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Prefcio
A gesto de risco de crdito , sem dvida, uma das questes mais cruciais no domnio
da gesto de risco financeiro. Com a recente turbulncia financeira e as mudanas
regulatrias introduzidas pelo Acordo de Basileia II, a anlise de risco de crdito e
avaliao de risco, em geral, tm recebido maior ateno por parte do sector financeiro
e bancrio. A capacidade de discriminar clientes bons dos maus elemento decisivo
para ser uma entidade de sucesso no sector bancrio e de crdito.
Prever e mitigar os eventos de incumprimento o ncleo de u,a gesto apropriada de
risco crdito e isso pode ser bem conseguido pelo emprego de adequados modelos
quantitativos, sem no entanto excluir a dependncia dos modelos ao julgamento dos
humanos. A afectao ptima do capital tambm est directamente ligada adequao
dos modelos de risco de crdito e que tem impulsionado o interesse tanto acadmico,
como da industria financeira.
A recm-criada Basel II Capital Accord um ilustrativo de tcnicas de gesto de risco
de crdito como modernas pode ser transformada
na adequao de capital para os bancos.
Com seu livro, Tony Van Gestel e Bart Baesens fornecer os recm-chegados
para o campo da gesto de riscos com uma introduo cuidadosa com os diferentes
conceitos de gesto de risco de crdito, sem entrar nos detalhes tcnicos
muitas vezes associada a este assunto. Este livro , portanto, apropriado para
leitores procura de um abrangente e rigorosa, mas acessvel, descrio
o dos vrios conceitos subjacentes tcnicas de gesto de risco de crdito
utilizado na banca moderna.
Philippe Maystadt,
presidente do Banco Europeu de Investimento
agosto 2008
Contedo
Agradecimentos ix
Introduo XI
Captulo por captulo viso geral xiii
1. A gesto de risco do Banco 1
1.1
Introduo
1
1.2
histrico bancrio
2
1.3
Papel dos bancos
9
1.4
Balano
17
1,5
As fontes de risco
23
1.6
Gerenciamento de riscos
38
1.7
Regulamento
52
1.8
produtos financeiros
59
Pontuao 2. Crdito
93
2.1
Introduo
93
2.2
Marcando em diferentes estgios de clientes
95
2.3
tipos de pontuao
105
2.4
agncias de crdito
109
2.5
Substitui
111
2.6
Os objetivos de negcio
112
2.7
limitaes
113
3. As notaes de crdito
115
3.1
Introduo
115
3.2
Sistemas de rating e scoring
117
3.3
terminologia classificao
118
3.4
A taxonomia das notaes de crdito
121
3,5
Arquitetura do sistema de classificao
143
page 9
Contedo viii
3.6
filosofia classificao
145
3.7
Agncias de rating externas
148
3.8
Sistema de classificao em bancos
157
3.9
Aplicao e utilizao das avaliaes
162
3.10 Limitaes
165
4. modelagem de riscos e medio
168
4.1
Introduo
168
4.2
Ciclo de vida do sistema
170
4.3
Viso geral de sistemas de classificao e modelos
174
4.4
Definio e recolha de dados
201
4,5
Desenvolvimento
251
4.6
Implementao
264
4.7
Aplicao e acompanhamento
265
4.8
Validao, controle de qualidade e backtesting
266
5. Modelos de carteira para risco de crdito
273
5.1
Introduo
273
5.2
distribuio de perdas
274
5.3
Medidas de risco da carteira
278
5.4
Concentrao e correlao
285
5.5
Formulaes modelo portflio
292
5.6
Viso geral dos modelos da indstria
306
5,7
Modelo de carteira de Basileia II
312
5.8
Implementao e aplicao
325
5.9
Capital econmico e alocao de capital
327
6. Basel II
344
6.1
Introduo
344
6.2
capital do banco
350
6.3
Pilar 1 (requisitos mnimos de capital)
354
6.4
Pilar 2 (processo de superviso)
418
6.5
Pilar 3 (disciplina de mercado)
431
6.6
Aspectos de tecnologia da informao
441
6,7
impacto no mercado
452
6,8
evoluo futura
479
Referncias
483
ndice
519
page 10
Agradecimentos
um grande prazer de reconhecer as contribuies e assistncia de muitos indivduos
para a escrita deste livro. Este livro o resultado de muitos anos de pesquisa acadmica
e experincia no setor, ao longo do qual ns estiveram envolvidos em vrias redes
sociais que todos contriburam para este escrita de alguma forma.
Firstofall, wewouldliketothankoureditor, Oxford University Press. Ns gratos toAlison
Jones por entrar em contato, h trs anos com a idia de
escrevendo um livro, que na verdade acabou por ser uma srie de livros. Ns
gostaramos de reconhecer as contribuies diretas e indiretas dos muitos colegas
e os amigos com quem colaborou durante os ltimos dez anos. Olivier
Creignou, Marc Itterbeek, Christian Latouche, Geert Kindt, Daniel Saks,
Erik Verstraeten, Pierre VEROT, Damien Delas, Christine Lensel-Martinat,
Marc Declerc, Naji Freiha, Romain Arend, Olivier Vimard, Patrick Tetu,
Anne-Claire Balenon, Alain Probst, Yannick Vandewynckel, Joris Van
Helleputte, HuseyinUyar, MustafaAydin, SinanGl, SenolKahraman, Tom
Dewyspelaere, RonnyLangendries, MarcRonvaux, LaurentBalthazar, Joo
Garcia, ThomasAlderweireld, OlivierDebliquy, NicolasVanOystaeyenand
Nico Demuijnck partilharam a sua experincia financeira com a interpretao de
os resultados estatsticos. Lyn Thomas, Jos De Brabanter, Bart Hamers, Gerd
Castermans, Karlien Vanden Branden, David Martens, Johan Huysmans,
Joachim Jacobs, Steven Monsaert e Hugues Jan deu-nos um feedback til
com seu conhecimento especializado em estatsticas, implementaes, clculos,
projeto e gerenciamento de banco de dados. Agradecemos Claude Piret, Andr
Delasnerie, Henri Bonaque, Eric Hermann, Rudi Sneyers, Luc Leonard, Jan
Vanthienen, Johan Suykens, Joos Vandewalle e Bart De Moor, para o
oportunidades que nos deram para trabalhar nos muitos desafios de Basilia II e
por seu apoio moral para concluir esta srie de livros. Por ltimo, mas no menos
importante,
agradecem nossas famlias e os pais por seu amor, apoio e
encorajamento.
page 11
Introduo
Risco de crdito, ou o risco de que o dinheiro devido no reembolsado, tem sido
predominante no
bankinghistory. Itisaprincipalandperhapsthemostimportantrisktypethat
tem estado presente nas transaces de finanas, comrcio e comrcio da antiga
culturestilltoday. Numeroussmallandlargefailures, combinedwiththecorrespondendo impacto econmico e social, acelerou ainda mais a importncia
da gesto de risco de crdito ao longo da histria. Gesto de risco de crdito um
processo que envolve a identificao de potenciais riscos, a medio de
estes riscos, o tratamento adequado, bem como a aplicao efectiva do risco
modelos. Ferramentas de gerenciamento de risco de crdito eficiente tm sido vital em
permitir que
o fenomenal crescimento do crdito ao consumidor durante os ltimos 50 anos. Sem
ferramentas de deciso automatizados precisos, os emprstimos de crdito no teria
permitido
bankstoexpandtheloanbookwiththespeedtheyhave. Hoje em dia, eficaz
mensurao do risco de crdito e gesto reconhecido por muitos econmica
atores, nem um pouco por causa de fracassos financeiros dos prprios bancos. o
recente acordo de capital de Basilia II articula novos padres de mercado para risco de
crdito
gesto e de adequao de capital para os bancos. O nvel de capital, uma almofada
para absorver crdito e outras perdas, comparado com o risco da carteira,
dependendo
sobre as caractersticas de risco de transaes individuais, a sua concentrao e
correlao. Todas as organizaes, incluindo bancos, precisa optimamente alocar
capital em relao aos investimentos seletivos realizados. Assim, ferramentas eficientes
e tcnicas de medio de risco so uma pedra angular fundamental de um bom crdito
gerenciamento de riscos.
Onde pontuao de crdito de varejo tem sido um dos primeiros financeira bem
sucedida
ferramentas de gerenciamento de risco, desenvolvida inicialmente por grandes
varejistas dos EUA, ao mesmo
tempo que o desenvolvimento da gesto de risco da carteira, o seu sucesso fez dele um
excelente embaixador de tcnicas de modelagem quantitativas para uso em outra
classes de ativos. Disponibilidade de dados eletrnico e poder de computao, o que
aumentou exponencialmente ao longo do tempo, permitiu o desenvolvimento e
aplicao
de tcnicas avanadas de modelagem estatstica para apoiar a medio de risco de
crdito
ment, gesto e tomada de deciso em vrios tipos de classes de ativos.
page 13
xii Introduo
Complementar aos processos de gesto de risco crtico existentes, risco
quantificao evoluiu para se tornar um fundamento indispensvel da moderna
gerenciamento de riscos.
o objectivo desta srie de livros para fornecer uma viso geral de todos os aspectos,
passos e questes que devem ser considerados quando a empresa de risco de crdito
gesto. A srie de livros escrito para ambos os profissionais (por exemplo, financeira
gerentes, consultores, auditores, reguladores, ...), bem como acadmicos (leccantes, estudantes, pesquisadores, ...). Todos os trs livros tm como objectivo
proporcionar um slido
base tcnica, sem perder o foco na aplicao prtica. o
primeiro livro estabelece as bases para as prximas duas pela definio e reviso
alguns nomenclatura e de gesto de risco conceitos bsicos. Este livro muito
til para os leitores que exigem um entendimento de alto nvel das vrias conconceitos. Livro II vai para os detalhes tcnicos de como desenvolver o risco de crdito
sistemas de uma forma quantitativa. Isto especialmente til para aqueles responble para a implementao ou acadmicos que fazem a pesquisa quantitativa. Ele
fornece
boththeintroductiontothetechniquesandpracticalexamplestoguideyoung
e profissionais e acadmicos no fascinante, mas complexa experimentado
mundo da modelagem. Livro III, em seguida, discute controle de risco do modelo e
acompanhamento
acima. Isto ser especialmente voltado para validadores modelo, auditores,
reguladores e / ou pessoas que fazem pesquisas sobre monitoramento modelo e
acompanhamento.
Livro I destinado principalmente para os recm-chegados no campo que precisam de
um mundial
viso geral dos diferentes conceitos de gesto de risco, medio e
modelagem, sem saber os detalhes tcnicos discutidos nos outros dois
livros. Introduz gesto de riscos financeiros e medio, com o
se concentrar em risco de crdito. Padro, perda e risco de exposio, definido em um
determinado
maturidade, so os componentes de risco que definem o risco de crdito de uma nica
transaao. Os vrios tipos de pontuao de crdito e avaliaes para indicar estes riscos
componentes so discutidos em primeiro lugar. Todo o processo de construir e de
pontuao
sistemas de classificao para prever, monitorizar e medir o risco de crdito no
homlogo
e nvel de transao, ser discutida a seguir. Isto seguido por uma descrio geral de
modelos de carteira que calculam como o risco de toda uma carteira depende
os nveis de risco dos produtos individuais, a concentrao de grande exposio
sures ea correlao entre os nveis de risco dos diferentes produtos.
Livro I conclui com uma viso geral do acordo de capital de Basilia II e uma
discusso sobre o impacto comercial prtico.
Tony Van Gestel
Bart Baesens
Bruxelas, Blgica
agosto 2008
page 14
com uma viso geral de produtos financeiros (seo 1.8), cada um com seus diferentes
caractersticas de risco.
Captulo 2 fornece uma introduo anlise de crdito. Os diferentes tipos de
pontuao que so hoje em dia a ser observado na indstria, e como eles se relacionam
com
um outro, so discutidos em primeiro lugar. As pontuaes so utilizadas em diferentes
fases do aduaciclo de vida Tomer: marketing, aplicao, desempenho, coleta e lucro
pontuao (seo 2.2). Outra classificao baseia-se nas propriedades
da partitura (seco 2.3): a finalidade, tipo de risco e risco entidade e internal autor pontuao externa /. Agncias de crdito so uma referncia externa
populares
fonte para pontuao de crdito (seco 2.4). O uso prtico de sistemas de pontuao
discutido no restante deste captulo. Quando as pontuaes so atribudas autocamente, o julgamento especialista humano pode ajustar o resultado do escore e do
crdito
decises. A razo eo nmero de substituies fornece informaes teis
na percepo do sistema de pontuao (ponto 2.5) de qualidade. As contagens de
crdito
so usados para muitos fins. Em um contexto de risco de crdito, a sua utilizao diz
respeito crdito
page 15
relatrios de risco de crdito (seco 3.9). O captulo concludo com uma crtica
apreciao das limitaes de notaes de risco (Seo 3.10).
Captulo 4 na modelagem de riscos e medio d uma viso geral do
todo o ciclo de vida de desenvolvimento do modelo, discutindo cada passo em detalhe,
sem
concentrando-se em aspectos matemticos e tcnicos. Este captulo especialmente
til para os profissionais financeiros que esto envolvidos no desenvolvimento, management, implementao e utilizao de modelos de risco. Uma viso geral fornecido
dos diferentes aspectos de medio de risco e modelagem: dados, modelagem
tcnicas e de implementao para o uso. O ciclo de vida de um sistema de avaliao
apresentado na seco 4.2. Em seguida, a viso geral dos modelos de scoring de crdito
apresenta as diferentes classes de sistemas de classificao: estrutural, estatstica e
modelos de peritos, e as avaliaes de especialistas humana (seco 4.3). A maioria dos
modelos dependem
de dados, para a medio do risco, o uso do modelo e para o desenvolvimento do
modelo. dados de risco
coleo envolve uma definio de padro, e uma metodologia de clculo
exposio inadimplncia e perda de dado padro para os padres identificados. em
adio, as variveis explicativas, que impulsionam as diferenas nos nveis de risco, precisa
page 16
perdas de mercado (seo 5.5). Formulaes da indstria populares como CreditMetRICS, Portfolio Manager, Carteira de Riscos Tracker, da Carteira de Crdito
Visualizao e
Risco de crdito
+
so revistos (seo 5.6). Em seguida, o modelo de carteira de Basileia II
para o clculo do capital regulatrio explicado (seo 5.7). Implementao
e aspectos de aplicao so revistos (seo 5.8). O captulo concludo
com os conceitos de clculo de capital econmico, alocao de capital e
medidas de desempenho ajustados ao risco (seco 5.9).
O Captulo 6 conclui este livro com uma viso detalhada sobre o Basel II
Acordo de Capital. O acordo de capital consiste em trs reforam mutuamente
pilares. Em primeiro lugar, os componentes do capital do banco so descritos (seco
6.2).
Pilar 1 define os requisitos mnimos de capital para crdito, de mercado e
risco operacional (seo 6.3). Pilar 2 descreve a reviso pro- superviso
cesso para verificar se o banco detm capital suficiente para cobrir todos os seus riscos
page 17
Histrico bancrio 3
templo. Banking tornou-se importante o suficiente para definir leis para regular
operaes bancrias.
Banking desenvolvido durante o grego antigo e civi- Roman
lizao [20]. Transaes financeiras, como captao de depsitos, emprstimo de
dinheiro e
casa de cmbio foram feitas por empresrios privados, templos e pblica
organizaes. Transaes livro permitiu que os clientes para depositar dinheiro em um
cidade e recuper-la em outra cidade. Clientes evitado o transporte arriscada de
grandes quantidades de moedas de ouro e prata. Taxas de juro normais foram em torno
de
10%, enquanto as operaes de risco tiveram taxas de juro mais elevadas. As moedas de
prata e ouro
foram usados como dinheiro. Os romanos melhorada e regularizada grego
prticas bancrias e administrao melhorada, mas ainda manteve uma preferncia
por dinheiro em espcie.
A queda do imprio romano e o colapso do comrcio fez bancrio
ing menos importante. Dinheiro da moeda foi amplamente abandonada nos primeiros
sculos
aps a derrota do romano. Alm disso, a carga de taxa de juros foi visto como
controversa pela poderosa igreja crist. Uma interpretao semelhante
feita no Isl, onde o princpio bsico a partilha de lucros e
perda, e onde cobrana de taxa de juro proibido. Os bancos no explicitamente
cobrar juros, ao invs disso eles so pagos pela margens de lucro sobre pagamento
diferido
mentos e outros mecanismos para compensar o risco eo valor de tempo
de dinheiro [331, 360, 364, 446]. Em muitas outras religies, tendo interesse foi
legtima, especialmente quando o gado ou produtos agrcolas foram emprestados.
O setor bancrio mantidos em fogo brando, at que reavivou no cen- twelvth
tury, quando os judeus comearam a fornecer servios bancrios para financiar a
economia
bem-estar. Moneychangers emitidos documentos semelhantes a notas bancrias que
eram
permutveis em outras feiras medievais. A Ordem dos Cavaleiros Templrios
prestar servios bancrios a reis e famlias poderosas. sua demanda
notas foram resgatadas em moeda local em seus castelos em toda a Europa e
a Terra Santa. O sucesso e a religio de ambos os grupos fizeram vulnerveis inveja e represso. As pessoas comuns assumiu bancrio. Norte
Banqueiros italianos chamados lombardos tomou o lugar de banqueiros judeus na
sculo XIII. Note-se que o prazo do emprstimo Lombard usado ainda hoje para
indicam emprstimos garantidos por, por exemplo, valores mobilirios. Seu instinto
comercial
ea inveno da contabilidade de dupla entrada fizeram o seu setor bancrio
bem sucedido. Eles evitaram o pecado da usura Christian pela contabilidade criativa
a filha de Warad-Enlil. Ele vai pagar juros de Deus-Sol. Na poca da colheita, ele vai
pagar
apoiar a soma e os juros sobre ela ". [330, 475]
page 21
Histrico bancrio 5
ouro e prata das colnias e por um elevado crescimento da populao sem
um aumento correspondente na produo econmica.
Gradualmente, bancrio evoluiu de servios financeiros para os ricos e poderosos
a servios financeiros a uma gama mais ampla de clientes. Este tipo de moderno,
banca comercial surgiu no incio do sculo XVII.
Os bancos tornaram-se organizado em agiotas, bancos privados, as trocas da cidade,
andstatebankers. Pawnbrokersandprivatebanksprovidedfinancialservices
para os comerciantes e cidados. trocas cidade e banqueiros do Estado fez negcios
withthegovernmentandheadsofstate.Analreadymentionedexampleisthe
dinastia Rothschild que deu crdito aos inimigos de Napoleo. o Rothschild
bankershadanexcellentreputationforreliability, efficiencyandinformation
qualidade em toda a sua rede bancria europeia.
Uma desvantagem dos bancos privados foi o alto risco de falncia. bancos
no estavam muito seguros e muitos bancos desapareceu em crises subsequentes. Ltona, a cidade-estado de Veneza abriu o banco estatal "Banco della Piazza di
Rialto "no final do sculo XVI. O banco estatal levou depsitos
comerciantes e transaes financeiras habilitadas por cheque - letra de cmbio sem transferncia de moedas, como j ocorreu com os gregos antigos. o
Cidade Estado paga as despesas do banco. Outras iniciativas conhecidas do estado da
cidade foram
Barcelona, Gnova, Amesterdo, Hamburgo e Nuremberg. No final dos anos sevesculo nteenth, os portos de Hamburgo, Amesterdo e Londres foram os
maiores centros de comrcio, onde as atividades bancrias importantes desenvolvidos.
Os indivduos poderiam participar do lucrativo comrcio East India usando contas de
de crdito dos bancos. O comrcio foi, no entanto, ainda um negcio arriscado, ao,
devido
guerra, pirataria, e do navio perdas. Em Londres, os detentores do caf publicou uma
lista
dos preos das aes e dados de navegao em suas portas. Isto levou
London Stock Exchange.
Enquanto isso, o conceito de bancos cidade tinha evoludo para bancos nacionais que
foram estabelecidos por uma parceria com o Estado. O banco da Sucia foi
fundada em 1668 e o banco mais antigo sobrevivente hoje. Foi o primeiro
bancrios emisso de notas fretados em 1661. O Banco da Inglaterra comeou em 1694.
Ele evoluiu para um banco central que organizou a venda de ttulos do governo,
fez cancelando para departamentos governamentais e tornou-se um banco para outros
bancos
em Londres, e atravs deles os pequenos bancos privados em todo o pas.
Quando um dos bancos est em crise, o Banco da Inglaterra fornece crdito e
age como um emprestador de ltima instncia. O setor bancrio desenvolvido na
sculo XVII, ao, com novos bancos fundada na Holanda e
bancos de propriedade pblica na Alemanha.
page 23
histrico bancrio 7
Reino Unido e Frana. Na Alemanha, crdito agrcola e industrial co-operaes
foram fundadas. O Banco da Prssia foi criado a partir do Royal Giro e
Loan Bank e desenvolvido mais tarde para o banco nacional alemo. No second parte do sculo XIX, novos bancos franceses foram fundadas, ao,
Crdit Agricole, para apoiar o desenvolvimento econmico. No final do nove
sculo teenth, o Banco do Japo foi fundada aps a nacionalidade belga
modelo de banco. A indstria bancria se desenvolve rapidamente no Japo, com
industrial,
bancos agrcolas e Hipoteca.
mizechangesinutilityandholdliquidreservestoabsorbtemporaryshocks
do poder de compra, por exemplo, devido a despesas de desemprego ou inesperadas
(Por exemplo, um carro quebrado). Os investidores precisam de financiamento de
longo prazo para longo prazo
projetos e podem ter dificuldades de caixa de curto prazo. Este financiamento tem uma
maior risco. Esses emprstimos ou dvida no tem liquidez para quem o fornece.
Bancos oferecem contas de poupana depsitos que fornecem a seguradoras de liquidez
Ance para os consumidores. O custo do prmio de liquidez coberto pela
uma taxa de juro reduzida. Ao mesmo tempo, os bancos utilizar os depsitos de
poupana
para proporcionar os investimentos no lquidos a longo prazo. Isto possvel quando o
quantidade de depsitos de um banco detm suficientemente estvel ao longo do
tempo pela lei
de grandes nmeros.
Intermediao de risco : Bancos oferecem economia de produtos de depsito de
baixo risco
poupadores de consumo e investir seus depsitos em dvida empresa mais arriscada e
outros ativos. Isto possvel graas a uma boa gesto de riscos e suficiente
diversificao. Os bancos detm carteiras suficientemente diversificadas em que o
risco de um emprstimo individual reduzida. Nem todos os emprstimos vo padro
ao mesmo
page 29
page 31
cooperao com eles. Os bancos centrais agir como um emprestador de ltima instncia
na
caso de crise. Na maioria dos pases, os bancos centrais emitir notas bancrias e
moedas.
Os dois restantes servios chave na Fig. 1.2 so a tesouraria e risco management. Outras actividades de apoio so, ao, tecnologia da informao (TI),
logstica, recursos humanos, conformidade e auditoria. Os servios de tesouraria so
responsvel pelas necessidades de financiamento (por exemplo, a emisso de dvida
bancria) do
banco para apoiar as outras atividades. A gesto do risco relgios os riscos
o banco est exposto a por suas diferentes actividades. Neste livro, o foco
page 34
Balano 17
sobre a gesto de risco das diferentes actividades bancrias e sobre a sua principal
componente: risco de crdito.
folha de 1,4 Balance
As atividades do banco determinar a estrutura do balano de
o banco. Os bancos de varejo vai ter um monte de produtos relacionados com a retalho
na sua
balanos, enquanto que as actividades directas (AO, consultoria) do investimento
os bancos so menos visveis nos balanos. Os bancos de investimento tm tipicamente
exposies de curto prazo, os ativos permanecem em seu balano at que sejam
vendido.
Abalancesheetisaformalbookkeepingandaccountingtermthatprovides
uma exposio dos ativos (Activa) e passivos (Passiva) da empresa em um
determinada data. O balano uma imagem da empresa. Os ativos geram
lucro direto ou indireto: estoque / inventrio, contas a receber, mquinas,
edifcios, dinheiro. A parte de responsabilidade consiste em dvida para devedores (de
longo prazo do banco
dvida, dvida com fornecedores, dvida de curto prazo) e passivos para os proprietrios
de
a empresa (equity). Pelo princpio da contabilidade de dupla entrada, tanto
os lados do balano soma-se mesma quantidade de total de ativos ou total
passivos. A diferena entre os ativos e passivos para os devedores a
patrimnio lquido. Ela reflete o valor dos accionistas receberia no caso
de liquidao da empresa.
Abank gera sua renda principal de activos financeiros, uma grande parte destes
so emprstimos a indivduos, bancos, empresas e governos. estes emprstimos
so financiados por dvida para com os depositantes, outros bancos, investidores
institucionais. o
composio do balano revela suas principais atividades de negcios. Para um
banco universal, o balano tem a estrutura apresentada na Tabela 1.1. Em
lado do activo, as seguintes entradas so os mais importantes:
Dinheiro e activos lquidos : caixa e ativos lquidos so mantidos como liquidez
reserva, a maioria destes ativos so mantidos em bancos centrais. Os bancos centrais
pode exigir um depsito de uma parte dos ativos do banco. Uma tal fraco
reserva cional uma questo de poltica monetria e pode ser usado como uma
ferramenta
para controlar a oferta de moeda. Os nveis mnimos so definidos como parte do
sistema bancrio
regulamento.
Ttulos pblicos : ttulos e valores mobilirios do governo esto financeira
instrumentos emitidos por soberanos. papel de boa qualidade elegvel para
refinanciamento do banco central para fornecer liquidez adicional.
page 35
tabela 1.1
Balano de um banco. Os ativos geram renda que serve para pagar as despesas, devido
aos passivos. Para um banco comercial clssica,
os ativos mais importantes so de interesse ativos de gerao de renda: emprstimos e
ttulos. Esses ativos so pagos com emprstimos, depsitos e ttulos de dvida em
lado do passivo. As reservas, etc, so parte do "capital" do banco, que normalmente
uma pequena proporo do balano. A renda / net net
perda do ano adicionada / deduzida do "capital" de propriedade dos acionistas. A
soma dos ativos igual soma dos passivos. a engrenagem
(Ativo total / patrimnio lquido) deste banco igual a 30,5.
Ativos (Activa)
d
(milho)
Passivos e patrimnio lquido (Passiva)
d
(milho)
Dinheiro, bancos centrais e contas correntes postais
7.9
passivo
413,1
Gov. sec. elegveis para refinanciamento do banco central
8,7
emprstimos e depsitos interbancrios
102,4
emprstimos interbancrios e avanos
76,2
Os depsitos de clientes
152,9
O crdito a clientes
130,2
Os ttulos de dvida
121,2
Obrigaes e outros ttulos de rendimento fixo
90,0
Acrscimos e outros passivos
8,7
Aces e ttulos de rendimento varivel
70,1
derivativos
16,4
derivativos
17,4
provises
3.4
Investimentos de longo prazo
20,0
capital subordinado
8.1
Ativos intangveis
0,9
Propery e equipamentos
1,5
Capital prprio
14,0
Ativo permanente
1.2
capital subscrito
1.7
outros ativos
3.0
Reserva Capital
5.8
Lucros acumulados
4.1
O lucro consolidado
0,4
outras reservas
1.1
Interesses minoritrios
0,9
Activa total
427,1
Passiva total
427,1
page 36
Balano 19
Emprstimos interbancrios : Bancos com um excedente de financiamento
emprestar dinheiro a outros
bancos no mercado interbancrio. O prazo de vencimento varia de dias a
meses. As taxas de juro de referncia para esses ativos so a Euribor e
Libor.
2
O crdito a clientes : Os emprstimos feitos a vrios clientes do banco:
de varejo, pequenas empresas, empresas de mdio porte, grandes empresas e
especializada
emprstimos. Existem diferentes produtos que vo desde cartes de crdito e sobreprojectos de crditos em contas correntes, para emprstimos de investimento e
inseguros
emprstimos garantidos como hipotecas. O vencimento desses emprstimos pode
variar de
inferior a um ano a vrios anos. A composio do cliente
emprstimos d uma boa viso geral de investimento do banco e negcios
estratgia.
Bondsandfixedincomesecurities : Bondshave, likeloans, typicallyafixed
taxa de juro prevista no contrato. Obrigaes so emitidas por outros bancos,
firmsandalsogovernmentstoraisemoneyfromcapitalmarkets.Although
o produto semelhante a um emprstimo clssica, este produto aberto para cada
tipo de investidor (indivduos, investidores, fundos de penso, bancos, ... ). Quando
bancos comprar ttulos, em que aparecem nessa entrada do balano. Quanto aos
emprstimos,
a estratgia de investimento e de risco apetite do banco ir determinar o
a decomposio da carteira de obrigaes. De renda fixa obrigaes e emprstimos so
produtos: a menos que os clientes ou de obrigaes defaults emittor, eles fornecem fixo
receitas.
Aces e ttulos de rendimento varivel : Esses ativos incluem derivado
produtos, investimentos comerciais e investimentos de capital. estes investimentos
no garantem o fluxo de renda. A renda obtida com esses ativos mais
volatile.Asacompensationforthehigherrisk, theseassetsshouldprovide
um maior retorno, em mdia.
Investimentos de longo prazo : Estes activos so investimentos estratgicos do
banco
mantidos por um longo prazo, por exemplo, investimentos de capital em grandes
empresas, outra
bancos ou companhias de seguros.
2
A Libor a abreviao de London Interbank Offered Rate. a taxa de juro de referncia
utilizada para
interbankborrowingofferedbythemajorLondonbanksandpublishedbytheBritishBankers
Association.
uma taxa de juro de referncia para o financiamento no garantido em libra esterlina
(GBP, ), dlar (USD, US $),
mas tambm o franco suo (CHF), o iene (JPY), e o dlar canadense (CAD). existem
taxas similares
em outros mercados, como o Pibor em Paris, o FIBOR em Frankfurt eo Ribor em
Roma. Os ltimos taxas
incorporada pela Euribor (Euro Interbank Offer Rate), que a taxa interbancria de
referncia oferecido em
a zona Euro para os fundos no garantidos em euro (EUR,
d
). Ele fixado diariamente s 11:00 hora da Europa Central
pela Federao Bancria Europeia. Estas taxas tambm servem como taxas de
referncia para os produtos derivados
como contratos a prazo, contratos de futuros e swaps de taxas de juros.
page 37
falncia do banco, o contrato de dvida especifica que os detentores de dvida mais altos
(Depositantes, detentores de valores mobilirios) so reembolsados em primeiro
lugar. capital hbrido
tem aspectos de instrumentos de dvida e de capital prprio que tem menor direito de
prioridade
de devedores de alto nvel em caso de falha.
As obrigaes de dvida so de origem externa investors.Although estes instrumentos
so devidos a investidores externos, esse passivo muitas vezes visto como capital do
perspectiva regulao bancria por causa da sua prioridade mais baixa no caso de
falha. O prprio banco tem tambm responsabilidades para com seus proprietrios, os
acionistas.
Reservas : Afinancialbufferfordownturnperiodsownedbytheshareholders
do banco.
Reservas risco bancrio : investimentos do Banco em ativos suportar um certo
risco. Para
cobrir a perda esperada, os bancos construir uma reserva risco bancrio.
Capital social : o capital investido pelos acionistas na empresa.
A parte inferior do lado do passivo de propriedade do acionista. Estes
entradas e os instrumentos de dvida hbridos e subordinados so em grande parte
decorrente
o capital regulamentar. Entre os ativos e passivos, no so diferentes
page 38
Balano 21
tipo de activos: instrumentos de taxa de juro fixas e variveis; lquido e illiqinstrumentos uid; De curto prazo e vencimento de longo prazo produtos, como ser
discutido na seo 1.8.
A administrao do banco aceita passivos e seleciona os investimentos em
ativos para fazer lucro para os acionistas. A renda gerada a partir de ativos
e de negcios taxa. Do lado do activo, as receitas de juros so extradas
a maior parte dos ativos (dinheiro, curto, ativos de mdio e longo prazo, valores
mobilirios).
O banco tambm recebe honorrios de suas atividades comerciais (concesso de crdito
honorrios, comisses de corretagem, gesto de activos, ... ). Para os passivos
(Depsitos, fundos e ttulos), as despesas com juros precisam ser pagos. o
banco tambm tem custos operacionais (despesas com pessoal, infra-estrutura,
marketing
ing despesas e honorrios). Alm disso, o banco tambm ter perdas do
investimentos que faz. O lucro antes de impostos o resultado de todas as receitas,
despesas e perdas de imparidade. Este lucro sujeito a impostos. A rede
o lucro ou o lucro lquido (depois de impostos) o retorno para os acionistas. Isto
distribudo entre os acionistas (dividendos, reservas, a participao
esquemas de recompra) [218]. Tal informao relatada na demonstrao de
perda (P & L) declarao (Tabela 1.2). O grfico Du Pont da Fig. 1.3 ilusTrate como lucro para o acionista gerado. Um alto retorno sobre o capital prprio
(ROE = lucro lquido / capital prprio) obtido por um multiplicador de alta
patrimnio
3
(EM =
total de ativos / capital prprio) e um bom retorno sobre ativos (ROA = lucro / total
lquido
ativos):
Resultado lquido
Capital prprio
=
Resultado lquido
O total de ativos
O total de ativos
Capital prprio
,
ou
ROE = ROA EM.
Um bom ROA obtido por uma boa margem de juros (margem de
ativos - Despesas de juros sobre os passivos), baixos custos operacionais (baixas perdas,
despesas operacionais, ... ), uma boa taxa e resultados em operaes. A quantidade de
impostos a serem pagos determinado pela regulamentao fiscal. Agood ROAis
obtidos por
bons conhecimentos bancrios pela obteno de uma margem financeira forte e por
boa
gesto para controlar os custos.
3
O multiplicador de equivalncia patrimonial est intimamente relacionado com
alavancagem (dvida total / patrimnio lquido).
page 39
Juros de depsitos
1.9
Juros sobre operaes de mercado monetrio
1.2
Juros sobre o outro dinheiro emprestado
1.6
Juros sobre a dvida de longo prazo
3.1
Receita lquida de juros
5.3
Comisso e outras Bancrio
4.0
Taxas e comisses
2.2
conta de negociao
0,8
Os rendimentos de investimentos de renda varivel, ttulos e valores mobilirios
0,6
Outro produto bancrio
0,4
Comisso e Outras Despesas Banking
2.7
Taxas e comisses
1.9
Outras despesas bancrias
0,8
produto lquido bancrio
6.6
Despesas operacionais Geral
3.2
Salrios, encargos sociais e benefcios dos empregados
2.0
Aluguel
0,3
Impostos (exceto impostos)
0,4
Despesas administrativas
0,5
Depreciao e amortizao
0,6
O resultado operacional antes subsdios
2.8
As perdas lquidas e provises para devedores duvidosos e itens fora do balano
0,5
Os ganhos lquidos e recuperaes de subsdios sobre investimentos de longo prazo
0,2
afectao lquida para a proviso de riscos bancrios gerais
0,2
Amortizao de gio
0,1
O resultado operacional aps as licenas
2.2
Proveitos extraordinrios
0,1
despesas excepcionais
0,1
As fontes de risco 23
Resultado lquido
Capital prprio
Resultado lquido
O total de ativos
inc lquida de juros.
O total de ativos
inc interesse.
O total de ativos
exp interesse.
O total de ativos
perda de emprstimo prov.
O total de ativos
exp operacional.
O total de ativos
Outros rev.
O total de ativos
op Net. custos
O total de ativos
Lquido, com excepo. itens
O total de ativos
Imposto de Renda
O total de ativos
O total de ativos
Capital prprio
FIG. 1.3
grfico de Du Pont para entidades financeiras. Um alto retorno sobre o patrimnio
lquido obtido por um
forte retorno sobre os ativos e um bom multiplicador de equivalncia patrimonial. Um
forte retorno sobre os ativos obtido pela
controle de custos internos, a margem financeira boa e outras receitas, por exemplo,
taxas de corretagem e
Os resultados em operaes.
1.5 Fontes de risco
O principal negcio da banca atrair fundos e revender ou investir.
Investingisnotwithoutrisk. Banksneedtotakerisktomaintaintheirmargins
e para cumprir o seu papel na economia. Um banco que toma excessiva de riscos
propensos a correr em dificuldade e podem, eventualmente, em si falhar as suas
obrigaes e
tornar-se insolvente.
O risco a incerteza ou probabilidade de que um evento negativo ocorre. Dentro
financialterms, anegativeeventisaloss. Riskmanagementisthebroadterm
para controlar o risco na medida do possvel. Enquanto que para as empresas, o risco
est essencialmente
relatedtoinsurancerisktypes (machinebreakdown, ecologicaldisaster, ... ),
risco bancrio est relacionada principalmente com o risco financeiro relacionado com
as potenciais perdas de
produtos financeiros [78].
page 42
Fontes de risco 25
feito atravs do banco ainda no foi transferido para os destinatrios quando o banco
padronizadas. Uma maneira de reduzir o risco de liquidao de compensao:
transferindo
apenas valores lquidos, o montante exposto a risco de liquidao reduzida.
O risco de crdito normalmente representado por meio de trs fatores: risco de
incumprimento,
risco de perda e risco de exposio:
Risco de incumprimento (PD) : O risco de inadimplncia a probabilidade de que
um evento de default
ocorre. Esta probabilidade chamado a probabilidade de incumprimento (PD). o
probabilidade tem valores entre 0 e 1. Existem vrias definies de um
evento padro. A definio mais comum de um evento de default um pagamento
atraso de pelo menos 3 meses. Outras definies podem adicionar eventos especficos.
O risco de incumprimento depende de muitos fatores. Contrapartes com uma fraca
situao financeira, o peso da dvida alta, baixa e instvel de renda tm um
maior probabilidade de default. Alm de fatores quantitativos, qualitativos
fatores como a informao do sector e qualidade de gesto tambm permitem discriminao entre as partes com risco alto e baixo padro. Dentro
mercados com o aumento da concorrncia, reduzindo as margens da indstria, e uma
desacelerao macroeconmica, as taxas de incumprimento so esperados para ser
maior
do que a mdia. Alguns colegas tm risco menor do que a medida
em uma base stand-alone: eles podem receber apoio de parentes, a me
empresa ou at mesmo no estado em que uma empresa crtica para a sociedade.
O risco de incumprimento avaliado internamente por meio de sistemas de pontuao
e
julgamento especialista humano discutido nos captulos 2, 3 e 4. A contnua
probabilidade de default normalmente representada em uma escala de avaliao
interna com
anordinalrankingoftheriskanddiscrete, increasingdefaultprobabilities.
Tambm existem agncias de rating externas que fornecem uma independente e
avaliao externa do risco de inadimplncia para os investidores em dvida e outros
produtos.
Na maioria dos casos, o risco de incumprimento definido em contrapartida, no em
um duto
UCT. Quando uma contrapartida inadimplncia em um emprstimo ou obrigao,
provvel que
padro tambm em seus outros emprstimos por princpio a contaminao. Em
particular
classes de ativos, o princpio da contaminao nem sempre pode segurar e padro
risco tambm pode ser especfica do produto. Em um ambiente de varejo, no obstmon observar, ceteris paribus , as taxas de inadimplncia em cartes de crdito do que
em hipotecas. Pessoas preferem um incumprimento selectivo em menos crtico
produto do que sobre o emprstimo de hipoteca para evitar dificuldades de habitao.
No caso de incumprimento, a perda real depende da perda dado o incumprimento
(LGD) e a exposio inadimplncia (EAD). Estes valores so discutidos
abaixo.
page 43
As fontes de risco 27
difcil prever o tipo de resoluo antes de padro. Na mdia,
liquidao est prevista para ocorrer mais para os colegas mais fracos para
que os investidores e os bancos so menos ansiosos para reinvestir.
Nos casos de alta padro e risco de perda, o banco vai tentar reduzir
o risco de perda, exigindo garantias ou garantias. No caso de um
evento padro, o banco vai tentar recuperar o montante em dvida e
delayedpaymentsfromthecollateral, guaranteesandthecounterpart. Dentro
contraste com as famlias Bardi e Peruzzi, a famlia Fugger negociado
garantia ao fazer emprstimos aos reis e governadores. Naturalmente, o
LGD vai depender do valor da garantia no momento da venda e
As fontes de risco 29
modelagem e gesto do risco de inadimplncia a mais desenvolvida. Ambos
LGD e do risco EAD recebeu muita ateno com o novo Basel Capital
Acordo.
Para uma medio e gesto do risco de crdito coerente, necessrio ter definies consistentes. A LGD e EAD depender do
definio padro e LGD a perda proporcional em relao ao
definies EAD.These precisa ser consistente e coerente para expressar o risco
corretamente e para permitir a comparao e avaliao dos nveis de risco em toda a
diferentes produtos, linhas de negcios e instituies financeiras. O Basel II
Capital Accord tem proporcionado um primeiro passo para um padro uniforme
definio
o e fornece orientaes para LGD e EAD, bem como: o capital do banco
requisitos ir depender dos nveis estimados de risco definidos pelo internamente
regras de Basileia II.
1.5.2 O risco de mercado
Bancos tomar posies no mercado para investimentos ou para hedge
4
sua posio
es parcialmente para reduzir o risco. As posies no mercado atravs de dinheiro ou
derivado
produtos fazem o banco vulnervel a grande e inesperada cado adverso
movimentos ket. fontes clssicas de risco de mercado so grandes movimentos em
os preos das aces, taxas de cmbio, preos de commodities e taxas de juros
[10, 78, 95, 260, 426]:
Risco de aces : Os preos das aes so volteis e podem apresentar variaes
significativas
ao longo do tempo. O risco de aces na carteira denota o possvel para baixo
variaes de preo da equidade na carteira. Os principais produtos sujeitos
a risco de mercado so aes ordinrias (votantes e no votantes), conversvel
ttulos, compromissos para comprar ou vender aces e produtos derivados.
Risco de taxa de juros tambm est presente sobre os ativos e passivos do banco, o que
muitas vezes tratados separadamente das taxas de juros, causando alteraes de preos.
Este tipo de risco de taxa de juro discutido na seo 1.5.4. Nesta seco,
risco de liquidez tambm discutida, que muitas vezes gerida no risco de mercado
departamento (definido em sentido amplo).
A medida padro para risco de mercado o valor em risco (VaR). Isto o
perda mxima sobre a carteira dentro de um determinado horizonte de tempo com um
determinado
pequena probabilidade. O risco de mercado normalmente expressa em um perodo de
dias
a semanas. Em contraste com o risco de crdito com uma frequncia muito mais baixa e
que
page 48
Fontes de risco 31
typicallymeasuredonayearlybasis, marketpricesaremuchmorefrequently
disponvel, o que permite uma verificao mais frequente de a medida do risco.
Para alguns produtos, como ttulos, pode-se perguntar se eles esto subJECT ao risco de crdito ou de risco de mercado especificaes. Um faz uma diviso em
a carteira de negociao e de gesto e normas de risco carteira bancria. a negociao
livro do banco consiste de posies em instrumentos financeiros e commodities que so mantidos com a inteno de negociao ou destinadas a hedge de
outros elementos
da carteira de negociao. A carteira de negociao esto sujeitas a risco de mercado
medio
normas de gesto e de gesto. As posies da carteira de negociao so
frequentemente
e com preciso valorizados e so gerenciados ativamente. posies da carteira de
negociao so
detidos para revenda a curto prazo ou com o objectivo de beneficiar de reais ou
esperados
movimentos de preos de curto prazo. A carteira bancria normalmente se refere a
posies
que so mantidos at o vencimento e est sujeita a regras de gesto de risco de crdito.
As posies da carteira de banking correspondem ao papel de intermedirio financeiro
do banco. Um vnculo mantido para negociao de curto prazo reservado na
negociao
livro; um vnculo mantido at o vencimento da carteira bancria. regras explcitas
existem que
definir a diferena entre a carteira de negociao e bancria para evitar a regulao
tory arbitragem e cereja colheita da medida de risco mais conveniente
abordagem.
1.5.3 Risco Operacional
O risco operacional definido como o risco de perda directa ou indirecta resultante
dos processos internos inadequados ou deficientes, pessoas e sistemas, ou de
eventos externos [63]. A definio tambm inclui riscos legais decorrentes de
aes regulatrias e assentamentos privados. Os riscos resultantes estratgica
decises de negcios e perda ou dano de reputao no esto includas [6, 126,
307, 483]. A classificao dos tipos de risco operacional fornecida na Tabela 1.3
com a definio Basileia II [63]:
Fraude interna : Perdas decorrentes de actos destinados intencionalmente para
cometer fraudes,
apropriao indevida de activos ou a contornar regulamentaes, a lei ou empresa
poltica, excluindo eventos diferenciao / discriminao, que envolve, pelo menos,
Fontes de risco 33
medidas de controle a falha totalmente inesperado da Barings Bank da Gr-Bretanha
em fevereiro de 1995.
risco operacional tem uma estreita relao com o risco de seguro, onde a perda
probabilitiesalsodependbothonthefrequencyandtheseverityoftheevents.
O risco resultante depende fortemente do tipo de actividade. pagamento e
atividades de assentamento so considerados como mais arriscada do que a corretagem
de varejo. Ambos
frequncia e a gravidade pode ser reduzido pelo aumento da gesto de riscos e
controles internos. O aumento da fiscalizao e controlo certamente reduzir o
nmero de erros humanos. um importante incentivo do Capital Basel II
Acordo para pr em prtica uma gesto de risco operacional devidamente
implementado
sistema que pode gerenciar e conter eventos de risco operacional em um estgio inicial.
contratos detalhados elaborados por um especialista legal, por exemplo, pode reduzir o
risco legal,
enquanto que os sistemas de deteco de fraude eficazes podem evitar grandes perdas.
1.5.4 Outros tipos de risco
Thebankisalsoexposedtosourcesofriskotherthancredit, marketandoperrisco acional. Estes trs tipos de risco so tratados explicitamente no primeiro pilar da
o Acordo de Capital de Basilia II. No entanto, pilar 2 exige que os bancos tm
capital suficiente para cobrir todos os tipos de risco, sem explicitar quais
tipos de risco, estes podem ser. Outros tipos de risco incluem:
O risco de liquidez : Risco de liquidez
5
o risco de que um banco no ir ser capaz de eficientemente satisfazer ambos os fluxos de caixa atuais e futuros esperados e
inesperados
e as necessidades de garantia sem afetar as operaes dirias ou a financeira
condio da empresa [473].
problemas de liquidez surgem quando h diferenas em datas futuras
entre ativos e passivos no balano. Essas lacunas precisam
ser antecipada para garantir o custo de financiamento ao custo normal e para evitar
elevados custos de financiamento extremas por "aces de ltima hora". Considere a
exemple da Fig. 1.5. Os gaps de liquidez positivos (ativo-passivo) precisa ser
financiado oportuna para evitar custos excessivos devido ao financiamento de
emergncia. negalacunas vas envolvem risco de taxa de juros, o que discutido abaixo. a liquidez
riskgapanalysisisdoneforeachperiodintime. Itindicatesforeachperiod
se haver grandes sadas de dinheiro que precisam de ao.
5
Um tpico diferente, mas relacionado o risco de liquidez do mercado onde os bancos
enfrentam a dificuldade de mudar um
posio sem afetar o preo de mercado.
page 51
Fontes de risco 35
specificproducts, liquiditycontracts, catastrophiceventsandlargefailures
de contrapartes. posies de liquidez reduzidas podem resultar em tenso de liquidez
andliquiditycrisiswhereincreasingfundingcostsimpactprofitabilityand
solvncia e podem, eventualmente, levar a questo default.Amain em risco de liquidez
o risco de que os clientes vo exigir simultaneamente grandes quantidades
de depsitos. Quando isso acontece em grande escala, chamado de uma corrida
bancria. Dentro
Para cumprir com a demanda no lado passivo do balano,
os bancos podem ser forados a vender grandes quantidades de ativos em um tempo
muito curto,
possivelmente gerando uma perda. Bancos em tais circunstncias que tentam atender
demandas pode incorrer em tais perdas que a inadimplncia no podem ser
evitados. corridas bancrias
pode tornar-se auto-reforo [79, 145].
A gesto do risco de liquidez frequentemente adaptado para ativos do banco
estrutura, com planos de financiamento de back-up e cenrios de estresse para medir o
quantidade razovel de liquidez do banco precisa. Demasiado limitado a liquidez pode
ameaar o banco no curto prazo durante os perodos de estresse de liquidez. No
Por outro lado, os ativos lquidos so tipicamente menos rentvel, de tal forma que,
segurando
demais ativos lquidos pode reduzir a rentabilidade a longo prazo.
Risco de taxa de juro : Para a carteira de negociao, o risco de taxa de juro est
coberto de
a anlise de risco de mercado. Para a carteira bancria, este no o caso.
6
o
Risco de taxa de juros o risco de que alteraes no nvel de taxa de juros atual
ou estrutura a termo pode ter um efeito adverso sobre os ativos, passivos, capital,
receitas e despesas. Um muitas vezes refere-se aos seguintes tipos de interesse
Risco de taxa:
Risco de repricing : Repactuao risco ocorre a partir de taxas se movendo para
cima ou para baixo,
resultando em um efeito adverso quando os ativos e passivos com diferentes
maturidades so balanceadas. Por exemplo, na Fig. 1.5, o
d
1000 milhes de
ativos e passivos tm um pagamento de taxa de juro fixa de 6% e 4%
por ano fixado em T = 0. No ano T = 1, os pagamentos de taxas de juros
passivos de
d
900 milhes precisa ser financiada relativa restituio de
d
800 mi
e um adicional
d
100 milhes. Se, neste momento, as taxas de juros de hipotecas
caram para 3%, o banco faz uma perda lquida na liquidez negativa
gap pagar 4% para as responsabilidades e ganhar 3% sobre o
d
100 milhes de ativos.
risco de repricing ocorre quando vencimentos no so combinados e refinancing a taxas diferentes podem ocorrer. Tambm est presente quando uma parte do
activos de taxa fixa so financiados por passivos de taxa varivel. Em muitos bancos,
6
risco de taxa de juro da carteira bancria coberto em pilar 2 do acordo de capital de
Basilia II, conforme explicado
na seco 6.4.5.
page 53
Fontes de risco 37
risco de que a quantidade ou o vencimento mudanas por causa da mudana de
interesse
taxas que desencadeiam o exerccio das opes por parte dos clientes.
risco de repricing pode ter um impacto significativo sobre a lucratividade do banco
dade. Na poupana e emprstimo crise de os EUA no 1980-90s, os bancos foram
receber taxas de juros hipotecrios em 9%, enquanto a inflao atingiu um pico de 12%
e ttulos do governo paga 11% (Tabela 1.5).
Risco de reputao : risco de reputao a perda financeira resultante de um potendano direto de reputation.Actions do banco de pessoal pode ter um mau
impacto sobre a percepo do banco pelos seus clientes, que reduzir a sua
negcios com o banco. Os bancos podem abandonar determinadas aes, porque eles
parece injusto por uma vasta maioria do pblico ou do seu cliente
base.Although o contrato poderia ser legalmente aplicadas, o banco pode optar por
negociar um acordo e tomar parte na perda de evitar ainda mais a reputao
risco.
O risco de negcio : o risco do negcio ou o risco entrepreneural pode ocorrer a
partir imprudente
empreendedorismo com custos fixos elevados da decorrente for superior de renda. Tal
riscos so contidos por uma boa estratgia de negcios e risco-retorno adequado
tcnicas de medio, como, RAROC (raroc).
Outros, lessimportanttypesofriskintermsofpastimpactincludepolitical,
sociais, riscos ambientais e de eventos.
interao 1.5.5 Risco
Os diferentes tipos de risco no ocorrem isoladamente. Considere o (hipo
thetical) exemplo em que um banco europeu ABC faz um emprstimo de um ano
$ 1000 para um DEF empresa norte-americana para uma taxa de juros anual de 5%,
que reflete a
taxa de juros para o muturio firme de boa qualidade de crdito (Fig. 1.7). O atual
USD taxa de cmbio / EUR 0.75. As compras de banco de $ 1000 por pagar
d
750
ao banco US GHI que d a US $ 1000 para a empresa DEF. O contrato
especifica que empresa DEF vai pagar US $ 1050 um ano mais tarde para o banco ABC
via
banco GHI. O acordo est sujeito a vrios riscos para ABC banco:
A gesto de risco 39
prioridade so menores exposies com alto risco e grandes riscos com menor
risco. A priorizao de ambos os tipos menos simples. O mais baixo
prioridades tm baixas exposies com baixo risco.
impresso Afirst da gesto de risco pode ser visto como acima. O tempo e
recursos destinados gesto de riscos no adicionar diretamente a produo de
novos emprstimos ou ativos financeiros. No entanto, sem funes de gesto de risco,
improvvel que o banco consegue alcanar sua estratgia de longo prazo e
para permanecer solvente. Em bancrio moderno, gesto de riscos vista como um
parceiro
de vendas e de produo. As principais funes de risco so:
A anlise de risco : A gesto de riscos analisa os riscos das operaes que
o banco toma por causa de seus negcios: crdito, mercado e operacional
riscos. Ele examina se os riscos esto em linha com o apetite de risco da
bancos quer levar. Informa o escritrio da frente sobre o risco que assume
transaes e se o banco est suficientemente recompensado por isso.
As decises de investimento e de preos : A gesto de risco tem um papel
fundamental na
A gesto de risco 41
Identificao
Medio
Implementao
Tratamento
Avaliao
identifiriscos ficados
Unidentiriscos ficados
Todos os riscos
Alto
riscos
Mdio
riscos
Baixo
riscos
Evitar
Transferir
Reduzir
Aceitar
Gerenciou
riscos
FIG. 1.8
Diferentes etapas de um processo de gesto de riscos contnua: identificao, medio
mento, tratamento e implementao. Todo o ciclo continuamente avaliada para
detectar
novos riscos e melhorar os sistemas existentes.
Tratamento : O risco pode ser tratada atravs de uma das quatro maneiras seguintes
[152]:
Preveno de riscos : Uma maneira simples de tratar o risco para evitar o
risco. Isso implica
que no se investir em produtos que so demasiado arriscados ou para o qual o
risco no est suficientemente bem compreendida. se a preveno no significa que um
avoidsallrisk, astrategymayconsistsofselectingthegoodcounterparts
A gesto de risco 43
Limitao : Limitao restringe a exposio do banco para um determinado pas
terpart, evita-se a situao em que uma perda ou um nmero limitado de perdas
colocar em risco a solvncia do banco. O valor total da exposio a mais arriscado
contrapartes mais restrito por um sistema de limites de crdito. O set- limite
ting do banco determina o quanto de crdito em contrapartida com um dado
perfil de risco pode tomar.
Diversificao : O processo de alocao dos bancos vai fornecer uma boa
diversificao
sificao do risco em vrios muturios de diferentes tipos, a indstria
setores e geografias. estratgias de diversificao espalhar o risco de crdito
a fim de evitar uma concentrao em problemas de risco de crdito. Diversificao
mais fcil para os bancos grandes e internacionais.
Aumento de crdito : Quando um banco observa-se muito exposto a um certo
categoria de contrapartes, pode comprar proteo de crdito na forma de gaga- de avalistas financeiros ou atravs de produtos derivados de crdito. Pelo
proteo, a qualidade de crdito dos activos garantidos reforada. Isto
tambm conhecido como mitigao de risco de crdito.
Tais princpios so traduzidos na organizao diariamente por dimento escrito
mentos e polticas que determinam como contrapartes so seleccionados, at que
riskexposureandriskprofileloansarequasiautomaticallygrantedandabove
qual o nvel necessria uma avaliao especialista humano. Maior ou mais complexa
arquivos so normalmente discutidos em uma comisso de crdito, onde credor snior
e
oficiais de risco discutir as possveis transaes. Crditos que se deterioram e
tornar-se demasiado fraco so colocados em uma lista de observao, so monitoradas
de perto e remedisque aes tomadas quando parece necessrio (por exemplo, a compra de
proteo). o
posio de risco atual do banco comunicada regularmente para o idoso
gesto e negcios linhas, que pode ajustar a estratgia atual.
A estratgia de gesto de risco definido como parte da estratgia geral.
Em particular, a gesto de risco de crdito tem de criar um clima para o bem
banking onde os preos esto em linha com os riscos assumidos. Um forte estratgica
gesto de risco de crdito evita armadilhas importantes como concentraes de crdito,
falta de disciplina de crdito, subscrio agressiva para homlogos de alto risco
e produtos a preos inadequados. Quatro tipos de cultura de crdito ter sido
identificados em [351]:
Valuedriven : theValue-drivenstrategyadherestolong-termandconsistent
desempenho e requer uma forte organizao de crdito definido pelo longo
plano de lucro prazo. O sucesso dessa estratgia depende do equilbrio que
precisa ser encontrado entre a qualidade de crdito e gerao de receita.
pgina 61
A gesto de risco 45
ndice, e sobre o desempenho especfico da empresa, por exemplo, passado e esperado
rentabilidade futura. A evoluo geral do mercado um fator sistemtica, que
tambm ir influenciar o preo das aes de outras empresas. A empresa-especfica
elementsarecalledidiosyncraticnoiseandcanceloutonaglobal, diversificou
carteira.
A medida de risco para as transaces de risco de mercado que o valor em risco
(VaR). Ela define a perda potencial de uma transaco ou em um produto que
ultrapassado mais do que uma fraco (por exemplo, 1%) do nmero total de eventos. o
99 VaR indica um limite de perda que s ultrapassado em um evento fora de um
cem. Outras medidas de risco so definidas no Captulo 5. Medidas de Var
so usados para medir o risco de retornos individuais e em carteiras globais.
Ele medido em uma base histrica, por frmulas analticas ou Monte
A gesto de risco 47
fraudes de carto. Um nmero crescente de fraudes pode indicar uma nova fraude
mecanismo que no capturada pelos controlos actuais.
A segunda parte do ciclo de gesto do risco operacional a perda
avaliao que consiste
Monitoramento de indicadores-chave de risco : O nvel dos principais
indicadores de risco
monitorados regularmente para detectar evolues no perfil de risco.
A coleta de dados : Tanto o nmero de eventos ea severidade de perda por evento
so armazenados em bancos de dados internos com detalhes sobre as circunstncias, o
unidade de negcios, a pessoa jurdica, principais causas, etc. Para reduzir o nmero de
eventos, um normalmente armazena somente os eventos acima de uma certa
materialidade
limite.
Relatrios de evento de perda e anlise : Com base interna e externamente
collectedlosseventdata, astatisticalanalysisofthefrequencyandseverity
a distribuio realizada sobre os diferentes tipos de risco. Sempre que possvel,
feito em clulas do tipo de evento individual e tipo de negcio. Um de risco global
distribuio em todos os tipos de evento calculado. Os resultados so comparados
com
o resultado esperado e so reportados alta administrao.
em comparao com a dvida de curto prazo. Ele serve como um colcho contra sada
lquida de
fundos, para ter uma fonte suficiente de fundos para fazer novos investimentos, a
tampo possveis pagamentos em atraso inesperado de clientes e ter
fundos quando passivos contingentes vencem. A quantidade de liquidez necessria
pelo banco depende da sua estratgia global, o in- fundo sazonal esperado
e sadas, o seu acesso aos mercados de liquidez (bancos fortes podem ter mais fcil
de acesso), espera evoluo da taxa de juros e do custo dos vrios liquidez
pgina 66
A gesto de risco 49
fontes. Bancos definir planos estratgicos de financiamento de contingncia para lidar
com estes
dificuldades.
O risco de liquidez gerido atravs de vrios mecanismos, incluindo a liquidez
piscinas, mltiplas fontes de financiamento e da venda de ativos, por exemplo, via
estruturada
produtos ou securitizao. Uma comunicao eficaz com os investidores, deposio
res, bancos, agncias de rating e outras partes interessadas se acredita ser uma chave
elemento para tranquilizar financiamento no caso da estirpe de liquidez [473].
gesto de risco de taxa de juros 1.6.5.2
tcnicas clssicas para mensurao do risco de taxa de juro so gap e durao
anlise:
Interesse anlise de lacunas taxa : A diferena de taxa de juro a diferena entre
os valores de ativos e passivos de taxa varivel em uma determinada projeo do
tempo:
Taxa de juros gap = ( Var activos de taxa -.. Var liabilies taxa ) .
Quando o intervalo constante ao longo do tempo e os activos de taxa de juros
variveis so
sensvel a um comum taxa de juros i , a mudana na margem de juros (IM)
a uma alterao na taxa de juro i igual
IM = (gap de taxa de juros) i .
A diferena indica nenhum risco quando zero. Quando o banco tem mais
ativos de taxa de juro sensveis do que os passivos de taxa de juro sensveis, a
taxa de juros de margem aumentos do banco, quando as taxas de juro sobem e
diminui quando as taxas de juros caem.
Banks vai tentar ter um gap positivo para aumentar a rentabilidade quando
as taxas de juros devem cair, e tentar ter uma diferena negativa de outra forma.
Thegapmeasureistypicallylimitedto 10% ofthebalancesheet, ahigher
valor chamado uma lacuna ttica.
A Figura 1.10 ilustra a medio de diferena. Uma diferena de 10% da brio
folha ance observado. Quando as taxas de juros sobem, o rendimento dos ativos do
banco
vai aumentar mais do que o seu custo de captao sobre os passivos, porque estes
representam apenas 40% do balano em comparao com 50% para o Varivel
activos de taxa. Observe que h uma ligao com gaps de liquidez: a falta de liquidez
representa um risco reavaliao a uma taxa incerto que est includo no
ativos ou passivos variveis parte.
Anlise Durao : Durao mede a sensibilidade do valor de um ceira
activo financeiro a uma mudana nas taxas de juros. A durao modificada de um ativo
pgina 67
passivo
(50%)
Taxa fixa
passivo
(50%)
De taxa varivel
ativos
(40%)
Taxa fixa
ativos
(60%)
lacuna
(10%)
Ativos
passivo
FIG. 1.10
anlise de gaps de taxa de juros em um determinado perodo de tempo. A diferena de
taxa de juro igual
diferena entre os activos de taxa varivel (50%) e passivos (40%). A diferena de
10%
a planilha de balano.
definido como a sensibilidade relativa do preo P a alteraes no interesse
rendimento y
durao modificada = 1
P
P
y
.
(1,1)
Porque os preos tendem a diminuir ( P < 0) com o aumento da produtividade
( y> 0),
um sinal negativo introduzido para ter um nmero positivo de durao. O preo
mudana P dos produtos no balano a um rendimento y igual a
P durao -Modified P y
para as pequenas mudanas y . No existe um grande nmero de medidas de durao,
como a durao dlar que o produto da durao modificada e o
preo. Ele permite que a sensibilidade do preo absoluta para ser expressa como um
produto
da mudana de durao e de rendimento
P durao -dollar y .
Quando as medidas de durao so mais de uma carteira inteira para indicar a
portabilidade
sensibilidade ao preo folio, a mudana no valor econmico da carteira
obtida. Com algumas simplificaes, indica risco do banco a um
alterao paralela na curva de juros.
anlise de lacunas e durao foram as primeiras medidas para o risco de taxa de
juros. Com
uma maior variedade e produtos mais complexos, avanado logia medio
nicas foram aplicadas. Note-se que a hiptese de uma sensibilidade
mesma curva de taxa de juros no realista e no leva em conta a
O risco de base e opcionalidade.
Mais ferramentas de risco de juros avanada hoje em dia so usados que lidam com
fluxos de caixa incertos, AO, de produtos com opes embutidas. Renda
pgina 68
A gesto de risco 51
simulao e anlise de cenrios so ferramentas teis para projetar o banco de
desempenho do balano em cada cenrio.
Cada uma dessas tcnicas mede o risco de alteraes na taxa de juros. Risco
gesto visa reduzir a volatilidade da margem de juros do banco de
um nvel aceitvel de acordo com um risco-retorno trade-off. A reduo do risco
conseguida por uma gesto adequada do balano. A diferena da taxa de juro
gerido atravs da definio de metas para os volumes de diferentes tipos de produtos
e
definindo os limites das taxas de juro. A diversificao feita entre fixo e
taxa varivel de tal modo que o risco de taxa de juro est suficientemente coberto.
Theinterest-rateandliquidityrisksarefurtherreducedbyadditionalhedging programas e antecipando as necessidades de financiamento e travamento em
financiamento
oportuna para reduzir o passivo variveis. gesto de passivos de activos (ALM)
preocupado com a correcta gesto do balano com respeito a
risco de taxa de juro e risco de liquidez. Tornou-se importante na dcada de 1970
quando
as taxas de juros tornaram-se mais voltil. A tarefa importante de ALM a management do balano com o objectivo de reduo de volatilidade de renda para
um nvel aceitvel [78, 139, 345, 448, 482, 486].
1.6.6 A interaco com a administrao do banco
A administrao do banco tem de encontrar um bom trade-off entre a difetipos e risco ENT para ter uma boa estratgia para manter e / ou melhorar o
rentabilidade. A administrao do banco precisa equilibrar entre o desempenho
risco, risco financeiro e risco do negcio (Fig 1.11.):
O risco de negcio : o risco do negcio o risco de que a estratgia do banco e
negcios
modelo falham ou apresentam riscos inaceitveis, por exemplo, quando a produo do
emprstimo
declnios, ortheloanacceptancestrategyfocusesongrowthbyalsoaccepting tambm emprstimos de maior risco, enquanto os preos no so ajustados para
absorver
perdas futuras, ou quando o mix de negcios muito concentrado em uma partisector ular e no permite estratgias de diversificao. O risco de negcio
por vezes tambm referida como risco da operao.
Risco de desempenho : risco de desempenho o risco de que a rentabilidade global
do banco torna-se insuficiente, por exemplo, por causa de muito baixas margens feitas
para homlogos de maior risco, por causa da diversificao e renda insuficiente
resultando volatilidade alta renda, ou porque de no controle de despesas.
Risco financeiro : risco financeiro implica os riscos anteriores. Crdito, de mercado,
operacional, taxa de juros e risco de liquidez so os principais elementos de
risco financeiro. Boa gesto de risco e capitalizao suficiente so
necessria para controlar o risco financeiro.
pgina 69
securitizao
Banco
gesto
risco de desempenho
O retorno sobre o capital prprio
Retorno sobre ativos
a volatilidade dos rendimentos
e diversificao
Ganhos em risco
controle de despesas
eficincia operacional
O risco de negcio
o crescimento da carteira de crdito
emprstimos problemticos
adequao de reserva
Negociao e derivados
lgica de investimento
O risco de concentrao
mercado-alvo e margens
FIG. 1.11
O papel da administrao do banco encontrar um bom equilbrio entre negcios,
desempenho e risco financeiro. Os clientes-alvo precisa ser bem selecionado para ter
um bom
voltar para o risco assumido.
As prioridades da organizao precisam alinhar a rentabilidade, perfil de risco e
qualidade dos ativos, e crescimento e quota de mercado conforme definido pelo plano
de negcios.
A implementao de um processo de gesto de riscos eficaz a chave
exigncia de um banco moderno. O prprio processo de gesto de risco superVised por departamentos internos de controle de riscos, validao e auditoria, bem
como
externa auditores e os supervisores bancrios.
1.7 Regulamento
Na maioria dos pases, a indstria de servios bancrios e financeiros em geral
so regulados. Os bancos precisam de permisso para o comrcio. Regulamentar e de
superviso
concesso das autoridades aos bancos a permisso para os principais servios
bancrios. Dentro
Para receber essas permisses, os bancos precisam ser suficientemente seguro para
clientes e da economia como um todo. As autoridades de superviso conceder
pgina 70
Regulamento 53
permisses, mas continuar monitorando os bancos e pode intervir e at mesmo
retirar a permisso do banco para o comrcio.
regulamentao do Banco visa reduzir o risco de inadimplncia de bancos e proteger o
poupanas dos depositantes contra assuno excessiva de riscos do banco. Enquanto
no sculo XIX, os bancos tiveram muito elevado de capital para emprstimos rcios de
cerca de 50%, essa proporo diminuiu de forma constante. Desde o final do Bretton
Woodsagreements, thebank'stotalassetgrewcontinuouslybecauseahigher
profitabilitycanbeobtainedbyahigherequitymultiplier (totalassets / capitais prprios)
ou alavancagem (dvida total / patrimnio lquido). O sistema bancrio foi
enfraquecida. Um primeiro
aco fiscalizadora colocar os nveis de alavancagem mximo de destino entre 30 e 33.
Por um euro, dlar ou iene, pode-se emprestar 30. Os grandes bancos foram obrigados
a
reduzir o seu crescimento ou aumentar o capital.
volume de ativos no uma medida muito confivel do risco: emprstimos hipotecrios
so gealiado menos arriscado do que os emprstimos a empresas com grau especulativo
durante uma recesso.
Capital no estava alinhado com risco at o primeiro Acordo de Basilia de 1988.
Ambos
para as empresas industriais e bancos, o capital geralmente considerado como um
tampo
para absorver perdas e proteger os credores. Considerou-se necessrio introduzir
normas internacionais de capitais para alinhar o capital do banco com os riscos a que
est
exposto a. A regulamentao bancria destinada a proteger os credores dos bancos e
seus depsitos de poupana, em particular, bem como os garantes bancrios, como o
fundos de seguro de depsitos nacionais. Ao mesmo tempo, um nvel internacional
campo de jogo foi criado com as mesmas regras para todos os bancos internacionais.
1.7.1 Papel da regulao
regulao bancria pode parecer estranho. Os bancos so organizaes comerciais que
fazer lucro atravs da oferta de servios financeiros. Os bancos esto sujeitos a capespecfica
regulao ital, enquanto as empresas industriais no so. Regulamento pode introduzir
frico, perturbar o equilbrio do mercado e reduzir as oportunidades de crescimento
pelas restries adicionais [176]. Regulamento aceitvel em casos de
monoplios, para proteger bens pblicos ou quando os mercados so imperfeitos, por
exemplo,
por causa da informao imperfeita. regulamentao bancria geralmente consirado como uma exceo para um mercado livre, desregulado por causa do seguinte
razes:
Proteco dos depsitos : O primeiro objetivo da regulamentao proteger os
depsitos de
thesmallcreditors. Thesecreditorsaremostlynotfullyinformedaboutthe
solvncia do banco e o risco de os seus depsitos ou o tempo / custo para
esta anlise de risco seria demasiado elevado dada a sua falta de experincia. Porque
pgina 71
Regulamento 55
banqueiros co-operar e auxilia a busca da monetrio global e financeira
estabilidade pela
1. Fornecer assistncia financeira de emergncia aos bancos centrais no caso
de necessidade. Exemplos incluem crditos de apoio do BIS para alemo e austraco
bancos centrais durante as crises financeiras 1931-1933, a libra esterlina
e franco francs na dcada de 1960, para os programas de estabilizao pelo FMI para
Mxico 1982 e Brasil de 1988.
2. Proporcionar orientao especializada para os bancos centrais nacionais e de
superviso
agncias de regulao bancria especialmente internacional e superviso.
Exemplos bem conhecidos incluem o Capital Acordos de Basileia.
Theneedforinternationalbankingsupervisionbecameapparentinthe1970s
com o crescimento dos mercados financeiros internacionais e dinheiro transfronteiria
flui. Antes, os bancos foram basicamente regulada a nvel nacional por nacionais
bancos centrais, enquanto as crescentes atividades internacionais escapou a principal
foco de superviso. O Comit de Basileia de Superviso Bancria
8
(BCBS)
foi fundada em 1974 pelo conselho de governadores dos bancos centrais do G10
na sequncia de vrias crises financeiras e falncias de bancos, como o 1974
colapsos do Bankhaus Herstatt na Alemanha e do Franklin National
Banco nos Estados Unidos. A primeira reunio realizou-se em fevereiro de 1975.
Reunies tm sido realizadas regularmente trs ou quatro vezes por ano. Hoje em dia,
o BCBS conta com 13 pases membros. Cada pas representado pelo seu
Banco Central e pela autoridade de superviso em pases onde isso no
o banco central. Os atuais membros so listados na Tabela 1.4. O BCBS foi
consecutivelychairedbySirBlunden (1974-1977), MrCooke (1977-1988),
Sr. Muller (1988-1991), o Sr. Corrigan (1991-1993), o Dr. Padoa-Schioppa
Regulamento 57
diretrizes eu liberei a bancos em 1988 definiu um nvel mnimo de capital de
8% do montante ponderado pelo risco dos ativos. Este rcio de capital tornou-se ativo
em
1992. A Basileia I Capital Accord ou 1988 Capital Accord foi aprovado pelo
os governadores do G10 e foi progressivamente aplicada em quase todos os pases
tenta com os bancos internacionalmente ativos. O acordo de capital foi alterada de
compensao bilateral de produtos derivados em 1995 e incluem risco de mercado
em 1996. Ele imps requisitos de capital de posies abertas no estrangeiro
cmbio, ttulos de dvida, aes, commodities e opes. o
alterao seguido 2 processos de consulta e entrou em vigor no
final de 1997. Para manter o padro de superviso at data com curso
inovao financeira, o BCBS emitida em junho de 1999, uma proposta de reviso da
Acordo de 1988 Capital. Depois de vrias consultas, o novo quadro foi
lanado em 2004 e estendida com o tratamento da carteira de negociao em junho
2006. O Acordo de Capital de reviso de 2006 conhecido como o Basel II Capital
Accord [63], totalmente conhecido como o
Convergncia Internacional de Medio de Capital e Padres de Capital,
Um quadro revisto, Verso completa.
O ICCMCS 2006 define os requisitos mnimos de capital para crdito, de mercado
e risco operacional de crescente complexidade e responsabilidade banco (pillar 1); diretrizes para a superviso externa e processos de avaliao interna
(Pilar 2); e uso eficaz de divulgao para reforar a disciplina do mercado (Pillar 3). O grande reviso do Basel I CapitalAccord diz respeito refinada
medio de risco de crdito com responsabilidades acrescidas para o banco interna
medio de risco e a introduo de capital de risco operacional explcita
requisitos. O Basel II CapitalAccord est sendo implementado atravs de domestic regulao e de processos de aprovao. A Comisso das Comunidades Europeias
Unio emitiu uma proposta de directiva em 2004, que foi finalizado em 2005. O
Directiva implementada em seus pases-membros pela legislao local
e as autoridades de superviso.
O BCBS organizou o seu trabalho com menos de 6 subcomisses principais:
Accord Grupo de Implementao : A AIG fornece um frum para a troca de
informaes e discutir a aplicao prtica do Acordo de Basileia II. ele proconsistncia motes sobre a execuo. H 3 subgrupos com foco
a crdito, questes de risco operacional e de mercado. A validao subgrupo
produtos financeiros 59
O ATF tambm est envolvido ativamente no grupo de monitoramento em que
o BCBS, a Organizao Internacional das Comisses de Valores
(IOSCO), a Associao Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS),
o Banco Mundial e o Frum de Estabilidade Financeira (FSF) participar.
mercado.
Thecommonstockholderhasvotingrightsfortheimportantfirmdecisions
como a eleio do conselho de administrao ou se a emisso de novas aes.
No retorno para o seu investimento, os investidores obter pagamentos de dividendos
quando o lucro
feito. As aes preferenciais tm prioridade mais alta que aes ordinrias e
permitir um pagamento de dividendo fixo. os investidores em aes preferenciais
geralmente tm
sem direito a voto. Eles so altos para as aes ordinrias, mas jnior para ttulos como
indicado na Fig. 1.4.
As bolsas de valores facilitar a negociao de aes pblicas existentes
no mercado secundrio [342]. bolsas de valores organizados so organizao
es de corretores e banqueiros de investimento que facilitam a negociao de aes
e outros instrumentos financeiros. Exemplos disso so a Bolsa de Valores de Nova
Iorque
(NYSE), theAmericanstockexchange (AMEX), com sede em theelectronicscreen
Associao Nacional de Securities Dealers Automated Quota- do mercado de aes
sistema o (NASDAQ), a Euronext bolsa pan-europeia e
London Stock Exchange (LSE). Em troca, os comrcios so feitos por um
mecanismo de preos. Algumas trocas Estado lance e pedir preos dos ttulos em
que as partes de mercado esto dispostos a comprar e vender. O preo de compra o
mais elevado
preo pelo qual se quer comprar, o preo de venda a mais baixa em que se
quer vender. O preo mdio a mdia aritmtica ou mdia geomtrica da oferta
e pedir preo. O spread bid-ask a diferena entre a oferta e pedir
preo. Em mercados lquidos, o spread geralmente baixa. Em mercados sem liquidez,
a
diferena na percepo de preo entre compradores e vendedores torna-se maior
pgina 78
produtos financeiros 61
ea propagao aumenta. Oferta e pedir preos so normalmente fornecidos pelo
mercado
makers pelo qual os clientes podem trocar. Outras bolsas no relatam bid
pedir preos, mas indicar o preo em que a ltima operao foi feita, jogo compra
e vender operaes e cobrar uma taxa de transao. Comrcios envolvem transaes
Custos: dependendo do cmbio, de compra / venda preos podem ser diferentes e / ou
taxas so
paga aos corretores e a troca.
No mercado over-the-counter (OTC), as aes no listadas na organizao
intercmbios so negociadas em negociaes diretas entre compradores e vendedores.
Ao contrrio das bolsas de valores organizadas, mercados de balco no tm uma
negociaing andar, mas tipicamente utilizam uma rede de telecomunicaes para lidar com o
ordens de compra / venda. ndices de aes so utilizados para resumir o desempenho
do
mercados de aes, ou segmentos dos mesmos. Os exemplos populares so o Dow
Jones
mdia industrial, a Standard and Poors (S & P) 500, eo New York
ndices da Bolsa de Valores. cotaes de aes geralmente incluem os ganhos de preos
razo (razo de PE, ganhando mltiplos) que definido como a razo entre o
preo de mercado por ao e o lucro (renda lquida) por ao durante o
12 meses anteriores. Investidores usar a relao do PE para comparar as existncias e
preferem
aes com baixos ndices de PE.
produtos financeiros 63
do principal no final do emprstimo. crditos de parcelamento podem ser garantidos ou
no-protegido.
Um emprstimo hipotecrio uma parcela do emprstimo garantido por bens imveis.
Adistinction pode ser feita entre uma hipoteca residencial e um comercial
hipoteca, dependendo se o subjacente cauo imobiliria usada
para fins residenciais ou comerciais. Home equity emprstimos usar a equidade
(O valor de mercado de uma propriedade menos os emprstimos activos) de um
muturio de
casa como garantia. Garantia reduz o risco de perda.
Com um crdito rotativo, o muturio repetidamente permitido consumir
de crdito at um limite de crdito pr-determinado, como pagamentos peridicos
esto sendo
feito. Examplesofrevolvingcreditfacilitiesarecreditlinesandcreditcards.
A linha de crdito ou linha de crdito uma linha de crdito acordada por um tempo
especfico
perodo. O muturio pode consumir de crdito sempre que necessrio, at o limite.
Reembolsos esto sendo feitas de acordo com um horrio fixo ou no fixo.
Os juros s cobrado para os montantes de crdito consumidos. A linha de crdito
pode ser protegido ou no-protegido. As linhas de crdito permitem que as empresas
tm aumentado
liquidez. O exemplo mais popular de uma linha de crdito no negcio de retalho
thecreditcard, whichisaplasticcardwithamagneticstripthatcanbeusedto
buygoodsandservicesoncredit. Formostcreditcards, amonthlyrepayment
esquema assumido. Asecured carto de crdito um carto de crdito vinculado a
uma poupana
conta, que pode ser usado como garantia no caso de o muturio no pagar
costas. A linha de crdito outro exemplo dessa categoria de produto: ela
permite que os clientes dos bancos para retirar mais dinheiro da sua conta de
est realmente disponvel. O saldo ou o montante a descoberto negativo limitado
por um acordo prvio com o cliente para o qual a taxa de juro normal
carregada. Para os descobertos mais elevadas, as taxas geralmente mais altas aplicam e
multas
so cobrados. Para os clientes de varejo, os limites de cheque especial so
frequentemente definidas no
quadro de um plano de proteo para evitar gastos ilimitados. As linhas de crdito
representam um risco de exposio importante: porque o muturio pode desenhar
fundos
sua convenincia (por exemplo, para cobrir imprevistos durante os grandes
projectos),
o montante da posio em padro no conhecido de antemo.
Os emprstimos tm caractersticas semelhantes como ttulos: antiguidade, trutura de
pagamento
ture, ... Estas questes so discutidas abaixo.
1.8.2.2 Bonds
Abond um ttulo de dvida de longo prazo emitidos por agncias governamentais ou
corporativa
raes em que o muturio faz pagamentos peridicos de juros (ou de cupo)
ao cotista em datas especficas (por exemplo, anualmente ou semestralmente), e
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preo do ttulo. Ele reflete a taxa de retorno que um investidor iria ganhar
se ele comprou o vnculo ao seu preo de mercado atual e segurou-a at o vencimento.
Como tal, o rendimento at maturidade, a soma do rendimento actual e capital
ganhar rendimento. Uma ligao vendendo abaixo do seu valor de face (por exemplo,
por causa da alta do mercado
taxas de juro) negociado a um desconto com um rendimento at o vencimento mais
elevado do que
o rendimento de corrente, e um rendimento de corrente maior do que o rendimento de
cupo. Um vnculo
negociadas acima de seu valor de face (por exemplo, por causa das taxas de juro de
mercado baixas)
negociado a um prmio com um rendimento at o vencimento mais baixo do que o
rendimento atual,
e um rendimento corrente menor do que o rendimento de cupom. Uma ligao
considerado
um vnculo par quando o preo igual ao seu valor de face e rendimento at
maturidade
igual a um rendimento de corrente e o rendimento de cupo.
Existem muitos tipos diferentes de ttulos, a seguinte categorizao pode ser
feito:
Origem emitente e moeda :
Ttulos domsticos : uma ligao denominada na moeda do pas onde
que emitido,
pgina 82
produtos financeiros 65
Ttulos estrangeiros uma ligao denominados na moeda nacional, mas emitidos
por um no residente,
Eurobonds : um vnculo emitidos e negociados no exterior do pas cuja moeda
denominado em,
Ttulos em moeda dupla : uma ligao denominados em uma moeda, mas pagando
interesse em outra moeda a uma taxa de cmbio fixa.
Emissora Tipo : emissores de ttulos pode ser tanto pblica ou privada:
Ttulos do governo: emitido por um governo central no mercado domstico
moeda.
Obrigaes soberanas : emitido por um governo central em uma moeda estrangeira.
Agncia do governo e de obrigaes garantidas : emitido por um governo
agncia ou garantida pelo governo central. Um exemplo popular
so os de tesouraria de ttulos (T-bonds), que so ttulos com vencimentos de
10 anos ou mais, apoiada pelo governo dos EUA.
Estadual ou local de ttulos : emitido por um governo local (por exemplo, estado,
municpio,
regio, provncia, distrito escolar, a municipalidade)
Ligao da empresa : emitido por empresa privada e pblica.
Dvida cronograma de reembolso : O cronograma de reembolso depende do
sincronismo
dos pagamentos do principal, juros e honorrios (Fig 1.12.):
Fixo-de cupo de ttulos : pagamento peridico de juros e um one-time
balo pagamento do principal no vencimento.
Zero-couponbond : noperiodicinterestpayment, onlyaone-timeballoon
pagamento de principal no vencimento.
Anuidades : pagamento de uma quantidade constante ao longo do tempo, incluindo
juros
alm de amortizao ou de reembolso gradual, do principal.
Bnus perptuo : um paga cupons de juros para sempre, sem vencimento
encontro.
Step-up de ttulos : comear com cupons baixos que aumentam ao longo do tempo.
Em vez de uma taxa de juro fixa, tambm se pode escolher taxas variveis ou
flutuantes:
Notas de taxa varivel (FRN) : pagar um cupo varivel igual taxa de referncia
(Por exemplo, LIBOR) e um spread constante.
Inverse floaters : taxa de cupo varia inversamente com a taxa de referncia (por
exemplo,
x % -LIBOR).
Obrigaes indexadas inflao : nestes instrumentos, o principal indexados ao
a inflao, o que tambm aumenta os pagamentos de cupo ou de juros. Estes
pgina 83
produtos financeiros 67
ou para no se aplicar a opo de converso. Tais obrigaes so mais arriscados para o
obrigacionista e, normalmente, o comrcio a um preo superior e maturidade mais
curta.
O preo de uma ligao com caractersticas de opo o preo combinado
das caractersticas de opo e a ligao bsica. caractersticas de venda so
frequentemente definidos
em convnios que definam recursos adicionais do contrato de ligao, por exemplo,
pode definir os requisitos mximos de alavancagem ou nominal mnima do
empresa emissora que podem desencadear o direito sell-back, quando estes nveis
so violados. A taxa de converso de conversvel convertvel e inverter
ttulos especificado na emisso do bond.
Antiguidade : Bonds pode ser diferenciado de acordo com a antiguidade de sua
crditos sobre os ativos da empresa no caso de inadimplncia. No caso de falncia,
a regra de prioridade absoluta estabelece que o valor remanescente da empresa
devem ser distribudos de tal forma que os detentores de bnus seniores so
considerados antes
obrigacionistas jnior [432]:
Obrigaes seniores garantidas : ttulos que so garantidos por garantias.
Obrigaes seniores sem garantia : ttulos sem garantia (no garantidos por
garantias),
que tem a prioridade mais alta entre os ttulos no garantidos.
Obrigaes subordinadas : obrigaes subordinadas tm prioridade mais baixa,
muitas vezes em
trocar para um rendimento mais elevado. Em alguns mercados de ttulos, como os EUA
o priridade de obrigaes subordinadas ainda organizada em snior subordinada,
subordinadas e jnior obrigaes subordinadas.
Figura 1.4 apresenta uma viso geral da estrutura da ligao antiguidade.
Vencimento : O vencimento de ttulos pode variar consideravelmente. Originalmente,
uma
nomenclatura especfica existia dependendo da maturidade:
Bill : a maturidade varia at um ano (de curto prazo),
Nota : a maturao varia de 1 a 10 anos (mdio prazo),
James Bond : a maturidade superior a 10 anos (de longo prazo).
A rigorosa diferena da nomenclatura tornou-se turva nowadias, o vnculo termo tambm geralmente aplicada. Os ttulos com um longo
maturidade so mais sujeitos ao risco de taxa de juro, conforme indicado pela durao
(Eqn 1.1). ttulos de longo prazo tambm tm maior risco de crdito como o crdito
qualidade do muturio pode se deteriorar ao longo do tempo. No desenvolvimento de
pases
produtos financeiros 69
comumente usado para especular sobre as expectativas futuras ou para reduzir
portflio
risco [342].
Over-the-counter (OTC) derivados so negociados em privado e negociados
diretamente entre duas ou mais partes. Tais derivados so adaptados para o
as necessidades de contrapartida. derivados negociados em bolsa so negociadas na
especializada
bolsas de derivativos (por exemplo, Chicago Mercantile Exchange, Tokyo Commoddade do Exchange, Korea Exchange, a Euronext Liffe, Eurex na Europa) e em
trocas de capital, onde o mercado de derivados atua como um intermedirio
entre as partes.
Os contratos de derivativos pode ser liquidada em dinheiro ou fisicamente
resolvido. Em dinheirosettledcontracts, cashflowsarepaidincash, whereastheothercontractsstipUlate a entrega fsica do subjacente. Diferentes tipos de derivados
existem, os principais tipos
9
so futuros, termo, opes e swaps:
Atacante : Um contrato de futuros um acordo para troca de um determinado ativo
para
outro ativo (por exemplo, dinheiro) em um ponto futuro concordou T no tempo. o
avanado
acordo especifica o nmero de unidades trocadas, o preo (para a frente
preo) e data (data de entrega, data de liquidao). A posio de comprar (vender)
o ativo dito ser longa (curta). O contrato a termo separa a data
do comrcio e entrega. A diferena entre o preo atual ou local
10
do
o ativo A
0
eo atacante preo Um
T
o prmio para a frente ou de desconto.
Giventheforwardprice F , andtheassetprice Um
T
atmaturity T (liquidao
preo), o pay-off do contrato a termo no vencimento, por unidade da
activo subjacente :
Pay-off (longo para a frente)
T
=A
T
-F,
para uma posio longa. Para uma posio curta, o pay-off :
Pay-off (curta para a frente)
T
=F-A
T
.
Uma longa (curta) posio em um contrato a termo dar um lucro (prejuzo)
quando o preo do ativo na data de vencimento for superior ao preo para a frente, e
vice
-versa. O resultado lquido obtido atravs da correco para o valor do preo V
0
do
9
Nesta seo, a taxa de juros assumido como sendo zero para uma questo de
simplicidade de notao. Isto
simples para compensar o valor do dinheiro no tempo dos fluxos de caixa. Os custos da
transao entre
comprador e vendedor so negligenciados.
10
O preo vista o preo pelo qual o ativo transferido, na data local; que tipicamente
cerca de dois dias teis aps a troca.
pgina 87
produtos financeiros 71
at uma data de validade especificada. O comprador paga uma taxa de prmio para este
certo. Quando o preo do ativo tal que a opo pode ser exercida com
um lucro (prejuzo), a opo dito ser in-the-money (out-of-the-money).
Existe uma grande variedade de tipos de contratos de opes:
Pay-off estrutura : chamada Classical (put) opes de pagar o positivo (negativo)
diferena entre o preo do ativo eo preo de exerccio como discutido
abaixo. A estrutura de pay-off linear por partes, como ilustrado na
FIG. 1.14. opes mais exticas tm caractersticas especficas. Um binrio
opo (opo digital) paga um valor fixo, dependendo do preo de
O instrumento subjacente no vencimento. Uma opo de barreira uma opo
em que a opo de exerccio depende do facto de o preo do
instrumento subjacente atinge uma barreira durante um determinado perodo de
tempo. UMA
opo de knock-out expira sem valor se o preo atinge a barreira, enquanto
um knock-in opo (opo trigger) s comea a existir uma vez que a barreira
cumprida.
Tempo de exerccio ou perodo : European opes podem ser exercidas apenas no
opo de data de vencimento, ao passo que as opes americanas podem ser exercidas a
qualquer momento antes do vencimento. Uma opo de Bermudas uma opo que
pode ser
exercido em um determinado nmero de vezes. Uma opo asitica uma opo onde
o pay-off depende do preo mdio do activo subjacente
observado ao longo de um perodo pr-definido de tempo.
Coveredvs. descobriu : Anaked (descoberto) optionisanoptionwhereby
o escritor opo no tem posio contrria. Por exemplo, uma chamada nua
opo, uma opo de compra pelo qual o vendedor no possui o subjacente
segurana financeira.
O pay-offs na data de vencimento T para posies longas e curtas ao ter
comprado ou vendido (escrito) uma chamada ou colocar opo depender da evoluo
da
o valor do activo subjacente. O resultado lquido na data de vencimento
o pay-off mais ou menos o valor de contrato de opo anual no
data de validade. O valor do contrato de opo de venda e atendimento no tempo zero
indicado por P
0
eC
0
, Respectivamente. O pay-offs e lucro lquido / perdas
para diferentes posies opo europeia so:
Chamadas de Longa : Um tem investido em uma opo de compra que permite
comprar o
activo no preo de exerccio F . Este direito ser exercido quando o ativo
preo A
T
excede o preo de exerccio F como o investidor recebe um valor de activo lquido
UMA
T
ao preo de exerccio F , dando ao investidor um lucro lquido. O pay-off
pgina 89
C
0
0
P
0
0
F
UMA
T
F
UMA
T
(A) Posio comprada chamada
(B) Longos colocou posio
(C) posio de compra de curto
(D) Curto colocar posio
FIG. 1.14
diagramas vara de hquei de lucro e pagar-off para posies longas e curtas em sem
formatao
chamada de baunilha e opes de venda.
e os lucros ou perdas da opo na data de vencimento lquido T so
Pay-off (chamada de longa)
T
= Max ( 0, A
T
- F) ,
(1,2)
O lucro lquido (chamada de longa)
T
= Max ( 0, A
T
- F) - C
0
.
Longo put : Um tem investido em uma opo de venda que permite vender o
activo no preo de exerccio F . Este direito s ser exercida quando o
preo do ativo A
T
est abaixo do preo de exerccio F na data de vencimento T . o
pay-offs da opo na data de vencimento T so
Pay-off (long put)
T
= Max ( 0, F - A
T
),
(1,3)
O lucro lquido (long put)
T
= Max ( 0, F - A
T
)-P
0
.
pgina 90
produtos financeiros 73
Chamada curta : Um vendeu uma opo de compra que permite que um para
comprar o activo no
preo de exerccio F . Este direito ser exercido pelo titular da opo quando
o preo do ativo A
T
excede o preo de exerccio F . O pay-offs da opo
na data de vencimento T so
Pay-off (chamada curta)
T
= -max ( 0, A
T
- F) ,
(1,4)
O lucro lquido (chamada de longa)
T
= -max ( 0, A
T
- F) + C
0
.
Put curto : Um tem investido em uma opo de venda que permite vender o
activo no preo de exerccio F . O titular opo ir exercer este direito
quando o preo do ativo A
T
est abaixo do preo de exerccio F no termo
data T . O pay-offs da opo na data de vencimento T so
Pay-off (short put)
T
= -max ( 0, F - A
T
),
(1,5)
O lucro lquido (short put)
T
= -max ( 0, F - A
T
)+P
0
.
Note-se que um resultado lquido negativo corresponde a uma perda lquida no
exemplo acima
expresses.
Os possveis benefcios resultantes so visualizados como uma funo do subjacente
valor patrimonial na data de vencimento T na Fig. 1.14. O pay-offs so um no-linear
funo do valor patrimonial. Dependendo da posio, h um limitado
risco de queda, mas o retorno de cabea ilimitada e vice-versa.
As opes acima tambm so chamados de opes plain vanilla, devido sua
simplicidade. Estas opes simples so tambm utilizados como blocos de construo
para
projetar e entender opes exticas mais complexas que podem ser encontrados
nos livros didticos especializados.
Garante : Um warrant um ttulo que d direito ao comprador a comprar aes de
uma
empresa a um preo especificado. Embora muito semelhante opes de compra, pela
guerra
produtos financeiros 75
Derivativos de aes : derivativos de aes populares so
ndice de aes futuras : Astock futuro ndice um contrato de futuros para
comprar ou vender
um valor fixo dos constituintes de um ndice de aes especficas. os contratos
esto na maturidade liquidada em dinheiro.
Futuro de ao nica : Um futuro de ao nica um contrato de futuros para
comprar ou
vender uma certa quantidade de aes individuais a um preo fixo.
Equity swap : Os equity swaps so contratos de swap para troca de um conjunto de
fluxos de caixa futuros ligada ao retorno de um ndice de aes ou aes de mercado em
troca de uma taxa de juros fixa ou flutuante.
Opo de aes : O subjacente a nica capital prprio. Existncia de tais contratos
para as unidades populacionais mais importantes (blue chips). Em alguns mercados de
aes,
contratos padronizados so negociadas sob a forma de warrants.
Opo de ndice : O subjacente um ndice de aes, ou um j existente
ndice ou um ndice de recm-definido adaptado s necessidades de contrapartida.
derivativos de aes so importantes blocos de construo para definir fundos de
investimento com
garantia de capital, que basicamente consiste em uma obrigao de cupo zero a garantee as opes de capital e de capital para lucrar com os movimentos do mercado para
cima.
Derivativos de Crdito : Os derivativos de crdito so contratos OTC visa
permutador
o de risco de crdito entre as partes. O risco de crdito transferido do
comprador de proteco para o vendedor de proteo. Os derivativos de crdito cresceu
recentemente, com vrios tipos de produtos:
Credit default swap : acredit default swap um acordo de troca bilateral
pelo qual um comprador da proteco paga um prmio (peridica ou fixo) para
um vendedor da proteco, em troca de um pagamento contingente pelo vendedor
no caso de um evento de crdito (como padro, a reestruturao da dvida) de um
De terceiros emissor de crdito ocorre. Figura 1.15 mostra os fluxos de caixa em
o caso de um CDS com liquidao fsica: em caso de incumprimento das transferncias
comprador
o vnculo de incumprimento e recebe o montante protegido do vendedor.
O mercado de CDS o mercado mais popular derivado de crdito. enquanto que
CDScontractsaretradedOTC, standardizedcreditdefaultswapindices
so produtos padronizados para cobrir o risco de crdito da carteira. estes ndices
negociar mais liquidamente, com menores os spreads bid-ask. Os principais ndices so
iTraxx (Europa) e CDX (Amrica do Norte e Europa Emergente).
Total Return Swap : Um total return swap um acordo de swap em que o
protectionbuyermakespaymentsbasedonthetotalreturnofareference
activo (por exemplo, uma ligao) para o vendedor da proteco, em troca de receber
pagamentos vinculados a uma taxa fixa ou flutuante de referncia (por exemplo,
LIBOR). o
pgina 93
proteo
comprador
proteo
vendedor
proteco CDS
vnculo Defaulted
quantia exposta
pagamento propagao
Referncia
entidade
disparador de evento
FIG. 1.15
Fluxos de caixa em um CDS com liquidao fsica: no caso de um evento de disparo
padro, um
pagamento feito ao comprador proteo dos CDS em troca do ttulo ou do
emprstimo montante para
que a proteco tenha sido comprado. Em troca da proteo comprado, o comprador
faz
pagamentos regulares para o vendedor at o evento padro.
retorno total inclui os ganhos de capital, pagamentos de juros, mas tambm perdas.
O swap de retorno total fornece uma proteco mais ampla do CDS, que
protege apenas em caso de incumprimento.
Spread de crdito para a frente : Um spread de crdito para a frente um conliquidada em dinheiro
trato pelo qual o comprador recebe (paga) a diferena entre o
crdito se espalhou na maturidade, e um acordados spread, se positivo
(negativo).
Opo de spread de crdito : Uma opo de spread de crdito um contrato de
opo
que d ao comprador o direito de resgatar a diferena entre o crdito
difundir e a propagao greve concordou, desde o vendedor na data de vencimento.
Nota ligada ao crdito ttulos de notas ligadas ao crdito so emitidos por um:
sociedade de propsito especfico ou de confiana, que combinam uma alta qualidade
regulares
cupo de pagamento de nota ou vnculo com uma posio curta num padro de crdito
troca. Os pagamentos de cupo depender do desempenho do risco de crdito
de um activo de referncia: no caso de inadimplncia, a migrao de crdito ou outras
evento de crdito, o pagamento de cupom pode ser reduzido. O objectivo o de
transferir um risco de crdito mais elevado para o investidor, em troca de rendimentos
mais elevados.
Em adio a estes produtos, existem outros produtos, bem como, algumas das quais
ter outros derivativos de crdito como garantia. Por exemplo, uma opo de CDS
d o direito de comprar ou vender no futuro um CDS em um determinado greve
espalhar. Alguns derivados de crdito esto relacionadas a produtos estruturados, que
so discutidos em uma seo separada abaixo.
1.8.4 Os produtos estruturados
Um produto estruturado um termo amplo para indicar um produto que se baseia
um conjunto de activos subjacentes em que o risco transferido atravs de um
complexo
pgina 94
produtos financeiros 77
estrutura legal, e em que o risco de crdito da entidade de origem que possua
os ativos desacoplada da piscina. Os produtos estruturados tem trs principais
caractersticas [119]:
produtos financeiros 79
ligaes a vrias tranches que so atraentes para investidores diferentes BB-classificado
tipos.
Vrias partes esto envolvidas em um produto estruturado. O originador vende
os ativos para o SPV. O arranjador configura a estrutura. O servicer leva
Cuidados com o conjunto de activos e recolhe pagamentos. Um administrador
supervisiona a distribuio de dinheiro e de conformidade com o contrato e documentao negcio.
As agncias de classificao fornecem as classificaes para as diferentes tranches. Para
alguns produtos,
o pool de activos gerido de forma activa por um gestor de activos. de Garantia
financeira
tores ou monoliners pode fornecer proteo financeira para os investidores para alguns
tranches.
Existem diferentes tipos de produtos estruturados como ilustrado na FIG. 1.18
[2, 134, 133, 119, 326, 504, 520]:
Ttulos lastreados em hipotecas : Se os valores mobilirios subjacentes so
hipotecas
(Residencial ou comercial), os ttulos emitidos pelo SPV so referidos
como ttulos lastreados em hipotecas (MBS). devedores de hipotecas residenciais
pode pagar mais do que o pagamento mensal para reduzir os restantes
diretor. Tais possibilidades de pr-pagamento so muitas vezes feitas quando o
interesse
taxas de diminuir. O risco de pr-pagamento representa um risco adicional na
receitas dos investidores. MBS comerciais tm menos de pr-pagamento
instalaes.
Asset-basedsecurities : instrumentos de dvida titularizados (ABS)
aresecuritiesbacked
por um dos seguintes tipos de ativos: emprstimos para automvel, de consumo
emprstimos, recebveis futuros, locaes de equipamentos, crdito e contas a receber,
o comrcio
Os produtos estruturados
ttulos garantidos por Mortage
(MBS)
mortages residenciais
mortages comerciais
emprstimos para automvel
O crdito ao consumo
As receitas futuras
Os aluguis
Crdito e recebveis
As contas a receber
arrendamento de aeronaves
Comrcio por grosso
obrigaes de obrigaes colateralizadas (CBO)
ttulos de Empresa e Soverign
obrigaes de emprstimo colateralizadas (CLO)
Emprstimos bancrios
Estruturada CDO Finanas (SF CDO)
Os valores mobilirios titularizados
ttulos lastreados em Mortage
Multissetorial CDO combinao de:
ttulos de Empresa e Soverign
Emprstimos bancrios
Os valores mobilirios titularizados
ttulos lastreados em Mortage
CDO ao quadrado (CDO
2
)
obrigaes de dvida garantidas
ttulos garantidos por activos
(ABS)
de dvida colateralizada
obrigaes (CDO)
FIG. 1.18
A classificao dos produtos estruturados. [2, 119, 133, 134, 326, 504, 520].
pgina 97
produtos financeiros 81
transmitir para mudar de renda risco de crdito incerto s taxas do CDO
originador.
Espalhe a arbitragem uma motivao adicional. tranches de CDOs so mais
lquido e comrcio em uma margem menor liquidez do que os ativos da piscina. o
ganho
produtos financeiros 83
Diferentes tipos de carta de crdito existe. Uma carta de crdito revogvel pode
ser retirada ou alterada a qualquer momento pelo comprador sem acordo
do beneficirio. Uma carta de crdito irrevogvel s pode ser alterado
mediante acordo de todas as partes envolvidas. Uma carta avisado de crdito faz
no colocar qualquer obrigao por parte do banco consultor para pagar. Quando a
letra
de crdito confirmada, o banco consultor pagar a pedido do
banco emissor. Quando a carta de crdito garantida, o banco consultor
pagar a pedido do beneficirio.
A carta de crdito tambm pode ser usado quando remarketing ttulos. Quando um
bondholderwantstotenderabond (por exemplo, becauseofadverseinterestrate
alteraes ou reduzindo a qualidade de crdito), um administrador de terceiros pode
extrair
o banco em uma carta de crdito para pagar o cotista. Se o remarketing
agente (por exemplo, o chumbo underwriter) bem sucedido em remarketing a ligao
ao
um novo cotista, o preo de compra usado para reembolsar o banco
emite a carta de crdito. Se o agente de remarketing no for bem sucedida, o
issuingbankbecomesthenewbondholderandthebondbecomesabank
ligao. Ao emitir a carta de crdito, o banco assume o risco de remarketing
em troca de uma taxa.
Stand-by acordo de compra : Um acordo de compra de ttulos stand-by
um acordo entre um banco, o agente fiducirio, eo emitente em que
o banco se compromete a adquirir as ligaes ofertadas por um cotista que
no foram remarketed pelo agente de remarketing. Evita, AO, que
o preo de mercado da obrigao iria cair ou que o emissor do ttulo fica
produtos financeiros 85
Tabela 1.5 continuou
Fracasso da Bankhaus Herstatt (1974):
O banco alemo Herstatt era ativo no mercado de cmbio e especulou sobre
a taxa de cmbio entre o dlar e o marco alemo. Aps o colapso da
sistema de Bretton Woods, o regime de cmbio flutuante feita risco de taxa de cmbio
uma nova
questo. apostas erradas acabou em dificuldades financeiras. rumores de mercado
desencadeou uma especial
auditoria regulamentar, que revelou que as posies em aberto eram muito acima do
limite terico
e ascendeu a um mltiplo de capital do banco. perdas finais foram cerca de 4 vezes os
de capital, quando o banco foi fechado em junho de 1974 ao meio-dia. O banco tinha
recebido pagamentos
em marcos alemes, mas os bancos de contrapartida, que estavam esperando os EUA
correspondente
pagamento do dlar no perodo da tarde, nunca recebeu esses pagamentos.
O baixo perto causou um importante choque de liquidez e perdas substanciais para a
contrapartes envolvidas. Em uma escala global, o padro causou uma importante
ruptura do
sistema de pagamento internacional e do mercado de cmbio. A concertada oportuna e
interveno eficaz das autoridades internacionais evitou uma crise generalizada. o conpreocupaes dos reguladores para evitar tais situaes deu luz o Comit de Basileia
sobre o sector bancrio
Superviso (BCBS). O termo "Herstatt risco" ainda hoje usado para indicar
especificamente
o risco em assentamentos de cmbio devido diferena de horrio.
crise bancria espanhola (1978-1983):
O setor bancrio era rigidamente regulamentada em Espanha durante os anos 1960: as
taxas de juros eram
Com taxas de juro efectivas sobre a carteira de crdito imobilirio em torno de 9%, a
inflao em 12% e
taxas de obrigaes de dvida pblica a 11%, tornou-se mais e mais difcil para levantar
fundos atravs
coleta de depsito. Os investidores preferiram fundos do mercado monetrio acima
contas de poupana. Noinstituies financeiras depositrias oferecido produtos financeiros mais atraentes para
os clientes.
Este processo de desintermediao corrodo margens de juros do banco e rentabilidade.
Quando a taxa de juros mxima em contas de depsito foi abandonado, S & L
instituies
recuperou o acesso ao financiamento, mas teve que investir em ativos mais arriscados
para manter seu interesse
margem da taxa.
Os problemas de financiamento j enfraquecido a sade financeira da S & Lsector. mais
fraco
instituies no conseguiu se adaptar ao ambiente alterado. Alm disso, investimentos
mais arriscados
enfraqueceu ainda mais a solvncia. Os pases em desenvolvimento foram atingidos
mais pela economia
crise do que os pases desenvolvidos. O padro mexicano de 1982 e o padro de
muitos outros pases em desenvolvimento e suas entidades do sector pblico, se
deteriorou ainda mais
a solidez financeira das instituies de C & L. Muitos bancos que falharam foram
tambm investiing em projetos imobilirios especulativos, que so altamente confivel em fraca
econmica
circunstncias. Alterar a legislao fiscal em hipotecas corrodo-lo ainda mais.
A corrida em thrifts em Ohio e Maryland causada insolvncia do depsito fretado pelo
Estado
agncias de seguros em 1985. As maiores perdas no Texas e em outros lugares, causou a
falncia
da seguradora Federal (Federal Savings and Loan Insurance Corporation). Em 1986,
441
instituies tornou-se insolvente e 553 outros tiveram rcios de capital inferiores a 2%
(em comparao com
a necessria 5,5% em 1983 US internacionais de crdito e da Lei Fiscal). Sobre
50% das instituies estavam em dificuldades financeiras graves.
A fim de evitar uma corrida aos bancos, os depsitos estavam garantidos pelo Estado
federal, que tambm
comprei outras instituies angustiado S & L, curado e vendeu-os a outros grupos
bancrios. Dentro
um nmero limitado de casos, foi dada assistncia directa aos bancos. Durante o
subsequente
crise americana, que comeou na dcada de 1990, cerca de 3000 bancos falhou. Em
cerca de 50% dos casos, o
FDIC interveio de algum modo na resoluo do banco falido. O fiscal estimada
os custos da resoluo ascendeu a 2,1% do PIB anual. A crise levou a mudanas
importantes
na legislao bancria e da prpria indstria bancria. At o final da crise, na
1990, cerca de metade das instituies existentes tinham sobrevivido.
Fracasso da Continental Illinois National Bank (1984):
Continental Illinois Banco foi o maior banco comercial 7 em os EUA, com ativos totais
superior a US $ 40 bilhes. Ele foi o banco mais importante no Centro-Oeste, que tinha
crescido
produtos financeiros 87
Tabela 1.5 continuou
emprstimos, no total de at 3,2 bilhes de emprstimos non-performing. A maioria
destes emprstimos azedo tinha um
a exposio da Amrica Latina.
InMay1984, thebankfacedabankrunbyinstitutionalinvestors. Incontrasttoclassical
depsitos, os investidores institucionais no estavam protegidos pelo fundo de
seguro. tais investidores
desde o financiamento na condio de confiana na sade do banco. Quando essa
confiana
desbotada, o banco perdeu 10 bilhes de depsitos em menos de dois meses, o banco
teve que pedir emprestado
quantidades macias do Federal Reserve para lidar com seus problemas de liquidez
crescentes.
Quando mais depsitos foram retiradas, a FDIC anunciou um plano de resgate e do
banco
foi temporariamente nacionalizada. Depsitos e os obrigacionistas foram garantidos.
O banco falhou devido a problemas de liquidez. Sua base de financiamento contido
tornou mais
sensvel ao financiamento de investidores institucionais desprotegidas. Quando estes
retirou FUNDing, o banco no foi capaz de liquidar seus ativos a uma velocidade adequada. Quando o
banco foi
fechado, seu patrimnio lquido era ainda positivo e igual a US $ 2 bilhes.
crise bancria noruegus (1988-1993):
Aps a segunda guerra mundial, o setor bancrio foi fortemente regulamentada at os
anos 1980.
O setor bancrio consistiu de um nmero muito pequeno de bancos nacionais e uma
grande
nmero de bancos pequenos e regionais. A desregulamentao do sector bancrio da
Noruega em
1984-195 controles quantitativos afastados de emprstimos bancrios e a tampa na taxa
de juros
emprstimos. Mais tarde, a regulao de capital foi relaxado e inspees regulatrias
reduzida; enquanto
a regulamentao fiscal sobre as taxas de juro tambm foi alterado.
produtos financeiros 89
Tabela 1.5 continuou
No final de 1980, o mercado imobilirio no Reino Unido cresceu por causa da
reduo de impostos sobre juros de hipoteca, o desvio de poupana pessoal aps a
Grande Bater
(Sexta-feira, outubro 16, 1987), ea competio entre os bancos do Reino Unido. O
colapso da
crescimento resulta em uma reduo grave da garantia em emprstimos
hipotecrios. Considerando que, normais
circunstncias, o valor imobilirio excede o valor do emprstimo, resultando em uma
quase zero net
risco de crdito para os bancos; os bancos tm um risco de crdito lquida, quando os
preos da habitao diminuir abaixo do
valor do emprstimo. Esses emprstimos so chamados emprstimos de capital
negativos.
Quando os bancos estrangeiros tornou-se cada vez mais preocupados com a extenso e
gravidade da
Reino Unido recesso, eles retiraram mais de 25% de seus investimentos bancrias no
Reino Unido a partir de 1990 at
1991. A liquidao do BCCI aumentou ainda mais a fuga para a qualidade e colocar
mais presso
nos balanos do banco. Durante os prximos trs anos, cerca de um quarto dos cem
bancos menores falhou de alguma forma: eles entraram em administrao ou
liquidao, a sua
licena bancria foi revogada ou que receberam apoio liquidez. No incio do
crise, os reguladores no considerou as falhas de pequenas instituies como uma
ameaa sistmica. Quando
a crise persistiu e mais bancos entrou em dificuldades, o Banco da Inglaterra desde
suporte de liquidez para evitar a crise se espalhe ainda mais.
crise bancria sueca (1991-1994):
Um cenrio semelhante aconteceu na Sucia. Devido regulamentao rigorosa na
concesso de emprstimos, taxas de juros
e taxas de cmbio, bancos operado em um ambiente com baixa concorrncia. Finana
empresas, fundada na dcada de 1980, proporcionou uma alternativa competitiva para
a empresa e casasegure o financiamento, mas no foram regulamentados porque eles no recebem
depsitos. Regulamento
foi o cumprimento principalmente legal orientado e requisitos de capital foram de, no
mximo, 8% para o
investimentos mais arriscados. Desregulamentao, as polticas de concesso de crdito
agressivas, seguido por um
recesso e uma bolha imobiliria enfraquecida pela primeira vez as sociedades
financeiras. sua enfraquecido
posio no era visto como uma ameaa para o sistema financeiro, mas seus problemas
em cascata em
os bancos que forneceram uma quantidade significativa de financiamento para essas
empresas de financiamento.
Os crditos de liquidao duvidosa atingiu nveis de pico de 3,5% e 7,5% em 1992,
enquanto os preos dos imveis
entrou em colapso em 35% e 15% nos dois anos subsequentes.
Dois dos seis maiores bancos suecos precisava de apoio em 1991 para evitar o
Spreadsheets crise
ing. A interveno do governo tambm foi motivada pelo nvel de capital de 8% alvo
pretendido
pelo Basel, que se acredita ser uma das principais razes para a interveno e do
governo incio
custos relativamente baixos resoluo.
Badassetswereplacedinseparateassetmanagementcompaniesandsupportwasgiven,
nos termos da legislao, aos bancos enfraquecidos mesmo quando os actuais
accionistas oposio.
desencorajado bancos saudveis de relaxar gesto de riscos existentes e capitalizao
polticas. Thecrisiswasresolvedquicklyin4yearsandthetotalresolutioncostisestimated
para ascender a 2% do Produto Interno Bruto.
crise bancria sua (1991-1996):
A indstria bancria sua conta alguns grandes, os bancos universais internacionais,
cantonal
bancos que se concentram na banca de retalho domstica e so (em parte) de
propriedade dos cantes suos,
bancos regionais que operam principalmente na banca de retalho domstica, os bancos
Raffeisen que so de crdito
cooperativas que operam no mercado de emprstimos hipotecrios em reas rurais e
bancos privados
ativo principalmente na gesto de riqueza.
O principal driver para a crise bancria na Sua foi um colapso de um imvel
bolha combinado com uma invulgarmente longa recesso aps uma dcada de aumento
da habitao
preos e qualidade expansion.Asset econmica foi enfraquecido, enquanto o
financiamento se tornou mais
pgina 107
agiu prontamente por um fechamento rpido dos bancos insolventes, atravs da criao
de uma fora-tarefa para organizar
take-overs de bancos quase insolventes, estimulando os bancos fracos para se fundir
com forte
bancos e pela assistncia financeira.
Exceto para alguns bancos cantonais, nenhum apoio financeiro foi concedido, o que
limitou o
custo da crise para menos de 1% do produto interno bruto. Os grandes bancos assumiu
muitos
bancos menores, cerca de 50% das instituies desapareceu durante a crise, enquanto
apenas um
banco foi liquidado.
Japo crise bancria (1994-2002):
Em 1990, os bancos japoneses tornou-se o maior do mundo. Eles tinham significativa
ativos em pases estrangeiros, por exemplo, na Europa e os EUA, onde eles eram uma
importante
jogador estrangeiro. Os primeiros sinais de inflao no Japo apareceu em 1989, as
taxas de juros eram
aumentou e o ndice do mercado de aes perdeu 50% de seu valor.
Sem grandes falncias bancrias ocorreram no Japo at 1994. Menor bancos faliram,
mas nenhuma
ao especfica para o sistema financeiro foi tomada, tambm porque macroeconmica
e
esperava-se que as condies financeiras para melhorar. A superviso bancria e
regulao foi
conduzida atravs da aplicao do sistema de comboios, a no desestabilizar a
viabilidade dos mais fracos
bancos. O Deposit Insurance Corporation (DIC) poderia intervir, quer por
encerramento
um banco e de reembolso falharam depsitos at 10 milhes por depositante ou atravs
de assistncia financeira
para resgatar o banco falhou. Contrariamente s expectativas, o sector financeiro no
melhorou
nos anos seguintes.
A crise teve incio em 1994. Dois de crdito urbano cooperativas, Kyowa Crdito e
Anzen
Crdito, falhou em dezembro. Para evitar uma interrupo do sistema financeiro, um
plano de resgate
foi escolhido para intervir. Como o plano de resgate excedeu o limite legal do Depsito
Insurance Corporation, o negcio das instituies falidas foi tomado por um novo
banco, subscrito pelo Banco do Japo (50%) e por uma participao colectiva de
empresas privadas
instituies (50%); enquanto que o DIC prestou assistncia financeira adicional. Foi o
primeiro
tal operao de resgate no Japo desde 1927. O maior banco, o Sumitomo Bank,
declarou um
perda em 1994; foi a primeira vez em meio sculo que um grande banco japons
declarado
perda. Foi ilustrativa da situao financeira dos bancos japoneses em meados da
dcada de 1990.
No Vero de 1995, trs outros bancos falharam, dois deles foram resgatados da mesma
forma
usando o hougacho abordagem de participao coletiva. A falha do terceiro banco,
Kizu Cooperativa de Crdito, era muito grande, com perdas superiores a 100
bilhes. Ele foi resgatado por
o Banco resoluo e Cobrana, aps uma alterao do quadro jurdico que removeu
produtos financeiros 91
Tabela 1.5 continuou
e por causa do aumento dos custos de financiamento decorrentes de rebaixamentos de
ratings. Os bancos
foram resgatados, por injeces de capital e nacionalizao posteriores ou por
transferncia do negcio
para outro banco. No outono, Sanyo Securities, uma caixa de tamanho mdio
compensao, apresentou um
aplicativo para iniciar a reorganizao sob a Lei de Reorganizao da Empresa. casas de
segurana
foram supervisionadas pelo Ministrio das Finanas e estavam fora do mbito do
depsito seguradoras
ance. Supervisores julgado o impacto pela primeira vez como bastante limitado, mas o
impacto psicolgico sobre
mercado interbancrio resultou em um choque de liquidez e de insolvncia do
Yamaichi rana
tentes, no topo de-foursecuritieshouse. Tomaintainfinancialstability,
theauthoritiesintervened
para fornecer liquidez e garantia de passivos. Yamaichi Securities foi declarada falida
em 1999, depois de um fim-baixo organizado de atividades.
Em 1998, a legislao foi adaptada para permitir ainda mais o uso de, o dinheiro do
contribuinte pblica
para lidar com a crise financeira. Afinancial comit de crise foi estabelecida e um
capital
injeo de 1,8 trilho foi feito, mas no conseguiu ter um impacto positivo de mercado,
uma vez que
foi considerado muito pequeno. A Long-Term Credit Bank faliu, que foi o
maior falncia bancria na histria japonesa. Quando uma fuso bail-out falhou, o
"Financial
Reconstruo Lei "seguido que permite que um vento-down ordenada das atividades
por um
nacionalizao. Mais tarde, o banco curado foi comprada por investidores privados.
Nos anos seguintes foi, a crise japonesa foi gerido de forma activa. o Financial
Comit de Reconstruo foi criada para aplicar novas medidas para construir uma rede
de segurana. isso foi
dado o poder de superviso e servio de controlo atravs da Agncia de Superviso
Financeira
(FSA), que assumiu as tarefas do ministrio das finanas de superviso. Recursos
financeiros
foram duplicou, passando de 30 a 60 TLN. A injeco de capital de 7,5 TLN reforou a
15 grandes
bancos. Alm disso, uma infra-estrutura foi criado para remover emprstimos maus do
equilbrio
folhas de bancos japoneses e uma maior consolidao foi catalisada.
A crise japonesa teve um impacto importante: muitos bancos pararam de internaexpanses adicionais, enquanto 180 bancos que aceitam depsitos foram dissolvidos. O
custo do
no-performingloansamountedto 102trn, whichwasabout20% oftheGrossDomestic
Produto. As principais causas para a crise foram o problema da no-realizao de
emprstimos, cap- fraco
italization e economia fraca. emprstimos non-performing enfraquecido a qualidade
dos ativos do banco
ea contrao do crdito resultante desencorajado investimentos firmes e reduziu
econmica
crescimento.
Alm disso, a disciplina de mercado e informaes sobre a qualidade dos ativos estava
baixo no inning da crise e provisionamento era inadequada por vrias razes. a simultnea
aparecimento destas causas, resultando em uma longa crise que foi resolvido por
abordar a
no-realizao de emprstimos problema e reforar a capitalizao do banco pelo uso
de pblico
fundos.
Falncia do Barings Bank (1995):
Barings Bank, o mais antigo banco comercial Londres (1762), absorveram mais de
unreperdas portados de 2 anos a partir de um operador de derivativos. O operador-chefe,
Nick Leeson,
foi baseado em Cingapura e fez negociaes no autorizadas, resultando em enormes
perdas que
foram escondidos da alta administrao do banco. O devastador terremoto de
Janeiro de 1995, Kobe, Japo, teve um impacto importante sobre o estoque de Nikkei
225
ndice. Ele fez com que o ndice para mover fora de sua escala normal, alm da
expectativa
es do comerciante, que tinha arriscado quantidades significativas no pressuposto de
que o
ndice no se moveria materialmente. O comerciante cabea tinha controle sobre a
parte dianteira
e back office, o que lhe permitiu falsificar entradas de negociao e esconder
perdas. Para
cobrir as perdas passadas, ele aumentou as apostas e disfarou os comrcios como
posies de clientes.
pgina 109
pontuao 2. Crdito
2.1 Introduo
Uma boa gesto do risco de crdito construdo sobre uma carteira de boa qualidade
realizao de ativos. O preo dos emprstimos tem que refletir o risco. Um bem
estratgia de seleo visa evitar perdas elevadas. pontuao de crdito um risco de
crdito
tcnica de gesto que analisa risco do tomador. No seu significado incio
ing, "pontuao de crdito" foram atribudos a cada cliente para indicar seu nvel de
risco.
Um bom modelo de pontuao de crdito tem de ser altamente discriminativo:
pontuaes mais altas
reflectem quase nenhum risco e escores baixos correspondem a risco muito elevado,
(ou o
oposta, dependendo da condio do sinal). Quanto mais altamente discriminativo
o sistema de pontuao, o melhor so os clientes classificados de alto a baixo risco.
Na fase de calibrao, medidas de risco so atribudos a cada pontuao ou pontuao
balde. A qualidade do ranking pontuao de crdito de risco e de calibrao pode ser
verificada por meio de anlise ex post observadas perdas de crdito por pontuao. As
contagens de crdito
so frequentemente segmentada em piscinas homogneos. pontuao segmentadas so
discretos
estimativas de risco que tambm so conhecidas como classes de risco e as
avaliaes. classificaes vai
ser discutido no prximo captulo.
marcando 94 Crdito
No retalho, em seguida, uma comumente focada sobre os valores da 5 Cs de um cliente
[133, 475]:
Character: mede carter e integridade (do muturio por exemplo, reputao
o, honestidade, ... )
Capital: mede a diferena entre os ativos do devedor (por exemplo, carro,
casa, ... ) e passivos (por exemplo, despesas com aluguel, ... )
Colateral: mede a garantias prestadas de problemas de pagamento de caso
ocorrer (por exemplo, casa, carro, ... )
Capacidade: mede a capacidade do devedor para pagar (por exemplo, o status do
trabalho,
renda, ... )
Condio: measurestheborrower'scircumstances (por exemplo, marketconditions,
presso competitiva, de carter sazonal, ... ).
Note-se que esta abordagem baseada expert para com pontuao de crdito ainda
usado
hoje em dia em carteiras de crdito, onde apenas informaes limitadas e os dados
esto
disponvel.
O sucesso precoce de scorecards aplicao chamou a ateno do academicsandresearcherstodevelopadvancedstatisticalandmachine-learning
tcnicas que se aplicam uma ampla gama de variveis explicativas ou caractetics.An scorecard aplicativo, em seguida, atribui subscores a cada um dos valores de
estas caractersticas. Estes subscores est determinado com base no relacionamento
navio entre os valores das caractersticas e o comportamento padro, e
so agregados em uma pontuao global de aplicao refletindo a inadimplncia total
risco representado pelo cliente.
Um exemplo de um carto de pontuao aplicao dada na Tabela 2.1. considere um
nova aplicao de um cliente com 35 anos de idade, a renda 12.000, e residencial
estatuto com os pais. Dado o scorecard acima deste cliente atribudo
330 pontos. Estes pontos so ento comparados com um cut-off e um crdito
a deciso tomada. Por exemplo, quando se assume um cut-off de 300 (400), o
acima de emprstimo concedido (rejeitada). Quando a pontuao de um cliente est
prximo
ao corte, pode ser uma indicao de que o scorecard muito inseguro
quanto possibilidade de rotular o cliente como bom ou ruim. por isso que uma lata
definir uma zona cinzenta em torno da corte, o que exigir ainda mais (humano)
investigao para os clientes que caem na regio.
captulos.
Giventhewidespreadsuccessofapplicationscoringintoday'screditenvibiente, as instituies financeiras tambm comearam a usar tcnicas de pontuao de
crdito
em uma gama de outros objetivos de negcios. pontuao aplicativo avalia o
risco de o muturio no momento da concesso de crdito. No Busi- bancrio
Ness, tambm importante para seguir o risco de transaes aprovadas no
banking livro e para monitorar o status dos emprstimos aprovados durante a sua
tempo de vida alto desempenho. Quando um emprstimo torna-se inadimplente,
marcando coleo
apoia as decises e os parmetros de atualizaes de risco. Antes de um emprstimo
aplicada,
pgina 113
marcando 96 Crdito
Pr-candidatura
Resposta
Ponto
Aplicao
Ponto
atuao
Ponto
Coleo
Ponto
Behavioral
Ponto
Reteno
Ponto
Aviso prvio
Ponto
Aplicao
atuao
Coleo
Fraude
Ponto
FIG. 2.1
Viso geral de diferentes sistemas de pontuao aplicvel durante as diferentes fases de
o emprstimo eo cliente. A informao combinada usado para marcar o lucro.
campanhas de marketing precisam abordar potenciais clientes. Uma viso geral do
tcnicas de pontuao atravs das diferentes etapas do cliente dado na Fig. 2.1.
pontuao 2.2.1 marketing
forte concorrncia de vrias instituies financeiras que oferecem duto semelhante
dutos (por exemplo, cartes de crdito e hipotecas), mudou o mercado a partir de uma
'mercado para um comprador' credores mercado. o cliente que decide quais
oferecer para assumir, em vez de os credores decidir se estende uma oferta.
Nestas condies de um mercado de crdito ao consumidor saturado e caindo take
taxas, existe uma necessidade crescente para avaliar se um cliente mais provvel
para aceitar uma variante de um produto financeiro. Cada proposta aceita de um bom
cliente significa lucro esperado para a instituio financeira.
Comercializao torna-se um importante pilar da estratgia do banco e sua aspirao
cesso. crescimento da base de clientes e desenvolvimento de novos produtos vai
melhorar
ativos totais do banco e renda. alvo de campanhas de marketing de sucesso
o produto "certo" para o cliente "direito". pontuao resposta identifica o
probabilitythatapotentialcustomerwillreacttoamarketingcampaign, por exemplo,
uma mala direta para um novo placar product.Acceptance vai um passo alm
e avalia a probabilidade de um cliente aceitar uma variante de um financeira
page 114
marcando 98 Crdito
AutoReject
AutoReject
AutoAccept
deciso especialista
AutoAccept
(uma)
(b)
Bad pontuao
boa pontuao
FIG. 2.2
sistemas de pontuao de aplicao: a) em sistemas de pontuao de aplicao
totalmente automatizados, o
applicationisapprovedifthescoreexceedsthethresholdvalueorcut-off; b)
insemiautomated
sistemas, a aplicao automaticamente aprovada ou rejeitada por pontuaes altas e
baixas. Para
pontuao intermediria a deciso decorre de uma anlise adicional especialista
humano.
julgamento tal como indicado na Fig. 2.2. Para pedidos de emprstimo aprovados, o
preo
e montante do emprstimo pode ser feito dependente do nvel real da
Ponto. Em um ambiente de preos baseada no risco, o preo do emprstimo depende
sobre o risco de o cliente. Quantidades mais baixas ser dada a de maior risco
os clientes a reduzir o risco de concentrao sobre os muturios de baixa
qualidade. cao
recor- com pontuao abaixo do limiar representam um risco demasiado elevado e no
so
aceitaram.
Uma primeira vantagem da utilizao de placar aplicao automatizada o momento
reduo no processamento de novas aplicaes. Os aplicativos podem ser rastreados e
marcou em tempo real, o que muito importante no atual altamente competitivo
mercado de crdito. Isto pode ser ilustrado pelo papel cada vez mais importante
desempenhado pela internet e e-commerce neste contexto, o que torna real
scoring tempo e avaliao de crdito uma necessidade. Outra vantagem da utilizao
scorecards automatizados a consistncia de deciso. Em vez de depender de um
ad-hoc de avaliao subjetiva de um especialista de crdito (por exemplo, com base na
interpretao
do 5 Cs), a deciso pode agora ser motivado usando um enterprisepoltica de aprovao de crdito ampla com base no scorecard. Finalmente, usando a
scorecard, perguntas especficas podem ser feitas durante o processo de candidatura,
impedindo desse modo que o cliente tenha de preencher toda a aplicao
formar com detalhes irrelevantes.
importante observar que h tambm uma questo legal e tica envolvida
na concesso de crdito aos clientes. A Lei de Igualdade de Oportunidades de Crdito
(1976)
e regulao B nos Estados Estado proibir o uso de caractersticas
tais como sexo, estado civil, raa, se um candidato recebe o bem-estar
pagamentos, cor, religio, nacionalidade e idade em fazer a deci- crdito
sion [122]. Alm disso, ao rejeitar um candidato para o crdito, ele / ela deve
ser dadas razes especficas para motivar a deciso. Consideraes ticas
pgina 116
UMA
p
p
eu
Eu
c
uma
t
Eu
o
n
s
c
o
r
Eu
n
g
B
e
h
uma
v
Eu
o
r
uma
eu
s
c
o
r
e
FIG. 2.3
Aplicao, scoring comportamental e lucro. pontuao aplicao leva um instantneo
do homlogo no incio do emprstimo para prever o resultado no fim do emprstimo.
scoring comportamental monitora a evoluo recente e comportamento da contraparte
de prever
sua evoluo em um horizonte de tempo mais curto, como outras tcnicas de pontuao
de desempenho. Porque
o homlogo tornou-se um cliente, mais informaes ou caractersticas (C) esto
disponveis
em um horizonte de tempo mais longo. pontuao lucro mede o risco ao longo de um
horizonte de tempo muito mais longo.
O resultado no medida num momento de tempo discreto, mas em um intervalo de
tempo. Ele avaliado
vrias vezes durante o relacionamento com o cliente usando cada vez mais informaes.
empresas mal sucedidas foram definidos de vrias maneiras na literaestrutura e os termos "fracasso financeiro", "insucesso empresarial", e "falncia"
so freqentemente usados alternadamente, embora o seu significado pode formalizar
diferem
[14, 150] .Acommon tema que essas empresas no podem pagar passivos que tm
exigveis e que isso resulta em descontinuidade das operaes da empresa. o
suposio comum subjacente a estes modelos que macroeconmica chave
indicadores (tais como inflao, taxas de juro, desemprego, ... ) em conjunto
Fig.2.4
Exampleofapplicationandbehavioralscoring. Fornewcustomers, theapplication
scorecard usado para apoiar decises de crdito. Para os clientes existentes, as
pontuaes comportamentais so
utilizado para monitorizar o risco da carteira existente. Informaes de um scorecard
comportamental
usado para melhorar a pontuao de aplicao de clientes existentes e para outros tipos
de pontuao.
horizontes de previso a longo prazo [450]. Para soberanos, sistemas de alerta precoce
tambm visam captar outros do que crises de dvida [461] problemas.
Tais sistemas podem ser considerado como um caso especfico das pontuaes de
desempenho
com um horizonte de curto prazo nos gama de 6-12 meses. A maioria das pesquisas e
aplicaes foram aplicados a soberanos e crises bancrias [71, 137, 147,
161, 293, 295, 365]. Recentemente, informaes de mercado tambm foi combinado em
produtos especiais, como avaliaes de mercado implcitos, para as empresas [92, 100,
336, 408].
pgina 121
negcio conduzido.
pgina 122
pgina 123
Manycreditbureausnowadaysalsoprovidegenericscorecardsdeveloped
em uma amostra de candidatos agregados de diferentes instituies financeiras.
Exemplos bem conhecidos so os FICO (Fair Isaac Corporation) pontuaes bureau
fornecidas pelas agncias de crdito de US Experian, Equifax e TransUnion.
Estas pontuaes bureau foram desenvolvidos pela Fair Isaac e variam tipicamente
entre 300 a 850 com escores mais elevados indicam menor risco. As pontuaes podem
variam de agncia para agncia, dependendo da informao de crdito recolhidos.
Estas pontuaes bureau pode ser muito til adotado por instituies financeiras
em uma variedade de diferentes contextos. As aplicaes so a introduo de novas
produtos para os quais no h informao disponvel na instituio ainda, pequenos
instituies que tm recursos suficientes para desenvolver os seus prprios scorecards,
ou carteiras onde apenas informaes e dados disponveis so limitados. Finalmente,
pontuaes do departamento de crdito tambm pode ser utilizado para fins de
marketing pr-activas, por exemplo,
para detectar perspectivas interessantes ou potenciais churners com base agregada
informaes no bureau.
Informaes recolhidas a agncias de crdito , na maioria dos pases acessveis
para os prprios clientes. Por exemplo, em os EUA, os clientes tm direito
a uma cpia gratuita do seu informaes bureau uma vez por ano. usando este
informaes, os clientes podem ver como aumentar sua pontuao bureau, comunica
melhorar suas chances de obteno de crdito futuro.
As agncias de crdito esto a desempenhar um papel muito importante na biente de
crdito de hoje
biente. Este papel vai continuar a ser reforada pela introduo
do Acordo de Capital de Basilia II. Alm das vantagens acima mencionadas,
agncias de crdito tambm ser cada vez mais atuar como um parceiro de
benchmarking
que permitir que as instituies financeiras para validar e avaliar o desempenho
das suas pontuaes internos. No entanto, desde que as taxas de carga agncias de
crdito
para fornecer suas informaes, ele precisa ser investigado se o
benefcios (por exemplo, acrescentou discriminatria poder, benchmarking,
validao, ... )
superam os custos. As agncias de rating desempenham um papel semelhante como
agncias de crdito
nas classes de activos das contrapartes grandes (empresas, bancos e soberanos). Como
ser discutido no prximo captulo, as agncias de notao fornecer independente
pgina 128
Substitui 111
e avaliaes de risco externos, ferramentas de software e consultoria adicional
Servios.
2,5 Substitui
As decises tomadas por um scorecard pode ser contrariado pelo julgamento humano
quando
informao extra est presente que no tenha sido capturado pelo scorecard,
ou por causa de polticas ou estratgias bancrias especficas. A substituio do lado de
baixa ou
substituio de atualizao ocorre quando um cliente rejeitada pelo scorecard, mas
aceite qualquer maneira porque a informao recente indicou que o cliente tem
melhorado (orisexpectedtoimprove) hisfinancialstatus.Thedefaultstatusof
a substituio do lado de baixa, em seguida, pode ser posteriormente rastreado a fim de
determinar
se algum fez a deciso certa para aceitar o cliente. Ahigh-side
substituir ou rebaixamento substituio ocorre quando um cliente aceite pela
scorecard, butrejectedbythecreditofficerbecausenewinformationshowed,
por exemplo, que este cliente esperado para mudar seu / sua situao de emprego
no futuro prximo. Desde de crdito foi rejeitado, o verdadeiro status padro do
cliente nunca ser conhecido, a menos que o cliente obtm crdito em outro lugar e
sua / seu status padro pode ser rastreado atravs do departamento de crdito. Tabela
2.2 fornece
um exemplo de um relatrio de sobreposio em que os nmeros em negrito e itlico
indicam
substituies.
importante notar que um nmero excessivo de substituies um sinal
que um no mais confiante no scorecard, e, portanto, deve considerrebuildingit. Financialregulatorsdiscouragefinancialinstitutionsfrom
fazendo ad-hoc substituies, mas em vez disso insistem em ter clareza, bem articulada
substituir polticas. Uma substituio tambm conhecido como ignorar.
tabela 2.2
relatrio de substituio em um aplicativo
scorecard com nvel de corte em 300.
intervalo de pontuao
aceita
Rejects
Total
< 200
2
80
82
200-240
5
50
55
240-280
10
20
30
280-300
12
10
22
300-340
50
10
60
340-400
100
8
108
400-450
250
5
255
> 450
300
2
302
page 129
limitaes 113
3. As notaes de crdito
3.1 Introduo
O risco de crdito, basicamente, implica o risco de incumprimento, risco de
recuperao, o risco de exposio e
maturidade. No passado, os investidores em ttulos e instituies financeiras, muitas
vezes invocada
notaes de crdito externas que medem a solvabilidade relativa de um determinado
issueorissuer. Ratingswerefirstintroducedinafirmcontext, por exemplo, bondmarcados. Estas classificaes foram fornecidos pelas agncias de rating como a Moody,
Standard
and Poors (S & P) e Fitch de que fornecer uma avaliao de risco independente.
Ratingagenciesfulfilltheroleofinformationintermediarybetweenthebond
os investidores e emissores de ttulos. Hoje em dia, as atividades das agncias so
principalmente
financiado por taxas de comisso.
Classificaes de resultar de uma anlise aprofundada das informaes pblicas e
privadas
fromallrelevantsources. Theratingprocessinvolvesaquantitativeanalysis,
que analisa a estrutura da dvida, das demonstraes financeiras, os dados do balano e
A informao do sector. A anlise qualitativa, em seguida, olha, ao, de gesto
UMA
Forte
A3
AABaa1
BBB +
BBB +
Baa2
BBB
BBB
Adequado
Baa3
BBBBBBBa1
BB +
BB +
Ba2
BB
BB
Especulativo
Ba3
BBBBB1
B+
B+
B2
B
B
altamente especulativa
B3
BBCaa1
CCC +
CCC +
Caa2
CCC
CCC
Vulnervel
Caa3
CCCCCCCa
CC
CC
altamente vulnerveis
C
C
C
extremamente vulnervel
RD
SD
RD
opinionsforotherwork. Theshadowratingmaybesubjecttoassumptions
e outras informaes para alm classificaes regulares.
avaliaes preliminares ou esperados so atribudos a questes que ainda no tm
totalmente concluda a documentao e ainda no recebeu uma concluda
opinio legal.
Algumas destas eliminatrias de classificao so especficos para a agncia de
classificao e ter
evoluiu. importante consultar definio classificao da agncia para uma correta
interpretao e compreenso quando se tomam decises importantes baseadas
sobre a classificao.
3.3.4 Solicitada contra notaes no solicitadas
notaes solicitadas so classificaes que so iniciadas e pagos pelo emissor.
No entanto, alguns emissores no quero ser avaliado porque eles raramente levantar
dvida ou de capital em mercados financeiros internacionais, ou porque tm medo
de conseguir uma classificao desfavorvel que pode limitar seu acesso futuro ao
financiamento.
Com base em informao pblica disponvel sobre eles, eles podem receber a
classificao de qualquer maneira,
resultando em notaes no solicitadas. Dada a informao limitada sobre quais
esta ltima se baseiam, a evidncia emprica mostrou que as notaes no solicitadas
pode ser tendenciosa para baixo, quando comparado com classificaes solicitadas
[397]. Quando
atribuindo uma classificao no solicitada, a agncia tem tipicamente mais restrito
acesso a informao.
3.3.5 classificaes Dividir
O crescimento espetacular no nmero de agncias de notao de crdito causas
muitos devedores ou instrumentos de dvida a ser avaliado vrias vezes [67]. Uma
frao
classificao surge quando diferentes agncias atribuir diferentes classificaes para o
mesmo
devedor ou instrumento. O impacto dessas diferenas agora maior, em seguida,
sempre. Desde classificaes de fornecer os elementos-chave para o cl- capital
regulamentar
mento em um ambiente de Basileia II, as classificaes de diviso vai levar a diferentes
nveis
do capital segurana. Os bancos podem, em seguida, cherry-pick as agncias de rating
com um
vista a minimizar o seu capital de segurana, que , naturalmente, uma indesejvel
prtica. Alm disso, os investidores reagem de forma diferente consoante se um
pgina 138
Probabilidade de incumprimento
3.4.4.1
Perda dado o incumprimento
3.4.4.2
O risco de exposio
3.4.4.3
perda esperada
3.4.4.4
moeda local e estrangeira
3.4.5
escala nacional
3.4.6
Stand-alone classificaes
3.4.7
Reivindicaes payability e os ratings de depsito
3.4.8
classificaes municipais
3.4.9
classificaes de apoio
3.4.10
Pas e do pas classificaes de teto
3.4.11
para indicar a posio relativa em uma classe classificao ampla. A avaliao
resultante
escala relatado na Tabela 3.1. Embora as definies de notao exatas diferem
de um rgo para outro, os nveis de notao de crdito so considerados na indstria
praticar como sendo mais ou menos comparvel. Os smbolos de rating de longo prazo
tm o seguinte significado:
AAA, Aaa : qualidade de crdito extremamente forte, com extremamente baixa
esperada
risco de crdito. altamente improvvel que a capacidade de pagamento da comfinanceira
compromissos sero prejudicados por eventos previsveis. o maior
notao de crdito.
AA, Aa : Muito forte qualidade de crdito, que reflete muito baixo risco de crdito. L
uma forte capacidade de honrar os compromissos financeiros que improvvel
a ser afetada por eventos previsveis. A diferena da classificao superior
limitado.
A : qualidade de crdito forte com baixo risco de crdito. A capacidade de pagamento
julgado
forte, mas mais vulnervel a mudanas na economia.
BBB, Baa : adequada qualidade de crdito reflete atualmente um risco de crdito
moderado.
Considerando que a capacidade de pagamento dos compromissos financeiros
atualmente
judgedasadequate, adversechangesandeconomicconditionsmayfurther
pgina 140
acima, equidade e mercado implcita classificaes [92, 100, 336, 408]. O ltimo
ratingsresultfromastatisticalanalysisandbenchmarkingofthemarketprice
(Preo de aces, obrigaes spread, preo CDS). No caso das obrigaes, se compara
thebondspreadofanissuetoalargenumberofratedbonds.Themathematics
destas avaliaes quantitativas puros so explicados nos captulos seguintes.
avaliaes qualitativas so normalmente atribudos a setores com muito baixo
disponibilidade de dados apenas por especialistas financeiros. Hoje em dia, muitas
avaliaes so
com base em avaliaes quantitativas e complementada com o especialista qualitativa
conhecimento.
3.4.4 Padro, recuperao, exposio e classificaes das perdas esperadas
Os ratings de crdito podem ser classificados de acordo com vrios distino
criteria.Afirst
o relaciona-se com o tipo de risco que est a ser medido. Quatro tipos de
classificaes
podem ser distinguidas de acordo com este critrio: avaliaes padro, a recuperao
classificaes, fator de converso de crdito (CCF) classificaes e espera classificaes
de perdas.
classificaes de padro fornecem uma escala ordinal de risco de
incumprimento. ratings de recuperao
fornecer um ranking baseado em perspectivas de recuperao no caso de
inadimplncia,
Considerando classificaes CCF emitir um parecer ordinal sobre as perspectivas de
exposio
para, por exemplo, off-balance sheet items. Ambos inadimplncia e recuperao
classificaes pode ser
combinadas em uma classificao de perda esperada, dando uma viso conjunta sobre
tanto o padro
e o risco de recuperao de uma entidade subjacente. Grande parte da ateno, at
agora, tanto
no mundo industrial e acadmica, concentrou-se principalmente nas notaes de
padro.
No entanto, em parte devido a regulamentaes como Basilia II, os ratings de
recuperao
e as classificaes das perdas esperadas esto ganhando importncia.
classificaes de risco de incumprimento so discutidos na seo 3.4.4.1. ratings de
recuperao so
analisadas na seco 3.4.4.2. classificaes de risco de exposio so relativamente
novos e so
mencionado para ser exaustivo na seco 3.4.4.3. perda esperada
classificaes de combinar padro e risco de recuperao, conforme explicado na seco
3.4.4.4.
3.4.4.1 classificaes de risco de incumprimento
classificaes padro so hoje o tipo mais comumente usado de notaes de crdito
e medir o risco de incumprimento relativo de um emitente em termos de probabilidade
de incumprimento (PD). Diferentes definies de padro pode ser adotado pela
classificao
agncias. A diferena das definies agencies'default do Basel II
pgina 143
eles tratam falta de pagamentos que foram feitos durante um perodo de carncia ou
perdidas
pagamentos por causa de disputas comerciais [234, 375, 500]. Uma viso geral do
as definies padro dado no prximo captulo.
A escala de classificao de longo prazo da Tabela 3.1 relatrios das definies adotadas
pela
Moodys, S & P e Fitch. Esta escala de rating reflete o risco de incumprimento de um
emitente. ratings de emisso tem a mesma escala de classificao, mas importante
notar
que possam existir diferenas entre emisso e emissor ratings. longo Moody
classificaes prazo refletem tanto o risco de incumprimento eo risco de recuperao. O
snior sem garantia
ratings de emisso de dvida so normalmente a classificao de referncia para um
emitente e so menos
influenciados pelo aspecto LGD da questo. Na prtica, o senior unsecured
avaliao uma boa proxy para o rating de emissor e permite que o risco de
incumprimento de ser
comparao entre diferentes emissores.
As avaliaes foram divididas em grau de investimento (inv. Gr.) E especular
grau lativo (spec. gr.). graus especulativos tambm so chamados de notas de alto
rendimento,
classes no-investimento. Tais questes so tambm chamados junk bonds. Regulatory
instituies usam essa distino para regular os investimentos em especulativa
ttulos feitas por bancos, seguradoras e outras insti- financeira
tuies. O aumento do risco de incumprimento dos ratings mais baixos se reflete no
preo
diferenas e as taxas de juro mais elevadas para os emissores de ttulos mais arriscados
[286].
classificaes de PD so baseadas em modelos estatsticos que aprendi com padro
passado
comportamento ou em modelos estruturais com base na teoria econmica e financeira
e simulao, como explicado no prximo captulo. Como explicado acima, o
classificaes de PD so muitas vezes complementada com o parecer dos peritos.
importante
Observe que as classificaes padro s fornecem um ordinal, medida relativa do
padro
risco. Praticantes normalmente complementar a caracterstica ordinal com um cardinal
medida de risco de incumprimento, que chamado a taxa de inadimplncia. Um
mantm bancos de dados
com as qualificaes e conta quantos observaes fizeram padro aps atribudos
1, 2 ou mais anos. experincia de inadimplncia passado usado para calibrar
13
o padro
corre o risco de as diferentes classificaes. A ttulo de exemplo, um panorama de
histrico 1as taxas de incumprimento ano relatados pelo agncias relatado na Fig. 3.2a baseados
sobre os relatrios de notao [233, 375, 500]. Observe que o padro histrico
taxas normalmente exibem uma relao exponencial com as classificaes expressas
13
A calibrao um elemento importante da modelagem de risco, como explicado no
prximo captulo. A
viso geral das tcnicas de calibrao est disponvel no Livro II.
pgina 144
Inv.
Spec.
Todos
Caa
B
BA
balir
grau especulativo
Todos
(uma)
(b)
Grau de investimento
FIG. 3.1
aspectos de tempo de classificaes DP. O painel (a) ilustra a evoluo de um anoMoody
as taxas de inadimplncia para grau de investimento, especulativo e todas as
classificaes para o perodo de 1920-2005 [233].
As taxas de inadimplncia oscilam, ao, com o ciclo econmico. as taxas de
inadimplncia grau especulativo
apresentam grandes picos em perodos de recesso. Durante os perodos de expanso,
de grau de investimento de 1 ano
as taxas de inadimplncia esto perto de zero. O painel (b) relata as taxas anuais
cumulativos mdios padro por
Classificao carta inteira para o perodo de 1983-2005 [233]. Para boas classificaes,
as taxas de inadimplncia cumulativas
tendem a aumentar rapidamente como a sua qualidade classificao deteriora. Com
ms classificaes, padro cumulativo
ratesincreasesloweratlongertimehorizons. Iftheissuerdoesnotdefault,
theratingimproves
e as taxas de inadimplncia reduzir. As taxas de incumprimento das boas classificaes
so muito baixos em comparao com o
outras avaliaes. As taxas de inadimplncia para grau de investimento, grau
especulativo e todas as contrapartes
so mostrados pelas linhas a negrito.
pgina 146
Inv.Gr.
Spec.Gr.
Todos
Moody
0.00%
0.00%
0.00%
0,02%
0.00%
0,03%
0,04%
0,17%
0,16%
0,34%
0,75%
0,78%
2,07%
3,22%
5,46%
10,46%
20,98%
0,08%
5,15%
1,74%
Fitch
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0,12%
0,29%
0,13%
0,56%
0,91%
1,80%
1,94%
1,82%
1,78%
1,69%
26,07%
0,11%
3,27%
0,65%
S&P
0.00%
0.00%
0.00%
0,02%
0,05%
0,04%
0,04%
0,21%
0,30%
0,39%
0,65%
0,96%
1,80%
3,21%
8,87%
12,99%
31.08%
0,11%
4,65%
1,61%
Mdia
0.00%
0.00%
0.00%
0,01%
0,02%
0,02%
0,07%
0,22%
0.20%
0,43%
0,77%
1,18%
1,94%
2,75%
5,37%
8,38%
26,04%
idealizada
0.00%
0.00%
0,01%
0,01%
0,02%
0,04%
0,06%
0,11%
0.20%
0,36%
0,63%
1,13%
2,00%
3,55%
6,31%
11,21%
19,92%
(uma)
AAA AA
+
AA AA A
+
UMA
A certificao
+
BBB BBB
-
BB
+
BB BB
B
+
B
B
CCC
0,01
0,1
1
10
rating de longo prazo
taxa de inadimplncia (%)
Emprico
+
+
idealizada
(b)
FIG. 3.2
taxas empricas padro de 1 ano e taxas de inadimplncia idealizadas para emitentes de
obrigaes da empresa.
O painel superior relata as estatsticas de taxas de default anuais relatados da Moody
(1983-2005), a Fitch
(1990-2005) e S & P (1981-2005) [233, 375, 500]. As taxas de inadimplncia so
relatados para todos
classificaes e para grau de investimento, grau especulativo e todas as contrapartes. O
padro da mdia
taxas das trs organismos, bem como as taxas de incumprimento exponencialmente
idealizadas so relatados em
as duas ltimas colunas. Estes ltimos so visualizados no painel inferior.
pgina 147
0,11%
1,24%
BA
1,31%
11,85%
0,77%
7,04%
B
5,69% 29,73%
3,61%
18,61%
Caa
20,98% 57,01% 14,43% 37,70%
Inv.Gr.
0,08%
0,93%
0,04%
0,77%
Spec.Gr.
5,15% 23,49%
3,25% 26,97%
Todos
1,74%
7,73%
1,08%
6,97%
emergir padro ou iria reaparecer como um novo emissor, renascido, o padro
Estado D um estado absorvente. A anlise de migrao importante para a anlise
de risco da carteira quando o valor da carteira marcao a mercado [82, 133], como a
vontade
ser discutida no Captulo 5. Embora a hiptese de Markoviana constante
probabilidades de migrao, onde a probabilidade de migrao s depende
o estado actual, muitas vezes feita, existem algumas observaes que indicam
aberraes:
1. As migraes tambm indicam mudanas da qualidade de crdito que no so
totalmente
consistente com a suposio de Markov. Baixas tendem a ser mais
facilmente seguido por novos rebaixamentos e at mesmo padro. o negativo
pgina 148
at 20 e at 30% [11].
As escalas de avaliao de recuperao utilizados pelas agncias so apresentados na
Tabela 3.5
e indicar uma medida ordinal do risco de recuperao / perda. ratings de recuperao
Ings s foram introduzidos muito recentemente. Em contraste com a classificao
padro,
a limitada disponibilidade de dados de recuperao torna a calibragem real do
taxas de recuperao para os ratings de recuperao, com base em dados histricos,
ainda no
possvel. As agncias forneceram faixas para as taxas de recuperao. Nota
que, para Moody e Fitch, os ratings de recuperao so idnticos e expressa
em termos de capital em dvida e juros acumulados, enquanto que para S & Ponly
capital em dvida considerada.
Fitch define excelente (RR1) e superior (RR2), bom (RR3), mdia
(RR4), abaixo da mdia (RR5) e pobres (RR6) perspectivas de recuperao dada
padro. Ratings de recuperao afligido DR1, ... , DR6 so atribudos ao momento
ttulos financeiros estruturados problemticos ou inadimplentes. S & P define 1+ e 1
como a mais alta e alta probabilidade de recuperao total do principal. classificaes
2, 3, 4 e 5 indicam perao substancial, significativo, marginal e insignificante
ery do principal. provvel que uma escala com 7 nveis ser aplicada na
tabela 3.5
escalas de recuperao e classificao LGD adotadas pela Moody,
S & P e Fitch [354, 418, 452]. definies precisas e possveis
actualizaes das escalas podem ser obtidos a partir das agncias de rating.
Moody
S&P
Fitch
(LGD)
(recuperao)
(recuperao)
LGD6
90-100%
1+
100%
RR1
91-100%
LGD5
70-90%
1
100%
RR2
71-90%
LGD4
50-70%
2 80-100%
RR3
51-70%
LGD3
30-50%
3 50-80%
RR4
31-50%
LGD2
10-30%
4 25-50%
RR5
11-30%
LGD1
0-10%
5
0-25%
RR6
0-10%
pgina 150
EL1
EL1
EL2
EL2
EL3
PD2
EL2
EL2
EL3
EL3
EL3
PD3
EL2
EL3
EL4
EL4
EL5
PD4
EL4
EL4
EL5
EL5
EL6
PD5
EL5
EL5
EL6
EL6
EL7
PD5
EL6
EL6
EL7
EL8
EL8
pgina 153
Classificao
coordenada
Aaa
-1
0
0
Ba1
-1
0
1
Aa1
-1
0
1
Ba2
-2
0
1
Aa2
-1
0
1
Ba3
-2
0
1
Aa3
-1
0
1
B1
-2
0
1
A1
-1
0
1
B2
-2
0
2
A2
-1
0
1
B3
-2
0
2
A3
-1
0
1
Caa1
-2
0
2
Baa1
-1
0
1
Caa2
-2
0
2
Baa2
-1
0
1
Caa3
-2
0
2
Baa3
-1
0
1
Ca
-1
0
2
C
0
0
2
tanto para risco de default e perda esperada. No entanto, a utilizao da mesma escala
para PD emissor e emisso classificaes EL pode causar confuso. relatrios Moody
taxas emissor padro para o rating da emisso snior sem garantia real, que serve como
o
rating de emissor de referncia [99, 231].
Uma abordagem que comumente adotado para definir a perda de problema
esperado
classificaes a partir do rating de emissor padro e de entalhe para cima ou para baixo
tendo em conta a antiguidade. Quando a classificao senior unsecured igual
para BBB, mas o risco de recuperao muito limitado devido garantia, o esperado
classificao perda obtido atravs da melhoria da classificao, por exemplo, com 1
ponto para BBB +.
No caso de uma obrigao subordinada, a classificao de perda esperada obtida por
entalhando o BBB para baixo para, por exemplo, BBB-. As agncias de rating tm
definido
vrios entalhando cima e para baixo esquemas. Um tal regime a Moody
algoritmo de ratings snior
16
relatado na Tabela 3.7 [99, 231]. entalhando esquemas
so definidos por muitas agncias de rating.
No passado, muitos bancos adoptaram sistemas de classificao unidimensionais
focagem
ing quer unicamente no risco de default (ora ignorando o risco de recuperao) ou
concentrando
sobre a perda estimada [350, 479]. Desde a regulamentao de Basileia II tem disaggre-
BB
BB
BB
B
5
BB
BB
BB
BB
B
B
6
BB
BB
BB
B
B
B
7
B
B
B
B
B
CCC
8
B
B
B
B
B
CCC
9
B
B
B
B
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
SR5
10
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
Rating de Suporte
Habilidade
SR1
Propenso
SR2
SR3
SR4
pgina 158
ble a uma crise soberana nacional. No entanto, o teto pode no ser aplicvel
aos bancos offshore ou bancos que operam principalmente no exterior, uma vez que
estes bancos podem ser
aumento classificado do que os seus soberanos nacionais [464]. Note-se que algum
crdito
agncias de avaliar uma instituio financeira utilizando um ratings da dvida diferente
de longo prazo
o e uma classificao do banco, embora a diferena entre elas , por vezes,
debatido [398].
Quando uma contraparte recebe uma classificao mais elevada do que o rating
soberano, o
classificao dito para romper o teto pas. O debate do teto do pas
ainda est em curso, porque a moratria no ocorre em conjunto com um
soberana padro.
arquitetura do sistema 3.5 Avaliao
A arquitetura do sistema classificao genrica para atribuir uma classificao PD est
representado na
FIG. 3.3. Em uma primeira etapa, o stand-alone, rating de fora fsica ou financeira
atribudo pelo modelo de classificao com base em variveis financeiros (por
exemplo, a partir de
contas e demonstraes financeiras) e as variveis qualitativas. Alguns desses
variveis qualitativas so variveis de julgamento (por exemplo, gesto de qualidade e
quantitativo
dados
Stand-alone
modelo de rating
AAA
CCC
AA
UMA
BBB
BB
B
AAA
CCC
AA
UMA
BBB
BB
B
Apoio
classificao
modelo
AAA
CCC
AA
UMA
BBB
BB
B
Especialista
sobrepor
AAA
CCC
AA
UMA
BBB
BB
B
Pas
teto
mdulo
qualitativo
dados
Me filha
em formao
apoio do estado
Outro e no
quantificvel
em formao
classificao pas
e transferncia
fatores de risco
sistema de classificao
arquitetura
feed de dados
FIG. 3.3
Arquitetura genrica de um sistema de classificao PD. No primeiro passo, a solidez
financeira,
rating individual ou stand-alone determinado pelo modelo de rating autnomo com
base em
informao financeira e qualitativa quantitativa. A avaliao piso apoio baseia-se
me e as relaes empresa-filhas ea propenso e vontade do Estado. o
classificao resultante ajustado pelos peritos financeiros com base na informao
adicional que
no foram tidos em conta no modelo, ou que difcil de quantificar, apesar de o
impacto da
override normalmente limitado para assegurar a objectividade do rating. A avaliao
final obtido pela
tampando o resultado com a classificao teto pas.
pgina 161
palavras, difcil para se qualificar um sistema de classificao como TTC puro ou PIT
pura, uma vez que
bothrepresentextremesofacontinuumwithmanyhybridsinbetween [248].
Sabendo para onde extremo do continuum um sistema de classificao est situado,
, no entanto, importante por causa das razes acima mencionadas.
3.7 agncias de rating externas
As agncias de notao de crdito analisa a qualidade de crdito de emissores e
emisses
e publica seus resultados para a comunidade de investimento. Ele serve como uma
inforintermedirio maes que fornece estimativas fcil e confivel do crdito
risco. Essa informao muito valiosa para os investidores que economizam tempo
caro
e pode investir de acordo com o apetite de risco. ratings externos melhorar a
eficincia do mercado, reduzindo os custos para os investidores e emissores de
dvida. Deles
papel ganhou importncia pela crescente desintermediao desde o
1980. A dvida bancria foi substituda por questes de divida pblica.
ratings externos so atribudas pelas agncias de notao de crdito, das quais a mais
populares so hoje em dia Moodys, Standard and Poors e Fitch. avaliaes de
20
A diferena entre PD
av
e PD
t
expressa pelo factor sistemtica a partir da Equao (5.24):
=[
-1
N
( PD
av
)
1-
-1
N
( PD
t
)]/
so usados.
Henry Varnum Pobre publicou sua Histria de vias frreas e canais de
os Estados Unidos em 1860. empresa forneceu informaes financeiras Poor
para os investidores. A Agncia de Estatsticas padro foi criado em 1906 para provide informaes financeiras tambm. Classificaes de firme e soberana da dvida
foram
atribudo de 1916 em diante. A anlise de crdito da Standard e mais tarde Standards
do dard & Poor expandido para ttulos municipais, papel comercial, soberanos
dvida, hipotecas e ttulos de ativos com base, notas emprstimo de antecipao, o
projeto
finanas, seguros bond, ... Em 1941, Publicao do pobre e estatstica Padro
tiques se fundiram para formar a Corporao da Standard & Poor. Em 1966, a S & P
foi adquirida pela McGraw-Hill, uma informao global lder
fornecedor. Em 2001, o montante total da dvida coberta excedeu US $ 11 trilhes.
S & P tem uma quota de mercado importante para os EUA e tambm a Europa. sua
mundial
cobertura tambm est se expandindo, especialmente na Amrica Latina. Apesar de
notaes de crdito, a S & P tambm fornece outros servios de informao para a
financeira
comunidade, por exemplo, na pesquisa de aes e bancos de dados financeiros. Bem
conhecido
ndice de aes o ndice de aes dos EUA S & P500.
A Fitch Ratings, Ltd. a terceira grande agncia de rating. Tem dupla headquarters em NewYork e Londres. Foi fundada por John Knowles Fitch em 1913
como a Fitch Publishing Company em Nova York. A empresa comeou com
publicao de informaes financeiras e fornecendo estatstica financeira publicao
es. O "AAA" - escala "D" rating foi introduzido em 1924. Como Moody
e S & P, Fitch tornou-se uma referncia importante na rea financeira
comunidade. Em 1989, a companhia foi recapitalizada por uma nova gesto
equipe. Fitch cresceu significativamente na dcada de 1990, ao, no mercado em
estruturado
produtos. Fitch tambm cresceram por meio de fuses e aquisies para fornecer uma
global,
servio de classificao de todo o mundo. A fuso com o IBCA UK-sede
reforada a cobertura sobre os bancos, instituies financeiras e soberanos.
Em 2000, adquiriu a Duff & Phelps (Chicago) e Thomson Banco Assista
pgina 168
Credibilidade : No topo das acima de 5 critrios, a credibilidade da ECAI evidenciado pelo uso de partes independentes para a sua avaliao e interna
procedimentos para evitar o mau uso de informaes confidenciais.
faz uma ECAI no tem que ser um player global, a fim de ser reconhecido. isto
pode ser reconhecida para uma classe de activos especfica, sector e / ou
regio. Nacional
supervisorsareresponsiblefortherecognitionprocessandtomaptheECAI de
riskgradestoriskweightsinthestandardizedapproachforregulatorycapital
clculo. Os critrios de elegibilidade tm o impacto negativo da introduo
barreiras entrada no mercado e reduzindo a concorrncia no negcio de classificao.
Na medida do possvel, esses efeitos so evitados, por exemplo, pela divulgao pblica
de
o processo de reconhecimento por parte dos supervisores nacionais.
pgina 174
23
Para mais detalhes, consulte o regulamento proposto: Securities and Exchange
Commission, Release N
34-39457; Arquivo No. S7-33097, 17 de dezembro de 1997.
pgina 175
A0,060%
[0,049%; 0,081% [
EL5
0,050%
[0,030%; 0,070% [
BBB +
0,110%
[0,081%; 0,148% [
EL6
0,100%
[0,070%; 0,140% [
BBB
0,200%
[0,148%; 0,268% [
EL7
0,190%
[0,140%; 0,270% [
BBB0,360%
[0,268%; 0,476% [
EL8
0,380%
[0,270%; 0,540% [
BB +
0,630%
[0,476%; 0,844% [
EL9
0,770%
[0,540%; 1,090% [
BB
1.130%
[0,844%; 1,503% [
EL10
1.540%
[1,090%; 2,170% [
BB2.000%
[1,503%; 2,665% [
EL11
3.070%
[2,170%; 4,340% [
B+
3.550%
[2,665%; 4,733% [
EL12
6.140%
[4,340%; 7,300% [
B
6,310%
[4,733%; 8,410% [
EL13
8,690%
[7,300%; 10,330% [
B11,210%
[8,410%; 14,68% [
EL14
12,290%
[10,330%; 14,620% [
CCC
19,220%
[14,68%; 25,17% [
EL15
17,380%
[14,620%; 20,670% [
CC
32,950%
[25,17%; 43,15% [
EL16
24,580%
[20,670%; 27,590% [
C
56,500% [43.16%; 100,00% [
EL17
30,970%
[27,590%; 34,760% [
D1
100,000%
EL18
39,020%
[34,760%; 43,790% [
D2
100,000%
EL19
49,150%
[43,790%; 55,170% [
EL20
61,930%
[55,170%; 69,510% [
EL21
78,020%
[69,510%; 87,580% [
EL22
98,300% [87,580%; 100,000% [
escalas de avaliao, onde a primeira escala reflete o risco e onde PD do emitente
a segunda escala mede a EL das questes individuais como ilustrado na
Tabela 3.9. Ambas as escalas tm um nmero similar de graus de notao. O EL de um
facilidade obtido pela multiplicao do PD com a LGD da questo.
O Basel II CapitalAccord exige que a avaliao de risco em bancos que
aplicar a avanado
25
-Avaliao interna abordagem baseada (IRBA) tem 2 dimenso
ses: risco de incumprimento (PD) e de risco de perda (LGD). Um nmero mnimo de
graus
para a DP necessrio escala, mas no para a escala LGD.
25
As diferentes abordagens possveis no Acordo de Capital de Basilia II so revistos no
Captulo 6.
pgina 177
definethemappingprocessfromalocalscaletothemasterscaleasillustrated
na mesa.
3.8.6 Regulamento
TheBaselIICapitalAccordexplicitlypromotestheuseofinternalratingsfor
riskmanagementandcapitalrequirements. Itdefinesminimumrequirements
forinternalratingsystems. Bank'sinternalratingsystemsusedforregulatory
finalidade de capital precisa ter dois
28
dimenses. A dimenso muturio
reflete o risco de inadimplncia. A dimenso instalao reflete risco de default e perda
combinados na perda esperada ou apenas o risco de perda quando o banco estima que
o
perda internamente.
O nmero de classes de risco em cada grelha tem que ser de tal modo que uma
significativa
distribuio entre os diferentes graus obtido, evitando con- excessiva
centrations.TheminimumnumberofPDborrowergradesisseven, wherethe
notas deve ser tal que da PD em um grau suficientemente homogeneous.At
menos uma srie deve ser usado para os tomadores de incumprimento, embora muitos
os bancos utilizam tanto um "pouco provvel que pagar" e srie "default". a predio
horizonte para PD de um ano, embora ratings podem ser atribudos em um mais
Horizonte temporal. O uso de classificaes TTC claramente preferido que avaliar o
risco
durante circunstncias adversas.
Sem nmero mnimo de graus de risco necessrio para escalas de LGD, mas tambm
a escala tem de ser significativa e evitar grandes variaes de valores de LGD em
onesingularscale. LGDvaluesneedtotakeintoaccounteconomicdownturn
circunstncias. O objetivo do acordo melhorar a gesto de riscos
prticas em bancos no sentido de uma utilizao mais unificada das classificaes e
para comparbola estatsticas padro e perdas. Mais detalhes sobre os requisitos regulamentares
pode ser encontrada no Captulo 6.
3.9 Aplicao e utilizao de notaes
Os ratings de crdito desempenham um papel crucial em muitos contextos de
internacional de hoje
ambiente financeiro. Eles servem como um resumo chave dos riscos de crdito
27
Note-se que os limites de balde so definidos aqui por interpolao (exponencial) do
ponto mdio calibrado
valores. Vale ressaltar que uma abordagem alternativa definir o simtrica baldes de
rating em torno
os pontos mdios.
28
Para a carteira de retalho, o muturio e risco da transao podem ser combinados em
uma dimenso.
pgina 180
pgina 181
limitaes 165
pode decidir investir em projetos mais arriscados, emitindo dvida atravs de um
separada
entidade jurdica chamada veculo de propsito especial (SPV), em que se paga alta
taxas de juros em quantidades menores, mas uma continua pagando uma taxa de juros
baixa
limitaes 167
avaliaes externas no so apenas onerosa para os emitentes. Para os investidores, a
autoacoplado acesso a informaes e relatrios de sntese dos rgos no
livre. Note-se que os sistemas de classificaes internas custam dinheiro em termos de
col- dados
lection, desenvolvimento, implementao de TI, utilizao, manuteno e os custos de
pessoal especializado.
pgina 185
4. modelagem de riscos e
medio
4.1 Introduo
Sistemas de pontuao classificar observaes de baixo para altas
pontuaes. pontuaes baixas
introduo 169
porque as influncias modelo em um nvel micro da poltica de emprstimos do banco
sobre as transaces individuais. A avaliao determina no apenas o risco, mas
tambm
fornece uma referncia para a fixao de preos, disposies, regulamentar e
econmico
clculo de capital. Dependendo do apetite de risco da gesto, crdito
as decises so tomadas por considerar marketing, estratgia, risco e retorno. Em
uma perspectiva de nvel macro, os sistemas internos de rating precisos dar boa informaes sobre as perdas esperadas da carteira e permitir a correta
preos. modelos incorretamente calibrado ser ou super ou subestimar o
risco, onde especialmente o ltimo pode ter consequncias de longo alcance para o
banco. O poder discriminatrio da funo PD pontuao pode influenciar
a rentabilidade do banco. Bancos com altamente discriminante e precisas
perguntas sobre o tipo de modelo que ser usado: complete novo modelo
desenvolvimento, reaproveitamento parcial de um modelo existente, com algumas
adaptaes,
reutilizao cheio de um modelo existente, a compra de um modelo externo. modelos
pode ser modelos tericos ou estruturais; ou modelos empricos que so baseados
na experincia passada. Algumas dessas escolhas modelo j esto determinado na fase de definio do modelo como eles tambm impactam definio de
dados
e cobrana. A escolha do tipo de modelo tambm ser limitado pela
disponibilidade de dados.
Animportantaspectinthemodellingisthedefinitionofthemodelarchitura e a importncia dos diferentes subcomponentes do modelo,
como, por exemplo, a fora financeira, apoio, override especialista na Fig. 3.3. Um
precisa para determinar a importncia dos blocos de construo para a diferenclasses de ativos ENT. Em alguns modelos, como varejo, a substituio limitada a
casos de fronteira (Fig. 2.2). Em outro, por exemplo, setores heterogneos, perito
julgamento provvel que seja mais importante. Quando nenhum dado disponvel
capaz, pode-se comear com um scorecard baseada especializado de que os dados so
armazenado por opo update.Another futuro no caso de baixa disponibilidade de
dados
so o uso de modelos externos ou modelos estruturais. Para mo- emprica
els, a abordagem estatstica e suposies precisam ser bem motivado.
Um aspecto importante para os modelos empricos a escolha da relevante
variveis explicativas eo trade-off entre a complexidade do modelo e
preciso.
Thedevelopmentdoesneedtotakeintoaccountstatistical, financialand
restries e prticas regulamentares. O impacto do modelo resultante sobre
pgina 190
d Uma
t
= mA
t
dt+
UMA
UMA
t
dz,
(4,1)
com u R
+
da firma valor patrimonial deriva,
UMA
a volatilidade activo e d z um
Wiener processo d z =
2
UMA
2
)
T+
UMA
T .
(4.2)
O movimento browniano estocstico visualizado na Fig. 4.3.
Padro ocorre no caso de o valor do activo inferior ao valor de face do
dvida. Nesse caso, os obrigacionistas tm prioridade para recuperar seu
investimentos do que os detentores de capital prprio. Eles recebem o valor do activo
restante
e fazer uma perda de F - A
T
, Enquanto que os accionistas no recebem nada. Quando
a empresa no padro, os accionistas recebem a cabea cheia (ajustado
para a dvida) E
T
Um =
T
- F , enquanto os detentores de obrigaes recebem o valor de face F
conforme especificado no contrato. O pay-off para os titulares de aces e obrigaes
como
funo do valor patrimonial resumida pelas seguintes frmulas
E
T
= Max ( 0, A
T
- F) = | Um
T
-F|
+
D
T
= Min (F , A
T
) = F - max ( 0, A
T
- F) = F - | A
T
-F|
+
.
O pay-off para os titulares de aces e obrigaes est representado na Fig. 4.4. O payoff
structureisquitesimilartooptionpay-offs. livre de Firmdebtcanbeseenasrisk
dvida e uma opo de venda curta.
pgina 194
F
Valor patrimonial A
T
Valor patrimonial A
T
Pay-off para bondbolders
D
T
(A) Pay-off aos acionistas
(B) Pagar-off para os detentores de obrigaes
FIG. 4.4
Pay-off para compartilhar- e obrigacionistas como uma funo do valor patrimonial A
T
Na maturidade
data T . A soma de ambos os pay-offs igual ao valor patrimonial A
T
.
A probabilidade de incumprimento (PD) no tempo t = 0 a probabilidade de que o
empresa no pagar a dvida F na data de vencimento T
PD = P [ A
T
<F ] =
N
(-D
2
)=
N
(
ln (A
0
/ F)
UMA
T
+
UMA
T
2
)
. (4.3)
pgina 195
UMA
T
+
UMA
T
2
(4.4)
tambm conhecido como a distncia para o padro (DD). A perda esperada obtida
multiplicando as possveis perdas | F - A
T
|
+
com a probabilidade de que eles
ocorrer para todos os possveis valores de A
T
[0, F ]. O valor da perda esperada em
maturidade T :
EL = F
(
N
(-D
2
)UMA
0
exp (RT)
F
N
(-D
2
-
UMA
t)
)
,
(4,5)
com r a deriva taxa de juros livre de risco. O valor da perda esperada tambm
expressa em termos de EAD, PD e LGD. Usando EL = F LGD PD ,
perda dado o incumprimento (por unidade F ) torna-se
LGD = 1 UMA
0
exp (RT)
F
N
(-D
2
-
UMA
t)
N
(-D
2
)
.
(4,6)
As frmulas acima j que indicam com maior alavancagem e patrimonial
volatilidade, o risco aumenta padro. A equidade serve como um tampo para negativo
eventos que reduzem o valor patrimonial. Alm efeito que o diminui como LGD
os TP aumenta, o que nem sempre observada em dados prticos.
O valor patrimonial nem sempre uma varivel diretamente observado, mas a
igualdade
volatilidade obtido diariamente a partir do mercado de aes e est relacionada ao
ativo
volatilidade. As formulaes anteriores fazer algumas suposies simples. a dvida
estrutura muito simples, com apenas uma emisso de dvida de cupo zero, padro
ocorre a data de vencimento T , a taxa de juros livre de risco r constante, ... H
existsasubstantialliteratureofextensionsthatrelaxsomeoftheseunrealistic
assumptions.Awell-knowncommercialapplicationisKMVCreditMonitor,
que fornece avaliaes de risco de crdito point-in-time [123, 425]. Considerando a
grande banco de dados de empresas o produto KMV cobre, o padro esperado
frequncia (EDF) calibrado a partir do DD com base em observaes empricas.
4.3.1.2 Cash-flow anlise: runa do jogador
modelo runa do jogador um modelo estrutural em que a equidade consirado como uma almofada para proteger os devedores contra a volatilidade de fluxo de
caixa. Negativo
fluxos de caixa drenar o capital prprio, enquanto os fluxos de caixa positivos aumentar
a
reservas. O ponto de padro tcnico o ponto onde as reservas de capital
pgina 196
CF
,
(4,7)
e depende do fluxo de caixa mdio (E ( CF ) ), o valor contabilstico da empresa de
patrimnio lquido (E) e da volatilidade do fluxo de caixa
CF
. A vazo mdia de caixa e de caixa
a volatilidade do fluxo so estimadas pela simulao de um conjunto de possveis cashflow
evolues com base em um dois-estado (ou mais) processo de Markov com possvel
cash-flow afirma CF e matriz de transio de estado T :
CF =
[
CF
1
CF
2
]
,
T=
[
p
11
p
12
p
21
p
22
]
,
(4.8)
onde P
ij
= P ( Estado j | Estado i) denotesthetransitionprobabilitytomovefrom
estado i para j . Os parmetros podem ser obtidos a partir de dados histricos e
especialista
conhecimento. Em comparao com o modelo de Merton, a estimativa da mdia
e desvio padro do fluxo de caixa tem que ser feito em muito menos dados;
que o torna muito mais difcil de aplicar este modelo.
Outras extenses para a formulao inicial por Wilcox incluir um ajustamento
mento ao valor patrimonial contbil para a definio do ponto de corte [433].
O valor de mercado da empresa pode exceder o valor contbil, o que ir estimular
detentores de capital prprio final para investir na empresa no caso de insuficincia
patrimonial contbil
valor. A observao que as empresas no padro por causa da situao lquida
negativa
valor contbil, mas porque as pessoas perdem a f. apoio observaes empricas
este raciocnio: valores de mercado so um mltiplo de valores contbeis, enquanto
padro
as taxas so muito mais baixos do que a proporo de empresas com patrimnio lquido
negativo.
modelos de fluxo de caixa tambm so interessantes para avaliar o risco de start-ups,
jovens empresas e projetos, quando as informaes de balano ou um historial
no est disponvel. Uma vantagem importante de tais modelos que eles podem
ter em conta as caractersticas especficas. Alm disso, as agncias de notao muitas
vezes usam de caixa
fluir modelos para avaliar homlogos para os quais as caractersticas individuais so
importante na anlise de risco ou para o qual a populao muito limitada a
desenvolver modelos estatsticos. Os modelos de simulao para produtos estruturados
pode
ser considerados como modelos de fluxo de caixa estocsticos.
pgina 197
modelos de forma reduzida [155, 283] comear a partir de uma expresso para o
padro
tempo ou tempo de paragem gerado por um processo de Cox. Um tal processo Cox
uma generalizao de um processo de Poisson, com intensidade estocstica padro
(s)
que descreve a probabilidade de que o nmero de eventos de N (t) ocorre na
intervalo de tempo [0, t ].
O parmetro de intensidade padro indica a taxa na qual os eventos ocorrem.
No caso de uma constante , a distribuio de probabilidade dada pela
P (N (t) = k) = exp ( - t)
(t)
k
k!
,
k = 0,1,2, ... .
Padro ocorre quando o evento em tempo ocorre antes da data de vencimento T
e N (t)> 0. No ocorre nenhum padro quando no ocorre nenhum evento padro,
isto , N (t) = 0 ou T , que tem probabilidade
P (N (t) = 0 ) = exp ( - T) ,
Ainda assumindo uma intensidade constante padro . No caso de um processo de
Cox, o
intensidade padro
s
um parmetro estocstico que depende de variveis de estado.
A probabilidade correspondente que ocorre nenhum padro igual a
P (N (t) = 0 ) = exp
(
T
0
s
ds
)
.
Quando a LGD conhecido, o preo do instrumento de dvida torna-se
preo (instrumento de dvida) = LGD + ( 1 - LGD ) P (N (T) = 0 ) ,
negligenciar o fator de correo para descontar os fluxos de caixa. De forma reduzida
modelos so muitas vezes aplicado para instrumentos do mercado de preos
[431]. quantidade e
qualidade dos dados importante para a qualidade do modelo.
Tem havido muita discusso na literatura comparando reduziu-form
modelswithstructuralmodels. Fromatheoreticalperspective, reduziu-form
processos tambm permitem saltos descontnuos em valor da empresa,
d Uma
t
= mA
t
dt+
UMA
UMA
t
dz+B
t
dy,
(4.9)
onde B
t
uma varivel estocstica indicando o tamanho do salto e d y um Poisson
processo. Os modelos estruturais (4.1) permite apenas movimentos contnuos. o
saltar processo e o tempo padro desconhecido pode ser interpretado como incomconhecimento pleta do modelo em comparao com o conhecimento do gestor
pgina 198
onde X
1
, ... , X
5
so variveis financeiras [12]. Os parmetros de 0,012, 0,014,
0,033, 0,006 e 0,999 foram determinadas a separar falncia de nodados falidas em um conjunto de treinamento de 68 empresas. O z modelo-Score uma
emprica
Modelo: embora cada uma das 5 variveis financeiras financeiramente um intuitivo
preditor de risco de falncia, a combinao linear das variveis e sua
parmetros so uma aproximao emprica a um risco de incumprimento mais
complexo
comportamento. A maioria dos sistemas de pontuao so variantes de tais modelos
empricos.
Uma das primeiras referncias em modelos empricos o trabalho de Fitzpatrick [189]
em 1932. L, foi feita a ligao entre os ndices financeiros e padro
risco. Em 1966, Beaver analisados quais os rcios financeiros individuais eram bons
pgina 199
n
x
n
+b
(4,10)
das variveis explicativas x
1
, ... , X
n
. As variveis explicativas so tambm
chamadas de variveis independentes, variveis de entrada ou entradas modelo. Em
muitos rente
caes, estas variveis so os rcios financeiros. A estrutura do modelo linear
visualizado na Fig. 4.5a. Os parmetros do modelo ou pesos w
1
, ... , W
n
e
termo de polarizao b so estimados atravs da optimizao do comportamento ou
discriminao
preciso. Theabovemodelformulationdefinesalinearscorerelation. No
Altman Z -Score modelo (eqn 2.1) o discriminante otimizao anlise linear
o dos parmetros resultou em W
1
= 0,012, w
2
= 0,014, w
3
=
0,033,
W
4
= 0,006 e W
5
= 0,999 [12]. Para a aplicao de funo pontuao,
parmetro vis b no precisa ser relatado.
pgina 200
Var. 2
Var. 3
Var. 4
Var. 5
z
W
2
W
3
W
4
W
5
W
1
W
2
W
3
W
4
W
5
W
1
1
2
N
W
2
W
3
W
4
W
5
W
1
z
z
v
ij
z
x
K
(X,X
1
)
K
(X,X
2
)
K
(X,X
N
)
(uma)
(b)
(C)
(d)
FIG. 4,5
Arquiteturas de modelo para calcular o z -Score das variveis de entrada x
1
, ... , X
5
(var. 1, ... , var. 5). A intrinsecamente linear (b) e modelo MLP (C) de cadeia linear (a),
so paramtricos
modelos com crescente complexidade e capacidade de aprendizagem. O SVM ou
modelo baseado no kernel
(D) um modelo no-paramtrico, onde a capacidade de aprendizagem depende, AO,
sobre a escolha do
funo do kernel K .
A formulao do modelo mais avanado utiliza parmetros adicionais que
pr-transform (algumas das) as razes por uma funo parametrizada f (x ; ) =
f (x ;
1
, ... ,
m
)
Z=W
1
f
1
(x
1
;
1
) + + W
n
f
n
(x
n
;
n
)+B,
(4.11)
como indicado na Fig. 4.5b. Tal modelo pertence classe de aditivo
modelos. Estes modelos tambm so chamados de modelos intrinsecamente lineares
porque
eles so lineares aps a transformao no linear da varivel de motivos
capaz. Cada transformao f
Eu
transforma de uma maneira univariada o rcio x
Eu
.
Os parmetros de transformao so optimizados de modo a aumentar a
preciso ou discriminao capacidade [90, 245]. Dois exemplos de tais transformamaes so transformaes exponenciais, logartmicas e afins, como descrito
na Fig. 4.6. Essas transformaes foram utilizados para um sistema interno de rating
para o risco de inadimplncia do banco [488].
pgina 201
k=1
W
k
f
Aja
(
n
L=1
v
kl
x
eu
+b
k
)
+B.
(4.12)
Os parmetros b , w
k
,b
k
ev
kl
so otimizados para fornecer discri- ideal
capacidade inao em dados atuais e futuras. funes de ativao tpicas
f
Aja
so a funo tangente hiperblica ou outra forma de S localmente limitada
funes segmentadas-contnuo. O MLPmodel muito popular por causa de
sua propriedade de aproximao universal que permite que qualquer funo analtica
para
ser aproximada por uma MLP com duas camadas escondidas. Uma desvantagem do
aumento da capacidade de aprendizagem e flexibilidade de modelagem o design do
modelo.
O problema de otimizao no-convexa e, portanto, mais complexa, porque
o timo global normalmente situada entre vrios mnimos locais.
modelos paramtricos permitir a especificao da estrutura do modelo, enquanto a
parmetros desconhecidos so aprendidas a partir dos dados. Quando a LGD e CCF
pgina 202
Theabovemodelsspecifyaparameterizedform f (x
1
, ... , X
n
;w
Eu
,
j
) ofthe
funo discriminante em que os parmetros w
Eu
( I = 1, ... ),
j
( J = 1, ... )
areoptimizedtodiscriminatebetween (futuro) solventandnon-solventcounterparts. No paramtricos modelos de aprendizagem baseadas em kernel no
especificam um
formulrio parametrizado da funo discriminante. Em vez disso, um discriminante
funo estimada z = f (x
1
, ... , X
n
) Que aprende a discriminar entre
bons e maus homlogos sujeitos a uma restrio suavidade:
f
aprox
( X ) = argmin
f
J (f) = Classificao custo (f ; de dados )
+ Regularizao prazo (f)
=B+
N
i=1
Eu
K(x,x
Eu
)(X=[X
1
, ... , X
n
]
T
).
(4.13)
O classificador ento assinar [ b +
N
i=1
Eu
K(x,x
Eu
) ], Em que o vector x
Eu
R
n
consiste nos n rcios do i th ponto de dados de treino (i = 1, ... , N) . o
estrutura do modelo correspondente indicado na Fig. 4,5 ( d ). O conjunto de treino
funo de custo classificao muitas vezes uma funo de custo usado em paramtrica
linear
Modelos como mnimos quadrados ou verossimilhana negativo, enquanto a
regularizao
prazo envolve um operador de derivativos que penaliza derivados de ordem superior
da funo f e promove funes discriminantes lisas. a derivao
tiveoperatorisrelatedtothekernelfunction K . Theregularizationparameter
> 0 determina o trade-off entre o custo conjunto de treinamento ea regularidade
zao. mquinas de vetores de suporte (SVMs) e de aprendizagem baseado no kernel
relacionados
tcnicas pode ser entendida como tcnicas de aprendizagem no-paramtricos. compared para MLPs, a soluo resulta de um problema de otimizao convexa.
Thesolutionisuniqueandnolongerdependsonthestartingpointfortheoptizao dos parmetros do modelo. Para alm da convenincia computacional,
esta propriedade garante reprodutibilidade das estimativas dos parmetros do
modelo. o
principais propriedades dessas tcnicas baseadas em kernel so bem compreendidos
dadas
as ligaes com redes de regularizao; reproduo de espaos de Hilbert do kernel;
processos de Gauss; teoria de otimizao convexa; redes neurais e aprendizagem
ing teoria. SVMs foram relatadas muitas vezes para realizar pelo menos igual
30
Note-se que o limite de 100% pode no ser sempre o caso.
pgina 203
modelo executa muito bem sobre os dados de treinamento, mas no vai generalizar
bem
e um desempenho significativamente pior em novos dados. Overfitting ocorre
normalmente
quando existem muitos parmetros montado em um pequeno nmero de treinamento
dados. Alguns dos modelos resultantes so tambm mais difceis de interpretar.
funo 4.3.2.2 Custo
A funo custo J determina o critrio para o qual o modelo e sua
parmetros sero optimizados sobre os dados. Para valores de LGD e CCF,
normal, para sintonizar o modelo de tal forma que as diferenas entre o (contnua)
varivel-alvo ea sada do modelo so minimizados. Tais problemas so
problemas de regresso e est ilustrado na Fig. 4.7A. Quando o modelo linear
(Eqn 4.10) produz uma estimativa LGD, calcula para cada observao
o erro
e
Eu
= LGD
Eu
- LGDmodel ( X
Eu
|w
1
, ... , W
5
, B)
em todas as observaes i = 1, ... , N no conjunto de dados de treinamento. O modelo
linear
d o resultado LGDmodel ( x
Eu
|w
1
, ... , W
5
, B) = Z
Eu
=w
1
x
1, i
+ W
5
x
5, i
+B.
31
Por exemplo, pode-se ajustar o nmero efetivo de parmetros usando a aprendizagem
Bayesiana, a complexidade
critrios e teoria de aprendizagem estatstica.
pgina 204
x
1
x
2
z
p ( 'o' |
z
)
p ( 'X' |
z
)
(A) Regresso
(B) Classificao
FIG. 4.7
Ilustrao de regresso (painel esquerdo) e problemas de classificao (painel da
direita). Dentro
um problema de regresso, o objetivo aproximar o melhor possvel a varivel
dependente
( Y -axis) dada a varivel independente (s) ( X -axis). Na classificao, o objectivo
separar
as classes "" e "" em funo das variveis explicativas x
1
eX
2
. A pontuao z
reduz o problema de classificao multivariada de uma dimenso.
-2,5 -1,5 -1 -2 -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5
0
0,5
1
1,5
2
2.5
3
3,5
e
J (e) = 1/2 e
2
-2 -1,5 -1 -0,5
0
0,5
1
1,5
2
0
0,5
1
1,5
2
2.5
z-score
J (z, y)
custos no-padro (y = +1)
custo padro (y = -1)
(A) Mnimos Quadrados Ordinrios
(B) Logit
FIG. 4.8
funes de custo de referncia para a regresso (OLS, painel esquerdo) e classificao
(logit,
painel da direita).
O erros e
Eu
tornam-se menores para boas escolhas dos parmetros
W
1
, ... , W
5
, B . Uma funo de custo clssica minimizar a mdia do quadrado
erro (MSE), escolhendo os parmetros timos w
1
, ... , W
5
,B:
min
W
1
, ... , W
5
,b
J (W
1
, ... , W
5
, B) =
1
N
N
i=1
1
2
e
2
Eu
.
(4,14)
A funo de custo visualizado na Fig. 4.8a. A regresso correspondente
problemisknownasordinaryleastsquares (OLS) .Thefactor1 / 2istypically
introduzido para simplificar a notao dos derivados de a funo de custo.
pgina 205
1 + exp (Z)
.
(4,15)
A probabilidade de no-padro P (Y = 1 | z) o complemento de exp (Z) / ( 1 +
exp (z)) . Os parmetros da funo de pontuao necessidade de ser determinado tal
que uma alta pontuao dada para observaes no-padro ( y = 1) e um baixo
pontuao para o padro observaes ( y = -1). Para a regresso logstica, um tipicacamente formula o problema de estimao em termos de probabilidade mxima
problema. Os parmetros W
1
, ... , W
5
, B so estimados de tal modo que os dados so
explicou o melhor, ou seja, uma baixa probabilidade atribudo aos no-padro
e uma alta probabilidade de as observaes padro. O custo correspondente
funo visualizado na Fig. 4.8b. A funo de ligao visualizado no Livro II,
onde tambm so discutidos mais propriedades estatsticas.
Outras tcnicas de classificao, com diferentes funes de custo so Fisher
anlise discriminante (FDA), a regresso probit, linear ou quadrtica proproblemas de progra-. Este ltimo est intimamente relacionado com vector de apoio
linear
Mquina de classificadores [12, 188, 349, 357, 379, 475, 495]. Detalhes sobre
classificao
algoritmos de ctions so fornecidos no Livro II. O uso de logit preferido sobre
a funo custo mnimos quadrados com base em regresso [160, 337, 512]. extenses do problema de classificao binria (-1, +1) em direo ao ordinal
problema multiclasse (AAA, AA, A, BBB, BB, CCC, D) tambm so discutidos
no Livro II. A formulao funo de custo muitas vezes intimamente relacionada com
a
algoritmo de otimizao numrica para encontrar o modelo ou modelo ideal
parmetros.
Um tem que tomar cuidado para no apenas otimizar os parmetros do modelo em
relao
o conjunto de dados de aprendizagem, mas em vez estim-las de modo a evitar
overfitting e
garantir a capacidade de generalizao suficientes sobre os novos homlogos,
invisveis. o
estimationofthemodelparametersmaynotonlyoptimizethediscrimination
onthelearningdataset, butalsohastoconsidersufficientgeneralizationabildade de novas observaes. Isto pode ser feito atravs da avaliao do desempenho
sobre
uma validao ou o teste conjunto independente, teoria da aprendizagem Bayesiana ou
estatstica
teoria da aprendizagem como explicado no Livro II.
pgina 206
critrio de complexidade
(A) Simples e complexo fronteira de deciso
(B) a irregularidade definida de Formao e complexidade
penalizao
FIG. 4.9
Modelo complexidade trade-off. O painel esquerdo mostra um problema de
classificao binria
com aulas "" e "" em funo das variveis explicativas x
1
eX
2
. O simples
classificador (linha completa) no tem a preciso da classificao do classificador
complexo (tracejado
linha), que classifica os 2 pontos mais correcta, mas com o custo de um classificador
mais complexo
Frmula. O painel da direita representa o trade-off entre o erro conjunto de
treinamento eo modelo
termo complexidade combinados num critrio de complexidade.
complexidade 4.3.2.3 modelo e seleo de entrada
Morecomplexmodelscancapturemorecomplexrelationsinthedatabutmay
tambm tendem a "memorizar" os dados de treinamento em vez de aprender as
relaes verdadeiras
entre as variveis explicativas e a varivel-alvo (ver Fig. 4.9). o
a complexidade do modelo muitas vezes relacionada com a (em vigor
32
) Nmero de parmetros.
O nmero de parmetros cresce com uma estrutura de modelo mais complexo,
por exemplo, uma estrutura de rede neural (Fig. 4.5 (c)) com os neurnios escondidos
ou mais
com um nmero crescente de variveis explicativas. A correta estatstica
projeto requer um equilbrio entre um modelo simples e um bom resultado na
dados de treinamento. Um modelo mais complexo pode fornecer uma melhor ou mais
prximo caber em
os dados de treinamento, mas a melhoria de desempenho pode ser muito limitados
para
justificar a complexidade do modelo. Um modelo mais complexo tem um maior risco
de
memorizao de dados e pobres generalizao sobre os novos pontos de dados de teste
em que
o modelo ser aplicado na prtica.
tcnicas de inferncia estatstica permitir a verificao da confiabilidade estatstica
capacidade dos parmetros estimados no modelo. unreliably estimado
parmetros so colocados para um valor padro (principalmente zero) de tal forma que
no tem impacto
32
A noo de nmero efectivo de parmetros muitas vezes utilizado no contexto
Bayesiano de modelagem.
A utilizao de conhecimento prvio reduz o nmero total de parmetros que tem de
ser estimado no
modelo.
pgina 207
N
FIG. 4.11
modelo grfico que ilustra o CCF de uma carta de crdito que s desenhada
quando estiverem reunidas determinadas condies do pacto.
A Figura 4.12 representa um exemplo alternativo de um grfico de probabilidade
modelo para os preos dos credit default swaps (CDS) representadas na Fig. 1.15.
O modelo de probabilidade permite a avaliao dos fluxos de caixa, no caso de
padro e no padro para o comprador e vendedor de proteco. a necessria
inputs do modelo so a quantidade E em que a proteco comprado, o quartil
terly prmio C , a perda dado o incumprimento (LGD) e a taxa de desconto r
0X
(por exemplo, LIBOR) para descontar os fluxos de caixa no tempo t = 0 a
tempo t = x . No
exemplo, o comprador de proteco paga a cada trimestre o prmio C no retorno
para proteo em caso de inadimplncia. Os CDS est fisicamente liquidados, no caso
de incumprimento, o comprador de proteco recebe E em troca da compreenso
protegida
encontrando-se a partir do vendedor da proteco, que incorre em uma perda lquida
de E LGD.Acorrect
os preos dos CDS implica que o valor presente lquido do caixa esperado
fluxo do comprador de proteco igual a do vendedor de proteco. O padro
probabilidades p
1
,p
2
,p
3
ep
4
so derivadas da experincia histrica ou a partir de
a curva de spread de crdito. Note-se que tambm existem outros modelos CDS de
preos,
por exemplo, com base na teoria de arbitrage [268, 269].
4.3.6 modelos Combinados
Uma combinao de classificao de crdito, aplicando o julgamento humano e
quantitativa
modelos estatsticos tiva visa melhorar tanto stand-alone tcnicas onde
pgina 214
3
p
4
(1 - P
1
)
(1 - P
2
)
(1 - P
3
)
(1 - P
4
)
E LGD
E LGD
E LGD
E LGD
C
C
C
C
(A) do grfico de probabilidade
(B) pagamento em dinheiro desconto flui
Padro
Q
1
Q
2
Q
3
Q
4
No
Prot. comprador
C
C + C / (1 + r
01
)
C + C / (1 + r
01
)
+ C / (1 + r
02
)
C + C / (1 + r
01
)
+ C / (1 + r
02
)
+ C / (1 + r
03
)
C + C / (1! + R
01
)
+ C / (1 + r
02
)
+ C / (1 + r
03
)
+ C / (1 + r
04
)
Prot. vendedor
E LGD / (1 + r
01
)
E LGD / (1 + r
02
)
E LGD / (1 + r
03
)
E LGD / (1 + r
04
)
0
Probabilidade
p
1
(1 - P
1
)P
2
(1 - P
1
)
(1 - P
2
)P
3
(1 - P
1
)
(1 - P
3
)P
4
(1 - P
1
)
(1 - P
2
)
(1 - P
3
)
(1 - P
4
)
FIG. 4.12
representao grfica de um modelo de probabilidade (a) o preo de um fisicamente
liquidados
CDS (Fig 1.15.): No caso de um padro, um pagamento E feito para o comprador de
proteco de
os CDS em troca do ttulo ou do emprstimo para o qual a proteco foi comprado. A
proteo
vendedor perde E LGD. Caso contrrio, o comprador de proteco paga
trimestralmente o prmio C no retorno
para a proteco de crdito oferecida durante o prximo perodo. Os fluxos de caixa
descontados do
pagamentos de proteo comprador e vendedor so relatados na tabela (b) para cada
um dos possveis
resultados.
possvel. Na prtica, isto significa que o julgamento humano aplicada para tncia
riscos e exposies tantes. Para as carteiras com um elevado nmero de relativamente
pequenas exposies (por exemplo, varejo), geralmente muito caro e no eficiente
para analisar todas as contrapartes. Para essas carteiras, uma anlise especialista
humano
realizada sobre os grandes e arriscados homlogos. Por menos carteiras granulares
(Por exemplo, as grandes empresas, soberanos), uma anlise especialista humano
aplicada quase
todas as contrapartes. Os homlogos de maior risco so analisados mais em
profundidade e
pgina 215
uma amostra equilibrada com um nmero mais ou menos igual de bom / mau observaes usado. bom / mau rcios tpicos variam de 50/50 a 80/20. Para
grandes bancos de dados, muito caro para completar todas as variveis de
julgamento.
Em tais casos, as variveis de julgamento so adicionados quantitativa e
variveis qualitativas objectivas de uma segunda etapa em uma amostra de dados
reduzido.
A segunda e terceira etapas so a segmentao e calibrao processo. Uma opo para converter a sada do modelo de regresso logstica
a uma escala de classificao existente que define (implicitamente) os limites do
interno
classificaes e o risco levels.An abordagem alternativa aplicar uma segmentao
critrio o para agrupar as notas em grupos homogneos com a mesma
comportamento padro emprico e diferentes taxas de inadimplncia em todo ratings.
pgina 217
aplic-lo. Todos os modelos precisam de dados para a sua avaliao. Tabela 4.1 fornece
uma
viso geral dos diferentes aspectos de dados.
Recentemente, os dados se tornaram disponveis em grandes formatos eletrnicos em
massa
bancos de dados. Obteno de dados tornou-se menos difcil do que antes, mas as
questes
de confiabilidade e qualidade de dados permanecem. Sempre que dados so utilizados,
uma
precisa identificar fontes de dados preferenciais e dar uma descrio precisa da
a informao de um item de dados representa.
Thedatacollectionconcernsthegatheringoftargetriskdata (defaultcases,
nmeros padro de perda de dados ea exposio informao padro). explicao
campos de dados tory precisam ser definidos e reuniu tambm. Observe-se que para
a estimao de modelos padro, preciso tanto padro e no padro
homlogos. Para os modelos de LGD e EAD / CCF, a estimao do modelo e
pgina 220
Exposio
(uma)
(b)
(C)
(d)
evoluo exposio
FIG. 4.14
Timeline de uma empresa em dificuldades: ltima data de pagamento ( t
lp
), Data de vencimento t
d
e emerGence de padro ou de liquidao ( t
e
). O processo de falncia pode seguir logo depois
a data padro t
d
. Os impactos de definio padro a medio LGD ea EAD defrial. Os painis c e d representam a definio EAD, respectivamente, como a exposio
inadimplncia
e exposio mxima durante padro. Em painis (a) e (b) a LGD ligao medida
atravs do (desconto) de recuperao vnculo preo de mercado logo aps padro ou
aps a emergncia ou
assentamento. A LGD tambm pode ser obtido a partir de fluxos de caixa de
recuperao de treino (painel b).
pgina 222
tabela 4.2
a definio padro de Moodys, S & P e Fitch [234, 375, 500].
Moody definio de padro inclui trs
pgina 231
pgina 236
o uso de taxas de juros atuais pode no coincidir com as taxas de juros histricas
sobre os pagamentos em atraso. A escolha da margem ou da referncia
produto tambm precisa ser motivado. Em [496] o retorno mdio auferido
pelo ndice de obrigaes Lehman single-B foi utilizada para descontar os fluxos de
caixa
ttulos inadimplentes.
A escolha da taxa de juros para descontar os fluxos de caixa podem ter
um impacto importante sobre a LGD resultante, especialmente quando o perao
ery leva um tempo muito longo, o efeito de desconto importante e no
compensada pelas penalidades (principalmente no caso de incumprimento no
curado).
Alguns estudos indicam que o resultado tipicamente da ordem de magnitude de uns poucos por cento para valores de LGD cerca de 50%. Uma das primeiras
referncias
em que o impacto da taxa de desconto tem sido estudado [157] e
estudos mais recentes so susceptveis de aparecer em breve. Uma vez que a escolha do
taxa de desconto apropriada no explicitamente definido na Capital Basel II
Accord, itisusefultoassesstheimpactofthechoiceofthediscountrateon
os parmetros de LGD calibrados e avaliar em que medida conservadora
estimativas dos parmetros so resistentes a taxas de desconto mais elevadas.
Timing: Os fluxos de caixa no momento t depois padro t
D
pode ser facilmente descontado
recorrendo reduo contnua
41
taxa de r
c
:
NPV ( CF, , r
c
) = CFexp ( - r
c
) , = t - t
D
.
Na prtica, muitas vezes uma simplifica o processo de desconto e resume
todos os fluxos de caixa de um ms ou trimestre em um fluxo de caixa que se assume
acontecer no meio ou no final do trimestre. Isto simplifica o
banco de dados e interpretao dos fluxos de caixa. Em vez de o contnuo
taxa de desconto r
c
um usa a taxa de desconto trimestral r
1/4
. Devido
desconto, uma recuperao tem menos valor econmico quando ele ocorre mais tarde
aps o padro. organizaes eficientes tomar decises eficientes e so capazes
para reduzir as perdas econmicas.
41
A taxa de desconto contnua r
c
Decorre da taxa de desconto anual r usando r
c
= Log ( 1 + r) .
A taxa de desconto trimestral r
1/4
obtido na forma de r
1/4
= ( 1 + r)
1/4
- 1. Mais detalhes sobre as taxas de desconto pode
ser encontrada em um livro de texto financeira clssica, por exemplo, [91, 437].
pgina 239
Note-se que este um exemplo bastante simples, onde todos os fluxos de caixa so
tomadas
em conta, no final do ano. Quando a taxa de desconto aumenta de 5 a
10%, a LGD aumenta para 67,8%.
pgina 240
(
1HC C
EAD
)
=
EAD - HC C
( NPV ( CF
+
f
, R) - NPV ( CF
f
, R))
EAD - HC C
EAD
( NPV ( CF
+
c
, R) - NPV ( CF
c
, R))
EAD
,
com
LGD
uns
=
EAD - HC C
( NPV ( CF
+
f
, R) - NPV ( CF
f
, R))
EAD - HC C
HC =
( NPV ( CF
+
c
, R) - NPV ( CF
c
, R))
C
.
Os fluxos de caixa relacionados com a parte no garantida da instalao so indicados
por
CF
f
. O subscrito c indica que os fluxos de caixa so provenientes do collateral CF
c
.Como Ele aparece a partir da frmula, a garantia pode ter um impacto forte
na LGD resultante, uma vez que reduz a exposio da parte que necessita de ser
recuperado a partir do prprio homlogo. tipos de ativos que so dadas em collateral so ativos financeiros (ttulos, aes, dinheiro, ... ), imveis em hipotecas,
ativos firmes tangveis e intangveis, ... Os fluxos de caixa da garantia permitir
os cortes de cabelo a ser identificado. os fatores de desgio reduzir o valor do collateral para um valor realista que ser realizado pelo banco em caso de incumprimento. o
fator de corte de cabelo depende de vrios aspectos. Para garantia financeira, a moeda
e descasamentos de vencimento e de custos de explorao so descritos em [63] .Apart
de
pgina 241
o tem de ser consistente com o clculo dos ativos ponderados pelo risco, em
que permanece, no entanto, alguma flexibilidade e espao para regulamentar
arbitragem [70, 228].
complexidades adicionais em todo o processo de estimativa ocorrer quando gaantors tem o direito legal para perseguir o devedor para o dinheiro que perdeu
no caso de inadimplncia. Esta regra de prioridade podem afetar a recuperao da
parte inseguro [158, 319].
4.4.2.2 Mercado LGD
O mercado LGD mede a perda econmica a partir da percepo de mercado.
Afterthedefaultevent, bondsintheUSarestilltradedandthepricecompared
ao valor de face. Tipicamente, as recuperaes nominais so definidos atravs da
avaliao da
preo do instrumento de incumprimento de 30 dias aps a data padro. Padronizadas
dvida pode ter uma negociao fina. Pode no ter um preo de mercado exatamente 30
dias
aps o padro ou o seu preo pode ser muito voltil. As precisos 30 dias aps abandono
pode, portanto, no reflete plenamente o potencial de recuperao e algumas
instituies
preferem medir o preo mdio em um perodo de 10 a 20 dias de negociao um
ms aps padro.
A LGD preo de mercado pressupe que o mercado eficiente e que, por
mdia, o preo de mercado fornece um valor correto para o instrumento de
incumprimento
mentos. Claro, ainda h muita incerteza sobre a recuperao real
do instrumento de incumprimento e os participantes do mercado vai exigir uma
margem
de acordo com o seu risco / retorno estratgia de investimento e apetite ao risco geral.
Em [496], concluiu-se que as recuperaes de treino e preo de mercado
recuperaes so, em mdia, no muito diferente quando recuperaes de treino so
descontado com uma taxa de desconto suficientemente elevado (ttulos do BBclassificado). De outros
estudos relatam resultados diferentes [453]. No obstante, as distribuies de mercado
preos e treino LGD ser diferente. Os preos de mercado no podem exibir uma
ponto de massa em 100% LGD, porque ento o instrumento de incumprimento no iria
ser negociados. Os valores mais elevados de LGD no ocorrem. Negativo LGD preo de
mercado
valores que representam um ganho lquido tambm so menos propensos a ser
observado.
pgina 242
Em [496] a diferena entre o preo do ttulo aps abandono e perto de emergncia foi encontrado para ser semelhante quando se leva em conta o efeito de desconto
de uma taxa de single-B.
A avaliao da LGD aps a emergncia tem a vantagem de que o
preo de mercado est mais perto da ideia de uma LGD treino, mas tem a desvanTage que os custos internos e externos durante o processo de default / falncia
no so tidos em conta nos preos de mercado. Para as grandes empresas, estes custos
Foi relatado que variam entre 0,5% e 2%, o que no uma con- principal
CERN. Estas tendem a aumentar o custo para cerca de 6% para as passagens menores,
por exemplo, em
o negcio de leasing. Ao fazer estimativas internas de LGD, possvel
incluem tais tipos de custos.
4.4.2.3 LGD implcita-Market
Bond, de capital e de swap de preos de mercado incluir um componente que reflete a
risco de crdito. As tcnicas para estimar os parmetros de risco de crdito envolvem
a assuno de um investidor neutro ao risco conforme explicado na seco 4.4.1.6.
Em algumas abordagens as medidas neutra ao risco PD e LGD so tipicamente
inferida em conjunto de modo a que um dividido entre PD e LGD necessria,
por exemplo, utilizando informao adicional dos ratings externos ou comparando
vrias instalaes do mesmo emitente.
4.4.2.4 abordagem de perda esperada
Para a carteira de retalho, um provavelmente tem estimativas sobre a perda
esperada. Para um
piscina homognea, a perda em caso de inadimplncia pode ento ser estimado via
inversa
engenharia da frmula: perda esperada = probabilidade de incumprimento perda
42
Por exemplo, curar, reestruturao com afligido de cmbio, falncia e liquidao.
pgina 243
)
EAD = E (t
thatdenotes
quer a data padro ou o dia de exposio mxima. Os convertidos CCF
exposureriskofthenowadaysundrawnamount ( G (T) -E (t)) toanequivalent
ou quantidade mdia de crdito virtual utilizada para os clculos internos de risco.
O valor no utilizado ( L (t) -E (t)) no relatado no balano,
chamou a exposio fora do balano. Ainda representa um risco porque pode
ser traada entre t e t
) = LEQ L (t)
LEQ =
EAD
G (t)
.
(4,19)
importante usar de forma consistente eqn 4,18 ou 4,19 eqn. a regulamentao
quadro impe que a EAD no pode ser menor do que a exposio atual,
o que implica que o CCF 0 e LEQ E (t) / G (t) .
4.4.3.2 EAD & CCF Medio
Alm da definio de t
. A escolha
do horizonte de tempo tem de estar em consonncia com a definio do risco da
carteira
definio horizonte. Para Basel II, um horizonte de um ano uma escolha natural.
Uma vantagem que o horizonte fixo fornece uma definio uniforme CCF
e que as datas de medio esto dispersos ao longo do ano.
Problemas com este horizonte de tempo fixo ocorrer quando o padro ocorre em
muito pequenas instalaes com idade inferior a T . Pode-se resolver este tomando o
tempo mximo possvel tampado por t em tais casos. Ele menos consistente
com o mtodo de medio coorte de PD.
Mtodo de coorte: O mtodo de coorte mede a CCF em tempo fixo
Momentos t { t
0
,t
0
+, T
0
+ 2, ... }. O tempo de medio T a
ou a data padro.
A vantagem que se pode seguir a mesma abordagem que para o PD
medio, onde uma normalmente escolhe t
0
no ano novo e leva um
comprimento coorte de um ano. Claro, essas escolhas podem ser debatida. o
CCF / LEQ mensurado desta forma assume que a instalao pode padro em
qualquer momento durante o ano seguinte.
As desvantagens so que as datas de referncia para a medio so
e concentrou-se que o CFC correspondente pode ser menos homognea.
Isso pode causar um vis, por exemplo, quando o banco define os seus limites depois ou
muda-los continuamente.
44
No resto desta seco, apenas o CCF utilizado para a convenincia de notao.
pgina 247
medidas
o mximo EAD). Por exemplo, pode-se medir o CCF cada
ms no ano anterior ao incumprimento. Este procedimento permite a anlise do
impacto das escolhas feitas nos perodos anteriores. Ambos sazonalidade e
tempo para o padro de impacto pode ser analisado.
Uma desvantagem que as observaes no so independentes,
o que torna a anlise estatstica mais complexa. Ela exige uma mais
infra-estrutura complexa para armazenar todos os dados. A coerncia com o PD
estimativa reduzida.
O mtodo que escolhido eventualmente, tem de ser decidido pela administrao.
A escolha depende, ao, sobre a forma ativa os limites so geridos. Sediada
sobre a coerncia com medio PD, o mtodo de coorte um atrativo
opo.
risco de crdito 4.4.3.3 Contrapartida
contratos financeiros negociados em privado esto sujeitas ao risco de crdito da
contraparte:
thecounterpartofthecontractmaydefaultpriortotheexpirationdate. Examepios de tais contratos so over-the-counter (OTC) derivados e de segurana
operaes de financiamento (SFT). Nos derivados negociados em bolsa, a troca
garante os fluxos de caixa prometido pelo derivado aos homlogos e
no existe qualquer risco de crdito da contraparte. Como outras formas de risco de
crdito, no pode
ser uma perda no caso de a contraparte ou inadimplncia do devedor. Especfico para
contraparte
risco de crdito so duas caractersticas adicionais:
Exposio incerta: No caso de incumprimento da contraparte, o outro
contraparte tem de fechar a posio com a contraparte inadimplente
e entrar em um contrato semelhante com outra contraparte para manter a
mesma posio. A exposio inadimplncia o custo da substituio
incumprimento do contrato. O custo de substituio depende do valor de mercado
o contrato padro:
Positivecontractvalue: Thecurrentcontractvaluespecifiesthatthebank
recebe um fluxo de caixa positivo a partir da contraparte. No entanto, porque
do padro da contraparte, a posio fechada, mas nada
recebeu do homlogo inadimplente. A fim de manter o cado
posio ket, a pessoa entra em um contrato semelhante com outra contraparte
uma que paga o valor de mercado do contrato. A perda lquida para o banco
o valor de mercado do contrato.
pgina 248
pgina 249
t=1
EE
k
t
k
T
,
com
t
k
=t
k
-t
k -1
e T = min ( de 1a, mat. ) . Para os clculos de capital
ou exposio positiva esperada eficaz, o intervalo de tempo a mais baixa de
um ano eo vencimento mais longo no conjunto de compensao.
Risco antecipado efectivo (FEP EE.): a exposio mxima esperada
que ocorre em uma determinada data ou no perodo anterior a ele. o maior
exposio que pode ocorrer at a data dada esperado. quando EE
0
igual
exposio atual, o Eff.EE recursivamente definido pela
Eff. EE
k
= Max ( Eff.EE
k -1
, EE
k
).
O aspecto no-decrescente do FEP. EE motivada pelo risco de roll-over:
com contratos de curto prazo com vencimento, a exposio esperada diminui, mas
estes contratos so susceptveis de ser substitudos por novos contratos. Este risco
conhecido como risco de capotamento.
Eficaz esperada exposio positiva (FEP EPE.): o tempo-weighted
averageoftheeffectiveexpectedexposureoverthefirstyearorthelongest
maturidade no conjunto de compensao:
Eff. EPE =
min ( de 1a, mat. )
t=1
Eff. EE
k
t
k
T
,
com
t
k
definido no clculo EPE. O positivo esperado eficaz
exposio geralmente considerado como a medida mais adequada para
risco de crdito da contraparte na carteira de negociao.
As medidas de exposio est ilustrado na Fig. 4,18 para o caso de duas chamada
opes com maturidade de 6 e 18 meses com a exposio corrente igual
d
1.
pgina 250
e o tempo necessrio para prometer a garantia por / com a contraparte (margin perodo de cura). Este sistema requer uma complexidade adicional simulao:
preos de contrato e valor de garantia tm de ser simuladas. Tambm existem
simplificados, expresses quasianalytic quando o valor da marcao a mercado de um
carteira segue um passeio aleatrio com incrementos de Gauss [401].
Mais informaes sobre a evoluo dos instrumentos de risco de mercado e os seus
preos esto disponveis a partir de, por exemplo, [10, 78, 95, 260, 426]. discusses
especficas
em contrapartida do risco de crdito pode ser encontrado em [166, 401] e na Basileia II
documentos [62, 63, 247]. Regulamentos relativos a medidas de exposio de Basileia
II para
risco de crdito da contraparte so discutidos no Captulo 6.
4.4.4 dados explicativas
variveis explicativas so utilizados para a construo do modelo emprico e modelo
usar. A qualidade dos dados utilizados pelo modelo, as variveis independentes ou
explicativas
variveis geralmente o piloto mais importante do desempenho do modelo.
A definio de variveis explicativas para o design do modelo uma arte que
precisa ser feito em estreita cooperao entre a financeira e estatstica
especialistas. Itisusefultoconsulttheliteraturetodefinealargenumber (tipicamente
mais de 20) variveis candidatos antes de construir um modelo. dependendo
sobre a aplicao, as variveis explicativas so definidas sobre o emissor ou emisso
nvel. Quando necessrio, as variveis emissor pode ser obtido atravs da agregao de
emisso
variveis, variveis temticas mediante a atribuio de variveis emitente.
Dados emissor calculado ao nvel agregado em todas as questes do
emitente. Dentro de um quadro regulamentar, as avaliaes de risco padro so
atribudos
ao nvel homlogo (exceto para o varejo).
pgina 252
t -1
,r
t
, ... Pode ser utilizada
De maneiras diferentes:
Valor mais recente: O valor mais recente r
t
a observao mais recente
thatisavailablefortheriskanalysis.Whenthe r
t
valueismissing, oneuses
r
t -1
, e assim por diante. Intuitivamente, a informao mais recente muito til para
anlise de risco, uma vez que reflecte o estado actual da contraparte. No outro
lado, o valor mais recente pode ser influenciada por um tempo, excepcional
eventos e dar uma imagem perturbada da contraparte.
Valor passado: O valor passado r
t-T
utiliza um valor de, no passado, um padro para predizer
no futuro prximo / longe. Na maioria dos casos, a utilizao do valor mais recente ou
um valor mdio prefervel do ponto de vista financeiro.
Valor de mdia mvel: O valor de mdia mvel r
av
representa a mdia de um
perodo relevante das observaes mais recentes:
r
av
=
r
t
+r
t -1
+ + R
t - T +1
T
.
45
Note que, em vez de rcios, pode-se tambm utilizar a informao financeira, em geral,
que pode ser utilizado em
uma definio rcio depois. Por exemplo, numa razo R = x / y onde o numerador X
uma varivel estoque
eo denominador y uma varivel de fluxo, pode-se primeiro calcular a mdia y
av
a varivel de fluxo de
obter uma relao mais estvel r = x / y
av
.
pgina 256
d
t
p
t
horizonte pred total
histria varivel
(A) horizonte total de previso e histria varivel
(B) a histria total amostra de dados
y
1
y
2
y
3
y
4
y
5
y
6
histria varivel
horizonte total de predio
histria total amostra de dados
FIG. 4.19
Histria varivel, o horizonte de previso e histrico de amostra de dados. (a) Os dados
de t
torna-se disponvel com algum atraso de tempo em tempo de t quando a avaliao de
risco at ao momento t
em que a varivel baseada chamado a histria varivel. (B) Para um modelo que
cobre
6 perodos y
1
, ... , Y
6
, A histria total de dados depende do comprimento do horizonte de previso
e a histria varivel. Para um dado histrico de dados total em que os dados esto
disponveis, preciso
equilibrar a durao do horizonte de previso, o comprimento da histria e o nmero
varivel
de perodos na estimativa de dados (6 no exemplo acima). Basel II exige um mnimo de
5 a 7 anos para empresa de PD e as estimativas de LGD, respectivamente.
pgina 257
t -1
+ + 1 r
t - T +1
T + (t - 1 ) + 1 +
,
r
Wav
=
e
-0
r
t
+e
-1
r
t -1
+ + E
- (t -1 )
e
-0
+e
-1
+ + E
- (t -1 )
.
(4,20)
A primeira frmula conhecida como a (plain vanilla) mvel ponderada averidade. A segunda frmula coloca exponencialmente decrescente fatores de peso
e
- i
em dados passados, com w
r - T +1
0 para t . O parmetro de decaimento ou
esquecendo fator X 0 pode ser ajustado para maximizar a discriminao, seja
por a relao individual ou para todos / selecionada rcios candidatos juntos, assim,
reduo da carga computacional. Ele tambm pode ser escolhido como um per- fixado
percentual, por exemplo, = 10% ou se pode impor um valor baixo no final do
perodo, tal que e
- (t -1 )
= . Um comit de especialistas financeiros esto bem
placedtogiveanindicativerangefortheforgettingfactor. Theinverse1 /
denota o perodo de referncia em que o impacto de uma observao
esquecido. Esta mdia mvel chamado de aver- exponencialmente movendo
idade ou uma mdia mvel exponencialmente ponderada. tal exponencialmente
mdias mveis tambm so conhecidos como alisamento.
Tendncias: As tendncias indicam a evoluo da contraparte no passado. o
crescimento das variveis financeiras principais e rcios permite analisar se
rentabilidade, liquidez, capitalizao, receitas, custos, valores de dvida ou de outra
As propores foram aumentando ou diminuindo no passado. A evoluo passada
pode indicar os pontos fortes ou fracos que podem evoluir de forma semelhante
no futuro. A tendncia pode ser expresso em nmeros absolutos
r
atr
=
r
t
-r
t - T +1
T
,
ou relativo com respeito ao valor original
r
rtr
=
r
t
-r
t - T +1
Tr
t - T +1
.
pgina 258
- T determinado pela
o vencimento remanescente do problema ou colocar igual a 1 ano para o emitente
avaliaes de desempenho.
Theexplicitpredictionhorizon
p
t=t
- T measuresthetimebetweenthe
avaliao de risco t ea data t
-T=t=
d
t+
p
t.
Os atrasos de dados diferentes so visualizados na Fig. 4.19a. atrasos de dados so
tipicacamente pequeno para dados de mercado e dados internos, mas pode ser mais longo
para dados de empresas
menos arriscado do que os setores de alta tecnologia, com ativos menos tangveis. O
importante
emisso e discusso ponto da informao do sector a sua natureza preditiva:
setores da indstria que observaram uma grande crise ser tipicamente classificados
como
tendo um risco mais elevado de perda. Do ponto de vista preditivo, um setor que
altamente
susceptveis de enfrentar o excesso de capacidade nos prximos anos ir suportar um
risco maior perda,
embora as perdas do passado pode ter sido relativamente baixa. sistemas legais podem
diferir
de pas para pas e ser mais favorvel para os credores, dependendo
se o sistema baseado na lei comum ou civil [319]. por questes especficas
variveis incluem a antiguidade relativa e absoluta como o mais importante
queridos. valores de LGD so tipicamente dependentes produto. informaes collateral
e valor de garantia tambm so caractersticas importantes. Outras variveis incluem
variveis macroeconmicas, especialmente para medir condies de baixa e
banco-cliente-especficas relaes. Para alguns homlogos, poder de negociao
isalsoanimportantelement. Thisistypicallyperceivedforsovereigns [409].
pgina 268
desenvolvimento 251
As grandes empresas podem tentar negociar uma troca angustiado em vez de uma
dispendiosa
processo de falncia. valores de LGD podem tambm dependem fortemente interna
As polticas dos bancos, contratos e procedimentos.
Para a modelagem EAD, ainda menos literatura est disponvel [22, 27, 61, 166,
366]. Tambm para informaes EAD, no improvvel que os mesmos tipos de
variveis explicativas como para a modelagem LGD aparecem na lista do candidato
Variveis explicativas. Alm disso, os produtos e convnio caractersticas especficas
so susceptveis de ser importante, tal como ilustrado na Fig. 4.11. Quanto mais
restritiva
o pacto sobre as condies para que a carta de crdito pode
ser desenhado, menor ser o CCF resultante. O risco de exposio especialmente
importante para Crditos renovveis. A exposio potencial futuro de derivativos
produtos, principalmente em termos de exposio a bancos e instituies financeiras,
apresenta um comportamento mais complexo. Quando um ganho sobre um derivado
feita,
becomesaclaimonthedefaultedcounterpart. Inthecaseofaloss, ela fique
a obrigao de os titulares de dvida da contraparte em incumprimento. a exposio
comportamento depende, AO, sobre o desempenho do derivado de crdito e os seus
activo subjacente.
4.5 Desenvolvimento
4.5.1 Escolha do tipo de modelo
Para o desenvolvimento de um modelo, preciso decidir que tipo de proprocedimento vai ser aplicado. Um novo desenvolvimento completo dedicado ao
carteira e a formulao do problema tipicamente a escolha preferida. Dentro
Nesses casos, procede-se com todos os passos do processo de desenvolvimento
representadas
na Fig. 4.20.
No caso de disponibilidade de dados limitado, por exemplo, uma carteira padro de
baixo,
possvel utilizar um carto de pontuao genrico e avaliar a qualidade do seleccionado
capacidade de discriminao, a calibrao correta, anlise de migrao,: scorecard
aferio e anlise de especialistas. Antes de aplicar um modelo genrico, a sua
aplicabilidade deve ser justificada. O modelo genrico de preferncia um estamodelo Statistical ou um modelo especializado de que a qualidade tem sido provado
estatisticamente. modelos genricos podem ser obtidos a partir de fornecedores ou
internamente
a partir de uma classe de ativos similar.
Para carteiras com alguns dados disponveis, pode-se comear a partir de um genrico
scorecard ou modelo e adapt-lo s caractersticas especficas da carteira. o
ajuste pode ser feito de uma forma estatisticamente especialista ou, por exemplo, por
parcial
regresso ou uma anlise Bayesiana.
pgina 269
desenvolvimento 253
2. Um poderoso modelo, discriminativo estimado que separa bem
entre futuros incumprimentos e no-padro ou que seja suficientemente rigorosa
para distinguir valores baixos e altos de LGD / CCF. Em modelos de cobertura mundial
ing vrios segmentos, modelos com desempenho igual em todos os estratos ou
segmentos so preferidos.
3. O modelo legvel e financeiramente intuitiva e significativa (por exemplo,
a sada modelo precisa melhorar quando uma varivel de entrada diminui ou
aumenta; os tipos de relao mais importantes devem ser representados na
modelo). Os resultados do modelo deve ser fcil de interpretar. intuio financeira
e conhecimento especializado pode tambm exigir resultados coerentes com a literatura
concluses e resultados do modelo semelhantes com outros modelos no permetro
bordas (por exemplo, resultados de rating contnuas entre grandes profissionais e
pequenas midcorps, grandes midcorps e pequenas empresas, ... ).
4. O modelo proporciona um bom equilbrio entre o modelo simplicidade e comcomplexidade. O modelo tem de evitar desvios significativos e relevantes sobre
qualquer
subcarteiras. Dependncia excessiva em cima de um fator de risco nico precisa ser
evitada.
5. O modelo conservadora calibrado. Ela produz precisas e conserestimativas de risco vao que reflectem suficientemente as condies de recesso
quando
requeridos.
6. As classificaes modelo so suficientemente estveis, through-the-ciclo e
prospectivas
olhando e no apresentam volatilidade desnecessria.
Thesedesigncriteriaactasconstraintsinthemodeldevelopment. Someconrestri- so restries duras (por exemplo, estabilidade estatstica, calibragem correta).
As restries financeiras so restries mais suaves por causa de sua formulao.
Outros tipos de restries so restries de TI, por exemplo, na formulao do modelo
ou na escolha varivel que permite a aplicao mais fcil.
Uma questo fundamental que muitas vezes levantada, em que medida cada trio
rion precisa ser tratada e se existem explcita quantitativa
critrio. Infelizmente, muitos destes critrios so dependentes caso. interorientaes finais de design de banco pode enfatizar mais ou menos alguns destes
critrio.
Cada modelo um trunfo importante para o banco em termos de investimento
e tem um alto impacto sobre o processo de tomada de deciso ea organizao
o. Portanto, o seu desempenho ser avaliado por meio de interno e
procedimentos de validao externa e monitorada pelo controle de qualidade e
processos de backtesting. O desempenho dos modelos utilizados para Basel II
directamente relacionada com a preciso do processo de avaliao de risco interna que
pgina 271
desenvolvimento 255
4.5.3 modelo de Processo de design e desenvolvimento
A construo do sistema de classificao interna um processo iterativo. A promodelo cesso est representado na Fig. 4.20. O modelo de processo est preocupado
principalmente
com o passo de desenvolvimento da Fig. 4.1. Peas de recolha de dados e o real
modelo tambm so cobertos. Observe que o projeto pode ser altamente interativo e
documentada. Para outros tipos de modelo, onde o objetivo principal dos dados
coleo a avaliao do modelo, a etapa de coleta de dados requer menos
recursos. Um bom projeto exige, no entanto, os bancos de dados histricos com
parmetros de risco para avaliar a calibrao do modelo terico ou do perito.
Para o banco de dados de variveis dependentes, tem de se decidir sobre a informao
prevista para a rotulagem de dados: padro binrio ou rotulagem falncia, ou exterclassificaes finais / internos (modelos PD); LGD treino histricos, LGD mercado
ou LGD implcita no mercado (modelos de LGD); dados internos histricos (de treino),
dados histricos externos (de treino ou de mercado), as flutuaes do mercado no
passado para
dados derivados (modelos CCF). A base de dados ou conjunto de dados sobre a qual o
modelo
projetado tambm chamado o conjunto de dados de referncia.
O trabalho de modelagem comea com a construo do banco de dados que sero
utilizados
para projetar o modelo de rating. O conjunto de dados em bruto, inicial ento limpo e
prprocessedtoobtainthemodellingdataset. Inthepre-processingstep, thedata
limpo por tratamento de valor em falta, correo de outlier e representao
de dados qualitativos. correes outlier dizem respeito ao nivelamento das variveis
entre um limite inferior e superior, de modo a reduzir a influncia de outliers
nos procedimentos estatsticos [236, 265, 266, 344, 417, 494]. A parte superior ea
limites inferiores so determinados por anlise estatstica, por exemplo, 3 limites e
est
validado do ponto de vista financeiro. Os valores em falta so normalmente tratados
pela imputao de um valor fixo neutro como a mdia, mediana ou moda,
ou de valores aleatrios [335].
Em alguns casos, a base de dados com as necessidades variveis explanatrias
candidato
para ser ligada com a base de dados de variveis dependentes, tendo em conta
o atraso de entrega de dados, e do horizonte de previso, como representado na
Fig. 4.19a.
49
As estimativas de imputao de custos Basel II indicam que cerca de 1/3 do oramento
necessria para o
recolha e compra de dados.
pgina 274
desenvolvimento 257
Tambm necessrio escolher o comprimento em que a varivel preditiva
calculado eo nmero de anos / perodos que vo ser utilizados para o modelo
estimativa, como ilustrado na Fig. 4.19b. As observaes com explicativa
variveis so rotulados. Cada observao no banco de dados de treinamento precisa ser
marcado para o aprendizado supervisionado. A ligao pode ser feito usando um
original
chave identificador para cada observao ou pelo reconhecimento string com os nomes.
Observaes sem rtulos de destino no so teis em um aprendizado supervisionado
configurao e so removidos ou tratada adequadamente (por exemplo, interpolao da
classificao
do ano antes e depois). Estas observaes podem ser armazenados em uma separada
conjunto de dados para avaliao financeira especialista.
Observe que pode-se construir diferentes bases de dados para a funo de pontuao
estimao e calibrao do modelo, tendo em conta os diferentes requisitos de dados.
4.5.3.2 Passo 2: Modelagem
A parte estatstica fundamental o segundo passo na Fig. 4.20. O design do modelo
A segmentao precisa ser feito de tal modo que as classes de risco resultantes,
segmentsorratingsrepresentauniformriskmeasurewithineachclass (intra
uniformidade de classe) e diferentes entre classe riscos (interclasse). segundo
a seo 404 Basileia II [63], modelos de PD so obrigados a ter pelo menos
7 graus de risco no-padro, ao mesmo tempo que necessrio que diferentes classes
de risco
representam riscos diferentes. seo 405 especifica que modificadores de rating pode
ser
usado quando tais modificadores correspondem a diferentes classes de risco e
quantitativos de risco
tificao. Para LGD e EAD / CCF, sem nmero mnimo de graus de risco
requeridos. Para LGD especificado pela seo 407 que uma grande variao
valores de LGD em um nico recipiente tem de ser evitada.
existem critrios estatsticos para executar (semisupervised) agrupamento dadas
o nmero de classes. A ltima determinada atravs de critrios a complexidade como
explicou no Livro II. Os resultados financeiros tm de ser verificados pelo intusio dos peritos financeiros. A segmentao da pontuao contnua em
risksegmentsreducesthegranularityofthemodelandhence, tambm, themodel
desempenho. Quanto menor o nmero de segmentos de risco, quanto maior se tornar o
pgina 276
desenvolvimento 259
diferenas intra-classe e, portanto, a descontinuidade classificao. Os resultados do
modelo
tornam-se menos refinada / preciso. Quanto maior o nmero de classes de risco, mais
complexo o resultado do modelo, mas tambm a mais prxima a sada alinhado com
a pontuao contnua. Um grande nmero de classes de risco podem reduzir interclass
diferenas e introduzir desnecessariamente ranking migrao. Quando o nmeber das classes de risco aumenta, haver menos eventos de incumprimento por balde
para calibrao de PD, LGD ou CCF. O poder da avaliao estatstica
calibrao de correcta no procedimento backtest tambm reduzida. A maior
nmero de classes de risco podem ajudar a reduzir a concentrao de exposio.
A escolha do nmero de classes de risco uma tarefa complexa, que est sujeita
s restries reguladoras rgidos e outros constrangimentos moles listados acima. o
nmero de classes de risco baseada em critrios estatsticos, experincia financeira
e superviso da gesto. Em alguns casos, obtm-se o nmero de classes
implicitamente com o design funo de pontuao, por exemplo, com um mapeamento
para externa
classificaes. O nmero de classes de risco e a sua definio pode tambm ser restrita
pelo nmero de classificao escalas que uma organizao deseja usar.
calibragem
A calibrao do modelo a terceira etapa do design do modelo. uma tecla
etapa em uma perspectiva de gesto de riscos moderna. Os define a funo pontuao
a ordenao de alto a baixo risco. A calibrao quantifica este risco em
termos de probabilidade de incumprimento (PD), perda dado o incumprimento (LGD)
ou crdito
conversionfactor (CCF) foreachofthedefinedrisksegments.Thequantified
informaes sobre PD, LGD e CCF sero tidos em conta os modelos de carteira e
arriscar funes peso para calcular os requisitos de capital. estes capitais
requisitos tornam-se juridicamente vinculativo requisitos de capital mnimos para o
banco.
A quantificao precisa ser correta, j que o risco no deve ser excessiva
ou subestimado. Subestimao destes parmetros chave pode resultar em
um banco fracamente capitalizadas. Isso explica a preferncia por overestimating o risco por razes de conservadorismo. Alm disso, afiado ou precisos
desenvolvimento 261
e definir as classes de risco homogneos, e calcular a probabilidade de default
padres de contagem anuais versus no-padro e de mdia.
Quando nem todos os padres internos so utilizados na funo de pontuao, por
exemplo, devido s
falta de dados, aplica-se uma correo de tendncia central. Nos casos em que o
A funo de pontuao estimado atravs de um mapeamento de ratings externos,
pode-se usar
as estatsticas padro reportados pela agncia de notao externa. quando externo
bancos de dados so usados, por exemplo, com padres externos ou etiquetas de
falncia, tem-se
para verificar a coerncia entre a definio interna / externa e aplicar um centro de
correo de tendncia. O mesmo vale para as taxas de inadimplncia relatados
externamente. isto
Pode ser necessrio identificar os fatores de converso entre as taxas de falncia
e as taxas de inadimplncia, ou entre as taxas de inadimplncia e taxas de
inadimplncia para ter
estatsticas padro de longo prazo.
PDs implcita no mercado so as probabilidades de incumprimento de risco neutro, que
no pode
correspondem a probabilidades de incumprimento reais. Os resultados dependem do
mercado
percepo do risco implcito, mas pode ser uma alternativa interessante no
caso de falta de outras informaes. Note-se que, quando se optou por utilizar os dados
com excepo de dados padro interno, continua a ser muito til para testar a
resultante
calibrao nos dados padro internos.
calibrao LGD
A calibrao LGD feito com base em informaes de dados de exerccios ou
os preos dos ttulos inadimplentes. LGD treino demorar muito mais tempo para obter
a marKET LGD, mas em alguns bancos estes valores so mais realistas. Implcita no mercado
LGD so inferidos a partir dos preos de mercado dos ativos no-inadimplentes, que
so
disponvel no grande universo de ativos no-inadimplentes. As estimativas de LGD
dependem das condies do mercado e o modelo de recursos de preos.
Quando a calibrao LGD usado para modelos de carteira de risco de crdito que
no capturar correlaes PD-LGD, um muitas vezes coloca um peso maior na
observaes recesso econmica para a estimativa da mdia da LGD para
carteiras que apresentam correlao positiva PD-LGD. Em comparao com a averPD idade, no , em mdia, a LGD mdia por ano, mas computa
a mdia ponderada pelo padro (seo 468) para Basel II calibrao quando nenhuma
correlao positiva PD-LGD observado. Em vez de tomar as mdias
primeiro por ano e, em seguida, usando a mdia simples em todos os anos, o padro
mdia ponderada coloca mais nfase em anos, com um maior nmero de
defaults.
Dificuldades com calibrao LGD so a falta de dados, a cal- complexo
culao de LGD e do processo de treino, por vezes demorado. Em alguns
carteiras, padres mais difceis podem exigir perodos de treino mais longas.
pgina 279
desenvolvimento 263
4.5.3.3 Etapa 3: Documentao
O modelo aprovado documentado extensivamente. A documentao do modelo
diz respeito s principais escolhas feitas durante o design. Especificaes de TI e um
guia do usurio so escritos. Estas peas preparar a prxima etapa na vida de modelo
ciclo da fig. 4.1.
documentao do modelo
A documentao do projeto modelo tem de explicar e motivar as escolhas
feito em cada etapa design. requisitos de documentao reguladoras esto listados
na seco 418 [63]. A documentao contm a definio do modelo e
curado.
4.8.1 Validao na origem
A validao em um sentido estreito uma anlise aprofundada do modelo
processo de design. A verificao do projeto diz respeito cada um dos diferentes
as etapas do projeto.
Definio Modelo: Para a etapa de definio do modelo, verificado se
o pedido e os objetivos do modelo so claramente especificados e correspondem
a viso e estratgia da gesto. Se um novo modelo desenvolvido,
um cheque, por exemplo, como isso se encaixa dentro da gesto global do risco perspective e compara os custos para os benefcios. Verifica-se como o
modelo resultante est em conformidade com o pedido de modelo inicial e negcios
requisitos.
pgina 285
com
EAD : a exposio inadimplncia pode ser considerado como um estocstico ou de
um deterministic varivel, o aspecto estocstica mais importante para cartes de crdito
e as linhas de liquidez.
LGD : a perda em caso de inadimplncia uma varivel estocstica que varia
tipicamente
entre 0 e 100%. A distribuio LGD assumida normalmente a seguir
uma beta-distribuio ou uma distribuio bimodal, que pode ser montada utilizando
kernel
estimadores. s vezes, a distribuio LGD representado por combining uma distribuio discreta a 0 e 100% e uma distribuio contnua
entre. A LGD representa a gravidade da perda no caso de
padro.
PD : a probabilidade de inadimplncia segue uma distribuio de Bernoulli com
eventos
ou 1 (padro) ou 0 (no-padro). A probabilidade de inadimplncia igual a
PD (P (
PD
= 1 ) = DP), enquanto que a probabilidade de no-padro igual
1-PD (P (
PD
= 0 ) = 1 - PD). O valor esperado de
PD
igual a
E (
PD
) = DP, a varincia igual a V (
PD
) = PD ( 1 - PD ) .
Para aplicaes de risco de crdito, um normalmente se aplica um perodo de deteno
igual a
um ano. No caso de distribuies independentes EAD, LGD e
PD
,a
valor esperado da distribuio de probabilidade igual a perda
E (L) = E ( EAD ) E ( LGD ) E (
PD
),
= EAD LGD PD,
com probabilidade esperado ou mdia de PD padro, a perda esperada dado
LGD padro ea exposio esperada em EAD padro. A perda esperada
os tempos de exposio esperados, a perda em caso de inadimplncia multiplicado
por
a probabilidade de default. A perda esperada normalmente usado para
provisionamento
ing e / ou calculado do prmio de risco do emprstimo. Proporcional
exposio, o prmio de risco deve cobrir a LGD PD. Isso explica a
apetite para investir em emprstimos com baixo risco de inadimplncia, baixo risco de
perda ou de ambos, em concondio a margem suficientemente rentvel. A distribuio de perda proporcional
de um nico emprstimo com LGD constante est descrita na Fig. 5.1a.
pgina 293
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
perda L
P
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5
perda L
P
P(
eu
P
)
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
P(
eu
P
)
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
perda L
P
perda L
P
P(
eu
P
)
P(
eu
P
)
0
0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035 0,04 0,045 0,05
0
0,01
0,02
0,03
0,04
0,05
0,06
0,07
eu
0,90
= 0,00%, L
0,90
= 50,00%, L
0,9
= 50,00%
eu
0,90
= 4,00%, L
0,90
= 4,50%, L
0,9
= 5,50%
eu
0,90
= 2,95%, L
0,90
= 3,10%, L
0,9
= 3.35%
eu
0,90
= 5,00%, L
0,90
= 10,00%, L
0,9
= 15,00%
(a) Perda L
P
( N = 1)
(b) Perda L
P
( N = 10)
(c) Perda L
P
( N = 100)
(d) Perda L
P
( N = 1000)
FIG. 5.1
Distribuies de perda de L
P
para uma pasta homognea com N = 1, 10, 100 e 1000
emprstimos com fixo EAD = EAD = 1, LGD = LGD = 50% e PD = 5%. O esperado
perda indicado pela linha ponteada a 2,5%. Os nmeros 90, 95 e 99 o valor em risco
so
relatado abaixo de cada grfico em termos de percentagem do total de
exposio N . Com o mesmo
perda esperada, a distribuio da carteira menos arriscado porque as altas perdas so
menos propensos a
ocorrem em comparao com a distribuio de perda do emprstimo
individual. Observe os diferentes escalas do
eixos.
distribuio de perdas 5.2.2 Portflio
A distribuio de perda de uma carteira composta por um grande nmero de
emprstimos
N obtida somando-se a distribuio de perda do indivduo
emprstimos
eu
P
=
N
i=1
eu
Eu
=
N
i=1
EAD
Eu
LGD
Eu
PD
Eu
.
(5,2)
pgina 294
i=1
E (G
Eu
)=
N
i=1
EAD
Eu
LGD
Eu
PD
Eu
.
Em termos de perda esperada, no h nenhum benefcio real para a diversificao
carteira. A perda esperada da carteira no menor do que o esperado
perda de seus emprstimos.
No entanto, a distribuio de perda da carteira pode ser totalmente diferente da
distribuio de perda do emprstimo individual. Com efeito, a distribuio do
montante
de duas variveis aleatrias independentes corresponde convoluo de
as duas distribuies individuais. A convoluo ir suavizar a discreta
distribuio individual no caso de determinista EAD e LGD (Fig. 5.1a)
em uma distribuio de perda portflio quasicontinuous.
Considere-se, por exemplo, uma carteira homognea de N emprstimos com
determinista
EAD = EAD e LGD = LGD que so iguais para todas as contrapartes. Assumir
para o momento em que os Distribuio de Bernoulli
Eu
so independentes. o
caso mais geral de distribuies dependentes vai ser discutido em
seco 5.4. A distribuio da carteira de crdito obtido como o convoluo das distribuies de perdas com emprstimos individuais. A distribuio de perda
procentual
da carteira dado pela seguinte frmula
P (L
P
= LGD j) =
(
n
j
)
PD
j
( 1 - PD )
N-j
.
Pelo teorema do limite central, a distribuio tende a uma distribuio normal
com mdia PD PD e varincia ( 1 - PD ) .
Figuras 5.1a-d retratam a distribuio das perdas de uma carteira homognea de
N = 1, 10, 100 e 1000 independentemente distribudas emprstimos com EAD = 1,
LGD = 50% e PD = 5%. Para carteiras pequenas, os grficos j mostram
algumas propriedades importantes da distribuio perda carteira: a distribuio
fat-tailed
53
e inclinado para a direita. Isto no surpreendente, dada a interpretao de um emprstimo como uma combinao de dvida livre de risco e uma
posio curta sobre
uma opo como explicado no ponto 4.3.1.1. A forma da distribuio
ainda influenciada pela concentrao e propriedades de correlao, como ser
discutido na seo 5.4. Em primeiro lugar, as medidas de risco comuns so revistos no
prxima seo.
53
i=1
E (G
Eu
)=
N
i=1
EAD
Eu
LGD
Eu
PD
Eu
.
(5.3)
54
O risco medido em sentido absoluto aqui.
pgina 296
capital,
inesperado
perda
Intuitiva e comumente
usado, Nvel de Confiana
interpretao, Ativamente
usados em bancos por snior
gesto, de capital
clculos e
ajustada ao risco
medidas de desempenho
No h informaes sobre a forma,
nica informao em um
percentil, Difcil
calcular e interpretar
em altas percentis
No
Esperado
dficit
medida coerente de risco
a uma dada confiana
nvel, cada vez mais
popular em bancos
Menos intuitivo do que VaR,
Apenas e cauda
informaes de distribuio
para o percentil de dados,
problemas computacionais em
percentis muito elevados
sim
A medida perda esperada d uma ideia sobre a perda mdia da portabilidade
flio. Esta perda deve ser coberto pela taxa de juros excesso (no que diz respeito
para a taxa de captao e os custos) cobrados aos devedores. A perda esperada
d informaes sobre o "local" da perda
55
distribuio, mas no sobre
sua disperso ou forma. Como ilustrado na Fig. 5.1, no d uma viso sobre
a probabilidade de extremamente grandes perdas devido a incumprimento de uma
grande exposio,
crises econmicas com ondas de incumprimentos e recuperaes reduzidos, ... O
perda esperada uma medida coerente de risco.
55
Consulte o Apndice para a definio dos conceitos de localizao, disperso e forma.
pgina 297
distribuio:
eu
P
=
E (G
P
- EL
P
)
2
.
Becauseanormaldistributioniscompletelydefinedbyitsfirsttwomoments,
o EL e
eu
caracterizaria a distribuio integral quando a perda distribuio de Gauss. No entanto, as distribuies de perda de crdito esto longe de ser
normalmente
distribudo, como pode ser visto a partir da Fig. 5.1b.
O desvio padro perda de um nico emprstimo com EAD determinista =
PD EAD e independente e distribuio LGD dada por:
eu
= EAD
E (L - EL )
2
= EAD
E (
PD
LGD - PD LGD )
2
= EAD
E ((
PD
LGD )
2
-2
PD
LGD PD LGD + ( PD LGD )
2
)
= EAD
V ( LGD ) PD + LGD
2
PD ( 1 - PD ) .
O desvio padro das perdas de crdito aumenta com a incerteza
sobre a LGD e PD. Observe que, para alguns sectores comerciais, por exemplo,
as empresas, os pressupostos de LGD independente e PD pode ser demasiado
optimista.
Estudos experimentais em DP e correlaes meno LGD para as grandes empresas
[16, 133, 227, 432]. No entanto, ainda no clara a forma como estas experincias
eu
P
=
i=1
N
J=1
eu
Eu
eu
j
ij
,
(5.4)
56
Note-se que alguns autores usam o conceito de perda inesperada para o desvio padro
perda. Nisso
livro, a perda inesperada corresponde a uma medida do valor em risco, como no quadro
de Basileia II [63].
pgina 298
eu
P
=
eu
1
eu
2
.
.
.
eu
N
12
...
1N
21
1
...
2N
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
N1
N2
...
NN
eu
1
eu
2
.
.
.
eu
N
.
(5.5)
Quando a exposio assumido como sendo determinista, a expresso simplifies para
57
eu
P
=
N
i=1
N
i=1
EAD
Eu
EAD
j
C [LGD
Eu
PD
Eu
, LGD
j
PD
j
].
Este clculo pode ser ainda mais simplificada quando assumindo uma LGD fixo:
eu
P
=
N
i=1
N
J=1
EAD
Eu
LGD
Eu
EAD
j
LGD
j
C[
PD
Eu
,
PD
j
]
=
(
N
i=1
N
J=1
EAD
Eu
LGD
Eu
EAD
j
LGD
j
PD
Eu
( 1 - PD
Eu
) PD
j
( 1 - PD
j
)
ij
)
1
2
.
(5.6)
Theimpactofthedefaultcorrelation
ij
andalsotheexposureconcentrations
(EAD
Eu
e EAD
j
) Ser discutido na seo 5.4. as expresses
(5.4) - (5.6), j indicam a complexidade do desvio padro perda.
Dada a dificuldade de obteno de expresses analticas sem fazer muito
muitas suposies, o desvio-padro de perda, bem como a dis- portflio
contribuies so frequentemente calculado usando modelos de simulao. Uma viso
geral do
modelos de carteira comercial indicado na seco 5.6. O apa- relho padro perda
o deixa de ser uma medida coerente de risco, no satisfaz a segunda
O critrio [25].
Dada uma carteira, tambm pretende identificar quais posies causa mais
do risco. O desvio-padro de perda marginal (MLSD
f
) Mede o risco
contribuio de instalao f perda portflio LSD desvio padro
P
:
MLSD
f
=
eu
P
eu
f
eu
f
.
57
A covarincia de 2 variveis estocsticos X e Y calculado como C [ X , Y ] = E [ (X - E
[ X ] ) (Y E [ Y ] ) ]. A covarincia est relacionada com a correlao [ X , Y ] e varincias V
[ X ], V [ Y ]: C [ X , Y ] =
[X,Y]
V [ X ] V [ Y ].
pgina 299
MLSD
f
=2
eu
f
+2
j=f
eu
j
fj
2
eu
P
eu
f
=
N
J=1
eu
Eu
eu
j
ij
eu
P
.
(5.7)
Themarginallossstandarddeviationsoftheindividualfacilitiesadduptothe
desvio padro de perda da carteira total,
f
MLSD
f
= LSD
P
. Permite
alocao do capital total para as exposies e incluso de individuais
o custo de capital (por exemplo, o retorno necessrio do capital de 15%) no clculo de
a margem.
Parte do desvio padro perda pode ser reduzida por uma melhor diversificao
o, por exemplo, atravs do aumento do nmero de emprstimos, como pode ser visto
a partir da Fig. 5.1.
No entanto, uma parte do risco no pode ser diversificada, por exemplo,
macroeconmica
flutuaes ter um impacto sistemtica sobre a sade financeira de todos os pases
terparts. Faz parte da estratgia de investimento do banco at que ponto se quer
a diversificar o risco do banco e a que custo. A partir de uma per- macroeconmica
f
Ivar
f
= VaR
P
.
Uma medida alternativa do risco, intuitivamente intimamente relacionado com o Ivar,
a
pgina 301
ao
instalao de f com ativos A
f
:
Mvar
f
() =
VaR
P
()
A
f
UMA
f
.
A soma do VaR marginal acrescenta-se ao VaR da carteira,
f
Mvar
f
=
VaR
P
. O VaR marginal tambm conhecida como VaR delta.
5.3.4 O capital econmico (CE)
O capital econmico (CE) em um determinado nvel de confiana 1 - definido como
a diferena entre o valor-em-risco e a perda esperada
CE () = VaR () - EL.
(5,9)
Itmeasuresthecapitalrequiredtosupporttherisksoftheportfolio.AstheEC
medida baseada na medida de VaR, tem as mesmas propriedades (no subaditivo, a instabilidade de medidas de alta confiana). Em algumas aplicaes,
um usa um multiplicador de capital m
eu
.
(5,10)
Para uma distribuio normal, o multiplicador de capital em 99%, 99,9% e 99,99%
igual a 2,3, 3,1 e 3,7, respectivamente. Para mais distribuies de caudas grossas,
multiplicadores de capital entre 5 e 15 foram relatados [133].
As extenses para o capital econmico incrementais IEC
f
() = Ivar
f
() EL
f
andmarginaleconomiccapitalMEC
f
() = Mvar
f
() -EL
f
areeasily
feita, onde deve notar-se que estas medidas dependem da carteira
eles fazem parte.
Quando mais carteiras P
1
,P
2
, ... , P
n
so combinados, a CE do todo
menor do que a soma da carteira individual ECs (sub aditividade assumindo).
O benefcio diversificao (DB) igual
DB =
CE (P
1
) + CE (P
2
) + + CE (P
n
)
CE (P
1
+P
2
+ + P
n
)
.
(5,11)
O benefcio diversificao indica a reduo do capital econmica da
uma estratgia de investimento diversificada. Capital econmico ao nvel da empresa
ser
discutido na seo 5.9.
pgina 302
VaR ()
(
eu
P
- VaR ()
)
P (L
P
)
VaR ()
P (L
P
)
P
=
1
VaR ()
(
eu
P
- VaR ()
)
P (L
P
)
P
.
(5,12)
Enquanto VaR fornece informaes sobre o nvel de perdas no ocorrem
com uma probabilidade de 1 - , o ES d o valor esperado pelo qual o
Limite de VaR seja excedido nos o pequeno nmero de casos com probabilidade .
Eles so medidas de risco complementares que descrevem a cauda da perda
distribuio. Ele indica a perda mdia dado um evento padro, ou seja, quando o
capital econmico no suficiente para absorver as perdas.
dfice esperado leva uma mdia condicional. Como tal, uma forma mais estvel
estimativa do que as medidas de VaR. Portanto, ES frequentemente prefervel ao VaR
alocao de capital. dfice esperado uma medida coerente de risco [1, 468].
Outros nomes para dficit esperado so esperados perda da cauda, VaR condicional
e pior expectativa condicional.
5.4 Concentrao e correlao
Alm das caractersticas de emprstimos individuais, EAD, PD e LGD, ponde
lao
59
e concentrao so elementos fundamentais que moldam a perda portflio
distribuio. Estes efeitos so ilustrados nas Figs. 5.5 e 5.6 para determinisvalores EAD e LGD tic sobre a perda inesperada. Enquanto a UL uma medida
da largura da distribuio, tambm a forma de distribuio e a adiposidade cauda
pode depender da correlao e concentraes. Uma descrio mais detalhada
fornecida no livro II.
5.4.1 efeito de correlao na perda inesperada
Considere uma carteira homognea de N emprstimos de igual tamanho com igual
e determinista EAD, LGD; distribuies PD iguais e padro conhecido
59
Note que matematicamente mais correto falar sobre a dependncia em vez de
correlao
[165].
pgina 303
eu
P
=
EAD
P
N
LGD
PD ( 1 - PD )
i=1
N
J=1
ij
= EAD
P
LGD
PD ( 1 - PD )
1
N
+
N
,
(5,13)
onde EAD
P
denota a exposio total da carteira. A sequncia especial
casos pode ser facilmente considerado:
Perfeita correlao ( = 1 ) : a perda portflio inesperada (eqn 5,13)
torna-se
UL
P
= EAD
P
LGD
PD ( 1 - PD ) .
No h efeito de diversificao da carteira. A perda inesperada de
a carteira igual perda inesperada de um nico emprstimo com o mesmo
caractersticas.
Nenhuma correlao ( = 0 ) : a perda portflio inesperada (eqn 5,13) torna-se
UL
P
=
EAD
P
N
LGD
PD ( 1 - PD ) .
O risco reduz inversamente proporcional raiz quadrada do nmero
de emprstimos na carteira. Em geral, no caso de ausncia de correlao, o unexperda perado no nvel da carteira a raiz quadrada da somatria quadrado
facilidade perdas inesperadas UL
P
=(
N
i=1
UL
2
Eu
)
1/2
. para homognea
carteiras, isso gera o fator 1 /
N.
Anticorrelation perfeito ( = -1 , N = 2 ) : suponha que dois emprstimos so
perfeitamente anticorrelated. Isto corresponde a um hedge perfeito eo unexperda perado (eqn 5.13) se reduz a zero. Deve ser notado, no entanto, que
correlaes de inadimplncia so tipicamente correlacionados positivamente.
O efeito de correlao apresentada na Fig. 5.6. Isto mostra claramente a significativa
aumento do risco de altas correlaes.
A expresso para a carteira homognea tambm ilustra a dependncia do risco em termos de correlaes e granularidade. A granularidade e
correlao influenciar a perda inesperada atravs da expresso 3 prazo sob a
60
Note-se que esta assumido sujeito a restrio de viabilidade. No caso de, por exemplo,
trs emprstimos,
no possvel que = -1.
pgina 304
15
20
25
30
35
40
45
50
UL
N = 10
N = 100
N = 1000
FIG. 5.3
Impacto da correlao PD sobre a perda inesperada para uma carteira homognea
de N = 10, 100, 1000 emprstimos, exposio total EAD
P
= 1000, PD de 1% (BBB-gama) e LGD
de 50%. A perda esperada igual a 5, indicado pela linha tracejada-pontilhada
horizontal.
raiz quadrada em eqn (5,13). A expresso consiste na granularidade 1 / N ,
a correlao e sua cruz prazo - / N . O impacto descrito em
FIG. 5.3. A perda inesperada diminui rapidamente para pequenas N . Para maior N ,
a reduo menos importante.
5.4.2 O efeito concentrao na perda inesperada
Suponha uma carteira homognea com N emprstimos com EAD
Eu
( I = 1, ... , N ),
onde os emprstimos individuais tm as mesmas caractersticas PD e LGD e
zero, PD correlao = 0. A expresso para a perda da carteira inesperado
UL
P
a partir de (5,6 eqn) se torna
UL
P
= LGD
PD ( 1 - PD )
i=1
EAD
2
Eu
= LGD
PD ( 1 - PD )
N
i=1
EAD
2
Eu
EAD
2
P
}
{{
}
HHI =
1/N
*
EAD
2
P
=
EAD
P
N
*
LGD
PD ( 1 - PD ) ,
(5,14)
A exposio total da carteira denotada por EAD
P
=
N
i=1
EAD
Eu
.
pgina 305
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
EAD
Eu
/ EAD
Eu
EAD
Eu
/
EAD
Eu
FIG. 5.4
O ndice Herfindahl-Hirschman (IHH) um ndice padro para medir o grau
de concentrao do mercado de uma indstria particular em um mercado geogrfico
determinado [252, 253,
255, 256, 414]. O ndice calculado como a soma das quotas de mercado em
comparao ao quadrado
a quota de mercado total quadrado. Graficamente, que compara a rea total do
sombreado pequeno
quadrados para a rea da grande praa. Para quotas de mercado expresso como um
valor entre 0
e 100%, a HHI varia de 0-1 movendo-se de um nmero muito grande de pequenas
empresas a um
monopolista nica. O Departamento de Justia dos Estados Unidos considera valores
entre 1% e 18% em
moderadamente concentrado. Para este exemplo, o IHH igual a 22,6%. Para algumas
aplicaes,
as quotas de mercado so escalados entre 0 e 100 e o HHI varia de 0 a 10000.
O ndice Herfindahl-Hirschmann, HHI (Fig. 5.4), mede a concentrao
efeito de trao da carteira:
HHI =
N
i=1
EAD
2
Eu
(
N
i=1
EAD
Eu
)
2
=
N
i=1
EAD
2
Eu
EAD
2
P
,
(5,15)
Themeasureiswidelyusedinantitrustanalysistomeasuretheconcentration
no mercado. Um valor prximo de zero indica baixa concentrao, um valor
prximo a 1 indica alta concentrao. Para a carteira homognea, a
pgina 306
EAD
2
P
N
i=1
EAD
2
Eu
.
(5,16)
O nmero equivalente de emprstimos encontra-se entre 1 (uma exposio nica) e
N (exposies de igual tamanho). A granularidade da carteira pode ser expressa
como 1 / N
*
. A exposio granular fino tem uma alta N
*
.
O impacto da concentrao na perda inesperada no representado na Fig. 5.5.
Itisseenthattheconcentrationeffectisespeciallyimportantinabsolutenumbros para pequenas concentraes. Cada vez que o nmero de emprstimos
equivalentes em
a carteira de dobra, a perda inesperada reduz em cerca de 30%. Claro,
isto vlido no caso de correlao PD zero. Note-se que carteiras de crdito tendem
para ser bastante irregular: no [107], relatado que a maior 10% de exposies
representam cerca de 40% do total da exposio.
5.4.3 efeito de correlao da concentrao Combinado
Dada uma carteira homognea de N emprstimos com exposies EAD
Eu
(i =
1, ... , N) , PD idnticos e caractersticas de LGD, e correlao PD .
pgina 307
PD ( 1 - PD )
i=1
N
J=1
EAD
Eu
EAD
j
+
N
i=1
( 1 - ) EAD
2
Eu
= EAD
P
LGD
PD ( 1 - PD )
1
N
*
+
N
*
.
(5,17)
Comparisonofthisexpressionwiththeexpression (5,13) forahomogeneous
carteira com igual tamanho exposies indica que, em termos de espera e
perda inesperada, a carteira com exposies no de igual tamanho tem o mesmo
risco como uma carteira homognea com a mesma exposio total igualmente espalhar
mais de N
*
emprstimos. O efeito combinado ilustrado na Fig. 5.6. Seces transversais so
relatado na Figura 5.3 e 5.5.
No caso das carteiras de no-homogneos que consistem em instalaes com
diferentes PD, LGD e correlaes, as expresses se tornam mais complex. Torna-se mais difcil encontrar expresses analticas para coincidir com a
10
1
10
2
10
3
10
4
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
N
UL
FIG. 5.6
Impacto da correlao PD sobre a perda inesperada para uma carteira homognea
com EAD exposio total
P
= 1000, PD de 1% (intervalo de certificao) e LGD de 50%. O esperado
perda igual a 5 indicado pelo plano horizontal.
pgina 308
inferida a partir dos preos das aces. As mudanas nos valores de ativos representam
mudanas
na probabilidade de default. Em modelos de forma reduzida, as correlaes so
modelado usando cargas sobre fatores de risco comuns, como pas ou sector
fatores de risco. Porque dependncias so obtidos de uma forma diferente, alguns
propriedades de distribuio so diferentes, como explicado no livro II.
Distributionassumption : Bernoullimixturemodelsconsiderthelossdistribuio como uma mistura de Bernoulli variveis binrias. modelos de mistura de
Poisson
usar uma distribuio de Poisson a intensidade como a distribuio subjacente. Para o
mesma mdia e varincia, modelos de mistura de Bernoulli tm caudas mais gordas do
que
modelos de mistura de Poisson.
Top-down / bottom-up : Nos modelos de cima para baixo, as exposies so
agregados e
considerado como homogneo no que diz respeito s fontes de risco definidos no topo
nvel. Detalhes de transaes individuais no so consideradas. Debaixo para cima
modelstakeintoaccountthefeaturesofeachfacilityandcounterpartinthe
carteira. modelos top-down so principalmente apropriado para carteiras de varejo,
enquanto os modelos bottom-up so usados mais para os modelos firmes.
Grandes pequenas carteiras / : modelos de carteira so definidas por um conjunto
de
crditos. Na maioria dos casos, trata-se de milhares de instalaes e grande
efeitos de amostra so importantes. Durante a ltima dcada, produtos estruturados
surgiram, como discutido na seo 1.8.4. Tais produtos estruturados permitem
troca de risco de crdito e so definidas em cima de uma carteira subjacente de um
muito menor nmero de instalaes em comparao com carteira inteira do banco.
Exceptwhenlarge-sampleassumptionsaremade, theportfoliomodelsare
tambm aplicvel aos produtos estruturados.
Analticos modelos / simulao : modelos analticos fazem sim- bem escolhido
plifying hipteses sobre as distribuies de perda das classes de ativos.
As exposies so agrupados em classes de ativos homogneos em que o
distribuies de perdas so calculados e depois agregadas ao mximo
nvel da carteira. Dadas as suposies feitas, os resultados so obtidos
a partir das expresses analticas permitindo computao rpida. A desvantagem destes modelos so as hipteses restritivas que tm de ser feitas
a fim de obter solues de forma fechada de expresses analticas.
modelos baseados em simulao visam aproximar a verdadeira carteira de distribuio por distribuies empricas a partir de um grande nmero de Monte Carlo
simulaes. Porque as perdas de carteira so obtidos a partir de simulaes,
um no tem que contar com os pressupostos rigorosos que um algunsvezes tem que fazer em modelos analticos. As principais desvantagens so o
pgina 311
1 -
Eu
.
(5,18)
As variveis estocsticos A
Eu
,e
Eu
seguem uma distribuio normal padro.
A correlao de ativos indica a correspondncia entre os ativos A
Eu
eA
j
:
[A
Eu
,A
j
]=E[(
1 -
Eu
)(
1 -
j
)]
=E[
2
]+
-
2
( E [
Eu
] E + [
j
] ) + ( 1 - ) E [
Eu
j
]=.
A correlao de ativos constante entre todos os ativos A
Eu
. comum
fator de entre todos os ativos considerados, que reflete, por exemplo, o estado geral do
economia.
O PD probabilidade de default incondicional
Eu
= P (
PD
Eu
= 1 ) a probabilidade
que o valor patrimonial A
Eu
cai abaixo do valor limite L
Eu
:
PD
Eu
= P (A
Eu
L
Eu
)=
N
(EU
Eu
).
(5,19)
Estas probabilidades incondicionais pode ser obtido a partir de padro de longo prazo
estatsticas de taxas como relatado na Fig. 3.2. Dada a PD idealizada
Eu
= 0,20% para
uma classificao de BBB, o limite padro torna-se L
Eu
=
-1
N
( 0,20% ) = -2,878.
63
O modelo de um fator uma representao matemtica da evoluo de ativos. A
representao aqui
permite que os valores dos ativos negativos, que financeiramente no vivel. muitas
vezes optou para definir um matemtico
processo que reflete as unidades bsicas de uma forma matematicamente
conveniente. activos positivos podem ser obtidos
por uma mudana ou transformao constante.
pgina 312
1 -
Eu
L
Eu
| r |)
P=
(
Eu
eu
Eu
1-
|r|
)
=
N
(
eu
Eu
1-
)
.
(5,20)
1-
)
.
(5,21)
Giventhatthesystematicriskfactor followsastandardnormaldistribution,
a expresso (5.21) permite o clculo de um pior caso PD no ( 1 - )
nvel de confiana dado o factor de risco sistemtico.
PD
C,i|r|
( 1 - ) =
N
(
-1
N
( PD
Eu
)
-1
N
( 1 - )
1-
)
.
(5,22)
Esta expresso a probabilidade condicional padro associada com o
Vasicek um fator de modelo [499-501].
Para uma carteira com N ativos, a exposio unidade e 100% de LGD, a
probabilidade de default condicional de k defaults
P
(
eu
P
=
k
N
|r|
)
=
(
N
k
)
PD
k
C|r|
( 1 - PD
C|r|
)
N-k
(5,23)
=
(
N
k
)
N
(
-1
N
( PD
Eu
)
1-
)
k
(
1N
(
-1
N
( PD
Eu
)
1-
))
N-k
.
A probabilidade de default incondicional obtido por marginalizar sobre
P (L
P
=
k
N
)=
+
-
(
N
k
)
N
(
-1
N
( PD
Eu
)
1-
)
k
(
1N
(
-1
N
( PD
Eu
)
1-
))
N-k
d
N
() .
pgina 313
P (DR)
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
F
(DR)
= 0,05
= 0,10
= 0,20
= 0,05
= 0,10
= 0,20
(A) de densidade de probabilidade
(B) distribuio de probabilidade cumulativa
FIG. 5,7
funo densidade de probabilidade e funo de distribuio de probabilidade
cumulativa de
a Taxa de portflio padro (DR) para o modelo de um fator Vasicek. A PD de 1%
indicado
pela linha vertical. Quanto maior a correlao de activos, o mais gordo a cauda eo
mais provvel
tornar-se muito elevadas taxas de inadimplncia.
Para um grande portflio, a funo de distribuio cumulativa se torna
[499-501]
P (L
P
1 - ) =
N
(
1
(
1-
-1
N
( 1 - ) -1
N
( PD )
)
)
,
onde indica o nvel de confiana. A perda proporcional L
P
denota
a taxa de inadimplncia DR. A distribuio de perda de emprstimo limitando tem
correspondente
funo de densidade
P ( DR ) =
1-
exp
(
1
2
-1
N
( DR ) 1
2
(
-1
N
( PD )
1-
-1
N
( DR )
)
2
)
com valor mdio de E [p ( DR ) ] = PD, valor mediano
N
(( 1- )
-1 / 2 -1
N
( PD ))
e modo de
N
(( 1 - )
1/2
/ ( 1 - 2 )
-1
N
( PD )) para < 1 / 2. esta limitao
loanlossdistributionishighlyskewed. Itsprobabilitydensityandcumulative
distribuio esto representados na Fig. 5.7. Para grandes carteiras, a incerteza
da distribuio binomial reduz a zero eo pior taxa de inadimplncia caso
no 1 - nvel de confiana obtido a partir da Equao 5,22. Condicionada
sistemtica fator , a taxa de inadimplncia esperada ou PD condicional
PD
C|r|
=
N
(
-1
N
( PD )
1-
)
.
(5,24)
Alm de clculos de capital, esta frmula tem sido tambm aplicado para mapear
classificaes TTC com DP mdia de pit classificaes com DP
C|r|
dependendo
pgina 314
1 -
Eu
,
(5,25)
onde e
Eu
so simulaes de distribuio normal padro independente
es. A parte sistemtica dos retornos dos ativos igual a
, enquanto o
activo ou parte especfico da empresa
1 -
Eu
R
N
ser a matriz de correlao do ativo retornos r
Eu
, Com q
, ij
= Corr (r
Eu
,r
j
)
(i , j = 1, ... , N) . O Cholesky factorizao Q
=R
T
R uma generalizao
da raiz quadrada
carteira do Banco
carteira 1
dados emitente
dados do problema
carteira 2
dados emitente
dados do problema
carteira N
dados emitente
dados do problema
Relatrios: VaR, ES, risco
contribuies,. . .
relatrios
FIG. 5.8
Fluxograma de um quadro de simulao para um modelo de carteira de risco de
crdito. o Monte
motor de Carlo gera realizaes de ativos correlacionados simulados. Para cada ativo, a
migrao
calculada e a perda resultante determinado de um mercado mark-to-ou-modo
padro
configurao. Estes ganhos ou perdas individuais so agregadas perda da carteira. O
procedimento
repetido muitas vezes para se obter a distribuio de perda emprica. Para alm dos
aspectos tcnicos de
o mecanismo de simulao em si, um aspecto importante do desenho carteira modelo
o modelo
calibrao. implementaes simples aplicar apenas correlaes entre migraes de
classificao PD,
modelos avanados ter em conta PD-LGD, as correlaes PD-EAD e at mesmo
dependncias
com evolues de spread e taxas de juros. O ltimo no representado na figura, mas
pode ser
tidas em conta da mesma forma como a dependncia PD-LGD.
de tal modo que Q
=R
T
R . Um exemplo do factorization Cholesky dada em
Apndice. Os retornos de ativos correlacionados so ento gerados a partir de
r
Eu
=R
T
+
1-
Eu
Eu
,
(5,26)
com
Eu
=
Eu
J=1
R (j , i)
2
. O vector r | R
N
de fatores dependentes e da
rudo idiossincrtica
Eu
so simulaes de padro normal, independente
distribuies. No caso de correlaes activos no-homogneos, que comcomputacionalmente no simples para calcular todas as correlaes de ativos para
grandes
carteiras. Com efeito, para N assetsthecorrelationmatrixhas O (N
2
) correlaes
pgina 316
Eu
,
(5,27)
em que os factores de f
j
so realizaes padronizados de setorial e geographfatores de risco de iCal. As cargas fatoriais w
ij
( J = 1, ... , n ) representa o peso
do fator j para explicar os ativos retornos r
Eu
. O carregamento pode ser obtido
de regresso de mnimos quadrados (ver livro II), onde se normalmente impe
que 0 W
ij
1 ou -1 W
ij
1. A varincia
2
Eu
obtida a partir da
restrio varincia unidade no retorno de ativos da r
Eu
:
Eu
=
1b
k=1
L=1
n
W
ik
W
il
f
k
,f
eu
.
A correlao de activos entre dois ativos i e j ento obtido como
ij
=
W
i1
W
i2
.
.
.
W
dentro
f
1
f
2
...
f
1
f
n
f
2
f
1
1
...
f
2
f
n
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
f
n
f
1
f
n
f
2
...
1
W
j1
W
J2
.
.
.
W
JN
.
(5,28)
Com base na decomposio de Cholesky da matriz de factores de correlao
[
f
k
,f
eu
]
K , L = 1: N
, preciso armazenar as cargas fatoriais w para cada ativo i e
a varincia idiossincrtica
2
Eu
. As correlaes dos factores pode ser obtido a partir de
uma srie histrica sobre os retornos do setor ou pas retorna, onde se pode
emphasizestressedperiodsorchoosethedependencetogetherwiththefinanperitos oficiais. Pode-se ento gerar uma simulao de factores correlacionados a partir
de
a decomposio Cholesky e uma simulao para o rudo idiossincrtica
Eu
para todos os ativos i = 1, ... , N . Os retornos de ativos correlacionados so ento
obtidos
a partir da Equao 5.27.
5.5.3.2 eventos de migrao
A realizao do ativo correlacionado r
Eu
gerado a partir de um eqns 5,25-5,27 segue
distribuio normal padro. Com base na atual classificao R
t
, Por exemplo, a certificao,
a matriz de migrao de 1 ano produz as probabilidades de migrao condicionais
pgina 317
70%
80%
BBB
UMA
AA
BB
B
CCC
CC
D
FIG. 5.9
eventos de migrao (esquerda) e perdas resultantes ( direita) para uma empresa a
certificao de acordo
na realizao de r . Para grande r , um upgrade toAorAAis possvel. Por muito baixas
realizaes
de r , os padres da empresa. Em 84% dos casos, a classificao permanece estvel e as
perdas so
zero. O painel da direita indica as perdas resultantes no caso de uma migrao. O valor
exato
da perda no caso da migrao depende das propriedades da instalao ea estrutura de
propagao.
P (AAA | BBB), P (AA | BBB), ... , P (CCC | BBB) e P (D | BBB) de BBB para
theratingclasses
64
AAA, AA, ... , CCCandthedefaultstateD, respectivamente.
Dada a normal de retorno do ativo padro r
Eu
, O seguinte classificao ento atribudo
do seguinte modo:
0<
N
(r
Eu
) P (D | BBB)
R
t1
=D
P (D | BBB) <
N
(r
Eu
) P (D | BBB) + P (CCC | BBB) R
t1
= CCC
.
.
.
.
.
.
1-P (AAA | BBB) <
N
(r
Eu
)1
R
t1
= AAA.
(5,29)
Isto feito para todos os ativos realizaes, que produz as classificaes para a prxima
ano de todos os ativos. Figura 5.9a ilustra as probabilidades para a migrao
matriz da Tabela 3.3.
A estimativa da matriz de migrao (incluindo taxas de inadimplncia) uma
elemento importante na matriz de migrao. Um pode at mesmo optar por colocar
algumas probabilidades de migrao iguais a zero nos casos em que se considera que
impossvel ou irreal para o banco a manter capital para esses eventos. Tal
exemplos podem resultar de efeitos teto-pas ou pisos de suporte a classificao
64
Observe que se pode tambm considerar matrizes de migrao maiores, incluindo
modificadores de rating. o
principais elementos do trade-off a preciso dos resultados do modelo, o custo de
computao, disponibilidade de dados e
confiabilidade para calibrao do modelo; e consistncia nos diferentes sectores. A
matriz de migrao de 1 ano
escolhido aqui consistente com um horizonte de 1 ano para o clculo das perdas. Se
apropriado, pode-se tambm utilizar
matrizes de migrao de vrios anos estimados a partir de migraes de classificao ou
derivados da migrao de 1 ano
matriz sob a suposio de Markov.
pgina 318
i=1
C
(1+y
Eu
)
Eu
+
F+C
(1+y
M
)
M
.
(5,31)
65
Por simplicidade, assume-se aqui que o cupo anterior apenas tiver sido pago e que
anual
cupons so pagos. Frmulas para outras frequncias de cupo de pagamento tm uma
forma similar. Quando h
mais tempo entre o pagamento do cupo anterior, pode-se tambm ter em conta os
juros acumulados,
que a proporo ponderada no tempo do prximo cupo. Preos sem juros
acumulados so limpos
preos, com juros acumulados so chamados preos sujos. Veja [173, 291] para mais
detalhes.
pgina 319
t=2
C
(1+f
1, t
)
t -1
+
F+C
(1+f
1, M -1
)
M -1
,
onde f
1, t
a taxa a prazo de 1 ano para o vencimento t e matu- restante
rana t - 1. Como o atacante aumentos da taxa com rebaixamentos de ratings, cada
y
1
y
2
y
3
y
4
f
0,1
f
1,2
f
2,3
f
3,4
f
1,3
f
2,4
taxas vista:
taxas forward:
0
1
2
3
4
M
FIG. 5.10
Spot e taxas a prazo para diferentes maturidades. As taxas a prazo so ilustrados
para vrias datas de incio e vencimentos remanescentes. A taxa para a frente f
n,m
est relacionada com o ponto
taxas y
n
eY
m
via 1 + y
m
=(1+y
n
)(1+f
n,m
).
pgina 320
0
250
500
750
1000
1250
1500
Encontro
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Encontro
Spread (bps)
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
0
250
500
750
1000
1250
1500
Encontro
Spread (bps)
0
50
100
150
200
250
300
Spread (bps)
0,51
2
3
4
5
7
10
0
250
500
750
1000
1250
1500
Maturidade
Spread (bps)
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
3m
1a
5y
10y
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
(A) Espalhe maturidade 1-y
(C) Propagao BBB
(D) estrutura a termo Espalhe
(B) Espalhar a maturidade 5-y
FIG. 5.11
valores de spread mdio mensal de USD denominado US laos firmes de Janneiro 1999 a Junho de 2006 (fonte: CreditDelta). Os 2 melhores grficos relatar os
spreads forAAA-,
AA-, A-, BBB-, BB- e ligaes B-rated para uma maturidade de 1 e 5 anos,
respectivamente.
O grfico inferior esquerdo (c) ilustra a evoluo dos spreads para uma classificao de
BBB para vrios
vencimentos. O grfico inferior direita mostra a estrutura propagao prazo para
Janeiro de 2003.
rebaixamento de rating vai reduzir o valor justo V , enquanto que uma elevao de
rating
vai aumentar o valor justo V . Uma forma indicativa das perdas procentual
no caso de migrao est representada na Fig. 5.9b. A Figura 5.11 apresenta o
spreads para os diferentes graus de notao. O spread relatado por USD
denominados US laos firmes. Observa-se que o prmio de risco cobrado
para diferentes graus de notao altamente voltil. A volatilidade dos spreads e
o impacto correspondente nos preos dos ttulos conhecido como risco de
spread. Espalhar
modelos de risco esto na fronteira entre modelos de mercado e risco de crdito.
O horizonte de tempo varia de 10 dias a 1 ano.
Obrigaes com maturidade mais longa so mais sensibilidade para avaliar mudanas
porque
as perdas de marcao a mercado de ttulos com prazo mais longo so mais sensveis
de transmitir e alteraes de rendimento. Para um vnculo com valor de face F = 100,
maturidade
pgina 321
60
80
100
120
140
150
160
180
y
P
Prazo de 1 ano, Mod.Dur.
0,95
Maturidade de 5 anos, Mod.Dur.
4.33
Maturidade de 10 anos, Mod.Dur.
7,72
Maturidade de 20 anos, Mod.Dur.
12,5
Maturidade de 30 anos, Mod.Dur.
15.4
FIG. 5.12
Ilustrao do preo do ttulo P sensibilidade ao rendimento y para um ttulo com valor
nominal
100, taxa de cupo de 5% e diferentes maturidades. A durao modificada relatado no
rendimento
y = 5% e sua aproximao linear relatado para uma maturidade M = 20.
M e cupom anual fixo de C = 5%, o preo P ao descontar futuro
fluxos de caixa com um rendimento constante Y est ilustrado na Fig. 5.12.
Notetheincreasingsensitivityforalongermaturity.Themodifiedduration
(1,1 eqn) expressa a sensibilidade do preo P para o rendimento de Y , relativa
ao preo actual P . Para menores vencimentos (restantes), os preos so
puxado para o valor de face ea sensibilidade ao preo pequena. Observe que, para
maior
alteraes de rendimento, a relao convexo se torna mais importante. O preorendimento
funo dito ter convexidade positivo, o que devido ao exponencial
descontando frmula.
O mercado de ttulos tem muitos tipos de ttulos diferentes, por exemplo, obrigaes
com semicupes fixos anuais, obrigaes com taxas de cupo flutuante, ttulos resgatveis, etc.
Para cada um destes tipos de obrigaes, uma poltica de preos adequada e
sensibilidade do mercado
so determinados. Os emprstimos podem ter caractersticas semelhantes como
discutido na seo 1.8.
ttulos mais complexos podem incluir caractersticas de opo. Uma viso geral do
a precificao e anlise de risco de ttulos est disponvel em [173, 291].
5.5.3.4 perdas por incumprimento
Em caso de defeito, preciso atribuir a perda. No caso de incumprimento
modelos modo, este o nico caso de uma perda registrada. No caso de um
pgina 322
valor patrimonial
(pas/
indstria)
macro
econmico
fatores
Setor
padro
intensidades
PD Corr.
valor patrimonial
fator
modelo
Valor patrimonial
fator
modelo
valor patrimonial
fator
modelo
macroeconmico
fator
modelo
Padro
intensidade
modelo
LGD Distr.
Beta
Beta
Beta
Aleatria
Constante
PD / LGD Corr. No
No
sim
No
No
Clculo
Monte Carlo
simulao
Monte Carlo
simulao
Monte Carlo
simulao
Monte Carlo
simulao
Analtico
soluo
achievedviabenchmarkingandbacktesting.Theliteratureonthebacktesting
de modelos de carteira bastante limitado e ainda uma rea de pesquisa.
5.6 Resumo dos modelos da indstria
Tabela 5.2 resume as caractersticas bsicas de alguns e pulao bem conhecido
Lar formulaes portflio modelo. Cada um desses modelos e sua possvel
extenses so discutidos individualmente.
5.6.1 CreditMetrics
Este modelo considera um processo de valor patrimonial como eqns 5,25 e 5,27. Padro
ou migraes ocorrem quando o valor dos ativos da empresa exceder um dos crtilimiares cal (eqn 5,29). O processo de valor patrimonial assumido como sendo
66
A formulao do modelo foi comercializado pela S & P.
pgina 324
Eu
+
1-R
2
Eu
Eu
,
=R
Eu
J=1
W
ij
1-R
2
Eu
Eu
,
(5,32)
com
Eu
=
J
J=1
W
ij
j
fator de compsito da empresa e
Eu
especfica firma-o
efeito ou parte de rudo idiossincrtica. Em comparao com eqn 5,18, tem-se R
Eu
=
,
thevalue R
2
Eu
denoteshowmuchoftheassetreturnvolatility r
Eu
explicado por
a volatilidade do factor compsito
Eu
. Ele mede a correlao com o
influncias sistemticas dos ndices da indstria e do pas ip
j
. os parmetros
W
ij
medir as cargas fatoriais.
Condicionada z =
Eu
, A probabilidade de inadimplncia se torna
p
Eu
(z) =
N
-1
N
( PD
Eu
)-R
Eu
z
1-R
2
Eu
.
(5.33)
A expresso acima permite a aplicao de diferentes cenrios de da indstria
tentar pas factores
j
e avaliao do risco de inadimplncia. cENRIO DE STRESS
teste realizado selecionando evolues estresse do pas e sector
ndices.
A ferramenta de simulao no apenas default-modo orientado, mas tambm marcartomercado. Mark-to-market mudanas e perdas de preos so acionados por classificao
alterar. O gerador aleatrio gera transies correlacionados dependentes
sobre os activos correlacionados (eqn 5,32) que corresponderiam no modo padro para
a distribuio de perda (eqn 5,22). Tendo em conta as transies correlacionados, o
mercado
perdas so calculadas. Para (simulados) eventos de inadimplncia, a recuperao pode
ser
extrados de uma distribuio beta e as perdas so obtidos. As LGD so
no assumido ser correlacionados entre si ou com o padro probabilidades ou outros fatores de risco. A exposio inadimplncia obtido atravs da mdia
exposies ou usando exposies mdias de emprstimo equivalente para mais
complexa
instrumentos (swaps, opes, ... ).
5.6.2 Portfolio Manager
Portfolio Manager da KMV semelhante ao modelo CreditMetrics usando um
abordagem de modo padro. Ele se baseia em uma distribuio normal multivariada da
pgina 325
Eu
+
1-R
2
Eu
Eu
,
=R
Eu
J
C
J=1
W
C , ij
C,j
+
J
S
J=1
W
S , ij
S,J
1-R
2
Eu
Eu
,
(5,34)
em que o um factor
Eu
composto por ndices de fator do setor e do pas
S,J
e
C,j
reflectindo a J
S
eJ
C
setores e pases em que a empresa
opera. As cargas fatoriais satisfazer
J
C
J=1
W
C , ij
=1e
J
S
J=1
W
S , ij
= 1.
O parmetro R
Eu
obtido a partir de uma regresso do valor dos ativos r
Eu
para
o factor
Eu
.
A probabilidade de default no estimado a partir da categoria de rating, mas a partir
de
as frequncias de incumprimento esperadas (EDF) resultantes de um modelo de
Merton-type
(Seesection4.3.1.1) .Thelossdistributionisobtainedfromabetadistribution
como no CreditMetrics e tambm as outras especificidades modelo so semelhantes.
5.6.3 Carteira de Riscos Rastreador
, PD
s,t
1eY
s,t
-, PD
s,t
0.
O ndice macroeconmico y
s,t
em si obtido com base no macro
variveis econmicas x
i,t
atravs da
y
s,t
=
s,0
+
N
x
i=1
s,i
x
i,t
+
s,t
,
onde as variveis macroeconmicas so escolhidos para seguir um autoregressive
processo de (AR)
x
i,t
=
i,0
+
N
T
J=1
i,j
x
i,t-j
+e
i,t
.
Theerrors
s,t
ee
i,t
areidenticallyindependentlydistributed (IID) Normal
termos de erro que podem ser correlacionados entre as variveis macroeconmicas e
sectores, respectivamente. Tipicamente, utiliza-se N
T
s,t1
,
s , t +2
, ... Para i = 1, ... , N
x
e s = 1, ... , N
s
. Os ndices de tempo pode,
por exemplo, ser dados anuais e se algum quiser simular mais de uma previso de 5
anos
horizonte, utiliza-5 fica para cada sequncia. Para cada simulao, um computes os ndices macroeconmicos, as taxas de inadimplncia do segmento e ndices de
risco.
A matriz de migrao condicional de 5 anos ento obtido como o produto
das matrizes de migrao condicionais. Simulando muitas sequncias e e
produz a distribuio das migraes e probabilidades de incumprimento por qualquer
inicial
classificao. Juntamente com uma suposio sobre a LGD, pode-se aproximar o
distribuio mdia de perda. Observe-se, no entanto, que o modelo de agregao
retorna
as taxas de inadimplncia porto e probabilidades de incumprimento especficas
devedor-no. o modelo
um modelo de cima para baixo, enquanto outros modelos comear de baixo para cima
a partir obligor- e
dados especficos de instalao.
Embora as variveis macroeconmicas so intuitivos e relativamente fcil
para se obter, o modelo de calibrao do modelo macro CPV pode ser um complexo
tarefa como muitos parmetros tm que ser estimados, enquanto os dados nem sempre
podem
estar prontamente disponvel. Na verdade, tem de se estimar os parmetros
i,j
,
s,j
dada uma srie temporal de variveis macroeconmicas x
i,t
e as taxas de inadimplncia
PD
s,t
. Especialmente o ltimo pode ser menos fcil de obter. Como uma alternativa para
a macro CPV, a formulao directa de CPV foi desenvolvido para evitar
todas as dificuldades da calibrao do modelo macro CPV. CPV direta
permite obter as taxas de incumprimento segmento especfico diretamente extrados de
uma
distribuio gama para que a calibrao pode ser feita atravs do mtodo de
momentos como explicado no livro II.
Esta descrio do modelo de CPV tem que ser considerada como uma estrutura geral.
Ele adaptado s necessidades do cliente na implementao.
5.6.5 CreditRisk
+
O CreditRisk originais
+
formulao concentra-se em carteiras de modo padro.
um modelo atuarial que foi desenvolvido pela Credit Suisse Financial
pgina 328
i=1
W
ji
)
+ PD
j
m
S
i=1
W
ji
S
Eu
E[S
Eu
]
,
wherePD
j
denotestheunconditionaldefaultrisk. ThefactorweightsorloadIngs w
ji
[0,1] indicam a importncia do sector I para a avaliao do risco
do devedor j . O restante
W
j0
=1m
S
i=1
W
ji
[0,1]
representa o peso do risco especfico ou idiossincrtica devedor. O fator
cargas introduzir a dependncia entre os padres. Para grandes valores de
thesector S
Eu
, Allobligorswithhighloading w
ji
willexhibithigherdefaultrisk.
A formulao do modelo aplicvel para o modo padro e assume uma conconstante LGD. A matemtica do CreditRisk
+
foram divulgados pela
desenvolvedores. Outros desenvolvedores na indstria e acadmicos fizeram muitos
adaptaes e extenses para a abordagem [223]. A descrio matemtica
o fornecido no livro II. Encontra-se disponvel a partir da documentao tcnica
[121] e na literatura [82, 132, 223, 514].
5.6.6 modelos de produtos estruturados
O conjunto de activos de produtos estruturados uma pequena carteira com centenas
a milhares de activos, como representado na FIG. 1,17. Muitos modelos de hoje em dia
usar tcnicas de simulao de Monte Carlo representado na FIG. 5.8. alguns difecias com os modelos de carteira clssicos so o horizonte de tempo diferente,
riscos de pr-pagamento e os riscos legais. A maturidade dos produtos estruturados
tipicamente maior do que o horizonte de um ano para os modelos de carteira. para
alguns
produtos, como ativos lastreados em hipotecas, taxas de juro e os riscos de prpagamento
tambm so avaliadas. Para CDOs, correlao modelagem a
desafio fundamental. Para ABSs, o aspecto granularidade menos importante e uma
pode usar as estatsticas de perdas histricas do originador. Existe uma rica literatura
sobre as alternativas de simulao de Monte Carlo, ao, [82, 133, 223, 382, 391]. UMA
comparao entre modelos de CDO feita em [143].
pgina 329
Eu
ponderaes de risco
Eu
.
O factor de proporcionalidade 8% foi introduzido no Basel I Acordo de Capital
ter amortecedores de capital suficientes no sector bancrio [49, 63]. A 8%
pode ser aumentada por entidades reguladoras locais. Os fatores de ponderao de
risco de Basileia II so
derivedfromaspecificportfoliomodeldevelopedbytheBaselCommitteeon
Superviso Bancria. Dado que o modelo e as correspondentes frmulas
so utilizados para a superviso de adequao de capital, a derivao foi desenvolvido
sujeito a uma restrio importante, a fim de se adequar s necessidades de superviso.
O modelo tem de ser carteira invarivel, isto , o capital necessrio para qualquer
dado emprstimo s deve depender do risco de que o emprstimo e no deve
dependem do portflio ao qual o emprstimo adicionado ou pertence. Com efeito,
para
necessidades de superviso, demasiado complexo para os bancos e supervisores a ter
em
conta a composio da carteira para determinao de capital para cada
emprstimo. Provou-se que, sob certas condies uma carteira um factor
modelo carteira invarivel quando o nmero de emprstimos no banco vai para
infinito [213].
Note-se que uma tal formulao no tem em conta a diversificao
o da carteira, como feito com modelos de carteira mais sofisticados
mencionados na seco 5.6. O modelo Basel II assume, portanto, que o
carteiras do banco so bem diversificados. A falta de diversificao esperado
a ter em conta no mbito do pilar 2 como explicado no prximo captulo. o
pgina 330
obtido como
VaR (0,999)
= EAD LGD
N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +
1-
-1
N
( 0,999 )
)
,
(5,35)
com
N
e
-1
N
a cumu- normal padro normal e inversa padro
funo de distribuio lativo, respectivamente. O factor de risco sistemtico colocada
em =
-1
N
( 0,999 ) . O parmetro mede a correlao entre
os preos dos ativos das empresas. Mede em que medida a valores de ativos de
o devedor depende do estado geral da economia. O terceiro fator
na funo (eqn 5,35) mapeia a PD mdia em um 99,9% conservadora
taxa de inadimplncia (DR).
O nvel de confiana posta em 99,9%, o que significa que um banco esperado
a sofrer perdas que excedem o capital de bancos, em mdia, uma vez em 1000 anos,
orthatabout1outof1000banksisexpectedtohavefinancialdifficultiesifno
furtheractionsaretaken.Althoughthismayseemahighnumber, itshouldbe
noticedthatotheraspectslikediversification, andtheloss-absorbingcapacity
da totalidade do capital social, no sejam plenamente tidas em conta. Como explicado
na prxima
pgina 331
.
O VaR regulamentar para um emprstimo ento obtido como
VaR = EAD
LGD
N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +
1-
-1
N
( 0,999 )
)
,
(5,36)
que pode ser dividido em uma perda esperada e parte perda inesperada:
EL = EAD
LGD
PD
(5,37)
UL = RC = EAD
LGD
N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +
1-
-1
N
( 0,999 )
)
- PD
)
,
(5,38)
67
Note-se que os reguladores dos EUA props recentemente para aplicar uma funo de
mapeamento LGD
= 0,08 + 0,92
LGD.
pgina 332
para calcular o
perda esperada evitando requisitos de conformidade e validao adicionais.
Thevar consiste no ELAND UL, para os quais os componentes esto ilustrados
para uma LGD de 100% na Fig. 5.13. Observe que o VaR uma funo convexa
da PD. Isso significa que menos capital necessria quando a discriminao
aumentada. Considere uma carteira onde 50% da carteira tem um DP de 0,5%
e os outros 50% tem um DP de 1%. Para um LGD de 100% e = 20%, o
0
0,2 0,3 0,4 0,1 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9
1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
PD
VaR, RC, EL
0
0,2 0,3 0,4 0,1 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9
1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
PD
VaR, RC, EL
0
0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035 0,04 0,045 0,05
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
PD
VaR, RC, EL
VaR
RC
EL
VaR
RC
EL
VaR
RC
EL
0 0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035 0,04 0,045 0,05
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
PD
VaR, RC, EL
VaR
RC
EL
0,02 0,03 0,04 0,01 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09 0,1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
PD
capital regulamentar
LGD
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
0,1
0,15
0,2
0,25
0,4
0,35
0,3
(A) RC: = 20%, M = 1 (3D)
(B) RC: = 20%, M = 1 (contorno)
0,05
0,1
0,05
FIG. 5.14
capital regulatrio como uma funo de PD e LGD. Ele uma funo linear da
LGD e uma funo convexa do PD.
VaR igual a 3,28%. Se nenhuma distino foi feita, a carteira teria
uma PD mdia de 0,75% e VaR de 3,26% ao Euro. O impacto mais
importante em zonas com uma curvatura maior, ou seja, uma baixa PDs. O capital de
risco
como uma funo de PD e LGD para = 20% ilustrada na Fig. 5.14.
Uma exceo a estas regras so os emprstimos de incumprimento (PD = 1) para os
quais
a mdia LGD aplicada e a diferena do LGD salientou
- LGD ) .
(5,40)
pgina 334
(
N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +
1-
-1
N
( 0,999 )
)
- PD
)
RW (padro) = 12,5 ( LGD
- LGD ) ,
(5,41)
onde o fator de 12,5 introduzido para ajustar a regra de adequao de capital de 8%,
ou seja,
12,5 8% = 1. As expresses acima so chamadas de funes de peso de risco
que deu a ponderao de risco de regulamentao baseada em risco interno ou de
fiscalizao
componentes ou parmetros de risco PD, LGD
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0
0,02
0,04
0,06
0,08
0,1
0,12
0,14
0,16
0,18
0,2
VaR, RC, EL
Grande corp
corp mdio
corp pequena
Res.mortg.
Qual.rev.retail
outro varejo
VaR
RC
EL
(A), (DP)
(B) VaR (), RC (), EL ()
FIG. 5.15
correlaes de ativos regulatrios (esquerda) para vrias classes de activos (grandes
empresas (anual
vendas 50 milhes), empresas de mdio porte (com faturamento anual = 27,5
milhes), pequenas empresas (anuais
vendas 5 milhes), hipotecas residenciais, qualificando revolvendo a carteira de
retalho e outros
a carteira de retalho). O impacto da correlao de ativos sobre o VaR, RC e EL partir
eqns 5,36,
5,37 e 5,38 ilustrado no painel da esquerda para um DP igual a 1% e LGD igual a
100%.
por uma interpolao exponencialmente ponderada
P = 0,03
1 - exp ( -35PD )
1 - exp ( -35 )
+ 0,16
(
11 - exp ( -35PD )
1 - exp ( -35 )
)
.
(5,45)
O K factor-a para a interpolao exponencial ponderada igual a 35,
as correlaes (eqn 5,45) diminuir mais lento com o aumento da PD do que para
empresas (EQN 5,42) como est ilustrado na Fig 5.15.
Observe que, para estas vias, a correlao de ativos do Merton
quadro no pode ser medido. De fato, os indivduos no so listados estoque
eo valor dos bens pessoais (bens, renda, trabalho, educao, habilidades)
cannotbeeasilyassessed.Therefore, itisimportanttoknowthattheformulae
para a correlao de ativos so engenharia reversa a partir de dados de perda histrica
de bancos de dados de superviso do G10 e figuras de capital econmico de grande
bancos internacionalmente ativos.
ajuste 5.7.3 Maturidade
evidncia intuitiva e emprica mostra que os crditos de longo prazo so mais
arriscados
de crditos de curto prazo. Com efeito, num perodo de tempo mais longo, o risco de
uma classificao
downgradeishigherthanaratingupgrade.Therefore, thecapitalrequirement
deve aumentar com a maturidade.
pgina 337
(5,47)
(
N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +
1-
-1
N
( 0,999 )
)
- PD
)
1 + (M - 2.5 ) b ( PD )
( 1-1,5 b ( PD ))
.
Para posies em incumprimento, o ajuste de maturidade no aplicvel. bancos
que se aplicam a abordagem baseada nos internas-avaliaes de fundao aplicar
padro
70
modelos de regresso estatstica so discutidos no livro II.
pgina 338
o
+
1-
o
(
1 -
o
),
r
g
=
g
+
1-
g
(
1 -
g
),
onde os ndices S e G os seus devedores e garantidores parmetros,
respectivamente. A correlao adicional entre devedor e fiador
obtido a partir do (distribudo normal padro) factor adicional ea
correlao parmetro . No caso de = 0, a nica correlao entre
devedor e fiador obtido a partir do factor sistemtica . No caso
de > 0, a correlao de ativos entre devedor e fiador igual
(r
o
,r
g
)=
g
+
1-
o
1-
g
.
pgina 340
LGD
o
LGD
2
(
-1
N
( PD
o
)+
o
-1
N
( 0,999 )
1-
o
;
-1
N
( PD
g
)+
g
-1
N
( 0,999 )
1-
g
;
)
,
(5,48)
Onde
N
2
denota a distribuio normal bivariada cumulativa com
correlao ip . Os dois casos so limitantes
1. Se zero, o bivarivel normal, torna-se o produto das duas normais
distribuies e Thevar o produto do devedor e guarantorVaR:
VaR
DD
( 0.999 ) = VaR
o
( 0.999 ) VaR
g
( 0,999 ) .
2. No caso de correlao total ( = 1), Thevar o menor do devedor
e VaR garante: VaR
DD
( 0.999 ) = min ( VaR
o
( 0.999 ) , VaR
g
( 0.999 )) .
pressuposto Acommon tem sido tornar os garantes altamente correlacionados em
o risco sistmico
g
= 0,7 e para calibrar a correlao entre devedor
e garante que (r
o
,r
g
) = 0,5, a partir do qual segue [62, 247].
Note-se tambm que o VaR depende tanto da LGD do fiador ea
devedor, assumindo que o banco tenta primeiro recebe o seu dinheiro de volta a partir
do
devedor ea parte restante do fiador ou vice-versa. Observe que
existem diferentes regimes legais que especificam o processo de recuperao. Em
alguns
derivativos de crdito, o pagamento fiador est cheio e no depende do
recuperao de banco sobre o devedor: a dupla recuperao possvel. na clssica
sistemas de garantia, o fiador paga ao banco em troca dos direitos sobre
a instalao de incumprimento: dupla recuperao menos provvel.
A frmula VaR (eqn 5,48) simplificada pelos reguladores para a
seguindo capital de risco (RC) formula
RC
DD
= EAD
g
RC
D
( 0,15 + 160PD
g
)
RC
D
= LGD
g
(
N
(
1
1-
o
-1
N
( PD
o
)+
o
1-
o
-1
N
( 0,999 )
)
- PD
o
)
1 + (M - 2.5 ) b ( PD )
( 1-1,5 b ( PD ))
,
(5,49)
pgina 341
tabela 5.3
ponderaes de risco para uma exposio empresa no coberta e uma exposio
protegida calculada
withthesubstitutionapproachandthedouble-defaultriskweightformula. ThefirmPDrating
varia de AAA para CCC (Tabela 3.2), enquanto que os intervalos de classificao fiador
de AAA-AA para
BB, embora este ltimo no so reconhecidos como elegveis. Devido a um piso PD de
0,03%, no h
diferena entre AAA e AA. Os valores so LGD 30% e 45%. O padro duplo
frmula reflete o menor risco de boas-rated fiadores.
LGD
o
= 30%, LGD
g
= 30%
Mtodo RW
PD
g
\ PD
o
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
CCC
No Coberta
9,8%
9,8% 11,7%
30,4% 69,5%
134,9% 238,5%
Substituio
AA
9,8%
9,8%
9,8%
9,8%
9,8%
9,8%
9,8%
Substituio
UMA
9,8%
9,8% 11,7%
11,7%
11,7%
11,7%
11,7%
Substituio
BBB
9,8%
9,8% 11,7%
30,4% 30,4%
30,4%
30,4%
Substituio
BB
9,8%
9,8% 11,7%
30,4% 69,5%
69,5%
69,5%
Padro duplo AA
1,9%
1,9%
2,3%
6,0% 13,8%
26,7%
47,2%
Padro duplo A
2,1%
2,1%
2,5%
6,5% 14,9%
28,9%
51,0%
Padro dupla certificao
4,6%
4,6%
5,5% 14,3% 32,7%
63,4%
112,1%
Padro duplo BB
19,3% 19,3% 23,0% 59,4% 136,1% 264,2% 467,0%
LGD
o
= 45%, LGD
g
= 30%
Mtodo RW
PD
g
\ PD
o
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
CCC
No Coberta
14,8% 14,8% 17,6% 45,5% 104,3% 202,4% 357,8%
Substituio
AA
9,8%
9,8%
9,8%
9,8%
9,8%
9,8%
9,8%
Substituio
UMA
11,7%
11,7%
11,7%
11,7%
11,7%
11,7%
11,7%
Substituio
BBB
14,8% 14,8% 17,6% 30,4%
30,4%
30,4%
30,4%
Substituio
BB
14,8% 14,8% 17,6% 45,5%
69,5%
69,5%
69,5%
Padro duplo AA
1,9%
1,9%
2,3%
6,0%
13,8%
26,7%
47,2%
Padro duplo A
2,1%
2,1%
2,5%
6,5%
14,9%
28,9%
51,0%
Padro dupla certificao
4,6%
4,6%
5,5% 14,3%
32,7%
63,4% 112,1%
Padro duplo BB
19,3% 19,3% 23,0% 59,4% 136,1% 264,2% 467,0%
LGD
o
= 30%, LGD
g
= 45%
Mtodo RW
PD
g
\ PD
o
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
CCC
No Coberta
9,8%
9,8% 11,7%
30,4% 69,5%
134,9% 238,5%
Substituio
AA
9,8%
9,8% 11,7%
14,8% 14,8%
14,8%
14,8%
Substituio
UMA
9,8%
9,8% 11,7%
17,6% 17,6%
17,6%
17,6%
Substituio
BBB
9,8%
9,8% 11,7%
30,4% 45,5%
45,5%
45,5%
Substituio
BB
9,8%
9,8% 11,7%
30,4% 69,5%
104,3% 104,3%
Padro duplo AA
2,9%
2,9%
3,5%
9,0%
20,6%
40,1%
70,8%
Padro duplo A
3,2%
3,2%
3,8%
9,7%
22,3%
43,3%
76,6%
Padro dupla certificao
6,9%
6,9%
8,3% 21,4%
49%
95,1% 168,2%
Padro duplo BB
28,9% 28,9% 34,4% 89,2% 204,2% 396,3% 700,5%
LGD
o
= 45%, LGD
g
= 45%
Mtodo RW
PD
g
\ PD
o
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
CCC
No Coberta
14,8% 14,8% 17,6% 45,5% 104,3% 202,4% 357,8%
Substituio
AA
14,8% 14,8% 14,8% 14,8%
14,8%
14,8%
14,8%
Substituio
UMA
14,8% 14,8% 17,6% 17,6%
17,6%
17,6%
17,6%
Substituio
BBB
14,8% 14,8% 17,6% 45,5%
45,5%
45,5%
45,5%
Substituio
BB
14,8% 14,8% 17,6% 45,5% 104,3% 104,3% 104,3%
Padro duplo AA
2,9%
2,9%
3,5%
9,0%
20,6%
40,1%
70,8%
Padro duplo A
3,2%
3,2%
3,8%
9,7%
22,3%
43,3%
76,6%
Padro dupla certificao
6,9%
6,9%
8,3% 21,4%
49,0%
95,1% 168,2%
Padro duplo BB
28,9% 28,9% 34,4% 89,2% 204,2% 396,3% 700,5%
pgina 342
Operacional
De outros
risco dos ativos
risco de seguro
operao risco
risco conglomerado
Perda
p (perda)
Nvel 1 Diversificao: Capital e perda distribrution por tipo de risco em uma linha de
negcios
Nvel 2 Diversificao: Capital e distribrution perda de uma linha de negcios
Nvel 3 Diversificao: Capital e distribrution perda no nvel segurando
linha de negcios 1
linha de negcios 2
Linha de negcios n
explorao conglomerado
div
ersification e agg
discriminao em funo do
Atribuio e disagg
discriminao em funo do
FIG. 5,18
contribuies do tipo de risco de um conglomerado financeiro. risco bancrio consiste
typcamente de crdito, de mercado e risco operacional. As seguradoras urso P & C, o risco
de catstrofe ou a vida
risco de seguro combinado com ativos e risco da operao. risco da operao combina
operacional
riscos e outros tipos de risco, como o risco do negcio. A distribuio de perda
resultante do conglomerado
obtida atravs de diferentes nveis de agregao. O capital da empresa em relao ao
VaR de
a distribuio das perdas globais determina a classificao [251, 317].
5.9.2.1 quadro de medio de risco Harmonizado
Um elemento-chave para calcular-wide firme CE a existncia de um risco coerente
definio e medio. A diferente natureza dos negcios explica
as diferentes abordagens para a medio de risco, modelagem e relatrios.
quadro Aharmonized necessrio comparar riscos entre direitos ao diferente
gravatas. Essa harmonizao implica a linguagem de medio e relatrio,
o horizonte de tempo e o nvel de confiana [472]. Um horizonte comum a
horizonte de 1 ano.
De crdito e de risco operacional so relatados geralmente em uma base anual. Tal
eventshaveratherlowfrequency (buthighseverity) andtheirreporting, alm
pgina 348
252 /
+ P 2 + + P
n
) = CE (P
1
) + CE (P
2
) + + CE (P
n
). (5,50)
A quantidade de capital em toda a organizao obtido pela soma
-se os montantes de capital nas carteiras ou silos individuais. cada empresa
linha ou carteira considerada como um silo de stand-alone em que o capital para
apoiar a actividade calculado independente das outras carteiras. o
capital total necessrio a soma dos capitais dos silos individuais. um
abordagem simples que assume um cenrio de pior caso em que as perdas extremas
so observados simultaneamente, embora seja sabido que o aumento correlaes
durante a cenrios de estresse [19, 108, 148, 164, 290]. A abordagem regulamentar
ainda usa a frmula silo (eqn 5,50) para determinar a adequao de capital.
A abordagem silo tem pontos fracos diferentes [317]:
Inconsistncias : Os diferentes regulamentos exigem diferentes quantidades de capital a ser anulado. Quando o banco ou seguro silo investe na mesma
emprstimo ou de ttulos, necessria uma quantidade diferente de capital. possvel
investimentos de livros no silo com o regime regulamentar exigindo menos.
Tais diferenas ir aumentar a demanda por arbitragem regulatria e
inovao de produtos. Uma viso geral dos regulamentos est disponvel em [470].
Agregao : A frmula silo assume dependncia total entre os silos em
sua entidade. riscos de concentrao no so agregados. alarge concentrao
em um silo no conhecido pelos outros silos. No h incentivo para o risco
diversificao.
Incompletude : regulamento aplicvel para empresas licenciadas. Nosubsidirias licenciados (por exemplo, subsidirias operacionais) no esto sujeitos a
requisitos de capital, apesar de representarem risco (por exemplo, o risco operacional).
pgina 351
)
= CE
AL
( BL
1
) + CE
AL
( BL
2
) + + CE
AL
( BL
n
).
O capital alocado (CE
AL
) obtida como a contribuio risco (RC ) tempos
a capital stand-alone (CE
SA
). A soma ponderada do capital stand-alone
produz o Capital Group. O capital alocado a cada linha de negcios permite
comparao do nvel de risco de cada linha de negcios para o seu retorno. tais permedidas de desem- so discutidos na prxima seo. Dentro de cada negcio
linha, a capital pode ser atribuda aos ttulos individuais para fazer investimentos
decises.
Existem muitas maneiras de alocar a capital, tanto no clculo
da contribuio do risco ea definio de capital stand-alone. O pro-rata
abordagem atribui o capital na proporo de capital stand-alone requisitos
mentos. A abordagem pr-rata distribui a capital do grupo entre os difelinhas de negcio dife- ou produtos proporcional medida de risco individual:
CE
AL
( BL
Eu
)=
CE
SA
( BL
Eu
)
j
CE
SA
( BL
j
)
CE (Group).
pgina 357
J=1
CE
SA
( BL
j
)
ij
.
A contribuio de risco, rc, mede a correlao da linha de negcios
com todo o portflio como no clculo da perda marginal Standards
desvio-(eqn 5.7). Quanto maior a correlao, maior o risco
contribuio. Para o banco universal da Fig. 5.20, as contribuies de risco
para o crdito, risco de mercado e operao so iguais a 93%, 86% e 69%,
respectivamente. Por causa do risco de funcionamento menos correlacionada com a
portabilidade total de
flio, tem uma contribuio menor risco. A capital do grupo 84% obtido como
50% x 93% + 20% x 86% + 30% x 69%. Em termos mais gerais, a afectao
feito de acordo com o lema de Euler. Considere uma carteira com n ativos A
Eu
,
em seguida, as contribuies de capital so obtidos a partir de:
CE (A
1
+ + Um
n
)=
n
i=1
UMA
Eu
CE (A
1
+ + Um
Eu
+ + Um
n
)
A
Eu
.
(5,51)
A mais extensa reviso das tcnicas de alocao de capital fornecida em
Livro II.
Somesubsidiarieshavemoreorlesscapitalthanrequiredbytheallocation
esquema. Tcnicas existe para distribuir excessos de capital e escassez em
linhas de negcios como emprstimos e dvida em toda a organizao [133]. O capital
clculo na explorao devem evitar a dupla alavancagem; quando o capital em um
filial usado como um amortecedor para as posies de risco da filha,
isso precisa ser levado em conta para o clculo do capital de reserva para
outros riscos tomadas em outras partes da estrutura de conglomerado.
alocao de capital uma tarefa delicada na organizao. Especialmente quando
os resultados so utilizados para a tomada de decises estratgicas e de investimento, o
clculo
mtodo pode ter diferenas importantes para alguns lines.Apart negcio a partir de
a escolha metodolgica, as estimativas dos parmetros tambm podem afetar o
resultando contribuies de risco e custos de capital. Este foi ilustrada,
por exemplo, pelo impacto das diferentes matrizes de correlao relatados na Tabela
5.5.
pgina 358
um mecanismo nico de A
Eu
desempenho melhor do que toda a carteira A
1
+ + Um
n
,
ou seja, RAROC ( A
Eu
) > RAROC ( A
1
+ + Um
n
), Em seguida, o Raroc do completo
carteira deve aumentar quando a importncia de uma
Eu
Est melhorado:
RAROC (A
1
+ + Um
Eu
+ Aa
Eu
+ + Um
n
)
> RAROC (A
1
+ + Um
Eu
+ + Um
n
),
se a desigualdade deve manter pelo menos para suficientemente pequeno Aa
Eu
. Para
grandes alteraes Aa
Eu
, No necessariamente manter, por exemplo, por causa do aumento
risco de concentrao.
74
O capital de risco que uma transao consome definido por regulamento ou risco
interno gesto
regras ment. Difere do patrimnio comum no sentido de que outros produtos, como o
dbito perptuo so
tambm considerado como capital para clculos regulamentares. Uma viso geral dos
elementos de capital dada em
seco 6.2.
pgina 359
O capital econmico
(5,52)
=
Receitas - Despesas - EL Outros
O capital econmico
.
O lucro lquido ajustado ao risco igual s receitas menos custos ea
perda esperada. Para um emprstimo em linha reta, as receitas provm da taxa de
crdito.
Para produtos mais complexos, as receitas podem consistir tanto de juros cobrados
e comisses. Os custos incluem os custos de financiamento e de financiamento para
o banco pedir o dinheiro nos mercados financeiros, e operacional
custos como marketing, pessoal, aluguel e os custos de TI. Os impostos so um exemplo
de outros elementos no numerador.
H muitas implementaes e interpretao da RAROC paramula [348]. As diferenas so as interpretaes de receitas, custos e
at mesmo o capital econmico. Os custos podem incluir vrios elementos da P & L
declarao da Tabela 1.2: despesas no-financeiras, como pessoal, infra-estrutura
andmarketingcosts; fundingcostsorinterestexpensesforasimilarmaturity.
As receitas incluem as receitas de juros e taxas de administrao.
O lucro lquido ajustado ao risco comparado com o capital econmico que
a linha de negcio ou produto consome. Como explicado acima, a escolha de
o mtodo de alocao de capital econmico ter impacto sobre o RAROC resultante.
Em algumas aplicaes, a deciso tomada com base em uma combinao de
capital regulatrio e econmico no denominador.
Uma alternativa simples o retorno sobre o capital ajustado ao risco (RORAC), que
compara o retorno ao capital econmico. Para mencionar explicitamente o uso de
uma medida de capital econmica baseada no risco, tambm se usa o termo
RARORAC:
raroc ajustada ao risco.
interessante comparar o RAROC com um RAPM clssica. o
ndice de Sharpe definido como se segue [440, 441]:
rcio de Sharpe =
taxa livre de risco - retorno esperado
volatilidade de retorno
=
E (R) - r
r
.
Para um determinado investimento com retorno r , se compara o retorno esperado
E (r)
taxa livre de risco r
pgina 360
+ ( E (R
m
)-R
m
)-R
Eu estou
= Cov (r
Eu
,r
m
) / V (r
m
) Indica a sensibilidade do excesso de retorno de ativos para os retornos do mercado. A
beta
superior a um indica um risco superior ao do mercado, um beta inferior a um reflete
menor risco.
pgina 361
6. Basel II
6.1 Introduo
O Basel CapitalAccord foi celebrado pelo Comit de Basileia de Banking Superviso (BCBS) em 15 de julho de 1988 em o Bank of International
escritrio assentamentos cabea localizado em Basileia [49]. O acordo concorda com
uma
quadro mnimo regulamentao de capital para fins comerciais internacionalmente
ativa
bancos de modo a reduzir o risco de o sistema financeira internacional. criou
a igualdade de condies de regras de capital homogneos para atuao internacional
bancos. O acordo de capital define um conjunto uniforme de regras para calcular o
minnveis de capital imo os bancos devem manter como um tampo para proteger os
depositantes
e os mercados financeiros em caso de perdas inesperadas graves devido financeira
risks.Although que tem sido objecto de crticas sobre a falta de sensibilidade ao risco e
outras deficincias crescentes com inovaes financeiras em curso, de 1988
Acordo de Capital continuar a ser um marco na regulao bancria. este capital
acordo tem sido a base para a regulamentao nacional em mais de 100 pases,
enquanto os rcios de capital
76
da maioria dos bancos aumentou no incio de 1990 por um ou outro
aumentar a base de capital ou reduo do risco de crdito [505].
1988 CapitalAccord, agora chamado de Basileia I, inicialmente coberto apenas o crdito
risco. O clculo do capital regulamentar foi baseada em um conjunto de regras simples
que definem as ponderaes de risco apropriados da Tabela 6.2 que tm de ser
aplicadas
para um determinado activo ou emprstimo. Por exemplo, para um emprstimo a uma
empresa, um ponderador de
100% tem de ser aplicada. O capital regulamentar ento obtido como 8% das
a exposio dos tempos de ativos a ponderao de risco:
Capital = 8% peso Risco exposio.
(6,1)
Theproductofriskweightandexposureisbetterknownasthe "riskweighted
ativos "(RWA). Para uma exposio de
d
1000 em uma empresa, o capital necessrio
76
Os rcios de capital dos grandes bancos do G10 aumentou em mdia de 9% em 1988
para 11% em 1996.
pgina 362
introduo 345
igual a 8% 100%
d
1000 =
d
8. Pela mesma exposio a um OCDE
banco, a necessidade de capital de 8% 20%
d
1000 =
d
1.6. A capital do
banco obrigado a ser maior do que o mnimo regulamentar de 8% do
ativos ponderados pelo risco. Observe que, para alguns pases, a legislao local pode
requerem um nvel mnimo mais elevado.
O capital total de uma carteira obtido somando-se a regulamentar
capital para os emprstimos individuais. Como resultado, a adequao de capital
baseado em risco
proporo deve ser igual ou superior a 8%
Capital
Total de ativos ponderados pelo risco
8%.
(6,2)
Os de maior risco das posies do banco so, maior o risco ponderado
ativos e mais de capital cobrado. As regras do primeiro Basel Capital
Acordo entrou em vigor em 1992. Note-se que a capital serve para proteger
depositantes e os obrigacionistas em caso de default.Although um alto nvel de
capitalizao
ir reduzir o risco de incumprimento, a capital no calculado para proteger o banco
contra a inadimplncia.
O Basel CapitalAccord de 1988 previu regras para a carteira de crdito
o banco. A alterao de 1996 previa igualmente regras para a avaliao do mercado
risco do banco [44, 46]. A reviso do Basel I CapitalAccord para o crdito
de risco e risco operacional iniciado aps a alterao do risco de mercado de 1996. De
uma interao intensa com a indstria atravs de documentos de consulta (CPs), o
BCBS gradualmente refinado as regras do acordo de capital atual. Durante o
processindicatedinTable6.1, severalquantitativeimpactstudies (QIS) foram
realizada para avaliar o impacto das novas regras sobre a solvncia dos bancos
e o sistema bancrio. Os principais itens do Acordo de Capital de Basilia II
foram acordados em 2004 eo acordo de capital final foi publicado em junho
2006 [63]:
Convergncia Internacional de Medio de Capital e Padres de Capital,
Um quadro revisto, Verso completa.
As regras ICCMCS do BCBS so implementadas atravs de regulamentos locais,
como, por exemplo, a Directiva de Requisitos de Capital (CRD) na Unio Europeia.
Localregulatorsandlegislativebodiesimplementtherulesinlocalcountries.
Note-se que estas regras podem evoluir durante o tempo, como o Basel II
CapitalAccord
considerada como um processo evolutivo que mantm o controle com as evolues
na indstria financeira.
pgina 363
346 Basileia II
tabela 6.1
Cronologia do Acordo de Capital de Basilia II.
Encontro
Processo de desenvolvimento
junho 1999
Primeiro documento de consulta (CP1)
jul 2000
Quantitative Impact Study 1 (QIS1)
janeiro 2001
Documento de consulta segundo (CP2)
abril 2001
Quantitative Impact Study 2 (QIS2)
nov 2001
Estudo de Impacto Quantitativo 2,5 (QIS2.5)
out 2002
Quantitative Impact Study 3 (QIS3)
abril 2003
Terceiro documento de consulta (CP3)
janeiro 2004
"Madrid compromisso"
junho 2004
"Estrutura nova capital" publicao
dezembro 2004
Quantitative Impact Study 4 (QIS4)
abril 2005
Consulta sobre a reviso carteira de negociao e padro duplo
jul 2005
Publicao da carteira de negociao e padro duplo
setembro 2005
Quantitative Impact Study 5 (QIS5)
No final de 2005
Paralelo base de clculo IRBA
junho 2006
Publicao do quadro revisto [63]
final de 2006
execuo programada de abordagem padronizada
execuo programada de fundao IRBA
andar IRBA 95%
clculo paralelo avanado IRBA & AMA
no final de 2007
execuo programada do avanado IRBA & AMA
IRBA & AMA til 90%
final de 2008
IRBA & AMA piso de 80%
ao final de 2009
Fim do perodo de transio, a deciso em pisos
tabela 6.2
ponderaes de risco de Basileia I [49].
ponderao de risco
tipo de ativo
0%
O numerrio mantido
0%
introduo 347
O Basel II CapitalAccord envolve uma importante reviso das regras de
risco de crdito para uma maior sensibilidade ao risco, bem como uma maior
dependncia em relao
especialistas internos, bancos de dados histricos internos, metodologias de risco do
banco,
modelos e estimativas de parmetros de risco. Por sua vez, estas metodologias
requerem
mais rigorosas prticas e procedimentos de gesto de risco. O risco de crdito
medio se torna mais sensvel, com melhor diferenciao entre
a capital para diferentes graus de risco. melhorias complementares sejam
reconhecimento das tcnicas de mitigao de risco de crdito como garantia, garantias,
de compensao e de crdito derivados, bem como o reconhecimento da importncia
da
diversificao por regies e indstrias. Alm disso, um quadro
fornecida a deter capital para riscos operacionais. Ao mesmo tempo, o
objectivos da Basilia de 1988 eu acordo para criar e manter um nvel de jogo
campo para os bancos internacionalmente ativos, e para manter e melhorar a estadade do sistema bancrio internacional, permanecem no 2006 Basel II
acordo.
As regras de Basileia II tornar-se ativo em 2007 e 2008 com uma transio
perodo, em que grandes redues nos requisitos de capital so evitados por um
andar na exigncia de capital mnimo durante os primeiros anos. estes andares
so aplicveis para os bancos adoptam os mtodos mais sofisticados como o
internas-avaliaes baseadas em abordagem de risco de crdito ou a medio avanada
abordagem para o risco operacional, conforme explicado abaixo. O piso do reduz
95% a 80% dos requisitos de capital de Basileia I como pode ser encontrado na seco
45-48 de [63] e ilustrado na Tabela 6.1. Por exemplo, o rcio de capital
de um IRBA & AMAbank em meados de 2007, tem de ser superior a 8%, com base
os clculos de Basileia II, enquanto a capital tambm precisa exceder 90% do
348 Basileia II
diversificado
grupo financeiro
Segurando
companhia
internacionalmente
bancria ativa
internacionalmente
bancria ativa
internacionalmente
bancria ativa
domstico
banco
valores mobilirios
empresa
(1)
(2)
(3)
(4)
FIG. 6.1
O mbito de aplicao do Acordo de Capital de Basilia II. A linha pontilhada (1)
indica o limite do grupo bancrio predominante para que o quadro de capital
aplicado numa base consolidada. O quadro tambm aplicvel em nveis mais baixos
indicados
pelas linhas a tracejado (2-4) para assegurar maisculas suficiente de todos os bancos
internacionalmente activos
em um grupo bancrio [63].
mas as companhias de seguros
77
ainda no esto includos. O BCBS julgado que a
Nesta fase, , em princpio, adequada para deduzir o risco empresarial completa
da companhia de seguros da capital de um banco que possui o seguro
introduo 349
conceitos bsicos de Basileia II
Novo acordo de capital
pilar 1
pilar 2
pilar 3
Mnimo
capital
requisitos
interna e
externo
superviso
e reviso
Melhorada
divulgao
em direo
financeiro
mercados
Risco de crdito
O risco de mercado
Operacional
risco
FIG. 6.2
quadro de Basileia II com 3 pilares de apoio mtuo.
O processo de reviso de superviso do pilar 2, discutido na seo 6.4, verifies se a proibio