REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

UNIVERSIDAD GRAN MARISCAL DE AYACUCHO

VICE-RECTORADO ACADEMICO
DECANATO DE POSTGRADO E INVESTIGACIN
NCLEO BOLVAR

CREACION DE VALOR DE LA EMPRESA CABELUM C.V.G. A TRAVES

DEL ANALISIS ESTRATEGICO DE COSTOS

Proyecto de Trabajo de Grado Presentado como Requisito Parcial para Optar al

Ttulo de Magister en Ciencias Gerenciales.
Mencin: Finanzas.

Autor: Adriana Gonzlez

Ciudad Bolvar, Enero 2016

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INTRODUCCIN

Para poder competir en el entorno cambiante de hoy las empresas requieren

contar con informacin sobre los costos y la rentabilidad total del negocio que les
permita tomar decisiones estratgicas y operativas en forma acertada. Contar con este
tipo de informacin de manera precisa y oportuna sirve de base a la alta direccin y la
gerencia de una empresa para buscar maximizar el rendimiento del negocio.
Ante esto las organizaciones estn cada vez ms preocupadas por hacer ms
productivos sus recursos y generar de esta manera valor para los accionistas. Sin
embargo a pesar de los grandes esfuerzos que realizan no han logrado an ser
productivas en su operacin.

De acuerdo a estudios realizados en empresas

venezolanas, stas tienen baja productividad y en consecuencia no son competitivas,

debido a que carecen de las divisas necesarias para importar su materia prima, as
como la falta de una planificacin estratgica acertada que incida en productividad y
eficiencia Una de las razones de esta situacin se atribuye a que no existe una
consistencia entre los objetivos estratgicos de las mismas y los objetivos
operacionales. Por esta razn se hace necesario realizar unos anlisis acerca de la
gerencia estratgica de costos, sus elementos, sus objetivos y su relacin con la
generacin de valor para el accionista, medidos en trminos del valor econmico
agregado.
El objetivo de esta investigacin es analizar la cadena de valor y costos de calidad
en la empresa Cabelum C.V.G. y su uso para la creacin de ventajas de
competitividad, Este estudio se fundamenta en las teoras de Cadena de Valor, Costos
y Gerencia estratgica. Metodolgicamente se enmarcar en una investigacin no
experimental, descriptiva y de campo.
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Este proyecto de investigacin se estructurara de la siguiente manera:

Captulo I; en el cual se presenta el planteamiento del tema y se destaca su
situacin problemtica, contiene adems la justificacin de estudio y los objetivos de
la investigacin, alcance y limitaciones.
En el Captulo II, Marco Terico lo conforman los antecedentes de la
investigacin, las bases tericas, bases legales y el cuadro de variables.
Por su parte, en el Captulo III, se presenta la metodologa de la investigacin
que comprender el tipo y diseo de la investigacin, la poblacin y muestra, las
tcnicas e instrumentos de recoleccin de datos, la definicin de las tcnicas de
anlisis de la informacin obtenida.

CAPITULO I

EL PROBLEMA

Planteamiento del problema

Desde sus inicios, el trabajo se realizaba de acuerdo a los conocimientos

obtenidos a travs de la experiencia. Es con la llegada de la Revolucin Industrial que
se produce un cambio en las exigencias del mercado, fijndose las empresas objetivos
basados en la obtencin de una mejor productividad.
Para afrontar esta mejora, el trabajador tuvo que ir especializndose y las
empresas reestructurando sus mtodos y procedimientos de trabajo para conseguir un
producto final de mejor calidad.
Despus de la Segunda Guerra Mundial, el mercado vuelve a interesarse pr la
competitividad, sin olvidarse de los beneficios. Es por ello que la calidad abre otro
camino de exploracin como lo es

optimizar la organizacin, para obtener un

producto final con la mxima calidad y el mnimo costo. Es en ese momento cuando
nace el concepto de aseguramiento de la calidad. . Las empresas entienden que
introduciendo la necesidad de prevenir sin esperar a que se detecten los errores en los
procesos de produccin, el costo final se disminuye.
En la actualidad el proceso de globalizacin de la economa, hace que la
competencia entre pases y entre empresas sea ms intensa y difcil. El hecho de que
cada da vayan surgiendo consumidores ms educados, ms exigentes y con ms
opciones para satisfacer sus necesidades contribuye a generar la presin que reciben
las empresas de parte de los mercados para mejorar su competitividad y rentabilidad.
4

La normativa internacional (ISO 9000) define la calidad como El conjunto de

propiedades y caractersticas de un producto o servicio que le confieren su aptitud
para satisfacer unas necesidades expresas o implcitas.
Por consiguiente, al tratar de hacer las cosas de manera correcta y cumplir con
los deseos del cliente de una forma ptima, las empresas logran la generacin de
calidad, que encierra en s un costo de oportunidad. En la actualidad el costo de
oportunidad por lo difcil que resulta su cuantificacin no es un costo al que las
entidades presten mucha atencin como costo de calidad.
Entendindose como costo de calidad aquellos costos necesarios para alcanzar
la calidad, los cuales surgen por la baja calidad existente o que pudiera existir.
Incluyen los costos por baja calidad para la empresa y los costos de calidad ocultos,
especificados por las funciones de prdida de calidad, por lo que los costos de calidad
estn asociados con la creacin, identificacin, reparacin y prevencin de defectos.
El concepto de costo de calidad implica la utilizacin de tcnicas
administrativas encaminadas a cuantificar los esfuerzos de la organizacin y las reas
de oportunidad en la misma para obtener niveles ptimos de calidad, utilizando los
recursos disponibles de la forma ms rentable. Para lograr la calidad no basta con
cumplir con las normas establecidas en el diseo, sino que, adems, sta ser el
resultado de un adecuado estudio de mercado, sistema de promocin, distribucin y
gestin de ventas, la prestacin de un conjunto de servicios auxiliares posteriores a la
venta, que satisfagan al cliente.
Estos otros costos ya no son productos de mala calidad, sino gastos innecesarios
para generar la misma. En consecuencia, siempre sern costos de calidad, an cuando
tericamente desaparecieran las posibilidades de defectos, stos ltimos seguirn
existiendo.
En este sentido, uno de los mtodos empleados para mejorar y administrar de
manera efectiva la calidad, es el contar con un sistema para informar los costos de
5

salida. Si una empresa puede medir con exactitud los costos de calidad, puede
mejorar e incrementar su productividad. Un sistema de costos de calidad define las
reas de costo elevados, que a su vez, definen las reas de concentracin de las
acciones correctivas encaminadas a reducir dichos costos.
Por consiguiente, todo gerente tiene inters en los informes de costos de
calidad, porque la informacin se presenta en un lenguaje sencillo y universal: dinero.
Con la ayuda de los reportes el gerente puede conocer por donde escapan los recursos
que la empresa invierte en calidad, para as tomar medidas correctivas que ayuden a
reducirlos. Al conocer los montos que se invierten y los efectos que se obtienen de
dichas inversiones, loe gerentes pueden observar y analizar si esta siendo eficaz el
hecho de invertir en calidad lo que incrementara la productividad, rentabilidad y
valor de la empresa.
En este mundo tan competitivo, las empresas buscan incrementar cada da la
calidad de sus productos, para que stos sean lo ms atractivos posibles para los
clientes. Una vez que los clientes han consumido o probado el producto se busca
conservarlos y adems estar en un proceso constante donde se vaya mejorando la
calidad, es por eso que las organizaciones deben conocer los montos ideales para
invertir en calidad, para evitar la fuga de capitales o un deterioro en la calidad de los
productos y por consiguiente una prdida de clientes.
En la Repblica Bolivariana de Venezuela, especficamente en el estado
Bolvar, en la empresa C.V.G Cabelum., ubicada en Ciudad Bolvar, se observa que
los costos de produccin son sumamente altos, por lo que se requiere un anlisis de
los mismos para ver su valor y aplicar estrategias de costo que coadyuven en mejorar
su productividad y calidad de los productos elaborados en la mencionada empresa.
Asimismo crear una cadena de valor de la empresa C V G Cabelum, donde
pueda observarse el proceso de produccin, as como la calidad de los productos
hasta llegar a su competitividad dentro de mercado.
6

De acuerdo a lo planteado anteriormente, el investigador se hace las siguientes

interrogantes:
Cul es la fundamentacin terica que sustenta el estudio de la cadena de valor de una
empresa?
Cul es la situacin actual de produccin, calidad y competitividad de la empresa
CVG Cabelum de Ciudad Bolvar, estado Bolvar?
Podra la cadena de valor como herramienta afectar la situacin financiera de la
empresa Cabelum C.V.G.?
Qu relacin puede existir entre la calidad y la cadena de valor en la determinacin
de los costos de produccin?
Cul es el efecto que tiene el comportamiento de la productividad en el valor de la
empresa para considerarla una estrategia financiera?

Objetivos de la investigacin

Objetivo General
Analizar la cadena de valor y costos de calidad en la empresa Cabelum C.V.G. y su
uso para la creacin de ventajas de competitividad
Objetivos Especficos.
- Determinar la fundamentacin terica que sustenta el estudio de la cadena de valor
de una empresa CVG Cabelum.
- Diagnosticar la situacin actual de produccin, calidad y competitividad de la
empresa CVG Cabelum de Ciudad Bolvar, estado Bolvar
7

- Evaluar la cadena de valor como herramienta que puede afectar la situacin

financiera de la empresa Cabelum C.V.G.
- Establecer la relacin entre calidad y cadena de valor en la determinacin de los
cosos de produccin en la empresa en estudio.
-Estudiar el efecto que tiene el comportamiento de la productividad en el valor de la
empresa, para considerarla una estrategia financiera.
Justificacin
Este trabajo se justifica debido a que

los costos de calidad para una

organizacin son determinantes para el xito de la misma, as como para el desarrollo

de sus procesos administrativos que ayuden a generar una cadena de valor de la
empresa en funcin de su productividad.
La importancia de este trabajo de investigacin radica en que al hacer un
anlisis de los costos de la produccin y su relacin con la cadena de valor de la
empresa Cabelum C.V.G, del estado Bolvar, podr bridar soluciones estratgicas
que coadyuven en la optimizacin de la misma.
Asimismo, esta investigacin beneficiara no slo a la empresa en estudio, sino
tambin a los potenciales clientes de la misma al proveerlos de productos de calidad.
Por otra parte,

tambin beneficiara a

la Universidad Gran

Mariscal de

Ayacucho, as como a futuros investigadores que deseen trabajar sobre el tema.

Lnea de investigacin
Este trabajo se encuentra enmarcado en la lnea de investigacin: las Finanzas y
su entorno.
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Alcance
El presente trabajo de investigacin se referir al anlisis de los costos de calidad
en los que incurre la empresa Cabelum C.V.G. y la relacin de dicha inversin con el
uso de la cadena de valor, as como el efecto que tiene la optimizacin de los costos
de calidad y la cadena de valor en la productividad y valor de la empresa.

Limitaciones
Es importante mencionar que la informacin puede estar limitada por la empresa
Cabelum C.V.G. , debido a su confidencialidad

CAPITULO II

MARCO TERICO
En este captulo, se describe el marco terico del estudio investigativo, como lo son
los antecedentes, las bases tericas, el marco normativo y la definicin de trminos
bsicos de la investigacin
Antecedentes de la investigacin
Zamacone R. (2010), en su trabajo titulado Creacin de valor de una empresa
manufacturera a travs del anlisis estratgico de costo, cuyo objetivo fue analizar
la cadena de valor y costos de calidad en una empresa manufacturera mexicana y su
utilizacin para la creacin de ventajas competitivas. Se enmarc este estudio
metodolgicamente en una investigacin de tipo no experimental, transversal y
correlacional descriptiva, con anlisis de casos. Donde el autor concluy que los
instrumentos financieros como los productos derivados han experimentado una
creciente demanda. Existen organizaciones nacionales e internacionales que se
esfuerzan por desarrollar criterio que sirvan de gua para registrar adecuadamente las
transacciones.
Correa (2013) En su trabajo de investigacin titulado: Valoracin de empresas
en instituciones privadas de Educacin Bsica, realiz un estudio sobre la
evaluacin integral que se debe hacer en las instituciones de Educacin Bsica
(colegio Medelln y Costa), ya que busca mostrar la relacin que existe entre las
evaluaciones de calidad con su desempeo financiero. Metodolgicamente se
enmarc en una investigacin descriptiva con un diseo de campo. El autor concluy
10

que el colegio Medelln present una baja rentabilidad de sus activos, mientras que el
colegio Costa por la decisin de cambiar a un colegio mixto, trajo beneficio en
relacin a la utilidad y a la generacin de valor del mismo mediante la utilizacin del
mtodo de EVA, por lo que se considera un modelo de negocio atractivo
financieramente.
Fundamentos Tericos
Gerencia de Valor
Para llevar a cabo una adecuada Gerencia del Valor es indispensable
reconocer este concepto como el eslabn que une los dems objetivos relacionados
con los clientes y trabajadores, para finalmente fomentar en las empresas la Cultura
de la Creacion de Valor.
La creacin de valor en las empresas se promueve de tres maneras:
_ Direccionamiento estratgico
_ Gestin Financiera
_ Gestin del Talento Humano.
Dado que el enfoque de la propuesta de trabajo de grado es Financiera,
hacemos nfasis en los procesos de Gestin Financiera, sin desconocer la influencia y
trascendencia de los dems componentes en la consecucin del objetivo final.
Dentro de la gestin financiera se definen cuatro procesos bsicos:
Definir y gestionar inductores de valor: Este proceso consiste en identificar dentro
de la empresa las variables asociadas con la operacin que ms inciden en su valor;
con el fin de promover mecanismos en toda la organizacin hacia la mejora
permanente de dichas variables.
Identificacin y gestin de los Micro Inductores de Valor: Es identificar aquellos
aspectos particulares de cada empresa cuyo comportamiento afecta los inductores de
valor, operativos y financieros. Los microinductores de valor son indicadores que a
la medida de las caractersticas de la empresa estn asociados con el mejoramiento de
los inductores operativos y financieros.
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Valorar la empresa: Este proceso consiste en elaborar un modelo o aplicar las

metodologas existentes, que permitan determinar el eventual efecto de las decisiones
operativas y financieras sobre el valor de la empresa.
Monitorear el valor: Este proceso consiste en disear un procedimiento para realizar
un control apropiado del valor de la empresa, especficamente del comportamiento de
las variables asociadas directamente con la generacin de valor agregado.
Metodologas para la valoracin de empresas
Existen mltiples mtodos para valorar empresas, algunos de los cuales han
perdido vigencia debido a los supuestos irreales en los que fundamentaban; estos
mtodos generalmente se condensan en 6 grupos los cuales se detallan a
continuacin.
Mtodos basados en el valor patrimonial: Son mtodos que buscan establecer el
valor de una empresa por medio del valor de su patrimonio, por lo que solo tienen en
cuenta los activos y los pasivos relacionados en su balance. Son mtodos que se
caracterizan por ser estticos, depender de datos histricos y no considerar aspectos
como el valor del dinero en el tiempo, las proyecciones futuras, el riesgo, las
condiciones del mercado, etc.
Son mtodos que en la realidad solo serian validos cuando se busca valorar empresas
en
Liquidacin. Los mtodos que hacen parte de este grupo son:
_ Valor contable; considera que el valor de una empresa corresponde al valor de los
recursos propios de la empresa, segn su Balance, es decir, Capital y Reservas.
_ Valor contable ajustado; parte del principio del mtodo anterior, pero en busca de
ajustar las deficiencias de trabajar con valores histricos del Balance, ajusta tanto los
activos como los pasivos a valores de mercado.
_ Valor de liquidacin; adems del valor ajustado de mercado de activos y pasivos,
considera los gastos que genera la liquidacin de la empresa.
_ Valor sustancial; considera que el valor de la empresa es el valor de la inversin
que se debera hacer si se desea montar una empresa en iguales condiciones a la que
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se desea valorar. Es el nico mtodo de este grupo que considera en alguna medida la
posibilidad de continuidad de la empresa.

Mtodos basados en las cuentas de resultado:

Son mtodos que se basan en la informacin arrojada por los estados de resultados de
la empresa; bsicamente miden el valor de la empresa por la magnitud de los
beneficios (ventas, utilidades, EBITDA, etc.) generados por la misma. Son muy
utilizados para empresas que cotizan en bolsa.
_ Valoracin relativa por mltiplos: PER, Ventas, EBITDA, etc., bsicamente lo que
hace es multiplicar el beneficio promedio de la empresa segn el indicador
seleccionado, por el mltiplo correspondiente segn el sector de la industria.
Mtodos mixtos (Goodwill): El fundamento de estos mtodos es la percepcin de
valor del
buen nombre de la empresa en el mercado lo cual representa una ventaja
competitiva para algunas empresas, mas all del valor de activos contables. El
inconveniente radica en la dificultad de valorar ese buen nombre, ya que se trata de
un intangible para el que no existe una metodologa unnime.
Mtodos basados en descuentos de flujos: Determinan el valor de una empresa por
medio de flujos de efectivo (cash flow) futuros, los cuales se descuentan a una tasa
apropiada segn el riesgo de dichos flujos. Los aspectos esenciales en la aplicacin de
estos mtodos es la proyeccin cuidadosa de las partidas que influyen en la
generacin de efectivo, y la identificacin de la tasa de descuento adecuada, la cual
debe considerar aspectos tanto internos como externos.
_ Mtodos de descuento de flujos de caja
_ Flujo de caja libre
_ Dividendos
_ Capital Cash Flow
Mtodos basados en la creacin de valor: Estos mtodos buscan subsanar las
falencias de los mtodos de descuentos de flujos, pues estos mtodos centran toda su
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atencin en la generacin de flujos de efectivos en un periodo dado, sin tener en

cuenta la generacin o destruccin de valor en dicho periodo.
_ EVA
_ Beneficio econmico
_ Cash value added
Mtodo de opciones reales. Este mtodo, adems de tener en cuenta los
fundamentos de los dos grupos anteriores, busca considerar en la valoracin de una
empresa, diferentes escenarios que se pueden presentar en el futuro de la misma.
Dado que en la actualidad los mtodos de los ltimos tres grupos son las ms
utilizados debido a la validez de sus fundamentos y supuestos conceptuales, se les
har una descripcin ms profunda de su metodologa en apartados independientes.
Valoracin por flujo de caja libre descontado
Antes de iniciar cualquier tipo de valoracin financiera es importante reconocer
los objetivos, y al mismo tiempo las limitaciones de esta; pues como se menciono
inicialmente, la valoracin de una empresa no se lleva a cabo solo por que esta se
vaya a vender o a comprar, ya que tambin sirve como mtodo de gestin al interior
de la empresa, definiendo mecanismos de control y evaluacin de la generacin de
valor de la misma.
Con respecto a sus limitaciones, es necesario comprender que la valoracin de
empresas est muy lejos de ser una ciencia de valores exactos e infalibles; pues
aunque requiere de la observacin de factores internos y externos que afectan a la
empresa, la utilizacin de tcnicas cuantitativas relacionadas con la estadstica, la
economa y las finanzas, tambin est sujeta a la experiencia del valorador para
identificar los aspectos ms relevantes dentro del proceso.
Bajo el mtodo de Flujo de Caja Libre Descontado FCLD- es fundamental
concentrarse en la identificacin y anlisis de los inductores de valor de la empresa;
entre los cuales ya se ha trabajado sobre algunos que se consideran esenciales para
cualquier tipo de empresa.
Para identificar los inductores de valor de una empresa, se debe partir del Objetivo
Bsico Financiero que de acuerdo a Garca

(2008) es la maximizacin del

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patrimonio de los propietarios (accionistas), lo cual se produce por el efecto

combinado del reparto de utilidades (dividendos) y el incremento del valor de
mercado de la empresa (incremento del valor de la accin). (p.72)

Algunos inductores de valor

Rentabilidad: El concepto de rentabilidad es quizs el ms simple en el campo de las
finanzas, pero paradjicamente, al mismo tiempo es el indicador en el que ms
errores se cometen al interior de las empresas a la hora de medirlo. Cuando hablamos
de rentabilidad, estamos hablando de dos tipos de rentabilidades: la rentabilidad del
activo (ROA) y la rentabilidad del patrimonio (ROE).
La rentabilidad del activo mide el atractivo de una empresa independientemente de
su estructura de financiacin, y por lo tanto dicha rentabilidad debe ser igual y mayor
al costo de capital de la empresa.
La rentabilidad del patrimonio mide el atractivo para el propietario, involucrando
los riesgos a los cuales se expone una persona cuando decide montar o hacer parte de
una empresa: el riesgo operativo y el riesgo financiero.
Flujo de caja libre: El flujo de caja de una empresa es el efectivo generado por sus
actividades operativas, para el cumplimiento de tres fines bsicos: reposicin de
capital de trabajo y activos fijos, atencin del servicio de la deuda y reparto de
utilidades.
Existe una ligera diferencia a la hora de presentar el flujo de caja libre
dependiendo de si es histrico o proyectado, la cual es presentada en el siguiente
cuadro.
Flujo de caja libre histrico flujo de caja libre proyectado
= UTILIDAD OPERATIVA
(-) Intereses
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)
(-) Impuestos
= UTILIDAD NETA
(+) Depreciaciones y Amortizaciones
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(+) Intereses
= UTILIDAD OPERATIVA
(-) Impuestos Aplicados
= UTILIDAD OPERATIVA DESPUES IMPTOS
(UODI)
(+) Depreciaciones y Amortizaciones
= FLUJO DE CAJA BRUTO
(+/-) Variacin del KTNO
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Flujo de caja libre histrico flujo de caja libre proyectado
= FLUJO DE CAJA BRUTO
(+/-) Variacin del KTNO
(+/-) Venta/Reposicin de activos fijos
= FLUJO DE CAJA LIBRE
(+/-) Venta/Reposicin de activos fijos
= FLUJO DE CAJA LIBRE
Fuente: Elaboracin con base en la informacin del libro Valoracin de
Empresas, Gerencia del valor y EVA.
La diferencia radica en que, para las cifras histricas, los intereses pagados son
hechos cumplidos y por ende su efecto en los impuestos pagados, sin embargo como
el concepto del FCL (Flujo de Caja Libre) corresponde al valor antes de pagar el
servicio de la deuda, entonces se debe sumar despus de la utilidad neta al igual que
las depreciaciones y amortizaciones. Mientras que el FCL proyectado cuando se usa
con fines de valoracin, castiga la utilidad operativa con la totalidad de los impuestos,
pues no se tiene en cuenta el servicio y el eventual ahorro de impuestos que podra
generar.
Proceso de valoracin
Para llevar a cabo la valoracin de una empresa por el mtodo de Flujo de Caja
Libre
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Descontado, se necesitan tres elementos bsicos: El costos de Capital (CK), la

Proyeccin del Flujo de Caja Libre (FCL) y el Valor de Continuidad (VC).

Costo de capital (CK):

Como se dijo anteriormente, el costo de capital es la tasa mnima a la que deben
rentar todos los activos de una empresa, o dicho de otra forma es el costo para la
empresa de todos los recursos, tanto internos como externos, involucrados en el
funcionamiento de la misma. Es importante saber que el costo de capital es una tasa
esperada y no histrica, que depende del costo de patrimonio, aunque ello no significa
que se dependa del capricho de los propietarios.
Valoracin por el mtodo EVA

La valoracin por EVA, Economic Value Added, aunque es muy similar a la

realizada por flujos de caja libre descontados, y cuyos resultados deben ser iguales, en
teora, o muy similares en la prctica; fundamenta su diferencia en la valoracin solo
de los activos operativos de una empresa.
Para entender el concepto se puede decir que el EVA de una empresa es la
diferencia entre la utilidad operativa que una empresa obtiene y la mnima que
debera obtener9 durante el periodo de evaluacin, o tambin que es el mtodo que
permite medir cuanta riqueza es creada o destruida en cada periodo de la vida de la
compania10. Por lo anterior se puede intuir que el mtodo del EVA genera
informacin fundamental para la toma de decisiones ano por ao, mientras que el
mtodo de FCLD entrega un valor nico en un periodo determinado.
El clculo del EVA para cada ano de evaluacin se calcula se la siguiente manera:
EVA = UODI Activos Netos de Operacin (ANDEO) * CK
Otra forma de obtener los EVA futuros es utilizando informacin sobre la
Rentabilidad del Activo Neto (RAN) y la inversin neta en activos operativos; ya que
para calcular el EVA de cada ano del periodo relevante se debe multiplicar el valor de
17

los activos netos de operacin por la diferencia entre la rentabilidad del activo neto y
el costo de capital.
EVA = Activos Netos de Operacin (ANDEO) * (RAN CK
Teniendo en cuenta las formulas anteriores se puede decir que el EVA de una
empresa se puede mejorar con acciones como:
-

Aumentar la utilidad operativa despus de impuestos UODI- sin efectuar

ninguna inversin adicional.

Invirtiendo en proyectos que generen un RAN mayor al costo de capital.

Liberando recursos ociosos

Desinvirtiendo en actividades cuyo RAN sea menor al costo de capital.

Gestionando el costo de capital

Componentes del EVA

Utilidad Operativa Despus de Impuestos UODI-: Se calcula aplicando a la
utilidad operacional la tasa de impuestos, sin considerar los costos financieros de la
deuda de la empresa. Se dice que es el premio para las personas que financian los
Activos Netos de
Operacin, que en realidad son los acreedores financieros y los socios.
Activos Netos de Operacin ANDEO-: Es el total de activos, tanto corrientes
como no corrientes, relacionados directamente con la operacin de la empresa. La
forma de calcularlos es sumando al capital de trabajo neto operativo (KTNO) los
activos fijos, y otros activos no corrientes operativos.
Costo de capital CK-: Como se menciono en el mtodo de FCLD, el costo de
capital representa en esencia el costo de todos los recursos involucrados en la
operacin de una empresa.
Proceso de valoracin
El procedimiento de valoracin por este mtodo contempla los mismos elementos
bsicos del FCLD; costo de capital, EVAs proyectados y valor de continuidad del
18

EVA. El valor de continuidad del EVA es la diferencia entre el valor de continuidad

calculado por FCLD al final del periodo relevante, menos la inversin en activos
netos operativos para el mismo ao, lo que se conoce como Valor Agregado de
Mercado (MVA, Market Valued Added).
Bajo este mtodo el valor de una empresa es:

Valor de una empresa

Valor de los activos no operativos de la empresa
(-) Valor de los pasivos de la empresa que no hacen parte del KTNO
(+) Valor presente de los EVAs del periodo relevante
(+) Valor presente del valor de continuidad del EVA
(+) Valor de los Activos Netos de Operacin inciales

(=) Valor patrimonial de la empresa

Para la valoracin de empresas existen algunas recomendaciones:
1. La RAN se calcula con base en los activos netos de operacin del principio de
periodo, no los del final; de lo contrario se obtendra un resultado diferente al
arrojado por el mtodo de FCLD.
2. El modelo de FCL provee informacin sobre el potencial de generacin de caja que
3. El modelo de EVA provee informacin sobre la rentabilidad de las inversiones
realizadas para producir el FCL.
4. Siempre se debe valorar por ambos mtodos para garantizar la consistencia del
modelo de proyeccin.

Descripcin de la empresa o institucin

CVG Cabelum (Conductores de Aluminio del Caron CA), la planta de CVG
Cabelum est ubicada en Ciudad Bolvar, Estado Bolvar, especficamente en la zona
industrial Avenida Perimetral. Posee un rea total de terreno de 194.400 m2 , con
25.400 m2 de construccin.
19

Resea histrica
La empresa Conductores de Aluminio de Caron, CA (CABELUM), fue fundada
en Mayo de 1.976, iniciando sus operaciones en Agosto de 1.979. Est localizada en
la nueva zona industrial, las Brisas de Ciudad Bolvar, Avenida Perimetral, Ciudad
Bolvar, estado Bolvar, Repblica Bolivariana de Venezuela.
La planta consta de todos los recursos y los medios para la fabricacin de
conductores desnudos de aluminio, adems, fabrica alambrn de aleacin 1.350,
6101, 6201, 5005, 8076 y 8176 para propsitos elctricos. La lnea de alambrn tiene
una capacidad instalada de 20.000 toneladas mtricas por ao.
La capacidad de cableado y trefilado est en un rango de 10.000 toneladas
mtricas por ao. CVG Cabelum tiene la capacidad de produccin de conductores de
acuerdo con normas estndares internacionales, tales como: DIN, JIS, IES y ESA,
entre otros; contando a su vez con laboratorios debidamente equipados para realizar
todos los anlisis y pruebas para el control de calidad y certificacin de sus productos.
Cabelum fue incorporada al holding de empresas de la Corporacin Venezolana de
Guayana, (CVG), a partir de 23 de Septiembre del 2004, lo que permitir ubicarse
entre las primeras empresas conductoras de aluminio para transmisin y distribucin,
bajo un proceso de calidad enmarcado dentro de las polticas de desarrollo del estado.
Visin
Ser la empresa lder en el mercado nacional e internacional, reconocida por la
calidad y confiabilidad en la manufactura, comercializacin de alambrn, conductores
elctricos de aluminio, aleaciones y afines; basada en innovacin tecnolgica,
equilibrio productivo, social y laboral, en armona con el medio ambiente.
Misin
Manufacturar y comercializar alambrn, conductores elctricos de aluminio,
aleaciones y afines en forma sustentable, para satisfacer a nuestros clientes,
20

trabajadores, accionistas y a la comunidad, generando desarrollo y bienestar socio

productivo en la regin y el pas, contribuyendo con la preservacin del medio
ambiente.
Objetivos de la empresa
-

Incrementar la rentabilidad, productividad y el bienestar socioeconmico de

los trabajadores, las comunidades y los accionistas.

Colocacin efectiva de nuestros productos y satisfaccin de nuestros clientes.

Propiciar la innovacin y el desarrollo tecnolgico en el proceso productivo.

Fomentar el encadenamiento productivo y de servicios en el pas.

Desarrollar la responsabilidad social empresarial.

Lograr la mejora continua de la calidad, a travs de un sistema que incluye la

participacin de todos los trabajadores.

Velar por la preservacin del medio ambiente en el desarrollo de la actividad

productiva.

Estructura general de la organizacin.

Esta estructura organizativa que muestra un organigrama, quien por su forma y
disposicin es de tipo vertical representando as la estructura jerrquica, desde arriba
hacia abajo, cabe destacar que es una organizacin manufacturera de la cual no se
desprenden ms sucursales u otros centros que estn adscritas a esta, con sede
principal solo en el estado Bolvar.
Hiptesis
La inversin que la empresa CVG Cabelum realiza en los costos de calidad y una
administracin eficiente de la cadena de valor, inciden en el incremento de la
productividad y en el valor de la empresa.
21

Determinacin de variables

Variable Nominal
Cadena de valor y costos de calidad en la empresa Cabelum C.V.G. y su uso para
la creacin de ventajas de competitividad
Variables reales
- Fundamentacin terica que sustenta el estudio de la cadena de valor de una
empresa CVG Cabelum
-Situacin actual de produccin, calidad y competitividad de la empresa CVG
Cabelum de Ciudad Bolvar, estado Bolvar.
- Cadena de valor como herramienta que puede afectar la situacin financiera de la
empresa Cabelum C.V.G.
- Relacin entre calidad y cadena de valor en la determinacin de los cosos de
produccin en la empresa en estudio.
- Efecto que tiene el comportamiento de la productividad en el valor de la empresa,
para considerarla una estrategia financiera.

22

Cuadro 1

Operacionalizacion de variables
Objetivos

Variables

Diagnosticar la situacin actual de produccin, Situacin

actual
calidad y competitividad de la empresa CVG produccin,
calidad
competitividad
Cabelum de Ciudad Bolvar, estado Bolvar.

Dimensiones

Indicadores tems

de Produccin
y
Calidad
Competitividad

Evaluar la cadena de valor como herramienta que

puede afectar la situacin financiera de la empresa
Cabelum C.V.G.
Establecer la relacin entre calidad y cadena de
valor en la determinacin de los costos de
produccin en la empresa en estudio.

Cadena de valor como

Herramienta

Estrategias

Relacin entre calidad y

cadena de valor

Calidad
Cadena de valor
Costos de
Produccin

Estudiar el efecto que tiene el comportamiento de Efecto del comportamiento de Productividad

la productividad en el valor de la empresa, para la productividad en el valor
Valor de la
de la empresa
empresa
considerarla una estrategia financiera.
Estrategia
Financiera
Fuente: El autor

23

CAPITULO III

MARCO METODOLOGICO
Este captulo, comprende el marco metodolgico, tipo y diseo de investigacin,
la definicin de la poblacin y muestra, tcnica e instrumento de recoleccin de datos,
adems de la tcnica de anlisis de los datos y el cronograma de actividades.
Tipo de investigacin
El presente estudio se desarrollar con un tipo de investigacin descriptiva, sobre
la cual Tamayo y Tamayo (2010), opinan comprende la descripcin, registro,
anlisis e interpretacin de la naturaleza actual y la composicin o procesos de los
fenmenos. (p. 46). Es decir, la investigacin descriptiva permite la caracterizacin
de los componentes del fenmeno que es de inters al investigador.
En base a lo expuesto, la presente investigacin se llevar a cabo con un tipo
descriptiva ya que se realizar una caracterizacin de los procesos de productividad
de la empresa CVG Cabelum y establecer la cadena de valor de la empresa.
Diseo de investigacin
El tipo de diseo, se corresponde con un diseo No-experimental Transaccional
Descriptivo, que segn Hurtado I y Toro G. (2009):
Son aquellos que se limitan a una sola observacin, en un solo momento
de observacin, en un solo momento en el tiempo e intentar describir un
fenmeno dado, analizando su estructura y explorando sus aseveraciones.
En este tipo de diseo no existe manipulacin de variables, pues las
mismas se describen tal como aparece en la realidad. (p. 87).
En este diseo no se construye ninguna situacin, la variable independiente ya
ha ocurrido y no puede ser manipulada, es decir, no se puede intervenir directamente
24

en ella. Esta investigacin se desarrollar en un nivel de campo, porque los datos se

recogen en el medio donde se producen y existen, segn,, Sabino (2010), lo define
de la siguiente forma: ... son los que se refieren a los mtodos a emplear cuando los
datos de inters se recogen en forma directa de la realidad (p.89). El estudio que se
tiene previsto efectuar se har sin condicionamiento, ni manipulacin o control de
variables con relacin a las personas o unidades de anlisis de esta investigacin
(p.16).
La razn por la que el presente proyecto es una investigacin de campo es por
cuanto los datos se obtendrn en el mismo lugar donde ocurran los hechos y el
investigador deba estar presente. El modelo de investigacin es deductivo, dada a que
se estudian las variables desde lo general a lo especfico, y segn Mndez,(2008)
seala: que a partir de situaciones generales se lleguen a identificar expulsiones
particulares contenidos explcitamente en situaciones generales (p. 135). Esto es con
el propsito de comprobar las hiptesis de la investigacin.
El diseo de investigacin se refiere al plano concebido para responder a las
interrogantes de la investigacin, orientar al investigador acerca de las herramientas
tericas y metodolgicas que permiten desarrollar el estudio, adems indica lo que ha
de hacerse para alcanzar los objetivos. En tal sentido, el diseo que se corresponde es
de tipo no Experimental, transaccional descriptivo, que segn Hurtado I. y Toro
Garrido J. (2009).

Son aquellos que se limitan a una sola observacin, en un solo momento

en el tiempo e intentar describir el fenmeno dado, analizando sus
estructuras y explorando sus asociaciones. En este tipo de diseo no
existe manipulacin de variables, pues las mismas de describen tal como
en la realidad (p. 87).

Poblacin y Muestra
La poblacin es definida por Tamayo y Tamayo (2010) como es la totalidad de
un fenmeno en estudio, incluye la totalidad de unidades de anlisis o totalidad de
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poblacin que integran dicho fenmeno y que deben cuantificarse para en un

conjunto de entidades que participen de una determinada caracterstica. (p. 176). En
el caso de la presente investigacin, la poblacin estar representada por la
informacin proveniente de la Gerencia de la empresa en estudio. En cuanto a la
muestra, Tamayo y Tamayo (ob. cit.), la define como una parte de la poblacin, y
descansa en el principio de que cada una de las partes representan el todo y por tanto,
reflejan las caractersticas que definen la poblacin de la cual se extrae, por lo cual, es
representativa. (p. 176). En tal sentido, en la presente investigacin la muestra estar
representada por la informacin suministrada por los Gerentes de administracin,
produccin y ventas de la empresa CVG Cabelum. .
En relacin a la muestra, considerndose que la poblacin en estudio es
relativamente pequea, no ser necesaria la aplicacin del proceso de muestreo
por establecer que su aplicacin originara que la misma pierda representatividad.
Tamayo y Tamayo (2011), seala que ... la muestra descansa en el principio de
las partes representan un todo y por tal refleja la caractersticas que define la
poblacin de la cual fue extrada. (p. 66). En tal sentido la muestra en la
investigacin estar representada por la misma poblacin, es decir, por tres (3)
unidades de estudio.
Tcnica e instrumento de recoleccin de datos
Al referirse la recoleccin de los datos Tamayo y Tamayo (ob.cit.), sealan esta
seccin es la parte operativa del diseo de investigacin, la especificacin completa
de cmo se har la investigacin. (p. 182). En tal sentido, la seleccin de las tcnicas
e instrumentos para la recoleccin de los datos, se realizar en base a los objetivos,
estructura metodolgica y fuentes de la informacin.
En la presente investigacin, se emplear la observacin directa como tcnica de
recoleccin de la informacin. Al referirse a la observacin directa, Arias (2012.)
indica consiste en visualizar o captar mediante la vista, en forma sistemtica,
cualquier hecho, fenmeno o situacin que se produzca en la naturaleza o en la
sociedad, en funcin de unos objetivos de investigacin pre-establecidos. (p. 67). La
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observacin directa permitir el contacto directo del investigador con las fuentes de
informacin del presente estudio.
Otra de las tcnicas comnmente utilizada es la entrevista .Para recolectar los
datos se utilizar la entrevista no estructurada , la cual, segn Hurtado y otros (2010),
es la informacin que debe ser obtenida a travs de preguntas a otras personas
(p.449), esta tcnica proporciona una serie de interrogantes, formuladas a la vez a
toda la muestra, la cual sirve como instrumento de recoleccin de los datos. Arias
(2012), seala que es la modalidad que no se dispone de una gua de preguntas
elaboradas previamente. Sin embargo se orienta por unos objetivos preestablecidos,
lo que permite definir el tema de la entrevista. Es de indicar que los investigadores de
manera informal, entrevistaran a empleados claves donde de una manera abierta y en
confianza abordaran el problema e interactuaran compartiendo recprocamente sus
saberes.
Validacin del instrumento
La validacin del instrumento se establecer mediante el juicio de expertos: por
un experto en finanzas y metodologa, quienes darn su aprobacin y autorizacin
para ser aplicados a los sujetos en estudio que consolida la validez del mismo de
acuerdo a lo declarado por segn Hernndez y otros (2010), expresa que se refiere:
al grado en que un instrumento realmente mide la variable que pretende medir (p.
236). En este sentido, dicha validez de los instrumentos (cuestionario) se realizar a
travs de un juicio de expertos en Metodologa y especialistas en la temtica que se
investig.
Confiabilidad
Para obtener la confiabilidad del instrumento, se har una prueba piloto, a cinco
(5) individuos que no forman parte de la muestra de este estudio, pero s tienen las
mismas caractersticas, con el objeto de poder verificar la claridad del cuestionario y
hacer los ajustes pertinentes. Segn lvarez, M. (2009) la prueba piloto es un estudio

27

o pre-investigacin que se realiza en una pequea muestra que tiene que ser lo ms
representativa posible de la muestra definitiva de la poblacin que se indaga (p.281).
Tcnicas de Anlisis de los Datos
Los datos que se obtuvieron a travs de la aplicacin del instrumento fueron
analizados desde el punto de vista cuantitativo, utilizando la tcnica descriptiva, sin
alterar o modificar su naturaleza original, respetando en todo momento las opiniones
vertidas por la audiencia. En relacin al anlisis cualitativo de los resultados, se
utilizar la inferencia o interpretacin analtica de los resultados, contrastndolos con
los planteamientos formulados en el marco terico de la investigacin. Para el anlisis
cuantitativo o estadstico de los resultados se utilizar, la Media Aritmtica, cuya
frmula es la siguiente
_X= Nc X 100

Donde:

X = Media Aritmtica
Nc= Nmero de Casos
Tc= Total de Casos
100: Constante

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CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES
FASES

DE

LA

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

INVESTIGACN

Revisin
Bibliogrfica y
anlisis de
informacin.
Formulacin del
Problema.
Creacin del
Marco Terico.
Elaboracin del
Marco
Metodolgico.
Culminacin del
anlisis de los
datos.
Conclusiones y
recomendaciones.
Elaboracin de la
propuesta.
Inscripcin final
del trabajo de
investigacin.
Defensa final del
Trabajo de Grado

Fuente: La Autora 2016

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