BEHIND THE LINES

Informe Nro 65 Año Nro 02 12 de Abril de 2010

Días de prueba extrema en los mercados

Durante las últimas semanas, los índices bursátiles han continuado acercándose a las
resistencias oportunamente marcadas, aunque cabe notar que se ha verificado un
comportamiento dispar entre los mismos y una buena cantidad de cotizantes, especialmente si
consideramos las de baja capitalización bursátil. Es que, mientras los índices lo han hecho de
manera tenue, si tomamos como ejemplo el Dow Jones industrial o bien el SPX 500, el segundo
grupo señalado ha experimentado incrementos importantes y en algunos casos de manera muy
significativa, que incluso podría seguir manifestándose, dado hemos detectado una interesante
cantidad de cotizantes que aun podrían experimentar subas remarcables, pero acaso con no tanto
impacto en los índices más observados. O sea que, por un lado continuamos con la idea que
entramos en zona de resistencia y objetivos planteados meses atrás (11.000/11.400 pts medidos
por el Dow Jones y 1.200/1.250 pts en el SPX 500) y en forma paralela, vemos cómo hay
todavía una interesante cantidad de papeles, que podrían estar a punto de vulnerar sus propios
máximos y seguir buscando valores más importantes.

Figura n1 SPX 500 octubre 2007- actualidad

Por ende, es importante recalcar la importancia de los índices por un lado, como parámetro y
termómetro del mercado, aunque en esta instancia y en particular para el corto plazo, la
posibilidad que una cierta cantidad de cotizantes y, en especial las denominadas chicas, pueda
seguir avanzando de manera significativa es alta.
Claro está, esto último debería hacernos reflexionar en relación al riesgo a asumir, dado y como
lo hemos recalcado en el informe anterior, los índices están ya lejos de sus mínimos observados
13 meses atrás y en sintonía con ello, el grueso de las especies ha subido casi de forma
exponencial.
Como agregado a lo expuesto, comienza el ingreso de balances con la divulgación de los
números de Alcoa en el post cierre de hoy, que cobran vital importancia en esta coyuntura,
especialmente por lo remarcado en cuanto a los valores alcanzados por los índices bursátiles por
un lado, y a lo específico de su impacto en las distintas empresas. Consideramos que los mismos
podrían traer números muy promisorios, más y como solemos alertar, los caminos que toman el
mercado y la economía real no siempre van de la mano. Por ende, y aunque los mismos fueran
estelares, la cercanía a las resistencias establecidas debería ser tenido muy en cuenta, dado es
posible que buena parte de lo que se muestre ya esté de alguna manera incorporado a los valores
actuales o bien reste ver algo marginal, si a los índices nos referimos o un tanto más, si a
empresas individuales se refiere, y acaso de manera mas significativa en las pequeñas empresas.

Figura n2 relación dólar -euro

Un elemento que se ha agregado en las últimas horas es la posibilidad concreta que Grecia, uno
de los países con la economía más frágil en el continente europeo, reciba una importante ayuda
financiera a una tasa relativamente baja, lo cual podría enfriar un poco los aires caldeados que
existen por aquellos lados, ya no solo para el país helénico, sino para todo el continente.
Obviamente el primer impacto ha sido una suerte de short squeeze en el mercado de las divisas
o dicho en términos más cotidianos, una rápida recomposición de cartera por parte de los
vendidos en euros, habiendo llegado su paridad días atrás a un extremo de 1,32 contra el dólar,
muy cerca del objetivo planteado desde aquí y desde hace bastante tiempo de 1,28/1,29. De
todas formas y más allá que el euro experimente una recomposición de corto plazo, que podría
llevarnos a los 1,37/1,38 en dicha paridad o valores similares, continuamos creyendo que el euro
se encuentra en una suerte de down trend de mediano plazo frente al dólar y no nos sorprendería
ver la paridad en un rango de 1,10/1,15 a unos meses vista, tal lo expresado en reportes
anteriores. Concretamente, lo que parece ser una buena noticia en el día de hoy (de todas
formas, nos intriga lo que se hablará cuando se debata la “letra chica” del mencionado arreglo),
no impediría que a mediano plazo el dólar siga prevaleciendo frente al euro, dado consideramos
que es muy posible que varias de las economías del viejo continente puedan necesitar auxilios
financieros en un futuro mediato y, por ende, permitir que su moneda representativa, el euro,
continúe declinando en ese escenario.
Distinto es el caso de otras monedas, que puntualizáramos en reportes anteriores, como el dólar
australiano y el canadiense, por tomar un par de ejemplos, dada su estrecha relación con el
mundo de las materias primas. Las mismas se encuentran prácticamente en máximos en relación
al dólar norteamericano, a diferencia del citado euro o bien el british pound o el franco suizo,
que han venido perdiendo terreno frente a la divisa norteamericana. Claro está, si finalmente y
como sucedió a partir del segundo trimestre del 2008, las materias primas en general y el
petróleo en particular sucumbieran, esa sería señal inequívoca que también las monedas
vinculadas con los commodities podrían establecer importantes topes, con el eventual
acompañamiento en ese sentido del mercado bursátil.

Figura n3 dólar australiano

Como conclusión a lo expuesto, consideramos vitales las próximas dos semanas, dado que en
ese lapso podremos cotejar por un lado el ingreso de los balances con la reacción de dichas
empresas en el mercado y, en relación a ello, si en los índices bursátiles funcionan los valores
mencionados como resistencias. Por otro lado, veremos cuán real termina siendo este
preacuerdo de salvataje hacia la economía griega y, en definitiva, si no termina siendo lo que en
general resulta en estos casos, que después de unos días se empieza a conocer la letra chica, esa
que al mercado le interesa, pero no es lo primero que se conoce y su consecuencia en el mundo
de las divisas. Por último, seguir bien de cerca a los valores de los commodities, especialmente
al petróleo, que es el de mayor impacto en el mundo de las materia primas y en relación a ello,
cómo se moverá China, acaso el principal consumidor de commodities, en relación a sus
potenciales importaciones, a sus tasas de interés y a la propia relación entre el yuan y el dólar
norteamericano.

CH
chadasu@hotmail.com

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