TEORA DEL CAPITAL

Para Ricardo (1817) El capital es aquella parte de la riqueza de un pas que se emplea
con vistas a una produccin futura, y puede ser aumentado de la misma manera que la
riqueza. Precisamente es su productividad (o sea, su facultad de generar beneficio) el
motivo por el que se acumula.
Ricardo lo dice muy claro: No puede existir acumulacin sin motivo, y aade: nadie
acumula sino con el propsito de hacer productiva su inversin. La acumulacin del capital
proviene del ahorro. Una vez sentado ese principio de racionalidad econmica, resulta
obvio que la acumulacin tiene un lmite, el que se marca cuando las ganancias se sitan
a un nivel tan bajo que no les proporcionen una compensacin adecuada por todos los
sinsabores inherentes a su ocupacin y a los riesgos que por fuerza encontrarn al
emplear su capital en forma productiva.
La principal causa que impide la acumulacin del capital es el incremento permanente de
los salarios; a su vez, stos suben por la caresta de los artculos bsicos que necesitan los
asalariados, debido a la dificultad creciente de proporcionar alimentos y artculos de
primera necesidad al creciente nmero de trabajadores. En ese caso las utilidades
necesariamente tendrn que disminuir, porque, como ya se ha dicho, el valor total de los
bienes se divide solamente en dos porciones: la una constituye el beneficio; la otra, la
retribucin de la mano de obra
De no existir esta circunstancia y mientras haya demanda suficiente, que es prcticamente
ilimitada dada la gran diversidad de los deseos humanos por todo tipo de bienes y ornatos
de la vida, el empleo del capital no tendra lmite: y as como no existe lmite para el
deseo de conveniencias, aparato, mobiliario, ornato en la construccin, vestido y
equipaje no puede existir lmite al capital que puede emplearse para proporcionar esas
cosas, excepto aqul que restringe nuestra aptitud para mantener a los trabajadores que
las producen. Y adems, su abundante acumulacin no originara ningn descenso de los
beneficios. Ricardo supuso que los capitalistas actuaban movidos por el afn de lucro (o
principio de racionalidad econmica) y, por lo tanto, que sus fondos se trasladaran sin
dificultades hacia la industria que ms beneficio brindara. El movimiento del capital hacia
los sectores ms rentables acabara por igualar las tasas de beneficios en todos ellos.
Ricardo nicamente contempla un caso de rigidez en el traslado de los capitales, y es el
que se debe a circunstancias de ausencia de riesgo, facilidad de fabricacin u otros
motivos eminentemente subjetivos, que inducen al propietario del capital a conformarse
con una menor tasa de beneficio: Un capitalista que procura empleo provechoso para sus
fondos, tomar naturalmente en cuenta todas las ventajas [convendra aadir, e
inconvenientes] que caracterizan a una ocupacin con respecto a otra. Por tanto estar
dispuesto a sacrificar parte de su utilidad monetaria en consideracin a la garanta,
sencillez o cualquier otra ventaja, real o imaginaria, que una colocacin puede tener sobre
otra.
La eficiencia marginal del capital es un principio al que Ricardo se aproxim tanto que le
falt poco para enunciarlo en nuestra terminologa moderna: me he esforzado por
demostrar que el valor real de una mercanca est regulado, no por las ventajas
accidentales de que pueden disfrutar algunos de sus productores, sino por las dificultades
reales que encuentra el productor menos favorecido [es decir, depende del coste marginal

de la empresa marginal...] no est regulado por la tasa a que el Banco presta, sea 5, 4
3%, sino por la tasa de ganancias que puede obtenerse con el empleo del capital, lo que
es totalmente independiente de la cantidad o valor del dinero. Creo que no hay dudas para
interpretar que Ricardo se expresa en trminos marginales; que considera los rendimientos
netos del capital; que stos los compara con el precio de coste del capital; y que la tasa de
beneficio del capital (o eficiencia marginal del capital) la compara con el tipo de inters
vigente. Teniendo en cuenta todas estas apreciaciones, poca diferencia existe entre las
ideas de Ricardo y la definicin actual (que es prcticamente igual a la de Keynes):
eficiencia marginal del capital es la tasa de descuento que permite igualar el valor actual
del flujo de rendimientos esperados de la inversin marginal del capital con el coste de
dicho capital. Es obvio que si la eficiencia marginal del capital (equivalente hasta cierto
punto a la tasa de beneficios del capital marginal) es mayor que el tipo de inters vigente,
resulta rentable pedir dinero prestado para invertirlo en los negocios. El proceso de
industrializacin y la maquinaria fue otro asunto especial y favorablemente tratado por
Ricardo. Consideraba que las mquinas aumentaban grandemente la produccin
abaratando los precios, lo cual contribuira al aumento generalizado del nivel de vida de
toda la poblacin, incluidas las clases trabajadoras, puesto que podran comprar ms
mercancas con los mismos salarios. Al principio, no se percat del efecto tan negativo que
provocaba la expulsin de la mano de obra, al ser sta sustituida por las mquinas. Por
tanto, las quejas en este sentido de los obreros estaban justificadas por las leyes de la
economa poltica. Otra condicin (tambin supuesta por Ricardo y que para l avalaba su
idea de la escasa influencia de la introduccin de la maquinaria en el paro, al que
eufemsticamente Ricardo denominaba poblacin redundante) era que la invencin de
mquinas ms productivas se realizara en un proceso lento, de modo que habra tiempo
para la reabsorcin del paro que causara la sustitucin de la mano de obra por las nuevas
mquinas. Teora de la compensacin es la denominacin genrica que se dio a las
explicaciones que, como sta de Ricardo, giran en torno a la posterior mejora de las
clases obreras en compensacin a los sacrificios que temporalmente deban padecer los
trabajadores a causa del progreso tcnico. Tal denominacin se debe a Marx.

TEORA DEL INTERS

La teora del inters de Ricardo est en ntima relacin con su teora del capital y con su
teora del beneficio. El inters del capital lo fundamenta en el beneficio empresarial, es
decir, en la productividad del capital, que supone sin ms que tiene que ser suficiente para
que el empresario obtenga compensacin por afrontar la inversin (o sea, existe una tasa
normal de beneficio: aqulla por debajo de la cual el empresario no est dispuesto a
arriesgar su capital y que est integrada en el coste de produccin). Otro fundamento del
inters es sencillamente el incuestionable derecho a la propiedad privada, lo que permite al
ahorrador hacer de su capital lo que mejor le convenga y vivir de sus frutos, lo mismo que
el trabajador vive de su trabajo. Veamos unas frases que corroboran esta interpretacin:
Aun cuando cualquier persona est en entera libertad de emplear su capital donde le
plazca, procurar naturalmente que su empleo sea el ms ventajoso. De igual manera
que el trabajador no puede vivir sin salarios, no pueden el granjero y el fabricante vivir sin
utilidades. Sus motivos para acumular disminuirn con cada disminucin de las
ganancias, y llegarn al punto de detenerse, si las utilidades se sitan en un nivel tan bajo

que no les proporcionen una compensacin adecuada por todos los sinsabores inherentes
a su ocupacin, y a los riesgos que por fuerza encontrarn al emplear su capital en forma
productiva. En todas las naciones prsperas existe un cierto nmero de individuos que
forman lo que llamamos la clase adinerada; estas personas no se dedican a ninguna
industria, sino que viven del inters de su dinero, que utilizan para descontar documentos,
o en prstamos concedidos a los sectores ms industriosos de la comunidad.
Seguramente no hay ningn fabricante, por rico que sea, que limite sus negocios hasta el
nivel de sus disponibilidades particulares: siempre recurre en cierta proporcin a dicho
capital flotante [el de los ahorros canalizados a travs de los bancos]. Se trata de un
capital financiero que proviene de el poder de ahorro del ingreso para engrosar el capital.
El tipo de inters est gobernado permanentemente y en ltima instancia por la tasa de
utilidad. Como ha podido observarse, por estas ltimas frases, el inters del capital se
establece, segn Ricardo, por la interaccin de la oferta de fondos ahorrados y por la
demanda de fondos para la inversin. Puesto que el tipo de inters depende, o sea, es el
efecto, de la tasa de beneficio, que es la causa, las variaciones del tipo de inters
experimentan las mismas variaciones que la tasa de beneficio: nos queda por considerar
cul es la causa de las variaciones permanentes en la tasa de utilidades y las
consecuentes alteraciones permanentes en la tasa de inters. En esencia, la nica causa
permanente que afecta a las utilidades es la variacin del salario: no existe ninguna otra
razn suficiente para una baja de las utilidades, sino el alza de los salarios, y todava
puede aadirse que la nica causa permanente y adecuada para el alza de salarios es la
dificultad creciente de proporcionar alimentos y artculos de primera necesidad al creciente
nmero de trabajadores. Aunque Ricardo no lo explica directamente, podemos intuir que
la determinacin del tipo de inters es la siguiente: La tasa normal de beneficio es la que
regula el tipo de inters. Ante su propia pregunta de quin prestara dinero al 5% anual,
cuando el prestatario est dispuesto a pagar un 7 u 8% (obviamente, en funcin de su tasa
de beneficio esperada), Ricardo contesta que cualquier prestamista sensato prestara al
5% a un prestatario considerado seguro, con el que no se corre un riesgo excesivo. Para
que tal regulacin se lleve a cabo es preciso dejar al mercado que acte libremente y sea
la competencia justa entre prestamistas y prestatarios quien llegue a fijar el tipo de inters.
Como es lgico, el capitalista que vive de prestar dinero estar interesado en obtener el
mayor inters posible (atendiendo a las circunstancias de riesgo) y, por el contrario, el
prestatario slo estar dispuesto a pagar aquel inters que sea compatible con su tasa de
beneficio esperada. La tasa de inters fijada por la ley no suele ser efectiva, primero,
porque en todos los pases se evaden dichas leyes y, segundo, porque el tipo de inters,
en realidad, no est regulado por la tasa a que el Banco lo presta, sea 5,4 3%, sino por
la tasa de ganancia que puede obtenerse con el empleo del capital, lo que es
independiente de la cantidad o del valor del dinero. As es que un banco no alterar
permanentemente el tipo de inters del mercado, sea que preste un milln, diez millones o
cien millones. Adems, esta regulacin legal del inters, por debajo del inters del
mercado, no altera los precios de las mercancas que se determinan por el costo de
produccin de quienes fueron los menos favorecidos; siendo as que los que accedieron al
inters legal se beneficiaron injustamente y en forma antilucrativa [por pagar] un costo
menor de aqul que nicamente debe quedar influido slo por el precio de mercado.
Si a todo esto le aadimos sus ideas expuestas a propsito de la eficiencia marginal del
capital, se producir un equilibrio entre el tipo de inters y la tasa de beneficio que

(ajustada por la competencia) se corresponde con el estado de eficiencia del capital.

Cuando Ricardo investiga las causas del tipo de inters y de la tasa de beneficio, en
funcin del estado de eficiencia del capital, en realidad su explicacin no es satisfactoria,
porque el tipo de inters lo excluye de la formacin del precio del producto dndole un trato
similar al de la renta de la tierra y porque enseguida reconduce el razonamiento al precio
de las mercancas y, por consiguiente, a los salarios. Por su importancia, se transcribe a
continuacin el prrafo donde se inscribe la frase, porque (excepto cuando se trata de
sentencias, en las cuales una frase es inteligible por s sola) el sentido de una frase se
debe extraer del contexto en el que se encuentra: Por tanto, es el deseo que cada
capitalista tiene de desviar sus fondos de una colocacin menos provechosa a otra ms
rentable, la que evita que los precios de mercado de los bienes sigan mantenindose,
durante mucho tiempo, por encima o por debajo de sus precios naturales. Es esta
competencia la que ajusta el valor en cambio de los bienes, pues despus de pagar los
salarios del trabajo necesario para su produccin, y todos los dems gastos requeridos
para que el capital empleado vuelva a su primitivo estado de eficiencia, el valor restante o
supervit ser, en cada industria, proporcional al valor del capital empleado. Ricardo, al
hacer depender el tipo de inters de la tasa de beneficio, se encerr en un callejn sin
salida (mejor dicho, en un crculo vicioso) en el que l mismo tapon la salida. La puerta de
escape se encontrara en un anlisis del tipo de inters independiente de la tasa de
beneficios. Es cierto que Ricardo contempl esta posibilidad, la de que el tipo de inters
estuviera influido por la cantidad relativa del dinero en proporcin a sus demandantes.
Mas, enseguida, nos dice que los efectos de la mayor o menor abundancia de dinero sobre
los tipos de inters slo sera temporal (porque, en realidad, el tipo de inters est regido
por la tasa de ganancias) y, adems, no alterara las variables reales de la economa, ya
que no se afectara al volumen del comercio, pues ste depende de la cuanta del capital y
resulta que se tendra la misma cantidad de capital en materias primas, alimentos,
maquinaria y barcos; lo cual slo es cierto en un cortsimo plazo). Ricardo hace juegos
malabares con el largo y el corto plazo.