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UNIVERSIDAD DE ANTIOQUIA

FACULTAD DE INGENIERA
DEPARTAMENTO DE INGENIERIA INDUSTRIAL
Taller: Prctica de @Risk en evaluacin de proyectos bajo riesgo.
PROFESOR: JOHN DAIRO RAMREZ ARISTIZBAL
Caso Ilustrativo: Fbrica de Productos Alimenticios Doa Pepa Ltda.
1. Nuestro proyecto hipottico consiste en la construccin y montaje de una fbrica para
producir productos enlatados con una capacidad nominal de 2.300.000 unidades/ao.
Segn estudios de mercado, el nmero de unidades que esta firma puede vender
anualmente, depende de si entra o no la competencia1 . Una vez entra la competencia, sta
permanecer indefinidamente en el mercado.
La produccin anual (se supone que todo lo producido se vende) se rige por las siguientes
condiciones:
La competencia entra:
Produccin ao 2017 = Normal (0.4* Capacidad nominal; 0.05 * Capacidad nominal).
Para el ao 2018 y siguientes, la produccin se incrementa con respecto al ao
inmediatamente anterior en los siguientes porcentajes:
Ao
2018
2019
2020
2021

Incremento
30%
10%
4%
5%

A partir del ao 2021 la produccin se estabiliza.

La competencia no entra:
Produccin ao 2017 Normal (O.55 * Capacidad Nominal; 0.04* Capacidad Nominal).
Para el ao 2018 y siguientes, la produccin se incrementa con respecto al ao
inmediatamente anterior en los siguientes porcentajes:

Modele la entrada o no de la competencia de la siguiente forma:


Suceso
Variable Aleatoria Discreta
Competencia entra
O
Competencia no entra'
1

Probabilidad
50%
50%

Ao
2018
2019
2020

Incremento
36%
15%
6%

A partir del ao 2020 la produccin se estabiliza


2. Los costos de inversin, de acuerdo con el estudio de factibilidad, en el cual se tuvieron
en cuenta la proyeccin de la demanda, la tecnologa, localizacin del proyecto, capital de
trabajo, etc., ascienden a la cantidad de 1.120 millones de pesos (pesos de fines del ao
2016).
Las estimaciones correspondientes a los componentes ms importantes de los costos de
inversin aparecen en la tabla siguiente:
Presupuesto de Inversiones
(Calculado en millones de pesos de fines del ao 2016).
-Maquinaria y equipos
-Edificio
-Terrenos
-Activos diferidos
-Capital de trabajo2
Total activos

500
160
350
50
60
1120

3. El horizonte cronolgico del proyecto ser de 10 aos. Se prev que la fbrica empezar
produccin a comienzos del segundo semestre del ao 2017.
A finales del ao 2016 se contratara y se pagara de contado la construccin de la planta,
adquisicin, montaje y prueba de la maquinaria y equipo. Los contratistas se comprometen
a entregar la fbrica lista para empezar operaciones en junio 30 del 2017, de acuerdo con el
cronograma de ejecucin del proyecto que se anex al contrato. Igualmente, el terreno y los
activos diferidos se pagaran de contado a finales del ao 2016.
El capital de trabajo se desembolsa a mediados del ao 2017, pero para efectos de la
evaluacin, suponga que este rubro ocurre tambin a finales del ao 2016.
4. Los activos se deprecian por el mtodo de la lnea recta con $0 de valor de salvamento y
una vida til para maquinaria y equipo de 10 aos y 20 para el edificio. Los activos
diferidos se amortizan a 5 aos segn la ley.
5. Se supone que si la competencia entra al mercado, la participacin en este de la Fbrica
de productos alimenticios Doa Pepa" ser menor sin afectar el precio de venta del
producto3.
2

El capital de trabajo aumenta disminuye con el nivel de produccin. Por motivos de simplicidad,
suponemos un capital de trabajo fijo.

Como el precio del producto enlatado debe conciliar: la curva de demanda, costos de
produccin y el precio de la competencia, es difcil saber con precisin, cuales sern los
valores de los argumentos de la funcin de distribucin que se seleccione. Para resolver
este problema, se utilizarn argumentos variables de funciones de distribucin.
El precio unitario de venta de nuestro artculo, tendr una distribucin uniforme, en la cual
el valor mnimo y mximo en pesos constantes de fines del ao 2016, para cada uno de los
10 aos se comportara de acuerdo con la siguiente tabla.
FUNCIONES DE DISTRIBUCION DE PROBABILIDAD PARA EL PRECIO
UNITARIO DE VENTA
AO
2017
2018
2019
2020
2021
Normal
Normal
Normal
Normal
Normal
Mnimo

Mximo

(1790; 50)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

(1790; 55)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

2022

2023

Normal
(1790; 75)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

Normal
(1790; 80)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

(1790; 60)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

(1790; 65)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

(1790; 70)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

2024

2025

2026

Normal
(1790; 85)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

Normal
(1790; 90)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

Normal
(1790; 95)
Truncar como
Max 1850
Normal
(2100; 150)
Truncar como
Min 1900

AO
Mnimo

Mximo

6, El costo variable unitario del producto enlatado se comporta de acuerdo con la siguiente
informacin:

COSTO VARIABLE/UNIDAD DEL PRODUCTO ENLATADO

2017
Triang. (1650;
1700; 1750)

2018
Triang. (1655;
1705; 1755)

AO
2019
Triang. (1660;
1710; 1760)

2020
Triang. (1665;
1715; 1765)

2021
Triang. (1670;
1720; 1770)

Tanto el volumen de ventas como el precio, se pueden afectar de manera negativa y simultneamente, si
entra la competencia.

2022
Triang. (1675;
1725; 1775)

2023
Triang. (1680;
1730; 1780)

AO
2024
Triang. (1685;
1735; 1785)

2025
Triang. (1690;
1740; 1790)

2026
Triang. (1695;
1745; 1795)

7. Los costos fijos ascienden a la suma de $115 millones anuales, sin incluir depreciacin,
diferidos e intereses (a pesos constantes de fines del ao 2016).
8. En el pas no se aplican los ajustes integrales por inflacin.
Tambin se supone que los ingresos y egresos de la compaa aumentan en la misma
proporcin (trabajar el modelo en pesos constantes).
Para modelar las inflaciones anuales se supone que no son completamente aleatorias. La
inflacin de cada ao est influenciada por la del ao inmediatamente anterior y tendrn
una funcin de distribucin de probabilidad triangular.
Los argumentos para cada ao sern triangular (a%; b%; c%).
Donde:
a% =b% - 0.75%
c% = b% + 1.00%
b% = Inflacin del ao inmediatamente anterior
b = 3% para el ao 2017.
9. El valor de rescate de la empresa a finales del ao 2026 es de $2.000 millones (en pesos
corrientes de ese ao). Este valor de rescate no incluye ni el terreno, ni la recuperacin del
capital de trabajo, para el cual se establece que se recuperar un valor dado por la
distribucin uniforme con un valor mnimo de $22 millones y un mximo de $32 (en
millones de pesos constantes de fines del ao 2016).
10. La financiacin del proyecto provendr del 40% por parte de los socios y el resto se
financiar con un prstamo, de un banco local a un plazo de 8 aos con dos de gracia (en
los cuales se pagan la totalidad de los intereses generados cada fin de ao), una tasa de
inters equivalente a la DTF + 9% anual/TA liquidada al momento del pago de la cuota
anual. Una vez cumplido el periodo de gracia, se pagarn 6 cuotas uniformes anuales cada
fin de ao.
Suponga que el nivel de correlacin entre inflacin y la DTF de cada ao es de 0.75
El prstamo se desembolsa a finales del ao 2016. Las funciones de distribucin de
probabilidades para la DTF en trminos anuales/T A es como sigue.

Funcin de la Distribucin para la DTF.


Para modelar la DTF de cada ao se supone que no son completamente aleatorias. La DTF
de cada ao est influenciada por la del ao inmediatamente anterior y tendrn una funcin
de distribucin de probabilidad triangular.
Los argumentos para cada ao sern triangular (a%; b%; c%).
Donde:
a% =b% - 1.00%
c% = b% + 1.50%
b% = DTF del ao inmediatamente anterior
b = 5% para el ao 2017.
11. El costo de capital promedio ponderado en trminos reales duros despus de
impuestos y considerando la financiacin para este proyecto, se ha estimado en 13% anual.
12. La tarifa de impuesto de renta es del 33% (no considere el impuesto de industria y
comercio).
13. Responda las siguientes preguntas basado en el anlisis del inversionista despus de
impuestos.
Nota: el trabajo se debe de entregar impreso con sus respectivos objetivos, introduccin y
conclusiones, adems de los archivos de Excel que respalden el trabajo.
PREGUNTAS
a. Cul es la probabilidad de no perder en trminos presentes? (es decir, probabilidad de
que el VPN esperado a una tasa del 13% sea mayor igual a cero).
b. Si la empresa acepta proyectos para los cuales P(TIR 13%) 90%, debera aceptarse
este proyecto?
c. Cul es la probabilidad de que el VPN (13%) este entre 300 millones y 600 millones?.
d. Elabore el grfico "Tornado" para el VPN (13%) utilizando el mtodo de valores
mapeados interprete a qu variables es necesario ponerle una mayor atencin.
e. Genere los grficos histograma y funcin acumulativa de la distribuciones del
VPN(13%) y TIR e interprtelos.