Estudio de Los Fondos Mutuos Como Alternativa de Ahorro

ESTUDIO DE LOS FONDOS MUTUOS
COMO ALTERNATIVA DE AHORRO
Por: Leenin Dominguez Soto

Correo: Leenin_dominguez@hotmail.com
LEENIN DOMINGUEZ SOTO

como alternativa de ahorro
Estudio de los fondos mutuos
RESUMEN EJECUTIVO
La inversin en valores a travs de los fondos mutuos es una alternativa rentable de
ahorro, por los rendimientos ms altos que han generado en los ltimos aos en
comparacin con los depsitos de ahorro, sin embargo se debe buscar su fomento
para que los agentes econmicos con excedentes tengan en cuenta este mecanismo
de inversin. Dentro del mecanismo de fomento, se requiere que la banca comercial
capacite a su personal para ofrecer a sus clientes la inversin en fondos mutuos como
alternativa de ahorro, que el estado promueva Leyes que exoneren los rendimientos
generados con el Impuesto a la Renta y que las Sociedades Administradoras de
Fondos de Mutuos cobren su remuneracin en funcin al patrimonio y en funcin al
rendimiento.

INTRODUCCION
Los fondos mutuos de inversin en valores (en adelante fondos mutuos) constituyen
un patrimonio mancomunado administrado por la Sociedad Administradora de Fondos
Mutuos y est formado por la suma total de los aportes de dinero de personas
naturales y jurdicas que buscan obtener una rentabilidad mayor que la que ofrecida
por los mecanismos tradicionales de ahorro.
Los fondos mutuos en el mercado peruano, gracias a la estabilidad y crecimiento
econmico, han tenido un crecimiento acumulado en el patrimonio administrado de
21.50% en los ltimos 4 aos, pasando de 15.7 mil millones en el 2010 a 20.0 mil
millones a junio del 2015 y el valor de la cuota ha tenido una rentabilidad acumulada,
tomando como base el ao 2010, del 35.59%; por consiguiente, resulta muy ventajoso
para las personas que cuenten con excedentes generar retornos invirtiendo en
productos no tradicionales.
Los fondos mutuos ofrecen la posibilidad de invertir en una cartera diversificada de
activos financieros, lo cual origina que el nivel de riego sea bajo, adems de estar
administrado por profesionales que buscan la mejor alternativa del mercado tomando
en cuenta riesgo y rendimiento.

ESTUDIO DE LOS FONDOS MUTUOS DE INVERSION EN VALORES COMO

ALTERNATIVA DE AHORRO
1. OBJETIVOS
1.1. Determinar si los fondos mutuos de inversin en valores son una alternativa
de ahorro rentable a travs de la evaluacin en el tiempo.
1.2. Evaluar los beneficios frente a los inconvenientes que atrae el ahorro en
fondos mutuos de inversin.
1.3. Proponer mejoras en la administracin de los fondos mutuos y el sistema legal
impositivo a travs de los anlisis efectuados. Proponer alternativas para la
promocin por entidades financieras.
2. ANLISIS
2.1. MARCO TEORICO
Fondos mutuos.- Los fondos mutuos constituyen un patrimonio
mancomunado administrado por la Sociedad Administradora de Fondos
Mutuos y est formado por la suma total de los aportes de dinero de
personas naturales y jurdicas que buscan obtener una rentabilidad.

Sociedad Administradora de fondos Mutuos.- Son sociedades
administradoras de Fondos de Inversin, sociedades annimas que
tienen como objeto social la administracin de uno o ms fondos de
inversin.
Inversin.- colocacin de capital para obtener una ganancia futura.
Riesgo.- probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga
consecuencias financieras negativas para una organizacin o persona.

El concepto debe entenderse en sentido amplio, incluyendo la

posibilidad de que los resultados financieros sean mayores o menores
de los esperados.
Ahorro.- Parte del ingreso que un agente econmico no consume.
Rentabilidad.- Relacin existente entre los beneficios que proporciona
una determinada operacin o cosa y la inversin o el esfuerzo que se
ha hecho; cuando se trata del rendimiento financiero; se suele expresar
en porcentajes.
2.2. MARCO LEGAL
Ley De Fondos De Inversin Y Sus Sociedades Administradoras,
Decreto Legislativo N 00862-1996

Reglamento de Fondos Mutuos de Inversin en valores y sus
Sociedades Administradoras, Resolucin CONASEV N 0068-2010

Texto nico Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta, Decreto
Supremo N 179-2004-EF
2.3. ANLISIS DE FONDOS MUTUOS
Evolucin de los fondos mutuos

El marco legal de los fondos mutuos surge con la anterior Ley del
mercado de Valores en 1991 (Decreto Legislativo N 755, Ttulo VIII), y
con el primer reglamento de los fondos mutuos en 1992 (Resolucin
CONASEV N 543-92-EF/94.10.0). Sin embargo, es recin a partir de
noviembre de 1993, con el establecimiento de Inversiones Per, que
empiezan a funcionar las Sociedades Administradoras de los Fondos
Mutuos (SAFM)11.
La evolucin del patrimonio administrado por los fondos mutuos
tomando como referencia el ao 2010
a junio del 2015
se ha
1 Paul Castillo B. y Ruy Lama, 1998, Evaluacin de portafolio de inversionistas

institucionales : fondos mutuos y fondos de pensiones, Lima-Revista de estudios econmicos

mantenido en constante crecimiento con ligeras disminuciones en el

2010 y 2013 originadas por la crisis en la bolsa de valores de lima.
GRFICO 1
EVOLUCIN PATRIMONIAL DE FONDOS MUTUOS DE INVERSIN
25,000,000,000
20,000,000,000
15,000,000,000
10,000,000,000
5,000,000,000
-
31/12/2011
31/12/2013
30/06/2015
31/12/2010
31/12/2012
31/12/2014
Fuente: Superintendencia de Mercado y Valores

De acuerdo al tipo de inversin de los 20 min millones, el 71.37 % est
invertido en fondos de deuda de muy corto plazo pese a que el plazo
promedio de permanencia, de acuerdo a la SMV, es de 4 aos.
GRFICO 2
Money market
Deuda Mediano Plazo
Estructurado
Flexible
Fondo de Fondos
Internacional
Renta Mixta
Renta Variable
1% 1% 2% 1%
5%
2%
16%
71%


Las inversiones en instrumentos financieros a corto plazo estaran
sustentadas principalmente por la baja capacitacin de las reas
comerciales de los bancos quienes controlan la mayor parte de la oferta
(ver grfico 3), los fondos de renta variable slo han ganado
protagonismo
en
ciertos
perodos:
probablemente
en
algunos
momentos del boom de la bolsa, antes de la crisis del 2008 y un tercer

factor que explica la alta concentracin en los fondos de corto plazo es
el poco tiempo en el mercado de los nuevos fondos: Antes del 2012, la
industria de fondos trabajaba netamente con fondos locales. A partir del
2013, empiezan a incrementarse los fondos internacionales de gran
prestigio2.
GRFICO 3
PATRIMONIO ADMINISTRADO POR SAFM
18%
23%
0%
13%
4%
0%
41%
CONTINENTAL FM
CREDIFONDO SAF
DIVISO FONDOS SAF
S.A.
FONDOS SURA SAF
INTERFONDO
PROMOINVEST SAF
SCOTIA FONDOS

2 Juan Manuel Hurtado, 18 julio 2015, Inversiones de fondos mutuos
concentradas en instrumentos de coto plazo, Recupero el 18 de agosto de
2010 de http://semanaeconomica.com/article/finanzas/banca-yfinanzas/165384-fondos-mutuos-por-que-su-inversion-esta-concentrada-eninstrumentos-de-corto-plazo/

Por otra parte el nmero de partcipes de los fondos mutuos muestran

un crecimiento promedio semestral del 6.38% y las perspectivas de
crecimiento siguen siendo positivas conforme la economa peruana siga
creciendo.
GRFICO 4
NMERO DE PARTCIPES
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
-
Dic-2010
Dic-2011
Dic-2012
Dic-2013
Dic-2014
Jun-2015

En lo que respecta a la rentabilidad a junio 2015 comparado con el valor
cuota a diciembre 2014, se evidencia que los fondos mutuos en renta
variable, internacional y renta mixta tuvieron un comportamiento
negativo, esto se explica por la desaceleracin de la economa China,
estados unidos y las crisis suscitadas en la eurozona que condujeron a
la baja en el precio de los metales que afecto
la utilidad de las
empresas mineras. Se espera la recuperacin en el mediano y largo

plazo ya que este tipo de inversin en el largo plazo siempre genera
altos ndices de rentabilidad.

GRFICO 5
RENTABILIDAD JUN-2015 RESPECTO A DIC-2014
Renta Variable
Internacional
Renta Mixta
Flexible
Estructurado
Fondo de Fondos
Money market
-17.17%
100.00%
Deuda Mediano Plazo
9.48%
8.47%
6.89%
0.56%
0.42%
-50.14%
-60.86%
-70.00% -60.00% -50.00% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00%
Cantidad de inversiones por tipo de tipo de participe

Al 31 de julio la cantidad de partcipes asciende a 377,528 de los cuales el
78% son personas naturales y el 22% personas jurdicas, lo que implica que
a comparacin con los fondos mutuos de chile, 99.04% personas naturales
y 0.06% personas jurdicas, la brecha sigue siendo amplia. Para
incrementar
el nmero de partcipes, principalmente de personas
naturales, es necesario que se fomente la inversin, preparacin de las

reas comerciales de los bancos
para que puedan ofrecer otras
alternativas de inversin aparte de los depsitos de ahorro.

Costo de administracin de los fondos mutuos
La administracin de los fondos mutuos est a cargo de las Sociedades
Administradoras de Fondos Mutuos, las cuales cobran comisiones anuales
determinadas libremente con topes establecidos por SMV. Tambin pueden
cobrar comisiones por suscripcin y rescate de cuotas, en el ltimo caso
solo se cobra en caso de no cumplir un tiempo mnimo de permanencia.

Todas las comisiones sealadas pueden ser cobradas independientemente

de la rentabilidad o prdida obtenida.
GRFICO 7
10.00%
10.00%
9.00%
8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
3.35% 2.60%
1.90% 1.78% 1.28% 1.19%
0.80% 0.68%
0.15%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Comisin por suscripcin
comisin por administracion
Tasa de inters pasiva por depsitos de ahorro en una institucin

financiera.
El ahorro es definido como la parte de los ingresos disponibles que no se
consumen en el presente. Ahora bien, cuando el ahorro es depositado en
una institucin bancaria genera una retribucin en forma de intereses. El
porcentaje promedio que paga una institucin bancaria donde se deposita
dinero mediante cualquiera de los instrumentos, que para tal efecto existen,
depende bsicamente del tiempo y estas generan
rendimientos en
promedio de acuerdo a la tabla 1.

Cabe mencionar, que si una persona quiere aumentar el rendimiento de
sus depsitos de ahorro, debe abrir una cuenta cuyo plazo supere los 360
10

das. En caso que quiera disponer el dinero antes del tiempo establecido, se
tendr que pagar una penalidad.
Tabla 1
Tasa de Inters Pasiva Promedio de Mercado Efectiva
Moneda Nacional(TIPMN)
Moneda Extranjera(TIPMEX)
2.24% Anual
0.30% Anual
Moneda Nacional de 181 a 360 das
4.36% Anual
Moneda Nacional a ms de 360 das
5.01% Anual
Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros
Factores que deben tenerse en cuenta al invertir en fondos mutuos

a) Grado de riesgo
Todos los fondos conllevan a un nivel de riesgo. Es posible la prdida total
o alguna parte de la inversin, por lo que es importe determinar, antes de
realizar alguna inversin, el grado de aversin al riesgo, esto permitir
elegir entre los distintos tipos inversin que ofrece el mercado.
La aversin al riesgo considera la tolerancia al riesgo, pues si se espera
mayor rentabilidad se debe asumir un riesgo ms alto.
b) Comisiones, Gastos
La administracin de los fondos mutuos conlleva a costos, entre los que
se encuentra remuneraciones, comisiones, gastos administrativos, gastos
de venta que son traspasados a los inversionistas por medio de cobro de
un porcentaje fijo, el cual vara de acuerdo a cada tipo de fondo del
patrimonio administrado.
c) Fondo de seguro de deposito
Los depsitos en las instituciones cuentan con una proteccin que otorga
a los depositantes ante una eventual quiebra de una institucin financiera
miembro del FSD, por lo que el capital y los rendimientos generados estn
protegidos hasta cierto monto. En cambio en los fondos mutuos cabe la
posibilidad de la prdida total de la inversin.
11

d) Impuestos
Los rendimientos generados de acuerdo al artculo 2 inciso b) del Texto
nico ordena de la Ley del Impuesto a la renta, Decreto Supremo N 1792004-EF, constituyen ganancias de capital la enajenacin, redencin o
rescate, segn sea el caso, de acciones y participaciones representativas
de capital, acciones de inversin, certificados, ttulos, bonos y papeles
comerciales, valores representativas de cdulas hipotecarias, certificados
de participacin en fondos mutuos de inversin en valores,
obligaciones al portador u otros valores y otros valores mobiliarios.
La base imponible est constituida por la ganancia que resulta de la
diferencia entre valor cuota de la fecha de redencin o rescate y el valor
cuota de la fecha de liquidacin. La tasa del impuesto aplicable es del 5 %
y el pago se realiza a travs de la Sociedad Administradora de Fondos
Mutuos (SAFM) quienes al momento del rescate realizan la retencin.
Ventajas de invertir en fondos mutuos

a) Son administrados por profesionales expertos en inversiones
La administracin del portafolio de inversin est a cargo de profesionales
que buscan maximizar los rendimientos dentro de las oportunidades que
ofrece el mercado, teniendo en cuenta el nivel de riesgo que pueda asumir
el fondo.
b) Diversificacin de la inversin
La diversificacin implica inversin en activos de diversas categoras o
caractersticas para as disminuir o mitigar el nivel de riesgo no sistemtico,
que se define como la variabilidad del rendimiento sobre acciones o
portafolios no explicada por los movimientos del mercado en general lo
cual es evitable mediante la diversificacin.
Los fondos mutuos diversifican sus inversiones, es decir, invierten en
distintos instrumentos del mercado de capitales, combinando activos de
12

deuda y de capitalizacin de diferentes emisores. La diversificacin no slo

se logra eligiendo diferentes activos de una misma clase, sino que varios
activos de distinta clase de riesgo (pases, sectores industriales y plazos
de inversin). Las carteras diversificadas son ms eficientes que la
inversin
en
un
nico
activo
ya
que
permiten
incrementar
la rentabilidad esperada sin aumentar necesariamente el riesgo.

c)
Otorgan economas de escala

Al invertir en conjunto con otros inversionistas obtienes las ventajas de los
inversionistas de grandes montos, a pesar de que la inversin individual
pueda ser de un monto relativamente pequeo.
Esto en particular se
puede dar, por ejemplo, en caso de la adquisicin de una cartera de

acciones e instrumentos de deuda como los bonos
cuyo costo de
adquisicin implica tener un capital alto.

d) Oferta
Existe en el mercado una variada oferta de fondos mutuos, lo cual permite
que exista ms de una alternativa de inversin para cada uno de los
distintos tipos de inversionistas.
e) Supervisin
El funcionamiento de los fondos mutuos es supervisado por la
Superintendencia de Mercado y Valores , organismo responsable de llevar
un "Registro Pblico de Depsito de Reglamentos Internos y Contratos de
Suscripcin de Cuotas de Fondos Mutuos" y de fiscalizar, por ejemplo, que
las inversiones se realicen de acuerdo a lo que establece la ley. En la SMV,
los inversionistas tendrn acceso a consultar informacin como el
Reglamento Interno, valor cuota, comisiones cobradas por cada fondo,
entre otros.
13

f)
Comodidad
Al delegar el manejo de su inversin a un tercero, el inversionista no
necesita involucrarse en los detalles de las transacciones de compras o
ventas de activos, como lo estara en caso de manejar directamente sus
inversiones.
g) Rentabilidad
Los fondos mutuos te ofrecen una rentabilidad generalmente ms atractiva
que la de los productos tradicionales de ahorro.
h) Disponibilidad
Rpida disponibilidad del monto invertido, plazos mnimos de permanencia,
dependiendo del Fondo Mutuo elegido. Adems, se tienes fondos mutuos
sin acciones y solicitas un retiro (rescate), lo tendrs listo para cobrar al da
siguiente til.
i) Monto mnimo de inversin
Para realizar una inversin en fondos mutuos no se requiere grandes
sumas de dinero y se puede ir incrementando progresivamente.
j)
Reinversin
Las sociedades de inversin reinvierten el dinero recibido por cobro de
inters, amortizaciones y dividendos, lo que permite que capitalicen
continuamente los recursos del fondo. El inversionista no se tiene que
preocupar de renovar su inversin al invertir en un fondo de inversin.

k) Rentabilidad
Se ha comparado que pese a la volatilidad ocasionada por el movimiento
de
los
mercados
financieros,
los
fondos
mutuos
rendimientos mayores que los depsitos de ahorro,
han
generado
por lo que sigue
siendo una alternativa ms eficiente para generar mayor rentabilidad.
14
Manual para invertir para la inversin personas naturales

Antes de invertir en un fondo mutuo es importante trazarse un objetivo de

inversin y determinar un tiempo estimado para cuando se espera disponer del
dinero. El periodo de inversin puede ir de 3 meses hasta 20 aos. De esto
depender el tipo de fondo mutuo en el que realizar la inversin.
Como toda inversin se requiere de un tiempo para generar rendimientos y no
se podr evaluar en el corto plazo. Por ello es de suma importancia tomar en
cuenta el tiempo en que se necesitar el dinero invertido.
Tambin es importante determinar cul es el riego que est dispuesto asumir,
con lo cual
se elegir el tipo de instrumento y el nivel de ingreso. Cabe
precisar que cuanto menor riesgo posee la inversin, menor rentabilidad

genera. Por ejemplo, si est interesado en ganar un poco de rentabilidad en
un perodo de seis meses, lo ideal ser invertir en fondos de muy corto y corto
plazo que ofrecen mrgenes conservadores. En cambio, si necesita el dinero
en un periodo mayor a cinco aos, los fondos con acciones, internacionales o
fondo de fondos sern la mejor alternativa.
Otros de los factores a tener en cuenta es el anlisis de los costos y
comisiones, los cuales a diferencia de otros instrumentos de inversin, la
rentabilidad de los fondos mutuos es neta. La nica comisin que cobra es la
unificada, que es la retribucin que recibe la sociedad administradora por la
administracin del fondo mutuo.
Adicionalmente, algunos fondos cobran una penalidad por rescate anticipado,
correspondiente al retiro de dinero del fondo antes de cumplir los das mnimos
establecidos que el dinero debe permanecer en el fondo (plazo mnimo de
permanencia).
Para comprar una participacin en los fondos mutuos se debe acceder
mediante un agente colocador, segn el nuevo reglamento de Fondos Mutuos,
15

este puede ser: Bancos, Financieras, Cajas Municipales, Caja rurales,

Edpymes o Sociedades Agentes de Bolsa.
Las entidades deben tener un contrato con la sociedad administradora de
fondos a travs del cual se utiliza sus canales para colocar los productos de
los Fondos Mutuos.
El monto mnimo puede variar segn las caractersticas del producto particular
en el que una persona quiera invertir. Sin embargo, estos montos pueden
oscilar entre los S/. 500 y los S/. 1,000 aproximadamente.
Los costos bsicamente estn relacionados a la comisin por administracin
cobrada por las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos, que en el
mercado peruano puede ir desde 0.5% hasta por encima del 3% teniendo en
cuenta el tipo de fondo.
CONCLUSIONES
1. La rentabilidad promedio generada
a los largo del periodo de anlisis
demuestra que los Fondos mutuos de Inversin en valores representan

una alternativa de ahorro ms rentables que los mecanismos tradiciones.
2. La fortaleza de las inversiones en los fondos mutuos radica en la
diversificacin de la cartera de inversiones en toda oferta de ttulos valores
del mercado financiero reduciendo de esta manera el riesgo no sistmico,
otra de las fortalezas es que no necesita un monto significativo para poder
invertir, finalmente se cuenta con el asesoramiento de especialistas
quienes conducirn el rumbo de las inversiones con el fin de lograr la
mxima rentabilidad.
3. Los fondos mutuos aprovechan la sinergia El todo es ms que la suma de
sus partes" con el cual pueden adquirir diversos instrumentos financieros
16

para un determinado de tipo de fondo
que normalmente una persona
natural no podra acceder a menos que tenga una capital elevado.

RECOMENDACIONES
1.
El crecimiento sostenido del rendimiento que viene mostrando en los ltimos

aos, el manejo de su inversin por especialistas, la diversificacin como
mtodo para mitigar riesgos de mercado, son fuertes razones por las cuales,
primordialmente las personas naturales deberan acceder a esta modalidad
de ahorro.
2. La remuneracin de las sociedades administradoras debe estar compuesto

por una parte fija en funcin al patrimonio administrado y la otra en funcin al
rendimiento, de esta forma la sociedad administradora
tambin se ver
afectada por los rendimientos.

3. La banca comercial debe capacitar a su personal que se encuentre en
contacto directo con los agentes superavitarios a fin de que puedan ofrecer
otros mecanismos de inversin ms rentables que los depsitos de ahorro y
los riesgos asociados con dicho rendimiento. Se debe tener en cuenta que el
retorno generado en los fondos mutuos est gravado con el Impuesto a la
renta de segunda categora. El estado debera promover que dichos
rendimientos se exoneren del impuesto para incentivar la inversin.
BIBLIOGRAFIA
17

1. Paul Castillo B. y Ruy Lama, 1998, Evaluacin de portafolio de

inversionistas institucionales: fondos mutuos y fondos de pensiones,
Lima-Revista de estudios econmicos.
2. Juan Manuel Hurtado, 18 julio 2015, Inversiones de fondos mutuos
concentradas en instrumentos de coto plazo, Recupero el 18 de agosto
de 2010 de http://semanaeconomica.com/article/finanzas/banca-yfinanzas/165384-fondos-mutuos-por-que-su-inversion-esta-concentradaen-instrumentos-de-corto-plazo/
18

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COMO ALTERNATIVA DE AHORRO

Por: Leenin Dominguez Soto

LEENIN DOMINGUEZ SOTO