dvelopps portant toujours les stigmates de la Les financiers broient du noir pour 2016 crise financire de 2008, sont des constantes. Mais PAR MARTINE ORANGE ARTICLE PUBLI LE VENDREDI 15 JANVIER 2016 les financiers ne semblaient gure se proccuper de lconomie relle, prfrant se concentrer sur [media_asset| leuphorie des marchs financiers, auto-entretenue eyJtZWRpYSI6eyJpZCI6IjU2OTkwMDI5MjRkZTNkNmM0ZThiNDU2ZCIsInBhdGgiOiJmaWxlc1wvMjAxNlwvM par largent des banques centrales. En dcembre, Tous les signaux de drglement taient en place les conomistes de banques taient encore nombreux depuis un an. Mais les financiers semblent nen avoir penser que 2016 serait une anne de croissance pris la mesure que depuis la chute des marchs mondiale solide. boursiers et ptroliers, dbut janvier. Leurs prvisions La premire semaine boursire de lanne leur a sont de plus en plus noires et Wall Street a fort mal brutalement ouvert les yeux. Ce vendredi, la Bourse commenc ce vendredi. Extraits de leurs tudes, qui de New York a ouvert en net repli, dans un contexte pourraient devenir des prophties autoralisatrices. marqu par la chute des cours du ptrole et une srie Vendez tout ! , Une anne cataclysmique , d'indicateurs pointant vers un ralentissement de la Retour la crise de 2008 , Attachez vos croissance de la premire conomie du monde. Jamais ceintures ! . En ce dbut danne, un concours dbut danne navait commenc de faon aussi semble avoir t lanc entre les diffrents analystes, catastrophique. Par deux fois, le march de Shanghai a stratgistes, chefs conomiques de banques pour t suspendu, aprs avoir perdu plus de 10 % en cours savoir qui sera le Mr Doom 2016, celui qui de sance. Les autres places boursires mondiales ont sera le plus pessimiste. Leurs prvisions font froid enregistr des chutes de 2 3 % plusieurs fois dans dans le dos tellement elles sont sombres, noires la semaine. Entre le 4 et 8 janvier, plus de 1 000 mme. Chine, ptrole, matires premires, tats-Unis, milliards de dollars se sont volatiliss sur les places zone euro, marchs boursiers, marchs obligataires, boursires. Les tensions se sont propages sur tous les monnaies, croissance, banques centrales, tout leur autres marchs. Bien que le ton monte entre lIran et parat menaant, cass, et annoncer des lendemains qui lArabie saoudite, le ptrole, lui non plus, nen finit dchantent. pas de baisser, passant sous la barre des 30 dollars le [media_asset| baril. Les monnaies ont continu de valdinguer, le rand eyJtZWRpYSI6eyJpZCI6IjU2OTkwMDI5MjRkZTNkNmM0ZThiNDU2ZCIsInBhdGgiOiJmaWxlc1wvMjAxNlwvM sud-africain perdant 9 % dans la semaine par exemple. drglements quils relvent ne sont pas nouveaux. Le Et surtout, la liquidit commence manquer partout, moteur chinois a cal depuis plus dun an (lire: Le signe avant-coureur dune dfiance gnralise. moteur chinois cale et La bulle financire chinoise Dans un tel environnement de peur, la note dAndrew explose), accompagn lt 2015 par un krach Roberts, chef de la recherche conomique la Royal boursier et une dvaluation montaire refltant les Bank of Scotland, publie mardi 12 janvier, a eu un difficults rencontres par la deuxime conomie du retentissement plantaire, comme le son du tocsin. monde, aprs vingt ans dune croissance frntique. Vendez tout sauf les obligations de grande qualit. La chute du ptrole, des niveaux historiquement Cest du retour du capital, non du retour sur capital bas, remonte la dcision de lArabie saoudite en quil sagit. Dans un hall dentre surpeupl, les dcembre 2014 de ne plus tre le rgulateur du march portes de sortie sont trs troites , a-t-il conseill ses mondial (lire Quand le ptrole passe sous les 50 clients, prvoyant le retour dune crise de lampleur de dollars, Le pari perdu de l'Arabie saoudite et celle de 2008. L'Opep dans la confusion). Leffondrement des cours des matires premires entranant dans son sillage nombre de pays mergents, le ralentissement
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Le lendemain, le chef stratgiste de la Socit
Nous ne discutons pas le fait que la Chine va gnrale, Albert Edwards, prsentait des prvisions connatre un atterrissage douloureux. Nous avons encore plus sinistres. La crise financire va se alert sur ces risques ds 2009, et cela nous rveiller. Cela sera plus grave quen 2008-2009. parat assur depuis 2012. La croissance en Chine Cela va devenir horrible, vraiment , annonaittourne autour de 2 % du PIB, peut-tre moins, il en prambule. Si jai raison, lindice S&P en tout cas ce nest pas les 7 % annoncs [un des principaux indices de Wall Street] pourrait officiellement. Mais la plupart des observateurs chuter de 75 % , poursuivait-il.[media_asset| surestiment limpact de la Chine sur le reste du monde. eyJtZWRpYSI6eyJpZCI6IjU2MDAyMTNhMWRlNjhhZTcwYjhiNDZjOCIsInBhdGgiOiJmaWxlc1wvTWFydGluZ Cela aura un effet ngligeable sur la croissance dans les pays dvelopps , rplique Erik Britton, La Chine est le premier objet de toutes leurs directeur de Fathom Consulting, refusant de cder inquitudes, lpicentre des tensions mondiales la panique qui semble avoir saisi les financiers. venir, selon le chef conomiste de la Royal Bank of Notre scnario est que la Chine va connatre un Scotland : La Chine est engage dans une correction atterrissage brutal. Si celui-ci advenait, ce serait majeure et cela va avoir un effet boule de neige , un trs grand changement , continue Michael assure-t-il, estimant que lexpansion du pays, reposant Hasenstab, responsable investissement dans le hedge sur un endettement massif, est arrive saturation. Le fund Templeton Global Macro. pays fait face maintenant une fuite des capitaux et a besoin dune baisse importante de sa monnaie, relvet-il. Ce nouvel pisode du drame financier pourrait se jouer trs vite et sans contrle. Nous sommes trs sceptiques face aux affirmations qui semblent faire consensus selon lesquelles les autorits peuvent acheter du temps par des interventions massives, en coupant les ratios de rserve bancaires [reserve ratio requirements RRR , montant de capital que les banques chinoises sont obliges de conserver dans leur bilan], en diminuant les taux et relchant sa politique budgtaire , dit-il.
Il est communment admis, partir dune analyse
isole, que les rcents dveloppements en Chine ne vont pas provoquer une vente massive sur les marchs mondiaux et des dislocations financires. Un point de vue aussi troit ignore les effets cumulatifs des distorsions long terme qui trouvent leurs racines dans le systme financier, lintrieur comme lextrieur de la Chine. Un ajustement majeur des politiques est ncessaire pour rduire ces distorsions de faon ordonne. Sinon, les marchs pourraient bien forcer une rconciliation qui serait beaucoup plus perturbante pour le systme financier et lconomie mondiale , rpond en retour le chef conomiste dAllianz, ancien responsable du plus gros fonds obligataire mondial, Mohamed el-Erian, partageant la vision dune anne 2016 trs mouvemente.
Le chef stratgiste de la Socit gnrale lui embote
le pas. Les investisseurs vont dcouvrir ce que la dvaluation du renminbi chinois signifie. Cela signifie une dflation mondiale et la rcession , prvient-il. La Chine est force de fait faire un resserrement montaire [quantitative tightening] alors quelle lutte contre les pressions baissires sur sa monnaie, ce qui diminue ses rserves de change. Laction prventive des groupes chinois a laiss le pays dans une position o il peut transmettre un choc dflationniste lOuest. La banque suisse UBS a aussi mis une alerte, estimant que le chaos en Chine la premire semaine de janvier a boulevers les marchs et change radicalement la donne.
Un baril dix dollars ?
[media_asset| eyJtZWRpYSI6eyJpZCI6IjU2OGFhZjMzYTVjOTU5ZDk ptrole est leur deuxime source dinquitude. Tandis que jusqualors, les analystes financiers avaient prt peu dattention ce qui se passait sur le march ptrolier, ils salarment brusquement la vue de la chute continue des cours. Tous ont rvis leurs prvisions, en ce dbut danne. Cela va tre une anne brutale , pronostique
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Wood Mackenzie, consultant dans lnergie. Les
compagnies ptrolires qui avaient projet un niveau dquilibre autour de 60 dollars le baril pour les prochaines annes, ont dchir leur budget et doivent tout repenser : est-ce que le ptrole sera 50 dollars, ou moins ? 40 dollars, pas plus en 2016 , rpondent les analystes dUBS, qui pariaient il y a encore quelques semaines sur un baril autour de 52,50 dollars. court terme, le march restera en surproduction et nous prvoyons que les stocks mondiaux, qui continueront grossir au moins jusquau 3e trimestre 2016, empcheront toute hausse des prix , disent les analystes de la banque.
vers une crise majeure. Bien sr, ils peuvent se rvler
plus rsistants que leurs prdcesseurs. Mais nous ne devons pas compter l-dessus , avertit lconomiste Carmen Reinhard, coauteur du livre dconomie succs Cette fois, cest diffrent, qui redoute une pidmie de faillite des dettes souveraines des pays mergents. Les tats-Unis et lEurope peuvent-ils chapper la tourmente ? Mettre genoux une conomie de 18 000 milliards de dollars requiert des perturbations dune trs grande magnitude et je ne vois pas de telles menaces sur la croissance cette anne , assure lanalyste Bernard Baumohl, de la socit de prvision Economic Outlook.
Les analystes de Morgan Stanley sont encore plus
pessimistes. Ils prvoient un baril 20 dollars, rejoignant les prvisions de Goldman Sachs faites ds septembre. Surenchrissant dans la dprime, Standard Chartered prdit une chute encore plus grave, jusqu 10 dollars le baril. Compte tenu quaucun changement fondamental nexiste pour ramener le march ptrolier vers un quelconque quilibre, les prix sont entirement dpendants des flux financiers et fluctuations lies des prix dautres actifs, incluant le dollar et les marchs actions. Nous pensions que les prix pouvaient tomber aussi bas que 10 dollars avant que les investisseurs sur les marchs ne concdent quils sont alls trop loin , explique la banque. ce niveau, lensemble des conomies des pays ptroliers et tous les producteurs seront dj alls au tapis.
Lconomie amricaine a dj commenc
ralentir , lui rtorque Andrew Roberts, le chef de la recherche conomique la Royal Bank of Scotland, qui ne voit quune croissance de lactivit de 0,5% au quatrime trimestre. Il estime que la Rserve fdrale joue avec le feu , en ayant dans ce contexte de ralentissement dcid en dcembre daugmenter ses taux. Il y a dj des signes de resserrement montaire , dit-il. Plus catgorique, le stratgiste de la Socit gnrale estime quune rcession est invitable. Les dveloppements dans lconomie mondiale vont pousser nouveau les tats-Unis en rcession. Les groupes amricains sont dj crass par lapprciation du dollar , dit-il. Lconomie europenne, qui a donn quelques signes de reprise en 2015, sera, selon lui, entrane dans le marasme. Si lconomie mondiale replonge dans la rcession, cela aura forcment des rpercussions dans la zone euro , analyse-t-il. De son ct lconomiste Nouriel Roubini, qui avait dj annonc la crise de leuro en 2010, pense que celle-ci reviendra sur le devant de la scne en 2016.
Derrire le ptrole, il y a toutes les matires
premires qui scroulent elles aussi, alors que la demande chinoise, vecteur de lascension passe, se tarit. Les pays mergents qui avaient fond leur conomie sur ces exportations se trouvent pris contre-pied. Beaucoup de monnaies des pays mergents ont baiss de faon importante, augmentant le cot du service des dettes en dollars. Les exportations, les revenus du secteur public ont dclin, ouvrant la voie des dficits budgtaires et des balances courantes de plus en plus importants. La croissance et linvestissement ont ralenti dans presque tous les secteurs. Dans une perspective historique, lesconomies des pays mergents semblent se diriger
Sils diffrent dans leurs analyses sur ce quil peut
advenir en 2016, beaucoup se retrouvent pour dsigner les responsables. Cest un haro gnralis contre les banques centrales. Aprs avoir soutenu tant et plus les politiques montaires laxistes des banquiers centraux, qui ont permis lexplosion des marchs financiers
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depuis 2008, tous dsignent maintenant les banquiers
centraux comme les grands fauteurs de troubles, ceux qui ont t lorigine des grands dsquilibres mondiaux et des malheurs venir.
dun phnomne beaucoup plus large. Cela augure de
la fin graduelle dun monde dans lequel les banques centrales avaient la fois le pouvoir et la volont de supprimer la volatilit financire , note Mohamed elErian.
Le carnage venir est un rsultat induit de la faillite
de la politique montaire de la FED. Je crois que la Fed et la grande fraternelle des banquiers centraux ont cr les conditions dune autre dbcle dune plus grande ampleur que la crise financire de 2008. Les vnements auxquels nous assistons nous conduisent droit vers une rcession mondiale , sest emport le stratgiste de la Socit gnrale devant un auditoire mdus par la violence de sa diatribe. Pourquoi ces incomptents ne peuvent-ils pas comprendre quils sont une fois encore les accoucheurs dune autre crise mondiale ? Mais la diffrence de 2007, cette fois les tats-Unis et lEurope sont assis au bord du prcipice de la dflation.
Ce nest pas la Chine qui est le problme, cest
lensemble du systme qui est intenable. Je pense que nous sommes arrivs un point de non-retour. () Malheureusement, 2008 tait une tentative de remettre zro le systme qui a avort , renchrit un responsable du fonds Alhambra Investment Partners. Un avis partag par dautres analystes, qui estiment que la crise financire de 2008 a t une occasion rate pour remettre plat le systme. Que les prvisions pessimistes des uns ou des autres soient fondes ou non, le risque est qu la fin elles ne deviennent autoralisatrices. Cest la crainte quexprime Chris Williamson, le chef conomiste de linstitut Markit, qui tablit chaque mois les prvisions conjoncturelles des pays. Ce qui est proccupant est que le changement dtat desprit chez les financiers devienne une prophtie autoralisatrice, que les investisseurs se prcipitent vers les portes de sortie, que les entreprises et les mnages arrtent de dpenser. Si les troubles financiers nourrissent une nouvelle rcession, les responsables politiques vont manquer srieusement de moyens pour combattre ce nouveau retournement , prvient-il.
Sans tre aussi violents, dautres spcialistes
rejoignent lanalyse, estimant que les politiques montaires trop lches ont contribu drgler totalement le systme. Depuis plusieurs annes maintenant, les prix des actifs ont t dcoupls des fondamentaux, alors que trop de pays dans le monde dpendaient de faon excessive des politiques montaires exprimentales. () Les proccupations court terme sur la Chine, que nous voyons cette semaine sur les marchs financiers, relvent en fait
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