Venezuela sufre el desplome de los ingresos provenientes del petrleo, una escasez generalizada, la

disminucin de las reservas de divisas y una contraccin econmica que podra ascender a 8% este
ao. Sin embargo, el pas pagar el viernes ms de US$1.500 millones a los tenedores extranjeros de
bonos.
A pesar de los frecuentes ataques del gobierno de izquierda a los pases imperialistas como EE.UU.,
Venezuela no ha dejado en ningn momento de honrar su deuda con Wall Street.
La razn detrs de la decisin de mantenerse al da en los pagos, segn analistas y funcionarios, es que
de no cancelar sus deudas el pas podra perder control de la empresa de energa estatal Petrleos de
Venezuela SA, ms conocida como PDVSA. El gigante petrolero proporciona casi todas las divisas
extranjeras que el pas utiliza para importar desde leche a repuestos de maquinaria.
Representantes del gobierno del presidente Nicols Maduro se reunieron este mes con inversionistas
internacionales para asegurarles que el pas har todo lo posible para seguir pagando la deuda, aunque
eso signifique recortar importaciones que se requieren desesperadamente, como alimentos y
medicinas, dijeron personas con conocimiento de las conversaciones. El martes, el vicepresidente de
Economa, Miguel Prez Abad, asegur pblicamente a legisladores venezolanos que el Estado va a
cumplir su deuda.
Es una situacin un tanto extraa ver a este gobierno latinoamericano, socialista, de izquierda,
priorizar el pago a los acreedores extranjeros por sobre las importaciones para la poblacin en
general, dijo Sarah Glendon, responsable de investigacin soberana para Gramercy Funds
Management LLC, que gestiona unos US$6.000 millones.
El gobierno venezolano teme que una cesacin de pagos abra la puerta para el embargo de activos de
PDVSA como plataformas, refineras y envos de petrleo. Uno de los blancos de los acreedores
podra ser Citgo Petroleum Corp., la subsidiaria de la compaa en Estados Unidos. Citgo, con sede en
Houston, opera tres refineras en ese pas que reciben cientos de miles de barriles de petrleo
venezolano al da.
Hay precedentes de incautaciones de este tipo de bienes luego de una cesacin de pagos. En 2012, un
fondo de cobertura de Nueva York logr que un juzgado de Ghana retuviera un buque de la armada de
Argentina anclado en el pas africano como parte la disputa sobre la deuda impaga. Posteriormente, un
tribunal de Naciones Unidas orden que la embarcacin fuera liberada.
Este mes, el entonces zar econmico venezolano, Luis Salas, sugiri en una reunin de gabinete la
posibilidad de una cesacin de pagos. Su posicin fue rechazada por el resto del gabinete, que
mencion los riesgos que la medida representa para la industria petrolera del pas, segn varias
personas familiarizadas con el incidente. Varios das despus, Salas renunci a su cargo.
Moodys Investors Service prev que los ingresos de Venezuela por exportaciones de petrleo caern
40% este ao, frente a 2015, a US$22.100 millones, basado en los precios actuales del crudo. El precio
de referencia que se cotiza en EE.UU. ha descendido 48% desde junio pasado.
Cualquier interrupcin del flujo de caja podra agravar los problemas de Venezuela. Con una inflacin
de tres dgitos y escasez de alimentos y medicamentos, el pas ha empezado a racionar el agua potable
e intensificado los apagones.
Seguimos pensando que las personas que se encuentran actualmente a cargo slo estn motivadas
para mantener el pago de la deuda porque es la nica manera de que pueden hacer que siga
funcionando esta farsa de pas, dijo AJ Mediratta, copresidente del gestor de activos Greylock Capital
Management LLC.
La deuda del gobierno venezolano y de PDVSA asciende a US$120.000 millones. Dos tercios de esa
deuda estn en manos de fondos de mercados emergentes.
Numerosos analistas e inversionistas cuestionan la capacidad de pago de Venezuela ms all del
viernes. Las preocupaciones en torno a una posible cesacin de pagos han disparado el costo de
asegurar la deuda en las ltimas semanas. Inversionistas y analistas asignan una probabilidad de
incumplimiento de 85% dentro del prximo ao.
En su esfuerzo para cumplir sus compromisos con los bonistas, el pas est gastando las reservas del
banco central y reduciendo drsticamente las importaciones. Las reservas disminuyeron a US$14.560
millones el viernes, su menor nivel de los ltimos 13 aos, y acumulan una cada de US$1.800

millones desde comienzos de ao. La cantidad de dlares aprobada para importaciones fue de apenas
US$106 millones en enero, una reduccin de 87% respecto al mismo mes del ao anterior, segn datos
del gobierno obtenidos por The Wall Street Journal.
Si los precios del petrleo siguen por los suelos y el gobierno no realiza cambios significativos en su
poltica econmica, Venezuela enfrentar este ao una brecha de financiacin de alrededor de
US$30.000 millones, calcula Siobhan Morden, directora general de Nomura Securities International.
La estrategia parece ser continuar con el statu quo, cruzar los dedos y esperar que los precios del
petrleo suban, asever. Y los nmeros no cuadran.
Al menos un ejecutivo de PDVSA ha dicho pblicamente que el gobierno estara dispuesto a llegar a
un acuerdo de reestructuracin con los tenedores de bonos en lugar de dejar de pagar. Pero Morden y
otros dijeron que es poco probable que los acreedores se sienten a negociar sin ver un plan econmico
viable.
Venezuela ha dejado de pagar otros tipos de deuda. Segn Ecoanaltica, una consultora de Caracas, a
finales de 2015 el gobierno deba US$31.000 millones a empresas privadas tales como lneas areas,
proveedores de alimentos y farmacuticas.
PDVSA es responsable de gran parte de la deuda de Venezuela. Pero ninguno de los bonos de la
petrolera contiene clusulas de accin colectiva que obliguen a todos los tenedores de bonos a aceptar
los trminos de una reestructuracin acordada con el 75% de los bonistas. La ausencia de dichas
clusulas podra desencadenar una desordenada y prolongada batalla con los tenedores de bonos que
pueden optar por esperar a recibir un pago mayor, como lo ocurrido con Argentina tras la cesacin de
pagos de 2001. Desde entonces, Argentina se ha visto envuelta en un litigio con algunos acreedores; el
mircoles trascendi que el gobierno argentino y los principales acreedores estaban ms cerca de un
acuerdo.
Otro tema que complica la situacin venezolana es que algunos de los bonos a corto plazo estn en
manos de inversionistas y fondos de pensiones nacionales, por lo que es difcil para el gobierno no
cumplir con las obligaciones sin provocar descontento en el pas.
Con la promesa de cambios econmicos, una coalicin de partidos opositores obtuvo una mayora en
el Congreso unicameral de Venezuela en las elecciones de diciembre. Pero sus esfuerzos reformistas
han sido bloqueados por el Tribunal Supremo, que simpatiza con el partido gobernante.
Juan Forero, Kejal Vyas y Mayela Armas contribuyeron a este artculo.