PARTIE II

APROCHE THEORIQUE
LES CONCEPTS FONDAMENTAUX DELANALYSE FINANCIERE
CHAPITRE I :
I-1 - Le cycle financier
I-2 - Le cycle dexploitation
I-3 Le cycle dinvestissement
CHAPITRE II :
Les objectifs et dmarche de lanalyse et du diagnostic financiers
II-1- Les objectifs de lanalyse et du diagnostic financiers
II-2- la dmarche de lanalyse et du diagnostic financiers
II-2-1- Le diagnostic densemble de lentreprise
II-2-2- Les points cls de lanalyse et du diagnostic financiers
LES OUTILS DE LANALYSE FINANCIERE :
CHAPITRE III :
Ltude du bilan :
I- le bilan comptable fonctionnel
II- le passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan condens : ltude des
principaux retraitements et reclassements effectuer
CHAPITRE IV :
Ltude du compte de produits et charges
I- Le compte de produits et charges
II- Ltat des soldes de gestion (E.S.G)
III-Les concepts de capacit dautofinancement (C.A.F) et dautofinancement (A.F)
LA MISE EN UVRE DE LANALYSE FINANCIERE
CHAPITREV :
Lanalyse financire statique : la mthode des ratios
*Les ratios de structure
*Les ratios de lendettement
*Les ratios de gestion
*Les ratios de rentabilit
CHAPITRE VI :
Lanalyse financire dynamique : le tableau de financement

LES CONCEEPTS FONDAMENTAUX DE LANALYSE FINANCIERE

CHAPITRE I :
Nous allons maintenant voir un peu plus en dtail les concepts de l'analyse financire.
I-1- Le cycle financier
Le principe est le suivant :

Ressources
financires

Actifs :
-cycliques
-acycliques

Ressources
financires

Les actifs acycliques ncessitent une transformation. L'entreprise va donc acheter des inputs
quelle va transformer pour les revendre. Il s'agit d'une entreprise de type industrielle.
Les actifs cycliques sont revendus en l'tat : l'entreprise revend directement les inputs qu'elle
achte. Il s'agit des entreprises commerciales.
Cette notion de cycle est li au bilan.
La premire approche du bilan est plutt patrimoniale

Immobilisations
Actif circulant
Capitaux propres
Dettes MT et LT
Dettes CT
Rappel :
- Le passif reprsente l'engagement de l'entreprise envers les autres.
- Le passif est class selon le critre d'exigibilit,
- Et l'actif rpond un critre de liquidit croissante.
On utilise maintenant le critre unique de mobilit (PCG de 1982)

Actifs acycliques
Actifs cycliques

Ressources
acycliques
Ressources
cycliques

On peut mettre en vidence deux types de cycles financiers :

- Le cycle court ou cycle dexploitation de lentreprise
- Le cycle long ou cycle des immobilisations.
I-2- Le cycle dexploitation : achat production vente

Le dbut du cycle est lachat. Dbute alors une priode de stockage plus ou moins long.
- Si lon paie comptant alors il y a rpercussion immdiate sur les ressources
financires.
- Si lon paie par crdit, la rpercussion a alors lieu au niveau des dettes dexploitation.
Ensuite les oprations de production prennent le relais. Les cots de production entranent
dautres dettes (nergie, salaire ).
La vente des stocks de produits finis permet lentreprise dobtenir des crances
dexploitation.
Par ailleurs, il y a un cycle par produit qui se renouvelle sans cesse. Ce cycle court est sujet
de nombreux alas. Quune pnurie intervienne et il faut changer sa politique
dapprovisionnement ce qui provoque des stocks supplmentaires. Quune crise intervienne et
les stocks de produits finis gonflent. Des dcalages peuvent apparatre qui sont dordre
physique (dure de stockage) ou dordre financier (dure de crdit). Enfin les ressources
financires augmentent avec le droulement du cycle : le bnfice et les dotations aux
amortissements crent la capacit dautofinancement (CAF).

I-3- Le cycle dinvestissement

Ce cycle est lui caractris par une grande stabilit. Il nintervient que si lentreprise ralise
un investissement. Les hausses de capital rsultent dintroduction en bourse ou

daugmentation de capital. Les baisses de capital rsultent du versement de dividendes.

Remarque : La CAF joue un rle central car on la retrouve dans les deux cycles : elle permet
daugmenter les ressources pour les investissements.

CHAPITRE II
Les objectifs et la dmarche de lanalyse du diagnostic financiers
II-1-Les objectifs de lanalyse et du diagnostic financiers
L'information comptable mise par une entreprise doit pouvoir tre correctement comprise par
l'utilisateur de cette information. Pour montrer l'enjeu de l'information comptable, nous allons
en rappeler les principaux utilisateurs :
- les banquiers et autres prteurs et notamment les fournisseurs ;
- les clients, qui dans certaines circonstances n'acceptent de travailler avec une
entreprise que lorsque ses tats financiers les assurent de sa prennit ;
- le personnel qui joue dans certains pays un rle sur le plan conomique et qui ne peut
le faire que lorsqu'il dispose d'une information financire fiable ;
- les services des impts, car dans plusieurs pays, l'impt sur le revenu des entreprises
est calcul partir du rsultat dtermin par la comptabilit ;
- les actionnaires qui individuellement ou par l'intermdiaire du march boursier doivent
prendre des dcisions d'investissement ou de dsinvestissement.
L'entreprise est un vecteur de cration de valeurs l'attention de l'ensemble des investisseurs,
des actionnaires et des cranciers. Lentreprise se situe donc dans une dynamique externe
(cest la vie des affaires) o des influences sexercent. Lanalyse financire doit en tenir

compte. Celle-ci est ltude de lactivit, de la rentabilit et de la structure financire de

lentreprise pour nous permettre dapprcier et dmettre un jugement sur cette firme.
Pour cela nous aurons trois objectifs :
S'assurer que l'entreprise cre de la valeur,
Comprendre le processus de formation de la valeur pour identifier les causes
d'inefficacit,
Et proposer des moyens d'action pour rsoudre les problmes.
Il n'y a en effet cration de valeur que si les flux d'exploitation sont amnes de satisfaire les
exigences des apporteurs de capitaux.
Cette analyse est effectue partir du compte de rsultat, du bilan et du rapport de gestion qui
sont tablis par les dirigeants de lentreprise. Nous les utiliserons pour tablir :
Le bilan fonctionne l,
Le tableau des Soldes Intermdiaires de Gestion,
Des ratios,
Et le tableau de financement.
Lanalyse financire permet :
- De dgager des rsultats, des indicateurs, des ratios et de les apprcier ;
- De donner des informations sur lvolution de lactivit, sur lvolution de la
structure financire et enfin sur les performances ralises ;
- Dinterprter ces informations laide du diagnostic financier ;
- Deffectuer des comparaisons entre le pass, le prsent et le futur de
lentreprise, ainsi quavec dautres entreprises du mme secteur dactivit.
Il existe plusieurs mthodologies pour construire un bilan :
On peut adopter une approche patrimoniale, c'est--dire essayer de dgager le risque
de faillite (approche liquidit),
Ou adopter une approche fonctionnelle, qui est l'tude des diffrents cycles qui se
droulent au sein de l'entreprise.
Il y aura donc trois dimensions centrales :
La notion de risque d'exploitation
La notion de risque financier
La notion de risque de faillite.
II-2-Ladmarche de lanalyse et du diagnostic financiers :
Lanalyse financire historique permet de comprendre lvolution passe de lentreprise ;
travers ltude des ratios (analyse statique) et des flux financiers (analyse dynamique) ;et
dclarer certaines dcisions financires.
Aussi lanalyse et diagnostic financiers sont indissociables du diagnostic densemble de
lentreprise.
Nous examinerons donc successivement les lments essentiels du diagnostic densemble de
lentreprise et les points cls de toute dmarche danalyse et de diagnostic financiers.
II-2-1-lediagnostic densemble de lentreprise
Les approches modernes du diagnostic densemble tendent considrer lentreprise comme
un systme complexe ouvert sur son environnement.

Le niveau actuel des performances de lentreprise sexplique par linteraction entre des
diffrents paramtres qui facilitent galement lanalyse des volutions probables.
II-2-2- Les points cls de lanalyse et du diagnostic financiers
Lanalyse et le diagnostic financiers seront centrs ; soit sur ltude de lquilibre financier et
de la solvabilit de lentreprise sur la base de son bilan (analyse statique) et de son tableau de
financement (analyse dynamique) ; soit sur lanalyse des performances ; eu gard aux flux
dactivits ou aux moyens mise en uvre par lentreprise.
LES OUTILS DE LANALYSE FINANCIERE
CHAPITRE III :
Ltude du bilan :
I- Le bilan comptable fonctionnel
Alors que lanalyse en termes de liquidit et dexigibilit (Bilan Fonctionnel) voit dans le
Bilan un tat du patrimoine de lentreprise, lanalyse fonctionnelle, qui a t dveloppe par
Meubriet de Barolet & Boulmer dans les annes 70, considre le Bilan comme un tat un
moment donn, ct passif des ressources sa disposition, et ct actif, des diffrents emplois
donns ces ressources, et cela indpendamment de la qualification juridique des emplois et
des ressources.
Pour ce qui est des emplois, lentreprise doit faire face deux catgories demplois : les
emplois lis des oprations dinvestissement et les emplois lis des oprations courantes.
Le besoin de financement li des oprations dinvestissement est mesur par le montant brut
des immobilisations. Le besoin de financement li aux oprations courantes est mesur par le
montant brut des stocks et crances, dduction faite du montant des dettes courantes. Ce
besoin est encore appel besoin en fonds de roulement. On distingue le besoin en fonds de
roulement dexploitation (BFRE) et le besoin en fonds de roulement hors exploitation
(BFRHE).
Un besoin permanent de financement doit tre financ par des ressources dites stables. Les
ressources stables sont des ressources qui, quand lentreprise a pu en disposer, taient
moyen ou long terme. Elles comprennent les capitaux propres, mais aussi les amortissements
et provisions de lactif, les provisions pour risques et charges et enfin les emprunts et dettes
auprs des tablissements de crdits, quelles que soient leurs chances, et lexclusion des
concours bancaires courants et soldes crditeurs de banque.
II- Les principaux reclassements :
*pour lactif :
Le stock outil
: Correspond au stock minimum ncessaire ;retrancher son
montant de l'actif circulant et le rajouter l'actif immobilis.
Les actifs plus ou moins un an :
Il s'agit de reclasser les lments de l'actif en fonction de leur chance
Les titres et valeurs de placement et les effets escomptables :
Si ces titres sont aisment ngociables, il convient de les assimiler la trsorerie actif ; au
mme titre que les effets bancables ou escomptables.
Les immobilisations en non valeur : Il s'agit d'un actif fictif, il convient d'liminer
le montant correspondant de l'actif et des capitaux propres.
Les charges constates d'avance : ils peuvent tre limines de l'actif du bilan ainsi que
des capitaux propres pour garder l'quilibre.

Les plus values et les moins valus latentes :

Les biens de l'entreprise sont pris dans le bilan financier pour leur valeur relle et
non comptable ; ainsi les plus values ou les moins values constates devraient tre
respectivement ajoutes ou retranches des capitaux propres.
*pour le passif :

La rpartition du rsultat :
Les dividendes payer doivent tre limins des capitaux propres pour tre intgrs
parmi le passif circulant hors trsorerie.
Les comptes courants d'associs : ils peuvent tre gnralement considrs comme des
financements stables.
Dettes de financement :
La partie des dettes de financement devenue court terme doit tre transfre au passif
circulant .
Dettes fiscales diffrs ou latente : tel est le cas des provision pour risques et charges non
justifies.
La dette fiscale doit tre calcule au taux d'imposition de l'entreprise et elle sera assimiler,
suivant son chance plus ou moins d'un an, dette de financement, soit au passif circulant
Les engagements du crdit-bail :
Au niveau de l'analyse financire, les immobilisants utilises par l'entreprises et
finances par crdit-bail sont ajoutes la valeur brute des immobilisations pour une
valeur gale la valeur d'origine du bien la date du contrat, la part d'annuit
correspondant la dotation aux amortissements est intgre aux amortissements des
immobilisations.
Il y a galement possibilit de prendre en considration ces engagements de crdit-bail
parmi les immobilisations pour la valeur d'origine du bien la date du contrat, la partie
paye fera partie des capitaux propres, quant la partie qui reste payer, il convient de la
prendre en compte parmi les dettes de financement.

Bilan financier condens

Actif long terme

Capitaux propres
financiers

Stocks
Actif

Valeurs
ralisables

Dettes long terme

Valeurs
disponibles

Dettes court terme

court

CHAPITRE V :
Ltude du compte de produits et charges
I-le compte de produits et charges :
N
Produits et charges
Produits dexploitation
Ventes de marchandises
_____________________________________________________
TOTAL(I)
______________________________________________________
Charges dexploitation
Achats revendus de marchandises
Autres charges externes.
Impts et taxes.
Charges de personnel.

III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
XIII

MONTANTS
___________

__________________________TOTAL(II_)__________________________
Rsultat dexploitation I-II
Produits financiers
Charges financires
Rsultat financier (Iv-v)
Rsultat courant III+VI
Produits non courants
Charges non courantes
Rsultat non courant VIII-IX
Rsultat avant impts VII+X
Impt sur le rsultat
Rsultat net dimpts XI- XIII
* Achat revendu des marchandises = Achat de la priode
+ Stock au dbut de la priode
-- Stock de fin de priode

II- Ltat des soldes de gestion :

A La marge commerciale

Marge commerciale =
Ventes de marchandises ( achats de marchandises + Stocks
de marchandises)

-----

B La production

Production = Production vendue + Production stocke + Production

immobilise

C La valeur ajoute

Valeur ajoute

=
Production + Marge commerciale Consommations intermdiaires

Valeur ajoute

(si activit mixte)

=
Production Consommations intermdiaires
(si activit normale)

Consommations intermdiaires =
Matires premires consommes + Achats et charges externes
D LExcdent Brut dExploitation (E.B.E.)

Excdent Brut DExploitation1 (E.B.E.) =

Valeur ajoute + Subventions dexploitation (Impts et taxes +
Charges de personnel)
E Le rsultat dexploitation

Rsultat dexploitation =
E.B.E. D.A.P. Autres charges + R.A.P. (transferts de charges) + Autres produits
E Le rsultat dexploitation

Rsultat dexploitation

=
E.B.E. D.A.P. Autres charges + R.A.P. (transferts de charges) + Autres produits

F Le rsultat financier

Rsultat financier =
Produits financiers Charges financires
G Le rsultat courant avant impts

Rsultat courant avant impts

=
Rsultat dexploitation + Rsultat financier
1

H Le rsultat exceptionnel

Rsultat exceptionnel

=
Produits exceptionnels Charges exceptionnelles

I Le rsultat net comptable

Rsultat net comptable =

Produits - Charges

Rsultat net comptable =

Rsultat courant avant impts + Rsultat exceptionnel (Impt sur les bnfices
annuel)
III-Les concepts de CAF et de AF

LA CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT
Modes de calcul :
Excdent brute d'exploitation (ou insuffisance brute d'exploitation)
+ Transferts de charges (d'exploitation)
+ autres produits d'exploitation
- autres charges d'exploitation
quotes-parts de rsultat sur oprations faites en commun
+ produits financiers sauf reprises sur provisions
- charges financires sauf dotations aux amortissements et aux provisions financiers
+ produits exceptionnels sauf : produits des cessions d'immobilisations, quote-part des
subventions vire au rsultat de l'exercice, reprises sur provisions exceptionnelles
- charges exceptionnelles sauf : valeur comptable des immobilisations cdes, dotations
aux amortissements et aux provisions exceptionnels
- participation des salaries aux fruits de l'expansion
- impts sur les bnfices
= capacit d'autofinancement de l'exercice
-Distribution bnfice (dividendes)
=Autofinancement

Sur un plan pratique, la CAF est le plus souvent calcule partir du

rsultat net par une approche additive. Celle-ci n'est pas explicative de la
formation de la capacit d'autofinancement ; elle est une modalit
pratique de calcul.
Rsultat net
+ dotations aux amortissements et aux provisions : exploitation, financires et
exceptionnelles
- reprises sur amortissements et provisions : exploitation, financires et exceptionnelles
+ valeurs comptables des lments d'actif
- produits des cessions des lments d'actif
- subventions d'investissements vires au compte de rsultat
= capacit d'autofinancement de l'exercice
-Distribution bnfice (dividendes)
=Autofinancement

La CAF est un solde rsiduel des flux gnrs par l'ensemble des
oprations de gestion (d'exploitation, financire) et de certaines
oprations exceptionnelles.
N'en est dduit aucun lment comptable calcul (amortissements et
provisions), y compris les provisions correspondant un risque rel que
l'entreprise devra supporter dans un avenir proche ou immdiat
(exemple : provision pour dprciation de l'actif circulant).
Elle est un flux potentiel puisqu'elle est calcule indpendamment des
dlais de paiement propres chaque opration ayant gnr cette
capacit.
Elle est dtermine aprs impt. Elle est donc influence par la politique
d'amortissements et de provisions et par la fiscalit (sur les plus-values).
LA MISE EN UVRE DE LANALYSE FINANCIERE
CHAPITRE V :
Lanalyse financire statique : la mthode des ratios

A Les ratios de structure

Ils font appel des lments du Bilan Financier :

Ratio de liquidit gnrale = Actifs < 1 an / Dettes < 1 an

Si r > 1, alors le fonds de roulement est positif et rciproquement.

Ratio de liquidit rduite = (Actifs < 1 an Stocks) / Dettes < 1 an

Si r > 1, avec les seules crances et disponibilits, il serait possible de faire face aux dettes court terme..

Ratio de liquidit immdiate = Disponibilits / Dettes < 1 an

Si r > 1, il y a mauvais emploi des disponibilits.

B Les ratios de lendettement

Dettes > 1 an / Capitaux Propres

Ce ratio doit obligatoirement tre infrieur ou gal 1.

Dettes > 1 an / Passif du Bilan Financier

Ce ratio donne une ide de limportance de lendettement bancaire dans la structure du passif.

Total Dettes / Total Passif

Ce ratio donne une ide gnrale de lendettement total de lentreprise.

C Les ratios de gestion

Ils ont pour but de vrifier lefficacit de la gestion dune entreprise.

Les ratios de stockage permettent davoir une ide de la dure moyenne des
stocks.
Dure moyenne stock de marchandises =
(Stock moyen de marchandises / Cot dachat des marchandises vendues) 360
Dure moyenne stock de produits finis =
(Stock moyen de produits finis / Cot de revient des produits finis) 360
Stock moyen =
(Stock initial + Stock Final) / 2

Ratio de la dure moyenne du crdit client

(Clients et Comptes

rattachs / Ventes T.T.C.) 360.

Ratio de la dure moyenne du crdit fournisseur

(Fournisseurs et

Crances rattaches / Achats T.T.C.) 360.

D Les ratios de rentabilit

Ratio de valeur ajoute

[Valeur ajoute / (Production + Ventes de

marchandises)] 100.
Cest la proportion de la valeur ajoute ralise par lentreprise loccasion de son activit industrielle.

Ratio de rentabilit dexploitation = (E.B.E. / C.A. hors taxes) 100.

Il mesure la productivit de lentreprise et permet den suivre lvolution avant lincidence de la politique damortissement
et de la structure de financement. Privilgi pour les comparaisons interentreprises et mme intersectorielles.

Ratio de rentabilit financire = (Rsultat net / Capitaux propres) 100.

Lanalyse financire dynamique :le tableau de financement
I- Lintrt du tableau de financement :
On va sintresser une analyse dynamique du risque de faillite de lentreprise.
Elle permettra dexaminer, danalyser la situation de la trsorerie de lentreprise au
cours de plusieurs exercices. Ceci est possible par confrontation de bilans successifs et
surtout par lvolution des BFR et des fonds de roulement. Dans ce cadre, il est fait
appel des tableaux de financement, encore appels tableaux de flux2.
2

1- Synthse des masses du bilan

Exercice
Masses
(1)
+
=

Financement permanent
Actif immobilis

+
=

Actif circulant hors trsorerie

Passif circulant

(4)
(5)

Besoin de financement global

(6) = (4) (5)

+
=

Trsorerie actif
Trsorerie passif
Trsorerie nette

(7)
(8)
(9) = (7) (8)
= (3) - (6)

Exercice
prcdent Emplois Ressources
(2)
(3)
(4)

(1)
(2)

Fonds de roulement fonctionnel (3) = (1) (2)

Exercice
Exercice prcdent
Emplois Ressources Emplois Ressources
I RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)
AUTOFINANCEMENT
(A)
Capacit d'autofinancement
- Distribution de bnfices
CESSIONS ET REDUCTIONS D'IMMOBILISATIONS (B)
Cessions d'immobilisation incorporelles
Cessions d'immobilisation corporelles
Cessions d'immobilisations financires
Rcuprations sur crances immobilises
AUGMENTATION DES CAPITAUX PROPRES ET
ASSIMILES
(C)
Augmentation de capital, apports
Subvention d'investissement
AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT(D)
(Nettes de primes de remboursement)
Total I : Ressources stables (A+B+C+D)
II EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)
ACQUISITIONS ET AUGMENTATIONS
D'IMMOBILISATIONS
(E)
Acquisitions d'immobilisations incorporelles
Acquisitions d'immobilisation corporelles
Acquisitions d'immobilisation financires
Augmentation des crances immobilises

RMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES

REMBOURSEMENT DES DETTES DE
FINANCEMENTS
EMPLOIS EN NON-VALEURS
Total II : Emplois stables (E+F+G+H)

(F)
(G)
(H)

III VARIATION DU BESOIN DE FINANCEMENT

GLOBAL (B.F.G)
IV VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE
Total gnral
APPROCHE PRATIQUE :
CHAPITRE I
A- Le tableau des retraitements :
Elments

AI

AC
STOCKS

TA

FP
KP

PC

TP

VR

Totaux

157287372.23

131391658.6

DLMT

170650157.6

18986814.26

87546720.11

181047876.1

200976483.93

8744922.64

+108803.09

-108803.09

+49040.59

-49040.59

-139212724.82

+139212724.82

-76322306

+76322306

E.C.P.D *
E.C.P.C *
Emprunts

Effets
_
recevoir
Crdit bail
E.C.A *

+220888142.01

Totaux

378107761.1

_
+96229954.85

-67753.16

+124658187.2

-67753.16
131391658.6

94327850.94

95309120.92

183866765.4

166384535.4

*Ecarts de conversion passif durables

*

circulants
*

actif (immobilis)
B-le bilan financier :
Elments
2006
378107761.1
AI
131391658.6
Stocks
94327850.94
V.
ralisables
95309120.92
TA
699136391.6
Total

%
54.08
18.80
13.49

Elments
KP
DLMT
PC

2006

13.63
100%

TP
Total

8744922.64

183866765.4
166384535.4
340140168.2

699136391.6

%
26.29
23.78
48.65
1.25
100%

340140168.2

8744922.64

*FDRF=-27856460.2
*BFDR=-114420658.7
*TN=86564198.5

C- Ltat des soldes de gestion

A-le tableau de formation des rsultats(TFR)
1
2
I
3
4
5
II
6
7

Signes
+
=
+
+ ou +
=
+
+

Mode de calcul
Vente de marchandises en l'tat
Achat revendus de marchandises
MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT
(1-2)
Ventes de biens et services produits
Variation de stocks de produits
Immobilisation produites par l'entreprises pour elle-mme
PRODUCTION DE L'EXERCICE
(3 + 4 + 5)
Achats consomms de matires et fournitures
Autres charges externes

III
I
II
III
IV

=
+
+
=

CONSOMMATION DE L'EXERCICE
Marge brute sur ventes en l'tat
Production de l'exercice
Consommation de l'exercice
VALEUR AJOUTEE

8
9
10
V

+
=
=
+
+
-

Subvention d'exploitation
Impt et taxes
Charges de personnel
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (E.B.E)
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (I.B.E)
Autres produits d'exploitation
Autres charges d'exploitation
Reprises d'exploitation, transferts de charges
Dotations d'exploitation

=
+
=

=
+
-

RESULTATS D'EXPLOITATION
Produits financiers
Charges financires
RESULTAT FINANCIER
Rsultat d'exploitation
Rsultat financier
RESULTAT COURANT
Produits non courants
Charges non courantes

V
11
12
13
14
VI
15
16
VII
17
18
VIII
19
20

(6 + 7)

(I + II III)

Exercice

1407856699.23
-7349411.84

(15 16)

1245823334.52
1001889656.23
117544907.49

1265601742.37

119434563.72

134905545.02

126388770.80

1831216.02
103010040.15

3387580.06
86548580.03
36002610.71

624189.46

17946324.91

12742153.40

-3911110.61
-3911110.60

(17 18)

1260691813.59
-14868479.07

1400507287.39
1127123601.57
138478140.80

ou 30064288.85

(V+11-12+13-14)

Exercice Perec

8831042.79

619442.18
20120325.79

16501727.10

-2036602.05
-2036602.05
14465125.05

IX
21
22
23
X

RESULTAT NON COURANT

Rsultat courant
Rsultat non courant
Impt sur les rsultats
RESULTAS NET DE L'EXERCICE
(Rsultat aprs impt)

(19 20)

(21 22 23)

-71765.60

-11517928.07

-71765.60
6955206.55

-11517928.07

1804070.64

2947196.98

D- Capacit dautofinancement Autofinancement

Signe
+
+
+
+
+

Mode de calcul
Rsultat net de l'exercice
Dotations d'exploitation (1)
Dotations financires (1)
Dotations non courantes(1)
Reprises d'exploitation(2)
Reprises financires(2)
Reprises non courantes(2) (3)
Produits des cessions d'immobilisations
Valeurs nettes d'amortissement des immobilisations cdes
Capacit d'autofinancement (C.A.F)
Distribution de bnfices (Bnfices mis en distribution)
Autofinancement (A.F)

1804070.64
17946324.91
888083.38
68713.51
126400.00

20443365.42
20443365.42

1) A lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulations et la trsorerie :

Il sagit donc des dotations aux amortissements et des dotations aux provisions sur actif
immobilis, des dotations aux provisions durables et aux provisions rglementes .
2) A lexclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie.
3) Y compris reprises sur subvention dinvestissement.
E-Le tableau de financement
I- synthse des masses

Exercice
prcdent
(2)

Masses
+
=

Financement permanent
Actif immobilis

+
=

Actif circulant hors trsorerie

Passif circulant

+
=

(1)
(2)

Fonds de roulement fonctionnel (3) = (1) (2)

237848560.80
128527161.49

Exercice (1)
268594596.18
157287372.23

Emplois
(3)

Ressources
(4)

28760210.8

109321339.4

111307223.9

(4)
(5)

268214939.92
193723008.37

302041816.29
200976483.96

33826876.3

Besoin de financement global

(6) = (4) (5)

74491931.6

101065332.96

26573400.7

Trsorerie actif
Trsorerie passif
Trsorerie nette

(7)
(8)
(9) = (7) (8)
= (3) - (6)

34829467.77

10241891.62

30746035.3
1985884.5

7253475.6

24587576.15

II- Ressources et emplois :

Exercice
Emplois
I RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)
AUTOFINANCEMENT
(A)
Capacit d'autofinancement
- Distribution de bnfices
CESSIONS ET REDUCTIONS D'IMMOBILISATIONS (B)
Cessions d'immobilisation incorporelles
Cessions d'immobilisation corporelles
Cessions d'immobilisations financires
Rcuprations sur crances immobilises
AUGMENTATION DES CAPITAUX PROPRES ET
ASSIMILES
(C)
Augmentation de capital, apports
Subvention d'investissement
AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT(D)
(Nettes de primes de remboursement)
Total I : Ressources stables (A+B+C+D)
II EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)
ACQUISITIONS ET AUGMENTATIONS
D'IMMOBILISATIONS
(E)
Acquisitions d'immobilisations incorporelles
Acquisitions d'immobilisation corporelles
Acquisitions d'immobilisation financires
Augmentation des crances immobilises

Ressources
20443365.42
20443365.42

150000

152888230
173481595.4

28390796.13
3364250
33000

RMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES

REMBOURSEMENT DES DETTES DE
FINANCEMENTS
EMPLOIS EN NON-VALEURS
Total II : Emplois stables (E+F+G+H)
III VARIATION DU BESOIN DE FINANCEMENT
GLOBAL (B.F.G)
IV VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE
Total gnral

(F)
(G)
(H)

495000
139212724.82
171495770.9
26573400.7
198069171.6

CHAPITRE II

LES RATIOS
*Ratios de structure financire :
Ratios
2004/2005
R1 :Ratio dendettement total 20.03%
Capitaux propres/T.passif

2005/2006
26.29%

R2 :Endettement terme
Captaux pr/financeent perma

36.84%

52.49%

2004/2005
72.72%

2005/2006
64.69

61.63%

57.03%

*Ratios de liquidit :
Ratios
R3 : Liquidit gnrale
AC/dettes dun an
R4 : Liquidit rduite
AC-stocks/dettes - dun an
*Ratios de gestion :
Ratios
R5 :dlai dcoulement
stocks de mat .1res
R6:dlai dcoulement
stocks de produits finis
R7 :
dlai
moyen

2004/2005
des 46j

2005/2006
38.9j

des 7.4j

7.56j

de 21j

29.13j

24587576.15
198069171.6

recouvrement des crances

R8 : dlai moyen de rglement 50.21j
des dettes fournisseurs
*Ratios de rentabilit :
Ratios
R9 :Rentabilit dexploitation
E.B.E/C.A.H.T

2004/2005
2.85%

R10 :Rent. Financire

3.36%
Rsultat net/capitaux propres
R11 : Rent. Economique
17.73%
E.B.E/(Immobilisation+B.F.R)

51.77j

2005/2006
2.13%
2.06%
11.63%

Commentaire
*cette situation est dsquilibre car les ressources de financement couvrent la trsorerie nette
de lentreprise et une partie de lactif immobilis (FDR<0).
Autrement dit ; les capitaux permanents ne parviennent pas couvrir intgralement lactif
immobilis.
*structure financire :
Les ratios calculs signalent une perte dautonomie(R1) due la fois laccroissement
sensible des dettes du passif circulant en (2005/2006) et rduction du montant du rsultat
net.
Lendettement terme (R2) devient faible au fur et mesure en (200/2006) puisque les
capitaux propres ne reprsentent que presque 52.49% du total du financement permanent .
*Liquidit :
La liquidit gnrale (R3<1) traduise labsence du FDR net .
La liquidit rduite (r4) confirme lincapacit de lentreprise faire face au rembourcements
de ses dettes court terme
*le dlai d coulement des stocks est trs faibles entre (38j et46j) pour les matires premires
et 7j pour les produits finis .
La dure du crdit clients R7) accuse une augmentation faible (21j 29j) entre
(2004/2005)et(2005/2006) .
Aussi la dure des crdits fournisseurs restent presque stable avec une augmentation de 1j.
*rentabilit
Lanalyse de lEBE (R9) traduit une situation de mantien de la rentabilit de lentreprise en
(2004/2005)et(2005/2006).
La rentabilit conomique (R11) connat galement une diminution dfavorable en
(2005/2006) par rapport (2004/2005) qui due laugmentation de lactif immobilis et
diminution de lEBE ce qui revient laugmentation des charges de personnels
en(2005/2006).

La rentabilit financire est dimine de (3.36%2.06%) ce qui revient la dgradation des

indicateurs de performances en amont (rsultat dexploitation en 2005/2006 par la suite
laugmentation des charges dexploitation en 2005/2006).