ECONOMIA Y COMERCIALIZACION DE HIDROCARBUROS Y DERIVADOS

Economa de la
Exploracin - Produccin

Ing. Nelson Cabrera Marz, Msc

roneven@cotas.com.bo
N@Plus Mayo 2016

La economa del upstream petrolero

La palabra UPSTREAM = aguas arriba, engloba las tres fases con las que el
sector petrolero inicia su actividad industrial. Fases: EXPLORACION,
DESARROLLO Y PRODUCCION.
DOWNSTREAM = aguas abajo comprende las fases: TRANSPORTE Y
ALMACENAMIENTO DE CRUDO, REFINO para obtener productos petrolferos,
ALMACENAMIENTO, DISTRIBUCIN y COMERCIALIZACION.
La petroqumica agrupa aquellos productos refinados, no energticos, cuyo
uso primordial es la fabricacin de plsticos.

UPSTREAM
(Aguas arriba)
FASES DE
ACTIVIDAD
DONWSTREAM
(Aguas abajo)

EXPLORACION
DESARROLLO
PRODUCCION

TRANSPORTE Y ALMACENAMIENTO
REFINO
DISTRIBUCIN
COMERCIALIZACION

PETROQUIMICA

I. Consideraciones tcnicas
El crudo de petrleo es un aceite mineral con una
densidad inferior pero prxima a la del agua, que se
compone de una amplia gama de hidrocarburos, de los
mas ligeros a los pesados, y un variado espectro de
impurezas, tales como azufre, oxigeno, nitrgeno, helio,
metales, etc.
La existencia de un yacimiento requiere:

Una cuenca sedimentaria

Roca madre eficientes en sintetizar hidrocarburos
La migracin primaria y secundaria del hidrocarburo
Rocas almacn
Rocas coberteras o sellos que impidan la fuga exterior
Trampas geolgicas donde se almacene el mineral.

Elementos de un SISTEMA PETROLERO

II. Consideraciones tcnicas

De la determinacin de los seis parmetros se ocupa la
exploracin que se nutre de conocimientos en geologa,
geofsica, geoqumica y, en ultima instancia, de la
perforacin, que es el paso definitivo en la confirmacin o
no de la acumulacin de hidrocarburos.

Adems, incluso cumpliendo los parmetros anteriores, no

es segura la existencia de petrleo y gas; y si se encuentra,
no esta garantizada la rentabilidad del yacimiento.
Una vez que la exploracin ha cumplido su parte
alcanzando un resultado positivo, el paso siguiente consiste
en evaluar la formacin explorada.
La evaluacin supone la determinacin del tamao y las
caractersticas de la formacin.

III. Consideraciones tcnicas

Para ello, se procede a la realizacin de sondeos (pozos)
que lo delimiten geogrficamente. Estos sondeos puede ser:

Extensivos, buscando ampliar el tamao del campo

explorado
Por encima de los limites mas superficiales del campo.
Por debajo de los limites inferiores
Fuera de los limites considerados del campo pero dentro
de la misma estructura geolgica.

Se analiza la porosidad de la roca almacn, su

permeabilidad, el agua que puede contener el yacimiento y
el factor de recuperacin.
Hay dos tipos de recuperacin en la extraccin de
hidrocarburos en campos convencionales, la recuperacin
primaria y la recuperacin secundaria.

IV. Consideraciones tcnicas

La RECUPERACION PRIMARIA es la extraccin del hidrocarburo
aprovechando su energa interior. La tasa de recuperacin
primaria puede oscilar entre el 10% y el 30% de la cantidad total
de hidrocarburos contenida en el yacimiento.
La RECUPERACION SECUNDARIA supone la utilizacin de medios
artificiales en la extraccin de los hidrocarburos, cuando la
energa natural del yacimiento no permite el mnimo econmico
necesario para su explotacin. Por tanto, la recuperacin
secundaria se utiliza en campos nuevos que no admiten la
recuperacin primaria o en campos maduros en los que se han
agotado las posibilidades econmicas del bombeo tradicional.
Existe un tercer grupo de hidrocarburos cuya recuperacin
comercial, hasta el momento, solo es posible a altos precios del
crudo. Estos hidrocarburos no convencionales lo componen las
arenas bituminosas cuyas (Canad y en la cuenca venezolana del
Orinoco).

I. Tipos de pozos o sondeos

Antes de comenzar a perforar existe un prembulo
exploratorio que consiste en los estudios geolgicos del
campo, el reprocesado ssmico, anlisis qumicos, etc.
Que, en conjunto, puede durar alrededor de cuatro
aos. Es decir, la decisin de perforar o no es el
resultado de ese trabajo exploratorio inicial.
Por tanto, mediante el sondeo de una estructura
geolgica nueva se completa el proceso de exploracin
en la bsqueda de hidrocarburos.
Una vez realizado el descubrimiento de un nuevo
campo, se inicia la evaluacin del mismo, que consiste
en calibrar su extensin, las caractersticas fsicas del
yacimiento, el factor de recuperacin, la cantidad de
crudo extrable y su ritmo de produccin.

CLASIFICACION DE POZOS O SONDEOS

Objetivo del sondeo

Clasificacion cuando
comienza el sondeo

Clasificacion despues de la terminacion del pozo o el abandono del

mismo

1. EXPLORACION
Sondeo en una estructura geologica nueva o en un entorno
nunca explorado con resultados positivos

Sondeo exploratorio de
Descubrimiento de un nuevo campo
una nueva estructura

Pozo exploratorio seco

2. EVALUACION
Sondeo para aumentar las reservas por extension de un campo
parcialmente desarrollado

Sondeo de un
nuevo campo
en una
estructura
geologica o en
un entorno ya
en produccion

A
Sondeo de
evaluacion/extension

xito (B)
Pozo de extension
(A veces resulta ser un nuevo
campo diferente del anterior)

Para un
nuevo
campo por Sondeo a profundidad
encima de
menor que el campo en
las
reservas
produccion
Sondeo
probadas
dentro de los
existentes
limites de
reservas
Pozos que
Para un
probadas del nuevo
descubren
campo
Test para el
campo por Sondeo a profundidad nuevos campos
descubrimiento de
debajo de las mayor que el campo en (Algunas veces
un nuevo campo
son extensiones
reservas
produccin
de campos ya
probadas
descubiertos)
existentes

Sondeo fuera de los limites Sondeo exploratorio

de reservas probadas del cercano a un campo en
campo
produccin

Fracaso (C)
Extensin seca

Descubrimiento
de un campo a
menor
profundidad del
productivo

Descubrimiento
de un campo a
mayor
profundidad del
productivo

Descubrimiento
de un nuevo
campo cercano al
campo productivo
(A veces es una
extension

Pruebas de
produccion
fallidas a menor
profundidad del
campo productivo

Pruebas de
produccion
fallidas o
secas

Pruebas de
produccion
fallidas a mayor
profundidad del
campo productivo

Pruebas fallidas
cercano al campo
productivo

3. DESARROLLO
Sondeo para explotar descubrimientos de sondeos anteriores

Pozo de desarrollo

Fuente: Adelman, M.A. The World Petroleum Market. The Johns Hopkins University Press, 1972

Pozo de desarrollo

Pozo de desarrollo seco

Clasificacin LAHEE de pozos

OBJETIVO

PARA DESARROLLAR Y
EXTENDER YACIMIENTOS

PARA DESCUBRIR
NUEVOS YACIMIENTOS
EN ESTRUCTURAS O
FORMACIONES YA
PRODUCTIVAS

PARA DESCUBRIR
NUEVOS CAMPOS

AREA DONDE SE
PERFORA

PRODUCTORES Y SECOS POR

EL OBJETIVO AL COMIENZO DE
LA PERFORACION

DENTRO DEL AREA

PROBADA

A-0
DE DESARROLLO

B-0
DE DESARROLLO

C-0
DE DESARROLLO

FUERA DEL AREA

PROBADA

A-1
DE AVANZADA

B-1
DE AVANZADA

C-1
DE AVANZADA

A-2a
EXPLORATORIO DE
YACIMIENTO SUPERIOR

B-2a
DESCUBRIDOR DE
YACIMIENTO SUPERIOR

C-2a
EXPLORATORIO DE
YACIMIENTO SUPERIOR

A-2b
EXPLORATORIO EN
PROFUNDIDAD

B-2b
DESCUBRIDOR DE
YACIMIENTO PROFUNDO

C-2b
EXPLORATORIO EN
PROFUNDIDAD

FUERA DEL AREA

PROBADA

A-2c
EXPLORATORIO DE NUEVO
YACIMIENTO

B-2c
DESCUBRIDOR DE NUEVO
YACIMIENTO

C-2c
EXPLORATORIO DE
NUEVO YACIMIENTO

AREAS NUEVAS

A-3
EXPLORATORIO DE NUEVO
CAMPO

B-3
DESCUBRIDOR DE NUEVO
CAMPO

C-3
EXPLORATORIO DE
NUEVO CAMPO

DENTRO DEL AREA

PROBADA

PRODUCTORESS POR EL SECOS POR EL OBJETIVO

OBJETIVO AL FINAL DE LA
AL FINAL DE LA
PERFORACION
PERFORACION

I. Riesgos e incertidumbre
La exploracin y produccin de petrleo es considerada como un
negocio de riesgo. El riesgo de la industria del upstream se
refera a consideraciones geolgicas y al hecho, cuando se
perfora un pozo, de encontrar petrleo o no.

Riesgo: la posibilidad de fallo o perdida, normalmente de valor

econmico, en la realizacin de cualquier actividad y, casi
siempre refleja situaciones en las que solamente se dan dos
posibilidades: xito o fracaso.
Incertidumbre: conjunto de posibles resultados ante la
estimacin de que ocurra un determinado acontecimiento o
fenmeno como consecuencia del desconocimiento del resultado
final.
Con frecuencia se ha llegado a utilizar los conceptos de riesgo e
incertidumbre como sinnimos cuando, en realidad, no lo son.

II. Riesgos e incertidumbre

Riesgo en la exploracin y explotacin. Una de las principales
caractersticas de la industria hidrocarburifera es el elevado riesgo
al que estn expuestas las compaas, privadas o estatales, cuando
realizan la inversin o ya se encuentran en la etapa de produccin.
Cuando una compaa analiza si desea o no invertir, no tiene certeza
sobre varios aspectos que escapan a su control.
Riesgo de pozos secos. Cuando se decide explorar en un campo,
luego de realizar los estudios geolgicos, el camino natural es
perforar un pozo en la esperanza de encontrar hidrocarburos. El
primer riesgo es que este pozo resulte seco, por tanto todos los
recursos invertidos se habran perdido.
Riesgo de precios. Quiz este sea uno de los mayores riesgos que
enfrenta la industria de los hidrocarburos, dada la elevada
volatilidad de precios observada en los ltimos aos. Puesto que
muchas veces el precio de venta varia respecto de los niveles
proyectados al nacer la inversin, es necesario analizar la
factibilidad del negocio en distinto niveles de precios.

III. Riesgos e incertidumbre

Riesgo de produccin. En muchas ocasiones no solo es

necesario que la perforacin sea exitosa, sino tambin
que la produccin del campo se site en limites
razonables. Ciertamente no es lo mismo producir el 100%
de lo que se esperaba, que solo el 50%, en este sentido
tambin existe un riesgo en la recuperacin de las
reservas descubiertas.

As por ejemplo, en la perforacin de un pozo de una

zona inexplorada, el comnmente conocido wildcat,
existe el riesgo de fallar, es decir, que el sondeo sea
seco. Pero en el caso de encontrar petrleo aparece la
incertidumbre de cuanto crudo hay bajo tierra y en
que condiciones tcnicas se puede realizar su extraccin.

I. Concepto de reservas

Las reservas probadas y desarrolladas totales de un

bloque, cuenca, regin o pas, son la acumulacin
discreta de cada pozo en disposicin de producir.
Las reservas probadas no desarrolladas son
aquellas situadas en bloques adyacentes a las
anteriores y, acreditada la similitud geolgica, se
las considera razonablemente ciertas pero
necesitan inversiones adicionales para convertirlas
en desarrolladas o, lo que es lo mismo,
econmicamente explotables. La inversin
adicional se plasmara en sondeos, terminacin de
pozos, etc.

II. Concepto de reservas

Las reservas probables son, extensiones prximas a las
probadas, menos ciertas que estas, pero su existencia es
mas factible que no.
Las reservas posibles se limitan a tener menos posibilidades
de ser recuperadas que las probables.
En el caso de las reservas probables se consideran
recuperables al menos un 50% de los campos donde estas
estn identificadas.
En todos los casos, el modelo de estimacin de reservas
sigue el criterio de incertidumbre en el que, desde que se
inicia la exploracin del campo hasta que los operadores
consideren que se alcanza su final econmico, se mantienen
tres niveles de incertidumbre:

IV. Concepto de reservas

Es importante sealar que un aumento de las reservas probadas (estimacin
baja) tan solo refleja disminucin de la incertidumbre como consecuencia
de las inversiones aplicadas en el desarrollo del campo.
Clasificacin de las reservas de petrleo:

Factor de recuperacin

Grado de incertidumbre

Nivel de desarrollo

Nivel de produccin
El factor de recuperacin separa las reservas en primarias, secundarias y
terciarias.
El grado de incertidumbre clasifica las reservas en probadas, probables y
posibles.
El nivel de desarrollo separa las reservas probadas en:

Desarrolladas: extrables en los pozos existentes

No desarrolladas: necesitan inversiones en sondeos,

infraestructura, etc., para hacerlas extrables.
La separacin por nivel de produccin se refiere a aquellas reservas
desarrolladas que necesitan ciertos trabajos adicionales para su extraccin,
porque o estn por encima de la zona de produccin o por detrs de la
tubera de produccin.

I. La inversin en exploracin y produccin

Dentro del mbito de actividades desarrollado por una
petrolera convencional, hay negocios en los que todas
quieren estar siempre -exploracin y produccin-, alguno
del que se liberan siempre que pueden transporte de
crudo- y otros, de los que no se pueden liberar aunque
quieran el refino.
Esa es la dinmica que se desprende de la cadena de valor
de un barril de crudo, desde que se produce hasta que se
consume en una caldera, en el motor de un coche o en la
turbina de un avin. Por ello, para muchas de las petroleras
integradas, el transporte de crudo es un costo mas, un
negocio en el que tendrn que invertir otros, y el refino de
petrleo, una actividad industrial cuyo xito econmico
pertenece al pasado y en la que todava se invierte por la
ineludible necesidad de mantenerla viva.

II. La inversin en exploracin y produccin

En consecuencia, el grueso de los recursos financieros

de las compaas petroleras van a parar all donde hay
upstream en el que gastar, caso de las norteamericanas,
o se dirigen a la bsqueda de nuevos horizontes, en
forma de gas, electricidad o nuevas tecnologas.
La cadena de valor en el negocio petrolero
La cadena de valor en la industria petrolera consiste en
la distribucin de los costos generados desde la
produccin de crudo, pasando sucesivamente por el
transporte, refino y distribucin, hasta la venta final de
un barril de petrleo. En dicha cadena se pueden incluir
o no los impuestos resultantes de la venta de los
productos petrolferos finales.

III. La inversin en exploracin y produccin

Durante el desarrollo y la produccin se intensifica la inversin y
se van conociendo mejor las caractersticas del campo, lo que
redunda en un estrechamiento del intervalo de confianza en la
valoracin de las reservas del yacimiento. La incertidumbre sobre
el volumen total de recursos minerales existentes tan solo
desaparece en el momento que cesa la explotacin del campo.
La inversin en exploracin-produccin ha venido creciendo, este
incremento se debe al aumento de los costos y a la necesidad de
hacer frente a la aceleracin de las tasas de agotamiento de
petrleo.
Para calibrar la eficiencia de las inversiones en yacimientos,
campos o zonas geogrficas, no solo es factible el recurso de la
informacin financiera obtenida por medios de los resultados y la
rentabilidad, tambin es til la utilizacin de ratios tcnicos como
la produccin diaria de cada pozo o la tasa de xito exploratorio
que una zona geogrfica puede tener con relacin a otras.

El riesgo y la toma de decisiones

El riesgo y la toma de decisiones

Evaluacin de Proyectos

Un Cash Flow tpico de un Proyecto E&P

Ciclo de vida y tpico cash flow acumulado

Introduccin

La evaluacin econmica se ha
convertido en un anlisis
fundamental a la hora de
evaluar la conveniencia, o no,
de ejecutar cualquier proyecto
de inversin.

Rol de la evaluacin de proyectos

Optimizar la asignacin de recursos
disponibles mediante la seleccin de
aquellos proyectos que generen mayor
valor.

Toda evaluacin deber resolver algunas las

siguientes cuestiones:

Establecer si un proyecto es conveniente, o

no, y el momento ptimo para ejecutarlo.
Determinar qu proyectos deben ser
eliminados.
En qu orden se deben ejecutar los
proyectos ms convenientes en funcin de
la disponibilidad de recursos.

Identificar los parmetros o variables ms

relevantes en el desarrollo de un proyecto.

Elementos Fundamentales

Inversin: una inversin es la afectacin de

recursos a un proyecto determinado, con la
esperanza de obtener un beneficio en el futuro.

Flujo de fondos: Est conformado por todos los

parmetros y variables relevantes para un
proyecto. Representa una estimacin econmica
del movimiento de efectivo que generar un
proyecto a lo largo de su vida.
Factor tiempo: Este factor es incorporado al
anlisis mediante la utilizacin de una tasa de
inters

Caractersticas generales
En trminos econmicos un proyecto ser
factible si sus beneficios superan a sus costos,
entendiendo por beneficio a todo ingreso
asociado o reduccin en los costos.

Los beneficios sern "no tangibles" si son difciles

de medir en trminos monetarios: inversiones en
salud, educacin, publicidad y capacitacin de
personal son algunos de estos ejemplos.

Por el contrario, los beneficios sern "tangibles"

cuando la medicin se realiza en trminos
monetarios, como es el caso de inversiones
financieras o en activos productivos .

Caractersticas generales

La viabilidad econmica: Intenta establecer, en

forma monetaria, si un proyecto es conveniente o
no.
La viabilidad tcnica: Busca establecer si es
posible fsica o materialmente la realizacin de un
determinado proyecto.
La viabilidad legal: Busca determinar los aspectos
legales que puedan afectar, de alguna manera, la
materializacin de un proyecto.
La viabilidad poltica: Corresponde a la
intencionalidad, de quien debe decidir, de querer
o no implementar un proyecto
independientemente de su rentabilidad.

CONSTRUCCION DEL FLUJO DE FONDOS

En la mayora de los casos existe un amplio margen de

libertad para el cmputo de los datos que se utilizan en
la elaboracin del flujo de fondos para la evaluacin de
proyectos.
No obstante sto, es importante sealar algunas
consideraciones que se deben tener en cuenta a la hora
de confeccionar cualquier flujo de fondos.

Horizonte de evaluacin

Vida til, existen en general dos tipos de proyectos: los

que tienen una vida til acotada en el tiempo y los que
tienen un plazo incierto o indeterminado.
En estos ltimos casos de indefinicin de plazos, los
anlisis de proyectos suelen ser acotados en su extensin
a periodos de entre 10 y 20 aos, bajo el supuesto de que
los flujos posteriores a estos trminos, descontados a una
tasa determinada tienen escasa incidencia en la
rentabilidad del negocio y, en cambio, presentan un muy
alto grado de incertidumbre en lo referido a su real
probabilidad de ocurrencia.

Generalmente, se hace una separacin entre proyectos

de corto, mediano y largo plazo. No es errneo clasificar
los proyectos de esta manera, lo que se debe tener en
cuenta es que corto, mediano y largo plazo son medidas
relativas.

Perodo

Otro factor importante a definir es la eleccin de la

duracin del perodo; sta se debe realizar sobre la base
de la siguiente relacin fundamental: Exactitud - costoentendimiento.
Generalmente se supone que cuando menor es la
duracin del perodo, mayor va a ser la exactitud del
flujo de fondos, situacin que no es necesariamente
vlida en todos los casos. La desventaja mayor de un
perodo muy corto es que multiplica las posibilidades de
error y dificulta no solo el trabajo sino tambin la
interpretacin de los valores resultantes.
La eleccin de la duracin del perodo debe tomar en
cuentas las ventajas y desventajas que resultan en cada
caso.

Ingresos y Egresos

La construccin del flujo de fondos se rige por el

criterio de lo percibido, los ingresos, como los egresos,
deben imputarse al perodo en donde se hacen
realmente efectivos.
La determinacin de cuales van a ser los ingresos y los
costos que formarn parte del flujo de fondos es solo
el primer paso, el segundo paso es estimarlos. Esta
estimacin puede hacerse en forma objetiva, con datos
histricos, o en forma subjetiva si no se conoce nada
acerca de lo que se quiere estimar.
La estimacin puramente objetiva no existe, todas las
estimaciones tienen algn grado de subjetividad. Esta
situacin tan peculiar lleva a inducir que un flujo de
fondos es una variable aleatoria, ya que esta formado
por la suma de variables aleatorias, y que, por ende,
debe ser tratada como tal.

Amortizaciones
Las amortizaciones tendrn incidencia en el flujo de fondos
solo a los efectos del calculo del impuesto a las ganancias, es
decir que se podrn deducir como costos en los trminos que
plantea la ley de ganancias.

Impuestos
Cualquiera sea la legislacin impositiva vigente, lo que
importa es considerar que los beneficios reales de todo
proyecto estn determinados por los resultados netos
despus de impuestos.
Impuesto a los ingresos brutos: Para la determinacin de la
facturacin neta se debe deducir de su importe el impuesto a
los ingresos Brutos. Este impuesto, como su nombre lo indica,
recae sobre la facturacin Bruta (sin IVA) y generalmente no
genera ninguna dificultad de interpretacin o clculo.

Criterios de evaluacin
La rentabilidad de un proyecto se puede medir de muchas
formas distintas: en unidades monetarias, porcentaje o
tiempo que demora la recuperacin de la inversin, entre
otras.
Se denomina criterios o mtodos a las distintas tcnicas
utilizadas en la medicin de la rentabilidad de un proyecto:

Perodo de repago Simple (PRS)

Perodo de repago Descontado (PRD o PRN)
Valor Actual Neto (VAN)
Indice de rentabilidad (IR)
Valor equivalente cierto (VEC)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

VAN y TIR

VAN: Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos,

actualizndolos al momento inicial y aplicando un tipo de descuento en
funcin del riesgo que conlleva el proyecto.

Como las inversiones son normalmente a largo plazo, para actualizar

los distintos flujos al momento inicial se utiliza la ley de descuento
compuesto. Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de
realizar. Por el contrario, si el VAN es negativo, el proyecto hay que
descartarlo.

La tasa interna de retorno:de una inversin es la media geomtrica de

los rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que implica
por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir".

En trminos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa

de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN
o VPN) es igual a cero.

EJEMPLO

EJEMPLO

CONCLUSIN
Es importante resaltar que todo el proceso de evaluacin de
proyectos se desarrolla sobre la base de informacin ex
ante. Los datos vigentes al momento de la evaluacin de un
proyecto de inversin estn sometidos, inevitablemente al
riesgo y la incertidumbre del paso del tiempo, por un lado, y
a la subjetividad de su estimacin, por el otro. Estas
situaciones, generalmente, van a afectar los resultados ex
post, una vez que la decisin ha sido tomada.
La influencia de algunos factores pueden provocar que un
proyecto aceptable en el momento inicial quede totalmente
desactualizado en los perodos siguientes y resulte una
prdida de valor para la organizacin mantenerlo en
funcionamiento.

DIDACTICA 5
Un proyecto de explotacin petrolera (que involucra la
construccin de una planta de ajuste de punto de roco) tiene
una inversin de 110 MM$. El proyecto esta sustentado a 15
aos con una ganancia pronosticada de acuerdo a la precio de
venta del gas y el petrleo internacional. Si la produccin de
petrleo y gas de la planta se estima de acuerdo a:
Poil=166,13*t
Pgas=34,34*t

Determinar si el proyecto ser rentable.