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Renda
Emprego
ProdutoNacional
Desemprego
Investimento
EstoquedeMoeda
Poupana
TaxadeJuros
Consumo
BalanodePagamentos
NvelGeraldePreos
TaxadeCmbio
Crescimento
Econmico
e
Distribuio
derenda
RendaAumenta
Empases
subdesenvolvidos
(conflitante)
Com aumento
de compras
Reduz-se o desemprego.
Aproximando do pleno emprego,
os recursos tendem a escassear,
provocando um aumento dos
custos de produo. Podendo
aumentar a inflao (exceto,
quando estiver ocorrendo um
significativo
aumento
de
produtividade).
Var. Determinadas
ParteReal
daEconomia
MercadodeBenseServios
ProdutoNacional
NvelGeraldePreos
MercadodeTrabalho
NveldeEmprego
SalriosNominais
ParteMonetria
daeconomia
MercadoFinanceiro
(monetrioettulos)
TaxadeJuros
EstoquedeMoeda
MercadodeDivisas
TaxadeCmbio
Antiinflacionrias
Maior
Crescimento
Melhor Dist.
de Renda
Controle de
suas despesas
(poltica de gastos)
Diminuio
dosgastos
Aumento
dosgastos
Gastosem
setores/regies
maisatrasados
Diminuioda
cargatributria
Impostos
progressivos
Arrecadao de
tributos (poltica
tributria)
Aumentoda
cargatributria
RESULTADO
InibeConsumo Estimulaconsumo
eInvestimento
eInvestimento
Benefcioa
gruposmenos
favorecidos
13
14
Antiinflacionrias
Diminuir
(Enxugar)
Maior
Crescimento
Aumento
doestoque
Melhor Dist.
de Renda
Reservas
compulsrias
Aumentodatx. Diminuiodatx.
Open Market
Vendade
Compra
ttulos
dettulos
InibeConsumoEstimulaconsumo Soluomais
eInvestimento eInvestimento
complexa
RESULTADO
15
Comopoltica
econmicapode...
Melhoriana
distr.derenda
Efeitos
imediatos
PolticaFiscal
PolticaMonetria
Combinao
Combinao
Maiseficiente
(tributaoegastos)
Maisdifusa
egenrica
Dependeapenasde
Notem.Dependede
mudananaLegislaoe decisesdiretasdas
Princpiodaanterioridade. autoridadesmonetrias.
16
ControledoGoverno
PolticaCambial
PolticaComercial
TaxadeCmbio(Fixo,flutuanteetc.)
Instrumentosdeincentivosexportaes
e/ouestmulo/desestmulosimportaes,
sejamfiscais,creditcios,sejaestabelecimentodecotasetc.
17
Osagenteseconmicosficamproibidosdelevaracaboo
quefariam,emrespostaainflunciasnormaisdomercado.
Normalmente,essescontrolessoutilizadoscomopoltica
decombateainflao.
Influenciamdiretamente:salrios,lucros,juros,aluguel.
18
19
ContasBsicas:
ProdutoInternoBruto
RendaNacionalDisponvel
TransaesCorrentescomoRestodoMundo
Capital
ContaComplementar:
ContaCorrentedasAdministraesPblicas
20
2.
3.
22
MercadodeBenseServios
DespesasdeConsumodeBenseServios
PN=pi.qi
FornecimentodeBenseServios
Famlias
DN=C
RN=w+j+a+l
Unid.Produtoras
FornecimentodosServiosdosFatoresdeProduo
RemuneraoaosServiosdosFatoresdeProduo
MercadodeFatoresdeProduo
23
24
a)ReceitadeVendas(VBP)1004001.000PN=DN=1.000
b)ComprasIntermedirias0100400
Valoradicionado(a-b)100+300+600=1.000=RN
Rendapagapelosetordetrigoaosfatoresdeproduo(VAtrigo)
Rendapagapelosetordefarinhaaosfatoresdeproduo(VAfarinha)
Rendapagapelosetordepanificaoaosfatoresdeproduo(VApo)
25
Existem04formasdiferentesdemediroresultadoeconmico
deumpas,todasconduzindoaummesmovalornumrico:
Somadosprodutosfinaisdasempresasprodutoras(PN)
SomadasdespesasdosagentescomoProdutoNacional(DN)
Somaderendimentosdesalrios,juros,aluguiselucros(RN)
Somadevaloresadicionadosdossetoresdeatividade(RN)
OrgoResponsvelnoBrasil: IBGE
26
27
E = Et Et-1 (Varivelfluxo,medidaaoano);
2.
NosedeveconfundirInvestimentonosentidovulgar cominvestimento
nosentidoeconmico.Ex.:Investirem aesnorepresentaaumentoda
capacidadeprodutiva,a noserqueseestejainvestindo,porexemplo,em
instalaes.
3.
4.
AidentidadeS = I ex-post
Como:ee
S = RN C
PN = RN
I = PN C
Logo:
S=I
30
Ex.: PN = RN = 100.Comavendadoproduto(PN)
asempresasremuneramasfamlias(RN).Seas
famliasdecidemconsumirapenas80 (C = 80):
S = RN C = 20
Parte de PN = 100 no foi comprada, pois as
famlias no gastaram tudo. Assim:
I=
E = 20
S = I = 20
31
Ex.: PN = 100.
Sendo:BensdeConsumo=70
Bensdecapital=30 (Investimento)
RN = 100 (Asfamliasreceberam100)
Sobraramparaasfamlias30 (correspondePoupana)
S = I = 30
32
33
GastosdoGoverno:
Gastoscomministrios,secretariaseautarquias=Receitas
provmdedotaesoramentrias.
Gastosdasempresasesociedadesdeeconomiamista
Provmdavendadebenseserviosnomercado.
Gastoscomtransfernciasesubsdios
Se:
Gastos>ReceitaFiscal
DficitPrimrio(Fiscal)
Gastos<ReceitaFiscal
SupervitPrimrio(Fiscal)
34
PIB pm
PIB pm
36
RE > RR
RLEE > 0
RE < RR
RLEE < 0
38
DN = C + I + G + X M
As importaes (M) aparece devido ao fato de que elas esto
embutidas nas demais despesas agregadas (C, I, G, X).
A Despesa Agregada apresentada a preos de mercado, j que so
valores finais. No Brasil, utiliza-se mais o conceito de Despesa
Interna que Nacional. No calculada a depreciao pois, so
utilizados os conceitos agregados em termos brutos.
DIBpm = C + I + G + X M
39
P/deflacionar:
PNREAL =
PN Nominal x 100
ndice de Preos
41
44
45
RendaReal=
RendaNominal Y Y
NveldePreos P P
Nvel Geral
de Preos
Curva de Demanda
Agregada (DA)
Q = PNREAL= y = Y/P
46
Curva de Oferta
Agregada (OA)
B: situao intermediria;
YPLENOEMPREGO
Q = PNREAL= y = Y/P
Curva de OA
Simplificada
Desemprego: quando a DA
insuficiente para absorver a produo
agregada de pleno emprego.
A
Y
YPLENOEMPREGO
48
Curva de OA
Simplificada
Y
Y0
YPLENOEMPREGO
49
Nvel Geral
de Preos
DA0
DA1
Y
Y0
YPLENOEMPREGO
Nvel Geral
de Preos
PRINCPIODA
DEMANDAEFETIVA
DA0
DA1
Y
Y0
YPLENOEMPREGO
51
C f Y
C a by
onde:
b
a
Y
1 b
y
53
2.
Hipteses:
I.
II.
2.
3.
y*
y pe
y OA
57
Vaz = S + T + M
2. Injees: todo recurso que injetado no fluxo bsico e que no originado
da venda de bens de consumo s famlias: novos investimentos, gastos
pblicos e exportaes.
Inj = I + G + X
58
I G X
y*
y pe
y OA
59
2.
3.
4.
1
1 b 1 t m i
1
C I G X
1 b 1 t m i
ondek = multiplicadordegastos
Assim, qualquer mudana nos gastos autnomos (C, I, G, X, M)
implicar em uma mudana no nvel de renda (Y) dado pelo
multiplicador.
61
ekT
1 b G
1 b T
a) Se |kG| > |kT| a renda aumentar quando G = T
b) kG + kT = 1
62
DA OA
DA OA
DA C I G X M
HiatoDeflacionrio
DA C I G X M
y*
y pe
y OA
Hiato
Inflacionrio
63
y pe
y*
y OA
I t v Yt Yt 1 vy ondev
ondev=relao capital-produto capital-produto
K
y
64
PreodeAquisio
doBendeCapital
EficinciaMarginal
doCapital(EMC)
ValorPresentedos
RetornosLquidos
Esperados
Demandade
Investimentos(I)
TaxadeJuros
deMercado(i)
Faturamento
Esperado
CustosdeOperaoe
Manutenodo
Equipamento
65
66
Medida de
Valor
Reserva de
Valor
Liquidezabsoluta.EfeitosdaInflao.
67
M = PMPP + DV
Onde:
M = meiosdepagamento
PMPP = papelmoedaempoderdopblico(ativodemaiorliquidez)
DV = depsito a vista (moeda escritural ou moeda bancria), o valor
que o correntista tem, no o cheque.
69
M2
M3
M4
Conceito M1
(+) Depsitos Especiais Remunerados
(+) Depsitos de Poupana
(+) Ttulos emitidos por Instituies Depositrias
=
=
Conceito M2
(+) Fundos de Renda Fixa
(+) Posio lquida de ttulos SELIC(Sistema Especial de
Liquidao e Custdia)
Conceito M3
(+) Ttulos Pblicos de alta liquidez
70
C
D
C
D
N
D
72
73
PME = PMPP + R1
B = PMPP + R1+R2+R3
Tesouro
Operaes
M 1 mB
m
onde:
1
c d ( R1 R 2)
m =multiplicadordabasemonetria
c =taxaderetenodopblico=PMPP / M
d =taxadedepsitosvista=DV / M
R1 =taxadeencaixedosbancoscomerciais=R1 / DV
R2 =taxadereservasdosbancoscomerciais=R2 / DV
76
DV = 29.522
(R)=15.018
1, 4
B
PMPP R
21.185 15.018 36.203
4.
L Y0
L
82
MV Py
Meiosde
Pagamento
(Estoque de Moeda M1)
Velocidade
RendadaMoeda
X
NvelGeral
dePreos
RendaNacional
Real(PIB)
PIB MonetrioNominal(Y)
83
Ms M0
Demanda de moeda:
M d kPy
M 0 M s M d eM 0 kPy
Equilbrio:
RendaNominalY Py
s
0
s
1
M d kPy
Supondodesemprego Y1 PY
0 1 ou
1.
Pleno emprego: M
P; (Y1 = P1Y0)
2.
Desemprego: M Y
sem necessariamente P;
(Y1 = P0Y1)
Supondoplenoemprego Y1 PY
1 0
Y0 PY
0 0
V1
85
0
s
d
0
M M M eM f Y , i
Equilbrio:
Oferta de moeda:
complenoemprego: P, y
M s i I DA
comdesemprego: P, y
i
M0s
M1s
i0
i0
i1
i1
M d Y0
M0
M1
I G X
I0
I1
86
I G X
A oferta monetria fixa em Ms, dada a base monetria (B) fixada pelo BC e
os parmetros comportamentais e regulatrios (D, R1, R2, R3).
1 i
1 r
1
Essa relao permite esclarecer o mecanismo de transmisso da poltica monetria:
Juros nominais dadas as expectativas de inflao Juros reais efeitos sobre
consumo e investimento efeitos sobre demanda agregada Preos
89
Apndice
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional
rgos de Regulamentao e Fiscalizao
do Mercado
90
SUBSISTEMA
NORMATIVO
Responsvel pelo
funcionamento do
mercado financeiro e
de suas instituies.
Comisses
Consultivas
BANCO
CENTRAL
(BACEN)
(CVM) COMISSO
VALORES
MOBILIRIOS
INSTITUIES
ESPECIAIS
B.B.
BNDES
CEF
91
(interna e externa);
Estabelecer limites para a remunerao das operaes e servios bancrios ou
financeiros;
Determinar as taxas de compulsrio; redesconto de liquidez;
Estabelecer normas a serem seguidas pelo BC nas operaes com ttulos pblicos;
Regulamentao, fiscalizao e funcionamento de todas as IFs que operam no pas.
92
Impulsionarodesenvolvimentoeconmicoesocialdopas;
Fortalecerosetorempresarialdopas;
Atenuarosdesequilbriosregionais,criandonovosplosdeproduo;
Promoverocrescimentoeadiversificaodasexportaes;
PolticasdoGovernoFederalparahabitaopopularesaneamentobsico
Bancodeapoioaotrabalhadordebaixarenda;
PrestaodeserviosdenaturezasocialdelegadapeloGovernoFederal;
FGTS, PIS, loterias, Fundo de Apoio ao Desenvolvimento Social (FAS)
96
SUBSISTEMA
OPERATIVO
Corretoras
Distribuidoras
Clearings
97
BancosComerciais
CaixasEconmicas
BancosdeDesenvolvimento
CooperativasdeCrdito
BancosdeInvestimento
SociedadesdeCrdito,
FinanciamentoeInvestimento
Financeiras
SociedadesCorretoras
SociedadesDistribuidoras
SociedadesdeArrendamento
Mercantil(leasing)
AssociaesdePoupanae
Emprstimo
SociedadesdeCrdito
Imobilirio
FundosMtuosdeInvestimento
EntidadesFechadasde
PrevidnciaPrivada
Seguradoras
CompanhiasHipotecrias
AgnciasdeFomento
BancosMltiplos
BancosCooperativos
98
Bancos Comerciais
Caixas Econmicas
Bancos Cooperativos / Cooperativas de Crdito
Bancos Mltiplos com Carteira Comercial
Crdito de Mdio e LP
Bancos de Desenvolvimento
Bancos de Investimento
Caixas Econmicas
Bancos Mltiplos com Carteira Comercial de Invest. e Desenv.
Sistema Financeiro de
Habitao
Caixas Econmicas
Associaes de Poupana e Emprstimo
Sociedades de Crdito Imobilirio
Cias Hipotecrias
Bancos mltiplos com carteira hipotecria
Sociedades Corretoras
Sociedades Distribuidoras
Intermediao no Mercado de
Bancos de Investimento
Capitais
Bancos Mltiplos com Carteira de Investimento
Agentes autnomos de investimento
Seguros e Capitalizao
Seguradoras
Corretoras de Seguro
Entidades Abertas de Previdncia Privada
Entidades Fechadas de Previdncia Privada
Sociedades de Capitalizao
Arrendamento mercantil
(leasing)
99
Mercado
Monetrio
Mercado
de Bens &
Servios
Nvel
de Produto
(Y)
Poltica
Poltica
Fiscal
Monetria
Este modelo procura explicar de que forma as taxas de juros e o produto total
(produto agregado ou renda agregada) so determinados, dado um nvel de preos
fixos.
101
O Modelo IS-LM tambm chamado Anlise Hicks-Hansen, (devido aos Prmios Nobel Sir J.R. Hicks e Alvin Hansen), a partir da teoria keynesiana.
b) Preos constantes;
c) (decorre de a) e b): polticas de crescimento levam a aumento da
produo, e no de preos;
f) (decorre de e): taxa nominal de juros (i) = taxa real de juros (r)
102
DA
OA DA
r2
r1 r2
r1
r1
C0 I 2 r2 G
r2
C0 I r1 G
I f r
Y1
Y2
Y (OA)
I1
I2
r I Y
r I Y
EOB
r1
OsfatoresqueafetamaISso:
EDB
i. ElasticidadedemandaporInvestimentoemrelaotaxade r2
juros(declividadedafunoinvestimento);
Y1
ii. Multiplicadordegastosdogoverno.
IS
Y2
Y
104
r1
r2
IS1
IS0
Y1
Y2
105
Ms M0
Demandademoeda: M f Y , i
Equilbrio:
M M M eM f Y , i
EOM
i0
EDM
M d Y0
M0
106
EOM
LM
EDM
M
107
PontosacimadaIS:EOB Y
LM
IS
II
IV
iE
LM
PontosabaixodaIS:EDB Y
PontosacimadaLM:EOM i
PontosabaixodaLM:EDB i
IS
III
YE
108
LM1
LM 2
i1
E1
i2
E2
IS
Y1
Y2
Taxa de Juros (i )
Investimento
Renda (Y)
Aumento (expanso)
Reduo
Aumento
Aumento
Reduo (esterilizao)
Aumento
Reduo
Reduo 109
Oferta de Moeda
LM
IS2
IS1
Y1
Y2
Y3
Renda (Y)
Taxa de Juros (i )
Investimento
Expansionista
Aumento
Aumento
Reduo
Contracionista
Reduo
Reduo
Aumento 110
Poltica Fiscal
LM
Clssico
(monetarista)
i1
Intermedirio
Keynesiano
(fiscalista)
IS
1. EficciadaPolticaMonetria:
Diminui,quandoaelasticidadedemandapormoedaemrelaotaxadejurosaumenta;
Aumenta,quantomaiorasensibilidadedoinvestimentoemrelaoataxadejuros;
Aumenta,namedidaemqueaumentaavelocidade-rendadamoeda;
2.EficciadaPolticaFiscal:
Diminui,quantomaioraelasticidadeaelasticidadedemandaporinvestimentosemrelao
taxadejuros(crowding out);
111
Aumenta,quandoaumentaapropensomarginalaconsumirsobe(efeitomuliplicador).
113
adistribuioderenda(concetraoderenda);
oBalanodePagamentos(desequilbriointernoeexterno);
asexpectativas(perdadasexpectativas);
omercadodecapitais(desestmuloaaplicao);
ilusomonetria:ocorreprincipalmentequandoainflaoalta
eestvel,levandoosagenteseconmicosatomaremdecises
equivocadas.
114
I.
Nvel Geral
de Preos
M s C DA OAcp P
OA
DA1
DA0
P1
P0
Y0
Y1
Nvel Geral
de Preos
OA1
OA0
DA
P1
P0
Y
Y1
Y0
119
Elevaodoconsumodas
classessociaismaisbaixas.
Senhoriagem: arrecadao implcita que o governo (Banco Central) obtm por ter
o monoplio da emisso de moeda a custo praticamente zero.
Com taxas de inflao crescentes, governo perde receita por desvalorizao da
arrecadao Aumento do dficit pblico (Efeito Oliveira-Tanzi) Aumento
das necessidades de arrecadao Aumento da emisso Aumento da inflao.
121
N
onde:
= taxa de inflao
e N
1. < N e > (inflao)
2. = N e = (inflao inercial)
3. > N e < (queda da inflao)
Concluso: o nvel de inflao est relacionado a um dado .
123
crescimento populacional;
aumento da produtividade.
Taxadedesemprego
0 e 0
e
124
No YPleno Emprego
Nvel Geral
de Preos
Oferta
Agregada
Y0
YPLENOEMPREGO
125
e N
onde:
= taxa de inflao
e = inflao esperada (expectativa de inflao)
= choques aleatrios (choques de oferta)
CurvadePhillips
delongoprazo
Taxade
desemprego
126
Taxade
Taxade
desemprego
desemprego
Liberais
Causas Principais
Inercialistas
Estruturalistas
Polticas Antiinflacionrias
Ajuste fiscal (para reduzir dficit e
dvida pblica, via reformas fiscal,
previdenciria, privatizao);
Controle monetrio (juros e moeda);
Liberalizao do comrcio exterior
(abertura comercial e valorizao
cambial)
Desindexao (para apagar a
"memria ou inrcia inflacionria",
via congelamento de preos,
salrios e tarifas: Planos Cruzado,
Bresser - ou troca de moeda: Plano
Real)
Controle cambial
Reformas estruturais
128
129
Oquelevaospasesacomercializarementresi?
Teoria das Vantagens Comparativas: formulada por David Ricardo em 1817;
sugere que cada pas deva especializar-se na produo daquela mercadoria em que
relativamente mais eficiente (ou que tenha um custo relativamente menor).
Desvantagens: uma teoria esttica, no leva em considerao a evoluo das
estruturas de oferta e demanda, nem as relaes de preos entre os produtos
negociados.
Teoria Moderna do Comrcio Internacional (Modelo de Hecksher Ohlin):
postula que as vantagens comparativas e, logo, a direo do comrcio, estaro dadas
pela escassez ou abundncia relativa dos fatores de produo.
130
U$ 1,00 = R$ 3,10
R$ 1,00 = U$ 0,32
Cmbio Flutuante
(Flexvel)
BCfixaataxadecmbio;
Omercadodeterminaataxadecmbio;
Caractersticas BC obrigado a disponibilizar BC no obrigado a disponibilizar reservas
reservascambiais.
cambiais.
Vantagens
Taxadecmbiocai
(moedanacionalmaisforte)
Importadores pagaro menos reais por dlar e tendem a importar mais, aumentando
a concorrncia com os nacionais (ncora cambial).
Pressopelaquedadospreosinternos
+ PolticadeAberturaComercial
(Aumentaaeficinciaprodutiva, peloaumentodacompetio)
(liberaodeImportao)
Custos:
Setor Exportador (perde mercado pelo alto custo relativo de seu produto).
Setores protegidos que passaro a sofrer concorrncia.
135
Taxadecmbiosobe
(moedanacionalmaisfraca)
Pressosobreoscustosdeproduo
(AumentonocustodasImportaes,
incluindoprodutosessenciais(demandainelstica)Ex:Petrleo.)
Custos:
Aumento do nvel geral de preos inflao de custos (pass-through)
136
TxdeCmbioNominal*PreoExterno eP*
TxdeCmbioReal R
PreoInterno
137 P
% R = % e + % P* - % P
138
139
Para cada unidade de moeda domstica investida no ativo financeiro domstico ganha-se
(1 + i) unidades de moeda domstica ao final do perodo de aplicao
Para comprar o ativo financeiro estrangeiro, deve-se primeiro comprar moeda estrangeira
Para cada unidade de moeda domstica obtm-se (1/e) unidades de moeda estrangeira
Supondo que os investidores financeiros desejam adquirir apenas o ativo financeiro que
apresenta a taxa de retorno mais elevada, eles sero indiferentes quanto a adquirir um ativo
financeiro domstico ou um estrangeiro apenas quando estes gerarem a mesma taxa
esperada de retorno:
(1 + i )=(1/e)(1+i*)ee
i i* +ee e
e
(ee e)/e = taxa esperada de desvalorizao cambial
141
Paralelamente,
os
nacionais
ficam
atrados a investir no
mercado interno de
capitais, diminuindo
a sada de divisas do
pas e, assim, a
demanda de divisas.
143
i
X f P *, P , e, Yw, Sub
P* =preosexternos(denossosprodutos)emdlares
Pi =preosinternos(domsticos)emreais
e = taxadecmbio(reaispordlar)
Yw= RendaMundial
Sub =Subsdioseincentivossexportaes
Importaes:
onde:
i
M f P *, P , e, Y , Tm
P* =preosexternos(denossosprodutos)emdlares
Pi =preosinternos(domsticos)emreais
e = taxadecmbio(reaispordlar)
Yw = RendaNacional
Tm =Tarifasebarreirassimportaes(Tm)144
145
Dbitos:
ImportaesdeBenseServios
PagamentosdeDoaeseIndenizaesaEstrangeiros
PagamentosdeCapitalEmprestadoporEstrangeiros
ReembolsosdeCapitalaEstrangeiros
ComprasdeAtivosdeEstrangeiros
Pagamentosdefretes,etc
146
147
148
1995
1996
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
10,5
(3,5)
(5,6)
(6,8)
(6,6)
(1,2)
(0,7)
2,7
13,1
24,8
33,7
44,8
Exportaes FOB
43,5
46,5
47,7
53,0
51,1
48,0
55,1
58,2
60,4
73,1
96,5
118,3
Importaes FOB
(33,1)
(50,0)
(53,3)
(59,7)
(57,7)
(49,2)
(55,8)
(55,6)
(47,2)
(48,3)
(62,8)
(73,6)
(14,7)
(18,5)
(20,4)
(25,5)
(28,3)
(25,8)
(25,0)
(27,5)
(23,1)
(23,5)
(25,3)
(34,1)
Juros
(6,4)
(8,2)
(9,8)
(10,6)
(12,1)
(15,2)
(15,9)
(14,9)
(13,1)
(13,0)
(13,4)
(13,5)
Lucros e Dividendos
(2,5)
(2,6)
(2,4)
(5,6)
(6,9)
(4,1)
(3,6)
(5,0)
(5,2)
(5,6)
(7,3)
(12,7)
Viagens Internacionais
(1,2)
(2,4)
(3,6)
(4,4)
(4,3)
(1,4)
(2,1)
(1,5)
(0,4)
0,2
0,4
(0,9)
(4,6)
(5,3)
(4,6)
(4,9)
(5,0)
(5,1)
(3,4)
(6,1)
(4,4)
(5,0)
(4,9)
(7,0)
2,4
3,6
2,4
1,8
1,5
1,7
1,5
1,6
2,4
2,9
3,3
3,6
BAL.TRANS.COR =A1+A2+A3
(1,8)
(18,4)
(23,5)
(33,4)
(25,3)
(24,2)
(23,2)
(7,6)
4,2
11,7
14,2
B. CAPITAL E FINANCEIRA
19.1
29,1
34,0
25,8
29,7
17,3
19,3
27,1
4,4
(7,3)
(8,8)
Investimentos Diretos
8,1
4,7
9,4
17,1
26,1
30,1
29,8
24,9
16,6
10,1
18,2
12,7
Emprst/Financ. (lquido)
11,0
24,4
24,6
8,7
3,6
(12,8)
(10,5)
2,2
(8,6)
(5,7)
(25,5)
(21,5)
0,3
2,2
(1,8)
(3,3)
(4,3)
0,2
2,6
(0,5)
(0,07)
(0,1)
(2,1)
(1,1)
SPB = A+B+C
17,6
12,9
8,7
(7,9)
(8,0)
(7,8)
(2,3)
(0,5)
0,3
8,5
2,2
4,3
(17,6)
(12,9)
(8,7)
7,9
8,0
7,8
2,3
0,5
(0,3)
(8,5)
(2,2)
(4,3)
C=ERROS E OMISSES
1997
(30,5)
149
1980
28,7
8,0
17,4
10,0
27,4
21,0
n.d.
13,6
37,6
10,4
22,1
8,3
1990
30,8
7,5
17,1
6,8
25,4
32,7
15,7
17,7
30,1
10,4
22,5
8,4
1998
25,7
11,7
20,7
8,9
40,6
27,7
20,1
17,1
42,2
12,1
24,7
11,9
151
Aumentododesempregoestruturalemmuitospases
Atendnciadedesnacionalizaodosetorprodutivo
Concentraodaproduoecomrcioemgrandesempresas.
Necessidade demaioratuaodoEstado(Regulamentao)
152
perdadaimportnciadocrditobancrioecrescimentodosmercadosde
ttulos;
crescimentodoschamadosinvestidoresinstitucionais(fundosdepenso,
seguradoras,fundosmtuosetc.)
processodeliberalizaofinanceira;
crescimentodaparticipaodospasesemergentesnosmercadosinternacional
dettulos(beneficiadopelasbaixastaxasdejurosnospasesdesenvolvidos);
inovaesfinanceiras:derivativos,modelosderiscoetc.;
progressosnatecnologiadecomunicao.
153
Desvantagens:
Apndice
O modelo Mundell-Fleming
ou IS LM BP
155
156
Preo fixo: taxa de cmbio nominal (e) = taxa de cmbio real (R) i = r
(economia pequena: no h influncia na taxa de juros internacional)
Setor externo na curva LM: a curva LM no influenciada pelo setor externo.
Assim a deduo da curva BP ser dada por:
SBP TC MK A
SBP TC e, Y * , Y MK A r
157
SBP 0 TC Y MK A r
onde:
2.
158
X f e, Y * X 0
M mY
onde:
SupervitTC
DeficitTC
STC X M X 0 mY BP
YBP
X0
159
LM 2
LM1
BP1
BP2
LM1
i2
i2
IS2
i1
IS2
i1
IS1
IS1
Conseqncias:
Conseqncias:
Dficitgmeos(internoeexterno);
Dficit
Tendnciaadesvalorizaodocmbio
Desvalorizaocambial X,M
160
DA Y C YD I i G X M
SupervitTC
X f e, Y *
M f e, Y
i1 i *
DeficitTC
Y
M
L Y , i *
P
i i*
Neste caso, a taxa de juros interna (i) igual a taxa de juros internacional (i*).
161
LM1
BP
i i*
LM1
LM 2
LM 2
BP
i i*
IS2
IS1
Y1
Y2
IS1
Y1
Conseqncias:
Conseqncias:
DeslocaIS paracimapressionandoataxa
dejuros entradaderecursos
expansomonetria LM parabaixo
LM1
BP
i i*
LM1
BP
i i*
IS2
IS2
IS1
Y1
LM 2
IS1
Y1
Y2
Conseqncias:
Conseqncias:
Regime Cambial
SemMobilidade de Capital
Cmbio Fixo
Polticafiscaleficaz
Polticamonetriaineficaz
Polticafiscalineficaz
Polticamonetriaeficaz
Cmbio Flutuante
Polticafiscalineficaz
Polticamonetriaeficaz
Polticafiscaleficaz
Polticamonetriaineficaz
164
165
166
168
TributaoProgressiva
Subsdiosparaconsumidoresdebaixarenda
Gastospblicosparareasmaispobres
Funo Estabilizadora: relacionada com a interveno do Estado na economia,
para alterar o comportamento dos nveis de preos e emprego, j que o pleno
emprego e a estabilidade de preos no ocorrem de maneira automtica na economia.
169
172
Alma
x
Valor
Arrecadao
Tributria
173
Correo
monetria
Dficit
Nominal
(ou
dficit
total)
Juros
reais
Dficit
primrio
174
Fonte: Prof. Paulo Nogueira Batista Jr (REP-1989)
Passivos
Dvida Bruta do Setor Pblico
72% do PIB
-21% do PIB
Patrimnio Lquido
Dvida Lquida do Setor Pblico
-51%
do PIB
176
Dados referentes a junho/2006
Outros
Inflao
90%
Cmbio
80%
70%
60%
50%
Over/Selic
40%
30%
20%
Prefixado
10%
0%
177
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Problemap/pasesemdesenvolvimento:
extremamente difcil acumular fatores de produo, capital
humano ou fsico, com baixos nveis de renda.
O crescimento est limitado ao tempo que os fatores de produo
levam para se acumularem.
PoupanaInterna(Domstica)
PoupanaExterna
183
1. Industrializao
2. Estratgia de Substituio de importaes (?) Dcada de 50/60
3. Abertura
Comercial,
poupana
extremamente
elevada,
investimento em educao e polticas fiscais bem cuidadosas, com
o oramento do governo permanecendo relativamente pequeno em
relao ao PIB. (Ex.: Tigres Asiticos Coria, Taiwan, Hong
Kong e Cingapura)
4. Restrio do elevado crescimento populacional ( renda per capita )
184
1. Este modelo foi desenvolvido pelo economista Robert Solow nas dcadas de 50 e 60. Em 1987, Solow ganhou o
Prmio Nobel de Economia. O modelo originalmente foi publicado como A contribution to the Theory of Economic
Growth, Quarterly Journal of Economics (February, 1956): 65-94.
185
Y F K, L
II. A funo de produo apresenta retornos constantes de escala;
zY F zK , zL
III. A PMgK (produtividade marginal do capital) e PMgL
(produtividade marginal do trabalho) positiva e decrescente,
ou seja, a taxa cresce, mas em quantidades cada vez menores.
PMgK f k 1 f k
188
PMgK
A funo de produo revela como a quantidade de capital por trabalhador k determina a quantidade de produto por trabalhador
y=f(k). A declividade da curva a produtividade marginal do capital: se k aumenta de uma unidade, y aumenta de PMgK
unidades. A funo de produo se aplana a medida que k aumenta, indicando uma produtividade marginal decrescente.
189
r PMgK f ' k
w PMgL f k kf ' k
rk wL y
onde: w = salrio
190
L
n
L
K sY dK
d depreciaodoestoquedecapital
K taxadevariaodoestoquedecapital
191
k sy n d k (equaodocrescimentodeSolow)
onde:
k variaoestoquedecapitalper-capita
sy investimentoper-capta
n d k investimentomnimoparamanterarelao K
L ouk '
Soluo do modelo
y f k
y*
n d k
c
sy (funopoupanadaeconomia)
sy imin
ondei investimento
k*
Tanto y=f(k) e sy tm o mesmo formato, pois reflete a PMgK decrescente. No ponto k* o crescimento da
economia se estabiliza. Cabe destacar que o estado estacionrio um caso particular de Steady State onde
a taxa de crescimento zero, ou seja, k 0 (a taxa de crescimento no varia).
193
k sk n d k
supondo k 0(estadoestacionrio)tem-se:
sk n d k
s
k*
1
1
194
s
k*
nd
1
1
0, 2
k*
0,5 0, 05
1
1 0,5
yk yk
0.5
y4
195
y* 2
c 1, 6
n d k 0,5 0, 05 k
sk 0,5 0, 2k 0,5
sy imin 0, 2* 2 0, 4
k* 4
Portanto, neste modelo todas as trs taxa crescem mesma proporo e no so explicados por fatores
econmicos. Todos crescem a taxa n (taxa natural) que uma varivel exgena e no econmica. Em um
novo equilbrio, o nvel das variveis per-capita maior, somente a taxa de crescimento que nula.
196
197
198