Trabalho Análise Financeira

Anlise Financeira 2012
Contabilidade e Gesto Financeira

Anlise Financeira
2Ano 1 Semestre
Trabalho Realizado por: Hlio Silva

Antnio Leito
Docente: Antnio Pinto
2012/2013

1 - ndice
2 - INTRODUO .......................................................................................................................................... 5
3 - APRESENTAO DA EMPRESA ................................................................................................................ 6
3.1 - O PRODUTO .............................................................................................................................................. 6
3.2 - LOCALIZAO ............................................................................................................................................. 7
3.3 - COMPROMISSO COM O CLIENTE..................................................................................................................... 7
4 - ENVOLVENTE ECONMICA ..................................................................................................................... 9
4.1 - CENRIO MACROECONMICO-ANLISE GLOBAL SECTOR ELCTRICO ELETRNICO ................................................. 9
4.2 - EXPORTAO DE EQUIPAMENTO ELTRICO E ELETRNICO ................................................................................. 10
4.3 - PERSPETIVAS ............................................................................................................................................ 11
5 - ANLISE ECONMICA ........................................................................................................................... 14
5.1 - GANHOS ................................................................................................................................................. 14
5.1.1 - Estrutura dos Ganhos ................................................................................................................... 14
5.2 - GASTOS .................................................................................................................................................. 16
5.2.1 - Estrutura dos Gastos .................................................................................................................... 16
5.3 - BALANO ................................................................................................................................................ 18
5.3.1 - Correces ao balano e demonstrao de resultados ............................................................. 19
5.4 - MEDIDAS DE EFICINCIA DA GESTO ............................................................................................................. 23
5.5 - COMPETITIVIDADE EMPRESARIAL ................................................................................................................. 26
5.6 - O PONTO CRITICO DAS VENDAS ................................................................................................................... 29
5.7 - RENDIBILIDADE E CRESCIMENTO DA EMPRESA ................................................................................................. 32
6 - ANLISE FINANCEIRA ............................................................................................................................ 40
6.1 - EQUILBRIO FINANCEIRO ............................................................................................................................. 41
6.1.1 - Fundo de maneio patrimonial ...................................................................................................... 41
6.1.2 - Liquidez ........................................................................................................................................ 42
6.1.3 - Anlise funcional do equilbrio financeiro .................................................................................... 44
6.2 - INDICADORES DO CICLO DE EXPLORAO ....................................................................................................... 45
6.2.1 - Indicadores da Estrutura Financeira ............................................................................................ 48
6.3 - ANLISE DOS FLUXOS FINANCEIROS .............................................................................................................. 51
6.3.1 - Mapa de Origem e Aplicaes dos Fundos .................................................................................. 51
6.3.2 - Demonstrao dos Fluxos de Caixa .............................................................................................. 53
7 - CONCLUSO .......................................................................................................................................... 55
8 - ANEXOS ................................................................................................................................................ 56
9 - BIBLIOGRAFIA ....................................................................................................................................... 56

ndice das Ilustraes
Ilustrao 1-Importao exportao portuguesa (milhes de Euros) .................................... 10
Ilustrao 2-Previses de variao do PIB .................................................................... 12
Ilustrao 3-Saidas e Entradas por ramo de actividade (Jan/Jun) ....................................... 12
Ilustrao 4-Estrutura do balano.............................................................................. 18
Ilustrao 5-Balano Funcional ................................................................................. 19
Ilustrao 6-Balano Financeiro ................................................................................ 21
Ilustrao 7-Demonstrao de Resultados por Funes .................................................... 22
Ilustrao 8-Grfico de indicadores econmicos ............................................................ 25
Ilustrao 9-Grfico dos valores de Produtividade econmica ........................................... 29
Ilustrao 10-Gfico de % dos indicadores de produtividade econmica ............................... 29
Ilustrao 11-Calculo do Ponto de Equilbrio ................................................................ 30
Ilustrao 12-Ponto de Equilbrio .............................................................................. 31
Ilustrao 13-Rcios de Resultados ............................................................................ 32
Ilustrao 14 - Rcio de resultados ............................................................................ 33
Ilustrao 15 - ndices de Rendabilidade (em %) ............................................................ 36
Ilustrao 16 - Alavancagem Financeira ...................................................................... 38
Ilustrao 17 - Rendibilidade dos titulares do Cap. Social ................................................ 39
Ilustrao 18 - Fundo de Maneio ............................................................................... 42
Ilustrao 19 - Rcios de Liquidez ............................................................................. 43
Ilustrao 20 - Anlise Funcional do Fundo de Maneio ..................................................... 45
Ilustrao 21 - Indicadores do ciclo de explorao ......................................................... 48
Ilustrao 22 - Indicadores da Estrutura Financeira ........................................................ 51
Ilustrao 23-Demonstrao da variao dos Fundos Circulantes ........................................ 51
Ilustrao 24-Mapa de Origens e Aplicaes de Fundos .................................................... 52
Ilustrao 25-DFC ................................................................................................. 53

ndice das Tabelas
Tabela 1-Estrutura dos Ganhos ................................................................................. 15
Tabela 2-Estrutura dos Gastos .................................................................................. 16
Tabela 3-Correces ao Balano ............................................................................... 20
Tabela 4-Rcios de eficincia da gesto ...................................................................... 23
Tabela 5-Indices de Produtividade Econmica .............................................................. 26
Tabela 6-ndices de Rendibilidade ............................................................................. 34
Tabela 7-Alavancagem Financeira ............................................................................. 37
Tabela 8-Rendibilidade dos titulares do Cap.Social ........................................................ 38
Tabela 9-Fundo de Maneio ...................................................................................... 41
Tabela 10-Racios de Liquidez ................................................................................... 42
Tabela 11-Anlise funcional do fundo de maneio ........................................................... 44
Tabela 12-Indicadores do ciclo de explorao ............................................................... 45

2 - Introduo
Compete Analise Financeira a apreciao crtica dos objectivos da funo
financeira. A sua informao dada pela empresa preenche uma dupla finalidade: a sua
utilizao externa, no apoio gesto e o seu fornecimento a terceiros (administrao fiscal,
accionistas, mercados financeiros em geral, etc.).
No mbito da disciplina de Anlise Financeira do 1 semestre do 2 ano de
Contabilidade e Gesto Financeira, o docente da cadeira props-nos a elaborao de um
trabalho que tem por objectivo proceder a uma anlise da situao econmica e financeira
da Efapel-Empresa Fabril de Produtos Elctricos, S.A. respeitantes aos trs ltimos
exerccios (2009, 2010, e 2011) com base na evoluo e situao que a mesma apresenta e
outras informaes de origem interna e externa.
A realizao desta anlise permite-nos por em prtica os contedos tericos e
prticos leccionados na disciplina.

3 - Apresentao da Empresa
Fundada em 1978 e formada exclusivamente por capital
Portugus, a EFAPEL constituda por uma equipa de
cerca de 300 colaboradores repartidos por 3 modernas
unidades industriais com uma superfcie total de
18.750m2.
A EFAPEL, S.A. est certificada segundo as normas NP
EN ISO 9001 (Gesto da Qualidade), NP EN ISO 14001
(Gesto Ambiental) e OHSAS 18001 / NP 4397 (Gesto de
Segurana e Sade no Trabalho).
Foi a primeira empresa em Portugal, no seu sector de
actividade, a ser registada no EMAS (Sistema Comunitrio
de Eco-Gesto e Auditoria) e a quinta empresa a nvel
nacional.
Actualmente, exporta para mais de 45 pases de todo o Mundo, estando presentes nos
quatro cantos do mundo (Alemanha, Frana, Rssia, Blgica, Holanda, Grcia, Singapura,
Vietname, Mxico, Costa Rica, Argentina, Chile, Per, Angola, Cabo Verde, Moambique,
...)
3.1 - O Produto
A Empresa desenvolve e fabrica produtos de qualidade para instalaes elctricas de
baixa tenso, tais como, aparelhagens de Embeber, Estanque e Saliente, Calhas Tcnicas,
Som Ambiente, DVI (Dados, Voz e Imagem) e Aparelhagem Modular para Quadros
Elctricos.
A equipa de Investigao, Desenvolvimento e Inovao dedica-se pesquisa, concepo e
desenvolvimento de solues que melhor correspondam s necessidades dos Clientes, tendo
em mente trs princpios orientadores:
Boa relao Qualidade/Preo;
Facilidade e Rapidez de Instalao;
Segurana e Comodidade para o utilizador.
O nosso objectivo oferecer aos nossos clientes uma gama completa de produtos que
lhes permita projectar e executar uma instalao elctrica completa.
3.2 - Localizao
Sediada em Serpins, a 30 Km de Coimbra, a empresa tem uma localizao privilegiada no
Centro de Portugal, permitindo-nos despachar de um modo rpido e eficaz as encomendas
dos nossos clientes quer para o Norte, quer para o Sul do pas.
3.3 - Compromisso com o Cliente

O compromisso da empresa para com o cliente assenta em trs pilares que desde sempre
regeram a poltica da EFAPEL: o Produto (conceber e fabricar produtos de Qualidade que
correspondam s necessidades e expectativas dos nossos clientes), o Servio (Servir o
nosso Cliente do modo mais rpido e eficaz) e a melhor relao Qualidade/Preo. Deste
modo, a empresa pretende ser conhecidos pela sua competitividade, fiabilidade dos
produtos e eficincia dos servios que prestamos aos seus clientes.
Viso
Ser uma empresa de excelncia no domnio das solues elctricas.
Misso
Criar e produzir as melhores opes de aparelhagem e acessrios para instalaes
elctricas e de dados, voz e imagem, com o compromisso de satisfao de Clientes,
Colaboradores, Fornecedores, Accionistas e Sociedade ...
7

... garantindo valor para o Cliente, satisfazendo as suas necessidades e expectativas ...
... desenvolvendo os produtos e processos com eficincia e eficcia, perseguindo a
eliminao de todos os desperdcios ...
... desenvolvendo o talento dos nossos colaboradores, assegurando a sua motivao e
incentivando criatividade, zelando pela sua segurana e sade ...
... contribuindo activamente para a sociedade, melhorando continuamente o
desempenho ambiental e participando no desenvolvimento local e nacional ...
...para garantir o crescimento sustentado da EFAPEL.
Valores
tica
Honestidade e seriedade.
Rigor
Cumprimento dos compromissos assumidos com todas as partes
interessadas.
Simplicidade O que simples genial.
Dinamismo
Orientao para a mudana e aprendizagem.
Criatividade
Procura de solues inovadoras.
Poltica
Cliente em Primeiro Lugar.
Fazer bem Primeira.
O Fornecedor um Parceiro de Negcio.
Melhorar Continuamente o Desempenho da Organizao.
Cumprir a Legislao e Outros Requisitos Aplicveis.

8
Promover a Informao e Formao dos Colaboradores e de Outros que trabalhem

em Nome da EFAPEL.
Prevenir a Poluio.
Divulgar o Comportamento Ambiental.
Prevenir os Riscos Profissionais.
4 - Envolvente Econmica
4.1 - Cenrio macroeconmico-Anlise global Sector Elctrico
Eletrnico
No segundo semestre de 2012 verifica-se uma recuperao no ritmo de crescimento da
Exportao (+12%), enquanto se acentua o ritmo de quebra da Importao (-10%)
relativamente ao trimestre anterior. So boas notcias, confirmando a aposta feita pelas
empresas na exportao. Em resultado destas variaes na Exportao e na Importao, a
taxa de cobertura da Importao pela Exportao sobe significativamente para 87,8%..
A Exportao Portuguesa de Mercadorias (+9,3%) apresenta uma taxa de crescimento
inferior do Sector elctrico e electrnico (+12%).
Confirma-se o crescimento das vendas para Pases 3.os (+25,5%), e a consequente
diminuio de ritmo para a UE (+3,5%). Acentua-se a quebra da Importao portuguesa (6,0%) no s pela quebra das importaes da UE (-8,5%), mas tambm pela reduo
acentuada do ritmo de crescimento das oriundas de Pases 3.os (+0,9%).

Ilustrao 1-Importao exportao portuguesa (milhes de Euros)
Fonte: www.ine.pt
4.2 - Exportao de Equipamento Eltrico e Eletrnico
Veja-se quais os subsectores com melhor comportamento:
Maquinas, Equipamentos e Aparelhagem Industrial (+58%) Mantm-se o forte

incremento do primeiro trimestre (+56%), com a venda de Transformadores de
Dielctrico Lquido e de Equipamentos para Energias Renovveis (geradores
elicos).
Aparelhagem e Sistemas de Medida Controle e Automatismo (+92%) Mantm-se

a boa performance deste grupo, com destaque novo para os Aparelhos de Comando
de Memria Programvel (+331%) e a continuao do crescimento ao nvel dos
Armrios de Comando Numrico (+144%).
Registe-se a enorme recuperao (-37%) de Aparelhagem Ligeira de Instalao

(+34%) suportada por O. Quados de Tenso <1000V (+144%) e Disjuntores < 63
A (50,85%).
Componentes Electrnicos (+15%) recupera tambm significativamente para os

valores habituais de 2011, com destaque para os condensadores fixos dielctricos de
papel ou plstico.
10
Fios e Cabos Isolados (-10%) e Eletrnica de Consumo (-7%) continuam uma

trajetria descendente, o que mau face ao seu peso no conjunto das exportaes do
sector. Embora com pouco peso, Acumuladores e Pilhas (-6%) acusa tambm a
crise com a inverso de uma tendncia positiva (+9%) para uma negativa.
4.3 - Perspetivas
A Exportao continua a surpreender por registar um andamento superior a todas as

previses. Para tal, tem sido importante a diversificao de mercados (3.os pases),
voltando a sobressair o dinamismo de Angola. Julgamos que esta tendncia poder manter
se no 2.o semestre, devendo o mercado da EU retrair-se mais.
A conjuntura europeia continua a degradar-se. Sobressai agora a Espanha, que dever pedir
ajuda UE, depois de um resgate do seu sector bancrio que parece no vir a ser to
volumoso como inicialmente se esperava.
A Frana lanou recentemente um conjunto de medidas restritivas aumento de Impostos e
reduo de Despesa procurando no entanto preservar algumas componentes da sua
Despesa Pblica. O Centro Europeu de Investigao de Poltica Econmica informa que o
Indicador Eurocoin (estimativo do crescimento econmico da UE) registou o nvel de
0,32% em Setembro.
Nos EUA registou-se um crescimento decepcionante do PIB no 2.o trimestre de 2012
+1,5% embora sejam de sublinhar algumas melhorias no mercado de habitao. Isto
gerou reaces no sentido do FED voltar ao programa de injeces macias de dinheiro na
economia, o que parece que vir a concretizar-se em breve (40.000 milhes de Dlares por
trimestre) Na China patente o abrandamento econmico, com a taxa de crescimento da
Produo Industrial a crescer apenas 9%.Nos perodos de expanso, essa taxa ultrapassava
15%1.
Eis as previses econmicas (variao do PIB) de Setembro 2012:
Informao econmica do sector retirada de: http://www.animee.pt/pdf/revista/
11

Ilustrao 2-Previses de variao do PIB
Ilustrao 3-Saidas e Entradas por ramo de actividade (Jan/Jun)
Estando altamente dependente do mercado da construo, e dada a crise que este

atravessa a Efapel reforou o investimento na internacionalizao sendo que em 2012
entrou em 5 novos mercados, assim com a Dinamarca, Sucia, Estnia, Lbia e Guin
Conacri, so j 53 os pases para onde a Efapel exporta os seus produtos, com a actividade
no mercado externo a corresponder j a mais de 30% da sua facturao global.
12

Ao fechar o terceiro trimestre com um volume de negcios acumulado de 20,3 milhes
de euros, a empresa regista um crescimento homlogo negativo de 3,10%, decorrente,
sobretudo, da crise no sector da Construo em Portugal. Ainda assim, a Efapel tem vindo a
conquistar quota de mercado, ao mesmo tempo que compensa as perdas internas com o
crescimento na exportao.
No terceiro trimestre foi ainda marcado pelo lanamento da nova linha Animato da
Srie LOGUS 90. Esta linha constituda por 14 novos acabamentos, aplicveis vasta
gama de funes, desde interruptores, tomadas de corrente, reguladores de luz,
comutadores
de
escada
comandos
de
persianas,
at
ao
Som
Ambiente.
Recorde-se que a Efapel havia j anunciado o investimento, em 2012, de cinco milhes de

euros na criao de novos produtos, de 800 mil euros em IDI e de 64 mil euros em
formao.
A Efapel lder no mercado nacional e segundo o seu lder Amrico Duarte uma das
chaves do sucesso tem sido o facto de no serem um gigante, por vezes no conseguimos a
mxima economia de escala, no somos quem mais produz mas podemos utilizar outras
vantagens competitivas para anular essa desvantagem, alis muito ligeira. Essa
desvantagem tem a ver com a estrutura de custos da empresa. Sendo mais pequena tem uma
menor estrutura de custos e est especializada num determinado tipo de produtos, logo
podemos conseguir uma reduo do preo de produo, investindo e desenvolvendo mais e
melhor nos processos produtivos. Os nossos concorrentes comercializam gamas muito mais
alargadas que a Efapel. Ns trabalhamos mais a aparelhagem para instalaes domsticas,
dos interruptores e tomadas s calhas. Dedicamo-nos a dois sectores de produto muito mais
restrito que a concorrncia.2
A Legrand Multinacional Francesa e principal concorrente em Portugal facturou cerca
de 69 milhes de euros em 2011 embora 80% se destine ao mercado externo, a marca est
presente em mais de 180 pases, implantada em Portugal desde 2006 a empresa est a
Amrco Duarte in: www.construir.pt 2009
13

atravessar algumas dificuldades ao nvel das vendas internas e vai j na terceira vaga de
despedimentos.
" uma situao que lamento, mas o ano passado foi muito complicado para a indstria em geral, e
para o sector da construo, em especial. Temos trabalhado para fazer as menores redues
possveis", sublinhou Fernando Mendes, revelando que, aps este novo processo de despedimento
colectivo, a Legrand passar a contar com cerca de 220 a 230 trabalhadores 3
No seguimento da sua estratgia de internacionalizao a Efapel est a pensar construir

uma fabrica no brasil que dever alimentar em exclusivo o mercado sul americano o
Investimento deve rondar os 9 milhes de euros.
5 - Anlise Econmica
5.1 - Ganhos
5.1.1 - Estrutura dos Ganhos
Nesta subrea procura-se apreender o crescimento das principais rubricas de

proveitos bem como a evoluo da respectiva estrutura.
A principal tcnica utilizada para o efeito a comparao da Demonstrao
Financeira de perodos sucessivos, a partir dos indicadores seleccionados.
A anlise da Demonstrao Financeira de cada perodo estar tambm subjacente bem
como a comparao com indicadores sectoriais.
Fernando Mendes director geral Legrand in: Correio da manh 03/2012
14

Tabela 1-Estrutura dos Ganhos
Rubrica
Vendas e serv. prestados
2009
2010
2011
24.817.338,09
96,00%
25.839.272,87
98,23%
26.286.236,54
96,83%
21.905,74
0,08%
12.353,71
0,05%
16.110,64
0,06%
79.155,78
0,30%
112.952,29
0,42%
531.192,36
1,96%
Subsdios explorao
Ganhos subsidirias
Varia. nos inventrios
95.764,60
0,37%
Outros rend. e ganhos
902.773,25
3,49%
336.560,28
1,28%
158.825,33
0,59%
13.769,01
0,05%
36.231,83
0,14%
42.004,29
0,15%
25.851.550,69
100,00%
26.303.574,47
100,00%
27.147.321,45
100,00%
Juros e similares obtidos

Total
Fonte: elaborao prpria
Relativamente aos dados apresentados podemos verificar que todo o peso da estrutura
de ganhos se encontra concentrado nas vendas e prestaes de servios, facto este que se
apresenta como normal dado estarmos perante uma empresa que opera na rea industrial.
Desta forma podemos concluir que a empresa depende em termos econmicos da sua
actividade operacional e ser este o motor de crescimento da empresa. Podemos verificar
tambm que ao longo dos exerccios em anlise existiu sempre um aumento das vendas
assim como um no geral de todos os ganhos.
Por fim observamos tambm que a rubrica de outros rendimentos e ganhos a segunda
em peso percentual e que ao contrrio da evoluo geral entrou em regresso ao longo dos
perodos analisados, sendo que no sentido inverso os rendimentos financeiros sofreram um
incremento.
15

5.2 - Gastos
5.2.1 - Estrutura dos Gastos
O Objectivo agora prosseguido detectar eventuais alteraes do peso relativo das

rubricas de custos ao longo do perodo em anlise.
As tcnicas subjacentes no diferem das que se referiam na seco procedente a
propsito da anlise da estrutura de proveitos: a anlise da estrutura das Demonstraes
Financeiras de cada perodo e comparao das Demonstraes Financeiras de vrios
perodos.
Tabela 2-Estrutura dos Gastos
Rubrica
Perdas em subsidirias
2009
6.712,65
2010
325.597,09
1,32%
2011
0,03%
Varia. nos inventrios

CMVMC
7.982.771,35
38,06%
8.017.223,19
32,53%
9.149.548,51
36,46%
FSE
4.327.611,94
20,64%
5.195.050,82
21,08%
4.595.819,83
18,31%
Gastos com Pessoal
4.893.380,00
23,33%
5.132.251,50
20,82%
5.383.712,26
21,45%
190.590,03
0,91%
1.251.578,38
5,08%
433.021,64
1,73%
1.027.900,19
4,17%
1.766.669,92
7,04%
Perdas por imparidade

Redues de justo valor
Outros gastos e perdas
1.385.853,33
6,61%
1.751.096,02
7,10%
1.359.246,14
5,42%
Depreciaes
1.914.909,11
9,13%
1.835.194,33
7,45%
2.032.791,93
8,10%
269.750,32
1,29%
111.433,20
0,45%
376.435,39
1,50%
20.971.578,73
100,00%
24.647.324,72
100,00%
25.097.245,62
100,00%
Juros e gastos suportados

Total
Fonte: elaborao prpria
16

Com base na tabela podemos evidenciar o seguinte:
Em 2009 registram-se perdas na participada
No ano 2010 verificou-se uma variao negativa nos inventrios e produo
Os custos com as CMVMC, FSE, e gastos com o pessoal representam a quase

totalidade dos gastos, registando em termos de valor todos um ligeiro aumento ao
longo dos exerccios com excepo para os FSE que em 2011 representaram um
decrscimo significativo.
Em 2010 registaram-se perdas por imparidade acentuadas, e em 2011 tambm

tiveram alguma relevncia.
Em 2010 o peso dos outros gastos e perdas teve um peso superior em termos
comparativos com o exerccio antecedente e o precedente.
Em 2010 assistiu se a uma diminuio dos gastos com financiamento mais que
triplicando no exerccio seguinte.
Assistiu se ao aumento contante do valor dos gastos ao longo dos trs exerccios
principalmente de 2009 para 2010 onde esse aumento foi bastante significativo.
Rubrica
Resultado A.Impostos
IRC
R.Liquido do Exercicio
2009
2010
2011
4.879.971,96
1.656.249,75
2.050.075,83
-93.785,12
136.223,10
-728.700,93
4.786.186,84
1.792.472,85
1.321.374,90
Atravs da anlise da tabela podemos verificar que que os resultado antes de

impostos e o resultado liquido do exerccio caram muito em relao ao ano de 2009
sendo que o pior ano foi mesmo o de 2010.
Como podemos constatar nas tabelas anteriores este facto deveu-se ao substancial
aumento do valor dos gastos em 2010 que no foi acompanhado no mesmo sentido
por parte dos ganhos.
Podemos verificar tambm atravs do valor do IRC que existiram muitos incentivos
fiscais pois o valores apresentados esto muito longe ta taxa normal que de 25%
17

na regio onde a empresa detm a sua sede, dos factos repara se tambm que em
2010 apesar dos resultados antes de impostos serem positivos a empresa teve IRC a
recuperar o que evidncia ainda mais os referidos benefcios fiscais.
5.3 - Balano
Ilustrao 4-Estrutura do balano
Estrutura do Ativo lquido
RUBRICAS
2009
Valor
2010
%
Valor
2011
%
Valor
Investim entos
Activos fixos tangveis...
7.880.064,38
27,07%
9.198.303,24
28,09%
12.705.363,20
Activos intangveis.
268.895,26
0,92%
235.190,02
0,72%
353.265,16
0,99%
Participaes financeiras - MEP.
30.896,89
0,11%
67.241,91
0,21%
5.467.241,91
15,39%
Participaes Financeiras - outros mtodos

35.082,14
0,12%
25.082,14
0,08%
25.082,14
0,07%
Accionistas/scios
0,86%
250.000,00
0,76%
300.000,00
0,84%
Outros ativos Financeiros

1.312.695,81
4,51%
1.322.695,81
4,04%
342.695,81
0,96%
Activos por Impostos diferidos
57.011,16
0,20%
239.134,88
0,73%
78.869,51
0,22%
9.834.645,64
33,79%
11.337.648,00
34,62%
19.272.517,73
54,25%
Inventrios e ativos biolgicos

5.580.113,10
19,17%
5.122.037,49
15,64%
5.617.016,22
15,81%
Dbitos a curto prazo.

7.947.352,25
27,31%
6.277.995,36
19,17%
7.492.035,13
21,09%
Disponibilidades
250.000,00
35,77%
Ativo circulante
526.721,91
1,81%
3.929.605,64
12,00%
232.240,27
0,65%
14.054.187,26
48,29%
15.329.638,49
46,81%
13.341.291,62
37,56%
Outros ativos ..5.215.786,26
17,92%
6.080.246,16
18,57%
2.908.379,79
8,19%
32.747.532,65
0,00%
100,00%
35.522.189,14
0,00%
100,00%
0,00%
Total do Activo
29.104.619,16
0,00%
100,00%
0,00%
0,00%
Estrutura do Capital Prprio e Passivo

RUBRICAS
2009
Valor
2010
%
Valor
2011
%
Valor
Capital prprio:
Capital realizado..
2.064.000,00
7,09%
2.064.000,00
6,30%
Outros instrumentos de capital prprio 2.563.175,87
8,81%
2.563.175,87
7,83%
Reservas legais
412.800,00
1,42%
412.800,00
1,26%
412.800,00
1,16%
Outras reservas..
4.915.993,56
16,89%
9.580.446,72
29,26%
5.680.095,44
15,99%
Resultados transitados..
1.118.087,26
3,84%
1.213.302,25
3,71%
1.274.636,21
3,59%
Ajustamentos em activos financeiros
-0,14%
(42.040,37)
-0,13%
(42.040,37)
-0,12%
5,30%
(42.040,37)
10.320.000,00
29,05%
0,00%
Outras variaes no capital prprio

68.597,84
0,24%
52.967,92
0,16%
1.883.121,02
Resultado lquido do perodo..

4.786.186,84
16,44%
1.792.472,85
5,47%
1.321.374,90
3,72%
54,59%
17.637.125,24
53,86%
20.849.987,20
58,70%
15,60%
7.914.457,31
24,17%
6.470.654,95
18,22%
Dividas a CP (Passivo corrente)

8.677.930,98 29,82%
7.195.950,10
21,97%
8.201.546,99
23,09%
Total do capital prprio
15.886.801,00
Passivo
0,00%
Dividas a MLP (Passivo no corrente)

4.539.887,18
0,00%
Outros passivos ..
0,00%
0,00%
0,00%
Total do passivo
Total do Capital Prprio e do Passivo
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
13.217.818,16
45,41%
15.110.407,41
46,14%
14.672.201,94
41,30%
29.104.619,16
0,00%
100,00%
32.747.532,65
0,00%
100,00%
35.522.189,14
0,00%
100,00%
0,00%
18
0,00%
0,00%

Da anlise estrutural do balano podemos constatar que a empresa aposta forte
nos investimentos com este a representar 54,25 % do total do activo em 2011, de
igual forma possvel observar que a empresa possui sempre valores elevados de
inventrios, e primeira vista concede muitos crditos de curto prazo.
Do lado do capital prprio e passivo podemos observar que em 2010 a empresa
preparou reservas para proceder a um aumento de capital prprio que se viria a
realizar em 2011 no valor de 8.250.000,00.
Podemos tambm observar que as dvidas de ML prazo tm algum peso na
estrutura assim como as de curto prazo, talvez devido necessidade de recorrer ao
crdito pra fazer face ao grande investimento que a empresa realizou, e tambm
derivado dos crditos de curto prazo concedidos a terceiros.
5.3.1 - Correces ao balano e demonstrao de resultados
Ilustrao 5-Balano Funcional

RUBRICAS
2009
2010
2011
RUBRICAS
Aplicaes
Activos fixos tangveis...
7.880.064,38
9.198.303,24
12.705.363,20
Activos intangveis.
268.895,26
235.190,02
353.265,16
65.979,03
92.324,05
5.492.324,05
Outros ativos financeiros

6.528.482,07
10.402.941,97
3.251.075,60
Dividas a receber MLP..

250.000,00
250.000,00
300.000,00
4.707.105,41
4.507.499,46
4.759.716,36
19.700.526,15
24.686.258,74
26.861.744,37
Outros.
Som a ativo fixo
Necessidades ciclicas
(1)
2011
Capitais perm anentes
Participaes financeiras.
(1)
2010
Origens
Ativo Fixo
(4)
2009
Capitais prprios
15.886.801,00
Dvidas a pagar MLP..
17.637.125,24
4.534.727,96
6.470.654,95
20.421.528,96
24.107.780,19
20.849.987,20
5.026.852,59 (8)
Outros ..
Som a Capitais perm anentes
25.876.839,79
Recursos cclicos
Inventrios e ativos biolgicos

930.018,85
853.672,92
Clientes..
6.169.857,95
4.712.232,23
936.169,37
Fornecedores 666.723,41
813.290,22
974.775,90 (3)
4.345.493,90
Dividas a pagar explorao CP.. 5.726.631,49
4.236.283,21
4.704.448,07 (9)
Outros .. 1.447.103,22
2.880.077,51
2.917.697,96 (8)
7.840.458,12
7.929.650,94
8.596.921,93
Fornecedores748.846,96
710.101,52
(6)(11)
Dividas a receber explorao Curto prazo.
249.272,71
567.600,91
(2)(10)
Outros..
300.000,00
300.000,00
300.000,00
7.399.876,80
6.115.177,86
6.149.264,18
(6)(11)
Dividas a receber extra-explorao Curto prazo..

650.252,50
659.576,32
2.174.783,06
(2)(4)(7)
Disponibilidades
226.721,91
629.605,64
(10)
Outros.
1.127.241,80
656.914,10
404.157,26
Som a necessidades ciclicas

Tesouraria ativa
Som a recursos ciclicas

Tesouraria passiva
Dividas a pagar no explorao CP.
93.785,12
728.700,93 (9)
Outros
Som a tesouraria ativa
2.004.216,21
1.946.096,06
2.578.940,32
Som a tesouraria passiva
Total das aplicaes
29.104.619,16
32.747.532,65
35.589.948,87
Total das origens
67.759,73 (7)
842.632,08
710.101,52
1.116.187,15
29.104.619,16
32.747.532,65
35.589.948,87
De modo a obtermos informaes mais reais acerca da actividade econmica e

financeira da empresa, foi necessrio proceder a ajustamentos, com base nas informaes
recolhidas das IES, desta forma a o balano funcional apresentado em cima resulta das
seguintes correces que se apresentam na tabela seguinte.
19
319.726,49 (3)

Tabela 3-Correces ao Balano
Descrio
2009
2010
2011
930.018,85
853.672,92
936.169,37
300.000,00
300.000,00
300.000,00
Dividas a Fornecedores vencidas
748.846,96
710.101,52
319.726,49
Transferncia do depsitos a prazo para AF
Saldo devedores de Estado OEP
Correco das disponibilidades negativas
Inventrio Normal
Margem de segurana de tesouraria
Correco dos Pass. Diferidos e da

amortizao do emprstimo relativo ao
ano seguinte
IRC a pagar
3.000.000,00
339.061,41
585.530,73
67.759,73
5.159,22
1.437.237,92 1.437.237,92
6.564,44
6.564,44
93.785,12
728.700,93
Regularizao da conta de deferimentos

activos (publicidade do ciclismo e futebol)
10 1.127.241,80
656.914,10
Correco dos valores de outras contas a

receber (Iapmei)
11
585.530,73 2.174.783,06
339.061,41
404.157,26
Com base nas correes efetuadas anteriormente, foi possvel proceder de seguida
elaborao do balano financeiro o qual tambm obriga a algumas correes mas que no
caso da empresa em anlise no foi necessrio qualquer tipo de ajustamento.
20

Ilustrao 6-Balano Financeiro
Balano Funcional
2009
1. Capital Prprio
2010
2011
15.886.801,00 17.637.125,24 20.849.987,20
2. Capital alheio estvel
4.534.727,96
3. Capitais Permanentes (1+2)
6.470.654,95
5.026.852,59
20.421.528,96 24.107.780,19 25.876.839,79
4. Activo fixo
19.700.526,15 24.686.258,74 26.861.744,37

5. Fundo de Maneio (3-4)
721.002,81
(578.478,54)
(984.904,58)
930.018,85
853.672,92
936.169,37
6.169.857,95
4.712.232,23
4.345.493,90
249.272,71
309.403,40
300.000,00
300.000,00
558.197,51
7.399.876,80
6.115.177,86
6.149.264,18
666.723,41
813.290,22
974.775,90
134.412,59
130.581,92
526.571,24
567.237,06
464.428,04
15.Outros credores de explorao
6.647.163,47
6.414.711,07
7.027.136,07
16. Recursos cclicos (12+13+14+15)
7.840.458,12
7.929.650,94
8.596.921,93
17. Necessidades Cclicas fundo de Maneio (11-16)
(440.581,32) (1.814.473,09) (2.447.657,75)
18. Tesouraria Lquida (5-17)
1.161.584,13
6. Inventrios e Ativos Biolgicos

7. Clientes
8. Adiantamento a fornecedores
9. Estado e outros entes pblicos (a receber)
10.Outros devedores de explorao
11. Necessidades cclicas (6+7+8+9+10)
12.Fornecedores
13.Adiantamento de clientes
14.Estado e outros entes pblicos (a pagar)
1.235.994,54
1.462.753,17
Finalmente e tal como sucedeu com o balano foi elaborada uma demonstrao de
resultados funcional onde de forma a poder calcular posteriormente o ponto critico das
vendas, e uma vez que no nos foi possvel apurar o valor dos gastos variveis do FSE,
presumimos como gastos variveis o valor de 20% em relao aos gastos totais.
21

Ilustrao 7-Demonstrao de Resultados por Funes
RUBRICAS
2009
PERODOS
2010
2011
Rendimentos operacionais
Volume de negcios...................................................................................................................................
24.817.338,09
25.839.272,87
26.286.236,54
Variao nos inventrios da produo....................................................................................................

95.764,60
(325.597,09)
531.192,36
Outros rendimentos operacionais
21.905,74
12.353,71
16.110,64
24.935.008,43
25.526.029,49
26.833.539,54
Custo das mercadorias vendidas e das matrias consumidas..........................................................

7.982.771,35
8.017.223,19
9.149.548,51
Outros gastos variveis. 865.522,39
1.039.010,16
919.163,97
Total
Gastos operacionais
Subtotal
8.848.293,74
9.056.233,35
10.068.712,48
Margem Bruta
16.086.714,69
16.469.796,14
16.764.827,06
Gastos Fixos Desembolsveis8.355.469,55
9.288.292,16
9.060.368,12
Gastos Fixos no Desembolsveis

1.914.909,11
1.835.194,33
2.032.791,93
Subtotal
10.270.378,66
11.123.486,49
11.093.160,05
Resultados operacionais
5.671.667,01
5.816.336,03
5.346.309,65
Juros e rendimentos similares obtidos...................................................................................................13.769,01
36.231,83
42.004,29
Juros e gastos similares suportados......................................................................................................

269.750,32
111.433,20
376.435,39
Subtotal (Resultados financeiros)
(255.981,31)
(75.201,37)
(334.431,10)
Resultado de Explorao
5.560.354,72
5.271.108,28
5.337.235,91
Outros Rendimentos no operacionais . 902.773,25
415.716,06
271.777,62
Outros Gastos no operacionais ..1.583.156,01
4.030.574,59
3.558.937,70
Subtotal (Resultados Eventuais)
(680.382,76)
(3.614.858,53)
(3.287.160,08)
Resultado antes de im postos
4.879.971,96
1.656.249,75
2.050.075,83
Imposto sobre o rendimento do perodo.................................................................................................93.785,12
(136.223,10)
728.700,93
Resultado lquido do perodo
4.786.186,84
1.792.472,85
1.321.374,90
Resultados Retidos
4.786.186,84
1.792.472,85
1.321.374,90
Dividendos
22

5.4 - Medidas de eficincia da Gesto
As medidas de eficincia da gesto so calculadas a partir das demonstraes de
resultados e permitem ao interessados avaliar economicamente a empresa do ponto de vista
da comparao temporal espacial e estrutural, os indicadores de maior interesse so os
seguintes:
Tabela 4-Rcios de eficincia da gesto
RUBRICAS
2009
2010
2011
Margem Bruta
16.086.714,69 16.469.796,14 16.764.827,06
Valor acrescentado Bruto (VAB)
12.055.082,91 10.086.698,43
9.514.811,67
-16,33%
-5,67%
Variao do VAB
Excedente Bruto de Explorao
(EBE)
7.147.667,29
4.954.446,93
4.121.619,57
Autofinanciamento bruto
6.891.685,98
4.879.245,56
3.787.188,47
Autofinanciamento Liquido
6.891.685,98
4.879.245,56
3.787.188,47
Economic Value Added (EVA)
4.365.555,48
816.579,69
1.407.943,47
6.328.338,70
4.754.804,24
Meios Libertos Operacionais
Relativamente aos dados apresentados na tabela podemos constatar o seguinte:

VAB=G.c/Pessoal+Depreciaes+Imparidade
s+gastos financeirosrend.financeiros+impostos
Variao do VAB=
(VAB n- VAB n-1) x 100

VAB n-1
Embora a margem bruta tenha aumentado ao longo dos exerccios, observamos que
o VAB decresceu principalmente em 2010 onde obteve uma variao negativa de
16,33% face ao ano anterior, isto deveu-se principalmente ao aumento dos custos
com as mercadorias vendidas, ao aumento dos gastos com os FSE assim a empresa
reduziu riqueza em termos de contabilidade nacional.
23

EBE = VAB - Gastos com pessoal - impostos diretos
Podemos verificar que o EBE decresceu de forma contnua ao longo dos perodos
em anlise principalmente de 2009 para 2010, isto deveu-se essencialmente ao
aumento dos gastos com o pessoal, esta situao traduziu-se numa diminuio da
capacidade de auto financiamento da empresa.
Autofinanciamento bruto = Resultado lquido +depreciaes+imparidades+provises
Autofinanciamento lquido = Autofinanciamento bruto - dividendos
Tal como verificamos na anlise anterior tambm o autofinanciamento bruto e o

lquido sofreu um decrscimo no entanto e uma vez que a empresa no distribui
resultados o valor de ambos igual, de qualquer forma estes indicadores
consolidam a informao anterior, ou seja a empresa perdeu capacidade
significativa de autofinanciamento.
Relativamente ao EVA verificamos que a remunerao do investimento lquido

sofreu uma queda desde 2009 especialmente em 2010 este facto deveu-se no s
alteraes do custo do capital mas sim diminuio acentuada dos resultados
operacionais onde em 2010 decresceram 33% face ao exerccio anterior.
Meios libertos operacionais = EBE - variao Nec.Fundo Maneio
Em termos de meios libertos operacionais a empresa consegue gerar tesouraria para

solver os compromissos e financiar investimento uma vez que esta apresenta
variaes negativas de necessidades de fundo de maneio o que significa que esta
cria excedente de um exerccio para o outro embora se tenha assistido a uma
diminuio da variao de 2010 para 2011.
De um modo geral podemos concluir que em termos, econmicos, e embora os
resultados operacionais tenham diminudo face a 2009, a empresa apresenta um grau de

eficincia econmica satisfatrio em todos os indicadores, o que nos faz prever que esta
se conseguiu adaptar aos condicionalismos que a crise no sector da construo, veio
24

trazer actividade operacional, este facto deveu-se sobretudo ao aumento das
exportaes, que diminuiu o grau de independncia face ao mercado nacional.
Ilustrao 8-Grfico de indicadores econmicos
25

5.5 - Competitividade Empresarial
O VAB permite-nos ainda calcular alguns indicadores de produtividade econmica que
ajudam a refletir melhor a eficincia da empresa.
Tabela 5-Indices de Produtividade Econmica
2009
2010
2011
41.857,93
34.543,49
31.402,02
41%
31%
27%
101.057,71
112.149,08
117.234,95
48,58%
39,04%
36,20%
Gasto mdio do trabalho
16.990,90
17.576,20
17.768,03
Produtividade salarial
246,35%
196,54%
176,73%
1,61
1,79
2,36
RUBRICAS
Produtividade econmica
Produtividade econmica Capital(%)
Produtivid. dos fatores x Coeficiente
de capital emprego)
Taxa de integrao
Intensidade tecnolgica
VAB
Nmero trabalhadores (N)
Produtividade econmica=
Tal como podemos observar na tabela o incremento de trabalhadores que aconteceu

desde 2009, no originou aumento na produtividade, ou seja um aumento no factor
trabalho atravs do aumento do nmero de funcionrios no contribuiu para um
aumento do valor acrescentado bruto, assim podemos concluir que o factor trabalho
por si s est esgotado.
Prod. Econmica Capital =
VAB
C
Da mesma forma que no indicador anterior, observamos tambm que o factor

capital tambm se encontra esgotado uma vez que um aumento do no se traduziu
26

num aumento do VAB uma vez que o indicador decresceu de 41% em 2009 para 27%
em 2011.
Produtivid. dos fatores x coeficiente de capital emprego =
C
Nmero trabalhadores (N)
Neste indicador podemos observar que um aumento de capital conjugado com um

aumento do factor trabalho se traduziu num incremento do resultado dos factores
que de certa forma poderia contrariar o resultados anteriores mas, o facto que este
incremento no produziu aumentos no VAB.
Taxa de integrao=
VAB x 100
Volume de negcios
A taxa de integrao mostra-nos a percentagem do VAB sobre o volume de

negcios, onde podemos verificar que mesmo a empresa tendo aumentado o volume
de negcios ao longo dos trs exerccios analisados, esses aumentos no se
traduziram num acrscimo de valor acrescentado, aconteceu precisamente o
contrrio.
Gasto mdio do trabalho=
Gastos com pessoal

N trabalhadores
O gasto mdio do trabalho reflecte um dado interessante porque de 2009 para 2010
existiu um acrscimo de 4 funcionrios onde existiu um aumento mdio do gasto de
585,30, sendo que de 2010 para 2011 existiu um acrscimo de 11 funcionrios
para um acrscimo mdio de gasto de 191,82.
Este facto pode estar relacionado com a eventualidade de em 2010 a empresa ter
contratado quadros altamente qualificados e em 2011 mo-de-obra no
especializada, ou poderia haver eventualmente uma quantidade considervel de
funcionrios de baixa mdica ou em tempo parcial, mas pelos valores de horas
trabalhadas e pessoal a tempo parcial, a primeira hiptese apontada parece-nos a
mais correcta.
27

Produtividade salarial=
VAB x 100
Gastos com pessoal
O indicador de produtividade salarial mostra-nos um decrscimo continuo em

termos percentuais que se deve ao facto da reduo tambm constante do VAB, uma
vez que este foi cada vez menor e os gastos com o pessoal cada vez maiores.
Intensidade tecnolgica=
Capital investido
Gastos com pessoal
O rcio de intensidade tecnolgica mostra que o nvel de investimento em AFT

superior ao valor do investimento em gastos com o pessoal uma vez que este
superior unidade, e mostra-nos tambm que a empresa investiu claramente na
modernizao do equipamento produtivo uma vez que este indicador passou de 1,61
em 2009 para 2,36 em 2011.
Assim tendo em conta os indicadores de anlise econmica e os indicadores de
produtividade econmica, e dados os valores que estes apresentam, estes evidenciam

que a empresa tem uma situao econmica relativamente estvel. Os indicadores de
produtividade parecem informar-nos que o potencial tecnolgico e a capacidade
humana no se encontram em velocidade cruzeiro, logo a empresa no est a produzir
de acordo com as suas reais capacidades o que pode levar a uma perda de
competitividade face concorrncia.
28

Ilustrao 9-Grfico dos valores de Produtividade econmica
Ilustrao 10-Gfico de % dos indicadores de produtividade econmica
5.6 - O Ponto Critico das Vendas

O ponto Critico da vendas representa um instrumento importante, na gesto de uma
empresa pois permite identificar qual o valor da vendas que que permite igualar o montante
29

dos encargos da estrutura dessa mesma empresa originando uma situao de lucro zero. O
ponto de equilbrio pode ser calculado pelo valor mnimo das vendas ou pelo nmero
mnimo de unidades vendidas, assim e porque a empresa apresenta uma grande variedade
de produtos dos quais no possumos as unidades vendidas nem o custo industrial de cada
um, vamos fazer o clculo com base no valor mnimo das vendas.
Ponto de Equilibrio=
CF
V-CV
V
Sabendo que o clculo obedece frmula apresentada em cima e com recurso aos
valores da demonstrao de resultados funcional elaboramos a seguinte tabela onde
apuramos o total de ganhos o total de gastos fixos e o total dos gastos variveis.
Ilustrao 11-Calculo do Ponto de Equilbrio
2009
2010
2011
3.767.815,44
5.977.202,12
5.968.165,02
Gastos Variveis
17.203.763,29
18.344.525,51
19.129.080,60
Valor dos Ganhos
25.851.550,69
25.977.977,38
27.147.321,45
Ponto de Equilbrio
11.263.444,32
20.341.468,59
20.206.389,07
Gastos Fixos
Margem de Segurana
56,43%
21,70%
25,57%
Peso dos G.Fixos
17,97%
24,58%
23,78%
Assim e tendo em conta a informao presente na tabela podemos constatar que existiu
um grande aumento do valor de equilbrio de 2009 para 2010, enquanto no primeiro
bastava empresa facturar 11.263.444,31 para ter lucro zero nos dois anos seguintes o
tecto mnimo quase que duplicou.
Esta situao deve-se ao facto de todas a variveis sofrerem aumento, mas
principalmente ao facto dos gastos fixos terem aumentado de forma significativa, assim
30

gastos fixos mais elevados com volumes de ganhos idnticos originam um aumento
substancial dos valores do ponto de equilbrio.
Margem Segurana=
V-V
V
Peso dos Gastos Fixos=
GF
GF+GV
Com base na anlise da margem de segurana e do peso dos gastos fixos verificamos
precisamente o que referimos no pargrafo anterior sempre que o peso dos gastos fixos
aumentou as margens de segurana reduziram originando pontos de equilbrio mais
elevados.
Em suma o investimento da empresa em gastos fixos tanto ao nvel da AFT, como nos
gastos com pessoal, gastos de financiamento e FSE levaram que a empresa corresse mais
riscos uma vez que ficou com margens de segurana menores, mais uma vez apercebemonos que a empresa est a laborar aqum das suas verdadeiras capacidades.
Ilustrao 12-Ponto de Equilbrio
31

5.7 - Rendibilidade e crescimento da empresa
Os rcios de rentabilidade relacionam os lucros da empresa com o seu patrimnio.
Embora existam mltiplos rcios de rentabilidade com diferentes variaes e nuances
especficas, o princpio sempre o mesmo: comparar o lucro que a empresa foi capaz de
gerar num determinado perodo de tempo com dados relativos dimenso da empresa, seja
o montante investido, o valor do activo ou o valor lquido da empresa.
Ilustrao 13-Rcios de Resultados
RUBRICAS
2009
2010
2011
Resultado operacional (RO)
5.816.336,03
5.346.309,65
5.671.667,01
Resultado de explorao (RE)
5.560.354,72
5.271.108,28
5.337.235,91
Resultado Antes impostos (RAI)
4.879.971,96
1.656.249,75
2.050.075,83
Resultado Lquido (RL)
4.786.186,84
1.792.472,85
1.321.374,90
R. Lquidos retidos
4.786.186,84
1.792.472,85
1.321.374,90
Resultado operacional=Rendimentos operacionais - Gastos operacionais
Da anlise da tabela podemos observar que a empresa obteve sempre um resultado

operacional bastante satisfatrio registando uma quebra em ligeiramente acentuada
em 2010 mas recuperou logo no ano seguinte ficando ainda assim ligeiramente
aqum dos valores de 2009.Assim podemos afirmar que o ganhos operacionais da
empresa superaram de uma forma muito satisfatria e continua os gastos
operacionais.
Resultado de explorao =
RO + rendimentos financeiros-gastos financeiros
Relativamente os resultados de explorao existe apenas uma ligeira variao para

os operacionais que decorre dos gastos com os financiamentos dos crditos que a
empresa constituiu para fazer face aos seus investimentos, com especial incidncia
para o exerccio de 2009 e de 2011.
32

Resultado Antes impostos =RL + Imposto sobre o rendimento
Existiu um decrscimo significativo nos resultados antes de imposto tal facto deveuse na sua grande parte ao reconhecimento de perdas por imparidade e ao registo de
perdas por justo valor derivadas de investimentos financeiros que advieram da
descida das cotaes dos ttulos de que a empresa investiu.
Resultado Lquido = Resultado antes de impostos - IRC
Pelo que nos foi possvel perceber a empresa gozou de grandes benefcios fiscais
nomeadamente do SIFEDE, nos exerccios de 2009 e 2010 derivados de projectos
de investimento apoiados pelo Iapmei. Em 2010 a empresa disps de IRC a
recuperar, j em 2011 a empresa pagou uma taxa efectiva de 37% resultante no s
do imposto do perodo como tambm de 153700,93 relativos a impostos diferidos
do exerccio anterior.
R. Lquidos retidos = RL - dividendos
Nos exerccios em anlise a empresa no distribuiu quaisquer resultados e tantos

quanto nos foi possvel verificar nas pesquisas acerca da empresa nomeadamente
nas entrevistas do seu director a poltica da empresa canalizar os resultados para
aplicar em investimentos futuros.
6.000.000,00
5.000.000,00
4.000.000,00
3.000.000,00
2.000.000,00
1.000.000,00
0,00
2009
2010
2011
Ilustrao 14 - Rcio de resultados
33

Tabela 6-ndices de Rendibilidade
RUBRICAS
2009
2010
2011
Margem bruta das vendas
68,22%
67,71%
67,21%
Rendibilidade das vendas
22,41%
20,40%
20,30%
Rendibilidade de explorao (Re)
20,52%
17,11%
16,17%
Rendibilidade de explorao (Re)
22,41%
20,40%
20,30%
Rendibilidade das vendas x rotao do

activo explorao
91,58%
83,89%
79,63%
Rendibilidade Econmica do activo
16,44%
5,47%
3,72%
Rend. Econmica do ativo
19,29%
6,94%
5,03%
Rendibilidade das vendas x rotao do

activo (ou capital)
85,27%
78,90%
74,00%
Rendibilidade do ativo econmico (RAE)
30,20%
23,38%
23,23%
Rendibilidade do capital prprio (RCP)
30,13%
10,16%
6,34%
Margem bruta das vendas =
(Vendas+Prest.Serv.+Variao invent.prod.-cmvmc)x100
Vendas lquidas + Prestao servios
A margem bruta das vendas sofreu uma ligeira descida continua ao longo dos
perodos em anlise, mas mante-se a um nvel aceitvel e dentro daquilo que o
normal para o sector dos componentes elctricos de baixa teno.
Rendibilidade das vendas =
Resultados de explorao (RE) *100

Vendas lquidas + Prestao servios
Da mesma forma que MBV, tambm a rendibilidade das vendas sofreu dum
decrscimo continuo mas estvel sendo que os resultados de explorao
representam cerca de 20% do valor das vendas, o que parece um bom valor em
termos lquidos.
Rendibilidade de explorao (Re) =
Resultados de explorao (RE) *100

Ativo de explorao (AE)
34
A rendibilidade de explorao de igual forma que os indicadores anteriores tambm

sofreu um decrscimo continuo ao logo dos perodos em anlise, derivado ao facto
dos aumentos em activos de explorao no gerarem aumentos nos resultados de
explorao. Assim um aumento em activos de explorao no originou resultados
de explorao superiores, acontecendo precisamente o inverso.
Rendibilidade de explorao (Re) =
Rendibilidade das vendas x rotao do activo explorao
RE
VL
VL
AE
Da anlise deste rcio podemos observar que a conjugao de resultados de

explorao menores com rotaes de activo maiores se traduz numa reduo dos
valores apresentados por este rcio dado que o investimento cresce em percentagem
superior aos rendimentos que este gera.
Resultados Lquidos (RL)
Rend. Econmica do ativo =
Ativo (A)
Tal como no indicador anterior tambm aqui activos superiores geraram resultados
inferiores ainda que de forma mais acentuada. Este facto deveu-se sobretudo
reduo acentuada do resultado lquido, que resultou no da diminuio dos
resultados operacionais, mas sim do reconhecimento de imparidades e redues de
justo valore elevadas como j verificmos anteriormente.
Rend. Econmica do ativo =
Rendibilidade das vendas x rotao do ativo (ou capital)
RL
VL
VL
Assim tendo em conta que ao longo dos exerccios se verificou um decrscimo do

peso dos resultados lquidos nos valores das vendas liquidas, assim como os
aumentos do activo no incrementaram aumentos proporcionais nas vendas lquidas.
Podemos assim concluir que a rendibilidade das vendas conjugada com a
rendibilidade de rotao dos activos se traduziu em variaes regressivas durante o
perodo da nossa anlise.
35

Rendibilidade do ativo econmico (RAE)=
Resultados operacionais (RO)

Ativo econmico (AE)
Podemos verificar que o activo econmico continuou a produzir resultados

operacionais embora estes tenham diminudo substancialmente aps 2009 isto
deveu-se no propriamente reduo dos resultados operacionais mas sim
sobretudo incremento do investimento em activos que se registou em 2010 e 2011 o,
passou de cerca de pouco mais de 19 milhes em 2009 pra mais de 24 milhes em
2011.
Rendibilidade do capital prprio (RCP)=
Resultados Lquidos (RL)

Capitais prprios
Da anlise do presente rcio podemos constatar que este caiu a pique desde 2009
no s porque os resultados nos anos seguintes caram mais de 70% face ao
primeiro perodo, como ao invs os capitais prprios registaram um incremento de
cerca de 20% de 2009 a 2011 resultado do aumento de capital que a empresa
efectuou.
Ainda assim embora a empresa no se apresente to atractiva em termos
rendibilidade do investimento como em 2009, apresar da crise do sector e do
aumento de capital a empresa continua a apresentar uma taxa de 6,34% que ainda
superior a qualquer depsito a prazo existente no mercado financeiro.
100,00
90,00
80,00
70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
0,00
2009
2010
2011
Ilustrao 15 - ndices de Rendabilidade (em %)
36

Tabela 7-Alavancagem Financeira
2009
2010
2011
121,23%
129,68%
117,09%
95,60%
98,59%
94,10%
115,90%
127,86%
110,19%
RUBRICAS
Estrutura financeira
Efeito financeiro
Alavanca financeira
Estrutura financeira=
AE
CP
Como podemos observar a estrutura econmica apresenta valor positivo uma vez
que o activo econmico superior ao capital prprio e como podemos verificar
apesar de 2009 para 2010 os resultados operacionais e de explorao terem
diminudo o facto que a estrutura financeira aumentou significativamente.
Esta situao resultou de um aumento de 19% o valor dos AE conjugado com
um aumento de 11% nos capitais prprios, no ano seguinte o valor da estrutura
financeira decresceu pelo facto do capital prprio crescer 18% e o AE apenas 7%.
Efeito financeiro=
RE
RO
Atravs dos dados obtidos a partir deste indicador observamos que o nvel de
endividamento dos resultados operacionais reduzido onde em 2009 foi de 4,40% e
nos anos seguintes de 1,41% e 5,90% respectivamente.
As diferenas entre valores devem-se principalmente ao facto de em 2010 a empresa
ter pago muito menos juros, provavelmente devido a uma reduo dos
financiamentos obtidos. No ano seguinte a empresa atinge o custo de financiamento
mais elevado dos exerccios em anlise, aparentemente a empresa deve ter reforado
os financiamentos obtidos no final de 2010 ou incio de 2011.
37

Alavanca financeira=
AE
CP
x
x
RE
RO
Assim de acordo com as explicaes anteriores e com base nos dados de

alavancagem financeira, observamos que apesar de a empresa ter diminudo os
resultados de explorao o recurso a endividamento de terceiros continua a trazer
retorno sensivelmente 10% em 2011, sendo assim o risco de financiamento
reduzido para quem financiar a empresa.
140,00
120,00
100,00
2009
80,00
2010
60,00
2011
40,00
20,00
0,00
Estrutura financeira
Efeito financeiro
Alavanca financeira
Ilustrao 16 - Alavancagem Financeira
Tabela 8-Rendibilidade dos titulares do Cap.Social
RUBRICAS
2009
2010
2011
Valor Contabilstico
76,97
85,45
20,20
Lucro por ao
23,19
8,68
1,28
(EPS - Earnings per share)
Valor Contabilstico por ao=
Capital prprio
N Aes emitidas
Como podemos observar o valor contabilstico continua acima do valor nominal que
10, e este s sofreu um reduo substancial porque aparentemente (no dispomos
38

de informao acerca do nmero de novas aces emitidas, foi uma mera diviso do
capital realizado pelo valor nominal) com o aumento de capital no foram emitidos
prmios de emisso sendo que a empresa passou de 206.400 aes em 2010 para
1.032.000 em 2011 a diferena absorveu grande parte do valor que existia acima do
valor nominal.
Lucro por ao=
Lucro lquido
N Aes emitidas
Se a nossa avaliao estiver correcta acerca do nmero de aces emitidas podemos

observar que apesar de o nmero das mesma ter aumentado a empresa continua a
oferecer um retorno bastante considervel face ao investimento.
90
80
70
60
50
2009
40
2010
30
2011
20
10
0
Valor Contabilstico
Lucro por ao
Ilustrao 17 - Rendibilidade dos titulares do Cap. Social
Em suma do ponto de vista da rendibilidade da empresa, podemos concluir que esta

conseguiu manter a margem bruta das vendas, mas contudo e dada a conjuntura econmica
principalmente do sector em que a empresa actua, esta no conseguiu fazer crescer os
resultados operacionais que at decresceram.
Ainda assim, a empresa conseguiu manter-se estvel e continuar a fazer crescer os
activos lquidos e os capitais prprios embora com rcios mais baixos, nunca deixou de ser
39

vivel e no ltimo ano at consegui recuperar ligeiramente do ponto de vista operacional e
da explorao.
Do ponto de vista do crescimento a empresa embora possua capacidade capital e
humano para fomentar o crescimento, este s vai continuar a multiplicar o retorno se
conseguir fazer crescer significativamente as vendas, at porque a empresa possui capitais
prprios elevados e apresenta um nvel de endividamento reduzido face aos resultados
operacionais.
Assim o investimento tanto de capitais prprios como alheios s produzir um retorno
considervel se a empresa conseguir incrementar fortemente os resultados operacionais
principalmente pelo forte aumento das vendas.
6 - Anlise Financeira
Ao contrrio do que se pode imaginar, a anlise financeira ou anlise de indicadores
no serve apenas para ajudar na prpria gesto da empresa. Ela tambm pode ser
fundamental na obteno de financiamentos, pois os bancos, em geral, analisam a
capacidade da empresa arcar com os encargos da dvida por meio desses mesmos
indicadores. Essa capacidade medida pelos indicadores de liquidez e de estrutura de
capital da empresa.
Alm disso, a anlise financeira pode ajudar a convencer os scios existentes, ou
potenciais, a investir mais dinheiro na empresa. Afinal, um acionista que obtm ganhos
elevados com relao ao dinheiro que investiu, o que medido por meio dos indicadores de
rentabilidade, provavelmente ir se interessar em colocar mais dinheiro na empresa.
No caso da gesto da empresa, os indicadores de atividade permitem que o empresrio
consiga estimar quanto tempo leva, em mdia, para que seus estoques acabem, ou quanto
tempo, em mdia, ele leva para receber no caso de vendas a prazo, ou at mesmo quanto
tempo em mdia ela est demorando at pagar os seus fornecedores.
40
6.1 - Equilbrio Financeiro

6.1.1 - Fundo de maneio patrimonial
Tabela 9-Fundo de Maneio
RUBRICAS
2009
2010
2011
Fundo de maneio patrimonial (ptica

da liquidez)
10.592.043
14.213.935
8.048.124
Fundo de maneio patrimonial (ptica

estrutural)
10.592.043
14.213.935
8.048.124
Fundo de maneio patrimonial=

Ativo circulante - Passivo circulante
(ptica da liquidez)
Fundo de maneio patrimonial=

Capitais permanentes - ativo fixo
((ptica estrutural))
Da anlise da tabela anterior podemos observar que pela ptica da liquidez que o
ativo circulante consegue financiar positivamente o passivo circulante o resultado
designa-se por fundo de maneio, uma margem de segurana constituda por
elementos patrimoniais que se transformam com facilidade em disponibilidades.
Por outro lado na ptica estrutural os capitais permanentes conseguem solver os
activos fixos sendo o remanescente o fundo de maneio.
Assim como podemos verificar no caso da Efapel que os valores so iguais, e
observamos que existiu uma aumento de 2009 para 2010 e uma reduo de 2010
para 2011, podemos ento afirmar que a empresa perdeu capacidade de solver os
seus compromissos em 2011 embora mantenha uma margem de segurana razovel
sendo a margem de segurana em 2011 de cerca de 98%.
41
15.000.000
10.000.000
2009
5.000.000
2010
2011
Fundo de maneio
patrimonial (ptica da
liquidez)
Fundo de maneio
patrimonial (ptica
estrutural)
Ilustrao 18 - Fundo de Maneio
6.1.2 - Liquidez
Tabela 10-Racios de Liquidez
RUBRICAS
2009
2010
2011
Liquidez geral
2,22
2,98
1,98
Liquidez reduzida
1,58
2,26
1,30
Liquidez imediata
0,06
0,55
0,03
Liquidez geral=
Ativo circulante
Dbitos correntes (a curto prazo)
Da anlise da liquidez geral constatamos que a empresa apresenta valores aceitveis

nos dois primeiros exerccios, principalmente em 2010, j no exerccio de 2011 o
valor caiu abaixo dos 2% o que pode causar alguns problemas em solver os
compromissos uma vez que a empresa apresenta valores de inventrios elevados.
Liquidez reduzida=
Ativo circulante-inventrio
42
Ao nvel da liquidez reduzida a empresa tambm se encontra sempre acima da

mdia com valores sempres superiores a 1,1%, logo esta consegue fazer face aos
seus compromissos de forma rpida com recurso s suas disponibilidades e crditos
de curto prazo concedidos.
Liquidez imediata=
Disponibilidades (caixa e dep.bancrios)

Neste indicador podemos constatar que a empresa tem muita dificuldade em fazer
face aos seus compromissos de curto prazo usado apenas as disponibilidades, sendo
a mdia aceitvel 0,9% verificamos que a empresa tem dificuldades em receber
atempadamente logo tem problemas em pagar atempadamente, em 2009 e 2011 o
valor chega a ser preocupante tal a sua proximidade de zero.
3,50
3,00
2,50
2,00
2009
2010
1,50
2011
1,00
0,50
0,00
Liquidez geral
Liquidez reduzida
Ilustrao 19 - Rcios de Liquidez
43
Liquidez imediata

6.1.3 - Anlise funcional do equilbrio financeiro
Tabela 11-Anlise funcional do fundo de maneio
2009
2010
2011
721.003
-578.479
-984.905
-440.581
-1.814.473
-2.447.658
Tesouraria lquida (TRL)
1.161.584
1.235.995
1.462.753
Tesouraria lquida (TRL)
1.161.584
1.235.995
1.462.753
RUBRICAS
Fundo de maneio funcional
Necessidades de fundo de maneio
Fundo de maneio funcional= Recursos estveis - ativos fixos
Como podemos observar em 2010 e 2011 o fundo de maneio funcional apresenta

valores negativos, esta situao pode acarretar riscos para a empresa pois os
recursos estveis so insuficientes para financiar o ativo fixo.
Necessidades de fundo de maneio= Necessidades cclicas - recursos cclicos
As necessidades de fundo de maneio apresentam ao longo dos exerccios valores

negativos isso reflecte que os recursos cclicos de que a empresa disps so
superiores s suas necessidades, assim a empresa no s disps dos recursos cclicos
suficientes como conseguiu ter tambm capacidade para libertar fundos alm do
facto desses terem crescido ao longo dos anos.
Tesouraria lquida (TRL)= Tesouraria ativo - Tesouraria passiva
Tesouraria lquida (TRL)= Fundo de maneio - Necessidade F.Maneio
44
Da anlise da tesouraria lquida verificmos que a empresa apresentou sempre

valores positivos elevados isto significa que esta, no s apresenta equilbrio
financeiro como como dispe de excedentes ociosos de tesouraria com impacto
negativo sobre a rendibilidade da empresa.
1.500.000
1.000.000
500.000
2009
0
-500.000
-1.000.000
Fundo de maneio
funcional
Necessidades de
fundo de maneio
2010
Tesouraria lquida
2011
-1.500.000
-2.000.000
-2.500.000
Ilustrao 20 - Anlise Funcional do Fundo de Maneio
6.2 - Indicadores do Ciclo de Explorao

Tabela 12-Indicadores do ciclo de explorao
2009
RUBRICAS
2010
2011
Prazo mdio de recebimentos
73,77
54,12
49,06
Prazo mdio de pagamentos
56,71
56,19
39,84
Prazo mdio de mercadorias
255,14
233,19
224,08
67,83%
68,97%
65,19%
Necessidades financeiras
108,83
86,38
85,39
Recursos financeiros
115,31
112,01
119,37
-6,48
-25,63
-33,99
Margem bruta merc. vendidas
Ciclo de explorao
Prazo mdio de recebimentos=
45
Saldo de clientes x 365

Volume de negcios c/IVA
Da observao da tabela apercebemo-nos que a empresa tem dificuldade em receber

atempadamente dos seus clientes, normalmente entende-se como prazo normal de
recebimento 30 dias. Observamos tambm que a empresa conseguiu reduzir
significativamente o prazo de recebimento ao longo dos perodos embora em 2011 a
empresa ainda apresente 19 dias acima do prazo normal.
Prazo mdio de pagamentos=
Saldo de fornecedores x 365

compras C/IVA
Relativamente ao pagamento a fornecedores a empresa apresenta tambm valores

acima da mdia que tambm aqui se consideraria 30 dias, a empresa tambm
corrigiu esse prazo e em 2011 j s pagava com 9 dias de atraso acima da mdia.
Esta situao pode estar relacionada directamente com os prazos de
recebimentos pois normal que uma empresa que tem dificuldade em receber
atempadamente dos seus clientes consiga pagar atempadamente aos seus
fornecedores.
Para alm desse facto a situao ideal era que a empresa conseguisse maior
tempo de crdito por parte dos fornecedores do que aquele que concede a clientes
podendo assim reduzir as suas necessidades de fundo de maneio e aumentar a
tesouraria lquida, na situao da Efapel acontece precisamente o inverso.
Prazo mdio de mercadorias=
compras C/IVA
Custo das mercadorias vendidas
Do ponto de vista da rotao dos inventrios apercebemo-nos que a empresa demora

muitos dias escoar os seus inventrios, embora esta tenha conseguido algumas
melhorias nesse aspecto ao longo dos perodos em anlise.
Normalmente prazos elevados de rotao trazem alguma dificuldade para as
empresas pois capital que fica parado exigindo custos de armazenamento, e de
manuteno muitas vezes.
46

No caso da Efapel parece-nos que a situao se prende com o facto de a empresa
ter te produzir em quantidades elevadas de forma a conseguir ser competitiva nos
preos sem diminuir as margens.
Margem bruta merc.vendidas=1-
Custo das mercadorias vendidas

Venda de mercadorias
Da anlise deste rcio podemos constatar que a empresa vendeu as suas mercadorias
com uma boa margem de lucro, e que embora esta tenha baixado em 2011 a
empresa continua a vender com bastante lucro.
Necessidades cclicas
Volume de negcios dirio
Necessidades financeirass=
Verificmos que a empresa conseguiu reduzir significativamente as suas

necessidades financeiras ao longo dos perodos, j que esta conseguiu reduzir as
suas necessidades cclicas e aumentou o seu volume de negcios, assim a empresa
passou a precisar de menos dias de vendas para financiar as suas necessidades
financeiras do ciclo de explorao.
Recursos financeiros=
Recursos cclicos
A Efapel conseguiu aumentar o nmero de dias de vendas financiadas pelos seus

recursos cclicos, isto deve-se sobretudo ao aumento dos recursos cclicos do ciclo
de explorao. A conjugao deste indicador com o anterior foi positiva pois a
empresa conseguiu reduzir as necessidades financeiras e aumentar os recursos
financeiros, este facto contribui para a diminuio das NFM e para o aumento da
tesouraria lquida.
47

Ciclo de explorao=
Necessidades em Fundo de maneio

A Efapel apresenta um ciclo de explorao negativo, isto significa que a empresa

tem as suas necessidades de fundo de maneio negativas derivado do facto dos
recursos serem superiores s necessidades. Assim como a necessidade de fundo de
maneio reduziu ao longos dos perodos tambm o valor do ciclo de explorao se
presenta negativo e evoluiu no mesmo sentido.
300
250
200
150
100
50
2009
2010
-50
2011
Ilustrao 21 - Indicadores do ciclo de explorao
6.2.1 - Indicadores da Estrutura Financeira
2009
RUBRICAS
Cobertura do Ativo Fixo
2010
2011
2,08
2,25
1,42
54,59%
53,86%
58,70%
Taxa de endividamento
0,83
0,86
0,70
Estrutura do endividamento
0,66
0,48
0,56
Solvabilidade
1,20
1,17
1,42
Estrutura de capital
3,50
2,23
3,22
Capacidade de endividamento
4,50
3,23
4,22
Autonomia financeira
48

Cobertura do Ativo Fixo=
Capitais permanentes
Ativo fixo lquido
Como podemos verificar os capitais permanentes cobrem de forma muito sustentada

o activo fixo liquido, no entanto a empresa perdeu grande parte dessa capacidade
em 2011 devido ao aumento verificado no valor do activo fixo liquido, ainda assim
a empresa apresenta um valor claramente superior unidade.
Autonomia financeira=
Capitais Prprios x 100

Ativo Total
A Efapel apresenta um bom nvel de autonomia financeira pois os seu capitais

prprios financiam sempre em mais de 50% o ativo total, em 2011 o valor chega
mesmo aos 58,70% que resultou essencialmente do aumento de capital que se
realizou nesse mesmo exerccio.
Taxa de endividamento=
Passivo
Capitais Prprios
Ainda que a taxa de endividamento tenha diminudo em 2011 o grau de

endividamento continua muito bom pois o passivo s representa 70% do capital
prprio da empresa.
Estrutura do endividamento=
Passivo Corrente
Passivo
Como podemos observar o passivo corrente representa quase sempre a maior fatia
face ao passivo total a excepo foi mesmo o ano 2010 onde s representou 48%,
ainda assim os valores entre ambos apresentam sempre um peso mais ou menos
equilibrado pois estiveram sempre muito prximos.
Capitais Prprios
Passivo
Solvabilidade=
Com base na anlise da solvabilidade podemos verificar que os valores esto

sempre acima da unidade o que significa que os capitais prprios da empresa
49

conseguem solver sempre os compromissos da mesma. Tambm se verifica que em
2011 existiu um aumento considervel do valor deste rcio que resultou
essencialmente da do aumento de capital que a empresa realizou.
Estrutura de capital=
Capitais Prprios
Passivo no corrente
Analisando a estrutura do capital prprio conclumos que este apresenta sempre

bons indicadores pois consegue cobrir mais de trs vezes o valor do passivo no
corrente, a excepo foi 2010 onde s cobria 2,33 vezes, pois a empresa registou um
elevado aumento nos financiamentos obtidos para fazer face ao projecto de
investimento que realizou. Podemos assim concluir que so os capitais prprios o
motor do financiamento da actividade da empresa.
Capacidade de endividamento=
Capitais permanente
Passivo no corrente
De igual modo que no indicador anterior podemos concluir que a Efapel dispe de
uma grande capacidade de endividamento que resulta do facto de esta financiar os
seu activos na sua grande parte com recurso a capitais prprios. Desta situao
resulta um endividamento reduzido face ao capital da empresa ora se o
endividamento reduzido a capacidade de endividamento elevada.
Em suma a Efapel apresenta no geral bons indicadores financeiros, fica o reparo
para os prazos mdios de pagamentos e recebimentos que precisam de ser melhorados,

pois caso isso no acontece esta ter de recorrer com frequncia a financiamentos
bancrios de curto prazo para solver os seus compromissos financeiros.
50

60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
2009
0,00
2010
2011
Ilustrao 22 - Indicadores da Estrutura Financeira
6.3 - Anlise dos Fluxos Financeiros

6.3.1 - Mapa de Origem e Aplicaes dos Fundos
Ilustrao 23-Demonstrao da variao dos Fundos Circulantes
Aplicao de Fundos Circulantes
2010
Aumentos dos inventrios

Aumentos das dividas a receber
Diminuies das dvidas a pagar
Aumentos dos meios financeiros lquidos
2011
494.978,73
495.742,03
2.368.379,76
1.762.173,47
335.529,04
458.075,61
Diminuies das Dividas a receber
443.192,84
468.561,51
Aumento das Dvidas a pagar
280.192,59
1.341.125,93
5.102.561,82
470.327,70
252.756,84
Aumento dos Acrscimos Passivos

7.553.159,32
Diminuio dos fundos circulantes
2011
Diminuies dos inventrios
Diminuies dos Acrscimos Activos
Diminuies dos Acrscimos Passivos
Total
2010
Diminuies dos meios financeiros lquidos
5.295.243,82
Aumentos dos acrscimos activos
Subtotal
Origem de Fundos Circulantes
7.553.159,32
3.198.887,53
Subtotal
1.651.788,74
3.966.118,57
Aumento dos fundos circulantes
5.901.370,58
7.165.006,10
Total
7.553.159,32
Da observao do mapa anterior podemos concluir que enquanto em 2010 se

assistiu a um aumento dos fundos circulantes resultado de um aumento elevado dos
meios de financiamento lquidos, em 2011 aconteceu o inverso os meios financeiros
51
7.165.006,10
7.165.006,10

lquidos diminuram imenso o que levou ao registo de uma diminuio dos fundos
circulantes.
Ilustrao 24-Mapa de Origens e Aplicaes de Fundos

Origens de Fundos
2010
2011
Aplicaes de Fundos
Internas:
2010
2011
Distribuies
Resultado Liquido do Exercicio
1.792.472,85
1.321.374,90
Por aplicao de resultados
Depreciaes e am ortizaes do Exerccio
1.835.194,33
2.032.791,93
Por aplicao de reservas
Variao de ajustam entos e provises
2.279.478,57
2.199.691,56
5.907.145,75
5.553.858,39 Diminuio dos capitais prprios
Externas
Dim inuies de capital e out. variaes CP
42.148,61
Aumentos de capitais prprios

1.891.487,06 Movimentos financeiros a mdio/longo prazo
Aum ento de Capital e de outras variaes de C.Prprio

Aum ento de Prm ios de em isso e Reservas
Cobertura de prejuzos
Aum ento de investim entos financeiros

1.891.487,06
Movimentos financeiros a mdio/longo prazo

Dim inuies de investim entos financeiros
Dim inuies das dividas a terceiros MLP

10.000,00
228.468,74
5.450.000,00
Aum ento das dividas de terceiros MLP
1.140.265,37
5.159,22
1.443.802,36
233.627,96
6.893.802,36
3.119.727,95
5.657.927,03
3.119.727,95
5.657.927,03
Dim inuies das dvidas de terceiros a MLP

Aum ento das dvidas a terceiros a MLP
Aumentos de ativos fixos
3.379.729,35
3.389.729,35
1.140.265,37
Diminuies de ativos fixos
Trabalhos para a prprio em presa
Cesso de ativos tangveis e intangveis
Aquisio de ativos fixos
Diminuio dos fundos circulantes

Total de Origens de Fundos
3.966.118,57 Aumento dos fundos circulantes

9.296.875,10
12.551.729,39
Total das aplicaes de Fundos
5.901.370,58
9.296.875,10
Podemos concluir que os fundos gerados tanto em 2010 como em 2011 foram
essencialmente aplicados na aquisio de activos fixos, que que estes for
essencialmente financiados pelos resultados da empresa e o restante atravs de um
aumento de capital.
52
12.551.729,39

6.3.2 - Demonstrao dos Fluxos de Caixa
Ilustrao 25-DFC
2009
Actividades Operacionais:
2010
2011
Recebimentos e clientes
28.192.950,95
29.207.708,92
30.406.168,02
Pagamentos a fornecedores
14.040.609,30
15.136.123,82
17.232.334,11
4.601.937,06
4.629.608,64
4.845.426,49
9.550.404,59
9.441.976,46
8.328.407,42
Pagamentos ao pessoal
Fluxo gerados pelas operaes
Pagamento/recebimentos do imposto sobre o redimento
-390.009,46
-272.798,08
-122.942,67
-8.984.109,53
-4.503.198,17
-3.501.962,41
Fluxos gerados antes das rubricas extraordinrias
-9.374.118,99
-4.775.996,25
-3.624.905,08
Fluxos das Actividades Operacionais (1)
176.285,60
4.665.980,21
4.703.502,34
Investimentos financeiros
23.174,87
0,00
0,00
Activos fixos tangveis
15.675,00
6.420,00
7.795,12
0,00
0,00
18.779,70
112.896,48
92.810,76
28.876,95
Outros receb./pag. relativos actividade operacional
Actividades de Investimento:
Recebimentos provenientes de:
Activos intangveis
Subsidios de investimento
Juros e rendimentos similares
Dividendos
16.462,22
Outros
980.000,00
Pagamentos respeitantes a:
Investimentos financeiros
Activos fixos tangveis
1.022.846,37
60.000,00
5.400.000,00
2.742.932,08
4.928.972,30
Activos intangveis
86.150,00
Outros
30.000,00
0,00
50.000,00
-1.083.684,28
-2.684.921,62
-9.555.894,06
2.557.306,71
5.950.795,21
2.647.996,97
1.003.891,15
4.007.205,82
1.116.088,09
279.251,63
448.471,82
376.435,39
1.274.163,93
1.495.117,57
1.155.473,49
366.765,25
3.476.176,16
-3.696.918,23
49.872,17
73.307,86
-447,14
Caixa e seus equivalentes no inicio do Periodo
110.084,49
526.721,91
3.929.605,64
Caixa e seus equivalentes no fim do Periodo
526.721,91
3.929.605,64
232.240,27
Fluxos das Actividades de Investimento (2)
306.490,31
Actividades de Financiamento:
Recebimentos provenientes de:
Financiamentos obtidos
Pagamentos respeitantes a:
Financiamentos obtidos
Redues de capital/prestaes suplementares
Juros e gastos similares
Fluxos das Actividades de Financiamento (3)
Variao de caixa e seus equivalentes (4)=(1)+(2)+(3)
Efeito das diferenas de cmbio
53
Com base na anlise dos fluxos de caixa podemos observar que os fluxos das
actividades operacionais foram sempre positivos, sendo que a empesa recorre
frequentemente a financiamentos bancrios para fazer face sobretudo aos
pagamentos respeitantes s actividades de investimento. No ano 2011 a variao do
Cash Flow foi mesmo negativa uma vez que a empresa no conseguiu receber
fluxos superiores aos que teve de dispor, como consequncia consumiu quase toda
os fluxos acumulados do ano 2010, assim a Efapel terminou o exerccio de 2011
com cash flows muito reduzidos e caso no melhore o rcio vais ter de recorrer a
financiamento bancrio para solver os seus compromissos de curto prazo.
54

7 - Concluso
Ao fazermos a anlise da Efapel, SA, foi-nos possvel obter um diagnstico mais
preciso da situao econmica e financeira da empresa.
Relativamente anlise de curto prazo conclumos que esta est econmica e
financeira favorvel visto que regista uma liquidez geral positiva ao longo destes trs anos,
devendo-se isto ao facto dos seus activos serem superiores aos passivos correntes.
Apresentando sempre uma tesouraria liquida positiva tem necessidades de fundo de maneio
inferiores ao fundo de maneio, sendo um aspecto positivo para esta, embora a mesma deva
ter alguns problemas de tesouraria.
Em termos de anlise financeira a mdio e longo prazo verificamos que houve uma
reduo gradual ao longo dos trs anos anos, sendo o ano de 2009 o que apresenta melhores
valores. Apesar de ter mais dificuldades no ano 2010 e 2011, mesmo assim a empresa
continuou a geral resultados operacionais e de explorao positivos apresentando uma
situao relativamente estvel. A empesa dispe tambm de indicadores de solvabilidade
positiva e de uma elevada capacidade de endividamento pelo que caso necessite de
financiar-se no ter grandes problemas junto da banca.
Assim a rendibilidade tem vindo a decrescer embora apresente valores bastante
aceitveis, por forma a dispor de toda a sua capacidade produtiva e por forma a rentabilizar
o seu activo econmico a empresa deve encontrar novos mercados emergentes que reduzam
a dependncia face ao mercado nacional, e que permitam aumentar rapidamente os
resultados operacionais atravs do aumento exponencial das vendas pois a empresa parece
dispor de capacidade instalada para isso.
Fazemos ainda referncia para o facto da participada da Efapel a Construes Pinheiro
Verde SA, na qual a Efapel detm 100% do capital social, ter apresentado um prejuzo de
cerca de 4 milhes de euros obrigando a uma injeco de capital na empresa, esta
participada no nosso ponto de vista o maior risco que est associado Efapel, devendo a
administrao pensar seriamente na alienao do capital desta ou at mesmo na sua
extino por forma a minimizar os riscos da participante.
55

8 - Anexos
Anexo 1-IES 2009
Anexo 2-IES 2010
Anexo 3-IES 2011
9 - Bibliografia
Sebenta do Professor
http://www.portaldaempresa.pt/cve/pt
http://efapel.pt/
http://eco-gest.blogspot.com
http://portal-gestao.com
56

Trabalho Análise Financeira

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Boa relao Qualidade/Preo;

Facilidade e Rapidez de Instalao;

Segurana e Comodidade para o utilizador.

3.3 - Compromisso com o Cliente

Anlise Financeira 2012

Cumprimento dos compromissos assumidos com todas as partes

Orientao para a mudana e aprendizagem.

Procura de solues inovadoras.

Cliente em Primeiro Lugar.

Fazer bem Primeira.

O Fornecedor um Parceiro de Negcio.

Melhorar Continuamente o Desempenho da Organizao.

Cumprir a Legislao e Outros Requisitos Aplicveis.

Anlise Financeira 2012

Promover a Informao e Formao dos Colaboradores e de Outros que trabalhem

Divulgar o Comportamento Ambiental.

Prevenir os Riscos Profissionais.

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4.2 - Exportao de Equipamento Eltrico e Eletrnico

Veja-se quais os subsectores com melhor comportamento:

Maquinas, Equipamentos e Aparelhagem Industrial (+58%) Mantm-se o forte

Aparelhagem e Sistemas de Medida Controle e Automatismo (+92%) Mantm-se

Registe-se a enorme recuperao (-37%) de Aparelhagem Ligeira de Instalao

Componentes Electrnicos (+15%) recupera tambm significativamente para os

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