UNA NUEVA VALORACIN DEL MODELO SI/LL DE

HICKS

Eddy Lizarazu Alanez*

y Jos D. Liquitaya Briceo*

RESUMEN
En este artculo se efecta una nueva valoracin del modelo SI/LL de Hicks
(1937) en lo concerniente al alcance de sus principales conclusiones. En
principio, se pone de relieve que la concepcin de que el modelo SI/LL de
Hicks contiene slo un sector productivo es errnea, ya que son dos los
sectores considerados en l. A continuacin se examinan las implicaciones
del modelo SI/LL de dos sectores productivos al incorporar la posibilidad de
divergencia de la tasa de inters y la eficiencia marginal del capital fsico, y
se muestra que Hicks malinterpret a Keynes al diferenciarlo de los clsicos
en trminos de su racionalizacin de la teora de la tasa de inters, donde
asume que sta nunca se desva de la eficacia marginal del capital fsico.
Sin embargo, este hecho permite que el modelo SI/LL exhiba los resultados
habituales de la teora ortodoxa. Se demuestra tambin que la teora de la
ocupacin implica la teora de la tasa de inters y que una mayor inclinacin

* Profesores-investigadores del rea de Teora Econmica, Departamento de Economa, UAM-I.

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Una
Crecimiento,
nueva valoracin
productividad
del Modelo
y conversin
SI/LL dedel
Hicks
trabajo privado en trabajo social

a invertir no tiene un efecto especfico sobre dicha tasa, porque el resultado

depende ms bien de las condiciones de volatilidad de las expectativas sobre
los rendimientos futuros que gobiernan la eficacia marginal del capital. Por
ltimo, se argumenta que es necesario revaluar la posicin de Keynes
contenida en la Teora general, y que para tal efecto sera esencial retomar el
anlisis del modelo de Meade (1937).
Palabras clave: modelo SI/LL, modelo IS/LM, teora clsica, teora
keynesiana.
1. Introduccin
En los libros de macroeconoma y en los artculos que tratan el tema se aduce
normalmente que la estructura algebraica del hoy conocido como modelo IS/LM
naci en el clebre ensayo de J. R. Hicks (1937), Keynes y los clsicos: una
posible interpretacin, y que dicho modelo contiene un solo sector productivo.
Ni lo uno ni lo otro es cierto, y aunque es inobjetable que Hicks fue el creador del
diagrama IS/LM, el modelo no tiene una sola gnesis lgica, ya que al menos
Harrod (1937) y Meade (1937) contribuyeron a la misma.
En efecto, la interpretacin de Harrod-Meade de la obra de Keynes (1936)
nos permite evaluar la propia contribucin de Hicks en esa misma direccin, y
estamos convencidos de que la representacin algebraica de Meade refleja de
manera ms adecuada la Teora general de Keynes. Adems, como ha
evidenciado Young (1987), dicha representacin fue conocida por Hicks cuando
ste elucid su propio modelo, al que llam SI/LL. Con base en una revisin
cuidadosa de ambas representaciones, podemos advertir que hay muchas
semejanzas: Hicks, como Meade, modela una economa con desempleo
involuntario, donde el salario monetario se determina en forma exgena. Ambos
suponen que los precios son flexibles y reconocen que hay tres elementos
principales en la teora de la demanda efectiva de Keynes, a saber: la propensin
a consumir, la eficiencia marginal del capital fsico y la preferencia por la liquidez.
Sin embargo, tambin existen diferencias: en Hicks (1937) hay dos sectores
productivos, pero los ulteriores estudios en aras de la simplificacin proceden
como si hubiera uno solo, como en el modelo algebraico de Meade (1937).

180

Ambos autores tambin se alejan en otro aspecto importante: mientras que Hicks
supone que la eficacia marginal del capital fsico nunca se desva de la tasa de
inters, Meade contempla la posibilidad de una brecha entre las mismas cuando
analiza la estabilidad del equilibrio.
En este contexto aflora la siguiente cuestin: cun emparentados se
encuentran el modelo de Hicks y el de Meade? La respuesta tiene varios niveles.
Sin menoscabar el papel de los sectores productivos y de las diferencias en las
elasticidades de la oferta sectorial al salario real, se puede mostrar que la conclusin
principal a la que arriba Hicks (1937) en cuanto al efecto sobre la tasa de inters
de una mayor inclinacin a invertir es un punto inmerso en el anlisis de Meade
(1937), ya que ste contempla otras posibilidades dependiendo de la volatilidad
de las expectativas de largo plazo que gobierna la eficiencia marginal del capital.
De este modo contamos con una nueva lectura del modelo SI/LL, cuya conclusin
es parecida a la de Barens (1999).
Para el efecto sealado, concentramos nuestra atencin en las funciones
de comportamiento por el lado de la demanda, pero corregimos un aspecto
que se ha omitido en otros estudios, a saber: el papel de la eficiencia marginal del
capital fsico aunado a las expectativas de largo plazo. Por otro lado, capturamos
el papel de los sectores productivos, pero suponemos que las elasticidades de
oferta de cada uno de stos al salario real son iguales. De esta manera, aplicamos
todo el peso de la discusin en trminos de una elasticidad dada de las expectativas
de la eficiencia marginal del capital a los beneficios totales. Tal hecho significa la
posibilidad de capturar las desviaciones entre la eficacia marginal del capital fsico
y la tasa de inters, de modo que no slo es posible considerar los efectos de un
incremento en la inclinacin a invertir, sino tambin precisar el alcance de la
interpretacin de Hicks. A este respecto, nuestra conclusin es que la forma
particular de la preferencia por la liquidez ya no es ms una condicin suficiente
para establecer el impacto sobre la tasa de inters, sino que tambin es fundamental para este efecto el valor de los parmetros relativos a la eficacia marginal del
capital fsico y de la elasticidad de oferta al salario real.
El artculo se encuentra organizado de la siguiente manera: luego de esta
introduccin, en el segundo apartado exponemos la interpretacin
macroeconmica tradicional de las funciones de comportamiento por el lado

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productividad
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de la demanda. En la tercera seccin presentamos una versin completa del

modelo SI/LL, tal como se encuentra en Hicks (1937), y aprovechamos la ocasin
para sealar las propiedades de la estructura algebraica, sobre todo respecto a
las condiciones de equilibrio de los mercados de bienes. Tambin obtenemos los
denominados multiplicadores de impacto tradicionales sobre la tasa de inters
de una mayor inclinacin a invertir. En la cuarta seccin restauramos el papel de
la funcin de eficiencia marginal del capital en el modelo SI/LL, sin preocuparnos
acerca de los aspectos concernientes a su financiacin. Esto nos permite deducir
el resultado principal del artculo. Finalmente presentamos nuestras conclusiones.
2.

Las teoras de Keynes y los clsicos segn Hicks (1937)

Hicks (1937) pretendi mostrar que el libro Teora general de Keynes no es

ni el principio ni el fin de la teora dinmica, y para este efecto invoc la inspeccin
de cinco teoras especficas que se conocen como:
1) Teora clsica a la Hicks
2) Visin de la Tesorera
3) Teora especial a la Keynes
4) Teora general (modelo SI/LL)
5) Teora generalizada (modelo SI/LL generalizado)
La mayora de los estudiosos que han revisado el artculo de Hicks, Keynes
y los clsicos, se concentran en la rplica a la siguiente pregunta: induce o no
hacia el alza de la tasa de inters el aumento en la inclinacin a invertir (eficacia
marginal del capital fsico)? ste es un aspecto legtimo e importante en el artculo
de Hicks, quien logra establecer algunas condiciones suficientes para que ocurra
tal efecto. La premisa de Hicks es que las condiciones suficientes se establecen
tan pronto como se toman en consideracin las diferencias en las distintas funciones
de comportamiento por el lado de demanda, correspondientes a las teoras

182

arriba sealadas. Estas funciones incluyen la demanda de dinero, la demanda de

inversin y la oferta de capital fsico (ahorro).
Para Hicks, la diferencia principal entre Keynes y los clsicos radica en la
forma particular de las funciones de comportamiento del lado de la demanda
(vase la Tabla 1). En la teora clsica, con la ecuacin de Cambridge se plantea
que la cantidad de dinero M determina el ingreso monetario R , de lo que se
infiere que las fluctuaciones cclicas del ingreso nominal slo pueden explicarse
por cambios en la oferta de dinero y por el parmetro que mide los hbitos de
pagos-gastos. As, dado que la cantidad de dinero determina el ingreso nominal,
la tasa de inters llega a ser un fenmeno del mercado de bienes, asegurando el
vaciamiento de la inversin y el ahorro.
TABLA 1. LOS CINCO MODELOS DE HICKS POR EL LADO DE LA DEMANDA
Modelo

Demanda dinero

Inversin

Ahorro

Teora clsica

kR

I r

Visin de la Tesorera

kR

I r

S R

L r

I r

S R

I r

S R

Teora especial de Keynes

Teora general de Keynes

L r, R

Teora generalizada

L r, R

I r, R

S r, R

S r, R

La visin de la Tesorera incluye un elemento de la teora de Keynes, a

saber que el nivel de ahorro es perfectamente inelstico a la tasa de inters. La
funcin de ahorro S = S (R) junto a la ecuacin de Cambridge significa que la
cantidad de dinero determina el nivel de ahorro nominal y, por lo tanto, la cantidad
de inversin nominal. A su vez, la tasa de inters acta como un dispositivo de
racionamiento que permite igualar el nivel de inversin con el nivel de ahorro
predeterminado.

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Por su parte, en la teora especial de Keynes se elimina la ecuacin

cuantitativa de Cambridge. En su lugar se considera la preferencia por la liquidez,
donde la demanda de dinero depende slo de la tasa de inters. En esta versin
restringida, la tasa de inters constituye exclusivamente un fenmeno monetario,
asegurando el equilibrio entre demanda y oferta de dinero. La tasa de inters no
es afectada ni por la inversin ni por el ahorro. As, dada la tasa de inters de
equilibrio, la inversin se determina por la eficacia marginal del capital y el ingreso
monetario es determinado por el multiplicador, es decir, la funcin de ahorro.
La teora general de Keynes constituye una versin ms general de la teora
de la preferencia por la liquidez. En ella, la demanda de dinero depende tanto del
ingreso monetario como de la tasa de inters, lo que da pbulo, aunque Keynes
no lo detecta, a que el ingreso monetario y la tasa de inters se determinen de
manera simultnea por las condiciones del mercado monetario y los mercados de
bienes; sin embargo, Hicks lo hace y lo representa en su famoso diagrama SI/LL
(Grfica 1), donde la condicin de equilibrio del mercado de bienes se representa
con la curva SI de pendiente negativa, mientras que la condicin de equilibrio
del mercado monetario se representa con la curva LL de pendiente positiva.1
Estas dos curvas determinan en conjunto el nivel de ingreso monetario y la tasa
de inters de equilibrio.
En la teora generalizada se encuentran las mismas conclusiones alcanzadas por la teora antes esbozada. En este nuevo contexto, se considera la
posibilidad de que todas las funciones de comportamiento puedan ser determinadas
por la tasa de inters y el ingreso monetario. Empero, surgen algunos casos
especiales, incluyendo el de una curva SI horizontal a la altura de la tasa inters
natural wickseliana, junto con la posibilidad de un curva SI dependiente positiva
debido a las expectativas inflacionarias sobre la inversin.

En la terminologa habitual de los economistas, el trmino curva se utiliza para representar

funciones implcitas, ya sean lineales o no lineales, proyectadas en un espacio de dos dimensiones.
Esto significa que la expresin curva incluye las lneas rectas.

184

No obstante, el principal objetivo de Hicks se alcanza sin dificultad al

mostrar que una mayor inclinacin a invertir puede tener o no efectos en la tasa
de inters, dependiendo de cun sensible sea la demanda de dinero a la tasa de
inters. En efecto, si la demanda de dinero es muy sensible, situacin descrita por
el tramo horizontal de la curva LL, una mayor inclinacin a invertir casi no
influir en la tasa de inters. Por el contrario, en una situacin donde la demanda
de dinero es insensible a la tasa de inters, la cual corresponde al tramo vertical de
la curva LL, una mayor inclinacin a invertir tendr grandes efectos en la tasa de
inters. De esta manera, Hicks muestra que Keynes es un caso particular de una
teora ms general puesta al descubierto por l. Desde luego, en esta perspectiva
Hicks tiene razn, pero slo en el contexto en que aplica un anlisis aislado de su
sector productivo.2 En efecto, debemos llamar la atencin del lector en el sentido
de que el anlisis de Hicks de las diferentes teoras considera implcitamente una
misma estructura productiva. Adems, asume en forma tcita que no hay ninguna
forma de desviacin de la tasa de inters y la eficacia marginal del capital. Estos
dos aspectos importantes y omitidos por Hicks son, a la postre, los factores
primordiales que limitan el alcance de sus conclusiones.
GRFICA 1. DIAGRAMA SI/LL

2
El aislamiento del sector productivo de las ecuaciones de demandas descansa en la suposicin
implcita de que el salario monetario est fijo. Vase Lizarazu (2002).

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3.

Estructura del modelo SI/LL de Hicks (1937)

Una comprensin ms profunda exige de la configuracin de su modelo algebraico.

La estructura algebraica del modelo de Hicks (1937) est conformada por once
ecuaciones referidas de manera literal. En otros trminos, las ecuaciones que
aparecen a continuacin no se explicitan en su artculo pero se deducen de lo
escrito.
F NK , K

F'

QC

G NC , K

G'

PK

w
F'

[3a]

PC

w
G'

[4a]

NC

C I

[6a]

PK QK

[7a]

PC QC

[8a]

S R

I i

0,

[1a]

QK

F''

0 , G''

[2a]

NK

[5a]

[9a]

0 S' 1

L R, i

I' 0
0

L1 1

[10a]

L2

[11a]

Variables endgenas: QK , QC , PC , PK ,N C , N K , N, I , R, i
Variables exgenas: w , M
Parmetros: F ', F '', G ', G '', S ', I ', L1 , L2

186

Finalmente, Hicks presenta la concepcin de Keynes de la teora de la

preferencia por la liquidez, segn la cual los agentes econmicos eligen mantener
cierta cantidad de dinero, por los motivos transaccin-precaucin y
especulacin. El primer componente indica que hay una dependencia positiva
entre la demanda de dinero y el nivel de ingreso total, mientras que la segunda
seala una relacin inversa entre la demanda de dinero y la tasa de inters. Tal
teora es importante, pero no es la nica fundamental de la visin de Keynes,
como veremos ms adelante.
El funcionamiento del modelo SI/LL implica la determinacin conjunta de
todas las variables endgenas (precios y cantidades en los dos mercados de
bienes) y no nicamente del nivel de ingreso nominal y la tasa de inters; y ante
una perturbacin exgena, todo el sistema deber reaccionar. En particular, si
ocurriese un incremento en la inclinacin a invertir, tendramos los siguientes efectos
econmicos indicados por los multiplicadores de impacto listados a continuacin.10
dN
dI0

dr
dI0

dR
dI0

dPK
dI

dPC
dI0

10

x t

1
1

[12a]

[13a]

[14a]

[15a]

1 ab

1
l

1 b(1 a)
ab

01

[16a]

sta es una versin lineal en tasas de crecimiento, donde por definicin tenemos

dx t dt x t .

189

Las ecuaciones que corresponden al nuevo modelo SI/LL con expectativas

estticas14 son doce y se listan a continuacin.
F NK , K

F'

QC

G NC , K

G'

PK

w
F'

[3b]

PC

w
G'

[4b]

NC

0,

[1b]

QK

F''

0 , G''

NK

[2b]

[5b]

wN

[6b]

[7b]

PK QK

[8b]

PC QC

[9b]

C
I

S R

I r

[10b]

0 S' 1

I' 0

PK

L R, i

L1 1

[11b]

L2

[12b]

Variables endgenas: QK , QC , PC , PK ,NC , N K , N, I , R, r ,

Variables exgenas: w , M
Parmetros: F ', F '', G ', G '', S ', I ', L1 , L2

14
Definimos a las expectativas estticas como aquella situacin donde no hay mucha informacin,
por lo que el mejor escenario del futuro es el presente.

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productividad
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en el que se puede probar que se obtiene dr dE

. As, en el primer caso la
tasa de inters no se ve afectada cuando la demanda de dinero es muy sensible a
la tasa de inters. Este resultado concuerda con la conclusin que alcanza Hicks,
pero no en el segundo multiplicador ya que ste es explosivo al mostrar que la
tasa de inters aumentara en forma inestable (si la demanda de dinero es insensible
a la tasa de inters) en presencia de una mayor inclinacin a invertir. Un
multiplicador de impacto infinito es un sntoma de inestabilidad. En este ltimo
caso es donde se hace evidente que las condiciones suficientes para determinar
el efecto sobre la tasa de inters no se verifican. Con esto se demuestra una vez
ms el alcance limitado de las conclusiones de Hicks (1937), que se remiten a
casos particulares y no generales.
5. Conclusiones
La idea habitual de que el modelo SI/LL se compone de tres ecuaciones (ingreso,
tasa de inters e inversin) es equivocada y constituye una desconexin con la
estructura productiva concebida para una situacin de desempleo involuntario.
Al respecto, Chakrabarti (1977) pone de relieve el papel de dos sectores
productivos en las versiones preliminares de la Teora general de Keynes (1936),
buscando la ruptura con los clsicos. Por otro lado, Hicks (1937) malinterpret
a Keynes al diferenciarlo de los clsicos nicamente en trminos de una
racionalizacin de la teora sobre la tasa de inters, asumiendo que sta nunca se
desva de la eficacia marginal del capital fsico.
Al suponer tal identidad (tasa de inters y eficiencia marginal del capital
fsico) por necesidad, el anlisis procede con el supuesto implcito de que las
expectativas estn dadas. En efecto, las expectativas de ingresos futuros base
para el clculo de la eficiencia marginal del capital fsico son exgenas, lo cual
constituye un caso particular que permite al modelo SI/LL exhibir los resultados
habituales de la teora ortodoxa, donde la reduccin de los salarios monetarios
provoca una expansin de la ocupacin total, y se evidencia que una mayor
inclinacin a invertir tiene efectos determinados sobre la tasa de inters,
dependiendo de la elasticidad de la demanda de dinero a esta variable.

196

Los resultados de Hicks no reflejan las contribuciones innovadoras de

Keynes, quien abogaba por una ruptura completa con la teora ortodoxa de su
tiempo. Este autor afirmaba que una economa de precios flexibles que
experimenta una reduccin de los salarios monetarios no siempre converge en
una situacin de ocupacin total. Por ello, la teora de la tasa de inters no
debera ser el centro de la controversia con los clsicos, ya que es un corolario
de la teora de la produccin total y el principio de la demanda efectiva. En este
artculo hemos mostrado que la postura de Keynes (1937) es correcta, que la
teora de la ocupacin contiene la teora de la tasa de inters y que una mayor
inclinacin a invertir no tiene un efecto especfico sobre dicha tasa, porque el
resultado depende ms bien de las condiciones de estabilidad del equilibrio
econmico, en particular de sus efectos sobre el nivel de ocupacin total.
Consideramos que es necesario revaluar la posicin de Keynes en trminos
de su propia estructura algebraica contenida en la Teora general, y que en tal
inspeccin desempea un papel importante el modelo de Meade (1937), mucho
ms prometedor que el de Hicks en este sentido, pero que por desgracia ha sido
ignorado por la historia del pensamiento macroeconmico. La Teora general
de Keynes sigue siendo el principio de la teora dinmica, por lo que es necesario
profundizar e incorporar los nuevos desarrollos de la teora macroeconmica a
un aparato algebraico innovador.18

18
Por supuesto, no todas las crticas al modelo SI/LL corregido se superarn, pero s la gran
mayora, incluyendo el papel de las expectativas adaptativas.

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productividad
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trabajo privado en trabajo social

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199

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Anexo: Definicin de algunos parmetros y variables

F '2
F '' QK

Elasticidad de la oferta de bienes de capital

G '2
G '' QC
wN
l
R
wN C
lC
PC QC
wN K
lK
PK QK
PC QC
a
R
PK QK
1 a
R
R
b
SR
PK QK
r
f
Sr
PK QK
r
q
Ir
PK QK
R
LR
M
r
Lr
M

Elasticidad de la oferta de bienes de consumo

E'
E
I'
r
I

Elasticidad de las expectativas de largo plazo

I0
E

Participacin de pagos salariales en el ingreso total

Participacin salarial del sector de consumo en el ingreso
total
Participacin salarial del sector de bienes de capital en el
ingreso total
Propensin media a gastar en bienes de consumo
Propensin media a gastar en bienes de capital
Elasticidad a ahorrar del ingreso nominal
Elasticidad a ahorrar de la tasa de inters
Elasticidad a invertir de la tasa de inters
Elasticidad de la demanda por transacciones
Elasticidad de la demanda por especulacin

Elasticidad de la inversin a la eficacia marginal del

capital
Tasa de crecimiento de un choque en la inclinacin a
invertir, cuando las expectativas son exgenas
Tasa de crecimiento de un choque en la inclinacin a
invertir, cuando las expectativas son estticas

200