Sesiones 2 y 3

ANALISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
E
IMPUESTOS
Profesor : Gino Dodero

Esquema y Objetivos del anlisis de estados financieros

ANALISIS DE
FONDOS DE LA
EMPRESA
Ppto. De Efectivo
TESORERA A C.P.
(tendencias y estacionalidad)

ANALISIS DE
SITUACIN
FINANCIERA Y
RENTABILIDAD
Indicadores nos dicen
que sucedi : Seales

Determinacin de
las necesidades
financieras de la
empresa

NEGOCIACIN
GESTIN

(desempe
(desempeo y evoluci
evolucin)

ANALISIS DEL RIESGO

EMPRESARIAL
Tipo de actividad de las
Cas.
(estabilidad, volatilidad)

FACTORES CLAVE:
9 Anlisis Completo
9 Evaluacin Coherente
9 Consistente
9 Ordenado
9 Lgico
9 Transparente
9 Repetible

- Prevenir Quiebra o insolvencia

- Mejorar Market Share
- Competir con eficiencia Oper.
- Incrementar utilidad econmica
- Generar valor para la Empresa
- Reduccin de costos

Uso del anlisis financiero

CONTABILIDAD FINANCIERA

Usos externos del anlisis financiero

Acreedores: enfoque en el corto
plazo, la liquidez, cobertura de
obligaciones (Bancos, IFI, proveedores.)

Tenedores de Bonos: capacidad

de generacin de flujo de la compaa
En el largo plazo. Los analistas de bolsa
asesoran a bonistas y accionistas.

Shareholders Stakeholders: los

accionistas como receptores del rendimiento versus el riesgo, y los grupos
de inters (comunidad, estado, etc)

Inversionistas: igualmente otorgan

crdito mediante compra de acciones

Autoridades tributarias : administracin

y cobranza de los impuestos.

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

Uso interno del anlisis financiero

Directivos, Ejecutivos, Sindicatos:

PLANEAMIENTO:
Evaluar la situacin presente de
las empresas y ponderar las
oportunidades respecto a su
desempeo

CONTROL:
Evaluar el rendimiento sobre la
inversin de los activos y el
eficiente manejo de los mismos

FINANCIAMIENTO:
Indicadores financieros claves,
para la negociacin efectiva de
los fondos externos, en vista que
los mencionados indicadores son
tomados en cuenta por los proveedores
externos de capital.

Principales fuentes de Informacin

1/2

Informacin complementaria:

De los estados financieros:

Balance
Estado de Resultados
Estado de cambios en la situacin
financiera
Orgenes y aplicacin de fondos
Distribucin de dividendos

De tipo sectorial:
Prensa y revistas
Organizaciones gremiales
Cmaras de comercio
Bancos e IFI(s)
Organismos oficiales
Marcha econmica y coyuntura:
Prensa
Informes FMI - BM - INEI - BCRP SBS
Informes Privados : Maximize,
Macroconsult, Apoyo , PW, etc.

Principales fuentes de Informacin - relacionada con la empresa - 2/2

Datos generales:
Objetivos y cultura de la empresa
Evolucin de la empresa
Organigrama y alta gerencia
Compromisos contractuales con otras Emp.
Informacin pblica respecto a la empresa.
Aspectos Legales:
Ao de fundacin
Marco legal
Accionariado
Consejo directivo
Capital social
Relaciones de participacin con otras Emp.
Litigios, grandes hechos fortuitos
Deudas con autoridad tributaria y-o de
seguridad social

Informacin sobre tecnologa y produccin:

Proceso de produccin
Poltica de investigacin y desarrollo
Patentes, franquicias
Productividad
Grado de automatizacin
Estado de los equipos
Materias primas y proveedores
Nivel de compromiso con la calidad integral
Responsabilidad social
Informacin sobre RRHH:
Formacin
Sistema de incentivos
Equipo humano
Clima laboral
Dificultades o grado de conflicto en el sector
Poltica en materia laboral.

Principales Instrumentos usados en el anlisis

9Anlisis por comparacin

Comnmente denominado horizontal en vista que se analizan perodos iguales consecutivos

con la finalidad de conocer las variaciones positivas o negativas.
9Evolucin tendencias
Anlisis ms fino que el anterior, al compararse mayor cantidad de perodos, sirva para confirmar
las tendencias y de ser posible proyectarlas.
9Estados Financieros Estandarizados (relativos)
Anlisis vertical en trminos relativos, el cual se puede combinar con el horizontal en los mismos
trminos, conociendo de esta manera el grado de significacin de partidas dentro de cada EEFF.
9Anlisis de ratios o indicadores claves
Relaciones entre partidas, generalmente divisiones que permiten conocer el impacto de la magnitud
y evolucin de las partidas debidamente relacionadas.
9Anlisis especializados
Prospeccin efectuada por analistas burstiles, clasificadoras de riesgo, bancos de inversin,
consultores, encargados de fusiones o adquisiciones, etc.

Identidades bsicas del Balance General

INVERSIN

FINANCIAMIENTO

PASIVOS
(recursos de terceros)

ACTIVOS
(bienes y derechos)
Efectivo
Ttulos negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Activo Circulante

Cuentas por pagar

Deuda corriente
Pasivo circulante
Capital
de trabajo
neto

CORTO
PLAZO

= Diferencia entre:
AC PC

Deuda a largo plazo

Bonos
Pasivo a largo plazo
LARGO
PLAZO

Activo Fijo tangible

Activo Fijo intangible
Total A. F.

TOTAL ACTIVO

Acciones comunes
Utilidades retenidas
Capital de los Accs.

PASIVO + CAPITAL DE ACCIONISTAS

ESTRUCTURA DE ACTIVOS CIRCULANTES

Efectivo
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios

Caja y bancos
Inversiones financieras temporales
Clientes ( documentos por cobrar )
Pagos anticipados
Materias primas
Productos en proceso
Productos terminados

LIQUIDEZ:
FACILIDAD Y RAPIDEZ
CON LA CUAL LOS
ACTIVOS PUEDEN COMPRARSE
O VENDERSE SIN PRDIDA
DE VALOR.

Inventarios por lnea de producto

Inventarios respecto a pronstico de pedidos
Dureza promedio por lnea.

POLTICAS RESTRICTIVAS:
- Saldos bajos y no invertir en Val.
- Inversiones pequeas en Invent.
- No permitir Vtas. Al crdito, ni
cuentas por cobrar.

POLTICAS FLEXIBLES:
- Elevados saldos y valores Neg.
- Elevadas inversiones en Invent.
- Crdito liberal = altas Ctas. X Cob.
AC

TRUEQUE PARA DETERMINAR LA

MEJOR COMBINACIN DE
ADMINISTRACIN DEL
CIRCULANTE

AC

ESTRUCTURA DE ACTIVOS FIJOS O ACTIVOS DE CAPITAL

Activo Fijo Total

Productivos
Especulativos
Estratgicos
Grado de obsolescencia
Grado de agotamiento
Ventaja comparativa
Capacidad

Material:
Inmuebles
terrenos
Maquinaria
Equipos
Financiero:
Inversiones en valores
Intangible:
Licencias
Patentes

PASIVOS Y RECURSOS PROPIOS

Recursos
Externos

Pasivo
Circulante

Proveedores, documentos por pagar,

crditos o prstamos recibidos,
otros acreedores.

Deuda a L.P.

Obligaciones, Prstamos a L.P.

Otros acreedores

CAPITAL

Recursos
Propios

RESERVAS

Capital social

Legal, Voluntaria, Estatutaria

Resultados de Ejercicios anteriores

Resultados del ejercicio

Representacin grfica de EEFF estandarizados

0
10

0
AC : 16.7 %

PC : 17.9 %

20

10

0
AC : 17.6 %

PC : 15.2 %

20

10
20

DLP : 29.7 %

DLP : 20.2 %

30

30

30

40

40

40

50

50

50

AF : 83.3 %

AF : 82.4 %

RP : 52.4 %

RP : 64.6 %

60

60

60

70

70

70

80

80

80

90

90

90

100

100

100

PERODO 2004

PERODO 2003

BALANCES Y 4 SITUACIONES TPICAS

AC

PC

AC

LEY DEL EQUILIBRIO

FINANCIERO M
MNIMO :

RP
AF

PLP
AF

Mxima estabilidad

AC

PC

RP

Situacin Normal

AC

PC

OA
AF
RP
Default

AF

PLP

Quiebra tcnica

LOS CAPITALES USADOS

POR UNA C
CA. PARA
FINANCIAR UN ACTIVO,
DEBEN PERMANECER A
DISPOSICI
DISPOSICIN DE LA
EMPRESA DURANTE EL
TIEMPO QUE
CORRESPONDA, POR LO
MENOS, A LA DURACI
DURACIN
DEL VALOR ADQUIRIDO
CON ESOS CAPITALES.

El Estado de Resultados
RIESGO DE FACTURACIN

VENTAS

COSTES VARIABLES
COSTES FIJOS EN CASH
COSTES FIJOS NO CASH

BENEFICIO OPERATIVO (EBIT)

PAGOS DE INTERES

BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS

IMPUESTOS

BENEFICIO NETO

DIVIDENDOS - ACCIONISTAS

BENEFICIO NO DISTRIBUIDO

APALANCAMIENTO OPERATIVO

RIESGO DEL NEGOCIO

APALANCAMIENTO FINANCIERO

RIESGO ESPECFICO DE LA FIRMA

ESTRATEGIA FISCAL

RENTABILIDAD ACCIONARIAL
POLITICA DE DIVIDENDOS

RETENCIN DE LA RENTABILIDAD

RAZONES FINANCIERAS
ndices que relacionan dos o ms nmeros de origen contable, se obtienen
dividiendo las citadas cifras, para as establecer comparaciones que a la vez
permitan examinar en forma preliminar la salud financiera de la empresa o
revisar su desempeo ejecutado en contraste con lo esperado.

COMPARACIONES
INTERNAS

pasado

presente

futuro

Razones de Balance
General

COMPARACIONES
EXTERNAS

Estndares Compaas
industria
similares

Camino a
recorrer

Razones del Estado de

Resultados o Razones del
Estado de Resultados/Balance General

ELEMENTOS DEL ANLISIS - VISIN PRELIMINAR DEL DESEMPEO EMPRESARIAL

BG

EGP

SECTOR

EFE
MERCADOS

COMPETIDORES
CLASIFICADORAS DE
RIESGO

Debemos integrar
los componentes
cuantitativos y
cualitativos para
examen en conjunto

RESUMEN
ESTRUCTURADO DEL
DESEMPEO DE LA
COMPAA

Razones
Financieras

LIQUIDEZ:
- Corriente
- Prueba cida

ACTIVIDAD:
- RCC , RCPP
- Rotacin de Inventario
- Rotacin de Activos Fijos
- Rotacin de Activos Totales

MULTIPLES DE
MERCADO:
-Precio Utilidad
-Mcdo. A libros.

APALANCAMIENTO:
- Razn de deuda
- Deuda a Capital
- Multiplicador del Capital

RENTABILIDAD:
- Margen U.Neta
- RSA Neto
- RSC

COBERTURA:
-Cobertura del inters
-Cobertura del cargo fijo
IDENTIDAD DU PONT =
Margen de Utilidad
x
Rotacin de los Activos x
Multiplicador del Capital C.

EMPRESA MINERA : FACTORES DE

ANALISIS FINANCIERO

Entorno : produccin, precios, tendencias, CADENA PRODUCTIVA

Entorno : produccin, precios, tendencias, CADENA PRODUCTIVA

Balance General : ACTIVO

CO M P AA M INE RA S AA

31/12/2004

31/12/2003

ACT IV O
Caja y bancos
V alores negociables
Cuentas por cobrar com erciales
Inventarios
O tros activos corrientes
G astos pagados por anticipado
T otal Activo C orriente
Cuentas x cobrar a LP (filiales y afiliadas)
Inm uebles, m aquinaria y equipo (neto)
Inversiones en valores
Intangible neto
O tros activos no corrientes
T otal activo no corriente
T O T AL ACT IV O

17.6

83.3

3,092
0
31,727
20,475
4,510
1,184
60,988
0
260,215
147
25,888
0
286,250

100.0

347,238

100.0

3,917
0
33,561
26,107
1,474
1,162
66,221
2,159
274,930
147
38,274
14,468
329,978

16.7

396,199

1.0
0.0
8.5
6.6
0.4
0.3
0.5
69.4
0.0
9.7
3.7

EXPRESADO EN :
MILES DE NUEVOS SOLES

0.9
0.0
9.1
5.9
1.3
0.3
0.0
74.9
0.0
7.5
0.0
82.4

Balance General : PASIVO Y RECURSOS PROPIOS

CIA. MINERA SAA
PASIVO
Sobregiros y prstamos bancos
Prstamos bancarios
Cuentas por pagar comerciales
Parte corriente deuda a LP
pasivos por Inst. financieros derivados
Otros pasivos corrientes
Total pasivo corriente
Deuda a LP bancos
Cuentas por pagar a vinculadas
Bonos corporativos

Al: 31/12/2004
385
1,015
28,074
9,301
450
31,725
70,950
66,888
0
50,240

Al: 31/12/2003

12.7

649
6,178
19,217
9,407
3,430
14,070
52,951
22,936
0
46,325

450

0.1

808

0.2

Total pasivo no corriente

117,578

29.7

70,069

20.2

TOTAL PASIVO

188,528

47.6

123,020

35.4

134,081

33.8

135,240

38.9

Otros pasivos no corrientes (Inst. Finan. Deriv.)

0.1
0.3
7.1
2.3
0.1
8.0
17.9
16.9
0.0

0.2
1.8
5.5
2.7
1.0
4.1
15.2
6.6
0.0
13.3

PATRIMONIO NETO
Capital comn
Capital adicional (reserva de capital no disponible)
Acciones de inversin
Resultados no realizados
Otras reservas
Resultados acumulados

-29,893

74,490
-900
29,893
0

0.0

67,620
-4,238
0
25,596

7.5

0.0
7.4

Total patrimonio

207,671

52.4

224,218

64.6

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

396,199

100.0

347,238

100.0

EXPRESADO EN :
MILES DE NUEVOS SOLES

Estado de Resultados : Ganancias y Prdidas

COMPAA MINERA SAA

31/12/2004

31/12/2003

267,238

100.0

193,777

100.0

-132,800
134,438
-11,778
-18,259
104,401
132,165
183
-2,075
1,296

-49.7

-68.2

0.5

-132,230
61,547
-11,409
-12,363
37,775
64,017
37
-2,309
1,518

-2,861

-1.1

-790

-0.4

Ganancia o prdida por Inst. financieros Deriv.

-11,677

-4.4

164

0.1

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

Impuesto a la renta
Deducciones y participaciones
UTILIDAD NETA
Cash Earnings

89,267
-25,199
-7,304
56,764
84,528

33.4

36,395
-3,828
-1,233
31,334
57,576

18.8

Ventas netas

(en miles de S/.)

Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de ventas
Gastos generales y de administracin
UTILIDAD OPERATIVA
EBITDA
Ingresos financieros
Gastos financieros
REI
Otros ingresos/(gastos) : neto

50.3
-4.4
-6.8
39.1
49.5
0.1
-0.8

-9.4
-2.7
21.2
31.6

31.8
-5.9
-6.4
19.5
33.0
0.0
-1.2
0.8

-2.0
-0.6
16.2
29.7

EXPRESADO EN :
MILES DE NUEVOS SOLES

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2004 y 2003 (en miles de nuevos soles)

CIA. MINERA SAA

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2003

Capital

Capital

Acciones

Resultados
no

Otras

Resultados

Adicional

de Inversin

Realizados

Reservas

Acumulados

152,856

76,428

-45,084

Dividendos y participaciones acordados durante el perodo

Total

20,477 204,677
-3,729

-3,729

Nuevos aportes de accionistas

Transferencia de excedente de revaluacin realizado
Capitalizacin de partidas patrimoniales

22,981

11,491

-34,472

Redencin de Acc. de Inversin o reduccin de capital

Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio

31,334

Movimiento de resultados no realizados del perodo

-4,238

31,334
-4,238

Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales

-40,597

-20,299

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

135,240

67,620

-4,238

25,596 224,218

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2004

135,240

67,620

-4,238

25,596 224,218

Distribuciones o asignaciones de utilidades efectuadas en el

perodo

45,084

27,360

Dividendos y participaciones acordados durante el perodo

11,986

-3,826

-27,360
-31,572

-31,572

Nuevos aportes de accionistas

Acciones en tesoreria
Capitalizacin de partidas patrimoniales

-14,899

-29,893

15,429

-44,792
7,714

-23,143

Redencin de Acc. De Inversin o reduccin de capital

Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio

56,764

Movimiento de resultados no realizados del perodo

Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

3,338
-1,689
134,081

-844
-29,893

74,490

3,338
2,533

-900

56,764

29,893

-285

-285
207,671

RAZONES DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO ( LIQUIDEZ )

Razn Circulante =

Activos circulantes
Pasivos circulantes

Su propsito es medir en forma

esttica las posibilidades que
tiene la empresa para la cobertura
de sus obligaciones a corto plazo
0.93 para el ao 2004

Prueba cida =

Activos circulantes - Inventarios

Pasivos circulantes

Los inventarios son activos menos

lquidos que los valores negociables
o que los documentos por pagar, por
ello al deducirlos del numerador de
la primera razn nos permiten observar
si las posibilidades de cobertura se
aminoran dramticamente o tienen poca
diferencia.
0.54 (2004)

RAZONES DE ACTIVIDAD

Costo de Ventas
Rotacin de Inventario =
Inventario

Dias de vta. En Inv. =

365 ds
Rot, de Inv.

La rotacin de inventarios nos da un estimado de cuntas veces al ao se renueva el

inventario fsico. 5.09 y 71.75 das (2004)

Rotacin de C x C

Ventas
Cuentas x Cob.

Perodo Prom. cobro =

365 ds.
Rot, ctas,x,cob

La rotacin de inventarios nos indica la rapidez de venta de los productos, una razn
derivada es la de rotacin de cuentas por cobrar la que mide la velocidad de cobro de
esas ventas. 7.96 y 45.84 das

Rotacin de CPPagar =

Costo Vtas.
Cuentas x pagar

Perodo Prom. pago =

365 ds.
RCPP

La rotacin de cuentas por pagar nos da una visin preliminar sobre la velocidad con
La que pagamos nuestras obligaciones. 2.70 y 135.02 das (2004)

RAZONES DE ACTIVIDAD

Rotacin de AF

Ventas
AF netos
Esta razn muestra la productividad con
que la empresa utiliza sus activos fijos.
Es decir que por cada dlar invertido en
AF cunto se genera para ventas.
0.97 (2004)

Rot, Activos totales =

Ventas
Activo total

Esta razn muestra la productividad con

que la empresa utiliza sus activos totales.
Es decir que por cada dlar invertido en
AT cunto se genera para ventas.
0.67 (2004)

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Deuda total
Deuda a Activo TOT =
Activo total

Deuda a Capital

Multiplicador del K

Deuda Total

Denominada razn de deuda, mide

la proporcin de la financiacin por
deuda respecto a los activos totales
de la compaa. Del mismo modo
deberamos ver el denominado grado
de propiedad.
47.6% (2004)

Capital de los Accs.

Activo Total
= Capital Accs.

Es un reacomodo sencillo de la anterior

razn de deuda, expresando la misma
informacin en una escala distinta.
Por cada unidad monetaria de los
accionistas cunto se tiene en deuda
1.06 (2004)
Cantidad total de activos por cada
Unidad monetaria del capital de los
accionistas.
2.23 (2004)

RAZONES DE COBERTURA

Cobertura del inters =

UAII
Intereses

Tambin llamada razn de veces el inters

ganado, mide la cobertura del gasto por
intereses incurridos por la empresa.
50.31 (2004)

Cobertura del cargo fijo =

UAII + pagos x renta

Intereses + pagos x renta

Nmero de veces que la utilidad operativa

Adicionada a los pagos por renta, cubren
Los intereses y los pagos por renta juntos.

RAZONES DE RENTABILIDAD

RSA =

UN
Activos totales

Margen de utilidad =

UN

Muestra la proporcin que significan las

utilidades netas respecto a los activos
totales. Es una combinacin de un valor
que se obtuvo con una dinmica, con una
instantnea en el tiempo.
14.3 % (2004)

Ventas.
Mide la proporcin residual por cada dlar
de ventas despus de haber deducido
todos los gastos incurridos.
21.2% (2004)

RSC =

UN
Capital Contable Total

El RSC muestra las utilidades residuales de la

empresa como una proporcin del valor en
libros del capital de los accionistas.
31.9 % (2004)

Medidas mltiples de mercado

Precio utilidad =

Vmcdo / VLibros =

Precio x accin
Utilidad x accin

Precio de mercado x accin

Muestra la cantidad que los

inversionistas estn dispuestos a
pagar por cada dlar de utilidades
reportadas.
6.05 (2004)

Valor en libros x accin

Proporciona indicios acerca de la
forma en que los inversionistas
contemplan a la Ca.
2.56 (2004)

Ventas
267,238
Costo de Vtas.
-132,800
Gastos Oper.
-30,037

Utilidades
Netas
56,764
Margen Neto
21.20%

Enfoque DUPONT
COMPAA MINERA SAA

RSC =

Ventas
267,738

Gastos Finan.
-2,075

UN VTAS AT
*
*
VTAS AT KT

ROA
14.31 %

Otros Gastos
-13,059
Imptos. Y Part.
-25,199 y -7,304

Activo Corr.
66,221

Ventas
267,738
Rotacin A.T.
0.675

ROE RSC
31.91 %

Activo Total
396,199

Activo Fijo
329,978
Pasivo Corr.
70,950
Pasivo No Corr.
117,578

Pasivo Total
188,528

Patrimonio
207,671

Pasivo y Pat.
396,199

Capital
177,778

Multiplicador
Apalancamiento
Financiero
2.23

ANALISIS DE RAZONES (1/2)

COMPAA MINERA SAA

Razones de
Liquidez

Razones de
Actividad

31/12/2004

31/12/2003

Activos Circulantes
Pasivos circulantes

66,221
70,950

0.93

60,988
52,951

1.15

AC - Inventarios
Pasivos circulantes

38,640
70,950

0.54

40,513
52,951

0.77

Ventas
Cuentas x cobrar

267,238
33,561

7.96

193,777
31,727

6.11

365 ds.
RCC

365
7.96

45.84

365
6

59.76

Costo de ventas
Inventarios

132,800
26,107

5.09

132,230
20,475

6.46

365 ds.
RI

365
5.09

71.75

365
6.46

56.52

Costo de ventas
Cuentas x pagar

79,680
29,474

2.70

79,338
26,044

3.05

365ds.
RCPP

365
2.70

135.02

365
3.05

119.82

Ventas
Activo Total

267,238
396,199

0.67

193,777
347,238

0.56

ANALISIS DE RAZONES (2/2)

COMPAA MINERA SAA

Al: 31/12/2004

Al: 31/12/2003

Pasivo total
Activo total

188,528
396,199

47.6%

123,020
347,238

0.35

UAII
Intereses

104,401
2,075

5031%

37,775
2,309

1636%

Activo total
Patrimonio

396,199
207,671

1.91

347,238
224,218

1.55

Utilidad Bruta
Ventas

134,438
267,238

50.3%

61,547
193,777

31.8%

UAII
Ventas

104,401
267,238

39.1%

37,775
193,777

19.5%

Utilidad Neta
Ventas

56,764
267,238

21.2%

31,334
193,777

16.2%

Utilidad Neta
Activos Totales

56,764
396,199

14.3%

31,334
347,238

9.0%

Utilidad Neta
Capital (ajustado)

56,764
177,778

31.9%

31,334
198,622

15.8%

UPA

Utilidad Neta
Nro. Accs.

56,764
134,081

0.42

31,334
135,240

0.23

PER

Precio x Accin
UPA

2.56
0.42

6.05

1.65
0.23

7.12

VM a VL

Precio x Accin
Valor en libros

2.56
1

2.56

1.65
1.0

1.65

Razones de
Apalancamiento

Razones de
Rentabilidad

COMENTARIOS Y PANORAMA
DEL
ANALISIS FINANCIERO

Principales Fuentes de Informacin Relacionadas con la Ca.

Resumen de la Industria

Principales fuentes de Informacin : Productos de la Ca.

Principales fuentes de Informacin : Perfil de la industria.

Principales fuentes de Informacin : Anlisis estratgico de la industria.

Informacin : Relacionada con la empresa

La empresa Maderera Oriental SAC se dedica a las siguientes

actividades:
Extraccin y comercializacin de madera tablar.
Fabricacin y comercializacin de planchas laminadas.
La oficina administrativa de la empresa se encuentra ubicada
en el Departamento de Amazonas, y su amplia planta industrial
est ubicada en el Km. 200.
Se dedica a la extraccin, procesamiento de madera,
principalmente Caoba, Cedro y Virola (cumala), as como otras
maderas duras y finas. Igualmente a la produccin y
comercializacin de planchas laminadas tanto en el pas como
en el exterior, principalmente EUA, Mxico y Centroamrica.

Informacin : Relacionada con la empresa

La empresa cuenta con una planta de procesamiento considerada
como una de las ms grandes del pas, con un rea total de 50,000
m2 y un rea construida de 25,000 m2.
La cobertura de seguros es total y en trminos generales la
capacidad de planta es suficiente para cubrir necesidades de
expansin derivadas de la demanda externa.
A continuacin mencionamos maquinaria y equipos bsicos:
PARA LA EXTRACCIN:
20 tractores forestales , 03 gras ,20 tractos, 02 remolcadores
03 cargadores forestales , 05 montacargas
02 chatas (250 y 300 ps)
PRODUCCIN DE PLANCHAS:
01 Torno , 02 Try System con cizalla 02 Tecles
03 Cizallas Travescos para lminas hmedas
01 Caldero de lea de 4 , 04 Secadores contnuos de lminas
03 Encoladoras, 01 Encuadradoras
01 Juntadora Runckle , 01 Caldero de petrleo de 1

Informacin : Relacionada con proceso productivo

La capacidad instalada permitira llegar a 3,000 m3 mensuales,

pero actualmente viene utilizando un 75% de ella en dos turnos
de ocho horas cada uno. Adicionalmente, la empresa dispone de
los equipos necesarios para la extraccin de madera y la
produccin de planchas laminadas.
Proceso Productivo: El manejo de la madera es estacional,
teniendo que internar al monte maquinarias, equipos, repuestos,
combustible, vveres, medicinas y dems afines, para el
establecimiento de campamentos con permanencia no menor a
seis meses, el mismo que se efecta a ms tardar en Mayo, por el
caudal de los ros. En este proceso se realizan dos actividades
bsicas: la extraccin (MayoNoviembre) y la industrializacin :
diciembre abril.

Informacin : Relacionada con proceso productivo

En la extraccin encontramos dos etapas:
La denominada Zafra, durante los meses de Mayo a Octubre,
que consiste en la extraccin mecanizada de rboles. Estos
meses se caracterizan por la ausencia de lluvias lo que permite
a los extractores desplazar su maquinaria en el bosque sin
mayor destruccin, es durante estos meses que se pueden
abrir trochas para el traslado de trozas de rboles, desde
donde han sido cortados hasta los distintos campamentos,
luego son trasladados a las orillas de las quebradas, donde
esperan las llamadas chatas, las cuales son movidas con un
remolcador para el traslado de la madera al centro de
industrializacin por los ros principales.
Los meses entre Octubre y Abril, se caracterizan por las lluvias
constantes (es invierno en la Selva), durante este periodo los
ros y quebradas de la zona aumentan su caudal, siendo
nuevamente navegables muchas quebradas, que durante los
meses de verano (el resto del ao) haban dejado de serlo. Es
durante estos meses, que los madereros aprovechan para
trasladar la madera desde el bosque, donde la han cortado
durante la Zafra.

Maderera Oriental SAC

31/12/2004

31/12/2003

31/12/2002

ACTIVO
Caja y bancos
valores negociables
Cuentas por cobrar comerciales
Inventarios
Otros activos corrientes
Gastos pagados por anticipado

Total Activo Corriente

Cuentas x cobrar a LP (filiales y afiliadas)
Inmuebles, maquinaria y equipo (neto)
Inversiones en valores
Intangible neto
Otros activos no corrientes

Total activo no corriente

TOTAL ACTIVO
PASIVO
Sobregiros y prstamos bancos
Parte corriente deuda a LP
Cuentas por pagar comerciales
Dividendos por pagar
Tributos por pagar
Otros pasivos corrientes

Total pasivo corriente

Deuda a LP bancos
Prstamos de accionistas, parte no Corr.
Provisin Beneficios sociales
Otros pasivos no corrientes

Total pasivo no corriente

TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO
Capital social
Reservas
Utilidades Retenidas
Utilidad del ejercicio

Total patrimonio

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2,451

1,395

5.0
16.4

3.5

4,591
4,419
752
80

38.4

11,237

0.0

601
16,065

8.5
0.0

2,508
5,150
9
1,009

11,127
17,080
784

8.7
17.8
0.0

58.9

0.0

4.6
21.0

0.3

4,793
3,243
469
126

40.2

9,674

42.3

2.2

22
12,280

0.1

0.0

2.7
0.0

1,043

15.8
2.7

57.5

0.0

0.0

17
29

0.1
0.1

14.2
2.1
0.6

53.7
0.0

21
870

0.1
3.8

17,864
28,991

100.0

16,712
27,949

100.0

13,193
22,867

100.0

3,404

11.7

564

2.0

485

2.1

61.6

0.0

2,385
2,995
140
1,391

10,315

59.8

0.0

57.7

0.0

4.8

1,982
3,495
144
615

2.2

1,434
4,130
144
1,325

35.6

6,800

24.3

7,518

32.9

0.0

7,003

25.1

5,045

22.1

8.2
10.3
0.5

2,360
53
316

8.1

2,729
13,044

9.4

0.2
1.1
45.0
20.0

15,947
28,991

55.0

1.2
24.4
9.5
100.0

12.5
0.5

0.0

28
2,048

0.1

9,079
15,879

32.5

0.0

5,794
337
7,063
2,753

7.1

7.3
56.8
19.8

12,070
27,949

43.2

1.1
12.5
9.8
100.0

18.1
0.6
5.8

0.0

24
84

0.1

5,153
12,671

22.5

0.0

5,523
321
3,494
2,732

6.3

0.4
55.4
0.0

5,415
315
2,742
1,724

23.7

10,196
22,867

44.6

1.4
12.0
7.5
100.0

Maderera Oriental SAC

Ventas netas (en miles de S/ .)
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de ventas
Gastos generales y de administracin
UTILIDAD OPERATIVA
EBITDA
Ingresos financieros
Gastos financieros
REI
Ingresos extraordinarios (no recurrentes)
Otros egresos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Impuesto a la renta
Deducciones y participaciones
UTILIDAD NETA
Cash Earnings
Depreciacin del ejercicio:

31/12/2004
34,266 100.0
-25,986 -75.8
8,280 24.2
-3,681 -10.7
-2,033 -5.9
2,566 7.5
4,698 13.7
0 0.0
-609 -1.8
178 0.5
1,278 3.7
-14 0.0
3,399 9.9
-306 -0.9
-340 -1.0
2,753 8.0
4,885 14.3

2,132

31/12/2003
31,642
-25,300
6,342
-2,763
-1,243
2,336
3,981
54
-483
71
1,452
-57
3,373
-304
-337
2,732
4,377

1,645

100.0
-80.0
20.0
-8.7
-3.9
7.4
12.6
0.2
-1.5
0.2
4.6
-0.2
10.7
-1.0
-1.1
8.6
13.8

31/12/2002
33,511
-28,357
5,154
-2,288
-994
1,872
3,667
144
-973
42
1,686
-569
2,202
-192
-286
1,724
3,519

1,795

100.0
-84.6
15.4
-6.8
-3.0
5.6
10.9
0.4
-2.9
0.1
5.0
-1.7
6.6
-0.6
-0.9
5.1
10.5

Principales razones financieras de la compaa

MADERERA ORIENTAL SAC

Razones de
Liquidez

31/12/2002

31/12/2003

31/12/2004

31/12/2002

31/12/2003

31/12/2004

Activos Circulantes
Pasivos circulantes

9,674
7,518

11,237
6,800

11,127
10,315

1.29

1.65

1.08

AC - Inventarios
Pasivos circulantes

6,431
7,518

6,818
6,800

5,977
10,315

0.86

1.00

0.58

Ventas

33,511

31,642

34,266

Cuentas x cobrar

4,793

4,591

2,508

6.99

6.89

13.66

365 ds.
RCPC

365
6.99

365
6.89

365
13.66

52.21

52.96

26.72

28,357
3,243

25,300
4,419

25,986
5,150

8.74

5.73

5.05

365
8.74

365
5.73

365
5.05

41.74

63.75

72.34

Costo de ventas
Ctas x pagar

28,357
2,759

25,300
2,597

25,986
3,776

10.28

9.74

6.88

365 ds.
RCPP

365
10.28

365
9.74

365
6.88

35.51

37.47

53.04

Ventas
Activos Fijos netos

33,511
12,280

31,642
16,065

34,266
17,080

2.73

1.97

2.01

Ventas

33,511

31,642

34,266

Activo Total

22,867

27,949

28,991

1.47

1.13

1.18

Costo de ventas
Inventarios

Razones de
Actividad

365 ds.
RI

Principales razones financieras de la compaa

Maderera Oriental SAC

Razones de
Apalancamiento

Cobertura del
Inters

Razones de
Rentabilidad

Deuda Total
Activo total

12,671
22,867

15,879
27,949

13,044
28,991

55.41%

56.81%

44.99%

Deuda total
Capital contable

12,671
10,196

15,879
12,070

13,044
15,947

1.24

1.32

0.82

Activo total
Capital contable

22,867
10,196

27,949
12,070

28,991
15,947

2.24

2.32

1.82

UAII

1,872

2,336

2,566

1.92

4.84

4.21

973

483

609

Utilidad neta
Activos totales

1,724
22,867

2,732
27,949

2,753
28,991

7.54%

9.77%

9.50%

Utilidad neta
Ventas

1,724
33,511

2,732
31,642

2,753
34,266

5.14%

8.63%

8.03%

Utilidad neta
Capital Contable

1,724
10,196

2,732
12,070

2,753
15,947

16.91%

22.63%

17.26%

Intereses

Evolucin de Liquidez
2.00

1.65
1.29

1.50

Razones de Liquidez
1.00

1.00

1.08

0.86
0.58

0.50
0.00
2002

2003

2004

Razones de rotacin en das

80.00

60.00

72.34

63.75

70.00

52.96

52.21

53.04

50.00

Rotaciones
En Das

40.00
30.00

37.47

41.74
35.51

26.72

20.00
10.00
0.00
2002

2003
RCPC en das

RI en das

2004
RCPP en das

Endeudamiento

Deuda y Capital
56.81%

60.00%
55.41%

55.01%

44.59%

44.99%

50.00%
40.00%

43.19%

30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
2002

2003
Razn de deuda

2004
Grado de propiedad

RAZONES BSICAS DE RENTABILIDAD

Rentabilidad
22.63%

25.00%
20.00%

17.26%
16.91%

15.00%
9.77%

9.50%

10.00%
7.54%
5.00%

8.03%

8.63%
5.14%

0.00%
2002

2003
RSA

RSV

2004
RSC

Evolucin de Recursos Propios

16,000

RECURSOS
PROPIOS

14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2002

2003

2004

Evolucin de la Utilidad Neta

3,000
2,500

UTILIDAD
NETA

2,000
1,500
1,000
500
0
2002

2003

2004

IMPUESTOS A LAS CORPORACIONES

Objetivo claro de cumplimiento de las erogaciones

fiscales en conjuncin con la administracin del
flujo de efectivo

Impuestos en los EUA

1
2
3
4
5
6
7
8

Ingresos gravables

Tasa fiscal

0 a 50,000
50,001 - 75,000
75,001 - 100,000
100,001 - 335,000
335,001 - 10,000,000
10,000,001 - 15,000,000
15,000,001 - 18,333,333
18,333,333 a +

15%
25%
34%
39%
34%
35%
38%
35%

Impuesto
acumulado

Ingreso Gravable
1
2
3
4
5
6
7
8

335,000

Impuesto
marginal
7,500
6,250
8,500
91,650
3,286,100

7,500
6,250
8,500
91,650
3,286,100
1,750,000
1,266,666

13,750
22,249
113,899

34%

Tasas de Impuestos - EUA

SISTEMA PROGRESIVO DE IMPUESTOS:
Sistema de impuestos en el que la tasa de
impuestos promedio aumenta para algunos
incrementos en los ingresos pero nunca
disminuye cuando aumentan los ingresos.

Tasas de impuestos marginales

Tasas de impuestos promedio

Tasas de impuestos marginales

39%

38%
35%

35%

34%
34%
25%

34.3%

34%

35%

Tasas de impuestos promedio

22.3%
18.3%

15%

15%

B
50,000

C
75,000

100,000

D
335,000

E
10,000,000

F
15,000,000

H
18,333,333

Ingresos
gravables
(dlares
no estn
a escala)

FLUJO DE EFECTIVO
Y
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Flujo de efectivo
FLUJO
:
FLUJO DE
DE EFECTIVO
EFECTIVO:
Diferencia
Diferencia entre
entre
ingresos
ingresos de
de efectivo
efectivo
menos
menos egresos
egresos de
de
efectivo
efectivo

Estado
de
Flujo de
Efectivo

FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE

DE LOS ACTIVOS

FLUJO DE EFECTIVO
EN OPERACIN
Efectivo generado
a partir de las
actividades
normales de la
compaa. No se
incluyen gastos
de financiamiento,
pero si los Taxes

CAMBIOS EN EL CAPITAL
DE TRABAJO NETO
Cambio neto entre los
AC respecto a los PC
para el perodo que
se est analizando

GASTOS DE CAPITAL
compras de activos
fijos menos ventas
de activos fijos

FLUJO DE EFECTIVO PARA LOS ACREEDORES

+
FLUJO DE EFECTIVO PARA LOS ACCIONISTAS

Balance General
U.S. CORPORATION
Balances generales al 31 de diciembre de 1998 y 1999
( en millones de dlares )
1998
1999
1998
Activos circulantes
Pasivos circulantes
Efectivo
104
160
Cuentas por pagar
232
Cuentas por cobrar
455
688
Documentos por pagar
196
Inventarios
553
555
Total
428
Total
1,112
1,403
Activos fijos
Deuda a largo plazo
408
Planta y equipo neto
1,644
1,709
Capital contable
Acciones comunes
600
Utilidades retenidas
1,320
Total
1,920
Total pasivos y Capital
Total Activos
2,756
3,112
2,756
contable

Valor
de
mercado
vs. Valor
en libros

LIQUIDEZ:
Facilidad de
Conversin vs
prdida de valor

1999
266
123
389
454

640
1,629
2,269
3,112

POTENCIALMENTE
TIL

Para el acreedor potencial:

exmen de liquidez y
apalancamiento financiero

Para el proveedor:
magnitud de ctas.
X pagar

Para Adm(s): seguimiento y

evolucin del efectivo,
inventarios, ctas. X pagar

Estado de Resultados y UPA

UPA = Utilidad Neta

# Accs. en circulacin

U.S. Corporation
Estado de resultados del ao 1999
( en millones de dlares )
Ventas netas
Costo de ventas
Depreciacin

200 acciones

1,509
-750
-65

U.A.I.I.
Intereses pagados

Div.* Acc: Div. totales

# Accs.en circulacin

694
-70

Ingreso gravable
Impuestos

624
-212

Utilidad Neta

412

Dividendos

103

Adiciones a las Utilidades

Retenidas

309

Los dividendos se pagan con

efectivo, lo cual se traduce en la
correspondiente reduccin de la
cuenta de utilidades retenidas.
Estas ltimas son un rubro contable
que se utiliza para describir la
fuente de financiamiento para
los activos de las empresas.

Flujo de efectivo proveniente de los activos

U .S . C o rp o ratio n

U.S. Corporation

F .E .O .
( e n m illo n es d e d la re s )

Gastos Netos de Capital

( en millones de dlares )

V e n ta s n e tas
C o s to d e ve n ta s
D e p re c ia c i n

1 ,5 0 9
-7 5 0
-65

U .A.I.I.

694

+ D e p re c iac i n :
- Im p u e sto s :

AF al cierre 1998 :

1,644

Depreciacin 1999:
AF netos sin compras de AF en
1999:

1,579

AF netos en BG al ao 1999:

1,709

-65

65
-2 1 2

Gastos netos de Capital:

FEO :

130

547

Cambios en el C.T.N.
( en millones de dlares )
BG : AC en 1999:
BG : AC en 1998:
Inversin en AC:

1,403
1,112
291

BG : PC en 1999:
BG : PC en 1998:

389
428

Disminucin de PC:
Cambios en CTN : 291 +39 =

39
330

FEO
GNC
CTN
F.E.P.A. :

547
-130
-330
87

Flujo de efectivo para los acreedores y accionistas

1998

1999

232
196
428

266
123
389

Pasivos circulantes
Ctas. X pagar
Doc. x pagar
Total
Deuda a largo plazo

408

454

Int: 70 - 46 = 24

46
Capital contable
Accs. Comunes
Util. Ret.
Total
Total pasivos y
Capital contable

FE para los acreedores:

Pagos de intereses hechos por
la empresa a sus acreedores
menos cantidad neta de nuevos
prestamos (LP) solicitados:

40
600
1,320
1,920

640
1,629
2,269

2,756

3,112

FE para los accionistas:

Dividendos pagados por la Emp.
Menos los nuevos fondos de
capital contable obtenidos:

Div.: 103 - 40 = 63

Flujo de efectivo proveniente de los activos

F.E.P.A.

24 +

63

87

+
La empresa ha usado
ms dinero para pagar
a acreedores y
accionistas que la
obtencin de prstamos
y-o venta de acciones

La empresa ha obtenido
ms dinero solicitando
prstamos y
vendiendo acciones
que el dinero que
ha usado para pagar
a los acreedores y a
los accionistas
durante el ao

Una Visin concentrada a la Administracin del Flujo de Tesorera

1.

Es vital aumentar las entradas de flujos de dinero a tesorera

1.
Aumento en ingresos por ventas
2.
No entrega de grandes descuentos
3.
Incremento de precios considerando la elasticidad
4.
Buscar una buena combinacin de lneas de productos

2.

Es igualmente importante dar mayor velocidad a los ingresos de efectivo

1.
Tener mayor participacin de ventas al contado
2.
Reduccin de plazos de crditos
3.
Atraer los anticipos de clientes

En contraposicin se debe usar menos efectivo

Pedir descuentos a proveedores

Ser eficientes en el uso de efectivo (pagos exactos)

Ser eficientes productivamente pocos productos con fallas y mermas

Paralelamente a ello se debe retrasar la salida de efectivo

Trabajar un modelo parecido al JIT

Pedir plazos largos de pago a proveedores

Estado de flujo de efectivo

Estado financiero de una empresa donde se resumen las fuentes
y aplicaciones de efectivo a lo largo de un perodo especfico.
Resumen de los cambios de una empresa en cuanto a su posicin
financiera entre un perodo y otro; tambin se le conoce como
estado de fuentes y usos de los fondos, o estado de cambios en
la situacin financiera.
Fuentes de Fondos: Positivos
Cualquier decremento (-) de un rubro
del activo
Cualquier incremento (+) de un rubro
del pasivo o de alguna partida del
capital de los accionistas
Un despus de impuestos
Depreciacin y otros cargos no cash
Venta de acciones

Usos de fondos: Negativos

Cualquier incremento (+) de un rubro
del activo
Cualquier decremento (-) de un rubro
del pasivo o de alguna partida del
capital de los accionistas
Prdida neta
Dividendos pagados
Recompra o retiro de acciones

Estado de flujos de efectivo - diferencias en balances

P F C o r p o r a tio n
B a la n c e G e n e r a l a l 3 1 - 1 2 - 1 9 9 8 y 1 9 9 9
( e n m illo n e s d e d la r e s )

E fe c tiv o
C u e n ta s x c o b r a r
In v e n ta r io s
T o ta l A C

1998
84
165
393
642

1999
98
188
422
708

D ife r e n c ia
14
23
29
66

P la n ta y e q u ip o n e to

2 ,7 3 1

2 ,8 8 0

149

T o t a l a c t iv o s

3 ,3 7 3

3 ,5 8 8

215

C u e n ta s x p a g a r

312

344

32

D o c u m e n to s x p a g a r
T o ta l P C

231
543

196
540

-3 5
-3

D e u d a a L a r g o p la z o

531

457

-7 4

C a p ita l c o m n

500

550

50

U tilid a d e s r e te n id a s
T o t a l p a t r im o n io

1 ,7 9 9
2 ,2 9 9

2 ,0 4 1
2 ,5 9 1

242
292

T o ta l P y C C

3 ,3 7 3

3 ,5 8 8

215

Estado de Resultados

PF Corporation Estado de Resultados al ao 1999

(en millones de US$)
V e n ta s n e ta s
C o s to d e v e n ta s
D e p re c ia c i n

2 ,3 1 1
-1 ,3 4 4
-2 7 6

U .A .I.I.

691

In te re s e s p a g a d o s

-1 4 1

U tilid a d a n te s d e im p u e s to s

550

Im p u e s to s (3 4 % )

-1 8 7

U tilid a d N e ta

363

D iv id e n d o s

121

A d ic io n e s a la s U tilid a d e s
R e te n id a s

242

5 .2 %
1 0 .5 %

Estado de flujos de efectivo - Fuentes y usos (Mtodo Directo)

F u e n te s d e E fe c tiv o :
In c re m e n to : C ta s . X p a g a r
In c re m e n to e n a c c io n e s
In c re m e n to e n U til. R e te n id a s
T o ta l fu e n te s :

32
50
242
324

U s o s d e e fe c tiv o :
In c re m e n to e n C ta s . X c o b ra r

23

In c re m e n to e n in v e n ta rio s

29

D e c re m e n to e n D o c . X p a g a r

35

D e c re m e n to e n d e u d a a L P

74

A d q u is ic io n e s d e A F n e to s
T o ta l u s o s :
A d ic i n /d is m in u c i n n e ta a l
s a ld o d e e fe c tiv o :

149
310
14

Estado de cambios en la situacin financiera

EFE INDIRECTO:
METODO QUE AJUSTA LA
UTILIDAD NETA PARA QUE
SOLO REFLEJE LOS
INGRESOS Y EGRESOS DE
EFECTIVO

A c tiv id a d e s o p e r a tiv a s :
U tilid a d n e ta
M s:
D e p re c ia c i n
In c re m e n to e n c ta s . X p a g a r

PF Corporation 1999 US $ MM

M enos:
In c re m e n to e n c ta s x c o b ra r

1.

2.

3.

Muestra la relacin que existe

entre la utilidad neta y los
cambios en los saldos de
efectivo.
Reporta los flujos de efectivo
pasados para:
a)
Prediccin de flujos de
efectivo futuros
b)
Evaluacin de cmo la
administracin genera y usa
el efectivo
c)
Determina la capacidad de
la Ca. Para pagar intereses
y dividendos y las deudas
cuando vencen.
Identifica los cambios en la
mezcla de activos productivos

E fe c tiv o , in ic io d e l a o

In c re m e n to e n in v e n ta rio s
E fe c tiv o n e to p ro v e n ie n te d e la s
a c tiv id a d e s o p e ra tiv a s :

84
363
276
32
-2 3
-2 9
619

A c tiv id a d e s d e in v e r s i n :
A d q u is ic io n e s d e A F
E fe c tiv o p ro v e n ie n te d e la s
a c tiv id a d e s d e in v e rs i n :
A c tiv id a d e s d e fin a n c ia m ie n to
D e c re m e n to e n D o c , x p a g a r
D e c re m e n to e n d e u d a a L P
D iv id e n d o s p a g a d o s
In c re m e n to e n A c c s , c o m u n e s
E fe c tiv o n e to p ro v e n ie n te d e la s
a c tiv id a d e s d e fin a n c ia m ie n to :

In c re m e n to n e to d e e fe c tiv o :
E fe c tiv o f in d e a o :

-4 2 5
-4 2 5
-3 5
-7 4
-1 2 1
50
-1 8 0
14
98

ACTIVO
Amortizacin y depreciacin del ejercicio

27,764

26,242

FUENTE
USO

COMPAA MINERA SAA

31/12/2004

+ crece

+ crece

- decrece

EFE : FUENTES Y USOS

Fuentes
Usos

31/12/2003

ACTIVO
Caja y bancos

PASIVO

- decrece

825

3,917

1.0

3,092

0.9

0.0

0.0

Cuentas por cobrar comerciales

33,561

8.5

31,727

9.1

Inventarios

26,107

6.6

20,475

5.9

Otros activos corrientes

1,474

0.4

4,510

1.3

Gastos pagados por anticipado

1,162

0.3

1,184

0.3

66,221

16.7

60,988

17.6

1,834
5,632
-3,036
-22
5,233

2,159

0.5

0.0

2,159

2,159

274,930

69.4

260,215

74.9

14,715

147

0.0

147

0.0

Intangible neto

38,274

9.7

25,888

7.5

Otros activos no corrientes

14,468

3.7

0.0

Valores negociables

Total Activo Corriente

Cuentas x cobrar a LP (filiales y afiliadas)
Inmuebles, maquinaria y equipo (neto)

Total activo no corriente

329,978

83.3

286,250

82.4

14,715
0
12,386
14,468
43,728

TOTAL ACTIVO

396,199

100.0

347,238

100.0

48,961

385

0.1

649

0.2

1,015

0.3

6,178

1.8

0
-264
-5,163

28,074

7.1

19,217

5.5

9,301

2.3

9,407

2.7

450

0.1

3,430

1.0

31,725

8.0

14,070

4.1

Inversiones en valores

PASIVO
Sobregiros y prstamos bancos
Prstamos bancarios
Cuentas por pagar comerciales
Parte corriente deuda a LP
pasivos por Inst. financieros derivados
Otros pasivos corrientes
Total pasivo corriente

-2,980
17,655
17,999

70,950

17.9

52,951

15.2

16.9

22,936

6.6

0.0

0.0

50,240

12.7

46,325

13.3

450

0.1

808

0.2

Total pasivo no corriente

117,578

29.7

70,069

20.2

TOTAL PASIVO

188,528

47.6

123,020

35.4

65,508
0

134,081

33.8

135,240

38.9

-1,159

Cuentas por pagar a vinculadas

Bonos corporativos
Otros pasivos no corrientes (Inst. Finan. Deriv.)

PATRIMONIO NETO
Capital comn
Capital adicional (reserva de capital no
disponible)
Acciones de inversin

-29,893

74,490

67,620

43,952
0
3,915

-29,893
6,870

0.0

25,596

7.4

Total patrimonio

207,671

52.4

224,218

64.6

-16,547

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

396,199

100.0

347,238

100.0

Otras reservas

-900
29,893

Resultados acumulados

-4,238
7.5

0.0

12,386
14,468

264
5,163
8,857
106
2,980
17,655
43,952
3,915
358

-358
47,509

3,338
29,893
-25,596

Resultados no realizados

3,036
22

8,857
-106

66,888

Deuda a LP bancos

1,834
5,632

1,159
29,893
6,870
3,338
29,893
25,596

117,538
Total Fuentes
Adicin /
disminucin neta al
saldo de efectivo

825

116,713
Total Usos

1.

ACTIVIDADES OPERATIVAS: Transacciones que afectan el estado de

resultados
a) Entradas de Efectivo : cobros a clientes, intereses y dividendos
cobrados, otras actividades operativas.
b) Salidas de efectivo: pagos en efectivo a proveedores, pagos en
efectivo a empleados, intereses pagados, impuestos pagados,
otros pagos operativos en efectivo.

2.

ACTIVIDADES DE INVERSIN: actividades que involucran proporcionar

o cobrar efectivo como un prestamista o dueo de valores, y .) adquirir
y disponer de plantas, equipos y otros activos productivos a largo
plazo.
a) Entradas de Efectivo : venta de inmuebles maquinaria y equipo,
venta de valores que no son equivalentes de efectivo.
b) Salidas de efectivo: compras de maquinarias y equipos, compras
de valores que no son equivalentes de efectivo, otorgamiento de
prstamos.

3.

ACTIVIDADES FINANCIERAS: comprenden la obtencin de recursos

como prestatarios o emisor de valores y el pago a los acreedores o
dueos.
a) Entradas de Efectivo : solicitud de prstamos a acreedores,
emisin de valores de capital.
b) Salidas de efectivo: pago de las cantidades prestadas, compras de
acciones de capital, pago de dividendos.