Financiamiento de las PYMES del sector de la construccin en el

Mercado de Valores
Autor: Daniella Yagual Piedra

Resumen
La disponibilidad de financiacin externa PYMES es un tema de gran importancia para los
responsables polticos de todo el mundo. La fuente y la disponibilidad de financiacin para
las PYMES son vistos como los principales factores detrs de su desarrollo, crecimiento y
xito. Las PYMES en Ecuador forman una parte muy importante de la economa, la
construccin es uno de los sectores que ms demanda financiamiento. Uno de los
principales motivos por los cuales las PYMES no buscan financiarse mediante el Mercado
de Valores es debido al temor por la prdida de control de gestin.
Palabras claves: PYMES, financiamiento, instituciones financieras, mercado de valores.
Introduccin
La disponibilidad de financiacin externa para las pequeas y medianas empresas
(PYMES) es un tema de gran importancia para los responsables polticos de todo el mundo.
El marco conceptual a la que se adhiere la actual literatura de investigacin ha demostrado
ser muy til para avanzar en nuestra comprensin de los mercados para el suministro de
fondos a las PYMES en los pases desarrollados y en desarrollo. A su vez, este marco ha
ayudado a la comprensin de los efectos de las polticas que tanto facilitan y dificultan el
acceso a la financiacin de las PYMES en instituciones financieras.
Por instituciones financieras, se refiere a la presencia en el mercado de los diferentes tipos
de instituciones financieras que proporcionan crdito, as como la competencia entre estas
instituciones, a las normas y condiciones establecidas en su mayora por los gobiernos que
afectan a las instituciones financieras y sus capacidades para prestar a los diferentes
prestatarios potenciales.

Las operaciones de prstamo que realizan las instituciones financieras se basan

principalmente en los datos cuantitativas que pueden ser observados y verificados
aproximadamente en el momento que se origina el crdito. Esta informacin puede incluir
como ejemplo, los ratios financieros calculados a partir de los estados financieros
certificados; las puntuaciones de crdito ensambladas a partir de los datos sobre los
historiales de pagos de las PYMES y su propietario proporcionada por agencias de crdito;
o informacin acerca de las cuentas por cobrar a los deudores transparentes.
Desarrollo
La fuente y la disponibilidad de financiacin para las PYMES son vistos como los
principales factores detrs de su desarrollo, crecimiento y xito (Cook, 2001). Las
necesidades financieras y las opciones de financiacin abiertas a las PYMES varan
dependiendo de la etapa del ciclo de vida de una empresa. El acceso que tienen las PYMES
al capital depende de una serie de factores, tales como su nivel de desarrollo, entre otros.
El nivel y el tipo de demanda de financiacin a lo largo de un ciclo de vida de las PYMES
depende de su etapa de crecimiento, ya que cada etapa requiere una estrategia de
financiacin diferente (Ou & Haynes, 2006). Este enfoque permite a la empresa a crecer y
llegar a los mercados de capitales, donde puede aumentar la financiacin a largo plazo y
mantener su crecimiento.
La informacin sobre la financiacin del ciclo de vida de las PYMES indic que deberan
aplicar un enfoque mediante el uso de vehculos de financiacin especficos y diferentes
durante su ciclo de vida. El enfoque de financiacin ciclo de vida no se puede aplicar a
todas las pequeas empresas; sin embargo, las PYMES que adoptan este enfoque
cosecharon numerosos beneficios. Los tipos de fuentes de financiacin que se utilizan en
promedio por las PYMES durante su ciclo de vida incluyen: financiacin de capital interno,
capital de riesgo; business angels; Mercado de Valores, entre otros (Abdusaleh &
Worthington, 2013).

Etapa de
inicio

Business
angels
Financiamien
to de capital
interno

Etapa de
crecimient
o

Prstamos
bancarios
Capital de
riesgo
Mercado de
valores
Etapa de Financiacin
desarrollo bancaria
Ttulos de
deuda

Ilustracin 1 Ciclo de vida de las PYMES y sus necesidades de financiamiento

La ilustracin 1 demuestra una escalera de financiacin que representa el tipo de
financiamiento que se requiere en cada etapa del ciclo de vida de las PYMES a medida que
progresa.
Los estudios empricos sobre literatura revisada apoyan la idea detrs del enfoque del ciclo
de vida. Por ejemplo, Myers y Majluf (1984) propusieron la teora de la jerarqua, que
establece que las empresas van a cumplir con los requisitos de inversin y financiacin en
forma jerrquica (Bontempi, 2002). Otros tipos de financiacin de las PYMES dependen no
slo de la disponibilidad de los instrumentos de financiacin, sino tambin en el
conocimiento financiero de las PYMES (CGAP, 2013).
Las PYMES tambin sostienen la opinin de que los fondos obtenidos de los mercados de
valores es costoso y el procedimiento de catalogacin impondr una gran carga burocrtica
de sus hombros. Mucho tiempo y recursos se requieren para cumplir con estas condiciones,
que pueden no estar reflejados en el costo de salida a bolsa (IOSCO, 2014).
Las PYMES en Ecuador forman una parte muy importante de la economa. En la
ilustracin 2 se puede observar como se dividen las PYMES en el Ecuador de acuerdo al
sector en el que pertenecen.

Ilustracin 2 Clasificacin de las PYMES por su sector en Ecuador

Fuente: SRI

En el entorno nacional, segn la revista Ekos Negocios Ecuador tuvo indicadores

econmicos beneficiosos, en este caso el sector de la Construccin fue el que ms creci
respecto a los aos anteriores (Ekos, 2013). El ahorro pblico ha logrado desarrollar el
crdito y financiamiento de las actividades productivas, para continuar promoviendo los
sectores de importancia como las PYMES del sector de construccin.
La construccin es uno de los sectores que ms demanda financiamiento. Hay diferentes
mtodos por los cueles se puede obtener el financiamiento y esto depende la obra que vaya
a realizarse: cuando se trata de una obra pblica se usa financiamiento de organismos
externos o crditos bancarios. Uno de los aspectos ms importantes para el desarrollo de
este sector es el aumento de los montos de crdito, principalmente de los bancos privados.
Otra de las formas de financiamiento que ha tenido gran xito en los ltimos aos ha sido la
constitucin de fideicomisos para la construccin de edificaciones. En este caso, los
propietarios de la tierra ceden su propiedad en fideicomiso sin que se pierda el capital de
riesgo inicial (El Comercio, 2009).
Conclusin
Despus de este pequeo anlisis de las PYMES del sector de la construccin, se puede
decir que este sector ha logrado un crecimiento, siendo uno de los sectores que dinamiza la
economa del Ecuador, puesto que es donde ms empleos se puede encontrar y permite el
desarrollo de otros sectores por el encadenamiento productivo.

Adems, el Gobierno ha logrado contribuir en el sector debido a los bonos para vivienda o
los programas que facilitan acceder a crditos. Es as que se concluye que las PYMES del
sector de construccin participa en la economa mejorando las condiciones estructurales del
pas, pero aun as no tiene muchas fuentes de financiamiento entre las cuales debera estar
el mercado de valores.
Uno de los obstculos que desalientan las PYMES a recurrir a los mercados de valores es la
falta de personal suficiente para cumplir con la carga regulatoria. Esta situacin se ve
agravada por la insuficiencia de recursos financieros para contratar los servicios de asesores
profesionales. Estas cuestiones se deberan abordar a travs de seminarios y otros
programas de capacitacin sobre cuestiones relativas al funcionamiento de los mercados de
valores y el marco institucional general para los mercados de capitales y la prestacin de
asistencia tcnica a las PYMES en la salida a bolsa.

Bibliografa
Abdusaleh, A., & Worthington, A. (2013). Small and Medium Enterprises Financing.
International Journal of Business and Management , 8 (14).
Bontempi, M. (2002). The dynamic specification of the modified pecking order theory.
Empirical Economics , 27, 1-22.
CGAP. (27 de 02 de 2013). Advancing financial inclusion to improve the lives of the poor.
(S. Mesfin, Ed.) Recuperado el 10 de 02 de 2016, de http://www.cgap.org/blog/how-arepublic-investors-and-donors-fillingthe-sme-financing-gap
Cook, P. (2001). Finance and Small and MEdium Sized Enterprises in Developing
countries. Journal of Development Entrepeneurship , 6(1) (17).
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El Comercio. (11 de 05 de 2009). El Sector de la Construccion. El Comercio .
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Ou, C., & Haynes, G. (2006). Acquisition of additional capital by small firms. Small
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