SECTOR EXTERIOR

(En ingls: foreign sector )

Conjunto de relaciones econmicas, de carcter comercial o financiero,
que establece un pas con el resto del mundo, las cuales vienen
detalladas en el registro de caja de las operaciones con el exterior del
Banco de Espaa y se incorporan a la balanza de pagos.

BALANZA DE PAGOS
Registro de las transacciones de un pas con el resto del mundo por
unidad de tiempo. Consta de dos cuentas principales: la balanza por
cuenta corriente (que incluye las transacciones de bienes y servicios y
los pagos por transferencias) y la balanza de movimiento de capitales
[Dornbusch]. Balance of payments.
La balanza de pagos es el documento contable que expone las
liquidaciones realizadas anualmente entre un pas y el extranjero. En
primer lugar, registra las operaciones con mercancas (importaciones,
exportaciones) y las transacciones llamadas invisibles (turismo, seguro
s, transferencias de diverso tipo). Tambin indica los movimientos de
capitales (inversiones en el extranjero, por ejemplo). El saldo de las
liquidaciones hechas al extranjero y de los pagos de ste puede ser
positivo o negativo. Indica la situacin de acreedor o deudor.
En caso de dficit, debe intervenir el sistema bancario. Entonces se
produce una salida de divisas o de oro monetario. Un dficit crnico de
cierta importancia amenaza directamente la economa del pas; en ese
caso, la devaluacin se hace inevitable. Si se trata de una moneda que
desempea el papel de moneda de reserva a nivel mundial como el
dlar y, anteriormente, la libra esterlina, el peligro se torna an ms
grave.
Desde 1945 a 1950, la balanza de pagos de Estados Unidos se
presentaba a todas luces como excedente, ya que dicho pas era el
nico que suministraba bienes de equipo y productos corrientes a las
naciones devastadas por la guerra. A partir de entonces, esa tendencia
se invirti: disminuyen las exportaciones americanas y las salidas de
capitales (inversiones, gastos militares) fueron enormes. Entre 1959 y
1965, el dficit global ascenda a ms de 16 000 millones de dlares.
En 1974, el encarecimiento del petrleo signific un dficit de 5 800
millones de dlares en la balanza comercial de Estados Unidos, a los que
se sumaron 7 600 millones debidos al movimiento de los capitales
(despus del levantamiento de las restricciones impuestas a las
inversiones en el exterior). En 1975, la balanza comercial americana se

recuper, reduciendo al mismo tiempo el dficit de la balanza de pagos.

Al concluir la guerra, gracias a la supremaca econmica de Estados
Unidos y a la importancia de sus reservas de oro (las tres cuartas partes
de las reservas mundiales), que serva de finanza a su moneda, el dlar
ha suplantado al oro como medio de pago internacional. En realidad,
todo el sistema monetario internacional reposa en l. En estas
condiciones, el dficit de la balanza americana ejerce una influencia
perturbadora de considerables proporciones. Las reservas de oro en
poder del Tesoro americano (11 000 millones de dlares en 1975) no
fueron suficientes para equilibrar los caudales en dlares depositados en
los bancos extranjeros.
La estructura de la balanza de pagos depende, en primer lugar, del nivel
de desarrollo. Por ello la ausencia de industrializacin en los pases
subdesarrollados les obliga a importar masivamente bienes de equipo y
productos manufacturados. Sus nicos recursos provienen de los
productos primarios (agrcolas o mineros). El aumento de los precios
tiende a ser mayor para los productos industriales que para los
productos primarios, por lo que la situacin de su balanza no deja de
agravarse. Este deterioro de los trminos de intercambio en detrimento
de los pases subdesarrollados es una de las causas de los intentos de
saneamiento del mercado mundial.
Vase tambin: Devaluacin; Proteccionismo; Trminos de intercambio.
Expresin contable que refleja las transacciones de un pas con el resto
del mundo, como tambin la acumulacin de reservas monetarias
internacionales durante un perodo determinado.
Comercio exterior
venezuela cuenta con una inmensa
industria que gira en torno al
Comercio Exterior.
Si bien las exportaciones de
Venezuela giran bsicamente en
torno al petrleo y sus derivados,
es gracias a la importacin de
insumos y productos que se mueve
la mayor parte de la economa
nacional.
Para mantener el flujo de esta gran
cantidad de productos, el pas
cuenta con una extensa
infraestructura (puertos,

aeropuertos, aduanas), as como

empresas y profesionales que
permiten garantizar la logstica
relacionada con la importacin,
exportacin y actividades
relacionadas. [ mas... ]
En esta pgina presentamos los enlaces ms relevantes sobre el sector
de comercio exterior, comenzando con las Organizaciones de Comercio
Exterior (gubernamentales, cmaras, bloques de integracin, etc.), y los
directorios o listados de importadores y exportadores de Venezuela.
Seguidamente, proveemos una larga y completa lista de auxiliares de
las operaciones de importacin y exportacin, como todo lo relacionado
con las aduanas y agentes de aduana de Venezuela, el transporte de
carga area de y hacia Venezuela, carga martima en Venezuela, carga
terrestre en Venezuela y Almacenadotas de Venezuela. No pueden
quedar por fuera los abogados, consultores y otros prestadores de
servicios en las reas de logstica, compras, transporte, etc.
Finalmente, contamos con una lista de empresas en el dinmico negocio
de facilitar las compras y envo de productos desde el exterior hacia
Venezuela, principalmente desde Estados Unidos. [ ocultar ]

Tipo de cambio
El tipo o tasa de cambio entre dos divisas es la tasa o relacin de
proporcin que existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es un
indicador que expresa cuntas unidades de una divisa se necesitan para
obtener una unidad de la otra.
Por ejemplo, si la tasa de cambio del dlar respecto al euro (USD/EUR) es
de 1,3039, ello significa que el euro equivale a 1,3039 dlares. Del
mismo modo, si estamos interesados en saber la tasa de cambio del
euro respecto al dlar, se realiza el clculo inverso (EUR/USD), ello
resulta en una tasa de 0,7669, lo cual significa que el dlar equivale a
0,7669 euros.
El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la
existencia de un comercio internacional entre distintos pases que
poseen diferentes monedas. Si por ejemplo, una empresa mexicana
vende productos a una empresa espaola, desea cobrar en pesos, por lo
que la empresa espaola deber comprar pesos mexicanos y utilizarlos
para pagar al fabricante mexicano. Las personas y empresas que
quieren comprar monedas extranjeras deben acudir al mercado de
divisas. En este mercado se determina el precio de cada una de las

monedas expresada en la moneda nacional. A este precio se le

denomina tipo de cambio.
Determinacin del tipo de cambio
La determinacin del tipo de cambio se realiza a travs del mercado de
divisas. El tipo de cambio como precio de una moneda se establece,
como en cualquier otro mercado por el encuentro de la oferta y la
demanda de divisas. Si se analiza, por ejemplo, una situacin hipottica,
en la que solo existen dos monedas el euro y el dlar. La demanda de
dlares (oferta de euros) nace cuando los consumidores de los distintos
pases europeos necesitan dlares para comprar mercancas
procedentes de Estados Unidos. De la misma forma se necesitan dlares
si una empresa europea desea comprar un edificio en Nueva York,
cuando un ciudadano alemn viaja como turista a San Francisco o si una
empresa sueca compra acciones de una entidad norteamericana, pero
todava puede existir una razn adicional para demandar dlares que es
la pura especulacin, es decir el pensamiento de que el dlar va a subir
de valor respecto al euro provocar que la demanda de dlares suba.
Si se analiza al contrario, la oferta de dlares (demanda de euros), esta
se realiza por todas aquellas empresas y ciudadanos que necesitan
euros para sus necesidades (bsicamente las mismas que hemos
analizado antes, compra de bienes y servicios, inversiones y
especulacin.)
El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y la demanda
marcar el precio del dlar respecto al euro o lo que es lo mismo el
precio del euro respecto al dlar. En los mercados de divisas se conoce
depreciacin como el descenso del precio de una moneda respecto de
otra.
Vanse tambin: Paridad de poder de compra y Trinidad imposible.
Sistema de tasas de cambio
Es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del Banco
central en el mercado de divisas. Se identifican dos sistemas opuestos
de tasas de cambio:

Tipo de cambio fijo: es determinado rgidamente por el Banco

central.

Tipo de cambio flexible: se determina en un mercado libre, por el

juego de la oferta y la demanda de divisas. En las economas con
tipo de cambio flexible, los desequilibrios de la balanza de pagos
se corrigen automticamente por depreciacin o apreciacin del
tipo de cambios.

Tipo de cambio vendedor: es el precio al que vende la casa de

cambio o entidad bancaria.

Tipo de cambio comprador: es el precio que paga la casa de

cambio o entidad bancaria o pulperia.

Tipos reales y nominales

Se pueden distinguir dos tipos de cambios: el real y el nominal. El real se
define como la relacin a la que una persona puede intercambiar los
bienes y servicios de un pas por los de otro. El nominal es la relacin a
la que una persona puede intercambiar la moneda de pas por los de
otro, es decir, el nmero de unidades que necesito de una moneda X
para conseguir una unidad de la moneda Y. Este ltimo es el que se usa
ms frecuentemente.
Esta distincin se hace necesaria para poder apreciar el verdadero poder
adquisitivo de una moneda en el extranjero y evitar confusiones.
Vase tambin: Relacin real de intercambio.
Plazos
El tiempo de liquidacin de las transacciones realizadas con divisas
puede ser:

Tipo de cambio spot: el tipo de cambio spot se refiere al tipo de

cambio corriente, es decir, transacciones realizadas al contado.

Tipo de cambio futuro: el tipo de cambio futuro indica el precio de

la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha
de liquidacin es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 das.

Influencia en el dficit fiscal

Tipo de cambio fijo
El anlisis del dficit presupuestario se complica cuando el tipo de
cambio es fijo. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central
no determina realmente la oferta monetaria del mismo modo que en una

economa cerrada o que cuando se opera bajo un sistema de tipo de

cambio flexible. Recurdese que bajo tipo de cambio fijo la variacin de
la oferta monetaria es endgena, y que responde a las compras y ventas
de moneda extranjera que realiza el banco central para cumplir con su
compromiso de mantener fijo el tipo de cambio.

Identidades fundamentales en una economa abierta

En una economa abierta las importaciones estn relacionadas
positivamente con la renta y la produccin. Cuando el Producto interior
bruto est aumentando rpidamente las importaciones tienden a
aumentar ms deprisa. Por otra parte, la eleccin entre bienes
extranjeros y nacionales responden a los precios relativos de los dos. Por
tanto el volumen y el valor de las importaciones dependen de los precios
relativos de los bienes nacionales y extranjeros. El tipo de cambio afecta
al comercio exterior, de tal manera que cuando sube el tipo de cambio
de un pas, bajan los precios de los bienes importados, mientras que las
exportaciones se encarecen para los extranjeros. Como consecuencia, el
pas ese menos competitivo en los mercados mundiales y las
exportaciones netas disminuyen. Las variaciones de los tipos de cambio
pueden afectar profundamente a la produccin, al empleo y a la
inflacin. Todos estos efectos hacen que el tipo de cambio sea cada vez
ms importante para todos los pases.
Las exportaciones son la hermana gemela de las importaciones:
nuestras exportaciones son las importaciones del resto del mundo.
Dependen, pues principalmente de las rentas y de los productos de
nuestros socios comerciales as como de los precios relativos de
nuestras exportaciones y de los bienes con los que compiten. Cuando
aumenta la produccin extranjera o cuando baja el tipo de camibo de
neustra moneda, el volumen y el valor de nuestras exportaciones
tienden a crecer.
Una vez que tenemos en cuenta las exportaciones y las importaciones,
tambin debemos reconocer que el gasto de un pas puede ser distinto
de su produccin. El gasto interior (llamado a veces demanda interior)
es igual al consumo ms la inversin interior ms las compras del
Estado. Se diferencia del producto nacional total (o PIB) por dos razones.
En primer lugar, una parte del gasto interior se destina a bienes
producidos en el extranjero y son las importaciones (M), como el

petrleo y los automviles japoneses. Una parte de la produccin del

pas se vende a otros pases y son las exportaciones (X). La diferencia
entre la produccin nacional y el gasto interior es simplemente (X-M)
denominada exportaciones netas.
Para calcular la demanda total de bienes y servicios de un pas, tenemos
que incluir no slo la demanda interior sino tambin la demanda
exterior. Es decir, tenemos que conocer el gasto total de los residentes
en el pas, as como las compras netas de los extranjeros. Este total
debe incluir el gasto interior (C +I+G) ms las ventas a extranjeros (X)
menos las compras interiores a extranjeros (M). El gasto en el producto
nacional o PIB es igual al consumo ms la inversin interior ms las
compras del Estado ms exportaciones netas.
Demanda agregada total = PIB = C + I + G + X
El comercio exterior produce un efecto en el PIB similar al de la inversin
o las compras del Estado. Cuando aumentan las exportaciones netas,
aumenta la demanda agregada de produccin interior. Por lo tanto, las
exportaciones netas producen un efecto multiplicador en la produccin.
Pero el multiplicador del gasto ser menor en una economa abierta que
en una cerrada debido a las filtraciones del gasto hacia las
importaciones. El multiplicador es:
Multiplicador de una economa abierta = 1/ (propensin marginal al
ahorro+propensin marginal a importar )
Es evidente que, si se mantiene todo lo dems constante, el
multiplicador de una economa abierta es menor que el de una economa
cerrada, donde PMm = 0.
Los tipos de cambio y la balanza de pagos
La conexin entre los tipos de cambio y los ajuste de la balanza de
pagos, en el caso ms sencillo que los tipos de cambio son determinados
por la oferta y la demanda, en el que un pas comienza encontrndose
en equilibrio y sufre entonces una perturbacin en su balanza de pagos.
Por ejemplo una subida de tipos de inters para frenar la inflacin y
aumentar as la demanda exterior de activos de este pas. Habra un
exceso de demanda de esta moneda al antiguo tipo de cambio. A este
tipo, el pas tendera a tener un supervit tanto comercial como

financiero, ya que aumentara la cantidad de moneda que entrara en el

pas.
Es aqu donde el tipo de cambio desempea el papel de equilibrador.
Cuando aumenta la demanda de la moneda, la situacin provoca una
apreciacin de esta y una depreciacin de las dems. La variacin del
tipo cambio prosigue hasta que la cuentas de la balanza de pagos
vuelven a equilibrarse. El equilibrio de la cuenta corriente es ms fcil
de entender. En este caso la apreciacin de la moneda encarece las
mercancas del pas y provoca una disminucin de las exportaciones y
un aumento de las importaciones, lo que tiende a reducir el supervit
del pas por cuenta corriente. Por tanto en su sistema de tipos de cambio
flexibles la balanza de pagos se equilibra sin intervencin del banco
central.
Por el contrario en un sistema de cambios fijos la balanza de pagos se
equilibra con la intervencin del banco central mediante la compra o
venta de divisas recogidas en la variacin de reservas. Ahora bien esta
situacin no puede mantenerse indefinidamente. Si el dficit es
permanente el banco central no permitir que se agoten las reservas de
divisas, motivo por el que puede llevar a cabo una devaluacin. Esta
tiene como inconveniente que supondr un alza en los precios de los
bienes importados que puede transmitirse a los bienes nacionales. De
esta forma la inflacin en el pas que ha devaluado hace que la ganancia
de competitividad nominal, provocada por el abaratamiento de su
monedad desaparezca
Polticas sobre el tipo de cambio

Los pases, en su manejo del tipo de cambio, pueden seguir tres

lneas de actuacin:
Tipos de cambio flexibles
Tipos de cambio fijos
Tipos de cambio mixtos

a) Tipo de cambio flexible

El Banco Central del pas no interviene en la fijacin del tipo de
cambio, dejando que sea el mercado, a travs de la Ley de Oferta y
Demanda, quien determine el tipo de cambio, que ir fluctuando a
lo largo del tiempo.
Si el Banco central no interviene en ningn momento se habla de
"flotacin limpia" y si lo hace ocasionalmente de "flotacin sucia".
El propio tipo de cambio se encargar de ir corrigiendo los dficits o
supervits de balanza comercial que puedan ir surgiendo:
Por ejemplo, si hay dficit quiere decir que se exporta menos de lo
que se importa, luego la demanda de la moneda nacional ser dbil
y sta ir perdiendo valor (su tipo de cambio se deprecia). Esto
har que las importaciones se vayan encareciendo y que las
exportaciones se hagan ms competitivas, tendiendo a corregir
dicho dficit.
b) Tipo de cambio fijo
El Banco Central fija un determinado tipo de cambio y se encarga
de defenderlo, interviniendo en el mercado comprando y vendiendo
divisas, para lo que utilizar sus reservas.
Si el tipo de cambio tiende a apreciarse vender su moneda
(compra divisas), tratando de aumentar la oferta de su moneda y
evitar que el tipo de cambio aumente.
Si el tipo de cambio tiende a devaluarse comprar su moneda
(vendiendo divisas) para tratar de fortalecer su demanda y evitar
que el tipo de cambio baje.
Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio fijo el Banco
Central llegue a agotar todas sus reservas, quedndose sin
recursos para poder seguir defendindolo, por lo que se ver
obligado a dejar que flucte libremente.
c) Tipo de cambio mixto
El Banco Central puede establecer unas bandas dentro de las
cuales dejar que su moneda flucte libremente pero si en algn
momento el tipo de cambio se acerca peligrosamente a los lmites
establecidos intervendr para evitar que se salga fuera de las

bandas establecidas.
Por ejemplo, el Banco Central de Venezuela podra establecer una
banda de fluctuacin del Bolvar respecto al dlar entre 950 y 1.050
bolvares/$. El Bolvar fluctuara libremente salvo cuando se
acercase a los lmites marcados en cuyo caso intervendra. (se trata
de un ejemplo)

Ciclo econmico
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Se denominan ciclos econmicos o ciclos comerciales o fluctuaciones
cclicas de la actividad econmica a las oscilaciones recurrentes de la
economa en las que una fase de expansin va seguida de otra de
contraccin, seguida a su vez de expansin y as sucesivamente. La
contraccin genera como resultado una crisis econmica que afecta en
forma negativa la economa de millones de personas.
Para Wesley Mitchell, los ciclos econmicos son fenmenos especficos
de las economas basadas en el dinero y la actividad comercial, en las
que la actividad econmica est organizada mediante empresas que
buscan maximizar sus beneficios. Todo lo que afecta a la economa,
desde las lluvias hasta la poltica, ejerce su influencia afectando al factor
bsico: el lucro.1
Para la corriente del keynesianismo los ciclos econmicos son inevitables
pero mediante ciertas medidas, como el incremento del gasto pblico,
se pueden aminorar sus costos econmicos en el resto de la poblacin.
Definicin
La definicin clsica de A. F. Burns y W. C Mitchell (1946) es la siguiente:
Los ciclos de los negocios son un tipo de fluctuacin en la
actividad econmica agregada de las naciones cuya actividad est
organizada principalmente en empresas lucrativas: un ciclo
consiste de expansiones que tienen lugar aproximadamente a la
vez en muchas actividades econmicas, seguidas por recesiones,
contracciones y recuperaciones igualmente generales que
confluyen en la fase de expansin del ciclo siguiente; la secuencia
de cambios es recurrente pero no peridica; en duracin los ciclos

de los negocios pueden variar desde poco ms de un ao hasta

diez o doce aos; no son divisibles en ciclos ms cortos de
carcter similar con amplitudes parecidas.
Medicin estadstica
Desde el siglo XIX, los estudiosos de la economa notaron dramticas
cadas de la actividad econmica a intervalos variables de 7 a 10 aos.
En 1863, el francs Clement Juglar demostr con pruebas estadsticas
que las crisis no eran fenmenos aislados, sino parte de una fluctuacin
cclica de la actividad comercial burstil e industrial y que los perodos
de prosperidad y crisis se seguan unos a otros. Desde perspectivas
distintas, tanto la economa marxista como la escuela austraca han
profundizado en el estudio de las causas estructurales del ciclo
econmico y las crisis.
Como los ciclos econmicos son irregulares, como las dems
fluctuaciones cclicas, son oleadas recurrentes de expansin y
contraccin que no tienen un lapso fijo. Se distinguen de las
fluctuaciones estacionales por la naturaleza de su ritmo: las estaciones
(por ejemplo las estaciones del ao) tienen ritmo fijo o regular, en
cambio las fluctuaciones cclicas tienen un ritmo variable o irregular,
aunque un modelo fcil de reconocer.
Aun cuando los ciclos no se desenvuelven en perodos fijos de tiempo ni
en secuencias regulares de sucesos, pueden ser medidos, tal y como lo
han demostrado las investigaciones de Kydland y Prescott (1982, 1990,
1995). Las sucesivas fases de expansin (o prosperidad, o auge) y
contraccin (o recesin, o depresin, o crisis) pueden medirse y
estudiarse mediante los mtodos de la estadstica y la econometra, que
proporcionan recursos para diferenciar las estaciones de los ciclos y para
descartar de una serie cronolgica las tendencias a largo plazo y aislar
as las fluctuaciones cclicas (v.g el Filtro de Hodrick-Prescott) y adems
permiten diferenciar las variables que influyen o determinan el ciclo y
aquellas independientes de l.
Aunque los estudios a largo plazo pueden encontrar la duracin
promedio de determinada fluctuacin cclica, es imposible predecir la
duracin de cada ciclo, la cual no puede deducirse del promedio, ni de la
duracin del ciclo anterior ni de la de algn grupo de ciclos precedentes.
En cambio es posible investigar y determinar la compleja interrelacin

de componentes necesarios y aleatorios que caracterizan las

fluctuaciones cclicas de la vida econmica.
Fases
Puede considerarse cada ciclo constituido por cuatro fases:

Auge: Es el momento ms elevado del ciclo econmico. En este

punto se producen una serie de rigideces que interrumpen el
crecimiento de la economa, propiciando el comienzo de una fase
de recesin.

Recesin: Corresponde a la fase descendente del ciclo. En la

recesin se produce una cada importante de la inversin, la
produccin y el empleo. Una crisis es una recesin particularmente
abrupta. Si adems durante la recesin la economa cae por
debajo del nivel mnimo de la recesin anterior estamos frente a
una contraccin.

Depresin: el punto ms bajo del ciclo. Se caracteriza por un alto

nivel de desempleo y una baja demanda de los consumidores en
relacin con la capacidad productiva de bienes de consumo.
Durante esta fase los precios bajan o permanecen estables.

Recuperacin o reactivacin: Es la fase ascendente del ciclo. Se

produce una renovacin del capital que tiene efectos
multiplicadores sobre la actividad econmica generando una fase
de crecimiento econmico y por tanto de superacin de la crisis.
La economa est en expansin cuando la actividad general en la
fase de recuperacin supera el auge del ciclo econmico
inmediatamente anterior.

No obstante, hay mucha imprecisin en el uso de estos trminos. A

menudo se usa depresin simplemente para indicar una recesin
particularmente intensa, por ejemplo si la tasa de desempleo excede del
10%.
Diversas variables econmicas y sociales cambian en relacin con las
fases del ciclo. Se denominan procclicas las variables que varan en
paralelo a la actividad econmica, es decir que aumentan en la
expansin y disminuyen en la recesin. La ms tpica de estas variables
es el producto interno bruto, motivo por el cual suele ser tomada como
referencia del momento del ciclo econmico. Otras variables procclicas
son por ejemplo la actividad industrial, la recaudacin fiscal, el consumo

de energa, o las horas de trabajo semanal promedio insumidas en la

industria. Las tasas de nupcialidad y de siniestros automovilsticos son
tambin procclicas.
Se denominan contracclicas las variables que tienden a disminuir
durante la fase de expansin y a aumentar durante la contraccin. Son
contracclicas por ejemplo la tasa de desempleo, las quiebras
empresariales y la tasa de suicidios.
Se denominan acclicas las variables cuyos cambios no estn asociados
a los cambios de la actividad econmica.
Cuando una variable o indicador cambia de forma procclica o
contracclica, la variacin puede darse de forma adelantada, cuando la
variable se adelanta al ciclo general, del que el PIB suele tomarse como
ndice (por ejemplo, son variables procclicas adelantadas las ganancias
empresariales y las horas semanales promedio insumidas en la
industria). En cambio, se dice que una variable es retardada cuando
cambia con un desfase o retardo respecto al ciclo general (por ejemplo,
la tasa de desempleo suele moverse contracclicamente con un retardo
de uno o varios trimestres con respecto al ciclo general). Si dos variables
cambian simultneamente con respecto al ciclo, se dicen coincidentes.
Clases
Se han descrito diversos tipos de ciclos econmicos generales y ciclos
sectoriales. Los generales seran:

Cortos, pequeos o de Kitchin, con una duracin promedio de 40

meses.

Medios o de Juglar, 8 aos y medio en promedio; se distinguiran

por la presencia de auges y crisis cclicas.

Largos, ondas largas o ciclos de Kondratief, de 50 o 60 aos de

duracin: durante la expansin los ascensos son prolongados y
ms fuertes, las crisis son suaves y las recesiones, cortas; durante
la depresin, los ascensos son dbiles y cortos, las crisis muy
fuertes y las recesiones, prolongadas, hasta alcanzar el grado de
depresiones econmicas generales.

Esta taxonoma de los ciclos es cuestionada por muchos investigadores,

debido sobre todo a la ausencia de teoras que puedan explicar la

existencia de periodos de duracin preestablecida en la actividad

econmica. As, por ejemplo, en la cronologa generalmente aceptada
del National Bureau of Economic Research los ciclos solo se definen por
sus fases de expansin y recesin sin que nadie en general se preocupe
de indagar si se trata de ciclos de Kitchin o de Juglar.
Ciclos sectoriales que algunos investigadores sealan son por ejemplo el
del sector de la construccin, que tendra 18 aos en promedio. Por otra
parte, Ralph Nelson Elliott, al observar las fluctuaciones de la Bolsa de
valores, encontr dentro de cada ciclo (del ms largo hasta el ms corto)
ocho "ondas": tres impulsos de ascenso con dos correcciones y luego
dos descensos con una correccin.
Adems de los ciclos expuestos, se conocen otros, como los ciclos
Minsky, que describen los patrones de la inestabilidad de los mercados
financieros, de acuerdo con la investigacin de Hyman Minsky.
Teora del ciclo
Las primeras sistematizaciones generales de las diversas
investigaciones previas sobre el ciclo econmico se le deben a Wesley
Mitchell, quien expuso magistralmente el desarrollo cclico,1 y a
Schumpeter (1939) quien defini el "modelo tricclico".2
La Gran Depresin oblig a profundizar los estudios cientficos sobre este
tema, pero una vez terminada la II Guerra Mundial, al producirse la
expansin de un nuevo ciclo largo, se descuid el estudio del ciclo y se
lleg a generalizar la creencia segn la cual era posible erradicar las
crisis del crecimiento econmico, incluso entre economistas tan notables
como Paul Samuelson. Fueron la excepcin trabajos como los de James
Arthur Estey (1956), Ernest Mandel,3 Jan Tinbergen4 y Stanislav
Menshikov.5
Las ilusiones dieron paso a la realidad despus de 1968 y especialmente
tras la crisis internacional de 1973. Desde la perspectiva de la Nueva
economa clsica, Robert Lucas (1975) formulo un modelo del ciclo
econmico. Mandel y otros economistas marxistas multiplicaron sus
anlisis sobre las crisis cclicas. Nuevos e importantes estudios sobre el
ciclo econmico han sido producidos desde entonces y han ayudado a
entender la crisis internacional de 2001 y la reactivacin de 2003 y
nutren el debate sobre el futuro de la economa mundial.

Modelos basados en fluctuaciones aleatorias

El inters de la teora econmica neoliberal se ha desplazado desde la
teora del ciclo, que algunos consideran determinista, hacia el estudio de
las fluctuaciones econmicas aleatorias, aunque se siga usando la
expresin ciclo econmico, ya que siempre se ha distinguido las
fluctuaciones cclicas de aquellas estrictamente determinadas, como las
estaciones.
Defensores de la teora de las expectativas racionales sostienen que no
puede existir ningn "ciclo" determinista puesto que eso conducira a
oportunidades de arbitraje que seran aprovechadas por agentes
econmicos racionales y por tanto acabaran con la dinmica de ciclo. La
teora del ciclo econmico ilustra en cambio, cmo la actuacin de tales
agentes termina por reforzar las causas de las fluctuaciones cclicas.
Sin embargo, la suposicin clsica o liberal de que la economa est
cercana al equilibrio, parece difcilmente compatible con la existencia de
ciclos. Por tal razn las formulaciones alternativas han mantenido inters
y se han enfrentado a las teoras del ciclo desde el Siglo XIX.
As ciertos modelos estocsticos de media mvil conducen a series
temporales que mostradas en grficos muestran fluctuaciones similares
a las observadas en series histricas reales de valores de inflacin,
empleo o inversin. Segn estos enfoques, esos procesos estocsticos
generan grficos que presentan mayor similaridad con las series de
tiempo reales que cualquier teora de ciclos basada en frmulas
deterministas.
En 1900 el matemtico Louis Bachelier ( Thorie de la spculation)
propuso que las fluctuaciones en ciertos precios seguan un paseo
aleatorio, siendo totalmente aleatorios y sin componentes cclicos.
Siendo un trabajo pionero, el modelo de Bachelier fracas al explicar las
grandes fluctuaciones como la Gran Depresin.
Benot Mandelbrot (1963), propuso un modelo mejorado basado en el
"vuelo de Lvy" (un caso ms general de "paseo aleatorio") que aplic a
los precios del algodn. El uso de la distribucin de Lvy busc explicar
las grandes fluctuaciones en los mercados.
En 1995, dos fsicos, Rosario Mantegna y Eugene H. Stanley, analizaron
cerca de un milln de registros del mercado de valores de los cinco aos

anteriores y propusieron el modelo de vuelo de Lvy truncado, al

encontrar la distribucin estaba a medio camino entre un paseo
aleatorio gausiano y un vuelo de Lvy. Tambin encontraron
distribuciones similares independientes de la escala temporal, esta
propiedad de autosimilaridad est asociada a funciones fractales. Un
modelo estocstico preciso est aun por descubrirse.
Teora del ciclo real
Partiendo de ese tipo de enfoques, aplicados a fluctuaciones de la
demanda agregada, Finn E. Kydland y Edward C. Prescott (1982, 1990 y
1995), ganadores del premio Nobel de economa de 2004, han realizado
sus estudios sobre la teora del ciclo real. Sus investigaciones
estadsticas y economtricas han permitido determinar qu factores o
variables se correlacionan directa o inversamente con las fluctuaciones
cclicas. Algunas de estas variables son exgenas o inducidas, que
agudizan o suavizan las oscilaciones y pueden ser controladas o
provocadas por la poltica econmica, en tanto otras hacen parte del
carcter mismo de la ganancia capitalista y son, por consiguiente,
motores del ciclo econmico, destacando los "choques reales" por sobre
los "choques monetarios". Adems, el enfoque del ciclo econmico real
recoge la diferenciacin entre fuentes de perturbacin y mecanismos de
propagacin, propuesta por Ragnar Frisch a comienzos de la dcada del
treinta.
Segn el modelo de Kydland y Prescott, ante un choque favorable sobre
la tecnologa, el producto aumentar, la demanda de trabajo se
expandir, y el salario real se elevar, porque se incrementa la
productividad de los factores, trabajo y capital, hasta que se incurra en
una acumulacin excesiva de capital durante el auge. Entonces el auge
poda conllevar las semillas de la recesin.
Teora del ciclo real y grandes depresiones
Algunos economistas de pensamiento neo-clsico (Cole & Ohanian 1999,
2000, 2001 & 2002) han utilizado la teora del ciclo real y su
instrumental matemtico y metodolgico para ofrecer una explicacin
alternativa a la Gran Depresin de 1929, que golpe a Estados Unidos y
al resto del mundo.
Se define una gran depresin como una cada acumulada de la
produccin real de ms del 20%. Utilizando la metodologa de los ciclos
econmicos reales, sus defensores atribuyen al menos un 40% de la

prdida de produccin real a una disminucin brusca de la productividad

total de los factores, argumentando que el resto de explicaciones
ofrecidas en la literatura es poco satisfactoria.
Segn esta lnea de pensamiento, podemos aprender ms en trmino de
economa preguntndonos por qu la produccin tard tanto tiempo en
recuperarse ms que por qu se produjo la cada en la produccin en
primer lugar.
Fluctuaciones financieras
Otras hiptesis insisten en lo inexorable de las fluctuaciones. As, la
investigacin de Hyman Minsky se centr en la fragilidad financiera
intrnseca a la marcha normal de la economa y en la comprensin de las
crisis financieras. Minsky mostr cmo evoluciona la inestabilidad de los
mercados financieros y cmo interacciona con la economa. Al hacerlo,
incorpor alguno de los hallazgos de Irving Fisher y otros economistas.
Minsky demostr que en tiempos de prosperidad se desarrolla una
euforia especulativa mientras aumenta el volumen de crdito, hasta que
los beneficios producidos ya no pueden pagarlo, momento en que los
impagos producen la crisis. El resultado es una contraccin del crdito,
incluso para aquellas compaas que s pueden pagarlo, momento en
que la economa entra en recesin. Una caracterstica fundamental de
nuestra economa" escribi Minsky en 1974, "es que el sistema
financiero oscila entre la robustez y la fragilidad, y esa oscilacin es
parte integrante del proceso que genera los ciclos econmicos."
Microeconoma
La teora del ciclo econmico ha sido ms eficaz en la planificacin
microeconmica, en la cual apoya la preparacin de los escenarios de
gerencia de riesgo y de sincronizacin de la inversin, especialmente en
el capital de infraestructura que amortizable en perodos largos, y que
debe financiarse por movimientos de efectivos en ltimos aos de la
inversin. Al planificar tales inversiones grandes es til anticipar el ciclo
econmico como lnea de fondo, para eliminar proyecciones no
razonables, como suponer un crecimiento exponencial constante.
Problemas de medicin
Algunos critican que las investigaciones del ciclo econmico midan a
menudo el crecimiento, usando indicadores defectuosos de la
produccin agregada, o el Producto interno bruto PIB real, que no es til

para medir el bienestar o la calidad de vida de la poblacin. Se

argumenta que hay un desajuste entre la forma como percibe el estado
de la salud econmica la mayora de la gente y como lo perciben los
banqueros o los economistas. Independientemente de las
consideraciones sobre el desarrollo macroeconmico a largo plazo, los
economistas y los banqueros pueden tener razn utilizar el PIB
verdadero al estudiar los ciclos econmicos. Despus de todo, son las
fluctuaciones en el PIB real, no aquellas que miden el bienestar, las que
causan cambios en el empleo, las tasas de inters, y la inflacin, es decir
los indicadores econmicos que son la preocupacin principal de los
expertos del ciclo econmico. Por otra parte los grandes tericos del
ciclo econmico proponen al utilizar series del PIB o de los precios,
fijarse ms en indicadores como la tasa de ganancias, el rendimiento
marginal de la inversin, el incremento de la inversin, el ritmo de
innovacin, y el valor agregado, a la hora de medir las fluctuaciones
cclicas.
La teora crtica de los ciclos econmicos largos
Artculo principal: Onda Kondratiev.
La existencia de ciclos econmicos largos en la historia constituye una
teora tratada por numerosos en las cuales la industrializacin llegaba
nuevos pases, zonas o ramas de la produccin y ondas largas
depresivas en las cuales se agotaba el efecto explosivo de las nuevas
conquistas.6 En 1913 el economista holands J. Van Gelderen, a partir de
las variaciones de los precios, postul la existencia de ondas largas y dio
una explicacin de orden interno econmico, la formacin de nuevas
ramas industriales o a su modernizacin tecnolgica.7 Se considera al
ruso Nikoli Kondrtiev (1892-1938) el fundador y primer expositor
sistemtico de la teora del ciclo econmico largo.8 Su divulgador fue
Joseph Alois Schumpeter (1883-1950).
Desde la teora crtica y el materialismo histrico diversos autores han
tratado los ciclos econmicos y sus consecuencias sociopolticas
mundiales. Aparece en la teora del tiempo histrico de ciclo largo de
Fernand Braudel (1902-1985), y en los trabajos conjuntos de Georges
Modelski9 10 y William R. Thompson.11
Giovanni Arrighi en su libro The Long Twentieth Century,12 1994 (El largo
siglo XX) y en Chaos and Governance in the Modern World System 13
1999, escrito junto con Beverly J. Silver (Caos y orden en el sistema-

mundo moderno) hace una reinterpretacin de la historia del capitalismo

como una serie de alternancias entre 'expansiones materiales' o
productivas y 'expansiones financieras'. Giovanni Arrighi, muy
influenciado por la perspectiva del sistema-mundo de Immanuel
Wallerstein,14 construye una de las teoras de los ciclos largos ms
completa. Analiza los grandes ciclos de acumulacin de capital que se
iniciarn con posterioridad al imperio espaol y portugus,
concretamente en las ciudades-estado italianas del norte donde
comienza, para Arrighi, el primer mercantilismo o capitalismo mercantil.
Pero sern tres pases los que sean capaces de crear y usar en su
beneficio una red de comercio y finanzas por todo el mundo: Holanda,
Reino Unido y Estados Unidos. Cada uno de ellos tiene su ciclo de
hegemona y cada ciclo tiene una primera fase de expansin comercial,
una fase de expansin financiera y una ltima de crisis y lucha
hegemnica con otra potencia que resultar a la postre ganadora.
Teora austriaca del ciclo econmico
Artculo principal: Teora austraca del ciclo econmico.
Las principales obras de esta escuela, importante en Estados Unidos e
Inglaterra, no han sido traducidas en espaol, por lo que son poco
conocidas en el mundo hispanohablante.
Desde fines del siglo XIX los autores principales de esta escuela (Eugen
von Bhm-Bawerk, Ludwig von Mises y Friedrich von Hayek) pusieron
especial inters en demostrar la imposibilidad del socialismo y los
peligros potenciales inherentes a las polticas del estado del bienestar.
Para Hayek, polticas como el establecimiento de seguros de salud o
fondos de jubilacin pblicos son los primeros pasos que llevan hacia la
prdida de la libertad (The Road to Serfdom, 1944).
La teora austraca del ciclo econmico fue desarrollada por economistas
de la llamada escuela de Viena, cuyo fundador fue Karl Menger, seguido
luego por Eugen von Bhm-Bawerk y Friedrich von Wieser. La teora del
ciclo fue elaborada en particular por L.V. Mises ("Teora de la Moneda y
de los Medios de Circulacin", 1912, "La Accin Humana - Tratado de
Economa", 1949), F.A. Hayek ("Precios y Produccin", 1931, y "Teora
Pura del Capital", 1941) y Murray Rothbard ("La Gran Depresin", 1963).
Mises y Hayek huyeron de Austria por el nazismo. Mises ense en
Ginebra y Hayek en Inglaterra. Luego ambos ensearon en los Estados
Unidos. Economistas ms jvenes que haban sido alumnos de Mises o

Hayek en Viena o conocido sus trabajos desarrollaron y discutieron

aspectos de esta teora. Algunos de los ms activos en el siglo XX fueron
John Fetter, Lionel Robbins, Gottfried von Haberler, Wilhelm Ropke,
William Hutt, John Hicks, Fritz Machlup, Henry Hazlitt y Murray Newton
Rothbard.
La teora austriaca explica la relacin entre la "estructura temporal" del
capital social (partiendo de la teora del capital de Bhm-Bawerk , el
crdito bancario, el crecimiento econmico y los errores de inversin
masivos que se acumulan en la fase alcista del ciclo, explotando con la
burbuja y destruyendo valor.
Sostiene que una expansin artificial del crdito, es decir, no
respaldada por ahorro voluntario previo, tiende a orientar la inversin a
largo plazo en direcciones equivocadas, debido a que los precios
relativos y las tasas de inters de mercado han sido distorsionados por
la mayor masa de dinero circulante en la economa. Se generan
inversiones de alta intensidad de capital que no hubieran sido
emprendidas de no ser por la mencionada distorsin, se sobreutilizan los
bienes de capital acumulados socialmente, y tarde o temprano las tasas
de inters artificialmente bajas se acomodan a su verdadero nivel de
mercado, generalmente muy superior al establecido por los bancos
centrales, dada la escasezrelativa de bienes de capital. Esto corta ms o
menos abruptamente el flujo de crdito barato, y las inversiones que
parecan rentables con precios inflados ahora dejan de serlo: la crisis
estalla y se efecta la natural liquidacin de las inversiones errneas.
Teora marxista del ciclo
Artculo principal: Crisis cclicas.
Marx retom las consideraciones de los economistas clsicos que lo
precedieron (Smith, Ricardo, etc.) y usando conceptos clsicos y
conceptos inventados por l mismo ("composicin orgnica del
capital","tasa de plusvala") formul una teora de las crisis que aunque
dispersa en varias de sus obras, es una teora relativamente completa
de los ciclos de expansin-contraccin, en opinin de autores tales como
Henryk Grossman, Paul Mattick, Maurice Dobb o Anwar Shaikh. Richard
Goodwin desarroll modelos matemticos de los ciclos comerciales a
partir de las ideas de Marx.

En la teora de Marx la masa de ganancia (s) aumenta durante la

expansin econmica , pero la tasa de ganancia (r = s/[c+v], donde c es
capital constante, es decir maquinaria, materias primas y otros insumos,
y v son salarios) tiende a disminuir debido a que aumenta la
composicin orgnica del capital (es decir, c/v, que es el valor de la
maquinaria y las materiales primas por unidad de gasto en salarios).
Siendo la tasa de ganancia r = s/(c + v), puede ponerse tambin como
/( + 1) siendo = s/v la tasa de plusvala y = c/v la composicin
orgnica del capital, de forma que el aumento de tender a hacer caer
la tasa de ganancia r. En la visin de Marx la baja de la tasa de ganancia
y la acumulacin acelerada son los dos aspectos en que se manifiesta el
mismo proceso de desarrollo de la capacidad productiva.15 El
rendimiento de la inversin en forma de ganancias es el resorte
propulsor de la produccin capitalista y el crecimiento acelerado al
reducir la rentabilidad general del capital, conduce al descenso de la
inversin. El conflicto de estos factores se abre paso peridicamente en
forma de crisis.16
Las condiciones del crecimiento capitalista se restablecen mediante la
destruccin de capital que tiene lugar en las crisis.17 En las quiebras
empresariales tienen lugar la destruccin de capital, que deja de
funcionar como tal. Los capitalistas que no quiebran se hacen con el
mercados de sus anteriores competidores y pueden adquirir a precios
muy bajos sus empresas, su plantas, su maquinaria o sus inventarios. La
destruccin econmica de carcter ms agudo es la referida al capital
invertido en los ttulos valores, que representan el derecho a una
ganancia futura.18
Debido al aumento masivo del desempleo, la crisis presiona a la baja los
salarios, lo que contribuye junto a los factores anteriores a que el capital
que supera la crisis pueda dar otra vez altos rendimientos. La crisis
termina cuando la misma destruccin de capital provocado por ella
conduce al alza general de la tasa de ganancia y la economa se
reactiva. La paralizacin de la produccin prepara su ampliacin
posterior, de la misma forma que el crecimiento prepara la crisis. As se
reanuda el ciclo.18
En efecto, desde 1825, ao en que estalla la primera crisis
general, no pasan diez aos seguidos sin que todo el mundo
industrial y comercial, la produccin y el intercambio... se salgan

de quicio. El comercio se paraliza, los mercados parecen

sobresaturados de mercancas, los productos se estancan en los
almacenes abarrotados, sin encontrar salida; el dinero contante se
hace invisible; el crdito desaparece; las fbricas paran; las masas
obreras carecen de medios de vida precisamente por haberlos
producido en exceso, las bancarrotas y las liquidaciones se
suceden unas a otras. El estancamiento dura aos enteros, las
fuerzas productivas y los productos se derrochan y destruyen en
masa, hasta que, por fin, las masas de mercancas acumuladas,
ms o menos depreciadas, encuentran salida, y la produccin y el
cambio van reanimndose poco a poco. Paulatinamente, la
marcha se acelera, el paso de andadura se convierte en trote, el
trote industrial, en galope y, por ltimo, en carrera desenfrenada,
en batir de campanas de la industria, el comercio, el crdito y la
especulacin, para terminar finalmente, despus de los saltos ms
arriesgados, en la fosa de un crac. Y as, una y otra ve.
Tendencia
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Tendencia}} ~~~~
El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el enfoque
tcnico del anlisis de mercados. Todas las herramientas usadas por el
analista tcnico tienen un solo propsito: detectar y medir las
tendencias del precio para establecer y manejar operaciones de compraventa dentro de un cierto mercado.

Figura 1. El Euro/Dlar mantuvo una tendencia bajista de 1999 a

2000(A), al igual que durante el 2005 (D). De finales de 2000 a 2002 se
mantuvo una tendencia lateral (B). Se observan dos periodos de
tendencia alcista en la cotizacin, el primero entre 2002 y 2004 (C) y el
segundo a partir de enero de 2006 (E).
El concepto de tendencia no es privativo de los mercados financieros. En
un sentido general, es un patrn de comportamiento de los elementos
de un entorno particular durante un perodo. En trminos del anlisis
tcnico, la tendencia es simplemente la direccin o rumbo del mercado.
Pero es preciso tener una definicin ms precisa para poder trabajar. Es
importante entender que los mercados no se mueven en lnea recta en
ninguna direccin. Los movimientos en los precios se caracterizan por un
movimiento zigzagueante. Estos impulsos tienen el aspecto de olas
sucesivas con sus respectivas crestas y valles. La direccin de estas
crestas y valles es lo que constituye la tendencia del mercado, ya sea
que estos picos y valles vayan a la alza, a la baja o tengan un
movimiento lateral.

ndice

1 Clasificacin de las tendencias

o 1.1 Las tres direcciones
o 1.2 Las tendencias tienen tres clasificaciones

2 Lneas de tendencia
o 2.1 Trazado de una lnea de tendencia
o 2.2 Usos de una lnea de tendencia
o 2.3 Relevancia de una lnea de tendencia
o 2.4 Inclinacin de una lnea de tendencia

3 Lneas de canal
o 3.1 Trazado de una lnea de canal
o 3.2 Usos de una lnea de canal

4 Otras herramientas tiles

5 Vase tambin

6 Bibliografa

Clasificacin de las tendencias

Las tres direcciones
Hay una razn importante por la cual se considera que existen tres
tendencias en el mercado. Normalmente, se tiende a pensar que las
cotizaciones se encuentran constantemente al alza o a la baja. La
verdad es que los mercados se mueven en tres direcciones. Por lo tanto,
y en un clculo conservador, cuando menos una tercera parte del
tiempo los precios no suben ni bajan significativamente, sino que se
mantienen acotados entre un mnimo y un mximo formando lo que se
llama un rango de operacin. Este comportamiento refleja un periodo de
equilibrio en la accin del precio durante el cual las fuerzas de oferta y

demanda estn relativamente balanceadas. Aunque estos periodos son

denominados tendencias laterales de acuerdo con la teora del anlisis
tcnico, frecuentemente se les conoce como periodos sin tendencia.
La mayora de las herramientas tcnicas actan como seguidores de
tendencia, por lo que requieren que exista una tendencia vigente, ya sea
alcista o bajista, para generar seales confiables. En los mercados
tradicionales, normalmente unidireccionales, estos indicadores tienen un
nivel de eficacia muy bajo, a veces nulo, durante los periodos de
tendencia lateral. En estas condiciones, la mejor posicin que puede
adoptar un analista tcnico es permanecer fuera del mercado hasta que
se detecte una tendencia alcista o bajista suficientemente confiable para
establecer nuevas posiciones.
Con la introduccin de nuevas alternativas de inversin, y los altos
niveles de marginacin a los que un inversionista ha tenido acceso
desde la segunda mitad de los aos 1990, los periodos de tendencia
lateral de los mercados se han convertido en oportunidades factibles de
operacin. Aprovechando la caracterstica de bidireccionalidad de estos
mercados, es posible comprar cuando el precio se acerca a los niveles
de soporte, y vender en corto cuando los precios se aproximan a los
niveles de resistencia. Para generar seales de compra-venta, el analista
tcnico recurre frecuentemente a los osciladores, que generan seales
de sobrecompra y sobreventa.
Las tendencias tienen tres clasificaciones
Adems de tener tres direcciones, las tendencias frecuentemente se
dividen en tendencias de largo plazo o tendencia principal, de mediano
plazo o tendencia intermedia y de corto plazo o tendencia inmediata. En
realidad, existe un sinfn de tendencias, desde las de muy corto plazo,
que son vigentes por minutos u horas, hasta las tendencias que se
desarrollan durante cincuenta aos o ms. La mayora de los analistas
tcnicos restringen, sin embargo, su estudio a tres perodos, aunque
siempre hay cierta ambigedad sobre la forma de elegirlos.

Figura 2: Clasificacin de tendencias. La tendencia principal (1-2-3-4) es

claramente alcista. La tendencia intermedia (2-3), que puede ser
considerada un retroceso de la tendencia principal, est formada a su
vez por tendencias de corto plazo (A, B, C)
Para la teora de Dow, que est basada principalmente en el
comportamiento de los mercados accionarios, una tendencia de largo
plazo se desarrolla por ms de un ao, mientras que una de mediano
plazo tiene una duracin de tres semanas a tres meses, y una de corto
plazo tiene una duracin menor a tres semanas. En los mercados
derivados, los parmetros de tiempo tienden a ser menores, por lo que
la duracin de las tendencias podra considerarse de seis meses en
adelante para el largo plazo, dos semanas a dos meses para el mediano,
y de algunos das a dos semanas para el corto plazo. En algunos
estudios intrada, los plazos de las tendencias pueden ser todava
menores.
Cada tendencia se vuelve una parte de la tendencia inmediatamente
mayor. La tendencia intermedia es un ajuste de la tendencia principal,
que corrige por un par de meses antes de continuar con su movimiento
original. La tendencia intermedia est formada, a su vez, por ondas
alcistas y bajistas que constituirn las tendencias de corto plazo del
estudio en cuestin. La idea de que una tendencia siempre forma parte
de una tendencia mayor y a su vez est formado por tendencias de ms
corto plazo aparece recurrentemente en los estudios de anlisis tcnico,
permitindonos aplicar conceptos tan sofisticados como los fractales al
comportamiento de los mercados.

El analista tcnico siempre comienza su estudio por la tendencia

principal, posteriormente la intermedia y termina con la de corto plazo.
La tendencia principal nos permite establecer la direccin general del
precio, aunque frecuentemente sus parmetros son excesivamente
amplios para poder operar sobre ellos. La tendencia de intermedia
normalmente es la base de la operacin, mientras que los retrocesos de
corto plazo representan mejores precios de entrada al mercado en la
direccin del mediano plazo.
Lneas de tendencia
Las lneas de tendencia son una de las herramientas ms simples, y a la
vez una de las ms valiosas, dentro del anlisis grfico. Una lnea de
tendencia al alza es una lnea recta que une los mnimos sucesivos de
una tendencia alcista, y por lo tanto aumenta su valor conforme se
extiende a la derecha. Una lnea de tendencia a la baja es una lnea
recta que une mximos sucesivos dentro de una tendencia a la baja, por
lo que disminuye su valor conforme se desplaza a la derecha.
Trazado de una lnea de tendencia
Para trazar una lnea de tendencia tiene que haber suficiente evidencia
de una tendencia, ya sea alcista o bajista. Para dibujar una lnea de
tendencia al alza es necesario que haya cuando menos dos mnimos
sucesivamente mayores, que sugieran una tendencia alcista. Como es
sabido, dos puntos cualesquiera definen una lnea recta, por lo que estos
dos primeros mnimos permiten proponer una lnea de tendencia, que se
debe prolongar a la derecha indefinidamente. A esta lnea se le conoce
como lnea de tendencia tentativa. Se requiere que haya un tercer
mnimo que respete la lnea propuesta como confirmacin. A partir de
ese momento, se puede considerar que la lnea es una lnea de
tendencia vlida, y se convierte en una herramienta muy til para el
analista tcnico.

Figura 3: Lnea de tendencia alcista. Los puntos 1 y 3 permiten trazar

una lnea de tendencia tentativa. La confirmacin del punto 5 la
convierte en una lnea de tendenica vlida. Se genera una seal de
compra en el punto 7.

Figura 4: Lnea de tendencia bajista. Los puntos 1 y 3 permiten proponer

una lnea de tendencia tentativa. El punto 5 confirma una lnea de
tendencia vlida. El punto 7 es seal de venta, y el punto 9 es indicativo
de que la tendencia bajista est terminando, generando por lo tanto una
seal de compra.
El trazado de una lnea de tendencia a la baja es similar, partiendo de
dos mximos sucesivamente menores, que nos permiten trazar una
lnea de tendencia tentativa, y que deber ser confirmada por un tercer
mximo, menor que el segundo, que confirme la lnea de tendencia, y
que nos permita considerarla una lnea de tendencia vlida.
Algunos puntos importantes sobre el trazado de las lneas de tendencia
que se deben recordar son:

La definicin de tendencia alcista o tendencia bajista no incluye el

concepto de lnea de tendencia, por lo que es factible encontrar
tendencias que cumplan con la definicin sobre las que no sea
posible trazar una lnea de tendencia. De hecho, la mayora de las
tendencias alcistas o bajistas del mercado no tienen una lnea de
tendencia clara.

Las lneas de tendencia al alza siempre se trazan por debajo de la

grfica, uniendo los mnimos sucesivos, mientras que las lneas de

tendencia a la baja siempre se trazan por encima de la grfica,

uniendo mximos sucesivos.

Dos puntos nos permiten proponer una lnea de tendencia, es

necesario confirmar la validez de esta lnea por medio de un tercer
punto.

Usos de una lnea de tendencia

Una vez que un tercer punto ha confirmado una lnea de tendencia, y el
precio se ha desplazado en la direccin original, la lnea de tendencia se
vuelve muy til en varios aspectos. El segundo principio de anlisis
tcnico expresa que una tendencia vigente tender a permanecer
vigente. Adems, una vez que una tendencia adquiere un cierto ngulo o
aceleracin, tender a mantener este comportamiento. La lnea de
tendencia, por lo tanto, nos indica el posible fin de los periodos de
retroceso de ms corto plazo, y nos seala el momento en que la
tendencia est cambiando.
En una tendencia alcista, por ejemplo, los precios llegarn a alcanzar la
lnea de tendencia durante los periodos de retroceso. Debido a que
durante una tendencia alcista se busca comprar en los valles, la lnea de
tendencia generar seales de compra.
Mientras que la lnea no sea rota, se debe asumir que la tendencia sigue
vigente, y por lo tanto cualquier acercamiento a esta lnea se debe
interpretar como una seal de compra. Una seal de cambio de
tendencia se generara en el momento en que la lnea de tendencia sea
rota, es decir, cuando el precio en una tendencia alcista caiga por debajo
de la lnea de tendencia, o cuando el precio en una tendencia a la baja
suba por debajo de la lnea trazada. Frecuentemente, el rompimiento de
la lnea de tendencia es una de las primeras seales de cambio de
tendencia.
Relevancia de una lnea de tendencia
Los criterios para evaluar la relevancia de una lnea de tendencia son
dos: el tiempo que ha permanecido vigente y el nmero de veces que ha
sido probada. Una lnea de tendencia que permanece vigente despus
de seis meses tiene una mayor relevancia que una que ha permanecido
vigente solamente unos cuantos das. Una lnea que ha sido probada
ocho veces es ms fiable que una que ha sido probada solamente una.

Mientras ms relevante sea la lnea de tendencia, ms confianza inspira

y por lo tanto ms importante se vuelve un rompimiento.
Como en el caso de los soportes y resistencias, no hay un criterio exacto
para determinar la validez de un rompimiento de una lnea de tendencia.
Como regla general, cuando hay un cierre ms all de una lnea de
tendencia el movimiento tiene mayor relevancia que un rompimiento
intrada.
Inclinacin de una lnea de tendencia
La inclinacin relativa de una lnea de tendencia tambin es relevante.
En general, las lneas de tendencia ms confiables tienden a
aproximarse a los cuarenta y cinco grados. Esta lnea refleja que el
avance o retroceso de los precios est en balance armnico con el
tiempo. Si una tendencia tiene un ngulo demasiado inclinado, se
sospecha que el movimiento ha sido demasiado rpido y no es
sostenible. Una pendiente de la lnea de tendencia demasiado plana
implica que la tendencia es dbil y por lo tanto no es confiable.
De acuerdo con la teora de retrocesos de Fibonacci, se puede asumir
que una tendencia con un ngulo de cuarenta y cinco grados puede
tener un retroceso del 50%. Una tendencia demasiado inclinada podra
tener un retroceso porcentualmente mayor, mientras que una tendencia
demasiado plana podra tener uno menor.
Lneas de canal

Figura 4: Canal alcista. Despus de que los puntos 1 y 3 permiten

proponer una lnea de tendencia alcista, se dibuja una lnea paralela
punteada que pasa por el punto 2. El punto 4 valida la lnea de canal, y

el 5 confirma la existencia de un canal alcista. El punto 6 sugerira tomar

utilidades sobre las posiciones de compra en el corto plazo.

Figura 5:Canal a la baja. Despus del punto 5, el canal est confirimado.

La incapacidad del precio de alcanzar la lnea de canal en el punto 8
hace sospechar la posibilidad de un rompimiento alcista en el punto 9.
La lnea de canal es una herramienta que resulta muy til en aquellas
tendencias en las que se logra identificar. Es una lnea paralela a la lnea
de tendencia que se traza del otro lado de la grfica. Para un canal
alcista, la lnea de canal se trazara paralela a la lnea de tendencia,
pasando por los mximos sucesivos. En una tendencia bajista, la lnea
de canal se trazara paralela a la lnea de tendencia por debajo de los
mnimos sucesivos. Al conjunto de la grfica, la lnea de tendencia y la
lnea de canal se le denomina simplemente canal ascendente o
descendente.
Trazado de una lnea de canal
El trazado de una lnea de canal es relativamente simple. En el caso de
una tendencia alcista, una vez que se ha trazado la lnea de tendencia a
la alza, se traza una lnea paralela, normalmente punteada, que pase
por el primer mximo de la tendencia. Si el siguiente impulso alcista
alcanza la lnea de canal sin romperla, entonces sospechamos la
existencia de un canal alcista. La confirmacin del canal se dara en el
momento que se valide la lnea de tendencia. El trazado es equivalente
para una lnea de canal a la baja. Algunos puntos a recordar sobre el
trazado de las lneas de canal son:

Como sucede con las lneas de tendencia, no es necesario que a

una tendencia se le pueda trazar una lnea de canal para

considerarla tendencia alcista o bajista. De hecho, solamente a un

porcentaje muy reducido de las tendencias en el mercado puede
trazrseles una lnea de canal.

Una lnea de canal se traza del lado opuesto del precio a la lnea
de tendencia, y siempre es paralela a sta.

La lnea de tendencia es, por mucho, la herramienta principal de

anlisis, mientras que la lnea de canal es una lnea secundaria
subordinada a la interpretacin de la lnea de tendencia.

Usos de una lnea de canal

Debido a que la formacin de un canal dentro del precio es
relativamente rara, la confirmacin de una lnea de canal debe ser
considerada una circunstancia afortunada de la que se debe obtener
provecho. En el caso de una tendencia alcista, la lnea de tendencia
puede ser usada para generar seales de compra, como se discuti
anteriormente. La lnea de canal puede ser utilizada entonces para
tomar utilidades de corto plazo, asumiendo que el precio podra regresar
y permitir un mejor nivel de entrada antes de su siguiente impulso
alcista. En mercados dinmicos, la lnea de canal puede ser empleada
para iniciar posiciones de venta en corto, buscando beneficiarse del
retroceso en la tendencia. Sin embargo, esta debe ser considerada una
seal dbil y debe confirmarse con otros estudios tcnicos,
principalmente osciladores, tratando de evitar tomar posiciones
apresuradas.
El rompimiento de una lnea de canal genera seales de fortaleza de la
tendencia, interpretadas como permanencia en las posiciones de
compra, e incluso oportunidad de posibles compras adicionales.
Nuevamente, esta es una seal dbil de continuacin de la tendencia,
que debe ser tomada con reserva.
Despus de que se ha confirmado la existencia de un canal, el hecho de
que un impulso alcista no alcance el nivel de la lnea de canal puede ser
interpretado como debilidad de la tendencia, lo cual llevara a sospechar
un posible rompimiento de la lnea de tendencia principal.
Teoras sobre los ciclos econmicos

Hay numerosas teoras que tratan de explicar el por qu de los

ciclos econmicos, de su carcter repetitivo. Entre otras, podemos
sealar:
Cambios en la productividad: las oscilaciones se inician en el lado
de la oferta y responden principalmente a cambios en los niveles
de productividad debido a innovaciones tecnolgicas.
Ciclos monetarios: variaciones en la cantidad de dinero provocan
desplazamiento en la demanda agregada y en el nivel de
produccin. A largo plazo los precios se van ajustando de manera
que la oferta de dinero, medida en trminos reales (depurada del
efecto precio), vuelve a su nivel inicial, anulndose el efecto
positivo inicial.
Ciclos econmicos y polticas estabilizadoras
La poltica econmica del gobierno se dirige a atenuar las
fluctuaciones que producen los ciclos, con la intencin de conseguir
un ritmo de crecimiento estable en el largo plazo, lo que exige
tener los precios controlados:
Tan malo es una fase baja del ciclo con desempleo, como una fase
alta con tensiones inflacionistas (termina generando una serie de
desajustes que al final lleva a la economa a una fase de
estancamiento).
Entre las distintas medidas estabilizadoras que puede adoptar el
gobierno, las hay de poltica fiscal y de poltica monetaria.
En poca de recesin: reduccin de los impuestos, aumento del
gasto pblico, incremento de la oferta monetaria, etc. Estas
medidas pueden adoptarse individual o conjuntamente.
En poca de expansin: el gobierno adoptar las medidas
contrarias a las anteriores, es decir, reduccin del gasto pblico,
contraccin de la oferta monetarias, etc.
Los impuestos funcionan ya de por s como estabilizadores:
Si baja la renta disminuye la recaudacin impositiva (lo que
contribuye a reducir el impacto negativo de la bajada) y cuando
sube aumenta la recaudacin (modera el crecimiento de la

economa).
La intervencin del gobierno en la economa con intencin de
neutralizar los movimientos de los ciclos econmicos cuenta con
muchos detractores; de hecho, los resultados obtenidos
histricamente con estas polticas han sido a veces bastante
mediocres.
Los crticos a la actuacin pblica sostienen que los gobiernos
suelen centrar su actuacin en polticas de demanda, que a largo
plazo apenas tienen efecto sobre el nivel de produccin ni sobre el
empleo. Por ello entienden que seran ms eficaces polticas de
oferta.