Sistema monetario internacional

El sistema monetario internacional (SMI) es el conjunto de instituciones, normas y acuerdos

que regulan la actividad comercial y financiera de carcter internacional entre los pases. 1
El SMI regula los pagos y cobros derivados de las transacciones econmicas internacionales.
Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria (mediante reserva de oro, materias
primas, activos financieros de algn pas, activos financieros supranacionales, etc,) para que
los negocios internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y cobros en distintas
monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.
ndice
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1Estructura

2Principios

3Necesidad de un SMI

4Historia del Sistema Monetario

o

4.1El patrn oro

4.2El sistema de Bretton Woods

4.3El fin del rgimen de cambios fijos

4.4El rgimen de flotacin

4.5El SMI hoy y en el futuro

5Vase tambin

6Referencias

7Enlaces externos

Estructura[editar]
Las cuatro principales funciones del sistema monetario internacional son:

Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas de pagos que
afectan a las relaciones entre las divisas)

Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y posibilidad de cubrir

con ellos los desequilibrios en una balanza de pagos)

Gestin (repartir y atender competencias, ms o menos centralizadas en

organizaciones como el actual Fondo Monetario Internacional y los bancos centrales de
cada pas)
Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del sistema.

Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema son:

Asignar el seoreaje de las divisas (las ganancias por la emisin de dinero o

diferencias entre el coste de emisin y el valor del dinero)
Acordar los regmenes de tipo de cambio.

Esta ltima funcin (los mecanismos por medio de los cuales se fijan los tipos de cambio) es
el factor ms discutido y variable; concretamente, en las ltimas dcadas se ha discutido en
torno a tres modelos: un sistema de tipos de cambio flexibles, en el que los precios de cada
divisa son determinados por las fuerzas del mercado, un sistema de tipos de cambio fijos, y
otro sistema mixto de tipos de cambio 'dirigidos', en el que el valor de algunas monedas
flucta libremente, el valor de otras es el resultado de la intervencin del Estado y del mercado
y el de otras es fijo con respecto a una moneda o a un grupo de monedas.

Principios[editar]
Un Sistema Monetario Internacional empieza a existir cuando se pasa de relaciones
econmicas bilaterales a una estructura que, adems de reunir el carcter de internacional, es
susceptible de acuerdos o imposiciones ms o menos multilaterales. De ah que todos
los imperios hayan tenido un SMI incipiente, e incluso que
algunos emperadores antiguos concibieran como resultado la idea de una moneda nica e
incluso mundial. Carlomagno, cuando introdujo el sistema monetario (libra, sueldo y dinero) en
su Imperio (hacia el ao 800 D.C) albergaba la posibilidad de ir extendindolo a otros pases,
lo mismo le haba sucedido al Emperador Diocleciano, en el siglo III, cuyo modelo inspir el
carolingio. Pero las nicas divisas que se han aproximado a ese objetivo antes del actual dlar
norteamericano han sido el real de a ocho de plata espaol y la libra esterlina durante el
tiempo del patrn oro, desde mediados del siglo XIX hasta 1931, ao en
que Londres abandon definitivamente el sistema moneda mundial.
Por tanto, y al margen de algunos antecedentes ms tericos que prcticos como los
comentados durante el imperio romano, el carolingio o el espaol (baste recordar que en su
momento de mximo apogeo la economa y las exportaciones espaolas no llegaron a
representar durante su imperio ni siquiera el 2% al que se aproximan actualmente), la
necesidad de un SMI slo se hizo realmente evidente cuando se empezaron a dar dos
condiciones: un elevado grado de internacionalizacin de la economa y la aparicin del papel
moneda como medio de pago. Ambas se manifiestan ya con claridad hacia 1870, momento en
que se empieza a desechar como medio de pago el uso de los bienes y a generalizar la
utilizacin del papel moneda. Es entonces cuando se extiende la idea de que resulta
indispensable contar con unas reglas de valoracin de las distintas monedas, e incluso
cuando empiezan a independizarse las decisiones gubernamentales que en siglos pasados
configuraban los sistemas monetarios nacionales y el funcionamiento de un sistema monetario
realmente internacional.

Necesidad de un SMI[editar]
La necesidad de un SMI se deriva de que las transacciones internacionales
(comercio, transferencias, inversiones, etc) se realizan con diferentes monedas nacionales,

ligadas por tanto a la realidad econmica de cada pas y a la confianza que ello genera en los
dems, cuyas medidas son los precios relativos o tipos de cambio de cada moneda. Las
operaciones entre las monedas que se utilizan como contrapartida de dichas transacciones
reales o financieras se realizan en el mercado de cambios. Los diferentes tipos dependen de
la oferta y de la demandade cada moneda, reguladas a su vez por las intervenciones de los
diversos bancos centrales que controlan las fluctuaciones de cada divisa. La demanda de
cada moneda depende de los extranjeros que desean usarla para comprar o invertir en la
economa donde se utilice, mientras que la oferta procede de los agentes nacionales que
quieren operar en el exterior. Un descenso del precio de mercado de una moneda es una
depreciacin; un aumento una apreciacin, aunque en una economa o subsistema donde
existen tipos de cambio oficiales (es el caso en un rgimen de cambios fijos), una bajada se
denomina devaluacin, mientras la subida se llama revaluacin.

Historia del Sistema Monetario[editar]

Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas organizativos del SMI a
partir de las seis funciones definidas en el segundo prrafo de este artculo. Los tipos de SMI
resultante han sido bsicamente tres, habindose reimplantado elementos de los tres para un
segundo periodo: el patrn oro entre 1880 y 1914 y entre 1925 y 1931; el rgimen de flotacin
dirigida entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el sistema de
Bretton Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y operativo
desde 1946hasta 1973, aunque sus principales instituciones y algunas de sus normas
perviven en la actualidad. Los principales rasgos diferenciadores de cada modelo radican en
la mayor o menor flexibilidad de los tipos de cambio resultantes, as como en el mecanismo de
ajuste asociado a cada uno y en el funcionamiento de las instituciones de decisin y
supervisin.

El patrn oro[editar]
En los aos del patrn oro (1870-1914 y 1925-1931), la clave del SMI radica en el uso de las
monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y depsito de valor. Los bancos
centrales nacionales emitan moneda en funcin de sus reservas de oro, a un tipo de cambio
fijo, pues expresaban su moneda en una cantidad fija de oro, aunque a su vez pudieran
establecer cambios con la plata o algn otro metal. Esto estimulaba el desequilibrio inicial
entre pases que tenan oro y los que no lo tenan; aunque con el tiempo el sistema tendi a
ajustarse. La cantidad de dinero en circulacin estaba limitada por la cantidad de oro
existente. En un principio, el sistema funcionaba: la masa monetaria era suficiente para pagar
las transacciones internacionales, pero a medida que el comercio y las economas nacionales
se fueron desarrollando, se volvi insuficiente para hacer frente a los cobros y pagos. Si
lasexportaciones de un pas eran superiores a sus importaciones, reciba oro (o divisas
convertibles en oro) como pago, y sus reservas aumentaban provocando a la vez la expansin
de labase monetaria. El aumento de la cantidad de dinero en circulacin correga
automticamente el desequilibrio haciendo crecer la demanda de productos importados y
provocando inflacin, lo que encareca los productos nacionales reduciendo sus
exportaciones. Si el comercio exterior del pas era deficitario, la disminucin de las reservas de
oro provocaba contraccin de la masa monetaria, reduciendo la demanda interior de bienes
importados y abaratando los productos nacionales en el exterior. Pero el sistema tena
tambin serios inconvenientes. El pas cuyo dficit exterior provocaba contraccin de la masa
monetaria sufra una fuerte reduccin de su actividad econmica, generalizndose
el desempleo. Los pases con supervit podan prolongar su privilegiada situacin
"esterilizando el oro", impidiendo que el aumento en sus reservas provocase crecimiento en
la circulacin monetaria e inflacin. De ah que los principales pases abandonaron el patrn
oro durante la primera Guerra Mundial, para financiar parte de sus gastos
militares imprimiendo dinero. A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y lacapacidad

productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo subir los precios. El recurso

generalizado al gasto pblico para financiar la reconstruccin provoc procesos inflacionistas,
agravados por aumentos de la oferta monetaria. La vuelta al patrn oro tras la guerra agrav
la situacin de recesin mundial, aunque en el periodo de entreguerras, por la aparicin
relativa de la potencia estadounidense, tras 1922 se otorg junto al oro un papel importante
tanto a la libra como al dlar, consagradas como instrumentos de reserva internacional, si bien
las devaluaciones de ambas y el retorno al proteccionismo impidieron que el patrn resistiera.
Los resultados se haban manifestaron en inestabilidad financiera, desempleo y
desintegracin econmica internacional. Ya en 1931, como moneda convertible en oro a
efectos de transacciones entre los Bancos centrales, slo qued el dlar.

El sistema de Bretton Woods[editar]

Harry Dexter White y John Maynard Keynes, en la sesin inaugural de la Junta de gobernadores
del Fondo Monetario Internacional en Savannah, Georgia, U.S., marzo de 1946.

En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario Internacional, se estableci un

patrn de cambios dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi verdadera moneda universal.
As lo previ de hecho Mr. White, el delegado estadounidense en Bretton Woods, cuando John
Maynard Keynes, como delegado britnico, preconiz la idea de un Banco Mundial de emisin
(que habra sido el propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda igualmente
universal, a la que incluso puso como nombre: Bancor. La respuesta de Mr. White fue drstica:
Para qu crear una nueva moneda mundial si ya tenemos el dlar; y para qu un Banco
Mundial si ah est el Sistema de la Reserva Federal?". Pero all se crearon el FMI y el Banco
Mundial, el primero para coordinar y controlar el SMI, y el segundo para facilitar financiacin
para el desarrollo. Sus objetivos eran disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y
la estabilidad de precios de los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el comercio
exterior. Surgi as un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dlar como eje
central y con la referencia del oro, de modo que los pases quedaban obligados a mantener el
tipo de cambio, aunque la paridad se poda modificar hasta un 10% sin que el FMI pidiera
explicaciones o pusiera objeciones. Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en
dlares, se comprometan a comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese
precio. Las dems monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar. Los bancos
centrales nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometan a intervenir en los

mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su moneda. Si las compras de

mercancas de su pas era superiores a las ventas, esa economa demandaba ms divisas
que la cantidad de moneda nacional demandada por los extranjeros. Eso presionaba hacia
la depreciacin de la respectiva divisa, y el banco central deba intervenir para evitar la
fluctuacin en los tipos de cambio, vendiendo divisas de sus reservas a cambio de su
moneda. La solucin era slo vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran
limitadas. Si las causas del dficit por cuenta corriente permanecan a largo plazo, el pas
deba devaluar. Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban
expectativas de devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los
mercados de divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al confirmarse las
expectativas, los especuladores obtenan pringues beneficios, por lo que el sistema
incentivaba la especulacin. Pero el problema ms grave fue que la expansin del comercio
internacional requera una gran liquidez que no poda seguir dependiendo de los Estados
Unidos.

El fin del rgimen de cambios fijos[editar]

En efecto, como el dlar era el mayor instrumento de la liquidez internacional, ya desde los
aos cincuenta y en el transcurso de la dcada de los sesenta aparecieron los problemas de
liquidez que hicieron necesario crear como nuevo instrumento de reserva a partir de 1969:
los Derechos Especiales de Giro emitidos por el FMI. Pero el problema paso a ser que no
todos los pases tenan igualdad de derechos y obligaciones, lo que unido a los propios
problemas norteamericanos (malas cosechas, efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam,
necesidad de devaluar el dlar, etc.) llev a los EEUU a suspender en 1971 la convertibilidad
del dlar en oro, dando lugar a ajustes cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de los
principales pilares del SMI surgido en Bretton Woods, a consecuencia de la falta de liquidez y
de confianza, as como de la necesidad de un ajuste cambiario. Durante un par de aos ms
el SMI sigui teniendo formalmente al dlar como patrn, hasta que en 1973 se decidi
permitir la libre flotacin de las monedas en los mercados de divisas. La situacin no ha
cambiado desde entonces. Lo ocurrido en las ms de tres dcadas posteriores confirma que
era inevitable la prdida de referencia del oro y del dlar, pues los EEUU han incurrido en
persistentes dficit por cuenta corriente, hasta el punto de convertirse en
mayor deudor mundial que la suma de todos los dems pases en vas de desarrollo y con
problemas de balanza de pagos que les han llevado a incrementar tambin
considerablemente la deuda, lo que ha causado desde principios de los aos ochenta
peridicos episodios de suspensiones de pagos y consiguientesrenegociaciones e impagos de
la deuda. Pero el sistema ha sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre
todo, a que EEUU ha encontrado siempre crdito para mantener
su hegemona econmica, tecnolgica, cultural, militar e incluso poltica, primero con los
supervit europeos (sobre todo alemanes), luego con los de Japn, y desde los aos noventa
en que ambas economas han atravesado tambin problemas con otros pases asiticos,
tarea financiadora a la que en los ltimos aos se han sumado China (cuyas reservas rondan
los 800.000 millones de dlares) e incluso recientemente la India (cuyas reservas llevan
camino de los 200.000 millones de dlares). Por eso el euro, el yen, el yuan (cuya revaluacin
reclaman desde hace aos sin xito los EEUU),y ahora la rupia india, han erosionado la
hegemona del dlar.

El rgimen de flotacin[editar]
Entre tanto, e instalado el mundo desde los aos setenta en un patrn fiduciario, las reformas
instrumentadas en el SMI desde el FMI no acabaran en la de los DEG de 1969 para mantener
tipos fijos. En 1975 hubo acuerdos para el aumento de las cuotas del FMI un 32,5%, abolicin
del precio del oro y reajuste de las reservas de oro y en 1978 hubo que pasar detipos de
cambio fijos a flexibles o mltiples, con el fin de desmonetizar el oro, que desaparece como
activo de reserva, mientras que en 1992 el FMI se dota del poder de suspender los DEG a los

pases que no cumplen sus obligaciones. De ah que el FMI, surgido con los objetivos
centrales de regular el funcionamiento del SMI y ayudar a los pases pobres con problemas en
balanza de pagos, haya tenido que reajustarse en funcin de los problemas de cada etapa,
para encajar los desafos del derrumbe del sistema de paridades de Bretton Woods, las crisis
del petrleo en los setenta, la crisis de la deuda de los aos ochenta y las perturbaciones de
los mercados asiticos emergentes en la dcada de 1990, el colapso de las economas
estatistas de Europa oriental y ahora los problemas de los pases pobres
muy endeudados (FMI, Libro 45 de Organizacin y operaciones financieras del FMI, Fondo
Monetario Internacional, 2001). Hoy lo integran 184 pases con cuotas por valor de 312.000
millones de dlares (al 31 de agosto de 2005) y prstamos pendientes de reembolso por
71.000 millones a favor de 82 pases, de los cuales 59 reciben prstamos por 10.000 millones
en condiciones concesionarias. Mientras que algunas voces claman por su desaparicin,
siguen siendo necesarias funciones que se le atribuyeron al nacer como fomentar la
cooperacin monetaria internacional, facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del
comercio internacional, fomentar la estabilidad cambiaria, coadyuvar a establecer un sistema
multilateral de pagos y poner a disposicin de los pases miembros con dificultades de
balanza de pagos (con las garantas adecuadas) los recursos de la institucin. El penltimo
presidente, el espaol Rodrigo Rato, ha propuesto algunas reformas para atender la
necesidad de dar una nueva orientacin al asesoramiento que a sus miembros, nuevos
rumbos en sus tareas de supervisin para corregir desequilibrios, la mejora de su funcin en
las economas emergentes (prevencin de las crisis y respuesta a las mismas), ms eficaz
participacin en los pases de bajo ingreso. y la actualizacin del propio Gobierno del FMI, sin
olvidar el Fortalecimiento de las capacidades.

El SMI hoy y en el futuro[editar]

Las dudas sobre si esto ser suficiente permanecen, mientras el valor de los intercambios
diarios de divisas, multiplicado por cien en quince aos, ser al menos trescientas veces
mayor que el del comercio mundial en el espacio de 30 aos. Igualmente, los intercambios de
activos financieros, que habrn pasado de cinco billones de dlares en 1980 a 83 billones
hacia el ao 2000 (tres veces el PIB de la OCDE), aumentarn todava ms. Las
transacciones en bonos del Estado habrn pasado en el mismo intervalo de 30.000 millones a
ocho billones de dlares, y los crditos bancarios internacionales de 24 billones de dlares a
50 billones hacia el ao 2005. En conclusin, sin una moneda universal 2 o moneda
internacional3 cuyo advenimiento aporte soluciones duraderas a la actual economa de casino,
en cualquier momento puede aparecer una enorme crisis financiera que mine el crecimiento
mundial mucho ms de lo que lo hizo en etapas pasadas. Ya en 1987, The Economist plante
que, haca el ao 2017, debera haber una moneda mundial,,4 por ejemplo el Fnix (ave
mitolgica que siempre renace de sus cenizas), pasando por un perodo de zonas meta, con
tipos de cambio en una banda estrecha para estabilizar los cambios entre las cinco divisas
que en las prximas dcadas tendrn economas con cuotas similares y podrn disputarse la
hegemona del SMI: dlar, euro, yen, yuan, y rupia.

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

El conjunto global de gobiernos e instituciones que determinan las reglas y normas

monetarias para el intercambio internacional de bienes y servicios
(los pagos y cobros de estas transacciones), la monitorizacin de las tasas de
cambio de divisas, la disponibilidad de los flujos de capital, el ajuste de
las balanzas comerciales de los pases y la gestin de los mercados financieros y
de divisas.
El sistema monetario internacional (SMI), o International Monetary System en
ingls,
tiene
las
siguientes
funciones
principales.
En primer lugar, asegurar la convertibilidad de las divisas mundiales sobre la base
de un rgimen acordado internacionalmente para el intercambio de monedas y
las transacciones comerciales, lo cual es una funcin fundamental. Adems, la
creacin, el perfeccionamiento y el mantenimiento de un sistema regulador fiable
para el intercambio de bienes y servicios, que se conforma en una de las tareas
cardinales para estabilizar las tasas de intercambio segn las fluctuaciones
de demanda y oferta en
el
mundo.
Otra funcin principal trata del equilibrio de las balanzas comerciales de los pases
por las variaciones en los tipos de cambio a lo largo del tiempo.
Por otra parte, el SMI debe mantener suficiente liquidez y disponibilidad
de divisas para los flujos comerciales y de capital. Esto tiene que ver con las
decisiones de los bancos centrales, el Fondo Monetario International (FMI) y otras
organizaciones e instituciones bancarias y financieras al nivel mundial sobre las
reservas,
los activos
financieros y
los precios de commodities.
Ejemplos de estas organizaciones, entre otros, son el banco mundial (BM),
el banco Interamericano de Desarrollo (BID), la Comisin Econmica para Amrica
Latina y el Caribe (CEPAL) y el banco de pagos Internacionales (BPI) que sirve
de banco para los bancos centrales. Los tipos de cambio de divisas pueden ser
varios pero hoy en da la mayora de pases con un peso econmico importante
utilizan un tipo de cambio flotante (flexible). Es decir, el banco central no controla
el valor de su moneda en trminos de apreciacin o devaluacin; lo hace
el mercado mismo liberalmente segn las fluctuaciones de la demanda y oferta de
dicha divisa.

Por el otro lado, un tipo de cambio fijo utiliza otra moneda para fijar su valor segn
los cambios en el valor de la que est pegada. La moneda utilizada ms habitual
como referencia (tipo de cambio fijo) es el dlar estadounidense. Esta poltica
tiene ventajas como mayor estabilidad de inflacin y tasas de inters bajas y, por
otra parte, crea ms confianza para atraer inversin y fomentar el desarrollo. La
principal desventaja es la falta de margen de maniobra frente a las fluctuaciones
en el mercado. Otros tipos de cambio incluyen los DEG (Derechos Especiales
de giro) que son una demanda potencial contra una coleccin de divisas de las
cuatro ms importantes del FMI (euro, dlar estadounidense, libra esterlina
britnica y yen japons) que algunos pases en desarrollo utilizan con frecuencia
para
transmitir
confianza
en
sus transacciones.
El sistema monetario europeo utiliza la flotacin conjunta ya que los bancos
centrales miembros slo tienen una moneda (el euro) que mueve de forma unida.
Tambin existen la flotacin administrativa (ej. China) y la flotacin ajustable
dentro
de
un
marco
de
indicadores,
entre
otros.
Ha habido varios sistemas monetarios durante la historia humana. Distintas
culturas han utilizado varias materias como patrn para avalar
los pagos de transacciones como la sal, el cacao o la ms comn durante siglos,
los metales preciosos (oro). En 1867 el medio de cambio oficial fue el oro y los
pases fijaban la tasa de intercambio de su divisa a una cantidad (peso) de oro.
Esto fue un tipo de cambio fijo y, entonces, la expansin monetaria de un pas
estuvo limitada a la cantidad de oro que tena el gobierno. El estndar o patrn
de oro estuvo vigente hasta la primera guerra mundial con una onza (28,35
gramos) de oro convertible en 20,67USD o 4,24 britnicas. Es decir que durante
ms 50 aos las tasa de cambio de dlares estadounidense en libras esterlinas
britnicas fue de 4.875$/ (4,875 dlares por cada libra) o 0,205/$ (20,5 cntimos
de libra por cada dlar). Entre 1914 y 1944, se permitan que las divisas fluctuasen
de forma abierta contra el oro y entre s. Esto dio lugar a muchas transacciones de
especuladores que vendan caro y compraban barato las divisas (short selling). Al
final de este periodo, el dlar estadounidense era la divisa de mayor confianza y la
ms
conveniente
a
convertir
en oro.
En 1944 con la segunda guerra mundial terminada, los lderes aliados se
reunieron en Estados Unidos en la conferencia Bretton Woods para tomar

decisiones sobre cmo articular el sistema monetario internacional. El sistema

monetario resultante se sustent en que las divisas mundiales se fijaran a
una tasa fija del oro ($35/onza de oro) pero los pases no tenan que convertir su
moneda en oro sino en dlares estadounidenses. Esto significaba que alguien que
quera convertir su dinero en oro primero se lo tena que convertir en dlares a
su tasa fijada. Esto convirti el dlar en la divisa clave para el mundo. Entonces, la
mayora de los bancos centrales utilizaban los dlares como reserva principal. La
presin sobre el dlar, al poderse convertir en oro, lleg a un punto en que otros
pases desconfiaba de la habilidad del dlar de afrontar todas las conversiones al
nivel
mundial.
En 1971 el Presidente de Estados Unidos Richard Nixon y el Secretario
del tesoro John Connally mandaron suspender la convertibilidad del dlar
en oro (salvo en ocasiones concretas, como cuando serva para lograr ms
estabilidad monetaria y para los intereses de Estados Unidos). Argument que
esto combatira la inflacin dentro del pas y protegera el valor del dlar contra la
devaluacin y los especuladores monetarios internacionales. Tambin impuso
una tarifa del 10% en los bienes importados para crear empleo y mejorar
la balanza comercial de los EE.UU. Se implant brevemente un sistema de dos
niveles de oro, pero el sistema Bretton Woods lleg a su fin en 1973. El sistema
monetario internacional tiene muchos aspectos, pero mayoritariamente se dice
que las divisas funcionan con el sistema flotante aunque hay rumores que se
vuelve a un sistema de patrn de oro u otro. La crisis financiera y la debilidad
econmica mundial desde 2008, han dado pie a las peticiones de los lderes
mundiales y el pblico en general para crear un SMI nuevo o mejorar el sistema
monetario internacional actual

SISTEMA MONETARIO Y REGIMENE CAMBIARIOS

INDICE

I.

INTRODUCCIN

II.

OBJETIVO GENERAL:

III. OBJETIVOS ESPECIFICOS 2

IV. ANTECEDENTES
2
Patron oro
3

V. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

6
Pregunta de investigacion 6
VI. DESARROLLO 6
SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL 6
Estructuras del sistema monetario
8
SMI en la actualidad
8
Necesidad de un SMI 9
REGIMEN CAMBIARIO10
Sin una moneda nacional de curso legal
11
Caja de conversion
11
Otros tipos de cambio fijo
12
Tipos de cambio fijos dentro de bandas horizontales
12
Tipo de cambios moviles
12
Tipo de cambio dentro de bandas de fluctuacion 13
Flotacion dirigida sin una trayectoria pre anunciada del t/c
13
Flotacion independiente 13
Uso de tipo de cambio como ancla 14
Uso de un agregado monetario como ancla 14
Marco basado en la adopcion de objetivos directos de inflacion 14
Crowling Peg
15
Ventajas y desventajas de los regimenes cambiarios
15
VII. CONCLUCIONES

16

VIII. BIBLIOGRAFIA

16

I.

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y REGIMENES CAMBIARIOS

INTRODUCCION:

Mediante el presente trabajo se desea explicar en qu consiste, el Sistema

Monetario Internacional y los Diferentes Regmenes Cambiarios. Para la mejor
comprensin para la clase de finanzas internacionales.
El SMI regula los pagos y cobros derivados de las transacciones econmicas
internacionales. Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria (mediante
reserva de oro, materias primas, activos financieros de algn pas, activos
financieros supranacionales, etc,) para que los negocios internacionales, y por
tanto las contrapartidas de pagos y cobros en distintas monedas nacionales o
divisas, se desarrollen en forma fluida.
En cuanto a las funciones mercantiles y sociales del sistema monetario, podemos
deducir que ms bien se trata de sacar ventaja de las disfunciones: en otras
palabras, las funciones ancestralmente asumidas por los sistemas monetarios
estn totalmente deformadas y desfiguradas en la actualidad.
La globalizacin con la apertura de las fronteras ha incrementado de forma
acelerada los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales, lo que
aumenta la necesidad de instituciones que regulan y faciliten dichos flujos.
Los Regmenes cambiarios y los tipos de cambio han incrementado su volatilidad
debido:
1)
Cambios
en
la
economa
mundial
(bloques
econmicos).
2)
Liberalizacin
financiera
y
creciente
especulacin.
3) Proceso tecnolgico en la transmisin de la informacin y transferencia de
fondos
(SWIFT).

OBJETIVO GENERAL:

II.

Conocer el sistema monetario internacional y los regmenes cambiarios como

un instrumento de poltica econmica.
III.

OBJETIVOS ESPECIFICOS:
o Poder resolver las dudas del curso de finanzas internacionales sobre
el SMI y los regmenes cambiarios.
o Identificar los principales conceptos bsicos que componen el
sistema monetario y regmenes cambiarios.
o Dar a conocer todos los tipos de regmenes cambiarios que existen.
o Hacer conocer la estructura del SMI y su necesidad que exista.
o Analizar el SMI Y los regmenes cambiarios con el entorno
econmico mundial.

IV.

ANTESEDENTES:

Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas organizativos

del SMI. Los tipos de SMI resultante han sido bsicamente tres, habindose
reimplantado elementos de los tres para un segundo periodo : el patrn oro entre

1880 y 1914 y entre 1925 y 1931; el rgimen de flotacin dirigida entre 1918 y
1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el sistema de Bretton
Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y operativo desde 1946 hasta
1973, aunque sus principales instituciones y algunas de sus normas perviven en la
actualidad. Los principales rasgos diferenciadores de cada modelo radican en la
mayor o menor flexibilidad de los tipos de cambio resultantes, as como en el
mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en el funcionamiento de las
instituciones de decisin y supervisin.
EL PATRON DE ORO
En los aos del patrn oro (1870-1914 y 1925-1931), la clave del SMI radica en el
uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y depsito
de valor. Los bancos centrales nacionales emitan moneda en funcin de sus
reservas de oro, a un tipo de cambio fijo, pues expresaban su moneda en una
cantidad fija de oro, aunque a su vez pudieran establecer cambios con la plata o
algn otro metal.
Esto estimulaba el desequilibrio inicial entre pases que tenan oro y los que no lo
tenan; aunque con el tiempo el sistema tendi a ajustarse. La cantidad de dinero
en circulacin estaba limitada por la cantidad de oro existente. En un principio, el
sistema funcionaba: la masa monetaria era suficiente para pagar las transacciones
internacionales, pero a medida que el comercio y las economas nacionales se
fueron desarrollando, se volvi insuficiente para hacer frente a los cobros y pagos.
Si las exportaciones de un pas eran superiores a sus importaciones, reciba oro (o
divisas convertibles en oro) como pago, y sus reservas aumentaban provocando a
la vez la expansin de la base monetaria.
El aumento de la cantidad de dinero en circulacin correga automticamente el
desequilibrio haciendo crecer la demanda de productos importados y provocando
inflacin, lo que encareca los productos nacionales reduciendo sus exportaciones.
Si el comercio exterior del pas era deficitario, la disminucin de las reservas de
oro provocaba contraccin de la masa monetaria, reduciendo la demanda interior
de bienes importados y abaratando los productos nacionales en el exterior. Pero el
sistema tena tambin serios inconvenientes.
El pas cuyo dficit exterior provocaba contraccin de la masa monetaria sufra
una fuerte reduccin de su actividad econmica, generalizndose el desempleo.
Los pases con supervit podan prolongar su privilegiada situacin "esterilizando
el oro", impidiendo que el aumento en sus reservas provocase crecimiento en la
circulacin monetaria e inflacin. De ah que los principales pases abandonaron el
patrn oro durante la primera Guerra Mundial, para financiar parte de sus gastos
militares imprimiendo dinero. A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y la
capacidad productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo subir los
precios.
El recurso generalizado al gasto pblico para financiar la reconstruccin provoc
procesos inflacionistas, agravados por aumentos de la oferta monetaria. La vuelta
al patrn oro tras la guerra agrav la situacin de recesin mundial, aunque en el

periodo de entreguerras, por la aparicin relativa de la potencia estadounidense,

tras 1922 se otorg junto al oro un papel importante tanto a la libra como al dlar,
consagradas como instrumentos de reserva internacional, si bien las
devaluaciones de ambas y el retorno al proteccionismo impidieron que el patrn
resistiera.
Los resultados se haban manifestaron en inestabilidad financiera, desempleo y
desintegracin econmica internacional. Ya en 1931, como moneda convertible en
oro a efectos de transacciones entre los Bancos centrales, slo qued el dlar.
Harry Dexter White y John Maynard Keynes, en la sesin inaugural de la Junta de
gobernadores del Fondo Monetario Internacional en Savannah, Georgia, U.S.,
marzo de 1946.
En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario Internacional, se
estableci un patrn de cambios dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi
verdadera moneda universal. As lo previ de hecho Mr. White, el delegado
norteamericano en Bretton Woods, cuando John Maynard Keynes, como delegado
britnico, preconiz la idea de un Banco Mundial de emisin (que habra sido el
propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda igualmente universal, a la
que incluso puso como nombre: Bancor.
La respuesta de Mr. White fue drstica: Para qu crear una nueva moneda
mundial si ya tenemos el dlar; y para qu un Banco Mundial si ah est el
Sistema de la Reserva Federal?". Pero all se crearon el FMI y el Banco Mundial,
el primero para coordinar y controlar el SMI y el segundo para facilitar financiacin
para el desarrollo.
Sus objetivos eran disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la
estabilidad de precios de los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el
comercio exterior. Surgi as un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables,
con el dlar como eje central y con la referencia del oro, de modo que los pases
quedaban obligados a mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se poda
modificar hasta un 10% sin que el FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones.
Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dlares, se comprometan a
comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio. Las dems
monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar.
Los bancos centrales nacionales que se sumaron a los 44 inciales se
comprometan a intervenir en los mercados de divisas para mantener el tipo de
cambio de su moneda. Si las compras de mercancas de su pas eran superiores a
las ventas, esa economa demandaba ms divisas que la cantidad de moneda
nacional demandada por los extranjeros.
Eso presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa, y el banco central
deba intervenir para evitar la fluctuacin en los tipos de cambio, vendiendo divisas
de sus reservas a cambio de su moneda. La solucin era slo vlida a corto plazo,
porque las reservas de divisas eran limitadas. Si las causas del dficit por cuenta
corriente permanecan a largo plazo, el pas deba devaluar.
Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban expectativas de
devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los

mercados de divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al

confirmarse las expectativas, los especuladores obtenan pringues beneficios, por
lo que el sistema incentivaba la especulacin. Pero el problema ms grave fue que
la expansin del comercio internacional requera una gran liquidez que no poda
seguir dependiendo de los Estados Unidos.
V.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA:

Dar a conocer una mayor informacin del sistema monetario internacional y

regmenes cambiarios.
PREGUNATA DE INVESTIGACION
Con el presente trabajo.se lograra dar a conocer un mejor concepto del sistema
monetario internacional y regmenes cambiarios para la clase de finanzas
internacionales?
VI.

DESARROLLO:

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

DEFINICION: Se denomina Sistema Monetario Internacional (SMI) al conjunto de
instituciones y normas y acuerdos que regulan la actividad comercial y financiera
de carcter internacional entre los pases. La globalizacin incrementa de manera
acelerada los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales, lo que
aumenta la necesidad de instituciones que regulen y faciliten dichos flujos.
Establecer un sistema monetario internacional requiere un alto grado de
cooperacin entre los gobiernos de los principales pases. Requiere sacrificarse
parte de la soberana nacional y subordinar los intereses nacionalistas en pos del
bien comn.
Este Sistema Monetario se presenta como un conjunto de acuerdos, leyes,
mecanismos bancarios, instituciones monetarias internacionales, instrumentos
financieros, etc., que regulan el atreves de los flujos monetarios entre pases,
desenvolvindose en funcin de ciertas reglas de juego perfectamente
establecidas, aceptadas por todos los pases que participan en el mismo. Su
objetivo es procurar la generacin de liquidez monetaria a los fines que las
transacciones internacionales se desarrollen en forma fluida, radicando en esto la
necesidad de su correcto funcionamiento. De ah la significacin asignada a los
problemas monetarios mundiales, que son causa y efecto de las alteraciones
sufridas en el nivel de la actividad econmica de cada uno de los pases.
Un Sistema Monetario Internacional empieza a existir cuando se pasa de
relaciones econmicas bilaterales a una estructura que, adems de reunir el
carcter de internacional, es susceptible de acuerdos o imposiciones ms o menos
multilaterales. De ah que todos los imperios hayan tenido un SMI incipiente, e
incluso que algunos emperadores antiguos concibieran como resultado la idea de
una moneda nica e incluso mundial.
Carlomagno, cuando introdujo el sistema monetario (libra, sueldo y dinero) en su
Imperio (hacia el ao 800 D.C) albergaba la posibilidad de ir extendindolo a otros
pases, lo mismo le haba sucedido al Emperador Diocleciano, en el siglo III, cuyo
modelo inspir el carolingio. Pero las nicas divisas que se han aproximado a ese

objetivo antes del actual dlar norteamericano han sido el real de a ocho de plata
espaol y la libra esterlina durante el tiempo del patrn oro, desde mediados del
siglo XIX hasta 1931, ao en que Londres abandon definitivamente el sistema
moneda mundial.
Por tanto, y al margen de algunos antecedentes ms tericos que prcticos como
los comentados durante el imperio romano, el carolingio o el espaol (baste
recordar que en su momento de mximo apogeo la economa y las exportaciones
espaolas no llegaron a representar durante su imperio ni siquiera el 2% al que se
aproximan actualmente), la necesidad de un SMI slo se hizo realmente evidente
cuando se empezaron a dar dos condiciones: un elevado grado de
internacionalizacin de la economa y la aparicin del papel moneda como medio
de pago. Ambas se manifiestan ya con claridad hacia 1870, momento en que se
empieza a desechar como medio de pago el uso de los bienes y a generalizar la
utilizacin del papel moneda. Es entonces cuando se extiende la idea de que
resulta indispensable contar con unas reglas de valoracin de las distintas
monedas, e incluso cuando empiezan a independizarse las decisiones
gubernamentales que en siglos pasados configuraban los sistemas monetarios
nacionales y el funcionamiento de un sistema monetario realmente internacional.

ESTRUCTURAS DEL SISTEMA MONETARIO:

Las cuatro principales funciones del sistema monetario internacional son:

Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas de pagos
que afectan a las relaciones entre las divisas)
Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y posibilidad
de cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de pagos)
Gestin (repartir y atender competencias, ms o menos centralizadas en
organizaciones como el actual Fondo Monetario Internacional y los bancos
centrales de cada pas)
Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del sistema.

Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema son:

Asignar el seoreaje de las divisas (las ganancias por la emisin de dinero

o diferencias entre el coste de emisin y el valor del dinero
Acordar los regmenes de tipo de cambio.

Esta ltima funcin (los mecanismos por medio de los cuales se fijan los tipos de
cambio) es el factor ms discutido y variable; concretamente, en las ltimas
dcadas se ha discutido en torno a tres modelos: un sistema de tipos de cambio
flexibles, en el que los precios de cada divisa son determinados por las fuerzas del
mercado, un sistema de tipos de cambio fijos, y otro sistema mixto de tipos de
cambio 'dirigidos', en el que el valor de algunas monedas flucta libremente, el
valor de otras es el resultado de la intervencin del Estado y del mercado y el de
otras es fijo con respecto a una moneda o a un grupo de monedas.
SMI EN LA ACTUALIDAD:

Las dudas sobre si esto ser suficiente permanecen, mientras el valor de los
intercambios diarios de divisas, multiplicado por cien en quince aos, ser al
menos trescientas veces mayor que el del comercio mundial en el espacio de 30
aos. Igualmente, los intercambios de activos financieros, que habrn pasado de
cinco billones de dlares en 1980 a 83 billones hacia el ao 2000 (tres veces el
PIB de la OCDE), aumentarn todava ms.
Las transacciones en bonos del Estado habrn pasado en el mismo intervalo de
30.000 millones a ocho billones de dlares, y los crditos bancarios
internacionales de 24 billones de dlares a 50 billones hacia el ao 2005.
En conclusin, sin una moneda universal cuyo advenimiento aporte soluciones
duraderas a la actual economa de casino, en cualquier momento puede aparecer
una enorme crisis financiera que mine el crecimiento mundial mucho ms de lo
que lo hizo en etapas pasadas. Ya en 1987 The+ Economist plante que, haca el
ao 2017, debera haber una moneda mundial, el Fnix (ave mitolgica que
siempre renace de sus cenizas), pasando por un perodo de zonas meta, con tipos
de cambio en una banda estrecha para estabilizar los cambios entre las cinco
divisas que en las prximas dcadas tendrn economas con cuotas similares y
podrn disputarse la hegemona del SMI: dlar, euro, yen, yuan y rupia.
El cambio de las monedas es muy importante para el comercio internacional y
para la eficiencia econmica. Sin la convertibilidad, el comercio internacional se
limita a un simple trueque de mercancas como en la antigedad. La manera ms
comn de cotizar el tipo de cambio es la cantidad de la moneda nacional
necesaria para comprar un dlar estadounidense (USD). Esta es una cotizacin en
trminos europeos.
NECESIDAD DE UN SMI:
La necesidad de un SMI se deriva de que las transacciones internacionales
(comercio, transferencias, inversiones, etc.) se realizan con diferentes monedas
nacionales, ligadas por tanto a la realidad econmica de cada pas y a la confianza
que ello genera en los dems, cuyas medidas son los precios relativos o tipos de
cambio de cada moneda. Las operaciones entre las monedas que se utilizan como
contrapartida de dichas transacciones reales o financieras se realizan en el
mercado de cambios. Los diferentes tipos dependen de la oferta y de la demanda
de cada moneda, regulados a su vez por las intervenciones de los diversos
bancos centrales que controlan las fluctuaciones de cada divisa. La demanda de
cada moneda depende de los extranjeros que desean usarla para comprar o
invertir en la economa donde se utilice, mientras que la oferta procede de los
agentes nacionales que quieren operar en el exterior. Un descenso del precio de
mercado de una moneda es una depreciacin; un aumento una apreciacin,
aunque en una economa o subsistema donde existen tipos de cambio oficiales
(es el caso en un rgimen de cambios fijos), una bajada se denomina devaluacin,
mientras la subida se llama reevaluacin.

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Principios de Economa
Tecnologa en Sistematizacin de Datos
Medelln
2001
CONTENIDO
OBJETIVOS 3
INTRODUCCIN 4
EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL 5
El rgimen patrn oro 6
El Sistema Bretton Woods 7
La crisis del Sistema Monetario Internacional 8
Tipos de cambio 9
Tipos de cambio Fijo
Tipos de cambio Flexible
BIBLIOGRAFA 12
OBJETIVOS
Objetivo General

El objetivo del Sistema Monetario Internacional es el de asegurar una cierta estabilidad en los
tipos de cambio, por lo tanto no puede basarse en un sistema de cambios flotantes, segn el
cual el valor de la moneda lo determina slo el juego de la oferta y la demanda en el mercado
de cambio.
Objetivos especficos

Reconocer que es un mercado de cambios y ver como los pases que comercian
con el extranjero pueden registrar un supervit o dficit comercial.

Conocer las reglas elaboradas por los estados para garantizar, con respecto a la
moneda, una estabilidad de los cambios.

Ver de que forma el Sistema Monetario Internacional interviene en la economa

de las naciones que lo integran.

INTRODUCCIN
Sistema Monetario Internacional (SMI), es el conjunto de reglas elaboradas por los estados
para garantizar, con respecto a la moneda, una estabilidad de los cambios, tambin se aplica
al conjunto de instituciones encargadas de controlar y organizar los cambios monetarios entre
los distintos pases.
La exigencia de una colaboracin internacional en materia monetaria se deriva de la propia
naturaleza del comercio internacional, que constituye una riqueza para las naciones, pero
tambin una fuente potencial de desequilibrios monetarios. En efecto, la mayora de los pases
que comercian con el extranjero registran tanto dficit como supervit comerciales que
provocan fluctuaciones de sus monedas en el mercado de cambios, es decir, que el valor de
una moneda expresado en otra moneda, puede verse modificado en funcin de los resultados
comerciales, pero tambin en funcin de fenmenos especulativos. Los movimientos de los
tipos de cambio no favorecen el intercambio de bienes y servicios entre naciones.
Ante la necesidad de favorecer los cambios de bienes y servicios, los pases para desarrollar
el comercio internacional, trataron de elaborar un sistema de pagos internacional que
garantiza la seguridad de las transacciones.
En un sistema de cambios flotantes, segn el cual, el valor de la moneda lo determina slo el
juego de la oferta y la demanda en el mercado de cambio. Por el contrario un sistema de
cambio fijo es aquel en el que los bancos centrales tienen que mantener constantemente la
paridad de sus monedas respectivas, es decir, comprar o vender divisas para sostener o
modificar la cotizacin de su moneda, teniendo en cuenta eventualmente los mrgenes de
fluctuacin entre las monedas, decididos de manera concertada.
EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
El Sistema Monetario Internacional est constituido por un conjunto de acuerdos
prcticos, institucionales y legales que rigen la manera de llevar adelante las
transacciones econmicas internacionales, los mtodos para financiar los dficit y
supervit de pagos internacionales y la manera en que se espera que los pases
respondan a tales dficits y supervits.
Aunque la labor de los polticos y los tcnicos ha influido decisivamente la naturaleza de estos
acuerdos que estn en la base del sistema monetario internacional es evidente, que el

substrato de los mismos ha venido dado por una evolucin histrica. A continuacin veremos
la estructura del Sistema Monetario Internacional diseado en Brettn Woods, es decir, el que
ha regido prcticamente en todo el periodo posterior a la segunda guerra mundial. En relacin
con ste veremos, veremos tanto los principios bsicos de funcionamiento como la progresiva
crisis que culmin, a principios del decenio de 1970, con el abandono de gran parte de los
pilares del Sistema Monetario de Bretn Woods. Finalmente dedicaremos algunos
comentarios a la consideracin del Sistema Monetario Internacional a la luz de los estudios
que se estn realizando para llegar a l.
Histricamente el, primer sistema monetario internacional que puede conformarse como tal es
el llamado patrn oro (Gold Standard), que como lo ndica su nombre, se basa en el
funcionamiento del oro como instrumento fundamental del sistema. El patrn oro tuvo un
proceso de desarrollo en el siglo XVIII para alcanzar la plenitud y madurez en el XIX y los
primeros aos del XX.
La actividad del hombre moderno y su necesidad de disponer en cada momento de la
moneda que precisa, han agilizado la tramitacin de los cambios monetarios
El rgimen del patrn oro
El patrn oro es un sistema de cambio fijo en el que cada moneda viene definida por su peso
en oro y los tipos de cambio vienen determinados por la relacin de los valores en oro de cada
una de las monedas. Este sistema se elabor a mediados del siglo XIX para facilitar los
intercambios entre los pases industrializados de Europa y de Norteamrica. Fue suprimido en
1914. El patrn oro garantizaba, en teora, una estabilidad de los tipos de cambio y un
equilibrio automtico de las balanzas de pagos, gracias a la libre circulacin de oro entre los
pases y la convertibilidad de las monedas nacionales en oro. Los tipos de inters slo
fluctuaban en los puntos de salida y entrada de oro, llamadospuntos de oro. Si un pas
importaba ms bienes de los que haba exportado, la demanda de divisas era superior a la
oferta, y una parte de los agentes que deseaban efectuar pagos al exterior se encontraban
con la imposibilidad de conseguir las divisas que deseaban. Entonces lo que hacan era
convertir su moneda nacional en oro, y suministrar este ltimo como pago por sus
importaciones. De este modo, los pases deficitarios perdan oro, y los pases con excedentes
lo ganaban. Los movimientos internacionales de metal provocaban una bajada de la oferta de
la moneda del pas deficitario y un aumento de la de los pases con excedentes. Segn la
teora cuantitativa de la moneda, las variaciones en la oferta interior de la moneda provocan
variaciones en los precios internos. Los precios bajan en los pases con dficit, y suben en los
que tienen excedente. Las exportaciones de los pases deficitarios son ms baratas que las de
los pases con excedente.
Este sistema se vino abajo con la I Guerra Mundial, cuando la excesiva fabricacin de moneda
y el consecuente desarrollo de la inflacin hicieron imposible la convertibilidad en oro, que se
suspendi en 1914. Durante la dcada de 1920 se estableci un nuevo sistema monetario
internacional estable a raz de la Conferencia de Gnova (1922), por la cual se estableci que
el oro dejaba de definirse como el principal instrumento de reglamentacin en las
transacciones entre pases, y se sustitua por la libra esterlina y el dlar, convertibles en oro.
No obstante, desde los comienzos de la crisis econmica, cuyo inicio vino marcado por el
crack de 1929, numerosos pases abandonaron la convertibilidad en oro de su moneda,
precipitando as el final de la etapa del patrn oro.

El sistema de Bretton Woods

La Conferencia de Bretton Woods reuni en 1944 a los representantes de las 44 naciones que
haban firmado la Carta de la Organizacin de las Naciones Unidas. La Conferencia defini las
reglas de funcionamiento precisas que fijaran las relaciones monetarias internacionales y cre
una institucin especfica, el Fondo Monetario Internacional (FMI), encargada de vigilar esas
reglas. El sistema que se llev a cabo se basaba en un patrn de cambio oro, a su vez basado
en el dlar. Los cambios eran fijos, ya que cada moneda tena una igualdad oficial declarada
en el FMI, definida con respecto al oro o al dlar, que a su vez quedaba definido en relacin al
oro en 35 dlares la onza. Estados Unidos era el nico pas obligado a mantener la
convertibilidad de su moneda en oro (posea entonces los dos tercios de las reservas
mundiales oficiales en oro), mientras que el resto de los pases tena que fijar la paridad de su
moneda con respecto al dlar. Las modificaciones de la paridad slo se podra realizar si el
FMI lo autorizaba, aunque en la prctica esta medida afectara exclusivamente a aquellos
pases que no pudieran corregir su dficit comercial sino a travs de la devaluacin. En caso
de desequilibrio temporal, los pases tenan la posibilidad de beneficiarse de crditos
particulares, los DEGs, puestos a su disposicin por el FMI, el cual se reservaba el derecho a
exigir medidas de poltica econmica interna vinculantes al pas que solicitara una ayuda
importante.
La crisis del Sistema Monetario Internacional
El sistema de Bretton Woods dej de funcionar de manera satisfactoria a partir del momento
en que la confianza en el dlar, clave del sistema, cay por completo. Por varias razones
(principalmente un alto nivel de inflacin y un crecimiento del dficit comercial americano
derivado de las guerras de Corea y de Vietnam), una gran especulacin contra el dlar se
desarroll a partir de finales de la dcada de 1960, empujando a Estados Unidos a poner fin a
la convertibilidad en oro del dlar el 15 de agosto de 1971, e incluso a devaluar su moneda
(acuerdos de Washington de 1971). En 1973, los bancos centrales europeos dejaron de
apoyar el dlar y dejaron de evaluar sus monedas con respecto al dlar. Esta crisis supuso el
fin del sistema de cambio fijo basado en el patrn dlar y la llegada de la fluctuacin
generalizada de monedas. Los convenios de Jamaica, firmados en 1976, marcaron el
abandono de los cambios fijos en beneficio de los cambios fluctuantes, poniendo as fin al
sistema de Bretton Woods.
Desde 1976, los pases son libres de adoptar el rgimen de cambio que quieran. Se puede
hablar del patrn divisa. Una divisa puede servir de patrn de cambio internacional sin tener
que mantener su convertibilidad en oro. El valor de una moneda se fija con respecto a otras, lo
que se llama la `cesta de divisas'. Estados Unidos, Japn, Canad o Suiza eligieron dejar que
sus monedas flucten. Otros pases prefirieron establecer un tipo de cambio para su moneda
tomando como referencia la divisa de algn pas con el que guardase relacin comercial (por
ejemplo el dlar, o el marco para los pases que comercian con Alemania). Otra modalidad es
la de los pases que se han acogido a una unidad de cuenta (el ECU, unidad monetaria
europea para los pases de la Comunidad Europea, dentro del marco del Sistema Monetario
Europeo) con el fin de sacar el mayor provecho posible de los tipos de cambio estables, pero
flexibles. Para combatir los posibles desrdenes del mercado de cambios, muy ligados a los
desequilibrios de Estados Unidos, los grandes pases industrializados buscaron, en la dcada
de 1980, una cooperacin para favorecer una intervencin acordada de los bancos centrales
sobre el mercado de cambios: los acuerdos del Plazza (septiembre de 1985) y los del Louvre

(febrero de 1987), permitieron bajar, y luego estabilizar, el dlar (tendente a grandes

fluctuaciones en ese periodo).
Tipos de cambio
Precio de intercambio de una moneda de un pas por la de otro o con respecto al oro, los
derechos especiales de giro (DEGs), la Unidad de Cuenta Europea (ECU) y otras unidades
internacionales o cualquier otro medio de pago. El precio spot "a punto" es el precio actual de
cada moneda. El precio adelantado es el que se establece de antemano entre comprador y
vendedor para llevar a cabo una transaccin pactada por determinado periodo. Supongamos
que una empresa espaola quiere comprar una mquina fabricada en Alemania al precio de
un milln de marcos, efectundose el pago a los tres meses. Entra en el mbito de lo posible
que, transcurrido ese periodo, el tipo de cambio entre la peseta y el marco alemn haya
variado. Si la peseta se ha depreciado frente al marco en un 5%, el coste de la mquina habr
aumentado en la misma proporcin, salvo que la empresa compradora se haya asegurado
contra estos cambios estableciendo un precio con un tipo de cambio fijo. En los ltimos aos
algunas empresas han sufrido grandes prdidas al intentar especular con estos precios
futuros.
Teniendo en cuenta la importancia de los tipos de cambio en el mbito de la Economa
Internacional vamos a hacer un estudio del funcionamiento de los mismos dentro de los
mercados de divisas. Estos, al reducir los costes de transaccin permiten a los compradores y
vendedores conocer con certeza a que precio van a adquirir la divisa deseada, sin tener que
invertir ni tiempo ni recursos en buscar quin se le facilite. Evidentemente, no podemos hablar
de diferentes mercados de divisas con una localizacin geogrfica concreta, sino que, al
contrario, hablamos de un mercado de divisas nico en el mundo.
Los tipos de cambio y sus variaciones tienen una enorme importancia en el comercio
internacional, y por lo tanto en las relaciones internacionales, ya que dichas variaciones
pueden crear problemas o ventajas a las empresas que realicen operaciones en el exterior.
Una vez que hayamos aclarado qu son los tipos de cambio dentro del mercado de divisas,
estudiaremos como a lo largo de la historia stos se han establecido siguiendo diferentes
patrones, haciendo una divisin entre tipos de cambios fijos y flexibles:

Tipos de cambio Fijo

Patrn oro clsico, viendo como durante su vigencia los desajustes se

saldan mediante la importacin o exportacin de oro, regulando estas entradas y
salidas la oferta monetaria. No debemos olvidar que esto se debe al hecho de que
los billetes sean convertibles en oro.

Tipos de cambio fijos pero ajustables, analizando como, tras la conferencia de

Bretton Woods, de la que surge el Fondo Monetario Internacional, se trata de
mantener la estabilidad de los tipos de cambio entre las diferentes monedas. Pero
evidentemente este sistema presenta una serie de inconvenientes.

Tipos de cambio Flexible

Libremente fluctuantes, explicando como en este sistema la moneda flota
libremente, ya que se le permite variar respondiendo a la oferta y a la demanda.

O bien, dirigidos o intervenidos, viendo como los bancos centrales son capaces
de modificar a corto plazo los tipos de cambio vendiendo o comprando su propia
moneda, segn les convenga para el desarrollo de su economa.
BIBLIOGRAFA

Libro: UNIVERSITAS (Gran Enciclopedia del Saber)

Editorial Salvat, tomo 9