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Anlise do Ciclo Operacional e Financeiro

Sumrio:

Introduo
Ciclo Operacional
Prazo Mdio de Renovao de Estoques
Prazo Mdio de Recebimento de Vendas
Prazo Mdio de Pagamento de Compras
Ciclo Financeiro
Representao Grfica Ciclo Operacional e Financeiro
Exemplo Numrico
Sincronizao dos Ciclos Operacionais e Financeiros
Estudo de Caso
Observaes Sobre o Estudo de Caso
Concluso

ANLISE DO CICLO OPERACIONAL E


FINANCEIRO

INTRODUO

Um dos maiores desafios enfrentados pelos empresrios quanto


administrao do fluxo de caixa de suas empresas. Para obterem sucesso
nessa empreitada, os administradores precisam observar os volumes de
recursos que passam pelo caixa, mas, sobretudo, os prazos em que isto
ocorre. Para gerenciar com qualidade esses prazos, necessrio calcular o
Ciclo Operacional e Financeiro de suas empresas.

Uma perfeita sintonia entre os prazos do Ciclo Operacional e Financeiro


permite que a empresa torne-se cada dia mais autossuficiente e cresa com
qualidade.
CICLO OPERACIONAL (CO)

Por Ciclo Operacional entende-se o prazo, em dias, entre a data em que a


mercadoria entra no estoque, o seu processamento, sua venda, at a data em
que o dinheiro, fruto dessa venda, entra no caixa da empresa.

Desdobrando, existem a dois momentos distintos e consecutivos.

a) O primeiro momento aquele considerado entre a data de entrada, para os


estoques, das mercadorias e das matrias primas adquiridas e suas
permanncias l, at que sejam vendidas e, portanto, saiam do estoque.

Este primeiro momento, que chamado de Ciclo Econmico o nico prazo


cuja gerncia pode ser exercida totalmente por decises internas empresa,

nos demais casos sempre haver uma questo de mercado a ser resolvida ou
administrada.

No caso das empresas comerciais, como elas no alteram o aspecto original


das mercadorias, o primeiro momento corresponde ao tempo em que as
mercadorias ficam estocadas nas prateleiras aguardando serem vendidas.

Nas indstrias, dependendo do produto, este tempo um pouco mais longo,


porque elas tm que processar essas matrias primas, transformando-as em
produto acabado que sai do estoque quando for vendido. o tempo que a
empresa demora para produzir.

Aps a venda o estoque precisa ser recomposto para futuras vendas. Este
tempo de estocagem medido por um ndice chamado PMRE Prazo Mdio
de Renovao de Estoques. Quanto menor for esse prazo, melhor para a
empresa, significando giro rpido de mercadorias e maior faturamento durante
o perodo.

PRAZO MDIO DE RENOVAO DE ESTOQUES - PMRE:

Frmula:
PMRE = (ESTOQUE FINAL CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS)

Este prazo medido em dias, onde:

Estoque Final: corresponde ao estoque de mercadorias, matrias primas,


produtos em processo e produtos acabados, apurados na data de
encerramento do exerccio social.
Custo dos Produtos Vendidos (CPV): refere-se aos custos dos produtos ou
mercadorias que a empresa vendeu durante o exerccio social. Por exemplo: se
o exerccio social dura um ano, o CPV dever levar em conta todos os custos
de produtos ou mercadorias que foram vendidas durante esse ano. O mesmo

raciocnio vale para exerccios sociais com prazos menores, tais como,
semestres, trimestres, meses.
T = Tempo: refere-se ao nmero de dias de durao do exerccio social, isto ,
um ano = 360 (dias), um semestre = 180 (dias), etc. Uma observao muito
importante que deve haver correspondncia direta entre este perodo de T =
Tempo com o perodo em que so medidos os Custos de Produtos Vendidos
(CPV), acima.

b) O segundo momento aquele que decorre entre a data da venda e a data


do recebimento dos recursos originados com esta venda. Significa dizer
que, para uma empresa que vende vista, este prazo igual a zero. Para
as demais empresas, existe um tempo mdio de faturamento que depende
do tipo de produto que vendido, do setor onde a empresa atua e, muitas
vezes at, do seu porte.

Este tempo mdio de faturamento medido por um ndice denominado PMRV


Prazo Mdio de Recebimento de Vendas. Quanto menor for este ndice,
melhor para a empresa porque um prazo menor favorece a recomposio do
caixa.

PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS - PMRV:

Frmula:
PMRV = (TTULOS A RECEBER RECEITA OPERACIONAL BRUTA) T

Este prazo medido em dias, onde:

Ttulos a Receber: Corresponde ao volume em dinheiro de ttulos que a


empresa tem direito de receber relativos s vendas a prazo, apurados na data
de encerramento do exerccio social.
Receita Operacional Bruta (ROB): Refere-se ao faturamento da empresa
durante o perodo do exerccio social. Por exemplo: se o exerccio social dura
um ano, a ROB dever levar em conta todas as vendas de produtos ou

mercadorias somadas durante esse ano. O mesmo raciocnio vale para


exerccios sociais com prazos menores, tais como, semestres, trimestres,
meses.
T = Tempo: Refere-se ao nmero de dias de durao do exerccio social, isto ,
um ano = 360 (dias), um semestre = 180 (dias), etc. Uma observao muito
importante que deve haver correspondncia direta entre este perodo de T =
Tempo com o perodo em que so somadas as Receitas Operacionais Brutas
(ROB), acima.

Levando-se em conta os dois momentos descritos acima, o CICLO


OPERACIONAL a soma do tempo mdio de estoque e do tempo mdio de
faturamento, ou seja, a soma do PMRE e PMRV.

Entretanto, para efeito da melhor administrao do fluxo de caixa, e considerar


as entradas e sadas de dinheiro no caixa, necessrio atentar para outro tipo
de prazo, que o prazo de pagamento das compras de mercadorias que foram
adquiridas para repor o estoque.

Este prazo de pagamento contado desde a data da entrada das mercadorias


no estoque, at a data do efetivo pagamento aos fornecedores.
Para medir esse prazo, utilizado um ndice chamado PMPC Prazo Mdio de
Pagamento de Compras. Neste caso, quanto maior o ndice, melhor para a
empresa e mais folga no caixa. Quanto maior for o prazo (desde que sem nus
adicionais, como juros, por exemplo) que a empresa conseguir dos seus
fornecedores para pagar suas compras, melhor.

PRAZO MDIO DE PAGAMENTO DE COMPRAS - PMPC:

Frmula:
PMPC = (FORNCEDORES COMPRAS) T

Este prazo medido em dias, onde:

Fornecedores: Corresponde ao total das dvidas da empresa com seus


fornecedores de mercadorias e matrias primas, apurado na data de
encerramento do exerccio social.
Compras (C): Refere-se ao montante de compras de produtos ou mercadorias
que a empresa efetuou durante o exerccio social. Por exemplo, se o exerccio
social dura um ano, devero ser levadas em conta todas as compras de
produtos ou mercadorias durante esse ano. O mesmo raciocnio vale para
exerccios sociais com prazos menores, tais como, semestres, trimestres,
meses.
T = Tempo: Refere-se ao nmero de dias de durao do exerccio social, isto ,
um ano = 360 (dias), um semestre = 180 (dias), etc. Uma observao muito
importante que deve haver correspondncia direta entre este perodo de T =
Tempo com o perodo em que so medidas as Compras (C) de mercadorias
ou matrias primas, descritas acima.
CICLO FINANCEIRO (CF)

O Ciclo Financeiro, tambm conhecido como Ciclo de Caixa, a diferena


entre o Ciclo Operacional (PMRE + PMRV) e o PMPC - Prazo Mdio de
Pagamento de Compras, representado pela frmula:

CF = PMRE + PMRV - PMPC

REPRESENTAO GRFICA DOS CICLOS OPERACIONAL E


FINANCEIRO
CICLO OPERACIONAL
PMRE

PMPC

PMRV

CICLO FINANCEIRO

EXEMPLO NUMRICO:

Suponha que determinada empresa gaste vinte dias, em mdia, para renovar o
seu estoque e conceda aos seus clientes prazo mdio de trinta dias de
faturamento. Assim, o Ciclo Operacional ser de cinquenta dias, ou seja,
PMRE=20 dias, mais o PMRV=30 dias.

Suponha que esta mesma empresa receba dos seus fornecedores um prazo de
vinte e oito dias para pagar suas compras: PMPC=28 dias. Aplicando a
frmula, o Ciclo Financeiro seria de:
CF = PMRE + PMRV PMPC =
CF = 20 + 30 28 = + 22 dias

A representao grfica ficaria assim:

CICLO OPERACIONAL = 50 dias


PMRE = 20 dias

PMPC = 28 dias

PMRV = 30 dias

CICLO FINANCEIRO= + 22 dias

Observe que a empresa do exemplo acima compra mercadoria para revenda


em determinado dia. Depois ela gasta vinte dias para processar e vender essa
mercadoria e mais trinta dias, em mdia, para receber de seus clientes. Assim,
os recursos s entraro no caixa em cinquenta dias, em mdia. Entretanto, a
empresa tem que pagar seus fornecedores em apenas vinte e oito dias. Desta
forma, entram recursos no caixa somente com cinquenta dias, mas saem
recursos do caixa em apenas vinte e oito dias.

Isto cria uma situao deficitria de caixa. o tipo de empresa que estar
sempre necessitando de capitais de giro para sustentar o seu negcio porque o
Ciclo Financeiro apresentou resultado com valor positivo.

O ideal que o Ciclo Financeiro apresente resultado negativo ou, no mximo,


igual a zero. Significaria dizer que os recursos entrariam no caixa antes de
sarem, e isto bom para a empresa.

Entretanto, esta situao depende basicamente do setor de atividade em que a


empresa atua.

As empresas de nibus, por exemplo, como prestadoras de servios, no


possuem estoque para revenda e caracterstica desse negcio vender vista
ou, at mesmo, receber antecipadamente. Isto leva o Ciclo Operacional se
igualar a zero.

Como essas empresas compram combustveis, pneus, peas de reposio,


etc. em grandes volumes e ganham prazos dos seus fornecedores para
pagamento dessas compras, o Ciclo Financeiro resulta em valores, quase
sempre, negativos, o que bom. Os recursos entram no Caixa antes de sarem
dele.
Os clientes e os fornecedores trabalham a favor dos Caixas dessas
empresas: os primeiros antecipando recursos e os outros concedendo prazos
bastante elsticos para pagamento das compras.

Apesar das limitaes impostas pelo mercado em alguns setores da economia,


necessrio que a empresa averigue com regularidade o comportamento
desses ciclos, uma vez que eles interferem de forma direta no caixa. No caso
das empresas de nibus citadas acima, o setor de mercado em que atuam
favorece o seu desempenho em termos de caixa.

Evidentemente, que no se defende aqui a possibilidade de que toda e


qualquer empresa trabalhe para que o seu Ciclo Financeiro resulte em valores

negativos. Longe disto. O que normalmente prevalece so as foras de


mercado, como j foi dito neste trabalho. Existe setor, especialmente, o Setor
Industrial, que convive com valores positivos de Ciclo Financeiro sem nenhum
motivo para o desespero.

O que se prega neste contedo que, independente do setor em que atua,


toda empresa deve promover os esforos necessrios para tornar o seu Ciclo
Financeiro o menor possvel. Normalmente, valores menores de Ciclo
Financeiro, na medida em que o tempo passa, pressupem melhora de
situao econmica e financeira da empresa porque diminui a dependncia
dela em relao aos capitais de terceiros.

H sempre margem para a melhor administrao dos Ciclos. Seja atravs de


negociaes com fornecedores, de negociaes com clientes ou, o mais
comum, implantando medidas internas para reduzir o prazo de produo e o
consequente tempo em que as mercadorias e matrias primas permanecem no
estoque, que o que ser visto a seguir no tpico de sincronizao dos ciclos.

SINCRONIZAO DOS CICLOS OPERACIONAL E FINANCEIRO:

Para sincronizar, a seu favor, o Ciclo Operacional e Financeiro, a empresa


deve atuar em trs frentes distintas. So elas:
1- Diminuir o prazo de produo e estocagem. Entre as alternativas para
melhorar este aspecto, a empresa poder: identificar maquinrios mais
modernos, pesquisar novos processos produtivos, evitar aquisio de
estoques que demoram muito para serem comercializados, investir em
treinamento para o pessoal da fbrica, instituir prmios de produo
para os funcionrios, etc.
2- Diminuir o prazo de concesso de financiamentos aos seus clientes,
oferecer descontos para as compras vista ou com prazos reduzidos,
verificar como se comporta o mercado concorrente, etc.
3- Negociao com fornecedores para obteno de prazos de pagamentos
maiores, sem imputao de juros, diversificar o mercado fornecedor, etc.

ESTUDO DE CASO - DA TEORIA PRTICA

A Empresa Exemplo Ltda. ME, revela em seu Balano Patrimonial e na


Demonstrao de Resultados os seguintes dados:

DADOS DE BALANO PATRIMONIAL E DEMONSTRAO DE RESULTADOS


TRIMESTRE ENCERRADO EM 30/SET/2015
Estoques (E)

Ttulos a Receber
(TR)
Fornecedores (F)

12.355

21.622

Custo de Produtos
Vendidos (CPV)
Receita Operacional

18.650

Bruta (ROB)
Compras (C)

31.752

92.758
67.140

Observe que o Balano Patrimonial e a Demonstrao de Resultados referemse ao trimestre encerrado em 30/set/2015, portanto, T (Tempo) = 90 dias.

Aplicando os dados acima s frmulas dos prazos mdios, encontram-se os


seguintes resultados:

Prazo Mdio de Renovao dos Estoques:


PMRE = (E CPV) X 90 = (12.355 31.752) X 90 = 35 dias

Prazo Mdio de Recebimento de Vendas:


PMRV = (TR ROB) X 90 = (21.622 92.758) X 90 = 21 dias

Prazo Mdio de Pagamento de Compras:


PMPC = (F C) X 90 = (18.650 67.140) X 90 = 25 dias

Ento:

CICLO OPERACIONAL = PMRE + PMRV = 35 + 21 = 56 dias


CICLO FINANCEIRO = PMRE + PMRV PMPC = 35 + 21 25 = +31 dias

Representao grfica dos Ciclos - Estudo de caso:

CICLO OPERACIONAL = 56 dias


PMRE = 35 dias

PMPC = 25 dias

PMRV = 21 dias

CICLO FINANCEIRO= + 31 dias

OBSERVAES SOBRE O ESTUDO DE CASO:

1- Desde o momento em que as matrias primas entram no estoque, a


empresa gasta 35 dias para transform-las em produto acabado
(PMRE).
2- A empresa concede um prazo de 21 dias (PMRV) para que seus clientes
quitem as suas duplicatas.
3- Considerando os dois prazos acima, desde o dia em que as mercadorias
entram no estoque at o dia em que os recursos provenientes das
vendas dessas mercadorias retornam para o caixa, so decorridos 56
dias. Este o prazo do Ciclo Operacional.
4- Os fornecedores concedem um prazo mdio de 25 dias (para que a
Empresa Exemplo Ltda.) quite as duplicatas.
5- Assim, os recursos entram no caixa da empresa com 56 dias, mas a ela
tem que pagar seus fornecedores com apenas 25 dias. Isto provoca uma
dissintonia, entre o tempo em que os recursos retornam para o caixa e o
tempo em que os recursos saem do caixa, igual a 31 dias. (Saem
recursos do caixa antes de entrarem).
6- Esta defasagem corresponde ao CICLO FINANCEIRO que apresentou
resultado positivo de 31 dias. Este o tempo em que a empresa
sustentada por capitais de terceiros onerosos para fazer coincidir as
entradas com as sadas de caixa.

7- Mas isto tem um preo que exatamente o montante de juros que a


empresa precisa pagar aos seus financiadores, especialmente, os
bancos. Desta forma, ela sacrifica parte dos seus lucros pagando juros
bancrios para no tornar-se inadimplente.
8- Para contornar essa situao deficitria de caixa e diminuir ao mximo o
pagamento de juros, a empresa precisa administrar melhor os trs
prazos mdios (calculados no incio do exerccio).
9- claro que vai depender das condies do mercado em que a empresa
atua, porm pode haver margem para ela negociar prazos menores com
seus clientes e solicitar mais prazos aos seus fornecedores. Isto deve
ser tentado.
10- Entretanto, confrontando os nmeros, observa-se que o prazo mais
desfavorvel para a empresa o Prazo Mdio de Renovao dos seus
Estoques. Este prazo bem maior que os demais e a sua reduo deve
ser administrada com muito rigor.
11- A boa notcia que, dos trs prazos, este o nico que depende
exclusivamente de decises internas empresa e no do mercado onde
ela atua.
12- Medidas corretivas devem ser adotadas, tais como: implantar sistemas
eficazes de administrao de estoques, reduo das aquisies de
estoques novos, eliminao de estoques obsoletos, aquisio de
maquinrios mais modernos, contribuio para um maior envolvimento
do pessoal de fbrica, reduo dos custos de estocagem e de produo,
pesquisar novos processos produtivos.

CONCLUSO:

A administrao do Ciclo Operacional e Financeiro, portanto, de suma


importncia para aumentar a eficincia da empresa e viabilizar uma situao
favorvel no caixa, tornando-a menos dependente de recursos de terceiros e,
portanto, autossustentvel.

Caso a empresa se descuide do melhor gerenciamento desses Ciclos,


certamente depender de fontes onerosas de recursos para financiar o seu
capital de giro, o que levar a aumento do endividamento no curto e no mdio
prazo, com consequente reduo de lucros e muita incerteza quanto ao futuro.