E C O N O M A

Mayo, el peor mes para el peso en la presente administracin

2 de junio de 2016

MAYO, EL PEOR MES PARA EL PESO

EN LA PRESENTE ADMINISTRACIN
La Importancia de las
Remesas en Mxico
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2 de junio de 2016

Abril de 2016

Mayo, el peor mes para el peso en la presente administracin

2 de junio de 2016

Mayo, el peor mes para el peso

en la presente administracin

Desde hace poco ms de un ao los mercados financieros internacionales se han

caracterizado por periodos de pronunciada volatilidad. Sin embargo, en las ltimas semanas
las afectaciones sobre el peso mexicano se acentuaron hasta llevarlo a cotizar en niveles
cercanos a los 19 pesos por dlar con lo que se ubic como una de las monedas ms
depreciadas en lo que va del ao:

Al comparar el tipo de cambio del 31 de mayo con respecto al cierre de 2015, el peso
mexicano se depreci 6.7% con respecto al dlar, variacin superada por la de 7.7%
de Argentina.
Sin embargo, destaca que en Rusia y Brasil, pases que atraviesan por profundas
recesiones, sus monedas respectivas se apreciaron 9.3% y 7.9% en ese mismo lapso.

Depreciacin (+) o Apreciacin (-) con Respecto al Dlar

(31 de mayo de 2016 vs Cierre de 2015)
Rusia (Rublo)
Brasil (Real)

-9.3%
-7.9%

Colombia (Peso)

-2.5%

Turqua (Lira)

1.3%

Mxico (Peso)

6.7%

Argentina (Peso)
-12% -10% -8%

Fuente: Banco Central de cada pas.

7.7%
-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

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De hecho, s comparamos la depreciacin fin de mes que ha registrado el peso, se observa

que la de mayo de este 2016 ha sido la de mayor magnitud en lo que va de la presente
administracin:

Mxico: Las 10 Mayores Depreciaciones (+) Mensuales del

Peso con Respecto al Dlar* en la Presente Administracin
Julio 2015

2.5%

Septiembre 2014

2.7%

Noviembre 2014

3.1%

Agosto 2013

3.9%

Diciembre 2015

4.0%

Agosto 2015

4.4%

Mayo 2013

5.4%

Enero 2016

5.5%

Diciembre 2014

6.1%

Mayo 2016

7.2%
0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

Fuente: Banxico; *Tipo de cambio fin de mes.

En trminos generales, el origen de la volatilidad que ha presionado al peso se puede

resumir en los siguientes factores:

Expectativas de un incremento en la tasa de inters de referencia por parte de la

Reserva Federal de Estados Unidos en su reunin del 14 y 15 de junio.
Desplome del valor de las exportaciones petroleras de Mxico: en 2015 lo hicieron
en (-) 45% y en enero-abril de 2016 en (-) 42%.
A pesar de que en las ltimas semanas han repuntado los precios internacionales
del petrleo, resulta complicado que en la reunin de la OPEP que inicia el 2 de junio
se llegue a un acuerdo para limitar su nivel de produccin.
Posibilidad de una salida del Reino Unido de la Unin Europea, para lo cual se llevar
a cabo un referndum el 23 de junio, que en caso de concretarse acentuar la
volatilidad financiera.

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Sumado a lo anterior, incide en la mayor depreciacin del peso el hecho de que el

rendimiento que ofrecen las tasas de inters internas es menor al de otros pases: en
Mxico la de referencia se ubica en 3.75%, mientras que, por ejemplo, la de Brasil es 14.25%
o la de Rusia es de 11.0%.

Tasas de Inters de Referencia al Mes de Mayo

14.25%
11.00%

7.25%
3.75%

+ 10.5%
+ 7.25%

+ 3.5%

Mxico

Colombia

Rusia

Brasil

La prdida de atractivo del mercado de dinero mexicano ha acentuado la salida de capitales

en este ao: en enero-marzo salieron (-) 4.3 mil millones de dlares del mercado de dinero,
lo cual represent el mayor flujo negativo para ese mismo trimestre desde 1996, mientras
que al considerar el ao corrido, fue la mayor salida en los ltimos 29 trimestres.

13.6

Mxico: Inversin Extranjera en el Mercado de Dinero

(Miles de Millones de Dlares, Primer Trimestre)

4.5

3.9
2.4
2.1
1.1

4.9

0.8

2004

0.3

0.3
0.8

2003

5.4

12

9.3

10.5

16

-0.3

-0.5

-0.2

-0.3

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2002

2001

2000

1999

1998

1997

-4.3

-4.7
1995

-8

1996

-4

-0.3
0.0

Fuente: Banco de Mxico

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Es claro que las presiones que ha registrado el peso se deben a la volatilidad de los mercados
financieros internacionales, a la cada del valor de las exportaciones petroleras y a los
diferenciales entre las tasas de inters internas con respecto a las vigentes en otros pases,
en un contexto en el que los equilibrios fundamentales de la economa mexicana se
encuentran en niveles manejables por lo que no son detonantes de una salida de capitales.
En las siguientes semanas persistir la volatilidad del mercado cambiario, por lo que para
atenuarla se podran instrumentar varias medidas, de las que destacan:

Aumentar la tasa de inters de referencia, o en su defecto, ajustarla en una

proporcin mayor a la que observe la de Estados Unidos.
Volver al mecanismo de subasta de dlares con la consecuente cada en las reservas
internacionales.
Utilizar parte de la Lnea de Crdito Flexible que se tiene contratada con el Fondo
Monetario Internacional, la cual se increment la semana anterior al pasar de 66
mil millones de dlares a 88 mil millones de dlares.

Aunque el mercado debera de ser el que determine el nivel de equilibrio del tipo de cambio,
lo ms seguro es que se tendrn que ajustar las tasas de inters internas en la medida en la
que lo hagan las de Estados Unidos no slo para encarar la volatilidad cambiaria sino
tambin para hacer frente a la transicin de la depreciacin del peso hacia los precios
internos, ya que las otras dos opciones representan altos costos financieros y se utilizaran
recursos que podran necesitarse ms adelante, ante un contexto internacional complejo
que ofrece ms incertidumbre que tendencias claras y positivas.

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