APLICABILIDAD Y FUNCIONAMIENTO DE

LAS ACEPTACIONES BANCARIAS4

ALEYDA VIVIANA RIVERA

SNCHEZ1
MARY LZATE2
JOS DAVID BLANCO3

RESUMEN
Las Aceptaciones Bancarias son letras de cambio emitidas
por empresas, aceptadas por instituciones de Banca Mltiple con base en
crditos que estas Instituciones conceden a dichas empresas. Como Objetivo
se identificara el funcionamiento de las aceptaciones bancarias como un
mecanismo para obtener fondos. Metodologa Se realizo bajo una estructura
documental con base a los distintos aportes de varios autores sobre este tema
y exploratorio, para identificar y analizar cules han sido los beneficios,
ventajas y desventajas que han tenido este mtodo de pago en la
economa colombiana pasando por la crisis del 2008 y de igual manera se
describe cmo funciona, que rentabilidad tiene y como se aplica las
aceptaciones como operacin comercial y titulo valor negociable. Resultado
con base a esto, aspectos como el conocimiento que tienen los empresarios
colombianos con respecto al uso y de las aceptaciones bancarias y los
nuevos mtodos que les ofrece el mercado se encuentran en el portafolio de
servicios ofrecidas por los bancos y la bolsa de valores de Colombia, cabe
anotar que no todos los bancos manejan todos los ttulos valores.
Palabras Clave: ttulos valores, aceptaciones bancarias, bancos,
Financiamiento, crditos, empresa.

Estudiante de sptimo semestre de

Administracin de Negocios
Internacionales, Konrad Lorenz.
2
Estudiante de sptimo semestre de
Administracin de Negocios
Internacionales, Konrad Lorenz.
3
Estudiante de sptimo semestre de
Administracin de Negocios
Internacionales, Konrad Lorenz.

Artculo resultado del Proyecto de Investigacin Formativa desarrollado en la

asignatura Finanzas Internacionales del programa de Administracin de Negocios
Internacionales de la Konrad Lorenz bajo la tutora del docente de la asignatura
Adalberto Bruges, en el periodo 2011-I

INTRODUCCIN
La aplicabilidad y el funcionamiento de las
aceptaciones bancarias estn sujetos al conocimiento
del empresario Colombiano, por lo tanto se debe
conocer el concepto de las aceptaciones bancarias y su
uso en las empresas colombianas.
El desarrollo de la presente investigacin tiene
como objetivo Identificar el funcionamiento de las
aceptaciones bancarias como un mecanismo para
obtener fondos. Seguramente el proceso se iniciar
con las empresas de primera lnea, pues prefieran
invertir inicialmente en empresas con mayor renombre
comercial y trayectoria.
La toma de decisiones de los empresarios
colombianos se analizara desde el punto de vista
financiero teniendo en cuenta los riesgos culturales,
polticos y econmicos a la hora de buscar las rutas de
expansin de las organizaciones; en la siguiente
investigacin
se
analizara
las
opciones de
financiamiento que ofrecen las aceptaciones bancarias
y como pueden influir en el desarrollo de la actividad
econmica de la empres y los diferentes factor que
influyen en al momento de llevar a cabo proyectos de
financiacin, tomando como caractersticas la
disposicin para asumir riesgos y el compromiso que
tienen con los bancos.

DEFINICIN
Las aceptaciones son letras de cambio giradas
por un comprador de mercancas o bienes muebles a
favor del vendedor de los mismos. Estas letras se
convierten en aceptaciones bancarias o financieras en
el momento en el que el girador de la letra solicita al
banco que acepte la responsabilidad principal por el
pago de la misma.
En una operacin de aceptaciones se configura
una transaccin triangular, conformada por el
comprador, quien recibe una mercanca y emite una
letra de cambio con fecha de vencimiento cierta; el
vendedor que entrega la mercanca a cambio de la
aceptacin bancaria y el banco que acepta la letra de
cambio y se compromete a pagarla al tenedor final
del documento. En otras palabras, el comprador solicita
a un banco la expedicin de una aceptacin a favor de
su proveedor, para atender el pago de la mercanca
comprada; el banco recibe a letra que se origina en la
transaccin y que, en primera instancia, constitua
garanta de pago a favor del vendedor; y se expide la
correspondiente aceptacin, que ser entregada al
proveedor quedando, de esta manera, saldada la deuda
inicial a cargo del comprador.

ANTECEDENTES
Se trata de un mecanismo de financiacin de
corto y mediano plazo que estuvo vigente hasta
principios de los 80. Tuvo gran difusin a partir de
1972-1975 cuando se cre el mercado de
aceptaciones bancarias con tasa de inters libre. En
aquellos tiempos era una alternativa para escaparle a la
regulacin de tasas mximas para depsitos a plazo fijo
fijada por el BCRA. Luego este mecanismo cay en
desuso ante las mltiples alternativas crediticias que
aparecieron en los aos 90.
En la actual situacin econmica y financiera
del pas, las empresas necesitadas de financiamiento
operativo no logran conseguirlo en los bancos ante la
ausencia total de crditos y los ahorristas con
posibilidad de invertir su dinero en busca de un
rendimiento no lo hacen en las entidades financieras
por la fuerte desconfianza en el sistema bancario. Este
escenario hace posible el resurgimiento de las
aceptaciones bancarias como alternativa
para
financiar capital de trabajo a empresas.

ORIGEN Y FUNCIONAMIENTO
Las aceptaciones bancarias se originan en
operaciones de comercio exterior que involucraban
venta a crdito. Surge de la necesidad del
exportador de hacerse de efectivo antes del
vencimiento del plazo o crdito que ha concedido al
importador. Cuando esto ocurre, una de las alternativas
que tiene el vendedor es negociar el ttulo de crdito
que documenta la venta con su banco. De esta forma
el banco acredita fondos al vendedor, ya sea con
recursos propios o que obtiene en el mercado
secundario de aceptaciones bancarias, recuperando la
entidad el crdito al exportador con la pago del
importador, y en el caso de que los recursos
provengan del mercado secundario la entidad
financiera avala el pago del documento.
En el caso del financiamiento a empresas en
base a operaciones en el mercado local, el mecanismo
comienza cuando una empresa tiene una necesidad
concreta de fondos. La demanda se materializa en la
entidad bancaria quien tratar de captar ahorros de
particulares que tienen disponibilidad de efectivo.
Cuando el banco logra juntar a los inversionistas, la
empresa emitir una letra de cambio a favor del mismo
que ser amortizada en un plazo y a una tasa de
inters establecida.
Los bancos se limitan a intermediar entre los
oferentes y demandantes de dinero, por la certificacin
de las letras de cambio, por la evaluacin de la
capacidad de repago de la empresa y por establecer la
tasa de descuento a la que se har la transaccin,

cobrando una comisin por prestar dicho servicio. A

diferencia de las operaciones de exportacin, en esta
ltima operacin no existe aval por parte de la entidad
bancaria.

TIPOS DE ACEPTACIONES
Privadas: Emitidas y negociadas directamente
por los bancos con el pblico inversionista
Pblicas: Emitidas por sociedades annimas,
avaladas por bancos e inscritas en la seccin de valores
del registro nacional de valores e intermediarios
RENDIMIENTO
Las aceptaciones bancarias se colocan a
descuento y su rendimiento (ganancia de capital) se
determina por el diferencial entre el precio de compra
bajo par y el precio de venta o valor de redencin. La
tasa de rendimiento est fijada, normalmente, entre la
de depsitos a trmino y la de papeles comerciales
CARACTERISTICAS
Emisor: es la institucin bancaria que acepte el
ttulo
Garanta: La institucin bancaria respalda los
documentos emitidos
Monto: El monto mximo es del 40% del
capital neto de la institucin bancaria
Valor nominal: $1000.000
Plazo: Generalmente se emiten 30, 60 y 90
das, prorrogables hasta un mximo de un ao
Liquidacin: Mismo da o 24 horas siguientes
a la realizacin
Inters: Las aceptaciones bancarias estan
ntimamente relacionados a los proyectos de las
empresas por tal motivo su rendimiento se basa en el
descuento que se aplique al momento de la
negociacin, no generan intereses y la ganancia
se basa en el diferencial entre el precio pagado por la
compra de la aceptacin y el monto de la cancelacin
de la misma. Dicho descuento se establece de acuerdo
a las condiciones del mercado y del tiempo que falte
para el vencimiento del ttulo
Las aceptaciones bancarias pueden ser una
de las alternativas de financiacin de capital de trabajo
que podrn disponer las empresas en el corto plazo.
Seguramente el proceso se iniciar con las
empresas de primera lnea, ya que es probable que los
ahorristas prefieran invertir inicialmente en empresas
con mayor renombre comercial y trayectoria (Rita
romero)

BENEFICIOS
Comprador de la mercanca:
Permite agilizacin de compras al obtener
respaldo bancario.
Ampliacin del perodo de pago de las
mercancas.
Posibilidad de incrementar los volmenes de
compra.
Posibilidad de reasignar su capital de trabajo.
Obtencin de recursos a bajo costo.
Vendedor de la mercanca:
Eliminacin de riesgos de cartera.
Incremento en la base de compradores.
Aumento en el volumen de ventas.
Posibilidad de descuento en bolsa de las
aceptaciones frente a perodos de iliquidez.
Puede utilizar las aceptaciones como garanta
real para solicitar crditos

VENTAJAS
Para el comerciante, el empleo de este
mecanismo, otorga una serie de ventajas tales como:
agilizacin en las compras, dado su carcter medio de
pago; acceso a un sistema que permite cierta igualdad
de condiciones en cuanto a capacidad de crdito se
refiere; la consecucin de un plazo de pago justo, de
acuerdo a la rotacin de sus inventarios; y, por ltimo,
un bajo costo financiero, de aproximadamente un 0.75
por ciento, por mes o fraccin, sobre el valor total de la
transaccin.
Las industrias que proveen las mercancas
obtienen mxima seguridad de pago; liquidez inmediata,
producto de negociar el documento antes de su
vencimiento, si se descuenta la aceptacin en Bolsa de
Valores o en los bancos comerciales; rendimiento
adicional si no se negocia anticipadamente, dado por una
tasa equivalente a la tasa de descuento que rija para las
aceptaciones, la cual actualmente es igual a la de los
depsitos a trmino y, como consecuencia, incremento
en el volumen de ventas al otorgar mayores plazos, dada
la seguridad de recaudo de la cartera y la posibilidad de
negociar el documento, cuando as se requiera.

DESVENTAJAS
El comerciante debe cancelar la aceptacin al
vencimiento, mientras que la factura es un poco ms
flexible en cuanto al pago; la no cancelacin oportuna
causar intereses moratorios ms rgidos y, por ltimo, el
valor de las mercancas defectuosas (devoluciones en
general) no puede descontarse de la obligacin frente
al banco y deber procederse a obtener el

reconocimiento de las piezas defectuosas, directamente

con el proveedor.
La banca comercial, por su parte, puede verse
afectada por alguna disminucin en la demanda de
crdito corriente por parte de los comerciantes, ya que
estos preferirn las aceptaciones; y por cuanto los
proveedores, en perodos de iliquidez, querrn descontar
las aceptaciones en el mercado secundario.
El
mecanismo contiene una serie de factores de alto riesgo
para los bancos, tales como la insolvencia de su cliente.

RENTABILIDAD
Las aceptaciones bancarias se colocan a
descuento y su rendimiento (ganancia de capital) se
determina por el diferencial entre el precio de
compra bajo par y el precio de venta o valor de
redencin. La tasa de rendimiento est fijada,
normalmente, entre la de depsitos a trmino y la de
papeles comerciales.

REGISTRO CONTABLE
La contabilizacin de una transaccin con
aceptaciones bancarias requiere solamente de una
sustitucin de las cuentas de deudores o acreedores,
segn se trate del registro del vendedor o del
comprador, respectivamente. En el primer caso, el
proveedor de mercancas sustituir la cuenta por cobrar
de clientes por otras cuentas deudoras pero a nombre
del banco que expide la aceptacin. En el segundo, el
comprador
reclasifica
su
cuenta por pagar a
proveedores por una obligacin financiera con bancos;
la comisin reconocida al intermediario se carga a gastos
financieros y simultneamente se debe imputar cuentas
de orden, por efecto de la letra girada y aceptada por el
banco.
En caso de que el tenedor de la aceptacin,
decida recurrir al mercado de valores para negociar el
documento, registrar una prdida en venta de valores
mobiliarios, equivalente al diferencial entre el valor
nominal de la aceptacin y el precio negociado. A su vez,
quien la compre, deber contabilizarla por su valor de
adquisicin, obteniendo una ganancia al redimirla en su
fecha de vencimiento, si decide mantenerla en su poder.
Fiscalmente no hay efectos, pues este tipo de
transacciones no goza de beneficio alguno en la
legislacin tributaria y el tratamiento de la transaccin
es exactamente igual al de una operacin de
compraventa o al de un crdito bancario, con su
correspondiente costo financiero.

ASPECTOS LEGALES
El valor de una aceptacin otorgada por un
banco no puede exceder del 100 por ciento de su

capital pagado y reserva legal y el cupo mximo por

cliente, cuando existe garanta personal, asciende al
valor equivalente al 10 por ciento de la misma base, y
a un 25 por ciento si se otorga garanta real; tales
limitaciones se amplan hasta un 25 y un 40 por ciento,
respectivamente, cuando se trate de empresas
oficiales.
Las
aceptaciones
se
otorgan
previa
presentacin de los documentos que acrediten una
transaccin real de compra-venta de mercancas;
deben ser giradas a la orden, con fecha de vencimiento
cierta y plazos inferiores a 180 das, improrrogables.
Deben cumplir, as mismo, los requisitos formales de
la letra de cambio, tales como la mencin del derecho
en que el ttulo se incorpora, firma de quien las crea,
orden incondicional de pagar una suma de dinero a
nombre del girador, fecha de emisin y de vencimiento
o indicaciones de ser pagadera a la orden.
Las normas, regularmente, exigen a los bancos
el empleo de papel de seguridad numerado, con
indicacin de la agencia o sucursal que efectuar el
pago y el mantenimiento de un libro oficial
debidamente inscrito en la Cmara de Comercio, para el
registro de operaciones efectuadas bajo esta
modalidad.
El negocio finaliza con la presentacin de las
aceptaciones para su cobro el da del vencimiento o
dentro de los ocho das comunes siguientes, so pena
que el valor se deposite en un banco autorizado para
recibir depsitos judiciales a expensas y riesgo del
tenedor, produciendo efectos de pago

EJEMPLOS
Supngase que un proveedor de bicicletas
(puede se una fbrica) recibe un pedido de compra de
50 unidades para un almacn por valor de 5 millones
de $, pero el almacn pide un plazo de 90 das para
pagar. El proveedor acepta el pedido pero solicita que
una entidad financiera garantice el pago futuro, por tal
motivo el dueo del almacn se dirige a su banco y le
solicita que expida una aceptacin bancaria por 5
millones de $ con vencimiento en 90 das, el banco le
entrega al almacn la aceptacin y ste se la entrega
al proveedor, este ltimo puede guardar la aceptacin
y cobrarla al banco a su vencimiento o puede
negociarla en el mercado secundario.
Grficamente
se puede representar la
operacin de la siguiente manera:

Puede ocurrir que el fabricante se encuentre

en un pas distinto al del almacn y su banco no
tiene sucursal en ese otro pas, deber tener
corresponsales (es decir bancos que lo representen en
ese otro pas).
Si el proveedor necesita el dinero antes del
vencimiento, puede ofrecer en venta la aceptacin y
para ello tiene dos opciones: Venderla en el mercado
extraburstil conocido como mercado OTC (over de
counter) que tiene la ventaja de no pagar comisiones a
intermediarios porque se negocia en forma directa o
venderla en el mercado burstil, es decir en un bolsa de
valores, a travs de un intermediario de bolsa conocido
como corredor de bolsa que cobra una comisin
por sus servicios de intermediacin.
Es obvio que al vencimiento de la aceptacin, el
dueo del almacn deber cancelar al banco el valor
de sta, e independientemente de si el almacn le paga
o no al banco la aceptacin, el banco si tendr que
pagar en la fecha de vencimiento el valor nominal de
la aceptacin al tenedor de sta.
A continuacin se presenta una grfica ms
completa donde se muestra la trayectoria de la
aceptacin bancaria:

ACEPTACIONES BANCARIAS EN
LATINOAMERICA
Las Aceptaciones Bancarias Latinoamericanas
(ABLAS) constituyen un nuevo tipo de giros o letras de
cambio negociables en el mercado internacional de
valores, cuya expedicin es consecuencia de la

culminacin de un largo y metdico esfuerzo realizado

por la Asociacin Latinoamericana de Libre Comercio,
los Bancos Centrales de los pases signatarios del
Tratado de la ALALC y el Banco Central de la
Repblica Dominicana. Este ltimo se adhiri a los
acuerdos financieros y monetarios de los institutos
emisores de la ALALC, a pesar de que su pas no forma
parte de la Asociacin.
En efecto, en 1965, luego de obtener la
cooperacin de los pases miembros de la Asociacin
para la realizacin conjunta de programas de carcter
monetario, financiero y comercial, los representantes
de los nueve Bancos Centrales de los pases que en
aquella poca formaban parte de la Asociacin,
acordaron suscribir el denominado Acuerdo de Mxico.
Posteriormente firmaron los representantes de los
Bancos Centrales de Bolivia y Venezuela y, por
ltimo el del Banco Central de la Repblica
Dominicana.
En virtud de este Acuerdo, los pases
latinoamericanos, mediante un mecanismo
de
compensacin multilateral de saldos y convenios de
crdito recproco, crearon un sistema multilateral de
pagos para cancelar oportunamente el valor de los
crditos derivados del comercio intrazonal.

FUNCIONAMIENTO ACEPTACIONES
BANCARIAS LATINOMERICA
Las aceptaciones, como un nuevo instrumento
de crdito, vienen a constituir uno de los principales
mecanismos de la ALALC destinados a favorecer el
incremento de las relaciones comerciales entre los
pases miembros, y a estimular el sistema de
intercambio, liberndolo de los problemas que
impiden su cabal realizacin. La utilidad del sistema es
evidente, si se toma en cuenta que a travs de l, los
recursos obtenidos como resultado de las operaciones
son canalizadas para beneficiar a los respectivos pases,
mediante la posibilidad de disponer, en forma
inmediata, de las cantidades recibidas como valor de los
productos exportados; lo cual, a su vez, posibilita el
incremento de las operaciones comerciales. Por otra
parte, las ventajas del sistema se reflejan en el
incremento de las actividades burstiles y en el
beneficio econmico que perciben los tenedores de los
ttulos.
Las indicadas Aceptaciones fueron creadas con
caractersticas similares a las letras de cambio o giros.
Para ser emitidas, deben reunir caractersticas
especiales, cuyas particularidades constan en el mismo
documento. Deben ser impresas en idioma ingls, en
un formato uniforme para todos los pases
participantes, con el valor monetario expresado en

dlares. El plazo mximo para la operacin, es el

de ciento ochenta das y debe ser girada, a su
propia orden, por el exportador de uno de los pases,
cuyo Banco Central sea suscriptor del sistema de pagos.
Una vez formalizada la operacin, el Banco del pas
importador debe expedir un documento de crdito a
favor del exportador, y el Banco del pas al cual
pertenece el exportador, debe confirmar y negociar el
indicado documento.
Por su parte, el exportador, despus de
embarcar la mercadera objeto de la negociacin, debe
presentar sus documentos al Banco que confirm y
negoci el crdito. De inmediato, el Banco
acepta, por el valor del crdito, una letra de cambio
firmada por el exportador a su propia orden. Esta
letra es la que constituye una Aceptacin Bancaria
Latinoamericana ALALC (ABLAS) la cual queda a la
disposicin del exportador, quien, al mismo tiempo,
entrega los documentos de embarque de la mercadera
exportada. Adems, estos documentos cuentan con la
correspondiente autorizacin para ser libremente
negociados en el mercado de Valores de New York.

CONCLUSIONES
Las aceptaciones bancarias son un excelente
instrumento de financiacin por que son medios usados
tanto nacionalmente como internacionalmente. Es un
ttulo de crdito que se emite en serie o en masa,
destinado a circular en el mercado de valores,
clasificado como un instrumento de deuda que se
coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un
programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos,
unidades de inversin o indizadas al tipo.
Las empresas pueden utilizar las aceptaciones
bancarias
como alternativas de financiamiento del
capital de trabajo en el corto plazo, pero haciendo
un buen uso de ellas como instrumento dentro del
flujo de la economa.
Para el comerciante, el empleo de este
mecanismo, otorga una serie de ventajas como:
agilizacin en las compras, dado su medio de pago;
acceso a un sistema que permite cierta igualdad de
condiciones en cuanto a capacidad de crdito se
refiere; la consecucin de un plazo de pago justo, de
acuerdo a la rotacin de sus inventarios; y un bajo
costo financiero, de aproximadamente un 0.75 por
ciento, por mes o fraccin, sobre el valor total de la
transaccin.
Las industrias que proveen las mercancas
obtienen mxima seguridad de pago; liquidez
inmediata, producto de negociar el documento antes
de su vencimiento, si se descuenta la aceptacin en
Bolsa de Valores o en los bancos comerciales;

rendimiento
adicional
si
no
se
negocia
anticipadamente, dado por una tasa equivalente a la
tasa de descuento que rige para las aceptaciones.
El rendimiento est determinado por la
diferencia entre su valor de compra en bolsa y el
valor nominal o de redencin ante la entidad
aceptante.
Estos ttulos a diferencia de otros, deben ser
negociados por su valor total, no es posible comprar
o vender una fraccin de estos.
Bancos como D avivienda, B anco Popular y
B anco de O ccidente en Colombia, utilizan estos
instrumentos como medios de financiacin y
negociacin entre empresas importadoras y
exportadoras con el fin de brindar seguridad a las
transacciones internacionales.

BIBLIOGRAFA
Romero, R. (2010). Instrumentos emitidos
por intermediaros financieros.
Recuperado el 20 de marzo de2011 sitio Web:
http://www.monografias.com/trabajos12/acepta/acept
a.shtml
Tcnicas financieras (1970). Convenios de
crditos recprocos y aceptaciones bancarias en
moneda extranjera. 9 (6). p645-650.
Mercado
de
aceptaciones
bancarias
Latinoamericanas ALALC; (1970). Caractersticasque
tendra el mercado de aceptaciones bancarias
Latinoamrica.10 (2). p211-223.
Iannella, E. (1964), Garantas y avales
bancarios; mercado de aceptaciones bancarias. 3 (3).
p287- 295.
Eichengreen Barry (2010). Foreign affairs
Latinoamrica: el dilema del dlar. (10)
Ariza, R. (1976).La aceptacin bancaria
latinoamericana ALALC (ABLA).recuperado el 20 de
marzo
de
2011,
sitio
web:
http://www.iadb.org/INTAL/intalcdi/integracion_latino
americana/documentos/007-Estudios_2.pdf
Aceptaciones bancarias. (2011) Banco de
Comercio Exterior de Colombia S.A. Recuperado el 28
de marzo de2011,sitio web:
http://www.bancoldex.com/contenido/contenido.aspx?
conID=327&catID=226
Aceptaciones bancarias. (2007) Grupo BMV.
Recuperado el 1 de abril de 2011, sitio web
http://bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_deuda_a_cort
o_plazo
Renta fija, (2002) Serfinco comisionistas de
bolsa. Recuperado el 3 de abril 2011, sitio web:
http://www.serfinco.com.co/
Aceptaciones bancarias o financieras, Knol.

Recuperado el 15 de mayo de 2011, sitio web

http://knol.google.com/k/aceptaciones-bancarias#
Aceptaciones bancarias, Bolsa de valores de
Colombia. Recuperdo el 15 de mayo del 2011, sitio
web: http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc
Ttulos valores (2002), Superintendencia
financiera de Colombia. Recuperado el 15 de mayo
2011,
sitio
web
http://www.superfinanciera.gov.co/Normativa/doctrina
s2002/titulosvalores134.ht m
Aceptaciones bancarias (2011), Banco Popular.
Recuperado el 15 de mayo de 2011,
sitio
web
https://www.bancopopular.com.co/portal/page?_pagei
d=933,156090709&_dad=portal&_schema=PORTAL
Mtodos de pago y tcnicas financieras
(2005), Portal BMI. Recupero el 15 mayo
de
2011,
sitio
web
https://www.bmi.gob.sv/pls/portal/docs/PAGE/BMI_PO
RTALBMI/BMI_PRODUCTOS_FINANCIEROS/BMI_PRODU
CTOS_NO_FINANCIEROS/BMI_GUIAS_PARA_EL_IVERSIO
NISTA/BMI_GUIA_CREDITO_EXPORTACION/GU%C3%
8DA%20BANCOS%203.PDF
Financiamiento en las empresas (2000), Anlisis
de los estados financieros de las empresas. Recuperado
el
15
de
mayo
de
2011,
sitio
web
http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp
/romero_o_j/capitulo2.pdf