TEMA: FORWARD

Curso: Inversiones financieras y

arrendamiento
CIENCIAS
CONTABLES Y FINANCIERAS
Profesora: c.p.c. Espinoza masgo, Janet
Ciclo: ix
Alumna: silvestre Fulgencio, Neira

Hunuco 2016

Forward
Definicin: Contrato no normalizado entre dos partes para comprar o vender
un activo en una fecha futura determinada y a un precio acordado en el
presente.
Caractersticas
No exige ningn desembolso inicial (ello es lgico, puesto que el precio
lo fijan las dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace especialmente
atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones,
una o dos llamadas telefnicas.
nicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a
favor del "ganador". Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre
a posteriori.
El contrato es, sin embargo, vinculante; no permite ninguna eleccin en
el futuro, como ocurre en el caso de las opciones.
Normalmente no es negociable despus del cierre del contrato, no
existiendo mercados secundarios para forwards (como es el caso para
algunos futuros y opciones). nicamente forwards de tipo de inters son
en ocasiones transferidos. Los forwards de divisas, en cambio, no son
transferibles y generalmente se espera que al vencimiento se liquide
mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.
El riesgo de crdito en un contrato forward puede llegar a ser bastante
grande y adems, es siempre bilateral: el "perdedor" puede ser
cualquiera de las dos partes.
En concepto de forward existe en forma de diversos instrumentos. Se
negocia bsicamente a travs de los departamentos de tesorera y/o de
comercio internacional y divisas de algunas instituciones financieras: el
mercado "over-the counter" (OTC).
Subtipos
Los forwards se comercializan para distintos tipos de activos subyacentes,
como por ejemplo, metales, productos energticos, cereales, divisas, bonos,
tasa de inters, acciones individuales, portafolios e ndices accionarios. Los
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subyacentes suelen agruparse en cuatro grupos: commodities, divisas, tasa de

inters y acciones. Los forwards ms negociados son los de tasa de inters
denominados forward rate agreements (FRAs), seguidos por los de monedas,
commodities y acciones.
Ventajas del instrumento
Los precios son fijados para una fecha futura.
Permite establecer coberturas a medida al negociarse en mercados OTC
no organizados, lo que proporciona gran flexibilidad en su contratacin.
No es necesaria la constitucin de mrgenes de garanta.
Existencia de un mercado real, el de divisas, al que puede acudir la
empresa.
Desventajas del instrumento
Es que los precios de contado se mueven en una direccin u otra en la
fecha de liquidacin, no hay forma de salirse del acuerdo.
Ambas partes estn sujetas a las ganancias o prdidas potenciales, que
son vinculantes.
No existen contratos forward para todas las divisas ni para perodos
temporales muy largos.
No existe un mercado secundario gil en el que cancelar la operacin
antes del vencimiento.
CONRATOS FORWARD
Un contrato forward es un derivado particularmente simple. Se trata de un
acuerdo de comprar o vender un determinado activo en un momento futuro y a
un precio futuro especificado.
Un contrato forward es negociable en los mercados over the counter , por lo
general entre dos instituciones financieras o entre una institucin financiera y
uno de sus clientes
Un forward, como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo plazo
entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y en una fecha
determinada. La diferencia con los contratos de futuros es que los forward se

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contratan en operaciones over the counter es decir fuera de mercados

organizados.
Los forwards ms comunes negociados en las tesoreras son sobre monedas,
metales e instrumentos de renta fija.
Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda extranjera:
Por compensacin (non delivery forward): al vencimiento del contrato se
compara el tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward, y el
diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.
Por entrega fsica (delivery forward): al vencimiento el comprador y el
vendedor intercambian las monedas segn el tipo de cambio pactado.
TIPOS DE CONTRATOS FORWARD
Los mercados over the couter: son los mercados gigantescos, los niveles
operados en ellos superan ampliamente el producto bruto mundial.
Los forwards se comercializan para distintos tipos de activos subyacentes,
como por ejemplo, metales, productos energticos, cereales, divisas, bonos,
tasa de inters, acciones individuales, portafolios. Los subyacentes suelen
agruparse en cuatro grupos:
1.
2.
3.
4.

Commodities
Divisas
Tasas de inters
Acciones

Los forwards ms negociados son los de tasa de inters denominado forward

rate agreements (FRAs), seguidos por los de monedas, commodities y
acciones.
Forward rate Agreements: son habitualmente denominados Forward
rate Agreements (FRAs).estos derivados permiten a las pares fijar una
tasa de inters que entrara en vigencia en el futuro. Un FRA es un
contrato en el que se fija la tasa de inters que se aplicara a un valor
nominal en el futuro, durante un periodo determinado.
Forwards sobre commodities: son habitualmente utilizados por
agentes econmicos de la cadena de comercializacin de las
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mercaderas. Estos contratos son diseados con la intencin de realizar

la entrega de la mercanca en el futuro y su pago.
Forward sobre acciones, ndices accionarios o carteras: Los forward
sobre acciones funcionan de la misma manera que cuando negociamos
commodities. Existen adems, Forwards sobre portafolios y sobre
ndices accionarios son ms difciles de entregar que los forwars sobre
una accin individual.
Forward sobre divisas: son ampliamente utilizados por bancos y
empresas para administrar el riesgo de variacin en las relaciones
cambiarias entre las distintas monedas.
FORWARD es todo acuerdo o contrato entre dos partes, hecho a la medida de
sus necesidades y por fuera de bolsa, para aceptar o realizar la entrega de una
cantidad especfica de un producto o subyacente con especificaciones
definidas en cuanto al precio, fecha, lugar y forma de entrega.
Historia
Los contratos FORWARD se usaban en Europa en la Edad Media
En Asia eran utilizados hace ms de 400 aos
Hoy es un mercado regulado y vigilado, con compradores, vendedores,
inversionistas y especuladores
Caractersticas
Es un producto a medida (No es estndar)
Responsabilidad de las partes: Es de Obligatorio Cumplimiento
El riesgo de contraparte y el riesgo de mercado son los ms importantes.
FORWARD DE DIVISAS
Un Forward de Divisas es un contrato entre dos partes en el que se acuerda la
compra y venta de moneda extranjera a futuro.
Hay que tener en cuenta lo siguiente:
Fecha Futura: la fecha en la que las partes realizaran la
operacin de compra / venta de Dlares bajo las condiciones
pactadas.
Posicin: es la posicin que cada una de las partes define. Esta
puede ser compradora o vendedora.
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Monto: define el importe de la operacin, denominado en la

divisa a transar.
Precio Forward: el precio al cual las partes realizaran la

operacin pactada.
Liquidacin: la forma en la que las partes transferirn los
activos en la fecha futura. Existen 2 formas de liquidar estos
contratos por entrega fsica y por compensacin.
Tipos de Forward de Divisas
Por Entrega Fsica (Delivery Forward): Se da el intercambio fsico de
monedas al vencimiento de la operacin, segn el tipo de cambio
pactado.
Por Compensacin (Non Delivery Forward: NDF): Llegada la fecha de
vencimiento se compensa el diferencial entre el tipo de cambio futuro
pactado y el promedio de compra/venta (tipo de cambio spot).
Usualmente el tipo de cambio usado para la compensacin es el
promedio de compra y venta del da publicado por la SBS.
Cmo funciona forward de divisa?
En el funcionamiento del forward de divisa, aparecen los siguientes conceptos:

Spot o contando: Es el precio de la divisa valor dos das hbiles.

Forward o seguro de cambio: Es el precio futuro de la divisa.
Fecha valor: Fecha futura de intercambio de divisas.
BID: Es el cambio comprador.
OFFER (Oferta): Es el cambio vendedor.
Puntos forward: Es la diferencia entre el precio forward y el precio spot.

Se debe tener en cuenta los siguientes cuatro puntos:

1. El precio del forward o seguro de cambio, no depende de las expectativas
sobre las divisas (aunque pudiera parecer lo contrario), ya que dichas
expectativas estn recogidas en el precio spot.
2. El precio depende exclusivamente del tipo de cambio spot y del diferencial
de intereses entre las dos divisas.
3. Como alternativa a contratar un seguro de cambio, el exportador puede
construir un seguro de cambio "sinttico".
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4. Si el precio futuro de una divisa (forward terico) no fuese exactamente igual

a lo que cuesta "hacer" el seguro de cambio (Forward de mercado), se podra
hacer un arbitraje que eliminara la diferencia.
5. El exportador podr realizar estas operaciones de mercado, supone sean
ms complicadas que contratar un seguro de cambio, cuando pueda conseguir
una relacin de tipos de intereses euro (inversin) $ (prstamo) mejor que la
obtenida con los LIBOR estndar, en este caso, la operacin de mercado es
ms favorable que el seguro de cambio.
FORWARD DE TIPO DE CAMBIO
Qu es un Forward de tipo de cambio?
Son operaciones de compra o venta de una divisa especfica, por ejemplo
dlares a una determinada fecha futura, fijando el tipo de cambio futuro al
momento de pactarse la operacin
Tipos de forward de tipo de cambio
Full Delivery Forward: Hay entrega fsica de monedas al vencimiento.
Non Delivery Forward: Hay compensacin de monedas al vencimiento,
que se calcula entre la diferencia del t.c. forward pactado, con el t.c. spot
al vencimiento del mismo.
Caractersticas
Es un producto dirigido principalmente para empresas que importadoras
o exportadoras, venden en moneda local o sus costos de produccin son
en moneda local.
Las operaciones pactadas es un acuerdo obligatorio para ambas partes.
Son contratos a la medida, los plazos van de 1 da a 365 das
normalmente, aunque pueden tener plazos mayores.
Los contratos no son transferibles, ni negociables
Ventajas

Permite una cobertura de riesgo cambiario.

La empresa puede fijar sus costos.
Mejora el riesgo de la empresa ante la fluctuacin del tipo de cambio.
Ayuda a la elaboracin de presupuestos ms reales.

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 Permite a la empresa concentrarse en su negocio.

No tiene costos adicionales.
Desventajas
Utiliza un porcentaje de su lnea crdito global (Riesgo equivalente).
Requisitos para hacer un forward de tipo de cambio
Debe tener aprobada una lnea de crdito para este tipo de operaciones.
Firmar un contrato Marco por un ao.
Firmar un contrato especfico por cada operacin pactada.
Clculo de un forward de tipo de cambio

PORQU SE PACTA UN CONTRATO FORWARD?

Cobertura: El cliente reconoce la necesidad de fijar del tipo de cambio
en una fecha determinada, con el fin de conocer su flujo de caja real.
Esta necesidad es consecuencia de la actividad de negocios que realiza.
El cliente desea eliminar el riesgo de que el movimiento del tipo de
cambio lo perjudique econmicamente.
Inversin: Oportunidad de negocio
Forward Cerrado (Arbitraje):

El

cliente

reconoce

una

oportunidad de comprar y vender al mismo tiempo un contrato

con un margen de utilidad.
Forward Abierto (Especulativo): El cliente especulativo es aquel
que toma una posicin en un contrato forward esperando el
movimiento del mercado cambiario favorezca su posicin.
(posicin larga o corta).
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Beneficios de un Contrato Forward Beneficios de un Contrato Forward

Mecanismo de cobertura mediante el cual el cliente obtiene una tasa de
cambio fija a futuro.
El cliente queda inmune ante movimientos adversos en el tipo de
cambio.
No requiere de liquidez para realizar la cobertura.
Permite planear los flujos de caja futuros en la medida que se conoce en
forma cierta la cantidad de soles a recibir o a pagar.
Flexibilidad al cumplimiento, ya que el cliente, con previo acuerdo con el
Banco, puede escoger el Forward Delivery o Non-Delivery.
Se puede combinar de forma atractiva con otros instrumentos del
mercado.
Limitaciones de acceso a un contrato Forward Limitaciones de acceso a
un contrato Forward
Necesidad de contar con una lnea de crdito en el sistema financiero
EL COSTO DEL FORWARD
El precio Forward se calcula de dos maneras:
Por diferencial de tasas (Forward Sinttico)
De acuerdo con expectativas de devaluacin.
Por diferencial de tasas, el costo de un forward es el resultado del diferencial
de las tasas de inters domstico (S/.) y la tasa de inters de la divisa (US$):

Variables que afectan el Precio de un sinttico

Sensibilidad a las tasas de cambio

Sensibilidad a las tasas de inters
Marcacin contra el mercado
Plazo al vencimiento
Valor en riesgo (VaR)

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DETERMINACIN DEL PRECIO DEL FORWARD

Para la determinacin de los tipos de cambio forward se toma en cuenta el tipo
de cambio spot (por ejemplo, soles por dlar); el diferencial de tasas de inters
(por ejemplo, el diferencial de tasas de inters entre soles y dlares) y el plazo
de vigencia del contrato:

Precios forward
El precio forward es el precio de entrega o delivery Price que se aplicara si el
contrato fuera cerrado en ese momento.
Es importante distinguir la diferencia entre el precio forward (forward Price) y
precio de entrega (delivery Price)
PARTICIPANTES EN EL MERCADO FORWARD
a) Generalmente, las empresas bancarias son las que estructuran los
contratos forward de compra o de venta debido a su capacidad de
asumir los riesgos de estas operaciones, asociados a la posibilidad de
incumplimiento de la obligacin pactada.
En este sentido, la banca tiene una posicin privilegiada con respecto al
cliente dado que puede administrar riesgos de una manera ms
adecuada y realizar un adecuado calce de flujos para disminuir los
riesgos, tomando la contraparte de las operaciones forward pactadas ya
sea en el mercado spot o en el mercado forward.
b) Agentes oferentes
Los agentes econmicos que tienen flujos proyectados de ingresos en
moneda

extranjera

tienen

obligaciones

en

moneda

nacional

constituyen los potenciales oferentes de moneda extranjera (dlares) a

futuro. Estos agentes pueden reducir el riesgo cambiario proveniente de

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una apreciacin con una operacin forward de venta de moneda

extranjera,
c) Agentes demandantes
Por otro lado, existen agentes econmicos que tienen obligaciones
futuras en moneda extranjera y que podran reducir la incertidumbre
sobre la magnitud de sus flujos si toman una cobertura pactando un
contrato forward de compra. En este grupo se encuentran los
importadores de bienes y servicios que seran los agentes naturales, por
el lado de la demanda de este mercado; asimismo, si un agente tiene
deudas en moneda extranjera pero genera ingresos slo en nuevos
soles tambin podra tomar una cobertura para asegurar un tipo de
cambio, pactando un forward de compra, ya sea por el monto del pago
de la importacin o de la cuota de la deuda en dlares que debe pagar.
RIESGOS DE INCUMPLIMIENTO
Cuando se pacta un contrato forward, las partes estn asumiendo riesgo de
incumplimiento.

COCLUCION
El mercado de forward es parte del mercado OOTC y sus participantes pueden
clasificarse en dos grandes grupos: usuarios finales e intermediarios.
Los usuarios finales son las empresas, organizaciones sin fines de lucro o
gobiernos que tienen, en general, algn problema de administracin de riesgo
y busca a los intermediarios para que les ofrezcan un producto financiero que
les ayude en tal situacin.
Los forward se comercializan para distintos tipos de activos subyacentes, como
puede ser metales, productos energticos, cereales, divisas, bonos, tasa de
inters, acciones individuales, portafolios e ndices accionarios.
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Los forwards son contratos bilaterales que incluyen la posibilidad de que alguna
de las contrapartes no cumplan con sus obligaciones. La prdida ocasionada
por el incumplimiento de una de las partes antes del vencimiento del contrato
forward es el costo de reposicin de dicho contrato, medido como la diferencia
entre el precio pactado y el precio de mercado actual del contrato

BIBLIOGRAFIA
https://es.wikipedia.org/wiki/Contrato_forward
https://efxto.com/diccionario/forward-contrato-a-plazo
http://www.monografias.com/trabajos89/mercado-divisas/mercadodivisas2.shtml#ixzz44KnQ2onI
Estrell perotti, MBA

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