INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

1. ASPECTOS GENERALES :
Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectan en unidad de tiempo
para la adquisicin de determinados Factores o medios productivos, los cuales
permiten implementar una unidad de produccin que a travs del tiempo genera Flujo
de beneficios.
Por ejemplo: cuando los inversionistas desean invertir cierto monto de Capital en una
actividad productiva y/o de servicio, para la inversin se requiere contar con estudios
de preinversin que justifican el requerimiento de Costos de Oportunidad y de la
Rentabilidad de la Inversin de Capital. Igualmente, cualquier gobierno que desea
impulsar el proceso de desarrollo de un pas, departamento, municipio, etc., en forma
racional y oportuna, debe asignar cierto monto de recursos Financieros a las
instituciones competentes.
Para la puesta en marcha de una o ms actividades econmicas, se realizan
desembolsos en dos etapas conocidas como: Inversin Fija y Capital de Trabajo.
La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y Financieros para obras fsicas o
servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene necesidad de ser
transado en forma continua durante el horizonte de planeamiento, solo en el momento
de su adquisicin o transferencia a terceros. Estos recursos una vez adquiridos son
reconocidos como patrimonio del Proyecto, siendo incorporados a la nueva unidad de
produccin hasta su extincin por agotamiento, obsolescencia o liquidacin final.

COMPONENTES DE LA INVERSIN FIJA:

-

Las Inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a un ao se deprecian
(maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehculos, obras civiles,
instalaciones y otros.)
Los terrenos son los nicos activos que no se deprecian.
Los recursos naturales no renovables, como los yacimientos mineros, estn
sujetos a una forma particular de depreciacin denominada agotamiento, que
es la gradual extincin de la riqueza por efecto de la explotacin.
La Inversin
en activos fijos se recupera mediante el mecanismo de
depreciacin.
Se llama Inversin fija porque el Proyecto no puede desprenderse fcilmente de
el sin que con ello perjudique la actividad productiva.

COMPONENTES DE LA INVERSIN DIFERIDA:

-

La Inversin diferida es un desembolso de la etapa Pre-Operativa, para su

amortizacin sufre un prorrateo en varios periodos.
Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios
necesarios para el estudio e implementacin del Proyecto, no estn sujetos a
desgaste fsico (trabajos de investigacin y estudios, gastos de organizacin y
supervisin, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de administracin,
intereses, gastos de asistencia tcnica y capacitacin de personal, imprevistos,
gastos en patentes y licencias, etc.)
El valor monetario de estas Inversiones se recupera incorporando en los costos
de produccin el rubro denominado amortizacin diferida.
Los intereses cargados durante el periodo de pre-operacin son parte
componente de la Inversin diferida

RECURSOS NATURALES

Recursos mineros, pesqueros

Agropecuarios, petrolferos y
Selvicult.

TERRENOS
EDIFICIOS
TANGIBLES

CONSTRUCCIONES

EQUIPOS DIVERSOS

INVERSIN
FIJA

INFRAESTRUCTURAS

Maquinarias
- Herramientas
- Vehculos
- Muebles y enseres
Instalacin de Agua, Vapor
Electricidad, gas, lubricantes
Basura.

-TRABAJOS DE INVESTIGACIN.
-ESTUDIOS AFINES
-TECNOLOGA E INGENIERIA
-ORGANIZACIN Y ADMINISTRACIN
-FUNCIONAMIENTO Y PUESTA EN MARCHA
-INTERSES DURANTE LA CONSTRUCCIN
INTANGIBLES

DERECHOS

OBLIGACIONES

Legales, de Llave

Intereses, Seguros y Patentes.

INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender
las operaciones de produccin y comercializacin de bienes o servicios y, contempla el
monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del Proyecto en su
fase de funcionamiento. (Es el Capital adicional con el que se debe contar para que
comience a funcionar el Proyecto, esto es financiar la produccin antes de percibir
ingresos).
En tanto no se obtenga ingresos por la venta del producto final. Entonces el Capital de
Trabajo debe financiar todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto para
producir un bien o servicio final, como ser: Materia Prima, Materiales directos e
indirectos, Mano de Obra directa e indirecta, Gastos de Administracin y
comercializacin que requieran salidas de dinero en efectivo.
La Inversin en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversin fija y diferida, porque
estas ltimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y amortizacin diferida;
por el contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estos medios dada su
naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a la finalizacin del
Proyecto.
El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos corrientes y
pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos Financieros que la

Empresa destina en forma permanente para la mantencin de existencias y de una

cartera de valores para el normal funcionamiento de las operaciones de la Empresa.

KT A.C P.C
El Capital de Trabajo est compuesto por tres cuentas principales como: Existencias,
Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales estn compuestos por un conjunto de
elementos bien definidos.
EXISTENCIA

CAPITAL DE
TRABAJO

DISPONIBLES

EXIGIBLES

Inventarios.
Materiales Diversos.
Materia Prima.
Productos Intermedios
Productos Finales
Stocks y
Otros

- Caja
- Banco

- Cuentas por Cobrar

- Crditos de Proveedores

RELACIONES DE INVERSIONES:
INVERSIN TOTAL:
INVERSION TOTAL INV . FIJA INV . DIFERIDA CAP. DE TRABAJO
IT I F I D K T
I F I D K F ( CAPITAL FIJO )
IT K F K T

MTODOS DE CLCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO

MTODO DEL PERIODO DE DESFASE:
Calcula la cuanta de la Inversin en Capital de Trabajo desde el instante en que se
adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el Capital invertido
mediante la venta del producto, el monto recuperado se destinara a financiar el
siguiente Ciclo Productivo.
Para su aplicacin, se debe conocer:

K .T .

Costo total del ao

* Numero de dias del ciclo productivo
360 dias

Ejemplo # 1:

El costo total efectivo durante el ao es de Bs.240.000 proveniente de la suma de los

costos netos de adquisicin de los recursos (Bs.219.500) mas el importe del IVA
(Bs.20.500) solo de aquellos bienes y servicios que son objeto de este impuesto. En
este clculo no se incluye el costo Financiero, la depreciacin ni la amortizacin
diferida.
El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:
- Se mantiene en almacenes materia prima y materiales (existencias) por un
trmino de 5 das.
- El bien final se produce en un periodo medio de 10 das.
- El producto final elaborado se almacena antes de su venta al pblico durante 8
das.
- Una vez que el bien se introduce al mercado se prev que su comercializacin
tomara un periodo de 7 das para que se paguen las facturas de venta (A los
clientes no se les darn facilidades de crdito).
Como se observa en el ejemplo, el sistema de produccin se compone de un conjunto
de Actividades, que pueden representarse as:
Insumos

Almacenamiento

Transformacin

Almacenamiento del bien final

Comercializacin

Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio

de 30 das (5+15+8+7 = 30), con lo que las necesidades de Capital de Trabajo para
cubrir un ciclo se elevan a 200 u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.

K .T .

240.000
* 30 Bs.20.000
365

En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 das, entonces el Capital requerido para

cada ciclo (un mes) ser de Bs.20.000, como el ao tiene 12 meses se tendr 12 ciclos
productivos que multiplicados por el monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se
obtiene el costo explicito total de produccin por ao, que es igual a Bs.240.000.;
(20.000*12 = 240.000).

CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Tambin denominado calendario de Inversiones, nos referimos a la estimacin del
tiempo en que se realizarn las Inversiones fijas, diferidas y de Capital de Trabajo. Si
existiese Inversiones de Reemplazo entonces habr que determinar el momento exacto
en que se efectivice.
Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que seale claramente
su composicin y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. Las
Inversiones no siempre se dan en un solo mes o ao, lo ms probable es que la
Inversin dure varios periodos.
El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta
parte o toda la Inversin, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados
innecesariamente en los periodos previstos.
Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero (ao 0), fecha de
inicio de la operacin del Proyecto, sino de acuerdo a las necesidades, los desembolsos
se efectan en diferentes periodos de tiempo, ante esto, es recomendable identificar el

momento oportuno en que el desembolso se realizara (cada mes, cada tres meses,
etc.), evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por los prstamos
obtenidos.

CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES:

El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su
elaboracin se realiza tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las
Inversiones operativas.
No.

DETALLE
AO
PROGRAMA DE PROD.

Inversin Fija

PREOPERACIN

OPERACIN

0%

25
%

50
%

75
%

100
%

100
%

1000.00.-

Terrenos
Maquinarias y Equipos
Edificios
Muebles y Enseres
Vehculos
Obras Civiles
Otros

100.00.300.00.400.00.30.00.100.00.170.00.0.00.-

Inversin Diferida

215.00
15.00.80.00.30.00.30.00.60.00.0.00.-

Estudios
y/o
investigacin
Gastos de Organizacin
Puesta en Marcha
Gastos en Patentes y
licencias
Intereses
de
preoperacin
Otros
Capital de Trabajo

20.000.00.-

*
*

INVERSIN TOTAL
(1+2+3)

INVERSIONES DE REEMPLAZO
Son Inversiones que pueden efectuarse durante el funcionamiento del Proyecto, ya sea
por la ampliacin de la capacidad productiva de la planta o por concepto de Reemplazo
de un activo por otro, que se presenta de acuerdo a criterios tcnicos que recomiendan
el periodo de Reemplazo de algunos Activos Fijos (deterioro fsico, obsolescencia).

RECURSOS MONETARIOS
Son aquellos recursos que provienen de las Instituciones Financieras como: La Banca
Comercial, El Banco Central de Reserva, Los Bancos de Fomento y La Bolsa de Valores
los cuales sirven para crear, costear y adelantar fondos a travs del acto de
financiacin para la ejecucin de Proyectos.
En la Fase de Ejecucin, los recursos Financieros son requeridos para Inversin fija;
mientras que en la Fase de Operacin se requieren para Capital de Trabajo.
La Necesidad de Capital en la fase de instalacin o Pre-Operacin, se determina cuando
se conoce el tamao, la localizacin y los costos de Inversin fija y diferida. Asimismo
el requerimiento Financiero para la etapa de funcionamiento del Proyecto se la efecta
una vez que se estiman los costos de produccin.

Determinados los niveles de Inversin, seguidamente se identifican los Canales o

Fuentes de Financiamiento. Para ello se consideran diferentes aspectos relacionados
con la obtencin de los recursos Financieros, como la identificacin de las fuentes y
condiciones en que se obtendrn esos fondos, los montos y fechas, de tal manera que
se cumpla con el calendario de Inversiones.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Financiamiento interno o con aporte propio:
Est constituido por el aporte del inversionista o promotor del Proyecto.
Ventajas:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
- No existen problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones de
prstamo.
Desventajas:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prstamos a inters
convenientes.
No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.

Financiamiento externo o mediante prstamo:

Son Recursos que se pueden obtener de Terceros: Instituciones Bancarias Nacionales e
Internacionales, Compaas de Arrendamiento Financiero, Organismos Internacionales,
Crdito de Proveedores y Entidades Comerciales o de Fomento. Para recurrir a las
Fuentes Externas de Financiamiento se tiene que conocer las condiciones que imponen.
Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Prestamos a Corto Plazo, Mediano y
Largo Plazo. El Capital adquirido va prstamo se devuelve mediante pagos peridicos,
amortizando parte del Capital y cancelando intereses.
No

DETALLE

Inversin Fija
Terrenos
Maquinarias y Equipos
Edificios
Muebles y Enseres
Vehculos
Obras Civiles
Otros
Inversin Diferida
Estudios y/o investigacin
Gastos de Organizacin
Puesta en Marcha
Gastos
en
Patentes
y
licencias
Intereses de pre-operacin
Otros
Capital de Trabajo
INVERSIN TOTAL
(1+2+3)

FUENTE

TOTAL

EXTERN
A

INTERNA %

600.00
100.00
200.00
150.00
30.00
50.00
70.00
00.00
215.00
15.00
80.00
30.00
30.00
60.00
00.00

60
100
66.6
37.5
100
50
100
0
100
100
100
100
100
100
0

400.00
00.00
100.00
250.00
00.00
50.00
00.00
00.00
00.00
00.00
00.00
00.00
00.00
00.00
00.00

40
0
33.4
62.5
0
50
0
0
0
0
0
0
0
0
0

100.00

50

100.00

50

915.00

64.6

500.00

1000.00

215.00

200.00

35.4 1415.00

Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de inters son altas, como los
Bancos.
Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las
entidades de apoyo. Si un Proyecto es netamente privado, la nica fuente de
Financiamiento es los Bancos.

Qu ES AMORTIZACIN?
Es la extincin gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de dinero que
corresponde a la devolucin de una parte del Capital (saldo adeudado) en un plazo fijo
o variable de acuerdo a la poltica de las instituciones financieras.
Qu ES INTERS?
Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital solicitado en
prstamo. El inters es el precio que se paga por el uso de dinero ajeno, segn su costo
de oportunidad en su momento de su adquisicin y las tasas de inters existentes en el
mercado de Capital de la banca comercial e institucin financieras.

SISTEMA DE AMORTIZACIN CONSTANTE (SAC):

Este mtodo es manejado generalmente por Cooperativas, no tanto por los Bancos.
Grficamente, se interpreta de la siguiente manera:
$us
Inters baja en forma lineal

Amortizacin ctte.
Aos

Ejemplo # 1:
Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un periodo de cinco aos,
cuya tasa de inters es del 10%, aplicando el mtodo SAC, Realizar la tabla que
permita observar la prestacin, el inters y la amortizacin anual.
MTODO SAC
PERIODO
0
1
2
3
4
5
TOTAL

SALDO
20000
16000
12000
8000
4000
0

INTERES
-.2000
1600
1200
800
400
6000

AMORTIZACION
-.4000
4000
4000
4000
4000
20000

PRESTACION
-.6000
5600
5200
4800
4400
26000

SISTEMA DE AMORTIZACIN BANCARIO (PRICE):

Este mtodo es usado por los bancos y grficamente se puede interpretar de la
siguiente manera:
$us
Inters disminuye
Amortizacin inicial

M1
Prestacin ctte.

Amortizacin

Inters

Aos

Ejemplo # 2:
Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un periodo de cinco aos,
cuya tasa de inters es del 10%, aplicando el mtodo PRICE, Realizar la tabla que
permita observar la prestacin, el inters y la amortizacin anual.

MTODO PRICE
PERIODO
0
1
2
3
4
5
TOTAL

SALDO
20000
16724
13110
9150
4790
0

INTERES
-.1999
1672
1311
915
479
6376

AMORTIZACION
-.3276
3604
3964
4360
4796
20000

PRESTACION
-.5275
5275
5275
5275
5275
26376

Este mtodo asume que la prestacin es constante, siendo la prestacin la cuota que
se paga de manera mensual o anual considerando tanto el inters como la
amortizacin.
Se debe primeramente calcular la prestacin constante, con la ecuacin de anualidad,
la misma relacin es:
i ( 1 i ) n
Anualidad P
( 1 i ) n 1
A 20000 *

0.10 * ( 1.10 ) 5
5275
( 1.10 ) 5 1

La Amortizacin inicial se calcula con la siguiente expresin:

M1 P

i
( 1 i )n 1

M 1 20000 *

0.10
3276
( 1.10 )5 1

M 2 M1( 1 i )

El costo financiero total del mtodo PRICE es mas elevado que el mtodo SAC, pero
tiene como ventaja que la amortizacin de Capital es menor en los primeros aos.