GESTION ET SOCIT

La revue n'entend donner aucune approbation ni improbation aux opinions mises

dans les articles. Ces opinions doivent tre considres comme propres leurs
auteurs.

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CECI PEUT VOUS CONCERNER
La revue Gestion et Socit invite toute personne intresse prsenter la
rdaction: travaux de recherche, rflexions ou notes de lecture en vue de leur
publication. Ces articles doivent tre crits trs lisiblement. Pour ceux concernant la
partie tudes et Recherches, un rsum d'une page est demand l'auteur.

DITORIAL

Une voix lui cria bien: l'intelligence est le

levier avec lequel on remue le monde.
Mais une autre voix lui cria que le point
d'appui de l'intelligence tait l'argent.
(Honor de BALZAC, Illusions perdues).

Les entreprises ont besoin pour assurer leur survie et leur dveloppement de ressources financires. Elles
peuvent les gnrer elles-mmes ou recourir au march financier ou encore au prt bancaire. Dans l'un ou l'autre
cas, le rle de la gestion financire est capital dans la structure et le fonctionnement de l'entreprise.
Il lui appartient, en effet, de matriser l'intgralit de la contrepartie montaire de toutes les actions industrielles
et commerciales de l'entreprise. De cette matrise dpendent la continuit de l'entreprise et sa survie.
Pourtant, au niveau de la PMEI Marocaine, cette ncessit a du mal se vrifier comme nous le montre l'tude
de MM. A. LAKHMIRI et S. BENCHEKROUNE.
Par ailleurs, les PMEI souffrent de la rticence excessive du systme bancaire de financement qui leur reproche
un manque de fonds propres, une structure financire fragilise et une rentabilit apparente mdiocre. Le recours
d'autres sources de financement est de ce fait, une ncessit.
Dans l'tude ralise par MM. ZAHZOUHI et SEGAME sur le recours au leasing comme moyen de financement
des investissements des PMEI, il semble bien que ces dernires ne se montrent pas encore conscientes du rle
que pourrait jouer le leasing comme palliatif aux sources de financement traditionnelles. Reste le march
financier pour pallier aux difficults de financement des entreprises.
A cet gard, il semble que le march financier apporte un financement en capitaux propres aux entreprises trs
variable, mais extrmement faible l'chelle nationale par rapport aux oprations hors march.
Du reste, la place attribue par les mdias (presse crite spcialise ou tlvision) pour traiter de l'information
conomique et financire la bourse ne correspond pas toujours aux proccupations des entreprises qui y sont
ctes.
Ce march, pour fonctionner convenablement en protgeant les pargnants, les professionnels de l'industrie et de
la finance, doit avoir un cadre institutionnel trs svrement rglement.
Le march financier marocain a fait l'objet d'une rforme qui s'appuie sur des dispositions essentielles d'ordre
thique comme nous l'indique M. BELKAHIA.
Par ailleurs, l'information comptable, source d'information privilgie d'un nombre important de dcideurs
(actionnaires, dirigeants, banques, tat.), constitue un pilier important dans le march des capitaux, notamment
dans la bourse des valeurs mobilires. Cette information comptable doit avoir plusieurs qualits dont,
notamment, la pertinence, la fiabilit et la production sans dlai, pour tre efficace et servir les dcideurs. (M.
NACIRI)
Les marchs financiers n'ont pas chapp aux consquences de la mondialisation de l'conomie. Ce phnomne
se manifeste par des interventions trangres de plus en plus importantes sur chacun des marchs nationaux et
plus particulirement sur la bourse. Cet change international met en rapport les devises trangres et notre
monnaie nationale et par consquent, pose la problmatique de la gestion de sa dvaluation (M. EL
KAOUACHI).

Dans le manuel du Gestionnaire est prsente outre les techniques du scoring (M. BENCHEKROUN), la
mthodologie utilise pour l'audit des collectivits locales (M. ASMOUNE). Le carnet bibliographique prsente
le rsum de l'excellent travail sur l'entrepreneuriat fminin au Maroc (Mmes BIHAS, CHEFIF, JAMMARI).
Une bibliographie slective autour de la thmatique financire clture ce spcial finance.

R. M'RABET

Partie I

TUDES ET RECHERCHES

La Fonction Financire dans les PMEI au Maroc*

A. LAKHMIRI & S. BENCHEKROUNE**

INTRODUCTION
La PMEI marocaine par sa place non ngligeable dans l'conomie nationale joue un rle apprciable dans son
dveloppement.
En effet par la lgert de ses structures organisationnelles et la modestie des capitaux financiers mis en jeu ; elle
constitue un oprateur conomique trs souple, facilement adaptable aux besoins du march et aux mutations
technologiques lorsque son encadrement est anim d'un esprit innovateur et intress par l'ouverture sur les
nouveauts technologiques.
La PMEI au Maroc depuis plus de deux dcennies, se trouve au centre de rflexion des pouvoirs publics : et fait
l'objet de plusieurs Thmes de recherches universitaires en vue de dterminer les facteurs de son panouissement
et de sa croissance.
Cependant les tudes et les recherches menes jusqu' prsent sur cette dernire se limitent dans un grand
nombre de cas des constats d'valuation des rsultats financiers obtenus. Elles n'abordent pas ou trs peu et
superficiellement les problmes et les difficults qui rsultent du style de management de ses dirigeants et de ses
structures organisationnelles qui influencent ses rsultats conomiques et financiers.
Par consquent nous nous proposons de mener une recherche qui nous permettra d'approfondir le diagnostic de
la fonction financire dans les PMEI marocaines afin d'apprcier la place de celle-ci dans l'organisation de ces
PMEI (structure, tches, procdures de travail, etc.), et d'essayer de contribuer son dveloppement en vue de
l'amlioration de leurs performances conomiques et financires.
L'absence de cadre d'organisation thorique adapt la ralit de cette fonction dans notre pays, constitue non
seulement une lacune sur le plan pratique mais un handicap majeur au dveloppement harmonieux de la gestion
financire dans les PMEI marocaines.
D'o tout l'intrt apporter une contribution, si modeste soit-elle, la reconnaissance de ces dfaillances et de
combler le dficit constat dans ce domaine.
L'OBJECTIF DE L'TUDE
Dans ce travail nous nous sommes fixs comme objectifs :
1er : d'effectuer un diagnostic d'un nombre rduit de PMEI en vue de mieux connatre :
la place, les structures, les tches, les procdures et les objectifs assigns la fonction financire dans la PMEI
marocaine.
la perception des performances financires chez les dirigeants des PMEI. Les pratiques utilises pour atteindre
les objectifs de rentabilit et de croissance. Les actions couramment entreprises pour l'amlioration de
l'organisation des structures de l'entreprise, les procdures, et les mthodes de travail, etc.
la localisation des goulots d'tranglement dans le systme de la gestion financire. L'valuation des points forts
et des points faibles de l'organisation.

* Mmoire prsent pour l'obtention du diplme du cycle suprieur de Gestion ISCAE 1990.
** Diplms du CSG ISCAE.

2e : par rfrence l'organisation de la fonction financire dans les entreprises structures, nous proposons :
des schmas organisationnels de la fonction financire en prenant en considration les spcifits de la PMEI
marocaine et les contraintes de son environnement.
une prsentation pratique des outils ncessaires de la gestion financire, et dont l'exploitation au moment
opportun est de nature contribuer l'amlioration des performances conomiques et financires de la PMEI.
Nous avons jug ncessaire de prsenter au pralable la fonction financire dans les entreprises structures, et ce
en se basant sur les travaux de recherche et enqutes ralises sur ce thme et particulirement l'enqute de Alain
Galesne, et celle de la CEGOS. Ces deux enqutes donnent en premier lieu les activits financires dans
l'entreprise structure, et en prcisent leurs dlimitations et la typologie des responsables financiers.
1 DLIMITATION DES PRINCIPALES ACTIVITS FINANCIERES
Une distinction est faite entre l'importance qualitative et l'importance quantitative.
1.1 L'IMPORTANCE QUANTITATIVE DES PRINCIPALES ACTIVITS FINANCIERES
L'enqute de (A. GALESNE...) fournit deux renseignements importants : d'abord une hirarchisation en fonction
du volume horaire consacr aux principales activits financires. Ensuite la mesure d'un indice de diffusion
de chacune d'entre elles parmi les dirigeants financiers franais (sans distinction de leur titre au sein de
l'entreprise).
1.2 L'IMPORTANCE QUALITATIVE DES PRINCIPALES ACTIVITS FINANCIERES
Selon l'enqute de (ALAIN GALESNE...) l'apprciation de cet aspect subjectif a t faite par l'valuation de
chacune des activits financires tudies au moyen d'un indice de diffusion diffrent du premier.
Selon l'enqute de la GEGOS l'apprciation de l'importance qualitative des tches financires peut tre faite
base de temps de travail consacr par chaque catgorie de responsables financiers la mme tche.
Les neuf activits juges les plus importantes par les dirigeants financiers sont galement celles qui constituent
l'essentiel du travail de ces derniers.
Les tches qui relvent de la fonction financire peuvent tre reprsentes globalement par un noyau comprenant
trois modules :
1er module : comprend les tches de la gestion et du contrle :
1 comptabilit gnrale ;
2 comptabilit analytique et contrle budgtaire ;
3 contrle des filiales.
2e module : comprend les tches de la trsorerie :
4 gestion de la trsorerie et des changes ;
5 financement bancaire court, moyen et long termes ;
6 oprations de bourse.
3e module : comprend les tches de la planification :
7 participation aux responsabilits de la fonction de la direction gnrale, plan, projets
d'investissement et politique gnrale ;
8 politique de distribution.
Quatre autres groupes d'activits peuvent tre rattachs au noyau : conformment au schma ci-aprs.

Module pouvant se rattacher au noyau

Source : tableau n 12, page 28, du document propre

De a. GALESNE sur lenqute de 1977.

Module pouvant se rattacher au noyau

2 RESPONSABLES FINANCIERS
Les rsultats de l'enqute de la CEGOS montrent que dans les entreprises franaises, le profil et le titre du
responsable ainsi que les effectifs du personnel charg des tches financires sont en rapport avec l'importance
du chiffre d'affaires. Cette enqute permet de dresser une typologie des responsables financiers.
2.1 TYPOLOGIE DES RESPONSABLES FINANCIERS
On trouve quatre types de responsables financiers :
Les directeurs financiers (D.F.) ;
Les directeurs administratifs et financiers (D.A.F.) ;
Les directeurs administratifs (D.A.) ;
Les chefs comptables (C.C.).
2.2 TACHES EXERCES PAR LES RESPONSABLES FINANCIERS
Pour chaque catgorie de responsables financiers est analyse la rpartition des tches qu'ils exercent.
2.3 PERSONNEL RATTACH AU RESPONSABLE FINANCIER
L'tude donne des prcisions sur le personnel rattach au responsable financier dans l'entreprise structure.
3.4 CRITERES D'EFFICACIT DES RESPONSABLES DE LA FONCTION FINANCIERE
L'tude donne des prcisions sur les critres d'efficacit du personnel responsable de la fonction financire dans
l'entreprise structure.
CONCLUSION
La fonction financire dans l'entreprise est cre pour rpondre aux besoins de croissance et de dveloppement.
Son degr d'organisation, d'encadrement du personnel et de perfectionnement des outils de la gestion financire
sont lis la taille de l'entreprise et la nature de son activit.
Ses trois principaux rles sont dfinis ci-aprs :
1 Oprationnel : dlimit par les tches suivantes :

l'encaissement des crances sur la clientle et le paiement des fournisseurs ;

la gestion de la trsorerie et la ngociation des crdits bancaires.

2 Fonctionnel : dfini par :

la participation au traitement et la diffusion des informations ncessaires la gestion (comptabilit
gnrale et analytique) ;
l'assistance aux autres fonctions notamment les fonctions commerciale et de production par la dtermination
des prix de revient des articles produits.
3 Politique qui consiste intgrer dans la politique de l'entreprise les contraintes extrieures d'ordre
conomique, financier, social et administratif qui font partie de son environnement.
Ces trois rles ne sont assurs que moyennant la mise sur pieds d'une organisation avec une infrastructure
adquate (hommes, locaux, quipements, savoir-faire et politique de formation continue, etc.).

L'organisation des tches de la fonction financire dans une PMEI ne peut tre considre comme un objectif en
soi, mais un impratif pouvant garantir tout moment la disponibilit des indicateurs de la gestion ncessaires
au contrle de la rentabilit et de la bonne marche de l'entreprise, et ce indpendamment de sa taille.

PREMIERE PARTIE
LA FONCTION FINANCIERE DANS LA PMEI
MAROCAINE
Pour mener ce travail il tait ncessaire d'une part de connatre la fonction financire dans l'entreprise structure
et d'autre part de dfinir une mthodologie de travail que nous schmatisons ci-aprs :

LABORATION DU GUIDE D'ENTRETIEN

Le guide labor est structur en vue d'aboutir un diagnostic de la fonction financire travers une approche
systmique. C'est ainsi que nous avons distingu dans l'analyse de la fonction financire les cinq sous-systmes
suivants :
Sous-systme organisation ;
Sous-systme planification dcision ;
Sous-systme information ;
Sous-systme contrle ;
Sous-systme motivation.
Choix de l'chantillon
Devant la difficult matrielle de raliser notre enqute auprs d'un chantillon statistiquement reprsentatif de
la PMEI marocaine, nous nous sommes limits la slection de douze entreprises rparties entre diffrents
secteurs de l'conomie nationale, et ce aprs une premire tape o nous nous sommes rfrs au KOMPASS
pour la constitution d'un chantillon compos de 10 15 entreprises pour les secteurs suivants : Textile et Cuir,
Agro-alimentaire, Btiment et Travaux Publics, Industries
Mtallurgique Mcanique et lectronique, Industries du Bois, Pche, Commerce et Distribution, et Mines.
Sur les 120 dirigeants saisis par notre courrier, 25 seulement ont donn un accord de principe et ce suite
plusieurs relances.
Toutefois ce travail n'a pu tre concrtis finalement que dans 12 entreprises parmi les 25 qui ont accept de
nous accorder l'entretien. Nous avons jug ncessaire de complter notre tude par le point de vue des
intervenants extrieurs (fiduciaires, banques et administrations, etc.).
Nos dmarches auprs de ces intervenants ont abouti des entretiens avec :
6 hauts responsables du secteur bancaire, spcialistes dans le financement des PMEI.
2 responsables des Administrations ayant pour mission la promotion et le dveloppement des PMEI
(O.D.I. et Ministre du Commerce et de l'Industrie Rabat).
Par contre, pour les fiduciaires, nos dmarches n'ont pas abouti des rsultats concrets.
L'entretien avec les banquiers s'est fait sur la base des grandes lignes du guide d'entretien utilis avec les
dirigeants des PMEI.
DIAGNOSTIC DE LA FONCTION FINANCIERE DANS LES PMEI
L'examen du contenu des propos des dirigeants des PMEI nous a permis de dgager une premire conclusion :
les informations fournies par les dirigeants nous semblent correspondre beaucoup plus ce qu'ils
souhaitent mettre en place comme organisation, mthode de travail, etc.
les effets de la conjoncture conomique lors des dernires annes n'ont pas permis le dveloppement
des PMEI et l'mergence d'un service financier dans ces dernires.
L'examen des propos des intervenants extrieurs nous a permis de mieux connatre les problmes de la gestion
financire au sein des PMEI.
Les informations recueillies auprs des dirigeants des PMEI ont t reportes sur un tableau retraant pour
chaque entreprise, l'ensemble des informations obtenues classes par thme (des sous-systmes adopts). Ces
informations sont analyses et prsentes en prcisant les points faibles et les points forts dgags dans la
section 1 rsultats de l'enqute auprs des dirigeants des entreprises .

Les entretiens avec les responsables des Administrations et particulirement les banquiers qui sont considrs
comme des partenaires privilgis, voire des confidents des dirigeants des PMEI en matire de gestion des
finances, confirment la tendance dgage aprs exploitation des enqutes effectues auprs des entreprises.
La synthse et les conclusions sur les perceptions des deux catgories d'intervenants extrieurs relatives aux
difficults de la gestion des PMEI, et particulirement de la gestion financire, et les pratiques d'excution des
tches de cette gestion financire sont reportes dans la section rsultats des enqutes.
Les rsultats de l'enqute incitent s'interroger sur la nature de la PMEI marocaine.
Nous prsentons les principales conclusions :
Nous pouvons dire que si le dirigeant de la PMEI marocaine possde plusieurs qualits, telles que dynamisme,
capacit d'initiative, volont de l'autonomie, etc. Il n'en demeure pas moins qu'il confond la gestion des finances
de l'entreprise avec la gestion de son propre portefeuille. Donc il ne ressent ni le besoin ni le devoir de structurer
rellement son entreprise et de formaliser les procdures de son fonctionnement.
La concentration de multiples tches de gestion entre ses mains le rassure certainement dans la mesure o il est
inform de ce qui se passe l'intrieur de l'entreprise.
Mais en contrepartie il devient sous-inform des relles potentialits de son entreprise, et perd de vue ses
premiers objectifs et sa mission initiale d'laborer ses stratgies de conqute de nouveaux marchs et de
dveloppement de son entreprise.
La confusion entre tches banales et tches stratgiques ne lui permet pas d'optimiser la rentabilit de son temps
de travail et par consquent de son entreprise en tant sous-inform sur le march.
Par son style de management, le dirigeant de la PMEI instaure inconsciemment un esprit favorable au
dveloppement de l'entreprise (perte de tout comportement cratif de son personnel) et dont les consquences se
traduisent par l'alourdissement des charges, la baisse de la productivit et de la rentabilit de l'entreprise et la
dtrioration du climat social.
Pour l'amlioration du niveau de formation de son personnel, ni l'importance ni le besoin en formation ne sont
considrs leur juste valeur.
Plus grave encore, le travail intellectuel, sous toutes ses formes : tudes et consultations pour les questions
techniques, financires, juridiques, est considr comme peu important, et ne mrite pas le prix demand
(ignorance ou non reconnaissance de la valeur du travail intellectuel).
La dcision de recrutement d'un cadre financier ou d'un comptable, mme pour les grosses entreprises,
lorsqu'elle est prise, n'est que rarement accompagne de la dfinition des tches qui lui seront confies.
Ce style de management commence tre sanctionn par le march devenu de plus en plus concurrentiel.
Le comportement du dirigeant de l'entreprise marocaine est d probablement, en partie, aux consquences d'un
certain nombre d'vnements conomiques et historiques qui ont constitu des facteurs qui ont certainement
permis l'accumulation rapide des capitaux entre les mains des dirigeants de certaines PMEI et le dveloppement
de nombreuses entreprises industrielles et commerciales.
Mais au niveau de l'entreprise, le dirigeant s'est trouv avec des marges bnficiaires artificiellement
gonfles au point o le besoin de rationaliser l'organisation des structures de son entreprise et la gestion
financire pour amliorer davantage la rentabilit de l'entreprise ne s'est pas fait sentir pour un grand nombre
d'entre eux.
Cette dynamique de dveloppement de l'entreprise marocaine n'a pas a priori permis l'mergence d'une vritable
fonction financire dans les PMEI.
Les outils de gestion tels que la comptabilit gnrale et la comptabilit analytique ne sont pas perus leur juste
usage : la premire n'a pour raison d'tre que de prsenter des documents au fisc et au banquier. Et la seconde est

perue beaucoup plus comme un surcharge de travail qui occasionne des dpenses supplmentaires et ncessite
le recrutement d'un comptable dont l'apport n'est pas toujours bien exploit.
Par consquent nous pouvons confirmer que :
1 Pour leur survie et leur croissance les PMEI ont beaucoup plus besoin d'un effort de sensibilisation de leurs
dirigeants sur la ncessit de l'amlioration des structures organisationnelles, de l'encadrement, ainsi que la
rationalisation des tches et des procdures de la gestion, et particulirement la gestion financire.
2 Les structures et les simplifications proposes doivent prendre en considration en premier lieu le profil du
dirigeant ainsi que sa rationalit, les contraintes internes l'entreprise (raret des ressources humaines de haut
niveau et des moyens matriels) et celles qui lui sont imposes par l'environnement conomique, social et fiscal,
le comportement du march et les exigences des agents suivants :
clientle ;
fournisseurs ;
banque ;
administration ;
etc.
3 Les structures et les procdures de la gestion financire au sein de la PMEI doivent tre volutives et tendre
vers les structures et les mthodes de la gestion, existantes dans les entreprises structures.
Partant de ces trois axes nous proposons un schma d'organisation trs modeste du service administratif et
financier pour deux types de PMEI marocaines dans la deuxime partie de ce travail.

DEUXIEME PARTIE
CHAPITRE 1
PROPOSITION D'ORGANISATION DE LA FONCTION
FINANCIERE DANS LA PMEI

L'amlioration des rsultats conomiques et financiers de l'entreprise peut tre recherche sur plusieurs axes, et
particulirement en matire de :
gestion de la production ;
gestion commerciale ;
gestion financire, etc.
Nous nous intressons principalement la gestion financire et aux performances de cette gestion dans les
PMEI. Cependant l'aspect financier comprend plusieurs volets que nous examinons travers 4 approches :
L'approche diagnostic et analyse financiers dont l'objectif est l'amlioration de la gestion pour le futur.
L'approche matrise des cots, dont l'objectif est l'amlioration de l'efficience et de la performance.
L'approche gestion de la trsorerie, dont les objectifs sont la matrise des flux financiers et l'utilisation
optimale des ressources.
L'approche de certains aspects qui ne relvent pas directement de la fonction financire, mais dont
l'impact sur l'aspect financier est trs important, notamment la gestion du stock qui relve de la fonction
production.
Ces approches font appel des outils de la gestion financire dont :
la Comptabilit gnrale ;
la Comptabilit analytique ;
la Gestion de la trsorerie.
Ces instruments simplifis et introduits progressivement dans les PMEI sont de nature aider la prise de
dcisions et peuvent amliorer les rsultats financiers et conomiques.
La volont d'introduire les outils et les techniques de la gestion financire dans les PMEI nous a t exprime
par plusieurs dirigeants de PMEI dans le cadre de nos enqutes.
Cependant la russite de cette opration dpend avant tout de leur adaptation aux dimensions de l'entreprise et de
la typologie des dirigeants ainsi que de la disposition de ces derniers affecter les moyens ncessaires.
L'examen des caractristiques typologiques des PMEI marocaines permet de retenir plusieurs critres :
La liste non exhaustive des critres permet d'une part de voir le grand nombre de critres pouvant tre pris en
compte dans la dtermination d'une typologie des PMEI et d'autre part pour chaque critre on peut trouver
plusieurs niveaux et nuances.
Le choix et le poids de chaque critre dpendent de l'objectif recherch. En prenant comme objectif la
rationalisation de la fonction financire nous retenons les critres :
Dimension et nature de l'activit de l'entreprise ;
Niveau et qualit de la formation du dirigeant.

Critres priori dterminants dans la dfinition de groupes cohrents de PMEI marocaines, au sein desquelles
nous pouvons oprer une segmentation, et procder la slection des catgories de PMEI dfinies partir de
combinaisons des deux critres retenus.
Cette dmarche nous a permis de retenir deux catgories de PMEI.
Premire catgorie de PMEI
Nous intgrons dans cette catgorie des entreprises qui rpondent aux caractristiques suivantes :
Le responsable n'ayant pas de formation en gestion mais il est assist au moins par un comptable et
fait appel aux conseils des intervenants extrieurs (fiduciaires, banquiers, bureaux d'tudes...), chaque
fois que le besoin s'en fait sentir.
L'entreprise est de petite taille, pouvant se suffire d'une comptabilit gnrale et d'un suivi lger de la
gestion de la trsorerie et du stock.
Deuxime catgorie de PMEI
Nous intgrons dans cette catgorie des entreprises qui rpondent aux caractristiques suivantes :
Le responsable ayant une formation en gestion est anim de la volont d'organiser son entreprise.
La taille de l'entreprise est assez importante, qui ncessite une organisation des tches de la fonction
financire : la comptabilit gnrale et analytique, la gestion de la trsorerie, le contrle de la gestion,
voire mme une planification de la gestion de la trsorerie.
Pour ces deux catgories, il peut tre propos un ou deux schmas appropris de l'organisation des structures et
des instruments de la gestion financire susceptibles de contribuer l'amlioration des rsultats de l'entreprise.
Nous prcisons que la volont d'amliorer les mthodes de la gestion et les performances des rsultats financiers
de l'entreprise, est souvent exprime par les dirigeants, mais elle n'est pas mise en application par manque
d'organisation des structures et l'absence des instruments d'analyse et de suivi de la gestion financire.
Par consquent l'amlioration des procdures de la gestion doit tre au pralable prcde par une rorganisation
des structures de l'entreprise d'une manire gnrale et celles du service administratif et financier, et la dfinition
des missions et des tches, ainsi que la dfinition des circuits des documents relatifs la gestion financire, dont
nous essayons de faire une proposition :

ORGANIGRAMME DU SERVICE ADMINISTRATIF ET FINANCIER

Cas de petite et moyenne PMEI

(*) N.B : L'ensemble de ces tches sont excutes par le responsable du service aid ventuellement d'un comptable niveau
bac G.2 ou d'un laurat des I.T.A. option comptabilit.

Cas de grande PMEI

Il y a lieu de dfinir avec suffisamment de prcision la mission de chaque responsable des sections proposes.
Dans chaque cas l'effectif doit comprendre outre le chef du service, le responsable de chacune des 3 sections, avec les
qualifications requises pour chaque section.

En rsum, l'amlioration des rsultats conomiques et financiers dans l'entreprise implique au pralable la mise
en place d'une organisation des structures de la gestion financire permettant de disposer des lments
d'information et de prise de dcisions conomiques et financires.
L'optimisation des rsultats passe obligatoirement par une rationalisation de la gestion financire.

CHAPITRE 2
RATIONALISATION DE LA GESTION FINANCIERE

L'objectif recherch tant l'amlioration des rsultats conomiques et financiers partir de la rationalisation de la
gestion financire, nous abordons cette recherche sur les axes suivants :
Amlioration des rsultats futurs par le redressement des erreurs constates, suite aux pratiques des diagnostics
et des analyses financiers priodiquement.
Amlioration de la rentabilit et de l'efficience des sections de la production travers l'utilisation de l'outil
comptabilit analytique, dans la matrise des cots et la gestion des flux financiers.
Rduction au moins partielle des frais financiers par un suivi rel des stocks, bien que la gestion du stock ne soit
pas une attribution normale du responsable financier.

SECTION 1
DIAGNOSTICS ET ANALYSES FINANCIERS

Le responsable financier est en principe le spcialiste au sein de l'entreprise de la formulation et l'analyse des
rsultats financiers. Par consquent il est l'claireur de la direction gnrale de l'entreprise sur les problmes de
la gestion financire tout moment.
Cette mission lui exige une analyse approfondie des rsultats financiers de l'entreprise, le suivi du fonds de
roulement et une matrise des flux de la trsorerie, en plus de la connaissance du panorama des crdits en
vigueur.
1. 1 Analyse des rsultats
Le responsable financier peut procder l'analyse financire au moins deux occasions :
Lors de l'tablissement du plan de financement d'un projet d'investissement.
Lors du contrle des ralisations par rapport au plan de financement prvisionnel.
Le nombre de ratios utiliss dans l'analyse financire est extrmement lev, cependant nous ne retenons que
ceux qui permettent d'apprcier :
L'quilibre financier ;
Le potentiel financier gel ;
Les rsultats.
Le diagnostic dgag partir de l'analyse de certains ratios, doit inciter la direction de l'entreprise et les
responsables du service commercial, du service production et du service administratif et financier entreprendre
les mesures ncessaires pour redresser les facteurs responsables de l'augmentation abusive des frais financiers.
Le responsable du service administratif et financier peut amliorer cette tche d'analyse financire par le recours
l'utilisation de logiciels informatiques disponibles au Maroc tels que :

 Analyse financire SAARI et Etafi (voir guide d'achat 90 revue micro plus mai 1990).
1. 2 Le suivi du fonds de roulement
L'une des proccupations du responsable financier est le contrle rigoureux du niveau du fonds de roulement par
rapport aux besoins rels :
La connaissance du niveau des besoins en fonds de roulement pour l'activit de l'entreprise est d'une importance
capitale : son insuffisance entrane l'entreprise vers un recours abusif aux crdits court terme excessivement
coteux.
Son excdent fait perdre l'entreprise des possibilits d'investir.
Compte tenu de l'importance de la dtermination du niveau des besoins en fonds de roulement, titre
d'illustration un mini cas extrait du sminaire de gestion financire (au C.S.G/I.S.C.A.E 1984/85) a t expos en
annexes du mmoire.
1. 3 Amlioration de la rentabilit et de l'efficience des sections de production travers les outils : comptabilit
gnrale et analytique
1. 3. 1 Prsentation du systme de la comptabilit gnrale et analytique dans une PMEI
* Le responsable du service administratif et financier peut se fixer deux objectifs partir de la comptabilit
gnrale, de la comptabilit analytique et des documents de suivi de la gestion.
* La dtermination des prix de revient par produit de manire dgager sa rentabilit et inciter les responsables
entreprendre les actions qui s'imposent (rvision des prix de vente, abandon de la fabrication du produit pour
lequel l'entreprise n'est plus comptitive).
* Le contrle de l'efficience interne et par consquent, l'amlioration de rendement et de productivit technique
de chaque atelier ou poste de travail.
Il est prcis que la comptabilit analytique sert galement l'tablissement des programmes et budgets et au
contrle budgtaire en rendant possible le rapprochement des prvisions et des ralisations.
Plusieurs mthodes d'organisation de la comptabilit analytique sont proposes mais le choix de l'une d'elles est
fonction :
des caractristiques de l'entreprise : taille, nature de l'activit, organisation des structures, etc.
du poids et de l'intrt que la direction de l'entreprise attache tel ou tel objectif assign la comptabilit
analytique.
Le choix doit tre clair par une tude comparative des diffrentes mthodes existantes pour rpondre aux
objectifs fixs par la direction de l'entreprise.
La mise en place de la comptabilit analytique suit un certain nombre d'tapes :
1 Dfinition des objectifs assigns la future comptabilit analytique de l'entreprise ;
2 Dfinition d'un plan comptable analytique ;
3 tude du processus de calcul du prix de revient ;
4 Procdure d'affectation et de rpartition des charges ;
5 Rsultats attendus : nature, forme, frquence.
Chacune de ces tapes doit tre dtaille et dans tous les cas, une tude adaptative dtaille est ncessaire pour
faire fonctionner le systme quel que soit le schma d'organisation retenu.

Sur le plan pratique, le responsable aprs avoir tabli et tenu la comptabilit gnrale peut procder aux critures
de la comptabilit analytique selon l'une des trois mthodes d'enregistrement comptables suivantes :
Comptabilit analytique intgre dans la comptabilit gnrale ;
Comptabilit analytique intgre dans la comptabilit gnrale avec comptes rflchis ;
Comptabilit analytique spare.
SECTION 2
MAITRISE DE LA GESTION DES FLUX FINANCIERS
La matrise de la gestion des flux financiers peut se faire deux niveaux :
au niveau de la planification des flux financiers par l'tablissement des budgets et particulirement le budget
de la trsorerie ;
au niveau de la gestion de la trsorerie par le contrle de la gestion de cette trsorerie.
Nous proposons une mthodologie pratique pour l'tablissement du budget prvisionnel de la trsorerie pour une
priode de 1 an, mais qui peut tre ramene une priode de 6 mois sans changement du principe de la mthode.
De mme nous proposons une mthodologie pratique du contrle de la gestion de la trsorerie inspire des
ouvrages des finances et des tudes de cas rencontres.
2. 1 Planification des flux financiers
La planification des flux financiers repose sur l'tablissement des budgets prvisionnels pour la priode
considre (en dtaillant les prvisions des montants de dpenses et de recettes d'une part, et d'autre part par la
mensualisation prvisionnelle de ces montants).
2. 1. 1 tablissement du budget prvisionnel de l'anne
a/ Le budget prvisionnel des ventes
b/ Le budget prvisionnel des approvisionnements
c/ Le budget prvisionnel du personnel
d/ Le budget prvisionnel des taxes et impts
e/ Le budget prvisionnel des autres charges
f/ Le budget prvisionnel des frais financiers
2. 1. 2 Mensualisation et financement des charges d'exploitation
a/ Les encaissements prvisionnels sur les ventes ;
b/ Les dpenses prvisionnelles sur achats ;
c/ Les dpenses prvisionnelles relatives au personnel ;
d/ Les dpenses prvisionnelles affrentes aux taxes et impts ;
e/ Les autres charges d'exploitation prvisionnelles.
2. 1. 3 tablissement du budget de la trsorerie
Sur la base des lments relatifs aux prvisions suivantes :
* encaissements sur les ventes sans escompte ;
* remboursement des prts et des rentres exceptionnelles ;
* paiement des achats ;
* charges d'exploitation ;

* dpenses diverses (IBP, PSN, investissements, dividendes et tantimes, bons d'quipement, dpts
obligatoires, etc.)
Il peut tre tabli un budget prvisionnel de la trsorerie provisoire de l'anne qui prsente un solde de la
trsorerie par mois, et qui peut tre soit un excdent soit un dficit.
Son quilibre dpend de la politique financire de l'entreprise.
2. 2 Contrle de la gestion de la trsorerie
Le responsable de la gestion de la trsorerie gre une ou deux caisses qui couvrent toutes les dpenses relatives
l'activit de l'entreprise :
Achats courants ;
Paiements du personnel ;
Encaissements sur les clients en espces et en chques qui sont verss en principe le jour mme la banque.
Les comptes bancaires de l'entreprise, gnralement 2 3 pour les grosses PMEI et 2 pour les plus petites.
La rationalisation de la gestion des ressources de la trsorerie (crdits, recettes, etc.) impose un suivi rigoureux
du plan prvisionnel de la gestion de la trsorerie et du contrle de la trsorerie (au jour le jour).
Le budget de la trsorerie donne une situation globale du mois mais ne donne pas la ralit quotidienne de la
trsorerie. Par consquent il doit tre complt par un suivi du contrle de la trsorerie au jour le jour.
2. 2. 1 Contrle de la trsorerie au jour le jour
Situation de la trsorerie prvisionnelle du mois : X
Tableau n 20
DSIGNATION
Situation comptable au dbut du mois
tat de rapprochement
Situation relle au dbut du mois
Dpenses courantes
Fournisseurs
trangers
Locaux
Autres
Salaire payer
Impts sur salaire
C.N.S.S.
T.C.A.
Leasing & loyer
Eau & lectricit
Frais bancaires
Dpenses priodiques
Assurance maladie
Assurance dcs
Assurance A.T.R.C.
Agios bancaires
C.I.M.R.
Effets du mois
Autres
TOTAL

TOTAL
-

BANQUE A
-

BANQUE B
-

BANQUE C
-

Pour les encaissements sur les clients, le trsorier ouvre pour les verser le mme jour dans les comptes bancaires,
en tenant compte d'une part des plafonds d'escompte et de dcouvert accords par chaque banque et d'autre part
des prvisions d'utilisation de chaque compte dans les rglements envisags (slection de crdit de trsorerie), de
manire avoir des soldes journaliers dans chaque banque proche de zro car :

 une encaisse non utilise reste non productive d'aucun intrt donc sa dtention implique un cot
d'opportunit ;
un solde ngatif entrane des cots explicites, donc des intrts prlevs par la banque du fait de l'existence de
dcouvert.
De ce fait le trsorier tient jour deux types de tableaux de suivi. Le premier relatif la domiciliation des effets
dans les banques, le second relatif au suivi quotidien de l'utilisation d'escompte dans les banques.
2.2.2 Le suivi de la situation bancaire
Le contrle de la trsorerie ne se limite pas au suivi de l'excution du budget prvisionnel au jour le jour ; en
effet ce contrle ne prsente d'intrt que dans la mesure ou le trsorier procde l'analyse des carts entre les
prvisions et les ralisations afin d'en dgager les conclusions et les mesures qui s'imposent.
L'analyse des carts doit se faire intervalles de temps rapprochs (au moins la fin de chaque mois).
La connaissance du montant des frais financiers, qui ne doit pas dpasser 2 4% au maximum du chiffre
d'affaires doit inciter le trsorier mieux grer sa trsorerie moindre cot. Et informer son suprieur de toute
charge financire superflue.
GESTION DES STOCKS
Bien que la gestion du stock ne soit pas du ressort du responsable financier, nous prconisons que dans la PMEI,
ce dernier doive veiller au problme de l'immobilisation des fonds dans les stocks qui revt un aspect trs
important dans la gestion financire et qui occasionne d'normes frais financiers et abaisse par consquent la
rentabilit de l'entreprise.
CONCLUSION GNRALE
La fonction financire, indpendamment de la taille ou de l'importance d'une entreprise, constitue une ralit
existante par ses techniques, ses diffrents rles et son organisation en tant que fonction ct des autres
fonctions (production, commerciale, etc.). Elle ne peut tre ni sous-estime ni ignore.
Son rle dans l'laboration et la surveillance des indicateurs de suivi de la croissance et de la prosprit de
l'entreprise nous a t largement dmontr au cours de son diagnostic dans les PMEI visites lors de nos
enqutes.
Le dirigeant de la PMEI marocaine, tant trs conscient de cette ralit, se trouve dans une situation d'embarras
qui rsulte de la combinaison de plusieurs facteurs historiques, conomiques, sociaux et psychologiques.
Cet embarras est nuanc selon le niveau de formation en management. Son coeur balance entre le dsir de mieux
rentabiliser son entreprise, amliorer au mieux ses mthodes de management et de gestion d'une part, et d'autre
part la crainte de l'chec.
Ce sentiment d'chec est renforc par :
le manque de confiance en son entourage qu'il souponne de concurrent potentiel tout moment ;
la peur de travailler dans le clair , situation qui l'expose au poids de la fiscalit qu'il qualifie de trs
pnalisante pour les PMEI ;
la peur de la perte du contrle de l'entreprise par excs de dlgation de son pouvoir et son autorit ses
subordonns.
Par consquent ces facteurs d'chec se trouvent justement en premier lieu incrimins dans le blocage de
l'mergence et du dveloppement de la fonction financire, mme dans les entreprises de grande taille au Maroc.
Le dirigeant de l'entreprise, sous le poids et les contraintes de plus en plus importants :
de la croissance des tches quotidiennes de la gestion qu'il ne peut assurer seul ;

 du contrle fiscal de plus en plus perfectionn et frquent ;

de la vulgarisation des techniques de la gestion par l'informatique et des cots de leurs acquisition de plus en
plus intressants.
Le dirigeant sera amen accorder la fonction financire sa place dans l'organisation de son entreprise et lui
reconnatra ses lettres de noblesse .
Cette prise de conscience aura une rpercussion positive sur l'amlioration des rsultats conomiques et
financiers de son entreprise sur des bases honorables et objectives, et loin de toutes les craintes.
Pour russir ce pari, les pouvoirs publics, les chercheurs universitaires, les banquiers, les consultants en
management et en finances qui disposent de potentiel et des moyens de pression sur les PMEI sont invits
faciliter ce changement de mentalit chez les dirigeants des PMEI, au moins par l'organisation de rencontres sur
des thmes de rflexion sur les problmes du management et de la gestion financire dans la PMEI marocaine.
Aussi nous souhaitons que si notre modeste travail avait pour but initial d'clairer les dirigeants des PMEI sur le
rle de la fonction financire dans l'amlioration de leurs rsultats conomiques et financiers, il peut contribuer
la dfinition d'une plate-forme de discussions et de rflexions sur l'organisation, l'exercice des tches et des rles
de cette fonction ncessaire une croissance soutenue des PMEI dans notre pays.

PENSE ET RECHERCHE COMPTABLES

CONTEMPORAINES : UNE ANALYSE
RTROSPECTIVE

Ahmed NACIRI*

1 Introduction
La fonction comptable semble avoir pass l'essentiel du 20e sicle, dans une recherche effrne d'un paradigme
dominant, susceptible de lui permettre de canaliser les efforts et d'avancer plus efficacement, et par le fait mme
de s'assurer, de la part de la communaut acadmique, d'une reconnaissance en tant que discipline scientifique.
Elle a subi cet effet deux greffes majeures : d'un ct, l'introduction du raisonnement dductif et l'adoption de
la dmarche d'investigation scientifique, de l'autre, l'introduction des mthodes de recherche dveloppes au sein
de la discipline financire. L'un et l'autre de ces apports la discipline, ont t perus par beaucoup de
comptables comme des corps trangers, des symboles d'ingrence externe. Pourtant, le rsultat semble
encourageant et cela plusieurs gards. Lorsque en effet, nous considrons les efforts comptables fournis en
matire de dveloppement thorique et que nous examinons la manire dont la connaissance scientifique volue,
nous pouvons nous demander si l'volution de la pense comptable n'est pas dans la ligne normale des choses.
En effet, il se peut que ce soit l, le cheminement normal, en matire de dveloppement d'une thorie
scientifique. a se peut mme que nous soyons, aujourd'hui, les tmoins d'une rvolution en matire de
dveloppement comptable. En d'autres termes, il se peut que ce soit l, le prlude une priode de progrs
thorique, sans prcdent. Quoiqu'il en soit cette volution a eu des effets extraordinaires sur la recherche
comptable.
L'objectif de ce travail est de procder l'analyse rtrospective de l'volution de la pense comptable durant le
20e sicle et de dterminer sa contribution l'panouissement de la recherche au sein de la discipline. Ce travail
nous semble utile, d'autant plus que les diffrents manuels de thorie comptable, abordent le problme en vrac,
sans logique ni fil conducteur. Pourtant, les vnements possdent leur propre logique et c'est ce qu'essaiera de
mettre en valeur ce travail. Dans sa deuxime section, il abordera les notions thoriques ; la troisime, il
discutera de l'tat de l'volution de la pense comptable durant le 20e sicle ; la quatrime, il analysera les
effets de l'volution de la pense comptable sur la recherche ; la cinquime, il valuera le chemin parcouru ;
finalement, la sixime section tirera les conclusions.
2 Notions thoriques
La thorie a jou un rle dterminant dans l'avancement de la connaissance humaine. En effet, toutes les
activits humaines n'ont pu avancer que grce la matrise des activits thoriques. En d'autres termes, grce la
capacit de canaliser la rflexion, de se projeter dans le futur et de dvelopper des relations conceptuelles saines.
Il est gnralement admis que l'objectif de la science est l'expansion de la connaissance et la dcouverte de la
vrit. En outre, il est aussi accept que l'objectif du chercheur est la construction des thories, alors que
l'objectif d'une thorie est de prdire ou d'expliquer. La prdiction permet la prvision du comportement ou des
caractristiques d'un phnomne, en se basant sur la connaissance des attributs d'un autre phnomne. La
prdiction ne se ralise, cependant, pas en vase clos et n'a pas de valeur en elle-mme. Elle doit tre prcde par
la comprhension des raisons d'obtention des rsultats prdits. En d'autres termes, la prdiction et la
comprhension vont de paire. Beaucoup d'observateurs pensent tort, que l'activit scientifique est hors de leur
porte et confondent plusieurs de ses notions thoriques. En effet, des termes comme paradigme ou
pistmologie sont souvent confondus. L'activit scientifique de mme que l'pistmologie obissent cependant,
des rgles spcifiques que tout intress doit comprendre et matriser. Nous allons l'occasion de cette section,
essayer de dfinir les diffrentes notions thoriques et mettre en valeur les relations qui les lient.

* Professeur UQAM-Invit ESSEC

2.1 pistmologie, paradigme, thorie et modle

Le schma 1 dcrit les relations liant les diffrentes notions thoriques et tablit une certaine hirarchie entre
elles.
Schma 1
Hirarchie des notions thoriques

L'pistmologie concerne la question de base du comment quelqu'un connat quelque chose. Tel qu'indiqu
par le schma 1, un paradigme peut comprendre plusieurs thories ; une thorie peut comprendre plusieurs
modles et une thorie possde aussi son objectif propre, ses postulats, ses concepts, et ses principes donnant
lieu des techniques. La notion de paradigme a t, pendant longtemps, mal dfinie et ce n'est que rcemment
que Ritzer (1975) propose finalement une dfinition satisfaisante. Selon cet auteur, un paradigme est avant
tout le niveau de consensus, le plus large possible, au sein d'une science. Ce dernier sert diffrencier une
communaut scientifique d'une autre. Ce consensus touche aussi bien le choix des lments tudier,
aussi bien que les questions poser, la faon de les poser, les thories et les modles utiliser, ainsi que la
faon d'interprter les rsultats obtenus. La dfinition propose par Ritzer nous indique aussi qu'un
paradigme comprend quatre lments fondamentaux :
i une image du sujet ;
ii un exemple de travail, c'est--dire un certain modle suivre par ceux ou celles qui travaillent au sein de
ce paradigme ;
iii des thories ;
iv des mthodes et des instruments.
On a souvent confondu, dans la littrature comptable, les notions de thorie et de paradigme. Le terme thorie a
t lui-mme employ dans tous les sens, parfois dans un sens gnral, d'autres fois dans un sens restrictif.
Kerlinger (1964, p. 11) dfinit une thorie comme tant un construit abstrait et raisonn dont l'objectif
principal est le dveloppement des bases ncessaires pour l'explication des phnomnes et la prvision de
leur volution future. Une thorie possde les caractristiques suivantes :
i c'est une collection de propositions bien dfinies, inter-relies et bien construites ;
ii elle prsente une vue systmatique du phnomne dcrit par les variables ;

iii elle explique le phnomne tout en spcifiant les variables relies d'autres et quelle est la nature de
cette relation, permettant ainsi au scientifique de prdire certains variables partir d'autres.
Un exemple d'une thorie serait que la valeur d'une action est gale la somme des dividendes futurs,
actualiss, qu'elle gnrerait, jusqu' l'infini.
De son ct un modle est une interprtation mathmatique d'une thorie. Miller et Stan (1969) dfinissent un
modle comme : la reprsentation de la ralit afin d'expliquer le comportement ou certains de ses aspects (p.
145). Un modle doit donc capter le systme rel qu'il est cens reprsenter, dans sa forme la plus simple
possible. Le dveloppement du modle peut tre une fin en soi, comme il peut tre le prlude d'un test
empirique, et fait partie dans ce cas du processus de recherche. L'exemple d'un modle c'est celui propos par
Gordon, qui reprsente mathmatiquement la thorie expose prcdemment :
Va = D1/(ka - g)

(Eq. 1)

o Va = Valeur de l'action, D1 = Dividende de la priode prochaine, Ka = Taux de rendement exig par les
actionnaires, g = Taux de croissance annuel des dividendes.
Comme nous pouvons le constater, un modle diffre d'une thorie, en ce sens qu'il est sa simple reprsentation
mathmatique. C'est un simple calcul qui n'a pas de fondement thorique en lui mme. Une thorie va au del de
ses symboles et tablit les relations thoriques et le raisonnement sur lesquels elle a t construite.
2.2 Origines des thories
Sterling (1970) indique de son ct, qu'une thorie est avant tout un ensemble de phrases et qu'elle est exprime
en langages. Pour cette raison l'tude du langage est intimement lie aux tudes des thories. Le schma 2
identifie trois domaines d'tude du langage.
i Les tudes syntaxiques, qui n'ont aucun contenu empirique et dont l'objectif est l'tude des relations entre
des signes. Les disciplines mathmatiques et les disciplines logiques, sont des exemples parfaits de ces tudes
syntaxiques, en ce sens que leurs propositions ne font aucune rfrence au monde rel. Pour cette raison, elles
sont aussi qualifies de propositions analytiques ; elles doivent tre logiquement vraies et non empiriquement
vraies. Un exemple de ces propositions analytiques, serait le carr d'une somme de deux variables {(a + b)2 = a2
+ b2 + 2ab}.
Schma 2
Les domaines d'tude du langage

ii Les tudes smantiques qui ont pour objectif l'analyse des relations signes objets, ou signes
vnements. Dans le cas o les signes doivent avoir une rfrence au monde rel, il est indispensable que l'on
dispose de rgles d'interprtation des relations qui lient les signes un objet particulier ou un vnement
dtermin. Ce sont ces rgles que nous qualifions de smantiques, qui assurent un sens empirique aux signes.
Mme s'il est possible de dfinir un signe particulier en spcifiant sa relation avec d'autres signes, il est par
contre, impossible de dfinir tous les signes de cette faon. Nous pourrions mme ajouter que la dfinition des
signes par rfrence d'autres, n'est acceptable que dans le cas d'absence de relation empirique. Il est
gnralement admis, en rfrence aux notions de mathmatiques, que les rgles smantiques doivent tre de
nature oprationnelle. Il faut aussi remarquer que la slection des signes afin de se rfrer un objet ou un
vnement particulier, est initialement arbitraire, alors que l'emploi subsquent d'un tel signe, exige des
spcifications prcises. Des signes comme kg, km, etc. tombent dans cette catgorie.
iii Les tudes pragmatiques, qui ont pour objectif l'analyse des relations des signes avec leurs utilisateurs. Il
faut cependant tre conscient que diffrents signes peuvent voquer diffrentes rponses de la part d'un mme
utilisateur et cela mme si ces signes devaient vhiculer une mme information. En outre, nous devons aussi
reconnatre que plusieurs utilisateurs peuvent interprter diffremment un mme signe.
En rgle gnrale, les propositions analytiques sont dmontres par l'utilisation des rgles syntaxiques, alors que
les propositions empiriques sont vrifies par l'observation et sont vraies ou fausses, tout dpend si elles sont
conformes ou non, ces observations.
2.3 Approches de dveloppement des thories
Les approches de dveloppement des thories sont de deux ordres : inductive et dductive. McDonald (1972)
crivait ce sujet :
As in any other discipline, a methodology is required for the formulation of an accounting
theory. The divergences of opinions, approaches, and values between accounting practice and
accounting research have led to the use two methodologies, one descriptive and the other
normative (pp. 5-8).
Le schma 3 rsume les approches inductive et dductive.
Schma 3
Approches inductive et dductive

L'approche inductive, qualifie aussi de positive ou descriptive, dbute par l'observation relle des phnomnes,
pour ensuite regrouper et analyser les donnes les concernant, afin de driver des rgles qui seraient consistantes
avec la relation observe. Ces rgles sont finalement testes afin de prouver leur validit. Parmi les thoriciens
comptables classiques qui ont suggr l'approche dductive dans le dveloppement de la thorie comptable, nous
citons Paton (1922), Sweeney (1936), Canning (1923), parmi beaucoup d'autres. L'approche inductive repose sur
l'hypothse qui veut qu' la base de tout phnomne existe une thorie susceptible de l'expliquer. Ceci est surtout
appropri quand nous voluons dans les domaines des sciences physiques. Parmi les thoriciens comptables
classiques qui ont prn l'approche inductive dans le dveloppement d'une thorie comptable, nous citons
Hatfield (1927), Littleton (1953), Ijiri (1975) parmi tant d'autres. Le grand dfenseur de l'induction dans le

dveloppement thorique de la comptabilit, est sans contredit, Ijiri qui pense que la raison cruciale pour
laquelle autant de modles normatifs et de propositions politiques n'ont pas pu aboutir est qu'ils taient
dvelopps sur la base d'une approche dductive. L'approche dductive, qualifie aussi de normative ou
conceptuelle, dbute par l'identification des objectifs afin de construire une thorie qui serait consistante avec les
objectifs. Cette approche dbute donc par l'abstraction et aboutit aux applications pratiques. Elle doit tre teste,
son tour, afin de s'assurer de sa validit. Nous exposerons dans le tableau qui suit, les diffrentes tapes de la
mise en place de l'approche dductive, puisqu'elle a t trs souvent cite dans la littrature comptable.
Tableau 1
tapes de l'approche dductive
1. Identification des objectifs de la comptabilit,
2. Identification des principales variables environnementales,
3. Identification des utilisateurs ainsi que leurs besoins en information,
4. tablissement des caractristiques qualitatives de l'information comptable,
5. Dfinition des lments composant les tats financiers qui respecteraient les objectifs,
6. Cration des lments de mesure et de reconnaissance du revenu,
7. Dfinition des tats financiers qui respecteraient les tapes prcdentes.

Il faut cependant, remarquer que les approches dductive et inductive peuvent s'avrer complmentaires dans le
processus de dveloppement thorique. C'est en tout cas l'avis de Yu (1976) qui soutient que la logique
inductive peut prsupposer une certaine logique dductive (p. 20). Quoiqu'il en soit une thorie doit passer le
test de la validation empirique.
2.4 Validation thorique
Les deux approches de dveloppement des thories ont donn lieu deux mthodes de validation thoriques
diffrentes. Ce sont la mthode scientifique et la mthode naturaliste. La premire s'appuyant sur le
raisonnement dductif et la seconde mettant l'accent sur le raisonnement inductif.
Le prodigieux dveloppement technologique des derniers sicles avait amen les scientifiques ainsi que les
politiciens regarder la science comme un moyen de traiter de tous les problmes de la race humaine. Les
raisons de ce formidable succs technologique ne peuvent tre expliques que par le respect de la mthode
introduite par Newton et qualifie de scientifique. Cette mthode se refuse de faire des infrences partir des
donnes empiriques, de faire des gnralisations partir des mesures empiriques, ou de tester des propositions
isoles. La mthode scientifique part de l'ide que les faits ne parlent pas toujours pour eux-mmes. Blalock
(1969) croit qu'il est ncessaire de relier toute investigation scientifique une thorie pralable. En respectant un
tel comportement, la mthode scientifique s'est abstenue de tester ce qui est logiquement absurde et de se
concentrer sur ce qui est logiquement possible. Kerlinger (1973) dfinit la mthode scientifique comme une
forme spciale et systmatique de rflexion et de recherche. On admet gnralement que les tapes de la
mthode scientifique sont les suivantes :
i la structuration du problme ;
ii la formulation des hypothses, aprs avoir dfini et structur le problme ainsi qu'avoir ramass assez
d'information le concernant ;
iii l'emploi du raisonnement dductif.
L'tape de structuration et de dfinition du problme est de loin, la plus importante au sein de la mthode
scientifique. Ce qui voudrait dire que le problme doit tre exprim le plus clairement possible. La formulation
des hypothses peut tre vue comme un effort de dveloppement de propositions concernant la relation entre

deux phnomnes. A la troisime tape, le chercheur se doit de dduire les consquences des hypothses qu'il
avait formules auparavant. Employe dans la construction thorique et la modlisation, la mthode scientifique
se base sur l'idalisation et l'abstraction, afin de simplifier le problme et de mettre profit les calculs
mathmatiques. L'objectif de la mthode scientifique n'est pas la mise profit des calculs mathmatiques, mais
plutt l'introduction de simplifications informelles afin de clarifier des problmes complexes. A la mthode
scientifique s'oppose la mthode dite naturaliste. Cette dernire rejette l'excs de prcaution pris par la mthode
scientifique. Elle prcise que le processus de dcouverte de mme que les questions souleves par les chercheurs
n'ont besoin d'tre relis aucune thorie pralable. Le chercheur n'est pas non plus oblig de travailler avec des
hypothses spcifiques formules d'avance. Les dfenseurs de la mthode naturaliste voient mme dans la
mthode scientifique un certain ct artificiel de contrle de la recherche. Pour eux, une approche non structure
et aussi subjective que la ralit est susceptible de mieux reprsenter l'environnement naturel qu'une thorie ou
une recherche essaie de capter. C'est ainsi que des interviews btons rompus, l'observation sans ides
prconues, de mme que des approches non publicises ne drangent pas l'environnement naturel et sont aptes
aboutir des dcouvertes de thories qui sont trs prs de la ralit.
2.5 Mthodes empiriques et non empiriques
La division de l'tude du langage en trois parties, syntaxique, smantique et pragmatique, avait abouti en une
division en deux parties de l'investigation scientifique. Cette dernire peut tre : (i) non empirique ; ou (ii)
empirique. Dans le premier groupe nous rencontrons les mathmatiques ou la logique, qui sont composs
exclusivement de propositions analytiques qui ne dpendent pas de preuves empiriques pour leur validation. Au
sein du second groupe nous rencontrons, les travaux smantiques ou mme pragmatiques, ncessitant une
validation empirique, base sur des donnes relles. Le schma 4 rsume la discussion prcdente de l'origine et
la validation des thories.

Schma 4
Origine et validation des thories

Malgr le test empirique, ncessaire leur validation, les thories empiriques ne sont pas toujours, composes
uniquement de propositions susceptibles d'tre vrifies dans le monde rel. Au contraire, elles sont composes
d'une combinaison d' analytisme et d'empirisme. Ces thories empiriques peuvent se subdiviser en deux
parties distinctes :
(i) D'un ct un systme formel, compos d'abstractions, de symboles et d'un ensemble de rgles de syntaxe,
dont l'objectif est de permettre la manipulation de symboles ; et
(ii) D'un autre ct, une interprtation des rgles testes par les observations empiriques.
Les propositions du systme formel sont analytiques, en ce sens qu'elles sont dduites des axiomes et des
dfinitions, alors que les propositions d'interprtation sont empiriques, en ce sens qu'elles doivent tre testes par
l'observation empirique. Plusieurs mthodes de validation sont employes cet effet, en comptabilit :
(i) Les mthodes d'observation ont t, tout d'abord, dveloppes par les anthropologistes, au dbut des
annes vingt, puis empruntes, plus tard, par les chercheurs en sciences sociales, y compris les sciences
comptables. Friedrichs et Ludtke (1980) dfinissent la mthode d'observation comme l'enregistrement des
actions perceptibles dans leur contexte naturel (p. 25). Deux mthodes d'observation sont souvent
rencontres en littrature : l'observation dite objective, qui n'a pour but que la description exhaustive des
composantes objectives d'une situation ou un vnement dtermins, pour ensuite en extraire des typologies ;
et l'observation dite participative, dont l'objectif dpasse la simple description exhaustive des phnomnes et
met l'accent sur la ncessit d'en identifier le sens, l'orientation et la dynamique.

(ii) Le sondage est un instrument de mesure, qui a pour objectif de rendre oprationnels les concepts labors
par le chercheur, au niveau du dveloppement des hypothses. Blais (1984) dfinit le sondage comme tant
un instrument de mise en forme de l'information fond sur l'observation des rponses un ensemble de
questions poses un chantillon de population (p. 319). Ce qui caractrise le sondage c'est son recours
des questions et ce sont les rponses ces questions qui sont enregistres. A la diffrence du recensement qui
porte sur toute une population, le sondage ne porte que sur une partie de cette population, c'est--dire un
chantillon.
(iii) Les mthodes empiriques dont l'objectif est double, savoir l'explication des phnomnes du monde
rel, ou leur prvision. Afin qu'une mthode empirique soit complte, le genre d'observations tre
effectues, de mme que les rgles de mesure doivent tre spcifies avec prcision.
3 tat de l'volution de la pense comptable : la longue marche du 20e sicle
Anctre de toutes les disciplines conomiques et administratives, la comptabilit a eu beaucoup de mal gagner
leur reconnaissance comme discipline scientifique part entire. La caractristique fondamentale du modle
comptable au cot historique tait l'objectivit, c'est--dire que toute transaction est reconnue en terme de son
prix d'acquisition et rien, a priori, ne pourrait le changer et cela effrayait la communaut scientifique pour deux
raisons : la premire est que la comptabilit tait si sre de ses donnes, un point tel qu'elle les considre
comme des vrits absolues. Or prcisment la science ne reconnat pas de vrit absolue, mais uniquement des
vrits circonstancielles, dpendant des hypothses la base des raisonnements. La deuxime raison est que les
donnes comptables sont chiffrables et peuvent donner lieu des contrles et vrifications, dont la rigidit se
conforme mal la logique scientifique.
Ds le dbut du sicle, le destin de la comptabilit a t intimement li ceux de la discipline de la finance et de
l'conomie. En effet le 20e sicle avait dbut sur une demande d'information financire sans prcdent et l'utilit
de l'information pour la prise de dcision s'est impose par elle-mme. La grande circulation des titres des
entreprises dans le public, surtout dans les pays anglo-saxons, avait rendu l'information des dtenteurs une
priorit. Petit petit, les vertus de la divulgation financire sont devenues videntes, surtout pour le
dveloppement des marchs financiers et la transformation des pargnes en investissements productifs. Ainsi est
ne l'approche utilitaire de l'information comptable et avec elle le premier choc de la discipline comptable. Ceux
qui plaaient beaucoup d'espoir sur la comptabilit comme principal fournisseur de l'information financire
allaient vite dchanter. En effet beaucoup de signes de faiblesse allaient vite apparatre, dont les plus notables
sont la rcession des annes vingt et le crash boursier des annes trente, qui ont donn lieu des vagues de
protestations. A mesure que les contradictions et les inconsistances de l'information financire apparaissaient au
grand jour, elles devenaient de moins en moins tolrables. Elles avaient atteint leur plus haut niveau, en 1933,
lorsque des voix exigeant des changements sont devenues si insistantes, jusqu' obliger le Gouvernement
intervenir. En effet, l'occasion de ces deux crises, la comptabilit s'est distingue par son incapacit de prvoir
les difficults conomiques et financires des entreprises, ce qui lui a valu une remise en cause globale. Ceci
avait mis en vidence ses anomalies. Parmi les choses qu'on lui reprochait, nous pouvons mentionner son
incapacit d'aider prvoir les vnements conomiques futurs, son incapacit de tenir compte du risque, celle
de ne pas tenir compte de l'rosion montaire, la possibilit qu'elle permet de traiter la mme information de
manires diffrentes, l'absence de tout cadre de rfrence pour la rglementation comptable, l'absence de toute
mthode de traitement d'un certain nombre de phnomnes, telles les transactions hors bilan. A cela il faut
ajouter d'autres, moins dbattues dans la littrature. C'est le cas par exemple de l'inexistence d'une dfinition
claire des lments des tats financiers. Face cette situation critique, les divers intervenants comptables avaient
essay de ragir de diverses faons :
(i) des rajustements structurels ;
(ii) une recherche d'un cadre thorique gnral comptable, et le dveloppement de thories partielles.
3.1 Les ajustements structurels
Dans cette rubrique nous pouvons mentionner la cration des commissions de valeurs mobilires et l'instauration
des organes de normalisation. Le premier rajustement est d'origine gouvernementale. En effet, la premire
priorit des gouvernements face la dtrioration de la crdibilit de l'information comptable, a t tout d'abord
la protection des marchs boursiers et c'est ainsi que la premire commission du genre a t cre aux tats-Unis
en 1933. Le rle de la Security Exchange Commission , SEC, est de rglementer la divulgation financire des
entreprises cotes en bourse et d'assurer un minimum de qualit l'information comptable publie par les

entreprises cotes. La SEC reprsente en fait l'organe de mise en application des GAAP, surtout pour les
entreprises cotes en bourse. Bien qu'il soit rput organisme autonome, la SEC voit ses cinq membres
directement nomms par le Prsident des tats-Unis. L'initiative amricaine allait tre suivie par des pays, un
peu partout dans le monde. La cration des commissions de valeurs mobilires avait t ressentie par les
professions comptables, comme une intrusion. Ces dernires voyant le contrle de la rglementation de
l'information comptable leur chapper, allaient consacrer les cinquante prochaines annes la recherche d'une
solution susceptible de leur permettre de consolider leurs acquis. D'aprs Dopuch et Sunders (1980) cela
s'expliquerait par le fait que les professions avaient toujours soutenu et pens et pensent toujours que leurs
intrts seraient beaucoup mieux dfendus si le contrle de la normalisation comptable leur est rserv. Le
premier remde qui leur vient l'esprit tait la rglementation de l'information comptable.
Pendant un certain temps les professions comptables croyaient qu'elles pouvaient rsoudre leurs problmes
l'aide d'une normalisation officielle. En effet, le premier organe de normalisation comptable fut cr aux tatsUnis ds 19391. D'autres pays avaient adopt des initiatives similaires. La normalisation pensait-on allait
permettre de mettre de l'ordre dans le systme, en indiquant aux comptables comment traiter les problmes
comptables les confrontant. Malheureusement on avait fond beaucoup d'espoir sur la normalisation qui s'tait
ralise. L'oeuvre du systme de normalisation apparat aujourd'hui, beaucoup plus comme un travail de
pompier : teignant le feu l o il se dclare, plutt que de le prvenir. En outre, ce dernier a produit, depuis sa
mise en place, des normes contradictoires, parfois inutiles et manquant souvent d'homognit. Les normes
comptables elles-mmes, sont trs nombreuses et trop dtailles. Cette situation, pensent les critiques, a pour
effet de dcourager le jugement professionnel et l'innovation des praticiens et d'augmenter le fardeau financier
des entreprises qui y sont soumises. Trs vite, on s'tait rendu compte que les normalisateurs avaient eux-mmes
besoin de lignes d'orientations. Ces dernires devaient leur permettre de prendre des dcisions raisonnes et
rationnelles en matire de rglementation comptable et surtout de dfendre les dcisions prises. En ralit on
avait confondu pendant longtemps conceptualisation et rglementation.
3.2 La recherche d'un cadre thorique comptable gnral
Ds les annes trente, un mandat clair a t confi aux diffrents organes de normalisation qui se sont succds
aux tats-Unis et c'est finalement au FASB que revient l'honneur de raliser cet objectif. La recherche d'un cadre
conceptuel a t roriente sous la pression des bouleversements environnementaux.
Ds le dpart, on a pris soin d'introduire le raisonnement dductif dans la recherche d'une thorie comptable
gnrale, sans d'ailleurs toujours le respecter. La premire tentative de doter la comptabilit d'une thorie
gnrale a t l'oeuvre de l' Accounting Principles Board , APB. Ce dernier avait initi deux tudes sur le
sujet : L 'Accounting Research Study N 1 ou ARS#1, sous la responsabilit de Moonitz (1961), intitule les
postulats de base de la comptabilit et l 'Accounting Research Study N 2 ou ARS#3, sous la direction de
Sprouse et Moonitz (1962), intitule les principes comptables pour les entreprises commerciales. Bien que ces
tudes n'avaient jamais t adoptes officiellement, il n'en demeure pas qu'elles avaient influenc beaucoup la
pense comptable actuelle. Le schma 5 rsume la structure thorique de l'approche descriptive des postulats et
des principes.

1. Ce fut le Comit des Principes Comptables ou Committee of Accounting Principles , CAP, (qui serait remplac par le
Conseil des Principes Comptables ou Accounting Principles Board , APB, remplac son tour par le Conseil des Normes
Comptables Financires ou Financial Accounting Standards Board , FASB).

Schma 5
Approche postulats & principes

Mautz et Sharaf (1961) dfinissaient les postulats comme des hypothses de base qu'on ne pouvait pas vrifier.
Ils servent de base l'infrence et de fondation la structure thorique. L'ARS#1 indique que les postulats sont
supposs dcrire l'environnement du systme comptable. Ce sont les postulats de la continuit, de la priodicit,
et de l'unit montaire. En d'autres termes, l'entit conomique est suppose continuer oprer indfiniment ; les
comptes sont rendus (publis) priodiquement, c'est--dire que les tats financiers sont divulgus la fin de
chaque exercice financier ; et toutes les transactions et vnements, ayant affect l'entit, sont exprims en units
montaires.
Les concepts sont destins dcrire la relation liant l'entreprise ses propritaires. Ils sont censs dcrire la
nature de l'entit comptable. Ce sont le concept de l'entit, qui indique que l'entit existe par elle-mme et qu'elle
est spare de ses propritaires. Le besoin de distinguer la richesse des propritaires de celle de l'entreprise s'est
fait sentir depuis le quinzime sicle et mme avant. Depuis que la taille des affaires a rendu ncessaire
l'engagement de gestionnaires spcialiss. Il fallait alors dlimiter l'tendue de leur pouvoir et de leur
responsabilit dans la gestion de la richesse qui leur est confie. Le capital investi dans l'entreprise apparaissait
depuis ce temps, non seulement comme un investissement initial, mais aussi comme une dette de l'entreprise
envers ses propritaires.
L'Accounting Principles Board (1970) dfinit les principes comme tant des lments enracins dans la raison,
les habitudes, les coutumes et la ncessit pratique. Ce sont des conventions, des rgles et des procdures
ncessaires la dfinition de la pratique comptable en un point donn dans le temps. Les principes comptables
sont donc destins baliser la pratique comptable. Ils sont thoriquement dduits des postulats et des concepts.
Notons le principe de cot, le principe de revenu, le principe de ralisation, le principe de reconnaissance, le
principe d'appariement, le principe de prudence, le principe de divulgation, le principe de matrialit, le principe
d'objectivit, le principe de consistance et le principe d'uniformit2.

2. Les principes comptables recenss par l'approche postulats et principes se dfinissent comme suit :
a Le principe de revenu, nous indique que ce dernier ne peut tre issu que d'entres de fonds provenant de vente de produits
ou de services.
b Le principe de cot, nous indique que le prix d'acquisition, dit aussi cot historique, est le seul mode d'valuation accept
pour la reconnaissance des lments en comptabilit (produits, services, dpenses, quits, etc.). En d'autres termes, le
systme comptable dtermine la valeur d'un lment nullement par rfrence sa capacit productive ou sa capacit de
gnration de revenus, mais plutt par rfrence au prix pay lors de l'acquisition.
c Le principe de ralisation, nous indique qu'un revenu ne doit tre enregistr par le systme comptable, qu'une fois
effectivement ralis. C'est--dire :
(i) une fois que son montant est fix par contrat avec une partie externe ;

A priori la dduction semble avoir t employe dans son dveloppement de l'approche postulats et principes ;
ce n'est l qu'une apparence, car l'analyse approfondie de cette approche dnote plusieurs faiblesses
conceptuelles : les postulats, de mme d'ailleurs que les concepts, ne sont pas dduits des objectifs. En outre, les
principes manquent de cohrence entre eux et ne permettent parfois de respecter les objectifs. En dpit de son
utilit conceptuelle, puisque l'approche des postulats et des principes tait, en effet, la premire tentative russie
de dotation de la comptabilit d'un cadre conceptuel et qu'elle avait influenc toutes les tentatives subsquentes
dans le monde, elle est venue malheureusement un peu en retard. Puisque lors de sa proposition l'environnement
de la comptabilit avait subi des transformations radicales. L'approche postulats et principes avait tout de mme
pav la route l'APB#4, Basic Concepts and Accounting Principles Underlying Financial Statements of
Business Entreprises (1970). L'APB#4 est orient vers les rparateurs des tats financiers, plutt que vers les
utilisateurs. Il classifie les objectifs de la comptabilit en trois catgories : les objectifs particuliers, dfinis en
termes de fidlit de reprsentation de l'information publie en conformit avec les GAAP ; les objectifs
gnraux, caractriss en termes de production d'information fiable ; les objectifs qualitatifs, dfinis en termes
d'utilit, de comprhensibilit, de vrifiabilit, de neutralit, de production en temps opportun, de comparabilit
et de divulgation totale.
La comptabilit dit-on est le produit de son environnement. Pendant longtemps la fonction comptable dtenait le
monopole de l'information financire. Peu peu, cependant, ce privilge lui chappait. C'est que d'autres sources
d'information, moins rigides, ont vu le jour sous la pression de l'environnement financier. En effet, ce dernier a
chang ses exigences, auxquelles le systme comptable traditionnel n'a pu rpondre adquatement. Kirk,
prsident du FASB (1982) dclarait ce sujet :
We live in an uncertain world an economic world that has changed fater than the concepts of
accounting that attempt to reflect that world (p. 2).
En effet, les utilisateurs veulent dornavant une information publie rapidement, se rfrant au futur plutt qu'au
pass3 et aidant se faire une ide du risque4. Une information qui va leur permettre de prendre leurs dcisions.
Certaines caractristiques du systme comptable au cot historique ne le prdestinaient tout simplement pas
cela. C'est le cas par exemple, du postulat de la priodicit (cette habitude qu'ont pris les comptables de ne
publier leurs tats financiers que sur une base priodique). C'est aussi le cas du principe de cot, qui veut que
(ii) que son recouvrement est assur d'une manire raisonnable ou que des ajustements ont t raliss, en cas de sa perte
ventuelle ;
(iii) que les engagements entrepris par l'entreprise en contrepartie, ont t substantiellement excuts.
d Le principe de reconnaissance du revenu, nous indique qu'un revenu est reconnu lors de la vente d'un produit ou d'un
service.
e Le principe d'appariement qui nous indique que la ralisation d'un revenu est intimement lie l'engagement de la
dpense correspondante. Une dpense est donc un cot expirant la suite de la gnration d'un revenu.
f Le principe de prudence ou de conservatisme, nous indique que lorsque nous avons le choix entre deux mthodes
alternatives d'enregistrement d'une transaction, nous devons choisir celle qui aboutirait au bnfice comptable le plus bas
possible.
g Le principe de divulgation, nous indique que les tats financiers publis par l'entit, doivent permettre leurs utilisateurs
d'en dresser un portrait fidle. Ce principe sous-entend qu'aucune information d'intrt ne doit tre omise, sciemment ou
inconsciemment, des tats financiers.
h Le principe de matrialit, nous indique que seul les vnements ou transactions ayant eu un effet rel sur l'entit, doivent
tre rapports dans les tats financiers.
i Le principe d'objectivit, nous indique que la mesure comptable ne doit pas dpendre de celui qui la prpare ou la mesure.
Elle doit donc tre l'abri des biais personnels et autres lments subjectifs. Une seconde personne performant la mme
mesure comptable, doit arriver au mme rsultat.
j Le principe de consistance, nous indique que l'enregistrement d'une transaction ou d'un vnement, doit tre ralis de la
mme manire, d'un exercice l'autre.
h Les principes de l'uniformit et de la comparabilit, nous indiquent, dans un premier lieu, que les mmes mthodes
comptables doivent tre employes par les entits similaires, pour que en deuxime lieu, leurs tats financiers soient
comparables.
3. L'efficience des marchs des capitaux est cette capacit qu'ils ont intgrer dans les prix des titres toute l'information
disponible, d'une manire quasi-instantane et d'une manire non-biaise.

4. On est dornavant capables de chiffrer le risque et d'en tenir compte dans la prise de dcision. Pour une
discussion approfondie du risque comptable, voir (1986).

tous les lments comptables doivent tre exprims leur prix d'acquisition... Pour survivre, le modle
comptable se devait de s'ajuster aux nouvelles donnes environnementales. Ce sont des auteurs comme Gonedes
(1972), Gonedes et Dopuch (1974), ou Beaver (1972) qui ont permis la pense comptable de tirer profit de la
thorie de l'efficience des marchs des capitaux ainsi que des voies de recherche qu'elle a ouvertes. En effet, la
pense comptable contemporaine a t influence beaucoup par le dveloppement thorique en finance,
influence elle-mme par le dveloppement de la thorie conomique. Les thoriciens de la finance ont
commenc, depuis les annes cinquante, appliquer les modles conomiques des problmes tels l'valuation
de l'entreprise, l'valuation des titres, etc. La vulgarisation de l'ordinateur avait permis, ds le dbut des annes
soixante, aux chercheurs de la discipline financire, de conduire des tudes bases sur le comportement des prix
boursiers des titres des entreprises et de relier ce comportement des vnements ayant affect ces dernires.
Ces recherches taient bases sur l'hypothse que les marchs financiers, surtout ceux boursiers seraient
efficaces, en ce sens qu'ils ragissent instantanment de manire non-biaise, toute nouvelle information
publique disponible. Ds la fin des annes soixante, l'information comptable avait commenc tre soumise au
test du march afin de prouver sa validit, ses capacits explicative et prdictive, ainsi que son utilit la prise
de dcision. Cette situation a t d'ailleurs perue comme une solution impose par les utilisateurs frustrs. La
profession ne pardonnera, d'ailleurs que difficilement cette intrusion. L'approche des postulats et des principes
n'a pas t capable de relever le dfit en tenant compte des nouvelles donnes de l'environnement. Ce qui a
amen l'AICPA de la mettre purement et simplement de ct, avant mme de discuter de son adoption. L'AICPA
avait, en effet form, un nouveau comit sur le sujet ds avril 1971 : le comit Trueblood, du nom de son
prsident.
Vritable anctre du cadre conceptuel amricain actuel, le rapport Trueblood s'est fait le traducteur fidle des
changements ayant affect l'environnement de la comptabilit ; ce rapport contient des innovations qui ont
transform radicalement la pense comptable contemporaine. Nous notons cet gard :
(i) la reconnaissance formelle de l'utilit la prise de dcision de l'information comptable ;
(ii) la dfinition claire des caractristiques qualitatives de l'information comptable ;
(iii) l'emphase place sur l'importance des flux montaires pour les utilisateurs ;
(iv) la relation liant la capacit de rendement la gnration des flux montaires futurs5 ;
(v) la ncessit d'aider les utilisateurs la dtermination du risque de l'entreprise ;
(vi) la considration de l'efficience du march des capitaux.
Le rapport Trueblood a t impos au FASB comme document de base, dans son mandat de recherche d'un
cadre conceptuel pour la comptabilit. Il s'en est d'ailleurs beaucoup inspir. Le schma 6 reprsente le cadre
conceptuel amricain, adopt en 1985 et qui a cot plus de 50M$ et pris plus de douze ans se matrialiser.
Le cadre conceptuel amricain est compos de cinq Statements of Financial Accounting Concepts , SFAC,
traitant chacun d'une composante particulire de ce cadre. C'est ainsi que SFAC#1 indique que les objectifs de la
divulgation comptable sont les suivants :
(i) Fournir de l'information utile aux dcisions d'investissement et de crdit aux utilisateurs possdant une
comprhension raisonnable des affaires ;
(ii) Fournir de l'information utile la dtermination des flux montaires futurs ;
(iii) Fournir de l'information concernant les ressources de l'entreprise, les revendications sur ces ressources,
de mme que les changements les ayant affect. Le SFAC#4 traite des objectifs des tats financiers des
entreprises sans but lucratif.
Le SFAC#2 prcise les caractristiques fondamentales de l'information comptable, savoir :
(i) la pertinence, qui se matrialise dans la valeur prdictive, la valeur de confirmation et la publication en
temps opportun ;
(ii) la fiabilit, c'est--dire la reprsentation fidle, la vrifiabilit et la neutralit ;

5. La capacit de rendement est exprime par la valeur actuelle des flux montaires futurs, en utilisant un taux d'actualisation
appropri.

(iii) la comparabilit, qui suppose les postulats de l'entit conomique, de la continuit, de l'unit montaire
et de la priodicit.
Schma 6
Cadre conceptuel amricain

Le SFAC#6, remplaant le SFAC#3, dfinit 10 lments des tats financiers : actifs ; passifs ; avoirs ;
investissements par les propritaires ; distributions aux propritaires ; revenu comprhensif ; revenus ;
dpenses ; gains ; et pertes.
Les critres de mesure et de reconnaissance sont dfinis par le SFAC#5. C'est ainsi qu'un lment afin de figurer
dans les tats financiers doit respecter quatre conditions :
(i) respecter la dfinition officielle ;
(ii) doit tre mesurable en units montaires ;
(iii) doit tre pertinent ;
(iv) doit tre fiable.
Le cadre conceptuel suggre l'emploi de la valeur marchande pour les titres ngociables, la valeur de ralisation
nette pour les comptes recevoir, le cot courant pour les inventaires, le cot historique pour les
immobilisations, et la valeur actuelle pour les comptes recevoir long terme.
Le cadre conceptuel est souvent dfini comme tant : une structure inter-relie de propositions et
d'observations fournissant le fondement logique pour la dduction de ce que les principes comptables devaient
tre . La dfinition prcdente a deux implications importantes : (i) le cadre conceptuel est normatif, c'est--dire
qu'il impose ce que doivent tre les principes comptables, et (ii) le processus de normalisation comptable doit
tre dductif, c'est--dire que les normes doivent tre dveloppes et adoptes sur la base d'un raisonnement
logique et d'une structure de propositions et d'vidences thoriques rationnelles. On aurait pens que les auteurs
des cadres conceptuels, en partant d'hypothses de base saines dvelopperaient des principes unifis. Lesquels
serviront de base un systme de mesure en comptabilit financire, qui serait consistant l'interne, c'est--dire
les choses quivalentes de la mme manire et valide l'externe, c'est--dire qui rsulterait en des valeurs qui
reprsenteraient la ralit conomique. Malheureusement, l ne fut pas le cas. Il faut cependant se demander si
un tel idal est vraiment ralisable de nos jours, tant donn les contraintes ?
Des efforts comparables ceux du FASB, en vue de dvelopper un cadre conceptuel pour la comptabilit, ont
t entrepris par d'autres professions comptables. C'est le cas du Canada, de l'Australie, du Royaume-Uni et le
Comit International des Normes Comptables. L'influence de L'oeuvre du FASB est trs prsente dans chacune
des intitiatives prcdentes.

3.3 Dveloppement de thories partielles

Paralllement au cadre conceptuel, d'autres thories moins ambitieuses, oeuvre d'acadmiciens, ont vu le jour.
Nous citons cet effet : le modle comptable au cot actuel, la thorie positive et la thorie d'agence.
Durant les annes soixante l'inquitude quant l'inflation est devenue srieuse. Plusieurs raisons ont contribu
cela. En premier lieu, l'avnement de l'hypothse de l'efficience de march avait impos l'information
comptable d'tre utile la prise de dcision de l'investisseur, c'est--dire la caractristique de pertinence. En
second lieu, les hauts niveaux d'inflation de cette priode ont mis en lumire l'aberration des tats financiers
exprims au cot historique. Des alternatives au modle comptable allaient tre proposes, c'est le cas du modle
au pouvoir gnral d'achat, du modle au cot actuel de remplacement, du modle au cot actuel de revente, et
du modle de la valeur actualise des flux montaires. Aucune de ces propositions ne prsente encore une
alternative satisfaisante au modle au cot historique.
En outre, depuis que Friedman (1953) avait discut de la thorie positive au sein de la discipline conomique, les
comptables n'ont cess de dmontrer beaucoup d'intrt son gard et particulirement, l'gard de la possibilit
de l'appliquer leur propre discipline. Friedman dfinit la thorie positive comme tant un ensemble
systmatique de connaissances, concernant le qu'est-ce que c'est des choses. En d'autres termes, la thorie
positive cherche expliquer les phnomnes observs. Elle se prsente sous la forme suivante : si A se
prsente d'une certaine faon, alors B se prsenterait d'une telle autre faon . La nature de la recherche en
matire de thorie positive en comptabilit, a constamment volue depuis le travail de Friedman. C'est ainsi que
Ball et Brown (1968) se sont concentrs sur le contenu informationnel des tats financiers. Ball et Watts (1972)
ont examin les proprits des sries chronologiques des bnfices annuels. Kaplan et Roll (1972) ont test la
raction des prix boursiers aux changements de procdures comptables. D'autres auteurs tel Naciri (1983) se
sont intresss la raction boursire aux nouvelles normes comptables. Cependant, c'est l'tude de Watts et
Zimmerman (1978) qui a attir le plus l'attention des observateurs comptables. Watts et Zimmerman ont essay
de dvelopper un modle de choix comptable, en se basant sur l'hypothse que les actionnaires, les managers
ainsi que les lgislateurs sont rationnels. Ils ont ensuite essay de voir comment les normes comptables
affectaient les flux montaires des entreprises et donc le rendement des actionnaires et comment ces derniers
ragissaient aux normes comptables l'tat d'tude. Leur argumentation est la suivante : les entreprises peuvent
se subdiviser en deux groupes distincts, le groupe de firmes de grande taille et le groupe de firmes de petite
taille. Les entreprises du premier groupe feraient l'objet de plus de surveillance de la part du gouvernement et du
public en gnral, alors que les entreprises composant le second groupe seraient moins exposes une telle
surveillance. A cause de cette situation, les grandes firmes privilgieraient les normes comptables susceptibles
d'aboutir une rduction de leur bnfice comptable (notons que cette rduction serait purement d'ordre
comptable et n'aurait aucun effet sur la productivit relle de l'entreprise) et s'opposeraient aux normes qui
aboutiraient l'inverse, car cela risquerait d'attirer sur elles l'attention du public. A l'autre extrme, les
entreprises de petite taille, agiraient exactement l'oppos, c'est--dire qu'elles appuieraient l'adoption des
normes comptables susceptibles d'accrotre leur bnfice comptable et s'opposeraient celles qui aboutiraient
sa diminution, en esprant amliorer leur image sur le march sans risquer d'tre dranges par la surveillance
publique.
De son ct, la thorie d'agence n'est qu'un sous-produit d'une thorie plus gnrale, appele thorie
contractuelle. En effet, depuis les annes trente on a pris l'habitude de conceptualiser la firme comme tant une
relation contractuelle entre plusieurs facteurs de productions. Trs vite, l'attention a t tourne vers les droits de
proprit, dont les contrats craient des droits spcifiques en faveur de chacune des parties intresses au sein de
l'entreprise. Cette faon de regarder l'entreprise comme une relation contractuelle, aboutit un certain nombre
d'interrogations, concernant surtout comment ces contrats sont affects par les politiques comptables et quelles
sont les implications sur la richesse des parties concernes par ces derniers. La thorie d'agence est souvent
employe afin d'expliquer la raction des parties contractuelles aux changements dans les mthodes de mesure
comptables. Jensen et Meckling (1976), dfinissent la relation d'agence comme tant un contrat par lequel une
ou plusieurs personnes (principal) engage une autre personne (agent) afin d'entreprendre, en leur nom, certains
services, incluant la dlgation de pouvoir de prise de certaines dcisions . Dans un contexte d'entreprise, le
management agit en tant qu'agent des fournisseurs des capitaux, actionnaires et cranciers. Pour cette raison
deux sortes de conflits potentiels existent :
(i) les conflits manager-actionnaires ;
(ii) les conflits manager-cranciers.
Ces conflits aboutiraient plusieurs formes de cots d'agence, lesquels cots trouvent leur raison dans le fait que
les intrts de l'agent (gestionnaire) ne concident ncessairement pas avec ceux du principal (actionnaires et

obligataires). Lorsque le dirigeant possde par exemple des actions de la compagnie qu'il cre, il aura intrt
convertir les actifs de l'entreprise en dividendes, laissant les obligataires avec une coquille presque vide. Il aura
aussi tendance se transfrer de la richesse, via des bnfices non pcuniaires, au dtriment des actionnaires et
des obligataires.
Les obligataires de mme que les actionnaires anticiperont cependant le comportement du manager et en
tiendront compte en ngociant la baisse le prix du titre de l'entreprise lors de leur mission. Ainsi un nouvel
metteur qui serait propritaire de 100 % de son entreprise, recevra moins de son mission que s'il serait capable
de garantir aux nouveaux souscripteurs qu'il continuerait se comporter comme par le pass. Cette perte
ventuelle au niveau du produit de l'mission est qualifie en littrature de perte rsiduelle et elle est
videmment support par le gestionnaire metteur.
tant donn que le gestionnaire supportera les pertes rsiduelles, il est de son intrt de baisser leur valeur au
maximum. Le manager peut vouloir minimiser ces derniers, en se prtant un contrle volontaire. Il fournira
cet effet, sur une base rgulire, des tats de ses dpenses non pcuniaires. Il permettra ainsi aux bailleurs de
fonds de se rendre compte par eux-mme de la modration de ses actions. Les cots d'un tel comportement sont
qualifis de cot d'auto-contrle.
En outre, lorsque les actionnaires ou les obligataires n'en sont pas de nouveaux, et que leurs problmes avec
l'agent apparaissent en milieu de parcours, leur seul recours sont des cots de contrle plus prcis. En effet,
sachant que le manager chercherait maximiser sa satisfaction leur dtriment (en engageant des dpenses non
pcuniaires, telles l'achat d'une voiture de service de luxe...), ils vont essayer de freiner son apptit, en instaurant
des systmes de contrle approfondis, des clauses contractuelles et des normes de gestion. D'aprs Watts (1977),
les conflits avec les actionnaires, aboutiraient l'mergence des cots d'agence lis aux quits, alors que les
conflits avec les obligataires, aboutiraient aux cots d'agence lis aux dettes. L'ensemble de ces cots d'agence
comprend des cots de contrle ou monitoring costs , des cots d'auto-contrle ou bonding expenditures
et de la perte rsiduelle ou residual loss 6. Cependant, comme en fin de compte c'est toujours l'entreprise qui
supporterait ces cots, finalement, en anticipation du comportement du manager, maximisateur de sa propre
satisfaction, les actionnaires et les cranciers, surtout nouveaux, rduiraient la baisse le prix qu'ils sont
disposs payer pour les titres de l'entreprise. Cette rduction dans les prix est qualifie de perte rsiduelle. C'est
d'ailleurs cette possibilit qui motiverait le manager se contrler lui-mme et prouver sa bonne foi aux yeux
des actionnaires et des cranciers, en leur offrant des moyens moins coteux de contrle et vitant ainsi
l'entreprise des pertes rsiduelles non ncessaires.
La thorie d'agence suppose que tous les individus agiront dans le sens de la maximisation de leur utilit. Les
dirigeants, de mme que les actionnaires et les cranciers, s'attendront supporter des cots de contrle et autocontrle aussi longtemps que ces derniers sont infrieurs la perte rsiduelle. Par exemple les plans de
compensation qui lieraient la variation de la richesse des dirigeants la variation de la richesse des actionnaires
ou des cranciers, rduiraient les montants des cots d'agence. C'est le cas aussi des clauses restrictives de
distribution de dividendes, que nous rencontrons trs souvent dans les contrats d'endettement. La thorie
d'agence indique que dans une conomie non rglemente, la prparation des tats financiers serait guide par
des considrations de cots d'agence. C'est--dire que les entreprises avec des restrictions contractuelles plus
nombreuses, tendraient publier plus souvent des tats financiers intrimaires. Paralllement, plus importante
est la valeur des actifs immobiliss, plus probable serait la divulgation, au niveau des tats financiers, des
charges d'amortissement, d'entretien et de rparation.

6. Watts dfinissait les cots d'agence dans les termes suivants : Monitoring expenditures are expenditures by the principal
to control the agent's behavior (e.g. costs of measuring and observing the agent's behavior, costs of establishing
compensations policies, etc.). The agent has incentives to make expenditures to guarentee that he will not take certain actions
to harm the principal's interest or that he will compensate the principal if he does. These are bonding costs. Finally, even
with monotoring costs and bonding expenditures, the action taken by the agent will differ from the actions the principal
wouldtake himself... the wealth effect of this divergence in action is residual loss (p. 131).

4 Les effets de l'volution de la pense comptable sur la recherche

L'essor extraordinaire qu'avait connu la pense comptable, durant le 20e sicle a eu un effet non moins
extraordinaire sur la recherche comptable. En effet, de simple technique de rdition des comptes, la
comptabilit s'impose aujourd'hui en tant que vrai champ de recherche part entire, avec certes ses propres
limites, mais n'enviant rien aux autres disciplines dites scientifiques. En effet, durant le 20e sicle trois
rorientations majeures de la comptabilit allaient tre entreprises, de manire lui faire gagnait sa
reconnaissance scientifique. Tout d'abord l'introduction de la mthode scientifique et du raisonnement dductif,
ensuite le dveloppement d'une thorie gnrale des comptes, et finalement l'introduction de la dmarche et du
cadre de recherche emprunte de la discipline de finance. A l'occasion de cette section nous allons essayer
d'analyser les instruments qui ont permis cette mtamorphose, savoir la disponibilit d'une approche de
dveloppement des thories comptables, la disponibilit d'un cadre thorique et la disponibilit d'une dmarche
de validation.
Il est vident travers les travaux de recherche que l'approche dductive ait t privilgie par les chercheurs
comptables. Il n'en demeure pas moins cependant, qu'une certaine confusion existe ce niveau. Certains travaux
dbutent en effet, par la dduction et finissent en induction, c'est le cas par exemple, de l'approche postulats et
principes ou mme du cadre conceptuel du FASB. Paralllement, lors de leurs activits de recherche, les
comptables ont opt dans leur majorit, pour la mthode scientifique, surtout sa dimension validation empirique.
Ils taient alors contraints d'opter pour des cadres thoriques d'investigation et de dveloppement des hypothses
qui soient conformes cette dernire. Ceci fut atteint par le dveloppement ou l'adoption de thories telles la
thorie positive, l'efficience des marchs, la thorie d'agence ou mme dans le cadre conceptuel, bas lui-mme
sur un certain nombre d'hypothses, comme nous avons pu le constater. La validation empirique peut avoir pour
objectif aussi bien l'explication d'un phnomne du monde rel que sa prvision. L'investigation empirique a
reu ces dernires annes un accueil des plus favorables de la part de la communaut acadmique comptable, le
comit spcial sur la construction d'une thorie comptable et sa validation de l'American Accounting Association
(1971) crivait, par exemple :
Currently there is a growing body of research that is attempting to establish an empirical
tradition in accounting theory development and verification. A full understanding of succesful
research requieres that the purpose of such research be viewed within the context of the history of
the scientific method (p. 28).
Abdel-Khalik et Ajinkya (1979) proposent la dmarche rsume au tableau 2, pour l'investigation empirique et
qui est en fait l'expression d'une longue tradition comptable.
Tableau 2
Les tapes de l'investigation scientifique
1 Identification du problme de recherche ;
2 Dveloppement de la structure thorique et conceptuelle, incluant les relations causales ;
3 Rendre oprationnels les relations et les construits thoriques et drivation des hypothses tester ;
4 Construction du design de recherche ;
5 Application de ce design par l'chantillonnage et la collecte des donnes ;
6 Analyse des observations dans le but de tester les hypothses ;
7 valuation des rsultats ; et
8 Considration et spcification des contraintes ainsi que les limites.
L'identification du problme de recherche et sa dlimitation, peuvent s'avrer comme tant l'tape cruciale de
la squence de recherche, puisque l'ensemble du processus y est construit. A ce niveau on doit se poser un
certain nombre de questions prcises, telles comment gnrer et dfinir le problme de recherche ?, quel
niveau de gnralit on doit se limiter ?, etc. En rgle gnrale il n'y a pas de rponse prcise ces questions, la
revue de littrature peut aider. En effet, plus le chercheur lit sur le sujet plus il est en mesure d'y rpondre
adquatement.

 Le dveloppement de la structure thorique et conceptuelle s'appuie sur les approches dductive ou inductive
examines prcdemment.
La modlisation a pour but de rendre oprationnelles les relations thoriques dveloppes auparavant. La
recherche n'est pas une fin en soi, elle peut avoir comme objectifs soit de dcrire, d'expliquer ou de prdire. A
chacun de ces objectifs il faut un modle appropri et portant le mme nom.
La construction du design de recherche a pour but de prparer le plan d'action permettant aux chercheurs de
rpondre des questions de recherche, telles la validit, l'objectivit et la fidlit. Les objectifs d'un bon design
de recherche sont rsums au tableau 3.
L'chantillonnage et la collecte des donnes se ralisent en prenant les prcautions ncessaires afin d'assurer au
processus le maximum d'objectivit. C'est ainsi qu' dfaut de pouvoir considrer l'ensemble de la population
dans l'tude, les lments composant l'chantillon doivent tre choisis sur une base alatoire. En outre, la collecte
des donnes doit tre ralise en employant les mthodologies les plus fiables dans le domaine : banques de
donnes informatises, questionnaires, etc.
Tableau 3
Les objectifs du design de recherche
1 La dtermination de jusqu' quel point la variation des variables indpendantes causerait la variation de la
variable dpendante ;
2 La minimisation de la variation de la variable dpendante qui serait due des phnomnes qui ne seraient
pas couverts par la recherche ;
3 Le contrle et la minimisation des erreurs alatoires.
L'analyse des rsultats s'effectue avec le maximum de validit, en tenant compte de l'environnement dans
lequel la recherche a t conduite. Des tests statistiques appropris doivent tre employs afin d'assurer aux
rsultats leur vracit.
L'valuation des rsultats revient valuer la qualit de la recherche elle-mme. Cette valuation est base sur
trois lments :
(i) La validit interne, qui porte sur toutes les conditions ncessaires afin de s'assurer que la variation
observe dans la variable dpendante est cause par la variation dans les variables indpendantes ;
(ii) La validit externe, qui porte sur les conditions ncessaires la gnralisation des rsultats d'autres
situations ;
(iii) La reproduction de la recherche, qui porte sur la possibilit de refaire la recherche par un autre chercheur
et d'aboutir aux mmes rsultats.
L'uvre la plus importante du cadre conceptuel, du point de vue de la recherche comptable, est de l'avoir
introduit cette recherche, la validation thorique de la discipline de finance. Cette validation est construite
autour du march et de l'actionnariat. Le march est rput tre efficace, c'est--dire ragissant quasi
instantanment et d'une manire non biaise, toute nouvelle information publique. Dans leur grande majorit,
les recherches comptables emploient le cadre du march efficace dans leur investigation. Ceci leur permet
d'identifier l'utilisateur de l'information comptable, de dfinir son modle de dcision et de modliser son
comportement en face des choix et des divulgations comptables.
Pendant longtemps, les comptables se sont plaints de l'absence de dfinition de ou des utilisateurs des tats
financiers. Le cadre conceptuel du FASB est venu prciser que le principal utilisateur est l'investisseur. En
agissant de la sorte, il s'est inscrit dans la pure tradition financire qui place l'investisseur au premier rang des
proccupations de l'entreprise, au dtriment des autres intervenants, tels que le personnel, le public, etc. Aprs
hsitation les chercheurs comptables se sont aussi allis l'ide que l'investisseur value l'entreprise sur la base
de la valeur actuelle de ses flux montaires futurs esprs, en se basant sur un taux d'actualisation appropri,
c'est--dire tenant compte du risque. Avec la reconnaissance du risque, une nouvelle tape a t franchie par les
chercheurs comptables et une nouvelle dimension a t introduite dans le processus de prise de dcision. Il est

aujourd'hui admis que la valeur de chaque investissement dpendra de son risque. Le prix de chaque unit du
risque est la mme pour tous les investissements et elle est donne par le march financier. En outre, un
investissement qui ne fait supporter aucun risque son auteur doit lui rapporter un rendement sans risque, qui est
quivalent au rendement des bons du Trsor. Plus un investissement est risqu, plus il doit rapporter son
titulaire. La relation risque-rendement est schmatise au graphique 1. Elle indique que plus un actif financier
est sensible aux fluctuations conomiques, plus il est dit risqu et plus il doit rapporter son dtenteur7.
Graphique 1
La relation risque-rendement

L'incorporation de l'hypothse de l'efficience du march dans les recherches comptables, avait oblig les
chercheurs admettre que le march ne ragit un vnement comptable que si ce dernier vhicule une
information nouvelle. Il les avait aussi amen admettre qu'il est impossible de raliser des rendements
anormaux, ce qui leur a permis d'employer des outils statistiques appropris, pour l'valuation des rendements
anormaux. Cette nouvelle situation avait permis aux chercheurs, d'tudier empiriquement le contenu
informationnel des donnes comptables. L'ide est que si les tats financiers ou les donnes comptables ont un
contenu informationnel, leur divulgation devrait conduire un rajustement des prix des actions. Il avait fallu
cependant dvelopper cet effet des instruments de mesure appropris. En effet, malgr l'attrait vident de
l'utilit de l'information comptable la prise de dcision, l'approche dite utilitaire a toujours manqu de
possibilit de mise en pratique jusqu' l'avnement de la thorie de l'valuation des actifs. Chamber (1963) notait
ce sujet :

7. Le risque comptable englobe deux types de risques : le risque d'affaires et le risque financier. Nous dfinissons le risque
d'affaires comme la variation des revenus due au secteur d'activit de l'entreprise. C'est ainsi qu'une entreprise oprant dans
le secteur du mini-ordinateur aura un risque d'affaires plus lev qu'une entreprise semblable tous points de vue mais qui
opre dans un secteur de services. Dfini ainsi, le risque d'affaires peut se calculer l'aide de l'cart-type des bnfices avant
intrts et impts (BAII)

Nous avons, d'autre part, dfini le risque financier comme la variation des revenus due l'existence d'une charge d'intrt
fixe. Le risque financier peut tre calcul en soustrayant du risque financier le risque total. Une faon sommaire d'valuer le
risque d'affaires et le risque financier, est de comparer le montant des frais fixes au chiffre d'affaires pour le premier, et le
montant des charges d'intrts au chiffre d'affaires pour le second.
Risque financier = Risque total - Risque d'affaires
Quant au risque total, il peut tre calcul l'aide de l'cart-type des bnfices par action (BPa).

 For, if accounting is utilitarian there must have been some concept or some theory of the tests
which must be applied indistinguishing utilitarian from nonutilitarian procedures... It is largely
because the test of "utilitarianess"... have not been made explicit that the body of accounting
practices now employed contains so many duvergent and inconsistent (p. 3).
La thorie de l'valuation des actifs est intimement lie l'hypothse de l'efficience du march qui exige l'emploi
des revenus esprs et suppose que les titres financiers sont correctement valus. Plusieurs modles ont t
dvelopps afin de spcifier la relation qui existe entre les rendements esprs des titres et leurs prix. Ce sont le
modle du march, dvelopp par Markowitz (1952)8 et le Capital Assets Pricing Model CAPM, dvelopp par
Sharpe (1963 et 1964), Lintner (1965), Mossin (1966) et Black (1972)9. Notons que thoriquement, les deux
modles prcdents ne diffrent que par le fait que le premier est un modle ex post, alors que le second est un
modle ex ante. Cependant, comme il est rare de pouvoir disposer de donnes prvisionnelles, le second modle
est lui mme estim avec des donnes ex post. Plusieurs critiques ont t exprimes l'gard de ces modles, ce
qui a pouss les chercheurs leur trouver des alternatives, particulirement le modle d'arbitrage ou
Arbitraging Pricing Model APT 10, propos par Ross (1976). Les diffrentes tudes sur le contenu
informationnel des donnes comptables ont employ diverses approches (Lev 1989)11.
En premier l'approche rsiduelle, en d'autres termes les titres doivent rapporter un rendement gal celui calcul
par un modle appropri (Foster 1977). En cas de divergence, la diffrence ou rsidu serait attribue au contenu
informationnel de l'information comptable.

8. Le modle du march dfinit le processus gnrateur des prix des titres de la faon suivante :
Rit = ai + Uit

(Eq. 12)

Rit = Rendement du titre i la priode t,

a = L'intercepte et la pente de la relation linaire entre le rendement du titre et celui du march,
R'mt = Rendement du march la priode t,
uit = Composante stochastique individuelle de Rit.
Le modle du march indique que le rendement de chaque titre est reli linairement au rendement du portefeuille du
march. Ce modle est facilement testable puisqu'il ne fait appel qu'aux rendements du titre et du march, ce qui est facile
obtenir.
9. Le CAPM relie les rendements des titres leur risque respectif de la manire suivante :
E(Rit) = Rft + [E(Rmt) - Rft]

(Eq. 13)

o,
E(Rit) = Rendement espr du titre i la priode t,
Rft = Rendement d'un actif sans risque,
E(Rmt) = Rendement espr du portefeuille du march au temps t,
= Coefficient de risque = o(Rit, Rmt)/o2(Rmt),
o(Rit,Rmt) = Covariance entre le rendement du titre et celui du march, o2(Rmt) = Variance des rendements du portefeuille
du march.
Le CAPM indique une relation linaire entre le rendement d'un titre et son risque systmatique. Le CAPM est cependant
difficile tester, tant donn qu'il s'appuie sur les rendements esprs.
10. Certains auteurs reprochent au modle du march et au CAPM, le fait qu'ils expliquent le rendement du titre en se basant
sur le seul rendement du portefeuille du march. Ils ont alors propos un modle qui permet de tenir compte d'autres
variables dans le calcul du prix du titre, c'est le modle APT qui se prsente comme suit :
Rit = ai ji Fjt + uit

(Eq. 14)

o,
j = 1 Rit = Rendement du titre i la priode t,
F = facteurs relatant des variables conomiques,
uit = Composante stochastique individuelle de Rit,
ai et ji = paramtres uniques au titre i. j est le nombre de facteurs significatifs pour ce titre.
11. La dfinition du contenu informationnel est celle de l'information dans la perspective bayesienne. Selon cette mthode,
un lment d'information possde un contenu informatif s'il est capable d'altrer l'valuation que fait son rcepteur de la
distribution de la probabilit de la variable alatoire concerne.

Rsidu = [Rendement observ - Rendement calcul]

(Eq. 2)

Finalement un indice CAR (cumulative average residual) est calcul. Il reprsente les rendements anormaux
pour chaque portefeuille construit et se prsente comme suit :
(Eq. 3)
o :
n = nombre de titres dans l'chantillon. t = nombre de priodes,
uit = Rendement anormal du titre i au temps t.
La seconde approche est celle base sur la variance des rendements anormaux. La mesure de contenu informatif,
appel la statistique U, consiste en un ratio qui a au numrateur la variance des rendements anormaux une date
appartenant la priode de publication et au dnominateur la variance des rendements anormaux durant la
priode de non-publication. Une valeur de U suprieure 1 indiquera que le bnfice possde un contenu
informatif et s'il n'en possde pas, la variance des rendements anormaux restera inchange et la valeur de U sera
gale 1 (Beaver 1968). La statistique U est calcule comme suit :

o :
e2it = Estim de la variance des rendements anormaux de la firme i la date t, t appartenant la priode de
publication (t = 0 correspondant la date de publication) ;
o2(et) = estim de la variance des rendements anormaux de la firme i durant la priode de non publication.
La troisime approche est celle base sur la corrlation qui s'appuie sur l'ide que les bnfices sont employs
comme moyen de prvision des flux de trsorerie futurs de l'entreprise. Si le bnfice est en effet utile la
prvision des flux de trsorerie futurs, une variation non-anticipe de ce dernier indiquera aux investisseurs une
modification de la distribution des flux de trsorerie futurs (Beaver, Clark et Wright 1979).
La quatrime approche est base sur le coefficient de rponse au bnfice, CRB, qui tente de formaliser la
relation entre les bnfices et les rendements, en spcifiant une forme fonctionnelle qui relie directement les
deux variables. La spcification rsulte de drivations thoriques fondes sur la thorie de l'information ou sur la
capitalisation des bnfices non altrs (Choi et Salomon 1989, Collins et Kothari 1989). Les chercheurs
considrent que le bnfice publi est une combinaison d'une composante sans aucun effet sur le prix, ou bruit,
et une autre qui affecte le prix ou bnfice non altr. Dans sa forme la plus simple, c'est--dire lorsqu'on
considre que la relation bnfices-rendements est linaire et qu'elle ne varie ni dans le temps ni entre les
entreprises, cette relation s'exprime comme suit :
CARit = a + b SUEit + eit

(Eq. 5)

O :
CARit = mesure des rendements anormaux cumuls, et
SUEit = mesure des bnfices non anticips standardiss, telle que dfinie par Christie (1980). Cet auteur
suggre que le prix de l'action la date prcdent le dbut de la priode d'analyse constitue le facteur naturel de
standardisation des bnfices non-anticips, tant donn la variation dpendante de l'quation.
a et b = paramtres.

En un temps relativement trs court, quelques dcennies au plus, la recherche comptable s'est cre un cadre de
recherche fiable, lui permettant, l'instar des autres disciplines scientifiques de progresser via le processus de
recherche et de s'imposer par la mme occasion, en tant que discipline scientifique.
5 Les recherches comptables
Les recherches en comptabilit sont de deux ordres, elles sont l'expression de l'volution de la pense comptable
et de son avancement. D'un ct nous avons les travaux analytiques, de l'autre ceux empiriques. Gnralement,
la construction d'une thorie exige la combinaison de l'intuition, du raisonnement analytique et des hypothses
testables. tant donn les proprits mathmatiques du raisonnement analytique, les tests doivent tre entrepris
de faon valider la thorie. La thorie est confirme (rejete) lorsque les hypothses sont conformes (non conformes) avec les phnomnes rels observs. Nous examinons ici quelques axes de recherches de la
discipline comptable.
Avant le milieu des annes soixante les thories comptables taient en gnral normatives, plutt que positives.
Les thories sont prescriptives, en ce sens qu'elles imposent des faons d'oprer. Les recherches comptables
issues de ces thories, employaient des mthodes analytiques, qualifies aussi de syntaxiques. Ces dernires ont
pour objectif l'tude des relations entre les variables comptables. Les propositions analytiques n'ont, en ellesmme, aucun contenu empirique. En effet, il suffit que ces propositions soient vraies, sur la base de la logique,
pour qu'elles soient acceptables. Des propositions telles [Actif = Passif avoir] ou [Fonds de Roulement Net =
Actif court terme - Passif court terme] ou [Le Coefficient de Levier Gnral = Coefficient de Levier
d'Exploitation x Coefficient de Levier Financier] sont des exemples de propositions analytiques en comptabilit.
Un exemple est celui d'Edwards et Bells (1961) qui indiquent que les revenus doivent tre drivs des cots de
remplacement, tant donn que les donnes en cot de remplacement sont suprieurs, d'un point de vue
conceptuel, ceux en cot historique. C'est l'exemple aussi de Sweeney (1936) qui proposait une mthode
d'ajustement des tats financiers un dollar constant. C'est finalement le cas de Chamber (1961 et 1965) qui
proposait un modle structur d'ajustement des tats financiers au niveau gnral des prix.
La recherche comptable empirique a fait sa rentre en force dans les annes soixante. Elle a t prcde par les
dveloppements thoriques que nous avons discuts prcdemment. En premier, les thoriciens comptables ainsi
que, dans une certaine mesure, les praticiens avaient soutenu que le prix de l'action d'une entreprise est base sur
ses dividendes futurs esprs. Les bnficies dclars sont supposs mesurer les dividendes futurs esprs, avec
une certaine marge d'erreur (Beaver, 1981). Pour cette raison la recherche comptable avait consacr des efforts
considrables, l'examen de la relation entre les prix boursiers et les bnficies dclars. Dans cette catgorie de
recherche se classent les travaux de Ball et Brown (1968), de Chamber et Penman (1984), pour ne citer que ces
derniers. D'un autre ct, les comptables se sont intresss la prvision des revenus, tant donn qu'ils sont
ncessaires l'estimation des rendements anormaux tels que dfinis prcdemment. Ces derniers sont souvent
ncessaires lors de l'tude de l'impact des bnfices dclars sur les prix boursiers, ou de l'analyse du contenu
informationnel des changements de mthodes comptables ou celui de la divulgation comptable. La prvision des
revenus peut tre ralise par des procdures mcaniques, modles des sries chronologiques, ou par le biais des
dirigeants et des analystes. Les tudes de Foster (1977a), de Patell (1976a) et de Brown et Rozeff (1978) sont
des exemples typiques. Les comptables accordent de plus en plus d'importance la stabilit du bnfice dclar.
L'une des raisons pour lesquelles le bnfice dclar peut varier dans le temps est le fait que les dirigeants ont la
possibilit de modifier les principes comptables la base des tats financiers. Si les investisseurs valuent
l'entreprise sur la base de la valeur actuelle de ses flux de trsorerie esprs, le prix de l'action doit (ne doit pas)
dpendre des changements comptables et des divulgations ayant (n'ayant pas) des effets sur les flux de
trsorerie.
Les travaux de Kaplan et Roll (1972), Ricks (1982)... sont des exemples de ce genre de recherches. Une autre
raison qui peut pousser les revenus dclars varier dans le temps est le fait que les organes de normalisation
exigent souvent des entreprises des changements dans leur pratique comptable ou les obligent plus de
divulgation. Ces changements ainsi que ces nouvelles divulgations peuvent avoir ou non des effets sur les flux
de trsorerie. Les travaux de Beaver, Griffin et Landsman (1982), de Naciri (1984)... en sont des exemples.
Certains chercheurs se sont intresss au pourquoi des choix comptables et c'est ainsi que le raisonnement positif
fut introduit en comptabilit. Les thories positives essaient d'expliquer les phnomnes du monde rel, tels le
pourquoi de la prparation actuelle des tats financiers. Gordon (1964) suggre que les gestionnaires, en
essayant de maximiser leur propre utilit, choisissent les principes comptables qui maximisent (minimisent) la
croissance (la volatilit) des revenus dclars de leur entreprise. Les travaux de Watts et Zimmerman (1978), de
Zmijewski et Hagerman (1981) sont des classiques.

Plusieurs autres domaines relis la divulgation financire ont t tudis durant les dernires dcennies. Dans
cette catgorie nous pouvons mentionner :
(i) la rglementation de la divulgation financire ;
(ii) les anomalies des prix boursiers ;
(iii) les problmes mthodologiques ;
(iv) la corrlation entre le risque comptable et le risque du march ;
(v) l'effet de la taille, etc.
6 valuation du chemin parcouru
Dans cette section nous essayerons de saisir le progrs accompli par la discipline comptable durant les huit
dernires dcennies, en se basant sur le modle de l'avancement de la science introduit par Kuhn (1970). D'aprs
l'auteur, la science progresse par des rvolutions plutt que par accumulation des connaissances. Une srie de
rvolutions ont lieu et une thorie, qui pendant un certain temps est honore, est rejete et remplace par une
autre qui lui est incompatible. La nouvelle thorie est unique dans le sens o elle n'est drive d'un dogme
accept auparavant. Lors du passage des vieilles ides aux nouvelles, la communaut scientifique passe un
certain nombre d'tapes bien identifies. Ces dernires sont reprsentes au schma 7.
La premire tape est fondamentale car elle est initiatrice de tout le processus. L'auteur disait ce sujet : Durant
cette tape les scientifiques identifient les anomalies de la thorie existante et rentrent tout naturellement dans la
deuxime tape. A ce niveau l'insatisfaction est grandissante et l'on est prt tout essayer afin d'amliorer la
situation. Les scientifiques rentrent malgr eux dans la troisime tape qui est synonyme de dsorganisation.
Leur recherche d'alternative les conduit considrer toutes les avenues de solutions. C'est aussi durant cette
priode et cause de l'image de dsordre laisse par le nombre et les orientations diffrentes des alternatives
proposes que les scientifiques se tournent vers la philosophie dans l'espoir vident de dcouvrir une ligne de
conduite universelle . A mesure que l'insatisfaction grandit, la recherche d'alternatives prend de plus en plus
d'ampleur et des coles de pense sont identifies. Toutes ces coles sont perues comme tant toutes
pertinentes. Nous sommes la quatrime tape.
Schma 7
Processus de progrs scientifique

A la cinquime, une cole de pense ou paradigme dominera les autres et le processus de rvolution scientifique
est ainsi complt. Kuhn avertit cependant que ce processus prend beaucoup de temps et exige beaucoup
d'nergie. En effet, l'assimilation des nouvelles ides ne sera complte que lorsque les thories acceptes
auparavant, sont reconstruites et que les faits prcdemment acquis, sont rvalus. C'est finalement un
processus exigeant qui est rarement entrepris par un seul individu. Kuhn a employ le terme rvolution
scientifique tant donn que le processus de changement impliquait des bouleversements profonds au sein de la
faon de penser et de travailler de la communaut scientifique. Il soutient que le changement n'aura lieu que
lorsque de graves problmes ont eu lieu. Tout comme les rvolutions politiques qui essayeraient d'oprer des
changements sur des institutions politiques qui s'y refusent et vont mme jusqu' les interdire, la rvolution
scientifique change les concepts acquis d'une discipline dtermine, d'une manire qui contredit ces mmes
concepts. Un changement aussi profond ne peut videmment pas avoir lieu dans l'environnement institutionnel
et conceptuel dj existant. D'o le besoin d'une rvolution pour imposer le nouve ordre conceptuel.
Appliqu la discipline, le modle de Kuhn nous indique clairement que nous sommes bien loin du jour o
Hatfield (1924) dclarait :
I am sure that all of us who teach accounting in the universities suffer from the implied contempt
of our colleagues, who look upon accounting as an intruder, a Saul among the prophets... It is
true that we ourselves speak of the science of accounts... But accounting is, alas only a pseudoscience... (p.241).
Nous constatons la lumire du volume impressionnant des tudes empiriques, que le processus de progression
comptable est en marche. Ces tudes remplissent un rle fondamental ; elles sont, en mme temps, une raction
naturelle la reconnaissance par le milieu comptable des anomalies, et une tape vitale dans la slection des
nouvelles thories. C'est ainsi que malgr la confusion qui a entour les tentatives du dveloppement thorique,
la comptabilit est aujourd'hui en bien meilleure posture qu'il y a quelques dcennies. Elle a peut-tre, atteint
l'tape identification des paradigmes. Ceci expliquerait peut-tre pourquoi sommes-nous confus devant
l'explosion, sans prcdent, au niveau des propositions de thories alternatives comptables. Peut-tre la
comptabilit est l'heure des choix, et qu'une fois l'exposition termine, elle sera oblige d'opter pour une ligne
de pense parmi toutes celles proposes et de s'y conformer.
Le progrs ralis par la discipline comptable est loin cependant de faire l'unanimit. Beaucoup de comptables
l'avaient senti plutt comme une ingrence externe, tant il est vrai qu'il ft majoritairement l'oeuvre de personnes
externes la comptabilit. La raction des comptables purs a t plutt ngative. Elle s'est concentre
symboliquement sur l'efficience des marchs et sur les modles d'valuation. A dfaut de pouvoir rejeter toute la
dmarche, ils se sont efforcs lui trouver des faiblesses. Ketz et Wyatt (1983) crivaient ce sujet :
Accounting theorists and accounting standards-setting bodies have always been concerned with
more than just how financial markests obtain, interpret, assimilate and use accounting
information. Stock markets are important, but they are not the alpha and omega of accounting
(p. 54).
Ces auteurs pensent que mme si les marchs financiers taient totalement efficients, on se devait de soulever un
autre point, savoir si cette efficience se limitait l'information. L'argument de ces deux auteurs, emprunt
Stigliz (1981), se rsume comme suit. L'efficience des marchs des capitaux n'aboutira l'optimalit de Pareto
que si ces marchs sont complets. Un march est dit complet lorsque tous les actifs y sont transigs sur une base
rgulire, de telle sorte que le prix de chacun de ces actifs est observable. Une telle condition n'est pas respecte
dans l'efficience des marchs des capitaux. En outre, il semble aussi que l'efficience des marchs des capitaux ne
respecte que la dernire forme d'efficience, des trois avances par Stigliz (1981) : A savoir l'efficience
d'change, l'efficience de production et l'efficience de l'information. Le fait que l'efficience des marchs des
capitaux ne respecte pas l'optimalit de Pareto et qu'elle ne soit que partielle (traitant de l'efficience de
l'information au dtriment des efficiences d'allocation et de production) la rend secondaire, aux yeux des
praticiens comptables. Ils pensent que si les donnes comptables ont un impact sur l'allocation des ressources qui
doit tre mis en valeur par le normalisateur et le thoricien comptable, en ce qui concerne les recherches, elles
sont purement et simplement rejetes, puisqu'elles servent de dmonstration de la validit de l'hypothse de
l'efficience et de l'orientation scientifique choisie12. Wyatt (1983) est clair ce sujet :

12. Tant et aussi longtemps que la comptabilit ne se dcide pas rsoudre ses problmes par ses propres moyens et en
employant ses propres instruments, le problme de la lgitimit de la dmarche poursuivie jusqu' prsent continuera se
poser.

 In summary, while EMH research to date appears to provide substantial support for the
hypothesis, it seems equally clear that the real world of accounting either ignores or disputes the
validity of the hypothesis and thus the research (p. 64).
Il ne faut cependant pas croire que les critiques prcdentes soient totalement dnues de fondement et que la
recherche du march des capitaux, issue de l'Efficience, soit exempte de tout reproche. Au contraire. Par
exemple, Foster (1979) qui s'est intress aux problmes mthodologiques issus de la mesure de l'impact sur le
march boursier des dcisions politiques comptables, remarque que la plupart des tudes qui ont trait du sujet
se sont proccupes de savoir si un impact existait, plutt que d'essayer de comprendre pourquoi ce dernier
existerait-il. Il pense qu'il est plus important d'identifier la thorie expliquant pourquoi une information
comptable pourrait avoir un impact sur les prix boursiers, que de savoir si un tel impact existait rellement, en
l'absence de toute thorie. De leur ct, Brown et Warner (1980,1985) avaient mis l'accent sur la ncessit de
disposer d'un modle thorique prcis avant de procder l'estimation du montant et de la date de la raction du
march l'information comptable. Aux critiques prcdentes il faut ajouter des critiques plus classiques,
touchant surtout aux modles d'valuation employs par la recherche du march. La validit de ces modles a t
vigoureusement remise en cause par Roll (1977), mais aussi par d'autres tels Tinic et West (1986) ou Gibbons
(1992).
L'impact final de la thorie de l'information financire et du cadre conceptuel, qu'elle a profondment orient,
rside dans le changement de l'objectif de l'information comptable. Ce dernier consistait jadis transmettre aux
partenaires existants de l'entreprise de l'information leur permettant de contrler les termes du contrat qui les
lient cette dernire. L'information se devait alors d'avoir un contenu contractuel et juridique prononc. En
d'autres termes, elle se devait d'offrir des garanties de fiabilit et de sincrit. Son utilit ne pouvait tre
apprcie qu'au regard de ces qualits intrinsques. Cet objectif a t chang, la fonction comptable est
dornavant cense fournir des informations aux partenaires actuels et ventuels de l'entreprise afin de leur
permettre d'tre en mesure de prvenir l'volution de leurs relations avec cette dernire. L'information se doit
alors d'avoir un contenu prvisionnel et dcisionnel affirm. Son utilit ne peut tre apprcie qu'au regard des
services qu'elle rend ses utilisateurs, au niveau de leur prise de dcision.
7 Conclusion
L'analyse effectue dans ce document suggre que la pense comptable est en train de subir une rvolution, dans
l'esprit de Kuhn. Le chemin parcouru durant le 20esicle est extraordinaire. De simple technique
d'enregistrement, elle est passe en l'espace d'un demi-sicle, un domaine scientifique d'tude et de recherche.
L'avance ralise a cependant mis la comptabilit dans une situation dlicate. En effet, d'un ct, ses utilisateurs
lui demandent une information financire d'un genre nouveau, c'est--dire, divulgue trs rapidement et oriente
vers le futur, en un mot utile la prise de dcision, de l'autre, ses structures ne lui permettent pas d'oprer un tel
ajustement. L'volution de la pense comptable, dcrite prcdemment, n'a laiss gure de choix la
comptabilit. Cette dernire doit s'ajuster ou cder la place. Elle a choisi la premire solution, malgr les cris de
dnonciation, et en dpit du manque de clart du chemin parcouru. Tout aurait d bien se passer si seulement les
techniques comptables avaient t remodeles afin de les ajuster aux nouvelles exigences. C'est un peu comme si
nous voulions faire fonctionner au gasoil une voiture conue pour l'essence. La bonne volont de la profession
n'a pas contribu amliorer les choses. Bien au contraire, les diffrentes mesures prises, afin d'adapter le
modle traditionnel aux nouvelles donnes environnementales et aux perces thoriques, n'ont abouti qu' faire
ressembler la comptabilit une toile rapice, employant des matriaux de diffrentes provenances. De l'avis de
nombreux auteurs et praticiens, la comptabilit contemporaine n'est capable de remplir adquatement aucun des
rles qu'elle devait remplir : Ayant perdu l'habitude de remplir le rle de rdition des comptes, cause de la
pression au changement qu'elle avait subie au niveau de ses mthodes, elle n'est pas outille non plus pour
qu'elle puisse remplir le nouveau rle qui lui est assign, savoir l'utilit la prise de dcision. La comptabilit
dispose pourtant d'atouts incomparables, qui sont susceptibles de lui permettre de traverser la crise actuelle. En
attendant, elle semble actuellement une tape de son volution o le dicton chinois, couper le pied afin de
l'ajuster au soulier , peut lui convenir.

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Leasing immobilier et financement des investissements

des P.M.E/P.M.I.*

M. ZAHZOUHI & M. SEGAME**

Beaucoup d'entrepreneurs pensent que le crdit leasing est un crdit complmentaire.

Un crdit de scurit dont le cot est trs lev, mais dont le formalisme est moins rigoureux que celui exig par
les organismes bancaires.
Le constat de l'exprience d'une anne de pratique du C.B.I. nous dmontre que ce nouveau produit n'est pas du
tout un recours extrme, les entreprises y font appel pour des raisons bien prcises, c'est peut-tre un des points
importants dbattre lors de cette table ronde. Nous constatons galement qu'en droit amricain le recours au
leasing est une chose presque systmatique, le recours des oprations aussi extravagantes que le lease back ou
le Dummy corporation prouve l'efficacit de telles oprations. Il reste vrifier dans le contexte marocain
l'utilit du crdit-bail immobilier. Il est certes un peu prmatur de prtendre apprcier le C.B.I. aprs deux
annes de la publication de la loi de finances, mais d'ores et dj l'intervention des diffrents spcialistes qui
animerons cette table rondre permettra d'valuer le cadre juridique, fiscal et financier travers les donnes
rglementaires dj existantes.
Il ne faudrait pas perdre de vue que les dispositions lgales incitatives prvues par la Loi de Finances de 1992
sont essentiellement mises en place pour permettre aux petites et moyennes entreprises de disposer de ressources
leur dveloppement et notamment pour financer leurs investissements immobiliers.
C'est ce qui explique l'intervention du CNJA dans la confection des dispositions de 1992. Il reste s'assurer de
l'opportunit du C.B.I. en tant que moyen participant dans le dveloppement des P.M.E.. Un tel objectif est une
ncessit de premier plan pour redynamiser l'conomie nationale.

* Mmoire prsent pour l'obtention du diplme du cycle suprieur de Gestion -ISCAE- 1994.
** Diplms du CSG ISCAE.

Premire Partie
Cadre juridique et fiscal de la convention
de crdit-bail immobilier

Les oprations de crdit-bail immobilier sont une nouveaut dans le paysage juridique et financier de notre pays.
A l'heure actuelle les principaux textes pouvant statuer sur un contrat de crdit-bail immobilier sont dsigns ciaprs :
Dahir du 2 juin 1915 fixant la lgislation applicable aux immeubles immatriculs ;
Le Dahir formant codes des obligations et contrats ;
Le code de l'enregistrement ;
La Loi de finances 1992.
Par comparaison, en France, une distinction a t faite pour la dfinition du crdit-bail immobilier par rapport
celles caractrisant le crdit-bail mobilier, notamment pour les nouvelles techniques d'intervention utilisant le
bail construction ou le bail emphytotique1.
Le rgime juridique applicable pour le leasing immobilier au Maroc garde un caractre gnral, les promoteurs
du projet de texte de loi sur le crdit-bail immobilier (C.N.J.A, G.P.B.M, Ministre des Finances et Aprobail)
n'ayant pas russi intgrer des spcialistes du Ministre de la justice pour la mise en place d'un rgime
juridique particulier ce type d'opration avec une refonte profonde du code des obligations et contrats.
Aussi le projet de loi sur le crdit-bail2 repris au titre de la loi relative l'exercice de l'activit des tablissements
de crdit et de leur contrle3 a t remani ; les oprations de crdit-bail tant dfinies l'article 3 de la Loi n 193-147 et concernant :
* Les oprations de location de bien d'quipement ou de matriel ou d'outillage qui quelle que soit leur
qualification, donnent au locataire la possibilit d'acqurir une date fixe avec le propritaire tout ou partie
des biens lous, moyennant un prix convenu tenant compte, au moins pour partie, des versements effectus
titre de loyers.
* Les oprations par lesquelles une entreprise donne en location des biens immobiliers usage professionnel,
achets par elle ou construits pour son compte, lorsque ces oprations quelle que soit leur qualification
permettent aux locataires de devenir propritaires de tout ou partie des biens lous, au plus tard l'expiration
du bail.
Par ailleurs le projet de la loi sur le crdit-bail prvoit en son article 3 que les dispositions du Dahir du 5 janvier
1953 relatif la rvision priodique des prix de location des locaux usage commercial, industriel ou artisanal,
celle du Dahir du 24 Mai 1955 relatif aux beaux d'immeubles usage similaire et celles du Dahir du 25
Dcembre 1980 rgissant les rapports contractuels entre les bailleurs et les locataires des locaux usage
d'habitation ou usage commercial, ne sont pas applicables aux contrats de crdit-bail immobilier.
De la dfinition rglementaire du crdit-bail immobilier, cette opration se matrialise par un contrat de location
long terme4 assorti d'une option d'achat qui peut tre ralise suivant trois formules5 :
Cession en excution d'une promesse unilatrale de vente, indique dans le contrat de bail ;
Acquisition des droits de proprit du terrain sur lequel ont t difis les immeubles ;
1. Article 1 de l'ordonnance du 28 Septembre 1967.
2. Projet de loi sur le crdit-bail, Ministre des Finances, Octobre 1991.

3. Dahir portant loi n 1-93-147 du 15 Moharrem 1414 (6 juillet 1993) notamment article 8 (B.O. n 4210 du 16
Moharrem 1414-7 Juillet 1993).
4. Interrog ce sujet l'occasion du dbat sur le C.B.I., (ISCAE Mai 1993) le reprsentant de l'Aprobail s'est rfr une
priode globale de dix ans alors que la rglementation europenne prvoit une priode de 15 20 ans (lease Europe).

5. G. Pace op. cit.

 Transfert de plein droit de la proprit des constructions difies sur le terrain appartenant au locataire.
La promulgation de la loi sur le crdit-bail destine rglementer les socits de crdit-bail immobilier doit faire
l'objet d'un arrt du Ministre des finances concernant la constitution des dites socits dans les conditions
suivantes :
Le capital social doit tre de 30 millions de DH librer de moiti la souscription et intgralement dans
un dlai de 2 ans ;
La socit de C.B.I doit dposer une dclaration d'existence auprs du Ministre des finances et de Bank Al
Maghreb. Cette dclaration tablie sur papier libre doit tre accompagne du dossier juridique complet de la
socit faisant notamment ressortir l'identit des membres du conseil d'administration de la socit.
Les socits devront porter la connaissance du Ministre des Finances et de Bank Al Maghreb toute
modification qui interviendrait aux statuts, au montant du capital et la composition du conseil
d'administration. Elles doivent galement adresser annuellement au Ministre des finances et la Bank Al
Maghreb leurs bilans et comptes d'exploitation.
Le texte du projet d'arrt du Ministre des Finances prlude dj des statuts d'tablissement de crdit octroy
aux socits de leasing dans la nouvelle loi bancaire.
A Le cadre fiscal du leasing immobilier et les mesures d'incitation l'investissement
I Prsentation et interprtation de la loi de finances 1992
La loi de finances de l'anne 1992 a introduit le ramnagement des droits d'enregistrement et du timbre en
faveur du crdit-bail immobilier dans le cadre des mesures d'incitation l'investissement. De mme cette loi a
permis de dfinir le crdit-bail immobilier, en l'absence de la promulgation d'un texte de loi spcifique ce mode
de financement.
Prenant en compte l'intrt que prsente le leasing immobilier pour le financement des investissements des
entreprises, la loi a institu des avantages fiscaux en faveur des oprations finances par leasing, de nature
contribuer au dveloppement de ce nouveau mode de financement. Ces avantages conditionns concernent
notamment6 :
Les droits d'enregistrement ;
L'impt sur les socits ;
Les droits d'inscription sur les livres fonciers.
a Droit d'enregistrement
Les dispositions de l'article 9 de la loi de finances de l'anne 1992 qui modifient les articles 4-4, 55 3 et 98
sect. B 3 du code de l'enregistrement ont pour effet :
* L'enregistrement au droit fixe de 300 DH des contrats de crdit-bail immobilier ;
* L'exonration du droit de mutation des acquisitions de terrains nus par les socits de leasing ;
* La limitation de l'assiette du droit de mutation la seule valeur rsiduelle des locaux objet du crdit-bail
dans le cas de leur acquisition par le preneur.
b En matire d'impt sur les socits
Les socits de crdit-bail sont autorises pratiquer un taux d'amortissement acclr dans la limite du double
de celui gnralement admis pour chaque type d'immeuble.
En FRANCE, il a t admis pour les oprations de crdit-bail excdant 20 ans l'amnagement de la dure et du
mode d'amortissement :
La priode de 40/50 ans est ramene 30 ans ;
6. Loi de Finance 1992 B.O. N 4131 du 25 Joumada 2 1412 (1-1-92).

 La priode de 30 ans est ramene 25 ans ;

La priode de 25 ans est ramene 20 ans.
Les socits de leasing peuvent pratiquer le mode d'amortissement (linaire, progressif ou dgressif) le mieux
adapt la ralisation de leurs oprations.
Au MAROC les simulations tablies par les socits de leasing font ressortir une dure maximale de 10 ans,
dans le cadre d'amortissement acclr.
Pour largir la comparaison nous prsentons ci-aprs les modes d'amortissement pratiqus respectivement par la
Grande Bretagne, la R.F.A., l'Espagne et l'Italie :
* Grande-Bretagne : amortissement possible de 25 % de la valeur du bien (dans les zones spciales pour
les entreprises l'amortissement 100 % la premire anne reste possible).
* R.F.A. : Le propritaire conomique de l'quipement inscrit le bien son bilan et l'amortit. Diffrents
types de contrat sont possibles. Si le loueur conserve un risque de perte ou de gain sur la valeur du bien en
fin de contrat, il en est le propritaire conomique.
* Espagne : En 1988, suppression pour le leasing de l'aide l'investissement.
Amortissement fiscalement dductible selon mthode linaire ou mthode dgressive.
La socit de leasing peut amortir sur la dure du contrat ;
* Italie : Les socits de leasing amortissent sur la dure du contrat qui peut tre infrieure la dure
d'amortissement fiscal normale.
c En matire de droits d'inscription sur les livres fonciers
La loi prvoit que les droits d'inscription sur les livres fonciers seront perus sur la valeur rsiduelle des locaux
objet du contrat de crdit-bail au jour d'exercice par le preneur de la facult d'acquisition.

Deuxime partie
Analyse du leasing immobilier comme moyen de
financement des investissements productifs
Dans la pratique le crdit-bail au Maroc a t limit jusqu'en 1992 la terminologie crdit-bail mobilier, le
crdit-bail immobilier n'ayant t cit que dans le rapport d'activit introductif de certaines socits de leasing
comme secteur en voie de dmarrage.
L'anne 1993 sera-t-elle celle du dmarrage effectif et officiel des oprations de crdit-bail immobilier?
Le rle du crdit-bail immobilier dans l'conomie Marocaine ne semble pas encore trs bien peru par la
majorit des chefs d'entreprises de petites ou moyennes dimensions.
Par contre, de grosses entreprises spcialises dans le secteur des services n'ont pas attendu de plus simples
explications et se sont d'ores et dj lances dans la construction d'importants projets immobiliers caractre
professionnel financs par des oprations de crdit-bail.
L'utilit et l'intrt conomique du crdit-bail s'exprime dans son originalit et sa complmentarit avec le
systme bancaire.

Cette originalit se prsente sous forme des avantages spcifiques caractrisant le crdit-bail, notamment :
La souplesse et la rapidit dans l'octroi de la ligne de crdit ;
Le service gratuit de gestion administrative et comptable des immobilisations ;
La prservation de l'quilibre du bilan et de la capacit d'endettement ;
La qualit technique de l'intervention financire offerte.
Nanmoins, le crdit-bail immobilier prsente aussi des inconvnients et notamment :
Son cot lev par rapport au crdit classique ;
La nature particulire du bien bailler (bien immoblier) ;
L'importance de l'investissement raliser compte tenu des moyens limits des P.M.E surtout dans leur
phase de lancement ;
Des contraintes juridiques et fiscales.
Depuis le dbut de la dcennie 70 nous avons assist plusiers actions en faveur de la promotion des P.M.E.
Comme le notre M. Bouzide Azzouzi7 de telles initiatives ne pourraient pas rsister devant les faiblesses de
l'environnement, d'o la ncessit de procder des ramnagements et des structurations au sein du dit
environnement afin d'encourager la P.M.E s'implanter et se promouvoir .
Suivant les rsultats de l'enqute ralise en Avril 1913 sur les besoins immobiliers des P.M.E en locaux
industriels, commerciaux et administratifs, plus de 90 % des entreprises interroges ont exprim des besoins en
immobiliers professionnel.
a Nature des investissements projets
Dans ce domaine, il s'agit d'investissements productifs dont la rentabilit ne sera pas remise en cause par le mode
de financement retenu. De ce fait, le crdit-bail ne finance pas les projets non acceptables par le systme
bancaire. Les procdures d'octroi du crdit-bail sont conformes l'orthodoxie financire.
La rentabilit de l'investissement peut tre directe et dcouler par exemple pour le secteur de la distribution, de la
mise disposition de l'entreprise dans un dlai relativement faible des locaux commerciaux ncessaires son
implantation dans une zone stratgique.
La rentabilit peut tre induite dans l'optique de l'acquisition d'un immeuble usage de sige social ou d'usine
devant permettre d'assurer de meilleures conditions de travail et une plus grande rationalisation de la production
et des services.
b Qualit technique de l'intervention financire
Concernant les P.M.E. marocains, le recours au financement interne reste limit et la situation de la majorit de
cette catgorie d'entreprise est caractrise par le taux lev d'endettement et par consquent l'importance des
faillites constates au niveau des P.M.E. Comme le souligne M. Tazi8 le rationnement svre des crdits par
les banques accrot le risque de dfaillance pour les entreprises besoins de financement levs o la valeur de
l'entit elle-mme, gage des cranciers, a tendance baisser en situation de crise .
La rgle de l'quilibre financier minimum est de respecter le maintien d'une quivalence dans le temps entre les
ressources dont dispose l'entreprise et la dure des emplois raliss. Une solvabilit permanente constitue
l'objectif de toute politique financire.

7. P.M.E et stratgie de dveloppement au Maroc, B. Azzouzi, Rabat 1986 Edino.

8. Les causes de la dfaillance des entreprises au Maroc : un essai d'explication mmoire D.E.S. Casablanca Mai 1993.

c Limite du financement interne

Le financement des investissements par les fonds propres ou ventuellement une augmentation de capital reste
trs limits dans le cas des P.M.E., gnralement non cotes en bourses.
De plus l'autofinancement des P.M.E leur suffit peine prendre en charge les frais affrents l'tablissement
d'un rseau commercial ou la constitution des stocks.
d L'importance du financement externe
La plupart des P.M.E. ont recours aux crdits bancaires, ventuellement rescomptables.
Le dynamisme de la procdure d'octroi des crdits bancaires aux P.M.E. et P.M.I. marocaines et des autres
catgories de financement a connu un succs relatif avec la procdure simplifie acclre (P.S.A.) de source
nationale puise sur le crdit moyen terme rescomptable et les sources trangres ainsi que le programme
d'assistance intgr (P.A.I.) n'ont pas eu de rpercussion ngative sur le crdit-bail pendant les dcennies 70 et
80.
Pour la priode 1972-1982, la P.S.A. et le P.A.I. ont permis de financer, proportionnellement aux taux
d'intervention requis selon le projet (de 50 80 %) des programmes d'investissements au profit des P.M.E. et
P.M.I d'un montant global de 680 millions de DHS.
Lesdits programmes couvraient les frais suivants :
Achat, construction, extension/amnagement des locaux pour abriter une activit industrielle ;
Acquisition de matriel outillage et lment de Bureautique ;
Dpenses d'tablissement et frais d'approche, d'tude, etc.
Intrt intercalaires ;
Imprvus (10 % montant programme) ;
Besoin net en fond de roulement.
Conditions d'octroi : P.M.E. dont C.A. ne dpasse pas 7.500.000 Actif total < 5.000.000 dh.
Les critres d'apprciation pour l'octroi d'un C.M.T.R. sont de trois ordres :
Critres d'quilibre financier ou critre de fonds de roulement ;
Critre d'endettement moyen et long terme ;
Critre de la capacit d'autofinancement.
En matire de crdit-bail, trois critres fondamentaux d'valuation et d'acceptation sont retenus9 :
L'opportunit et la finalit de l'investissement, c'est--dire la justification conomique de l'acquisition d'un
bien ;
La capacit de remboursement ; l'aptitude de l'entreprise supporter les redevances locatives dcoule d'une
tude approfondie de la conjoncture sectorielle, des ratios de structure, de gestion et de rentabilit ;
La nature du bien : du fait qu'elles en sont propritaires, les socits de crdit-bail accordent une
importance capitale aux biens acquis pour le compte du preneur qui constituent une garantie importante.
S'agissant surtout de financement de matriel et outillages par leasing, il y a lieu de prvoir une redynamisation
du leasing grce aux oprations de crdit-bail immobilier s'agissant d'investissements plus importants en valeur
montaire par opration.
La part du crdit-bail dans le financement des investissements productifs semble prendre une part prpondrante
par rapport la P.S.A. agrmente dans le cadre du crdit moyen terme ; cependant la plus grande partie des

9. Rapport Aprobail 1984.

crdits octroys par les 4 socits de leasing prsentes sur le march marocain (Maroc Leasing, Maghreb,
Wafabail et Sogelease) ont port sur le financement du matriel et outillage).
Concernant la P.S.A., le rapport d'activit de la B.N.D.E. constate que les socits cratrices d'emploi de type
P.M.E. sont limites et s'orientent plutt vers d'autres formules de financement, les affaires qui ont bnfici
du concours de cette procdure (P.S.A.), sont en grande partie des affaires qui requirent peu d'investissement et
utilisent peu de main d'uvre (professions librales).
Le mme constat a t fait actuellement dans le cadre des crdits octroys aux jeunes promoteurs, dont la plus
grande partie bnficie aux professions librales (pharmaciens, laboratoires...), ce type d'activit n'tant pas
cratrice d'emplois.
Pour revenir la qualit technique de l'intervention dans le cadre du crdit-bail, elle rside d'abord dans sa
dure, comprise dans la plupart des cas dans celle du moyen terme, ensuite dans le fait que le point de dpart du
contrat, donc de l'exigibilit du premier loyer, correspond la rception du bien crdit baill et en permet une
utilisation immdiate.
En ce qui concerne la France, il est signaler que :
L'utilisateur n'a pas payer une commission d'engagement exigible ds l'octroi du crdit mme si la
livraison du bien objet du contra de bail demande de longs dlais ;
Le preneur bnficie de la priode contractuelle qui concide avec la priode d'exploitation intensive du
bien pour s'acquitter de ses loyers.
e Intrt du financement par leasing suivant la dimension de l'Entreprise
Pour les socits d'une certaine importance l'intrt du crdit-bail se manifeste notamment dans deux
hypothses :
Dans le cas d'une entreprise ayant choisi une stratgie de croissance soutenu en puisant les possibilits de
recours au crdit moyen terme rescomptable, le leasing offre alors la possibilit de financier de nouveaux
investissements sans mobiliser les fonds propres dont ne dispose pas l'entreprise en question. En gnral,
pour une entreprise performante, le banquier traditionnel consent participer au financement de l'opration
pour une part pouvant atteindre 30 % ;
Par ailleurs le leasing est souvent sollicit par les directeurs des filiales pour raliser des investissements
non budgtises mais d'une importance stratgique pour l'avenir de l'entreprise.
Pour les entreprises de dimension restreinte caractre souvent familial, ce qui est souvent le cas au Maroc,
l'utilisation du leasing peut tre dterminante pour l'avenir. Aux tats-Unis les tablissements de leasing
interviennent dans des proportions correspondant aux fonds propres de l'entreprise et donnent aux P.M.E.
rputes dynamiques les moyens de financement non consentis par les banques.

Le March des actions de la Bourse des Valeurs de

Casablanca : renouveau et perspectives

Par Rachid BELKAHIA

L'objet de cet article est d'analyser les apports de la rforme des marchs financiers et de suggrer des voies
complmentaires d'amlioration pour promouvoir davantage le capital actions la fois comme moyen de
financement pour les entreprises et comme instrument de placement pour les mnages.
La rforme des marchs financiers qui s'est inscrite dans un vaste courant de modernisation de notre conomie
(Rforme fiscale et comptable, ouverture sur l'extrieur, nouvelle loi bancaire) traduit la volont manifeste des
pouvoirs publics de favoriser un financement plus concurrentiel de l'conomie qui seul peut permettre une
meilleure allocation des ressources. Les dispositions essentielles, contenues dans le dahir du 21 Septembre 1993,
s'ordonnent autour de trois textes relatifs :
A la Bourse des Valeurs ;
Au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales
faisant appel public l'pargne ;
Aux Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires.
Le premier texte relatif la Bourse des Valeurs institue de nouvelles dispositions en matire d'organisation et de
gestion de la Bourse. La principale innovation concerne la gestion du march boursier par une socit anonyme
de droit priv dont le capital est intgralement dtenu par l'ensemble des socits de Bourse agres. Cette
socit gestionnaire aura notamment pour mission de veiller la conformit des oprations effectues par
les socits de Bourse au regard des lois et rglements applicables ces oprations et de prononcer
l'introduction de valeurs mobilires la cote de la Bourse des Valeurs et leur radiation . Outre ses obligations
en matire de gestion de la Bourse, la socit gestionnaire doit informer le Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires de toutes les infractions releves dans l'exercice de sa mission. Concernant l'admission la cote, la
loi a introduit un critre dimensionnel pour le capital social qui doit tre libr et atteindre 15 millions de
dirhams au moins. La deuxime innovation introduite par la loi concerne l'obligation pour la socit candidate
d'tablir et de faire certifier par le ou les commissaires aux comptes les comptes annuels des trois derniers
exercices prcdant l'admission la cote. S'agissant de la part du capital mettre dans le public, le seuil de 20 %
est demeur inchang. Si ces nouvelles obligations vont l'vidence renforcer les garanties vis--vis des tiers, il
n'en demeure pas moins qu'elles sont beaucoup plus restrictives que par le pass et il est craindre qu'elles
limitent l'accession la Bourse aux seules grandes entreprises moins qu'il ne soit envisag terme la cration
d'un second march adapt aux firmes moyennes qui souhaitent intgrer la Bourse dans leur plan de financement
et leur champ stratgique.
De plus, des critres formels de radiation ont t dfinis (Moyenne quotidienne des transactions exprime en
dirhams et en titres, nombre de jours de Bourse o les titres ont fait l'objet d'une cotation, mise en paiement de
dividendes pendant les 3 derniers exercices).
S'agissant de l'intermdiation boursire, celle-ci est assure par des socits de Bourse agres par le Ministre
des Finances aprs avis du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires. La procdure d'agrment s'appuie
essentiellement sur les garanties que prsentent les socits candidates en termes d'organisation, de moyens
techniques et financiers et d'exprience des dirigeants. Ces dispositions sont essentielles car l'intermdiation en
Bourse ne pourra donc tre assure que par les socits qui en font leur activit principale et qui de surcrot
prsentent les garanties suffisantes en termes de moyens. Une des novations de la loi concerne l'largissement du
domaine d'intervention des socits de Bourse qui peuvent, outre l'excution des transactions sur les valeurs
mobilires :
Participer au placement de titres mis par des personnes morales faisant appel public l'pargne .
Assurer la garde des titres .

 Grer des portefeuilles en vertu d'un mandat .

Conseiller et dmarcher la clientle pour l'acquisition ou l'alination de valeurs mobilires .
En outre, les socits de Bourse sont habilites faire de la contrepartie1, c'est--dire acheter ou vendre des
valeurs mobilires pour leur propre compte. Ce dernier point est fondamental pour l'animation du march en
intressant plus directement les socits de Bourse rechercher des valeurs nouvelles dont elles pourraient crer
et dvelopper les marchs et en les incitant avoir des marchs plus rguliers o les intervenants trouveraient
des possibilits de revente.
En matire de protection de la clientle, la loi prvoit le respect de rgles dontologiques pour scuriser
davantage les pargnants. On remarque ainsi que des rgles d'incompatibilit ont t institues entre
l'appartenance une quipe dirigeante ou au personnel d'une socit de Bourse et l'exercice de fonctions
d'administrateur ou de fonctions rmunres au sein d'une socit dont les actions sont cotes en Bourse. De la
mme faon, des filets de scurit ont t mis en place pour protger l'pargnant travers l'obligation pour
les socits de Bourse de contracter une assurance contre les risques de perte, de vol ou de destruction des fonds
ou valeurs confis par les clients et la cration d'un fonds de garantie destin indemniser la clientle des
socits de Bourse mises en liquidation. Sur un plan fiscal, il est stipul que les pargnants, personnes physiques
rsidentes, bnficient d'une exonration de 50 % de la taxe sur le produit des actions durant 5 ans compter de
la publication de la loi, cette exonration s'appliquant aux dividendes perus et gnrs par des actions
marocaines cotes la Bourse2 des Valeurs pendant une priode minimale de 6 mois au cours de l'exercice
auquel se rapportent ces dividendes.
Le second texte est relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des
personnes morales faisant appel l'pargne publique. A l'instar de la Commission des Oprations de Bourse
(C.O.B.) en France et de la Security and Exchange Commission (S.E.C.) aux tats-Unis, la loi a institu un
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires dont la mission est de garantir la protection de l'pargne
investie des valeurs mobilires. Dans le cadre de cette mission, ce Conseil veille ce que les socits qui font
appel public l'pargne se conforment aux rglements et aux lois en vigueur en matire d'information des
actionnaires et du public et s'assure en outre du bon fonctionnement gnral du march des valeurs mobilires.
La cration du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, qui constitue un des axes majeurs de la rforme
boursire, reflte concrtement la volont des pouvoirs publics de consacrer et de protger la lgitimit de
l'actionnaire, d'inciter les professionnels de la Bourse favoriser l'exercice d'une vritable libert de choix des
pargnants et d'inciter les chefs d'entreprise cotes considrer leurs actionnaires comme des associs part
entire. Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, qui a pour rle central de moraliser le march des
titres ngocis en Bourse, vient donc combler une carence rglementaire dans l'organisation de la Bourse des
Valeurs de Casablanca. L'illiquidit du march, la trs forte concentration de la capitalisation boursire et la
volatilit relative des cours de Bourse imposent en effet le renforcement des mcanismes de contrle des
oprations boursires. Comme le soulignent MASOOD AHMED et SUDARSHAN GOOPTU3 propos des
marchs financiers naissants les remous qui ont secou la Bourse chinoise et les irrgularits constates en
Inde, par exemple, montrent qu'il faut amliorer les procdures de rglementation, d'inscription et de
surveillance des oprations boursires. Les pratiques comptables et les rgles de publicit doivent aussi tre
renforces dans bien des cas ; les dlits d'initis restent un problme srieux tant pour les investisseurs trangers
que pour les investisseurs locaux non initis . De ce point de vue, le dahir de 1993 est tout fait novateur car
il dfinit explicitement le dlit d'initi. Il s'agit de l'utilisation en Bourse par diverses personnes, dans l'exercice
de leur profession ou de leur fonction, d'informations privilgies relatives la marche technique, commerciale
ou financire d'un metteur ou aux perspectives d'volution d'une valeur mobilire, encore inconnue du public et
susceptible d'affecter la dcision d'un investisseur . Il convient d'ajouter que des sanctions svres ont t
prvues aussi bien pour le dlit d'initi que pour la diffusion d'informations fausses ou trompeuses de nature
agir sur les cours et entraver le fonctionnement du march boursier.
L'information des actionnaires constitue galement un lment essentiel de la rforme. L'information est en fait
la base du pacte social pass entre l'entreprise et le public partir du moment o l'entreprise sollicite son pargne
1. La fonction de contrepartie consiste intervenir en sens contraire des oprations ordinaires en achetant des titres lorsque le
march est vendeur et en vendant des valeurs dans le cas contraire.
2. Les investissements de portefeuille dans les pays en dveloppement Finances et dveloppement - Mars 1993 - p. 11.
3. Il s'agit moins d'accrotre la quantit des renseignements publics que de rendre plus pertinentes certaines informations trop
juridiques et comptables : plans de dveloppement, objectifs poursuivis, ralisations par rapport aux objectifs et aux plans
antrieurement prsents, analyse des causes d'cart...

et que celui-ci est susceptible de la lui confier. Le dveloppement du march financier reposant donc sur la
confiance des pargnants, l'intgrit du march doit alors tre assure par un ensemble de principes et de rgles
dontologiques pour assurer aux porteurs de valeurs mobilires l'accs une information rgulire, objective,
complte et rapide. Les socits doivent, sous certaines conditions, en cas d'mission d'actions ou d'obligations
ou l'occasion de l'introduction de leurs titres en Bourse, tablir et diffuser une note d'information qui doit faire
l'objet d'un visa par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires. Les socits faisant appel l'pargne
publique ont galement des obligations en matire d'information priodique et permanente. S'agissant de
l'information priodique, les socits cotes sont tenues de publier dans les 3 mois qui suivent chaque semestre
de l'exercice les documents suivants qui doivent tre certifis par le ou les commissaires aux comptes :
l'indication du montant du chiffre d'affaires compar celui du semestre prcdent ;
une situation provisoire du bilan arrt au terme du semestre coul.
A ct de l'information priodique, les socits cotes ont l'obligation de porter la connaissance du public tout
lment de la vie de la socit susceptible d'avoir une rpercussion sur les cours de Bourse. En vue d'assurer le
respect des dispositions prcites en matire d'information des actionnaires, le lgislateur a mis en place des
sanctions autrement plus dissuasives que les sanctions insignifiantes contenues dans le prcdent dahir de 1970.
Le troisime texte prvoit de nouveaux instruments financiers de mobilisation de l'pargne : les Organismes de
Placement Collectif en Valeurs Mobilires (O.P.C.V.M.) qui comprennent les Fonds Communs de Placement
(F.C.P.) et les Socits d'Investissement Capital Variable (S.I.C.A.V.). La proccupation essentielle du
lgislateur en instituant ces nouveaux outils collectifs d'pargne est de moderniser et de diversifier le
financement de l'conomie marocaine et de favoriser ainsi l'mergence d'un actionnariat populaire. L'investisseur
peut en effet intervenir en Bourse de deux faons, directe ou indirecte : soit il constitue et il gre lui-mme son
portefeuille de titres, soit il utilise les systmes de gestion collective des fonds que pratiquent les Organismes de
Placement Collectif en Valeurs Mobilires (O.P.C.V.M.). Dans ce dernier cas, il a la possibilit d'acqurir des
parts de Socits d'Investissement Capital Variable (S.I.C.A.V.) ou des parts de Fonds Communs de Placement
(F.C.P.) qui constituent des formules de portefeuille de valeurs mobilires gres par des spcialistes grce aux
fonds dposs par les souscripteurs. Pour l'pargnant, l'avantage des S.I.C.A.V. et des F.C.P. rside dans la
simplicit de gestion, une certaine rpartition des risques boursiers, une bonne liquidit et des conditions de
scurit. Pour les intermdiaires financiers, les formes de gestion collective de l'pargne permettant d'amliorer
en gnral la rentabilit des oprations et l'efficacit de leur gestion. Pour le march, ces formules qui constituent
des outils de placement et d'accession d'une pargne nouvelle aux marchs boursiers devraient normalement
drainer des apports de capitaux supplmentaires.
Dans le prolongement de la rforme des marchs financiers contenue dans le dahir de 1993, la loi de finances
1995 qui a t adopte rcemment prvoit deux dispositions fiscales intressantes en faveur respectivement de
l'entreprise et de l'pargnant. Pour l'entreprise, les aspects fiscaux jouent trs souvent un rle central dans les
choix de politique financire. En vue de remdier la sous-capitalisation manifeste d'un grand nombre
d'entreprises et viter ainsi les inconvnients lis l'insuffisance de leurs fonds propres (Blocage de
l'investissement, ralentissement de la croissance, sous-emploi des quipements et des hommes...), des
dispositions transitoires ont t institues pour encourager les augmentations de capital durant l'anne 1995 et
renforcer ainsi la structure des fonds propres des entreprises.
Ainsi, les socits et autres personnes morales passibles de l'Impt sur les Socits qui procdent une
augmentation de capital par des apports en numraire ou de crances en compte courant d'associs bnficient
sous certaines conditions d'une rduction des droits exigibles au titre de l'Impt sur les Socits gale 10 % de
l'augmentation de capital effectue. Cette mesure qui attnue l'vidence la distorsion de traitement fiscal entre
la rmunration de la dette et celle des fonds propres a pour impact direct la baisse du cot du capital actions et
devrait normalement inciter les entreprises renforcer leur base de fonds propres.
Sachant que l'pargnant met au premier rang de ses proccupations le souci de rentabilit, la taxe sur le produit
des actions, parts sociales et revenus assimils, a t ramene de 15 % 10 % et s'applique auxdits produits et
revenus distribus compter du 1erJanvier 1995. Cette mesure qui favorise l'vidence la comptitivit des
actions par rapport d'autres formes de placement concurrentes devrait normalement se traduire par un
accroissement du flux d'pargne vers le capital risque ou capital actions.
Paralllement aux dispositions examines plus haut, il conviendrait d'envisager une srie de mesures
d'accompagnement en vue d'amliorer la compltude du march et d'inciter les firmes recourir davantage aux

capitaux risque. Un march financier est rput complet si les formes d'actifs financiers offertes aux
investisseurs sont les plus diverses possible la fois en termes de risque et de profil de revenus qu'elles
rapportent dans le temps. Il est ais de remarquer travers les dispositions contenues dans le texte de rforme du
march boursier que le lgislateur s'est attach rendre le march financier plus complet notamment en
introduisant les formules de gestion collective de l'pargne examines plus haut. Nanmoins, la dmarche a peuttre t un peu restrictive dans la cration de nouveaux instruments financiers pour l'entreprise et, c'est pourquoi,
il conviendrait de multiplier les titres financiers pour permettre aux entreprises de pratiquer une gestion
financire interne plus flexible et d'offrir aux investisseurs une plus grande varit de couples rentabilit-risque.
Il est admis que les actionnaires ont des attitudes diffrentes vis--vis du risque en fonction de leur ge, de leur
niveau de revenus, de leur catgorie socioprofessionnelle... Un systme financier est donc d'autant plus complet
que la panoplie des opportunits de placement selon le couple rentabilit-risque est large, l'avantage pour
l'investisseur rsidant dans un plus grand choix possible et une meilleure diversification des risques. Cet objectif
peut tre atteint par l'accroissement des formes d'actifs financiers la disposition des entreprises qui peuvent
ainsi mener des oprations financires sur mesure et susciter l'intrt des souscripteurs pour des instruments
d'investissement diversifis. Parmi les nouvelles formes d'actifs financiers, on distingue gnralement le
financement optionnel qui allie des dettes et des options d'acquisition d'actions (obligations convertibles en
actions, obligations bons de souscription d'actions,...) et les titres hybrides (obligations remboursables en
actions, titres participatifs, actions sans droit de vote,...). Le dveloppement spectaculaire du march secondaire
de la Bourse des Valeurs de Casablanca ne doit pas masquer certaines insuffisances du march primaire qui
constitue en thorie la fonction la plus importante et la plus visible de tout march financier et c'est pourquoi il
est capital de complter la bote outils de l'ingnierie financire pour permettre aux entreprises mettrices
de disposer d'une gamme largie de moyens de financement et promouvoir ainsi le processus de la finance
directe. Ce point est fondamental si on veut dvelopper un financement sain et quilibr de l'conomie.
Dans le souci de la protection de l'pargne investie en actions, il est essentiel de complter les dispositions
rglementaires relatives l'information des actionnaires et la cration du Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires par des mesures concernant les oprations de cession de titres faisant passer une entreprise sous le
contrle d'une autre entreprise. Quand l'opration concerne le rachat de tout ou partie des actions d'une socit
cote, le rapprochement peut tre ralis sous une forme amicale ou encore inamicale. Dans cette dernire
hypothse, il se pose le problme de la protection des intrts minoritaires pour leur garantir :
L'galit devant l'information.
L'galit devant le prix.
L'galit devant les quantits de titres en jeu.
Il y a lieu de noter un vide juridique total qu'il conviendrait de combler en rglementant :
Les offres publiques d'achat (O.P.A.) et les offres publiques d'change (O.P.E.).
La cession de blocs de contrle.
Le ramassage en Bourse.
A ct des mesures techniques proposes ci-dessus, il est capital que les pouvoirs publics veillent la mise en
place d'un systme d'information en vue d'une meilleure connaissance de l'actionnariat en particulier
(Caractristiques socio-conomiques des actionnaires, motivations, concentration et structure des
portefeuilles,...) et des dtenteurs de valeurs mobilires d'une manire gnrale. En effet, la mise en oeuvre de
politiques conomiques et fiscales appropries, l'amlioration des mcanismes de fonctionnement du march, la
satisfaction des attentes des pargnants en termes d'information, de rendement, d'volution de la valeur des
portefeuilles investis en Bourse ncessitent de disposer d'analyses fines et fiables la fois quantitatives et
qualitatives. Cette connaissance constitue la condition ncessaire pour l'ajustement permanent des politiques
macroconomiques et des comportements des partenaires en prsence (Entreprises cotes, socits de
Bourse,...).
Enfin, s'il est vrai que l'effort de rnovation et le dveloppement des marchs financiers passent par la mise en
oeuvre d'une architecture raffine de dispositions rglementaires, il est non moins vrai qu'une bonne ducation
conomique et financire du public constitue un facteur essentiel de dveloppement du march des actions. Les
efforts importants de communication financire et de vulgarisation de la Bourse dploys auprs du grand public
l'occasion des oprations de privatisation doivent tre poursuivis et intensifis. Des actions doivent galement

tre accomplies en ce qui concerne l'enseignement des jeunes et surtout la formation dans les entreprises pour
susciter aussi bien au niveau des dirigeants que des salaris une meilleure perception de la Bourse.
Le dveloppement des marchs financiers est la condition permissive du rtablissement des mcanismes
rgulateurs d'ajustement entre l'pargne et l'investissement et donc d'une meilleure allocation des capacits de
financement. Dans cette optique, l'organisation en cours des marchs des capitaux devrait fournir de plus en plus
aux dirigeants d'entreprises cotes des indications correctes de gestion pour leurs dcisions financires et
procurer ainsi aux entreprises les fonds dont elles ont besoin dans de bonnes conditions de rapidit et de
comptitivit. L'attrait d'une pargne ncessite un environnement favorable li des perspectives conjoncturelles
amliores et surtout la restauration de la comptitivit des entreprises et l'amlioration de la qualit de leur
management. Si l'objectif d'orienter l'pargne vers le financement des entreprises et d'associer ainsi le citoyen
l'conomie nationale constitue une priorit, il s'agit alors de susciter l'adhsion rflchie et une forte mobilisation
de tous les partenaires en prsence (pouvoirs publics, chefs d'entreprises, associations professionnelles,
formateurs, mdias,...). Il y a donc l une responsabilit collective laquelle on ne pourrait se soustraire.

La dvaluation du dirham : Fausse solution face de

vrais problmes de comptitivit

Par Fikry EL KAOUACHI*

Professeur l'I.S.C.A.E

Le dbat devenu quasi cyclique et rcurrent autour de la valeur externe du dirham et sa mthode de cotation par
Bank Al Maghrib mrite qu'il soit plac dans le double contexte national et mondial. La dictature du march
universel et l'irrversibilit des choix libraux de notre pays, nous interpellent sur la cration d'un march
national de devises. A l'tape actuelle, le libralisme la marocaine peut-il encore faire l'impasse sur la ncessit
de mettre la disposition des entreprises (importatrices et exportatrices) des instruments de couverture et
d'anticipation contre le risque de change? L'existant en la matire est dsuet, coteux et cadre avec une tape de
plus en plus rvolue marque par le contrle strict du change, la centralit et l' administration des
mcanismes de cotation du dirham(*). L'tape actuelle et les ncessits futures de gestion mritent la rflexion
aux possibilits de dpassement de l'existant, c'est le gage de la comptitivit et l'adaptation aux nouvelles
donnes du Monde drglement dans lequel nous voulons avoir une place.
Notre rflexion s'efforcera de dfendre l'ide que la dvaluation, dfendue par certains, de notre monnaie
nationale est une fausse solution face de vrais problmes de comptitivit. Un tel exercice ne peut se faire
qu'en faisant rfrence au contexte mondiale de gofinance dans lequel nous reprsentons une entit en
mergence pleine de promesses et d'ambition.
Une gofinance mondiale prise de panique
La transition vers le 21e sicle se caractrise plus que jamais par la dictature du march, les contraintes
budgtaires et montaires, le chmage structurel de longue dure, les dfis cologiques et les droits de l'Homme.
La drglementation et la drgulation des conomies ont produit, paralllement la flexibilit et la mobilit des
capitaux, le spectre de la SPCULATION. Les rentiers font et dfont leurs fortunes et les travailleurs croulent
sous le poids de l'inflation endmique.
Ces nouvelles donnes refltent la prminence de la RENTE et le dfoulement aux risques calculs sur l'arne
financire et cambiaire. Est-ce l're de l' conomie-casino mondiale ? Plusieurs faits attestent que oui :
volatilit du dollar, nouvelle crise mexicaine, dangers de marchs drivs (fonds de pension et fond communs de
placements)... Face un tel spectacle teint de risques et d'instabilit, les pouvoirs publics nationaux (au Nord et
au Sud) semblent d'impuissants spectateurs, emptrs qu'ils sont dans les proccupations quotidiennes de
l'quilibre budgtaire et de la gestion court terme des objectifs intermdiaires de la politique montaire (masse
montaire et taux d'intrt). Les politiques montaires sont maintenant guides, non par des considrations
purement conomiques (caractres efficaces des politiques, amlioration des conditions structurelles...), mais par
l'apprciation port par les marchs financiers sur ces politiques. La contrainte extrieure a chang de nature (P.
ARTUS, Le Monde du 7 Mars 95).
Les contraintes de la politique conomique sont devenues, la suite de la drglementation et de la
financiarisation de l'conomie mondiale, plus serres. Le dosage entre les objectifs des instruments de la
politique conomique aux plans budgtaire, montaire, productif (investissement) et cambiaire (change) parat
de plus en plus dlicat et ardu.
A quel degr d'absurdit est parvenu le systme financier international? Il obit dsormais au chacun pour soi.
Nul n'arbitre un jeu que nulle rgle n'organise, hormis celle de la recherche du profit maximal. Aux yeux de
tous, cette crise aura rvl qui sont les vrais matres de la gofinance : les gestionnaires de fonds de pension et
de fonds communs de placement. La ralit du nouveau pouvoir mondial chappe largement aux tats1.
(*) A souligner que depuis Juin 1996, ce cadre administr s'est trouv transform par la circulaire de Bank Al Maghrib du
01/04/96 instituant la cration d'un march des changes au Maroc. Cf. notre tude : Le march des changes au Maroc :
quels enseignements ? I.S.C.A.E, Mai 96.
1. RAMONET I : Haute panique financire Le Monde diplomatique Mars 1995.

Dans ce contexte mondial, le Maroc qui a consenti des efforts louables sur la voie du libralisme et de
l'intgration dans la mondialisation se trouve dsormais interpell par la variante la plus hgmonique du march
universel, le march de change. C'est ce niveau qu'il est notre humble sens, crucial d'analyser l'opportunit
d'une dvaluation ou non du dirham, d'une part, et de se poser la question de savoir si ce glissement la baisse
de la monnaie nationale n'est pas une sorte d'arbre qui cache la fort de problmes et de dfis que notre pays se
doit d'affronter, de rsoudre et de relever, d'autre part.
La dvaluation du dirham : une fausse et factice solution
Il ne suffit pas de dire oui ou non la dvaluation du dirham ou dbiter quelques arguments
gnralistes et englobants pour rejeter ou au contraire saluer avec ferveur la manipulation la baisse du
Dirham. Cependant ds lors qu'il s'agit de monnaie nationale, il s'agit de la souverainet nationale. Le dbat est
donc srieux et ne saurait se suffire de quelques impressions ou arguments vagues. Dans l'tat actuel des choses,
il nous semble inopportun un glissement ou une dvaluation du Dirham et ce pour deux raisons fondamentales :
La premire raison concerne les acquis encore fragiles en matire d'ajustement
Depuis 1983, le Maroc a consenti des efforts louables, aux cots sociaux levs, pour tendre vers une situation
plus ou moins tenable en matire d'quilibres macroconomiques. Tous les conomistes srieux savent que
quand les comptes de l'tat se dtriorent, ce sont les couches les plus dfavorises de la socit qui sont
touches par l'austrit et les consquences inflationnistes des dficits publics. C'est donc le risque de
transformer les fissures en fractures sociales et d'approfondir plus le caractre dual de la socit. La spirale
perverse : dvaluation-inflation-ingalit-dfiance a tout lieu d'hypothquer les fruits, obtenus aprs tant de
sacrifices, de l'ajustement.
Une dvaluation avant d'tre une opration de nivellement comptitif serait avant tout un aveu de faiblesse
des pouvoirs publics en matire de politique conomique. A ct de la scheresse, des problmes structurels de
l'emploi, de la dpendance multiforme de notre tissu productif des sources internationales d'approvisionnement
(matires premires, demi-produits et know-how), de taux de croissance et d'investissement mous et erratiques...,
une dvaluation n'arrangerait de faon artificielle et factice que quelques intrts catgoriels. Audel de la
manipulation du taux de change, comme instrument d'une dvaluation comptitive , les lieux justement de la
comptitivit ne sont-ils pas ailleurs?.
Dans l'amlioration de la productivit, de la qualit, de la diversification de nos marchs l'tranger et la
conqute du march intrieur, par exemple. Et cela, est un travail de longue haleine et de prise de conscience
managriale s'inscrivant dans les faits quotidiens et non dans les intentions et les expectatives. Faudrait-il en
matire de la valeur externe du dirham avoir une approche globale des contraintes et des intrts en prsence, ou
au contraire, sacrifier tant d'efforts d'ajustement sur l'autel des intrts catgoriels, fussent-ils en comparaison
avec la concurrence internationale comprhensibles et lgitimes. C'est un conflit d'objectifs ne disant pas son
nom entre les intrts de la nation, d'un ct, importateurs et consommateurs nationaux et, de l'autre, les
exportateurs. BANK AL MAGHRIB a raison d'intgrer dans son approche : une vision globale des intrts des
acteurs en prsence. Les intrts des exportateurs sont comprhensibles mais, ils ne sont pas les seuls prendre
en compte, aussi importants et lgitimes soient-ils. Surtout dans l'tat actuel de la conjoncture o une
dvaluation du Dirham engendre :
une inflation importe qui sera difficilement supportable et grable tant le pouvoir d'achat de larges
couches de la population a t srieusement amput.
une dette extrieure convertie en Dirham qui sera encore plus substantielle qu'elle ne l'est actuellement.
Dj, prsentement l'endettement (intrieur et extrieur) constitue un lourd fardeau pour une politique
budgtaire fortement tendue et serre.
une dfiance dans le bien-fond et la continuit des rsultats de la politique conomique du Maroc aux
yeux des investisseurs aussi bien nationaux qu'trangers.
Pour toutes ces raisons objectives tenant la politique conomique et ses enjeux immdiats et lointains, la
dvaluation du Dirham n'est pas, prsentement, la bienvenue dans une conjoncture socio-conomique encore
marque par la fragilit des rsultats et l'hypothque des performances futures.

La seconde raison tient aux mcanismes purement techniques de la dvaluation

Dceler ces mcanismes techniques revient se rfrer aux diffrentes expriences de dvaluation et l'analyse
conomique des mcanismes issues de ce glissement cambiaire. A cet endroit, l'apport de l'conomiste
(universitaire) marocain est incontournable. Un pays qui veut comprendre ce qu'il est et ce qui lui arrive doit
couter et honorer ses intellectuels. Sur les grands dbats, et contrairement aux ttonnements du discours
troitement techniciste, l'conomiste national a son mot dire, qu'on le veuille ou non.
Ainsi, quand on analyse les rpercussions dans la dure de la dvaluation, la science conomique nous dvoile
quelques vrits intressantes voquer et qui font justement d'une telle mesure une fausse solution en
dynamique. En effet, un pays recourt la dvaluation pour amliorer la comptitivit-prix de ses entreprises
exportatrices et redresser son solde commercial. Ce glissement de taux de change gnre un double-effet :
un effet-prix sur la valeur des importations et des exportations.
un effet-quantit sur le volume des importations et des exportations.
C'est la combinaison de ce double-effet et son talement dans le temps qui gagent le succs ou expliquent les
effets bnfiques ou pervers d'une dvaluation. En dynamique, trois phases sont discerner :
* moins d'un an ou court terme, l'aggravation du dficit commercial due la hausse rapide des prix des
importations exprim en monnaie nationale, avec cadence plus rapide que celle des exportations. Phnomne
qui nat la suite d'une dgradation des termes de l'change. (Prix moyen l'export / prix moyen l'import).
* entre un et quatre ans, c'est--dire moyen terme, la dvaluation peut avoir un effet favorable sur la balance
commerciale condition que les exportations en volume soient portes par des gains de comptitivit.
* plus long terme, les effets de la dvaluation s'tiolent progressivement, les gains de productivit se trouvent
rods par l'inflation importe.
La succession de ces tapes est connue sous le nom de la courbe en j . La thorie conomique dfinit des
conditions prcises pour la ralisation des effets favorables de la dvaluation court terme. C'est le thorme des
lasticits de MARSHALL-LERNER.
Une dvaluation ne concourt au rtablissement de la balance commerciale que si la somme des lasticits des
volumes imports et exports par rapport au taux de change est suprieure un. Ce thorme clbre signifie
simplement que la russite d'une dvaluation implique que l'amlioration des exportations en volume soit plus
que proportionnelle au renchrissement des importations, libelles en devises2. Ainsi, pour les conomistes
l'analyse contemporaine de la dvaluation fait la synthse entre les approches par les lasticits et l'absorption en
ce qu'elle gnre en dynamique un effet de valorisation des produits changs et un effet de substitution d la
modification des prix relatifs.
Dans la ralit, la condition MARSHALL-LERNER n'est que trs rarement satisfaite. L'effort de substitution
l'emporte sur l'effort de valorisation et les effets supposs thoriquement par la dvaluation cdent la place un
processus cumulatif : dvaluation / inflation / pauprisation des couches les plus dfavorises. Au-del de
l'aspect purement technique, la lecture correcte des effets de la dvaluation doivent se prolonger aux domaines
social (rpartition des revenus) et politique (le capital confiance de la nation l'intrieur et l'extrieur).
Retenons qu'abstraction faite de l'effet prix de la dvaluation sur la demande, cette opration ne peut tre
efficace que si l'offre nationale est disponible, adapte, ractique et comptitive face la dynamique de la
demande mondiale. Ce qui permet de dplacer, opportunment, le dbat sur la dvaluation des fausses
solutions vers les vrais problmes .
Orientons-nous vers la solution, rsolue et irrversible, de quelques vrais problmes
Comme dit l'adage : questions bien poses sont moiti rsolues , on peut rduire le fond de notre pense
deux interrogations nous paraissant majeures :
2. Sur ces aspects analytiques cf. les travaux de PLIHON P. sur le taux de change (1991) et notre tude intitule : aperu
sur les modles keynsiens de taux de change . Cahiers de recherche de l'I.S.C.A.E. n2 - 1995.

* le libralisme prn par le Maroc peut-il encore faire l'conomie de la cration d'un march de change?
* Au-del des artifices purement montaires, ce dbat quasi rcurrent, maill de polmiques et de mises au
point, ne dvoile-t-il pas les carences comptitives de notre tissu productif?
Discutons dans l'ordre ces deux questions que l'on ne peut luder dans un dbat dcisif pour la nation, o la
profondeur et le srieux doivent tre de mise.
Le libralisme sera inachev sans la cration d'un march de devises au Maroc
En effet, notre pays en multipliant les rformes montaires, fiscales, comptable et du commerce extrieur a
rsolument fait le choix de la rgulation par les mcanismes du march. Ce choix comme on le sait a ses
dtracteurs et ses fervents dfenseurs, ses avantages de flexibilit, d'efficacit et de souplesse, ses inconvnients
de cots de l'exclusion par la demande solvable (le pouvoir d'achat).
L'option du libralisme et les rformes qu'elle induit ne doivent souffrir ni contradiction ni expectative
excessive. Quand il faut y aller, il faut oser, surtout quand on est convaincu des choix arrts et leur justesse.
Ainsi, l'investisseur tranger ou l'acteur conomique national ne comprend point :
1 Le retard pris par notre pays en matire de cration d'un march de devises. La Tunisie, pays frre et voisin
ayant fait les mmes choix que les ntres, possde dans ce domaine prcis plusieurs longueurs d'avance sur
nous. Le march de change est un ensemble d'instruments de couverture dont l'entreprise comptitive a
grandement besoin pour jouer armes gales avec la concurrence. S'agissant du march des devises et au lieu de
le confiner l'tat de projet n'intressant que quelques hauts cadres de notre administration, il faut en acclrer la
concrtisation avec des objectifs prcis, un planning de ralisation doubl d'une valuation par tape(*). La
comptitivit passe par la prise du taureau par les cornes, l'instar de nos concurrents. La mondialisation fait que
nous n'avons plus le temps d'avoir le temps. A nous de savoir o aller, comment marcher et les outils ncessaires
mettre en oeuvre. Sinon, il faut s'abstenir des discours de : on va faire alors qu'on fait du surplace, ce qui
est foncirement antinomique avec la culture librale et dnote une culture compltement dconnecte par
rapport au temps universel. C'est l o gt une explication intressante du sous-dveloppement socital. Laisser
traner les dcisions collectives ou individuelles n'est pas une maldiction colle comme label notre spcificit,
c'est tout simplement un subtile prtexte l'immobilisme.
2 Que le Maroc qui a normment ralis en matire de politique conomique possde encore une cotation de
la monnaie nationale centralise et administre *, n'est-ce pas contradictoire avec le libralisme et son
thique? En tous cas, ces intentions et rformes librales s'accommodent de plus en plus mal de cette impasse
faite jusqu' nos jours sur le march marocain des devises. Celles-ci tant devenues une marchandise comme une
autre dont la valeur obit aux mcanismes du march. Aprs la convertibilit du dirham et l'adhsion l'article
VIII du F.M.I., c'est une question d'tape et de continuit dans les ides (librales) ; le Maroc ne peut dsormais
faire l'conomie ou durer le suspens propos de ces innovations financires. Tout statu quo, tout retard
supplmentaire auront comme consquences :
* d'tre interprts comme une attitude frileuse face la marche dynamique et irrversible de pouvoirs publics
ayant fait le choix du libralisme. Car, celui-ci est un tout et ne saurait tre compartiment une portion juge
congrue.
* de constituer un dficit de comptitivit dont souffrirait l'entreprise marocaine. Raliser un chiffre
d'affaires c'est bon, le prserver des risques de l'rosion montaire, c'est encore mieux. L'importateur aussi bien
que l'exportateur ont droit dans une conomie moderne aux instruments de couverture adquats et au got du
jour.
Au Maroc, les exportateurs ont leur disposition un systme d'assurance, offert non par la Socit Marocaine
d'Assurances l'Exportation (SMAEX), mais par les banques commerciales, qui reste coteux (2 % le montant
garanti), dsuet et trs marginalement utilis par les entreprises. C'est le contrat de change terme. Dsormais au
nom de l'thique librale devenue quasi universelle et de la comptitivit, les entreprises marocaines
exportatrices et importatrices ont droit aux instruments modernes de couverture contre le risque de change tels

(*) La cration du march des changes en Juin 1996 nuance fortement ce jugement.

que : les marchs terme, d'options et de SWAPS. En somme, l'entreprise dans le cadre libral a les obligations
de la survie, de la croissance et de la comptitivit interne et externe, et a aussi le droit que les pouvoirs publics
lui amnagent un environnement macroconomique STABLE ET SCURISANT. Le dfi de la comptitivit
internationale ne peut tre compris que si celle-ci est comprise, son tour, comme le produit d'un systme. La
comptitivit n'est pas l'affaire d'un secteur ou d'une activit individualis(e), c'est le devoir de citoyennet de
tous : Administration, Universit, Entreprises et Socit civile. La culture librale authentique est ancre dans le
dialogue civilis et la coopration positive entre les principales composantes de la Nation3.
Au-del du voile montaire, attaquons-nous nos carences comptitives
La transition vers le 21e sicle impose de nouvelles valeurs devenues quasiment universelles. D'o l'intrt de
dialoguer avec la modernit, avec intelligence et discernement. Un pays comme le JAPON a su marier
spcificit culturelle et modernit. Parmi les valeurs de l'universalit, il en est une dsormais incontournable, et il
s'agit de la comptitivit internationale. Chaque tranche de l'histoire a ses donnes, sa mode et ses crdos
mobilisateurs. A nous de comprendre les enjeux (conomiques, sociaux et civilisationnels) qui se profilent
derrire les nouvelles donnes de la mondialisation. Notre chance est dans l'intelligibilit de cette grille complexe
qui se dessine devant nous, formant la matrice du village plantaire , et pour les rsumer il nous faut les
travailler collectivement et individuellement dans les trois directions complmentaires suivantes :
* Premire direction : Comprendre et intrioriser dans notre quotidien les paramtres de comptitivit
internationale : Pasteur crivait que le hasard ne sourit qu'aux esprits prpars . Les Nations qui ont fait de la
comptitivit internationale un gage de survie et de croissance ont produit l'Homme motiv, qualifi et instruit
servant de levier principal. Notre dialogue, au quotidien, avec l'esprit de programmation et le got pour le travail
devant tre fait et bien fait, interpelle, au-del de l'conomique, les modes de socialisation du marocain. Et la
question, serait de savoir, est-ce que ces modes (la famille, l'cole, l'universit, la rue, l'administration...)
oeuvrent dans le sens de la crativit et la comptitivit ou, au contraire, en direction de l'immobilisme ?
* Seconde direction : faire sauter les verrous de la non-comptitivit. Il existe deux catgories d'obstacles :
un obstacle d l'approche dominante de la comptitivit internationale dans notre pays, qui reste la fois
classique et archaque . En effet, la conception classique donne la prminence et l'exclusivit aux cots de
production et notamment le cot du facteur travail (le salaire).
C'est une conception de la comptitivit de plus en plus dpasse. Par contre, la conception moderne focalise
l'attention du manager sur les hors cots . Ici, la comptitivit, au-del du paramtre prix, passe par la qualit
totale, o l'excellence internationale se confond avec l'efficience organisationnelle, la bonne synergie entre les
diffrents facteurs de production et entre les entreprises, les partenaires sociaux et l'Administration.
des obstacles conjoncturels et structurels aplanir :
Le diagnostic en matire de comptitivit internationale de l'conomie marocaine, malgr certaines lacunes
mthodologiques, fourni par le rcent rapport du Ministre du Commerce et de l'Industrie, reste intressant. Il
met le doigt sur les obstacles lis l'environnement macro-global. Un travail ultrieur approfondi sur les
obstacles inhrents au management, l'organisation et la stratgie au plan microconomique reste faire. Il est
sine qua non de comprendre dans le dtail nos dficiences pour y remdier.
Ainsi, cinq obstacles majeurs ont t cits par les entrepreneurs :
1) une demande insuffisante.
2) le cot lev du financement.
3) le niveau d'impts lev.
4) la difficult faire valoir ses droits.
5) les faiblesses des infrastructures.

3. Sur ces questions cf. notre contribution au colloque international thique et conomie Dcembre 1994 sur le thme de
l' thique et culture d'entreprise - Marrakech - Universit Caddi Ayyad.

Lister ces obstacles macro-globaux ne doit pas relever du simple diagnostic. Des actions correctives doivent tre
dployes.
*troisime direction : Comprendre que la comptitivit internationale est le produit d'un systme.
C'est, en effet, le rsultat de l'effort conjugu de trois composantes4 :
l'entreprise qui gre son avantage comptitif.
la branche ou la filire d'activit qui gnre un avantage concurrentiel.
et la maison-Maroc (tat-Nation) qui distille un avantage comparatif.
A notre sens, l'approche valable et porteuse de l'avenir est celle qui consiste intgrer dans un tout cohrent ce
triple avantage. La comptitivit est ainsi comprise dans son ancrage multidimensionnel et clectique. A ce
niveau, le Maroc peut-il tre comptitif internationalement sans une politique industrielle et scientifique? Non,
car avec un tel vide, il peut gagner des points au niveau micro et macroconomique mais, il sera srieusement
handicap par le niveau intermdiaire : le non bnfice de l'avantage concurrentiel des filires productives. La
fin de ce sicle verra merger les entreprises et les pays qui auront su intgrer et mettre en oeuvre quelques
principes de base trs simples5 :
les entreprises se battent dans des industries, pas dans des nations.
un avantage concurrentiel se construit sur une diffrence, pas sur une similarit.
un avantage est souvent concentr gographiquement.
un avantage se construit sur le long terme.
Dans ce combat, les gouvernements se rvlent souvent impuissants ou maladroits. Leur action doit se focaliser
sur le dveloppement des forces qui faonnent le losange national (M. PORTER)6.
En conclusion, nous pouvons maintenant dire que la dvaluation du dirham est une fausse solution face de
vrais problmes de comptitivit. Dvaluer n'amliore pas la comptitivit et retarde la ncessit de raliser des
gains de productivit. Le Maroc-mergent impose aux uns et aux autres des devoirs et des droits. Aux
pouvoirs publics d'amnager un environnement stable et scurisant, l'administration d'tre souvent citoyenne,
l'universit de former utilement et d'oeuvrer la recherche et au dveloppement scientifique du pays, la socit
civile d'exprimer ses talents, ses besoins et sa crativit. A l'entreprise, cellule conomique de base, de relever :
le dfi de la ractique : en dveloppant sa capacit d'adaptation et d'anticipation par rapport un
environnement qui se transforme avec une vitesse grisante.
le dfi de la veille et de l'veil : en relevant le dfit de la ractique, l'entreprise marocaine se doit de
s'informer, de former et de motiver pour pouvoir matriser son mtier dans un cadre de comptitivit exacerbe.
le dfi du sursaut culturel : la culture taylorienne est l'ge primaire du dveloppement managrial d'un pays.
Les phases ultrieures doivent couronner la culture de la participation et de la dcision concerte et partage. En
vue d'impliquer, d'identifier, de motiver les hommes et les femmes qui font l'me et le corps de nos entreprises.
le dfi de la citoyennet : en relevant les trois dfis prcdents, l'entreprise marocaine se transformera en un
espace de convivialit (et non de luttes de classes) et en champ fertile de l'expression cratrice. Elle oeuvrera
ainsi consolider sa citoyennet, en particulier, et la citoyennet, en gnral.

4. Pour d'amples dtails sur cette approche globale ou clectique de la comptitivit cf. notre contribution au colloque
international de l'A.E.M - Oct. 1993, Bilan dcennal du P.A.S. et perspectives de l'conomie marocaine et aussi le
contenu d'une confrence que nous avons donne rcemment Casablanca sur le thme de l'entreprise face aux dfis de la
comptitivit internationale .
5. J.P. DETRIE dans sa prface l'dition franaise de l'ouvrage de Michael E. PORTER : L'avantage concurrentiel des
nations Interditions 1993.
6. Cf. notre tude intitule : thique et culture de l'entreprise - op. cit.

A notre sens, la comptitivit de nos entreprises, au lieu de se cristalliser sur la dvaluation, passe par les
mandres de cette voie certes longue mais, c'est par elle que passe l'avenir de notre pays.

Partie II

MANUEL DU GESTIONNAIRE

L'AUDIT DES COLLECTIVITS LOCALES OU

BILAN DE LA DCENTRALISATION

Par Mustapha ASMOUN*

L'extension des principes et mthodes de l'audit aux collectivits locales fait l'objet depuis plusieurs annes de
nombreuses recherches, exprimentations et mises en application juges satisfaisantes dans certain pays avancs.
Cette extension a d'ailleurs rapidement dbord les domaines traditionnels de la stricte vrification formelle et
rglementaire d'une utilisation des fonds publics conforme aux normes administratives et aux contraintes
budgtaires et s'est attache l'conomie de la gestion et au bon usage de ces fonds, puis de plus en plus,
l'valuation de l'efficacit finale des programmes publics.
Les ralisations au Maroc de ce type d'audit sont de plus en plus nombreuses. Un premier pas a t franchi la
suite de l'audit largi d'un certain nombre d'entreprises publiques de premier plan. De nouvelles Directions
Royales rcentes viennent tendre l'audit largi aux collectivits locales.
Les quelques rappels et rflexions prsents dans la suite de cet article (et qui ne prtendent pas l'exhaustivit)
ne visent qu' participer activement au mouvement.
En faisant sortir le dbat du cercle des techniciens et des spcialistes et en s'efforant d'en prsenter
objectivement les enjeux, je souhaite contribuer une prise de connaissance plus large par les lus locaux, les
responsables et les oprateurs administratifs et conomiques, de la ncessit de l'application mthodique, des
activits d'audit aux collectivits locales et de l'urgence d'en assurer concrtement la mise en place.
S'il n'est gure aujourd'hui de ressources, d'activits, d'organisations, de systmes et d'aspects de la vie des
entits publiques, qui puissent se soustraire en dfinitive aux saines disciplines de l'audit, il convient nanmoins
de mettre l'audit en perspective et d'viter d'en faire une panace.
Sans vouloir anticiper sur les rsultats de cette mission, le bilan de la dcentralisation, vis travers l'audit,
devrait entre autres tre l'occasion :

d'engager une nouvelle rflexion sur la dcentralisation et l'opportunit de mise au point de nouvelles
normes ou rglementation gnrale concernant l'administration locale ;

de repenser l'organisation des collectivits (rorganisation des processus de dcisions, des pouvoirs
d'engagement, des systmes de contrle) et de mettre en place de nouveaux moyens (systme comptable
volu, procdures de gestion efficaces) destins prserver l'avenir de nouveaux dysfonctionnements ;

de mettre en place un programme de formation des lus et personnel des communes aux mthodes
modernes de gestion ;

de donner aux rsultats de l'audit un contenu ducatif pour les collectivits non audites (risques
surveiller, mesures correctives reproductibles...).

1 Pourquoi auditer les collectivits locales?

(1) Que sont les collectivits locales et quelles sont leurs caractristiques significatives?
Les collectivits locales (communes rurales et urbaines - vocation industrielle ou agricole -, syndicats de
communes) prsentent les caractristiques suivantes :
des intervenants de deux types : la fois des fonctionnaires - permanents ou relativement stables - et des
lus plus ou moins durables mais dtenteurs thoriques des pouvoirs de gestion ;

(*) Expert Comptable Membre de l'Ordre.

des collectivits, et donc des organismes de gestion de taille et de complexit trs variables ;

des satellites ventuels qui sont quelquefois transfres une part des responsabilits, des pouvoirs de
gestion et des ressources publiques de la collectivit (Rgies, socits d'conomie mixte, concessions ou autres
organismes dans lesquels la collectivit conserve une part de responsabilit de gestion).
(2) Quels sont les risques qui justifient l'audit des collectivits locales?
En simplifiant, ces risques peuvent se relier deux proccupations majeures :
la rigueur de l'utilisation des deniers publics c'est--dire de l'argent du contribuable la fois sur le
plan de la rgularit de leur emploi (conformit aux normes gardes-fous , fixes par l'tat qui a dlgu une
partie des moyens de la collectivit), et sur le plan de leur utilisation rserve au service de l'intrt gnral ;

une bonne affectation politique des crdits puis l'efficacit de leur mise en oeuvre :

* dcisions d'emploi de ces crdits rpondant convenablement, sur le plan local, aux objectifs-cadres de la
politique nationale, et
* efficacit relle, sur le terrain des rsultats des programmes issus de ces dcisions.
2 Domaines et objectifs de l'audit des collectivits locales
Deux grands domaines d'investigation sont envisageables :
(1) Les audits financiers et de lgalit
Ces audits, caractre de contrle administratif, juridique et comptable, couvrent la sincrit des oprations
comptables et la qualit de la gestion administrative et de trsorerie de la collectivit.
Ils portent gnralement :
sur la rigueur dans l'emploi des crdits de fonctionnement et d'investissement (contraintes budgtaires,
rgles de comptabilit publique, normes relatives aux achats et engagements de dpenses, autorisations de
programmes, rgles de limitation des comptences dlgues...) et

sur la rigueur dans l'utilisation des deniers (rglements des dpenses, collectes des recettes).

Proccupation essentielle de ce type d'audit, le respect des rgles de la gestion publique est considr, juste
titre, comme constituant une premire et importante garantie de la sret de la gestion des collectivits...
(2) Les audits oprationnels
A caractre d'valuation conomique, sociale et organisationnelle, ces outils visent l'apprciation de la valeur des
politiques locales et des actions qui les concrtisent.
Ils consistent gnralement en analyses approfondies des performances de la gestion en termes d'conomie,
d'efficience et d'efficacit, et valuation des conditions d'organisation et de fonctionnement qui sont la base
de ces performances :
conomie dans le choix des moyens humains, matriels et financiers utiliss (juste qualit, juste prix...
eu gard aux besoins rels) et matrise du patrimoine de la collectivit ;
efficience dans la mise en oeuvre de ces moyens (quantits employes et dlais de mise en oeuvre rapports
au volume et au niveau de qualit des services offerts, des actes administratifs produits par les organes de la
collectivit) ;
efficacit de l'utilisation des moyens (mesure de l'effet final obtenu sur le terrain , confrontation de
ces rsultats aux objectifs politiques initiaux) notamment :
* apprciation de l'opportunit des dcisions des gestionnaires de la collectivit et des programmes
d'action destins leur application.

Ou en d'autres termes, valuation du degr de satisfaction des orientations politiques nationales, de

l'intrt gnral que traduisent ces dcisions, et de la pertinence de l'adaptation des orientations
nationales aux contingences locales.
* apprciation des rsultats finaux de ces dcisions et programmes, considrs dans leurs consquences
pratiques pour les administrs de la collectivit.
qualit de l'organisation de l'appareil de gestion territoriale (structure des fonctions et des
responsabilits, des dlgations de pouvoirs, procdures de prise de dcisions et de contrle interne, processus
de programmation, de budgtisation, de suivi des projets...) et du fonctionnement effectif du systme de
gestion.
Ces types d'audit affrontent des problmatiques de fond, leur apparition et leur dveloppement sont plus rcents
dans notre pays.
3 Missions d'audit en collectivits locales
L'audit peut tre global ou spcifique, objectif tendu ( la fois financier, lgal ou oprationnel) ou limit
(financier-comptable, administratif-lgal, ou conomique-oprationnel).
(1) Un audit global porte sur l'ensemble de la holding locale : la collectivit territoriale proprement dite,
prise dans sa dfinition juridique et budgtaire la plus stricte, laquelle s'ajoutent tous ses satellites
priphriques, tels que :
rgies directes ou autonomes places sous sa responsabilit ;
services publics dmembrs statuts variables (bureau d'aide sociale, dispensaires, thtres, coles),
syndicats de communes auxquels appartient la collectivit ;
gestionnaires dlgus (concessionnaires).
Ce type de mission lourde a pour objectif de faire le point d'une situation d'ensemble. Elle peut se justifier :
lors d'un changement de structure territoriale (fusion ou sparation modifiant la comptence territoriale
de la collectivit) ;
lors d'un important changement de responsables (principaux responsables administratifs de la collectivit
ou la suite de nouvelles lections ou enfin :
lorsque le pouvoir central nourrit des craintes srieuses sur la qualit de la gestion de la collectivit
locale.
(2) Les audits spcifiques sont cibls :

sur une seule entit juridique ou une unit de l'organisation, ou encore une fonction ;

sur les modes et les rsultats de la gestion d'une catgorie de moyens (personnel, marchs de travaux ou de
fournitures, trsorerie, parc immobilier...) ;

sur un cycle opratoire (procdure de budgtisation, programmation des investissements...) ;

sur une politique (ensemble d'actions orientes vers des objectifs prdtermins et bnficiant de
diffrents moyens) ;

ou sur une opration dtermine (conduite d'un projet d'infrastructure par exemple).

Ces types d'audit peuvent donner lieu une large gamme de missions, d'ampleur et de dure trs variables.
Elles peuvent avoir pour justification :
soit de rpondre certaines inquitudes ponctuelles des autorits comptentes (territoriales ou de tutelle)
relatives la qualit du fonctionnement interne d'une collectivit ;
soit de nourrir et d'aider la rflexion de ces autorits pour la mise au point de nouvelles normes ou
rglementations gnrales concernant l'administration locale.

4 Quels rsultats peut-on attendre de ces audits

L'audit doit apporter au donneur d'ordre :
(1) une prsentation descriptive minimale, photographique strictement objective, sans commentaires
critiques ce stade de la situation, telle qu'elle a t observe sur le terrain.
L'autorit qui a demand l'audit ne connat gnralement pas les caractristiques d'organisation et de
fonctionnement, tant qualitatives que quantitatives de l'entit audite.
Il convient donc de lui fournir l'information ncessaire et suffisante qui concrtisera le problme dans son esprit
et lui permettra de comprendre les dveloppements de l'audit.
(2) une prsentation succinte de la dmarche suivie (mthodes d'investigations, organisation de la mission :
tape et contenu de chacune).
Cette prsentation n'est pas obligatoire. Elle peut tre opportune pour renforcer la crdibilit des conclusions de
la mission du fait que l'audit de gestion des collectivits n'a pas encore acquis sa maturit aux yeux des
utilisateurs.
(3) L'identification des insuffisances et des carts par rapport la norme (rglementaire) ou un
rfrentiel (pratiques reconnues, usages locaux, rgles de l'art...), constats au cours de l'audit, lors de l'examen
de l'organisation, des documents de gestion, des procdures, des systmes d'information, ainsi que lors des
entretiens avec les acteurs de la vie de la collectivit.
(4) L'identification des origines et des causes de ces dysfonctionnements (lacunes, inadaptations,
mconnaissance ou mauvaise comprhension de la rglementation, viol dlibr de la rglementation,
incomptence des dcideurs ou des excutants, ngligence de suivi et de contrle de l'excution, appropriations
non autorises des biens de la collectivit...) ainsi que l'identification de responsabilits.
Cette identification n'est toutefois pas toujours aise et possible dans les structures gestion plus ou moins
collgiale et partage entre lus et fonctionnaires.
(5) L'identification des risques envisager pour l'avenir proche ou moyen terme.

Les techniques du scoring

Anouar BENCHEKROUN

L'objet de cet article est de prsenter, de manire simple partir d'un exemple, deux principales mthodes de
Scoring : la mthode de l'analyse discriminante, et la mthode conomtrique base sur le modle dichotomique
simple. Nous donnerons aussi quelques indications sur la manire de construire trs simplement des modles de
Scoring volutifs sur Excel 5.
Pourquoi faire un scoring?
L'objectif du Scoring est de donner une ide chiffre sur l'tat que peut prendre une variable qualitative suivant
les valeurs que prennent certaines variables exognes. La variable qualitative sera supose dichotomique : les
deux tats qu'elle peut prendre sont par convention cods 0 et 1 ; les variables exognes peuvent tre
quantitatives ou qualitatives : dans ce dernier cas, elles auront une reprsentation quantitative par codage.
Pour fixer les ides, supposons que nous sommes une grande entreprise dont certains clients, eux-mmes
entreprises, reprsentent un pourcentage important du chiffre d'affaires global. Il est alors clair que leur
insolvabilit risque de mettre en pril la trsorerie de l'entreprise. Supposons que nous avons une commande
d'une entreprise tablissant son encours de crance 1 500 000 DH, et que nous cherchons avoir une ide sur
la qualit de la crance. Supposons en outre, que l'on dispose d'un chantillon d'entreprises ayant des
caractristiques semblables (mme type d'activit, mme niveau de risque, etc.) pour lesquelles l'analyse
financire nous dit que le rglement des crances est fonction de trois variables : le montant de l'encours, le
montant des capitaux propres, et le ratio de liquidit immdiate (trsorerie/dettes court terme). Pour l'entreprise
en question, le montant des capitaux propres est de 5 000 000 DH et le ratio de liquidit immdiate de 0,3. On
dispose d'un chantillon de 60 entreprises semblables dont les rsultats sont les suivants :

Encours (Millions Capitaux Propres

de DH)
(Millions de DH)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60

Ratios de
Liquidit

Qualit de la
Crance

X1

X2

4,00
4,50
5,00
1,50
1,80
2,00
1,00
2,00
1,50
0,50
1,50
4,00
3,50
5,00
4,00
5,00
4,00
6,00
5,00
6,00
5,70
2,00
1,50
4,50
2,00
3,00
3,80
4,00
4,00
0,88
0,88
1,50
0,38
1,10
1,34
1,50
1,04
1,04
0,69
4,80
4,87
3,99
4,00
5,50
3,20
8,15
2,30
1,30
1,17
2,77
3,25
3,96
3,63
3,08
2,09
1,48
1,26
1,50
1,50
3,36

9,00
8,00
7,00
3,00
4,00
4,00
6,00
4,00
3,00
3,50
2,50
3,50
7,00
8,00
8,00
6,00
7,00
8,00
8,00
8,00
8,00
6,00
6,00
6,00
6,00
6,00
4,50
6,00
5,00
1,13
1,75
1,00
1,00
1,25
2,00
2,00
1,25
1,75
1,25
10,00
8,00
6,50
6,00
6,00
9,00
9,00
6,65
5,01
5,09
7,00
4,50
5,00
5,50
5,50
3,50
2,50
2,50
4,00
3,50
5,00

1,00
2,00
3,00
0,50
0,35
0,60
0,90
0,20
0,15
1,60
0,90
2,609
0,30
0,40
0,30
4,00
0,20
2,50
4,50
5,21
0,30
1,95
1,50
0,15
2,00
3,00
0,10
4,10
0,20
0,08
0,78
0,78
0,60
0,28
0,18
0,34
0,05
0,56
0,38
2,20
0,70
0,50
0,40
0,01
3,00
1,50
0,30
0,20
0,10
0,85
1,00
1,50
1,25
0,75
0,53
0,75
0,90
0,19
1,87
1,25

bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
bonne
mauvaise

Ftion indtrice de
la bonne crance
Y (= 0 si Q
bonne)
0
0
0
1
1
1
0
1
1
0
0
1
1
1
1
0
1
1
0
0
1
0
0
1
0
0
1
0
1
1
0
1
0
1
1
1
1
1
1
0
1
1
1
1
0
1
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
0
0
0
1

La fonction de Scoring est de dterminer un score, c'est--dire un chiffre cens tre la reprsentation d'un certain
tat probable de la nature de la crance : si le score est suprieur un seuil, la crance sera classe comme tant
bonne, sinon elle est classe comme tant mauvaise. La variable qualitative endogne y que l'on cherche ici
expliquer est la qualit de la crance :

Les variables exognes sont constitues par l'encours E, le montant des capitaux propres X1, et le ratio de
liquidit X2.
Il est vident que notre exemple peut tre largi en choisissant une plus grande batterie de ratios significatifs et
reprsentatifs des diffrents aspects de la vie financire de l'entreprise et centrs sur la notion de risques
financiers. C'est ce que fera par exemple une banque. Ainsi, dans le cas du Scoring tabli par la centrale des
bilans de la Banque de France, les variables exognes retenues sont :
Z1 = Part des frais financiers dans le rsultat = Frais financiers / EBE ;
Z2 = Couverture des capitaux investis = Ressources stables / Capitaux investis ;
Z3 = Capacit de remboursement = CAF / Endettement global ;
Z4 = Taux de marge brute d'exploitation = EBE / CA H.T. ;
Z5 = Dlai crdit-fournisseur = Dettes commerciales / Achats TTC ;
Z6 = Taux de variation de valeur ajoute : (VAn - VAn - 1) / VAn - 1 ;
Z7 = Dlai dcouvert-clients = (Stocks de travaux en cours + crances - avances) / Production ;
Z8 = Taux d'investissements physiques = Investissements physiques / VA.
A l'aide du Score, obtenu comme combinaison linaire de ces variables, on discrimine entre les entreprises qui
sont considres comme normales et celles en difficult .
Il est aussi vident que l'exemple que nous traitons peut tre gnralis plusieurs autres situations. C'est le cas
d'une socit de crdit la consommation o les variables exognes sont par exemple : le montant du crdit
demand par l'individu, son revenu annuel global, sa catgorie socio-professionnelle, la variable habitation
(locataire ou pas), la variable Club (membre d'un Club ou pas), etc. Quand on appliquera la mthode
conomtrique, toute variable exogne qualitative plusieurs modalits devrait tre scinde en variables
indicatrices de chacune de ses modalits ; Ainsi, si CSP est une variable ayant trois modalits, ouvrier ,
employ , cadre , on dfinira trois variables indicatrices CSP1, CSP2, CSP3, dfinies par :

Il est vident que la somme des variables indicatrices des modalits d'une variable qualitative est gale 1 (CSP1
+ CSP2 + CSP3 = 1) : donc si on tient compte de toutes les variables indicatrices relatives une variable
qualitative, il ne faudra pas ajouter de constante dans le modle comme on va le faire dans notre exemple, sinon
il faut enlever une variable indicatrice de cette variable qualitative, par exemple CSP3, dans le cas de la variable
qualitative CSP.

L'exemple que nous avons choisi, montre aussi que le Scoring peut servir faire une segmentation de la
clientle ; il peut rpondre aux questions suivantes :
tant donn un profil donn d'entreprises, ou d'individus, quel est le CA qui pourrait tre atteint en ayant
un risque de dfaillance faible?
Inversement, tant donn un CA atteindre, quel devrait tre le profil des entreprises?
On voit donc que le Scoring peut aussi tre trs utile en marketing. L'exemple que nous allons traiter, montre
clairement que le Scoring peut tre aussi appliqu des socits mettrices de cartes de crdit.
Dans la mesure o, comme on le verra, un score est rattach une probabilit, la probabilit de survenance de
l'vnement [y = 0] ou de son vnement contraire [y = 1], le Scoring peut aussi tre appliqu la tarification en
Assurance IARD (Incendie, Accidents, Risques Divers) : un type donn de contrat, on a une estimation de la
frquence de la sinistralit en fonction du profil de l'assur. Nanmoins, pour une application rigoureuse d'une
tarification segmente quitable, le modle dichotomique simple que nous allons prsenter (modle LOGIT)
peut s'avrer insuffisant : il y a une variable alatoire importante qui intervient ; c'est le cot de la sinistralit, qui
n'est pas observable pour tous les assurs, mais seulement pour les sinistrs. Dans ce cas, un modle du type
TOBIT, que nous prsenterons dans un prochain numro, est beaucoup plus adapt. Mais, le Scoring permet
dj l'assureur, de classer les risques en tudiant soigneusement les risques forts probables.
La mthode de l'analyse discriminante
On suppose que l'on dispose d'un chantillon de N entreprises (individus au sens statistique), ici N = 60. Les
variables exognes seront notes Z1, Z2,..., Zk, Zk + 1. Dans l'exemple que nous traitons, Zk + 1 sera gale 1 (ici k =
3) :
Z1 = montant de l'encours E ;
Z2 = Montant des Capitaux propres X1 ;
Z3 = Ratio de liquidit X2 ; et Z4 = 1.
On notera Z le vecteur ligne [Z1, Z2,.., Zk, Zk + 1] et <S> le vecteur ligne [Z1, Z2,.., Zk et Zi (respectivement <S>i
la valeur observe de Z (respectivement <S>) pour l'individu i (i = 1 N = 60) : Zi = [Zi1, Zi2,.., Zik, Zik + 1] et
<S>i = [Zi1, Zi2,.., Zik] ; Ainsi, ici K = 3 et par exemple :
Z30 = [0,88 ; 1,13 ; 0,08 ; 1], 30 = [0,88 ; 1,13 ; 0,08], et Z125 = 8.
On appelera G0 (respectivement G1) le groupe des individus pour lesquels Y = 0 (respectivement 1), autrement
dit pour lequels la crance est bonne (respectivement mauvaise).
La mthode suppose que les deux groupes sont en proportions respectives p0 et p1 (p0 + p1 = 1) dans la
population totale et que les variables exognes sont alatoires : la distribution de probabilit de est donne
pour chaque groupe j (j = 0 ou 1) par une densit fj () ; observant un individu i, la probabilit qu'il provienne
du groupe Gj est donne par la formule de Bayes :
Proba (Gj / i) = pj fi (i) / (p0 f0 (i) + p1 f1 (i))
La rgle consiste affecter l'observation Li au groupe qui a la probabilit posteriori maximale. Comme le
dnominateur est commun aux deux groupes, on doit donc chercher :
Max (p0 f0 (i), p1 f1 (i)).
Donc, il est ncessaire de connatre ou d'estimer les densits fj ().
La mthode traditionnelle du Scoring consiste faire des hypothses de normalit sur pour chaque groupe.
Pour aboutir une rgle linaire en , on fait de plus l'hypothse que la matrice de variance-covariance de
est la mme pour les deux groupes. Si on appelle m0 (respectivement m1) la moyenne de pour le groupe G0
(respectivement G1), m0 et m1 sont des vecteurs lignes de taille K constitues des moyennes des variables Z1,
Z2,..., ZK. Un simple calcul montre qu'on affectera i au groupe 0 si :

(1) i -1 (m 0 m 1)1 (1/2) (m 0 + m 1) -1 (m 0 m 1)1 + Log (p0 / p1) > 0, le ' indiquant la trasposition ;
Pour pouvoir appliquer (1), il faut estimer p0, p1, m0, m1 et partir de l'chantillon. Soit donc N0
(respectivement N1) le nombre d'individus de l'chantillon appartenant au groupe G0 (respectivement G1) ; on
estime les paramtres par des estimateurs sans biais et convergents :
* p0 (respectivement p1) sera estim par N0 / N (respectivement N1 / N) ; dans notre exemple, les calculs ont t
faits avec Excel 5 o on a dfini les donnes en tant que base de donnes dans laquelle on a dfinie la
variable Qualit (de la crance) et on a nomm une cellule Nbre 0 (respectivement Nbre 1) reprsentant N0
(respectivement N1) dont le contenu est la formule NB. SI (Qualit ; bonne ) (respectivement NB. SI
(Qualit ; mauvaise ) ) ; ce qui conduit ici N0 = 25 et N1 = 35 et donc N = 25 + 35 = 60 ; donc p0 est
estim par 25/60, p1 par 35/60, et donc p0 / p1 par N0 / N1 = 25/35 ;
* la moyenne m0 (respectivement m 1) sera estime par le vecteur des moyennes arithmtiques des variables
exognes des individus appartenant au groupe G0 (respectivement G1) : ce vecteur des moyennes arithmtiques
des variables exognes est souvent appel centre de gravit du nuage des individus ; le centre de gravit
du nuage appartenant au groupe G0 (respectivement G1) sera not g0 (respectivement g1). Pour faire les calculs,
on a nomm deux zones de critres Crit0 et Crit1 correspondant respectivement G0 et G1 ; les plages de
cellules correspondant Crit0 et Crit1 sont de la forme suivante :
Critre0

X1

X2

Q
Bonne

Critre1

X1

X2

Q
Mauvaise

Nous obtenons les rsultats suivants :

Centres de Gravit
E
Y=0
2,64
Y=1
3,14
Total Obs.
2,93
Vrif.
0,00
E
(Y = 0) - (Y = 1)
- 0,49
((Y = 0) + (Y = 1)) / 2
2,89

X1
5,74
4,62
5,09
0,00
X1
1,12
5,18

X2
1,87
0,62
1,14
0,00
X2
1,25
1,24

Ainsi g0 = [2,?64 ; 5,74 ; 1,87], la moyenne de l'encours pour le groupe G0 est de 2,64 MDH, celle du montant
des capitaux propres de 5,74 MDH, et celle du ratio de liquidit de 1,87 ; de mme g1 = [3,14 ; 4,62 ; 0,62]. Pour
calculer les composantes des centres de gravit, on a utilis les fonctions Base de donnes d'Excel : ainsi
pour calculer la moyenne de l'encours sur le groupe G0, on a utilis la formule = BDMOYENNE (Base de
donnes ; E ; Crit0). On estime donc (m0 - m1) par g0 - g1 = [- 0,49 ; 1,12 ; 1,25] et (1/2)(m0 + m1) par
(1/2)(g0 + g1) = [2,89 ; 5,18 ; 1,24] ;
* Il reste le problme de l'estimation de la matrice de variance-covariance des variables exognes, , commune
par hypothse aux deux groupes G0 et G1. Notons V0 (resp. V1) la matrice de variance-covariance empirique
relative au groupe G0 (resp. G1). Une bonne estimation de est la matrice = (N0 V0 + N1 V1) / (N - 2).
Souvent on considre aussi la matrice de variance-covariance intra-groupe qui est dfinie par W = (N0 V0 + N1
V1) / N ; donc = (N0 V0 + N1 V1) / (N - 2) = NW / (N - 2).
Pour une manipulation avec Excel5, il n'est pas conseill d'utiliser l'utilitaire d'Analyse pour calculer les
matrices de variance-covariance. En effet, cet utilitaire peut donner directement une matrice de variancecovariance, mais il est ncessaire de dfinir au pralable la plage de cellules dfinissant les variables dont il faut
calculer les covariances : ce qui ncessite pour calculer V0 et V1, un tri des observations suivant celles qui
appartiennent au groupe G0. Donc cela ne se rvle pas trs commode pour l'ajout d'observations
supplmentaires. Il y a un autre inconvnient majeur de l'utilisation de cet utilitaire : les termes non diagonaux
de la matrice (covariance entre variables distinctes) sont calculs en valeur (de manire fige), ce qui se
rvle peu commode lorsqu'il y a une modification dans l'chatillon (ajout ou suppression d'observations).

Pour avoir un Scoring facilement maniable et convivial, il est prfrable de faire calculer en formules les
matrices V0 et V1 : la variance existe en fonction de base de donnes d'Excel5, mais la covariance n'existe
qu'en tant que fonction usuelle ; ainsi pour calculer un terme diagonal, on a utilis une formule d'Excel5 du type
= BDVARP (Base de donnes ; X1 ; Crit0) (qui donne la variance de X1 pour le groupe G0). Pour
calculer un terme non diagonal, on a utilis une formule du type = (SOMME. SI (Y ; 0 ; E - X1) - SOMME. SI
(Y ; 0 ; Encours) * SOMME. SI (Y ; 0 ; Captx) / Nbre 0)/Nbre 0 ;
Ainsi, pour notre exemple, on obtient pour V0 :
Variance-Covariance Groupe Y = 0

E
X1
X2

E
2,71
2,91
1,83

X1
2,91
5,30
1,54

X2
1,83
1,54
2,02

X1
3,70
5,53
0,32

X2
0,41
0,32
0,38

et pour V1 :
Variance-Covariance Groupe Y = 1

E
X1
X2

E
3,03
3,70
0,41

Les valeurs de la matrice W = (N0 V0 + N1 V1) / N sont donc

Variance-Covariance Intra-Groupe

E
X1
X2

E
2,90
3,37
1,00

X1
3,37
5,44
0,83

X2
1,00
0,83
1,06

Donc les valeurs de matrice = NW/(N - 2) sont

Variance-Covariance Estime (Omga)

E
X1
X2

E
3,00
3,49
1,04

X1
3,49
5,63
0,86

X2
1,04
0,86
1,10

tant estime par , -1 sera estime par -1 ; cela s'obtient aisment avec Excel l'aide de la fonction
matricielle INVERSEMAT . On obtient pour valeurs de la matrice -1 :
Inverse Variance-Covariance Estime (Omga)

E
X1
X2

E
1,75
- 0,94
- 0,92

X1
- 0,94
0,71
0,34

X2
- 0,92
0,34
1,52

La relation (1) devient aprs estimation des paramtres partir de l'chantillon :

(2) i -1 (g 0 g 1)1 (1/2) (g 0 + g 1) -1 (g 0 g 1)1 + Log (N0 / N1) > 0 ;

Le vecteur colonne = -1 (g0 - g1)' sera appel vecteur discriminant , on affectera donc l'observation L au
groupe G0 si :
(3) - (1/2) (g 0 + g 1) + Log (N0 / N1) > 0 ;
Le premier membre Sd () (le d tant relatif discriminant) de (3) est appel score : on appellera
Scoring toute fonction linaire strictement croissante de Sd (). Pour des raisons de commodit, nous avons
choisi un scoring SCORd gale 10 Sd () + 100. Avec Excel5, Sd () se calcule facilement : s'obtient par une
simple utilisation des fonctions matricielles PRODUITMAT et TRANSPOSE . Pour notre exemple, on
obtient ' = [- 3,07 ; 1,69 ; 2,72] ; comme = [Z1, Z2, Z3], on a donc
(4) Sd () = - 3,07 Z1 + 1,69 Z2 + 2,72 Z3 - 3,59 (autrement dit Sd = - 3,07 * Encours + 1,69 * Capitaux propres
+ 2,72 * Ratio de liquidit - 3,59)
et SCORd = 10 Sd () + 100 (choix arbitraire) : une observation sera affecte au groupe G0 si SCORd > 100.
La fonction Sd () est lie simplement la probabilit postriori d'appartenance au groupe G0, Proba (G0 / ) =

p0 f0 () / (p0 f0 ()) + p1 f1 ()) = P : un simple calcul montre que :

Si nous appliquons ceci notre chantillon, qui nous a servi dterminer le scoring et la probabilit P, nous
obtenons les rsultats suivants :

S()

SCORd

Prob (Y = 0/i)

Groupe rel

(An. Discr)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60

2,04
1,54
1,04
-1,77
-1,41
-1,34
5,91
-2,43
-2,72
5,14
-1,52
-2,88
-1,71
-4,35
-1,55
2,08
-3,51
-1,70
6,81
5,68
-6,77
5,70
6,01
-6,87
5,84
5,49
-7,39
5,42
-6,88
-4,17
-1,21
-4,39
-1,42
-4,08
-3,86
-3,89
-4,53
-2,29
-2,59
4,55
-3,12
-3,51
-4,65
-10,32
9,94
-9,33
1,39
1,41
1,67
2,04
-3,25
-3,21
-2,05
-1,74
-2,66
-1,86
-0,79
-0,93
2,80
-2,07

120
115
110
82
86
87
159
76
73
151
85
71
83
56
84
121
65
83
168
157
32
157
160
31
158
155
26
154
31
58
88
56
86
59
61
61
55
77
74
145
69
65
53
-3
199
7
114
114
117
120
68
68
80
83
73
81
92
91
128
79

0,885
0,824
0,740
0,146
0,196
0,207
0,997
0,081
0,062
0,994
0,179
0,053
0,154
0,013
0,174
0,889
0,029
0,154
0,999
0,997
0,001
0,997
0,998
0,001
0,997
0,996
0,001
0,996
0,001
0,015
0,230
0,012
0,195
0,017
0,021
0,020
0,011
0,092
0,070
0,990
0,042
0,029
0,009
3,30E - 05
1,00E + 00
8,83E - 05
0,800
0,804
0,842
0,884
0,037
0,039
0,115
0,150
0,066
0,134
0,311
0,283
0,943
0,112

bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
bonne
mauvaise

Nous obtenons donc 5 erreurs de classements sur notre chantillon

Groupe attribu
(An. Discr)
(Scoring>100)
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise

Erreur de
Classement
(An. Discr)
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Erreur
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Erreur
0
Erreur
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Erreur
Erreur
0
0

Pour notre entreprise pour laquelle = [Z1, Z2, Z3] = [1,5 ; 5 ; 0,3], nous obtenons un scoring de 111 points :
donc la crance peut tre classe comme bonne ; la probabilit pour qu'elle soit bonne, suivant la mthode de
l'analyse discriminante, est de 0,742. Si maintenant l'encours devient 2,80 MDH, le scoring devient de 71
points : la crance sera classe comme mauvaise, la probabilit pour qu'elle soit mauvaise est de 0,949. On peut
aussi calculer pour cette entreprise l'encours maximal acceptable (celui qui nous amnerait une zone
d'incertitude SCORd = 100) : on obtient un encours de 1,85 MDH.
Le Scoring n'est pas une fin en soi. On peut, par exemple, classer systmatiquement, comme bonnes crances
celles pour lesquelles on a un Scoring suprieur 129 points (proba(Y = 0) > 95 %), et comme mauvaises
crances celles pour lesquelles on a un Scoring infrieur 70 points (proba(Y = 0) > 5 %). Les autres
mriteraient une tude plus approfondie pour tre classes.
La mthode de Scoring par l'analyse discrimnante, que nous venons de prsenter, a comme principal
inconvnient de supposer des hypothses trs fortes sur les variables explicatives : normalit
multidimensionnelle de ces variables et identit des corrlations entre ces variables pour chaque groupe. Or il
n'est pas du tout sr que l'hypothse de normalit soit vrifie, d'autant plus que certaines variables explicatives
peuvent tre qualitatives et sont donc simplement des variables codifies. De mme, il n'est pas du tout sr qu'il
y ait galit des corrlations pour chaque groupe.
La mthode conomtrique
Avec cette mthode, base sur de l'conomtrie non linaire, on va faire beaucoup moins d'hypothses fortes :
celles-ci seront trs gnrales. Les variables exognes seront supposes dterministes (non alatoires) :
autrement dit, on se place conditionnellement la ralisation de ces variables.
Il convient tout d'abord de dire pourquoi une formulation linaire n'est pas adapte. En effet, si celle-ci tait
adapte, elle s'crirait :
(6) Yi = Xib + ui i = 1, ..., N
o Xi = [X>i1, Xi2, ..., Xik] est un vecteur de K variables exognes, associ l'observation n 1, et ui la
perturbation associe cette observation (variable alatoire de loi continue centre, suppose souvent normale) ;
b est un vecteur colonne de K paramtres inconnus. L'inadquation de la formulation (6) se montre par les
arguments suivants :
(i) En supposant qu'on soit dans le modle de rgression simple, (6) s'crirait Yi = Xi1b1 + b2 i = 1, ..., N
d'o en reportant les observations (Xi1, Yi) sur un systme ortonorm d'axes, le nuage des points observations se
trouvera sur deux droites parallles Y = 0 et Y = 1 et pourra donc difficilement tre bien approch par une seule
droite, comme le montre le graphique suivant :

(ii) Yi ne peut prendre que deux valeurs (0 et 1), donc la perturbation Ui prend la valeur :

1 - Xi b avec une probabilit pi

- Xib avec la probabilit 1 - pi

ui a ncessairement une loi discrte, ce qui interdit de faire l'hypothse habituelle d'une loi continue (en
particulier normale) ;
(iii) Il est habituel et naturel d'imposer aux perturbations d'tre de moyenne nulle, dans ce cas pi est dtermin de
manire unique par la formule pi = Xib puisqu'on doit avoir : Eui = pi (1 - Xi b) - (1 - pi) Xi b = 0. Donc les
paramtres ne peuvent plus tre quelconques, puisqu'on doit avoir : 0 Xib 1 i = 1, ..., N. Ces contraintes
dpendent des valeurs prises par les variables exognes Xi : ce qui n'a pas de sens conomique .
Tous ces arguments montrent que la formulation linaire classique est rejeter.
Pour exposer la mthode, reprenons notre exemple : on observe plusieurs entreprises (60) de profils diffrents
ayant diverses valeurs d'encours. On a observ si l'entreprise a donn lieu une bonne ou mauvaise crance.
Donc pour des entreprises i = 1, ..., N la variable endognes observe Yi est dichotomique :

yi =

0 si l'entreprise a donn lieu une bonne crance

1 si l'entreprise a donn lieu une mauvaise crance

La modalit prise par Y dpend des conditions Xi de l'entreprise i et de son encours de crdit Ei. Il est habituel
d'introduire pour complter ce modle une variable quantitative supplmentaire : le seuil de tolrance Ei* ; Ei*
est l'encours maximal que pourra supporter l'entreprise i (pour conserver bonne la crance) dans les conditions
Xi : cette variable dpend du profil Xi et peut tre considre comme alatoire, deux entreprises de mmes
caractristiques, ayant les mmes conditions Xi, ne donnent pas forcment une crance de mme nature. La
variable alatoire Ei* n'est pas observable : elle est dite latente ; la variable qualitative observe est dfinie
partir de la variable latente par :
(7)

yi =

0 si Ei* > Ei (bonne crance)

1 si Ei* < <Ei (mauvaise crance)

Pour spcifier la faon dont dpend le seuil de tolrance Ei* en fonction du profil Xi, on utilise une formulation
linaire :
(8) Ei* = Xi b + ui

i = 1, ..., N

ui
Les perturbations ui sont supposes indpendantes, de moyenne nulle et telles que les variables
, o est un

paramtre positif, suivent une mme loi connue de fonction de rpartition F.

De (7) et (8), on en dduit la loi de Y :
Proba[Yi = 1] = Proba[Ei* < Ei] = Proba[Xi b + ui < Ei] = Proba[
= F(

Ei
ui
<

Xi b
]

Ei
Xi b
) (que l'on notera pi) ;

En posant Zi = [Ei, Xi] = [Ei Xi1, Xi2, ..., Xik] (groupe de toutes les variables exognes)

(le ' indiquant la transposition de matrice), on a donc

(9) pi = F (Zi c) (probabilit d'obtention d'une mauvaise crance) ;
La forme que l'on retient usuellement pour F est soit celle d'une distribution normale centre rduite (le modle
est alors appel modle Probit), soit celle d'une loi logistique (modle Logit).
Dans le premier cas, on a : F(s) =

cette fonction est programme dans Excel5 : la

syntaxe est LOI.NORMALE.STANDARD(z) .

Dans le second cas, on a F(s) =

1
1 + e-s

. Ces deux distributions sont systmatiques :

F(-s) = 1 - F(s). Et
donc probabilit d'obtention d'une bonne crance = 1 - pi = 1 - F(Zi c) = F(-Zi c).
Il est donc naturel d'appeler Score le nombre S(Z) = -Zc : on appellera scoring toute fonction linaire
strictement croissante de S(Z). Pour notre exemple, nous allons prendre dans le cas du modle Logit, un
scoring SCORlog gal 10 S(Z) + 100 (pour faire la comparaison de scoring avec la mthode de l'analyse
discriminante). On aura donc
probabilit d'obtention d'une bonne crance = F (S(Zi)) = F (score de l'entreprise i).
Le choix du modle (Probit ou Logit) a trs peu d'importance : il y a une trs grande proximit des familles des
lois logistiques et normales. La loi logistique habituelle de fonction de rpartition F(s) =

1
, a une moyenne
1 + e-s

gale 0, et une variance gale 2/3. On compare donc la loi N(0 ;1) avec la loi logistique de fonction de
rpartition

. La figure suivante donne la diffrence

G0(s) - (s) des deux fonctions de rpartition

Les estimations des paramtres b et leur prcision obtenues par ces deux modles sont gnralement peu
diffrentes : le XX obtenu dans le cas d'un modle Probit serait gnralement peu diffrent de celui du modle
Logit multipli par

Pour calculer le score S, il faut d'abord estimer le vecteur des paramtres c. Pour estimer c, nous allons utiliser la
mthode du Maximum de Vraisemblance ; la vraisemblance du modle est :

Le paramtre c est estim en calculant le Maximum de L ; pour des raisons pratiques d'optimisation, nous
faisons calculer Excel le logarithme de la vraisemblance :

Avec Excel, et dans le cas du modle Logit, (11) est une formule du type suivant :
=SOMMEPROD(Y ;LN(1-Prob-Logit)) + SOMMEJPROD(1-Y ;LN(Prob-Logit))
o Y dsigne le vecteur colonne des yi et Prob-Logit le vecteur colonne des prob(yi = 0) = F(-Zic) = F(Si) =
1/ (1-exp(-Si)) (Probabilit de bonne crance). Pour calculer le c qui maximise Log L, et que nous allons noter c,
nous avons utilis le Solveur d'Excel avec les paramtres programms par dfaut (estimations linaires, drives
droite, mthode Newton). Pour des raisons de dpassement de capacit des prcisions de calculs de
l'ordinateur, nous avons en ralit pris pour calculer c, non pas le Score Si, mais un score corrig Si dfini de la
manire suivante :

Pour rduire le dlai de convergence de l'algorithme utilis par le solveur, il est recommand d'utiliser une valeur
initiale c0 de c proche de ^c : nous nous sommes inspirs des rsultats obtenus par la mthode de l'analyse
discriminante ; nous prendrons, quand il y aura une constante dans le modle et c'est le cas de notre exemple,
c0 = [-, -] ou dsigne le vecteur discriminant -1 (g0 - g1)'et la constante intervenant dans la mthode de
l'analyse discriminante :
= -(1/2)(g0 + g1) + Log (N0 / N1)
En effet, d'aprs la mthode de l'analyse discriminante :
Sd = + o i = [Z11, Z21, , Zki] = [Ei X11 , X21, Xik-1]
(Zik+1 = Xik = 1) ;
Pour notre exemple, on prendra donc c0 = [3,07 ; -1,69 ; -2,72 ; 3,59]' ce qui donne Log L = -11,2480653 (L =
0,0000130). Le solveur d'Excel aboutit
c^ = [201,81 ; -86,60 ; -169,03 ; 56,02] (avec Log L = -0,0000769 et L = 0,9999231).
Donc, on a : (13) S(Z) = -201,81 Z1 + 86,60 Z2 + 169,03 Z3 - 56,02
(autrement dit S = -201,81 * Encours + 86,60 * Capitaux propres + 169,03 * Ratio de liquidit - 56,02)
Il reste dterminer la rgle de dcision concernant le classement des crances. Deux procdures peuvent tre
envisages : la procdure faible et la procdure forte . La procdure faible consiste se baser
uniquement sur le score : on classera la crance comme tant bonne si S > 0 (ce qui est quivalent SCOR
log > 100 et F(S) > 50 %. C'est cette procdure qu'il faut faire pour comparer les rsultats avec la mthode de
l'analyse discriminante.
Nous obtenons les rsultats suivants (procdure faible) :

S
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60

SCORING
85,20
66,72
48,24
-14,41
-13,71
-11,81
413,91
-79,42
-73,57
416,63
9,90
-120,67
-105,42
-304,63
-119,73
130,67
-223,23
-151,48
388,38
306,59
-462,80
389,58
414,42
-419,19
398,03
365,25
-416,27
349,38
-396,43
-122,50
49,95
-141,13
56,32
-121,60
-124,50
-128,12
-148,69
-18,76
-24,48
213,82
-227,02
-214,02
-276,03
-644,66
584,70
-667,79
106,43
149,11
165,17
135,11
-153,16
-167,69
-100,88
-75,48
-85,18
-10,95
57,83
19,57
260,11
-90,12

952
767
582
-44
-37
-18
4239
-694
-636
4266
199
-1107
-954
-2946
-1097
1407
-2132
-1415
3984
3166
-4528
3996
4244
-4092
4080
3753
-4063
3594
-3864
-1125
599
-1311
663
-1116
-1145
-1181
-1387
-88
-145
2238
-2170
-2040
-2660
-6347
5947
-6578
1164
1591
1752
1451
-1432
-1577
-909
-655
-752
-9
678
296
2701
-801

Prob (Y=0)
(bonne crance)
1,0000E + 00
1,0000E + 00
1,0000E + 00
5,5154E - 07
1,1167E - 06
7,4325E - 06
1,0000E + 00
6,3051E - 16
6,3051E - 16
1,0000E + 00
9,9995E - 01
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
1,0000E + 00
6,3051E - 16
6,3051E - 16
1,0000E + 00
1,0000E + 00
6,3051E - 16
1,0000E + 00
1,0000E + 00
6,3051E - 16
1,0000E + 00
1,0000E + 00
6,3051E - 16
1,0000E + 00
6,3051E - 16
6,3051E - 16
1,0000E + 00
6,3051E - 16
1,0000E + 00
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
7,1035E - 09
2,3474E - 11
1,0000E + 00
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
1,0000E + 00
6,3051E - 16
1,0000E + 00
1,0000E + 00
1,0000E + 00
1,0000E + 00
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
6,3051E - 16
1,7560E - 05
1,0000E + 00
1,0000E + 00
1,0000E + 00
6,3051E - 16

Groupe rel
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
bonne
mauvaise

Groupe attribu
(Logit)
(Scoring > 100)
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
bonne
mauvaise

Erreur de
Classement
(Logit)
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

Nous constatons qu'il n'y a aucune erreur de classement (il y en avait 5 dans la mthode de l'analyse
discriminante) et qu'il y a eu un meilleur ajustement suivant l'chantillon puisque les probabilits sont
extrmes (trs proches de 0 pour les mauvaises crances, et trs proches de 1 pour les bonnes).
Pour notre entreprise pour laquelle = [Z1, Z2, Z3] = [1,5 ; 5 ; 0,3], nous obtenons un scoring de 1 350 points (
peine 111 points par l'analyse discriminante) donc la crance sera classe comme bonne avec une probabilit
quasiment gale 1 (0,742 par l'analyse discriminante). Pour un encours de 2,80 MDH, le scoring devient 1274 points (71 points avec l'analyse discriminante) : la crance sera classe comme mauvaise avec une
probabilit quasiment gale 1 (1 - 2,2110 x 10-60), alors qu'elle est de 0,949 dans le cas de l'analyse
discriminante. Pour un encours de 1,85 MDH, on tait amen une incertitude dans la mthode de l'analyse
discriminante (SCORd = 100) : ici SCORlog = 653 et donc la crance sera classe bonne avec aucune
incertitude. Avec le modle Logit, l'encours qui amnerait une incertitude (SCORlog = 100) est de 2,12 MDH :
cet encours donnerait un scoring de 92 points dans le cas de l'analyse discriminante avec une probabilit de
mauvaise crance de 0,699 (0,5 pour Logit).
On peut aussi estimer la variable latente Ei* : on l'estimera par ^Ei* = X^ib (moyenne estime) selon la mthode
^
^
prcdente, la crance est classe comme bonne
^
si di = Ei* - Ei 0 (mauvaise si di < 0). En effet, on a :
^

(Si est le score estim pour l'entreprise i, F(Si) est une estimation de Proba [Yi = 0].
Cela conduit aux rsultats suivants pour notre exemple :

Donc l'encours (moyen) maximal (celui qui assure encore une bonne crance) est estim par
Ei* = 0,43 Xi1 + 0,84 Xi2 0,28
Autrement dit, encours (moyen) maximal = 0,43 * Capitaux propres + 0,84 * Ratio de liquidit - 0,28.
La procdure forte est une gnralisation de la procdure faible : elle consiste fournir un intervalle de
confiance I de niveau 1 - (B ]0, 1]) de l'encours maximal E* ; sera choisi assez petit, par exemple gale
5 %. Soit V le nombre dfini par F(V) = 1 - /2 (c'est la valeur qui est dpasse par u/ avec une probabilit
gale /2). Dans le cas du modle Logit, V s'obtient facilement par la formule
1-/2
V = LN

(dans le cas du modle Probit, la formule avec Excel 5 serait

/2

V = LOI.NORMALE.STANDARD.INVERSE (1-/2). F tant symtrique, V est la valeur que [SYMBOLE]

dpasse en valeur absolue avec une probabilit gale . Comme

Donnant les bornes au niveau 1 - de l'encours maximal. La procdure consiste classer systmatiquement

comme bonne toute crance dont l'encours est infrieure la borne infrieure de l'intervalle et comme
mauvaise celle dont l'encours est suprieure la borne suprieure de l'intervalle. videmment, cela a une
interprtation en termes de score, en effet :
Ce qui revient classer systmatiquement comme mauvaise toute crance dont le score est infrieur - V (soit
un scoring SCORlog< - 10 V + 100) : ce sont celles pour lesquelles la probabilit d'tre mauvaise est suprieure
ou gale 1 - /2 ; de mme on a

Ce qui revient classer systmatiquement comme bonne toute crance dont le score est suprieur V (soit un
scoring SCORlog > 10 V + 100) : ce sont celles pour lesquelles la probabilit d'tre bonne est suprieure 1 /2.
Il est vident que le cas = 1 correspond la procdure faible pour laquelle V = 0.
Reprenons notre exemple du modle Logit avec = 5 %, nous obtenons V = 3,664 et une longueur de
l'intervalle de confiance I de l'encours maximal gale :
^ = 0,036 MDH
2V

^
soit 3,6 % de l'unit de mesure. La zone d'incertitude est pour un encours se situant sur I, intervalle de longueur
ngligeable par rapport l'unit de mesure. On classera donc les crances avec une probabilit de faire une
erreur infrieure ou gale /2 = 02,5 % : ce qui donne comme scoring limites 63 et 137.
Nous obtenons, pour notre chantillon de base de notre calcul, les rsultats suivants :

Borne inf de
Emax

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60

4,40
4,81
5,22
1,41
1,71
1,92
3,03
1,59
1,12
2,55
1,53
3,38
2,96
3,47
3,39
5,63
2,88
5,23
6,91
7,50
3,39
3,91
3,54
2,40
3,95
4,79
1,72
5,71
2,02
0,25
1,10
0,78
0,64
0,48
0,71
0,85
0,28
0,93
0,55
5,84
3,72
2,91
2,61
2,29
6,08
4,82
2,81
2,02
1,97
3,42
2,47
3,11
3,11
2,69
1,65
1,41
1,53
1,58
2,77
2,90

Borne Sup de
Emax

4,44
4,85
5,26
1,45
1,75
1,96
3,07
1,62
1,15
2,58
1,57
3,42
3,00
3,51
3,42
5,67
2,91
5,27
6,94
7,54
3,42
3,95
3,57
2,44
3,99
4,83
1,76
5,75
2,05
0,29
1,14
0,82
0,67
0,52
0,75
0,88
0,32
0,96
0,59
5,88
3,76
2,95
2,65
2,32
6,12
4,86
2,85
2,06
2,01
3,46
2,51
3,14
3,15
2,73
1,68
1,44
1,57
1,62
2,81
2,93

Encours

4,00
4,50
5,00
1,50
1,80
2,00
1,00
2,00
1,50
0,50
1,50
4,00
3,50
5,00
4,00
5,00
4,00
6,00
5,00
6,00
5,70
2,00
1,50
4,50
2,00
3,00
3,80
4,00
4,00
0,88
0,88
1,50
0,38
1,10
1,34
1,50
1,04
1,04
0,69
4,80
4,87
3,99
4,00
5,50
3,20
8,15
2,30
1,30
1,17
2,77
3,25
3,96
3,63
3,08
2,09
1,48
1,26
1,50
1,50
3,36

Groupe rel

bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
mauvaise
bonne
bonne
bonne
bonne
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
mauvaise
bonne
bonne
bonne
mauvaise

Groupe attribu
(Logit) Proc.
Forte
bonne
bonne
bonne
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
bonne
Mauvaise
Mauvaise
bonne
bonne
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
bonne
Mauvaise
Mauvaise
bonne
bonne
Mauvaise
bonne
bonne
Mauvaise
bonne
bonne
Mauvaise
bonne
Mauvaise
Mauvaise
bonne
Mauvaise
bonne
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
bonne
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
bonne
Mauvaise
bonne
bonne
bonne
bonne
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
Mauvaise
bonne
bonne
bonne
Mauvaise

Erreur de
Classement
(Logit) Proc.
Forte
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

Scoring Logit

952
767
582
-44
-37
-18
4239
-694
-636
4266
199
-1107
-954
-2946
-1097
1407
-2132
-1415
3984
3166
-4528
3996
4244
-4092
4080
3753
-4063
3594
-3864
-1125
599
-1311
663
-1116
-1145
-1181
-1387
-88
-145
2238
-2170
-2040
-2660
-6347
5947
-6578
1164
1591
1752
1451
-1432
-1577
-909
-655
-752
-9
678
296
2701
-801

Pour notre entreprise en question nous obtenons, avec = 5 %, les rsultats suivants :

X1

X2

Prob (Y = 0)
(Logit)

1,50
2,80
1,85
2,12

5,00
5,00
5,00
5,00

0,30
0,30
0,30
0,30

1,0000 E + 00
2,2110 E - 60
1,0000 E + 00
5,0000 E - 01

Moy.
Encours Max
Acceptable
2,12
2,12
2,12
2,12

Borne inf de
Emax

Borne Sup de
Emax

2,10
2,10
2,10
2,10

2,14
2,14
2,14
2,14

Classement
Logit
(Proc. forte)
bonne
Mauvaise
bonne
Incertitude

Une fois estim le modle, on peut tester sa qualit : c'est ce que nous avons fait en faisant le test du rapport de
vraisemblance pour tester chacune des hypothses H0 : ci = 0 ; Le Khi2 de la table se calcule par la formule
d'Excel = KHIDEUX.INVERSE (probabilit ; degrs-libert) : ici degrs-libert = 1, et nous avons pris
probabilit = 0,01 %. On aboutit, en calculant pour chacune des hypothses le maximum de vraisemblance sous
contrainte avec le solveur, aux rsultats suivants :
Log Vraisemblance du
Modle
Log Vraisemblance du
Modle Sous C1 = 0
Log Vraisemblance du
Modle Sous C2 = 0
Log Vraisemblance du
Modle Sous C3 = 0
Log Vraisemblance du
Modle Sous C4 = 0

Significativit du
coef
0,01 %

Khi2(1)

Rsultat du test

-1223,0764385

Rapport -2 * LN
(L0/L)
2446,15

15,1343

Rejet de H0

-244,9454190

489,89

0,01 %

15,1343

Rejet de H0

-29,5324833

59,06

0,01 %

15,1343

Rejet de H0

-206,2690492

412,54

0,01 %

15,1343

Rejet de H0

-0,0000769

Conclusion
Nous avons expos deux mthodes de scoring : la mthode de l'analyse discriminante et la mthode
conomtrique. Il semble que la deuxime mthode est plus intressante et rigoureuse car elle fait appel des
hypothses gnrales ; en outre elle explique le comportement de la variable qualitative tudie. Nanmoins,
pour pouvoir l'appliquer correctement, il ne faudrait pas oublier des variables exognes expliquant assez
fortement l'tat de cette variable qualitative. La premire mthode est, dans ce cas, assez robuste : mme si le
score est difficilement li une probabilit, la discrimination suivant les variables exognes est assez correcte.
Bibliographie
Jean-Marie Romeder, Mthodes et programmes d'analyse discriminante, Dunod, 1973.
G. Saporta, Thse de 3e cycle, ISUP, 1975.
C. Gourieroux, conomtrie des variables qualitatives, Collection conomie et Statistiques Avances ,
Economica, 1984.

Partie III

CARNET BIBLIOGRAPHIQUE

L'Entreprenariat Fminin au Maroc

Par A. BIHAS
H. CHERIF
A. JAMMARI

Introduction
Le Maroc pays jeune, considr comme pays mergent selon le concept rcent du droit international
conomique et du droit international de dveloppement, engag depuis le dbut de la dcennie 1980 dans la voie
de la libralisation, de l'ouverture sur l'extrieur, et de la dmocratisation, connat de profondes mutations
dmographiques, socio-culturelles, lgislatives et conomiques. Les nouvelles options de politique conomique
consacrent la primaut de l'initiative prive pour asseoir une croissance soutenue et durable.
Les entreprises marocaines ne restent pas en marge de ces mutations. Elles s'insrent dans l'optique du
changement.
Elles sont contraintes adapter leur organisation, moderniser leurs structures et mthodes de gestion pour
assurer leur survie, se dvelopper et faire face aux nouvelles donnes d'un march de plus en plus exigeant et
concurrentiel.
Dans cette dynamique de changement, nous constatons la marginalisation de la femme et sa mise l'cart des
sphres de dcision et de pouvoir aussi bien politique qu'conomique.
Or, tout effort de dveloppement qui ignore la moiti du potentiel humain d'un pays hypothque son devenir et
ne peut tre men bonne fin.
Preuve en est, les statistiques officielles confirment que la moiti de la population marocaine est constitue de
femmes ; mais paradoxalement leur intgration aux secteurs productifs est insignifiante.
L'engagement des femmes dans le mouvement nationaliste a provoqu le premier bouleversement des
moeurs . Cette participation leur a permis de se dvoiler, de s'instruire, d'embrasser plus tard des carrires
professionnelles diversifies d'infirmire, institutrice, ouvrire, secrtaire, universitaire, mdecin, avocat, chef
d'entreprise, ...
Ainsi, l'urbanisation de la socit, et la scolarisation progressive des femmes aprs l'indpendance ont constitu
le catalyseur qui a propuls la femme dans le march du travail et a imprim un tournant dcisif et irrversible
des femmes dans leur itinraire vers l'mancipation.
Cependant, l'aspiration des femmes se hisser une place plus active dans le processus de dveloppement
conomique et social se trouve freine par l'hritage socioculturel.
A cet gard, on a assist l'mergence et au raffermissement, quoique trs mitig l'origine, d'un phnomne
nouveau pour le Maroc : le fminisme. Ce mouvement a donn naissance depuis les annes 1980 plusieurs
associations de femmes baptises groupes de recherche, clubs, comits, organisations connotation politique,
syndicale, humanitaire, culturelle, etc. Cette tendance a permis la publication de journaux spcialiss, d'articles,
d'tudes, de revues traitant de la question fminine. Nous avons assist ces dernires annes la multiplication
de congrs, meetings et autres manifestations, o les multiples volets de la condition de la femme ont t
dbattus.
Ces mouvements associatifs de femme ont pour dnominateur commun l'amlioration de la condition de la
femme et son insertion dans le processus de dveloppement conomique et social.
Dans cette dynamique de changement, une nouvelle typologie de femmes a merg et a tent d'affirmer son
autonomie, de canaliser son nergie travers l'entreprenariat, autrement dit des femmes qui s'aventurent dans le
milieu des affaires, bravent le risque, construisent, crent des richesses et des emplois.

Dans ce contexte, l'entreprenariat au fminin apparat comme une donne rcente. On parle d'ailleurs de
l'immixion des femmes dans un bastion exclusivement masculin. Il n'est pas inutile de souligner que si les
femmes ont confirm leur prsence dans le domaine du travail en tant que salaries, certaines d'entre elles sont
parvenues tenir les rnes de l'entreprise.

Problmatique
Robert D. Hisrich et Michael P. Peters ont, dans Entrepreneurship , dfini l'entreprenariat comme tant le
processus qui consiste crer quelque chose de diffrent, possdant une valeur, en lui consacrant le temps et le
travail ncessaires, assurer les risques financiers, psychologiques et sociaux correspondants et en recevoir les
fruits sous forme d'argent et de satisfaction personnelle .
Notre problmatique puise son fondement de cette dfinition tant il est vrai que l'objectif assign ce travail est
de donner un clairage sur ces femmes qui se lancent dans l'aventure de la cration d'entreprises, lui consacrant
la disponibilit et l'nergie jadis rserves lever des enfants. Ces femmes qui sont prtes assumer les risques
financiers en engageant leur patrimoine, leur fortune dans l'affaire, qui sont disposes courir des risques
d'chec dans leur vie familiale, et qui sont dsireuses de recueillir une satisfaction personnelle en russissant une
ascension sociale et en gagnant de l'argent.
La dmarche que nous avons adopte a consist nous poser une srie de questions et formuler des hypothses
auxquelles nous avons tent d'apporter des rponses, des affirmations ou des rfutations.
Qui sont ces femmes qui ont russi briser les barrires qui les sparent de l'espace entreprenarial alors que
l'environnement socioculturel est hostile au dveloppement de l'esprit d'entreprise chez les femmes?
Le dsir d'entreprendre, de crer, le got du risque, l'aspiration l'autonomie, sont-ils tributaires de l'approbation
du pre ou du mari?
Ces femmes :

Se confinent-elles dans des activits o elles ont acquis un savoir faire, l'instar de la confection ou du
commerce, ou investissent-elles d'autres secteurs de l'activit conomique o la prsence des hommes est
prpondrante ?

Quels sont leurs atouts de femmes managers : confiance en soi, force de caractre, intuition fminine,
sens prononc des responsabilits, facult d'organisation, sens de la budgtisation ?

Quel est leur itinraire et leur profil ? Parviennent-elles maintenir l'quilibre familial et satisfaire leur
dsir profond d'mancipation et de ralisation de soi ?

Quelles sont leurs contraintes ? Leur parcours est-il encore parsem d'obstacles ?

Est-il vrai que l'entrepreneur est asexu ?

Autant de questions qui nous interpellent ce moment crucial o la crise conomique gnre des dsquilibres
remettant en question l'closion de l'affirmation de la femme qui, force est de le reconnatre, est encore ses
balbutiements.
Dans notre travail de recherche, on s'emploiera, cerner les contours du concept d'entreprenariat fminin au
Maroc, apprhend sous l'angle conomique, sociologique et managrial, la fois dans sa spcificit et comme
composante de l'entreprenariat marocain de manire gnrale.
En partant de donnes statistiques globales, notre champ d'investigation recouvre toute une population de
femmes dtenant une partie ou la totalit du capital d'entreprises caractre industriel, de service, ou agricole.
Il va sans dire que les socits de commerce, les micro-entreprises du secteur artisanal voluant dans l'informel,
les activits subsidiaires, les professions librales, les tablissements d'enseignement, les petits commerces tels
que boutiques, couturiers, etc. sont soustraits du champ de notre tude.
Au regard de la population sonde, nos investigations ont donc t focalises sur les femmes entrepreneurs dont
l'activit s'exerce dans les secteurs viss ci-dessus.

Mthodologie de la recherche
1 Choix du thme
Divers critres ont t pris en compte pour la dtermination du choix du thme dont les plus rvlateurs sont son
caractre d'actualit, sa primeur en matire de thme de recherche l'ISCAE, son imbrication et ses interrelations avec l'entreprenariat au Maroc de manire gnrale, ses implications managriales et enfin un thme
qui nous interpelle et nous passionne en notre qualit de femmes, cadres dynamiques s'intressant aux problmes
lis la condition de la femme.
Notre approche s'est articule autour des axes suivants :

Dlimitation des contours du sujet et dfinition de la problmatique en partant de donnes

documentaires et la lumire des dbats et changes d'ides dvelopps au sein du groupe de recherche
du CSG (Cycle Suprieur de Gestion).

Enrichissement du thme sur la base de recherches bibliographiques et des contacts tablis avec les
femmes dirigeantes, les associations se proccupant de la question de la femme, les organisations
professionnelles.

Ces investigations ont dbouch sur la constitution d'un fichier des femmes entrepreneurs au Maroc qui
a servi de base la dtermination de l'chantillon trait dans notre enqute.

laboration du plan du travail et hirarchisation des tapes de son droulement ainsi que des supports de
recueil d'informations utiles pour la ralisation de ce travail.

2 Mthodologie de conception de l'enqute

Ce processus de conception de l'enqute a port sur la constitution de l'chantillon cible et la confection du
questionnaire et du guide d'entretien. L'exploitation de ces deux lments centraux de la mthodologie d'enqute
rside dans la dtermination de l'chantillon et l'laboration du questionnaire.
Une slection de femmes entrepreneurs a t effectue partir du fichier constitu. Par procd d'crmage un
chantillon de 100 dirigeantes a t retenu, installes dans plusieurs villes du Maroc.
Il s'ensuivit l'clatement des objectifs prcits en sous-objectifs quantitatifs et qualitatifs et la validation du
questionnaire par la cellule de recherche et notre directeur de travail du CSG et notre directeur de recherche. La
troisime et dernire tape de l'laboration du questionnaire a t matrialise par le pr-test sur un chantillon
rduit de femmes entrepreneurs au nombre de 10.
A la lumire des rsultats du pr-test, nous avons procd la reformulation de certaines questions, la
suppression des questions redondantes et moins rvlatrices du phnomne entreprenarial et l'adjonction de
questions juges significatives.
Dans la phase de ralisation du questionnaire, l'option du mailing a t abandonne compte tenu des expriences
infructueuses vcues dans le cadre des travaux de recherche dj menes l'ISCAE et en raison notamment des
incertitudes qui psent sur les taux de rponse au questionnaire. C'est pourquoi l'option de confier ces
questionnaires des enqutrices tudiantes l'ISCAE a t privilgie.
Ainsi, des directives ont t donnes 12 enqutrices en priode de vacances scolaires pour travailler sur 129
questionnaires travers sept (7) villes du Royaume (Agadir, Casablanca, Marrakech, Mekns, Tanger, Rabat et
Fs). Il demeure entendu que la rpartition des questionnaires selon les villes a t tablie sur la base de
l'importance de chaque ville ou rgion conomique marocaine, titre d'exemple : la majeure partie des
questionnaires a port sur l'axe Casablanca Rabat.
Le questionnaire utilis comprend des questions prcodes qui ncessitent soit une croix un endroit dsign
soit un mot ou deux dans un espace rserv cet effet, ou encore des questions ouvertes qui laissent toute
latitude au sujet enqut de faire des commentaires autant que ncessaire.

L'intrt du questionnaire prcod est de dcouvrir les liens existant entre les variables identifies et de se prter
une analyse statistique et une quantification dont le degr de fiabilit est plus important. A l'inverse cet
instrument ne permet pas l'ouverture et l'extension de nouvelles variables susceptibles d'enrichir l'information ;
justement le guide d'entretien complte cet instrument et comble ce type d'insuffisance.
Quant l'laboration proprement dite du questionnaire, nous avons structur le questionnaire sur la base des
objectifs que nous profitons de clarifier et qui sont polariss autour de cinq (5) axes :
identification de l'entreprise ;
identification de la femme entrepreneur et ses motivations au regard de la cration ;
obstacles l'entre de l'espace entreprenarial.
L'exploitation des donnes du questionnaire a donn lieu la conception d'un programme spcifique bas sur la
codification des questions et rponses de Q1 Q34. Sachant que pour chaque question (Q), la probabilit
d'obtenir plusieurs rponses possibles existe (Rx) et que pour une rponse Rx, plusieurs rponses sont probables,
on a retenu l'arborescence suivante :
Qn

Rx
Rxn

Le traitement a t men par groupement des diffrentes rponses. Les donnes quantitatives ainsi collectes ont
t par la suite insres dans un logiciel graphique qui a abouti aux schmas de l'analyse quantitative de ce
rapport.
Enqute auprs d'un chantillon reprsentatif
Dans le but de mieux cerner les contours du phnomne entreprenarial fminin, symbole de russite, une srie
d'interviews a t mene auprs d'un noyau de femmes dirigeantes qui se distinguent du lot par un certain
nombre d'indicateurs de russite :

prosprit de l'affaire ;

got prononc pour le risque ;

esprit d'initiative et de crativit ;

agressivit commerciale ;

utilisation de concept de management.

Les femmes dirigeantes d'entreprises, pour la plupart pionnires dans le monde des affaires, ont t approches
l'aide d'un instrument d'investigation : le guide d'entretien dont le contenu est joint en annexe.
L'objectif de cet instrument est d'tablir avec la population de femmes interviewes une relation de franche
collaboration, dans un climat de convivialit propice la collecte de l'information pertinente pour
l'aboutissement de la recherche.
Cet instrument tend complter les rsultats du questionnaire en ce qui a trait l'aspect qualitatif (motivation,
esprit d'initiative, style de direction, systme de valeurs, etc.).
Par ailleurs, cette mthode d'investigation a cibl une population de dix femmes entrepreneurs choisies
distinctement dans des branches d'activits productives (agro-alimentaire, pche, textile), dans des activits
annexes l'industrie (ngoce international, contrle qualit) et dans d'autres crneaux en amont du systme
productif (approvisionnement et commercialisation des intrants destins tre intgrs dans un processus de
fabrication), ainsi que dans certains segments situs en amont de l'activit de pche hauturire et ctire.
Au plan mthodologique, les entretiens ont t raliss suivant une dmarche semi directive associe des
points de relance pour susciter des ractions aux lments pertinents pour la conduite de la recherche. Ils ont
port sur les lments suivants :

identification de la femme entrepreneur travers diffrentes variables :

ge ;
niveau d'tudes : relation entre le niveau d'instruction et la dcision d'entreprendre ;
structure familiale ;
nombre d'enfants ;
attitude de l'entourage ;
existence de prdispositions la cration d'entreprise ;
freins et blocages rencontrs dans l'acte entreprenarial ;
opportunits et atouts rvls ;
qualits requises pour l'acte d'entreprendre.

Aussi, les donnes recueillies ont fait apparatre que les entreprises cres par les femmes sont implantes
Casablanca (65 %), Rabat (11 %), Marrakech (11 %), Agadir (7 %) et Mekns (6 %). La concentration au
niveau de Casablanca de la ppinire d'entreprises dont les femmes prsident les destines confirme la tendance
gnrale de la prpondrance de cette ville comme ple industriel et carrefour des changes commerciaux et des
flux financiers drains tant sur le plan national qu'international. Cette tendance est quelque peu attnue dans la
mesure o il a t relev une prsence significative d'entrepreneurs femmes dissmines dans les villes de Rabat,
Agadir, Marrakech et Mekns.
II Rpartition Sectorielle
Les traits marquants dgags de l'enqute ce niveau mettent en avant comme secteurs de prdilection des
femmes le textile, avec la branche de la confection au premier rang (50 %),
loin devant la mcanique, l'alimentaire, le ngoce, la distribution. Cette typologie sectorielle est plus accentue
dans la ville de Casablanca. Le secteur des services est dignement reprsent dans les villes touristiques (Agadir,
Marrakech) o les femmes dirigeantes sont omniprsentes dans l'htellerie et autres activits qui gravitent autour
du tourisme.
III Forme Juridique des Entits
Les femmes dirigeantes ont opt pour la forme juridique de constitution de socit la plus moderne hauteur de
70 %. Viennent ensuite les socits en nom collectif (18 %), les socits personnelles (7 %) et les SARL (5 %).
En fait, la structure juridique retenue est la rsultante d'une volution corrlative la maturit de l'affaire, le
souci de la femme entrepreneur est d'abord l'identification du projet, de l'activit dans laquelle il va s'exercer et
la mise en place des moyens ncessaires sa concrtisation dont le cadre juridique constitue une composante.
IV Effectif Employ
Les entreprises cibles dans notre tude ont cre de l'embauche pour des effectifs variant entre 3 et 400
personnes. Ces entreprises au regard du nombre d'emplois cres sont globalement des units de petite dimension
voire des micro entreprises puisque celles employant moins de 30 salaries sont prpondrantes, soit prs de 50
%.
closion de l'entreprenariat fminin
L'analyse des rsultats collects laissent apparatre que le phnomne de cration d'entreprises gres par les
femmes est de frache date ; l'mergence du phnomne entreprenarial fminin concide avec les annes 1980.
Ceci est rvlateur s'il en est des progrs de la scolarisation des femmes aprs l'avnement de l'indpendance, de
l'environnement conomique favorable, de la mise en place d'une politique de libralisation tous azimuts et de la
conscration du secteur priv comme gnrateur de richesses, et facteur de croissance soutenue et durable.
Apprhende sous l'angle du niveau d'instruction, la population sonde possde pour une grande partie, la
formation secondaire de base (soit 50 %). Cet atout leur a permis de raliser leurs projets ; il n'empche qu'une

volution significative est enregistre au niveau de femmes entrepreneurs dotes d'une formation universitaire
suprieure, 25 %, contre 17 % de diplmes de grandes coles et seulement 8 % pourvues de formation
technique sanctionne par un diplme.
Nous observons une adquation et une cohrence entre les chiffres rsultant de l'enqute et les donnes du
Ministre de l'ducation Nationale (cf. tableau du chap. 2 : scolarisation de la femme).
D'autre part, les entretiens semi-directifs mens avec les femmes qui ont merg en tant qu'entrepreneurs ont fait
ressortir que le degr d'instruction n'est strictement pas corrlatif avec le niveau de performance et d'agressivit
dont fait preuve la femme entrepreneur. Des expriences russies ont t constates chez la population disposant
d'une formation secondaire.
Quoiqu'il en soit, les femmes sondes dclarent dans une grande proportion (75 %) avoir exerc une activit
professionnelle avant la dcision de crer leur propre entreprise ; dans le mme temps 57 % ont gard une
opinion positive de leur vcu professionnel. Elles estiment l'exprience enrichissante plusieurs titres.
En effet, elle constitue un terrain d'apprentissage pour le mtier futur de patron dans ses diverses composantes
allant de la gestion des hommes, des relations et comportements observer entre suprieurs et subordonns,
l'identification des opportunits et contraintes de l'environnement, bref de la gestion administrative, financire et
commerciale de l'affaire. 28 % des femmes estiment que l'exercice d'une activit professionnelle est un passage
oblig quand bien mme elles sont persuades terme d'tre leurs propres patrons.
En dfinitive, l'exprience professionnelle est un atout majeur pour la future femme entrepreneur et dont le
moins que l'on puisse dire est qu'elle lui permet la capitalisation du savoir-faire, la dcouverte de crneaux
porteurs, de besoins nouveaux, grce la confrontation permanente avec l'environnement conomique de
l'entreprise.
En termes de motivation la cration d'entreprises, les femmes enqutes mettent en avant leur expertise dans un
domaine d'activit donn, concurrence de (19,1 %), et le souhait de se positionner en femmes d'affaires (17 %).
Ces facteurs sont essentiels pour la femme dans la dcision d'entreprendre, de devenir patron et de se hisser au
mme diapason de responsabilits que l'homme.
La matrise de la comptence dans un secteur d'activit, la capitalisation du savoir-faire comme pralable la
dcision d'investir dnote une spcificit fminine : la prudence, la ncessit de mettre le maximum d'atouts de
son ct, pour russir, bref d'adopter un scnario gagnant. Les autres traits dterminants dmontrs par l'enqute
sont la rigueur, l'assurance, la scurit et le pouvoir.
Paralllement, les entretiens directs mens rvlent que les incitations la cration demeurent des prises des
dcisions individuelles, personnelles, propres chaque femme, le soubassement de leur action tant le dsir
d'panouissement et de relever le dfi de la russite.
Notamment, les critres de prudence, d'assurance qui prcdent l'acte d'investir, nous observons que la femme
entrepreneur prend la dcision de crer dans un intervalle de temps relativement court (52 %). En moyenne, la
dure de maturation d'un projet ne dpasse gure 6 mois. Ceci montre le degr d'efficacit de la femme dans
l'aboutissement d'un projet : cet atout marque la particularit de la femme marocaine, qui gnralement entoure
ses projets de discrtion. La dure dcompte comme le temps de l'mergence de l'ide, de la maturation du
projet et de la dcision finale du lancement du projet.
Au regard de ses interfaces avec son environnement, nous relevons une interrelation ce niveau revtant trois
volets :
Attitude de l'entourage par rapport la cration ;
Les chiffres recueillis montrent une raction encourageante la cration de la part de l'environnement
familial (85,2 %) et une attitude indiffrente (14,8 %), mais aucune n'a t confronte un entourage
rfractaire ;
La tendance gnrale au climat favorable la cration est confronte par les entrepreneurs femmes averties
et confirmes qui affirment que le conjoint comprhensif, qui joue le jeu dtient un rle crucial dans la
russite de l'entreprise.

Cet encouragement matriel et moral n'mane pas seulement du mari, mais galement du pre et des frres.
Il n'en demeure pas moins que pour une grande partie des dirigeantes la conciliation entre l'quilibre familial et
la gestion de l'entreprise constitue un enjeu important. Certaines sont parfois confrontes un dilemme :
renoncer la vie de couple pour persvrer dans la gestion de leurs entreprises ou la sauvegarder et relguer au
second plan son affirmation en tant que chef d'entreprises.
L'environnement administratif et bancaire
De manire gnrale, le constat qui se dgage de l'enqute tmoigne du bon comportement de l'administration
l'gard de la femme investisseur lors des dmarches de lancement et de l'installation de l'affaire pourvu qu'elle
fasse preuve de dtermination et de sens prononc de responsabilits, d'autonomie et de force de caractre ; il ne
diffre pas substantiellement de l'attitude manifeste vis--vis de son homologue masculin.
Il n'en demeure pas moins que la prsence de l'homme est souhaitable pendant ces dmarches.
En effet, son horizon relationnel, son exprience et sa connaissance des rouages de l'administration sont
dterminants pour l'activation du processus de dlivrance des autorisations ncessaires l'aboutissement du
projet.
La mme constatation est de mise lorsque la femme investisseur engage des dmarches pour l'acquisition ou la
location du local. A cet effet la ncessit de prsenter des garanties masculines est souvent voque.
Par contre, la relation entre la femme entrepreneuse et les bailleurs de fonds est empreinte de confiance, de
courtoisie et de clairvoyance, car le banquier manifeste un intrt pour le projet ds lors qu'il le juge viable,
rigoureux et prsentant des indices de russite et ce, indpendamment du sexe du promoteur. Autrement dit,
l'intrt suscit par le profit auprs du banquier est corrlatif au srieux du dossier, voire mme, que la femme
entrepreneur entoure son projet du maximum de scurit, de prudence, s'engageant peu dans des prouesses
parsemes de risque contrairement son confrre masculin, les banquiers sont plus enclins lui accorder
davantage de crdits.
Concernant le financement de leur activit, les femmes entrepreneurs sont quasi unanimes quant l'ouverture du
capital de leurs entreprises aux associs (95 %).
Cependant 60 % des femmes sondes estiment que la participation au capital doit tre rduite une ou deux
personnes tandis que 35 % d'entre elles sont favorables une ouverture du capital limit 7 associs.
Toutes choses tant gales par ailleurs, la femme chef d'entreprise n'chappe pas aux traits caractristiques du
dirigeant de la P.M.E. de manire gnrale o prdomine la concentration entre les mains du propritaire
dirigeant de l'essentiel des fonctions de l'entreprise. Cette mainmise dcoule de la prvalence de l'interaction
existant entre le patrimoine personnel du dirigeant et les fonds injects dans l'affaire. Toutes proportions
gardes, la mme attitude est observe chez la femme entrepreneur qui non seulement restreint la participation
au capital aux membres de la famille mais par crainte de l'chec privilgie la confusion du pouvoir entre ses
mains.
Dans ce mme ordre d'ides, en prenant en considration le paramtre lien de parent entre les associs, on
observe dans une proposition de 85 % que les associs se recrutent dans le giron familial. Le conjoint arrive en
tte avec une proportion de 30,5 %. A l'inverse, seules 15,2 % des femmes enqutes reconnaissent n'entretenir
aucun lien familial avec leurs partenaires dans l'affaire. Certes, la dcision d'entreprendre est un acte
minemment personnel ; c'est une entreprise individuelle. Cependant eu gard au fait qu'elle constitue une
entreprise risque, voire une prouesse, la femme entrepreneur, ptrie des limites objectives lies son statut de
femme prfre prendre le risque de crer dans son contexte familial.
L'engagement prononc du mari dans l'affaire a rsult de sa capacit de pourvoyeur de fonds pour l'entreprise,
et de son aptitude mieux exploiter les rseaux de connaissances et de relations qui sont non moins utiles pour
la leve des entraves la cration.
Les sources de financement la cration

La moiti des enqutes considrent que le prt bancaire intervient pour une large part dans le financement de la
cration d'entreprises, et le positionnent loin devant l'pargne personnelle, le prt familial et les dons.
Ceci dnote tout le moins que les femmes entrepreneuses si elles montrent un engouement pour l'pargne et les
prts de la famille, il n'en reste pas moins qu'en cas de rarfaction de ces sources, elles recourent au prt bancaire
pour le montage financier de leur projet.
Le Mouvement Associatif Professionnel
Les opinions des femmes enqutes au sujet des associations professionnelles sont positives. Elles sont
rceptives aux incidences des associations de ce type sur leur vcu professionnel.
Si plus de la moiti des femmes entrepreneurs sondes (60 %) apportent leur adhsion aux organisations
professionnelles, contre 40 % ne participant aucun forum professionnel, les femmes sondes pensent que leur
participation relve plutt du domaine de la figuration.
Elles soulignent un effet que ces corporations demeurent un bastion rserv aux hommes et ne prennent pas en
considration la singularit de l'entreprenariat fminin comme phnomne possdant ses propres caractristiques
et exprimant des attentes particulires l'gard des associations caractre professionnel.
Plus globalement, les femmes approches par nos questionnements se dclarent favorables au mouvement
associatif, elles adhrent effectivement des associations connotation sociale, conomique, culturelle,
professionnelle, politique, en somme, tout cadre de concertation capable de crer une dynamique de
changement du statut de la femme au double plan socio-culturel et en tant qu'lment part entire
incontournable ayant sa contribution dans le dveloppement conomique de notre pays.
Le style de gestion de l'chantillon cible.
En se fondant sur un modle thorique, la grille de Black et Mention , nous avons tent de jeter l'clairage sur
le style de gestion des femmes entrepreneurs, par rapport deux variables :
le degr d'intrt port au rendement ;
le degr de proccupation de la femme dirigeante au climat social de son entit.
Dans le mme temps, le style de management des femmes dirigeantes a t apprhend travers les six
dimensions cites ci-aprs :
Le processus dcisionnel : parvient-elle susciter l'adhsion de son quipe sa dcision ?
* Le respect manifest l'gard de la femme et sa reconnaissance en tant que manager sont-ils corrlatifs la
tnacit de ses convictions et de ses croyances ?
* Parvient-elle canaliser les nergies potentielles et relles vers l'atteinte d'objectifs arrts au pralable ?
* Observe-t-elle une attitude positive face aux situations conflictuelles, sachant pertinemment que les effets de
celles-ci peuvent tre constructeurs ou destructeurs du climat social de son organisation ?
* Son action procde-t-elle d'un choix rflchi ou est-elle sujette des considrations d'ordre motif ?
* Sa raction face des situations de blocage et d'impasse, manifeste-elle de l'humour dans pareils cas.
Proccupation tant que chef d'entreprise
A ce niveau, les centres d'intrt de la femme en tant que manager ont t segments en adoptant la
hirarchisation suivante :
Le plus cit parmi les items proposs comme possibilits de rponse, est la qualit du travail accompli dans une
proportion de 34 % des femmes sondes, 29,8 % dclarent se soucier de la russite de l'entreprise. Les
proccupations quant l'extension de l'activit (12 %) et d'tre bonne gestionnaire (12,7 %) se taillent une part
d'gale importance.

Enfin, 10,6 % seulement des femmes sondes avouent ne s'intresser qu'accessoirement au gain d'argent gnr
par l'activit de leur entreprise.
Les soins et la perfection apports dans l'excution d'un travail dtermin (89,4 %) loin devant l'appt du gain
facile et la rentabilit immdiate des fonds placs dans l'affaire (4 %) constituent la spcificit des femmes
entrepreneurs.
La femme se dmarque ainsi de l'esprit mercantile (qui n'est pas condamnable en soi) qui caractrise nombre de
ses homologues masculins.
La russite de l'entreprise est cite en deuxime position. Ceci dnote l'intrt marqu par la femme pour garantir
la prennit de l'entreprise, conforter sa mission stratgique, et sa proccupation pour le devenir de son
entreprise.
Seule une femme sur huit a le souci de la gestion de son entreprise et l'ambition de l'extension de ses activits.
Ce faible pourcentage est imputable la faible matrise par les femmes sondes des outils modernes de gestion et
la non-prise en compte de la dimension formation dans le style de gestion des femmes.
D'autre part, le peu d'intrt marqu pour le dveloppement des activits est une consquence de la faible
expertise des femmes en matire d'instruments de gestion financire en particulier. Car la dcision d'investir
ncessite une tude, un diagnostic et un montage financier.
Mode de Gestion du Personnel
25 % des femmes enqutes tmoignent que leur collaborateurs aiment leur travail, font preuve d'implication et
oeuvrent pour la russite de l'entreprise.
Il est cependant une constante que 23,1 % des dirigeantes sondes pensent que l'exercice d'un contrle assidu sur
les collaborateurs est ncessaire. 13,5 % attestent que les collaborateurs sont sous-dimensionns par rapport aux
responsabilits assumes.
Dans une proportion gale, les dirigeantes objet du sondage estiment que leurs collaborateurs possdent des
aptitudes les prdisposant les seconder (9,6 %) mais que paradoxalement ils aiment tre commands (9,6 %).
En revanche les femmes sondes possdent des atouts de persuasion, de conviction.
Elles font adhrer leurs collaborateurs leurs dcisions, matrisent les situations conflictuelles et communiquent
leur enthousiasme leurs quipes.
Style de Leadership
En dernire analyse, le style de leadership des femmes entrepreneurs cibles par l'enqute est de type
intermdiaire : le style administrateur privilgiant la bonne organisation pour l'aboutissement des rsultats
positifs grce la ralisation d'une situation d'quilibre entre les contraintes de la production et le maintien d'un
bon climat social au sein de l'entreprise.

Conclusion
Dans le cadre de ce travail nous tions mues par le souci majeur de faire connatre cette nouvelle catgorie de
femmes entrepreneurs . Nous avons procd un travail statistique laborieux o le dficit documentaire est
frappant, c'est dire que la tche tait ardue.
Au niveau des statistiques globales
Ce travail statistique nous a permis de vrifier notre hypothse de dpart savoir la faible proportion des
femmes entrepreneurs et la date relativement rcente de leur accession au cercle ferm de l'entreprenariat.
Nous avons constat que cette proportion est galement faible de part le monde (9 % au niveau europen). Ce
qui dmontre la relation entre le nombre de femmes entrepreneurs et la condition des femmes aux prises avec la
discrimination au niveau international, toutes proportions gardes.
L'tude du milieu socio-ducatif et lgislatif a permis de faire ressortir les freins l'intgration des femmes au
processus productif et leur ascension sociale. D'ailleurs la plus grande partie de ces entreprises ont t cres
partir de la fin de la dcennie 70, soit plus de 25 ans aprs l'indpendance (dbut de la scolarisation des
femmes).
Au niveau de l'enqute
Par le biais des donnes recueillies sur les sources de financement, nous avons constat que les femmes
cratrices d'entreprises font beaucoup plus appel aux crdits bancaires (crdit, leasing, partenariat,...) qu'aux
capitaux familiaux et l'pargne personnelle.
Notre cinquime hypothse n'a pas t entirement confirme car nous avons constat que les femmes
entrepreneurs exercent dans les divers secteurs d'activit conomique (industrie mtallurgique, btiment,
aronautique, banques et finance,...) des proportions plus ou moins faibles.
C'est vrai qu'elles sont plus prsentes dans la confection et les services, mais sans tre absentes dans les autres
domaines. D'ailleurs nous avons remarqu que leurs effectifs pousent une tendance proportionnelle aux
effectifs des statistiques globales et sectorielles. Ainsi la rpartition gographique est concentr dans l'axe NordOuest.
Par contre notre 6e hypothse n'a pu tre confirme ; la majorit des femmes entrepreneurs n'ont pas un niveau
d'instruction lev. C'est donc l'exprience et les contraintes d'ordre matriel (divorce, veuvage, frustration en
tant que salarie...) qui incitent plus les femmes crer, autrement dit pour des considrations de survie et
d'affirmation en tant qu'individu autonome.
En ce qui concerne la gestion des hommes, l'enqute a infirm notre hypothse. Les femmes entrepreneurs ont
rarement des problmes avec leur personnel. Elles prouvent certes plus de difficults dans le domaine de la
gestion financire et technique, que des problmes d'ordre relationnel.

Partie IV

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RSUMS

LA FONCTION FINANCIERE DANS LA PMEI

AU MAROC

RSUM

En principe, l'existence et l'organisation de la fonction financire est un impratif pour le contrle de la

rentabilit et la bonne marche de l'entreprise indpendamment de la taille de celle-ci.
Mais cela a du mal se vrifier au niveau de la PMEI marocaine o le dficit gnral dans la structuration et la
formalisation des procdures fait que souvent le dirigeant confond la gestion des finances de l'entreprise avec la
gestion de son propre portefeuille.
Ce type de comportement en partie d'origine conomique et historique commence tre sanctionn par le
march devenu de plus en plus concurrentiel.
D'ailleurs, les dirigieants eux-mmes commencent reconnatre la ncessit d'introduire les outils et les
techniques de la gestion financire, pousss qu'ils sont en cela tant par la croissance des tches de la gestion que
par la frquence et le perfectionnement du contrle fiscal, ou encore par le dveloppement de l'outil
informatique.

PENSE ET RECHERCHE COMPTABLES

CONTEMPORAINES : UNE ANALYSE
RTROSPECTIVE

RSUM

Les acadmiciens comptables et d'une certaine mesure les professions comptables, ont pass la grande majorit
du 20e sicle la recherche d'un paradigme comptable dominant, susceptible d'lever la comptabilit au rang de
discipline scientifique part entire. Ce travail retrace les tapes de l'volution de la pense comptable durant le
20e sicle et met en valeur ses consquences sur la recherche comptable. Ce travail est d'autant plus important
que les diffrentes tudes sur le sujet abordent le problme en vrac et sous-estiment la logique sous-jacente,
pourtant bel et bien existante. Ce travail conclut que malgr une apparence empreinte de confusion la pense
semble suivre le schma de rvolution scientifique suggr par Kuhn.

LEASING IMMOBILIER ET FINANCEMENT DES

INVESTISSEMENTS DES PME / PMI

RSUM

Au Maroc, le leasing immobilier est une nouveaut, et la lgislation qui le rgit garde un caractre gnral que
n'vacue ni le projet de loi sur le crdit bail (Ministre des Finances, oct. 1996) ni la loi de finance 1992.
Celle-ci pourtant avait apport une premire dfinition juridique du crdit bail immobilier (CBI). Elle avait en
outre institu divers avantages fiscaux lis son utilisation, contribuant de la sorte renforcer l'attrait pour ce
mode de financement original et complmentaire du systme bancaire.
Cependant, force est de constater que si un tel recours se fait dj jour au niveau de la grande entreprise, o
d'ailleurs souvent il est le seul restant pour maintenir une stratgie de croissance soutenue, les P.M.E. ne se
montrent pas encore conscientes de son rle.
Pourtant ces dernires expriment dans leur crasante majorit des besoins en immobilier professionnel, et ce
alors qu'elles se sentent cruellement limites dans leur recours aux sources de financement traditionnelles. D'o
la conclusion que l'utilisation du leasing peut se rvler dterminante pour leur avenir.

LE MARCH DES ACTIONS DE LA BOURSE DES

VALEURS DE CASABLANCA : RENOUVEAU ET
PERSPECTIVES

RSUM

La rforme des marchs financiers introduite par le Dahir du 21 sept. 1993 s'illustre par trois innovations
principales :
La gestion dornavant du march boursier par une Socit Anonyme au capital dtenu par les socits de
Bourse agres.
L'institution du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) visant principalement la protection
et au respect de l'actionnaire.
La mise en place des Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires (O.P.C.V.M.) qui sont autant
d'instruments financiers de mobilisation de l'pargne.
Cette rforme vient d'tre renforce par la loi de finance 1995 qui prvoit d'importantes dispositions en faveur de
l'entreprise et de l'pargant.
Ceci tant, il reste accrotre la varit des instruments financiers disposition de l'entreprise, adopter des
mesures visant protger les actionnaires minoritaires dans le cas o l'entreprise passerait sous le contrle d'une
autre entreprise, et enfin promouvoir l'ducation conomique et financire du public.

LA DVALUATION DU DIRHAM : FAUSSE

SOLUTION FACE A DE VRAIS PROBLEMES DE
COMPTITIVIT

RSUM

Dans un contexte mondial marqu par la dictature du march, la drglementation, et les contraintes budgtaires
et montaires, chercher rpondre l'impratif de l'amlioration de la comptitivit-prix de ses entreprises
exportatrices par la dvaluation du dirham est un leurre, et ce pour deux raisons :
La dvaluation, en privilgiant certains intrts catgoriels (les exportateurs) au dtriment des autres (les
importateurs et les consommateurs), risque de mettre en pril les fragiles quilibres, obtenues au prix de durs
sacrifices raliss sur le dos des plus dmunis.
Les mcanismes techniques de la dvaluation qui font que dans les faits celle-ci, loin de produire les effets qui
en sont escompts, dbouche le plus souvent sur un processus cumulatif : dvaluation / inflation / pauprisation
des couches les plus dfavorises.
Le remde en revanche en matire de promotion de la comptitivit passerait invitablement, d'une part, par la
cration d'un march de devises et d'autre part, par une politique industrielle et scientifique de niveau
international.

Financial Function in the Small and Modium Businesses

and Industries (PMEI) in Morocco

Summary

A. Lakhmiri
S. Benchekroune

In theory, the existence and the organization of the financial function is a must for the profitability control and
the good runing of the business, regardless of the size of this latter.
But as far as the Moroccan PMEI is concerned, this is hard to verify, as the general deficit in the structuring and
the formalization of the procedures often lead to the manager confounding management of the company's
finances with the management of his own portfolio.
This type of behavior, which is partly of economic and historical origin, is now sanctioned by an increasingly
competitive market.
Besides, Managers themselves have started to realize the necessity to introduce the tools and techniques of
financial management tasks, the frequency and the improvement of fiscal control and the development of
computers.

Estate leasing and the financing of Investments in small

& Medium Businesses (PME) and small and Medium
Industries (PMI)

Summary

H. Zahzouhi
M. Segame

In Morocco estate leasing is a novelty and the legislation that regulates it is of a general character which is
disregarded both by the bill on lease-lend (Ministry of Finance-oct) and the 1992 budget.
However this latter has given a legal definition to the Estate lease-lend (CBI) and granted it various fiscal
privileges, thus marking this type of original financing more attractive and complementary to the banking
system.
But one must say that while CBI has established itself in the big entreprises where it remains the only support
for a growth strategy, Medium and small Businesses do not seem aware of its role.
And yet most of PME have expressed a need for professional estate while they feel that their traditional
financing sources are very limited. Which means that the use of leasing could be determining for their future.

Contemporary Accounting Thought

and Research A Retrospective Analysis

Summary

Ahmed NACIRI

Accounting academicians and professional associations alike have spend most of the twentieth century in search
for an accounting dominant poaradigm, capable of elevating accounting to the rank of a scientific discipline.
This work proceeds to the retrospective analysis of the accounting evolution during the twentieth century and
highlights its impact on accounting research. This work is interesting because studies on the subject that have
dealt with the problem underestimate the logic behind this evolution. This paper concludes that despite some
confusion characterising the evolution of the accounting thought, the latter seems to follow the trend of scientific
revolution suggested by Kuhn.

The devaluation of the dirham :

False solution to real competitiveness problems

Summary

F. El Kaouachi

In a world context marked by dictatorship, a lack of regulations, budgetary and monetary constraints, trying to
answer the need for the improvement of price competitiveness of our exporting companies by devaluating the
dirham is a delusion, and this for two reasons :
Devaluation, while favoring certain groups interests (exporters) at the expense of others (importers and
consumers) may jeorperdize a fragile equilibirum obtained thanks to big sacrifices from the underprivileged.
The technical mechanisms of devaluation which instead producing the expected results, very often lead to a
cumulative process : devaluation / inflation / impoverishment of the most underprivileged classes.
On the other hand, as far as competitiveness promotion is concerned, the solution lies in the creation of a hard
corrency market on one hand, and an industrial and scientific policy of international standard on the other.

The Casablanca Stock Exchange

Revival and Perspectives

Summary

R. Belkahia

The financial markets reform introduced by the 21 Sept. 1993 Dahir includes three main innovations.
Henceforth the management of the stock exchange market by a limited company whose capital is to be held by
the accredited stock exchange companies.
The institution of an ethical council for stocks and shares mainly aimed at protecting and respecting the
shareholder.
The setting up of organisms of collective investment in stocks and shares (OPCVM) which are financial
instruments of savings liberation.
This reform has been reinforced by the Yearly Budget which provides for important measures in favour of
businesses and investors.