ASOCIACION UNIVERSIDAD PRIVADA SAN JUAN

BAUTISTA

CURSO

Administracin Financiera

TITULO

Mtodos y Polticas del Sistema

Financiero

PROFESOR

CICLO

INTEGRANTES

2015

INTRODUCCION

El crecimiento del sistema financiero peruano, en los ltimos tiempos, ha implicado una
mayor especializacin de las instituciones financieras y tambin de las actividades que
realizan. De esta forma se han alejado del modelo de banca tradicional, que consiste en la
intermediacin de fondos entre ahorristas y tomadores de crditos, para enfocarse en la
provisin de productos y servicios financieros especializados que demandan una
infraestructura financiera particular. Actualmente, se puede observar tiendas por
departamentos que poseen bancos propios y estn enfocadas en el otorgamiento de tarjetas
de crdito, principalmente para la adquisicin de los productos que ofrecen, los cuales
podran ser denominadas bancos de consumo o retail. Inclusive, se puede observar una
naciente banca de inversin en el sistema financiero peruano, debido a que hay
instituciones bancarias que se dedican principalmente a la negociacin de divisas e
instrumentos financieros derivados y en las cuales el negocio de captacin de depsitos y
colocacin de crditos es un servicio secundario.
Este creciente grado de heterogeneidad en las instituciones del sistema bancario peruano
hace ms compleja la labor reguladora, pues genera que los impactos promedios de la
regulacin no sean necesariamente los ms relevantes en el anlisis. Por otro lado, en una
eventual actualizacin de las guas de supervisin in-situ aplicables a las empresas del
sistema financiero peruano, se requiere una revisin cuidadosa de stas para que estn
estructuradas de tal forma que sean aplicables a bancos que ofrecen diferentes productos y
servicios financieros y con diferentes lneas de negocio, permitiendo capturar
adecuadamente los perfiles de riesgo de las distintas empresas bancarias.
En el Per, la banca est clasificada en dos grandes grupos: bancos comerciales y bancos de
inversin, clasificacin propuesta por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP en la
Ley N26702, conocida como la Ley General. Sin embargo, dentro del grupo de bancos
comerciales se evidencian ciertas diferencias estructurales, cuya valoracin es relevante
para fines de supervisin. En este sentido, el objetivo principal del presente trabajo es
analizar la clasificacin de los bancos comerciales del sistema bancario peruano utilizando
la metodologa de anlisis de clster, con la finalidad de agruparlos en base a sus
caractersticas financieras comunes y segn sus actividades. Asimismo, este agrupamiento
permitir establecer benchmarks para una mejora en el monitoreo de los indicadores de
riesgo extra-situ (ratio de morosidad de cartera, ratio de liquidez, posicin de cambios,
apalancamiento financiero, entre otros) en las entidades bancarias.

[Escribir texto]

Pgina 2

Tabla de contenido
INTRODUCCION................................................................................................... 2
SISTEMA FINANCIERO.......................................................................................... 5
Componentes del Sistema Financiero........................................................................7
Instrumentos del Sistema Financiero.............................................................................. 8
Clases de Instrumentos Financieros............................................................................... 9
Intermediarios Financieros:....................................................................................... 10
Intermediarios financieros bancarios:...........................................................................11
Intermediarios financieros no bancarios........................................................................11
Bancos.............................................................................................................. 11
Banco Internet....................................................................................................... 12
Banco Online........................................................................................................ 12
Empresas Financieras.............................................................................................. 12
Correduras de seguros............................................................................................. 14
Casas de Bolsa.................................................................................................. 14
Agencias de Valores................................................................................................ 15
Sociedades de Valores.............................................................................................. 15
MERCADO FINANCIERO..................................................................................... 17
Mercados Financieros.............................................................................................. 17
Funciones de los Mercados Financieros........................................................................18
Principales Mercados Financieros............................................................................... 18
Bolsas de Valores................................................................................................... 18
Mercados de Renta Fija............................................................................................ 19
Mercados de Divisas............................................................................................... 19
Mercados de Factores.............................................................................................. 19
Regulacin del Sistema Financiero.............................................................................. 19
Caractersticas de los mercados monetarios...................................................................21
POLITICAS DE FINANCIAMIENTO........................................................................22
Fuentes de Financiamiento........................................................................................ 23
Fuentes Internas..................................................................................................... 23
Fuentes Externas.................................................................................................... 23
A Corto Plazo:....................................................................................................... 24
A Largo Plazo:....................................................................................................... 24
Financiamiento Del Sistema Burstil........................................................................25
[Escribir texto]

Pgina 3

Factoraje Financiero............................................................................................. 28

[Escribir texto]

Pgina 4

SISTEMA FINANCIERO
Antes de abordar las caractersticas generales propiamente dichas de los sistemas
financieros, es conveniente repasar las dos vertientes en las que puede dividirse la
Economa: la vertiente real y la vertiente financiera.
El lado real de la Economa o economa real lo compone todo aquello que tiene una
existencia fsica, objetiva, verdadera y efectiva. Son, por tanto, bienes fsicos distribuidos
por los mercados.
La Economa real supone la base, o soporte, de la Economa financiera o vertiente
financiera de a economa. Dentro de esta ltima se engloban todos lo compromisos y
acuerdos entre las distintas unidades econmicas para asignar eficientemente los recursos
disponibles.
El Sistema Financiero es un marco institucional en el que los agentes con dficit de fondos
obtienen los recursos sobrantes de los agentes con supervit de fondos. La forma en que se
canalizan los fondos de unos agentes a otros, puede hacerse bien directamente, bien a

travs de Mediadores del Sistema Financiero o a travs del proceso de Intermediacin

Financiera.

[Escribir texto]

Pgina 5

Los agentes o sectores econmicos son los grupos entorno a los cuales gira la actividad
econmica. Son tres: el Sector Privado (familias y empresas), el Sector Pblico y el Sector
Exterior. En el mbito agregado, los agentes con supervit de fondos lo suelen constituir las
familias y, las unidades con dficit de fondos estaran constituidas por las empresas y los
[Escribir texto]

Pgina 6

organismos pblicos. No obstante, en el mbito particular se pueden encontrar miembros de

un mismo sector en ambas unidades, es decir puede haber una familia con exceso de fondos
y otra con necesidad de fondos.
Cuando cumple adecuadamente sus funciones, un sistema financiero contribuye a generar
un mayor volumen de ahorro y a que los recursos as captados puedan dedicarse a la
financiacin de actividades productivas, de acuerdo con los deseos diferentes de los
potenciales inversores.
El mayor y mejor cumplimiento de las funciones de un sistema financiero estn
condicionadas por su grado de desarrollo, y por su propia estructura.

Componentes del Sistema Financiero

De forma general, el sistema financiero de un pas est formado por el conjunto de

instituciones, medio y mercado, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan las
unidades de gasto con supervit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con dficit. Esta
labor de intermediacin, llevada a cabo por las instituciones que componen el sistema
financiero, se considera bsica para realizar la transformacin de los activos financieros
primarios, emitidos por las unidades inversoras (con el fin de obtener fondos para aumentar
sus activos reales), en activos financieros indirectos ms acorde con las preferencias de los
ahorradores.

[Escribir texto]

Pgina 7

El sistema financiero, comprende, pues:

a. Los instrumentos financieros

b. Las instituciones o intermediarios financieros y
c. Los mercados financieros en los materializan los dos anteriores.

A continuacin nos centramos en cada uno de ellos.

Instrumentos del Sistema Financiero

Un instrumento financiero es un instrumento que canaliza el ahorro hacia una determinada

inversin. Las empresas en su bsqueda de financiacin pueden acudir al mercado
financiero mediante la emisin de Activos Financieros. Esos activos constituyen un medio
de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los generan. Por ello,
al estar simultneamente en el activo y el pasivo de los agentes econmicos, los activos no
contribuyen a incrementar la riqueza general del pas, pero facilitan extraordinariamente la
movilizacin de los recursos reales de la economa.

Los agentes con dficit emiten los ttulos o simplemente los venden (por haberlos adquirido
en perodos anteriores) y los agentes con supervit los mantienen por el tiempo deseado.

Tambin los intermediarios financieros adquieren algunos de estos ttulos (que como
sealamos anteriormente eran denominados activos financieros primarios) y emiten otros
ms acordes con las preferencias de los ahorradores (que al igual que antes los hemos
denominado activos financieros indirectos o secundarios).

[Escribir texto]

Pgina 8

Las funciones de los instrumentos financieros son:

Transferir fondos entre agentes.

Son instrumentos de transferencia de riesgos.

Y sus caractersticas:
Las caractersticas principales de todo activo financiero son su liquidez, riesgo y
rentabilidad.

Liquidez: es fcil transformar un activo financiero en un valor lquido (dinero), es

decir su facilidad y certeza de su realizacin a corto plazo sin sufrir prdidas. La
liquidez la proporciona el mercado financiero donde el activo financiero se negocia.
Riesgo: es la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas sus
obligaciones, es decir la probabilidad de que al vencimiento del activo financiero el
emisor cumpla sin dificultad las clusulas de amortizacin del mismo.
Rentabilidad: se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros rendimientos al
adquiriente como pago por su cesin temporal de fondos y por asuncin temporal de
riesgos.

[Escribir texto]

Pgina 9

Clases de Instrumentos Financieros

[Escribir texto]

Pgina 10

Con independencia a la distincin entre activos primarios e indirectos a la que ya se hizo

referencia, existen diversos criterios de clasificacin de los activos o instrumentos
financieros, en funcin de la relacin de propiedad o no:

Ttulos de Propiedad: Acciones. En general a estos activos se les suele denominar

Activos Financieros de Renta Variable, dado que su rentabilidad no es constante en
el tiempo. Con un Activo Financiero de Renta Variable no se sabe de ante mano los
beneficios o flujos que proporcionar dicho activo de renta variable.

Ttulos de deuda: Renta Fija. Estos ttulos engloban todos aquellos Activos
Financieros que incorporan el derecho a recibir una renta o pagos peridicos en el
futuro, en contraprestacin a la entrega de una cantidad monetaria. Sus
denominaciones varan, de forma que podemos encontrar bono, obligaciones,
pagars, letras,... etc. Todos ellos tienen una caracterstica en comn: son prstamos
materializados en diversas formas. Su objetivo ltimo es la captacin de
financiacin por parte del agente emisor del ttulo a cambio del pago de inters,
bien sea en forma de pago peridico (o cupn) o por la diferencia entre el precio de
compra y de venta.

Ttulos derivados: Engloban ttulos que basan su evolucin en otro activo

subyacente normalmente una accin, un ttulo de deuda, divisas o materias primas.

Otros: Divisas, efectivos, etc.

Intermediarios Financieros:
Los Intermediarios Financieros (Bancos, Cajas de Ahorro,...) reciben el dinero de los
agentes con supervit de fondos, quienes de forma general estn dispuesto a prestarlos a
medio y corto plazo. Estos Intermediarios Financieros, ofrecen esos fondos a las empresas
en forma de recursos a ms largo plazo y por una cuanta superior a la recibida por un solo
agente con Supervit. De esa forma genera ventajas a los oferentes pues ofrecen nuevos
activos financieros a unos costes inferiores a los que se tendran que asumir acudiendo
directamente al mercado. Esta intermediacin tambin beneficia a los prestatarios ltimos
pues facilita la movilizacin de fondos de financiacin y la reduccin de los costes
asociados a ella.

El banco paga un tipo de inters a las familias mucho ms pequeo que el que cobrar a la
empresa que pida el prstamo. Tambin se produce una transformacin de los ttulos
[Escribir texto]

Pgina 11

financieros. Por ejemplo, supongamos un Fondo de Inversin. Las familias ponen sus
recursos en el fondo de inversin a cambio de un conjunto de participaciones (activos
secundarios) en el mismo. El fondo de inversin ofrece dicho dinero junto con el de otras
familias a los agentes con dficit los cuales, a cambio entregan unos ttulos que van a
formar
parte
de la
cartera
del
fondo
de
inversin.

[Escribir texto]

Pgina 12

A modo de clasificacin, podemos distinguir dos tipos de Intermediarios Financieros.

Intermediarios financieros bancarios:

Son el Banco Central, la banca privada, las cajas de ahorro y las cooperativas de crdito. Se
caracterizan porque algunos de sus pasivos son pasivos monetarios aceptados generalmente
por el pblico como medios de pago (billetes y depsitos a la vista) y por tanto, tienen
capacidad para financiar recursos financieros (crean dinero).

Intermediarios financieros no bancarios

Los ms relevantes son: las compaas aseguradoras, los fondos de pensiones o

mutualidades, las sociedades de inversin inmobiliaria, los fondos de inversin, las
sociedades de crdito hipotecario, las entidades de leasing, las de factoring, las sociedades
mediadoras del mercado de dinero y las sociedades de garanta reciproca. Se caracterizan
porque sus pasivos no son dinero, por lo que su actividad es ms mediadora que la de los
intermediarios bancarios.

A continuacin definiremos a algunos de los principales intermediarios financieros como

son: bancos, empresas financieras, aseguradoras, casas de bolsa o casas de cambio.

Bancos
[Escribir texto]

Pgina 13

Un banco es aquel intermediario financiero autorizado como receptor de

depsitos. Hay dos tipos de bancos: bancos comerciales / minoristas y
bancos de inversin. En la mayora de los pases, los bancos estn
regulados por el gobierno nacional o el banco central.

Los bancos comerciales se refieren principalmente a la gestin de los retiros y depsitos,

as como el suministro de crditos a corto plazo a individuos y pequeas empresas. Los
consumidores los utilizan principalmente manteniendo cuentas corrientes y de ahorro,
certificados de depsito, pero tambin para prstamos e hipotecas. Los bancos de inversin
se centran en la prestacin de servicios como la suscripcin y la reorganizacin corporativa
para clientes institucionales.

Este tipo de entidades, en funcin de la forma jurdica en que estn constituidas, tendrn
distinta denominacin siendo bancos, cajas de ahorros o cooperativas de crdito.
Banco Internet

Se utiliza esta denominacin para referirse a aquellos bancos que solo opera a travs de
internet, no teniendo oficinas donde son atendidos los clientes.

Banco Online

Se utiliza la denominacin de banco online para denominar a aquel banco que,

independientemente de tener presencia fsica o no tambin dispone de presencia en la web a
travs de permitir la operativa de sus cliente mediante este medio.

Empresas Financieras
Se utiliza el trmino de entidades financieras o empresas financieras cuando nos referimos
a aquellos intermediarios financieros que se dedican a nicamente a dar prestamos y muy
especialmente a financiar el crdito al consumo o hipotecas para adquirir viviendas.
[Escribir texto]

Pgina 14

Se diferencian de las bancos en que no pueden captar depsitos de particulares sino que
nicamente podrn obtener financiacin va prstamos, emisiones de bonos y pagars, as
como de acciones ordinarias y preferentes.
En muchas casos, son propiedad de bancos que separan en una empresa independiente su
actividad de crdito al consumo con el que financiar autos, estudios, electrodomsticos,
hipotecas. Sin embargo, a veces se emplea este trmino para denominar de forma global a
todos los tipos de intermediarios financieros, tal y como se hace con el
trmino instituciones financieras.
Gestin de Activos
La gestin de activos o gestin de inversiones es la gestin profesional de los distintos
valores (acciones, bonos y otros valores) y activos (por ejemplo, bienes inmuebles) con el
fin de cumplir con los objetivos especficos de inversin en beneficio de los inversores.
La prestacin de servicios de gestin de activos o inversiones incluye elementos de anlisis
de estados financieros, la seleccin de activos, la seleccin de valores, el plan de
implementacin y el seguimiento permanente de las inversiones.

Dentro de este grupo de intermediarios financieros encontramos que pueden dedicar su

actividad a la gestin de diferentes tipos de carteras de activos:

Carteras individuales de inversores que le otorgan a la empresa en cuestin un

mandato de gestin "discrecional" de un patrimonio determinado. Esta actividad
est muy ligada a la gestin patrimonial o banca privada.

[Escribir texto]

Pgina 15

Empresas dedicadas a la gestin de Fondos de Inversin y Sicavs

Empresas dedicadas a la gestin de Fondos de Pensiones

Los ingresos de este tipo de empresas provienen de la comisin que cobran por la gestin
de las inversiones que tienen bajo gestin. Esta puede ser de tres tipos:

Fija sobre el volumen gestionado

Un porcentaje sobre las ganancias

Una combinacin de ambas

Aseguradoras

Una aseguradora, es aquel intermediario financiero que proporciona

cobertura, en forma de compensacin resultante de la prdida, dao,
lesin, tratamiento o dificultades a cambio de unos pagos llamados
primas. La compaa calcula el riesgo de que se produzca determino
suceso y as puede determinar el importe de la prima.

[Escribir texto]

Pgina 16

Las aseguradoras comercializan multitud de productos, desde productos de ahorro hasta

seguros de vida, para autos, casas, salud, etc. Todo su clculo se basa en la probabilidad de
que se produzca el hecho asegurado.

Por ejemplo si una persona de 25 aos desea contratar un seguro de vida y que a quien el
designe se le paquen 100.000 en caso de fallecer, la aseguradora calcular la probabilidad
de que el evento se produzca ( por ejemplo en este caso un 0,15%) y fijar una prima para
el seguro de 150 (ms la comisin que sera la ganancia de la aseguradora). Por supuesto
si la persona en lugar de tener 25 aos tuviese 50 la prima subira ya que la probabilidad de
fallecimiento aumenta con la edad. igual se hara con el riesgo de accidente con autos o de
un incendio, robo o inundacin en una casa.

Correduras de seguros

Las correduras de seguros son empresas que no conceden seguros propiamente dichos,
sino que se encargan tericamente de buscar el seguro ms ventajoso para el cliente entre
las compaas aseguradoras con las que trabajen.

[Escribir texto]

Pgina 17

Casas de Bolsa

Una casa de bolsa es una firma de corretaje o intermediacin, es el intermediario

financiero que facilita la compra y venta de valores financieros entre un comprador y un
vendedor.

Las casas de bolsa sirven a una clientela de inversores que negocian acciones, bonos,
derivados y otros ttulos negociables, por lo general a travs los distintos mercados
financieros. Un "servicio completo" tradicional, o casa de bolsa suele realizar ms que
simplemente llevar a cabo una accin o comercio de bonos. Adems de esto, el personal de
este tipo de firmas de corretaje se dedica a la investigacin de los mercados para formular
recomendaciones apropiadas y, al hacerlo, dirigir las acciones de los administradores de
fondos de pensiones y gestores de fondos de inversin. Para ello utilizan las distintas
herramientas de anlisis burstil disponible: Anlisis Tcnico y Anlisis Fundamental.

Estas empresas tambin ofrecen prstamos para ciertos clientes aprobados para comprar
inversiones a crdito, con sujecin a los trminos y condiciones acordados.

Adems, en algunos mercados se distingue entre:

Agencias de Valores.
nicamente operan por cuenta de clientes comprando y vendiendo.
Sociedades de Valores
Adems de por cuenta de clientes, tambin realizan operaciones por cuenta propia.

[Escribir texto]

Pgina 18

Casas de Cambio
Una casa de cambio u oficina de cambio es un intermediario financiero cuyos clientes
cambian una divisa por otra. Aunque originalmente francs, el trmino "oficina de
cambio"es ampliamente utilizado en toda Europa. Tambin es comn encontrar un letrero
que la identifique indicando "intercambio" o "cambio".
Pero esta actividad no est solo destinada a las casas de cambio, sino que tambin la llevan
a cabo bancos, en una agencias de viajes, oficinas de aeropuertos y estaciones de tren o
grandes almacenes, disponindose de ellas normalmente en cualquier lugar donde pueda
haber necesidad de convertir moneda. As que son particularmente prominentes en los
centros tursticos.
Una casa de cambio obtendr su beneficio por dos variables: el tipo de cambio aplicado
para calcular las transacciones, y una comisin explcita por su servicio.
Los tipos de cambio que se cobran en las oficinas dependen generalmente de los precios al
contado para las operaciones interbancarias grandes, y se ajustan para garantizar una
ganancia. Es por eso que en los escaparates disponen de una pantalla donde recogen el tipo
de cambio que estn aplicando y este puede variar a lo largo del da con las oscilaciones del
mercado de divisas..

[Escribir texto]

Pgina 19

MERCADO FINANCIERO
El mercado financiero es el lugar, mecanismo o sistema electrnico donde se negocian los
activos, productos e instrumentos financieros o se ponen en contacto los demandantes y los
oferentes del activo y es donde se fija un precio pblico de los activos por la confluencia de
la oferta y la demanda.
Los mercados financieros se toman habitualmente como ejemplo o paradigma del mximo
exponente de perfeccin de los mercados, aunque en la prctica no son totalmente
perfectos. Para que un mercado fuese perfecto debera reunir plenamente las caractersticas
de amplitud (que exista un volumen suficientemente grande de activos intercambiables);
transparencia (que la informacin sea accesible y sin coste); libertad (que no haya lmites
de acceso o salida); profundidad (que haya un elevado nmero de rdenes de compra o de
venta) y flexibilidad (que permita la rpida reaccin de los agentes que operan en el
mercado).

Mercados Financieros

Los Mercados Financieros constituyen la base de cualquier Sistema Financiero. Un

Mercado Financiero pude definirse como un conjunto de mercados en los que los agentes
deficitarios de fondos los obtienen de los agentes con supervit. Esta labor ser puede llevar
[Escribir texto]

Pgina 20

a cabo, bien sea directamente o bien a travs de alguna forma de mediacin o

intermediacin por el Sistema Financiero.

El Mercado Financiero tambin puede considerarse como un haz de mercados en los que
tienen lugar las transacciones de Activos Financieros, tanto de carcter primarias como
secundarias. Las primeras suponen una conexin directa entre lo real y lo financiero y sus
mecanismos de funcionamiento se interrelacionan segn los plazos y garantas en cuanto al
principal y su rentabilidad real (tipo nominal menos la tasa de inflacin). Las segundas,
proporcionan liquidez a los diferentes ttulos. Para ello, los mercados secundarios deben
funcionar correctamente, dado que a travs de ellos se consigue que el proceso de venta de
las inversiones llevadas a cabo en activos primarios (desinversin por parte de los
ahorradores ltimos) se produzca con la menor merma posible en el precio del activo, y
menores comisiones y gastos de intermediacin. En ese sentido, la liquidez se subordina a
la limitacin de constes y reduccin de plazos.

La eficiencia de los Mercados Financieros ser tanto mayor cuanto mayor satisfaga las
funciones que se le asignan. La idea de eficiencia en los mercados hay que relacionarla con
su mayor o menor proximidad al concepto de competencia perfecta, es decir a un mercado
libre, transparente y perfecto. Para ello, se exige que exista movilidad perfecta de factores y
que los agentes que intervienen en dicho mercado tengan toda la informacin disponible en
el mismo. Es decir, todos han de conocer todala ofertas y demandas de productos y puedan
participar libremente.

De esa forma, los precios se fijarn nica y exclusivamente en funcin de las leyes de la
oferta y la demanda, sin ninguna otra intervencin que desvirte su libre formacin.

Funciones de los Mercados Financieros

[Escribir texto]

Pgina 21

Las funciones principales de los mercados financieros son:

La localizacin ptima de los recursos, los mercados deben colocar los recursos
financieros disponibles en aquellos destinos que sean los ms eficientes. Para ello
deben facilitar y establecer los cauces necesarios para que los agentes que
intervienen en el mercado se pongan en contacto.
Fijan adecuadamente el precio de los activos financieros. Esta funcin est muy
relacionada con la anterior, pues para conseguir esa localizacin ptima, implica
que los mercados fijen correctamente los precios de los activos con los que operan,
tomando en cuenta el riesgo y la liquidez de los mismos, para que la eleccin por
parte de los agentes sea adecuada.
Proporcionan liquidez adecuada a los activos previamente emitidos.
Disciplinan los comportamientos de los agentes sometindolos a procedimientos y
exigencias concretas.
Articulan procedimientos de arbitraje que posibilitan la unificacin e Igualacin de
los precios de los activos, cuando estn enfrentados a desviaciones coyunturales en
los mismos
Reducen los plazos y los costes de intermediacin al ser el cauce adecuado para el
rpido contacto entre los agentes que participan en los mercados.

Principales Mercados Financieros

Bolsas de Valores

Una bolsa de valores es una organizacin que establece "sistemas de negociacin" para que
los inversores puedan comprar y vender acciones, derivados y otros valores. Las bolsas de
valores tambin proporcionan las instalaciones para la emisin y amortizacin de valores,
as como otros instrumentos financieros y los rendimientos de capital incluyendo el pago de
dividendos.

[Escribir texto]

Pgina 22

Mercados de Renta Fija

El mercado de bonos (tambin conocido como de deuda, de crdito, o mercado de renta

fija) es un mercado financiero, donde los participantes compran y venden ttulos de deuda,
normalmente en forma de bonos. Los mercados de renta fija, en la mayora de los pases
siguen siendo descentralizados, al contrario del mercado de acciones, futuros y del mercado
de factores. Esto ha ocurrido, en parte, porque no hay dos emisiones de bonos exactamente
iguales, lo que hace que el nmero de ttulos en el mercado sea inmenso.

Mercados de Divisas

El mercado de divisas o FOREX, permite que los bancos empresas y otras instituciones
fcilmente compren y vendan divisas. El propsito del mercado de divisas es facilitar el
comercio internacional y la inversin. El mercado de divisas ayuda a las empresas a
convertir una moneda en otra.

Mercados de Factores

El comercio de materias primas consiste en el comercio fsico directo y a travs de

derivados financieros para la compra/venta a plazo permitiendo asegurar un precio de venta
o compra en el futuro a productores y/o clientes

Regulacin del Sistema Financiero

[Escribir texto]

Pgina 23

Los intermediarios y el conjunto de instituciones e infraestructuras que configuran

un sistema financiero son en s mismos respuestas a imperfecciones y fricciones que
dificultan el encuentro directo de prestatarios y prestamistas en los mercados. Estas
respuestas son, de un modo u otro, contratos, y como tales cabe concebir tambin a las
regulaciones pblicas.
Como actuacin externa al mercado, la regulacin incorpora nuevos contratos que
sustituyen, modifican o condicionan los existentes. Las preguntas que cabe hacerse pasan,
en muchas ocasiones, por cuestionar si la respuesta a dichas imperfecciones debe
encontrarse en las leyes mercantiles, civiles, etc., de aplicacin general, o en actuaciones
sectoriales de ndole administrativa.
Por otra parte, hay que tratar de trascender el mbito ms estricto de la regulacin
prudencial y de proteccin de los inversores para entrar en un terreno muy importante: el
desarrollo de infraestructuras e instituciones que reduzcan imperfecciones del mercado y
promuevan el buen funcionamiento y expansin del sistema financiero.
En general, todos los sistemas financieros estn sujetos a regulacin y supervisin,
persiguiendo alguno o ambos de estos objetivos:
La estabilidad del sistema financiero como tal, que, fundamentalmente, pasa por
asegurar el buen funcionamiento regular de sus distintos mercados, as como por la
vigilancia de la solvencia de las entidades participantes en el sistema.
La proteccin de los consumidores de los servicios financieros, especialmente de
aquellos ms necesitados de esta proteccin por no disponer de los conocimientos
necesarios o de los recursos adecuados para operar en ellos con las garantas
suficientes.

Mercado Monetario

[Escribir texto]

Pgina 24

Los mercados monetarios o mercados de dinero, son los mercados en los que se negocian
activos a corto plazo (vencimiento igual o inferior a un ao, si bien pueden negociarse
activos con plazos mayores). Estos activos tienen la caracterstica de elevada liquidez y
bajo riesgo. A diferencia de los mercados organizados (como las bolsas de valores) los
mercados de dinero son en gran medida no regulados e informales donde la mayora de las
transacciones se realizan a travs del telfono, fax, o en lnea. En contraposicin, los
mercados a largo plazo de emprstitos y prstamos son llamados mercados de capitales.

Dentro del mercado monetario podemos encontrar la siguiente clasificacin:

Los Mercados de Crdito a Corto Plazo: prstamos, descuento, crditos, etc.

Los Mercados de Ttulos: en los que se negocian activos lquidos del
o Del Sector Pblico (Letras del Tesoro).
o Emitidos por las empresas (pagars de empresa)
o Emitidos por el sector bancario (depsitos interbancarios, ttulos
hipotecarios, etc.)

Si bien, de forma ms general, se puede decir que el mercado monetario estara compuesto
por dos grandes bloques definidos por el mercado interbancario y por el resto de mercados
de dinero.

Caractersticas de los mercados monetarios

Son mercados al por mayor en el sentido de que los participantes son grandes
instituciones financieras o empresas industriales, que negocian grandes cantidades
de recursos financieros a partir de las decisiones de profesionales muy
especializados.
Se negocian activos de muy escaso riesgo, derivado de la solvencia de las entidades
emisoras (Tesoro y grandes instituciones financieras o industriales) como, a veces,
de las garantas adicionales que aportan (ttulos hipotecarios, o pagars de empresas
avalados por una entidad bancaria).
Los activos son muy lquidos dado por su corto plazo de vencimiento y por sus
grandes posibilidades de negociacin en mercados secundarios.
negociacin se puede hacer directamente con los participantes o a travs de
intermediarios especializados.

[Escribir texto]

Pgina 25

Presentan una gran flexibilidad y capacidad de innovacin financiera, que se ha

traducido en la aparicin de nuevos intermediarios financieros, nuevos activos y
nuevas tcnicas de emisin, de entre las que se destacan:
o El descuento o cobro de inters al tirn. Consiste en pagar una cantidad
inferior al nominal al comprarlo, reingresando el nominal al venderlo. No
hay pagos peridicos de intereses. Los ms comunes emitidos en esta
modalidad son los pagars de empresa y las Letras del Tesoro.
o Cupn cero. El cobro de interese se realiza a la maduracin de la deuda. Se
adquieren por su valor nominal y al final se reciben los intereses. Los ms
comunes son los bonos de caja y de tesorera bancarios.
o A Tipo Variable. Se emiten sin tipo fijo y se establece de acuerdo con alguno
de referencia como el interbancario ms alguna cantidad fija.

[Escribir texto]

Pgina 26

POLITICAS DE FINANCIAMIENTO
Toda empresa, ya sea pblica o privada, para poder realizar sus actividades requiere de
recursos financieros (dinero), ya sea para desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas,
as como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversin. Cualquiera que sea el caso,
los medios por los cuales las personas fsicas o morales se hacen llegar recursos
financieros en su proceso de operacin, creacin o expansin, en lo interno o externo, a
corto, mediano y largo plazo, se le conoce como fuentes de financiamiento.
La falta de liquidez en las empresas (tanto pblicas como privadas) hace que recurran a las
fuentes de financiamiento, que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos
presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, etc.
Las unidades econmicas requieren recursos humanos, materiales y financieros, que les
permitan realizar sus objetivos. En toda empresa es importante realizar la obtencin de
recursos financieros, que pueden ser empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las
cuales son obtenidos estos recursos, son: tasas de inters, plazo y en muchos casos, es
necesario conocer las polticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y
federal en determinadas actividades.
Al proceso que permite la obtencin de recursos financieros a las empresas, ya sean stos,
propios o ajenos, se llama Financiamiento.
Todo financiamiento es resultado de una necesidad, es por ello que se requiere que el
financiamiento sea planeado basado en: La empresa se da cuenta que es necesario un
financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.
La empresa debe analizar sus necesidades y con base en ello:
Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias.
El tiempo que necesita para amortizar el prstamo sin poner en peligro la estabilidad de la
empresa, sin descuidar la fecha de los vencimientos de los pagos, e incluso perodos de
gracia.
Tasa de inters a la que est sujeto el prstamo, si es fija o variable, si toma la tasa lder del
mercado o el costo porcentual promedio e incluso, tomar varios escenarios (diferentes tasas
con sus respectivos cuadros de amortizacin), as como la tendencia de la inflacin. Si el
prstamo ser e moneda nacional o en dlares.
El anlisis de las fuentes de financiamiento. En este contexto, es importante conocer de
cada fuente:

El monto mximo y el mnimo que otorgan.

El tipo de crdito que manejan y sus condiciones.
Tipos de documentos que solicitan.

[Escribir texto]

Pgina 27

Polticas de renovacin de crditos (flexibilidad de reestructuracin).

Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones.
Los tiempos mximos para cada tipo de crdito.
La aplicacin de los recursos. Como son:
El capital de trabajo y como se manejar ste y el monto mnimo necesario.
Compra de mobiliario y equipo, sin descuidar la calendarizacin para su
adquisicin, en el caso de que sta sea escalonada.
Para la construccin de oficinas, en ste caso calendarizar los prstamos en funcin
de la construccin y la necesidad de stas (programa de construccin).

Sin embargo, no basta solo conocer las necesidades monetarias que requiere la empresa
para continuar su vida econmica o iniciarla, es necesario, que se contemplen ciertas
normas en la utilizacin de los crditos:

Las inversiones a largo plazo (construccin de instalaciones, maquinaria, etc.)

deben ser financiadas con crditos a largo plazo, o en su caso con capital propio,
esto es, nunca se deben usar los recursos circulantes para financiar inversiones a
largo plazo, ya que provocara la falta de liquidez para pago de sueldos, salarios,
materia prima, etc.
Los compromisos financieros siempre deben de ser menores a la posibilidad de
pago que tiene la empresa, de no suceder as la empresa tendra que recurrir a
financiamientos constantes, hasta llegar a un ponto de no poder liquidar sus pasivos,
lo que en muchos casos son motivo de quiebra.
Toda inversin que se realice debe provocar flujos, los cuales deben ser analizados
con base en su valor presente, que permita un anlisis objetivo y racional, basado en
los diferentes mtodos de evaluacin.
En cuanto a los crditos, se debe contemplar que sean suficientes, oportunos, con el
menor costo posible y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad del
proyecto.
Buscar que la empresa mantenga una estructura sana.

Fuentes de Financiamiento
Fuentes Internas
Son las que se generan dentro de la empresa, como resultado de sus operaciones y su
promocin, entre stas estn: aportaciones de los socios, utilidades reinvertidas,
depreciaciones y amortizaciones, incrementos de pasivos acumulados, venta de activos
(desinversiones).
Fuentes Externas
Son aquellas que se otorgan por medio de terceras personas tales como:

[Escribir texto]

Pgina 28

a) Proveedores:
Esta fuente es la ms comn y la que se utiliza con ms frecuencia, se genera
mediante la adquisicin o la compra de bienes y servicios, que la empresa utiliza
para su operacin, ya sea a corto, mediano o largo plazo. El monto del crdito est
en funcin de la demanda del bien o servicio de mercado. Esta fuente de
financiamiento es necesario que se analice con detenimiento, con objeto de
determinar su costo real del mismo, como son: los descuentos por pronto pago, el
tiempo de pago y sus condiciones, as como la investigacin de las polticas de
ventas de diferentes proveedores que existen en el mercado.
b) Crditos Bancarios:
Las principales operaciones crediticias, que son ofrecidas por las instituciones
bancarias de acuerdo a su clasificacin son:
A Corto Plazo:
a) El Descuento:
Esta es una operacin que consiste en que el banco adquiere en propiedad, letras de
cambio o pagars. Esta operacin es formalizada mediante la cesin en propiedad
de un titulo de crdito, su otorgamiento se apoya en la confianza que el banco tenga
en la persona o en la empresa a quien se le toma el descuento.
b) Prstamo Quirografario y en Colateral:
Llamados tambin prstamos directos, el primero toma en consideracin para su
otorgamiento, las cualidades personales del sujeto del crdito como son: su
solvencia moral y econmica. En cuanto al prstamo con colateral, es igual al
directo, salvo que opera con una garanta adicional de documentos colaterales
provenientes de letras, o pagars de compra-venta de mercancas o de efectos
comerciales. Son prstamos directos respaldados con pagars al favor del banco y
cuyos intereses son especificados, as como los moratorios en su caso. Este tipo de
crditos tiene un plazo mximo de 180 das renovable una o ms veces, siempre y
cuando no exceda de 360 das.
c) Prstamo Prendario:
Este tipo de crdito existe para ser otorgado por una garanta real no inmueble. Se
firma un pagar en donde se describe la garanta que ampara el prstamo. La ley
bancaria establece que stos no debern exceder del 70% del valor de la garanta, a
menos que se trate de prstamos para la adquisicin de bienes de consumo
duradero.
d) Crditos Simples y en Cuenta Corriente:
Son crditos condicionados, en los cuales, es necesario introducir condiciones
especiales de crdito y requiere la existencia de un contrato. Estos crditos son
operaciones que por su naturaleza solo deben ser aplicables al fomento de
actividades comerciales o para operaciones interbancarias.
A Largo Plazo:
a) Prstamo con Garanta de Unidades Industriales:

[Escribir texto]

Pgina 29

b)

c)

d)

e)

f)

El crdito se formaliza mediante un contrato de apertura, ste puede utilizarse para

servicio de caja, pago de pasivos o para resolver algunos otros problemas de
carcter financiero de la empresa.
Crditos de Habitacin o Avio y Refaccionarios:
Este tipo de crditos sirven para apoyar a la produccin encaminados
especficamente a incrementar las actividades productoras de empresa. El crdito
de avo, se utiliza especficamente la adquisicin de materias primas, materiales,
pagos salarios y gastos directos de explotacin, indispensables para los fines de
empresa. El crdito refaccionario se destina para financiar los medios de
produccin, como son: instrumentos y tiles de labranza, abono, ganado, animales
de cra, plantaciones, apertura de tierras para el cultivo, comprar instalaciones o de
maquinaria, construccin de obras, necesarias para el fomento de la empresa que le
es otorgado el crdito. Este tipo de crdito pera mediante la celebracin de un
contrato. Ambos crditos son supervisados y slo son concedidos a personas
fsicas, agrupaciones o sociedades con actividades industriales, agrcolas y
ganaderas.
Prstamo con Garanta Inmobiliaria:
Conocidos tambin como hipotecarios, su plazo es mayor a cinco aos. ste
prstamo sirve para financiar actividades de produccin o medios de produccin, o
la adquisicin de viviendas.
Descuento de Crdito en Libros:
Este tipo de crdito es similar al descuento de documentos, excepto que, lo que se
descuenta son adeudos en cuenta abierta, no respaldados por ttulos de crdito. La
institucin crediticia establece una lnea de crdito con base en una cartera de
clientes que entrega el solicitante, quien se obliga a cobrar a sus deudores, pagando
el solicitante un porcentaje sobre dicha cartera.
Tarjetas de Crdito:
Son las lneas de crdito otorgadas a los principales funcionarios de la empresa, en
donde todas las compras de bienes y servicios que efectan, se cargan a la cuenta de
la empresa acreditada, por lo que su utilizacin debe ser cuidadosa. Para evitar el
pago de intereses, la empresa debe efectuar los pagos dentro de la empresa
establecida.
Crdito Particular:
Esta fuente de financiamientos poco comn, y comprende a las aportaciones que
hacen los propietarios en forma de prstamos, amigos de la empresa u empresas
afiliadas, la tasa de inters y los plazos estipulan mediante contrato.

Financiamiento Del Sistema Burstil

a) Papel Comercial.
Es un pagar suscrito sin garanta sobre los activos de la empresa emisora, en ese
estipula una deuda a corto plazo, que ser pagada en una fecha determinada, su
omisin corresponda una sociedad annima inscripta en el registro nacional de
valores intermediarios ser (R. N. V. I.) Se utiliza para financiar capital de trabajo,
no tiene una garanta especfica, su plazo es de 15 das mnimo y el mximo de 180
das, el cual es pactado entre la casa de bolsa colocadora y el emisor, su valor
[Escribir texto]

Pgina 30

nominal es de $100 o sus mltiplos, son adquiridos por personas fsicas y morales
mexicanas o extranjeras, es custodiada por el instituto para el depsito de valores
(INDreview).
El papel comercial es un instrumento de financiamiento relativamente nuevo y poco
conocido. Consiste en la emisin de ttulos de crdito (pagars), utilizando a una
casa de bolsa o institucin financiera como intermediario, la cual coloca entre sus
clientes dicho papel comercial, con lo que conjunta dos operaciones importantes:
1. Por un lado otorga recursos financieros a una empresa con necesidad de ellos.
2. Por el otro, proporciona un instrumento adicional de inversin a sus
inversionistas.
Es decir, casa a las dos partes de la operacin el inversionista y el empresario,
quedando la institucin colocadora en medio de ambas partes.
Las principales caractersticas del papel comercial son:

Valor nominal de $100,000, o sus mltiplos

Plazo desde 7 hasta 180 das
Lnea autorizada de emisin por un ao
Las emisoras deben ser sociedades mercantiles
Pueden tener o no garanta especfica.
Se cotizan a precio de descuento
El beneficio para el inversionista se da por la tasa de rendimiento.
El papel comercial se emite a plazos cortos, que generalmente son de 26
das, previo anlisis de crdito de la institucin colocadora y con la
autorizacin de la Comisin Nacional de Valores y se inscribe la emisin en
la bolsa Mexicana de Valores. Las ventajas principales de este instrumento
de financiamiento son:
El costo total de la emisin y, por lo tanto, el costo real de los recursos
recibidos, es considerablemente inferior al costo del dinero proveniente de
las
instituciones
de
crdito.
A pesar de ser emisiones a 28 das, su revolvencia les puede dar una
duracin de un ao, prorrogable por un ao adicional, por lo menos, lo que
convierte a dichos recursos en un financiamiento a mediano plazo.
Para el inversionista representa un instrumento de inversin altamente
redituable, respecto de otros instrumentos de renta fija existentes
Los principales tipos de papel comercial son:
a) Quirografarios:
Sin garanta especfica, respaldando por todo el patrimonio de la
sociedad emisora.

[Escribir texto]

Pgina 31

b) Avalado:
Se da como garanta el aval de una institucin de crdito, o se expide
fianza de una compaa afianzadora.
c) Indizado:
Es papel comercial denominado en moneda nacional y sujeto (Indizado)
al tipo de cambio libre de venta del dlar estadounidense.
Por medio de las operaciones de papel comercial, se canalizan excedentes
temporales de tesorera corporativos y de personas fsicas, a otras empresas
que los requieren y aceptan, quienes pagan por su uso una prima o sobre tasa
sobre el rendimiento (inters pasivo) que podra obtener el acreedor en algn
otro instrumento de inversin, tal como los CETES.
b) Aceptaciones Bancarias:
Son letras de cambio giradas por empresas, con domicilio en Mxico, a su propia
orden y aceptadas por instituciones de banca mltiple, basadas en una lnea de
crdito otorgada por la institucin a la empresa emisora, son emitidas por personas
morales, su financiamiento es de corto plazo, su plazo es de siete y 182 das en
mltiplos de siete, esas pagada por una institucin de banca mltiple, su valor es de
$100 o sus mltiplos, las pueden adquirir personas fsicas y morales, mexicanas y
extranjeras, la comisin es por cuenta del emisor, su custodia corresponde a
INDreview o instituciones de banca mltiple (IDBM).
c) Bonos De Prenda:
Son certificaciones de depsito en un documento, expedido exclusivamente por los
almacenes generales de depsito, el cual acreditada propiedad de la mercanca o
bienes depositados, en el almacn que los emite, otorgando Al tenedor el dominio
de las mercancas o efectos que ampara, quedando liberadas mediante la entrega del
ttulo, son emitidos por personas morales, siempre y cuando cumplan con las
normas jurdicas y los requisitos establecidos, sirven para satisfacer necesidades de
corto plazo como es el capital de trabajo, a travs de la liquidez obtenida por el
financiamiento, su garanta es espalda da por bienes o mercancas propiedad del
empresa, a que estn libres de gravamen, que pertenezcan a un mismo gnero,
especie, naturaleza o tipo, estn asegurados contra riesgos ordinarios de almacenaje,
su depsito debe hacerse los almacenes autorizados u oficiales, el plazo no debe
acceder a los 180 das, su valor es fijado por el emisor, pueden ser adquiridos por
personas fsicas o morales, mexicanas extranjeras, su custodia es INDreview tanto
el certificado de depsito como los bonos de prenda.
d) Certificados De Participacin Inmobiliaria(Cpis).
Son ttulos de crdito nominativos, emitidos por una institucin fiduciaria, que dan
derecho a una parte alcuota de la titularidad llegar de los bienes inmuebles dados en
garanta. Es emitida por una institucin de banca mltiple, sirve para financiamiento
a largo plazo de la empresa emisora, utilizando bienes inmuebles de la empresa
como garanta, con plazo mnimo de tres aos, con pagos trimestrales y una sola
amortizacin al vencimiento, su valor nominal es de $10 o sus mltiplos, pueden ser
adquiridos por personas fsicas o morales, mexicanas o extranjeras, su custodia es
por parte de INDreview.
[Escribir texto]

Pgina 32

e) Emisin De Obligaciones.
Son ttulos de crdito nominativos que representan un crdito colectivo, emitidos
por personas morales, son financiamientos a mediano y largo plazo para adquirir
activos fijos o financiar proyectos de inversin, su plazo es de tres a siete aos, con
un periodo de gracia mximo idntico a la mitad del plazo total, su valor nominal es
de $10 o sus mltiplos, pueden ser: quirografarias sin garanta especfica,
hipotecarias con garanta de bien mueble y avaladas por alguna institucin de
crdito, su custodia le corresponde a INDreview y pueden ser adquiridas por
personas fsicas o morales, nacionales o extranjeras.
Factoraje Financiero
Factoraje con recurso: Consiste en un producto mediante el cual, a travs de la sesin de
derechos de cobro de las cuentas por cobrar vigentes, documentadas en ttulos de crdito,
facturas, contra recibos, etc., se anticipa un alto porcentaje del valor de la operacin,
descontando un cargo financiero sobre el valor del anticipo, y un honorario sobre 100% de
la operacin por concepto de administracin, custodia y gestin de cobranza. En el caso de
factoraje vencido, el cargo financiero es cubierto por el cliente mensualmente y el horario,
al inicio de la operacin.
Requisitos:
1. Empresas con antigedad mnima de dos aos.
2. Se requiere firmar un contrato de factoraje con recurso, y suscribir un pagar a la
orden del factor.
3. Si es cobranza delgada, se requiere un contrato de comisin mercantil.
4. El cliente en sede nicamente papel de compradores, previamente autorizados.
5. El cliente debe entregar los documentos, en qu conste en los derechos de crdito
que van a ser objeto de la transmisin.
Factoraje puro: Es un producto mediante el cual el factor comprar el riesgo total de la
operacin, anticipando al cliente el valor total de sus documentos menos el cargo
financiero, honorario y aforo, en su caso.
En este tipo de factoraje, el cargo financiero es mayor, ya que factor adquiere el riesgo
total, por regulares anticipado y con cobranza directa.
Requisitos:
1.
2.
3.
4.

Es necesario firmar un contrato de factoraje sin recurso.

Este producto est dirigido nicamente al segmento corporativo.
Operaciones documentadas en pagar.
El cliente en debe entregar los documentos en que consten los derechos de crdito,
que van a ser objeto de la transmisin.

[Escribir texto]

Pgina 33

Aforo: Es un porcentaje de reserva, que se determina en funcin del volumen de

devoluciones y rebajas. Vara generalmente de 10 a 30%.
Arrendamiento Financiero Y Pagar:
Es otra fuente de financiamiento y pueden ser de dos tipos:

Arrendamiento puro. Es el contrato por el que obliga a una persona fsica o moral
(arrendador), a otorgar el uso y goce respecto de un bien a otra persona fsica o
moral (arrendatario), quien a su vez en contraprestacin debe efectuar un pago
convenido por cierto periodo preestablecido, ya sea, en efectivo, en bienes, en
crdito o en servicios. Este tipo de arrendamiento slo otorga el uso o goce
temporal.
Arrendamiento financiero. Contrato por medio del cual, se obliga a una de las partes
(arrendador), al financiar la adquisicin de un bien mueble o inmueble, durante un
plazo previamente pactado e irrevocable para ambas partes, que forman parte del
activo fijo de otra persona fsica o moral. La otra parte (arrendatario), se obliga a
pagar las cantidades que por concepto de rentas se estipulen en el contrato.

Al finalizar el plazo pactado, el arrendatario deber ejercer alguna de las siguientes

opciones:
a) Transferir la propiedad del bien objeto del contrato, mediante el pago de una
cantidad determinada que deber sede inferior al valor del mercado del bien al
momento de ejercer la opcin.
b) Prorrogar el contrato por un cierto plazo, durante el cual los pagos sern por un
monto inferior al que se fije durante el plazo inicial del contrato.
c) Obtener parte del precio por la enajenacin a un tercero, del bien objeto del
contrato.
Pagares:
Este tipo de crditos se negocian ante las instituciones de crdito. Son instrumentos de
financiamiento de estricto corto plazo (30, 60 y 90 das), y su aplicacin esta enfocada
haca la satisfaccin de necesidades de recursos eventuales por operaciones o situaciones
especiales, distintas a la operacin normal de la empresa. Sin embargo infinidad de
empresas utilizan los crditos directos como una opcin de financiamiento de sus
necesidades normales (a veces crnicas) por falta de capital de trabajo (liquidez), dado que
al no tener que estructurar contratos para su otorgamiento, su obtencin es relativamente
rpida y sencilla.
Esta herramienta de financiamiento se conoce tambin con el nombre de crditos o
prstamos quirografarios, dado que se emiten ttulos de crdito (pagars), en los que la
nica garanta de pago es la firma del deudor del documento y, ocasionalmente, la firma de
un aval, que por lo general es el aval personal del dueo, director o gerente de la empresa
emisora.

[Escribir texto]

Pgina 34

[Escribir texto]

Pgina 35