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Engenharia Econmica Prof.

Regina Maura 1
1. MATEMTICA FINANCEIRA E INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA
A administrao de uma empresa requer que em todo momento sejam tomadas
decises de diversos tipos, que devem ter como meta o objetivo da empresa.
Se considerarmos uma empresa inserida em uma economia de livre iniciativa e
em regime de concorrncia, podemos dizer que o objetivo da administrao a
maximizao da riqueza dos proprietrios.
Os recursos so limitados, por isso deve-se administra-los para que possam
ser utilizados da melhor maneira possvel, visando atingir os objetivos da empresa.
O objetivo de uma anlise econmica : obter a melhor oportunidade possvel
para o emprego dos recursos limitados.
Muitas decises so tomadas a partir da experincia dos administradores, o
que muitas vezes pode levar a escolha de alternativas que podem no ser as
melhores economicamente. A experincia proporciona ao administrador uma
sensibilidade que muito importante, na tomada de deciso, mas que por si s no
suficiente. Que atitude pode-se tomar quando se estuda a viabilidade de uma nova
tecnologia onde no existe a experincia anterior com o equipamento?
Dessa forma, a Engenharia Econmica utilizada para avaliar a viabilidade de
um determinado investimento.
Definio: podemos definir Engenharia Econmica como um conjunto de princpios e
tcnicas que permitem quantificar monetariamente e avaliar economicamente as
alternativas de investimento, possibilitando ao administrador a tomada de deciso.
1.1 Alternativas e Decises
Alternativas so os vrios cursos que uma ao pode tomar para alcanar os
objetivos. Entre os vrios objetivos a serem alcanados existem os benefcios
tangveis e intangveis.
Benefcios tangveis: podem ser expressos em valores econmicos com relativa
facilidade, visto seguirem um raciocnio simples e lgico em que todas as variveis so
determinadas com simplicidade.
Benefcios intangveis: no podem ser expressos em termos econmicos com relativa
facilidade, visto suas determinaes serem objetos de apreciaes subjetivas que
necessitam embasamentos bem estruturados para no serem refutados.
Um empreendimento se compe dos dois benefcios, os quais so todos
analisados por ocasio do estudo de viabilidade de um empreendimento.

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Estudos de viabilidade de um empreendimento: o exame de um projeto a ser
executado a fim de verificar sua justificativa, considerando os aspectos jurdicos,
administrativos, comerciais, tcnicos e financeiros.
Alternativa econmica: a avaliao em econmicos de uma das concepes
planejadas. Se existirem vrias alternativas econmicas necessrio haver uma
classificao destas de acordo com algum critrio econmico.
Deciso: a alocao de recursos a uma das alternativas econmicas, possibilitando
sua execuo.
Risco: a probabilidade de obter resultados insatisfatrios mediante uma deciso.
As decises so resultantes de anlises das posies econmicas nos instante
Presente, Futuro e Intermedirio. O levantamento destas posies econmicas ao
longo do tempo chama-se fluxo de caixa.
Fluxo de caixa: a apreciao das contribuies monetrias (entradas e sadas de
dinheiro) ao longo do tempo a uma caixa simblica j existente.
1.2 Fluxo de Caixa
O fluxo de caixa pode ser representado de forma analtica ou grfica.
Imaginemos investir, no instante inicial zero, $5.000,00; nos instantes 1 e 2
receber, respectivamente $2.000,00 e $4.000,00; no instante 3, investir $1.000,00; e
no instante 4, receber $9.000,00. O fluxo de caixa analtico representativo das
contribuies monetrias poderia ser assim:

Instantes
0
1
2
3
4

Entradas

Sadas
5.000

2.000
4.000
1.000
9.000

Convencionando que as entradas de dinheiro so positivas e as sadas


negativas, a representao :

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Instantes

Entradas (+)
Sadas (-)
- 5.000
+2.000
+4.000
- 1.000
+ 9.000

0
1
2
3
4

O fluxo de caixa pode ser representado por um diagrama:


9.000
Dividendos, Receitas,
Economias.

4.000
2.000

4
1.000

Despesas, Aplicaes de
dinheiro, Custos de aplicaes
ou Parcelas no recebidas.

5.000

1.2.1 Convenes
Adotaremos as convenes a seguir:
P = quantia existente ou equivalente no instante inicial e conhecida por valor
presente ou valor atual;
F = quantia existente ou equivalente num instante futuro em relao ao inicial e
conhecida por valor futuro;
i = taxa de juros por perodo de capitalizao ( i = interest);
n = nmero de perodos de capitalizao;
U = valor de cada contribuio considerada em uma Srie Uniforme de dispndios
ou recebimentos que ocorrem nos perodos 1, 2, 3,..., n chamados perodos de
capitalizao.
Todos os acontecimentos financeiros realizados em um perodo so
considerados como acontecido no instante final deste perodo.
1.3

Perodo de Capitalizao taxa nominal e taxa efetiva de juros


Perodo de capitalizao o perodo em que uma quantia rende a uma taxa de

juros i, aps o qual, os valores dos juros so somados quantia inicial ou acumulada.

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1.3.1 Taxa de Juros Nominal


Quando os juros so capitalizados mais de uma vez no perodo a que se refere
taxa, ou seja, quando os juros so incorporados ao principal mais de uma vez no
perodo, a taxa dita nominal.
Suas caractersticas so:

Aplica-se diretamente em operaes de juros simples.

suscetvel de ser proporcionalizada (dividida ou multiplicada) k vezes em


seu perodo referencial, de modo que possa ser expressa em outra unidade de
tempo (caso dos juros simples) ou como unidade de medida para ser
capitalizada em operaes de juros compostos.

uma taxa referencial que no incorpora capitalizaes.

calculada com base no valor nominal da aplicao ou emprstimo.


Exemplos de taxas nominais:

18% ao ano capitalizada mensalmente;

5% ao ms capitalizada diariamente;

8% ao semestre capitalizada mensalmente.


A taxa nominal uma taxa declarada ou taxa cotada que no incorpora

capitalizaes, sendo necessrio o clculo da taxa efetiva equivalente quando


pretendemos efetuar clculos e comparaes no regime de juros compostos.

1.3.2 Taxa Efetiva


A taxa efetiva pressupe incidncia de juros apenas uma nica vez em cada
perodo a que se refere taxa; isto , a unidade de referncia de seu tempo coincide
com a unidade de tempo dos perodos de capitalizao, ou seja, a taxa efetiva a taxa
por perodo de capitalizao. Os juros antecipados, os impostos, as comisses e os
artifcios usados nos clculos de juros fazem com que, tanto no regime de
capitalizao a juros simples quanto no regime de capitalizao a juros compostos, as
taxas efetivas e nominais difiram.
Exemplos de taxas efetivas:

12% a.m. capitalizados mensalmente;

10% a.a. capitalizados anualmente;

47% a.t. capitalizados trimestralmente.

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Quando o perodo da taxa de juros coincide com a periodicidade com que os
juros so capitalizados, a taxa declarada a prpria taxa efetiva. Assim, evitando
redundncias, nos exemplos acima se diz somente 12% a.m., 10% a.a. e 47% a.t.,
ficando subentendido o perodo de capitalizao. Quando no se verifica essa
coincidncia entre os perodos, a taxa de juros costuma ser definida como taxa
nominal.

1.3.3 Taxas Efetiva X Taxa Nominal


Imaginemos $10000,00 aplicados por um ano, rendendo juros de 10% a.a. e
sendo o perodo de capitalizao igual a um ano.

Aps um ano: 10000,00 + 10% = 11000,00


Como i anual e o perodo de capitalizao tambm anual, dizemos que a

taxa efetiva coincide com a taxa nominal.


Imaginemos $10000,00 aplicados por um ano, rendendo juros de 10% a.a. e
sendo o perodo de capitalizao igual a um semestre.

Aps primeiro semestre: 10000,00 + 5% = 10500,00

Aps segundo semestre: 10500,00 + 5% = 11025,00

Comparando-se $11000,00 com $11025,00, nota-se que aps um ano:

$10000,00 para $11000,00: valorizao de 10,00%

$10000,00 para $11025,00: valorizao de 10,25%

Assim 10,25% a taxa efetiva de juros e 10% a taxa nominal.


1.3.4 Taxas Equivalentes
Nos juros simples, a taxa equivalente a prpria taxa proporcional. Assim, 2%
a.t. uma taxa proporcional (equivalente) a 8% a.a., pois: 4 trimestres x 2% a.t. =8%
a.a.
Nos juros compostos, duas taxas so ditas equivalentes quando aplicadas
ao mesmo capital durante um mesmo prazo, produzem o mesmo montante.

Exemplo: Um capital de R$1.000,00 aplicado pelo prazo de um ano, taxa efetiva de


42,5761% a.a. por um ano, ou taxa efetiva de 3% a.m. durante 12 meses, resultar
em um mesmo montante?

1o Caso:

F=

ano
1

R$1.000

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2o Caso:

F=

ms
0

10

11

12

R$1.000
Considerando o ano comercial (360 dias), a seguinte identidade permite
relacionar algumas taxas efetivas:

(1 + ia) = (1 + is)2 = (1 + it)4 = (1 + im)12 = (1 + id)360

Genericamente:

Taxa Efetiva (if) = (1 + i)q 1


ou
Taxa Efetiva (if) =

(1 i ) 1

onde: q - nmero de perodos de capitalizao dos juros.

1.4

Custos e Benefcios
Quando investimos uma quantia P, rendendo juros em cada perodo de

capitalizao, receberemos como recompensa, um valor F ou vrios valores Fi ou


vrios U.
Chamamos os valores investidos de dispndios ou custos, enquanto as
recompensas so conhecidas por ganhos, receitas ou benefcios.
Para calcular os valores P, F ou U, aplicamos Matemtica Financeira.

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2 ............. n
F1

F2

F3

0
1 ................................n
P

3 ............. n

1.5 Matemtica Financeira


Utilizaremos problemas bsicos para explicar a matemtica financeira.
1.5.1 Qual o Valor Futuro F dado o Valor Presente P?
Problema1: Se hoje eu aplicar $10.000,00, quanto terei aps 10 anos, sendo que a
aplicao rende juros de 5% a.a.?

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1.5.2 Qual o Valor Presente P dado o Valor Futuro F?


Problema 2: Se eu quiser ter $400.000,00 dentro de 5 anos, quanto deverei aplicar
agora, considerando-se uma taxa de juros de 10% a.a.?

1.5.3 Qual o Valor Futuro F dado o Valor Uniforme U?


Problema 3: A partir do final do ano 1 at o final do ano 10, pretendo aplicar em cada
ano a importncia de $20.000,00, a uma taxa de juros de 12% a.a. Pergunta-se:
3.1: Quanto em dinheiro terei por ocasio da dcima aplicao, instantes aps tal
aplicao?

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3.2: Quanto em dinheiro terei no instante final do dcimo perodo, isto , no ano 10,
considerando que a ltima aplicao foi no ano nove, tendo essa aplicao tambm
rendido juro pelo menos por um perodo?
Resoluo 3.1

Resoluo 3.2

1.5.4 Qual o Valor Uniforme U dado o Valor Futuro F?


Problema 4: Quanto deverei aplicar anualmente durante 7 perodos anuais, a uma taxa
de 8% a.a., para obter no final do stimo perodo a quantia de $200.000,00?

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1.5.5 Qual o Valor Uniforme U dado o Valor Presente P?


Problema 5: Desejo aplicar agora $300.000,00 por 3 anos a uma taxa de 20% a.a.
Com quanto poderei contar nos instantes finais de cada um destes perodos anuais?

1.5.6 Qual o Valor Presente P dado o Valor Uniforme U?


Problema 6: Quanto deverei aplicar agora, a uma taxa de juros de 15% a.a. para poder
obter receitas nos prximos 7 anos iguais a anuidades de $100.000,00?

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1.5.7 Qual o Valor Futuro F dado o Valor do Gradiente Aritmtico G numa srie em
Gradiente?
Problema 7: A partir do prximo 2 ano, desejo aplicar anualmente, de forma
crescente, um valor mltiplo de $10.000,00 multiplicando-se o 1 valor por 1, o 2 por 2
e assim por diante. Quanto terei no final de 7 aplicaes, considerando-se uma taxa
anual de 25%?

1.5.8 Qual o Valor Presente P dado o Valor do Gradiente Aritmtico G numa srie em
Gradiente?
Problema 8: Quanto deverei aplicar agora, a uma taxa de 6% a.a., para obter, a partir
do prximo 2 ano, uma srie de 5 pagamentos, sendo que o 1 pagamento G =

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$20.000,00 e os outros so gradativamente crescentes formando uma srie uniforme
gradiente igual a G, 2G, 3G, 4G e 5G?

1.5.9 Qual o Valor Uniforme U dado o Valor do Gradiente Aritmtico G numa srie em
Gradiente?
Problema 9: Quanto deverei aplicar de forma uniforme, durante 8 perodos anuais, a
uma taxa de 15% a.a., para obter, a partir do 2 perodo, uma srie de 7 pagamentos

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gradativamente crescentes, de tal forma que o 1 seja G = $5.000,00, formando com
os outros uma S.U.G. igual a G, 2G, 3G,... , 7G?

1.5.10 Custo Capitalizado Importncia em obras pblicas


Custo capitalizado o valor presente referente a uma alternativa em que o
nmero de perodos do horizonte a ser considerado igual a infinito. Este custo
capitalizado tem importncia em obras pblicas como represas, tneis, etc.

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Se tivermos um valor presente P, depositado em um fundo, a uma taxa de juros
por perodo igual a i%, de tal forma a fornecer indefinidamente um valor uniforme U
por perodo, temos a seguinte relao:

U
i

Problema 10: Quanto deverei depositar em um fundo com a finalidade de receber para
sempre a importncia anual de $60.000, considerando ser a taxa anual de juros de
10%?

1.5.11 Exerccios
P11) Achar o valor uniforme U no fluxo de caixa com a seguinte representao grfica,
para i = 10%.
2.000

U=?

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P12) Quanto deverei depositar, no instante inicial, a fim de render uma taxa de juros
igual a 10% a.a. para se retirar $100.000,00 a cada 3 anos a partir do depsito, at o
ano 12?
P13) Quanto devemos depositar em um fundo, a partir do instante zero, com juros de
15% a.a., at o final do ano 10, para que possamos fazer 3 retiradas anuais de
$100.000,00 durante os anos 11, 12 e 13?
P14) Qual o valor que daramos, no instante inicial, economia de um equipamento
que faz economizar $10.000,00 no 1 ano e traz uma economia crescente por ano de
$10.000,00 at o 5 ano de uso, considerando-se uma taxa de juros anuais igual a
12%?
P15) Um banco faz emprstimos somando 20% quantia emprestada e dividindo o
total por 10 pagamentos iguais. Quanto realmente a taxa de juros paga?
P16) Qual o custo capitalizado de empreendimento K, considerando ser:

I = 8% a.a.

custo inicial = $500.000,00

despesa anual = $50.000,00

despesa a cada 4 anos, por prazo indefinido = $25.000,00

1.6 Planos de Amortizao de Emprstimos e Financiamentos


A amortizao um processo financeiro pelo qual uma dvida ou obrigao paga
progressivamente por meio de parcelas de modo que ao trmino do prazo estipulado o
dbito seja liquidado. As parcelas ou prestaes so formadas por duas partes:

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Amortizao: devoluo do principal emprestado;

Juros do perodo: servio da dvida correspondente ao saldo do emprstimo ainda


no reembolsado.

PRESTAO = AMORTIZAO + JUROS

O termo carncia designa o perodo que vai desde a data de concesso do


emprstimo at a data em que ser paga a primeira prestao. Em geral, esse perodo
negociado entre o credor e o muturio. Qualquer sistema de amortizao pode ter ou
no o prazo de carncia.
Os principais e mais usados sistemas de amortizao de emprstimos so:
a) Sistema Francs de Amortizao Tabela Price;
b) Sistema de Amortizao Constante;
c) Sistema Misto

1.6.1 Sistema Francs de Amortizao Tabela Price


Essa denominao vem do fato desse sistema ter sido utilizado primeiramente na
Frana, no sculo XIX.
Este sistema o mais utilizado por instituies financeiras e pelo comrcio em
geral. Caracteriza-se por pagamentos do principal em prestaes iguais, peridicas e
sucessivas. Ou seja, a parcela da amortizao mais a dos juros resulta num mesmo
valor de prestao. Como os juros incidem sobre o saldo devedor, que por sua vez
decresce na medida em que as prestaes so pagas, eles decrescem, ento, as
amortizaes so crescentes.
O sistema ou Tabela Price tem esse nome em homenagem ao economista ingls
Richard Price, que incorporou a teoria dos juros compostos s amortizaes de
emprstimos, no sculo XVIII. A Tabela Price um caso particular do Sistema Francs
de Amortizao. No SFA a taxa de juros dada em termos nominais, j na Tabela
Price, as prestaes so feitas usando a taxa proporcional calculada a partir da taxa
nominal.
Problema 17: Um emprstimo de $200.000,00 ser pago pelo Sistema Francs de
Amortizao em 4 prestaes mensais postecipadas. Se a taxa de juros efetiva
contratada for de 10% a.m., construir a planilha de amortizao.

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Ms

Saldo Devedor

Amortizao

Juros

Prestao

(t)

(SDt = SDt-1 At)

(At = Rt Jt)

(Jt = i x SDt-1)

(Rt)

0
1
2
3
4

1.6.1.1 Clculo das Variveis em um Perodo Qualquer no Sistema Francs


s vezes, necessrio fazer o clculo dos valores para algum determinado perodo
qualquer, sem a necessidade de se elaborar a planilha completa.
Os valores so assim calculados:
a) Saldo Devedor:

(1 i ) n (1 i ) t
(1 i ) n 1

SDt P

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b) Amortizao:

(1 i ) t 1 i

n
(1 i ) 1

At P

c) Juros:

(1 i ) n (1 i ) t 1
(1 i ) n 1

Jt P i

Problema 18: Um financiamento de $50.000,00 foi contratado para ser pago em 48


prestaes mensais pela tabela price, a juros nominais de 12% ao ano, capitalizados
mensalmente. Calcular o juro a ser pago no 25 o ms, o saldo devedor no 30o ms e a
amortizao no 30o ms.

1.6.2 Sistema de Amortizao Constante SAC


No SAC, a amortizao dada pelo valor do principal dividido pelo nmero de
perodos de pagamento. Neste caso, a amortizao constante, as prestaes so
decrescentes e os juros so decrescentes tambm. Esse tipo de sistema usado s
vezes pelo Sistema Financeiro de Habitao (SFH), pelos bancos comerciais em seus
financiamentos imobilirios e tambm, s vezes, em certos casos, em emprstimos s
empresas privadas atravs de entidades governamentais.

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Problema 19: Elabore a planilha de amortizao para o seguinte financiamento:

Valor do financiamento: $200.000,00;

Reembolso em 4 meses pelo sistema SAC;

Taxa de juros efetiva: 10% a.m.

Clculo das amortizaes

Ms

Saldo Devedor

Amortizao

Juros

Prestao

(t)

(SDt = SDt-1 At)

(At = Rt Jt)

(Jt = i x SDt-1)

(Rt)

0
1
2
3
4

Problema 20: Um emprstimo de $200.000,00, contratado a juros efetivos de


10%a.m., ser pago em 3 prestaes mensais com carncia de 3 meses. Construir a
planilha de amortizao.
Clculo da amortizao

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Ms

Saldo Devedor

Amortizao

Juros

Prestao

(t)

(SDt = SDt-1 At)

(At = Rt Jt)

(Jt = i x SDt-1)

(Rt)

0
1
2
3
4
5

1.6.2.1 Clculo das Variveis Num Perodo Qualquer no SAC


a) Saldo Devedor:
t

SDt P 1
n

b) Amortizao:

P
n

c) Juros:

(t 1)

Jt i P 1
n

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Problema 21: Um financiamento de $50.000,00 foi contratado a juros efetivos de 12%


a.a. e ser pago em 48 prestaes mensais pelo SAC. Calcular o juro a ser pago no
25o ms, o saldo devedor no 30o ms e a amortizao no 30o ms.

2. ALTERNATIVAS ECONMICAS: MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO


Quando temos vrias alternativas econmicas, h a necessidade de comparlas a fim de selecionarmos a mais conveniente.
Os principais mtodos para essa anlise so:
1. Mtodo do Valor Presente Lquido VPL
2. Mtodo do Valor Futuro Lquido VFL
3. Mtodo do Valor Uniforme Lquido VUL
4. Mtodo da Taxa de Retorno
Desde que sejam tomados os devidos cuidados de uniformidade de
consideraes, todos os mtodos daro o mesmo resultado, ou seja, a alternativa
escolhida em um dos mtodos ser a mesma para qualquer outro mtodo.

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Ao desejarmos investir uma quantia, comparamos, geralmente os provveis
dividendos com os de outros investimentos.
A taxa de juros que o dinheiro investido ir proporcionar, via de regra, dever
ser superior a uma taxa pr-fixada com a qual, mentalmente, fazemos a comparao.
A taxa de juros comparativa e pr-fixada chamada de Taxa Mnima de
Atratividade, Taxa de Expectativa, Taxa de Equivalncia e indicamos por ie.
Assim, se um investimento de $500.000 proporciona, por 10 anos, valores
uniformes de $150.000, podemos examinar tal oferta sob a seguinte questo: qual
seria a mnima taxa de juros comparativa para considerarmos interessante o
investimento proposto?
Imaginemos que a resposta fosse igual a 20% a.a. Tal taxa passaria a ser a
TMA, sob a qual o investimento analisado daria os seguintes valores uniformes:

1 0,2 10 x 0,2

10
1 0,2 1

U 500.000

U = $119.261,37

Como $150.000 $119.261,37, o investimento proposto mais interessante.

2.1 MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO - VPL


O mtodo do valor presente lquido VPL, tem a finalidade de determinar um
valor no instante considerado inicial, a partir de um fluxo de caixa formado de uma
srie de receitas e dispndios.
Valor Presente Lquido (VPL) a somatria de todos os valores envolvidos nos
n perodos considerados no instante zero.
Se: P F 1 i n
O VPL :
n

VPL j Fn 1 i

j 0

Onde: VPL valor presente lquido do fluxo de caixa


n nmero de perodos envolvidos
Fn valores do fluxo na data n

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i taxa mnima de atratividade
Analisando-se uma nica alternativa, o VPL pode resultar em:

VPL > 0, aceita-se a proposta;

VPL < 0, rejeita-se a proposta;

VPL = 0, significa que o VPL rendeu exatamente a taxa, ou seja, tanto faz
aceitar a proposta ou aplicar o dinheiro TMA.

Problema 22: Qual o valor presente lquido de um fluxo de caixa referente vida de
um automvel que possui:

Investimento inicial:

$3.000.000,00

Manuteno anual:

$150.000,00

Vida til:

5 anos

Preo de revenda (valor residual): $300.000,00

Taxa mnima de atratividade:

20% a.a.

2.1.2 Seleo da melhor alternativa


Se tivermos vrias alternativas ser escolhida aquela que apresentar o MAIOR
VALOR PRESENTE LQUIDO.

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Em caso de receitas, onde o sinal ser positivo, escolhe-se o maior VPL. Em
caso de custos, onde o sinal negativo, escolhe-se o menor VPL, pois ser o de
menor custo.
2.1.3 Alternativas de duraes iguais
Problema 23: Dois equipamentos so examinados. Considerando ser a TMA
i=20%a.a., qual o equipamento que deve ser adquirido?

Custo
Custo anual de manuteno
Valor residual p/ venda
Durao em anos

Equipamento K
$50.000
$20.000
$4.000
10

Problema 25: Dois bancos oferecem as seguintes opes:

Equipamento L
$80.000
$15.000
$8.000
10

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No Banco A depositado $20.000,00, recebendo-se anualmente a quantia de


$2.000,00, durante 10 anos, aps os quais se recebe $200.000,00.

No Banco B depositado $10.000,00, recebendo-se anualmente a quantia de


$1.000,00 durante 10 anos, aps os quais se recebe $120.000,00.

Considerando-se a TMA igual a 15% a.a , qual do dois Bancos deve se preferido?

2.1.4 Alternativas de duraes desiguais


A Engenharia Econmica compara sempre alternativas que devem apresentar
duraes iguais.
Caso as alternativas tiverem originariamente duraes desiguais, precisamos
estud-las a fim de conclui como possvel transform-las em alternativas de
duraes iguais.
Existem, primordialmente, duas maneiras bsicas de tornar duas alternativas
de duraes desiguais em alternativas de duraes iguais:
a) cortar parte de uma das alternativas ou de ambas;

b) adotar como durao final comum das duas alternativas o m.m.c. das duas
duraes originais (repetitividade do ciclo original do fluxo de caixa).
Ser utilizado neste curso a repetitividade do ciclo original do fluxo de caixa.

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Problema 24: Suponhamos as seguintes alternativas, sendo TMA igual a 10% a.p.
Equipamento K
3 anos
$300.000
nulo

Vida til
Custo inicial
Valor residual p/ venda

Equipamento L
2 anos
$200.000
$25.000

2.2 MTODO DO VALOR FUTURO LQUIDO - VFL


O mtodo do VFL tem por finalidade determinar um valor no instante
considerado final, partindo-se de um fluxo de caixa.
A somatria algbrica de todos os valores envolvidos no n perodos, reduzidos
ao instante final, com a taxa i, se chama valor futuro lquido.
n

VFL P0 1 i

Onde: VFL valor futuro lquido de um fluxo de caixa da alternativa j;


n - nmero de perodos
Po cada um dos valores envolvidos no fluxo de caixa
i taxa comparativa ou TMA
Sendo o VFL a soma dos valores futuros dos benefcios (positivos) e dos
valores futuros dos custos (negativos), o VFL pode resultar em:

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VFL > 0: predominncia dos VF dos benefcios em relao aos VF dos custos;

VFL < 0: escassez dos VF dos benefcios em relao aos VF dos custos;

VFL = 0: os custos investidos renderam exatamente, apenas e to-somente a


taxa caracterstica de juros, que pode ser a TMA.
Quando, em um fluxo de caixa houver predominncia de custos, pode-se

inverter a conveno de sinais adotada. Ento, convencionam-se os benefcios como


negativos e os custos como positivos, chamando portanto o VF de Custo Futuro
Lquido:

CFL = -VFL

2.2.1 Seleo da melhor alternativa


Se tivermos vrias alternativas, devemos selecionar aquela que apresentar o
valor mais conveniente para o problema em questo. Devemos escolher a alternativa
que apresentar o MAIOR VFL, adotando-se receita como positivo e custos, negativo.
Quando tivermos somente custos, escolhe-se a alternativa de MENOR custo.
2.2.2 Alternativas de duraes iguais
Problema 26: Dois equipamentos so examinados. Considerando ser a TMA
i=20%a.a., qual o equipamento que deve ser adquirido analisando-se pelo mtodo do
VFL?

Custo
Custo anual de conservao
Valor residual p/ venda
Durao em anos

Equipamento K
$50.000
$20.000
$4.000
10

Equipamento L
$80.000
$15.000
$8.000
10

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2.2.3 Alternativas de duraes desiguais


Valem aqui as mesmas observaes j apresentadas por ocasio da
explanao do mtodo do VPL.
Problema 27: Tenho a oportunidade de adquirir um equipamento, recebendo duas
ofertas. Qual oferta devo aceitar, analisando-se pelo mtodo do VFL e considerando
ser a TMA de 20% a.a.?
Custo inicial
Vida til
Custo manuteno 1 ano
Custo manuteno 2 ano
Custo manuteno 3 ano
Valor residual de venda

Equipamento K
$10.000
3 anos
$500
$2.000
$1.000

Equipamento L
$20.000
4 anos
$1.000
$1.000
$4.000
$5.000

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2.3 MTODO DO VALOR UNIFORME LQUIDO - VUL


2.3.1 Srie Uniforme Equivalente
Imaginemos que, como resultado de um investimento, obtemos uma srie de
valores diferentes. A uma TMA, podemos transformar essas contribuies de valores
diferentes em valores uniformes iguais, formando uma srie uniforme equivalente.
2.3.2 Seleo da melhor alternativa
Valor Uniforme Lquido (VUL) a soma algbrica de todos os valores uniformes
dos benefcios (positivos) com os valores uniformes dos custos (negativos).
Se VUL > 0, h predominncia dos benefcios em relao aos custos, a uma
dada taxa.
Se VUL < 0, h uma escassez dos benefcios em relao aos custos, a uma
dada taxa.
Se VUL = 0, os benefcios so iguais aos custos, a uma mesma taxa.
Se tivermos vrias alternativas, devemos selecionar aquela que apresentar o
MAIOR VUL e seus fluxos de caixa.
2.3.3 Alternativas de duraes iguais

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Problema 28: Disponho de duas alternativas com as seguintes caractersticas:

Investimentos
Despesas anuais
Durao em anos

Alternativa K
$100,00
$30,00
4

Alternativa L
$200,00
$10,00
4

Considerando ser 15% a.a. a TMA, qual a melhor alternativa?

Problema 29: Tenho duas alternativas K e L e considero a TMA igual a 20% a.a. Na
alternativa K, invisto $500,00 e recebo durante 10 anos, a anuidade de $150,00. N
alternativa L, invisto $200,00 e recebo anualmente $100,00 por igual perodo. Qual a
melhor alternativa? Resolver por VUL.

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2.3.4 Alternativas de duraes desiguais


Valem aqui as mesmas observaes j apresentadas pelo mtodo do VPL.
Para cada alternativa consideramos uma durao igual ao m.m.c. das
duraes. Cada durao original considerada como sendo um ciclo que se repete
at esgotar a durao do m.m.c.
O VUL de cada alternativa ser o mesmo VUL na repetio do ciclo. Portanto,
no h necessidade, nesse mtodo de achar o m.m.c. de cada alternativa, pois os
valores do VUL da alternativa original ser igual ao VUL na repetio do ciclo.
Problema 30: Disponho de duas alternativas com as seguintes caractersticas:

Investimentos
Receitas anuais
Durao em anos

Alternativa K
$70,00
$100,00
2

Alternativa L
$200,00
$100,00
3

Admitindo-se a repetitividade dos ciclos e considerando ser se 12% a.a. a TMA,


dizer qual a melhor alternativa, pelo mtodo VUL.

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2.4 MTODO DA TAXA DE RETORNO


A taxa de retorno tambm chamada de taxa interna de retorno (TIR) ou taxa
verdadeira de retorno. Esta a taxa de juros que torna o valor presente lquido igual a
zero. Ou seja, nesta taxa que a somatria das receitas se torna igual somatria
dos dispndios.
VPL = B C
B=C
Quando o VPL = 0, obteremos, em conseqncia, a taxa de retorno a qual
seria muito apreciada se fosse superior ou no mnimo igual TMA, ou seja:
i* TIR

ie TMA

i* ie

ou

TIR TMA

Ento se:

i* ie aceita-se a proposta

i* ie rejeita-se a proposta

VPL
VPL1
i1
VPL2

TIR

i2

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2.4.1MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


Problema 31: Uma pessoa recebeu uma proposta para investir $20.000,00 com
promessa de receber $5.000,00, anualmente, durante 5 anos, bem como receber
15.000,00 no 7 ano a partir do investimento inicial. Qual a taxa de juros considerada,
ou seja, a TIR? Deve a proposta ser aceita, considerando ser a TMA de 15% a.a.?

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3. PAYBACK
O payback tambm conhecido como o mtodo do tempo de recuperao do
investimento. Consiste na determinao do nmeros de perodos necessrios para
recuperar o capital investido. Ento a empresa, baseada nos padres de tempo para
recuperao do investimento, decide sobre a aceitao ou no do projeto.
Problema 32: Qual dos projetos a empresa deve escolher, sendo que ela considera um
payback razovel de 5 anos?

Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
8

Projeto A
-12.000
1.500
2.500
8.000
1.000
500
1.000
3.000
5.000

Projeto B
-15.000
9.500
3.500
1.000
1.000
5.000
1.000
1.000
8.000

Projeto A

Projeto B

4. DEPRECIAO: Mtodo de Depreciao Linear


Depreciao: a diminuio do valor de um bem resultante do desgaste pelo uso,
ao da natureza ou obsolescncia normal. A depreciao pode ser real ou contbil.

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Depreciao Real: diminuio efetiva do valor de um bem resultante do desgaste


pelo uso, ao da natureza ou obsolescncia normal. Como exemplo, podemos citar a
diminuio efetivado valor de uma ferramenta motivada pelo desgaste fsico, a
diminuio do valor de uma TV pelo uso ou diminuio do valor de uma mquina
fotogrfica pela obsolescncia.
Depreciao Contbil: a diminuio do valor contbil de um bem, resultante do
decurso do prazo decorrido desde a sua aquisio at o instante atribudo ao desgaste
fsico, ao uso e obsolescncia.
4.1 COMO UTILIZADA A DEPRECIAO
Uma empresa seja ela de qualquer natureza (industrial, comercial etc.)
caracteriza-se pela existncia de documento fiscal chamado Contrato Social que
compe a relao das atividades que sero exercidas (Objetivo ou Objeto Social) e
que determinaro o enquadramento da empresa perante suas obrigaes (impostos,
taxas, encargos e etc.) com os governos federal, estadual e municipal.
Um dos impostos a serem devidos o Imposto de Renda, que igual a uma
porcentagem aplicada sobre os lucros demonstrados pelo Balano Geral Anual. O
lucro a diferena entre a Receita anual e a Despesa anual.
Contabilmente, qualquer gasto de dinheiro de uma empresa pode ser
considerado Despesa se ele se referir aquisio de objetos ou servios, tendo
finalidades dirigidas ao Objeto Social.
Se a aquisio for de utilizao curta (material de escritrio, MP, etc.) seu
lanamento contbil como despesa realizado juntamente com seu pagamento.
Se a aquisio for de um bem de utilizao relativamente longa (compra de
equipamento, automvel, etc.) o gasto de dinheiro realizado para sua aquisio ser
contabilizado como despesa durante tantos meses quanto forem os meses de sua
depreciao, mesmo que seu pagamento tenha sido feito a vista.
4.2 MTODO DA DEPRECIAO LINEAR
A depreciao linear assim calculada:
Onde:

1
x P R
n

D = depreciao peridica
P = custo do bem adquirido
R = valor residual
n = nmero de perodos da vida til contbil

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Problema 33: Uma empresa industrial deseja utilizar um equipamento e est em
dvida se deve compr-lo ou aluga-lo. O equipamento tem uma vida contbil de 10
anos, sendo o seu custo, a vista, igual a $300.000,00. A conservao anual deste
equipamento igual a $12.000,00. Pretende-se vender o equipamento aps 10 anos
por $30.000,00. Por outro lado, o equipamento poderia ser alugado por $60.000,00
anuais. Considerando que a empresa paga 35% de Imposto de Renda e que de
10% a.a. a taxa mnima de atratividade, dizer qual a melhor alternativa.

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5. SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS
Quando um equipamento est em uso, h ocasies em que convm analisar a
convenincia ou no de uma eventual substituio. As principais razes para uma
substituio so:
1. custo exagerado da operao e da manuteno devido a desgaste fsico:
2. inadequao para atender a demanda atual;
3. obsolescncia em comparao aos equipamentos tecnologicamente melhores
e que produzem produtos de melhor qualidade;
4. possibilidade

de

locao

de

equipamentos

similares

com

vantagens

relacionadas com o Imposto de Renda.


5.1 HORIZONTE DO PLANEJAMENTO
Chamamos de horizonte de planejamento ao limite do prazo analisado.
Esse horizonte de planejamento tambm ser o limite do prazo onde
analisaremos todas as alternativas existentes para essa substituio.
5.2 SUBSTITUIO DE UM EQUIPAMENTO POR OUTRO SELECIONADO
ENTRE DOIS OUTROS COM VIDAS TEIS IGUAIS
Problema 34: Uma empresa adquiriu h 5 anos um equipamento por $5.000.000,00,
possuindo vida til contbil de 15 anos, com valor residual nulo e custos operacionais
iguais a $800.000,00 por ano. A empresa paga 40% de IR e sua taxa mnima de
atratividade de 20% a.a. Este equipamento possui hoje um valor de mercado igual a
$750.000,00.
Em virtude da inadequao de atendimento demanda atual, a
empresa decidiu substituir o equipamento por outro a ser selecionado entre dois
equipamentos tecnicamente equivalentes. O equipamento K custa $2.000.000,00 e
tem uma vida til contbil de 10 anos, custos operacionais de $500.000,00 por ano e
poder ser vendido no final da vida til por $400.000,00. O equipamento L custa
$4.000.000,00, tem uma vida til contbil de 10 anos, custos operacionais de
$200.000,00 por ano e poder ser vendido no final da vida til por $800.000,00. Qual
equipamento que deve ser selecionado?

Ms
0
1
2
3

Equipamento K:
Fx Cx antes
Depreciao
do IR (a)
anual (b)

Lucro Trib.
c=a+b

IR
d = 0,4 x c

Fx Cx aps o IR
e=a+d

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4
5
6
7
8
9
10
* Depreciao anual:
** Despesa contbil = D =
VPL =

Equipamento L:
Ms
Fx Cx antes do
IR (a)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
* Depreciao anual:
** Despesa contbil =
VPL =

Resposta:

Depreciao anual
(b)

Lucro Trib.
c=a+b

IR
d = 0,4 x c

Fx Cx aps o
IR e = a + d

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5.3 Exerccios
P35) A mquina A foi adquirida h 4 anos atrs no valor de $2.200,00, com uma vida
til estimada de 10 anos, um valor residual de $200,00 ao final de sua vida e com um
custo anual de operao igual a $700,00. Atualmente, est sendo oferecida uma
mquina B por $2.400,00, com uma vida til estimada em 10 anos, um valor residual
de $300,00 ao final do tempo de vida e custo anual de operao igual a $400,00. A
TMAR 15% a.a. O vendedor fica com a mquina velha por $600,00. Qual alternativa
deve ser escolhida?
P36) Uma mquina est estimada em $16.000,00 com vida econmica igual a 6 anos.
Aps esse tempo, a mquina ser retirada de operao com valor residual lquido
nulo. Durante a utilizao, acredita-se que venham a ser reduzidas despesas com
mo-de-obra em $5.000,00 em cada ano. Verificar a TIR do projeto para:
a) uma vida contbil de 4 anos;
b) uma vida contbil de 6 anos;
c) uma vida contbil de 7 anos.
P37) O gerente de produo de uma fbrica deseja introduzir um sistema mecanizado
para transporte de produtos em processamento. O projeto apresenta as seguintes
caractersticas:

Investimento necessrio:

$20.000,00

Reduo anual de custos:

$4.000,00

Valor residual:

Taxa de depreciao linear: 25%a.a.

Vida econmica:

zero

10 anos

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TMAR:

7%a.a.

Alquota do IR:

35%

Qual a recomendao do departamento do gerente?