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1. CONCEPTOS INTRODUCTORIOS
1.1 Tipologas de proyectos
S/Dependencia.
S/ finalidad de estudio.
S/ Objeto de inversin.
S/fuente financiamiento.
estudios, son las dificultades para abastecerse de insumos, la calidad inadecuada de materia prima o del
producto que elabora la empresa, las limitaciones de produccin, etc.
Por otro lado, tambin se cuenta con la IDENTIFICACIN DE OPORTUNIDADES DE NEGOCIO, donde se
encuentran proyectos de ampliacin o de internalizacin de algn proceso para aumentar la productividad
de los trabajadores. ste se ve facilitado cuando se tienen claras las fortalezas de la empresa.
Antes de evaluar la idea esta debe definirse con precisin, especificando el valor creado o aadido para el
cliente. Deben tenerse en cuenta las ventajas comparativas basndose en las debilidades de la competencia,
donde la demanda no est siendo satisfecha. El proceso de bsqueda de oportunidades se ve facilitado cuando
es posible identificar las fortalezas especficas propias.
La eficacia del proceso de decisin se fundamenta en la capacidad de identificar el mximo de opciones de
solucin a cada problema u oportunidad de inversin.
La etapa de Pre inversin: corresponde al estudio de la viabilidad econmica de las diversas opciones de
solucin identificadas para cada una de las ideas de proyectos. Esta etapa se puede desarrollar de tres formas
distintas (dependiendo de la cantidad y calidad de informacin considerada en la evaluacin)
La profundizacin de los estudios de viabilidad econmica posibilita reducir la incertidumbre sobre algunas
variables que condicional el resultado en la medicin de la rentabilidad de un proyecto, a costa de una mayor
inversin en estudios.
El estudio en nivel de Perfil, es el ms preliminar de todos. Anlisis esttico, y se basa principalmente
en informacin secundaria, de tipo cualitativo. Objetivo: determinar si existen antecedentes que justifiquen
abandonar el proyecto sin efectuar mayores gastos futuros en estudios y reducir las opciones.
Los niveles de Pre factibilidad y factibilidad son dinmicos, proyectan los costos y beneficios a lo
largo del tiempo y los expresan mediante un flujo de caja estructurado en funcin de criterios
convencionales previamente establecidos.
En el nivel de pre factibilidad, se proyectan los costos y beneficios sobre la base de criterios
cuantitativos, basndose en informacin secundaria.
En factibilidad la informacin tiende a ser demostrativa, recurrindose a informacin de tipo
primario.
Dependiendo de lo completo del estudio y lo convincente de los resultados obtenidos a nivel de perfil, de
decidir si se pasa a la etapa de pre factibilidad o directamente a la de factibilidad. Casi siempre es necesario
realizar un anlisis de pre factibilidad.
La etapa de Inversin: corresponde al proceso de implementacin del proyecto, donde se materializan las
inversiones previas a la puesta en marcha.
La etapa de Operacin: es aquella etapa en la que la inversin ya materializada est en ejecucin
econmico de riesgo similar-que se debe asumir por mantener inmovilizados recursos durante la etapa de
construccin).
las que se hacen durante su operacin, se producen tanto por la necesidad de reemplazo de algunos
activos como por tener que enfrentar el crecimiento o ampliacin de los niveles de operacin. La
sustitucin de activos se fundamenta en la vida til esperada de ellos.
La estimacin de los costos del proyecto es clave en el estudio de viabilidad.
-Un costo contable es aquel que se refleja en los estados de prdidas y ganancias de una empresa, con fines
tributarios.Importantes para satisfacer los requerimientos legales y tributaros
- Un costo no contable es aquel que NO VAen los estados contables de la empresa pero que tiene impacto
sobre la decisin. (Ej. Costo de oportunidad). Buscan medir su efecto neto en el resultado de cada decisin.
- Los costos diferenciales son fundamentales para la toma de decisin ya que ante igual beneficio es
fundamental la diferencia entre costos. Los costos diferenciales expresan el incremento o disminucin de los
costos totales lo que implica la adopcin de una u otra opcin entre proyectos que generen igual beneficio.
Los beneficios del proyecto estn constituidos por:
- Ingresos operacionales proyectados
- Beneficios queson parte de la riqueza del inversionista, creada por el proyecto (no son movimientos de
caja). No podrn ser considerados en la determinacin de la capacidad de pago de un eventual prstamo
para financiar las inversiones del proyecto. Para medir la rentabilidad de cualquier inversin se deber
incluir este beneficio asociado al REMANENTE DE LA INVERSIN, al que se denomina VALOR DE DESECHO.
FLUJO de CAJA
S/ finalidad del estudio, la construccin puede llevarse a cabo de tres formas distintas:
con fines de calcular la rentabilidad de la inversin
para determinar la rentabilidad del inversionista o de los recursos propios invertidos en el proyecto
para medir la capacidad de pago del propio proyecto con los compromisos financieros asumidos en el
financiamiento de la inversin.
S/ el objeto de inversin se debe elaborar:
un flujo de caja especfico para medir la rentabilidad que se podra esperar con la creacin de un nuevo
negocio.
y otro distinto para evaluar un proyecto para una empresa ya funcionando. En este caso se puede optar
por dos procedimientos: a)construir y comparar un flujo de caja para la situacin sin proyecto con otro para
la situacin con proyecto b) confeccionar un flujo de caja incremental.
El flujo de caja, cualquiera sea su finalidad, tiene una estructura convencional basada en criterios conocidos
y aceptados que son fundamentales para que el resultado de la evaluacin cumpla con los requerimientos de
informacin de los distintos agentes involucrados en el proceso de aprobacin y financiamiento.
El horizonte de evaluacin depende de las caractersticas de cada proyecto. Si tiene una vida til finita, lo
mejor ser construir un flujo de caja por ese plazo. Si el proyecto pretende mantenerse en el tiempo hay una
convencin que hace usar un periodo de evaluacin de 10 aos como horizonte de evaluacin.
La evaluacin puede expresarse de muchas formas distintas: en unidades monetarias, como una
relacin de ndice, como un porcentaje, o como el tiempo que demora la recuperacin de la inversin entre
otras. Los principales criterios de evaluacin son:
- El valor actual neto, (van) que mide en unidades monetarias, los recursos que aporta el proyecto sobre la
rentabilidad exigida a la inversin y despus de recuperada toda ella;
- La tasa interna de retorno, (tir) que mide la rentabilidad de un proyecto como un porcentaje y
corresponde a la tasa que hace al valor actual neto igual a 0.
- El periodo de recuperacin de la inversin, (pri) que mide en cuanto tiempo se recupera la inversin,
incluido el costo del capital involucrado; y
- La rentabilidad inmediata, (ri) que determina el momento ptimo para hacer la inversin.
Cuando existen restricciones de recursos para poder implementar todos los proyectos elegidos, se
incorporan instrumentos complementarios, como EL IVAN (el ndice de valor actual neto que mide cuanto
aporta de VAN cada peso invertido), para determinar la combinatoria ptima de proyectos que se seleccionarn,
o recurrir al uso de la funcin Solverde Excel.
Cuando se busca optimizar la decisin respecto del momento ptimo para iniciar la ejecucin del proyecto,
se recurre a otros instrumentos, tales como la rentabilidad inmediata.
Existen tres elementosque explican el fracaso de algunos proyectos:
- La imposibilidad de la prediccin perfecta que debe intentar hacer el evaluador sobre cada uno de los
componentes de beneficios y costos
- La no participacin del evaluador en la administracin del proyecto y
- Los errores conceptuales en que incurren algunos evaluadores ya sea por desconocimiento del
instrumental terico o por considerar solo algunas opciones metodolgicas.
Los modelos de sensibilizacin muestran el grado de variabilidad que puede exhibir o resistir uno o ms de
los componentes del flujo de caja. La teora ofrece dos modelospara efectuar el anlisis de sensibilidad:
- Uno que calcula qu pasa con la rentabilidad del proyecto si cambia el valor de una o ms variables
incluidas en la proyeccin;
- Y otro que busca determinar hasta donde resistira un proyecto que modifique el valor de esa variable.
La evaluacin de proyectos no ser tratada como un instrumento de decisin (Si resultado + haga
recomendar la implementacin y - su rechazo)
El estudio de proyectos ser considerado como un instrumento que provee informacin para ayudar a la
toma de una decisin de inversin, ya que los elementos que influirn en ella sern de muy distinta ndole.
mejores sean los sustitutos disponibles, mayor sea su nmero y los consumidores dispongan de ms tiempo
para reaccionar a los cambios en los precios.
La elasticidad precio cruzada de la demanda. Segn el resultado se puede clasificar en: bienes
complementarios (-), bienes sustitutos (+), bienes independientes ( 0).
La elasticidad ingreso de la demanda mide cunto vara la demanda ante un cambio en el ingreso de los
consumidores, ceterisparibus. Los bienes se denominan: normales (+) necesarios (0-1) o de lujo (>1)e
inferiores (-)
El precio de equilibrio se altera cuando aumenta o disminuye la oferta y la demanda permanece constante.
Cuando el P, el ingreso total: si la demanda es elstica; permanece = si es unitaria; y si es inelstica.
2.1.2 Comportamiento de Costos
La forma ms tradicional de clasificar los costos de operacin de un proyecto es en fijos y variables.
CFT:son costos en que se deber incurrir en un periodo determinado, independientemente del nivel de
produccin en la empresa (dentro de ciertos rangos).
CVT:son aquellos que dependen del nivel de produccin.
CT:La suma de ambos costos dar el costo total del periodo.
Los costos fijos y variables se calculan cuantificndolos para distintos niveles de produccin analizando el
comportamiento histrico del costo total en relacin con la produccin observada a travs de una regresin
simple.
De las funciones totales se pueden derivar las unitarias.
-Los CVU pueden cambiar por: las economas de escala (que existen cuando se logran descuentos en compras
por volmenes mayores) las des economas de escala (cuando se debe recurrir a fuentes ms lejanas de
abastecimiento por un mayor volumen de operacin).
- La funcin de CVMe baja por economas de escala, pero puede volver a subir por deseconomas de escala.
- El CMeTy Cmg decrecen inicialmente para despus variar en funcin de las economas o des economas de
escala.
- La curva de CMgcorta en su punto ms bajo a las de:
oCMeT: porque la presin hacia abajo del CFMe es compensada por la presin creciente del CVMe
oCVMe: porque mientras el costo marginal sea menor que los CMeT y CVme, ejercer una presin hacia la baja
en los costos y, cuando sea mayor, la presin ser hacia la alza.
La teora econmica utiliza la ley de rendimientos marginalesfinalmente decrecientespara explicar que,
despus de cierto nivel de produccin, el CVMeempieza a aumentar a una tasa creciente debidoa la existencia
de declinaciones en la productividad por aumentos de volmenes y a des economas de escala.
La ley de rendimientos no proporcionalesreconoce 3 fasesen los rendimientos vinculados con el nivel de
produccin:
a. Fase de rendimientos crecientes: Aumento rpido en la productividad que hace que la produccin
marginal sea mayor que la produccin promedio.
b. Fase de rendimientos decrecientes: al aumentar la produccin, la productividad aumenta en forma
menos que proporcional (produccin marginal decreciente aunque positiva)
c. Fase de rendimientos negativos: aumenta excesivamente un factor de produccin que encarece el
producto y genera entorpecimiento de los procesos. La produccin marginal, media y total disminuyen.
2.1.3 Maximizacin de los beneficios
La empresa maximiza el BNT en el nivel de produccin en el que la diferencia entre el IT y CT se hace
mxima, donde el IMg=CMg.
El volumen de produccin ptimaes el que maximiza el BT(IT -CT) de la empresa. El anlisis marginal seala
que cuando la empresa puede aumentar la produccin generando ingresos marginales superiores a los costos
marginales, el beneficio total se incrementara al aumentar la produccin y las ventas.
En el corto plazo: la empresa puede adaptar el nivel de produccin dentro de una funcin de costo total de
corto plazo.
En el largo plazo: la empresa adecua su tecnologa al nivel de produccin ms permanente.
Considerando que la empresa debe enfrentar una estructura de costos fijos, dentro de rangos de
produccin siempre se aceptara producir ms cuando el precio de venta supere a los costos variables, por
corresponder a los marginales. Cualquier precio sobre este permitir cubrir los costos variables y contribuir con
el remanente a solventar los costos fijos.
el canal es muy grande, probablemente se llegar a ms clientes, aunque con un mayor precio final, debido a la
intermediacin. La empresa no aumenta sus ingresos pero afecta sus niveles de venta porque el aumento de
precio puede hacer caer la cantidad demandada.
La complejidad de este tema radica en que cada canal tiene asociados distintos costos y niveles de efectividad
en las ventas. Esto obliga a analizar todas las opciones de distribucin como un subproyecto tpico de la
formulacin, con todos los efectos econmicos vinculados a su administracin. Para seleccionar el canal de
intermediacin debe ponderarse, adems del costo, la calidad, si se distribuir con recursos internos y externos,
entre otros.
2.2.4 Mercado Consumidor
Es la ms importante para el proyecto. La decisin del consumidor tiene componentes tanto racionales
como emocionales.
Principales factores subjetivos o emocionalesse asocian con la moda, la marca, el nivel de exclusividad y
la confianza sobre aspectos inmedibles por el decisor, los que son fundamentales en el momento de optar:
existencia de repuestos, servicio de posventa, etctera.
Factores objetivos o racionalesse destacan la comparacin de precios (es a veces subjetivo, como
cuando se asocia calidad a caro), formas y condiciones de crdito o la antigedad y prestigio de la empresa.
La posibilidad de xitoque tendr un proyecto para incorporarse a un mercado particular depender
fuertemente de las barreras a la entrada de nuevos competidores existentes en l.
Para elaborar una proyeccin de la demanda se deben ejecutar tres etapas en su estudio:
Un anlisis del comportamiento histrico: servir para estimar tendencias de carcter estadstico y para
identificar experiencias exitosas y fracasadas vinculadas a decisiones que otros agentes econmicos hayan
tomado en el pasado, que se puedan explicar las relaciones causa-efecto que determinaron cambios en el
pasado.
Un estudio de la situacin vigente: constituye la base de cualquier prediccin y en que permite la
identificacin de los precios de equilibrio vigentes en los mercados de los insumos y del producto o servicio.
Una estimacin de la situacin futura con y sin el proyecto: la proyeccin de comportamientos futuros
en base a consideraciones histricas y vigentes conlleva el problema de suponer el mantenimiento de las
variables condicionantes de ese comportamiento pasado y actual.
Un elemento pertinente para realizar cualquier estudio de los consumidores se denomina segmentacin de
mercado y corresponde a la forma de agrupacin de los usuarios o consumidores: edad, sexo, nivel de ingreso,
educacin o lugar de residencia, entre otros. Existen diferentes formas de clasificar la demanda:
Su oportunidad: insatisfecha cuando el comprador debe trasladarse para comprar el producto o
abstenerse de comprarlo; y satisfecha(saturada cuando no es posible hacerla crecer; y no saturada cuando es
posible hacerla crecer con apoyo de acciones de marketing).
Necesidad: bsica (la que se requiere ineludiblemente) y suntuaria (la que satisface un gusto ms que
una necesidad).
Temporalidad: puede ser continua, cclica o estacional.
Destino: final o intermedia.
Permanencia: de flujo (carcter permanente, pero puede ser variable) y de stock (de carcter finito y
predecible en el tiempo). La suma de ambas da por resultado la demanda total.
una proyeccin causal es el de ajuste de curvas que puede realizarse aplicando el mtodo de la funcin poli
nmica o el de los mnimos cuadrados.
El mtodo de los mnimos cuadradosselecciona una lnea de tendencia recta del tipo y= a+bx que se conoce
tambin como el mtodo de regresin lineal y busca determinar la recta que represente de mejor manera la
tendencia de las relaciones observadas en el pasado, para usarlas como base de la proyeccin de la tendencia
futura.
Modelos de series de tiempo
Pronostican el valor futuro de la variable que se desea estimar extrapolando el comportamiento histrico de
los valores observados para esa variable.Se aplica cuando se considera que el valor que asume la variable
dependiente se explica por el paso del tiempo.
En esta categora se clasifican los mtodos de promedios mviles (valor de y es el promedio simple de los
valores observados), el de extrapolacin de la tendencia histrica y el de las variables aleatorias, promedio mvil
ponderado (que asigna a cada valor observado una ponderacin diferente de acuerdo con la antigedad de la
informacin), etc.2.3.2 Tcnicas cualitativas
Se basan en opiniones de expertos que se obtienen de la aplicacin de una de las tcnicas. Se fundamentanen
el valor que se otorga a las experiencias pasadas y a la capacidad de las personas para intuir anticipadamente
efectos sobre las variables ms relevantes en la viabilidad de un proyecto, as como el conocimiento
especializado de xitos, fracasos y estndares de desempeo en materias similares.
El mtodo delphi: supera las dificultades del consenso de panel al constituir un grupo heterogneo de
expertos en un proceso en que todos proporcionan informacin de manera interactiva, la cual es tratada
sistemticamente por un coordinador para concluir en una convergencia de la informacin colectiva; de ella
nace la prediccin. Para ello, la participacin de cada experto es annima y se la proporciona al coordinador,
quien recopila, procesa y retroalimenta a todos los expertos a todos los expertos con las opiniones del resto.
La investigacin de mercados considera la opinin de los clientes como pertinente en la actividad
predictiva. Recurre a diversas formas de recopilacin de sus opiniones como la toma de encuestas a una
muestra representativa de la poblacin, la realizacin de experimentos o la observacin de los consumidores
potenciales en mercados de prueba. Es importante la estratificacin previa de la poblacin para determinar
quienes pueden tener una opinin fundada sobre la materia de estudio.
La prediccin tecnolgica: anticipar el desarrollo de nuevas tecnologas o productos y el impacto que
podran tener en el mercado especfico de la empresa. Trata de prever un ciclo de viday anticipar una curva de
sustitucin para definir la oportunidad del reemplazo de un mercado, un producto, insumo o tecnologa, con la
antelacin suficiente para no tener que enfrentar los costos de la improvisacin o de la decisin reactiva de un
hecho consumado. Los principales supuestos del mtodo son que, cuando aparece una innovacin tecnolgica,
los rendimientos crecientes terminarn por dejar obsoleta a la tecnologa actual y que cuando se inicia la
incorporacin de la nueva tecnologa, el proceso sustitutivo es irreversible hasta desplazar a la antigua. Esta
misma tcnica se utiliza para predecir cambios estructurales en la funcin de ventas de productos nuevos.
Cuando el proyecto es de creacin de una nueva empresa, se hace conveniente calcular el efecto econmico
de cada componente que permitir hacer funcionar al proyecto. Una forma de recolectar esta informacin es
recurriendo a balances. La conveniencia de separar la informacin se explica porque la gran diversidad de
activos que se podra requerir hace que muchas veces se omitan algunos que individualmente pueden no ser
significativos, pero que sumados s lo son.
Todos estos balances tienen la misma estructura y se componen de tres partes principales:
la identificacin de cada tem, su cantidad y su costo
la vida til que permita estimar las inversiones de reposicin de cada activo.
el valor de liquidacin de cada activo al final de su vida til
Los costos contables y sus implicancias sobre los costos tributarios constituyen un factor decisivo en el
resultado de la evaluacin, particularmente en aquellos pases con alta tasa impositiva.
Costo: reduccin en dinero que implica comprometer este recurso para una opcin particular de negocio,
antes de calcular el beneficio que ella reporta. Involucra la totalidad de egresos ocasionados por una alternativa,
ya sea que se derive de una inversin, un gasto de operacin o un costo de oportunidad.
Costo de oportunidad: beneficio dejado de percibir cuando se abandona la opcin de usar los recursos en
otra oportunidad de negocio de la empresa.
Cuando el proyecto que se evala es para una empresa en funcionamiento es frecuente recurrir a estndares
que simplifican el clculo de estos costos.
3.5 Tamao
El estudio del tamao de un proyecto es fundamental para determinar el monto de las inversiones y el
nivel de operacin que, a su vez, permitir cuantificar los costos de funcionamiento y los ingresos
proyectados. Varios elementos se conjugan para la definicin del tamao:
La demanda esperada,
La disponibilidad de insumos,
La localizacin del proyecto,
El valor de los equipos, etc.
Las especificaciones tcnicas de los equipos pueden presentar tres caractersticas respecto del tamao:
Cantidad de demanda total < capacidad de produccin de la menor tecnologa existente en el
mercado (se evaluar tener una capacidad ociosa que podr ser utilizada en el futuro si crece la
demanda)
Cantidad demandada sea similar a la capacidad de produccin de alguna tecnologa
Cantidad demandada sea mayor>capacidad de produccin de la tecnologa disponible. (Se
evaluar dejar demanda insatisfecha, con riesgo de bajar las barreras de entrada a otros competidores;
comprar dos unidades tecnolgicas dejando parte ociosa pero subiendo las barreras; contratar un
segundo turno o pagar horas extras)
El tamao de un proyecto corresponde a su capacidad instalada y se expresa en nmero de unidades
de produccin por ao. Se distinguen tres tipos de capacidad instalada:
Capacidad de diseo: tasa estndar de actividad en condiciones normales de funcionamiento
Capacidad del sistema: actividad mxima posible de alcanzar con los recursos humanos y
materiales trabajando de manera integrada
Capacidad real: promedio anual de actividad efectiva de acuerdo con variables internas
(capacidad del sistema) y externas (demanda). Se utiliza esta para evaluar un proyecto, tanto la
estimacin de los costos de como de los beneficios.
En algunos casos, el tamao que se asigne a una actividad limitar la capacidad de realizar otras, obligando
al evaluador del proyecto a buscar la combinatoria ptima entre ellas. Esto es comn cuando una misma
infraestructura fsica o una misma dotacin de personal pueden emplearse en ms de una funcin.
Muchas veces, el tamao se deber supeditar a otras variables complementarias a la proyeccin de la
cantidad demandada como, por ejemplo, la estrategia comercial. Si el proyecto busca maximizar el beneficio
econmico, podra ser ms conveniente concentrarse en un segmento del mercado que pague caro antes que
masificar su cobertura.
3.6 Localizacin
La localizacin que se elija para el proyecto puede ser determinante en su xito o fracaso, por cuanto de
ello dependern la aceptacin o rechazo tanto de los clientes por usarlo como del personal ejecutivo por
trasladarse a una localidad que adolece de incentivos para un grupo familiar.
Incluir en anlisis: variables de ndole econmica, estratgicas de desarrollo futuro, flexibilidad para
cambiar su destino y factores emocionales de la comunidad, entre otros.
La seleccin de la localizacin del proyecto se define en dos mbitos:
Macro localizacin, donde se elige la regin o zona, y
Micro localizacin, que determina el lugar especfico donde se instalara el proyecto.
Los principales factores que influyen en la ubicacin del proyecto son los siguientes:
Mercado que se desea atender
Transporte y accesibilidad de los usuarios
Regulaciones legales que pueden restringir la posibilidad de instalar una empresa en una zona de
exclusividad residencial o planos reguladores que limiten la altura.
Viabilidad tcnica
Viabilidad ambiental
Costo y disponibilidad de terrenos o edificaciones adecuados a las caractersticas del proyecto
Entorno y existencia de sistemas de apoyo.
En toda decisin de localizacin entran en juego factores a veces contrapuestos:
Los dominantes: influyen directamente en la viabilidad econmica del proyecto, y
Los preferentes o de carcter emocional
El que prima ser el que permita alcanzar el objetivo central del trabajo del evaluador: buscar la ubicacin
ms adecuada dar la mayor cobertura comercial, lograr la mayor eficiencia en el uso de los recursos o
maximizar la rentabilidad de los inversionistas.
Un efecto importante de la localizacin es sobre el costo de los insumos necesarios para atender los
requerimientos de produccin.