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Definicin de la TIR

La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva anual


compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de todos
los flujos de efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada inversin
igual a cero.
En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que el
valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversin es igual
al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversin.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de
las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un
proyecto, ms deseable ser llevar a cabo el proyecto. Suponiendo que todos los
dems factores iguales entre los diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR
probablemente sera considerado el primer y mejor realizado.

Formula de la TIR

t - el tiempo del flujo de caja


i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin
en los mercados financieros con un riesgo similar) .
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas)
en el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la
izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin.

Es el Flujo de Caja en el periodo t.


Es el nmero de periodos.
Es el valor de la inversin inicial.

De donde:

Ejemplo
Una inversin productiva requiere un desembolso inicial de 8.000 y con ella se
pretenden obtener flujos de efectivo de 1.000, 3.000 y 5.000 durante los tres prximos
ao, siendo la tasa de descuento del 3%. Calcular:
a. VPN y TIR de la Inversin

b. VPN y TIR de la Inversin, si suponemos que los 1.000 se pueden reinvertir al


12% hasta el vencimiento y que los 3.000 del final del segundo ao se pueden
reinvertir durante un ao al 5%.
SOLUCIN
a.
VPN = -8.000 + 1.000/(1+3%) + 3.000/(1+3%)2 + 5.000/(1+3%)3 = 374,37
TIR
0= -8.000 + 1.000/(1+TIR) + 3.000/(1+TIR)2 + 5.000/(1+TIR)3;
TIR = 4,96%
b.
Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN ms ajustado ya que
conoceremos a que rentabilidades podremos re invertir los flujos obtenidos.
Recordemos que con el VPN clsico la formulacin asume que se reinvierten a la
misma tasa de descuento.
VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+3%) 3 = 483,36. El valor es tuperior
al anterior porque los tipos de reinversin son superiores a la TIR, sino sera al revs.
TIR
0 = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+TIR) 3;
TIR = 5,034%
En ste caso r = 5.895 se reinvierte por encima de la TIR propia del proyecto, ya que
la TIR sin reinvertir es de 4,96% aproximadamente.

Indice de Rentabilidad
Es un mtodo de valoracin de inversiones que mide el valor actualizado de los cobros
generados, por cada unidad monetaria invertida en el proyecto de inversin.

Analticamente se calcula dividiendo el valor actualizado de los flujos de caja de la


inversin por el desembolso inicial.

Siendo:

- k= el tipo de descuento.
- A = desembolso inicial.
- Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada perodo.
II. CRITERIO DE SELECCIN
Segn el ndice de rentabilidad son efectuarles aquellas inversiones que tengan un
valor superior a la unidad, ya que en caso contrario los cobros generados actualizados
son inferiores a los pagos.
Si se quiere elegir entre varias inversiones son preferibles las que tengan un ndice de
rentabilidad ms elevado.
III. INCONVENIENTES
Los principales inconvenientes de este mtodo de valoracin de inversiones son:

1. La dificultad de especificar el tipo de descuento


En el ndice de rentabilidad se realiza la actualizacin de los flujos de caja a un tipo
k. Uno de los problemas que se plantea es elegir el citado tipo de descuento, que
debe recoger la rentabilidad mnima exigida a la inversin.

2. La hiptesis de reinversin de los flujos netos de caja


Al actualizar los flujos de caja, se est asumiendo que los mismos se reinvierten
hasta el perodo n al mismo tipo de inters k que se utiliza para su actualizacin. Si
se utiliza un tipo de reinversin diferente s con el que se capitalizan los flujos de caja
hasta n, y posteriormente se actualiza el importe obtenido hasta el momento actual,
al tipo k, se obtiene la siguiente expresin:

Puede comprobarse que esta expresin slo coincide con el ndice de rentabilidad
cuando el tipo de reinversin s es igual al de descuento k.
Ejemplo:
Una empresa puede realizar dos proyectos inversin de los que se conocen los
siguientes datos: La inversin X requiere un desembolso inicial de 140 millones de
euros, generando unos flujos de caja anuales (tambin en millones de euros) de 30 en
el primer ao, 56 en el segundo y 150 en el tercero. Por su parte, la inversin Y
tambin requiere un desembolso inicial de 140 millones de euros, pero genera unos
flujos de caja anuales (en millones de euros) de 40 en el primer ao, 50 en el segundo
y 135 en el tercero. Si la rentabilidad que exige la empresa a sus inversiones es del
12%, se pide determinar, en funcin del ndice de rentabilidad, si las inversiones son
efectuarles y cul de las dos es preferible.
Solucin:
El ndice de rentabilidad de X se calcula de la siguiente forma:

El ndice de rentabilidad de Y se calcula de la siguiente forma:

Por tanto, ambas inversiones son efectuables ya que generan ms de un euro


(actualizado) por cada euro invertido. Concretamente la inversin X genera 1,27 y la
Y 1,22. En cuanto a la eleccin entre ambas inversiones es preferible la X, ya que
genera ms euros por cada unidad monetaria invertida.

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