INTRODUCCIN A LAS

FINANZAS

05 de Julio 2014
CPC. Mg. Jorge Sotelo Bazalar - e-mail: jsotelo@continental.edu.pe

ORIGEN DE LAS FINANZAS

El origen de las finanzas la podemos ubicar

eb rea de la economa que estudia el
funcionamiento de los mercados de
dinero y capitales, las instituciones que
operan en ellos. Las polticas de
captacin de recursos, el valor del dinero
en el tiempo y el costo de capital.
Las finanzas tambin se entienden en un
sentido estricto como Hacienda Publica,
Tesoro Publico, Erario; Ministerio de
Economa y Finanzas
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LAS FINANZAS COMO AREA DE CONOCIMIENTO

Entre los desarrollos mas importantes aparecidos en la

moderna Teora de las Finanzas caben destacar los
Sgtes :
-

La Teora de las Finanzas Corporativas que se centra en el estudio

de las decisiones de Inversin, incluyendo la evaluacin y decisin
de inversiones, programacin y Planificacin Financiera.
La Teora de la Agencia que estudia los conflictos de interese y
asimetra en la informacin disponible entre los diferentes grupos
participantes en la empresa : accionistas, Gerentes, directivos,
Empleados, Acreedores, Obligaciones.
La Teora de los Mercados Financieros, que analiza el
funcionamiento de estos y los Activos , incluyendo la Teora de
Mercados eficiente y la Teora de seleccin de Carteras.
Modelos pertenecientes a la Teora de los Mercados Financiero que
han transcendidos de estos y que tienen aplicacin directa en las
Finanzas Corporativas como : Modelo de valoracin de Activos
Financieros (CAMP), la Teora de Fijacin de Precios de Arbitrajes y
la Teora de valoracin de Opciones ( Option,Pricing).

PRINCIPIOS FINANCIEROS

Maximizar el valor de la empresa

Maximizacin del valor de mercado

Maximizacin de la utilidades retenidas

Margen neto, margen bruto o margen de contribucin, margen

operativo, margen de costo

Principio de mxima rentabilidad o de rendimiento mximo

Principio de equilibrio financiero: situacin que tiende a estandarizar la

postura de un gerente frente a una posicin de rentabilidad y gerencia
de riesgos y la liquidez

Principio del costo mnimo versus principio de maximizacin de

utilidades

Principio de diversificacin de la inversin: poltica de invertir en diversos

activos con el fin de reducir el riesgo conjunto de un portafolio de
inversiones determinado

Anlisis de Riesgo: Anlisis de la variabilidad de los rendimientos

relacionados con un activo o una inversin especficos. Posibilidad de
enfrentar una prdida financiera (Principio del riesgo mnimo)

Principio marginal de utilidades retenidas: capacidad de generar un

retorno mas alto sobre las utilidades retenidas de lo que un accionistas
podra recibir despus de pagar los impuestos sobre los dividendos
distribuidos
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CONCEPTOS INTRODUCTORIOS

Objetivo de las finanzas.

Maximizar la riqueza de los accionistas
mediante el desarrollo de actividades que
permitan incrementar el valor de la
empresa.
Las finanzas constituyen un equilibrio entre
liquidez, Riesgo y Rentabilidad.

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OBJETIVO GENERAL

Identificar y dominar los principales

tpicos de las finanzas modernas:
Determinacin y administracin del
Riesgo, Estrategias para la obtencin
del Rendimiento, El costo de capital y
La administracin de la liquidez;
conducentes a un claro proceso de
toma de decisiones estratgicas y
operativas que generen valor para la
empresa.
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CONCEPTOS INTRODUCTORIOS
Qu son las finanzas?
Arte y ciencia de administrar el dinero
(Gitman)
Finanzas significa un proceso que implica
el manejo eficiente de los recursos de una
empresa, y el conocimiento de las
relaciones entre el mercado de capitales y
la empresa.
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CONCEPTOS INTRODUCTORIOS
Liquidez: Capacidad de hacer frente a las
obligaciones de corto plazo
Rentabilidad: Relacin entre lo que gano y lo que
invierto
Riesgo: Posibilidad de que los resultados reales
difieran a los esperados.
La relacin entre liquidez y rentabilidad es indirecta
Ejemplo: Los bancos pagan ms inters por depsitos
a ms largo plazo.
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CONCEPTOS INTRODUCTORIOS

La relacin entre liquidez y riesgo no esta

definida.
La relacin entre riesgo y rentabilidad es
directa. A mayor rentabilidad mayor
riesgo
Las finanzas se desarrollaran en tres reas.
-Finanzas Corporativas
-Mercado Financieros
-Inversiones.
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ENFOQUES DE LAS COMPAAS

MODELO
VEHCULO DE INVERSIN

El Mundo
Las 3 reas
relevantes de
las finanzas

Intercambios de dinero
y activos reales

La Compaa
ADMINISTRACIN
FINANCIERA

Decisiones
de
Inversin

Decisiones
de
Financiamiento

Decisiones
de
dividendos

Intercambios de dinero
y activos financieros
MERCADOS E
INTERMEDIARIOS

FINANCIEROS

INVERSIONES

Mercados
Financieros

Intermediarios
Financieros

Inversores

FUNCION FINANZAS
DECISIONES FINANCIERAS
MEZCLA FINANCIERA

RENTABILIDAD

SOLVENCIA

FUERZAS
QUE
ORIENTAN
LAS DECISIONES
FINANCIERAS

FUNCION FINANZAS
DECISIONES FINANCIERAS
MEZCLA FINANCIERA
LA FUNCIN DEL GERENTE FINANCIERO SER TOMAR LAS DECISIONES MS
EFICIENTES SOBRE

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO
I - DECISIONES DE INVERSIN
a) EN ACTIVOS CORRIENTES
b) EN ACTIVOS NO CORRIENTES
II -DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
a) CON PRSTAMOS DE TERCEROS
b) CON APORTES DE PROPIETARIOS

MEZCLA FINANCIERA

DECISIONES DE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

I - DECISIONES DE INVERSIONES
a) INVERSIONES EN ACTIVOS CORRIENTES
FLUJO DE CAJA INSTRUMENTO PARA PRONOSTICAR
NECESIDADES DE EFECTIVO A SER CUBIERTAS
SALDOS OCIOSOS A SER COLOCADOS
1. EFECTIVO Y BANCOS + INVERSIONES TEMP.
A. DEPOSITOS EN BANCOS ( CAJA AHORRO )
B. VALORES NEGOCIABLES ( OBLIGACIONES-BONOS DEL TESORO-LETRAS
TESORERIA-ACCIONES )
2. CREDITOS POR VENTAS
MAS VENTAS+INTERESES
RIESGO +COSTO DE OPORTUNIDAD
DECISIN S/MONTO, PLAZO Y CALIDAD
3. BIENES DE CAMBIO
LOTE ECONOMICO DE COMPRA

MEZCLA FINANCIERA

DECISIONES DE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

VALORES NEGOCIABLES
1)

OBLIGACIONES O BONOS TITULOS DE DEUDA QUE EMITE UNA EMPRESA,

POR LOS QUE SE OBLIGA A PAGAR UN INTERS Y REEMBOLSAR A SU
VENCIMIENTO EL VALOR DEL TTULO. PUEDE EXISTIR UNA GARANTIA
HIPOTECARIA P. EJ.

2)

BONOS DEL TESORO TTULOS DE DEUDA EMITIDOS POR EL ESTADO, PARA

SUS NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO DE MEDIO Y LARGO PLAZO.

3)

LETRAS DE TESORERA TTULOS DE DEUDA EMITIDOS POR EL ESTADO, PARA

ATENDER OBLIGACIONES DE CORTO PLAZO O REGULAR EL MERCADO DE
DINERO.

4)

ACCIONES TTULOS QUE REPRESENTAN PARTES DE LA PROPIEDAD DE UNA

EMPRESA, DEPENDIENDO SU RENTABILIDAD DE LOS DIVIDENDOS DE LA
EMPRESA Y DE LA COTIZACIN EN EL MERCADO, SI COTIZARAN EN BOLSA.

MEZCLA FINANCIERA

DECISIONES DE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

I - DECISIONES DE INVERSIONES
b) INVERSIONES EN ACTIVOS NO CORRIENTES
RENTABILIDAD - SOLVENCIA - PROYECTO INVERSION

EVALUACION FINANCIERA - ESTUDIO FINANCIERO

FF QUE GENERARA EN EL FUTURO LA INVERSION
- II+ ( FI-FE) + FLUJO FINAL
VALOR TIEMPO DEL DINERO
CRITERIOS DE EVALUACION
VAN = FI+ FLUJO 1 + F 2.............+F.FINAL
0
( 1+i )2........ ( 1+i)n

( 1+i ).....

TIR TASA DESCUENTO TAL QUE VAN = 0

( INCOGNITA ES = i )
cual es la tasa promedio de rentabilidad de esa inversin

PERIODO DE RECUPERACION INVERSION ( PRI)

en cuantos ejercicios genero utilidades para recuperar los montos invertidos

ANLISIS DE SENSIBILIDAD ( ventas , gastos , salarios ) PARA PREVEER

RIESGOS

MEZCLA FINANCIERA

DECISIONES DE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

II - DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
a)
b)

PRESTAMOS ( CORTO Y LARGO PLAZO)

PROPIETARIOS APORTES DE SOCIOS / ACCIONISTAS
PAUTAS PARA LAS DECISIONES FINANCIERAS

ACTIVO
CORRIENTE
ACTIVO
NO CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

FINAN. C/P

PASIVO NO CTE

FINAN L/P

PATRIMONIO

GERENTE FINANCIERO

Es aquella persona que tiene como misin la

captacin y el destino de los recursos
financieros en las mejores condiciones
posibles para conseguir crear el mximo
valor de la empresa.
El gerente financiero tiene que tener la
capacidad de adaptarse al cambio y
realizar una asignacin optima de los
recursos de la empresa.
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GERENTE FINANCIERO

Debe comprender el entramado

econmico en el que se mueve su
empresa y mantenerse alerta sobre los
cambios que puedan producirse tanto en
la actividad econmica como en la
poltica econmica.

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GERENTE FINANCIERO
En resumen, tiene que cumplir cinco funciones:

La previsin y la planificacin financiera

El empleo del dinero en proyectos de
inversin
La consecucin de los fondos necesarios
para financiar proyectos.
La coordinacin y el control
La relacin con los mercados financieros
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21

Principales Fundamentos Financieros

DECISIONES FINANCIERAS

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Decisiones Financieras
LAS DECISIONES EN FINANZAS SE BASAN
EN LA OBTENCIN DE LIQUIDEZ.
Liquidez:
Capacidad de hacer frente a las obligaciones a corto plazo.
- Liquidez hoy vale ms que liquidez maana.
- Liquidez sin riesgo vale ms que liquidez con riesgo
Riesgo:
La posibilidad de que los resultados reales difieran de los
esperados.
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Decisiones Financieras
Caso 1:

Caso 2:
Ingresos

Ingresos
Sueldo

1,000

Egresos

Egresos
Casa
Servicios
Alimentacin
Otros
Diferencia (saldo)

Sueldo

1,000

Casa
Servicios
Alimentacin
Otros

250
200
300
150
100

Diferencia (saldo)

- Caso 1: en 12 meses tendr $ 1,200

- Caso 2: en 12 meses ???
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250
200
400
250
(100)

Decisiones Financieras
Anlisis del Caso 1:
Cada mes tiene un excedente de $ 100.
QU HAGO CON EL EXCEDENTE?

Guardo
en la caja fuerte
(o bajo el colchn)

Ahorro
(banco
u otro)

Invierto
(negocio,
Bolsa)

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Presto
(amigo,
empresa)

Decisiones Financieras
QU HAGO CON EL EXCEDENTE?
Criterios para tomar decisin:
-

Qu alternativa me da ms
Qu alternativa es ms segura
Cundo retorna el dinero

CUL
ALTERNATIVA
ME DA
MS VALOR

Aversin al Riesgo:
El deseo de evitar el riesgo.
Muchos arriesgan ms con la esperanza de ganar ms.
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Decisiones Financieras
Anlisis del Caso 2:
Cada mes necesita $ 100 para cubrir sus necesidades.
DE DONDE LOS OBTENGO?

Donacin de
padres o
familiares

Trabajo
extra

Prstamo
particular

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Prstamo de
institucin
financiera

Decisiones Financieras
CMO CUBRO EL FALTANTE?
Criterios para tomar decisin:
-

Qu alternativa me cuesta
menos
Qu alternativa es ms segura
Cundo tengo que devolver el
dinero

CPC. Mg. Jorge Sotelo Bazalar

CUL
ALTERNATIVA
ME DA
MS VALOR

Decisiones Financieras
Las decisiones financieras se basan en analizar
alternativas para el exceso o el faltante de liquidez con
el fin de cumplir con las obligaciones en el corto plazo, y
aumentar la rentabilidad y la creacin de valor en el
largo plazo.
La problemtica esencial y los criterios son los mismos
para personas, empresas y gobiernos.
La diferencia est en las
posibilidades (productos) para
cada uno y los mercados donde
pueden realizar estas
operaciones.

SISTEMA
FINANCIERO

EL SISTEMA FINANCIERO

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Las Instituciones Financieras

INSTITUCIN
FINANCIERA
Individuos

Empresas
Gobiernos

- Ahorros

- Prstamos
- Inversiones

Las Instituciones Financieras

Proveedores netos:

Solicitantes netos:

Individuos
En grupo, ahorran ms de lo
que piden prestado

Empresas
Piden ms de lo que ahorran.
Gobierno
Pide ms de lo que ahorra
(mecanismos especiales)

MERCADOS

El Sistema Financiero Peruano

SISTEMA FINANCIERO
PERUANO

Mercado Financiero o de
Intermediacin Indirecta

Instituciones de
Control y Regulacin

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Mercado de Capitales
o de Intermediacin
Directa

El Sistema Financiero Peruano

Mercado Financiero de
Intermediacin Indirecta

Formal

Informal

Empresas del Sistema

Financiero y del Sistema de
Seguros

Empresas de
Operaciones
Mltiples

Empresas
Especializadas

Bancos de
Inversin

Empresas
de Seguros

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El Sistema Financiero Peruano

Instituciones de
Control y Regulacin
SBS

BCR

CONASEV

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El mercado financiero o de dinero

La Intermediacin Indirecta: Se da a
travs de bancos, empresas
especializadas y otras instituciones; y el
anlisis del riesgo es realizado por las
mismas empresas intermediarias

El Proceso de Intermediacin
Financiera

Invertir el dinero

AGENTES
ECONOMICOS
DEFICITARIOS

Intermediario
Financiero

DEMANDAN
LIQUIDEZ

AGENTES
ECONOMICOS
EXCEDENTARIOS
OFERTAN
LIQUIDEZ

Conseguir dinero

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Participantes del Proceso de

Intermediacin Financiera

A. Las familias.
B. El Sector Pblico.

C. El Sector Privado.

Instituciones Financieras (IFIs)*

a. Empresas Bancarias
b. Empresas Financieras
c. Instituciones Microfinancieras:
Cajas Municipales de Ahorro y
Crdito (CMAC)
Cajas Rurales de Ahorro y
Crdito (CRAC)
Entidad de Desarrollo a la
Pequea y Microempresa
(Edpyme)**

* En la Ley General a estas empresas se les denomina Empresas de Operaciones Mltiples

** Las Edpymes no estn autorizadas a captar depsitos

El Mercado de Capitales o de
Valores

La Intermediacin Directa: Se da cuando el

agente superavitario asume directamente el
riesgo que implica otorgar los recursos al agente
deficitario.
En este mercado de capitales los individuos,
empresas, gobiernos e instituciones financieras
intercambian valores (bonos y acciones)

El Mercado de Capitales Formal

Mercado Primario: Aqul en el que se colocan

valores recin emitidos; los valores pueden ser
colocados mediante oferta pblica ( a travs de
una difusin masiva), u oferta privada (dirigida
solo a un sector o grupo especfico)

El Mercado de Capitales Formal

Mercado Secundario: Da liquidez a los valores ya

emitidos primariamente; aqu el precio es
determinado por la oferta y la demanda; a su
vez puede ser burstil, donde los valores se
transan, previo registro, en la BV
correspondiente; y extra-burstil cuando la
operacin ocurre fuera del horario de la BV as
como de la Rueda de Bolsa

Instituciones de Regulacin y
Control

Banco Central de Reserva del Per (BCRP)

Superintendencia de Banca, Seguros y
Administradoras de Fondos de Pensiones
(SBS)
Superintendencia de Mercados de
Valores (Conasev)

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BCRP

Regular la moneda y el crdito del sistema

financiero
Administrar las reservas internacionales
Emitir billetes y monedas
Informar sobre las finanzas nacionales.

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SBS
Superintendencia Adjunta de Banca y Microfinanzas.
Se encarga de realizar el control y la supervisin permanente de las
empresas del sistema financiero, de los conglomerados financieros a las
que stas pertenecen y dems empresas sometidas a su supervisin,
para el adecuado control de los riesgos que los supervisados asumen en
sus operaciones.
Algunas entidades supervisadas (Directorio de entidades supervisadas - Web SBS)
Empresas bancarias
Empresas financieras
Cajas municipales
Cajas rurales
Edpymes
Empresas de transferencia de fondos

SBS
Superintendencia Adjunta de Seguros
Se encarga de regular y supervisar el mercado de seguros con el
objetivo de defender los intereses de los asegurados. Controla que se
invierta adecuadamente el dinero que por concepto de primas de
seguros reciben las empresas de seguros de los asegurados y que va a
ser utilizado para pagar las indemnizaciones por los siniestros que
ocurran.

Algunas entidades supervisadas (Directorio de entidades supervisadas - Web SBS)

Empresas de seguros
Asociaciones de fondos regionales o provinciales contra accidentes de trnsito (AFOCAT)
Derramas

SBS

Superintendencia Adjunta de AFP.

Se encarga de la supervisin y regulacin de las AFP.
Fiscaliza y regula las operaciones de las AFP a travs de reportes
diarios, auditorias e inspecciones.

Algunas entidades supervisadas (Directorio de entidades supervisadas - Web SBS)

Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP)

SBS

Unidad de Inteligencia Financiera del Per

(UIF- Per)

Encargada de recibir, analizar y transmitir informacin para la

deteccin y prevencin del lavado de activos y/o financiamiento del
terrorismo en el Per.
Colabora con los sujetos obligados a informar, en la implementacin de
sus sistemas para detectar operaciones sospechosas de lavado de
activos y financiamiento del terrorismo.
Informacin adicional

Portal de Prevencin del Lavado de Activos (Web SBS)

SBS

Unidad de Inteligencia Financiera del Per

(UIF- Per)

Encargada de recibir, analizar y transmitir informacin para la

deteccin y prevencin del lavado de activos y/o financiamiento del
terrorismo en el Per.
Colabora con los sujetos obligados a informar, en la implementacin de
sus sistemas para detectar operaciones sospechosas de lavado de
activos y financiamiento del terrorismo.
Informacin adicional

Portal de Prevencin del Lavado de Activos (Web SBS)

SUPERINTENDENCIA DE MERCADO DE
VALORES
La Superintendencia de Mercado de Valores tiene
como ROL fundamental velar por la transparencia del
mercado de valores, la correcta formacin de los
precios en l y la proteccin de los inversionistas,
procurando la difusin de toda la informacin
necesaria para tales propsitos.
Para tener una idea integral del mercado financiero
(desde el punto de vista de la intermediacin), es
decir saber qu mercados lo conforman, a
continuacin se muestra de manera resumida la
estructura de este gran mercado.
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SUPERINTENDENCI DE MERCADO Y VALORES

(CONASEV)
MERCADO FINANCIERO
Desde
el punto de vista de la intermediacin

MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA:

SISTEMA FINANCIERO

Supervisor: SBS

MERCADO
BANCARIO

Banca
Mltiple

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA:

MERCADO DE VALORES

Supervisor: CONASEV

MERCADO NO
BANCARIO

MERCADO
PRIMARIO
(Financiamiento)

Financieras

Emisiones Directas

CMACs

Emisiones a travs de
procesos de
titulizacin de activos

CRACs

MERCADO
SECUNDARIO
(Liquidez )

Burstil

Rueda
Edpymes

Emisiones societarias
MIENM

Otras
empresas

Emisiones del
Gobierno

Extra
Burstil