Financiacin de la Empresa

Emisin de Deuda
Securitizacin
Enrique Pel
Pelez

Securitizacin
Es una fuente de financiacin que

permite la transformacin de activos

ilquidos, que renan determinadas
condiciones de homogeneidad, en
activos financieros lquidos para su
colocacin en el mercado de capitales,
a travs de la emisin de valores
negociables
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Ventajas

Posibilidad de obtener fondos a menor tasa

Elimina riesgo de tasa de inters

Transfiere el riesgo crediticio

Diversifica las fuentes de financiamiento

Permite hacer lquidos activos ilquidos

Mejora los ratios financieros

3

Pass-through

Vehculo

Activos

Activos

Fondos provenientes
solo de los activos

Originante

fondos

Certificados
de
Participacin

Transferencia de Activos
El vehculo emite los certificados

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INVERSORES

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Asset backed bonds

Activos

El Originante emite
los ttulos y se
mantiene como deudor

Fondos provenientes
de la Empresa con
garanta de los activos

Originante

fondos

Ttulos de
deuda

INVERSORES

fondos

Originante
Activos

Ttulos
de
deuda

Fondos provenientes
bsicamente de los activos

Pay-through

El originante emite los ttulos

INVERSORES

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Vehculo
Activos

Trasferencia de Activos
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Partes Intervinientes

Bsicas
Originante
Vehculo
Inversor

Adicionales
Administrador de
la cartera
Depositario
Calificadora
Garante
Colocador
7

AEROCARD - ARSA
Visa / Master / Amex (cuotas)
(activos)
ARSA
(originante)
Obligaciones
Negociables
(ttulos)

Inversores

Fideicomiso Recaudador

Banco
Galicia

Fideicomiso Financiero
(vehculo)
Diners
(activos)

Visa / Master
/ Amex (1 pago)
(activos)
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YPF - Exportacin de Petrleo

ENAP
compra petroleo
YPF
(originante)

Bank of New Yok

Fiduciario
Obligaciones
Negociables

Fondo de Reserva
Inversores

Proveedor de
cobertura

Off shore

Operatoria I - BHN
Hipotecas

$$$

Hipotecas

Fondo
Fiduciario
$$$

Adquirentes
$$$

Hipotecas

Constructor
(originante)

$$$
BHN

Administrador
de Cartera

Ttulos

$$$
Ttulos
Inversores
10

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Emisiones estructuradas y
Default
El Caso AEROCARD
El emisor
Presentacin en Concurso
Aceleramiento de los plazos
Pesificacin
El Balance
Las nuevas emisiones despus del Defaut

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