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Fundao Centro de Cincias e Educao Superior a Distncia do Estado do Rio de Janeiro

Centro de Educao Superior a Distncia do Estado do Rio de Janeiro


Gabarito da Avaliao Presencial AP2 Perodo - 2015/2
Disciplina: Fundamentos de Finanas
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga
1 QUESTO (2,5 pontos) Marque a opo correta
1. O valor______ de um ttulo de dvida tambm chamado de valor de face. Ttulos que so vendido por menos que
o seu valor de face so vendidos com um ______, enquanto que ttulos que so vendidos por um valor maior que o
seu valor de face so vendidos com um ______.
A.
par; desconto; prmio
B.
par; prmio;desconto
C.
prmio; desconto; par
D.
cupom; prmio; desconto
2.

As informaes chave para o processo de avaliao incluem


A.
retornos e risco.
B.
retornos, timing, e risco.
C.
fluxo de caixa e taxa de desconto.
D.
retornos, taxa de desconto, e risco.

3.

Um titular de uma opo de venda,de preo de exerccio $10,00, pagou $2,0 de premio. No vencimento ativo
objeto vale $ 10,00, ento o titular teve
A. lucro de $2,0
B. prejuzo de $ 1,00
C. C. prejuzo de $ 2,00
D. no teve lucro, nem prejuzo

4.

A chance de que um ttulo no seja pago conhecida como


A. risco da taxa de juros
B. risco de inadimplncia
C. risco no diversificvel
D. risco diversificvel

5.

Quanto _______ for a taxa de cupom do ttulo de dvida, ________ a sensibilidade ao preo desse ttulo
A. menor; menor
B. menor; maior
C. maior; maior
D. No h relao definida entre a sensibilidade ao preo do ttulo e as taxas de cupom.

2 QUESTO (2,5 pontos) Suponhamos que a taxa de retorno exigida aumente da noite para o dia, de 5% para 10%.
Calcule os valores presentes da obrigao de 3 anos com taxa de juros de cupom 6% e da obrigao de 30 anos com
taxa de juros de cupom de 6%, antes e depois dessa mudana nas taxa de juros. Certifique-se de que sua resposta
corresponde com a Figura abaixo.
3.000

preo da obrigao

2.500
2.000
1.500
3 anos
1.000

30 anos

500
0
0

10

20

30

40

Taxa de juros

Fig. 01 Preo de obrigaes como uma funo da taxa de juros

Ano (s)
1 a 03
03

Ano (s)
1 a 03
03

Ano (s)
1 a 30
30

Ano (s)
1 a 30
30

Pagamentos
Fator de valor presente a 05%
(1)
(2)
$ 60
2,723
1.000
0,864
Valor como obrigao simples
Pela calculadora

Valor presente
(3) = (1) (2)
$ 163,38
864,00
$ 1.027,38
$ 1.027,23

Pagamentos
Fator de valor presente a 10%
(1)
(2)
$ 60
2,487
1.000
0,751
Valor como obrigao simples
Pela calculadora

Valor presente
(3) = (1) (2)
$ 149,22
751,00
$ 900,22
$ 900,53

Pagamentos
Fator de valor presente a 05%
(1)
(2)
$ 60
15,372
1.000
0,231
Valor como obrigao simples
Pela calculadora

Valor presente
(3) = (1) (2)
$ 922,32
231,00
$ 1.153,32
$ 1.153,73

Pagamentos
Fator de valor presente a 10%
(1)
(2)
$ 60
9,427
1.000
0,057
Valor como obrigao simples
Pela calculadora

Valor presente
(3) = (1) (2)
$ 565,62
57,00
$ 622,62
$ 622,92

A uma taxa retorno exigida de 5%, a obrigao de 03 anos vendida por $ 1.027,23. Se a taxa de juros
aumentar para 10%, o preo da obrigao cair para $ 900,53, uma queda de 12,33%. A obrigao de 30
anos vendida por $ 1.153,72 quando a taxa retorno exigida de 5%, mas seu preo cair para $ 622,92 se a
taxa retorno exigida for para 10%, um declnio percentual muito maior de 46,00%.
Pelas variaes percentuais e pelo grfico, podemos observar que quanto maior for a durao do prazo de
vencimento, mais sensvel o valor de mercado do ttulo mudana no retorno exigido e vice-versa
3 questo (2,5 pontos) A Apha S.A tem $ 10.000 em ativos totalmente financiados pelo Patrimnio lquido que
composto por 10.000 aes ordinrias. A empresa Beta S.A. tambm em $ 10.000 em ativos, mas esses ativos so
financiados por $ 5.000 de dvida de longo prazo, a uma taxa de juros de 10% e $ 5.000 por Patrimnio liquido que
composto por 5.000 aes ordinrias. Ambas as empresas vendem 10.000 unidades de produo a $ 2,50 por unidade.
Os custos variveis de produo so de $1,00 e s custos fixos de produo so de $ 12.000. Em ambas a alquota de
imposto de renda de 40%.
a)
Qual a receita operacional de ambas as empresas?
b)
Quais so os lucros por ao?
c)
Se as vendas aumentassem para 10% para 11.000 unidades, qual seria a aumento percentual do lucro
por ao de cada empresa ? Para responder pergunta, determine o lucro por ao e calcule o aumento
percentual desses lucros com base nas respostas obtidas em b.
d)
Por que as alteraes percentuais so diferentes?

P= $ 2,50

CV unitrio = $ 1,0

CF -=$12.000

Alpha

Beta

Juros = $ 5.000 0,10 = $ 500


Alpha

Beta

Unidades

10.000

10.000

11.000

11.000

Preo de venda

2,5

2,5

2,5

2,5

CV unitrio

1,0

1,0

1,0

1,0

RECEITA

25.000

25.000

27.500

27.500

CV

10.000

10.000

11.000

11.000

CF

12.000

12.000

12.000

12.000

LAJIR

3.000

3.000

4.500

4.500

a) Receita operacional: Alpha = Beta = $2,50 10.000 = $ 25.000


b) Q = 10.000 unidades
(pQ vQ F J)(1 t ) DP
n de aes ordinrias
($2,50 $1,0) 10.000 $12.000 $0)(1 0,40) $0 ($15.000 $12.0000)(0,60)
LPA Alpha =
=
= $ 0,18
10.000 aes ordinrias
10.000 aes ordinrias
($2,50 $1,0) 10.000 $12.000 $500)(1 0,40) $0 ($15.000 $12.0000 $500)(0,60)
LPA Beta =
=
= $ 0,30
5.000 aes ordinrias
5.000 aes ordinrias
LPA =

LPAAlpha = $ 0,18

LPABeta = $ 0,30

c) Q = 11.000 unidades

LPA =

( LAJIR J )(1 t ) DP
n de aes ordinrias

($4.500 0)(1 0,40) $0


=
10.000 aes ordinrias
($4.500 $500)(1 0,40) $0
=
=
5.000 aes ordinrias

LPA Alpha =
LPA Beta

LPAAlpha = $ 0,27

$2.700
= $ 0,27
10.000 aes ordinrias
$2.400
=
= $ 0,48
5.000 aes ordinrias

LPA Alpha =
LPA Beta

LPABeta = $ 0,48

Clculo do aumento percentual no LPA:


Alpha =

% LPA =

0,27 0,18
= 0,50
0,18

Beta:

% LPA =

0,48 0,30
= 0,60
0,30

Aumento percentual do LPA de Alpha = 50%


Aumento percentual do LPA de Beta = 60%

d) Clculo do GAF:
Variao Percentual no LPA
GAF =
Variao Percentual no LAJIR
Alpha
% LAJIR =

Variao LPA LPA


Variao LAJIR LAJIR

4.500 3.000
= 0,50
3.000

GAF =

+50%
= 1,0
+ 50%

4.500 3.000
= 0,50
3.000

GAF =

+60%
= 1,2
+ 50%

Beta
% LAJIR =

A variao percentual diferente por causa dos custos financeiros fixos (Juros) existentes na
empresa Beta. Esses custos faz com que o Beta tenha um GAF = 1,20. Isso implica que um aumento de 50%
no LAJIR acarrete um aumento de 60% (50% 1,2) no LPA, ou seja o LPA aumenta de $ 0,30 para $ 0,48
(0,30 1,6).

Outra forma de calcular o LPA


Alpha
10.000
2,5
1,0
25.000
10.000
12.000
3.000
0
3.000
1200
1.800
10.000
0,18

Unidades
Preo de venda
CV unitrio
RECEITA
CV
CF
LAJIR
JUROS
LAIR
IR
LDIR
n AO
LPA

Beta
10.000
2,5
1,0
25.000
10.000
12.000
3.000
500
2.500
1000
1.500
5.000
0,30

Alpha
11.000
2,5
1,0
27.500
11.000
12.000
4.500
0
4.500
1800
2.700
10.000
0,27

Beta
11.000
2,5
1,0
27.500
11.000
12.000
4.500
500
4.000
1600
2.400
5.000
0,48

4 QUESTO (2,5 pontos) Caroline Jenkis comprou uma opo de venda das aes da Flyer Corp. por
$3,00 por ao, com preo de exerccio de $ 40 por ao. Ela planeja exercer a opo se o preo das aes da
Flyer for menor que $ 40 na data da expirao. Planeja comprar as aes pouco antes de exercer as opes
de venda. . Preparou uma planilha para avaliar seu lucro por ao sob os vrios resultados possveis para o
preo das aes da Flyer.

a) Use seu formato de planilha abaixo para explorar os possveis resultado do investimento.
SOLUO:
Opo

Custo da opo
por ao

De venda

$3,00

A ao deve cair
para no mnimo

Para exercer a opo para reduzir


a perda o preo deve estar entre

$ 40 - $ 3= $37

$37 e $ 40

Montante recebido
Preo da ao
Preo de
com
o exerccio da
na data de
exerccio por
Custo da
Lucro (Prejuzo) da
opo
de venda
vencimento
opo
opo
operao
(1)
(2)
(3) = (2) (1)
(4)
(5) = (3) (4)
$ 32
$ 40
$ 8,00
$ 3,0
$ 5,0
34
40
6,0
3,0
3,0
36
40
4,0
3,0
1,0
37
40
3,0
3,0
0,0
39
40
1,0
3,0
- $ 2,0
Opo no exercida
40
40
3,0
- $ 3,0
Opo no exercida
45
40
3,0
- $ 3,0
* Aos preos de $ 37 e $ 39 a opo poder ser exercida, pois a perda (de $ 0 e $2,0 respectivamente)
menor que o custo da opo de $ 3,0
** Aos preos de $ 40 e $ 45 a opo no ser exercida e Caroline s perde o prmio de $ 3,0.
Possvel preo das
aes da Flyer na data
da expirao

$ 32
$ 34
$ 36
$ 37
$ 39
$ 40
$ 45

Prmio pago

Montante recebido com


o exerccio da opo de
venda

Lucro (ou prejuzo)


de se investir na
opo de venda

$ 3,00
$ 3,00
$ 3,00
$3,00
$ 3,00
$ 3,00
$ 3,00

$ 8,00
6,00
4,00
3,00
1,00
Opo no exercida
Opo no exercida

$ 5,00
3,00
1,00
0
- $2,00
- $ 3,00
- $ 3,00

b) A que preo por ao Caroline equilibraria os custos do investimento em opes?


Caroline empataria a um preo que seria igual ao preo de exerccio menos o prmio
pago para a opo de venda:
$ 40,00 - $ 3,00 = $37,00
c) Qual o retorno percentual de Caroline sobre o investimento em opes, se as aes da Flyer
esto sendo vendidas a $ 39 na data de expirao?
O retorno do exerccio e venda a $ 39 por ao calculado, dividindo-se o lucro do
investimento na opo de venda, - $ 2,00, pelo prmio pago, $ 3,00.
$2,0
= 0,6667 = 66,67%
$3,0
d) Qual o retorno percentual de Caroline sobre o investimento em opes, se as aes da
Flyer esto sendo vendidas a $ 34 na data de expirao?
O retorno do exerccio e da venda a $ 34,00, por ao calculado dividindo-se o
lucro de se investir na opo de venda, $ 3,00, pelo prmio pago, $ 3,00.
$3,0
= 1,00 = 100,0%
$3,0