CONTRATOS Y

OPERACIONES EN EL
MERCADO DE VALORES
JUAN PABLO GONZLEZ MEJA
SEMINARIO DE ACTUALIZACIN PARA EMISORES,
EMISORES
INVERSIONISTAS Y PROFESIONALES DEL MERCADO
DE VALORES
MAYO DE 2008

ACTIVIDAD DE INTERMEDIACIN
Realizacin de operaciones que tengan por finalidad o efecto el acercamiento de
demandantes y oferentes en los sistemas de negociacin de valores o en el mercado
mostrador, sea por cuenta propia o ajena, para:
1. La adquisicin o enajenacin en el mercado primario o secundario de valores
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE;
2. La adquisicin o enajenacin en el mercado secundario de valores listados en un
sistema local de cotizaciones de valores extranjeros; y
3. La realizacin de operaciones con derivados y productos estructurados que sean
valores en los trminos de los pargrafos 3 y 4 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005.

OPERACIONES DE INTERMEDIACIN
Sern operaciones de intermediacin, entre otras, las operaciones ejecutadas en
desarrollo de
A. Contrato de comisin;
B. Contratos de administracin de portafolios de terceros;
C. Administracin de valores;
D. Contrato de corretaje;
E. Colocacin de valores:
F. Cuenta propia.

CONTRATO DE COMISIN
Subespecie del contrato de mandato y del contrato de comisin
mercantil
Profesionalidad de una de las partes, en tanto que la otra se
caracteriza como cliente
La sociedad comisionista adquiere obligaciones de medio y no de
resultado
Necesario para la negociacin en bolsa
Mandato no representativo,
p
, aunque
q la transmisin de los valores se
hace directamente al comitente
La orden es de la esencia del contrato. Puede ser de mercado,, con
lmite o condicionada

DEBERES DE LOS INTERMEDIARIOS

DEL MERCADO DE VALORES
Deber Principal
Deber de proceder como expertos prudentes y diligentes, actuar con
transparencia, honestidad, lealtad, imparcialidad, idoneidad y
profesionalismo,
f i
li
cumpliendo
li d llas obligaciones
bli
i
normativas
ti
y contractuales
t t l
inherentes a la actividad que desarrollan.

OBJETIVO

PROTECCIN DEL CLIENTE

DEBERES ESPECIALES
1 DEBER DE INFORMACIN:
1.
Deber de brindar a los clientes en operaciones de intermediacin informacin
objetiva, oportuna, completa, imparcial y clara.
FORMATO DE APERTURA DE CUENTA
2 DEBER FRENTE A LOS CONFLICTOS DE INTERS:
2.
INTERS
Aplicacin de principios, polticas y procedimientos para la deteccin,
prevencin y manejo de conflictos de inters
PRELACIN DE RDENES
3. DEBER DE DOCUMENTACIN
Documentar oportuna y adecuadamente dichas rdenes y las operaciones
que realicen en virtud de stas.
sobre valores q
EJEMPLO: REGISTRO DE RDENES

4. DEBER DE RESERVA
Obligacin de guardar reserva de las operaciones sobre valores ejecutadas en
desarrollo de la relacin contractual y sus resultados.
5. DEBER DE SEPARACIN DE ACTIVOS
Los intermediarios de valores debern mantener separados los activos
administrados o recibidos de sus clientes de los propios y de los que correspondan
a otros clientes.
CUENTAS SEPARADAS
6. DEBER DE VALORACIN
6
Deber de valorar a precios de mercado con cierta periodicidad los activos de los
clientes.
EXTRACTOS

7. DEBER DE MEJOR EJECUCIN DE LAS OPERACIONES

Deber de propender por el mejor resultado posible para el cliente de conformidad
con sus instrucciones.
Siempre que se trate de ejecucin de operaciones por cuenta de terceros se
deber anteponer el inters del cliente sobre el inters del intermediario.
intermediario
8. DEBER DE ASESORA
Deber de brindar recomendaciones individualizadas que incluyan una explicacin
previa acerca de los elementos relevantes del tipo de operacin, con el fin de que
perfil de riesgo
g p
particular q
que
el cliente tome decisiones informadas,, atendiendo al p
el intermediario le haya asignado.
SUITABILITY
9. DEBER DE REGISTRO DE OPERACIONES REALIZADAS EN EL MERCADO
MOSTRADOR
Deber de registrar todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador en
un sistema de registro de operaciones sobre valores.

OPERACIONES POR CUENTA PROPIA

OBJETIVOS

IMPRIMIRLE LIQUIDEZ Y
ESTABILIDAD AL
MERCADO

PARA PROTEGER SU
PATRIMONIO

SCB
MERCADO PRIMARIO

MERCADO SECUNDARIO
Obligacin de
atender los deberes
de los intermediarios
de valores

Decreto de Intermediacin
elimin las operaciones con
recursos propios

Las SCB no
podrn realizar
operaciones
i
por cuenta
propia teniendo
como
contraparte,
directa o
indirectamente,
a las carteras
colectivas q
que
administre o a
los portafolios
de valores de
terceros que
administren en
desarrollo de
contratos de
administracin
de portafolios
de terceros.

MODALIDADES DE OPERACIONES QUE PUEDEN REALIZARSE A TRAVS

DE SISTEMAS DE NEGOCIACIN O DE REGISTRO DE VALORES
Operaciones de contado
Operaciones
Operaciones a plazo
Operaciones de reporto o repo
Simultneas
Operaciones
Operaciones de transferencia temporal de valores
Aquellas que de manera general y previa autorice la Superintendencia Financiera
de Colombia.

MERCADO
MOSTRADOR

En el mercado mostrador no se podrn realizar operaciones de compra,

venta, repo, simultneas o de transferencia temporal de valores, sobre
acciones o bonos convertibles en acciones de una sociedad inscrita en
bolsa de valores.

DECRETO SOBRE OPERACIONES DE

REPORTO O REPO, SIMULTNEAS Y
TRANSFERENCIA TEMPORAL DE
VALORES
( Decreto 4432 de 2006)

DISPOSICIONES COMUNES A LOS REPOS, SIMULTNEAS Y TTV

Regulacin se aplica a entidades vigiladas por la Superintendencia
Financiera de Colombia y quienes negocien con ellas
No pueden hacerse sobre un monto de acciones que requiera de OPA
Los derechos polticos pueden permanecer en el dueo original
Si una de las partes es objeto de toma de posesin o un proceso
concursal, la operacin debe anticiparse

OPERACIONES REPO Y SIMULTNEAS

En
E unas y otras
t
una parte
t (el
( l Enajenante),
E j
t ) transfiere
t
fi
l propiedad
la
i d d a la
l otra
t (el
( l Adquirente)
Ad i t )
sobre valores a cambio del pago de una suma de dinero y el Adquirente al mismo tiempo se
compromete a transferir al Enajenante valores de la misma especie y caractersticas a
cambio del pago de una suma de dinero en la misma fecha o en una fecha posterior
previamente acordada.
El plazo de la operacin de recompra no puede ser mayor a un ao
El
DIFERENCIAS ENTRE REPOS Y SIMULTNEAS
En los repos el precio inicial puede pactarse con un descuento sobre el precio del mercado
En los repos puede pactarse la sustitucin de los valores por otros
En los repos pueden pactarse restricciones a la movilizacin de los valores
El vendedor final debe transferir al comprador
p
final los rendimientos de los ttulos p
percibidos
durante el plazo entre las dos operaciones

TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES

Una parte (el Originador), transfiere la propiedad de unos valores (objeto de la
operacin) a la otra (el Receptor), con el acuerdo de retransferirlos en la misma
fecha o en una fecha posterior. Concomitantemente, el Receptor transferir al
Originador la propiedad de otros valores o una suma de dinero de valor igual o
mayor al de los valores objeto de la operacin
En el momento en que se revierta la operacin, tanto el Originador como el
Receptor debern restituir lo recibido
Pueden establecerse restricciones a la movilidad de los valores entregados por el
Receptor y rendimientos a los recursos entregados por ste
Los rendimientos de los valores son para el dueo original
Los
El incumplimiento se rige por la mismas normas de los repos y simultneas