FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE

ADMINISTRACION

CURSO

: FINANZAS CORPORATIVAS

TEMA

: CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.

DOCENTE

: MIGUEL RODRIGUEZ RIVAS

ALUMNOS

: MORALES CUEVAS JOSE LUIS

CABANILLAS ANDONAIRE JUAN
MUDARRA QUISPE RUBEN
LOPEZ CABALLERO CLAUDIA
FLORES DEL AGUILA ERICK

Trujillo, Noviembre del 2015

CEMENTOS PACASMAYO
1- RESEA HISTRICA:
La empresa fue fundada en 1949 por algunos de los actuales
accionistas de Inversiones Pacasmayo S.A. (IPSA), junto con otros
inversionistas privados, e inici sus operaciones bajo el nombre de
Compaa Nacional de Cemento Portland del Norte S.A., cambiando
posteriormente de denominacin a la de Compaa de Cementos
Pacasmayo S.A. El objeto social de la compaa fue, en todo
momento, la elaboracin y fabricacin de cemento, as como de otros
materiales de construccin y afines, incluida su comercializacin y
venta.
1.1 Presentacin de Cementos Pacasmayo:
Cementos Pacasmayo S.A.A. es una empresa privada
perteneciente al sector industrial y minero cuya finalidad es la
produccin y comercializacin de cementos, cal, bloques, concreto
y agregados.
Sus operaciones se realizan en el norte y oriente del pas. Cuentan
con una moderna planta de cemento en Pacasmayo, una planta de
cemento en Rioja y plantas de premezclados de concreto en
Chimbote, Trujillo, Pacasmayo, Chiclayo, Piura y Cajamarca.
Las actividades comerciales se realizan a travs de nuestra
empresa subsidiaria comercial Dino S.R.L. Que cuenta con una
amplia red de distribuidores asociados en toda la regin para
brindar una mejor atencin a nuestros clientes.

Misin: Ubicarnos dentro del 10% de empresas cementeras

ms rentables y comprometidas con el cuidado del medio
ambiente en Amrica Latina.

Visin: Somos una empresa innovadora que se especializa en

la produccin y comercializacin de cemento, cal y materiales
de construccin, maximizando la generacin de valor.

Nuestro Compromiso: Con la innovacin, clientes, capital

humano, seguridad, medio ambiente, responsabilidad social,
calidad, eficiencia operativa y creacin de valor.

1.2 Gama de Productos:

Tipo I: Cemento con propsito general.

Extraforte:
Se
utiliza para propsitos
generales,
y
es
similar a Portland Tipo
I. Es ampliamente utilizado en el mercado debido a
su eficacia y bajo calor de hidratacin.

Extradurable: Usado en el hormign que est expuesto a

la accin sulfrica. Recomendado para construcciones de
puertos, plantas industriales y construccin de las aguas
residuales.

Tipo V: Se utiliza en el hormign expuesto a la accin

sulfrica, principalmente en lugares donde el suelo o
el agua subterrnea tiene un contenido alto de sulfato.

Tipo MS: Se utiliza para proteger contra la accin

moderada del sulfato, tales como las estructuras de
drenaje, con ms accin de lo normal, pero no inusualmente
severas, concentraciones de sulfato en el agua subterrnea.

1.3 Produccin de Cemento:

El despacho nacional de cemento decreci 0.5% en octubre de
2015 con respecto a octubre de 2014, al registrarse un volumen
de 923 toneladas mtricas de cemento, segn reporto la
Asociacin de Productores de Cemento (ASOCEM); mientras que
la produccin creci 1.7% con respecto al 2014; en los ltimos 12
meses (noviembre 2014 a octubre del 2015) la produccin, el
despacho total y el despacho nacional decrecieron 1.5%, 2.2% y
2.5% respectivamente.
Durante el ao 2014 los despachos de cemento totalizaron
11429,938 TM, superando las 11143,629 TM despachadas en el
mismo periodo del ao anterior.
Las fbricas de Cementos Pacasmayo y Cementos Selva
despacharon en conjunto 2346,877 TM (-0.1% por debajo de lo
despachado en el mismo periodo del ao anterior)
La participacin de mercado obtenida por Cementos Pacasmayo
y Cementos Selva durante este periodo fue de 20.5%.

1.4

Hechos Importantes: Segn Humberto Nadal, Gerente

General de Cementos Pacasmayo S.A.A. asegura que su
nueva planta cementera en Piura debe alcanzar el 70% de
su uso de capacidad instalada y llegar al 100% en el 2016;
en lo que va del segundo semestre se est viendo una
recuperacin en la inversin pblica y eso est impulsando
una mayor demanda de cemento para la ejecucin de
obras. El 60 % de ventas son para el rubro de
autoconstruccin, y el 40% se reparte entre el sector
privado y en menor medida en el sector pblico.

Produccin de Cemento:

La produccin de cemento en la fbrica de Pacasmayo alcanz

las 2053,786 TM (inferior a las 2100,740 TM producidas el ao
anterior).
Para producir esta cantidad de cemento se utilizaron 1444,752
TM de clinker y 609,034 TM de adiciones tales como yeso,
escorias de alto horno, puzolana, caliza y diatomita.
La produccin en la fbrica de Rioja fue 23.5% mayor a la del ao
anterior, alcanzando un volumen de 296,419 TM para lo cual se
utilizaron 235,961 TM de clinker y 60,459 TM de adiciones.
La produccin total de clinker en ambas fbricas fue de
1241,548 TM, utilizndose 443,526 TM de clinker importado para
cubrir el dficit.
1.5 Consolidacin Comercial:
Durante el 2014, los esfuerzos del rea comercial estuvieron
centrados en reforzar y expandir el vnculo tanto con sus

consumidores como con los

logros:

clientes, siendo los principales

Mantener el posicionamiento de la marca Pacasmayo,

alcanzando niveles de recordacin superiores a 98%.

Durante el mes de febrero se llev a cabo el exitoso

relanzamiento del cemento antisalitre (premium price de la
categora) ahora reforzado con Fortimax 3, con foco en la
durabilidad que lo hacen nico en el mercado llegando a
obtener hasta 42% de nuestras ventas.

A lo largo del 2014 mantuvimos nuestro compromiso por

ayudar con el desarrollo de los maestros de obra en el
Norte del pas. A travs del Club Maestros de Obra Dino se
logr capacitar a ms de 4,000 maestros, superando en
ms de 50% lo alcanzado durante el 2013.

La Red Comercial Dino consolid otro ao de crecimiento

desarrollando vnculos con sus clientes a travs de
promociones, programas de fidelizacin y la continuacin
de la campaa de posicionamiento "Dino Cercana".

2- RESULTADOS FINANCIEROS.
a. Ventas: En el 2014, los ingresos por ventas consolidadas
de Cementos Pacasmayo y subsidiarias alcanzaron los
S/.1,242.6 millones (0.2% por encima de los ingresos por
venta obtenidos durante el periodo anterior). De estos
ingresos, el 87.3% fue producto de las ventas de cemento,
concreto y bloques.
b. Utilidad Bruta: La utilidad bruta consolidada de
Cementos Pacasmayo y subsidiarias, durante el 2014, fue
de S/. 518.4 millones, 1.0% inferior a los S/.523.4 millones
alcanzados el ao anterior.
c. Utilidad del ejercicio: La utilidad neta por el ejercicio
2014 fue de S/. 188.8 millones, 24.0% superior a los S/.
152.3 millones obtenidas durante el 2013.
d. EBIDTA: Las ganancias de la Compaa antes de deducir
intereses, impuestos, depreciacin y amortizaciones
(EBITDA, por sus siglas en ingls) fue de S/. 365.3 millones,
cifra 4.7% superior a los S/. 348.9 millones obtenidos el
2013.
e. Patrimonio de la compaa: El capital social est
representado por 531461,479 acciones comunes de un
valor nominal de S/. 1.00 cada una y las acciones de

inversin de la compaa estn representadas

50503,124 acciones del mismo valor nominal.

por

f. Pago de dividendos: En sesin de Directorio del 23 de

octubre del 2014 se acord distribuir dividendos por S/.
116,392,920.60, a razn de S/. 0.20 por accin, con cargo
a resultados acumulados.
2.1

Clases de acciones creadas y emitidas: comunes y de

inversin:
Capital social del emisor: est representado por 531461,479
acciones comunes, ntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor
nominal es de un nuevo sol por accin y representa el 91.32% de la
totalidad de acciones en circulacin.
Acciones de Inversin: Corresponden a 50503,124 acciones, cuyo
valor nominal es de un nuevo sol por accin y representan
aproximadamente

el

8.68%

de

la

totalidad

accionariado

de

Cementos

de

acciones

en

circulacin.

Estructura

del

Pacasmayo

respectivas participaciones al 31 de marzo de 2015.

sus

El ntegro de las acciones comunes subyacentes a los ADRs se

encuentran registradas en la matrcula de acciones bajo el nombre
del depositario J.P.MORGAN CHASE BANK, NA.FBO HOLDERS OF
ADRS. El nmero total de ADRS emitidos al cierre del mes de
diciembre de 2014 asciende a 21100,121, cifra equivalente a
105500,605 de acciones comunes.

Acciones con derecho a voto

Tenencia
Menor al 1%
Entre 1% - 5%
Entre 5% -10%
Mayor al 10%
Total

Nmero de accionistas
7,303
7

Porcentaje de participacin
10.66%
16.86%

2
7,312

72.48%
100.00%

Acciones de inversin
Tenencia

Nmero de titulares

Porcentaje de

Menor al 1%
Entre 1% - 5%
Entre 5% -10%
Mayor al 10%
Total

447
2
5
2
456

participacin
11.98%
2.31%
40.39%
45.32%
100.00%

Recursos Humanos
El nmero de personal en planilla ha tenido la siguiente variacin (al 31 de diciembre
de cada ao):
Ejecutivos
Empleado
s
Obreros
TOTAL

Diciembre 2014
33
980

Diciembre 2013
33
1,074

485
1,498

565
1,672

Por otro lado, el personal permanente y contratado de la empresa, a diciembre de

2014, fue el siguiente:

Ejecutivo
s
Empleado
s
Obreros
Total

Permanente
31

Temporal
2

658

322

372
1,061

113
437

Informacin Financiera
a) Liquidez:
Ratios de liquidez

2014

2013

Ratio corriente(Activo corriente/ Pasivo corriente)

Ratio cido (caja-bancos y ctas. Por cobra/

5.17
3.45

9.0
6.6

Pasivo corriente)

El ratio corriente disminuy de 9.0 en el 2013 a 5.17 en el 2014. Este aumento

se debi, principalmente, a la disminucin de caja por la ejecucin del Proyecto
Piura.

El ratio cido o prueba cida disminuy de 6.6 en el 2013 a 3.45 en el 2014

principalmente debido a la disminucin de caja por la ejecucin del Proyecto
Piura.

b) Capital y Financiamiento:
Ratios de endeudamiento
Total Pasivos/Total de Activos
Total Patrimonio Neto/Total de Activos

2014
0.36
0.64

2013
0.35
0.65

La proporcin de activos financiados por terceros en el 2014 se mantuvo en

lnea respecto al 2013.

El ratio de Patrimonio Neto / Activos en el 2014 se mantuvo en lnea con

respecto al 2013.

Resultados Econmicos:
Ratios de rentabilidad
Margen Bruto
Margen Operativo
Margen Neto

2014

2013

41.72%
24.19%
15.19%

42.22%
23.63%
12.28%

El Margen Bruto disminuy ligeramente en el 2014 con respecto al 2013,

debido principalmente, a una menor dilucin de costos fijos en el segmento
concreto, a consecuencia de una menor produccin. Los mrgenes operativo y
neto del 2014 se vieron incrementados respecto al 2013, debido principalmente
a una reduccin en los gastos operativos as como a una menor prdida por
diferencia en cambio.

3) IDENTIFICAR Y VALORIZAR LOS ACTIVOS FINANCIEROS DE LA

EMPRESA QUE SE TRANSAN EN LA BVL, RESPONDIENDO LA
PREGUNTA: EL PRECIO DE MERCADO REFLEJA EL
VERDADEROVALOR DE LA EMPRESA?
A) BONOS

La empresa Cementos Pacasmayo no emite bonos corporativos en la BVL,

solo emite activos financieros de renta variable, es por ello que no se
encuentra informacin de esta actualmente.
La primera emisin de bonos corporativos se dio el 20 de febrero del ao
2003 con las siguientes caractersticas:

i.

Caractersticas del bono: Nominal, Bono, plazo, tasa

Bono
Monto
Tasa
Plazo

ii.
iii.

Bullet
$60Millones
5.125%
7 aos

Cul es la TIR que define el grupo (de alumnos), porque?

Cul es el precio del bono de acuerdo al criterio
renta/rendimiento (ke)?

MONTO
CADA BONO
TASA CUPON
CUPON
PLAZO
COK

60,000,000.00
1,000,000.00
5.125%
51,250.00
7
6.00%

AOS

CUPON

TOTAL

1
2
3
4
5

51,250.00
51,250.00
51,250.00
51,250.00
51,250.00

51,250.00

51,250.00

51,250.00

51,250.00

51,250.00

VAN

iv.
TIR

DOLARES
DOLARES
ANUAL
AOS

51,250.00
51,250.00
51,250.00

PRECIO
DEL BONO

S/.951,154.16

Cul es la duracin del bono?

6.00%

1
AO
1

2
CUPON
51,250.00

3
DESCUENT
O
1/1+(TIR)
0.94

4
(2)* (3)
48,349.06

5
(1)*(4)
48,349.06

2
3
4
5
6
7

51,250.00
51,250.00
51,250.00
51,250.00
51,250.00
1,051,250.
00
Precio

0.89
0.84
0.79
0.75
0.70
0.67

45,612.32
43,030.49
40,594.80
38,296.98
36,129.23
699,141.2
9
951,154.1
6
6.03

Duracin= (5)/(4)

91,224.64
129,091.46
162,379.20
191,484.91
216,775.37
4,893,989.0
3
5,733,293.6
7
AOS

B) ACCIONES
I.
Caractersticas de las Acciones: Valor nominal, contable de
mercado
Nmero de acciones: 531, 461,479
Valor nominal: S/. 1.00
Valor contable: S/. 1.00
Valor de mercado: S/. 4.40 al 17/11/15.
II.

Cul es su PER?

Cotizacin promedio
Utilidad 2014
Numero de acciones
Beneficio neto por accin
PER

III.

4.57521
188,789,00
0
531,461,47
9
0.35522612
12.88

Cul es la tasa de rendimiento esperada para la accin

comn (ri =Cok) de acuerdo al modelo CAPM si:
rf = 3.25% 4.25%
rm = 7.5%

12.5%

Recordando que en CAPM =

Rf
Rm

4.25%
12.50%
-

E(r i )=r f + i ,m ( E ( r mr f ) )

Beta
E(RF)

IV.

V.

0.27585414
1.9742%

Cul es el precio que esta dispuesto a pagar un inversionista

cuyo Costo de Oportunidad es del 15%, de acuerdo al mtodo de
dividendo constantes?
D

0.35522612

COK

15%

2.36817414

Cul es el precio que esta dispuesto a pagar un inversionista

cuyo Costo de Oportunidad es del 25%, de acuerdo a la formula de
Gordon si se asume que la tasa de retencin es del 50%?
D

1.0176

COK
G
P

25%
4.84%
505

LINKOGRAFIA:

http://www.aai.com.pe/files/financiamientos_estructurados_/financiam
ientos_estructurados/cementos_pacasmayo/ca/pacasmayo_ca.pdf

http://www.cementospacasmayo.com.pe/content/index.php

http://www.bvl.com.pe/jsp/Inf_EstadisticaGrafica.jsp?
Cod_Empresa=23950&Nemonico=CPACASC1&Listado=|CPACASC1

www.bvl.com.pe

www.smv.gob.pe

finance.yahoo.com

http://www.smv.gob.pe/Frm_VerArticulo.aspx?
data=10322E29C4FDE5CE771085A5A711CC3D6F8F16BB4AC268F3E
19C34050517A540F40BE46E91AA1ABD

http://www.smv.gob.pe/Frm_LisDatosGenerales.aspx?
data=9B5BC9DC3D85D7766D2CBBD12160E9CFBAE5E663F9

www.sbs.gob.pe

www.bcrp.gob.pe

www.asbanc.com.pe