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Universidad de Buenos Aires

Facultad de Ciencias Econmicas


Departamento de Contabilidad

SEMINARIO DE INTEGRACION Y APLICACION


Curso No. 23

RESULTADOS POR ACCION

Profesor Titular Regular: Dr. Mario Wainstein


Profesor Asociado Regular: Dr. Juan Carlos Mariotti
Alumno: Carolina Mara Paz
Registro: N176.058

Primer Cuatrimestre de 2001

Resultados Por Accin

INDICE
Prlogo

Introduccin

El mercado de valores
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Comisin Nacional de Valores
Mercado de Valores de Buenos Aires
Mercado: Mercado de Capitales
Ttulos Privados y Ttulos Pblicos

9
10
11
13
14

Institutos de la Profesin Contable


Organismos Mundiales
Estados Unidos de Amrica
Argentina

18
22
25

Marco Normativo Comparativo


Proyecto de Resolucin Tcnica N18
Criterio General
Informacin en el Estado de Resultados
Informacin Complementaria
Normas del IASC y del FASB (Concepto)
Matices del concepto ganancias
Ponderacin del nmero de acciones
Resultados por Accin Bsico y Diluido
Informacin Complementaria
Casos Prcticos

27

Conclusin

57

Glosario

59

Anexo 1

63

Anexo 2

73

Referencias

76

-2-

28
28
31
32
35
38
45
48
50

Resultados Por Accin


Bibliografa

77

PROLOGO
El propsito del presente trabajo es proporcionar un marco para la aplicacin de una
nueva normativa referente a los resultados por accin.
-3-

Resultados Por Accin


Dicha normativa es el proyecto de Resolucin Tcnica N18

de la Federacin

Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Econmicas (FACPCE), que


actualmente se encuentra en perodo de consulta.
Las normas sujetas a consulta no se encuentran en vigencia en el mbito de la Capital
Federal.
Cabe destacar que esta normativa con respecto a los resultados por accin es
completamente nueva para la Argentina, si bien es bastante comn en otros pases.
El proyecto de Resolucin Tcnica antes mencionado tiene como fin acercarse a las
normas internacionales de contabilidad, propuestas por el International Accounting
Standards Commitee (IASC).
Es decir que estamos dentro de un proceso de armonizacin con las normas contables
internacionales.
Con el fin de comprender esta nueva regulacin, se analizar, por un lado, el proyecto
de la FACPCE y, por el otro, la norma internacional de la referencia; teniendo en
cuenta las variantes de los componentes que integran los resultados por accin. As,
se explicar cada concepto y para ilustrar el tema, se ejemplificar con algunos casos
prcticos referidos a los diversos puntos de aplicacin.
Como conclusin, se vern si existen diferencias sustanciales de la norma argentina
con respecto de la internacional; Y si las hubiera, se analizar la razn de estas
diferencias y su solucin.
La utilidad por accin puede calcularse de muy diversas maneras.
Influyen en su clculo circunstancias importantes derivadas de marcos particulares de
orden econmico y jurdico.
Los informes financieros son preparados para los accionistas y analistas de la
inversin y otros usuarios para la toma de decisiones. Si dichos informes se
prepararan de diversas maneras en diversos pases, los mismos careceran de
comparabilidad,

se elevaran los costos en su preparacin y sera de difcil

anlisis por parte de la gerencia y de los usuarios de la informacin contable.


Como consecuencia de esto, se enfatiza la importancia de la existencia de las normas
internacionales de contabilidad que van a servir como patrn a seguir.

Con respecto a la Argentina, son sumamente valiosos los proyectos de Resoluciones


Tcnicas de la FACPCE, que tienen como fin el acercamiento a dichas normas
internacionales de contabilidad.

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Resultados Por Accin

INTRODUCCION
Los recursos financieros se pueden obtener por dos caminos:

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Resultados Por Accin


A travs de prstamos que terceras personas realizan;
A travs de aportes que realizan inversores que desean ser propietarios de la
empresa.
Estos segundos constituyen lo que se denomina el Capital Social de la empresa. El
capital se divide en unidades que se denominan acciones y que por consiguiente,
sirven para medir la participacin de cada uno de los inversores en el capital.
As, las acciones constituyen ttulos de renta variable, cuya remuneracin vara en
funcin del monto de los resultados alcanzados por la sociedad emisora, y de su
poltica de dividendos.
Existen dos tipos de acciones:
Acciones privadas: Pertenecen a inversores particulares, no cotizan en ningn
mercado y slo se puede acceder a ellas por negociacin directa con alguno de los
accionistas.
Acciones con oferta pblica: Pertenecen a inversores particulares, pero cotizan en
mercados de valores donde pueden ser adquiridas y vendidas libremente y en
forma fluida por cualquier inversor.
El valor libro de una accin es un coeficiente que surge de dividir el total de dinero
aportado por los accionistas por el nmero de acciones emitidas. Representa el valor
que les debera quedar a los accionistas si todos los activos son liquidados, la deuda
devuelta y las acciones preferidas canceladas.
Si una empresa es rentable, su valor de mercado debera ser mayor al valor de libros.
La mayor diferencia entre el valor de mercado y el valor de libros de una accin es que
el primero incluye expectativas sobre la futura performance de la compaa, mientras
que el valor de libro es una foto de la situacin contable de la empresa en un momento
determinado.
La empresa es la suma de aportes de capital, representados del lado derecho del
balance e invertidos en un conjunto de activos, al lado izquierdo. Con el uso de estos
activos la administracin de la compaa busca desarrollar recursos y competencias
para alcanzar sus metas y valores. La exploracin de dichos recursos, su
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Resultados Por Accin


productividad, la construccin de intangibles y posteriormente competencias
derivadas, constituye un apalancamiento a los activos (capital) puestos en juego por la
organizacin para realizar su objetivo. Cuando este apalancamiento es superior al que
logran otros miembros de la misma industria, el precio de las acciones en la Bolsa
sube y se traduce en valores de mercado superiores al valor del capital de la empresa.
Lo inverso puede tambin decirse de las empresas que fracasan en crear valor, su
cotizacin debe reflejar un valor de mercado inferior al valor del ndice del mercado.
Las empresas que an no llegan a cotizar sus acciones en el mercado pueden
determinar el valor de sus acciones a partir de la creacin de valor interno. El valor de
la empresa se determina agregando al capital inicial, el valor que espera la empresa
crear en el futuro. Una metodologa que viene tomando fuerza para medir este aporte
peridico del valor creado se denomina EVA (Economic Value Added).
El coeficiente Precio/Utilidad o Price/Earning surge de dividir la cotizacin de mercado
de una accin por la ganancia anual obtenida por accin. Da una idea de en cuntos
aos de utilidad se puede recuperar el precio pagado por la accin. As, un inversor
que espera que una empresa aumente sus utilidades en el futuro estar dispuesto a
pagar un precio mayor por la accin, o sea que estar dispuesto a convalidar un
coeficiente ms alto. El problema es definir cundo un coeficiente es alto o bajo. Por
eso lo importante es mirar un poco la historia de cada accin en forma particular y
comparar solamente con coeficientes de acciones muy parecidas.
De esta manera quien compra una accin lo hace pues espera venderla a un precio
ms alto en el futuro. Esta expectativa se sustenta en la creencia de que la empresa
seguir generando ganancias en un futuro, lo cual motivar a otros inversores a
realizar futuras compras de dicha accin.
As el primer paso para determinar el precio de una accin ser la determinacin del
nivel de ganancias futuras de la empresa.
En general, para determinar el precio de una accin contamos con dos tipos de
anlisis (que no son excluyentes entre s, sino que se pueden complementar), el
Anlisis fundamental y el Anlisis Tcnico.

Ambos constituyen

acercamientos, que intentan conocer

el comportamiento

accionario, con el fin fundamental de predecir movimientos futuros de cotizaciones,


determinando su magnitud y tiempo de realizacin.

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Resultados Por Accin


La escuela fundamental, se basa para su estudio en elementos provenientes de la
macroeconoma y microeconoma que afectan a la empresa o a su contexto.
La escuela tcnica, en cambio parte de una visin opuesta, al priorizar, los datos
provenientes del mercado. Es decir, para esta lnea el mercado es soberano y
eficiente, y en l los agentes econmicos actan de forma tal de descontar toda la
informacin disponible.
Los precios a que se cotizan las acciones en el mercado burstil fluctan segn el
volumen de su oferta y demanda. Ese volumen depende de las expectativas y
esperanzas de los oferentes y demandantes y stas, a su vez, se vinculan con el
estado del mercado en general, de las empresas en su conjunto, de la actividad y
situacin particular de la empresa, de la situacin de la economa nacional en su
conjunto, del estado de mercado de capitales, de la disponibilidad de fondos en la
plaza, de la situacin econmica y financiera internacional, de la situacin poltica
nacional e internacional.1
La importancia del clculo de la utilidad por accin radica en que es un
indicador financiero utilizado ampliamente por los analistas e inversionistas en
el proceso de toma de decisiones en los mercados de valores.
La razn del precio de mercado de una accin con relacin a las utilidades que
genera, sugiere el precio que el mercado est dispuesto a pagar por las
utilidades de la misma.
De ah la enorme importancia de calcular y homologar el dato de la utilidad con
toda exactitud.

EL MERCADO DE VALORES Y LAS INSTITUCIONES VINCULADAS


Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Chapman,W. Y Verchik, A., 1985


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Resultados Por Accin


La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) es una asociacin civil sin fines de
lucro, con amplios poderes de autorregulacin.
Fue fundada en 1854, como un centro de negocios y un mercado para commodities,
divisas y, posteriormente, valores.
La Bolsa es el mbito natural para diversas actividades comerciales y su Consejo se
encuentra integrado por representantes de varios sectores de la economa.
La Bolsa est legalmente autorizada para admitir, suspender y cancelar la cotizacin
de ttulos valores, de acuerdo con sus propias normas, aprobadas por la Comisin
Nacional de Valores.
Una Comisin de Ttulos, designada por el Consejo e integrada por representantes de
las instituciones burstiles y otros sectores participantes del mercado, dictamina
acerca de las normas y decisiones relativas a la cotizacin.
Las empresas cotizantes deben presentar a la Bolsa sus estados contables
anuales y trimestrales, e informar todo hecho relevante.
En el anexo 1 se describen los principales requisitos para la cotizacin de acciones en
la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y el rgimen informativo al que estn sujetas
las sociedades admitidas a la oferta pblica y cotizacin de acciones.
La Bolsa tiene facultades de supervisin y puede suspender la cotizacin de valores
cuando lo considere necesario, a fin de controlar o prevenir alteraciones anormales en
los precios.
Las funciones de la Bolsa incluyen:
Registro de transacciones;
Publicacin de volmenes y precios; y
Divulgacin de toda informacin que pueda incidir en las cotizaciones.
Las tareas de supervisin las desarrolla conjuntamente con la Comisin Nacional de
Valores. Asimismo, en virtud de un acuerdo especial, las solicitudes de oferta pblica y
cotizacin son presentadas directamente a la Bolsa para su procesamiento
simultneo.

Comisin Nacional de Valores


Es una entidad autrquica con jurisdiccin en toda la Repblica.
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Resultados Por Accin


Fue creada por la Ley de Oferta Pblica de Ttulos Valores N17.811 del 16 de julio de
1968.
Su objetivo es:
Otorgar la oferta pblica velando por la transparencia de los mercados de valores;
La correcta formacin de precios en los mismos;
La proteccin de los inversores.
La misin de la Comisin Nacional de Valores (CNV) es:
Regular, fiscalizar y controlar a los participantes del mercado de capitales vigilando
que sus operaciones cumplan con los principios y objetivos de la Ley de Oferta
Pblica de Ttulos Valores, de Fondos Comunes de Inversin y de Fideicomisos
Financieros y del Decreto de Calificadoras de Riesgo y sus reglamentos, en base a
la divulgacin de informacin oportuna, completa y veraz;
Promover el desarrollo de un mercado organizado, integrado, eficaz y transparente
en beneficio del pblico inversor.
La accin de la Comisin Nacional de Valores se proyecta sobre las sociedades que
emiten ttulos valores para ser colocados en forma pblica, sobre los mercados
secundarios de ttulos valores, y sobre los intermediarios en dichos mercados.
La accin de la Comisin Nacional de Valores tambin se proyecta sobre la oferta
pblica de contratos a trmino, de futuros y opciones, sobre sus mercados y cmaras
de compensacin, y sobre sus intermediarios.

Mercado de Valores de Buenos Aires

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Resultados Por Accin


El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) es una entidad autorregulada,
fundada en 1929.
Su capital est integrado por acciones; sus tenedores (personas fsicas o jurdicas)
una vez que renen determinados requisitos, estn habilitados para desempearse en
carcter de agentes o sociedades de Bolsa, a fin de realizar transacciones de compra
y venta de ttulos valores por cuenta propia o de terceros.
Las principales funciones del Merval estn relacionadas con la concertacin,
liquidacin, vigilancia y garanta de las transacciones realizadas en el mercado.
Esta Entidad est facultada para tomar medidas disciplinarias sobre los agentes o
sociedades de Bolsa, que no cumplan las normas y reglamentaciones que rigen al
sistema burstil argentino, derivadas de la aplicacin de la Ley 17.811.
Asimismo, regula, coordina e implementa cada uno de los aspectos relacionados con
la negociacin de ttulos valores, los tipos de ttulos y operatorias, condiciones de
pago, entre otros.
Adems cuenta con un sistema de Monitoreo de Rueda, que en tiempo real realiza el
seguimiento de todas las operaciones, focalizando su labor en aquellas que, por
alguna caracterstica, merecen la atencin de los expertos encargados del control.
El Mercado de Valores cuenta con un sistema de negociacin, aplicable a ttulos
privados y pblicos denominado Mercado de Concurrencia, con concertacin
electrnica o a viva voz, bajo un sistema de interferencia de ofertas; en el cual todas
las operaciones realizadas cuentan con garanta de liquidacin del Merval. Tambin se
podrn concertar operaciones en ttulos pblicos y obligaciones negociables, en la
Sesin Continua de Negociacin (con o sin garanta de liquidacin del Merval).
A continuacin se enumeran las operaciones que se podrn concertar, en el mbito del
Mercado de Valores de Buenos Aires:

Operaciones de Contado

Operaciones a Plazo

Plazo firme

Pase Burstil
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Resultados Por Accin

Caucin Burstil

Opciones

Prstamo de valores

Venta en corto

Futuros sobre Indices y Ttulos Pblicos

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Resultados Por Accin


Mercado es el conjunto de mecanismos mediante los cuales los compradores y
vendedores de un bien o servicio estn en contacto para comerciarlo. Podemos
distinguir dos tipos de mercados:
Mercado de Crdito: Se caracteriza por la interposicin de la banca entre los
depositantes de fondos y las empresas necesitadas de financiacin.
Mercado de Valores: El mecanismo directo de asignacin del ahorro a la inversin
tiene lugar en este mercado. Cumple la funcin econmica de permitir la
asignacin del ahorro entre las opciones alternativas de financiacin mediante
negocios sobre valores mobiliarios.
Son negocios del mercado primario o secundario. El mercado primario, o de
emisin, permite a las empresas ponerse en contacto con los ahorristas para
captar recursos financieros mediante la emisin de valores. El mercado
secundario, o de negociacin, proporciona liquidez a los valores ya emitidos al
poner en contacto a los ahorristas entre s para que realicen transacciones de
valores.

Porqu conviene invertir en el Mercado de Capitales


Eleccin propia por el inversor del vehculo de inversin en funcin a su
preferencia por riesgo y rendimiento.
Transparente formacin de precios de los valores por la libre oferta y demanda del
mercado.
Mejores alternativas de inversin.
Posibilidad de mayor rentabilidad por su inversin en comparacin a otras
alternativas ofrecidas por el sector financiero.
Inversiones a plazos ms largos.

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Resultados Por Accin


Diversificacin de las inversiones debido a la variedad de valores disponibles en el
Mercado de Capitales.
El Mercado de Capitales est supervisado y controlado por la Comisin Nacional
de Valores, que tiene entre sus principales objetivos la proteccin al pblico
inversor.

1. Ttulos Privados
1.1 Acciones2
Parte alcuota del capital de una sociedad annima que se incorpora a un ttulo
valor transferible, que representa una aportacin patrimonial, confiriendo a su
titular legtimo la condicin, derechos y obligaciones de socio.
Representan los aportes de capital de los accionistas a la sociedad emisora.
Acciones ordinarias
Son las que atribuyen a sus titulares el rgimen normal de derechos y obligaciones
integrantes de su condicin de socio. Son acciones que otorgando derecho a
voto- poseen derechos econmicos en igual proporcin a su participacin en el
capital social.
Son aquellas que tienen derecho a voto en la asamblea de accionistas pero no
tienen definidas a priori los dividendos que van a recibir. Su frecuencia y magnitud
dependen del "xito" de la gestin de la empresa. Esto significa que la
circunstancia de que perciban o no dividendos dependen tanto de que la compaa
tenga utilidades, como de que la asamblea de accionistas apruebe la propuesta de
distribucin.
Es un instrumento financiero que representa una parte alcuota del capital social
ordinario, que participa en la utilidad o prdida neta del perodo contable, despus
de disminuir, en su caso, la participacin de las acciones preferentes.

Senderovich, I.A. y otros, 1985


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Acciones preferidas
A diferencia de las ordinarias conceden a su tenedor ventajas o privilegios con
relacin a los derechos de socio.
Tienen preferencia sobre las utilidades de la compaa y generalmente, el
dividendo que abona es un monto fijo mximo predefinido pero condicionado a que
haya utilidades. Es decir, si hay utilidades se pagan. Si no se acumulan para el otro
ejercicio o ao.
El dividendo o "cupn" de las preferidas no pagado, se acumula hasta tanto la
compaa gane dinero suficiente para abonarlo. Son de alguna manera un
intermedio entre las acciones ordinarias y un bono. Esto es, porque son como un
bono sin vencimiento cierto, con cupn "relativamente" fijo, pero pagable slo si
hay utilidades. Generalmente las acciones preferidas no tienen derecho a voto. Se
confiere derecho a voto en los casos siguientes:
Por razn de materia (LSC, Art. 244, 4prrafo):
Transformacin.
Disolucin anticipada.
Transferencia de domicilio al extranjero.
Cambio de objeto.
Fusin;
Cuando existe mora por parte de la sociedad en el pago de los beneficios;
Cuando se suspende o retira la cotizacin en bolsa (por cuanto facilitaba la
negociabilidad de la accin).
Es un instrumento financiero que representa una parte alcuota del capital social
preferente, que participa en la utilidad neta del perodo contable. Estas acciones
tienen derecho a un dividendo mnimo, preferencial y acumulativo, o bien puede
participar en la utilidad neta del perodo en igual forma que las acciones ordinarias,
cuando sta sea mayor que el dividendo mnimo preferencial.

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1.2 Obligaciones Negociables
Ttulos privados emitidos por sociedades, por un monto de capital determinado, por
los que la empresa obtiene un emprstito a mediano o largo plazo para el
desarrollo de sus proyectos de inversin.
1.3 Obligaciones Negociables Convertibles
Son Obligaciones Negociables que pueden ser convertidas en acciones de la
sociedad emisora a voluntad del titular y de acuerdo a las condiciones de emisin.
Son ttulos por cuyo medio las sociedades realizan emprstitos a mediano o largo
plazo. El titular de esas obligaciones convertibles tiene la posibilidad de cancelar
por anticipado esa obligacin mediante la suscripcin de acciones o ejercer las
mismas en su funcin de acreedor considerando la evaluacin de la renta a
obtener. Estn exentas de impuestos de sellos y a la transferencia de ttulos
valores.
1.4 Fondos Comunes de Inversin Cerrados
Patrimonio integrado por ttulos valores y dinero perteneciente a diversas personas
a las que se le reconocen derechos de copropiedad. Estos fondos tienen un
patrimonio, representado por una cantidad fija de cuotapartes (porciones en las
que se divide y representa el patrimonio del fondo). Dichas cuotapartes poseen
cotizacin burstil.
1.5 Fideicomisos Financieros
Contrato por el cual una de las partes (fideicomitente) transmite la propiedad de un
patrimonio a otra (fiduciaria) hasta su vencimiento, con la finalidad que ste la
administre. El patrimonio fideicomitido est constituido por una cartera de
instrumentos financieros. La propiedad se divide y representa en "certificados de
participacin".
1.6 Otros
16.1 Indices
Coeficientes que miden las oscilaciones del valor de una variable. Se
negocian ndices burstiles, sobre tasa de inters, etc.

16.2 Derivados
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Instrumentos financieros derivados de otros (acciones, bonos, etc.) que se
operan de contado. Actualmente se negocian los siguientes: Opciones
(sobre acciones, bonos e ndices) y Futuros (sobre acciones, bonos e
ndices)
Opciones: Contrato entre dos partes, en virtud del cual el comprador
adquiere el derecho, pero no la obligacin, de comprar (o vender) un activo
subyacente especfico (un determinado nmero de acciones) a un precio de
ejercicio determinado, mientras que el vendedor adquiere la obligacin de
venderlo (o de comprarlo). Por este derecho el comprador paga una prima.
Futuros: Contrato por el que dos partes se obligan mutuamente, una a
comprar y otra a vender, una cantidad determinada de mercancas o de
activos financieros a un precio establecido de antemano y en una fecha
futura convenida.

2. Ttulos Pblicos3
Son ttulos emitidos por el Estado Nacional o gobiernos provinciales a los efectos de
captar fondos frescos sin acudir a la emisin para salvar situaciones de caja, cumplir
con los proveedores y contratistas del Estado a los efectos de proyectos de inversin.

INSTITUTOS DE LA PROFESION CONTABLE


3

Senderovich, I.A. y Otros, 1985


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Hay dos organismos mundiales de la profesin contable, que se han repartido el
trabajo de proponer normas para la preparacin y auditoria de estados contables:
a) El IASC4 (International Accounting Standards Commitee), que es el Comit de
Normas Internacionales de Contabilidad. Fue constituido en 1973 y emite las IAS
(International Accounting Standards), que son las normas internacionales de
contabilidad.
Formacin de IASB
El IASB fue establecido en el ao 2001 y es un cuerpo independiente. La funcin de
fijar normas es emprendida por el IASB. Es el cuerpo sucesor del International
Accounting Standards Commitee (IASC), que fue formado en 1973 con un acuerdo
hecho por los cuerpos profesionales de la contabilidad de Australia, Canad, Francia,
Alemania, Japn, Mjico, los Pases Bajos, el Reino Unido e Irlanda, y los Estados
Unidos de Amrica.
En beneficio de la profesin contable, el trabajo del IASB cuenta con el soporte
mundial e implicacin de la comunidad de los negocios, ejecutivos financieros,
analistas financieros, bolsas, abogados, y banqueros.
Las decisiones sobre principios de contabilidad son tomadas por IASB y publicadas en
la forma de normas internacionales de contabilidad.
Los objetivos del IASB son:
Desarrollar, en beneficio del inters pblico, un slo conjunto de normas contables
de alta calidad, comprensibles y ejecutorios

que requieren transparencia y

comparabilidad de la informacin en los estados financieros y otros reportes, que


ayuden a los participantes de los mercados de capitales del mundo y otros
usuarios para la toma de decisiones econmicas;
Promover el uso y la aplicacin rigurosa de esas normas;

www.iasc.org.uk
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Resultados Por Accin


Causar la convergencia de las normas nacionales y de las normas internacionales
para obtener soluciones de la alta calidad.
b) El IFAC5 (Intenational Federation of Accountants), que es la Federacin
Internacional de Contadores. Fue fundada en octubre de 1977.
Publica pronunciamientos sobre auditora y servicios relacionados elaborados por su
IACP (International Audit Practices Commitee), que es el Comit de Prcticas
Internacionales de Auditora.
El IFAC es una organizacin que representa contadores empleados en la prctica
pblica, negocios e industrias, el sector pblico, y educacin. Actualmente, representa
a 2 millones de contadores.
El objetivo del IFAC radica en desarrollar la profesin y armonizar sus normas a nivel
mundial para permitirles a los contadores brindar servicios de calidad en beneficio de
la comunidad.
La direccin del IFAC y sus comits se esfuerzan en lograr este objetivo de la
siguiente manera:
Actuando como una gua internacional. IFAC desarrolla y promueve la alta calidad
tcnica, profesional y tica por medio de publicaciones y guas para el uso de los
contadores empleados en cada sector.
Actuando como agente de cambio. El IFAC proporciona el liderazgo para resolver
temas problemticos, el mpetu para la liberalizacin de servicios de contabilidad, y
una voz universal para los contadores del mundo sobre temas de concernimiento
pblico y profesional.
Facilitando el desarrollo de una profesin de contabilidad mundial armonizada.
Funciona estrechamente con las organizaciones de contabilidad regionales.

LA NECESIDAD DE NORMAS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD


5

www.ifac.org
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Resultados Por Accin


Actualmente, los informes financieros que son preparados para los accionistas y otros
usuarios, se basan en principios y procedimientos, que pueden variar extensamente
de un pas a otro, y a veces dentro de un mismo pas. Estos informes, por lo tanto,
pueden carecer de comparabilidad.
Desde el punto de vista de la gerencia de la compaa, esto es altamente
insatisfactorio porque:
Puede causar que los costos de preparacin de los informes financieros sean
mucho ms altos que los necesarios - una compaa multinacional puede tener
que preparar diversos informes sobre sus operaciones para el uso en diversos
pases;
Los hombres de negocios desearan tener un sistema uniforme para calcular el
rendimiento financiero en sus operaciones en diversos pases. Tambin desearan
que sus informes externos sean consistentes con el clculo interno del
rendimiento.
Estos dos objetivos no son realizables si las normas de contabilidad varan de pas a
pas.
Los analistas de la inversin y otros usuarios de informes financieros incurren en
costos adicionales de anlisis cuando los mismos estn preparados segn diversas
normas en diversos pases. Pueden confundirse en la interpretacin de dichos
informes.
La competencia eficaz entre los mercados de capitales del mundo puede ser
deteriorada y las compaas pueden tener que llevar costos de capital ms altos
debido a las dificultades implicadas en el anlisis financiero.
Los informes contables pierden perceptiblemente credibilidad si una compaa seala
diversos nmeros del beneficio en diversos pases para las transacciones dadas.
Las normas internacionales de contabilidad son tambin de gran utilidad para los
pases en vas de desarrollo u otros pases que no tienen un cuerpo que fija normas
nacionales ni tienen los recursos para emprender el proceso completo de preparar
normas de contabilidad.

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Resultados Por Accin


Las normas internacionales de contabilidad contribuyen a la mejora y a la
convergencia de los reportes financieros alrededor del mundo.
Se utilizan:
Como base para los requisitos nacionales de contabilidad en muchos pases;
Como patrn internacional por los pases que desarrollan sus propios requisitos
(pases industrializados importantes);
Por las bolsas y las autoridades reguladoras que permiten a las compaas
presentar estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de
contabilidad;
Por los cuerpos supranacionales tales como la Comisin de las Comunidades
Europeas, que est preparando la legislacin para requerir el uso de IAS en
mercados de capitales europeos para el ao 2005; y
Por un nmero creciente de compaas.

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En Estados Unidos de Amrica:
Intervienen entes pblicos y privados.
Para ejercer la profesin de contador en una jurisdiccin hay que obtener una
licencia otorgada por la State Board of Accountancy (Junta Estatal de Contabilidad)
local;
Las normas de auditora son sancionadas por una divisin del AICPA;
Tales normas de auditora utilizan como sensor diversos pronunciamientos de:
La Financial Accounting Standards Board (Junta de Normas
Contables) y la Governmental Accounting Standards Board (Junta
de Normas Contables Gubernamentales).
Desde 1973, la Financial Accounting Standards Board6 ha sido la
organizacin designada en el sector privado para establecer normas
de contabilidad y reportes financieros. Estas normas gobiernan la
preparacin de informes financieros. Son oficialmente reconocidos
como autorizados por la Securities and Exchange Commission
(SEC) y por el American Institute of Certified Public Accountants
(AICPA).
Su misin es establecer y mejorar las normas de contabilidad y
reportes financieros para poder servir de gua al pblico.
El Accounting Standards Executive Commitee (Comit Ejecutivo de
Normas Contables) del AICPA;
El International Accounting Standards Comitee (IASC);
Organismos de Control.

www.fasb.org
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Resultados Por Accin


El AICPA7 (American Institute of Certified Public Accountants) es el Instituto Americano
de Contadores Pblicos.
El AICPA es la primera asociacin nacional del profesional en los Estados Unidos. Los
empleados constituyen un equipo diverso y unificado que:

Se compromete al servicio de los miembros y del inters pblico,


proporcionando los productos de calidad ms altos, servicios y apoyo posible.

Escucha y responde a las necesidades y expectativas de los miembros, los


miembros potenciales y el pblico.

Sirve a los miembros con la excelencia.

Acta con la conducta tica ms alta, integridad y profesionalismo.

Se compromete a aprender y utilizar nuevas o existentes herramientas y


tecnologa a su potencial mximo.

Da lugar al cambio y a los desafos con entusiasmo y pensamiento creativo.

Constantemente busca las oportunidades para atraer y retener a los miembros,


ofrecer productos adicionales o servicios, reducir los costos, y mejorar la
productividad.

Historia del AICPA


El Instituto Americano de Contadores Pblicos Certificados tiene una historia que
data de 1887, cuando la Asociacin Americana de Contadores Pblicos fue
formada. En 1916, dicha Asociacin fue sucedida por el Instituto de Contadores
Pblicos, que constaba de 1.150 miembros. El nombre fue cambiado por Instituto
Americano de Contadores en 1917 y as hasta 1957, cuando el nombre fue
cambiado otra vez al Instituto Americano de Contadores Pblicos Certificados. La
Sociedad Americana de Contadores Pblicos Certificados fue formada en 1921 y
actuaba como Federacin de las sociedades del estado. Combinaron a la
Sociedad en el Instituto en 1936 y, en aquella poca, el Instituto acord restringir a
sus miembros futuros a Contadores Pblicos Nacionales.

www.aicpa.org
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Resultados Por Accin


El Consejo del AICPA determina programas y polticas del Instituto. Tiene
aproximadamente 260 miembros con representantes de cada estado y del territorio
de los Estados de Unidos de Amrica.
La Junta Directiva acta como comit ejecutivo del Consejo, dirigiendo actividades
del Instituto entre las sesiones del Consejo.
El Tribunal de Disciplina colabora con la aplicacin uniforme de estndares
profesionales juzgando cargas disciplinarias contra sociedades del estado y
miembros de AICPA. Sus decisiones afectan al AICPA e indican la calidad de
miembro de la sociedad.

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Resultados Por Accin


En Argentina:8
Diversas leyes crearon los Consejos Profesionales en Ciencias Econmicas (uno en la
capital y uno en cada provincia), que son entes no estatales de derecho pblico cuyas
autoridades son elegidas directamente por los matriculados y cuyas funciones
incluyen:
La emisin de las normas (ticas y tcnicas) que regulan el ejercicio de la
profesin; y
El ejercicio de la potestad disciplinaria.
Dada la organizacin federal del pas, en cada jurisdiccin existe un Consejo
Profesional de Ciencias Econmicas.
En la actualidad los Consejos han centralizado el estudio de las normas tcnicas a
travs de la Federacin Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Econmicas,
que en sus normas tcnicas establece criterios profesionales generales.
No obstante ello, una vez aprobadas en el seno de la FACPCE, no constituyen por s
normas obligatorias, sino que tal carcter es asignado por cada Consejo en particular
al declara su obligatoriedad dentro de su jurisdiccin.
Existen en la Argentina otros organismos profesionales que no estn facultados para
dictar normas profesionales pero tienen, directa o indirectamente, algn grado de
participacin en su elaboracin.
La Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas
(FACPCE).
Creada en 1973.
Constituye un organismo de segundo grado que aglutina hoy a todos los Consejos
Profesionales del pas.
Dentro de sus objetivos principales podemos encontrar la conduccin de sus
entidades integrantes para su representacin ante organismos nacionales e
internacionales y la accin tendiente a lograr una legislacin uniforme en todas las
jurisdicciones.

C.P.C.E.C.F., 1993 y Fowler N., 1996


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Resultados Por Accin


El Centro de Estudios Cientficos y Tcnicos (CECYT).
La FACPCE cre su centro de investigacin propio, que emite informes de distinto
tipo, algunos de los cuales constituyeron los antecedentes de resoluciones
tcnicas de la FACPCE.
Como proceso de anlisis los informes son sometidos a consulta pblica durante
un perodo, en el cual se recaba la opinin de los Consejos y dems interesados
en el tema. Una vez cerrado el perodo de consulta y recibidas las observaciones,
el CECYT prepara el proyecto de Resolucin Tcnica que la FACPCE puede
aprobar como Resolucin Tcnica.
Una vez aprobada corresponde a cada Consejo, que conserva la potestad de
ordenar las normas aplicables en su jurisdiccin, la sancin sobre su vigencia.
Los Colegios de Graduados en Ciencias Econmicas.
Son entidades de primer grado.
Son asociaciones civiles, sin fines de lucro.
Su asociacin es voluntaria y no es necesaria para el ejercicio de las profesiones
en Ciencias Econmicas.
La Federacin Argentina de Graduados en Ciencias Econmicas.
Es una entidad de segundo grado.
Es un organismo de carcter gremial que agrupa a los Colegios de Graduados.
El Instituto Tcnico de Contadores Pblicos.
Es un instituto de investigacin que funciona en el mbito de la FAGCE.
Los pronunciamientos del mismo han tenido influencia sobre la sancin de normas
contables profesionales y de auditoria.

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Resultados Por Accin


Marco Normativo Comparativo
El proyecto N6 de Resolucin Tcnica, emitida por la Federacin Argentina de
Consejos Profesionales en Ciencias Econmicas, a convertirse en Resoluciones
Tcnicas N 17, 18 y 19 introducira modificaciones a las vigentes Resoluciones
Tcnicas 8 y 9.
La R.T. 17 se refiere a normas contables profesionales: cuestiones de aplicacin
general, la R.T. 18 a normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones
de aplicacin particular y la R.T. 19 introduce modificaciones a las Resoluciones
Tcnicas 4, 5, 6, 8, 9,11 y 14.
Cabe destacar que el Anexo B del Proyecto N6 de Resolucin Tcnica remite a la
norma internacional que trata el tema de referencia poniendo como norma base la
International Accounting Standard IAS 33 o tambin llamada Norma Internacional
Contable NIC 33.
En dicho Anexo llamado Diferencias con las Normas Internacionales de Contabilidad
se expone:
En 1998 la Junta de Gobierno de la Federacin Argentina de Consejos Profesionales
de Ciencias Econmica (FACPCE) decidi:
a) Definir un marco conceptual de las normas contables profesionales argentinas que
incluyese un modelo contable de acercamiento a las normas internacionales de
contabilidad (NIC) propuestas por el International Accounting Standards Commitee
(IASC);
b) Evaluar la adopcin de los tratamientos de excelencia (benchmark treatments) o
las alternativas aceptables (allowed alternative treatments) contenidos en ciertas
normas internacionales de contabilidad cuyo anlisis se consider prioritario.

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Resultados Por Accin

El proyecto de Resolucin Tcnica N18 establece con respecto a los


resultados por accin9:
Un criterio general, en el cual las sociedades que estn en el rgimen de oferta

pblica de sus acciones o ttulos de deuda o que hayan solicitado autorizacin


para hacerlo, debern presentar la informacin sobre resultados por accin
ordinaria. Los restantes entes podrn optar por presentar o no tal informacin.
Ttulo de deuda u Obligacin: es un ttulo valor que contiene incorporado un
derecho de crdito.
Informacin en el estado de resultados.
En el caso de resultados ordinarios:
Para cada clase de acciones ordinarias o grupo de clases de acciones ordinarias
que otorguen derechos a similares dividendos, y cualquiera fuere el signo de los
resultados, el estado mostrar los resultados por accin bsico y diluido,
calculado sobre el nmero promedio de acciones.
Resultados ordinarios son todos los resultados del ente acaecidos durante el
ejercicio, excepto los resultados extraordinarios.
Dividendos: Remuneracin al tenedor de una accin que es pagada por su emisor.
Modalidades de las sociedades mercantiles para la distribucin de beneficios entre
sus accionistas. El valor del dividendo puede ser liquidado en efectivo o en forma
de acciones de la sociedad.
Distribucin de dividendos: La distribucin de dividendos o el pago de inters a los
accionistas son lcitos slo si resultan de ganancias realizadas y lquidas
correspondientes a un balance de ejercicio regularmente confeccionado y
aprobado.

F.A.C.P.C.E., 2001
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Resultados Por Accin


Est prohibido distribuir intereses o dividendos anticipados o provisionales o
resultantes de balances especiales, excepto en las sociedades comprendidas en el
Art. 299 de la L.S.C.
En todos estos casos los directores, los miembros del consejo de vigilancia y
sndicos son responsables ilimitada y solidariamente por tales pagos y
distribuciones.
En el caso de resultados extraordinarios:
Cuando el resultado total est parcialmente integrado por ganancias o prdidas
extraordinarias, se presentarn tambin los resultados ordinarios por accin
bsico y diluido, calculados sobre el nmero promedio de acciones.
Los resultados extraordinarios comprenden los resultados atpicos y excepcionales
acaecidos durante el ejercicio, de suceso infrecuente en el pasado y de
comportamiento similar esperado para el futuro.
Exposicin de los resultados extraordinarios: Pueden incluirse en un rengln del
estado de resultados netos del efecto del impuesto a las ganancias, discriminando
en la informacin complementaria a las principales partidas, o exponerse en detalle
en dicho estado.
Para la determinacin de los indicadores requeridos:
Al resultado total se le restarn los dividendos ganados por las acciones preferidas
sobre el resultado del perodo, aunque no se los haya declarado y aunque su pago
pueda diferirse, y se le sumarn los importes que reduzcan los dividendos ganados
por las acciones preferidas sobre el resultado del perodo (por ejemplo, aquellos
pagados o acordados durante el ejercicio corriente pero referentes a perodos
anteriores).
El resultado por accin bsico se calcula considerando el nmero de acciones
ordinarias en circulacin (neto de las acciones propias en cartera) ms el nmero
de acciones ordinarias que se emitirn para su entrega a los titulares de aportes
irrevocables de capital, cuando dicha emisin sea virtualmente segura.

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Resultados Por Accin


Los accionistas pueden realizar anticipos a cuenta de futura suscripcin de capital,
que pueden ser revocables (el accionista puede pedir su devolucin - forma parte
del pasivo) o irrevocables (el accionista no puede pedir su devolucin, sino que va
a tener en su poder ttulos representativos del capital - forma parte del patrimonio
neto).
El resultado por accin diluido se calcula considerando tanto las acciones
referidas anteriormente como las que la empresa hubiera emitido y entregado si, a
la fecha ms temprana posible, se hubiese convertido en acciones ordinarias todas
las acciones preferidas convertibles emitidas y todos los ttulos de deuda
convertibles emitidos y se hubiesen ejercido todas las opciones de suscripcin de
capital emitidas, en las condiciones ms favorables para el tenedor de los ttulos
convertibles, no debiendo computarse las diluciones que aumentan el resultado
ordinario por accin.
Concordantemente, el resultado total a considerar ser ajustado para excluir los
importes que no lo habran afectado bajo el supuesto indicado.
Por ejemplo, dada la existencia de ttulos de deuda convertibles en acciones no se
computarn los intereses que se hubieren reconocido en el resultado del perodo,
ni su efecto sobre el impuesto a las ganancias.
Se considerar el nmero promedio de las acciones ordinarias en circulacin
durante el perodo, para cuyo clculo se tendr en cuenta lo siguiente:
Cuando el promedio se calcule para su empleo en la determinacin de un
resultado por accin bsico se tendrn en cuenta las variaciones del capital
ordinario y las fechas en que ellas se devengaron, salvo por lo siguiente: las
modificaciones en el nmero de acciones que no provengan de aportes o
retiros de los propietarios se computarn como si hubieran sido hechas al
comienzo del ejercicio ms antiguo por el cual se presente informacin,
debiendo ajustarse retroactivamente la informacin comparativa referida a los
resultados por accin ordinaria.

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Resultados Por Accin


Cuando el promedio se calcule como parte de la determinacin de un resultado
por accin diluido, se considerarn las implicaciones del supuesto anterior.
Por ejemplo, el nmero de acciones se considerar incrementado en la fecha
de emisin de obligaciones negociables convertibles y no en las fechas de las
correspondientes emisiones de aciones.
Informacin complementaria.
Para cada dato referido al resultado por accin que se presente en el estado de
resultados, se informarn el numerador y el denominador.
Adicionalmente, se presentarn conciliaciones entre:
El resultado empleado como numerador y la correspondiente cifra (resultado
total u ordinario) del estado de resultados; y
El nmero de acciones en circulacin y el nmero promedio de acciones
diluidas.
Tambin se informarn los hechos posteriores que modifiquen el nmero de
acciones en circulacin.

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Resultados Por Accin


Las Normas Internacionales de Contabilidad establecen con respecto a los
resultados por accin:
Lo que se pretende analizar a continuacin son las normas emitidas por el IASC y por
el FASB.
En las normas del International Accounting Standards Comitee (IASC) y en las del
Financial Accounting Standards Board (FASB), este tipo de informacin es
denominada EARNINGS PER SHARE.
En las normas del IASC el tema se halla tratado en la NIC 33 (IAS 33) y en las
normas del FASB el tema se halla tratado en el SFAS (FAS) 128.
Las SFAS (Statement of financial accounting standards) de la FASB, son
pronunciamientos sobre normas contables.
SFAS 128: EARNINGS PER SHARE (1997) Ganancias por accin
SFAS 129: CAPITAL STRUCTURE (1997) La estructura del capital
IAS 33: EARNINGS PER SHARE (1997) Ganancias por accin
Estas tres normas son el resultado de un proyecto de una junta dirigida por el FASB y
el IASC.
Estas normas son efectivas dentro del calendario 1998, incluyendo perodos
intermedios. La aplicacin ms temprana a este perodo no se permite.
La habilidad del FASB y del IASC en armonizar las normas sobre el resultado por
accin se est animando.
Concepto.
En la doctrina como en las normas, se acostumbra a utilizar el trmino utilidad
(earning) por accin (share), aunque ello quiera describir un resultado, que como
tal puede ser ganancia o prdida.
Es el monto de los resultados atribuble a cada accin ordinaria. Esto es, la
relacin entre los resultados del ente y las acciones emitidas en circulacin, al
momento de la medicin.

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Resultados Por Accin


Clculo
Es el cociente entre los resultados del ente y el nmero de acciones ordinarias en
circulacin, al momento de la medicin.

Utilidad por accin =

Utilidad al cierre
Acciones ordinarias en circulacin

Ejemplo:
Si la empresa XX tiene al 31/12/2000 una utilidad neta de impuestos de $200.000,
y acciones ordinarias en circulacin 100.000.
La relacin es el cociente entre las utilidades y el nmero de acciones.
Utilidad por accin = 200.000 = $2
100.000
Cada accin participa de $2 de utilidad.

Este examen es vlido s:


Las acciones ordinarias en circulacin permanecen constantes durante el
perodo contable. Pero cuando el ente lo modifica sea por futuras emisiones o
por tenencia en tesorera, las normas comparadas establecen que deber
calcularse el promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulacin.
El ente no posee otro tipo de acciones o bonos o instrumentos financieros
convertibles en acciones ordinarias.
Cuando no hay que hacer ajustes al resultado contable, en virtud del tipo de
resultado computable para la utilidad bsica.
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Resultados Por Accin


Los ajustes al resultado contable pueden provenir de la reduccin por efectos
de los resultados preferentes, o porque la norma no permita tomar ciertos
resultados como los extraordinarios o discontinuos.

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Resultados Por Accin


1- Matices del concepto de Ganancias. Earnings
Resultado Neto
Segn el IAS: Considera utilidad (resultado) neta del ejercicio despus de reducir
las utilidades de otros tipos de acciones, tales como las acciones preferidas.
El monto de utilidad neta atribuble a los accionistas preferentes, incluyendo
dividendos preferentes por el perodo, se deduce de la utilidad neta del perodo (o
se aade a la prdida) para calcular la utilidad o prdida neta atribuble a
accionistas ordinarios.
La utilidad o prdida neta para el perodo atribuble a los accionistas de acciones
ordinarias deben ser la utilidad o prdida neta para el perodo despus de deducir
los dividendos preferentes.
Ejemplo:
Si la empresa XX tiene al 31/12/2000 una utilidad neta de impuestos de $200.000
y reconoce $20.000 de utilidades preferentes, stas deben deducirse:
Utilidad al 31/12/2000. $200.000
Utilidades preferentes. $(20.000)
$180.000
Resultados Totales
La norma del IASC establece que todas las partidas de ingresos y gastos que
sean reconocidas en un perodo, incluyendo gastos de impuestos, partidas
extraordinarias e intereses minoritarios, se incluyen en la determinacin de la
utilidad o prdida neta para el perodo.
Es decir que para el IAS 33 se computarn todos los resultados sin distincin a
excepcin de los preferentes.

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Resultados Por Accin


Resultado Bsico10
Es el resultado computable para hallar el resultado por accin, y que va a
depender de la norma del lugar, en atencin que no hay consenso mundial en
cuanto al cmputo o no de los resultados extraordinarios, discontinuos y/o por
ajustes de errores o cambios en los criterios de valuacin.
Segn el IAS 33 el resultado bsico coincide con los resultados totales.
Para el FASB 128 el resultado bsico es el computable antes de los resultados
extraordinarios y discontinuos.
En ambas normas el resultado bsico es neto de los resultados preferentes y del
impuesto a las ganancias.
En el proyecto Argentino, se propone dos distinciones de resultados por accin,
una teniendo en cuenta los resultados totales y otra slo los ordinarios.
La utilidad bsica por accin ordinaria es el resultado de dividir la utilidad atribuible
a las acciones ordinarias, entre el promedio ponderado de acciones ordinarias en
circulacin en el perodo.
Si se ajustan los resultados de ejercicios anteriores, la cifra de utilidad neta base
del clculo de la utilidad por accin ordinaria, debe restablecerse en los ejercicios
correspondientes, si se incluyen stos para fines comparativos en los estados
financieros bsicos o complementarios.
Cuando

existan

resultados

por

operaciones

discontinuadas,

partidas

extraordinarias, o efectos iniciales acumulados por cambios en principios de


contabilidad, se debe calcular la utilidad por accin de operaciones continuas y el
efecto por accin de cada una de estas partidas.
Resultado Ordinario
Segn el proyecto de Resolucin Tcnica N18, son los resultados tpicos y
habituales acaecidos en un perodo dado, frecuentes en el pasado y esperables
en el futuro.

10

I.M.C.P., 1996
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Resultados Por Accin


Resultado Extraordinario
Segn el proyecto de Resolucin Tcnica N18, comprende los resultados atpicos
y excepcionales acaecidos durante el perodo, de suceso infrecuente en el pasado
y de comportamiento similar esperado para el futuro.
Una de las caractersticas de los resultados extraordinarios es que no se espera
su repeticin futura.

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Resultados Por Accin

2- Ponderacin del Nmero de Acciones. SHARE 11


Instrumento de Capital.
Segn el IAS 33, un instrumento de capital es cualquier contrato que d evidencia
de un inters residual de los activos de una empresa despus de deducir todos
sus pasivos.
Accin Ordinaria.
Segn el IAS 33, es un instrumento de capital que se subordina a todas las otras
clases de instrumentos de capital.
Accin Preferida.
Es una accin con derechos preferentes sobre las ordinarias.
Instrumento Financiero.
Es cualquier contrato que d origen tanto a un activo financiero de una empresa
como un pasivo financiero o instrumento de capital de otra empresa.
Accin Ordinaria Potencial o Accin Potencialmente Dilutiva
Segn el IAS 33, son los instrumentos financieros u otro contrato que pueda
conferir a su tenedor el derecho a acciones ordinarias.
Por ejemplo, 1 accin preferida puede ser equivalente a 10 acciones ordinarias.
Es decir, son las acciones ordinarias que en cierto tiempo podran surgir de la
conversin de los instrumentos financieros mencionados a continuacin, en una
fecha posterior a la de los estados financieros.
Solamente se tomarn como acciones potencialmente dilutivas, aquellas que
disminuyan la utilidad por accin ordinaria bsica.

11

I.M.C.P., 1996
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Resultados Por Accin

La norma emitida por el IASC a modo de ejemplo cita a:


Instrumentos de deuda o capital, incluyendo acciones preferentes, que sean
convertibles a acciones ordinarias;
Warrants

y opciones emitidos por la entidad, que cuando se ejerzan,

otorgarn a su tenedor el derecho de recibir acciones;


Planes para empleados que permitan a los mismos recibir acciones ordinarias
como parte de su remuneracin y otros planes de compra de acciones;
Acciones suscriptas parcialmente pagadas; y
Acciones que se emitiran a la satisfaccin de ciertas condiciones resultantes
de convenios contractuales, como la compra de un negocio u otros activos
(Acuerdos contingentes que pueden dar lugar a la emisin o retiro de acciones
en el futuro)
Los clculos individuales se ordenan de mayor a menor efecto dilutivo y se procede a
un clculo escalonado, agregando sucesivamente los resultados individuales a la
utilidad bsica por accin. El clculo escalonado se suspende cuando el resultado
acumulado de la serie cambia de dilutivo a antidilutivo. Este mtodo logra representar
el mayor grado de dilucin.

Acciones Ordinarias diludas.


Son las que surjan de suponer qu modificacin (dilucin) se hara en el nmero
de acciones ordinarias de transformarse en acciones ordinarias los instrumentos
financieros u otras opciones como as tambin acciones preferentes.

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Resultados Por Accin

Dilucin
Es la estimacin de la baja en la utilidad bsica por accin ordinaria por el efecto
del incremento estimado en las acciones en circulacin, proveniente de
compromisos contrados y contingencias de una entidad, para emitir, vender o
intercambiar sus propios instrumentos de capital en una fecha futura.
El Proyecto de Resolucin Tcnica N18, establece:
El resultado por accin diluido se calcula considerando tanto el nmero de
acciones ordinarias en circulacin (neto de las acciones propias en cartera) ms el
nmero de acciones ordinarias que se emitirn para su entrega a los titulares de
aportes irrevocables de capital, cuando dicha emisin sea virtualmente segura;
como las que la empresa hubiera emitido y entregado si, a la fecha ms temprana
posible, se hubiese convertido en acciones ordinarias todas las acciones preferidas
convertibles emitidas y todos los ttulos de deuda convertibles emitidos y se
hubiesen ejercido todas las opciones de suscripcin de capital emitidas, en las
condiciones ms favorables para el tenedor de los ttulos convertibles, no debiendo
computarse las diluciones que aumentan el resultado ordinario por accin.
Ejemplo:
Si la empresa XX posee al cierre (a diciembre del 2000):
100.000 acciones ordinarias en circulacin.
10.000 bonos convertibles en 20 acciones ordinarias cada uno.
Las acciones diluidas son:
100.000 acciones ordinarias equivalen a 100.000 acciones ordinarias.
10.000 bonos por 20 acciones equivalen a 200.000 acciones ordinarias.
Total de acciones ordinarias diluidas: 300.000

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Resultados Por Accin

Cmputo del nmero de acciones en Circulacin


El nmero de acciones pueden computarse de 2 maneras.
Sean acciones en circulacin base o diluidas.
a) Nmero de acciones ordinarias en circulacin al cierre.
Son las acciones en circulacin al cierre sin tener en cuenta los movimientos del
perodo.
b) Promedio ponderado de acciones ordinarias.
El promedio ponderado se calcula multiplicando el nmero de acciones ordinarias
en circulacin por la fraccin del ao que las mismas se encuentran en manos de
los accionistas.
El promedio ponderado de acciones en circulacin se determina considerando el
nmero de das dentro del perodo contable en que estuvieron en circulacin las
acciones, incluyendo las que derivaron de eventos corporativos o econmicos que
modificaron la estructura de capital dentro del mismo.
Se consideran eventos corporativos o econmicos que modifican la estructura de
capital social de una entidad, los que a continuacin se indican, siempre y cuando
hayan tenido efectos dentro del perodo contable a que se refiere la informacin
financiera que se presenta:
Aumento en el nmero de acciones que integran el capital social por oferta
pblica o suscripcin privada de acciones, dividendos en acciones, splits,
conversin de acciones, emisin para adquisicin de negocios, canje de
acciones por escisiones y fusiones, y colocacin en el mercado de acciones
recompradas.
Disminucin en el nmero de acciones que integran el capital social por splits
inversos, amortizaciones, canje de acciones por escisiones y fusiones, y
recompra de acciones.
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Resultados Por Accin

Para la determinacin de la ponderacin del nmero de acciones en circulacin,


se deber tomar en cuenta lo siguiente:
En el caso de emisin de acciones para la adquisicin de negocios, se
tomarn, tanto el nmero de acciones como las utilidades correspondientes, a
partir de la fecha en que se incluyen los resultados del negocio adquirido.
En el caso de emisin de acciones por conversin de deudas y de conversin
de clases de acciones, se considerar la fecha de conversin.
Las acciones emitidas como resultado de dividendos en acciones, split o split
inverso, se considerarn como si se hubieran emitido al principio del perodo.
En el caso de splits y dividendos en acciones ocurridos en el ejercicio, debe
restablecerse la utilidad bsica por accin ordinaria y preferente de los ejercicios
anteriores incluidos en los estados financieros bsicos o complementarios.

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Resultados Por Accin

Ejemplo:
Si las 100.000 acciones al cierre (a diciembre del 2000) surgieron en virtud de una
emisin al 1 de julio de 2000 de 60.000 acciones ordinarias, el promedio se
calcular as:
Fecha
10-01-2000 Al inicio
01-07-2000 Emisin
31-12-2000 Al cierre

Acciones en
circulacin
40.000
60.000

Saldo
40.000
100.000
100.000

Meses Coeficiente
6/12
6/12

0.5
0.5

Promedio
20.000
50.000
70.000

El mecanismo de clculo propuesto es multiplicar el saldo de las acciones en


circulacin por los meses transcurridos dividido 12 meses hasta la prxima
modificacin y luego sumar cada ponderado de las acciones de los distintos
momentos.
En el ejemplo las acciones del inicio estuvieron en circulacin 6 meses, por eso las
40.000 acciones se multiplican por 6 meses y se dividen por 12 meses cuyo
ponderado da 20.000 acciones.
40.000 acciones x 6 meses/12 meses = 20.000 acciones

Luego las 60.000 acciones nuevas emitidas estuvieron en circulacin 6 meses


junto al saldo anterior de 40.000; por eso las 100.000 acciones se multiplican por 6
meses y se dividen por 12 meses cuyo ponderado da 50.000 acciones.
100.000 acciones x 6 meses/12 meses = 50.000 acciones

Sumando ambos ponderados se obtiene al momento de la medicin un promedio


ponderado de las acciones de 70.000 acciones.

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Resultados Por Accin


Acciones ordinarias en circulacin ponderadas:
Ponderado del 01-01-2000 al 30-06-2000

20.000

Ponderado del 01-07-2000 al 31-12-2000

50.000

Ponderado total anual

70.000

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Resultados Por Accin


3- Resultados Por Accin. Earnings Per Share12
Es el cociente entre los resultados del ente y el nmero de acciones ordinarias en
circulacin, al momento de la medicin.
Como ya vimos:
Utilidad por accin =

Utilidad al cierre
Acciones ordinarias en circulacin

Dependiendo de los componentes de esta relacin, se estar en presencia de


distintos tipos de EARNINGS PER SHARE:
Resultado por accin bsica.

Segn el IAS 33: Debe calcularse dividiendo la utilidad (prdida) neta del perodo
atribuble a acciones ordinarias entre el nmero promedio ponderado de acciones
ordinarias vigentes durante el perodo.
El IAS 33 adopta el mtodo del nmero ponderado.
El nmero ponderado es el resultado de la tenencia real de las acciones conforme
a los movimientos de su circulacin en el mercado a saber.

El resultado por accin en el caso planteado y con los mismos datos es:
Utilidad por accin = $180.000 = $2.57
70.000
Del clculo surge que cada accin participa de $2.57 de utilidad.

12

I.M.C.P., 1996
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Resultados Por Accin


Si se adoptara el nmero de acciones en circulacin al cierre, sin ponderar, el
clculo sera:
Utilidad por accin = $180.000 = $1.80
100.000
Del clculo surge que cada accin participa de $1.80 de utilidad.
Si se ajustan los resultados de ejercicios anteriores, la cifra de utilidad neta base del
clculo de la utilidad por accin ordinaria, debe restablecerse en los ejercicios
correspondientes, si se incluyen stos para fines corporativos en los estados
financieros bsicos o complementarios.
Cuando existan resultados por operaciones discontinuadas, partidas extraordinarias, o
efectos iniciales acumulados por cambios en principios de contabilidad, se debe
calcular la utilidad por accin de operaciones continuas y el efecto por accin de cada
una de estas partidas.

Resultado por accin diluido.


Segn el IAS 33: Debe calcularse dividiendo la utilidad (prdida) neta del perodo
entre las acciones ordinarias diluidas.
El resultado por accin en el caso planteado y con los mismos datos es:
Utilidad por accin = $180.000 = $0.60
300.000
Del clculo surge que cada accin participa de $0.60 de utilidad.
Es la utilidad (o prdida) neta atribuible a cada accin ordinaria, despus de los
ajustes de la dilucin, determinada en funcin del promedio ponderado de las
acciones ordinarias en circulacin, ms las acciones potencialmente dilutivas
ordinarias.

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Resultados Por Accin


Si se ajustan los resultados de ejercicios anteriores, la cifra de utilidad neta base
del clculo de la utilidad por accin ordinaria, debe restablecerse en los ejercicios
correspondientes, si se incluyen stos para fines corporativos en los estados
financieros bsicos o complementarios.
Una subsidiaria o asociada podra emitir acciones potencialmente dilutivas
canjeables por acciones ordinarias de s mismas. Si estas acciones ordinarias
potenciales tienen un efecto dilutivo en la utilidad bsica por accin de la
controladora o tenedora, deben ser consideradas en el clculo de la utilidad por
accin diluida de estas ltimas.

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Resultados Por Accin


4- Informacin Complementaria13

Reglas de Presentacin
Se debe mostrar al pie del estado de resultados la utilidad bsica por accin
ordinaria y la utilidad por accin diluida.
Las entidades que reportan resultados por operaciones discontinuas, partidas
extraordinarias y efectos por cambios en principios de contabilidad, deben
presentar al pie del estado de resultados, la utilidad de operaciones continuas por
accin ordinaria y la utilidad de operaciones continuas diluidas por accin
ordinaria.
Los

efectos

de

los

resultados

por

operaciones

discontinuas,

partidas

extraordinarias y efectos por cambios en la contabilidad, sobre la utilidad de


operaciones continuas por accin ordinaria, y sobre la utilidad de operaciones
continuas diluidas por accin, deben revelarse en las notas de los estados
financieros o al pie del estado de resultados.
Los datos de utilidad por accin sern presentados por todos los estados de
resultados presentados, por perodos completos o intermedios. Si se presenta la
utilidad por accin diluida de cuando menos un perodo, sta debe presentarse por
todos los perodos, no importando que sea igual a la utilidad bsica por accin
ordinaria.
En los perodos intermedios se podrn tomar como base de clculo de utilidades o
prdidas y de acciones en circulacin, para el clculo de la utilidad por accin
ordinaria y la utilidad por accin diluida, los datos referentes a los 12 ltimos
meses, cuyos resultados se presentarn solamente en las notas a los estados
financieros con las debidas aclaraciones.

13

I.M.C.P., 1996
- 48 -

Resultados Por Accin


Reglas de revelacin
Se deben revelar en notas de los estados financieros:
La conciliacin entre los numeradores y denominadores, entre la utilidad
bsica ordinaria y la utilidad por accin diluida, con descripciones del tipo
contrato o instrumento financiero que implica las acciones ordinarias
potencialmente dilutivas.
Las acciones ordinarias potenciales no tomadas en cuenta para la
determinacin de la utilidad por accin diluida.
El nmero de acciones equivalentes consideradas para los efectos de
opciones, conversiones contingentes y pagos parciales de acciones.
Hechos posteriores
Los hechos posteriores referidos a los casos que se indican, a la fecha de los
estados financieros y antes de su fecha de emisin, deben ser revelados en las
notas de los estados financieros y no deben incluirse en el clculo de la utilidad
bsica por accin ordinaria o preferente:
a) La emisin o recompra de acciones ordinarias o preferentes liquidadas en
efectivo en el perodo posterior.
b) La emisin de acciones ordinarias o preferentes convertidas por deuda como
resultado de acuerdos tomados en el perodo posterior.
Los hechos posteriores referidos a dividendos en acciones, split o split inverso,
deben incluirse en el clculo de la utilidad bsica por accin ordinaria y por accin
preferente.
Los hechos posteriores que no generaron recursos para la obtencin de las
utilidades del perodo, no se incluyen en el clculo de la utilidad por accin.

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Resultados Por Accin


CASOS PRACTICOS
Ejemplo 1
Supuestos:
La utilidad neta del ejercicio es de $500.000.
Bonos convertibles: Intereses netos de impuestos por $24.000
12.500 acciones comunes adicionales
Opciones: 2.273 acciones comunes adicionales

Solucin:
EPS Bsico: $500.000 = $5
100.000

EPS Diluido: ($500.000+$24.000)

=$4.57

(100.000+2.273+12.500)

El porcentaje de dilucin es del 8.6%.

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Resultados Por Accin


Ejemplo 2:
AUMENTOS DE CAPITAL DURANTE EL EJERCICIO
Supuestos:
Capital social al principio del ejercicio igual a $600.000 representado por 600 acciones
ordinarias con un valor nominal de $1 cada una.
El 1 de julio se aumenta el capital en 400 acciones ordinarias con un valor nominal de
$1 cada una pagadas totalmente.
La utilidad neta del ejercicio es de $200.000

Solucin:
Clculo del promedio ponderado de acciones en circulacin:
Fecha

Acciones en

10-01-2000 Al inicio
01-07-2000 Emisin
31-12-2000 Al cierre

circulacin
600
400

Saldo
600
1000
1000

Clculo de la utilidad bsica por accin:


Utilidad por accin: $200.000 = $250
800

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Meses Coeficiente
6/12
6/12

0.5
0.5

Promedio
300
500
800

Resultados Por Accin


Ejemplo 3:
AUMENTOS DE CAPITAL PARCIALMENTE PAGADOS
Supuestos:
Con los mismos supuestos del ejemplo 2, sin embargo las 400 acciones emitidas el 1
de julio son pagadas en un 75%.

Solucin:
400 acciones x 0.75 = 300 acciones
Las acciones pagadas en un 75% equivalen a 300 acciones pagadas totalmente.
Clculo del promedio ponderado de acciones en circulacin:
Fecha

Acciones en

10-01-2000 Al inicio
01-07-2000 Emisin
31-12-2000 Al cierre

circulacin
600
300

Saldo
600
900
900

Clculo de la utilidad bsica por accin:


Utilidad por accin = $200.000 = $267
750

Ejemplo 4:
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Meses Coeficiente
6/12
6/12

0.5
0.5

Promedio
300
450
750

Resultados Por Accin


SPLIT
Supuestos:
La empresa tiene en circulacin al principio del ejercicio 1.000 acciones ordinarias con
un valor nominal de $1 cada una.
El 1 de julio hace un canje de 2 acciones con un valor nominal de $500 cada una por 1
accin con un valor nominal de $1 cada una.
La utilidad neta del ejercicio es de $200.000.

Solucin:
Las acciones promedio que debern considerarse en el clculo son 2.000 acciones
(2 x 1.000).

Clculo de la utilidad bsica por accin:


Utilidad por accin: $200.000 = $100
2.000

Ejemplo 5:
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Resultados Por Accin


PAGO DE DIVIDENDO EN ACCIONES
Supuestos:
La empresa tiene al principio del ejercicio 100.000 de acciones ordinarias en
circulacin con un valor nominal de $1 cada una.
El 1 de julio decreta un dividendo en acciones de 10.000 acciones ordinarias con un
valor nominal de $1 cada una.
La utilidad neta del ejercicio es de $300.000

Solucin:
Las acciones promedio durante el ejercicio son de 110.000 (100.000 + 10.000).

Clculo de la utilidad bsica por accin:


Utilidad por accin: 300.000 = $2.72
110.000

Ejemplo 6:
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Resultados Por Accin


CALCULO CUANDO LA UTILIDAD POR OPERACIONES CONTINUAS ES UNA
PERDIDA
Supuestos:
Capital social en circulacin en el perodo, integrado por 500 acciones ordinarias con
valor nominal de $1 cada una.
Los resultados de la empresa son:
Prdida por operaciones continuas $(200.000)
Partidas extraordinarias

$ 250.000

Utilidad neta

$ 50.000

Solucin:

Concepto
Prdida por operaciones continuas
Partidas extraordinarias
Utilidad neta

Utilidad

Acciones en

Utilidad por

(200.000)
250.000
50.000

circulacin
500
500
500

accin
(400)
500
100

En este caso los clculos de utilidad bsica por accin ordinaria y de utilidad por
accin diluida son los mismos. Cuando hay una prdida por operaciones continuas no
se recalculan los efectos dilutivos.

Ejemplo 7:

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Resultados Por Accin


ILUSTRACION DE REVELACIONES Y CONCILIACION DE NUMERADORES Y
DENOMINADORES, EN UNA CONTROLADORA CON ACCIONES PREFERENTES
Y UNA PARTIDA EXTRAORDINARIA

Concepto
Utilidad por operaciones continuas
Dividendo preferente
Utilidad por operaciones continuas
Resultado extraordinario
Utilidad neta atribuible

Utilidad
7.500.000
3.250.000
4.250.000
1.000.000
3.250.000

CONCLUSION

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Acciones en

Utilidad por

circulacin

accin

1.000.000
1.000.000

4.25
1.00
3.25

Resultados Por Accin


Hay diferencias a nivel mundial pues hay una discusin importante acerca de
cmo se debe, por un lado, determinar el numerador- concepto de ganancia
(resultado) computable- y, por el otro, respecto del denominador (acciones).
Hay ms consenso en tomar el promedio ponderado de las acciones ordinarias en
circulacin, sean stas diluidas o no.
Por otro lado, la norma argentina introduce los aportes irrevocables.
Discusiones referentes al numerador:
Con respecto a los aportes irrevocables de capital:
Esta figura no est considerada por el IAS 33 pero tiene amplia difusin en
Argentina. En la norma Argentina se adopt la siguiente posicin: Cuando la
capitalizacin de los aportes sea virtualmente segura, al nmero de acciones en
circulacin debe agregrsele el nmero de acciones a ser emitidas cuando la
capitalizacin se produzca. Esta solucin considera adecuadamente la realidad
econmica.
Con respecto a los resultados extraordinarios:
En el proyecto de Resolucin Tcnica N18, se expone que cuando el resultado
total est parcialmente integrado por ganancias o prdidas extraordinarias, se
presentarn tambin los resultados ordinarios por accin bsico y diluido,
calculados sobre el nmero promedio de acciones.
Pero una de las caractersticas de los resultados extraordinarios es que no se
espera su repeticin futura. Por lo tanto, un resultado por accin que incluya los
efectos de operaciones extraordinarias significativos no es una buena base para
comparar rentabilidades.
Para la solucin de este tema, se ha previsto el requerimiento de informacin
sobre los resultados por accin (en la informacin complementaria del Proyecto de
Resolucin Tcnica N 18).

Discusiones referentes al denominador:

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Resultados Por Accin


Con respecto al nmero de acciones:
Los analistas burstiles suelen evaluar los precios de las acciones mediante su
comparacin con la ganancia por accin. Y dado que los precios por accin son
actuales, la ganancia por accin debera basarse en el nmero de acciones en
circulacin a la fecha ms temprana posible y no en el promedio de acciones en
circulacin durante el perodo al que corresponden los estados contables.
Para la solucin de este tema, se ha previsto el requerimiento de informacin
sobre los resultados por accin (en la informacin complementaria del Proyecto de
Resolucin Tcnica N 18).

GLOSARIO
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Resultados Por Accin


Amortizacin: Devolucin (rescate) del capital que efecta el emisor de un
instrumento de deuda (bono, obligacin, certificado) al tenedor del mismo con el objeto
de extinguirla total o parcialmente. Las amortizaciones pueden ser peridicas segn un
cronograma determinado por el cul el emisor devuelve el capital parcialmente, en
cuotas, o en un solo pago por vencimiento. Tambin pueden existir rescates
anticipados segn la normativa de emisin del instrumento, con o sin penalizacin
para el emisor.
Capital: Este rubro est compuesto por el capital suscripto y los aportes irrevocables
efectuados por los propietarios (capitalizados o no, en efectivo o en bienes o
derechos) y por las ganancias capitalizadas. Se expone discriminando el valor nominal
del capital de su ajuste por inflacin.
Capital emitido: Es el capital producido y puesto en circulacin.
Capital suscripto: Partida del patrimonio neto de una sociedad equivalente al valor
nominal de las acciones suscriptas. Monto del capital que ha sido suscripto por los
accionistas obligndose a efectuar aportes; o bien ha sido integrado con ganancias o
reservas de la sociedad.
Caucin Burstil: Es un pase en el cual el precio de venta al contado es inferior al de
cotizacin y resulta de los aforos que fija peridicamente el Merval, siendo adems el
precio de la venta a plazo, superior al de la venta al contado.
Certificado de depsito: Es un instrumento que representa la colocacin de fondos
en una entidad financiera por parte de un inversor en una cuenta de depsito a plazo
fijo o variable.
Cuotaparte: Participacin otorgada a los inversores en un Fondo Comn de Inversin
y que representa el valor de su colocacin. El valor unitario de colocacin y de rescate
de cada cuota parte se determina diariamente al cierre de las operaciones burstiles
del Mercado de Valores de Buenos Aires dividiendo el haber neto del Fondo por el
nmero de cuota partes en circulacin.
Mercado de Concurrencia: La operatoria de contado (Vencimiento Standard) en el
Mercado de Concurrencia de ofertas, admite las siguientes formas operativas: a.
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Resultados Por Accin


Concertacin automtica de operaciones a partir de ofertas ingresadas desde
estaciones de trabajo (SINAC), o a travs de minutas desde el recinto.; b.
Concertacin de operaciones con la modalidad de voceo en el recinto con ingreso
posterior a travs de minutas. Ambas formas de concertacin producen el registro de
operaciones en una nica estructura de precios y volmenes, y alimentan una nica
estructura de ofertas por especie.
Modalidad de voceo: Las operaciones son concertadas a viva voz. Se perfeccionan
mediante la confeccin de minutas. Rige la regla de la mejor oferta y al igual que en la
negociacin electrnica cuentan con la garanta de liquidacin del Merval.
Operaciones a Plazo: Las Operaciones a Plazo son aquellas que concertadas en una
fecha dada, se liquidan en un perodo superior al de contado (ms de 72 horas). Como
su liquidacin est extendida en el tiempo, por ende supone un riesgo para el Mercado
de Valores de Buenos Aires cuya liquidacin garantiza, quienes participan en ellas
deben constituir garantas a satisfaccin, las que son determinadas por el Directorio
del Merval, de acuerdo con las circunstancias que atraviesa la plaza en cada
momento.
Operaciones de Contado: Estas operaciones permiten a una persona disponer la
compra o venta de una cantidad determinada de ttulos valores a un precio convenido.
En la actualidad, la concertacin del contado se efecta para ser liquidada en un plazo
nico de 72 horas.
Pase Burstil: Se define como un solo contrato instrumentado en una o ms
liquidaciones, que consiste en la compra o venta de contado o para un plazo
determinado de una especie y la simultnea operacin inversa de venta o compra de
la misma especie, para un mismo comitente y en un vencimiento posterior.
Plazo Firme: Las operaciones a plazo firme son aquellas en las que el comprador y el
vendedor concertan la operacin en una fecha determinada y quedan definitivamente
obligados, fijando un plazo para su liquidacin.

Prstamo de Valores: Es un contrato por medio del cual un agente u operador de


Bolsa que se denomina el Colocador, se obliga a transferir temporalmente la
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propiedad de ciertos ttulos valores a otro operador o agente de Bolsa que se
denomina el Tomador, quien a su vez se obliga al vencimiento del plazo establecido
a restituir al primero, otros ttulos de la misma emisora, clase y serie, y al pago de la
contraprestacin convenida y los derechos patrimoniales que hubieren generado los
valores durante la vigencia del contrato.
Sesin Continua de Negociacin: Los agentes y sociedades de bolsa podrn operar
en esta sesin, comprando o vendiendo ttulos pblicos y obligaciones negociables por
cuenta propia, concertando las operaciones con otro agente o sociedad de bolsa u otro
intermediario, mediante tratativas directas. En este sistema y, a diferencia del de
voceo, no rige la regla de la mejor oferta y la retribucin de los operadores y los
derechos de Bolsa y de mercado estn implcitos en el precio convenido. Las
operaciones deben ser informadas en tiempo real para su divulgacin, registro y
publicacin. Las operaciones entre contrapartes son liquidadas por el Mercado de
Valores de Buenos Aires, y pueden ser cursadas por el segmento garantizado o no
garantizado.
Sistemas de Negociacin: En la actualidad existen dos sistemas de negociacin, el
primero aplicable a ttulos privados y pblicos denominado: Mercado de Concurrencia,
con concertacin electrnica o a viva voz, bajo un sistema de interaccin de ofertas,
en el cual todas las operaciones realizadas cuentan con garanta de liquidacin del
Merval. Tambin se podrn concretar operaciones en ttulos pblicos y obligaciones
negociables, en la Sesin Continua de Negociacin (con o sin garanta de liquidacin
del Merval).
Split y Split inverso: Aumentos o disminuciones en el nmero de acciones en
circulacin, que sin modificar el monto del capital social de la entidad, incrementan o
disminuyen el nmero de acciones en circulacin.
Suscripciones: Acto de comprar un instrumento. Generalmente se aplica a una
operacin de compra realizada en mercado primario.

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Ttulos opcionales Warrants: Ttulos que se emiten en serie y se colocan entre el
gran pblico inversionista, por medio de los cuales se otorga a su adquirente o tenedor
el derecho de comprar al emisor un determinado nmero de acciones.
Utilidad atribuible: Se refiere a la parte de la utilidad (o prdida) neta del perodo
contable que corresponde a las acciones ordinarias o a las preferentes.
Valor nominal: Es el importe reflejado en el ttulo, que no tiene por que ser igual al
precio de mercado o al contable. Las operaciones financieras en las que interviene el
tipo de inters, el nominal es el importe de referencia para clculos de inters.
Ventas en Corto: Es aquella operacin de venta en descubierto concertada en el
mercado de contado en el recinto con ttulos valores obtenidos en prstamo, durante la
misma sesin de negociacin.

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ANEXO 114
A continuacin, se describen los principales requisitos para la cotizacin de acciones
en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires:
Condiciones
l. Objeto social, capital social y situacin patrimonial, econmica y financiera que
justifiquen el acceso al mercado burstil (REGLAMENTO DE COTIZACION - RCOT.
Art. 21).
2. Organizacin administrativa que permita atender los requerimientos contenidos en
el Reglamento de Cotizacin (RCOT, Art. 21).
3. Cuando hubiere comisin fiscalizadora, deben ser resueltas por asamblea -sin que
puedan ser delegadas en el directorio- la designacin y remocin del contador que
dictaminar sobre la documentacin contable que debe remitir a la Bolsa y la
determinacin de su retribucin, que puede resolverse al momento de su designacin
o en la asamblea que apruebe la respectiva documentacin (RCOT, Art. 58).
4. No pueden pagar honorarios al directorio en acciones de la sociedad (RCOT, Art.
58). La cotizacin puede comprender la totalidad del capital social o determinadas
clases de acciones, pero si se tratare de acciones ordinarias con derecho a voto, la
cotizacin debe incluir todas las acciones de esa clase correspondientes al sector
privado, pudiendo excluirse las de voto plural. La Bolsa podr considerar la exclusin
de una o ms clases respecto de las cuales existan limitaciones legales a su
transferibilidad.
Documentacin e informacin a remitir (Reglamento de Cotizacin, Art. 58):
1. Constancia de la autorizacin de oferta pblica por la Comisin Nacional de Valores
o presentacin simultnea de la solicitud correspondiente.

14

www.bcba.sba.com.ar
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2. Acta de la asamblea extraordinaria que resolvi la cotizacin en bolsa, donde
consten las razones que han determinado tal solicitud.
3. La documentacin e informacin exigidas para el ingreso al rgimen general de la
oferta pblica de valores.
4. Declaraciones juradas de los miembros del directorio y del rgano de fiscalizacin y
del contador dictaminante -en formulario que provee la Bolsa- con indicacin de:
domicilio particular, domicilio especial, nmero de documento de identidad y cargos
que ocuparan en otras sociedades. Se suministrar asimismo nmina de los directores
que cumplen funciones conforme al Art. 270 de la Ley 19.550.
5. Facsmiles y numeracin de los ttulos y acciones y planilla de porcentajes ajustados
a las reglamentaciones vigentes (ver RCOT, ATS. 14 y 15.
En su caso, descripcin del sistema de acciones escriturales, con constancia de la
aprobacin de la autoridad de control (Comisin Nacional de Valores u organismo
correspondiente de provincia, salvo Mendoza) si se lleva en forma computarizada (ver
RCOT, Art. 16).
6. Mencionar si la sociedad tiene bienes gravados con hipoteca. En caso afirmativo,
indicar valor de inventario de los bienes hipotecados en el ltimo balance, monto de
origen de la hipoteca, plazo del crdito que garantizare, saldo a la fecha de la solicitud
y cualquier otra informacin que a juicio de la sociedad debe hacerse resaltar.
7. Mencionar si es titular de concesiones. En caso afirmativo, acompaar el contrato e
informar la disposicin legal que la rige.
8. Mencionar si existen contratos de exclusividad de ventas en el pas o en el exterior,
de parte o de la totalidad de la produccin. En caso afirmativo, debe explicar sus
alcances e informar los nombres de las contrapartes y las vinculaciones directas o
indirectas con ellas.

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9. Mencionar si existen acuerdos por asesoramientos de cualquiera naturaleza cuyo
pago est en funcin de la produccin, las ventas o las utilidades. En caso afirmativo,
explicar sus alcances e informar los nombres de las contrapartes y las vinculaciones
directas o indirectas con ellas.
10. Mencionar si existen sociedades controladas. En caso afirmativo, enviar con
respecto a stas: dos ejemplares de los estados contables de los tres ltimos
ejercicios; nmina de directores, miembros de su rgano de fiscalizacin, o de los
socios en caso de ser sociedades no annimas; detalle de sus actividades, de los
crditos y deudas con las mismas; y en caso de no ajustarse estos ltimos a las
condiciones de mercado, razones en que se funda.
11. Si existen emitidos debentures u obligaciones negociables, convertibles o no, se
solicite o no su cotizacin, indicando en su caso fecha de inscripcin en el Registro
Pblico de Comercio, monto emitido, monto en circulacin, sus caractersticas y copia
del contrato con el fiduciario;
12. Si existen vigentes arreglos de carcter general celebrados con acreedores,
indicando fecha de celebracin, monto original, condiciones y saldos exigibles a la
fecha de la solicitud;
13. Si cotiza en bolsas del pas o del exterior; en caso afirmativo, nmina de ellas y
constancia de la Bolsa respectiva.

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SECCIONES DE COTIZACION
La Bolsa de Comercio de Buenos Aires tiene habilitadas dos secciones de cotizacin:
una especial y otra general (RCOT, Art. 53).
1. En la Seccin Especial cotizan los valores de aquellas emisoras que: a) tengan un
capital superior a $ 60 millones (U$S 60 millones); o b) tengan ingresos por ventas
o servicios que superen los $ 100 millones (U$S 100 millones); o c) tengan 1.000
accionistas no vinculados entre s por acuerdos relativos al gobierno o
administracin de la sociedad (1.200 si las acciones carecen de derecho a voto); o
d) tengan ttulos admitidos a la cotizacin por un valor nominal superior a $ 60
millones (U$S 60 millones) (RCOT, Art. 54).
2. En la Seccin General cotizan los valores de aquellas emisoras que no se
encuentren comprendidas en ninguno de los supuestos anteriores y que no
hubieran solicitado expresamente cotizacin en la seccin especial (RCOT, Art. 54).
La diferencia entre una seccin y otra radica en la informacin contable. Respecto
de esta ltima, las emisoras cuyas acciones u obligaciones convertibles coticen en
la seccin general no estn obligadas a remitir los estados contables trimestrales,
en sustitucin de los cuales debern remitir por cada trimestre del ejercicio la
resea informativa que se indica ms adelante en el captulo V, punto 1.a) vii.

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REGIMEN INFORMATIVO
Las sociedades admitidas a la oferta pblica y cotizacin de acciones estn sujetas al
siguiente rgimen informativo:
1. Estados contables (Res. gral. CNV 195/92 y RCOT, Art. 62 a 72)
(a) Anuales:
Dentro de los setenta das de cerrado el ejercicio anual, y por lo menos diez das antes
de la fecha para la cual ha sido convocada la asamblea ordinaria, las sociedades
debern remitir la siguiente documentacin contable, que ha de ser aprobada por el
directorio:
(i) Memoria del directorio. Debe contener su propuesta sobre el destino a dar a los
resultados no asignados y sobre las capitalizaciones de otros conceptos, o la
indicacin de las causas por las que no se efecta propuesta.
(ii) Estado de situacin patrimonial y estado de evolucin del patrimonio neto.
(iii) Estado de resultados.
(iv) Estado de origen y aplicacin de fondos.
(v) Anexos, que describirn la composicin o evolucin de los siguientes rubros:
bienes de uso; activos intangibles; participaciones en otras sociedades e inversiones
en ttulos valores; otras inversiones; previsiones; costo de mercaderas o productos
vendidos / costo de servicios prestados; activos y pasivos en moneda extranjera;
gastos ordinarios de administracin, comercializacin, financiacin y otros.
(vi) Estados contables consolidados: balance consolidado; estado de resultados
consolidados; estado de origen y aplicacin de fondos consolidado; notas
complementarias (sobre los siguientes tems: sntesis de los criterios de valuacin,
bienes de disponibilidad restringida, gravmenes sobre activos, garantas sobre

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Resultados Por Accin


deudas, tasa de inters de las obligaciones no corrientes, contingencias no
contabilizadas, cambios en criterios contables, hechos posteriores al cierre del
ejercicio, procedimiento de conversin a moneda argentina de los estados contables
de sociedades controladas en el extranjero).
(vii) Resea informativa, que contendr la siguiente informacin sinttica, que cuando
corresponda se presentar en forma comparativa con perodos equivalentes de los
ejercicios anteriores (hasta cinco aos): comentario sobre las actividades de la
sociedad durante el ejercicio y referencias a situaciones relevantes posteriores al
cierre; estructura patrimonial (son sus tems: activo corriente, activo no corriente,
pasivo corriente, pasivo no corriente, patrimonio neto); estructura de resultados (son
sus tems: resultado operativo ordinario, resultados financieros, otros ingresos y
egresos, resultado neto ordinario, resultados extraordinarios, impuestos, resultado
neto); datos estadsticos (en unidades fsicas de produccin y ventas, o en trminos de
algn ndice que resulte apropiado, discriminando entre mercado local y de
exportacin); ndices de liquidez (activo corriente/pasivo corriente), endeudamiento
(pasivo total/patrimonio neto) y rentabilidad ordinaria antes de impuestos (resultado
ordinario antes de impuestos/patrimonio neto excluido el resultado final); comentario
sobre las perspectivas para el siguiente trimestre y el resto del ejercicio o, para el
prximo ejercicio, de corresponder.
(viii) Informacin adicional (excepto entidades financieras y aseguradoras): Cuestiones
generales sobre la actividad de la sociedad: 1. Regmenes jurdicos especficos y
significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios
previstos por dichas disposiciones; 2. Modificaciones significativas en las actividades
de la sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los perodos
comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los
presentados en perodos anteriores, o que podran afectarla con los que habrn de
presentarse en perodos futuros; 3. Clasificacin de los saldos de crditos y deudas en
las siguientes categoras: a) De plazo vencido, con subtotales para cada uno de los
cuatro (4) ltimos trimestres y para cada ao previo; b) Sin plazo establecido a la vista;
c) A vencer, con subtotales para cada uno de los primeros cuatro (4) trimestres y para
cada ao siguiente;

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4. Clasificacin de los crditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos
financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificacin
de: a) Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie; b) Los
saldos que devengan intereses y los que no lo hacen;
5. Detalle del porcentaje de participacin en sociedades del artculo 33 de la Ley N
19.550 en el capital y en el total de votos. Adems, saldos deudores y/o acreedores
por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3 y 4 anteriores; 6.
Crditos por ventas o prstamos contra directores, sndicos, miembros del consejo de
vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se
indicar el saldo mximo habido durante el perodo, el saldo a la fecha del estado
contable, el motivo del crdito, la moneda en que fue concedido y las tasas de inters
aplicadas). 7. Inventario fsico de los bienes de cambio: Periodicidad y alcance de los
inventarios fsicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilizacin
significativa en el tiempo, por ejemplo ms de un ao, indicar su monto y si se han
efectuado las previsiones que correspondan. 8. Valores corrientes: Fuentes de los
datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de
cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepcin, es admisible
para los bienes de cambio el costo de ltima compra reexpresado al cierre del perodo.
9. Bienes de Uso: En el caso de existir bienes de uso revaluados tcnicamente, indicar
el mtodo seguido para calcular la desafectacin del ejercicio de la "reserva por
revalo tcnico" cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber
prdidas; 10. Deber informarse el valor total consignado en el balance de los bienes
de uso sin usar, por obsoletos. 11.

Participaciones en otras sociedades:

Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artculo 31 de la


Ley N 19.550 y planes para regularizar la situacin. 12. Valores recuperables:
Criterios seguidos para determinar los "valores recuperables" significativos de bienes
de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como lmites para sus
respectivas valuaciones contables. 13. Seguros: Seguros que cubren los bienes
tangibles. Para cada grupo homogneo de los bienes se consignarn los riesgos
cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables. 14.
Contingencias positivas y negativas: Elementos considerados para calcular las
previsiones cuyos saldos, considerados individualmente o en conjunto, superen el dos
por ciento (2%) del patrimonio;

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Resultados Por Accin


15. Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de
ocurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados,
indicndose si la falta de contabilizacin se basa en su probabilidad de concrecin o
en dificultades para la cuantificacin de sus efectos. 16. Adelantos irrevocables a
cuenta de futuras suscripciones: Estado de la tramitacin dirigida a su capitalizacin;
17. Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas;18. Condiciones,
circunstancias o plazos para la cesacin de las restricciones a la distribucin de los
resultados no asignados, incluyendo las que se originan por la afectacin de la reserva
legal para absorber prdidas finales y an estn pendientes de reintegro.
(ix) Informe del rgano de fiscalizacin interna sobre la situacin econmica y
financiera de la sociedad, la memoria del directorio y los estados contables.
(x) Informe de los auditores.
(xi) Informacin para inversores del exterior: se trata de la documentacin enumerada
precedentemente, en idioma ingls y con las cifras expresadas en dlares
estadounidenses, de confeccin y presentacin obligatoria para las sociedades cuyas
acciones se negocian o se vayan a colocar en el exterior. Cuando existan sociedades
controladas, slo se volcarn los estados contables consolidados, y los anexos, notas
complementarias y resea informativa harn referencia slo a stos. La resea
informativa deber incluir - en su caso - informe sobre la evolucin de la cotizacin de
las acciones y otros ttulos valores emitidos por la sociedad al cierre de cada mes del
ejercicio corriente comparado con igual perodo anterior. No es requerido informe del
rgano de fiscalizacin interna sobre esta documentacin. El informe de los auditores
se emitir en formato acorde con normas internacionales de auditora (International
Federation of Accountants).
(xii) Copia del acta de la reunin de directorio en la que se consider y aprob la
documentacin enumerada precedentemente.
(xiii) Adems, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires exige que dentro de las
veinticuatro horas de celebrada la reunin de directorio que aprob la documentacin
indicada precedentemente, se le enve una carta indicando el resultado del ejercicio, el
monto de los resultados no asignados, el dividendo en acciones y en efectivo

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propuestos en la memoria, y la capitalizacin de ajustes contables y reservas que se
propondr a la asamblea.
(b) Trimestrales:
Dentro de los cuarenta y dos das de cerrado cada perodo trimestral del ejercicio, la
sociedad deber remitir, luego de su aprobacin por el directorio, la siguiente
documentacin contable:
(i) La indicada para el ejercicio anual, con excepcin de la memoria y los anexos
sealados en el punto V).
(ii) En sustitucin de dichos anexos, se informar: 1) sobre determinadas partidas de
gastos y su imputacin al costo de produccin o de prestacin de servicios, al costo de
activos o a gastos operativos; 2) sobre las variaciones importantes producidas en los
rubros ms significativos (inversiones no corrientes, bienes de uso y activos
intangibles).
La informacin contable deber ser acompaada del acta de directorio que la aprob.
2. Informacin sobre tenencia de acciones y otros valores (CNV, Res. gral.
227/93)
A. Los directores y miembros del rgano de fiscalizacin interna -titulares y suplentes-,
los gerentes pertenecientes a la primera lnea gerencial y los accionistas controlantes
debern remitir a la Comisin Nacional de Valores la siguiente informacin:
a. Dentro de los diez das hbiles de asumir el cargo o posicin, una declaracin
jurada en la que se detallen las acciones y otros ttulos valores con oferta pblica
emitidos por la sociedad, que posean o administren directa o indirectamente.
b. Antes del 1 de marzo de cada ao, una declaracin jurada similar a la anterior.
c. Mensualmente, el da 15 de cada mes, una declaracin jurada sobre cambios en la
tenencia o administracin de ttulos. Esta informacin deber ser presentada slo en el
caso que se hubieran producido cambios en la tenencia precedentemente denunciada.
La obligacin se extiende a quienes hayan cesado en el cargo, durante los seis meses
posteriores a la fecha de cese.

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B. Las personas fsicas o jurdicas que controlan o integran el grupo de control de la
sociedad debern adems remitir una declaracin jurada dentro de los cinco das
hbiles de realizada cualquier operacin que implique un cambio en la tenencia del
paquete de control.
3. Informacin ocasional (CNV, Res. Gral. 227/93 y Reglamento de Cotizacin,
art. 23)
Los directores de toda sociedad admitida a la oferta pblica y cotizacin de sus
valores, o en su defecto los miembros del rgano de fiscalizacin interna, deben
informar a la Comisin Nacional de Valores y a la Bolsa acerca de todo hecho positivo
o negativo que por su importancia pueda afectar el desenvolvimiento de la sociedad o
el curso de la negociacin de sus valores en el mercado. La informacin debe ser
remitida inmediatamente despus de producido el hecho o de haber tomado
conocimiento de l, si se hubiera originado en terceros, y ser publicada en el boletn
diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

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ANEXO 215
Artculos de la Ley 19.550 de Sociedades Comerciales vinculados:
Art. 31: Participaciones en otra sociedad: limitaciones. - Ninguna sociedad, excepto
aquellas cuyo objeto sea exclusivamente financiero o de inversin, puede tomar o
mantener participacin en otra u otras sociedades por un monto superior a sus
reservas libres y a la mitad de su capital y de las reservas legales. Se excepta el caso
en que el exceso en la participacin resultare del pago de dividendos en acciones o
por la capitalizacin de reservas.
Quedan excluidas de estas limitaciones las entidades reguladas por la ley 18.061 [hoy
21.526]. El Poder Ejecutivo Nacional podr autorizar en casos concretos el
apartamiento de los lmites previstos.
Las participaciones, sea en partes de inters, cuotas o acciones, que excedan de
dicho monto debern ser enajenadas dentro de los 6 meses siguientes a la fecha de
aprobacin del balance general del que resulte que el lmite ha sido superado. Esta
constatacin deber ser comunicada a la sociedad participada dentro del plazo de 10
das de la aprobacin del referido balance general. El incumplimiento de la
enajenacin del excedente produce la prdida de los derechos de voto y a las
utilidades que correspondan a esas participaciones en exceso hasta que se cumpla
con ella.
Art. 33: Sociedades Controladas. Se consideran sociedades controladas aquellas en
que otra sociedad, en forma directa o por intermedio de otra sociedad a su vez
controlada:
1. Posea participacin, por cualquier ttulo, que otorgue los votos necesarios para
formar la voluntad social en las reuniones sociales o asambleas ordinarias;
2. Ejerza una influencia dominante como consecuencia de acciones, cuotas o partes
de inters posedas, o por los especiales vnculos existentes entre las sociedades.

15

Argentina, L.S.C.
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Sociedades Vinculadas. - Se consideran sociedades vinculadas, a los efectos de la
secc. lX de este captulo, cuando una participe en ms del 10% del capital de otra.
La sociedad que participe en ms del 25% del capital de otra, deber comunicrselo a
fin de que su prxima asamblea ordinaria tome conocimiento del hecho.

Art. 217: Acciones preferidas: derecho a voto. Las acciones con preferencia
patrimonial pueden carecer de voto, excepto para las materias incluidas en el cuarto
prrafo del art. 244, sin perjuicio de su derecho de asistir a las asambleas con voz.
Tendrn derecho de voto durante el tiempo en que se encuentren en mora en recibir
los beneficios que constituyen su preferencia.
Tambin lo tendrn si cotizaren en bolsa y se suspendiere o retirare dicha cotizacin
por cualquier causa, mientras subsista esta situacin.
Art. 224: Distribucin de dividendos. Pago de inters. La distribucin de dividendos o
el pago de inters a los accionistas son lcitos slo si resultan de ganancias realizadas
y lquidas correspondientes a un balance de ejercicio regularmente confeccionado y
aprobado.
Dividendos Anticipados. Est prohibido distribuir intereses o dividendos anticipados o
provisionales o resultantes de balances especiales, excepto en las sociedades
comprendidas en el art. 299.
En todos estos casos los directores, los miembros del consejo de vigilancia y sndicos
son responsables ilimitada y solidariamente por tales pagos y distribuciones.
Art. 244, Prrafo 4: Supuestos especiales. Cuando se tratare de la transformacin,
prrroga o reconduccin, excepto en las sociedades que hacen oferta pblica o
cotizacin de sus acciones de la disolucin anticipada de la sociedad; de la
transferencia del domicilio al extranjero; del cambio fundamental del objeto y de la
reintegracin total o parcial del capital, tanto en primera cuanto en segunda
convocatoria, las resoluciones se adoptarn por el voto favorable de la mayora de
acciones con derecho a voto, sin aplicarse la pluralidad de voto. Esta suposicin se
aplicar para decidir la fusin y escisin, salvo respecto de la sociedad incorporante
que se regir por las normas sobre aumento de capital.

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Art. 270: Gerentes. El directorio puede designar gerentes generales o especiales,
sean directores o no, revocables libremente, en quienes puede delegar las funciones
ejecutivas de la administracin. Responden ante la sociedad y los terceros por el
desempeo de su cargo en la misma extensin y forma que los directores. Su
designacin no excluye la responsabilidad de los directores.
Art. 299: Fiscalizacin estatal permanente. Las sociedades annimas, adems del
control de constitucin, quedan sujetas a la fiscalizacin de la autoridad de contralor
de su domicilio, durante su funcionamiento, disolucin y liquidacin, en cualquiera de
los siguientes casos:
1- Hagan oferta pblica de sus acciones o debentures;
2- Tengan capital social superior a 21.000.000.000 de australes [$2.100.00],
monto ste que podr ser actualizado por el Poder Ejecutivo, cada vez que lo
estime necesario;
3- Sean de economa mixta o se encuentren comprendidas en la secc. Vl;
4- Realicen operaciones de capitalizacin, ahorro o en cualquier forma requieran
dinero o valores al pblico con promesa de prestaciones o beneficios futuros;
5- Exploten concesiones o servicios pblicos
6- Se trate de sociedad controlante de o controlada por otra sujeta a fiscalizacin,
conforme a uno de los incisos anteriores.

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REFERENCIAS

Argentina, F.A.C.P.C.E., Proyecto de Resolucin Tcnica N18 (2.001)

Argentina, F.A.C.P.C.E., Resolucin Tcnica 8 y 9 (1.987)

Argentina, Ley 19.550 de sociedades comerciales


Mxico, Boletn B-14 Utilidad por accin (Instituto Mexicano de Contadores
Pblicos, 1996)

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BIBLIOGRAFIA

Argentina, Esto es el Consejo (C.P.C.E.C.F., 1993)

Chapman, W. y Verchik, A., El Mercado de valores (Ediciones Macchi, 1985)

Fowler Newton, E., Cuestiones Fundamentales de Auditoria (Ediciones Macchi,


1996)
Pginas de Internet: www.aicpa.org.
www.bcba.sba.com.ar
www.bolsanet.com.ar
www.cpcecf.org.ar
www.fasb.org.
www.iasc.org.uk
www.ifac.org.
www.dineronet.com
www.bnv.cr
Senderovich, I. A. y Otros, Manual del Contador, Tomo 1 (Ediciones Contabilidad
Moderna S.A.I.C., 1985)

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