FINANZASINTERNACIONALES

Jos LuisJimnezCaballero
FlixJimnezNaharro
LuisCortsMndez

CAPTULO1:
SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
DepartamentodeEconomaFinanciera
yDireccindeOperaciones
UniversidaddeSevilla

NDICE

1.1.INTRODUCCIN
1.2.CLASIFICACINDELOSMERCADOS
1.3.ELPROCESODEGLOBALIZACIN
1.4.LOSCONTAGIOSSISTMICOS
1.5.FINANZASINTERNACIONALESYFONDOSDEORIGENDELICTIVO
1.6.ORGANISMOSFINANCIEROSINTERNACIONALES
1.7.ADMINISTRACIONMULTINACIONALDEEMPRESAS

1.1 Introduccin

FINANZAS

Movimientos de flujos de efectivo

FINANZAS
INTERNACIONALES

Economa Internacional
Finanzas Corporativas Internacionales
Mercados Financieros Internacionales

1.1 Introduccin
FINANZAS
INTERNACIONALES

Economa Internacional
Balanza de pagos
Regmenes cambiarios
Tipo de cambio
Sistema monetario Internacional

Finanzas Corporativas Internacionales

Financiacin e inversin
Gestin del riesgo de cambio
Emisin de valores financieros
Financiacin bancaria

Mercados Financieros Internacionales

Mercados de divisas
Mercados derivados
Mercados financieros desarrollados
Mercados financieros emergentes
Rentabilidad, riesgo, diversificacin, inversin en carteras y directa

1.1 Introduccin

Economa Financiera
de la Empresa

Asignacin ptima de recursos financieros escasos

en la empresa desde la perspectiva interna de la
administracin financiera,y la perspectiva externa
del entorno o medio financiero (mercados internacionales)
Sistema financiero y mercados financieros

1.1 Introduccin

Emisin de activos financieros

Adquisicin de activos financieros

Intermediarios
Financieros
Fondos

Fondos

Demandantes
de fondos
UGD

MERCADOS
FINANCIEROS

Oferentes
de fondos
UGS

El sistema financiero se puede definir como un conjunto de instituciones,

instrumentos y mercados donde se va a canalizar el ahorro (unidades
con supervit) hacia la inversin (unidades con dficit).

1.2Clasificacin delosMercados

Plazo

CORTO PLAZO

MONETARIOS

DIVISAS

LARGO PLAZO

DE CAPITALES

RENTA FIJA
RENTA VARIABLE

Nivel de desarrollo

Desarrollados
Emergentes
Frontera

1.2 Clasificacin de los Mercados.

Indicadoresdedesarrollo

a)
b)
c)
d)

Indicadoresinstitucionales:
IntegridadPblica
PercepcindelaCorrupcin
NiveldeProteccinAmbiental
EstndaresFinancieros

a)
b)
c)
d)

Indicadores econmicosociales:
DesarrolloHumano
ndicedeLibertadEconmica
CompetitividadGlobal
Facilidadparahacernegocios(DoingBusiness)

1.3 ProcesodeGlobalizacin

Segn el Fondo Monetario Internacional (FMI)

"La globalizacin es una interdependencia econmica
creciente del conjunto de pases del mundo, provocada
por el aumento del volumen y la variedad de las
transacciones transfronterizas de bienes y servicios,
as como de los flujos internacionales de capitales,
al tiempo que la difusin acelerada y generalizada
de tecnologa".

1.3 ProcesodeGlobalizacin

1.3 ProcesodeGlobalizacin
Factores de globalizacin financiera
Desregulacin

en los mercados:

crditos, tipos de inters, autorregulacin de mercados

Liberalizacin de flujos de capital
Desintermediacin financiera
Financiacin de dficits estructurales
Innovacin financiera
Avances tecnolgicos
Poltica monetaria comn (tipos de inters)
Moneda comn (Euro)
Inversin Institucional
Aumento de la volatilidad

1.3 ProcesodeGlobalizacin
Consecuencias para los mercados financieros

Negociacin en tiempo real e intrada

Ampliacin horario negociacin
Automatizacin en la contratacin y sistemas de pago
Mayor rapidez y eficacia en las transacciones
Menores costes de funcionamiento.

1.3 ProcesodeGlobalizacin

Efectos positivos(+) de la GLOBALIZACIN

Eficiencia en ahorro e inversin

Mejor cobertura de riesgos

Efectos negativos(-) de la GLOBALIZACIN

Aumento volatilidad capitales especulativos

Riesgo sistmico: efecto contagio

1.3 ProcesodeGlobalizacin
Tendencias actuales en los mercados financieros

Fusiones transfronterizas :Euronext+NYSE

Basilea III: mejora del control de riesgos y adecuacin del capital de las entidades
financieras.
Adopcin de las normas internacionales de contabilidad y financieras)
Transferencia del riesgo (productos derivados y titulizacin)
Influencia de los mercados sobre la prima de riesgo
Mejora del buen gobierno corporativo de las empresas cotizadas:
tica corporativa.

1.4 ContagiosSistmicos

Titulizacin

Hipotecas
subprime
CDO

1.4 ContagiosSistmicos

Basado en fundamentos
a) Efectos comunes: precio, tasa de inters internacional
b1) Vnculos comerciales
b2) Devaluaciones competitivas
c) Vnculos financieros: tipos de inters y de cambio
No basado en fundamentos
Psicolgico, irracional.

9Problemas de liquidez
9Asimetra informacin: efecto manada
9Reglas del juego

1.5 Finanzas Internacionales y

FondosDelictivos

1.5 Finanzas Internacionales y

FondosDelictivos.ElGAFI
RECOMENDACIONESGAFI

EnfoquebasadoenelRiesgo
Definicin delosdelitosdelavadoyfinanciacindelterrorismo
MedidasdePrevencin
DebidaDiligenciadelCliente(DDC)ymantenimientoderegistros
Medidasadicionalesparaclientesoactividadesconmayorriesgo,
entreellosPersonasPolticamenteExpuestas(PEPs)
Comunicacindeoperacionesconindiciosainstituciones
especficas
AmpliacindelasactividadessujetasaEntidadesdePagoy
ProfesionalesnoFinancieros
24y25InscripcindelassociedadesenRegistrosMercantiles eidentificacin
detitularesreales
26a40Supervisin delasentidadesfinancierasycoordinacininternacional

1y2
3a8
9a23

1.5 Finanzas Internacionales y Fondos

Delictivos.Pasesclasificados

Parasosfiscales:
1. Tributacinbajaonula
2. Opacidadinformativa
Listas(OCDE)
Porelcontrario:
Pasestercerosequivalentes,similaresen:
sestercerosequivalentes
1. Legislacinfiscalsimilar
2. Prevencindeblanqueodecapitales

1.6 Organismosfinancieros
Internacionales:BancosCentrales

1.6 Organismosfinancieros
Internacionales:FondoMonetarioInternacional

1.6Organismosfinancieros
Internacionales:BancoMundial

Fines
Asistencia para el desarrollo
Ayudar personas, pases pobres y en conflicto
Financiar Educacin, Sida/VIH y programas de salud
BIRF: Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento
AIF: Asociacin Internacional de Fomento
Corporacin Financiera Internacional:

Inversiones del sector privado en pases en desarrollo

1.6Organismosfinancieros
Internacionales:BancodePagosdeBasilea

Promueve la cooperacin entre bancos centrales y otras agencias

persiguiendo una estabilidad financiera y monetaria.
Emite recomendaciones

Datos financieros

1.7 Administracin Multinacional

deEmpresas.Procesosdeexpansin

Multinacional: Actividades comerciales y/o financieras en varios pases

Comercio Internacional: Exportacin/importacin directa.

Matriz

Filial

Sucursal (100% No PJ).

Subsidiaria (>50%, PJ)
Empresa asociada (10 y 50%)

Licencias de produccin o gestin

1.7 Administracin Multinacional

deEmpresas.Legislacinfiscalydeslocalizacin

1.7AdministracinMultinacionalde
Empresas.Elusinfiscaleingenierafinanciera

Elusin fiscal
las empresas diversifican los territorios donde pagan
impuestos buscando que, para el conjunto de la empresa,
la carga fiscal sea menor que si pagara en un nico
territorio.

1.7 Administracin Multinacional

deEmpresas.Preciosdetransferencia

Precios internos que han de servir de medida de asignacin de recursos entre

matrices y filiales a nivel internacional y por tanto, ajustarse al mercado.
Contraprestacin de exportaciones
Dividendos

No cargar:
Costes del accionista: costes del Consejo de Admn.
Costes sin valor aadido
En algunos casos:
Costes de desarrollo de la propiedad intelectual

1.7 Administracin Multinacional

deEmpresas.Dividendos

Legislaciones fiscales distintas entre pases.

Un pas puede aplicar el principio de territorialidad y otro el de personalidad.
Se trata de evitar que:
Una misma persona fsica o jurdica sea gravada por la misma renta en dos
pases distintos
Una misma renta sea gravada en personas distintas en pases diferentes.
Convenios de Doble Imposicin