9/12/2015

PLANETA SABER - Crisis financiera, la economa global en apuros

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Crisis financiera, la economa global en apuros

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LNEA DEL TIEMPO

ECONOMA GLOBAL EN CRISIS

a crisis de las hipotecas que sacudi Estados Unidos en 2 007 ha puesto

en un grav e aprieto a la econom a global, que, a principios de 2 01 0
sala a duras penas de la recesin. La psim a gestin de algunos
bancos estadounidenses, que aprov echaron la bajada de los tipos de
inters para conceder crditos baratos e inv ertir en v alores
inm obiliarios con un alto riesgo, term in por afectar, a trav s de la red financiera,
la econom a de los cinco continentes. La globalizacin del m ercado financiero
prov oc una oleada de prdidas en los bancos de todo el m undo, que se v ieron
arrastrados por las m alas prcticas del neoliberalism o estadounidense, y obligaron
a las autoridades m onetarias a tom ar m edidas extraordinarias para ev itar el
colapso de la econom a internacional.

La Reserva Federal es el organismo encargado de

la emisin de moneda y del control del crdito.

El punto lgido se alcanz en septiem bre de 2 008, cuando la quiebra de Lehm an

Brothers, el cuarto m ay or banco de inv ersin de Estados Unidos, hizo tem blar el
m ercado financiero en todo el m undo. El Gobierno de George Walker Bush se v io obligado a utilizar 7 00.000 m illones de dlares
(unos 4 9 3 .000 euros) de las arcas pblicas para salv ar de la quiebra a v arias entidades y m antener la estabilidad econm ica. Fue
el com ienzo de una serie de cam bios en el m apa financiero global y del fin del esplendor de los grandes bancos de inv ersin
estadounidenses. En m edio de la v orgine de las altas finanzas, los ciudadanos term inaron por sufrir las consecuencias de un
sistem a capitalista que com enzaba a dar los prim eros signos de insostenibilidad.
HIPOTECAS BASURA

Las races de la crisis econm ica iniciada en 2 008, y cuy os efectos todav a se sentan en 2 01 0, se encuentran en la concesin
generalizada de hipotecas de alto riesgo que y a llev aron al desplom e de la bolsa estadounidense a finales de 2 007 . En aquel
m om ento el m iedo se instal en los m ercados de Estados Unidos, debido sobre todo a la poltica financiera de algunos bancos que se
haban excedido en la concesin de hipotecas subprime. Estos crditos hipotecarios, tam bin conocidos com o hipotecas basura, son
aquellos que prov ocan un alto endeudam iento a las personas que las dem andan. Se consideran hipotecas subprime aquellas que se
conceden a indiv iduos a los que la banca conv encional no otorgara prstam os, porque carecen de un trabajo estable, apenas han
com enzado su v ida laboral o, bien, porque no cuentan con ingresos recurrentes.
En tiem pos de bonanza econm ica, el pago de las cuotas m ensuales es un gasto asum ible para estos trabajadores, pero la situacin
puede com plicarse cuando los tipos de inters suben o la econom a entra en recesin. Las hipotecas subprime conllev an un alto
riesgo, pues un pequeo bajn del crecim iento de la econom a o un aum ento del precio de los productos bsicos (alim entacin,
carburantes, v estido, etc.) puede traducirse en grav es problem as para pagar las cuotas. Esto fue precisam ente lo que ocurri a
finales de 2 007 . El aum ento de los precios endeud a las fam ilias, lo que conllev un aum ento de la m orosidad de las que no
disponan de ahorros para afrontar la cesta de la com pra y la hipoteca al m ism o tiem po.
Esta situacin no solo supuso un problem a para el ciudadano que haba solicitado un crdito, sino tam bin para la entidad
financiera que se lo haba concedido a costa de correr un alto riesgo de im pago. Para m inim izar sus riesgos, los bancos decidieron
hacer paquetes de hipotecas y los v endieron a otras entidades estadounidenses, que a su v ez los rev endieron a otros bancos
europeos. As, un problem a que solo afectaba al m ercado estadounidense se extendi por todo el m undo a trav s de la red financiera
internacional.
Com o consecuencia, enero de 2 008 fue un m es negro para las bolsas de todo el m undo. El m ercado estadounidense, arrastrado por
el aum ento del precio del petrleo y por la debilidad del dlar frente al euro, haba entrado en recesin. El frenazo en la econom a de
Estados Unidos prov oc la cada inm inente de la inv ersin y el desplom e de la bolsa. La crisis desatada en Wall Street arrastr por
inercia a los inv ersores europeos y asiticos.
LA BANCA TIEMBLA

La com paa Lehm an Brothers, el cuarto banco estadounidense, se declar en quiebra el 1 5 de septiem bre de 2 008, despus de 1 58
aos de activ idad en los que incluso lleg a salir airosa del crack de 1 9 2 9 . Tena prdidas de 7 .800 m illones de dlares (5.500
m illones de euros) y no poda afrontarlas. En toda su historia este gigante estadounidense haba sobrev iv ido a guerras, desplom es
burstiles y crisis econm icas a escala m undial. Sin em bargo, no pudo superar la crisis de las hipotecas que desde finales de 2 007
haba sacudido el m ercado inm obiliario de Estados Unidos y que, en una situacin sin precedentes, haba obligado al Gobierno de
Bush a interv enir para salv ar de la quiebra a la entidad hipotecaria Bear Stearns a principios de 2 008.
La bancarrota de Lehm an Brothers lleg tras el fracaso de las negociaciones con dos posibles com pradores, Bank of Am erica y el
grupo britnico Barclay s, quienes desecharon en el ltim o m om ento la posibilidad de hacerse con el banco debido al alto riesgo que
supona asum ir una com pra de este tipo en un m om ento de inestabilidad financiera en todo el m undo. Adem s, Bank of Am erica
y a haba acordado la com pra por 4 4 .000 m illones de dlares (3 1 .000 m illones de euros) de Merrill Ly nch, una entidad financiera
m ucho m ay or que tam bin atrav esaba dificultades. Esta com pra era otro reflejo de la profunda crisis que atrav esaba el sector.
La Reserv a Federal estadounidense (FED) se neg a ay udar a Lehm an Brothers, pues la sem ana anterior y a haba auxiliado a dos
entidades hipotecarias, Fannie Mae y Freddie Mac. Si le ay udaba econm icam ente poda desencadenar un efecto dom in que

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prov ocara que otras entidades financieras, o incluso de otros sectores con problem as com o el de la industria autom ov ilstica,
com enzaran a pedirle ay uda. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson, record el principio del liberalism o
econm ico por el que el Gobierno no debe interv enir directam ente en la econom a, que recae en la iniciativ a priv ada, y exigi una
solucin que no im plicara la interv encin del Estado. La FED record que tanto Fannie Mae com o Freddie Mac eran entidades
sem ipblicas, por lo que su interv encin entraba dentro de sus com petencias, pero en el caso de Lehm an Brothers la titularidad, y
por tanto la responsabilidad, recaa totalm ente en m anos de sus inv ersores.
Lehm an Brothers opt entonces por acogerse al captulo 1 1 del cdigo de bancarrota de Estados Unidos, que perm ite a una em presa
declararse en quiebra com ercial para reorganizar su activ idad m ientras div ide sus bienes y activ os entre los acreedores. La
bancarrota, forzada por la no interv encin del Gobierno, hundi los m ercados burstiles de todo el m undo el 1 5 de septiem bre, en
un batacazo colectiv o que hizo tem blar las bases del sistem a financiero global. En Wall Street el ndice Dow Jones cerr con
prdidas de un 4 ,4 %. El Ibex 3 5 de la Bolsa de Madrid perdi un 4 ,5% y el Euro Stoxx 50, un 3 ,87 %.
Aunque los bancos europeos siguen otro m odelo m enos agresiv o, la globalizacin de la econom a hizo que m uchas entidades de
Europa se v ieran afectadas por la crisis de Lehm an Brothers a trav s de, por ejem plo, los fondos de pensiones. Para ev itar el pnico,
el Banco Central Europeo (BCE) iny ect 3 0.000 m illones de euros en los bancos de la eurozona.
LA FED SE DESDICE

Segn todos los analistas, tras la quiebra de Lehm an Brothers la siguiente v ctim a deba de ser la aseguradora Am erican
International Group (AIG), cuy a cotizacin en Wall Street haba cado en dos das un 6 8,4 %. La adv ertencia del gobernador del
estado de Nuev a York, Dav id Paterson, hizo saltar las alarm as: si nadie la auxiliaba, AIG quebrara en 2 4 horas y arrastrara en su
cada a las grandes inm obiliarias del pas. Por si fuera poco, otra entidad estadounidense, Merril Ly nch, anunciaba que se
encontraba al borde de la bancarrota.
Ante la alerta, poco tard el Gobierno de Bush en contradecirse a s m ism o. As, dos das despus de negarse a auxiliar a Lehm an
Brothers, se v io obligado a interv enir en AIG, de nuev o una em presa priv ada al borde de la quiebra. Esta v ez el Gobierno actu a lo
grande. La FED concedi a la aseguradora priv ada el m ay or crdito de su historia: 85.000 m illones de dlares (casi 6 0.000
m illones de euros). La decisin estaba justificada. En 2 008, AIG era la m ay or aseguradora del m undo, contaba con 1 1 6 .000
em pleados y 1 ,06 billones de dlares en activ os, pero en apenas seis m eses haba perdido 1 8.000 m illones de dlares (1 2 .7 00
m illones de euros, m s del 9 0% de su v alor en la bolsa). Su hundim iento habra desestabilizado el m ercado inm obiliario
estadounidense y habra aum entado la crisis en el sistem a econm ico de todo el planeta. El Gobierno de Estados Unidos concedi el
prstam o a condicin de controlar el 80% de los activ os de la com paa. Por su parte, AIG se com prom eti a dev olv er el crdito en
dos aos.
Esta operacin sin precedentes caus alarm a entre los inv ersores europeos y prov oc una nuev a cada de las bolsas. Com o
consecuencia, el BCE v olv i a introducir una gran sum a de dinero en el sector financiero de Europa. Tras los 3 0.000 m illones de
euros adjudicados el lunes negro, iny ect 7 0.000 m illones m s.
EL EFECTO DOMIN

Cuando el gigante capitalista se tam balea, incluso los pases que tradicionalm ente han seguido otro sistem a econm ico sufren las
consecuencias. Tal fue el caso de Rusia que, das despus de la quiebra de Lehm an Brothers, v io tem blar a los tres m ay ores bancos
del pas m ientras sus bolsas se desplom aban y el precio del petrleo caa. Durante tres das consecutiv os Gazprom bank, Sberbank y
VTB, las tres grandes entidades del pas, agotaron la liquidez del Banco Central ruso. El Gobierno de Vladim ir Putin iny ect
entonces 1 ,1 2 billones de rublos (3 1 .6 7 0 m illones de euros) para garantizar su liquidez. Debido a los problem as rusos, las bolsas
asiticas tam bin sufrieron el rev s econm ico, con prdidas superiores al 7 %. La alerta lleg tam bin a pases com o Japn.
Esta situacin crtica oblig a los principales bancos centrales del m undo a interv enir de form a indiv idual. Entre la FED, el BCE, el
Banco de Inglaterra y el Banco de Japn se iny ect en el m ercado global un total de 1 80.000 m illones de dlares (cerca de 1 2 6 .800
m illones de euros). Segn anunciaron estos bancos en un com unicado oficial, esta m edida estaba destinada a fom entar el
optim ism o en las bolsas de todo el planeta y m ejorar las condiciones de liquidez en los m ercados financieros m undiales.
A esta iniciativ a se sum aron horas despus el Banco de Suiza y el Banco de Canad. Algunas m edidas, com o el intercam bio de
div isas, no son frecuentes entre los grandes bancos centrales. En el caso del Banco de Japn (BOJ) y la FED el intercam bio ascendi
a 6 0.000 m illones de dlares (casi 4 2 .2 7 0 m illones de euros), que perm itieron sum inistrar prstam os en div isa estadounidense
dentro del m ercado japons.
TIRAR DINERO DESDE UN HELICPTERO

En m edio de la alarm a generalizada, Estados Unidos tom una m edida sin precedentes que im plicaba la interv encin directa del
Gobierno en la econom a para paliar la crisis. En septiem bre de 2 008, el gobierno de Bush anunci la utilizacin de un fondo de
7 00.000 m illones de dlares (unos 4 9 3 .000 euros) para rescatar la econom a estadounidense. Originalm ente, dichos fondos deban
serv ir para com prar activ os hipotecarios en m anos de entidades bancarias. Sin em bargo, dos m eses despus, las autoridades
cam biaron de criterio y optaron porque el Estado entrase en el accionariado de los bancos lo que en la prctica equiv ala a una
sem inacionalizacin e iny ectase fondos en el sector autom ov ilstico.
Bush, asegur que la interv encin pblica en los m ercados no solo estaba justificada, sino que era im prescindible para ev itar
m ay ores daos en la econom a. "Debem os actuar para proteger la salud econm ica de nuestra nacin", justific Bush respaldado
por Henry Paulson; el presidente de la FED, Ben Bernanke, y el presidente de la Com isin del Mercado de Valores, Chris Cox. La
operacin fue m uy criticada, pues supona solv entar con dinero pblico los errores com etidos por la banca priv ada.
Ante la grav edad de la crisis, las autoridades m onetarias de las m ay ores econom as del planeta decidieron tom ar m edidas
adicionales. Una de ellas fue el abaratam iento del dinero. Si hasta m ediados de 2 008, el tem or a brotes inflacionistas haba
obligado a particulares y em presas a soportar unos tipos de inters altos, en la segunda m itad del ao y a lo largo de 2 009 , los
principales bancos centrales im pulsaron agresiv as rebajas en el precio del dinero. Entre octubre de 2 008 y m ay o de 2 009 , el BCE
fue reduciendo los tipos de inters de form a gradual para llev arlos del 4 ,2 5% al 1 ,00%, el porcentaje m s bajo desde el nacim iento
del euro. La FED lleg incluso m s lejos y opt por situar la tasa de inters en un rango situado entre el cero y el 0,2 5%, lo que
representaba una decisin sin precedentes. El objetiv o era ev idente: se trataba de aligerar la carga de deuda de em presas y
fam ilias.
Junto con las bajadas de tipos, las autoridades m onetarias utilizaron otras m edidas radicales para com batir la recesin. El gobierno
estadounidense inv irti parte de sus fondos en la com pra m asiv a de deuda pblica, m ientras que el BCE se lanz a adquirir cdulas
hipotecarias (activ os respaldados por hipotecas). Con estas acciones se buscaba iny ectar dinero en la banca priv ada para que esta, a
su v ez, se anim ara a otorgar crditos. En contra de la poltica adoptada hasta m ediados de 2 008, los bancos centrales optaron por la
abundante liquidez y por bajos tipos de inters, lo que, en la prctica, supona inundar el m ercado de dinero y ofrecerlo a un precio
m uy barato. Para algunos analistas era casi com o si los directores de los bancos centrales se hubieran subido a un helicptero para
lanzar dinero a la m ultitud que se apiaba desesperada por debajo suy o.
La finalidad de estas m edidas estaba clara: si se iny ectaba liquidez a los bancos, estos se anim aran a prestar dinero y lo haran
cobrando tipos de inters bajos. Adem s, si endeudarse resultaba barato, las em presas gastaran dinero para desarrollar sus

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proy ectos y m ejorar sus equipos y los particulares se anim aran a com prar bienes de consum o, com o autom v iles,
electrodom sticos y ordenadores, entre otras cosas. En definitiv a, se trataba de estim ular la inv ersin y el consum o para frenar el
deterioro de la econom a.
Esta era la teora. Sin em bargo, en la prctica las cosas no funcionaron exactam ente as: los bancos prefirieron guardar los fondos
gubernam entales para sanear sus balances. Por tanto, prestaron poco dinero y , cuando lo hicieron, fue solo a clientes m uy
solv entes y a tipos de inters elev ados. La dificultad de acceder al crdito restringi el consum o de em presas y particulares, que
optaron por ahorrar ante las m alas perspectiv as econm icas y el aum ento del paro. El m otor de la econom a continuaba sin un
com bustible que le perm itiera arrancar.
EL RETORNO DE KEYNES

La crisis econm ica trajo consigo un abandono de las polticas neoliberales v igentes desde la dcada de 1 9 7 0. Si en el cam bio de
siglo, los principales organism os financieros internacionales, con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM)
al frente, propugnaban la no interv encin del Estado en los asuntos econm icos con el argum ento de que los m ercados podan
regularse de form a natural, el ao 2 009 presenci el retorno del dinero pblico com o herram ienta de crecim iento. Los gobiernos de
todo el m undo desde Estados Unidos hasta China, pasando por Espaa, Francia y Reino Unido im pulsaron am biciosos program as
de obras pblicas y subv encionaron sectores econm icos considerados clav e, en un intento por frenar la sangra de puestos de
trabajo.
Es posible explicar de m anera esquem tica la lgica que suby ace tras los planes pblicos de estm ulo. El Estado im pulsa proy ectos
de infraestructuras financiados con dinero pblico. Ello perm ite generar em pleo, lo que redunda en un increm ento de adquisicin
de bienes y serv icios por parte de los asalariados. El aum ento del consum o otorga, a su v ez, beneficios a las em presas, que pagarn
im puestos con los que el Gobierno podr m antener su ritm o de inv ersin pblica. Se trata de un crculo v irtuoso que, gracias a la
accin del Estado, im pulsa el desarrollo y genera crecim iento econm ico.
En el fondo, esta m anera de proceder representa una reiv indicacin de la figura de John May nard Key nes (1 86 3 -1 9 4 4 ), cuy as
propuestas perm itieron a Estados Unidos salir de la depresin de 1 9 2 9 . En las ltim as dcadas del siglo XX, el econom ista britnico
haba sido denostado por tericos com o el estadounidense Milton Friedm an y el austriaco Friedrich v on Hay ek, cuy as teoras
fav orables a la desregulacin financiera haban m arcado el pensam iento econm ico de las ltim as dcadas. Sin em bargo, el
consenso generado alrededor de la necesidad de utilizar dinero pblico para salir de la crisis daba la razn a los defensores del papel
del Estado com o regulador de la econom a y pona en entredicho a quienes ensalzaban el liberalism o a ultranza.
Los planes de estm ulo ay udaron a contener los efectos de la crisis y perm itieron que la m ay ora de las grandes econom as se situase
en la senda del crecim iento en el um bral de 2 01 0. De acuerdo con datos de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo
Econm ico (OCDE), el PIB de Estados Unidos, Francia y Reino Unido haba experim entado un crecim iento intertrim estral del 1 ,4 ,
el 0,6 y el 0,1 %, respectiv am ente, en el cuarto trim estre de 2 009 . Alem ania haba experim entado un crecim iento nulo en dicho
periodo, despus de crecer un 0,7 % el trim estre anterior. Espaa era la nica gran econom a de Europa que no haba conseguido
salir de la recesin, tras constatar cm o su PIB se contraa un 0,1 %, el ltim o trim estre de 2 009 . En Am rica Latina, Brasil y
Mxico y a daban signos de encam inar su econom a a un desarrollo v igoroso, tras experim entar un crecim iento intertrim estral del
1 ,3 y el 2 ,9 %, respectiv am ente, en el tercer trim estre de 2 009 . Sin em bargo, China era el pas que ofreca las cifras m s
esperanzadoras, con un crecim iento interanual del PIB situado en el 8,7 %, segn datos del FMI. Considerando el contexto de
m arasm o, era una cifra extraordinaria, que daba cuenta del enorm e potencial del gigante asitico.
BROTES VERDES?

Aunque a principios de 2 01 0 el crecim iento era m uy tm ido en la m ay ora de los pases industrializados, no pocos expertos se
aprestaron a afirm ar que los peores m eses de la crisis y a haban pasado y que la econom a m undial iba cam ino de la norm alizacin.
Personalidades com o Dom inique Strauss-Kahn, director gerente del FMI; ngel Gurra, secretario general de la OCDE; Jean-Claude
Trichet, presidente del BCE, y Ben Bernanke, entre otras, com enzaron a ofrecer datos que perm itan augurar una recuperacin
m oderada, pero sostenida: eran los llam ados brotes v erdes que parecan anunciar el fin del fro inv ierno de la recesin.
Sin em bargo, ello no significaba que el peligro de la depresin econm ica hubiera sido definitiv am ente conjurado. La realidad es
que la ev olucin de la econom a en 2 01 0 se presentaba llena de incgnitas. Si desde la cada de Lehm an Brothers las autoridades
pblicas han logrado m antener la econom a a flote m ediante la iny eccin de cuantiosos recursos m onetarios, nadie saba a ciencia
cierta qu pasara una v ez que los gobiernos decidieran poner fin a sus planes de estm ulo.
LA CRISIS DE LA EUROZONA

El excesiv o dficit y la deuda pblica pueden resultar tan peligrosos para la econom a com o el endeudam iento priv ado. As lo
dem uestra el caso de Grecia, pas que, a principios de 2 01 0, se v io en serios aprietos para m antener a flote su econom a, tras
alcanzar un dficit fiscal del 1 2 ,7 % y acum ular una deuda que ascenda al 1 2 5% de su PIB. Los tem ores a que Atenas fuese incapaz
de hacer frente a los 2 1 .000 m illones de euros de am ortizaciones de deuda que deba pagar entre abril y m ay o hicieron saltar las
alarm as en la Unin Europea. En febrero, el peligro de que Grecia cay ese en bancarrota, arrastrando en su cada a otros pases en
dificultades, com o Espaa, Irlanda y Portugal, prov oc bajadas generalizadas en los m ercados financieros y debilit al euro frente
al dlar.
La am enaza de quiebra de Grecia pareci disiparse el 1 1 de febrero de 2 01 0, cuando Herm an Van Rom puy , presidente perm anente
del Consejo Europeo, anunci que la Europa de los 2 7 acudira al rescate del pas en caso de que fuera necesario. El gobierno de
Atenas pudo respirar tranquilo al v er cm o el respaldo de sus socios ay udaba a disipar las dudas sobre la salud de su econom a. Sin
em bargo, alto era el precio que deba pagar por el apoy o recibido: la Unin Europea som eti a Grecia a un dursim o plan de ajuste,
diseado con el objetiv o de reducir el dficit pblico del pas al 8,7 % en un ao y al 2 ,8% en 2 01 2 .
A lo largo de 2 01 0 y 2 01 1 , lejos y a de las polticas key nesianas, la m ay ora de los gobiernos europeos apostaron por las polticas de
austeridad y de sev eros recortes en el gasto pblico, con la finalidad de m itigar el endeudam iento y frenar la subida de los tipos de
inters de la deuda y los ataques especulativ os en los m ercados financieros. Adem s, los rescates financieros de la Unin Europea
(UE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) continuaron.
En nov iem bre de 2 01 0, ante la grav e crisis de su sistem a bancario y el elev ado coste de la deuda pblica, Irlanda solicit el rescate
financiero de la UE y el FMI. En abril de 2 01 1 , fue el gobierno portugus el que pidi ay uda financiera a sus socios europeos, otra
v ez condicionada a un duro plan de ajustes y reform as. En septiem bre de 2 01 1 , Grecia se encontraba de nuev o al borde de la
suspensin de pagos.
El rescate a estos tres pases no ha conseguido resolv er la crisis de la deuda soberana en Europa ni acabar con la desconfianza de los
inv ersores. Para m uchos analistas, la posibilidad de que la crisis se agrav e en pases de m ay or peso econm ico com o Espaa e Italia,
unida a la falta de expectativ as de crecim iento, supone la m ay or am enaza para la Eurozona. Y, dada la interrelacin entre las
distintas econom as, un agrav am iento de la crisis en Europa podra causar daos im portantes en la econom a m undial.
El cam ino de la recuperacin econm ica est lleno de obstculos. An nos esperan m eses, si no aos, de duros ajustes, antes de que
la econom a m undial crezca tal com o lo hizo en los prim eros aos del siglo XXI. Los m s optim istas consideran que, dejando al
m argen a los pases em ergentes cuy as perspectiv as son, en general, alentadoras la econom a m undial crecer con languidez. Los

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m s pesim istas piensan que el com ercio y las finanzas sufrirn una nuev a recada, lo que nos conducir de form a inev itable a una
nuev a recesin. Por desgracia, la codicia y los afanes especulativ os de unos pocos estn obligando a la m ay ora de la poblacin del
planeta a sufrir los efectos de la peor crisis econm ica desde la Segunda Guerra Mundial.

Editorial Planeta, S.A.U.

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