Material Base

SENA
MATEMATICAS FINANCIERAS
MATERIAL DE APOYO
CONFERENCISTA:
HERNANDO RODRGUEZ FIGUEROA
Bogot 2015
Material de Matemticas Financieras
Hernando Rodrguez Figueroa
EL CONCEPTO DE INTERES
En el mundo existen entidades econmicas tales como un gobierno, un
estado, una empresa, una familia, o un individuo.
Desde el punto de vista financiero, dichos entes cambian continuamente de un
estado EXCEDENTARIO a un estado DEFICITARIO de dinero. Un Ente
deficitario tiene que recurrir a una o varias fuentes de financiacin de recursos
monetarios, ya sea fuente interna (emisin de acciones comunes o preferentes,
o retencin de utilidades), o a una fuente externa (Banca de crdito, banca de
fomento, emisin de bonos o papeles comerciales, leasing), o acude al
mecanismo de titularizacin, o cualquier otra fuente de financiacin, por la cual
se debe pagar un costo comnmente denominado Ki o Kd. Por otro lado, un
ente excedentario de dinero no lo puede mantener improductivo, debe invertirlo
en alguna actividad ya sea comercial, agropecuaria o industrial, o los coloca en
una cuenta de ahorros o en un ttulo valor, o compra acciones de una compaa
o simplemente los presta a una tercera persona. Por este tipo de negociacin el
inversionista procura obtener una retribucin econmica, exigiendo que le
devuelvan el monto inicial, incrementado en una suma porcentual por cada mes
o perodo transcurrido, que compense la prdida del poder adquisitivo de la
moneda por efecto de la inflacin, cubra el riesgo corrido y le pague el valor del
alquiler del dinero. Esa retribucin econmica se denomina inters y es
consecuencia de la capacidad que tiene el dinero de producir ms dinero,
El inters es la retribucin econmica por la utilizacin del dinero, est formada
por tres factores, uno que compensa la desvalorizacin de la moneda, otro que
premia el riesgo y un ltimo que paga el alquiler del dinero.
El precio del inters depende del mercado y de las condiciones de cada
transaccin, principalmente del plazo y el riesgo. El inters pagado y recibido
se puede considerar como simple o compuesto, dependiendo del tratamiento
que se le d.
INTERES SIMPLE
Muy poco utilizado en el mercado colombiano, se caracteriza por que los
intereses generados durante un perodo no generan intereses en los siguientes
periodos.
Ejemplo No 1. Un inversionista coloca $100 durante un ao, a una tasa de
inters simple del 6% Trimestral. Que retribucin obtiene al cabo de un ao?
El inversionista recibe trimestralmente $100X 0.06 = $6, lo cual equivale a $24
en el ao (6 x 4). Debido a que no se reinvierten los intereses causados, al final
del ao recibir el valor invertido hoy (VALOR PRESENTE) ms los intereses
pagados trimestralmente durante todo el perodo de la inversin. O sea:
124
$100 + $24
VF
100+ (100 X 4 x 0.06)
VF
VP +(n*VP*i) =
VP
VF
n
=
=
=
Valor presente
Valor futuro
Numero de periodos durante los cuales se
causa el inters
Tasa de inters del periodo
Que equivale a
VP (1+ni)
En donde:
INTERES COMPUESTO
En este caso, los intereses generados son reinvertidos en el momento de ser
recibidos o causados, colocndolos a su vez a devengar intereses adicionales.
Ejemplo No 2. Considrese el caso del inversionista del ejemplo No 1, pero
suponiendo que invierte su dinero a la misma tasa liquidada con inters
compuesto. Que cantidad de dinero recibir al final de un ao?
Los intereses del primer trimestre se liquidan sobre la inversin inicial de 100, el
inversionista recibe al cabo del perodo 1:
VF = VP (1+i)
luego VF
$100 x (1+0.06)
$106
Los intereses del segundo trimestre se liquidan sobre 106, el inversionista

recibe al cabo del perodo 2:
VF
$106 x (1+0.06)
$102,36
Los intereses del tercer trimestre se liquidan sobre 112,36, el inversionista

VF
$112,36 x (1+0.06)
$119,10
Los intereses del tercer trimestre se liquidan sobre 119,10, el inversionista

VF
$119,10 x (1+0.06)
$126,247
Por lo anterior se deuce que la frmula que expresa cunto ganar el

inversionista durante n perodos es:
Al final del primer trimestre
VF = VP (1+i)
Al final del segundo trimestre
VF = VP (1+I) (1+i)=VP (1+i)
Al finalizar el tercer trimestre
VF = VP (1+i) 2(1+i) = VP (1+i) 3
Al finalizar el cuarto trimestre
VF = VP (1+i) 4
Al finalizar el perodo n
VF = VP (1+i) n
Desarrollando el ejercicio propuesto:

VF = VP (1+i) n = $100 (1+0.06) 4 = $126.247
El siguiente cuadro muestra la liquidacin perodo a perodo

Trimestre
0
1
2
3
4
Vr. Inicial
100
100
106
112.36
119.1016
Intereses
Vr. Final
100
106
112.36
119.1016
126.2477
0
6
6.36
6.7416
7.1460
Los anteriores clculos se pueden operar mediante el uso de cualquiera de las

calculadoras financieras que existen en el mercado; veamos algunas de ellas.
CALCULADORA FINANCIERA HEWLETT-PACKARD 17B o 19B II
Oprima el men FIN y luego VDT

Verifique que en su pantalla aparezca el mensaje 1 PGOS/A: MODO
FINAL, si no es as oprima el men OTRO, teclee 1 y oprima el men P/AO
y en seguida oprima el men FINAL, luego pulse la tecla EXIT para regresar
al men VDT.
Pulse las teclas
CLEAR DATA para borrar las memorias del men VDT
Opere los siguientes comandos
DATOS
4
6
100
PARA RESOLVER
COMANDOS
FIN
VDT
N
%IA
VA
VF
EFECTOS
Abre el men financiero
Abre el men del dinero a travs del tiempo
Almacena el nmero de perodos (trimestres)
Guarda el inters trimestral
Guarda el Valor presente
Calcula el valor futuro: 126.2477
CALCULADORA FINANCIERA CASIO FC-100 o FC-200

DATOS
COMANDOS
EFECTOS
SHIFT AC
Borra cualquier operacin anterior
MODE 4
4
6
100
PARA RESOLVER
n
i%
PV
COMP FV
Almacena el nmero de perodos (trimestres)

Guarda el inters trimestral
Guarda el Valor presente
Calcula el valor futuro: 126.2477
CLASIFICACIN DE LA TASA DE INTERS

La tasa de inters puede ser EFECTIVA ANUAL, NOMINAL o PERIDICA.
La tasa de inters Efectiva Anual se caracteriza por liquidar los intereses al final
de cada ao, lo cual implica que el inversionista del ejemplo anterior que ha
colocado 100 pesos durante un ao a la tasa del 26,24% efectivo anual
recibir al final del ao la suma invertida ms 26.24 pesos correspondientes a
los intereses liquidados durante el ao. Sin embargo otro inversionista podra
tomar la opcin de invertir a una tasa efectiva anual durante un perodo inferior
o mayor a un ao, en cuyo caso se liquidarn los intereses proporcionales al
tiempo que dure invertido el dinero. La tasa de inters efectiva anual supone la
reinversin o capitalizacin acumulada y sucesiva de inters a la misma tasa
peridica.
Para el manejo matemtico de esta tasa se debe tener en cuenta que slo se
puede operar exponencialmente y que por lo tanto no se puede dividir ni
multiplicar
La tasa de inters nominal es una tasa anual caracterizada por liquidar los
intereses por perodos diferentes de un ao: meses, bimestres, trimestres,
cuatrimestres y semestres. Los intereses los puede liquidar al comienzo o al
final del perodo, dndole a la tasa los nombres de NOMINAL ANTICIPADA o
NOMINAL VENCIDA segn el caso. Matemticamente slo permite la
operacin de divisin
La tasa de inters peridica es el valor porcentual de los intereses liquidados
durante un perodo determinado: un mes, un bimestre, un trimestre, o
simplemente un nmero determinado de das. Su nombre lo toma del perodo
de liquidacin: mensual, bimestral, trimestral y as sucesivamente.
CLASIFICACION DE LAS TASAS DE INTERES COMPUESTO

NOMBRE DE LA
TASA
NOMENCLATURA
FORMATO DE
FORMULA
% , O %E.A.
1 iE . A.
% NOMINAL ANUAL PERIODO

VENCIDO
(MV, BV, TV, CV, SV, AV)
i.N .V .
% NOMINAL ANUAL-PERIODO
ANTICIPADO
(MA, BA, TA, CA, SA, AA)
i.N . A.
1
EFECTIVA ANUAL
NOMINAL
VENCIDA
NOMINAL
ANTICIPADA
TASA PERODICA
%Mensual, Bimestral,...
ver siguiente cuadro
Donde n representa el nmero de periodos de convertibilidad de la tasa en un

ao y t es el plazo expresado en la misma unidad de n, como se muestra en el
siguiente ejemplo:
Tasa
32% NMV
28% NTV
12% NBV
25% NCA
38% NSA
Plazo
5 aos
2 aos
239 das
7 meses
127 das
n
12
4
6
3
2
t
60
8
3.9833 = 239/60
1.75 = 7/4
0.7055 = 127/180
Observe que el valor de n es independiente del plazo y siempre se cumple

que:
Periodicidad del pago
Mensual
Bimestral
Trimestral
Cuatrimestral
Semestral
Anual
N
12
6
4
3
2
1
CONVERSIN DE TASAS - TASAS EQUIVALENTES

Si un inversionista desea invertir una suma de dinero y el mercado financiero le
ofrece diferentes tasas de inters: nominales peridicas y efectivas anuales se
genera el dilema de determinar cual de las tasas ofrecidas genera una mayor
rentabilidad. El mecanismo para discernir cual tasa es ms alta es expresarlas
todas en un mismo lenguaje, por ejemplo llevndolas en trmino de tasa
efectiva anual, o nominal M.V., o Trimestral, o en cualquier otra unidad de
conversin. Es aconsejable expresar las tasas en trminos efectivos anuales ya
que adems la Superintendencia Bancaria as se lo exige a las entidades que
vigila. A continuacin se muestran las frmulas que permiten convertir una tasa
de una unidad de conversin a cualquiera otra unidad.
FORMULAS PARA EFECTUAR CONVERSION DE TASAS DE INTERES

TIPO DE CONVERSION
1 De tasa de inters nominal vencida a tasa de
inters efectiva anual
2 De tasa de inters efectiva anual a tasa de
inters nominal vencida
FORMULA
iEA 1 iNV
NV
1
3 De tasa de inters nominal vencida a tasa
peridica vencida
4 De tasa de inters efectiva anual a tasa
EA
n
1
1n
1
n
NV
n
n
P 1 EA 1
peridica vencida
5 De tasa de inters peridica vencida a tasa de
inters nominal vencida

6 De tasa de inters peridica a tasa de inters
efectiva anual
8 De tasa de inters nominal anticipada a tasa de
inters efectiva anual

9 De tasa de inters peridica anticipada a tasa
de inters efectiva anual

10 De tasa de inters efectiva anual a tasa de
inters nominal anticipada
iNV iPvn* n
iEA 1 iP
i
i
NA
EA 1
n
n
1
iEA 1 i . n 1
P. A
11 De tasa de efectiva anual a tasa de inters
peridica anticipada

n
1
NA 1
n

1 EA

n
1
NA 1

1 EA
Caractersticas de la tasa de inters compuesta
Valor:
Es un nmero seguido del signo %
Tipo:
Efectiva anual, Nominal o Peridica
Modalidad: Vencida o Anticipada
Periodicidad: Nmero de periodos de convertibilidad de la tasa en un ao
A continuacin se desarrolla un ejemplo de conversin de tasas de inters

utilizando el mtodo algebraico, la calculadora financiera y la hoja de clculo
electrnica
Ejemplo No 3.
Dada la tasa del 36% nominal anual mes vencido hallar:
a) una tasa efectiva anual
b) una tasa nominal semestre vencido
c) una tasa peridica bimestral
d) una tasa nominal trimestre anticipado
Solucin algebraica.
Parte a) Para convertir la tasa del 36% NMV a efectiva anual se utiliza la
formula no 1:
iEA 1 iNVn n 1 1 012.36
12
0.42576 42.576% E. A.
Se eleva a la potencia 12 porque la tasa del 36% NMV tiene convertibilidad

mensual y en un ao hay 12 meses.
Parte b) Para calcular la tasa nominal semestre vencido equivalente al 36%
NMV, se parte de la tasa efectiva del 42.576% EA calculada en el punto a) y se
utiliza la frmula nmero 2
1
1
n
NV 1 EA 1n 1 0.42576 12 0.3881 38 .81 % NSV
En este caso n vale 2 por que la tasa que se desea encontrar es semestre
vencido y un ao tiene dos semestres.
Parte c) Para calcular la tasa peridica bimestral equivalente al 36% MV, se
parte tambin de la tasa efectiva del 42.576 EA calculada en el punto a) y se
n
PV 1 EA 1 1 0.42576 6 1 0.0609 6.09% Bimestral
En este caso n vale 6 por que la tasa que se desea encontrar es bimestral y un
ao tiene seis bimestres
Parte d) Para calcular la tasa nominal semestre anticipado equivalente al 36%

MV, se parte de la tasa efectiva del 42.576 EA calculada en el punto a) y se

n
1

4
1
NA 1
n
4 0.3394 33.94%TA

1 0.42576
1 EA
En este caso n vale 4 por que la tasa que se desea encontrar es trimestre
anticipado y un ao tiene cuatro semestres.
Solucin usando la calculadora HP 17B II o 19B II
Parte a)
Seleccione el men FIN y luego el men CNVI
Solo para la calculadora 17 B II se selecciona el men PER
Solo para la calculadora 19 B II se selecciona el men EFECT
En ambas calculadoras se encuentra el siguiente men:
%NOM
%EFF
Teclee 36 y oprima la tecla %NOM

Teclee 12 y oprima la tecla P para introducir los perodos
Oprima la tecla %EFE y obtenga la respuesta 42,576 que corresponde a la
tasa efectiva anual
%NOM
Datos dados
Resultado
%EFF
36
12
42,576
Parte b)
Se siguen todos los pasos de la parte a)
En la calculadora ya se encuentra en %EFE el valor de 42,576
Nos falta introducir los nuevos perodos, que son 2 por ser semestres y para
ello escribimos 2 y oprimimos la tecla P
Oprimimos la tecla que est al frente de %NOM y se tiene la respuesta

38,8104593058 que corresponde al 38,81% nominal semestral.
%NOM
%EFF
2
38.81
Parte c)
Realizamos los 7 pasos de la parte a)
Ya se encuentra en %EFE el valor 42,576escriba 6 y oprimimos la tecla P
(porque hay 6 bimestres en un ao)
Oprima la tecla que est al frente de %NOM y se tiene la respuesta 36,54
que corresponde al 36,54% nominal bimestral
%NOM
%EFF
6
36,54
La repuesta 36,54 % es una tasa nominal bimestre vencido, pero la tasa

que se pide es la peridica bimestral, por tanto debemos dividir esta
respuesta entre 6 que es el nmero de perodos y tendremos la respuesta
final
i = 36.54 6 = 6,09% bimestral.
Parte d)
Se Siguen todos los pasos de la parte a)
Ya se encuentra en %EFE el valor 42,576, hay que indicarle a la calculadora
que la nueva tasa es anticipada y esto se hace asignando el signo menos a
los nuevos perodos, dado que los perodos deben ser semestres
escribiremos 2 y oprimimos la tecla que est frente a P
Se Oprime la tecla que est al frente de %NOM y se tiene la respuesta 32,5
que corresponde al 32,5% nominal semestre anticipado.
Solucin usando Ms Excel

Parte a) Para convertir una tasa del 36% nominal semestre vencido a una tasa
efectiva anual se utiliza la funcin INT.EEFECTIVO
Parte b) Para convertir una tasa del 42,576% Efectiva anual a una tasa nominal
semestre vencido se utiliza la funcin TASA.NOMINAL
EJEMPLOS DE CONVERSIONES DE TASAS DE INTERS

NOMINAL ANUAL E INTERS EFECTIVO ANUAL.
Ejemplo No. 4
Cul es la tasa de inters efectiva anual equivalente al 8% anual trimestre

vencido?
Solucin:
Debe utilizarse el men de conversin de intereses.
TECLAS QUE DEBEN OPRIMIRSE:
FIN
8
4
Entra al men financiero.
CONVI
Activa el men de conversin de intereses.
EFECT
Escoge la opcin de tasa efectiva anual.
%NOM
Entra la tasa nominal anual
Entra la periodicidad de la capitalizacin trimestral en el ao.
PARA RESOLVER
%EFE
8,2432
Obtiene la tasa efectiva anual.
.
Ejemplo No. 5
Cul es la tasa de inters nominal anual mes anticipado equivalente al 15,18%

efectiva anual.
Solucin:
Debe utilizarse el men de conversin de intereses.
TECLAS QUE DEBEN OPRIMIRSE
FIN
Entra al men financiero.
CONVI Activa el men de conversin de intereses.
EFECT Escoge la opcin de tasa efectiva anual.
15,18 %EFE Entra la tasa efectiva anual.
12
P
Entra con signo (-) la periodicidad anticipada de la capitalizacin mensual
PARA RESOLVER
%NOM
14,0497 Obtiene la tasa nominal anual mes anticipado.
EJERCICIOS DE TASAS DE INTERS EQUIVALENTES PARA RESOLVER

TALLER 1
En los ejercicios que se presentan a continuacin, se da la respuesta con el fin de que el lector
compare el resultado de sus propios clculos con los resultados presentados
.
1-
Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 8% nominal anual capitalizable tanto

anticipadamente como vencido, si la capitalizacin es:
Anticipado
Vencido
a) Mensual
b) Bimestral
c) Trimestral
d) Semestral
2-
Una entidad financiera ofrece una tasa de colocacin efectiva anual del 9,05% Cul es
la tasa nominal mes vencida, NMV y la tasa peridica mensual?
Tasa nominal anual M.V.
TasaPeridica mensual
3-
Otra entidad financiera ofrece tasa efectiva anual del 8,41%. Cul es la tasa peridica
anticipada y cul la tasa nominal anual anticipada, si la capitalizacin es:
a) Mensual
b) Trimestral
c) Semestral
d) Anual
4-
5-
Una entidad ofrece una inversion a una tasa de 1,04% bimestral. Calcule las siguientes
tasa equivalentes
Tasa nominal anual
Bimestre Vencido
Tasa efectiva anual
E.A.
Tasa nominal anual
Semestre Vencido
Tasa semestral vencida
Semestral
Una tasa peridica vencida del 0,82% mensual es equivalente a una:
Tasa nominal anual

Tasa efectiva anual
Tasa nominal anual
Tasa peridica vencida
6-
Mes vencido (NMV)

E.A.
Diez meses perodo vencido
Cada 10 meses
Una tasa semestral vencida del 6,32% equivalente a una:
Tasa nominal anual

Tasa efectiva anual
Tasa nominal anual
7-
Una tasa trimestral vencida del 2,5% es equivalente a una
Tasa nominal anual

Tasa efectiva anual
Tasa nominal anual
8-
Mensual Anticipada
E.A.
NSV
Semestral vencida
Una tasa de 8,56% anual capitalizable semestralmente (NSV), es equivalente a una:
Tasa efectiva anual

Tasa nominal anual
10-
Trimestre Vencido (NTV)

E.A.
Siete meses periodo vencido
Cada siete meses
Una tasa de 4,5% semestral anticipado es equivalente a una:
Tasa peridica anticipada

Tasa efectiva anual
Tasa nominal anual
9-
Semestre Vencido (NSV)

E.A.
NMV
E.A.
NMV
Una tasa de 12% nominal anual pagadero trimestre vencido (NTV) es equivalente a una:
Tasa efectiva anual

Tasa nominal anual
E.A.
NMV
CONVERSION DE TASAS CON CALCULADORA FINANCIERA

HEWLETT-PACKARD
19 B II o 17 B
FIN
CONVI
EFECT
NOMINAL VENCIDA
24 %NOM
A
EFECTIVA ANUAL
4
P
%EFE
RESULTADO: 26.247%
FIN
CONVI
EFECT
NOMINAL ANTICIPADA
24
%NOM
A
EFECTIVA ANUAL
4 +/-
P
%EFE
RESULTADO: 28.082%
FIN
CONVI
EFECT
EFECTIVA ANUAL
26.24 %EFE
A
NOMINAL VENCIDA
4
P
%NOM
RESULTADO:
24%
FIN
CONVI
EFECT
EFECTIVA ANUAL
28.082 %EFE
A
NOMINAL ANTICIPADA 4 +/-
P
%NOM
RESULTADO:
24%
CASIO FC-100-200-1000
SHIFT
4
24
AC
EFF
= EXE
RESULTADO: 26.247%
SHIFT AC
4 +/- EFF
24 =
RESULTADO: 28.082%
SHIFT AC
4
SHIFT APR
26.24
=
RESULTADO:
24%
SHIFT AC
4 +/- SHIFT APR
28.082
=
RESULTADO:
24%
Ejercicio resuelto de conversin de tasas de inters utilizando la calculadora

financiera.
1. Cul es la tasa de inters efectiva anual equivalente al 15% nominal anual
trimestre vencido?
Solucin:
En la calculadora financiera HP 19 B II o 17 B se utiliza el men de conversin
de tasas de intereses.
TECLAS QUE DEBEN OPRIMIRSE
Ingresa al men financiero
Activa el men de conversin de
intereses
Selecciona la opcin de tasa efectiva
anual
Ingresa la tasa nominal anual
Ingresa el nmero de veces que la
tasa liquida intereses en un ao
FIN
CONVI
EFECT
8
%NOM
Para resolver
%EFE
15,865
Obtiene la tasa efectiva anual
VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO

CON TASA
EFECTIVA
tVF * 1 i t
VP=
VF 1 iE. A.
VF=
t
VP * 1 i
VENCIDA
NOMINAL
VP * 1
n
ANTICIPADA
NOMINAL
VF * 1
n
i
VP * 1
n
APLICACIN DE LAS TASAS DE INTERS

Operaciones activas y pasivas de las entidades financieras
Las entidades que conforman la denominada banca comercial como los
bancos, corporaciones financieras y compaas de financiamiento tienen como
negoci principal la intermediacin financiera que consiste en captar dinero de
los clientes a unas tasas bajas para colocarlos a unas ms altas. La diferencia
entre los dos tipos de tasas se denomina margen de intermediacin.
Las diferentes operaciones que realizan estas entidades son las siguientes.
1. Operaciones activas:
Crdito de consumo.
Prstamos hasta un ao.
Prstamos a ms de un ao.
Crdito comercial.
Prstamos hasta un ao.
Prstamos a ms de un ao
Tarjeta de Crdito
2. Operaciones Pasivas:
Certificados de Depsito a Trmino -CDT- a 1 y 12 meses.
Depsitos de Ahorro Ordinario.
Certificados Ahorro a Trmino -CDAT- a uno y tres meses.
Certificados de Ahorro de Valor Constante a l, 3 y 12 meses (CAV).
Cuentas de Ahorro de Valor Constante (CAV).
Depsitos Ordinarios (CAV)
Las tasas de inters se pueden pactar fijas o indexadas al IPC o a la DTF
El ndice de precios al consumidor (IPC) mide la evolucin del costo promedio
de una canasta de bienes y servicios representativa del consumo final de los
hogares, expresado en relacin con un perodo base. La variacin porcentual
del IPC entre dos periodos de tiempo representa la inflacin observada en
dicho lapso. El clculo del IPC para Colombia se hace mensualmente en el
Departamento Administrativo Nacional de Estadstica (DANE)1.
DTF son las iniciales de depsitos a trmino fijo. La DTF es una tasa o
porcentaje muy utilizada, principalmente en el sistema financiero. Se calcula
como el promedio ponderado de las diferentes tasas de inters de captacin
utilizadas por los bancos, corporaciones financieras, corporaciones de ahorro y
vivienda y compaas de financiamiento comercial para calcular los intereses
que reconocern a los certificados de depsito a trmino (CDT) con duracin
de 90 das.
Para calcular la DTF como un promedio ponderado se deben seguir los
siguientes pasos:
1
Tomado de la pgina http://banrep.gov.co/es/ipc
Recolectar, para cada una de las entidades financieras descritas

anteriormente (bancos, corporaciones financieras, corporaciones de ahorro
y vivienda y compaas de financiamiento comercial), el valor de la tasa de
inters que reconocen por los CDT a 90 das y la cantidad de recursos
(dinero) que la gente tiene depositados en CDT a 90 das.
Multiplicar el valor de la tasa de inters por la cantidad de recursos. Hacer

esto para cada entidad financiera y sumar todos los resultados obtenidos.
Dividir la suma obtenida en el punto anterior entre el total de los recursos

depositados en CDT a 90 das en todas las entidades financieras. Este valor
corresponde a la DTF que se utilizar en la siguiente semana 2.
Cuando se contratan operaciones activas o de colocacin en donde se pacten

tasas indexadas a la DTF mas unos puntos adicionales tambin conocidos
como margen o spread, las dos tasas se deben sumar, estando tanto la DTF
como el margen en modalidad efectiva anual3.
Cuando se contratan operaciones pasivas o de captacin en donde se pacten
tasas indexadas a la DTF mas unos puntos adicionales tambin conocidos
como margen o spread, las dos tasas se deben sumar, estando tanto la DTF
como el margen en modalidad nominal trimestre anticipado.
Ejercicio de aplicacin: Una empresa efectu una inversin en Bancolombia en
un CDT por valor de $100.000.000 a 180 das a una tasa combinada de DTF
ms 0,6%. Si se toma una DTF del 3,2% N.T.A. la tasa base de liquidacin es
3,2% ms 0,6% lo que da como resultado 3,8% N.T.A. Se procede a calcular el
valor futuro del CDT, para lo cual se aplica la frmula
VF VP 1iE. A.Base
Dias
Como la tasa calculada est expresada en trminos NTA, se debe convertir a

efectiva anual aplicando la frmula:
NA
EA 1
n
n
1
0,038
EA 1
1 0,0389 3,89% E. A.
4
Aplicando la tasa E.A. a la frmula de valor futuro se tiene:
VF 100 .000 .000 10,0389360 101 .926 .444

180
Tomado de la pgina web:

http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/deposito_de_termino_fijo
3
Concepto 2008067749-003 del 3 de diciembre de 2008 de la Superintendencia Financiera
ANUALIDADES
Se define una anualidad como una sucesin de pagos, depsitos o retiros
iguales, que se realizan a intervalos de tiempo iguales, con inters compuesto
y en la cual hay tantos pagos como perodos. Los pagos peridicos pueden ser
anuales, semestrales, trimestrales, mensuales, o de cualquier Otra periodicidad
VARIABLE
TASA
PAGO
NPER (n)
VA
VF
DEFINICIOIN
Es la tasa de inters peridica vencida aplicada a

los pagos iguales
Valor de la cuota peridica
Nmero de cuotas iguales
Valor presente de los pagos futuros
Valor futuro de los pagos en el tiempo
Clasificacin de las anualidades
Los pagos de una anualidad pueden hacerse al principio o al final de cada

perodo; puede ser que se hagan desde el primer perodo o a partir de algunos
perodos despus de iniciado el plazo. Dependiendo de estas y otras variables,
las anualidades pueden clasificarse en la forma siguiente:
Anualidad cierta: Estn definidas en forma precisa tanto la fecha de inicio, la
cantidad pagada, como la fecha de terminacin. Ejemplo: el pago de una cuota
de un crdito para vehculo.
Anualidad vencida: Cuando los pagos se realizan al final de cada perodo.
Ejemplo de pago vencido: el pago del salario.
Anualidad anticipada: Si el primer pago se efecta al inicio de cada perodo,
Ejemplo de pago anticipado: el arrendamiento de un bien inmueble.
Anualidad diferida: Es aquella en la cual el primer pago se realiza despus de
transcurridos uno o ms perodos.
Anualidad con cuota global: Es aquella en la cual, en algn momento de su
vida, al final o en perodos intermedios, tiene lugar un pago mayor que los
pagos peridicos. Se conoce tambin como cuota extraordinaria.
Las frmulas aplicables al clculo tanto del valor presente como del valor futuro
de las anualidades, para una cierta tasa de inters y un determinado nmero de
perodos, cuya deduccin no se presenta, son las siguientes:
Para determinar el valor
presente de anualidad vencida
Para determinar el valor futuro

de anualidad vencida
Para determinar el PAGO en

funcin del valor presente de
una anualidad vencida
Para determinar el PAGO en
funcin del valor futuro de una
anualidad vencida
PAGO
VF ipv
1 ipvn 1
Para determinar el valor

presente de anualidad
anticipada
Para determinar el valor futuro
de anualidad anticipada
1 1 i n
Pv
VP Pago
i
Pv
1 i n 1
P
VF Pago
P
VP ipv
PAGO
n
1 1 ipv
1 1 i n
Pv 1 ipv
VP Pago
i
Pv
1 i n 1
P
1 ipv
VF Pago
Se debe tener en cuenta que la tasa aplicable en todas las frmulas de

anualidades debe ser Tasa de inters peridica vencida
Ejemplo No.5
Una entidad financiera le otorga un prstamo a una empresa por valor de

$500.000.000 para cancelar en 36 cuotas iguales al final de cada mes a una
tasa del 15% E.A.
En primer lugar se deben definir las variables conocidas que intervienen en la
operacin:
VA
NPER = n
$500.000.000
36
TASA
15%
El monto del prstamo

El nmero de cuotas
Recuerde que la tasa debe ser peridica
vencida. En este caso mensual
Paso 1: Convertir la tasa del 15% E.A. a peridica mensual

1
n
iPV 1 iEA
1 1 0.1512 1 0.017 1.7% Mensual

1
Paso 2: Calcular el monto de la cuota
PAGO
VP ipv
n
1 1 ipv
500 .000 .000 0,017

17.098 .530
36
1 1 0,017
Cada vez que la empresa paga una cuota abona una parte a intereses y el
resto al monto de la deuda (Capital)
Paso 3: Calcular para la primera cuota el abono a inters y el abono a capital
Abonoa Inters Saldo inicial de la deuda ipv

Abonoa Inters cuota uno 500 .000 .000 0,017 5.850 .000
Abonoa Capital CUOTA Abono a Intererses

Abonoa Capital cuota uno 17.098 .530 5.850 .000 11.248 .530
Saldode Capital Saldo de la deuda Abono a Capital

saldode Capital cuota uno 500 .000 .000 11.248 .530 458 .751 .470
Paso 4: Calcular para la segunda cuota el abono a inters y el abono a capital
Abonoa Inters cuota dos 458 .751 .470 0,017 5.718 .392
Abonoa Capital cuota dos 17.098 .530 5.718 .392 11.380 .138
saldode Capital cuota dos 458 .751 .470 11.380 .138 477 .371 .332
Paso 4: Calcular la tabla de amortizacin
TABLA DE AMORTIZACIN
PERODO FECHA DE
MESES
PAGO
07-jul-15
1
07-ago-15
2
07-sep-15
3
07-oct-15
4
07-nov-15
5
07-dic-15
6
07-ene-16
7
07-feb-16
8
07-mar-16
9
07-abr-16
10
07-may-16
11
07-jun-16
12
07-jul-16
13
07-ago-16
14
07-sep-16
15
07-oct-16
16
07-nov-16
17
07-dic-16
18
07-ene-17
19
07-feb-17
20
07-mar-17
21
07-abr-17
22
07-may-17
23
07-jun-17
24
07-jul-17
25
07-ago-17
26
07-sep-17
27
07-oct-17
28
07-nov-17
29
07-dic-17
30
07-ene-18
31
07-feb-18
32
07-mar-18
33
07-abr-18
34
07-may-18
35
07-jun-18
36
07-jul-18
SALDO
INICIAL
500.000.000,00
500.000.000,00
488.751.469,70
477.371.331,59
465.858.045,87
454.210.054,70
442.425.782,04
430.503.633,39
418.441.995,60
406.239.236,64
393.893.705,41
381.403.731,46
368.767.624,82
355.983.675,73
343.050.154,43
329.965.310,94
316.727.374,77
303.334.554,76
289.785.038,74
276.076.993,40
262.208.563,92
248.177.873,81
233.983.024,63
219.622.095,72
205.093.143,94
190.394.203,42
175.523.285,30
160.478.377,43
145.257.444,15
129.858.425,94
114.279.239,22
98.517.776,02
82.571.903,70
66.439.464,67
50.118.276,10
33.606.129,63
16.900.791,05
ABONO A
INTERESES
ABONO A
CAPITAL
5.850.000,00
5.718.392,20
5.585.244,58
5.450.539,14
5.314.257,64
5.176.381,65
5.036.892,51
4.895.771,35
4.752.999,07
4.608.556,35
4.462.423,66
4.314.581,21
4.165.009,01
4.013.686,81
3.860.594,14
3.705.710,28
3.549.014,29
3.390.484,95
3.230.100,82
3.067.840,20
2.903.681,12
2.737.601,39
2.569.578,52
2.399.589,78
2.227.612,18
2.053.622,44
1.877.597,02
1.699.512,10
1.519.343,58
1.337.067,10
1.152.657,98
966.091,27
777.341,74
586.383,83
393.191,72
197.739,26
11.248.530,30
11.380.138,11
11.513.285,72
11.647.991,17
11.784.272,66
11.922.148,65
12.061.637,79
12.202.758,95
12.345.531,23
12.489.973,95
12.636.106,64
12.783.949,09
12.933.521,30
13.084.843,50
13.237.936,16
13.392.820,02
13.549.516,01
13.708.045,35
13.868.429,48
14.030.690,10
14.194.849,18
14.360.928,91
14.528.951,78
14.698.940,52
14.870.918,12
15.044.907,86
15.220.933,29
15.399.018,21
15.579.186,72
15.761.463,20
15.945.872,32
16.132.439,03
16.321.188,57
16.512.146,47
16.705.338,59
16.900.791,05
SALDO
FINAL
500.000.000,00
488.751.469,70
477.371.331,59
465.858.045,87
454.210.054,70
442.425.782,04
430.503.633,39
418.441.995,60
406.239.236,64
393.893.705,41
381.403.731,46
368.767.624,82
355.983.675,73
343.050.154,43
329.965.310,94
316.727.374,77
303.334.554,76
289.785.038,74
276.076.993,40
262.208.563,92
248.177.873,81
233.983.024,63
219.622.095,72
205.093.143,94
190.394.203,42
175.523.285,30
160.478.377,43
145.257.444,15
129.858.425,94
114.279.239,22
98.517.776,02
82.571.903,70
66.439.464,67
50.118.276,10
33.606.129,63
16.900.791,05
0,00
Ejemplo No.6
Un inversionista coloca en un fondo de inversin la suma de $250.000 al final

de cada ao durante 4 perodos. Si la rentabilidad de la entidad financiera es
del 32%E.A., se desea conocer el valor futuro de la inversin al final del cuarto
ao.
VF
0
Pago
Pago
Pago
Pago
La formula para desarrollar el problema planteado es:
1 ipv n 1
VF Pago
ipv
1 0.32 4 1
1590 .592
VF 250 .000
0.32
CALCULO DE ANUALIDADES CON CALCULADORA FINANCIERA

1. Clculo de valor presente con HEWLET PACKARD 19 BII
Oprima el men FIN y luego VDT
Verifique que en su pantalla aparezca el mensaje 1 PGOS/A: MODO
FINAL, si no es as oprima el men de OTRO, teclee 1 y oprima el men
P/AO y en seguida oprima el men FINAL, luego pulse la tecla EXIT.
Pulse las teclas
CLEAR DATA para borrar las memorias del men
VDT
Opere los siguientes comandos
DATOS
COMANDOS
EFECTOS
FIN
Abre el men financiero
VDT
4
N
Almacena el nmero de cuotas
32
%IA
Guarda el inters peridico o efectivo anual
250.000
PAGO
Guarda el Valor de la cuota
PARA RESOLVER
VA
Calcula el valor valor presente de la anualidad
HEWLETT-PACKARD
FIN
VDT
250.000
PAGO
32
%IA
4
N
VA
VALOR
PRESENTE CON
ANUALIDADES
-523.917
VALOR
FUTURO CON
ANUALIDADES
250.000
PAGO
32
%IA
4
N
V.F.
-1.590.592
CASIO FC-100
SHIFT
AC
MODE 4
250.000
PMT
32
i%
4
n
COMP
PV
-523.917
250.000
PMT
32
i%
4
n
COMP
FV
-1.590.592
VALOR DE LA CUOTA PERIODICA P.M.T. Y VALOR PRESENTE NETO
VALOR
CUOTA
PERIODICA
VALOR
PRESENTE
NETO
HEWLETT-PACKARD
FIN
VDT
-1.590.592
VF
32
%IA
4
N
PAGO
250.000
FIN
F/CAJ
10.000
+/INPUT
50.000 INPUT INPUT
30.000 INPUT INPUT
90.000 INPUT INPUT
15.000
+/INPUT INPUT
CALC
36
%I
VAN
74.378,57
CASIO FC-100
SHIFT
AC
MODE 4
-1.590.592
FV
32
i%
4
n
COMP
PMT
250.000
SHIF
AC
MODE 4
10.000
+/CFJ
50.000
CFJ
30.000
CFJ
90.000
CFJ
15.000
+/CFJ
36
i%
NPV
74.378,57
VALOR PRESENTE NETO: VPN (4)

CONCEPTO
Es el valor que resulta de restarle al valor presente de los flujos de caja futuros
del proyecto el valor de la inversin inicial.
La tasa a la cual se deben descontar los flujos de caja se denomina Costo de
capital promedio ponderado.
Suponga el siguiente flujo de caja de un proyecto hipottico en el cual estn
interesados tres inversionistas que manejan tasas de descuento (Costo DE
capital promedio ponderado) del 20%, 30% y 40% Cul es el valor presente
neto del proyecto para cada inversionista?
1.000.000
2.000.000
4.000.000
5.000.000
5.000.000
AO
FLUJO DE
CAJA
LIBRE
0
-5.000.000
1
1.000.000
2
2.000.000
3
4.000.000
4
5.000.000
C.C.P.P.
V.P.N
.
Inversionista
VALOR PRESENTE
5.000.000
833.333
1.388.889
2.314.815
2.411.265
20%
1.948.302
A
-5.000.000
769.230
1.183.431
1.820.665
1.750.639
30%
523.966
B
-5.000.000
714.286
1.020.408
1.457.726
1.301.541
40%
-506.039
C
-5.000.000
742.384
1.102.267
1.636.610
1.518.740
34,7012%
0
Como se puede apreciar el Valor Presente Neto disminuye a medida que

aumenta la tasa de descuento. El proyecto es viable financieramente para el
inversionista A dado que el valor presente neto es mayor que cero, lo cual
implica que la rentabilidad del proyecto (TIR) es mayor que el costo de capital
promedio ponderado. Igualmente lo es para el inversionista B lo que significa
(1) Tambin llamado Valor Actual Neto (VAN)
que la tasa interna de retorno es mayor del 30%. Para el inversionista C el

proyecto no es atractivo por que el valor presente neto es negativo lo cual
conlleva a deducir que la tasa interna de retorno (rentabilidad del proyecto) es
menor del 40%.
Si se efecta una sensibilidad del valor presente neto ante diferentes costos de
capital promedio ponderado, se puede observar con bastante claridad como
disminuye el V.P.N. a medida que aumenta el C.C.P.P., veamos:
C.C.P.P.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
V.P.N.
7.000.000
5.335.303
3.982.310
2.870.684
1.948.302
1.176.000
523.966
-30.756
-506.039
-915.937
-1.271.605
Grficamente se puede determinar el valor de la tasa interna de retorno

ubicada en el punto de corte de la curva de V.P.N. con el eje correspondiente a
las tasas de costo de capital
V.P.N. ante diferentes C.C.P.P.

8.000.000
V.P.N.
6.000.000
4.000.000
2.000.000
0
-2.000.000 0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
C.C.P.P.
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

CONCEPTO
Como se recordar, el valor presente Neto VPN puede ser positivo, negativo o
igual a cero.
Cuando el VPN = 0 los ingresos actualizados son iguales a los egresos
actualizados (en el punto cero). Puede decirse tambin que la sumatoria de
ingresos y egresos actualizados, en el punto cero, es igual a cero. Los dineros
all invertidos estn rentando i; ese i es la llamada TASA INTERNA DE
RETORNO (TIR), en otras palabras, es el i que hace el VPN igual a cero
Se puede indicar de la siguiente manera:
n
VPN i
J 0
Fj
0
j
(1 i )
Si se grfica VPN contra el costo de capital, se tiene que el punto donde la

curva intercepta el eje del inters, es tambin el valor de i que hace VPN igual
a cero y, en consecuencia, ese es el valor de la Tasa Interna de Retorno (TIR).
Figura 1.
VALORES QUE PUEDE TOMAR LA TIR
En cuanto al valor, la TIR puede ser real o imaginaria. Dentro de los valores
reales, estos pueden ser negativos, cero o positivos.
En cuanto a la cantidad, existen tantas TIR como nmero de perodos tenga el
proyecto. Esto se ver ms adelante cuando se estudie la base matemtica
sobre la cual se fundamenta.
INTERPRETACIONES DE LA TIR
La TIR tiene varias interpretaciones. Todas ellas son formas de ver la misma
TIR desde diferentes perspectivas:
PRIMERA. Es la ms sencilla y ms conocida: TIR es la que hace los ingresos

actualizados iguales a los egresos actualizados, es decir, sumatoria de Fj
actualizadas es igual a cero.
SEGUNDA. En la curva, TIR es el punto de interseccin con el eje del inters
de oportunidad. Veamos algunos proyectos.
Figura 2. Proyecto A
VPN Vs TIO
1
0.8
VPN
0.6
0.4
0.2
48%
44%
40%
36%
32%
28%
24%
20%
16%
12%
8%
4%
-0.2
0%
TIO
Figura 3. Proyecto D
VPN Vs. TIO
2000
600%
540%
480%
420%
360%
300%
240%
-1000
180%
60%
0%
VPN
120%
1000
-2000
-3000
-4000
TIO
Figura 4. Proyecto E
VPN Vs. TIO

350
300
VPN
250
200
150
100
110%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
100%
50
TIO
Figura 5. Proyecto F
VPN Vs. TIO
N
P
V
TIO
Figura 6. Proyecto X
Figura 7. Proyecto I (inversin) y Proyecto J (endeudamiento)
VPN
VPN Vs. TIO
-50%
-30%
-10%
10%
30%
TIO
50%
70%
90%
110%
130%
Figura 8. Proyecto Y
TERCERA INTERPRETACIN: La TIR es el inters de los dineros que quedan

invertidos. Analicemos el proyecto Z:
1.000.000
1
2.000.000
3.000.000
TIR = 30%
$3.318.161.13
Perodo
0
1
2
3
Capital que
queda invertido
3.318.161.13
3.318.161.13
3.313.609.47
2.307.692.31
Inters
Total
Retiro
995.448.34
994.082.84
692.307.69
4.313.609.47
4.307.692.31
3.000.000.00
1.000.000
2.000.000
3.000.000
Obsrvese que al decir: el inters de los dineros que quedan invertidos no se

tiene entusiasmo en conocer que se hizo con los dineros que se fueron
retirando. Esta interpretacin no implica supuesto de reinversin. En nuestro
concepto es la mejor interpretacin.

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SENA

HERNANDO RODRGUEZ FIGUEROA

Material de Matemticas Financieras

Hernando Rodrguez Figueroa

Material de Matemticas Financieras

Hernando Rodrguez Figueroa

100+ (100 X 4 x 0.06)

Material de Matemticas Financieras

Hernando Rodrguez Figueroa

Los intereses del segundo trimestre se liquidan sobre 106, el inversionista

Los intereses del tercer trimestre se liquidan sobre 112,36, el inversionista

Los intereses del tercer trimestre se liquidan sobre 119,10, el inversionista

Por lo anterior se deuce que la frmula que expresa cunto ganar el

Al final del segundo trimestre

VF = VP (1+I) (1+i)=VP (1+i)

Al finalizar el tercer trimestre

VF = VP (1+i) 2(1+i) = VP (1+i) 3

Al finalizar el cuarto trimestre

Desarrollando el ejercicio propuesto:

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El siguiente cuadro muestra la liquidacin perodo a perodo

Los anteriores clculos se pueden operar mediante el uso de cualquiera de las

Oprima el men FIN y luego VDT

CALCULADORA FINANCIERA CASIO FC-100 o FC-200

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Almacena el nmero de perodos (trimestres)

CLASIFICACIN DE LA TASA DE INTERS

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CLASIFICACION DE LAS TASAS DE INTERES COMPUESTO

% NOMINAL ANUAL PERIODO

ver siguiente cuadro

Donde n representa el nmero de periodos de convertibilidad de la tasa en un

Observe que el valor de n es independiente del plazo y siempre se cumple

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CONVERSIN DE TASAS - TASAS EQUIVALENTES

FORMULAS PARA EFECTUAR CONVERSION DE TASAS DE INTERES

inters efectiva anual

2 De tasa de inters efectiva anual a tasa de

inters nominal vencida

3 De tasa de inters nominal vencida a tasa

5 De tasa de inters peridica vencida a tasa de

inters nominal vencida

inters efectiva anual

de inters efectiva anual

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11 De tasa de efectiva anual a tasa de inters

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Caractersticas de la tasa de inters compuesta

A continuacin se desarrolla un ejemplo de conversin de tasas de inters

iEA 1 iNVn n 1 1 012.36

Se eleva a la potencia 12 porque la tasa del 36% NMV tiene convertibilidad

NV 1 EA 1n 1 0.42576 12 0.3881 38 .81 % NSV

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Parte d) Para calcular la tasa nominal semestre anticipado equivalente al 36%

Teclee 36 y oprima la tecla %NOM

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Oprimimos la tecla que est al frente de %NOM y se tiene la respuesta

La repuesta 36,54 % es una tasa nominal bimestre vencido, pero la tasa