Como afecta el sistema financiero a los proyectos de inversin

Tanto la inflacin como la devaluacin tienen una serie de implicaciones sobre el sistema
econmico y en consecuencia sobre las personas y las empresas. Se considerar ahora
algunos aspectos especficos que se ven afectados en forma directa por las variables citadas.
Las empresas deben conocer de qu modos la inflacin y la devaluacin las pueden favorecer
o desfavorecer segn sea el caso.
Efectos de la inflacin
Anteriormente se dijo que la inflacin poda afectar a la economa de distintos modos: merma el
poder adquisitivo del dinero, puede favorecer a los acreedores si los deudores han previsto una
inflacin inferior, genera algunos costos administrativos, distorsiona la toma de decisiones,
afecta las inversiones productivas, afecta la balanza de pagos y distorsiona el orientador del
mercado. Todo esto no slo influye sobre la economa como un todo, sino que tiene un fuerte
impacto sobre la actividad empresarial. A continuacin se hace un anlisis de algunos de los
aspectos que ms se ven afectados por la inflacin.
1.

La evaluacin de proyectos

La inflacin incide sobre los flujos de efectivo de un proyecto y sobre la tasa de descuento
requerida por la empresa, as la inflacin distorsiona las decisiones en la elaboracin del
presupuesto de capital. La principal razn es que los cargos por depreciacin se basan en el
costo original del activo y no en el costo de reposicin. Con la inflacin la utilidad aumenta y
una parte creciente es gravada, as que los flujos en trminos reales disminuyen.
La inflacin puede afectar en mayor o menor intensidad a los flujos de efectivo, dependiendo
de la naturaleza de stos. As la inflacin podra afectar ms a los precios de venta, o bien a los
costos. El empresario generalmente combate la inflacin tratando de disminuir los costos y
manteniendo precios competitivos, pero no puede nada en contra de la inflacin generalizada
en la economa, y en consecuencia sus flujos de caja podran ser, en trminos reales, cada vez
menores, por la prdida del poder de compra del dinero. De ese modo la inflacin incentiva las
inversiones con recuperacin rpida y que requieran una menor inversin de capital.
Principales razones para evaluar proyectos
Desde una perspectiva financiera, la necesidad de analizar y evaluar proyectos de inversin, se
origina, fundamentalmente, debido a: La escasez de recursos econmicos. La bsqueda de
maximizacin de la riqueza, o maximizacin del rendimiento. La incertidumbre o riesgo
asociado con la implementacin de un proyecto. Cualquier negocio tiene recursos limitados
para poder desarrollar e implementar todas las oportunidades productivas disponibles. Esto
obliga a empresarios e inversionistas a destinar recursos slo a aquellos proyectos que ofrecen
el mayor beneficio, es decir, el mayor rendimiento. Adicionalmente, el empresario o
inversionista tiene que asegurarse, no nicamente que sus recursos disponibles son asignados
a aquellos proyectos que ofrecen el mayor rendimiento, sino tambin, que son asignados a
aquellos proyectos que ofrecen el mayor rendimiento por arriba del que ofrece el mercado
financiero. (El mercado o sistema financiero est integrado por: los intermediarios financieros
[instituciones financieras pblicas y privadas tales como bancos, casas de bolsa, etc.] ; los
bienes u objetos de intercambio [activos financieros tales como: acciones, certificados,
pagars, bonos, etc.] y, los participantes [personas fsicas y morales que compran y venden
activos financieros a travs de los intermediarios].) En caso contrario, el empresario obtendra
un mayor beneficio si invierte sus recursos en el sistema financiero.

Finalmente, a pesar de que un inversionista identifique y asigne sus recursos nicamente a

aquellos proyectos que le ofrecen el mayor rendimiento posible por arriba del que le ofrece el
mercado financiero, el hecho de que el rendimiento que le ofrece un proyecto es un
rendimiento estimado, es decir, que se espera que ocurra a futuro, introduce el elemento
incertidumbre o riesgo. Por riesgo entendemos la posibilidad de que el rendimiento esperado
por la implementacin de un proyecto no se materialice, es decir, no se realice o, en caso de
que se realice, sea inferior al rendimiento originalmente estimado.
Debido a estos factores, el empresario o inversionista requiere de utilizar tcnicas y
herramientas que le permitan medir el riesgo y medir el rendimiento que un proyecto de
inversin le ofrece. Al proceso de medicin del riesgo y rendimiento asociados a los proyectos
de inversin, se le denomina valuacin. Si el conjunto de negocios o proyectos susceptibles de
implementarse por un empresario, son valuados siguiendo las mismas tcnicas y criterios de
valuacin, entonces dicho empresario estar en posibilidades de comparar el riesgo y el
rendimiento asociados a cada negocio o proyectos y seleccionar nicamente, aquellos
negocios o proyectos que le permitan lograr su objetivo financiero, es decir, maximizar su
riqueza con el mnimo riesgo. (En el contexto de evaluacin financiera de proyectos de
inversin, se entiende por "seleccionar" un negocio o proyecto, la decisin del empresario de
comprometer recursos para efectivamente implementar dicho negocio o proyecto seleccionado
[decisin de inversin].)
Por maximizar riqueza, entendemos maximizar el valor presente de los flujos de efectivo futuros
estimados que un negocio o proyecto generar. Esto es equivalente a afirmar que los
inversionistas y empresarios seleccionan aquellos proyectos o negocios que les ofrecen el
mayor rendimiento (por arriba del rendimiento de mercado) al menor riesgo.
Los criterios generalmente aceptados en que se basan los mtodos de anlisis y evaluacin de
proyectos, que son los siguientes:
1. La riqueza se mide en trminos de dinero, es decir, en flujos de efectivo.
2. El dinero tiene un valor en el tiempo que se mide en trminos de tasas de inters.
3. La medida del riesgo (unidades de riesgo) debe incorporarse en los flujos de efectivo
(dinero) o incorporarse en el valor del dinero en el tiempo (tasas de inters).