Relatório de Política Monetária

RELATÓRIO DE POLÍTICA MONETÁRIA
(ao abrigo do nº 3 do art.º 18.º da Lei Orgânica do BCV)

Abril de 2010
Banco de Cabo Verde

Relatório Política Monetária
Relatório de Política Monetária
Índice

Sumário Executivo……............................................................................................................................3
Enquadramento Externo ……………………………………................................................................................6
Economia Nacional …………..…………………...............................................................................................8
Sector Real ……………………………………………………………………………………...………………..…………………………… 8
Procura Global.……………………..………………………………………………………..……...…….……………………....8
Consumo..………………………………………………………………………………….……………………..……………………9
Investimento…………………………………………………………………………………………………………………….....11
Comércio Externo.………………………………………………………………………………………………………….…….12
Inflação………..…………………………………….....................................................................................15
Inflação Mundial….…………………….…………………………………………………………………………………..…...15
Inflação Interna ‐ Evolução Actual………………………………………..…………………….…………………….....16
Core Inflation……………………………...………………………………………………………………….………...…….…..20
Projecção da inflação.………………..………………………………………………………………………………...….….20
Sector Orçamental…………………………………………….………………..............................................................22
Sector Externo…………………….……………………........................................................................................25
Balança Corrente e de Capital………………………………………………………………………………………………25
Balança Financeira….……………...…………………………………………………………….……………….……...…..29
Sector Monetário e Financeiro……..………………….................................................................................32
Análise da Liquidez……………………………..………….………………..……………………….…………………...…...32
Taxas de Juro……………………………………………………..……………………………………………………...………..33
Evolução dos Agregados Monetários….……………………………………..…………………………..………..…..35
Avaliação Global……………………………………………………………………………………………………………………35
Meios de Pagamento …………………………………………………………………………………………………………..37
Activos Monetários………………………………………………………………………………………………………………38
Política Monetária nos Últimos 6 Meses….……………………………………..……………………..………….…38
Política Monetária para os Próximos 6 Meses…...………………………………………………………………...39
Cenário Central ….……………………………………………..……………………..…………………………...……...…...43
Anexo………………………..………………..….……………………………………………..……………………..………………...…...45
Banco de Cabo Verde / Outubro 2009 2
Sumário Executivo
De acordo com informações avançadas pelo Fundo Monetário Internacional (FMI), na segunda
metade do ano de 2009 assistiu‐se à retoma da produção global e do comércio internacional, evi‐
tando assim uma nova Grande Depressão. A inversão da degradação da situação económica e finan‐
ceira internacional foi conseguida graças aos estímulos das políticas monetárias e orçamentais
adoptadas pelas autoridades, permitindo restabelecer o funcionamento do sistema bancário e a
recuperação da confiança dos consumidores e das empresas.
A nível interno, as informações mais recentes sobre a economia cabo‐verdiana revelam um compor‐
tamento misto da actividade económica. O consumo, a componente principal da procura interna,
interrompeu o período de declínio registado a partir de 2007 e começa a dar mostras de recupera‐
ção. Por seu lado, as exportações, beneficiando de um enquadramento externo mais favorável
embora frágil, apresentam, no período em análise, uma evolução positiva. O investimento no
entanto, apesar de dar sinais de alguma recuperação, continua ainda em terreno negativo. Nesta
perspectiva, para o ano de 2010, o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) deverá situar‐se no
intervalo [4% ‐ 5%], mantendo‐se portanto, a previsão apresentada no relatório publicado em Outu‐
bro de 2009.
Principais Indicadores Económicos

2008-2010

Unidades 2008 2009 2010 P
Sector Real

1
PIB real tv em % 6,1 4,0 [4 - 5]
IPC (Taxas de variação média) tvm em % 6,8 1,0 [1,5 - 2,5]
Sector Monetário e Cambial

Activo Externo Líquido do Sistema tv em % -6,3 -1,7 9,5
Banco de Cabo Verde tv em % 7,9 -2,5 8,5
Reservas Internacionais Líquidas do BCV tv em % 8,1 -1,4 7,8

Crédito Interno Líquido tv em % 18,8 10,5 9,4
Massa Monetária (M2) tv em % 7,9 3,3 7,5
Sector Externo

Défice em Conta Corrente em % do PIB 12,9 10,4 12,7
Reservas/Importações meses 4,2 4,4 3,8
Finanças Públicas

Saldo Orçamental Global
Excluindo Donativos em % do PIB -6,5 -11,6 -15,7
Incluindo Donativos em % do PIB -1,0 -6,0 -9,7
Dívida Interna em % do PIB 21,7 23,3 21,5
Fonte: Banco de Cabo Verde, Instituto Nacional de Estatística, Ministério das Finanças

O enquadramento externo mais favorável nos últimos meses tem tido reflexos positivos na evolu‐
ção das transacções internacionais de Cabo Verde, conforme as informações do 1º trimestre de
2010. Com efeito, a retoma da actividade económica internacional tem tido um impacto positivo
na recuperação das receitas do turismo e de fluxos direccionados para o sector da imobiliária turís‐
tica. Contudo, as projecções da balança de pagamentos para 2010 apontam para um agravamento
do défice da conta corrente de 10,8% do PIB em 2009 para 12,7% em 2010, traduzindo o crescimen‐
to do défice da balança comercial, em resultado do aumento significativo das importações de bens
de capital.
Ao nível dos preços, de acordo com as informações sobre o índice de preços no consumidor (IPC)
referentes a Março de 2010, a inflação homóloga situou‐se nos 0,8%, um aumento de 1,3 pontos
percentuais (p.p) face ao registado no mês anterior. O comportamento dos preços, traduz a evolu‐
ção dos preços a nível internacional, particularmente das “commodities”, com destaque para o
impacte do preço dos produtos petrolíferos no mercado doméstico. Para o final do ano prevê‐se um
aumento moderado nos preços, pelo que a taxa de inflação média deverá fixar‐se no intervalo
[1,5% – 2,5%].
No que tange à situação orçamental, os dados provisórios do MF, até o primeiro trimestre, revelam
um agravamento na generalidade das contas do sector público, sobretudo ao nível das receitais
orçamentais e, em particular, daquelas provenientes da cobrança de impostos. Em termos prospec‐
tivos, espera‐se, até ao final de 2010, uma ligeira recuperação das receitas públicas, em virtude
sobretudo do acréscimo ainda que moderado das receitas tributárias e do aumento dos donativos.
Contudo, os gastos deverão acusar um acréscimo significativo, sobretudo no tocante às despesas de
investimento relacionadas com obras de infra‐estruturas. Assim, para 2010, o défice público incluin‐
do donativos deverá até ao final de 2010 atingir os 9,7% do PIB, o que representa uma significativa
deterioração da posição orçamental de 3,7 p.p. face ao ano anterior.
Em termos de política monetária do Banco de Cabo Verde (BCV), ela continua orientada pelos
objectivos estabilidade de preços e defesa do regime cambial em vigor, atribuindo especial relevân‐
cia aos objectivos de política acordados com o FMI. Não obstante a quebra registada nos fluxos do
exterior, particularmente os de Investimento Directo Estrangeiro e de Receitas do Turismo, o BCV
cumpriu com uma margem relativamente confortável (+13 milhões de Euros) a meta de disponibili‐
dades líquidas sobre o exterior (DLX) acordada com o FMI. Tendo em conta também o contexto
internacional caracterizado por um nível historicamente baixo das taxas directoras, nomeadamente
na Zona Euro e nos Estados Unidos, conjugado com alguma diminuição do excesso de liquidez no
sistema bancário, o BCV optou pela redução da sua taxa directora em Dezembro de 2009, com efei‐
tos a partir de Janeiro, fixando‐a em 4,25%, menos um p.p. . Para os próximos seis meses, no qua‐
dro de uma recuperação ainda lenta da economia internacional, a preocupação central será a pre‐
servação de um nível adequado de reservas externas, por exigência da manutenção das condições
de suporte ao regime de paridade fixa e do cumprimento das metas estabelecidas no programa
Polícy Support Instrument (PSI) firmado com o FMI. O apoio do Governo no esforço de esterilização
terá efeitos nas opções de política monetária do BCV, para a qual se prevê a introdução de um con‐
junto de alterações normativas no quadro operacional, nomeadamente a utilização de Bilhetes de
Tesouro na condução e execução da política monetária, no âmbito de uma maior coordenação
entre o Ministério das Finanças (MF) e o BCV, visando, entre outros, um melhor funcionamento do
mercado monetário e financeiro.
O quadro de programação monetária revisto para 2010 prevê o crescimento da massa monetária
em torno de 7,5%. Neste cenário, a criação monetária prevista é de cerca de 7,8 mil milhões de
escudos, representando um aumento da procura de moeda relativamente aos valores de 2009, com
o crescimento previsto do crédito à economia a evidenciar um ritmo inferior ao registado no ano
anterior.

Enquadramento Externo da Economia Cabo‐Verdiana
Segundo informações avançadas pelo FMIl, apesar da recuperação da economia mundial ter‐se ini‐
ciado mais cedo do que o inicialmente projectado, o seu andamento não tem sido uniforme, tendo‐
se registado uma maior robustez nas economias emergentes. Com as taxas de juros mantidas
excepcionalmente baixas, a recuperação da economia estendeu‐se e solidificou‐se à maioria dos
países desenvolvidos na segunda metade do ano de 2009. Para o ano de 2010, as últimas informa‐
ções avançadas pelo último World Economic Outlook (WEO), sugerem um crescimento do PIB mun‐
dial na ordem dos 4,2%, impulsionado sobretudo pelo dinamismo da China e da Índia .

De acordo com informações avançadas pelo FMI,
na segunda metade do ano de 2009 assistiu‐se à
retoma da produção global e do comércio interna‐ Produto Interno Bruto
(taxa de variação homóloga)
cional, evitando assim uma nova Grande Depressão. 10,0
A inversão da degradação da situação económica e 8,0
EUA
financeira internacional foi conseguida graças aos 6,0
em percentagem
4,0 Zona Euro
estímulos das políticas monetárias e orçamentais
2,0
adoptadas pelas autoridades, permitindo restabele‐
0,0
cer o funcionamento do sistema bancário e a recu‐
1º tri 03
3º tri 03
1º tri 04
3º tri 04
1º tri 05
3º tri 05
1º tri 06
3º tri 06
1º tri 07
3º tri 07
1º tri 08
3º tri 08
1º tri 09
3º tri 09
‐2,0
peração da confiança dos consumidores e do ‐4,0
empresariado. ‐6,0
1,00 € 2,00 € 3,00 € 4,00 € 5,00 € 6,00 €
A retoma económica global evoluiu melhor do que
o antecipado no WEO de Janeiro, patente na revisão
em alta da previsão de crescimento para 2010, 4,2%
contra 3,9%. As economias emergentes e em desen‐
volvimento, lideradas pela China (10%), Índia (8,8%)
e Brasil (5,5%) continuam a ser as mais dinâmicas,
crescendo em média 6,3%, enquanto nas economias
desenvolvidas (2,3%) destacam‐se os Estados Uni‐
dos (3,1%) por contraponto à ténue recuperação da
Zona Euro (1%), onde pontificam a fraca evolução
do mercado de trabalho, com a taxa de desemprego
a situar‐se perto de dois dígitos, ao que se adiciona
a fragilidade dos balanços das famílias e o desequilí‐
brio nas contas públicas de alguns países, patente

no elevado nível de défice e de endividamento.
No domínio cambial é assinalável a pressão sobre o
Evolução da cotação do EUR/USD
euro em resultado, nomeadamente, dos problemas
1,60
de endividamento da Grécia e do possível contágio
1,50
a outras economias da Zona Euro, onde escasseiam
1,40
EUR/USD
soluções para os elevados défices orçamentais e 1,351
1,30
dívida pública, num contexto de uma união monetá‐
1,20
ria que tem revelado pouca disciplina face aos 1,10
objectivos dos Tratados e importantes limitações 1,00
Jan‐09
Mai‐09
Dez‐09
Jan‐10
Fev‐09
Mar‐09
Jul‐09
Ago‐09
Out‐09
Nov‐09
Fev‐10
Mar‐10
Abr‐09
Jun‐09
Set‐09
institucionais em contexto de crise. Espera‐se por
isso, para os próximos meses, uma depreciação do
euro face ao dólar, que a 31 de Março de 2010 atin‐
giu a cotação de 1.35 USD.
No mercado petrolífero, o preço do brent mantém a
Evolução da cotação do Brent
tendência de subida iniciada em 2009, em função
90
das pressões exercidas pelo lado da procura, tendo 82,7
80
atingindo os 81,30 USD o barril, a 31 de Março de
70
USD
2010. No entanto, tendo em conta a fraca utilização 60
da capacidade produtiva existente, a expectativa é 50
de que a evolução dos preços seja moderada nos 40
próximos meses. Neste quadro, os principais bancos 30
Jan‐09
Fev‐09
Mai‐09
Nov‐09
Dez‐09
Jan‐10
Fev‐10
Mar‐09
Abr‐09
Jun‐09
Jul‐09
Ago‐09
Set‐09
Out‐09
Mar‐10
centrais, designadamente, a Reserva Federal dos
EUA (FED) e o Banco Central Europeu (BCE), opta‐
ram por manter inalteradas as suas taxas de juro
directoras (entre 0% a 0,25% e 1%, respectivamen‐
te).

Economia Nacional
Beneficiando de um enquadramento externo em franca recuperação, a actividade económica nacio‐
nal começa a dar sinais, embora ténues, de alguma animação, principalmente na componente da
procura externa, onde se assiste a uma evolução positiva das exportações de bens e serviços; tam‐
bém na componente procura interna, o consumo privado inverteu o ciclo de desaceleração.
Sector Real
Procura Global
Retoma nas exportações de serviços e evolu‐

ção positiva do consumo.
Evolução do PIB real
As informações mais recentes sobre a economia (em %)
cabo‐verdiana revelam um comportamento misto 12,0
da actividade económica, embora com um pendor 10,0 Projecção
globalmente ascendente. O consumo privado, a 8,0
6,0
componente principal da procura interna, interrom‐
4,0
peu o período de declínio registado a partir de 2007
2,0
e começa a dar mostras de recuperação, enquanto
0,0
as exportações de bens e serviços, beneficiando de 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010P
um enquadramento externo mais favorável embora
ainda frágil, apresentam no período em análise uma
evolução positiva.
O Investimento, apesar de dar sinais de recupera‐

ção, continua ainda em território negativo. O indica‐
dor de clima económico do INE, que resume o grau
de confiança dos agentes económicos, registou, nos
primeiros três meses do ano, uma taxa de cresci‐
mento ténue de 0,2 p.p., mantendo‐se todavia em
terreno negativo (‐1,1% no primeiro trimestre de
2010 contra ‐1,3% no trimestre anterior).
Assim, para o ano de 2010, as projecções actualiza‐
das para a economia cabo‐verdiana apontam para
um crescimento do PIB no intervalo [4% ‐ 5%], man‐
tendo‐se portanto a previsão apresentada no relató‐
rio publicado em Outubro de 2009. Esta evolução
incorpora a previsão do aumento das exportações
de serviços, do investimento privado, em particular
do IDE para a formação bruta de capital fixo, bem
como do consumo privado, com particular incidên‐
cia na componente de bens duradouros. Adicional‐
mente, espera‐se que o crescimento económico
venha a beneficiar, até ao final do ano, das medidas
de estímulo orçamental implementadas nos últimos
2‐3 anos, criando condições propícias e incentivos
ao investimento, nomeadamente do sector privado.
Refira‐se no entanto que, nas actuais projecções
para 2010, persiste uma elevada incerteza associada
ao enquadramento financeiro internacional, com
destaque para a Zona Euro, bem como ao real
impacto das medidas de estímulo orçamental.
O Consumo
Sinais positivos emergem na evolução do consumo,
prevendo‐se um crescimento ainda que moderado.
As últimas informações quantitativas e qualitativas

sobre a actividade económica, revelam uma evolu‐ Consumo das Famílias
(variação anual em %)
ção mais favorável do consumo privado, que desde
10,0
o ano 2007 assumiu um perfil marcadamente des‐
8,0
cendente, embora mantendo‐se em terreno positi‐
vo. Nos primeiros três meses terminados em Março, 6,0
os indicadores quantitativos de consumo produzidos 4,0
pelo BCV apontam para um aumento das importa‐ 2,0
ções de bens de consumo, traduzindo o acréscimo 0,0

Jun‐05 Jun‐05 Jun‐05 Jun‐05 Jun‐05 2009E
das importações de bens de consumo duradouros,
que em termos homólogos cresceram 17,8%. Por
outro lado, os indicadores qualitativos resultantes
dos inquéritos de conjuntura ao comércio divulga‐ Indicadores de Consumo

(mm3‐T.v.h)
dos pelo INE, confirmam a tendência crescente ao 20,0
15,0
nível do índice de volume de vendas no subsector 10,0
Em percentagem
5,0
do comércio a retalho, tendo o mesmo registado no
0,0
Mai‐09
Nov‐09
Dez‐09
Jan‐10
Fev‐10
Mar‐09
Abr‐09
Jun‐09
Jul‐09
Ago‐09
Set‐09
Out‐09
Mar‐10
‐5,0
primeiro trimestre uma taxa de variação de 1%
‐10,0
( 0,8% atingidos no trimestre anterior). ‐15,0
‐20,0
‐25,0
Até ao final de 2010, espera‐se um aumento do ‐30,0
Importações de Bens de Consumo
consumo privado, com um crescimento a situar‐se Importações de Bens de Consumo não Duradouros
Importações de Bens de Consumo Duradouros
entre [2,5%; 2,9%], em linha com a previsão da
redução gradual do grau de restritividade das condi‐
ções de financiamento e da melhoria das perspecti‐
vas das famílias face à evolução do seu rendimento;
Vendas no Comércio a Retalho
todavia o contexto continua ainda marcado pelas
limitações impostas pela manutenção da situação 2,5
2,0
desfavorável no mercado de trabalho. Por outro
1,5
lado, tendo em conta o orçamento geral do Estado 1,0
Em %
0,5
para 2010, o consumo público deverá manter a sua
0,0
1ºT.04
3ºT.04
1ºT.05
3ºT.05
1ºT.06
3ºT.06
1ºT.07
3ºT.07
1ºT.08
3ºT.08
1ºT.09
3ºT.09
1ºT.10
tendência ascendente, com o crescimento médio ‐0,5
‐1,0
anual, em termos reais, a situar‐se entre [6,5%; ‐1,5
9,9%]. ‐2,0
Projecções do PIB e das suas Principais componentes (em Volume)

Variação média anual em %
E E P
2007 2008 2009 2010
Produto Interno Bruto 8,6 6,1 4,0 [4%; 5%]
Consumo Privado 3,7 1,2 0,4 [2,5%; 2,9%]
Consumo Público 11,4 -0,5 6,3 [6,5%; 9,9%]
Formação Bruta de Capital Fixo 40,5 11,9 -9,3 [-0,5%; -3,1%]
Exportação de Bens e Serviços 14,7 8,0 -13,0 [1,7%; 3,2%]
Importação de Bens e Serviços 23,7 3,8 -13,7 [-0,5%; -3,5%]
Fonte: INE e Banco de Cabo Verde

E
- Estimativas
P
- Projecções
O Investimento
O investimento publico contribuirá para amortecer
a lenta evolução da FBCF do sector privado.
No que se refere ao investimento, os indicadores

Indicadores de Investimento
disponíveis até ao primeiro trimestre de 2010 apon‐ (mm3‐T.v.h)
tam para uma ligeira melhoria na Formação Bruta 60,0
de Capital Fixo (FBCF) na generalidade dos bens. A 40,0
Em percentagem
atestar esta evolução, os indicadores das importa‐ 20,0
0,0
ções de bens de construção, bens de equipamentos
Mai‐09
Dez‐09
Mar‐09
Ago‐09
Out‐09
Nov‐09
Jan‐10
Fev‐10
Mar‐10
Abr‐09
Jun‐09
Jul‐09
Set‐09
‐20,0
e materiais de transporte, evidenciam no primeiro
‐40,0
trimestre de 2010 uma melhoria em termos homó‐ ‐60,0
Importações de Bens de Construção
logos mas com taxas de variação ainda negativas de
Importações de Bens de Equipamentos
Importações de Materiais de Transporte
37,2%, 9% e 18,3% respectivamente. Por outro lado,
o Investimento Directo Estrangeiro (IDE) e, em par‐
Carteira de Encomendas no Sector da Construção
ticular o investimento no sector imobiliário, regis‐ e Obras Públicas
tou, no primeiro trimestre deste ano, um aumento
2,5
em termos homólogos de 62,3%, fixando‐se nos 2,0
1,5
1.161 milhões de escudos, contra os 716 milhões no
1,0
período homólogo. Os inquéritos de conjuntura à 0,5
Em %
0,0
construção e obras públicas do INE, por seu turno,
1ºT.04
3ºT.04
1ºT.05
3ºT.05
1ºT.06
3ºT.06
1ºT.07
3ºT.07
1ºT.08
3ºT.08
1ºT.09
3ºT.09
1ºT.10
‐0,5
apontam para uma certa estabilização na carteira de ‐1,0
‐1,5
encomendas deste sector, não obstante a tendência ‐2,0
em geral ainda decrescente.
Para o final de 2010, espera‐se que o investimento

Investimento externo em Cabo Verde
volte a registar uma redução, embora menos 6.000
expressiva que a estimada para 2009, num contexto 5.000
4.000
em milhões de ECV
em que se assume uma progressiva regularização 3.000
das condições de financiamento nos mercados 2.000

1.000
internacionais, as quais deverão contribuir para uma
0
1º 2º 3º 4º 1º 2º 3º 4º 1º 2º 3º 4º 1º
melhoria gradual da procura global e das expectati‐ tri tri tri tri tri tri tri tri tri tri tri tri tri
07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10
vas dos agentes económicos e, em particular, dos IDE em Cabo Verde
2.8 4.5 3.0 4.9 5.7 3.7 3.2 3.0 2.2 1.8 2.8 2.2 1.7
(total)
investidores do sector imobiliário turístico. Assim, Investimento
1.3 2.3 1.0 1.5 2.6 1.8 1.6 1.3 716 685 1.3 901 1.1
Imobiliário
o investimento deverá apresentar em 2010 uma
taxa de crescimento média anual a variar entre os
Evolução do Investimento
[‐3,1%; ‐0,5%] em termos reais. O investimento do (variação anual em %)
40,0
sector público em particular, deverá registar uma
30,0
evolução bastante positiva, impulsionado pelas
20,0
obras de infra‐estruturas propostas pelo Orçamento
10,0
do Estado para 2010. Deste modo, a taxa de
0,0
crescimento média anual em termos reais do
‐10,0
investimento público, deverá situar‐se no intervalo
Jun‐05 Jun‐05 Jun‐05 Jun‐05 Jun‐05 2009E
‐20,0
[9,3%; 18,6%], podendo atingir o limite superior
deste intervalo se efectivamente se executarem em
100% os grandes projectos orçamentados, de entre Investimento Privado Vs Investimento Público (em
percentagem do PIB)
os quais, o das energias renováveis e habitação
Investimento Privado Investimento Público Total
social.
50,0
45,0
40,0
35,0
O Comércio Externo 30,0
Em %
25,0
20,0
Retoma da procura externa com uma contribuição 15,0
10,0
positiva das exportações de serviços. 5,0
0,0
Jun‐05 Jun‐05 Jun‐05 2008E 2009E 2010P
Os últimos indicadores económicos disponibilizados
apontam para a recuperação da economia global.. O
comércio mundial também tem dado indícios de
uma forte recuperação, apesar da contracção verifi‐
cada no mês de Janeiro. Os efeitos desta recupera‐
ção têm‐se repercutido positivamente na procura
externa enfrentada pela economia cabo‐verdiana,
tendo‐se registado no 1º trimestre de 2010 um Exportações Cabo‐verdianas e Actividade na Zona Euro
aumento significativo quer das exportações de bens t.v.h
90 4,00
quer dos serviços. 3,00
70
2,00
50 1,00
As exportações de bens aumentaram 54,2% em 30 0,00
-1,00
10 -2,00
termos homólogos, em resultado essencialmente do
-10 -3,00
1º tri 03
4º tri 03
3º tri 04
2º tri 05
1º tri 06
4º tri 06
3º tri 07
2º tri 08
1º tri 09
4º tri 09
aumento das reexportações de bens nos portos e -4,00

-30
-5,00
-50 -6,00
aeroportos nacionais (componente de maior peso
Exportações de Bens e Serviços
no conjunto das exportações totais de bens em PIB da Zona Euro (eixo da dir.)
Cabo Verde) que passaram de 796 para 1323.7

milhões de escudos (66,2% em termos homólogos). Balança Comercial
Este comportamento encontra‐se associado ao
10.000
maior volume de tráfego aéreo que se verifica nos
principais aeroportos do país. Embora em menor
milhões de escudos
0
escala, as exportações de produtos tradicionais,
2007: Q1
2007: Q3
2008: Q1
2008: Q3
2009: Q1
2009: Q3
2010: Q1
nomeadamente produtos do mar, também contri‐
‐10.000
buíram para o aumento das exportações de bens no
1º trimestre de 2010, tendo duplicado em relação
‐20.000
ao mesmo período do ano anterior. Pelo contrário, Exportação de Bens Importação de Bens
as exportações de produtos transformados (calçado
e vestuário) diminuíram em cerca de 27% em ter‐
mos homólogos no período em análise.
Em relação aos mercados de destino das exporta‐

ções cabo‐verdianas, verificou‐se que estas conti‐
nuam direccionadas para alguns países da Zona
Euro, nomeadamente Portugal, Espanha e França,
que absorveram no 1º trimestre de 2010 cerca de
98% do total das exportações de bens.
Exportações de Mercadorias
milhões de escudos
2008 2009 1º Tri08 1º Tri09 1º Tri10
Reexportações 6.021,1 4.113,9 1.621,7 796,6 1.340,4

Produtos Tradicionais 1.421,2 1.854,5 249,8 255,7 517,0
Produtos Tranformados 881,8 825,9 274,9 246,1 201,5
Outros Produtos 109,3 88,1 38,2 18,0 19,4
Total 8.433,5 6.882,4 2.184,7 1.316,3 2.078,2
Fonte: Direcção Geral das Alfândegas
No que se refere às importações de bens, registou‐
se no período em análise uma redução de 7,1% em
termos homólogos (valores CIF), situando‐se em
13.861,1 milhões de escudos. Por categorias de
bens, as importações de bens intermédios e bens de
capital apresentaram reduções de 19,3% e 3,9% em
termos homólogos, respectivamente, decréscimos
menos expressivos que no ano anterior, mas que Importações e o PIB caboverdiano

(Variação anual em % )
evidenciam ainda dificuldades na recuperação do
investimento privado. No mesmo sentido, as impor‐ 30
25
tações de combustíveis reduziram‐se em 9,7% em 20
15
termos homólogos, no referido período. 10
5
0
-5
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
A única categoria de bens que registou uma ligeira -10
evolução positiva no 1º trimestre de 2010 foi a dos
bens de consumo (1,1% em termos homólogos), o
Importações de Bens PIB Nominal
que indicia alguma recuperação da confiança dos
consumidores.

Importações de Mercadorias CIF
milhões de escudos
2008 2009 1º Tri08 1º Tri09 1º Tri10
Bens de Consumo 22.365,5 21.253,6 5.225,8 4.743,8 4.794,6

Bens Intermédios 17.649,6 13.759,0 3.813,1 3.617,6 2.919,7
Bens de Capital 9.729,2 9.478,1 2.076,7 2.775,8 2.666,8
Combustíveis 7.046,6 6.401,3 1.607,5 1.868,2 1.686,6
Outros 5.519,6 5.332,8 1.043,1 1.301,8 1.219,8
Total 62.310,5 56.224,8 13.766,2 14.307,2 13.287,5
Fonte: Direcção Geral das Alfândegas
Inflação
De acordo com as informações sobre o IPC disponibilizadas pelo INE em Abril de 2010, a inflação
homóloga situou‐se nos 0,8%, um aumento de 1,3 p. p. face ao registado no mês anterior. O com‐
portamento dos preços traduz em certa medida o aumento dos preços das” commodities” com des‐
taque para o impacte dos preços dos produtos petrolíferos no mercado doméstico As projecções
para 2010 apontam para um aumento moderado da inflação interna, tendo em conta a previsão de
crescimento dos preços a nível internacional e factores de ordem interna, nomeadamente a previsão
da retoma da procura interna combinada com um aumento moderado dos preços dos produtos
administrados e dos salários. Assumindo a materialização destes pressupostos, projecta‐se que a
taxa de inflação média deverá situar‐se no intervalo [1,5% – 2,5%].
Inflação Mundial
Inversão da tendência de redução de preços verifi‐
cada nos últimos meses de 2009
Com a actividade económica nas principais econo‐ Evolução da Inflação (TVH)

mias mundiais a dar sinais de retoma, o cenário 12,0
10,0
recente é de reversão das pressões descendentes
8,0
sobre os preços. De facto, após o período de desin‐ 6,0
4,0
flação, em que se registou uma diminuição de pre‐ 2,0
%
ços, quer nas economias avançadas quer nas econo‐ 0,0
Jan‐08
Mai‐08
Set‐08
Jan‐09
Mai‐09
Set‐09
Jan‐10
‐2,0
mias emergentes, os dados do primeiro trimestre de ‐4,0
2010 confirmam a inversão da tendência de redução Zona Euro Estados Unidos Cabo Verde
dos preços observada nos últimos meses de 2009. Portugal Brasil China
Este situação é o resultado do comportamento cres‐
cente dos índices das commodities (essencialmente
dos bens energéticos e dos metais). Com efeito, o
preço internacional do petróleo regista uma trajec‐
tória de subida atingindo na primeira metade de
Abril os 86,6 USD/barril (64,5 euros/barril) um
aumento de 12,8 % face ao final de Fevereiro.
Em termos prospectivos, a tendência é de manuten‐
ção do perfil ascendente dos preços ao longo de
2010. Assim, na sequência de sinais de recuperação
da actividade económica global, as últimas previ‐
sões do FMI de Abril apontam para um crescimento
moderado dos preços nas economias avançadas em
2010 e 2011 (1,5% e 1,4%), num contexto de cres‐
cimento moderado dos preços energéticos. Nos EUA
contudo, o crescimento dos preços deverá fixar‐se
acima da média dos países avançados (2,1% em
2010 e 1,7 % para 2011), em contraste com a Área
do Euro, onde a inflação deverá situar‐se em níveis
próximos de 1% em 2010 e aumentar para 1,3% em
2011. Nas economias emergentes e em desenvolvi‐
mento, a inflação deverá aumentar em 2010 para
6,2% (5,2% em 2009) e reduzir em 2011 para 4.7%.
Inflação Interna
Tendência crescente de preços nos últimos meses

Índice de Preços no Consumidor
com o contributo dos alimentares e energéticos.
12,0%
Ao longo do ano de 2009, a taxa de inflação, medi‐
10,0%
da pelo índice de preços no consumidor (IPC), apre‐ 8,0%
6,0%
sentou uma tendência decrescente que culminou
4,0%
com o registo de uma taxa média de 1%, 5,8 p.p. 2,0%
abaixo do registado no ano de 2008. Seguindo a 0,0%

Jan‐08
Mai‐08
Jan‐09
Mai‐09
Jan‐10
Set‐08
Set‐09
‐2,0%
mesma tendência, a taxa de variação homóloga acu‐
‐4,0%
mulou baixas sucessivas, atingindo em Outubro de Tx var homóloga Tx var média 12 meses Tx var mensal
2009 os 3,2% negativos, o valor mais baixo dos últi‐
mos anos, tendo registado no final do ano em refe‐
rência os 0,4% negativos.
A contínua diminuição da taxa homóloga ocorreu,

essencialmente, na sequência da redução dos pre‐
ços dos produtos energéticos, industriais e alimen‐
tares. Esta situação poderá estar associada aos efei‐
tos desfasados da evolução dos preços a nível inter‐
nacional, quer das commodities (principalmente o
preço do petróleo e seus derivados e dos metais),
com destaque para o impacte das alterações dos
preços dos produtos petrolíferos no mercado
doméstico, por parte da Agência de Regulação Eco‐
nómica (ARE), verificadas nos últimos meses de
2008.
De Junho até Dezembro de 2009 a taxa de variação
homóloga foi sucessivamente negativa, invertendo a
tendência em Novembro. Segundo informações
mais recentes sobre o IPC, até o primeiro trimestre
de 2010 registam‐se fortes indícios para o aumento
da taxa de variação homóloga da inflação, dando
sequência às variações verificadas nos últimos
meses de 2009. Já em Abril de 2010, a inflação
homóloga situou‐se nos 0,8%, aumentando 1,3 p.p.
face ao registado no mês anterior. Por sua vez, a
inflação média atingiu uma taxa negativa de ‐0,3%,
situação que se verificou pela última vez em Agosto
de 2005 (‐0, 3%).
A interrupção do perfil decrescente da inflação

poderá estar associada ao aumento, embora ligeiro,
da procura interna (ver os indicadores de procura),
o que contribui para o crescimento dos preços no
sector dos serviços.
A evolução dos preços internos tem seguido, embo‐
ra com algum desfasamento, a trajectória verificada
nos níveis de preços internacionais, sendo visível a
diminuição do diferencial de nível de preços inter‐
nos nacionais relativamente aos da Zona Euro. De
facto, de acordo com as estimativas provisórias do
Eurostat, a inflação homóloga, medida pelo IHPC,

situou‐se em 1,5% em Março de 2010 (0,9% em Diferêncial de inflação (TVH)
Fevereiro). Neste caso, o facto de Cabo Verde ter Jan‐00
um regime de câmbio fixo com o EURO e dado a Jan‐00
Jan‐00
importância das relações comerciais, implicam que a
Jan‐00
inflação importada seja, no essencial, determinada
Jan‐00
pelo comportamento dos preços do conjunto da Jan‐00
área (principalmente Portugal). Jan‐00
Jan‐08 Mai‐08 Set‐08 Jan‐09 Mai‐09 Set‐09 Jan‐10
Analisando os dados a um nível mais desagregado,

Diferencial Cabo Verde Zona Euro
constata‐se que a componente produtos energéti‐
cos registou em Março um variação, em termos
homólogos, de 9,9% face os ‐1,6% do mês de Feve‐
reiro. Nota‐se que a variação dos preços dos produ‐
tos energéticos tem apresentando uma tendência
crescente, tendo atingido o valor mínimo de ‐15,0%
em Julho de 2009. De um modo geral, as diferentes
categorias de produtos petrolíferos apresentam
variações positivas, estando grandemente associa‐
das à intervenção da ARE.
Evolução do Preço dos Produtos Petrolíferos Regulados pela ARE (em CVE)
Out‐07 Mar‐08 Jun‐08 Set‐08 Out‐08 Nov‐08 Mar‐09 Ago‐09 Out‐09 Dez‐09 Fev‐10 Abr‐10
Gasolina ‐ Esc/Litro 145,5 145,8 154,6 178,3 178,3 160,0 96,7 138,1 137,1 133,6 136,6 145,7
Petróleo ‐ Esc/Litro 78,6 78,6 78,6 83,5 83,5 83,5 83,5 68,7 69,1 70,8 73,0 76,7
Gasóleo ‐ Esc/Litro
Venda nos Postos de Venda 94,2 106,3 120,4 132,0 125,1 125,1 76,4 90,9 91,7 93,3 95,1 100,0
Venda para produção de 85,3 94,3 113,1 124,7 117,8 117,8 69,9 76,8 77,6 79,2 81,0 85,9
Fuel ‐ Esc/Kg
180 46,2 51,7 59,4 72,3 67,2 57,0 57,0 55,7 57,5 57,5 58,9 60,8
380 39,2 44,0 51,1 62,1 57,2 44,9 44,9 49,1 51,1 50,9 52,3 53,9
Butano
Garrafas de 3 Kg 385,0 411,0 411,0 433,0 433,0 416,0 350,0 360,0 374,0 388,0 411,0 411,0
Garrafas de 6Kg 811,0 866,0 866,0 913,0 913,0 875,0 737,0 758,0 788,0 817,0 865,0 866,0
Garrafas de 12,5 Kg 1.690,0 1.804,0 1.804,0 1.901,0 1.901,0 1.824,0 1.535,0 1.580,0 1.641,0 1.702,0 1.803,0 1.804,0
Fonte: ARE
De acordo com os dados do INE, regista‐se uma cer‐
ta compensação no conjunto das observações posi‐
tivas e negativas para as variações homólogas das
diferentes classe de bens, contribuindo desta forma
para a redução da volatilidade dos preços, medida
pelo desvio padrão das classes.
Índice de Preços no Consumidor
(taxas de variação homólogas(%))
2009 2010
2008
IPC e as suas componentes 1ºT 2ºT 3ºT 4ºT Jan Fev Mar
Índice Global 6,7 4,1 0,1 ‐1,2 ‐0,4 0,1 ‐0,5 0,8
Bens 5,6 4,2 ‐0,5 ‐2,1 0,8 1,3 ‐0,2 0,3
Bens industriais 4,8 ‐1,1 ‐3,7 ‐5,3 ‐0,9 ‐0,2 0,1 2,9

Bens industriais não energéticos 2,8 1,6 ‐0,8 ‐3,0 0,2 0,8 1,5 1,5
Alimentares e Bebidas incluindo Alcool e Tabaco 6,7 6,2 0,5 ‐0,7 0,6 1,2 ‐0,6 0,4

Alimentares não transformados 1,3 3,6 ‐0,9 ‐2,5 0,4 1,0 ‐4,4 ‐3,0
Alimentares e Bebidas transformados incluindo Alcool e Tabaco 9,1 7,6 1,6 0,4 0,8 1,3 1,6 2,3
Energia 6,5 ‐10,6 ‐14,8 ‐14,0 ‐4,2 ‐3,5 ‐1,6 9,9
Serviços 6,3 7,2 2,4 3,3 ‐1,1 ‐1,6 ‐1,1 ‐0,7
Fonte: INE
Para a variação homóloga do IPC , os maiores contri‐ Contributo das principais componentes para a variação
homóloga do IPC (em pontos percentuais)
butos advêm das classes “rendas, gás e outros com‐
bustíveis”,”bens e serviços diversos”, em oposição Produtos alimentares e
bebidas não alcoólicas
Bens e serviços 0,5 Bebidas alcoólicas e
aos menores contributos das classes “transportes” e diversos tabaco
Hotéis, restaurantes,
0,0
“comunicação”. De um modo geral, as contribuições cafés e similares
Vestuário e calçado
‐0,5
negativas verificadas foram suplantadas pelo con‐
Rendas de
Ensino ‐1,0 habitação, água, …
junto das contribuições positivas, resultando na
Lazer, recreação e Acesórios, equipament
variação homóloga positiva observada para o IPC cultura o doméstico…
total Nacional. Quando se compara as taxas de con‐ Comunicações Saúde
Mar‐10 Transportes Fev‐10

tribuição do mês de Março face a Fevereiro, verifica
‐se maiores diferenças nas classes “transportes” e
“Produtos alimentares e bebidas não alcoólicas”.
No que se refere à taxa de variação mensal, no mês
de Março registou‐ se uma variação de 0,3%, o que
traduz em larga medida os aumentos expressivos
em algumas classes tais como Hotéis, Restaurantes,
cafés e similares (4,0%), Vestuário e Calçado (0,5%)
e dos Produtos alimentares e bebidas não alcoólicas
(0,4%).
Core Inflation
Confirmando a tendência registada, as medidas de Inflação Core

(Variação Homóloga)
Core Inflation, começam a dar os primeiros sinais de
%
12,0
inversão do ciclo desinflacionista que se fazia sentir
10,0
desde o 4ºTrimestre de 2008. 8,0
6,0
A TVH, que até ao terceiro trimestre de 2009
4,0
encontrava‐se abaixo das medidas de core inflation, 2,0
aproximou‐se desta no final do ano para no primei‐ 0,0
2008‐01
2008‐05
2008‐09
2009‐01
2009‐05
2009‐09
2010‐01
‐2,0
ro trimestre de 2010 situar‐se acima. Esta evolução
‐4,0
das medidas de core inflation aponta no sentido da TVH TVH EXC. ENER.
TVH EXC. ENER. E BA. 3 Méd. móv. per. (TVH )
inversão da tendência deflacionista que se fez sen‐
tir nos últimos meses de 2009.
Projecção da Inflação
As projecções da inflação assentam num conjunto

de pressupostos sobre a evolução da economia
internacional e nacional. A retoma do nível da acti‐
vidade económica nas principais economias mun‐
diais tem favorecido a trajectória ascendente dos
preços dos bens energéticos e dos metais, o que
seguramente afectara a evolução dos preços no
consumidor. A nível interno, os dados apontam para
uma ligeira retoma do ritmo de crescimento da acti‐
vidade económica, o que certamente terá impacto
sobre os preços.
Por outro lado, a taxa de inflação tem dado alguns

sinais de crescimento, induzido principalmente pelo
aumento dos preços administrados dos produtos
derivados do petróleo. De igual modo, os preços dos
produtos alimentares têm apresentado uma ten‐
dência de aumento, nomeadamente nos produtos
Alimentares e Bebidas incluindo Álcool e Tabaco.
Assim, esta projecção incorpora a tendência para o
aumento dos preços no mercado internacional
(bens energéticos e das matérias‐primas, principal‐
mente metais) aliada às perspectivas de manuten‐
ção ou aumento dos preços dos bens administrados,
de estabilização ou aumento dos preços dos produ‐
tos alimentares e crescimento moderado nos salá‐
rios. Com base na materialização dos pressupostos
enunciados, as projecções para a evolução do IPC
apontam claramente para um aumento moderado
do ritmo de crescimento dos preços. Neste cenário,
espera‐se que a taxa de variação média anual do IPC
se situe no intervalo [1,5% – 2,5%] em finais de
2000.
Sector Orçamental
A execução orçamental, nos três primeiros meses do ano, acompanha o lento ritmo da actividade
económica assistindo‐se a uma redução quer das receitas de impostos quer das despesas, sendo de
destacar nesta última rubrica o menor ritmo de execução das despesas de investimento. Regista‐se
no período um agravamento ligeiro do deficit incluindo donativos, a que não será alheio o menor
ritmo de arrecadação fiscal.
Redução das receitas fiscais, com destaque para a
queda no IVA
A situação orçamental relativamente favorável

Saldos Orçamentais
registada nos últimos anos inverteu‐se com o (em percentagem do PIB)
Saldo Corrente
desenrolar da crise financeira internacional e a
Saldo Primário
desaceleração da actividade económica nacional. Os 10,0 Saldo Total Incl. Donativos
dados provisórios do MF, até o primeiro trimestre, 5,0
revelam um agravamento na generalidade das con‐ 0,0
tas do sector público, sobretudo ao nível das recei‐
‐5,0
tais orçamentais e, em particular, daquelas prove‐
‐10,0
nientes da cobrança de impostos. Assim, o défice
‐15,0
incluindo donativos atingiu nos primeiros três meses
do ano os 0,1% do PIB (contra um superávit de 0,2%
no período homólogo), o défice primário situou‐se Receitas e Despesas Públicas
(em percentagem do PIB)
nos 0,5% do PIB (face aos 0,4% em termos homólo‐
Despesas Totais
gos) e o saldo corrente registou também uma redu‐ Receitas incl. Donativos
50,0 Saldo Global incl. Donativos
ção de 0,4 p.p. relativamente ao ano anterior, fixan‐
40,0
do‐se nos 0,8% do PIB (1,2% do PIB no trimestre
30,0
homólogo). Este agravamento das contas públicas 20,0
resultou, essencialmente, da redução das receitas 10,0
públicas (‐5,5%), já que as despesas públicas regista‐ 0,0
ram um decréscimo relativamente ao trimestre ‐10,0
‐20,0
homólogo (‐0,8%).
O comportamento das receitas públicas reflectiu
sobretudo o decréscimo verificado nas receitas cor‐
rentes (‐2,9%) e, em particular, nas receitas tributá‐ Receitas Tributárias
rias (‐1%) e não tributárias (‐21%). As receitas tribu‐
30,0
tárias, em decorrência da manutenção da desacele‐ 25,0
ração da actividade, registaram uma queda na qua‐ 20,0
15,0
se generalidade das suas componentes, sendo de
10,0
destacar a redução do IVA (‐2,1%) e dos impostos 5,0
sobre as transacções internacionais (‐12,1%). Os 0,0
donativos, por sua vez, registaram também um

Imposto s/ o Rendimento Imposto s/ o consumo
decréscimo relativamente ao período homologo de
Imposto s/ as transacções internacionais Outros impostos
18,2%, situando‐se nos 901 milhões de escudos
(1.101 milhões no trimestre homologo), dos quais
736 milhões para projectos de investimento e 165 Despesas Correntes e de Investimento
milhões de ajuda orçamental.? ( palavras fora do
Despesas correntes Despesas de investimento Despesas Totais
contexto ). 45,0
40,0
Do lado das despesas públicas destaca‐se o decrés‐ 35,0
30,0
cimo das despesas de investimento (‐12,7%) e o 25,0
20,0
aumento das despesas correntes em 4,3%. Este 15,0
10,0
crescimento das despesas correntes ficou a dever‐
5,0
se aos acréscimos registados nas transferências cor‐ 0,0
rentes (6,5%), em virtude do aumento das transfe‐

rências para a administração pública e para as famí‐
lias, e aos juros da dívida pública (8,4%). As despe‐
sas de investimento fixaram‐se nos 2.091 milhões
de escudos (contra os 2.394 milhões no trimestre Distribuição Funcional das Despesas
(Orçamento de Estado)
homólogo), representando maioritariamente gastos
com projectos de infra‐estruturação, transportes e 2010 35,5 28,3 27,2 8,9
telecomunicações.
2009 25,7 36,4 33,1 4,8
Em termos prospectivos, com base nos pressupos‐

2008 24,7 19,2 35,9 20,2
tos assumidos no Orçamento do Estado e num qua‐
dro de previsão de uma ligeira retoma da actividade 2007 24,5 19,0 36,9 19,6
económica nacional, espera‐se, até ao final de 2010, 0% 20% 40% 60% 80% 100%

Funções Económicas Funções Gerais
uma ligeira recuperação das receitas públicas, em Funções sociais Outras Funções
virtude sobretudo do acréscimo ainda que modera‐
do das receitas tributárias e do aumento dos donati‐
vos, que deverão atingir os 7.239 milhões de escu‐ Distribuição Funcional das Despesas
(Orçamento de Estado 2010)
dos, aproximadamente 85% do orçamentado. Do
Despesas Totais 35,5 28,3 27,2 8,9
lado das despesas, espera‐se um aumento dos gas‐
tas públicos, decorrente essencialmente do acrésci‐
Orçamento de
66,1 13,4 20,2
Investimento
mo significativo das despesas de investimento
(30,8%) no âmbito da execução de grandes projec‐ Orçamento de
4,8 43,3 34,3 17,5
Funcionamento
tos programados para o ano, nomeadamente no
domínio da construção de estradas e expansão de 0% 20% 40% 60% 80% 100%
Funções Económicas Funções Gerais
portos, energias renováveis e habitação social. Nes‐ Funções sociais Outras Funções
te contexto, o défice público incluindo donativos

deverá ate ao final de 2010 atingir os 9,7% do PIB, o
que representa uma significativa deterioração da
posição orçamental de 3,7 p.p. face ao ano anterior.
De realçar contudo que esta previsão orçamental
está rodeada de alguma incerteza e riscos descen‐
dentes uma vez que está fortemente condicionada à
realização dos grandes projectos em carteira do
Governo.

Sector Externo
A evolução das transacções internacionais de Cabo Verde no 1º trimestre de 2010 reflecte um misto
de, início de recuperação da actividade económica mundial e ainda alguma fragilidade na actividade
económica nacional. Este comportamento é visível quer ao nível da conta corrente, com destaque
por um lado para a recuperação das receitas do turismo e por outro para a redução nas importações
de mercadorias, quer na conta de operações financeiras onde se verificou uma retoma dos fluxos de
receitas direccionadas para o sector da imobiliária turística. Neste período assiste‐se a uma redução,
em termos homólogos, do défice externo do pais.
Balança Corrente e de Capital
Melhoria do défice da conta corrente em resultado

da diminuição do saldo comercial e evolução positi‐
va do saldo da balança de serviços.
Em Março de 2010, e de acordo com as informações
Conta Corrente e Balança Comercial
(em % do PIB nominal)
recolhidas pelo Banco de Cabo Verde, as necessida‐
des liquidas de financiamento externo da economia
50
nacional, medidas pelo défice conjunto das balanças Balança
40 Comercial
corrente e de capital, apresentam uma melhoria
30
quando comparada com igual período do ano tran‐
20
Conta
sacto. Corrente
10
A diminuição do défice externo no período reflecte 0

1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
essencialmente a melhoria registada ao nível do défi‐
ce da conta corrente, traduzindo este no essencial, a
redução do défice da balança comercial, que acompa‐
nha o abrandamento no ritmo de crescimento da
procura interna e que, por representar uma parcela
bastante significativa da conta corrente, tem indicado
praticamente a tendência de evolução da conta cor‐
rente ao longo dos anos.
Com efeito, o défice da conta corrente diminuiu em

1.507,95 milhões de escudos face a igual período do
ano anterior, situando‐se em 2.991 milhões de escu‐
dos. Para além da diminuição do défice da balança
comercial, a redução do défice da balança corrente
resultou também do aumento do excedente da
balança de serviços. Pelo contrário, o excedente da
balança de transferências correntes diminuiu
11,25% em termos homólogos no primeiro trimes‐
tre e 2010.
Balança Corrente e de Capital
(em milhões de escudos)
2007 2008 2009 1º Tri09 1ªTri10
Balança corrente e de capital ‐13.639,1 ‐13.028,3 ‐10.129,4 ‐3.944,2 ‐2.490,4
Balança corrente ‐15.786,7 ‐15.112,2 ‐12.332,9 ‐4.499,0 ‐2.991,0

Mercadorias e Serviços ‐37.481,0 ‐35.272,1 ‐35.645,3 ‐9.386,7 ‐7.578,3
Mercadorias ‐53.243,1 ‐53.740,9 ‐49.938,8 ‐12.889,7 ‐11.730,2
Serviços 15.762,1 18.468,8 14.293,6 3.503,0 4.151,9
dos quais:
Viagens de turismo (receitas) 23.495,5 25.334,4 21.250,1 5.117,1 5.512,2
Rendimentos ‐2.529,5 ‐3.545,0 ‐4.111,9 ‐824,1 ‐481,8
Transferências Correntes 24.223,8 23.704,9 27.424,3 5.711,9 5.069,1
das quais:
Remessas de emigrantes 11.135,1 11.601,2 11.525,7 2.841,6 2.536,6
Balança de capital 2.147,6 2.083,9 2.203,5 554,8 500,6
Por memória:
Balança de transferências correntes + balança de capital 26.371,5 25.788,8 29.627,8 6.266,7 5.569,7
Fonte: Banco de Cabo Verde
A redução do défice da balança comercial foi conse‐
quência da diminuição das importações de bens,
conjugado com o aumento das exportações de
bens. No 1º trimestre de 2010 as importações de
bens situaram‐se em 13.861,1 milhões de escudos,
o que representa uma diminuição 2,8% em termos
homólogos, continuando a reflectir o abrandamento
da actividade económica nacional. Por outro lado,
as exportações de bens registaram um aumento
significativo (55,46% em termos homólogos).
Na balança de serviços verificou‐se uma evolução

positiva do seu excedente em relação ao período
homólogo, situando‐se em 4.151,87 milhões de
escudos, o que representa um aumento de 18,52%
em termos homólogos. Esta evolução favorável
resultou essencialmente do aumento das receitas

do turismo, que passaram de 5.117,13 milhões de
escudos no 1º trimestre de 2009 para 5.512,21
milhões de escudos no mesmo período de 2010
(aumento de 7,72% em termos homólogos), o que
poderá ser explicado pela retoma da actividade eco‐
nómica nos principais mercados de origem dos
turistas que visitam Cabo Verde.
Indicadores de Transporte e BP
2008 2009 1º Tri08 1º Tri09 1º Tri10
Número de Passageiros 687.995 664.707 192.043 188.884 209.586

Número de Aeronaves 8.877 8.938 2.373 2.218 2.364
Receitas de Transportes Aéreos* 12.869 10.842 3.020 2.894 2.963
Receitas de T. A. % de Receitas de Serviços 29 28 26 31 29
Fonte: ASA e BCV
* em milhões de escudos
Também as receitas relacionadas com os transpor‐

tes aéreos, outra importante rubrica da balança de
serviços (representa 28% da balança de serviços),
apresentaram uma evolução positiva em relação ao
primeiro trimestre do ano anterior, contribuindo
igualmente de forma positiva para o saldo da balan‐
ça de serviços. De acordo com informações da ASA,
no 1º trimestre de 2010, o número de aeronaves em
circulação nos principais aeroportos do país aumen‐
Remessas de Emigrantes e Receitas de Viagens de Turismo
tou assim como o número de passageiros interna‐
cionais factores esses que contribuíram para uma 7.000
6.000
evolução das receitas de transportes aéreos na
5.000
milhões de escudos
ordem dos 2,4% em termos homólogos.
4.000
Na balança de transferências correntes, verificou‐se 3.000
2.000
uma diminuição tanto dos donativos oficiais como
1.000
das remessas de emigrantes, o que explica a redu‐
1º tri 06
3º tri 06
1º tri 07
3º tri 07
1º tri 08
3º tri 08
1º tri 09
3º tri 09
1º tri 10
ção do seu excedente em 11,25% em termos homó‐
Remessas de emigrantes Receitas de turismo
logos. Os donativos oficiais diminuíram 17,5% em
termos homólogos, devido essencialmente à redu‐

ção dos desembolsos de fundos destinados a projec‐
tos diversos, de ajuda orçamental e de fundos do
Millenium Challenge Account..
Remessas de Emigrantes por País de Origem (Divisas)
(em milhões de escudos)
2007 2008 2009 1º Tri09 1ªTri10
Estados Unidos 1.672,9 1.474,9 1.537,2 410,6 397,9

Países Baixos 1.039,3 1.206,9 924,6 242,4 186,3
França 2.253,6 2.276,6 2.231,9 547,2 491,6
Itália 698,5 713,9 663,7 172,1 131,7
Alemanha 140,1 145,6 131,7 36,5 31,2
Portugal 3.094,1 3.138,9 3.089,0 705,0 692,3
Reino Unido 223,3 254,9 314,8 121,6 59,9
Suiça 199,3 242,1 273,0 65,2 70,4
Angola 31,2 52,7 33,3 13,0 5,4
Luxemburgo 246,7 294,1 311,1 73,6 49,7
Espanha 334,5 353,1 415,4 86,5 77,2
Outros 225,6 270,5 268,3 61,3 79,9
Total 10.159,0 10.424,3 10.194,0 2.535,0 2.273,4
Relativamente às remessas de emigrantes, a dimi‐

nuição foi de 10,73% em termos homólogos, com
reduções dos fluxos de entradas de todos os princi‐
pais países de origem das remessas. As remessas
provenientes dos EUA refletindo as oscilações cam‐
biais do dólar, diminuíram 3,1% em relação ao
período homólogo, enquanto as remessas prove‐
nientes dos países da Zona Euro diminuíram 10,3%
em termos homólogos, essencialmente devido à
redução das remessas provenientes de Portugal,
França, Países Baixos e Itália, países que represen‐
tam cerca de 65% do total de remessas, reflectindo
a continua degradação das condições no mercado
de trabalho nesses países.
As projecções da balança de pagamentos para 2010
apontam para um agravamento do défice da conta
corrente, que passa de 10,8% do PIB em 2009 para
12,7% do PIB em 2010. Este agravamento do défice
da conta corrente resultará principalmente do cres‐
cimento do défice da balança comercial, em resulta‐
do do aumento significativo das importações de
bens. Estas irão aumentar cerca de 8% em termos
homólogos, reflectindo principalmente o aumento
das importações de bens de capital ligadas aos
vários projectos previstos para o sector da energia.
Para as exportações de bens a previsão é também
de aumento, mas devido ao seu peso reduzido na
balança comercial, o impacto na conta corrente será
pouco significativo.
Na balança de serviços a previsão é de um aumento
Reservas cambiais
do seu excedente, isto devido essencialmente ao
Stock em milhões de euros Meses de Importação (eixo dir.)
aumento das receitas provenientes do turismo, no 350 6
300 5
quadro da retoma da actividade económica mundial 250
4
que se prevê para 2010. 200
3
150
2
Finalmente, para a balança de transferências cor‐ 100
50 1
rentes a previsão é de um ligeiro aumento, quando 0 0
Abr‐07
Out‐07
Abr‐08
Out‐08
Abr‐09
Out‐09
Dez‐04
Dez‐06
Jun‐07
Ago‐07
Dez‐07
Jun‐08
Ago‐08
Dez‐08
Jun‐09
Ago‐09
Dez‐09
Fev‐07
Fev‐08
Fev‐09
Fev‐10E
se prevê um acréscimo pouco significativo quer dos
donativos oficiais quer das remessas de emigrantes.
Balança Financeira
Significativos fluxos de recursos direccionados para
a Imobiliária turística, associados a desembolsos
da Divida externa, contribuem para evolução posi‐
tiva da Balança Financeira no primeiro trimestre do
ano.
Apesar da ligeira redução na conta corrente ocorri‐
da no primeiro trimestre de 2010, a evolução da
Balança Financeira continua a reflectir o recurso aos
fluxos externos para o financiamento da economia

cabo‐verdiana.
Com efeito, o acréscimo registado na Balança Finan‐
ceira, ficou a dever‐se, sobretudo, ao aumento de Investimento Externo em Cabo Verde
3.000,00
fluxo de entrada do investimento imobiliário, que
2.500,00
cresceu aproximadamente 62% em termos homólo‐
2.000,00
milhões de ECV
gos, invertendo a tendência observada nos trimes‐ 1.500,00
tres anteriores. Porém, tendo em conta a ainda frá‐ 1.000,00
500,00
gil recuperação da economia mundial, registou‐se
0,00
no último trimestre, uma redução de cerca de 23%,
Jan‐07
Mar‐07
Mai‐07
Nov‐07
Jan‐08
Mar‐08
Mai‐08
Nov‐08
Jan‐09
Mar‐09
Mai‐09
Nov‐09
Jan‐10
Mar‐10
Jul‐07
Set‐07
Jul‐08
Set‐08
Jul‐09
Set‐09
em termos homólogos, do montante total de IDE
IDE em CV (Total) Inv. Imobiliário Inv. Emigrantes
realizado na economia. Esta situação resulta da
diminuição das rubricas acções e outras participa‐
ções de capital e investimento dos emigrantes,
segundo dados disponíveis. Neste contexto, as últi‐
Fluxos de Financiamento da Balança de Pagamentos
mas projecções do BCV para 2010, apontam para
2.500,00
um abrandamento do ritmo de crescimento do total 1.500,00
de IDE realizado em Cabo Verde, com o seu peso em 500,00
‐500,00
Jan‐07
Mar‐07
Mai‐07
Jan‐08
Mar‐08
Mai‐08
Jan‐09
Mar‐09
Mai‐09
Jan‐10
Mar‐10
Jul‐07
Set‐07
Nov‐07
Jul‐08
Set‐08
Nov‐08
Jul‐09
Set‐09
Nov‐09
milhões de CVE
termos do PIB a reduzir para 7,9% (8,03% do PIB em ‐1.500,00
2009). ‐2.500,00
‐3.500,00
‐4.500,00
No período, apesar do financiamento do sector pri‐ Necessidades IDE em CV (Total)
‐5.500,00 Financiamento
vado (Bancos e Outros Sectores) ter registado uma ‐6.500,00
Dívida Externa Reservas 15,00 €
Pub(GOV) Internacionais
redução de 30% em termos homólogos, reflexo da 16,00 €
permanência de condições restritivas nos mercados
de crédito internacionais, o financiamento do sector
público teve um aumento de 30%, que se traduziu
num forte acréscimo da dívida externa global em
37%.
Relativamente aos activos externos líquidos das ins‐
tituições financeiras, as projecções do BCV apontam
para a continuidade da sua diminuição, tendo em
conta o aumento verificado ao nível das responsabi‐
lidades externas existentes no sistema.
Com a recuperação ainda débil do ritmo da activida‐
de económica nacional, com reflexos na evolução
do défice de conta corrente (redução em cerca de
40% em termos homólogos), assiste‐se a uma redu‐
ção significativa (50%) das necessidades de financia‐
mento da economia. Em resultado desta situação,
prevê‐se um aumento do ritmo de acumulação das
reservas internacionais líquidas do Banco de Cabo
Verdes em relação ao trimestre anterior, em aproxi‐
madamente 1.710 milhões de ECV. Deste modo, o
stock de reservas internacionais deverá se fixar nos
289,9 milhões de euros em Março de 2010, permi‐
tindo garantir mais de 4,4 meses das importações
previstas para 2010.
Situação Monetária e Financeira
A evolução recente da nossa posição externa, em virtude, essencialmente da redução na entrada de
fluxos externos relacionados com o Turismo, e o IDE, tem contribuído para uma degradação da
posição externa liquida do sistema bancário. Regista‐se no período um abrandamento do credito à
economia o que associado ao menor ritmo de andamento da actividade económica poderá também
reflectir algum relativo aperto nas condições monetárias internas quando se assiste nos últimos
meses a ligeiros aumentos nas taxas de juro praticadas no mercado bancário. Em consequência da
evolução dos activos externos do sistema e da moderação no credito à economia no período regista
‐se um abrandamento no ritmo de expansão monetária.

Análise da Liquidez
No mercado monetário assiste‐se a uma preferên‐ Evolução da Liquidez do Sistema Bancário

cia pelas colocações de curto prazo e a alguma
Milhões ECV
18.000,0 500
dinamização do interbancário. 16.000,0 400
14.000,0
300
12.000,0
As operações de politica monetária, nomeadamente 10.000,0 200
%
8.000,0 100
as realizadas no segmento do Mercado de Opera‐
6.000,0
0
ções de Intervenção tem contribuído para um relati‐ 4.000,0
2.000,0 ‐100
vo controlo da liquidez na economia em sintonia 0,0 ‐200
Jan‐09
Mar‐09
Mai‐09
Jun‐09
Jan‐10
Fev‐09
Abr‐09
Jul‐09
Ago‐09
Set‐09
Out‐09
Nov‐09
Dez‐09
Fev‐10
com as necessidades do mercado. Contudo continua
‐se a verificar, apesar de forma assimétrica, a per‐ DMC Dep.Méd.no BCV Liquidez (TVM) eixo dto
manência de liquidez excedentária traduzindo,

essencialmente, o grande volume de reembolsos
dos títulos do BCV (TIM e TRM) e dos depósitos
Liquidez bancaria mensal
overnight, bem como o comportamento dos facto‐ 2009 versus 2008
Milhões de ECV
res autónomos de liquidez, nomeadamente as rela‐ 1.200,0
1.000,0
cionadas com as operações externas do Tesouro e
800,0
as transacções cambiais entre o BCV e as Institui‐
600,0
ções Financeiras Bancárias (IFB). 400,0
200,0
O comportamento da liquidez bancária, nos últimos
0,0
meses terminados em Março, apresentou‐se irregu‐
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
lar, com registo de inversão da tendência ascenden‐
Liquidez 2008 Liquidez 2009 Liquidez 2010
te que tem caracterizado a sua evolução em Janeiro
e Fevereiro de 2010, logo retomada no último mês
rio, da procura e da oferta de liquidez, consubstan‐
ciando‐se no atenuamento da discrepância entre
elas, tendo o excesso de liquidez em média dos seis
meses, totalizado os 245,4 milhões de ECV, repre‐
sentando um decréscimo de 56,54% (‐319,3 milhões
de ECV) relativamente ao período homólogo.
O Mercado Monetário Interbancário, não obstante

o fraco dinamismo das operações interbancárias,
apresentou alguma actividade, tendo os bancos
comerciais realizado operações de permutas de
liquidez entre si, num total de 1.590 milhões de
ECV.
Taxas de Juro
Aumento ligeiro das taxas de juro no mercado de

crédito.
Apesar de algum excesso de liquidez no sistema

Taxas de Juros Activas Efectivas
bancário, as taxas de juro activas praticadas pelas 13,0%
instituições bancárias apresentaram ao longo do 12,0%

11,0%
último trimestre do ano, ligeiros acréscimos para 10,0%
9,0%
todos os prazos com excepção do crédito para os
8,0%
prazos de 31 a 90 dias e superior a 10 anos, manten‐ 7,0%
6,0%
do assim a tendência verificada no semestre termi‐
Dez‐06
Mar‐07
Jun‐07
Set‐07
Dez‐07
Mar‐08
Jun‐08
Set‐08
Dez‐08
Mar‐09
Jun‐09
Set‐09
Dez‐09
nado em Setembro de 2009.
6 ‐12 meses 1 ‐2 anos Superior a 10 anos
Este desenvolvimento poderá em parte, estar asso‐
ciado, ao efeito desfasado das medidas de aperto
das condições monetárias levadas a cabo pela pelas
autoridades monetárias em 2008, tendo em vista
reverter a tendência de redução das reservas exter‐
nas.
A evolução das taxas de juro activas concorreu para
uma ligeira moderação na concessão de crédito
pelos bancos comerciais, com implicações para a
evolução do financiamento global à economia. Com
efeito, no período em análise, a variação do mon‐
tante do crédito concedido pela banca ao sector
privado ascende a 2.063,4 milhões de escudos em
Dezembro de 2009, o que compara com o valor de
3.476,4 milhões de escudos registado no período
homólogo. A repartição do credito por sectores de
actividade revela, taxas de crescimento positivas na
sua globalidade, destacando‐se o crédito à particu‐
lares que representa cerca de 54% do total concedi‐
do que apresenta um crescimento de 14% reparti‐
dos pelo credito à habitação(15%) e credito destina‐
do a outros fins /12,4%) .
Nas operações de mercado aberto, no período com‐
preendido entre Setembro de 2009 e Março de
2010, a taxa de colocação dos TIM oscilou entre os
5,375% e os 4,375% (90 e 60 dias), enquanto a dos Taxas TIM a 90 dias/TRM/Facilidades Permanentes
9,00
TRM, situou‐se entre os 4,25% e 5,25% respectiva‐ 8,00
7,00
mente. Por outro lado, o recurso às aplicações
6,00
financeiras em depósitos overnight pelas institui‐ 5,00
%
4,00
ções bancárias continuou a ser uma alternativa de 3,00
2,00
absorção de liquidez muito utilizada pelos bancos. 1,00
0,00
Com efeito, no mês de Março de 2010, os bancos
Jan‐08
Mai‐08
Nov‐08
Jan‐09
Mai‐09
Nov‐09
Jan‐10
Mar‐08
Jul‐08
Set‐08
Mar‐09
Jul‐09
Set‐09
Mar‐10
realizaram depósitos overnight no montante de

11.717 milhões de escudos, com as taxas a fixarem‐ TIM TRM Absorção Cedência
se em 1,75%, o que se compara com os 2,75% prati‐
cados até finais de 2009. No mesmo período, as
taxas aplicadas nas operações de cedência de liqui‐
dez no mercado monetário interbancário situaram‐
se em torno de 7,25% (8,25% praticado até finais de
2009).
Por seu turno, no mercado da dívida pública assistiu
‐ se ao longo dos últimos três meses de 2009 até
Março de 2010, a uma estabilização das taxas de
juro dos Bilhetes do Tesouro (BT) para todos os pra‐
zos. Comparativamente a Setembro do ano passa‐
do, tanto as taxas de juro dos BT a 91 dias como as
dos BT a 182 dias acusaram um ligeiro acréscimo na
ordem dos 0.3pp e 0,2pp enquanto que a taxa dos
BT a 364 dias manteve ‐ se nos 3,63% ao longo do
período em análise..
Evolução dos Agregados Monetários
Avaliação Global
A massa monetária, continua a evoluir moderada‐
mente em virtude do comportamento de abranda‐
mento na sua componente mais liquida, M1.
Evolução da Massa Monetária
(Taxa de variação homóloga)
2008 2009 2010
Março Junho Setembro Dezembro Março Junho Setembro Dezembro Março
M1 19,5 20,3 17,1 4,5 ‐4,5 ‐4,6 ‐2,9 ‐3,1 1,2
Circulação monetária 6,6 3,6 4,9 3,7 ‐1,8 ‐1,2 ‐0,5 ‐4,0 0,4
Depósitos à ordem M/N 22,8 24,6 20,0 4,8 ‐5,1 ‐5,3 ‐3,4 ‐2,9 1,4
Passivos quase‐monetários 1,2 4,5 5,2 10,4 12,5 6,3 7,0 7,8 9,5
Depósitos a Prazo M/N 7,6 13,8 13,6 33,3 25,5 21,1 22,7 12,9 15,6
Depósitos de Emigrantes 3,8 3,7 3,7 3,4 4,1 4,2 3,9 4,1 6,6
M2 8,5 10,8 10,0 7,9 5,1 1,6 2,8 3,3 6,2
A diminuição registada nas entradas de fundos do

exterior, em consequência da redução das receitas
de turismo, da diminuição do investimento directo
estrangeiro, e diminuição dos desembolsos da dívi‐
da externa privada, determinou a degradação da
posição externa líquida do sistema, do Banco Cen‐
tral e dos bancos comerciais até Novembro de 2009.
A entrada de fundos mobilizados no âmbito da aju‐
da externa ao desenvolvimento, ocorrida no último
mês de 2009, apesar de contribuir para um aumen‐
to das disponibilidades líquidas sobre o exterior do
Banco Central, não se traduziu na melhoria da posi‐
ção líquida do sistema, tendo constituído um factor
contraccionista de 0,48 p.p sobre o valor da Massa
Monetária. Estima‐se que, no primeiro trimestre de
2010, a evolução das DLX do BCV se mantenha favo‐
rável num contexto em que, a nível internacional, se
evidenciam sinais de recuperação económica ainda
que ténues.
Não obstante o abrandamento no ritmo de cresci‐

Taxa variação Homóloga do M2 e Tendência
mento do Crédito à Economia, cujo comportamento
terá sido condicionado pelo aperto das condições 12,0
10,0
monetárias, o impacto desta variável na evolução
8,0
do M2, apresentou‐se expansionista de 7,7 p.p em 6,0
%
Dezembro de 2009, devendo manter‐se esta ten‐ 4,0

2,0
dência em Março de 2010.
0,0
Jun‐08
Jun‐09
Dez‐07
Fev‐08
Abr‐08
Ago‐08
Out‐08
Dez‐08
Fev‐09
Abr‐09
Ago‐09
Out‐09
Dez‐09
O efeito conjugado da evolução das DLX do Sistema
e do Crédito à Economia, estiveram na origem do M2 Linear (M2)
crescimento bastante moderado do M2 (3,3% em

Dezembro de 2009). Para o primeiro trimestre de Taxa contribuição para crescimento do M2
12,0
2010, estima‐se que um crescimento homologo do
10,0
M2 na ordem dos 3,7%, portanto muito abaixo dos 8,0
valores registados em Dezembro de 2008 (7,9%). 6,0
4,0
Para Março do corrente ano, as estimativas do BCV 2,0
apontam que a massa monetária deverá totalizar 0,0
‐2,0
107,927 milhões de escudos, um acréscimo de
‐4,0
2.475,3 milhões de escudos relativamente a Dezem‐ M1 Passivos Quase Monetários
bro de 2009, resultando num aumento de 2,3%.
Meios de Pagamento
A evolução dos passivos monetários tem contribuí‐
do para a moderação da expansão monetária.
Principais Indicadores da Situação Monetária
(Taxa de variação homóloga)
2007 2008 2009
Dezembro Março Junho Setembro Dezembro Março Junho Setembro
Activos Externos Líquidos 22,8 19,6 6,6 ‐0,5 ‐6,3 ‐11,2 ‐16,6 ‐13,3
Crédito Interno Total 0,6 0,0 10,7 18,7 18,8 18,4 15,5 12,1
Crédito Líquido ao SPA ‐25,5 ‐31,0 ‐18,4 ‐8,3 ‐8,1 ‐5,2 1,5 3,3
Crédito à Economia 15,5 16,6 24,3 29,6 28,7 25,9 19,8 14,7
M1 12,5 19,5 20,3 17,1 4,5 ‐4,5 ‐4,6 ‐2,9
M2 9,7 8,5 10,8 10,0 7,9 5,1 1,6 2,8
A estimativa para evolução dos meios de pagamen‐ Evolução das componentes da Massa Monetária
tos assenta na continuidade da sofisticação do siste‐ taxa de variação homóloga (em %)
25,0
ma bancário no qual as componentes mais líquidas 20,0
15,0
dos meios de pagamento (Passivos Monetários) 10,0
continuam a perder peso comparativamente à com‐ 5,0
0,0
ponente menos líquida, os Passivos quase monetá‐ ‐5,0
‐10,0
rio.
No pressuposto de continuidade da quebra dos

M1 Passivos Quase Monetários
depósitos à ordem em moeda nacional, cujas taxas
de crescimento se apresentaram negativas desde o
Depósitos em moeda nacional e estrangeira
início de 2009, e a sua substituição por depósitos a (milhões de escudos)
prazo igualmente em moeda nacional, estima‐se 100.000
80.000
que os Passivos Monetários tenham diminuído 3,6%
60.000
de Setembro de 2009 a Março de 2010.
40.000
20.000
A evolução dos Passivos Quase Monetários continua
0
em sentido ascendente, mas o ritmo de crescimento
Mar‐05
Set‐05
Dez‐05
Mar‐06
Set‐06
Dez‐06
Mar‐07
Set‐07
Dez‐07
Mar‐08
Set‐08
Dez‐08
Mar‐09
Set‐09
Dez‐09
Jun‐05
Jun‐06
Jun‐07
Jun‐08
Jun‐09
para Março de 2010, relativamente a Dezembro de Depósitos em Moeda Depositos emigrantes

nacional moeda nacional
2009, é estimado em 3,8%, considerando a hipótese Depósitos em Moeda
estrangeira
Depositos emigrantes
moeda estrangeira
de manutenção da tendência de abrandamento no

seu ritmo de crescimento registada em Setembro de
2009. Refira‐se que os depósitos dos emigrantes

Factores de Variação da Liquidez
registam ao longo de 2009 alguma recuperação nas Taxa contribuição crescimento do M2
20,0
suas taxas de crescimento homólogas, estimando‐se
15,0
igual comportamento no primeiro trimestre de
10,0
2010.
5,0
Activos Monetários
0,0
Jun‐08
Jun‐09
Dez‐07
Fev‐08
Abr‐08
Ago‐08
Out‐08
Dez‐08
Fev‐09
Abr‐09
Ago‐09
Out‐09
Dez‐09
As Reservas Internacionais Líquidas do Banco Cen‐ ‐5,0
tral crescem no período de Setembro a Março. ‐10,0
Activo Externo Líquido Crédito Líquido ao SPA
Crédito à Economia Outros Activos Líquidos
Analisando as contrapartidas do crescimento mone‐
tário estima‐se, para o período em referência, um
aumento quer dos Activos Externos Líquidos, quer
Evolução do crédito
do Crédito Interno Líquido. 80.000 40,0
70.000 30,0
O comportamento do Crédito Interno Líquido, para
60.000 20,0
milhões de escudos
os últimos seis meses terminados em Março, espe‐ 50.000 10,0
40.000 0,0
%
lha o efeito de acréscimo simultâneo do Crédito à 30.000 ‐10,0
Economia (5,7%) e do Crédito Líquido ao Sector 20.000 ‐20,0
10.000 ‐30,0
Público Administrativo (2,2%). Os Depósitos do 0 ‐40,0
Fev‐07
Abr‐07
Jun‐07
Ago‐07
Out‐07
Fev‐08
Abr‐08
Jun‐08
Ago‐08
Out‐08
Fev‐09
Abr‐09
Jun‐09
Ago‐09
Out‐09
Dez‐06
Dez‐07
Dez‐08
Dez‐09
Governo Central que suportam a evolução do crédi‐
Crédito a particulares (eixo esq.) Credito a Empresas (eixo esq.)
to líquido ao SPA, poderão ter registado uma evolu‐ TVH Líquido ao SPA
TVH Crédito à economia
TVH Crédito Interno
ção positiva de 3,4% no final de Março de 2010.
As Reservas Internacionais Líquidas do Banco Cen‐

tral cresceram, de Setembro de 2009 a Março de Evolução dos Activos Externos
6,00 35.000
2010, cerca de 10,9% (5,7% relativamente a Dezem‐
30.000
5,00
bro de 2009). Tendo em conta a evolução estimada 25.000
4,00
20.000
dos Activos Externos Líquidos dos Bancos Comer‐
%
3,00 15.000
ciais, as DLX terão evoluído de forma mais favorável, 10.000
2,00
no período em referência. 5.000
1,00
0
Política Monetária nos últimos seis meses 0,00 ‐5.000

Abr‐07
Ago‐07
Abr‐08
Ago‐08
Abr‐09
Ago‐09
Dez‐06
Fev‐07
Jun‐07
Out‐07
Dez‐07
Fev‐08
Jun‐08
Out‐08
Dez‐08
Fev‐09
Jun‐09
Out‐09
Dez‐09
Descida da Taxa Directora do BCV para 4.25%. AEL OSD (eixo direito) AEL BCV (eixo direito)

Euribor 6 meses AEL sistema (eixo direito)
Em termos da política monetária do BCV ela conti‐

nua orientada pelos objectivos estabilidade de pre‐
ços e defesa do regime cambial em vigor, atribuindo
especial relevância aos objectivos de política acor‐

dados com o FMI.

Não obstante a quebra registada nos fluxos do exte‐
rior, particularmente os de Investimento Directo
Estrangeiro e de Receitas do Turismo, o BCV cum‐
priu com uma margem relativamente confortável (+
13 milhões de Euros) a meta de DLX acordada com o
FMI. Tendo em conta o contexto internacional
caracterizado por um nível historicamente baixo das
taxas directoras, nomeadamente na Zona Euro e nos
Estados Unidos, conjugado com alguma diminuição
do excesso de liquidez no sistema bancário, o BCV
optou pela redução da sua taxa directora em
Dezembro de 2009, com efeitos a partir de Janeiro,
fixando‐a em 4,25%, menos um p.p., com repercus‐
sões imediatas nos instrumentos de gestão de liqui‐
dez, nomeadamente nas facilidades permanentes
de liquidez.
Política Monetária para os próximos seis meses
Continuidade na politica de esterilização da liqui‐

dez, com o contributo do Tesouro com o objectivo
de fortalecer a posição externa da economia.
A recuperação económica internacional processa‐se
de forma lenta e gradual, persistindo níveis eleva‐
dos de desemprego e de endividamento das econo‐
mias, com destaque para a Zona Euro. Nos EUA, o
FED tem mantido uma política monetária acomoda‐
tícia, num contexto de redução de pressões inflacio‐
nistas. Por sua vez, e à semelhança do FED, o Conse‐
lho do BCE tem defendido, desde o eclodir da crise,
o prosseguimento de uma abordagem de maior

apoio ao crédito.
Face a uma possível ameaça de deflação, o FED e o
BCE consideram que as condições de política mone‐
tária, nas respectivas economias, poderão ser alivia‐
das ainda mais, mesmo situando‐se as respectivas
taxas de referência, actualmente, a níveis muito
próximos de zero.
Os sinais de retoma da economia mundial, particu‐
larmente na zona Euro, ainda que a ritmo moderado
e frágil, configuram uma conjuntura menos desfavo‐
rável, comparativamente ao ano anterior, para a
evolução da actividade económica cabo‐verdiana.
Neste contexto, a preservação de um nível adequa‐
do de reservas externas continua a ser o foco para o
qual se direcciona a actuação da política monetária
do BCV, por exigência da manutenção das condições
de suporte ao regime de paridade fixa e de cumpri‐
mento das metas estabelecidas no programa PSI,
firmado com o FMI.
As limitações ao crescimento do Crédito Líquido ao
Governo Central, sendo o instrumento adequado
para promover a acumulação de reservas externas,
continuarão a condicionar a orientação da política
monetária ainda em 2010. Para a sua execução, o
contributo do Tesouro para a política monetária,
materializada na continuidade e estabilidade dos
depósitos no Banco Central, constitui um apoio
importante para a melhoria da posição externa, pro‐
piciando condições para a acumulação de reservas
externas e permitindo, em simultâneo, a esteriliza‐
ção da liquidez excedentária.
do trimestre, devido ao impacto médio dos reem‐

bolsos de títulos (TIM e TRM) e depósitos overnight,
muito superior ao impacto médio das operações de Taxas do BCV no Mercado de Intervenção
política monetária. TIM e TRM
12.000,00 7,0
As operações de tipo de mercado aberto (Open‐ 10.000,00 6,0
5,0
Market), materializaram‐se sobretudo na emissão 8.000,00
4,0
6.000,00
de Títulos de Regulação Monetária (TRM), a 14 dias, 3,0
%
4.000,00
2,0
porquanto tem‐se verificado uma queda expressiva
2.000,00 1,0
das emissões dos Títulos de Intervenção Monetária 0,00 0,0
(TIM) a prazo mais alargado, traduzindo um aumen‐ Stock TIM/TRM
Tx Juros TIM/TRM (eixo dto)
to da preferência dos investidores por títulos de cur‐ 15 Méd. móv. per. (Tx Juros TIM/TRM (eixo dto))
ta maturidade. As emissões de TRM ascenderam a

35.709 milhões de CVE, que compara aos 5.020
milhões de escudos de TIM emitidos.
Os factores autónomos de liquidez tiveram efeitos

moderados nos resultados de liquidez, evidenciando
globalmente, contribuições para a sua diminuição,
exceptuando‐se a rubrica diversos, a única com
impacto médio positivo de 126,3 milhões de escu‐
dos no sentido do alargamento da liquidez.
Os esforços do Banco de Cabo Verde no sentido da
estabilização da liquidez bancária, resultaram na
redução da discrepância entre a oferta e procura de
liquidez. A procura de liquidez média diária do siste‐
ma bancário cabo‐verdiano medida pelo valor da
média diária das Disponibilidades Mínimas de Caixa
atingiu os 15.781,8 milhões de ECV, representando
um aumento mínimo de 0,34%, enquanto a oferta
de liquidez média, medida pelos depósitos médios
diários dos bancos no BCV, ascendeu os +16.027,2
milhões de ECV, traduzindo um decréscimo de
1,63%, respectivamente, face ao período homólogo.
Observou‐se assim, movimentos em sentido contrá‐
Programação Monetária
Cenário 2010
2009 2010 ΔAbs10/09 Δ10/09 Tx. Contr.
Activos Externos Líquidos 28.430,9 31.127,1 2.696,2 9,5 2,6
Banco de Cabo Verde 29.003,5 31.473,0 2.469,5 8,5

RIL BCV 30.251,0 32.604,6 2.353,5 7,8 2,2
Bancos Comerciais ‐572,6 ‐345,9 226,7 39,6 0,2
Activo Interno Líquido 77.020,8 82.180,8 5.160,0 6,7
Crédito Interno Total 93.066,6 101.826,6 8.760,0 9,4 8,3

Crédito Líq. ao SPA 18.526,3 21.026,4 2.500,1 13,5 2,4
Crédito ao Governo Central 26.631,5 29.585,0 2.953,53 11,1
Depósitos 8.105,2 8.558,6 453,4 5,6
Crédito à Economia 74.540,4 80.800,2 6.259,8 8,4 5,9
Outros Activos Liq. ‐16.045,8 ‐19.645,8 ‐3.600,0 22,4
M2 105.451,7 113.307,9 7.856,2 7,5 7,5
Em termos práticos, o aumento dos depósitos do

Governo no Banco Central traduz‐se numa redução
dos Activos Internos Líquidos do Banco Central,
variável para a qual é estabelecida uma meta quan‐
titativa no âmbito do programa PSI, tendo por con‐
trapartida o aumento dos Activos Externos Líquidos
e a diminuição da Base Monetária, principal respon‐
sabilidade da autoridade monetária.
O apoio do Governo ao esforço de esterilização terá
efeitos nas opções de política monetária do BCV,
que para o efeito prevê um conjunto de alterações
normativas no seu quadro operacional, no contexto
de uma maior coordenação entre as políticas orça‐
mental e monetária, nomeadamente:
• A utilização de Bilhetes do Tesouro para

efeitos de execução da política monetá‐
ria;
• As operações do MMI passam a ser colaterizadas, garantido maior segurança e melhor
gestão de risco por parte das instituições cedentes de fundos;
• A extensão do período de manutenção de reservas mínimas de caixa, permitindo melhor
gestão de liquidez por parte dos bancos;
• A introdução de Contratos ‐ Quadro nas operações do Mercado Monetário de Interven‐
ções, favorecendo a transparência e segurança nas transacções.
Cenário Central
O quadro de programação monetária revisto para 2010 prevê o crescimento da massa monetária

em linha com o PIB nominal, devendo atingir no final do ano um crescimento de 7,5% (5,7% na pro‐
jecção de Setembro). Na base desta previsão estão as estimativas revistas em alta para o crescimen‐
to real do produto e uma projecção com risco ascendente para a inflação, tendo em conta as reper‐
cussões previsíveis das recentes subidas dos preços dos combustíveis a nível interno.
Neste cenário, a criação monetária prevista é de cerca de 7,8 mil milhões de escudos (6 mil milhões
de escudos na programação anterior), representando um aumento da procura de moeda relativa‐
mente aos valores de 2009 e, o crescimento do crédito à economia apresentará uma desaceleração
face aos ritmos registados no ano anterior.
O contributo desta variável para a expansão monetária mantém‐se positivo, sendo corroborado
pela evolução programada para as reservas externas. Tendo em conta a projecção dos fluxos da
balança de pagamentos, prevê‐se um aumento das Reservas internacionais Líquidas do BCV que
deverão evoluir positivamente a uma taxa de crescimento de 7,8% (0,4% programação anterior).
O crédito Líquido ao Governo central deverá crescer cerca de 2 mil milhões de CVE, no pressuposto
da continuidade do endividamento interno para financiamento das despesas de investimento, con‐
forme previsto no orçamento de Estado para 2010.
Um cenário alternativo de programação monetária para 2010 pressupõe um desvio aos pressupos‐
tos assumidos no cenário central. Assim, prevê uma taxa de inflação de 2,5%, pelo que se espera
que a massa monetária cresça em linha com um PIB nominal de 7,2% (menos 3 p.p relativamente
ao cenário anterior).
A criação monetária programada é ligeiramente inferior, prevendo‐se uma variação em termos
absolutos de cerca de 7,5 mil milhões de escudos. Por sua vez, o crédito à economia, resulta resi‐
dual após a previsão do crédito bruto ao SPA em 2 mil milhões de escudos, de acordo com o orça‐
mento de Estado, crescendo a uma taxa de de 4,5%, bastante aquém dos valores programados no
cenário central, no pressuposto da manutenção da rubrica Outros Activos Internos Líquidos nos
níveis registados em Dezembro do ano anterior.
Anexo
Balança de Pagamentos
milhões de escudos
2008 2009 E 2010 P Tx. Cres. 09/10
Balança Corrente ‐15.085,31 ‐12.332,91 ‐15.667,72 27,04
Bens ‐53.740,88 ‐49.938,82 ‐54.431,82 9,00

Exportações 8.643,30 7.144,41 7.323,02 2,50
Importações ‐62.384,18 ‐57.083,23 ‐61.754,84 8,18
Serviços 18.495,64 14.293,55 14.948,59 4,58
Exportações 44.751,37 39.224,43 41.433,08 5,63
Transporte aéreo 12.869,01 10.842,37 11.384,49 5,00
Viagens de turismo 25.361,26 21.250,07 22.631,32 6,50
Importações ‐26.255,73 ‐24.930,88 ‐26.484,49 6,23
Rendimentos ‐3.544,99 ‐4.111,94 ‐4.467,43 8,65
Rendimentos de Investimento ‐3.431,99 ‐3.765,48 ‐4.467,43 18,64
Rendimentos Investimento Directo ‐2.769,13 ‐2.873,85 ‐2.730,15 ‐5,00
Juros TRUST FUND 398,12 467,00 ‐2.463,53 ‐627,52
Juros Dívida Externa Pública ‐525,42 ‐398,21 443,65 ‐211,41
Juros Dívida Externa Privada (bancos e outros sectores) ‐1.758,28 ‐1.449,66 ‐784,36 ‐45,89
Transferências Correntes 23.704,92 27.424,30 28.282,95 3,13
Transferências Oficiais 7.838,99 9.502,77 9.794,21 3,07
Remessas de Emigrantes 11.029,24 10.962,03 11.181,27 2,00
Balança de Capital e Operações Financeiras 23.482,02 19.092,11 18.391,03 ‐3,67
Balança de Capital 2.083,93 2.203,49 2.423,84 10,00
Balança Financeira 21.398,09 16.888,62 15.967,19 ‐5,46

Investimento Directo 15.741,12 9.492,38 9.967,00 5,00
No estrangeiro ‐8,46 13,61 14,30 5,00
Em Cabo Verde 15.749,58 9.478,76 9.952,70 5,00
Investimento Carteira 10,00 450,56 495,62 10,00
Outros Investimentos 7.939,72 6.516,28 5.504,57 ‐15,53
Activos 3.420,90 1.499,58 ‐429,07 ‐128,61
TRUST FUND 0,00 ‐ ‐ ‐
Passivos 4.518,81 5.016,70 5.933,64 18,28
Autoridade Monetária (Empréstimos m/l FMI) 90,16 168,35 ‐82,67 ‐149,10
Dívida Externa Pública (Governo) 3.216,06 5.442,80 7.490,64 37,62
Longo Prazo 3.216,06 5.442,80 7.490,64 37,62
Desembolsos 5.122,39 7.388,03 9.604,44 30,00
Reembolsos ‐1.906,33 ‐1.945,23 ‐2.113,81 8,67
Curto Prazo 0,00 ‐ ‐ ‐
Dívida Externa Privada ‐269,40 ‐1.147,98 ‐1.474,33 28,43
Bancos 133,65 149,33 ‐112,16 ‐175,11
Outros Sectores ‐403,04 ‐1.297,31 ‐1.362,17 5,00
Longo Prazo ‐389,39 ‐1.297,31 ‐1.362,17
Curto Prazo ‐13,66 ‐13,66 0,00
Activos de Reserva ‐2.292,75 429,40 ‐2.723,31 ‐734,21
E estimativas
P projecções
Cabo Verde : Sintese Monetária
(Saldos em fim de periodo; em milhões de escudos)
Taxas de Variações
Dez‐08 Mar‐09 Jun‐09 Set‐09 Nov‐09 Dez‐09
mensal Dez‐08
ACTIVO EXTERNO LIQUIDO 28.923,8 29.541,9 26.575,2 26.538,9 24.592,2 28.430,9 15,6 ‐1,7

#DIV/0!
ACTIVO EXTERNO DE CURTO PRAZO (LIQUIDO) 29.059,9 30.197,5 26.942,3 26.118,2 24.136,1 28.261,5 17,1 ‐2,7
#DIV/0!
Banco de Cabo Verde 29.750,3 31.940,1 28.764,6 27.851,4 26.052,2 29.003,5 11,3 ‐2,5
Reservas Internacionais (liquidas) 30.686,3 32.885,1 29.760,7 28.825,6 27.125,4 30.251,0 11,5 ‐1,4
Reservas Internacionais (brutas) 30.686,3 32.885,1 29.760,7 28.825,6 27.125,4 30.251,0 11,5 ‐1,4
Outros activos externos (liquidos) ‐936,0 ‐945,0 ‐996,1 ‐974,3 ‐1.073,1 ‐1.247,5 16,3 33,3
#DIV/0!
Bancos Comerciais ‐826,5 ‐2.398,2 ‐2.189,4 ‐1.312,5 ‐1.460,0 ‐572,6 ‐60,8 ‐30,7
Activos externos de curto prazo ( líquidos) ‐1.626,3 ‐2.687,6 ‐2.818,4 ‐2.707,4 ‐2.989,3 ‐1.989,5 ‐33,4 22,3
Outros activos externos (liquidos) 799,8 289,4 629,0 1.394,9 1.529,3 1.416,9 ‐7,3 77,2
Passivos externos de médio e longo prazo 1.107,8 1.894,8 1.706,4 1.033,7 1.010,0 1.191,3 17,9 7,5
#DIV/0!
TRUST FUND 11.191,5 11.191,5 11.191,5 11.191,5 11.191,5 11.191,5 0,0 0,0
73.165,1 72.064,5 75.390,1 77.510,1 80.198,3 77.020,8 ‐4,0 5,3
CRÉDITO INTERNO 84.224,2 84.965,3 88.506,8 91.281,2 93.671,7 93.066,6 ‐0,6 10,5
Crédito líquido ao Sector Público Administrativo 17.551,2 16.383,1 18.256,9 18.784,9 20.353,9 18.526,3 ‐9,0 5,6
Crédito ao Governo Central 13.420,8 13.746,9 14.521,6 14.682,2 14.540,2 14.425,7 ‐0,8 7,5

Crédito títulos consolidados de mob. fin. ‐ trust fund 11.038,1 11.038,1 11.038,1 11.038,1 11.038,2 11.038,2 0,0 0,0
Crédito aos Governos Locais 754,6 786,8 962,7 1.103,1 1.151,1 1.155,6 0,4 53,2
Outros Créditos 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 0,0
Depósitos ( inclui Governos Locais e INPS, IDA ) 7.674,3 9.200,9 8.277,6 8.050,6 6.387,5 8.105,2 26,9 5,6
Depósitos de contrapartida de Trust Fund 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Crédito à Economia 66.672,7 68.582,1 70.249,9 72.496,3 73.317,8 74.540,4 1,7 11,8
Créditos às Emp.Pub. n/Financeiras 282,5 263,9 243,0 208,2 187,0 188,9 1,0 ‐33,1
Crédito ao Sector Privado 1/ 66.390,2 68.318,2 70.006,8 72.288,0 73.130,9 74.351,5 1,7 12,0
Crédito às Instituições Financeiras n/Monetárias 0,3 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 ‐100,0
OUTROS ACTIVOS LÍQUIDOS ‐11.059,1 ‐12.900,8 ‐13.116,7 ‐13.771,0 ‐13.473,4 ‐16.045,8 19,1 45,1
PASSIVO INTERNO 102.088,9 101.606,4 101.965,2 104.049,0 104.790,6 105.451,7 0,6 3,3
M2= A+B 102.088,9 101.606,4 101.965,2 104.049,0 104.790,6 105.451,7 0,6 3,3
A ‐ PASSIVOS MONETÁRIOS 42.170,4 40.344,1 41.044,7 42.373,4 44.169,0 40.857,0 ‐7,5 ‐3,1

Moeda em circulação 8.712,7 7.660,4 7.519,9 7.557,3 7.346,2 8.361,7 13,8 ‐4,0
Depósitos à Ordem em M/N 33.457,7 32.683,7 33.524,8 34.816,1 36.822,8 32.495,4 ‐11,8 ‐2,9
B ‐ PASSIVOS QUASE MONETÁRIOS 59.918,5 61.262,3 60.920,5 61.675,6 60.621,6 64.594,7 6,6 7,8

Depósitos de Poupança 2.835,9 2.850,6 2.900,6 2.955,5 3.007,9 2.975,9 ‐1,1 4,9
Depósitos a prazo em M/N 21.071,1 21.558,9 21.825,9 21.994,5 20.783,5 23.783,5 14,4 12,9
Depósitos em divisas de residentes 3.558,8 3.474,3 3.779,0 3.255,5 3.137,1 3.224,5 2,8 ‐9,4
Depósitos de emigrantes 29.384,3 29.712,0 29.927,9 30.382,2 30.476,9 30.585,5 0,4 4,1
Cheques e Ordens a pagar 132,5 109,1 110,1 107,3 112,8 60,5 ‐46,3 ‐54,3
Depósitos para caução de operações 123,6 91,4 102,1 173,1 165,8 186,0 12,2 50,5
Acordos de recompra de títulos 2.502,2 3.153,0 1.927,8 2.459,6 2.585,1 3.442,5 33,2 37,6
Outros quase depósitos 2/ 310,2 313,0 347,2 347,9 352,5 336,3 ‐4,6 8,4
1/ Inclui Empresas Mistas, Privadas e Particulares
2/Trata‐se de depósitos obrigatórios cuja movimentação está condicionada por disposição legal, bem como
importâncias cativadas por ordem de entidades oficiais e recursos consignados

Relatório de Política Monetária

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RELATÓRIO DE POLÍTICA MONETÁRIA

(ao abrigo do nº 3 do art.º 18.º da Lei Orgânica do BCV)

Banco de Cabo Verde

Principais Indicadores Económicos

Sector Monetário e Cambial

A inversão da degradação da situação económica e 8,0

peração da confiança dos consumidores e do ‐4,0

brio nas contas públicas de alguns países, patente

objectivos dos Tratados e importantes limitações 1,00

da capacidade produtiva existente, a expectativa é 50

de que a evolução dos preços seja moderada nos 40

Retoma nas exportações de serviços e evolu‐

cabo‐verdiana revelam um comportamento misto 12,0

da actividade económica, embora com um pendor 10,0 Projecção

globalmente ascendente. O consumo privado, a 8,0

O Investimento, apesar de dar sinais de recupera‐

As últimas informações quantitativas e qualitativas

pelo BCV apontam para um aumento das importa‐ 2,0

ções de bens de consumo, traduzindo o acréscimo 0,0

dos inquéritos de conjuntura ao comércio divulga‐ Indicadores de Consumo

Projecções do PIB e das suas Principais componentes (em Volume)

Fonte: INE e Banco de Cabo Verde

No que se refere ao investimento, os indicadores

tam para uma ligeira melhoria na Formação Bruta 60,0

de Capital Fixo (FBCF) na generalidade dos bens. A 40,0

Para o final de 2010, espera‐se que o investimento

em que se assume uma progressiva regularização 3.000

das condições de financiamento nos mercados 2.000

aumento das reexportações de bens nos portos e -4,00

Cabo Verde) que passaram de 796 para 1323.7

Em relação aos mercados de destino das exporta‐

2008 2009 1º Tri08 1º Tri09 1º Tri10

Reexportações 6.021,1 4.113,9 1.621,7 796,6 1.340,4

menos expressivos que no ano anterior, mas que Importações e o PIB caboverdiano

2008 2009 1º Tri08 1º Tri09 1º Tri10

Bens de Consumo 22.365,5 21.253,6 5.225,8 4.743,8 4.794,6

Com a actividade económica nas principais econo‐ Evolução da Inflação (TVH)

2010 confirmam a inversão da tendência de redução Zona Euro Estados Unidos Cabo Verde

dos preços observada nos últimos meses de 2009. Portugal Brasil China

Tendência crescente de preços nos últimos meses

abaixo do registado no ano de 2008. Seguindo a 0,0%

A contínua diminuição da taxa homóloga ocorreu,

A interrupção do perfil decrescente da inflação

Eurostat, a inflação homóloga, medida pelo IHPC,

um regime de câmbio fixo com o EURO e dado a Jan‐00

pelo comportamento dos preços do conjunto da Jan‐00

Analisando os dados a um nível mais desagregado,

Bens industriais 4,8 ‐1,1 ‐3,7 ‐5,3 ‐0,9 ‐0,2 0,1 2,9

Alimentares e Bebidas incluindo Alcool e Tabaco 6,7 6,2 0,5 ‐0,7 0,6 1,2 ‐0,6 0,4

total Nacional. Quando se compara as taxas de con‐ Comunicações Saúde

Mar‐10 Transportes Fev‐10

Confirmando a tendência registada, as medidas de Inflação Core

As projecções da inflação assentam num conjunto

Por outro lado, a taxa de inflação tem dado alguns

A situação orçamental relativamente favorável

dados provisórios do MF, até o primeiro trimestre, 5,0

ram um decréscimo relativamente ao trimestre ‐10,0

O comportamento das receitas públicas reflectiu

sobre as transacções internacionais (‐12,1%). Os 0,0

donativos, por sua vez, registaram também um

rentes (6,5%), em virtude do aumento das transfe‐

Em termos prospectivos, com base nos pressupos‐

económica nacional, espera‐se, até ao final de 2010, 0% 20% 40% 60% 80% 100%