Pagaré y El Warrant Original

Universidad Peruana Simn Bolvar
CAPTULO I
PAGAR
1.1 ANTECEDENTES
El pagar nace en la Edad Media, antes que la letra de cambio,
comenzando a utilizarse en las ciudades del norte de Italia para evitar
el riesgo de llevar efectivo en largos desplazamientos por caminos
plagados de bandoleros. As, se entregaba el dinero en efectivo a un
banquero y ste firmaba un documento prometiendo devolverlo en
otro lugar a quien se lo haba entregado o a quien ste designase.
En Espaa, el pagar se regula por primera vez en el Cdigo de
Comercio de 1829, pasando luego a ser regulado por el Cdigo de
Comercio de 1885, en cuya regulacin nicamente se reconoca
fuerza ejecutiva a la letra de cambio, pero no al pagar. De esta
forma, el pagar cay en desuso a favor de la letra de cambio, que
pas a convertirse en el documento de crdito por antonomasia, ya
que, por su fuerza ejecutiva, gozaba de importantes ventajas frente al
pagar a la hora de reclamarlo en caso de impago.
La Ley Cambiaria y del Cheque de 16 de julio de 1985, actualmente
en vigor y norma bsica reguladora del pagar, equipar letra de
cambio y pagar en casi todos los aspectos, incluido el referente a la
fuerza ejecutiva. Ello supuso una revitalizacin del pagar que, poco a
poco, ha ido ganando terreno a la letra de cambio en su uso como
efecto de comercio hasta convertirse actualmente en el documento de
crdito predominante en el trfico mercantil por su simplicidad, menor
coste y mejor adaptacin a las ventajas derivadas de avances
informticos.
Contabilizacin del Librador o beneficiario (El descuento del

pagar)
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El uso del pagar tiene varias ventajas, entre ellas permite al
beneficiario anticipar el cobro de la venta o servicio prestado mediante
el descuento del pagar en una entidad financiera.
En este caso deberemos considerar el tipo de contrato que se haya
realizado con la entidad. Si es un contrato sin recurso, implica que
todos los riesgos y derechos se transfieren al comprador de la
obligacin (entidad financiera). En cambio, si el contrato es con
recurso, la empresa que efecta el descuento (Librador) se desprende
del derecho de cobro, pero no del riesgo de impago por parte del
emisor del pagar. Es por ello que adquiere una obligacin con la
entidad financiera que le anticipa el importe del pagar.
Pero debemos recordar, que en un artculo anterior se consideraba si
el pagar estaba emitido a largo plazo o a corto plazo. En este caso,
igualmente, existen diferencias en el registro contable.
1.2 CONCEPTO
El pagar es un ttulo valor utilizado frecuentemente en las
operaciones de crdito, en virtud del cual una persona (denominada
emitente o librador), se obliga a pasar a oir persona (tomador o
beneficiario) una cantidad de dinero en una o unas fechas
determinadas. A diferencia de la letra de cambio, en este ttulo valor
siempre es el emitente del pagar quien asume la condicin de
obligado principal, es decir quin debe pagar el impone al tomador.
Por ello, en el pagar intervienen necesariamente dos sujetos:
El emitente, librador o girador, quien asume la calidad de obligado
principal.
El beneficiario o tenedor, que es la persona que podr exigir la
prestacin contenida en el ttulo valor.
Asimismo, pueden intervenir, de ser el caso:
Un endosante, que es iodo beneficiario que transfiere el pagar va
endoso.
Un endosatario, que es la persona que ha recibido el pagar por
endoso, constituyndose de esta manera en el nuevo beneficiario del
ttulo.
Un garante, que es cualquier persona, menos el girador, que garantiza
en todo o parte el pago del pagar.
1.3 CARACTERSTICAS
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1.3.1 Es un ttulo con categora de crdito, integrante de la triloga

famosa de estos efectos (junto con la letra de cambio y el cheque);
y constituye, por tanto, la especie fundamental de los ttulos
valores. El derecho que incorpora es un derecho de crdito (no
real, ni mixto, ni de participacin, etc.)
1.3.2 Es un ttulo formal, porque la ley determina los requisitos que
debe llenar a objeto de su vigencia y consiguiente validez. Y lo
hace de forma imperativa: "El pagar debe contener " las
menciones que seala la norma, caracterstica que suple una
declaracin expresa de nulidad para el caso de infraccin. De
modo que si tales requisitos no estn presentes, el ttulo carece de
efectos cambiarios.
1.3.3 Circula por endoso: Forma caracterstica de transmitir los ttulos
"a la orden". Por su parte, la letra de cambio puede contener la
clusula no a la orden, en cuyo caso no es transmisible sino en la
forma y con los efectos de una cesin ordinaria (Art. 419, ap, 1);
transformndose, por tanto, el ttulo en nominativo. Y el cheque, a
su vez, posibilita las tres formas de circulacin previstas en el Art.
150. En cambio el pagar exige como requisito sine qua non
(invariable en sus tipos) que se emita "a la orden", por lo cual es
inaplicable la clusula "no a la orden", pese a la expresa remisin a
la normativa del endoso; y a la vez, entre sus elementos esenciales
requiere el nombre de la persona a quien o a cuya orden debe
pagarse, de manera que tampoco podra ser al portador y
transmitirse por entrega. Slo tiene una forma de transmisin.
1.3.4 Es un ttulo causal: A los efectos de darle vida al ttulo se incluye
entre sus requisitos formales, el elemento "causa" (si es por valor
recibido, etc.). Sin embargo, slo el llamado pagar "seco" har
honor a esta caracterstica".
1.3.5 El endoso a terceros (de buena fe) lo hace abstracto. Pues es
ste el carcter consustancial de estos ttulos, reconocido como
principio cardinal de los mismos. Nace como negocio causal, pero
bien dice Corsi que de ello no cabe inferir que, al exigir la causa
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como elemento formal, el Legislador haya conferido al pagar el
carcter causal.
1.3.6 Es un ttulo autnomo, como consecuencia de lo anterior, las
relaciones
cambiarias
que
dimanan
del
pagar
adquieren
fisonoma propia y categora independiente. En efecto, la remisin

expresa que hace al art. 487 al endoso de la letra de cambio,
autoriza la aplicacin al pagar del Art. 425, segn el cual: el
demandado en virtud de la letra de cambio no puede oponer al
portador excepciones fundadas en sus relaciones personales con
el librador o con los tenedores anteriores.
1.3.7 Es literal, en el sentido de que el alcance y las caractersticas del
derecho incorporado van a determinarse por las clusulas
expresamente contenidas en el ttulo. La obligacin resulta
determinada nicamente por el tenor de su declaracin.
1.3.8 No siempre el pagar es mercantil. Para que lo sea debe ser "a
la orden", entre comerciantes o por acto de comercio por parte del
obligado. Circunstancias que, en opinin de Goldschmidt, deber
comprobar quien sostenga el carcter mercantil del pagar.
1.4 REQUISITOS FORMALES
Qu informacin debe contener el pagar para que sea vlido?
El pagar debe contener la siguiente informacin:
La denominacin de "pagar."; por lo que no se aceptarn
denominaciones equivalentes.
La indicacin del lugar y fecha de emisin. La indicacin de la
fecha de emisin es necesaria y esencial, es decir no puede faltar
en el ttulo valor, pues evita cualquier duda o confusin respecto a
la oportunidad del pago, sobre todo tratndose de pagars cuyo
vencimiento es a la vista o a cierto plazo desde su emisin].
Asimismo, la indicacin del lugar de emisin es importante porque
precisa la plaza o localidad en donde comienza a circular el ttulo
valor, sin embarco no es un requisito esencial. En consecuencia. De
no haberse sealado el lugar de emisin, se presumir que ste
corresponde al domicilio del girador.
La promesa incondicional de pagar una cantidad de dinero o
una cantidad determinable de ste. Conforme a los sistemas de
actualizacin o reajuste de capital legalmente admitidos. Asimismo,
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deber sealarse si el pago de la cantidad sealada en el pagar
consta de un pago nico o de pagos fraccionados, o sea, por
amadas.
El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe
hacerse el pago. Es decir, debe sealarse a favor de quien se
emite el ttulo valor. Beneficiario que podr transferir el documento
mediante el endoso o mantenerlo en su poder y reclamar el pago
en la oportunidad debida.
La indicacin de su vencimiento nico o de los vencimientos
parciales. Con este requisito se busca determinar la clase de
vencimiento aplicado al pagar, es decir, si es a la vista. a fecha(s)
fija(s') o a cierto plazo(s) desde su emisin, segn se trate de pago
nico o en armadas.
La indicacin del lugar de pago y en el caso de pago con
cargo en una cuenta de una empresa del sistema financiero
nacional la forma como ha de efectuarse ste. Este requisito, al
igual de lo que sucede en la letra de cambio, no es esencial, por lo
que en caso de faltar dicha indicacin se tendr como lugar de
pago la sealada junio al nombre del emteme o, en su defecto, el
domicilio real de ste.
El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y la firma
del emitente, quien tiene la calidad de obligado principal. Estos
requisitos permitirn al beneficiario original o, sobre todo. a un
eventual
endosatario
identificar
quin
debe
asumir
la
responsabilidad del pago del ttulo valor.
Qu puede hacer el tenedor si se ha dejado de pagar una cuota

parcial del pagare?
Como ya hemos sealado, el importe del pagar puede estar
sealado mediante cuotas o aradas las mismas que pueden ser
mensuales, semanales o por cualquier periodo que el emisor haya
consignado en el titulo valor. Ahora bien si ocurriese que el obligado
dejara de pagar una de estas cuotas o armadas. El tenedor podr
optar por:
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i) Dar por vendidas todas las cuotas y exigir el pago total de ttulo
valor.
ii) Exigir el pago de la cuota vencida en cualquiera de las siguientes
que se devenguen, inclusive esperando hasta la ltima armada.
Si el tenedor opta por dar por vencidas todas las cuotas y exigir el
pago ntegro del ttulo valor, deber solicitar al fedatario la diligencia
del protesto u obtener la formalidad sustitutoria pese a que en el titulo
valor se haya consignado la clusula de liberacin de protesto, si por
el contrario opta por exigir el pago de la armada vencida en las
siguientes cuotas que se devengan no ser necesario que proteste el
titulo valor por cada cuota incumplida.
Finalmente cabe sealar que la clusula de liberacin de protesto de
un pagar que debe pagarse por cuotas solamente tendr efectos a
partir de la ltima armada.
1.5 AVAL
En virtud del aval se garantiza en todo o en parte el pago del pagar.
La persona que se obliga a garantizar el pago se llama avalista;
aquella por quien se presta el aval recibir el nombre de avalado
(suscriptor).
El avalista se convierte en deudor solidario junto con el avalado
(suscriptor) y su obligacin es vlida, aun cuando la obligacin
garantizada sea nula.
1.6 EL PAGO
El pago debe hacerse contra la entrega del pagar. El pagar es
independiente del acto de comercio de que deriva, basta su
presentacin para exigir su pago, incluso en el caso de que se haya
efectuado ya el pago correspondiente pero no se hubiera recogido el
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pagar; En este caso, la persona que tratara de hacer el cobro del
pagar dos veces estara incurriendo en delito penal, pero habra que
poder demostrarlo ante las autoridades judiciales de lo penal que
tuvieran competencia, independientemente de lo cual el tenedor del
pagar podr procurar su cobro por la va mercantil.
Si el pagar vence a la vista, deber presentarse para su pago dentro
de un trmino de seis meses a contar de la fecha de suscripcin.
1.6.1 Pago parcial
El tomador est obligado a recibir un pago parcial del pagar; pero
retendr el documento en su poder mientras no se le cubra
ntegramente, anotar en el cuerpo del mismo los pagos parciales
que reciba, y extender recibo por separado en cada caso.
Conservando los derechos contra los dems obligados, como
puede ser el portador.
1.7 PROTESTO
El protesto es un acto de naturaleza formal, que demuestra de manera
autntica, que el pagar fue presentado oportunamente para su cobro.
Se practica el protesto por medio de un funcionario que tenga fe
pblica y se levantar la correspondiente acta de protesto contra el
suscriptor o sus avalistas.
La sancin por la falta de protesto es la prdida de la accin cambiaria
de regreso. El protesto tiene que cumplir obligatoriamente con las
acciones para que no vuelvan a cambiar de regreso.
1.8 LA ACCIN CAMBIARIA

Es la accin ejecutiva derivada del pagar. La accin cambiaria es
directa o de regreso. Ser directa cuando su fundamento sea una
obligacin cambiaria directa y de regreso cuando sirva para exigir una
obligacin cambiaria de regreso. Consecuentemente ser directa
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contra el suscriptor y sus avalistas y de regreso, contra todos los
dems obligados del documento.
1.8.1 Prescripcin
La accin cambiaria directa prescribe en Colombia y en Espaa a
los tres aos contados desde la fecha de vencimiento. La accin
cambiaria de regreso prescribe en tres meses de la fecha de
protesto. Aunque existen otras causas que ocasionan la caducidad
de la accin cambiaria de regreso, como la falta de protesto.
1.8.2 Contenido de la accin cambiaria
El tomador puede reclamar: El importe del pagar; los intereses
moratorios al tipo legal, desde el da del vencimiento; los gastos de
protesto y de los dems gastos legtimos y; el premio de cambio
entre la plaza en que debera haberse pagado el documento y la
plaza en que se lo haga efectivo, ms los gastos de situacin.
1.8.3 Ejercicio de la accin cambiaria

El tomador del pagar puede exigir el pago de cualquiera de los
obligados o de todos a la vez.
1.9 VENCIMIENTO
Cundo es exigible el pagar?
El importe sealado en el pagare es exigible en la fecha e su
vencimiento ahora bien, el emitente podr optar por alguna de las
siguientes alternativas como modalidad de vencimiento i) a fecha fija
ii) a la vista y iii) a cierto plazo desde su emisin. El pagar vencer a
fecha si el importe deber cancelarse mediante un pago nico. O a
fechas fijas, si el importe ha sido pactado en armadas o cuotas.
El pagar vencer a la vista si su pago deber realizarse en el
momento que el tenedor presente el ttulo valor al emitente. En este
caso a igual de lo que sucede en la letra de cambio el tenedor deber
presentar el pagar dentro del plazo previsto por el emitente o en
defecto de dicha indicacin, en un plazo no mayor al ao desde es
emitido el pagar. Por ltimo el pagar vencer a cierto plazo desde
su emisin, si es que el emitente ha sealado que ser exigible una
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vez transcurrido un plazo determinado, contando desde la emisin del
ttulo valor.
1.10 OBLIGACIONES DEL EMITENTE

Qu obligaciones asume el emitente?
Las obligaciones que asume el emitente son exactamente iguales a
las que asume el aceptante de una letra de cambio. En tal sentido, la
obligacin principal que deber cumplir es la de pagar el importe del
ttulo valor a su vencimiento. Si incumpliera dicha obligacin, el
tenedor tendr contra el emitente y sus garantes accin cambiara
directa por los siguientes importes:
El monto y/o los derechos patrimoniales representados por el ttulo
valor a la fecha de su vencimiento.
Los intereses compensatorios y monitorios que se hubieren pactado, o
en su defecto, los intereses legales
Los gastos de protesto o de la formalidad sustitutoria y otros
originados por la cobranza frustrada, as como los costos y costas
judiciales o arbitrales.
1.11 PAGO
Deben anotarse en el ttulo valor los pagos parciales?
Como en el pagar puede haberse sealado que el paso se realice
por armadas o cuotas, cada vez que el emitente efecte un paso
parcial, deber anotarse dicha circunstancia en el ttulo valor. Lo
mismo deber hacerse en caso de que sea una empresa del sistema
financiero la que verifique la realizacin de los pagos por armadas.
Asimismo, el emitente estar facultado para exigir el recibo
correspondiente por los pagos parciales efectuados.
Cmo deber acreditarse el pago total del pagare?
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El enrlenle que efecta el pago total del pagar puede optar por: i)
exigir al tenedor la devolucin del ttulo valor con la constancia puesta
por e! tenedor de que ha sido debidamente cancelado, estando
obligado el tenedor a proceder conforme a lo solicitado por el
emitente: o, ii) puede acordar con el tenedor la destruccin del ttulo
valor, que para toda seguridad deber realizarse en presencia de
ambas panes.
1.12 CLUSULA DE INTERESES

Puede pactarse intereses en el pagar?
En cualquier ttulo valor que contenga una obligacin de paso
dinerario como es el pagar, puede acordarse el pago de intereses, ya
sean compensatorios o moratorios. As como reajustes y comisiones.
Para ello deber consignarse en el ttulo valor una clusula especial
de pago de intereses y reajustes, en la cual se convenga la de inters
compensatorio que devengar hasta la fecha de vencimiento del ttulo
valor; as como las tasas de inters compensatorio y moratorio que se
generarn durante el periodo de mora.
1.13
PARTE LEGAL
1.13.1 Ley de Ttulos Valores

Artculo 17.- Devolucin del ttulo valor pagado
17.1 EL tenedor de un ttulo valor queda obligado a devolverlo a
quien cumpla totalmente la prestacin contenida en l. En su caso,
entregar tambin la cuenta de gastos y ser de su cargo obtener
la constancia del incumplimiento del ttulo valor.
17.2 Las partes interesadas podrn acordar la destruccin del ttulo
valor pagado totalmente, prescindiendo de su devolucin fsica. La
carga de la prueba de tal acuerdo, as como la responsabilidad por
la falta de destruccin, corresponde al obligado a la devolucin.
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17.3 En el caso de los ttulos valores cuyo ltimo tenedor sea una
empresa del sistema financiero nacional, una vez que ste sea
pagado totalmente, podr ser sustituido por microformas u otros
medios que permita la ley de la materia, destruyndose el ttulo
valor cancelado. En este caso, la referida empresa deber entregar
al obligado la respectiva constancia de pago total y mantener dicha
reproduccin a su disposicin por el plazo que seala la ley, que en
ningn caso podr ser menor a 5 (cinco) aos desde la fecha de
vencimiento del ttulo valor, con obligacin de expedir las
respectivas constancias o reproducciones con validez legal, a
simple requerimiento del interesado. Esta misma regla ser de
aplicacin a tenedores de ttulos valores que cuenten con
autorizacin para mantener archivos en microformas o medios
similares que permita la ley de la materia. La responsabilidad por
falta de destruccin o sustitucin del ttulo valor cancelado
corresponde a la empresa del sistema financiero nacional o
persona autorizada que acuerde este proceso de sustitucin y
destruccin previsto en el presente prrafo.
17.4 Si el cumplimiento es parcial, se observarn las disposiciones
que contiene el Artculo 65.
Artculo 64.- Fecha de pago
64.1 Las prestaciones contenidas en un ttulo valor deben ser
cumplidas el da sealado para ese efecto. El tenedor no puede ser
compelido a recibir en fecha anterior.
64.2 Quien cumple la prestacin que le corresponde antes de la
fecha establecida en el ttulo, lo hace por su cuenta y riesgo, y
responde por la validez del pago.
64.3 Quien paga a su vencimiento o en la fecha prevista para ese
efecto, queda liberado vlidamente, a menos que haya procedido
con dolo o culpa inexcusable.
64.4 El obligado contra el cual se ejercite o pueda ejercitarse las
acciones derivadas del ttulo valor est facultado para exigir, contra
el pago que realice, la entrega del ttulo valor cancelado; y, de ser
el caso, la constancia del protesto o de la formalidad sustitutoria,
ms la cuenta de gastos cancelada, sin perjuicio de lo dispuesto en
el segundo prrafo del Artculo 17.
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Artculo 92.- Pagos que pueden reclamarse
92.1 El tenedor puede reclamar del obligado contra quien ejercita la
accin cambiaria:
a) El importe y/o los derechos patrimoniales representados por el
ttulo valor a la fecha de su vencimiento;
b) Los intereses compensatorios ms moratorios que se hubieren
pactado segn el texto del ttulo valor o del respectivo registro;
o, en su defecto, los intereses legales a partir de su
vencimiento;
c) Los gastos de protesto o de la formalidad sustitutoria en su caso
y otros originados por la cobranza frustrada, incluidos los costos
y costas judiciales o arbitrales, debidamente sustentados, de
haberlos.
92.2 Quien reclama en va de ulterior regreso, exigir el reembolso
del total de la suma pagada, ms los intereses correspondientes a
dicha suma desde el da en que verific el pago y los gastos a que
se refiere el inciso c) del prrafo anterior, en su caso.
Artculo 158.- Contenido del Pagar:
158.1 El Pagar debe contener:
a) La denominacin de Pagar;
b) La indicacin del lugar y fecha de su emisin;
c) La promesa incondicional de pagar una cantidad determinada
de dinero o una cantidad determinable de ste, conforme a los
sistemas de actualizacin o reajuste de capital legalmente
admitidos;
d) El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe
hacerse el pago;
e) La indicacin de su vencimiento nico o de los vencimientos
parciales en los casos sealados en el siguiente prrafo;
f) La indicacin del lugar de pago y/o, en los casos previstos por
el Artculo 53, la forma como ha de efectuarse ste;
g) El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y la
firma del emitente, quien tiene la calidad de obligado principal.
158.2 El pago de la cantidad indicada en el inciso c) anterior podr
sealarse ya sea como pago nico, o en armadas o cuotas. En
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este ltimo caso, la falta de pago de una o ms de ellas faculta al
tenedor a dar por vencidos todos los plazos y a exigir el pago del
monto total del ttulo; o, alternativamente, exigir las prestaciones
pendientes en las fechas de vencimiento de cualquiera de las
siguientes armadas o cuotas o, inclusive, en la fecha de la ltima
armada o cuota, segn decida libremente el tenedor. Para ese
efecto, ser necesario que se logre el correspondiente protesto o
formalidad sustitutoria en oportunidad del incumplimiento de una
cualquiera de dichas armadas o cuotas, sin que el hecho de no
haber
obtenido
tal
protesto
formalidad
sustitutoria
correspondiente a las anteriores o a cada una de las armadas o

cuotas afecte su derecho cambiario ni el ejercicio de las acciones
derivadas del ttulo. La clusula a que se refiere el Artculo 52 que
se hubiere incorporado en estos pagars surtir efecto slo
respecto a la ltima armada o cuota.
158.3 En el caso a que se refiere el prrafo anterior, de los pagos
de las armadas o cuotas deber dejarse constancia en el mismo
ttulo, bajo responsabilidad del obligado principal o de la empresa
del Sistema Financiero Nacional que verifique tales pagos, sin
perjuicio de su obligacin de expedir la respectiva constancia o
recibo de tales pagos.
Artculo 159.- Requisitos adicionales:
En el Pagar podr dejarse constancia de:
a) La causa que dio origen a su emisin;
b) La tasa de inters compensatorio que devengar hasta su
vencimiento; as como de las tasas de inters compensatorio y
moratorio para el perodo de mora, de acuerdo al Artculo 51,
aplicndose en caso contrario el inters legal; y
c) Otras referencias causales.
Artculo 160.- Formas de vencimiento:
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El vencimiento del Pagar puede indicarse solamente de las
siguientes formas:
a) A fecha o fechas fijas de vencimiento, segn se trata de pago
nico de su importe o de pago en armadas o cuotas;
b) A la vista; o
c) A cierto plazo o plazos desde su emisin, segn se trate de
pago nico de su importe o de pago en armadas o cuotas.
Artculo 161.- Obligaciones del emitente
El emitente en su calidad de obligado principal asume las mismas
obligaciones que el aceptante de una Letra de Cambio; y el tenedor
tiene accin directa contra l y sus garantes.
Artculo 162.- Normas aplicables
Son de aplicacin al Pagar, en cuanto no resulten incompatibles
con su naturaleza, las disposiciones referidas a la Letra de Cambio.
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CAPTULO II
WARRANT
2.1 ANTECEDENTES
La ley 2763, de Almacenes Generales de Depsito y Warrants y
Certificados de Depsito de 1,918.

Reglamento de la Ley 2763 de 1,963.
Depsitos Aduaneros de 1,979.
Los Warrants en Depsitos Aduaneros de 1,985.
Ley de Ttulos Valores 27287 del ao 2,000.
Reglamento de los AGD - Resolucin SBS N040-2002
2.2 CONCEPTO
El vocablo warrant se refiere en nuestro Pas al ttulo valor relacionado
con las operaciones de guarda y conservacin de mercaderas que se
practican dentro del rgimen correspondiente a los almacenes
generales de depsito.
OTRAS ACEPCIONES: El Warrant es denominado en otros pases de
habla hispana como "nota de prenda" o "bono de prenda", es un ttulo
reconocido y regulado en prcticamente todas las legislaciones del
mundo, remarcando lo que constituye la caracterstica principal y a la
vez la esencia de la naturaleza del warrant, es decir su calidad de
ttulo de garanta.
2.3 CARACTERSTICAS
2.3.1 El Precio de Ejercicio:
Es el precio que tiene que pagar el propietario del warrant para que
pueda comprar las acciones de la empresa, el precio del warrant
de manera general permanece constante en el transcurso de la
vida del mismo, pero tambin puede ser mayor al precio vigente de
mercado de la accin entre un 10-30 %.
2.3.2 La Fecha de expiracin:
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Seala el plazo en el cual vence el derecho que el warrant lleva
expresado. El tenedor de un warrant podr ejercitar el derecho en
cualquier momento hasta esa fecha de vencimiento.
Teniendo en cuenta lo siguiente:
Hasta esa fecha si el warrant es de tipo americano.
slo en esa fecha de vencimiento si el warrant es de tipo
europeo.
En ambos tipos de warrant pueden venderse en el mercado en
todo momento
2.3.3 La Separabilidad:
La mayora de los warrants pueden separarse del activo financiero,
es decir que pueden vender solamente la obligacin, el warrant o
ambos a la vez.
Pero existen excepciones en las cuales no se puede separar el
warrant de la obligacin que se emiti.
2.3.4 Ratios de ejercicio:
Indica el nmero de acciones ordinarias al que equivale o da
derecho a adquirir cada uno de los warrant.
2.4 EMISIN Y CONTENIDO
El artculo 224 de la Ley de Ttulos Valores N 27287 establece cules
son las empresas autorizadas a emitir warrants as como establece
sus requisitos para su emisin. He aqu algunos comentarios.
"Artculo 224. - Empresas autorizadas a emitir y contenido

224.1 Las sociedades annimas constituidas como almacn general
de depsito, estn facultadas a emitir el Certificado de Depsito y el
Warrant a la orden del depositante contra el recibo de mercaderas y
productos en depsito, expresando en uno y otro documento:
a) La denominacin del respectivo ttulo y nmero que le corresponde
tanto al Certificado de Depsito como al Warrant correspondiente, en
caso de emitirse ambos ttulos (concordante con el 229.3 que
establece que slo puede emitirse uno de ellos y el 229.4 que
prescribe el requerimiento en caso se haya expedido uno solo de los
ttulos). En el mundo existen dos sistemas en lo que se refiere a los
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ttulos que por las mercaderas almacenadas emiten los almacenes
generales de depsito: el sistema unicartular y el sistema bicartular,
segn sea que se emite un solo documento tanto para acreditar y
transferir propiedad como para gravarla o dos documentos en los que
uno servir para acreditar y transferir la propiedad y otro para
establecer prenda sobre la misma, precisando que en el Per, al igual
que en la mayor parte del mundo se ha optado por el sistema
bicartular.
Sin embargo, tal como podemos observar de los artculos en
comento, el Per estara transitando a un sistema unicartular, al
prever las normas la posibilidad de emitir un solo ttulo lo que
tambin aparece indirectamente reconocido en el texto del literal
a) del artculo 224.1 de la misma Ley?
Consideramos que no, porque en el sistema unicartular se emite un
solo documento tanto para acreditar y transferir propiedad como para
gravarla, sin embargo en nuestro caso esto no es as porque si bien se
podr emitir slo el Certificado de Depsito o slo el Warrant, tambin
es verdad que de emitirse el primero es obvio suponer que el
depositante slo est optando por acreditar la custodia adecuada de
su mercadera y que no tiene intencin alguna de gravarla y es por ello
que no solicita un Warrant cuya finalidad es facilitar la pignoracin de
los bienes, bastando por ende con tener la certeza de poder acreditar
el depsito de la mercadera y la propiedad de los mismos, as como
eventualmente transferirlos documentalmente, fines para los que basta
con operar con el certificado de depsito.
b) La clase y especie de las mercaderas depositadas, sealando su
cantidad, peso, calidad y estado de conservacin, marca de los bultos
y toda otra indicacin que sirva para identificarlas, indicando, de ser el
caso, si se tratan de bienes perecibles (la legislacin vigente sobre la
materia no excluye de este rgimen a ningn tipo de mercanca en
razn de su naturaleza, por lo que debemos concluir que podr ser
objeto de depsito cualquier clase de bienes);
c) La indicacin del valor patrimonial de las mercaderas y el criterio
utilizado en dicha valorizacin (siendo que en la legislacin comparada
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este requisito es recogido con una referencia a valor aproximado o
valor estimado, la que consideramos suficiente para dejar claro el nivel
y alcance de la valorizacin a practicarse por la empresa almacenera,
adems porque la funcin de los almacenes generales de depsito
corresponde fundamentalmente al cumplimiento de la obligacin de
guarda y no al desarrollo de actividades de valorizacin que tengan
valor tcnico o pericial. Este literal es concordado con el artculo 227.1
que prescribe que slo se emitirn Certificados de Depsito y Warrant
por mercaderas cuyo valor sealado en el ttulo no sea menor al
equivalente a 5 (cinco) Unidades Impositivas Tributarias, vigente en la
fecha de su emisin". Por tanto se debe entender que slo se emitirn
certificados de depsito y warrant por mercancas con un valor no
menor a cinco Unidades Impositivas Tributarias, lmite aplicable
incluso para los casos de desdoblamiento o divisin por lotes de las
mercancas previamente depositadas. Sin embargo si el valor de las
mercaderas es menor a 5UIT s podr ingresarse mercadera al
almacn general de depsito pero no podr expedirse ni certificado de
depsito ni warrant. Por otro lado es preciso concordar este literal con
el artculo 221.1 que prescribe que la responsabilidad del almacn
general de depsito se limita al valor que tengan las mercaderas
segn lo sealado en el ttulo, lo cual sin embargo, tal como se ha
precisado lneas arriba, es al propio almacn general de depsito el
que da el valor a las mercancas cuya guarda le es encomendada, por
tanto, dicho valor podra ser establecido muy por debajo a su
verdadero valor a fin de anticiparse justamente al posible pago de una
reparacin, por lo que consideramos que debera precisarse la norma
a fin de que no se cometa abusos.
d) El plazo por el cual se constituye el depsito, que no exceder de
un ao. En caso de bienes perecibles, no exceder de noventa (90)
das, salvo que la naturaleza del bien y el almacn general de depsito
lo permitan (debe entenderse que aunque la naturaleza del bien y el
almacn general de depsito permitan extender el plazo de 90 das
precisado en la norma, se debe entender que no podr ser mayor de
Pagar y El Warrant
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un ao tal como la misma norma prescribe. Por otro lado
consideramos que nada obstar a que las partes intervinientes en la
relacin jurdica al vencimiento del plazo acuerden su prrroga, ya que
ello no est prohibido por la Ley, para cuyo efecto en el aspecto formal
deber procederse a la renovacin del certificado de depsito y
warrant pertinente);
Debe tenerse presente que certificado de depsito y Warrant no son lo
mismo porque el primero es un ttulo destinado a servir como
comprobante del depsito pero tambin como instrumento de
enajenacin de las mercancas depositadas, en tanto que el warrant
posibilita la incorporacin de un crdito prendario sobre las
mercancas amparadas en el certificado de depsito y confiere por su
endoso los derechos y privilegios inherentes a la pignoracin, por lo
que el solo hecho de solicitarlo lleva a presumir la intencin del
depositante de negociarlo con miras a obtener un crdito que ser
garantizado por las mercaderas depositadas.
Entonces porqu la ley exige iguales requisitos formales para la
emisin de ambos? Creemos que es porque nacen de manera
conjunta y son entregados al depositario, debiendo volverse a juntar
para efectivizar el retiro de las mercancas depositadas. Adems
porque el warrant en puridad recin estara naciendo al momento de
ser endosado pues antes de ello no tiene razn de ser, slo vendra a
ser un mero ttulo nominal, en tanto permanece en poder del mismo
depositante, titular del certificado de depsito.
2.5 RESPONSABILIDADES
El artculo 229 de la Ley de Ttulos Valores prescribe las
responsabilidades del Almacn General de Depsito.
Al referirse esta norma a que el almacn general de depsito es
responsable por los daos sufridos por las mercaderas bajo su
custodia, debemos concluir en primer lugar que la responsabilidad a
que se refiere es de naturaleza esencialmente contractual, ya que al
establecerse el marco temporal de la misma en el lapso comprendido
entre la recepcin y la devolucin de la mercadera, se est refiriendo
al plazo de vigencia del contrato de depsito celebrado entre las
partes.
Pagar y El Warrant
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Por otra parte al referirse el artculo en comentario que el almacn
responder por el dao sufrido por las mercaderas, esto implica la
aplicacin de la teora objetiva del dao rgimen de responsabilidad
que difiere del previsto en el Cdigo Civil el cual se adhiere a la teora
subjetiva de la responsabilidad al considerarse el aspecto moral en la
ejecucin del dao.
Por otro lado, se ha expresado en dicho artculo que el almacn
general de depsito se exonera de responsabilidad si prueba que el
dao ha sido causado (entre otros) por culpa del depositante o
dependientes de este ltimo, sin embargo no habla nada del dolo, lo
cual es mucho ms grave que los casos de culpa pues implica una
actitud deliberada de ocasionar dao, por tanto qu hacer en caso el
depositante o sus dependientes acten con dolo? Consideramos que
tambin quedara eximido el almacn general de depsito de
responsabilidad, sin embargo se deber modificar este artculo en este
sentido.
Adems el artculo bajo comento se contrapondra tambin con lo
establecido en el segundo prrafo del artculo 1321 del Cdigo Civil
segn el cual el resarcimiento de la reparacin por el dao causado
comprende tanto el dao emergente como el lucro cesante, por tanto
al
limitar
la
norma
acotada
la
responsabilidad
del
almacn
exclusivamente al valor de las mercaderas se est restringiendo el

mismo al dao emergente, es decir a la reposicin del valor material
de la mercadera daada, pero est excluyendo el concepto de lucro
cesante que est ms referido a la reparacin del dao causado a las
expectativas de beneficio que aspiraba obtener quien sufri el dao
(insumo producto por ejemplo).
2.6 ENDOSO DEL WARRANT Y SUS EFECTOS
El artculo 231 de la Ley de Ttulos Valores establece la forma de
transmisin y los efectos de la misma.
La legislacin nacional es sumamente formalista en lo que atae al
primer endoso del warrant, el que, a diferencia de los endosos
subsecuentes, no podr realizarse en blanco y deber necesariamente
registrarse tanto ante el almacn como en el correspondiente
certificado de depsito.
Pagar y El Warrant
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El warrant y el certificado de depsito slo pueden ser endosados en
propiedad, en fideicomiso, que sera una forma del endoso en
propiedad, y en procuracin. En el caso del warrant, este tambin
podr ser endosado con la clusula "sin responsabilidad" o con la
clusula "para embarque".
En el warrant no puede usarse el endoso en blanco en el primer
endoso sino slo despus del primer endoso, para que se constituya la
prenda sobre la mercadera depositada.
Siendo el warrant un ttulo de crdito, procede el endoso con la
clusula "sin responsabilidad" mediante la cual se libera al deudor de
responder por el saldo insoluto de la acreencia, en caso que el
producto del remate no alcanzare a cubrir la totalidad de la obligacin.
Para el acreedor representa una renuncia a la accin personal para el
cobro del saldo insoluto, mediante el ejercicio de la accin cambiaria
(en el proceso ejecutivo). Por aplicacin de lo establecido en el artculo
235.3, literal c) de la Ley de Ttulos Valores, esta clusula slo podra
incluirse en el warrant cuando ste se endose como garanta y no
como ttulo de crdito, segn lo establecido en el artculo 232 de la
citada Ley. Los efectos de esta clusula son los siguientes:
a).- Se libera al primer endosante de responder por el saldo insoluto
del warrant, luego de efectuado el remate de las mercaderas.
b).- Aun cuando permite que el ttulo sea transferido posteriormente
mediante endoso, la clusula "sin responsabilidad", surte los efectos
de la cesin de derechos sin responsabilidad, donde se libera al primer
endosante de responder por el saldo insoluto de la deuda, despus de
verificado el remate.
Una modalidad nueva recogida en la Ley de Ttulos Valores es el
Endoso "para embarque" u otra equivalente, consagrado en el artculo
231.3 de la Ley de Ttulos Valores. Este artculo establece una de las
figuras novedosas que nos trae esta ley relativo al endoso del warrant
en procuracin esta norma permite ordenar el aspecto relativo a
responsabilidades por la prdida o deterioro de mercancas, que vena
produciendo muchos problemas pues las empresas almaceneras
liberaban los warrants en el local de sus depsitos o almacenes de
campo producindose una situacin de desproteccin en el lapso
Pagar y El Warrant
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comprendido entre ese momento y el del embarque efectivo de la
mercanca, cuya responsabilidad, por razones de orden legalista mas
no necesariamente de justicia, se imputaba a los Agentes de Aduana.
Por otro lado el inciso c) el artculo 11 del Reglamento de los
almacenes generales de depsito, Resolucin SBS N 040-2002,
establece al respecto que el almacn general de depsito debe
contratar un seguro que cubra los riesgos derivados del transporte de
los bienes desde el momento de su salida del almacn hasta el de
expedicin del correspondiente documento de embarque, salvo que el
depositante, el agente o el cargador cuente con un seguro que a
criterio del almacn cubra adecuadamente los riesgos del transporte,
caso en el que tal pliza necesariamente deber endosarse a favor del
almacn general de depsito, agregando que es prerrogativa del
almacn adoptar por cuenta del depositante otras medidas de
seguridad y aceptar la eleccin del agente o cargador, cuando dicha
eleccin no la efecte el mismo almacn, todo ello atendiendo a la
responsabilidad que por ley debe asumir el almacn general de
depsito.
2.6.1 Efectos del Endoso
Estando a que la finalidad del endoso es permitir la circulacin del
ttulo valor, los efectos de dicho acto jurdico se pueden dividir en
dos grupos: generales para todo ttulo valor y especficos, en
funcin a la naturaleza de cada uno de ellos.
a) Los efectos generales del endoso son: Legitimar al tenedor de
un ttulo valor para que pueda hacer valer los derechos,
incorporados en l, conforme a ley, se transmite los derechos
inherentes al ttulo as como garantiza el pago del ttulo.
b) Los efectos especficos: En caso ambos ttulos, el warrant y el
certificado de depsito sean endosados conjuntamente a una
misma persona, se transfiere la libre disposicin de la
mercadera
depositada,
permitiendo
esta
modalidad
la
consolidacin de las calidades de acreedor prendario y de

propietario de la mercadera, por lo tanto de acuerdo al Art.
1090 inc. 6 del Cdigo Civil, dicha consolidacin producir la
Pagar y El Warrant
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extincin de la garanta real que se hubiere constituido. No
obstante, si el tenedor de ambos ttulos transfiere el certificado
de depsito a un tercero, renacera la garanta prendaria, en
aplicacin de lo dispuesto en el art. 1301 del CC. Esta norma
seala: "si la consolidacin cesa, se restablece la separacin de
acreedor y deudor reunidas en la misma persona. En tal caso,
la obligacin extinguida renace con todos sus accesorios, sin
perjuicio del derecho de terceros". Por ello, el nuevo tenedor del
certificado de depsito deber cerciorarse que el pago que
efecte por la compra de la mercadera sea destinado a
levantar la prenda contenida en el warrant, en respaldo de sus
derechos como nuevo propietario de la misma.
Si se realiza el endoso del Warrant por separado, se confiere un
derecho crediticio garantizado con una prenda sobre los bienes
depositados. Dicha garanta cubre las comisiones, intereses y el
capital de la obligacin crediticia.
Si se realiza el endoso del certificado de depsito por separado,
transfiere el derecho de propiedad sobre la mercadera con el
gravamen prendario a favor del tenedor del warrant.
Tanto el endosatario del warrant como el del certificado de
depsito, pasan a integrar la relacin jurdica emanada del
contrato de depsito. As, en el caso del endoso del warrant
tendr derecho a inspeccionar la mercadera, a autorizar el
retiro parcial de la misma, etc. Mientras que el endosatario del
certificado de depsito asume la calidad de propietario de la
mercadera -se subroga en el lugar del depositante- por ello
deber pagar el almacenaje y los impuestos, si fuere el caso, al
momento de retirar la mercadera.
El warrant cumple su funcin econmica cuando es negociado,
ya que su endoso permite la consolidacin y materializacin de
los atributos cambiarios como ttulo de crdito y de garanta
prendaria, a diferencia del certificado de depsito.
As mismo, el primer endoso del warrant y los sucesivos,
reposan sobre el contrato de depsito que dio origen a la
emisin o entrega de dicho ttulo valor. Es ms, el warrant
Pagar y El Warrant
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representa un ttulo valor abstracto-relativo, que a diferencia del
certificado de depsito est ligado a dos obligaciones
principales causales: el contrato de depsito por un lado, que
da origen a su emisin, y el contrato de crdito u obligacin
crediticia, pero slo en la medida en que dichas obligaciones
estn expresamente contenidas en el propio documento, lo que
propicia su circulacin o negociacin.
En este sentido, el contrato de depsito sirve de soporte a la
relacin surgida a consecuencia del endoso del warrant, porque
se trata de un ttulo de crdito unido a una garanta prendaria, la
cual recae sobre bienes depositados, de ah que, si los bienes
se deterioran o se pierden, el titular del warrant tendr derecho
a exigir una indemnizacin o su restitucin a la almacenera (en
su calidad de depositario) y al depositante (en calidad de
propietario y obligado directo al pago de la obligacin), por
aplicacin de la propia Ley de Ttulos Valores, de la Ley de
Bancos y del Cdigo Civil, entre otras normas.
2.7 REQUISITOS FORMALES DEL ENDOSO DEL WARRANT
Son los siguientes: "artculo 232.1 El primer endoso del Warrant
separado del Certificado de Depsito que se hubiere emitido o aun
cuando tal emisin no se hubiere hecho, contendr:
a) La fecha en la que se hace el endoso": Es importante este dato
por cuanto en este momento el warrant es concebido como ttulo
de crdito. No obstante la falta de este requisito no invalida el
endoso, pues haciendo una interpretacin de las normas generales
contenidas en la Ley de Ttulos Valores (34.4), la omisin de este
requisito hara presumir que se hizo con fecha posterior a la
emisin del ttulo o en su defecto en esa misma fecha, dado que se
trata del primer endoso; La fecha del endoso no necesariamente
coincidir con la de la inscripcin ante el almacn, aspecto que
pudiera resultar determinante para el cmputo de trminos
judiciales, de prescripcin, caducidad, comerciales, etc. No
obstante no se ha establecido un plazo mximo para la inscripcin
Pagar y El Warrant
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ante el almacn computable a partir de la fecha del endoso del
ttulo.
b) El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y
firma del endosante": Este es un requisito esencial para que el
endoso se considere vlido, segn las reglas generales contenidas
en la Ley de Ttulos Valores. No obstante el error en la
consignacin del documento oficial de identidad no invalida el
endoso (34.5);
c) El nombre, domicilio y firma del endosatario": La intervencin
del endosatario no lo vincula respecto de las obligaciones
cambiarias derivadas del Warrant. Es decir, su intervencin en el
ttulo valor es activa, como beneficiario de los derechos cartulares
derivados del
warrant, incluyendo
la
garanta
real
en l
incorporada. Los requisitos de identificacin son indispensables,

por ejemplo, para efectos de la posible imputacin futura de
responsabilidades, adems que la inadecuada o hasta inexistente
identificacin de las partes convertira al endoso y su registro en un
acto equivalente al endoso en blanco, en contra de lo previsto en la
ley;
d) El monto del crdito directo y/o indirecto garantizado": Este
representa el valor econmico del warrant, mientras que el importe
o valor de los bienes en l consignados representar el valor
econmico de la prenda que se constituya con el endoso del
warrant. Es importante anotar que constituye requisito esencial el
sealar el signo monetario de la suma dineraria que representa el
valor patrimonial del warrant y de los bienes afectos en garanta. El
monto se podr indicar en letras y en nmeros segn lo establecido
en las reglas generales contenidas en la Ley de Ttulos Valores, y
en caso de discrepancia entre ambas se preferir la suma menor;
e) La fecha de vencimiento o pago del crdito garantizado, que
no exceder del plazo del depsito": esta fecha determina el
vencimiento del warrant. A diferencia de los ttulos valores u otros
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valores mobiliarios, en el caso del warrant, su vencimiento tiene
lugar en la misma fecha en que vence la obligacin que garantiza,
por eso debe consignarse en el ttulo valor. Esto se debe a su
naturaleza, pues representa un ttulo de crdito con garanta. La
fecha de vencimiento del warrant no puede exceder la del depsito,
por cuanto este ltimo predetermina la existencia del warrant como
se ha analizado en las lneas precedentes.;
f) Los intereses que se hubieran pactado por el crdito
garantizado": En el warrant se permite el pacto de intereses
compensatorios y moratorios, comisiones, reajustes u otras
contraprestaciones permitidas por ley. Los primeros se generarn
desde el nacimiento de la obligacin cambiaria hasta su
vencimiento y pago efectivo. En tanto que los intereses moratorios
se aplicarn despus del vencimiento de la obligacin cambiaria,
pues por su propia denominacin se generan cuando la obligacin
cambiaria, ya est vencida ya que su finalidad es resarcir el retraso
en el cumplimiento de la misma. Ahora bien, la tasa del inters
compensatorio podr ser igual a la del moratorio, por defecto, es
decir a falta de estipulacin expresa. Slo a falta de pacto de
intereses y reajustes durante el perodo de mora se aplicar el
inters legal.;
g) La indicacin del lugar de pago del crdito y/o, en los casos
previstos por el Artculo 53, la forma como ha de efectuarse
ste": El pago en la obligacin cambiaria debe ser efectuado en el
lugar indicado en el propio ttulo, salvo que se haya estipulado el
pago mediante cargo en cuenta, en cuyo caso el cobro se
efectuar presentando el ttulo a la empresa del sistema financiero
indicada en el ttulo valor. La empresa financiera determinar si
procede el pago o no, y hasta donde alcancen los fondos de la
cuenta girada, sin asumir mayor responsabilidad que las derivadas
de un encargo de pago a terceros. A falta de indicacin de lugar de
pago, se entender como tal el domicilio del primer endosante,
Pagar y El Warrant
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pues en el caso del warrant los dems endosantes no asumen
obligacin cambiaria frente al beneficiario del ttulo, a diferencia de
los ttulos valores tradicionales. La indicacin del lugar del pago es
importante adems a fin de determinar adecuadamente el rgano
Jurisdiccional competente en caso de requerirse la ejecucin
judicial de la garanta otorgada o la determinacin por esta va de
cualquier otro aspecto inherente a la relacin establecida entre las
partes o los terceros que se incorporen por los posteriores endosos
del ttulo.; y
h) La certificacin del almacn general de depsito que el endoso
del Warrant ha quedado registrado en su matrcula o libro
talonario, como en el respectivo Certificado de Depsito,
refrendada con firma de su representante autorizado": Esta
certificacin confiere validez a la prenda sobre los bienes
depositados. En ese sentido, la certificacin podra considerarse
como un requisito sine qua non para la existencia de la prenda. La
prenda no slo se registra en la almacenera sino tambin el
certificado de depsito, con lo cual la misma podr ser opuesta a
los sucesores tenedores de dicho ttulo valor, quienes tomarn
conocimiento de la existencia de dicha garanta con la tenencia del
mismo en su calidad de endosatarios. As, la certificacin por parte
del almacn general de depsito en el sentido de haber registrado
el endoso del warrant tanto en su matrcula o libro talonario como
en el correspondiente certificado de depsito, es importante
porque, siendo obligatorio tal registro, el artculo 232.2 de la Ley de
Ttulos Valores vigente establece que la prenda a favor del
endosatario
no
se
considerar
formalizada
ni
vlidamente
constituida mientras no se cumpla con tal requisito. Por otro lado el

artculo 232.3 establece que "en los endosos posteriores del
Warrant, es facultativo el registro y certificacin al que est sujeto
su primer endoso".
As pues, se puede verificar como nuestra legislacin es sumamente
formalista en lo relativo al primer endoso del warrant, y ello a fin de
Pagar y El Warrant
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dotar al acto de las formalidades pertinentes a la seguridad de la
transaccin que permita la adecuada circulacin y dinmica comercial
de los ttulos.
La indicacin del monto del crdito, fecha de vencimiento, intereses
pactados y la forma de pago, se indicarn no slo para efectos de la
adecuada determinacin de los trminos y alcances de la operacin
pertinente, sino que principalmente en razn de que conforme a lo
dispuesto en el artculo 231.2 de la Ley de Ttulos Valores, el endoso
se registrar transcribiendo su informacin completa en el certificado
de depsito y consecuentemente quien con posterioridad a esta
operacin reciba en endoso el certificado de depsito, por separado
del warrant, podr tener perfecto y puntual conocimiento de los
trminos y condiciones que estn grabando la mercanca que se le
transfiere. No est por dems sealar que la fecha de vencimiento o
pago del crdito tiene tambin por finalidad establecer la oportunidad a
partir de la que corrern los trminos para el protesto del ttulo y para
el ejercicio de las acciones revistas por ley.
Es importante observar que la almacenera funge de depositario y de
funcionario pblico al mismo tiempo, por ello es dable afirmar que
desarrolla una actividad de inters pblico, pues no slo queda en
posesin fsica del bien prendado como depositario, sino que al
registrar la prenda mediante la transcripcin del endoso en la matrcula
o libro talonario a su cargo, permite que se perfeccione la constitucin
de un derecho real de garanta sobre dichos bienes, el cual,
afirmamos, resulta oponible "erga omnes", pues la propia almacenera
"certifica" el registro de la prenda en ambos ttulos valores: certificado
de depsito y warrant, con lo cual se cumple el requisito de publicidad,
propio de las garantas reales.
En otras palabras, la prenda sobre warrant se constituye por la entrega
jurdica de los bienes, y se perfecciona mediante dos actos de
relevancia jurdica: El endoso del ttulo y la entrega del mismo al
tenedor con la certificacin hecha por la almacenera de que el endoso
Pagar y El Warrant
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ha sido inscrito. Ello obedece a que se trata de una prenda nacida de
una relacin cambiaria.
2.8 DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIN

Artculo 233.1 de la Ley de Ttulos Valores. Desde su utilizacin en
el mercado el warrant ha tenido gran acogida en el sistema financiero,
pese a que la Ley 2763 no estableci restricciones para el uso de
dicho instrumento como ttulo de crdito. Se puede afirmar que el
warrant serva como vehculo para canalizar los recursos en el
mercado monetario -de corto plazo- situacin que se mantiene en la
actualidad. Pues ese mercado sirve de escenario para las numerosas
transacciones que se realizan sobre warrants. As en el mercado
bancario o financiero es percibido desde dos aspectos: como ttulo
crdito garantizado con prenda y como ttulo de garanta.
Como ttulo crdito garantizado con prenda: el warrant es
empleado como ttulo suficiente para garantizar crditos directos e
indirectos. Al decir ttulos suficiente se quiere enfatizar que es
concebido en su real dimensin: como ttulo de crdito unido
inseparablemente a un derecho de prenda; por tanto no es
necesario suscribir un ttulo valor adicional donde se indique la
obligacin crediticia asumida u otorgar garantas adicionales, salvo
que la operacin as lo exija, por ejemplo si el valor de los bienes
es inferior al monto de la deuda u obligacin principal.

Como ttulo de garanta prendaria: A diferencia de lo anterior, aqu
el warrant es empleado como ttulo complementario para el
otorgamiento de crditos. Es decir, el intermediario financiero
solicita al cliente tanto la emisin de un pagar como el endoso del
warrant, las cuales sirven de sustento a una misma operacin de
crdito. De este modo el crdito se encuentra asegurado por dos
ttulos valores ms un derecho de prenda incorporado en uno de
ellos. En otras palabras la operacin de crdito sirve de obligacin
causal del pagar y del endoso del warrant. Cuando el warrant es
Pagar y El Warrant
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empleado como garanta podr indicarse en el ttulo que la prenda
respalda una obligacin contenida en otro documento (contrato u
otro ttulo valor). As mismo, es importante advertir que esta
modalidad de empleo del warrant es aplicable a aquellos casos
donde se pretende respaldar obligaciones de terceros, porque de lo
contrario el propietario se convertira en obligado solidario del
crdito contenido en el warrant -en caso ste sea utilizado como
ttulo de crdito con garanta. Como ttulo de garanta, el warrant
puede ser empleado bajo dos modalidades, las cuales son
excluyentes entre s, es decir la misma no pueden coexistir. Estas
modalidades son:
Como garanta especfica: Cuando asegura el cumplimiento
de un crdito individualizado, por ejemplo un contrato de mutuo
con garanta sobre warrant. En este caso decimos que es
especfica o individual, pues slo respalda una operacin de
crdito. La especificidad de la garanta opera por defecto, al
haberse modificado el Artculo 172 de la Ley de Bancos,
adems esta constituye una regla general y sin excepcin para
el caso de las garantas de terceros, aquellas otorgadas por
personas distintas al obligado principal.
Como garanta global, abierta o sbana: En este caso, la
garanta se extiende como una "sbana" para asegurar el
cumplimiento de "todas las dudas y obligaciones, directas o
indirectas, existentes o futuras" asumidas para con la empresa
financiera por el endosante del ttulo, de conformidad con lo
dispuesto en el artculo 172 de la Ley de Bancos. Esta cualidad
o privilegio de la garanta opera de manera expresa, es decir al
momento de endosarse el warrant, el deudor deber indicar que
"el ttulo respaldar las obligaciones presentes y futuras del
endosante"; en caso contrario dicha garanta slo quedar
limitada al crdito por el cual se constituy. Esta modalidad no
slo opera cuando el acreedor es una empresa del Sistema
Financiero, puesto que el Cdigo Civil tambin contiene la
prenda tcita, pero a diferencia de aquella, en el caso de la
Pagar y El Warrant
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prenda civil, las obligaciones subsiguientes deben tener una
fecha de vencimiento anterior a la primigenia.
2.9 PRELACION DE ACREENCIAS

Es el Artculo 234 de la Ley el que establece la Prelacin de
acreencias.
De este modo el artculo 234 de la Ley relega su contenido a las
normas especiales sobre preferencias, en clara alusin a la Ley
General del Sistema Concursal, el cual establece en su artculo 42.1 el
orden de preferencia y relega al tercer nivel el derecho de preferencia
del acreedor comercial de un warrant. En cuanto a la legislacin
bancaria, el artculo 132 inciso 8 otorga el beneficio a las empresas del
sistema financiero para que en la ejecucin de los warrants que
garantizan obligaciones con empresas del sistema financiero por el
tenedor, se pueda excluir los bienes de cualquier tercer acreedor del
constituyente, concursado o no. Al amparo de esta norma, podramos
afirmar que el warrant ha regresado a ser la garanta exclusiva cuando
su acreedor sea una institucin del sistema financiero. Por otro lado,
en cuanto a la aplicacin de medidas cautelares, el artculo 234 .3
consagra la calidad del ttulo valor, al indicar que las medidas
cautelares que se dicten sobre mercadera representada en dichos
ttulos no son eficaces ni surten efecto, pues lo que es materia de la
medida cautelar es el ttulo en el cual estn representados los
derechos, sea el de propiedad de la mercadera o el de garanta. La
eficacia de la medida cautelar surtir efecto en la medida que el
afectado con la medida cautelar sea el tenedor del ttulo,
encontrndose el almacn general obligado a inscribir la medida
cautelar en su registro, la misma que queda sujeta en su eficacia a
que el tenedor del ttulo sea el afectado con la medida cautelar.
2.10 DEL PAGO
La ley establece dos formas de pago en el caso de los Warrant:
2.10.1 Pago Parcial: El cual debe anotarse en el ttulo por el almacn
general de depsito y devolverlo al tenedor, quien de esta forma
Pagar y El Warrant
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acreditar haber pagado el ttulo parcialmente. El almacn no
puede negarse a recibir el pago parcial. Debe anotar el pago en el
ttulo refrendado con la firma del representante de la almacenera.
La accin cambiaria proveniente del warrant que haya agotado su
garanta mediante la ejecucin de la prenda, proceder en mrito
de la indicacin del saldo no cubierto con la venta de la mercadera
y siempre que se hubiese solicitado la venta de los bienes dentro
de los treinta das siguientes al protesto o de su formalidad
sustitutoria, o desde la fecha de vencimiento del crdito, si se
tratara de un ttulo no sujeto a protesto, tal como se ha precisado
lneas arriba.
2.10.2 Pago Anticipado del Warrant: Artculo 236 de la Ley. Esta
modalidad en el pago permitido por ley, se ha establecido no como
un derecho del deudor, sino ms bien como un derecho del tenedor
del certificado de depsito, que puede ser el propio deudor o un
tercero. En principio, debe existir acuerdo entre el tenedor del
certificado de depsito y el tenedor del warrant, que es el acreedor
del crdito cambiario. Este requisito es de suma importancia,
porque el pago anticipado podra vulnerar el derecho del acreedor,
y a que la deuda genera intereses, los cuales se perderan de
aceptarse un pago antes del vencimiento. Entonces, ambos
pagador y acreedor establecern el valor presente de la deuda,
liquidando intereses, entre otros conceptos. Una vez acordado el
pago adelantado, el tenedor del warrant entregar dicho ttulo
debidamente cancelado al tenedor del certificado de depsito, con
lo cual la mercadera quedar libre de todo gravamen. En cambio,
de no existir acuerdo, el tenedor del certificado de depsito
entregar a la administracin del almacn general de depsito el
monto total del importe del warrant segn el registro del primer
endoso conforme consta en dicho almacn, incluyendo los
intereses que corresponda hasta la fecha de vencimiento. La
almacenera asume responsabilidad por la suma recibida. Hecho
ese pago podr liberarse la mercadera y entregarse al tenedor del
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certificado de depsito, sin que sea necesaria la presentacin del
warrant. A su vez, la almacenera comunicar el pago del warrant a
su tenedor, registrado como ltimo endosatario. Ahora bien, si el
ltimo tenedor del warrant, registrado en la almacenera (o sealado
en el certificado de depsito), fuera una empresa del sitema
financiero nacional, la liberacin de la mercadera proceder
nicamente con el consentimiento expreso de la empresa
financiera tenedora del warrant, "salvo que se constituya en
depsito y ante el mismo almacn general de depsito el valor total
de las mercaderas segn el texto del ttulo". Es de advertir que la
norma otorga dos privilegios a las empresas del sistema financiero,
tenedoras de un warrant, cuando se trate de un pago adelantado.
As, en principio, se les considera tenedoras, tanto si estn
registradas en el almacn general como en el propio certificado de
depsito (donde siempre se registra el primer endoso y no los
posteriores), por ello, aun cuando hubiere existido un segundo
endoso
del
warrant,
la
almacenera
siempre
solicitar
la
conformidad o consentimiento de la empresa financiera en su

calidad de primer endosatario. El segundo privilegio se refiere al
quantum, es decir al monto de la suma que deber pagar el
tenedor del certificado de depsito, en caso no existiera
consentimiento expreso del tenedor del warrant; el cual ser igual
al valor total de las mercaderas, consignado en el propio warrant.
No obstante, corresponder a la empresa tenedora del warrant
determinar si la suma es mayor al monto de la deuda, en caso
hayan existido pagos parciales del crdito, de lo contrario estara
generndose la figura de un pago en exceso o plus solvendo, en
perjuicio del deudor o de quien efecte el pago.
2.11
CLASES DE WARRANT
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2.11.1 Warrant para Embarque: el cual se ha hecho mencin en las

clases de endoso de warrant.
2.11.2 Warrant Insumo Producto: Es tambin una novedad de la Ley de
Ttulos Valor N 27287 contenida en el Artculo 225. Es
as
que,
para los almacenes de campo se podr sustituir los bienes

almacenados por otros a los que se les haya incorporado los
originalmente depositados, mejorando su valor patrimonial, caso en
el que se podr sustituir el warrant original u otro que exprese el
nuevo valor patrimonial de los bienes depositados, precisndose
que el warrant insumo producto slo resultar aplicable al caso de
mercadera depositada en almacenes de campo, sin embargo no
tiene razn de ser tal limitacin ya que de lo normado en los
numerales 225.2 y 225.3 de la Ley de Ttulos Valores queda claro
que el proceso de transformacin de la mercadera no se llevar a
cabo en el local del mismo almacn donde originalmente se
deposit la misma, sino que esta saldr de tal locacin para ser
transformada en otro lugar y luego reingresar al almacn de
origen el producto transformado, todo bajo control del depositario,
por lo que consideramos que si los bienes necesariamente sern
extrados del depsito resulta irrelevante que este se haya
constituido en un almacn de campo o en un almacn regular, pues
en ambos casos la materia prima ser retirada y el nuevo producto
ser ingresado, no existiendo razn que justifique la discriminacin
de los dems tipos de almacn.
El warrant insumo producto, conocido en otros pases como
warrant sobre mercadera en proceso, introduce sin duda una
posibilidad muy interesante de aplicar los mecanismos del warrant
a procesos productivos y forma parte de una diversidad de
modelos o variables de warrant, como el warrant bajo proceso de
distribucin y el warrant en trnsito y que genricamente se
agrupan en una categora que algunos sectores de la doctrina
denominan de warrants bajo proceso dinmico.
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La principal ventaja de esta modalidad de warrant, radica en que al
posibilitar la realizacin de un proceso productivo, se est
superando el antiguo concepto de la mercadera "congelada" en
mrito al rgimen de almacenaje a que ha sido sometida, ya que
en esencia se debe entender que la obligacin de guarda del
almacn general de depsito no consiste necesariamente en
ocultar o sacar de circulacin un bien, sino que trata del deber de la
empresa almacenera de velar por la seguridad de la mercadera y
consecuentemente de la conservacin del adecuado respaldo de la
garanta pignoraticia otorgada a quien concedi el crdito,
seguridad de la mercadera que se mantiene con las atribuciones
de vigilancia y control que se otorgan al almacn y respaldo de
garanta que no solo se ve adecuadamente protegido, sino que
incluso aumentado, al requerirse necesariamente el incremento del
valor patrimonial del bien sujeto a transformacin.
Esta novsima figura en nuestra legislacin en realidad resulta ser
de antigua data en otros pases, as como tambin en el desarrollo
doctrinario sobre la materia.
El warrant insumo producto, implica el reconocimiento de la
posibilidad de constituir en depsito materias primas con la
intencin predeterminada de destinarlas durante el lapso de su
almacenaje a un proceso de elaboracin o transformacin que
culmine en un producto terminado, diferente, mejorado y con mayor
valor patrimonial al inicialmente depositado, en aras de facilitar al
depositante el pago del crdito obtenido, mediante la pignoracin
de la materia prima, lo que slo podr lograrse con la venta del
producto final.
Atendiendo a que la legislacin vigente y la doctrina sobre la
materia, coinciden en estimar que la garanta prendaria, constituida
por el endoso del warrant, se extender necesariamente al
producto terminado, debemos concluir que la garanta que
establece el warrant insumo producto para el acreedor, no recae
sobre un bien determinado, sino sobre uno por determinar dado
que puede ser sujeto a transformacin, dndole a la garanta una
dinamicidad que solo se detendr en caso de ejecucin del ttulo,
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ya que recin en esta circunstancia se podr determinar de manera
indubitable las caractersticas finales del bien prendado.
2.11.3 Warrant Virtual: El artculo 2 de la ley de ttulos valores prescribe
que "Los valores desmaterializados, para tener la misma
naturaleza y efectos que los Ttulos Valores sealados en el
artculo 1, requieren de su representacin por su anotacin en
cuenta y de su registro ante una Institucin de Compensacin y
Liquidacin de Valores.....".La SBS mediante Resolucin N9352005, hace de aplicacin para los Warrants esta norma, con lo que
se extiende la partida de nacimiento al WARRANT VIRTUAL.
A. Requisitos para suscribir un Warrant virtual:
a) Para el cliente - depositante:
Suscribir un contrato con El Almacn General de Depsito
Contratar firmas digitales para sus Apoderados.
Acordar con sus banqueros el uso de los Warrants Virtuales.
b) Para el banco - endosatario:
Tener una cuenta con CAVALI.
Acordar con El Almacn General de Depsito sobre los
representantes del Banco en el proceso.
Procedimiento que se debe seguir para suscribir un Warrant
virtual
Manifestacin de voluntad del depositante y expedicin del warrant por
el Almacn General de Depsito. - Comunicaciones por correo
electrnico con firmas digitales.
El Almacn General de Depsito y el BANCO registran la
operacin en el sistema CAVALI. Comunicaciones por lnea.

El Almacn General de Depsito confronta y valida la
informacin. Los registros quedan disponibles para consultas.

El Almacn General de Depsito registra el endoso del warrant
en su libro de endosos.
B. Ventajas de esta clase de Warrant:

Agilidad en el proceso: El cliente y el Banco realizarn sus
operaciones en menor tiempo, desde la expedicin del warrant, el
endoso y el registro del endoso, se realizan con la celeridad que se
le quiera dar, agilizando de esta manera operaciones en el
mercado de capitales.
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Seguridad: El registro en CAVALI evita el extravo del Ttulo y, en
todo caso los riesgos derivados de la tenencia fsica del Ttulo, as
como riesgos por falsificacin y adulteracin de los ttulos.
No interesa donde est la mercadera, el cliente o Banco: Las
ventajas son las mismas, y son indiferentes a la ubicacin fsica del
almacn, del cliente o del Banco endosatario del warrant.
Reduccin de costos: Cada una de las etapas del proceso
conlleva menores costos para la operacin, as, elimina costos de
impresin, y custodia.
Subsiste el sistema de warrant fsico: Se puede cambiar de un
sistema al otro, dependiendo de la conveniencia de las partes.
Evita el protesto: No se requiere del protesto por falta de pago de
la obligacin.
C. Clases de procesos a los cuales se puede aplicar esta clase de
Warrant:
Retiro de mercaderas.
Prrroga de Warrants.
Anexos al Warrant insumo producto.
Endoso del warrant para embarque.
Sucesivos endosos del warrant.
CONCLUSIONES
El pagar es un ttulo de crdito que contiene la promesa

incondicional del suscriptor de pagar una suma de dinero en lugar y
poca determinados a la orden del tomador.

El pagar es un ttulo valor importante que es utilizado para realizar
transacciones legales, es muy parecido a la letra de cambio y debe
contener ciertos datos para poder tener valides.

El Warrant es un documento que nos otorga un derecho ha poder
vender o comprar acciones, tipos de cambio, materias primas entre
otros y que no nos generan ninguna obligacin.
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Nos brinda una ventaja econmica, ya que nos permite retener el

producto y venderlo a futuro en mejores condiciones econmicas.
RECOMENDACIONES
Pagar
En el caso que se efecte el pago de una deuda plasmada en un pagare,
no se debe olvidar en ningn momento solicitar el pagare y anularlo
inmediatamente.
No se debe firmar un pagare sin antes estar seguro de los datos que
legalmente debe contener.
Warrant
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Para comprar Warrants debe considerar:
El inversor debe recordar que las prdidas estn limitadas a la prima que
pag por la compra de sus warrants.
Los warrants no pueden venderse si no se han comprado previamente, es
decir, no pueden venderse warrants en descubierto.
BIBLIOGRAFA
Letra de Cambio y Pagar, Ochoteco Wilmeida C.I. 12.880.030 Acosta Keimar C.I. 14.052.363 - Crespo Al C.I. 14.183.775 -
Galindo Francisco C.I. 13.277.450

ALVAREZ DEL VILLAR DE ALIAGA, Luis. "Tratado De Derecho
Mercantil. Tomo II. Ttulos Valores". Gaceta Jurdica. Primera
Edicin. Lima-Per. Agosto, 2004.

GUIA PRACTICA DE DOCUMENTOS EMPRESARIALES. Gaceta
Jurdica. Mayo 2005. Lima-Per.

MONTOYA MANFREDI, Ulises. "Derecho Comercial. Tomo II.
Ttulos Valores, Mercado de Valores". Editora Jurdica Grijley.
Undcima Edicin. Lima-Per. 2004.
Pagar y El Warrant
Pgina 44
VILELA PROAO, Mara del Pilar. "Ttulos Valores de Garanta: El

warrant, la factura conformada y el ttulo de Crdito Hipotecario
Negociable como instrumentos de crdito en el Per". Cultural
Cuzco S.A. Editores. Lima-Per. 2003.
PGINA WEB
http://blog.pucp.edu.pe/blog/conciliacion/2010/12/11/ley-27287-ley-
de-titulos-valores-tercera-parte-articulos-163-al-245/
sisbib.unmsm.edu.pe/bibvirtualdata/tesis/human/beaumont.../cap3.
pdf
http://www.gestion.org/gestion-financiera/instrumentos-
financieros/36589/cuales-son-los-tipos-de-pagares/
http://www.pqs.pe/tu-negocio/noticias/cual-es-la-diferencia-entre-
letra-de-cambio-cheque-y-pagare
http://www.monografias.com/trabajos42/titulos-valores-peru/titulos-
valores-peru3.shtml
http://creditosperu.pe/pagare.html
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ANEXOS
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Pagar y El Warrant
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1.3.1 Es un ttulo con categora de crdito, integrante de la triloga

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fisonoma propia y categora independiente. En efecto, la remisin

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responsabilidad del pago del ttulo valor.

Qu puede hacer el tenedor si se ha dejado de pagar una cuota

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1.8 LA ACCIN CAMBIARIA

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1.8.3 Ejercicio de la accin cambiaria

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1.10 OBLIGACIONES DEL EMITENTE

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1.12 CLUSULA DE INTERESES

1.13.1 Ley de Ttulos Valores

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correspondiente a las anteriores o a cada una de las armadas o

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Certificados de Depsito de 1,918.

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"Artculo 224. - Empresas autorizadas a emitir y contenido

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exclusivamente al valor de las mercaderas se est restringiendo el

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consolidacin de las calidades de acreedor prendario y de

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incorporada. Los requisitos de identificacin son indispensables,

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constituida mientras no se cumpla con tal requisito. Por otro lado el

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2.8 DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIN

es inferior al monto de la deuda u obligacin principal.

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2.9 PRELACION DE ACREENCIAS

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conformidad o consentimiento de la empresa financiera en su

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