Unin Andina de Cementos (UNACEMC1)

Informacin General

Resultados

Unin Andina de Cementos S.A.A. (UNACEM) es la mayor y ms

importante productora de cemento del pas, adicionalmente fabrica
clinker y otros materiales de construccin. La Empresa es el
resultado de la absorcin de Cemento Andino S.A. por parte de
Cementos Lima S.A. El principal accionista de UNACEM es
Sindicato de Inversiones y Administracin S.A. que posee el
68.03% del capital social, los otros accionistas poseen cada uno
menos del 5.00% de las acciones totales.

De acuerdo a los resultados financieros acumulados a septiembre

del 2012, los ingresos aumentaron +26.10% con respecto a similar
periodo del ao 2011; por otro lado, al mes de octubre, UNACEM
despach 4.39 millones TMC., una tasa de crecimiento de
+14.21% con respecto a similar periodo el ao pasado. Por otro
lado, el margen bruto disminuy debido a que el costo de ventas
creci 36.87% hasta los S/. 995 millones. No obstante, la
disminucin del margen neto fue menor en respuesta al incremento
de los ingresos financieros en +107.09% hasta los S/. 64 millones.

De acuerdo al plan estratgico, a partir del ao 2010, la Empresa

decidi participar en el mercado de generacin elctrica, a travs
de CELEPSA, y en el mercado cementero de Arizona en EEUU, a
travs de Skanon, lo que junto con otras adquisiciones ha
significado un plan de inversiones superior a los US $400 millones.
Entre los puntos ms resaltantes de la empresa tenemos:

Principal productor de cemento del Per, 4.39 millones de

toneladas mtricas de cemento (TMC) al mes de octubre
del presente ao tomando en cuenta la produccin de
Cemento Andino, con una participacin de 54.07%, en un
mercado concentrado y con altas barreras de entrada.

Cuenta con reservas de piedra caliza en Atocongo que le

permitira abastecerse por ms de 50 aos, adems de
otras canteras entre 30 y 50 aos.

El incremento de los ingresos es resultado por el avance del sector

construccin, el sector creci +15.82% a una tasa acumulada al
mes de octubre del 2012, mientras que en el ao 2011, el sector
creci 3.35% durante el mismo periodo. Durante el ao 2013, se
estima que el sector construccin contine con el dinamismo
mostrado durante el presente ao en respuesta al aumento de los
proyectos inmobiliarios, especialmente en Lima, as como la
brecha de infraestructura que alcanza los US$ 38 mil millones.
El proceso de fusin entre Cementos Lima S.A. y Cemento Andino
S.A. entro en vigencia a partir del da 1 de octubre del 2012, as
UNACEM aument su capital social en S/. 460 millones hasta los
S/. 1,647 millones. Las operaciones de Cemento Andino cesaron a
partir del 30 de septiembre del 2012.

Estados Financieros Consolidados

Estado de Resultados
(en millones de S/.)
Ingresos
Utilidad Bruta
Utilidad Operativa
EBITDA
Utilidad Neta
Fuente: Bloomberg

Acumulado a
sep-2012 sep-2011
1,604
1,272
609
545
320
301
475
415
221
184

Acumulado a

Balance General
(en millones de S/.)

sep-2012 sep-2011
5,760
4,508
3,221
2,691
2,539
1,817

Activo
Pasivo
Patrimonio Neto

Despachos de cemento

2011

2010

1,660
672
423
559
260

1,586
1,280
658
517
381
304
525
399
213
199
Elaboracin Propia

2011

2010

2009

5,549
3,149
2,400

5,270
3,107
2,163

3,724
2,279
1,445

Fuente: Bloomberg

Elaboracin Propia

Acumulado a
Indicadores Financieros
sep-2012 sep-2011
Crecimiento en Ventas
26.1%
3.3%
Margen Bruto
38.0%
42.9%
Margen EBITDA
29.6%
32.6%
Margen Neto
13.8%
14.4%
Pasivo/Patrimonio
1.27x
1.48x
Fuente: Bloomberg
Indicadores de Mercado
Valor
Precio (S/.)
P/E
P/ valor contable
Capitalizacin Burstil (Millones de S/.)
Dividend Yield
Fuente: Bloomberg

2011

2010

4.7%
40.5%
33.7%
15.7%
1.31x

(Miles de toneladas mtricas)

2009

2009

10000
8000

8,212

8,465

8,129

2010

2011

2012*

7,085

6000

4000
2000
0
2009
Cementos Lima

Cemento Andino

Cementos Yura

Otros

Cementos Pacasmayo

Fuente: INEI
* Al mes de Octubre del 2012

Elaboracin Propia

Ingresos 2011

23.9%
-2.2%
41.5%
40.4%
33.1%
31.2%
13.4%
15.5%
1.44x
1.58x
Elaboracin Propia

(Millones S/.)
Concreto
552

Al 27/12/2012
UNACEMC1
3.22
14.54x
1.87x
5,302

Cemento
880

Energa y
potencia
114
Otros
114

1.58%
Elaboracin Propia

Fuente: SMV

Elaboracin Propia

BNB Valores Per Solfin Sociedad Agente de Bolsa. Av. Manuel Olgun 511-519. Oficina 901. Santiago de Surco

Unin Andina de Cementos (UNACEMC1)

El precio de la accin (UNACEMC1) ha mostrado una tendencia creciente a partir del mes de septiembre en respuesta al anuncio de fusin
entre Cementos Lima S.A. y Cemento Andino S.A., a partir de esa fecha la Media Mvil Exponencial de 50 das (MME50) funciona como
soporte del precio de UNACEMC1. A la fecha, los EEFF de UNACEM an no toman en cuenta los ingresos de Cemento Andino S.A., de
esta manera, luego de la presentacin de los EEFF del 4Q del 2012, se espera que el precio de UNACEMC1 acumule ganancias.
Asimismo, los pronsticos de crecimiento del sector construccin son optimistas para el prximo ao.

Fuente: Bloomberg

Elaboracin Propia

Oportunidades de Inversin

Debido al giro del negocio, UNACEM forma parte de un

monopolio geogrfico debido a las altas barreras de
entrada, as como a los altos costo de transporte.
La Empresa se desarrolla en la zona central del Per
donde se encuentra la mayor demanda de cemento.
UNACEM es la empresa que cuenta con la mayor
participacin en el mercado cementero en el Per, los
despachos de Cementos Lima S.A. y Cemento Andino
S.A. suman el 54.07%.
El sector construccin es el de mayor dinamismo en el
Per, actualmente la tasa de crecimiento acumulada al
mes de octubre es de 16.25%
El precio objetivo de la accin es S/. 3.75 por lo que a
precios actuales (S/. 3.22), la accin cuenta con un
upside de 16.46%.

UNACEMC1 vs. Comparables

20.00
18.00
MELON

16.00
14.00
EV/EBITDA

CEMARGOS

CPACASC1

UNACEMC1

12.00
10.00
8.00

CEMENT

6.00
4.00
2.00
0.00
0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

P/E

Fuente: Bloomberg

BNB Valores Per Solfin Sociedad Agente de Bolsa. Av. Manuel Olgun 511-519. Oficina 901. Santiago de Surco

Elaboracin Propia