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205-S07

REV. 15 DE JUNIO, 1993

W.A. SAHLMAN
W.E. FRUHAN, JR.

Harris Seafoods, Inc.


Charlie Harris, de 54 aos de edad, era Presidente y Director Ejecutivo de Harris Seafoods Inc. La
empresa haba sido fundada por su padre en 1935. Charlie Harris padre haba trabajado en la industria
maderera de Savannah, Georgia. Un constructor de embarcaciones para la pesca de gambas, a quien
haba vendido madera, se haba declarado en quiebra. Como resultado de ello, Harris se convirti en
propietario de dos barcos de pesca de gambas de reciente construccin.
Desde entonces, Harris Seafoods evolucion hasta convertirse en uno de los principales productores
norteamericanos de gambas congeladas. Charlie Harris hijo asumi la presidencia de la empresa en 1958
despus de que su padre quedara incapacitado tras sufrir un grave infarto.
En 1979, las ventas de la empresa ascendan a casi 33 millones de dlares, con unos beneficios
despus de impuestos de 7,8 millones de dlares. Esta ltima cifra representaba una rentabilidad de los
recursos propios se haba logrado a pesar de que la empresa tena un bajo porcentaje de deuda en su
estructura de capital. La empresa haba emitido acciones en 1967. La direccin segua controlando el
60% de las acciones, pero exista un mercado secundario activo para sus acciones. Haba dos millones de
acciones en circulacin a finales de 1979. El valor total de mercado de la empresa era de 54 millones de
dlares. El Anexo 1 contiene las cuentas de resultados y los balances histricos de la empresa.
La empresa posea una flota de ms de 100 barcos, que surcaban los mares entre el Estado de Texas y
Mjico. Cada barco tena una cmara frigorfica incorporada. Todas las noches, en cuanto se sacaban las
gambas de las redes, se decapitaban y congelaban al instante. En una travesa normal, los barcos solan
permanecer entre 45 y 60 das en alta mar antes de volver al puerto.
Las instalaciones terrestres de Harris Seafoods incluan un muelle y una planta de envasado propios,
donde se descargaban las gambas y posteriormente se separaban segn calidad y tamao y se colocaban
en recipientes de 5 libras (2,3 Kg). A su vez, estos recipientes de 5 libras (2,3 kg) se colocaban en cajas de
50 libras (23 kg) para su posterior traslado a un almacn local con cmaras frigorficas en el que la
empresa tena alquilado espacio.
Las gambas se distribuan a travs de una organizacin de ventas propia. Aproximadamente el 40%
de las ventas se hacan a mayoristas en la costa este de los Estados Unidos. Estos mayoristas vendan las
gambas a tiendas (es decir, cadenas de hipermercados y pescaderas) e instituciones (por ejemplo,
restaurantes, hospitales y cafeteras industriales). Un 35% adicional de las ventas se hacan a
intermediarios japoneses, y el resto de las gambas se venda a empresas de productos alimenticios, que
convertan las gambas crudas en un producto intermedio, como gambas precocinadas o rebozadas. A su
vez, estas empresas vendan sus productos al mismo tipo de establecimientos mencionados ms arriba
(es decir, establecimientos minoristas e institucionales).
_________________________________________________________________________________________________________________
El caso de LACC nmero 205-S07 es la versin en espaol del caso HBS nmero 9.281-054. Los casos de HBS se desarrollan nicamente para su
discusin en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios, o ejemplos de una administracin buena o deficiente.
Copyright 2005 President and Fellows of Harvard College. No se permitir la reproduccin, almacenaje, uso en plantilla de clculo o transmisin en
forma alguna: electrnica, mecnica, fotocopiado, grabacin u otro procedimiento, sin permiso de Harvard Business School.

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205-S07

Harris Seafoods, Inc.

Harris Seafoods comercializaba su producto bajo la marca SHRIMP KING. Harris Seafoods era
conocida por la alta calidad de su producto y su servicio inmejorable al cliente. La calidad de la marca
SHRIMP KING le permita cobrar entre 10 y 15 centavos ms por libra que las marcas de la competencia.
En el pasado, la demanda casi siempre superaba la oferta, por lo que se tenan que limitar las ventas
entre los distintos clientes.

El sector de gambas
Harris Seafoods haba tenido una magnfica rentabilidad media. Sin embargo, el negocio no estaba
desprovisto de riesgos. Haba dos fuentes principales de riesgo: primero, la incertidumbre de la oferta
de gambas tanto para Harris Seafoods como para el sector entero; y, segundo, la incertidumbre de la
demanda de gambas.
Las gambas procedan de tres fuentes: la produccin nacional, las importaciones netas y los
inventarios iniciales. Con respecto a la produccin nacional, los caladeros de gambas situados en el
Golfo de Mjico estaban sobre explotados y casi agotados. Por consiguiente, resultaba cada vez ms
difcil encontrar gambas. Adems, el tamao y el valor de la captura se vea afectado por factores ajenos
al control de la direccin. Por ejemplo, si haba llovido demasiado, el nivel de produccin bajaba. Las
condiciones metereolgicas tambin podan afectar la composicin de tamao de la captura: puesto que
el precio de las gambas dependa de su tamao, pero no as el coste de su pesca, el porcentaje de gambas
de mayor tamao en la captura era un determinante crtico de la rentabilidad.
Otro factor que contribua a la incertidumbre de la oferta de gambas era el aumento del riesgo de
vertidos de petrleo a causa del aumento enorme de las actividades de perforacin submarina durante
la dcada de los aos setenta. Algunos caladeros corran el peligro de sucumbir ante este riesgo.
Adems, Mjico, como la mayora de los pases del mundo, haba establecido una zona de 200 millas
de aguas jurisdiccionales, limitando severamente el nmero de barcos de bandera extranjera con
autorizacin de pescar en aguas mejicanas. Esto era muy desafortunado, ya que una gran parte de las
capturas de gambas procedan de aguas jurisdiccionales de Mjico. Harris Seafoods haba logrado un
xito parcial al establecer y mantener buenas relaciones con el gobierno mejicano. La direccin
consideraba que la empresa era menos vulnerable que algunos competidores ante una aplicacin ms
rigurosa de las regulaciones mejicanas de pesca. Sin embargo, la amenaza exista.
Por ltimo, el nivel de importaciones norteamericanas de gambas fluctuaba de un ao al otro. La
competencia extranjera sola soportar menores costes que los pesqueros norteamericanos y no era raro
oir acusaciones de dumping.1
Con respecto al consumo, la demanda de gambas estaba fuertemente afectada por los vaivenes
cclicos de la economa. Una de las razones por la que Harris Seafoods haba decidido exportar gambas
al Japn era para atenuar el carcter cclico del negocio.
El precio de las gambas dependa, por tanto, de muchos factores, si bien pocos de ellos estaban bajo
el control de la direccin. Primero, haba fluctuaciones en el precio provocadas por cambios
coyunturales. Puesto que la gamba era considerada en los Estados Unidos un artculo de lujo, la
demanda de gambas era especialmente sensible a los factores econmicos. Los cambios en la oferta
1 Harris Seafoods no era especialmente vulnerable a la competencia por parte de las importaciones, puesto que el grueso de las

importaciones eran de gambas de tamao reducido, constituyendo el segmento de menor valor del mercado. Harris Seafoods
pescaba en zonas donde el tamao medio de las gambas era grande y el acceso a las mismas era limitado. Estas gambas de mayor
tamao se vendan en mercados muy distintos a los de las gambas ms pequeas.

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tambin influenciaban los precios de las gambas. Raras veces exista un equilibrio entre la oferta y la
demanda de gambas. Las gambas se podan almacenar en cmaras frigorficas hasta un ao sin que
sufrieran deterioros, pero regular la llegada de gambas al mercado no eliminaba las fuertes oscilaciones
de precio. Adems, resultaba bastante caro almacenar las gambas en cmaras frigorficas. El Anexo 2
contiene datos sobre demanda, oferta y precio medio de las gambas.
El componente del coste ms importante y difcil de prever era el gasto en combustible para los
barcos. Desde 1973, el coste del combustible haba aumentado del 15% del coste de las mercancas
vendidas al 27%. La introduccin de motores de menor consumo haba supuesto una solucin parcial,
pero el problema persista.
En resumidas cuentas, pues, el negocio de las gambas era muy arriesgado. Pero sorprendentemente,
Harris Seafoods nunca haba registrado una prdida en sus 45 aos de actividad. Considerando el
nmero de competidores que haban quebrado, se trataba de una hazaa envidiable.

La propuesta de la planta de elaboracin


Con el paso de los aos, Harris Seafoods haba considerado una serie de propuestas para diversificar
sus actividades ms all de las produccin y venta de gambas. En 1975, por ejemplo, la empresa entr en
el negocio de las langostas, comprando y equipando 15 barcos para este fin. El caladero estaba situado
en el Caribe, al sur de las Islas Caimn. La rentabilidad de la inversin no cumpli con las expectativas y
se decidi reequipar los barcos para la pesca de gambas un ao despus de iniciar el experimento.
A finales de 1979, el Sr. Harris haba intentado sin xito comprar una pequea empresa local de
elaboracin de gambas. La empresa tena unas ventas de 23 millones de dlares y un beneficio neto de
1,9 millones de dlares. El dueo de la empresa rechaz una oferta de 10 millones de dlares en efectivo
y otros 10 millones a pagar en base a los resultados obtenidos en el futuro.
Al fracasar el intento de adquisicin, el Sr. Harris decidi que Harris Seafoods deba considerar la
construccin de su propia planta. El negocio pareca bastante atractivo, tanto en cuanto a crecimiento
como en cuanto a la rentabilidad de la inversin. Adems, se presentaban varias oportunidades obvias,
especialmente en el rea de ventas, para que la empresa pudiera utilizar sus recursos con mayor eficacia.

El sector de elaboracin de gambas


Las empresas dedicadas a la elaboracin de gambas compraban las gambas crudas y las convertan
en un producto intermedio o final. Por ejemplo, se solan comprar las gambas crudas sin cabeza pero
con la cscara intacta. Una operacin tpica de elaboracin consista en limpiar (pelar y quitar la cscara)
y posteriormente reenvasar las gambas para su comercializacin (por ejemplo, se congelaban
individualmente y se colocaban en bolsas de 2 libras (0,9 kg)) o continuar las operaciones de elaboracin.
La operacin de elaboracin ms frecuente era el rebozado de las gambas; en este caso, las gambas
rebozadas se congelaban, envasaban y distribuan.
La venta de productos elaborados de gambas haba crecido sustancialmente durante los ltimos 10
aos. En 1979, el total de ventas de todos los productos de gambas (gambas frescas, congeladas y
elaboradas) ascendan a 3,6 mil millones de dlares.2 Esto representaba casi el 50% de la cifra total de
ventas de mariscos en los Estados Unidos. De hecho, tanto el porcentaje de mariscos en la compra de
2 Las ventas de gambas rebozadas ascenda a 471 millones de dlares, del total de ventas de 3,6 mil millones de dlares.

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alimentos como el porcentaje de gambas en los gastos totales en mariscos haban aumentado
dramticamente durante la dcada de los setenta. Las gambas se haban convertido en un artculo de
lujo y la demanda se haba mantenido firme, pese al alza de los precios, muy por encima de la inflacin
general (vase el Anexo 3 para las cifras anuales de ventas de gambas).
No haba competidores de gran predominio en el sector de elaboracin de gambas. La empresa ms
importante (Singleton Shrimp Company) obtuvo unas ventas de menos de 80 millones de dlares en
1979. Haba otros 5 elaboradores cuyas ventas superaban los 30 millones de dlares. Sin embargo, era
algo difcil obtener cifras exactas sobre las ventas y rentabilidad de los distintos competidores, puesto
que slo dos de ellos Treasure Isle, Inc. y Ocean Foods, Inc. cotizaban en bolsa. Los Anexos 4 y 5
contienen datos resumidos de las cuentas de resultados y balances de ambas empresas. Segn informes
de Dun and Bradstreet las otras grandes empresas del sector eran razonablemente rentables.

Informacin de explotacin y financiera sobre la planta de elaboracin de


gambas
El personal tcnico del Sr. Harris haba determinado que la construccin de una planta de
elaboracin de tamao adecuado costara unos 7 millones de dlares. En caso de iniciar las obras
durante el primer trimestre de 1980, la planta poda estar terminada a principios de 1981. Se situara en
una parcela propiedad de la municipalidad de Brownsville, Texas, que, a su vez, alquilara la planta a
Harris Seafoods durante 99 aos a un coste nominal. No obstante, la empresa tendra que pagar
contribuciones urbanas segn los tipos comerciales normales. La empresa tambin poda alquilar
espacio en las cmaras frigorficas de Gulf Coast Storage. Esta ltima tendra que ampliar sus
instalaciones a un coste de aproximadamente 131.000 dlares, pero se mostraba dispuesta a hacerlo,
pagando de su propio bolsillo, en caso de construirse la planta.
Las gambas que se elaboraran en la planta se compraran en el mercado libre. Exista la posibilidad
de que Harris Seafoods vendiera una parte de sus productos a la planta, pero, dado el hecho de que la
demanda superaba la oferta, no se contemplaba seriamente la venta intercompaa.
El producto principal a elaborar era la gamba rebozada. Existan proyecciones netamente favorables
para este sector del mercado, especialmente en vista del hecho de que la gamba rebozada (considerando
nicamente el peso del producto final) era considerablemente ms barata que las gambas congeladas sin
rebozar. El proceso estaba totalmente automatizado: las mquinas distribuan, pelaban, quitaban las
vetas, rebozaban y envasaban las gambas en una cadena de produccin continua. Generalmente, los
materiales de rebozado (huevos, leche y pan rallado) alcanzaban un peso similar al de las gambas. Sin
embargo, si bien el coste de las gambas compradas en el mercado libre por Harris Seafoods ascenda a
4,31 dlares la libra ($9,48/kg), el coste de los productos para rebozado slo alcanzaba un promedio de
50 centavos por libra ($1,1/kg).
La organizacin de ventas de Harris Seafoods se encargara de comercializar las gambas rebozadas.
Haba tres tipos de clientes:
1.

Intermediarios de servicios alimentarios: stos vendan los productos a instituciones, cadenas


nacionales de fast food, escuelas y hospitales.

2.

Mayoristas: stos se encargaban de la comercializacin de los productos a puntos de venta al por


menor; entre ellos, tiendas de comestibles y cadenas de supermercados.

3.

Venta directa: la empresa consideraba que poda eliminar intermediarios y vender directamente
a cadenas nacionales de restaurantes como Arthur Treacher, Long John Silver y Morrisons

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Cafeteria. El consumo combinado de gambas elaboradas por estas tres organizaciones ascenda a
8.500.000 libras (3.855.600 kg) en 1979.
Durante los aos iniciales de explotacin de la planta, sera necesario realizar grandes inversiones en
publicidad y marketing. La imagen de marca del producto era esencial para el xito.
Funcionando al mximo de su capacidad, la planta podra producir 15 millones de libras (6.800.000
kg) del producto al ao. A capacidad mxima, la plantilla necesaria sera de 400 empleados. El plan
inicial de produccin y ventas exiga una plantilla inicial de 300 trabajadores, casi todos ellos cobrando
el sueldo mnimo. Se haban proyectado unas ventas durante el primer ao de 5,5 millones de libras
(2.500.000 kg), el 37% de la capacidad. Dentro de 5 aos, se prevea que las ventas y la plantilla
alcanzaran los lmites mximos.
El Sr. Harris haba entrado en contacto con dos personas muy capacitadas que dirigan las
operaciones de elaboracin de empresas competidoras. Ambos haban manifestado su inters en trabajar
para Harris Seafoods si ste decida construir la planta.
Los Anexos 6 y 7 contienen datos proforma para la planta de elaboracin. Los datos del Anexo 6 no
incluyen la inflacin. En el Anexo 7, se realizan las estimaciones en base a la suposicin de que la tasa
anual de inflacin ser del 11%. No se esperaba hacer las primeras ventas iniciales de la planta de
elaboracin hasta 1981. Se prevea una carga fiscal del 48% sobre los beneficios del proyecto
(combinando los impuestos federales y del Estado de Texas). Por ello, por razones fiscales cualquier
beneficio o prdida resultante del proyecto se consolidara en la cuenta de resultados de la sociedad
matriz. Adems, en 1981 Harris Seafoods esperaba recibir una desgravacin fiscal de 650.000 dlares por
concepto de inversin en inmovilizado para la planta.
Se esperaba que los fondos necesarios para financiar el proyecto procedieran de dos fuentes: 1)
exigible a corto plazo generado en el transcurso normal de las actividades comerciales, es decir, cuentas
a pagar; y 2) inversin de fondos por parte de la sociedad matriz. Segn las estimaciones, el exigible a
corto plazo de la planta de elaboracin, compuesto por cuentas a pagar, impuestos a pagar y diversas
partidas del pasivo exigibles a corto plazo, ascendera al 9% de las ventas totales. Esta cifra era baja,
principalmente porque la mayor parte del ao los elaboradores tenan que pagar por las gambas en
metlico.
El Sr. Harris haba sido informado por el banco de negocios de la empresa de que el coste efectivo de
intereses de la empresa de una nueva emisin de deuda a largo plazo sera del 13,5%3. Esta deuda se
amortizara a plazos, de importes idnticos, durante un perodo de 12 aos a partir de la fecha de
emisin.
En el largo plazo, el Sr. Harris consideraba que la deuda total (efectos a pagar ms parte con
vencimiento actual de la deuda a largo plazo ms deuda a largo plazo) no deba exceder el 30% del total
de capital invertido (deuda total ms recursos propios) de la empresa.

3 A finales de febrero de 1980, el tipo de inters preferencial era del 15,5%. Si Harris Seafoods obtena fondos a travs de los
bancos, el coste efectivo de los fondos sera del 16%. (Vase el Anexo 8 para las recientes tendencias de la economa y de los
mercados de capitales).

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Harris Seafoods, Inc.

Harris Seafoods tena la posibilidad de emitir 7 millones de dlares en Bonos Industriales4 a 12 aos
para financiar la inversin en inmovilizado para la planta de elaboracin. Estos bonos se amortizaran en
plazos de idntico importe a lo largo de los 12 aos. Se esperaba un tipo de inters en torno al 9,5%. El
comprador de los bonos no pagaba impuestos sobre la renta generados por los mismos y eran
desgravables para el emisor. Aunque tcnicamente el bono sera emitido por el municipio de
Brownsville, Texas, Harris Seafoods sera quien garantizara y realizara el pago de intereses y la
devolucin del principal.

La emisin de bonos
El Sr. Harris consideraba que el proyecto pareca atractivo, pero le preocupaba que si lo aceptaba,
podra bajar la alta rentabilidad del capital invertido de la empresa. Tambin se preguntaba sobre la
importancia para el valor del proyecto de la capacidad de emitir los Bonos Industriales.

4 Para fomentar la inversin empresarial en una comunidad local, los municipios a veces permitan que stas emitieran bonos
municipales exentos de impuestos por un importe igual al valor de la inversin en inmovilizado. Las empresas pagaran intereses
correspondientes a bonos exentos de impuestos en lugar de pagar el tipo ms alto aplicado a los bonos corrientes, tipo que
representaba un ingreso imponible para el comprador. El que los intereses pagados sobre los Bonos Industriales fueran exentos de
impuestos produca una importante prdida de ingresos para el Tesoro Norteamericano. Por ello, el Tesoro estaba intentando
limitar el uso de este vehculo de financiacin. Las presiones ejercidas por el Tesoro estadounidense hacan poco probable que esta
alternativa de financiacin siguiera ofrecindose en el futuro.

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Anexo 1 Datos seleccionados de la cuenta de resultados, balance y rentabilidad de las acciones,


1974-1979 (miles de dlares)

Cuenta de resultados
Ventas
Coste de mercancas vendidas
Beneficio bruto
Ventas, gastos generales y administrativos
Beneficio de explotacin
Intereses
Otros ingresos
Beneficio antes de impuestos
Impuestos
Beneficio neto
Dividendos

1974
9.232
5.187
4.045
460
3.585
409
288
3.464
1.697
1.767
0

1975
10.245
6.841
3.404
650
2.754
373
353
2.734
1.176
1.558
0

1976
14.653
8.298
6.355
608
5.747
314
475
5.908
2.422
3.486
697

1977
15.613
8.956
6.657
1.174
5.483
424
599
5.658
2.376
3.282
820

1978
20.136
14.161
5.975
906
5.069
401
466
5.134
2.156
2.978
953

1979
32.619
17.534
15.085
1.501
13.584
649
530
13.465
5.655
7.810
2.733

Balance
Caja y ttulos negociables
Cuentas a cobrar
Existencias
Otros servicios circulantes
Total activo circulante
Inmovilizado neto
Otros activos a largo plazo
Total activo

240
563
1.985
85
2.873
7.407
489
10.769

123
799
3.282
118
4.322
8.106
581
13.009

308
908
2.612
180
4.008
11.019
782
15.809

468
952
5.386
144
6.950
12.115
880
19.945

604
1.297
4.213
307
6.421
12.566
1.101
20.088

623
1.987
6.332
306
9.248
15.684
2.472
27.404

Efectos a pagar
Vencimiento actual-deuda a largo plazo
Cuentas a pagar
Impuestos a pagar
Otro exigible a corto plazo
Total exigible a corto plazo
Otro pasivo a largo plazo
Deuda a largo plazo
Acciones ordinarias
Total pasivo

2.662
87
311
42
183
3.285
29
1.345
6.110
10.769

3.007
145
418
35
192
3.867
34
1.438
7.670
13.009

2.743
234
440
59
312
3.788
56
1.507
10.459
15.810

2.013
1.414
543
55
293
4.318
71
2.636
12.920
19.945

1.007
1.364
416
59
188
3.034
27
2.082
14.945
20.088

3.084
1.246
829
42
587
5.788
28
1.567
20.021
27.404

13,38
7,25
12,13
1.831
0,96
0,00
12,6

12,13
6,75
10,75
1.931
0,81
0,00
13,3

18,88
12,00
18,75
1.940
1,8
0,36
10,4

26,75
15,50
18,38
1.963
1,67
0,42
11

24,63
15,88
22,50
1.982
1,5
0,48
15,00

32,38
21,88
27,00
2.005
3,9
1,36
6,90
1,25

Acciones
Mximo
Mnimo
Cierre
Acciones (miles)
Beneficio por accin
Dividendo por accin
Ratio cotizacin-beneficio
Valor beta

$
$
$
(000's)
$
$

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1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979

-1,00

nd

224,3
238,1
235,9
229,4
224,4
207,6
243,1
287,4
255,4
206,9

Nota:

-2,68

nd

56,8
57,5
52,1
67,7
48,1
47,2
48,1
52,9
60,4
45,7

0,89

nd

72,2
69,9
92,7
79,1
76,2
47,4
61,1
80,2
58,2
77,5

Inventario
final

0,11

nd

403,5
396,8
414,1
404,6
446,7
420,3
452,1
485,8
456,1
407,1

Consumo
aparente

Los datos correspondientes a precios son los precios al por mayor de una libra de gambas de tamao reducido (31-40 por libra).
(Este es el tamao de las gambas empleadas en las operaciones de rebozado de los elaboradores).

1,05

nd

245,7
213,9
253,1
229,3
267,5
231,1
270,7
270,4
239,1
267,1

Capturas de
flota
nacional
Importaciones Exportaciones

Fuente: National Marine Fisheries Service, Shellfish Market Review.

-1,32

nd

62,5
72,2
69,9
92,7
79,1
76,2
47,4
61,1
80,2
56,2

Ao

1980

Inventario
inicial

Datos sobre oferta, demanda y precios del sector norteamericano de gambas (en millones de libras)

Tasa de crecimiento anual


compuesto (porcentaje)

Febrero

Anexo 2

21,09

4,31

1,01
1,49
1,25
2,11
1,58
2,91
3,22
2,56
3,83
4,67

Precio de
gambas crudas
($/libra)

-0,84

nd

1.981
1.924
1.989
1.924
2.113
1.972
2.106
2.244
2.088
1.851

Consumo per
cpita (libras)

205-S07

-8-

Purchased by Julio Melero (julio.melero@gmail.com) on October 20, 2011

($/libra)
($/libra)
($/libra)

Precio medio al mercado minorista


Precio medio al mercado institucional
Precio medio al mercado institucional

($/libra)
($/libra)
($/libra)

Precio medio al mercado minorista


Precio medio al mercado institucional
Precio medio al mercado institucional

2,04
1,88
2,17

171,6
571,7
743,3

Fuente: Quick Frozen Foods, varios resultados.


*Mercado minorista: supermercados, pescaderas, etc.
**Mercado institucional: restaurantes, cadenas de fast food, cafeteras, etc.

(millones)
(millones)
(millones)

Ventas (dlares) al mercado minorista


Ventas (dlares) al mercado institucional
Total ventas en dlares

2,13
2,10
2,10

154,3
637,7
792,1

1,79
1,78
1,78

87,1
193,1
279,9

62,2
139,6
201,8

26,7
62,4
89,1

2,80
2,59
2,62

136,3
712,8
849,1

48,6
275,2
323,8

3,01
2,90
2,92

211,0
836,6
1.047,3

2,64
2,52
2,55

198,5
852,4
1.050,9

75,3
337,6
412,9

1,69
1,74
1,72

57,1
132,6
189,7

32,8
76,6
109,4

3,31
3,04
3,08

123,9
643,5
767,4

37,4
211,9
249,4

1974

Total (todos los productos y derivados de gambas: gambas frescas, congeladas y rebozadas)
Libras al mercado minorista*
(millones)
84,1
72,4
70,2
Libras al mercado institucional**
(millones)
303,4
304,1
288,5
Peso total en libras
(millones)
387,5
376,5
358,8

($/libra)
($/libra)
($/libra)

Precio medio al mercado minorista


Precio medio al mercado institucional
Precio medio al mercado institucional

53,1
126,8
179,9

31,9
74,5
106,4

2,40
2,20
2,23

97,2
505,1
602,4

40,5
229,6
270,1

1973

2,33
2,24
2,26

(millones)
(millones)
(millones)

Ventas (dlares) al mercado minorista


Ventas (dlares) al mercado institucional
Total ventas en dlares

31,4
72,9
104,3

2,25
1,93
2,37

118,5
444,9
563,4

52,7
230,5
283,2

1972

2,66
2,52
2,56

(millones)
(millones)
(millones)

Libras al mercado minorista*


Libras al mercado institucional**
Peso total en libras

Gambas rebozadas (incluye peso de gambas y rebozado)

(millones)
(millones)
(millones)

Ventas (dlares) al mercado minorista


Ventas (dlares) al mercado institucional
Total ventas en dlares

(millones)
(millones)
(milllones)

1971

Datos estadsticos seleccionados del sector estadounidense de gambas, 1971-1979

Gambas frescas y congeladas


Libras al mercado minorista*
Libras al mercado institucional**
Peso total en libras

Anexo 3

3,01
2,89
2,91

219,1
923,8
1.142,9

72,7
320,2
392,9

2,71
2,60
2,63

74,4
166,8
241,2

27,5
64,2
91,7

3,20
2,96
2,99

144,7
757,0
901,7

45,2
256,0
301,2

1975

3,89
4,57
4,44

310,4
1.660,7
1.971,1

79,8
363,7
443,5

3,56
3,70
3,66

94,3
228,8
323,1

26,5
61,8
88,3

4,05
4,74
4,64

216,1
1.431,9
1.648,0

53,3
301,9
355,2

1976

4,60
4,95
4,89

387,9
2.054,5
2.442,4

84,3
415,4
499,7

3,55
3,69
3,66

83,5
260,6
344,1

23,5
70,6
94,1

5,01
5,2
5,17

304,4
1.793,9
2.098,3

60,8
344,8
405,6

1977

4,54
4,89
4,83

378,5
1.956,9
2.335,4

83,3
399,9
483,2

3,66
3,81
3,77

98,7
308,0
406,7

27,0
80,9
107,9

4,97
5,17
5,14

279,8
1.648,9
1.928,7

56,3
319,00
375,3

1978

-9-

7,14
7,80
7,69

573,1
3.060,7
3.633,8

80,3
392,5
472,8

4,86
5,07
5,02

114,3
356,7
471,0

23,5
70,4
93,9

8,08
8,39
8,35

458,8
2.704,0
3.162,8

56,8
322,1
378,9

16,95
19,47
17,13

16,27
23,33
21,94

-0,58
3,27
2,52

14,12
14,30
14,33

10,06
13,80
12,78

-3,56
-0,44
-1,30

17,33
20,16
17,05

18,44
25,30
24,07

0,94
4,27
3,71

Tasa de crecimiento
anual compuesto
1979 (porcentaje) 1971-1979

205-S07

205-S07

Anexo 4

Harris Seafoods, Inc.

Datos seleccionados de la cuenta de resultados, balance y rentabilidad de acciones de


Treasure Isle, Inc. 1974-1979 (miles de dlares)

Cuenta de resultados
Ventas
Coste de mercancas vendidas
Beneficio bruto
Ventas, gastos generales y administrativos
Beneficio de explotacin
Intereses
Otros ingresos
Beneficio antes de impuestos
Impuestos
Beneficio neto
Dividendos
Balance
Caja y ttulos negociables
Cuentas a cobrar
Existencias
Otros activos circulantes
Total activo circulante
Inmovilizado neto
Otros activos a largo plazo
Total activo
Efectos a pagar
Vencimiento actual-deuda a largo plazo
Cuentas a pagar
Impuestos a pagar
Otro exigible a corto plazo
Total exigible a corto plazo
Otro pasivo a largo plazo
Deuda a largo plazo
Acciones ordinarias
Total pasivo
Acciones
Mximo
Mnimo
Cierre
Acciones (miles)
Beneficio por accin
Dividendo por accin
Ratio cotizacin-beneficio
Valor beta

1974

1975

1976

1977

1978

38.587
34.804
3.783
2.697
421
894
-229
-151
-78
0

32.212
26.828
5.384
2.841
383
251
1.909
898
1.011
0

41.688
34.779
6.909
3.379
348
147
3.035
1.464
1.571
57

50.132
40.338
9.794
4.366
345
164
4.919
2.405
2.514
80

58.704
47.614
11.090
5.352
372
274
5.092
2.358
2.734
72

71.457
60.870
10.587
6.702
866
816
2.203 *
939
1.264
70

62
2.207
2.572
458
5.299
2.851
416
0
8.566

293
2.284
2.104
57
4.738
2.777
403
0
7.918

198
2.752
2.559
100
5.609
2.744
444
0
8.797

457
3.772
4.124
123
8.476
2.990
883
0
12.349

429
2.707
4.251
112
8.499
4.197
1.581
0
14.277

620
3.636
5.058
978
10.292
8.727 **
1.660
1.451 **
22.130

2.827
218
863
0
460
4.368
206
385
3.607
8.566

1.093
30
1.061
845
485
3.514
64
175
4.165
7.918

570
62
857
703
609
2.801
91
266
5.639
8.797

475
144
1.676
972
762
4.029
124
367
7.829
12.349

209
164
1.396
100
1.104
2.973
196
705
10.403
14.277

2.787
695
2.338
0
1.203
7.023
275
3.302
11.530
22.130

7,25
3,25
6,38
680
-0,11
0,00
n.d.

23,25
12,13
15,63
662
1,53
0,00
10,2

36,75
27,63
34,25
556
2,83
0,10
12,1

45,88
28,88
39,12
532
4,73
0,40
8,3

37,88
26,75
33,75
512
5,34
0,40
6,3

22,38
8,75
10,88
507
2,49
0,40
4,4
1,62

*Los beneficios en 1979 se vieron reducidos por gastos legales extraordinarios de 500.000 dlares antes de impuestos.
**Refleja adquisicin en 1979.

10
Purchased by Julio Melero (julio.melero@gmail.com) on October 20, 2011

1979

Harris Seafoods, Inc.

Anexo 5

205-S07

Datos seleccionados de la cuenta de resultados, balance y rentabilidad de acciones de


Ocean Foods, Inc. 1974-1979 (miles de dlares)

Cuenta de resultados

1974

1975

1976

1977

1978

1979

12.045
10.025
2.020
1.272
300
299
14
163
78
86
16

12.461
9.859
2.602
1.302
336
368
17
614
302
312
28

17.847
14.494
3.354
1.762
320
360
62
974
460
514
51

18.463
14.056
4.407
2.053
419
278
-33
1.624
781
842
211

22.549
17.665
4.884
2.205
324
362
56
2.050
967
1.082
271

27.451
21.911
5.540
2.394
388
337
0
2.421
1.114
1.307
405

Caja y ttulos negociables


Cuentas a cobrar
Existencias
Otros activos circulantes
Total activo circulante
Inmovilizado neto
Otros activos a largo plazo
Total activo

148
1.189
1.427
148
2.912
3.245
14
6.171

123
1.247
1.457
192
3.020
2.967
292
6.279

182
1.449
1.616
294
3.542
3.455
357
7.354

349
2.073
2.267
247
4.937
3.129
255
8.321

277
1.781
2.321
347
4.727
3.459
302
8.488

275
2.361
3.019
365
6.020
3.856
401
10.276

Efectos a pagar
Vencimiento actual-deuda a largo plazo
Cuentas a pagar
Impuestos a pagar
Otro exigible a corto plazo
Total exigible a corto plazo
Otro pasivo a largo plazo
Deuda a largo plazo
Acciones ordinarias
Total pasivo

1.228
100
788
158
10
2.283
375
1.500
2.013
6.171

1.271
100
677
177
14
2.239
343
1.400
2.297
6.279

1.692
100
865
220
18
2.895
400
1.300
2.760
7.354

1.991
100
1.016
247
13
3.367
362
1.200
3.392
8.321

1.395
100
1.081
230
20
2.826
359
1.100
4.203
8.488

2.002
100
1.315
327
27
3.771
400
1.000
5.105
10.276

4,25
1,88
3,25
821
0,10
0,02
31,10

5,00
2,50
4,88
834
0,37
0,03
13,00

6,25
3,25
5,13
845
0,61
0,06
8,40

13,25
6,88
9,38
874
0,96
0,24
9,70

11,13
6,75
7,38
881
1,23
0,31
6,00

12,75
9,25
11,25
887
1,47
0,46
7,60
0,86

Ventas
Coste de mercancas vendidas
Beneficio bruto
Ventas, gastos generales y administrativos
Beneficio de explotacin
Intereses
Otros ingresos
Beneficio antes de impuestos
Impuestos
Beneficio neto
Dividendos
Balance

Acciones
Mximo
Mnimo
Cierre
Acciones (miles)
Beneficio por accin
Dividendo por accin
Ratio cotizacin-beneficio
Valor beta

11
Purchased by Julio Melero (julio.melero@gmail.com) on October 20, 2011

205-S07

Anexo 6

Harris Seafoods, Inc.

Propuesta de Construccin de Planta de Elaboracin. Cuenta de resultados proforma y


proyecciones de necesidades de activos: 1980-1986

Ventas
Libras
Precio por libra
Ingresos
Coste de mercancas vendidas
(excluyendo amortizacin)
Beneficio bruto
Ventas, gastos generales y administrativos
Amortizacin*
Beneficio de explotacin antes de impuestos

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

0
4,75

5.500
4,75

12.025
4,75

14.265
4,75

14.500
4,75

14.750
4,75

15.000
4,75

26.125

57.119

67.759

68.875

70.063

71.250

22.828

46.837

55.562

56.478

57.451

58.425

0
0
0
0

3.297
2.874
833
-410

10.281
6.283
778
3.220

12.197
6.437
731
5.029

12.398
6.543
693
5.162

12.611
6.656
661
5.294

12.825
6.769
634
5.422

450
0
2.485
0
2.935
7.000
100
10.035

261
2.176
4.561
523
7.521
6.867
392
14.780

571
4.758
7.962
1.142
14.434
6.789
857
22.080

678
5.644
9.446
1.355
17.123
6.757
1.016
24.896

689
5.737
9.601
1.378
17.405
6.765
1.033
25.203

701
5.836
9.767
1.401
17.705
6.804
1.051
25.560

713
5.935
9.932
1.425
18.005
6.870
1.069
25.944

Activos
Caja
Cuentas a cobrar
Existencias
Otros activos circulantes
Total activo circulante
Inmovilizado neto
Otros activos a largo plazo
Total activo

*Mtodo de doble saldo decreciente.

12
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Harris Seafoods, Inc.

Anexo 7

205-S07

Propuesta de Construccin de Planta de Elaboracin. Cuenta de resultados proforma y


proyecciones de necesidades de activos: 1980-1986
1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

0
4,75

5.500
5,27

12.025
5,85

14.265
6,50

14.500
7,21

14.750
8,00

15.000
8,88

28.999

70.376

92.669

104.557

118.059

133.267

0
0

25.339
3.660

57.708
12.668

75.989
16.680

85.737
18.820

96.809
21.251

109.279
23.988

0
0

3.190
833

7.741
787

8.804
758

9.933
746

11.216
748

12.660
764

-363

4.139

7.119

8.141

9.287

10.564

450
0
2.485
0
2.935
7.000
100
10.035

290
2.416
5.063
580
8.348
6.944
435
15.727

704
5.862
9.810
1.408
17.784
7.019
1.056
25.859

927
7.719
12.918
1.853
23.417
7.218
1.390
32.025

1.046
8.710
14.575
2.091
26.422
7.535
1.568
35.525

1.181
9.834
16.457
2.361
29.834
7.966
1.771
39.570

1.333
11.101
18.577
2.665
33.677
8.511
1.999
44.187

Ventas
Libras
Precio por libra
Ingresos
Coste de mercancas vendidas
(excluyendo amortizacin)
Beneficio bruto
Ventas, gastos generales y
administrativos
Amortizacin*
Beneficio de explotacin antes de
impuestos
Activos
Caja
Cuentas a cobrar
Existencias
Otros activos circulantes
Total activo circulante
Inmovilizado neto
Otros activos a largo plazo
Total activo

*Mtodo de doble saldo decreciente.

13
Purchased by Julio Melero (julio.melero@gmail.com) on October 20, 2011

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6,56
7,35

9,3
45,72
-16,37
3,83

Rentabilidad de los recursos propios-todas las


empresas manufactureras estadounidenses
Indice compuesto de la Bolsa de Nueva York
Variacin porcentual-ndice de la Bolsa de Nueva York
Rentabilidad porcentual-pagars de empresa

11
12

13
14
15
16

*Tipos anualizados.

Fuente: Economic Report of the President, 1979; Survey of Current Business.

10

Tipo de inters preferencial


Tipo de inters-pagars de empresas AAA a largo plazo
Tipo de inters-pagars de empresas BAA a largo plazo
Tipo de inters-bonos municipales a largo plazo,
exentos de impuestos
Tipo de inters-bomos del Tesoro estadounidense
(a 6 meses)
Tipo de inters-bonos del Estado a largo plazo

7
8
9
6,51

7,91
8,04
9,11

Producto nacional bruto nominal


Variacin porcentual-producto nacional bruto
Indice de desempleo
Variacin porcentual-defactor del PNB
Variacin porcentual-ndice de precios al consumo
Variacin porcentual-ndice de precios alimentarios

1970
982
4,9
4,9
5,4
5,5
2,2

9,7
54,22
18,59
3,14

4,51
6,16

5,70

5,72
7,39
8,56

1971
1.063
8,2
5,9
5,1
3,4
4,3

10,6
60,29
11,2
2,84

4,47
6,21

5,27

5,25
7,21
8,16

1972
1.171
10,2
5,6
4,1
3,4
4,7

12,8
57,42
-4,76
3,06

7,18
6,84

5,18

8,03
7,44
8,24

1973
1.306
11,5
4,9
5,8
8,8
20,1

14,9
43,84
-23,65
4,47

7,93
7,56

6,09

10,81
8,57
9,50

1974
1.412
8,1
5,6
9,7
12,2
12,2

11,6
45,73
4,31
4,31

6,12
7,99

6,89

7,86
8,83
10,61

1975
1.529
8,3
8,5
9,6
7
6,5

13,9
54,46
19,09
3,72

5,27
7,61

6,49

6,84
8,43
9,75

1976
1.702
11,3
7,7
5,2
4,8
0,6

14,2
53,69
-1,41
4,62

5,51
7,42

5,56

6,8
8,0
8,97

1977
1.899
11,6
7,0
6,0
6,8
8,0

Datos estadsticos seleccionados de la economa norteamericana y los mercados de capitales: 1970 a febrero de 1980

1
2
3
4
5
6

Anexo 8

15
53,71
0,04
5,28

7,57
8,41

5,90

9,06
8,73
9,49

1978
2.128
12,1
6,0
7,3
9
11,8

16,3
58,32
8,58
5,45

10,02
9,44

6,39

12,67
9,63
10,69

1979
2.369
11,3
5,8
8,8
13,3
10,2

*
*
*

*
*

n.d.
66,06
13,27
5,24 *

12,79
12,41

8,04

15,5
12,64
13,57

Febrero
1980
2.521
6,4
6,0
9,5
18,2
0,0

205-S07

-14-

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