UNIVERSIDAD DE LA SERENA

VICERRECTORIA ACADMICA
DIRECCIN DE DOCENCIA

TEXTO GUIA
PROYECTO MINERO Y ECONOMIA MINERA

Dr. Ing. ALBERTO CORTS ALVAREZ

Ing. BELISARIO GALLARDO ALCAYAGA

TEXTO GUA
PROYECTO MINERO Y
ECONOMA MINERA

Dr. Ing. Alberto Corts Alvarez

Ing. Belisario Gallardo Alcayata

Registro de Propiedad Intelectual

N 102.823. del 07-01-98
Primera Edicin : Marzo 1998

VICERRECTORA ACADMICA
DIRECCIN DE DONCENCIA
UNIVERSIDAD DE LA SERENA CHILE
Serie: Textos Universitarios

Inpreso en Chile / Printed in Chile

DISEO PORTADA
Departamento de Publicaciones
DIAGRAMACIN E IMPRESIN
Departamento de Publicaciones Universidad de La Serena Fono
Amunategui N 204163 204164 204025
La Serena Chile

AUTORES
Alberto Corts Alvarez
Dr. Ingeniero de Minas
Ingeniero Civil de Minas
Diplomado en Formulacin, Evaluacin y Administracin de Proyectos
Departamento de Ingeniera de Minas
Facultad de Ingeniera
Universidad de La Serena
Belisario Gallardo Alcayaga
Ingeniero E. de Minas

Diplomado en Formulacin, Evaluacin y Administracin de Proyectos

Departamento de Ingeniera de Minas
Facultad de Ingeniera
Universidad de La Serena
A nuestros alumnos:

Despus de largas conversaciones con colegas y escuchar

sugerencias de Ustedes dejamos a vuestra disposicin esta obra escrita con un criterio
integrador y con cierto rigor, los aspectos tericos-empricos para la evaluacin de
inversiones en el escenario que se desenvuelve la Minera.

El objetivo general es que esta obra se transforme en un

texto gua para los estudiantes de Ingeniera y que complementada con las exposiciones
de clases y otros documentos, permita que el alumno tenga una formacin acabada de
estos temas de alta relevancia para la industria minera.
Especficamente la obra comprende aspectos generales
sobre proyectos, con nfasis en la estructura de proyectos mineros.
Como en cualquier proyecto minero que Ustedes se
desempeen, independientemente de la fase en que ste se encuentre, presentar una
dimensin econmica ineludible que debe analizarse antes de asignar los recursos
necesarios para llevarlo a cabo, para tal efecto hemos incluido un captulo especial sobre
Matemticas Financieras y uso de los factores de la Ingeniera Econmica.
Se presentan todos los antecedentes necesarios para la formulacin de un
proyecto minero, concluyendo esta etapa con los elementos que componen el cuadro de
flujos de caja. En captulos separados presentamos las tcnicas para la Evaluacin de
Proyectos; criterios para incluir el riesgo en Proyectos Mineros; Financiamiento de
Proyectos Mineros; Tributacin de la Minera en Chile y Criterios de Valorizacin de
Minas.
Hemos querido terminar nuestro texto con un captulo de Anlisis de
Casos, adems de los ejemplos que se han incluido en los temas tratados.
Finalmente queremos dirigirnos a los autores de las distintas obras
consultadas a los cuales pedimos comprensin al hecho de haber utilizado prrafos de
vuestros textos, en el entendido que este trabajo es netamente acadmico y sin difusin
comercial.

INDICE

Captulo N? 1
Introduccin

1.1
1.2
1.2.1
1.2.2
1.2.3
1.2.4
1.2.5
1.2.6
1.3
1.4

Objetivos de las empresas mineras

Caractersticas especiales de los proyectos mineros
Agotamiento de los recursos
Situacin de los yacimientos y perodos de desarrollo de los proyectos
Demanda de Capital y Costos de Produccin
Riesgo econmico
Indestructibilidad de los productos
Incidencia en el medio ambiente
El ciclo de vida de una operacin minera
Etapas y actividades mineras

Captulo N? 2
Aspectos Generales de Proyectos

2.1
2.2
2.3
2.3.1
2.3.2
2.3.3
2.3.4
2.3.5
2.4
2.4.1
2.4.2
2.4.3
2.5
2.5.1
2.5.2
2.5.3

Definiciones y Acotaciones bsicas

El ciclo de los proyectos
Definicin y lmites de las etapas
Etapa de la idea
Etapa de perfil
Etapa de prefactibilidad
Etapa de factibilidad
Etapa de diseo definitivo
Proceso detallado para el anlisis de alternativas
Anlisis del tamao
Anlisis al proceso productivo
Localizacin del proyecto
Alternativas que optimizan el proyecto
Obras fsicas
Alternativas de calendario
Alternativas de organizacin

Captulo N? 3
Estructura de Proyectos Mineros

3.1
3.2
3.3
3.4

Introduccin
Actividades en las distintas etapas de un proyecto minero
Esquema de Fundamentacin de proyectos mineros
Pautas para la presentacin de estudios de factibilidad
Anexo 3.1
Antecedentes para la formulacin de proyectos mineros

Captulo N? 4
Matemticas Financieras
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
4.10
4.10.1
4.10.2
4.10.3
4.10.4
4.10.5
4.11
4.11.1
4.11.2
4.11.3
4.12
4.13
4.14
4.15
4.15.1
4.15.2

Valor del dinero en el tiempo

Inters
Tasa de inters
Inters simple
Inters compuesto
Equivalencia
Planes de pago
Utilizacin de smbolos y su significado
Diagramas de flujo de caja
Clculo de los factores de la Ingeniera Econmica
Valor futuro de un flujo nico de dinero
Valor presente de un flujo nico de dinero
Factores de una serie uniforme de flujos de dinero
Valor futuro de una serie uniforme de flujos de dinero
Relaciones entre los factores de inters compuesto
Tasa de inters nominal e inters efectiva
Tasa de inters nominal
Tasa de inters efectiva
Formulacin de la tasa de inters efectiva
Capitalizacin continua o inters en tiempo continuo
Inters nominal y real
Composicin de tasas
Uso de factores de la Ingeniera Econmica
Valor presente
Valor actual de los costos (VAC)

4.15.3 Evaluacin del costo anual uniforme equivalente (CAUE)

Captulo 5
Cuadro Flujo de Caja

5.1
Elementos introductivos al cuadro flujo de caja
5.2
Inversin inicial
5.2.1 Inversiones en Activos fijos
5.2.2 Inversiones en Activos nominales
5.2.3 Inversin en capital de trabajo
5.3
Otras inversiones
5.3.1 Inversiones durante la operacin
5.3.2 Inversiones para modernizacin e innovacin
5.4
Estimacin de Inversiones
5.4.1 Mtodo de la mesa redonda
5.4.2 Mtodo del costo unitario o inversin especfica
5.4.3 Mtodo de ajuste exponencial de la capacidad
5.4.4 Costos de equipos
5.4.5 Mtodo del ndice de costo
5.4.6 Mtodo del ndice de costos de componentes
5.4.7 Estimacin detallada
5.5
Estimacin del capital de trabajo
5.5.1 Mtodo del capital de trabajo bruto
5.5.2 Mtodo del capital de trabajo neto
5.5.3 Mtodo del ciclo productivo
5.5.4 Mtodo del dficit acumulado mximo
5.5.5 Mtodo de O'Hara
5.5.6 Mtodo Mular
5.6
Estimacin de Ingresos
5.6.1 Recursos - Reservas Mineras
5.6.2 Inventario de recursos insitu
5.6.3 Concepto Ley de Corte
5.6.4 Tipos de Leyes de Corte
5.6.5 Costo de Corte
5.6.6 Ley equivalente
5.6.7 Dilucin
5.6.8 Cada de ley y ley de cierre
5.6.9 Diluciones y recuperaciones segn los distintos mtodos de explotacin
5.6.10 Recuperacin de las reservas mineras
5.6.11 Definicin de otras recuperaciones
5.6.12 Valor del producto minero
5.6.13 Anlisis de caso
5.7
Egresos Operacionales
5.7.1 Categora de los Costos

5.7.2
5.7.2.1
5.7.2.2
5.7.2.3
5.7.2.4
5.8
5.8.1
5.8.2
5.8.3
5.8.4
5.8.5
5.8.6
5.8.7
5.8.8
5.8.9
5.8.10
5.8.11

Mtodos de estimacin de costos

Mtodo del proyecto similar
Mtodo de la relacin costo-capacidad
Mtodo de los componentes del costo
Mtodo del costo detallado
Esquema prctico para determinar cuadro flujos de caja
Flujo de Inversiones
Financiamiento de proyectos
Ingresos por venta
Egresos operacionales
Margen de contribucin
Otros egresos
Utilidad bruta
Impuestos
Utilidad Neta
Flujos netos de caja
Cuadro flujo de caja financiada

Anexo 5.1
Depreciacin
Anexo 5.2
Tarifas de compra Enami
Anexo 5.3
Criterios Generales para la Estimacin de
Ingresos en Codelco-Chile
Anexo 5.4
Clasificacin de Recursos y Reservas Mineras

Captulo N? 6
Tcnicas o Criterios para Evaluacin de Proyectos - Criterios de Evaluacin
6.1
6.1.1
6.1.2
6.2
6.2.1
6.2.2
6.2.3
6.2.4
6.2.5

Mtodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo

Perodo de recuperacin (Pay-Back)
Tasa de Retorno Contable (T.R.C.)
Mtodos que consideran el valor del dinero en el tiempo.
Perodo de recuperacin descontado (P.R.D)
Relacin Beneficio-Costo (B/C)
Valor Actual Neto (V.A.N.)
Indice Exceso Valor Presente, o Indice de Rentabilidad (I.R.)
Valor Anual Equivalente (VAE)

6.2.6
6.3
6.4
6.5
6.5.1
6.5.2
6.5.3
6.5.4
6.6

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Situacin de Alternativas Mutuamente Excluyentes
Beneficio - Costo Incremental
Priorizacin de Proyectos de Inversin
Proyectos Independientes y dependientes (Interdependientes)
Proyecto con distinta inversin inicial
Priorizacin de Proyectos sin Racionamiento del capital
Priorizacin de Proyectos con Racionamiento de Capital
Momento y Tamao ptimo de un proyecto
Anexo N? 6.1
Tasa de descuento de Proyecto
Anexo N? 6.2
Inflacin
Anexo N? 6.3
Impuesto al valor agregado (IVA)
Anexo N? 6.4
Ejercicios: Sobre uso de los Indices de
Evaluacin de Proyecto

Captulo N? 7
Criterios para incluir riesgo en Proyectos Mineros
7.1
Generalidades
7.2
Variables que aportan incertidumbre a un negocio minero
7.2.1 Variables ligadas al yacimiento
7.2.2 Otras variables
7.3
Niveles de decisiones
7.4
Criterios para incluir el riesgo en proyectos mineros
7.4.1 Criterio Subjetivo
7.4.2 Mtodos Estadsticos
7.4.3 Mtodo de ajuste a la tasa de descuento
7.4.4 Modelo de rbol de decisin
7.4.5 Anlisis de Sensibilidad
7.4.5.1 Anlisis unidimensional de la sensibilizacin del VAN
7.4.5.2 Modelo Multidimensional de Sensibilizacin del VAN
7.4.5.3 Modelo de Sensibilizacin de la TIR
7.4.6 Modelo de Sensibilizacin de la utilidad
7.4.7 Mtodo de Montecarlo

Captulo N? 8
Financiamiento de Proyectos Mineros

8.1
8.2
8.2.1
8.2.2
8.3
8.3.1
8.3.2
8.3.3

Introduccin
Fuentes de Financiamiento
Lneas de Crdito Enami
Programas tcnicos de fomento Enami
Fuentes de financiamiento a travs de la banca privada
Requisitos
Garantas solicitadas por la entidades bancarias
Antecedentes personales que pueden requerirse y aspectos que, normalmente, se
investigan segn quien sea el solicitante del crdito.
8.3.3.1 Personas Naturales
8.3.3.2 Personas Jurdicas
8.3.3.3 Antecedentes Comerciales y bancarios del Interesado
8.4
Joint Ventur
8.5
Prstamos en Oro o "Gold Loans"
8.5.1 Costo del financiamiento en oro
8.5.2 Clculo de la tasa devengada por un prstamo en oro
8.6
Financiamiento para capital de trabajo
8.7
Inversin Extranjera en la Minera
8.8
Gnesis de las actuales polticas de inversin nacional
8.9
Leasing
8.9.1 Introduccin
8.9.2 Particularidades del contrato
8.9.3 Tipos de Leasing
8.9.4 El Lease-Back
8.9.5 Requisitos usuales
8.9.6 Ventajas
8.9.7 Desventajas
8.8.8 Cmo optimizar el mecanismo

Captulo N? 9
Tributacin Minera en Chile
9.1
9.1.1
9.1.2
9.1.3

Generalidades
Normas Legales que regulan la actividad minera
Sistema de tributacin
Cuadro clasificacin del impuesto a la renta

9.1.4 Cuadro Sinptico de la ley de impuesto a la renta

9.2
Disposiciones tributarias de la minera
9.3
Tributacin de la minera con relacin al impuesto a la renta
9.4
Tributacin de los pequeos mineros artesanales
9.4.1 Concepto de pequeo minero artesanal
9.4.1.1 Conceptos relacionados con los pequeos mineros artesanales
9.4.2 Impuesto nico de primera categora
9.4.2.1 Equivalencia de escala respecto del oro y la plata
9.4.3 Reactualizacin de la escala
9.4.4 Opcin a tributar segn renta presunta
9.4.5 Retencin de impuesto
9.4.6 Imputacin de los pagos efectuados a ttulo de patentes mineras a las retenciones
que afectan a los pequeos mineros artesanales
9.5
Tributacin de los pequeos mineros de mediana importancia
9.5.1 Concepto de pequeo minero de mediana importancia
9.5.2 Determinacin de la base imponible
9.5.3 Algunas normativas legales contenidas en el artculo 34
9.5.4 Escala de tasas vigentes
9.5.5 Requisitos que deben cumplir los pequeos mineros de mediana importancia
para tributar segn renta presunta
9.5.6 Opcin a tributar segn renta efectiva
9.5.7 Declaracin anual de impuesto
9.6
Tributacin de los mineros de mayor importancia
9.6.1 Concepto de minero de mayor importancia
9.6.2 Normas a las que deben ajustarse estos contribuyentes para determinar sobre
que base deben tributar
9.6.3 Forma de determinar los lmites de venta
9.6.3.1 Caso de contribuyentes relacionados con sociedades o comunidades
9.6.3.2 Caso de comunidades y sociedades relacionadas con el contribuyente
9.6.4 Normas sobre Contabilidad Completa
9.6.5 Informacin que debe proporcionar el contribuyente que por efecto de las
Normas de relacin quede obligado a declarar sus impuestos sobre la renta
efectiva
9.7
Tributacin de la gran minera y sociedades mineras mixtas
9.7.1 Tributacin a la renta que las afecta

Captulo N? 10
Criterios de Valorizacin de Minas o depsitos minerales

10.1
10.2

Estado de la propiedad minera

Modelos para valorizar minas

10.3

Anlisis de un caso
Captulo N? 11
Anlisis de Casos

Caso N 1 : Anlisis de Sensibilidad de la utilidad.

Caso N 2 : Seleccin entre la compra de dos perforadoras.
Caso N 3 : Evaluacin econmica y anlisis de riesgo de un proyecto.
Caso N 4 : Estudio de prefactibilidad de una mina.
Caso N 5 : Presentacin de un proyecto en etapa de perfil.

CAPITULO N 1

INTRODUCCION

1.1.

OBJETIVOS DE LAS EMPRESAS MINERAS

Actualmente, los objetivos de las empresas mineras, al igual que los de cualquier
otra que no pertenezca a este sector, no se centran exclusivamente en la rentabilidad del
capital, que, si bien fue en un principio objetivo nico, pierde en determinadas
circunstancias posiciones en favor de otras metas. Estas ltimas poseen tambin una
dimensin econmica, pero no buscan directamente la remuneracin del capital que ha
sido aportado por los accionistas. As pues, se puede hablar hoy de los siguientes
objetivos:
1.2.3.4.-

Rentabilidad
Supervivencia
Desarrollo
Permanencia como centro independiente de decisin.

Los tres primeros estn ntimamente relacionados entre s y son marcadamente

econmicos. Segn el contexto en el que se integra la empresa, podr darse prioridad a
uno de ellos en desmedro de los otros. El cuarto puede ser importante si, por ejemplo, el
mineral que se produce se considera que es estratgico para el pas y no se desea que el
poder de decisin pase a manos de compaas o grupos extranjeros.

El ideal en las empresas mineras es que el flujo de fondos generado se distribuya

entre los tres objetivos citados anteriormente. Una parte, que podra denominarse
fondos de rentabilidad, se distribuira como dividendos entre los accionistas, otra, que se
llamara fondos de desarrollo, quedara como un paquete de beneficios no distribuidos,
que aumentara la capacidad de financiamiento interno de la empresa para hacer frente a
nuevas inversiones, y la tercera, que correspondera a los fondos de supervivencia, ira
destinada a la depreciacin de activos. As pues, un nico objetivo que englobara los
anteriores podra resumirse en el de maximizacin del flujo de fondos neto,
observndose que el dinero que gana la empresa tiende a ser, cada vez, mayor para la
propia empresa.

Otros objetivos, a los que paulatinamente se les va dando ms importancia son

los de estabilidad y flexibilidad. El primero persigue que la empresa haga frente con
xito a los posibles cambios inducidos por los ciclos econmicos y recesiones
conyunturales. Este aspecto es de enorme inters en las empresas mineras cuyos
productos se cotizan en bolsas y estn sometidos a intensas oscilaciones a lo largo de la
vida del proyecto. El objetivo de flexibilidad pretende que la empresa pueda defenderse
con facilidad frente a posibles avances cientficos o cambios tecnolgicos.

Por otro lado, no hay que olvidar que existen otras metas no econmicas, como
son las de tipo social, que pueden obligar a sacrificar la rentabilidad o el crecimiento de
una empresa en aras a mantener un nivel de ocupacin o unos valores sociales
necesarios para la rentabilidad de un sector o regin; como sucede con la pequea
minera por parte de Enami y algunas polticas en los yacimientos de carbn del Estado.
Una vez definidos los objetivos por los directivos de la empresa, es preciso
marcar las estrategias a seguir. No puede considerarse vlida ninguna estrategia que no
encaje y se acomode perfectamente con dichos objetivos.
En la figura 1 se establece, segn O. GELINIER, la subordinacin de los medios
a los fines.

OBJETIVO
GLOBAL
ESTRATEGIAS
PLANES DE ACCIN
EJECUCIN OPERATIVA
Figura 1.1- Pirmide de gestin.

En cualquier problema de decisin, como es el de una inversin en un proyecto

minero, se debe supeditar a los objetivos de la empresa cualquier accin que se
considere posible adoptar. Cada vez que se formule un objetivo es necesario
preguntarse cmo se puede conseguir, y por medio de reiterados anlisis, se llegar a la
base de la pirmide.

Un ejemplo tpico sera el de una compaa minera que opera dentro de

un sector sometido a continuas fluctuaciones de mercado. Un objetivo que puede
fijarse esta empresa es disminuir el riesgo econmico, y para ello elabora diversas
estrategias que desembocan en unos planes de accin independientes o coordinados, por
ejemplo, estrategias para modificar la ley de corte, razn estril a mineral, la secuencia
de explotacin, etc. Con este sistema de gestin la empresa puede intentar mantener la
rentabilidad del proyecto, disminuyendo al mismo tiempo la probabilidad de prdidas
frente a situaciones adversas para la misma.

1.2
CARACTERISTICAS ESPECIALES DE LOS PROYECTOS
MINEROS.

Los negocios mineros se caracterizan por un conjunto de aspectos particulares,

que en algn caso pueden ser semejantes a los de otros sectores, pero que les configuran
en el ambiente econmico con una problemtica de valoracin nica.
A continuacin, se describen algunas de esas peculiaridades que dotan a los
proyectos mineros de ese carcter exclusivo.

1.2.1

AGOTAMIENTO DE LOS RECURSOS

Es el factor de la industria minera que quizs ms la diferencia de otras

actividades, ya que los recursos con que se trabaja no son renovables. En trminos de
necesidades humanas, los minerales no son renovables, debido a que han sido formados
por procesos geolgicos, con lo que la velocidad de gnesis es muy inferior a la de
consumo. Las consecuencias del agotamiento progresivo de las reservas en un depsito
son muy variadas: por ejemplo, los beneficios en una explotacin se obtienen siempre
que se disponga de suficiente mineral en las diferentes etapas del proyecto, y con la
calidad adecuada, por consiguiente, los beneficios se generan dentro de un plazo
limitado por la vida de la mina, que depende de las reservas y el ritmo de extraccin.
Esta particularidad ha llevado a muchos pases a dar un tratamiento fiscal exclusivo a las
empresas mineras; por ejemplo en los Estados Unidos las reservas estn sujetas a una
"Deplecin", operacin similar a la depreciacin de los activos fijos.
A causa de que las minas tienen duraciones limitadas, la mayora de las
compaas explotadoras necesitan ejecutar programas de exploracin e investigacin,
con vistas al descubrimiento de nuevos yacimientos o ampliacin de los que se explotan,
para garantizar la continuidad de las mismas ms all del horizonte marcado por un
proyecto en cuestin. El riesgo econmico durante esa etapa de investigacin es
elevado, ya que la probabilidad de xito suele ser pequea, figura 1.2. De ah, una de las

razones del tratamiento especial que los gobiernos de diferentes pases dispensan a las
empresas mineras.
GESTACIN DEL
PROYECTO

Exploracin
geologica

EVALUACIN DE
PROYECTO

SELECCIN
DEL
PROYECTO

EJECUCIN DEL
PROYECTO

Seleccin del
Metodo de explotacin

Investigacin y
evaluacin del
yacimiento

Labores Piloto
de Investigacin

Puesta en marcha
de la Operacin

Diseo e
Ingeniera

Estudio de
Prefactibilidades
Tecnico-Econmico

Estudio de
Factibilidad
Final

Adquisicin de
terrenos y
derechos mineros
Muy Alto

Desarrollo
de la Mina

Decisin de
Invertir
Alto
Nivel

Limitado
de

Normal

Riesgo

Figura 1.2.- Niveles de riesgo en las diferentes etapas de un proyecto minero.-

1.2.2
SITUACION DE LOS
DESARROLLO DE LOS PROYECTOS.

YACIMIENTOS

PERIODOS

DE

Al contrario de otras industrias, debido a la distribucin espacial de los depsitos,

totalmente aleatoria y caprichosa, los minerales deben extraerse en aquellos lugares donde se
descubren, que en ocasiones son reas remotas, alejadas y pocos accesibles que implican unos
elevados costos de infraestructura y, sobre todo, de transporte de los productos vendibles.
Una vez determinada la localizacin exacta de un yacimiento, se requieren bastantes
aos de intenso esfuerzo para desarrollar el proyecto y llegar a producir la cantidad prevista de
mineral o productos de forma continua. Los perodos de produccin pueden durar desde
varios aos hasta varias dcadas, dependiendo de los mtodos de explotacin y tratamiento
mineralrgico, tamao y localizacin del yacimiento, complejidad de los trmites oficiales
para la obtencin de permisos y licencias, as como de otros factores. La importancia de esos
tiempos tan dilatados, desde el descubrimiento hasta la puesta en marcha, aumenta cuando se
consideran las cuantiosas inversiones de capital que entran en juego y los intereses que
pudieran estar generndose. Las compaas no slo estn destinando a esos proyectos grandes
cantidades de capital, sino que estn arriesgndose financieramente durante un largo plazo de
tiempo. Conforme los perodos de preproduccin son mayores, tambin lo son las

probabilidades de que algunos de los parmetros tcnicos y econmicos que se contemplaron

en la decisin de invertir en el proyecto cambien significativamente.

1.2.3

DEMANDA DE CAPITAL Y COSTOS DE PRODUCCION

La magnitud de la inversin de capital que requiere un proyecto minero es, por lo

general, extremadamente grande. Vara segn el tipo de mineral o producto, el mtodo de
explotacin, la capacidad de la mina, la localizacin y otros parmetros.
La fuerte demanda de capital da como resultado unos costos estructurales nicos para
la industria minera; ya que incluyen un alto componente de gastos fijos.
Tambin debido al alto porcentaje que representan los costos fijos, dentro de los costos
totales de operacin, los niveles de produccin de punto muerto "Breakeven-point" para las
instalaciones mineras se encuentran ms prximos a las capacidades proyectadas que en otro
tipo de industrias con unos menores costos fijos, esta es una de las razones por la cual las
empresas mineras se organizan en faenas continuas.
Por otro lado, los costos de extraccin de los minerales suelen aumentar a lo largo de la
vida de las minas, por el hecho de extenderse las labores en profundidad haciendo las
condiciones de explotacin, conservacin y mantenimiento ms difciles y las distancias de
transporte mayores. Incluso, esos problemas pueden ir acompaados con un descenso de las
leyes o calidades al profundizar en el depsito.

1.2.4

RIESGO ECONOMICO

Adems de los riesgos evidentes asociados a la intensidad de capital y la de los plazos

de maduracin de los proyectos, los negocios mineros incluyen otros motivos de riesgo
econmico, algunos controlables por el inversionista y otros no. En general, estos riesgos se
pueden subdividir en: riesgos geolgicos, riesgos operativos, riesgos econmicos y riesgos
polticos.
Por parte del yacimiento, el riesgo proviene de que al ser la evaluacin del mismo un
proceso largo y costoso, se realizan las estimaciones llegando a un compromiso entre la
informacin y el costo de la misma, lo que implica que el grado de imprecisin en parmetros
tales como las reservas, las leyes, etc. sean mucho ms altos que los de partida en otros
negocios.
Los riesgos tcnicos se han reducido notablemente en los ltimos tiempos y su
incidencia se ha minimizado a travs de una mayor mecanizacin y automatizacin de las
instalaciones, y a mejoras en la seguridad de las mismas.

En el mbito econmico no cabe decir lo mismo. Por un lado, las condiciones del
mercado son cada vez ms difciles de prever y presentan fuertes fluctuaciones en plazos
cortos, lo que unido a los importantes desembolsos de capital y a los dilatados perodos de
preproduccin en los nuevos proyectos, configuran a estos con un alto riesgo. Adems de
estos factores, otra componente de incertidumbre econmica es la que se deriva de la
inflacin. Los impactos que pueden tener los ndices de inflacin elevados en un proyecto
son muy significativos. Tambin relacionada con la inflacin se encuentra la paridad entre las
diferentes monedas, ya que los precios de muchas materias primas minerales se fijan en bolsas
internacionales con cotizaciones expresadas en la moneda del pas anfitrin, y que
recientemente se ha convertido en un factor relevante por la trascendencia que puede tener
dentro de la economa del proyecto. Las paridades entre las diferentes monedas afectan no
slo a los posibles ingresos futuros, sino incluso a las tasas de inters a las que se realiza el
financiamiento externo, la adquisicin de equipos, tecnologa y servicios.
Por ltimo, estn los riesgos polticos que deben ser valorados preferentemente por
aquellas compaas que intentan desarrollar proyectos en pases extranjeros.

1.2.5

INDESTRUCTIBILIDAD DE LOS PRODUCTOS

Otro aspecto diferenciador de la industria minera se basa en el hecho de que muchos

metales son indestructibles. La consecuencia inmediata es una produccin secundaria
creciente, en deterioro de la aportacin del mercado primario.
El reciclado tiene numerosas ventajas econmicas debido a: menor consumo de
energa, menores costos de obtencin, menos contaminacin ambiental, etc.
En el caso de los metales bsicos - aluminio, hierro, cobre y plomo - y en otras
sustancias minerales la tendencia es a aumentar la recuperacin de los desechos o residuos, lo
cual puede incidir en las condiciones de mercado y, consecuentemente, en las espectativas de
desarrollo de nuevos proyectos.

1.2.6

INCIDENCIA EN EL MEDIO AMBIENTE

El despertar universal de la conciencia por el medio ambiente, que surgi en la dcada

de los aos setenta, al detectarse en los pases ms desarrollados que el bienestar econmico
iba acompaado de unas secuelas no deseadas sobre la naturaleza y difcilmente aceptables
por las poblaciones, se ha traducido en una normativa que obliga a la recuperacin de los
terrenos y a la adopcin de medidas para minimizar dichos impactos.

La minera es, sin duda, una de las actividades del hombre que provoca mayores
alteraciones sobre el medio ambiente. No obstante, en los ltimos aos se ha progresado en la
prevencin de esas perturbaciones y en las tcnicas de restauracin de los terrenos afectados.
Al margen de la repercusin econmica que tales disposiciones pueden inducir, que no
son tan gravosas si se contemplan desde la gestacin de los proyectos, si es cierto que la
apertura de las explotaciones pueden verse retrasadas por la obtencin de permisos y trmites
legales, e incluso, en algn caso, denegadas por la oposicin de determinados sectores de la
sociedad.
1.3.

EL CICLO DE VIDA DE UNA OPERACION MINERA

Las minas, como las propias personas, pasan por diferentes etapas: juventud, madurez
y ancianidad. Pero, al contrario que las personas, las minas frecuentemente resucitan o
rejuvenecen como fruto de alguna mejora tecnolgica, algn descubrimiento, etc.
La escala de tiempo en el ciclo de vida de una mina puede ser ocasionalmente
indeterminada, y no es posible decir que tal ciclo se ha completado si an existe alguna
posibilidad de descubrimiento de nuevas reservas. Algunas minas han tenido unos perodos de
explotacin muy cortos, ya que los proyectos se basaban sobre las zonas mineralizadas ms
ricas dentro de los yacimientos, pero si se hubieran estudiado con una ptica global
contemplando la extraccin de zonas mineralizadas ms profundas o ms pobres y con unos
ritmos de produccin mayores, probablemente esos proyectos hubieran podido soportar los
costos de explotacin y tratamiento. Otras minas han tenido perodo de actividad discontinuos
como consecuencia de diversos acontecimientos, y con tiempos de paralizacin que van desde
varios aos hasta dcadas y siglos.

1.4

ETAPAS Y ACTIVIDADES MINERAS

Entre el comienzo del ciclo de vida de una mina y su clausura existe un conjunto de
etapas y actividades caractersticas, que se indican a continuacin:

A.-

PROSPECCION MINERA

- Corresponde al perodo inicial, bsqueda de minerales.

- Prospectar un terreno, es recorrerlo, observarlo e investigarlo a fin de tomar
conocimiento de l en un sentido general y amplio, con el objeto de encontrar criaderos de
minerales. Comprendiendo las siguientes actividades:
A.1
A.2

Pedimento de exploracin.
Geologa Regional
Geoqumica

Geofsica
A.3
Muestreo
Construccin de zanjas, calicatas y galeras, Sondajes, etc.
A.4
Evaluacin del recurso
A.5
Manifestacin Minera
B.EXPLORACION O RECONOCIMIENTO

Encontrado el depsito, es necesario conocer su valor comercial para saber si se

justifica o no la inversin de los capitales necesarios para su explotacin.

Este valor comercial depender:

-

De su reservas y leyes.
- Distribucin del mineral en el yacimiento.
De sus caractersticas estructurales y mineralgicas.
De su ubicacin geogrfica.
Y otros.
Comprendiendo principalmente las siguentes actividades:

B.1.
B.2.
B.3

C.-

Sondajes
Abertura de labores.
Muestreo geolgico
Evaluacin de reservas
Seleccin de Sistemas mineros
Construcciones

DESARROLLO

El desarrollo consiste en dejar accesible el yacimiento y comprobar los antecedentes

mineralgicos, estructurales y su valor comercial expuestos en la etapa anterior.
Comprende actividades como:
C.1.
C.2.
C.3.

Planificacin
Requerimientos legales
Eleccin mtodo de explotacin

D.-

PREPARACION
La preparacin de la mina, depende del mtodo de explotacin elegido, y consiste en:

D.1
Desarrollo de las labores mineras bsicas para independizar un sector de la
mina (Unidad de Explotacin).

D.2

Montaje de los servicios de:

Energa
Ventilacin
Desage
Seguridad
Otros
Siendo a la vez, stas sus actividades.

E.-

EXPLOTACION

Propiamente tal, corresponde a la etapa de arranque del macizo rocoso mineralizado

desde las distintas unidades de explotacin.
Siendo las actividades bsicas las siguientes:
E.1
E.2
E.3
E.4

Perforacin y Tronadura
Carguo y Transporte
Servicios Generales
Controles de costo, administrativos, calidad, etc.

F.-

PROCESAMIENTO DE MINERALES

Tiene como objetivo tratar menas de baja ley para producir productos comerciales,
mediante mtodos que no alteran las identidad qumica de los minerales.
El procesamiento de minerales incluye "operaciones unitarias", tales como:
F.1
F.2
F.3
F.4
F.5

Conminucin
Clasificacin de partculas
Manipulacin de materiales
Separacin slidos de lquidos
Separacin slidos de slidos

G.-

PROCESOS DE EXTRACCION HIDRO

Tiene como objetivos procesar menas de baja ley para producir productos comerciales,
mediante mtodos que si alteran la identidad qumica de los minerales; como ser: la
lixiviacin de minerales de Cu, cianuracin del oro y la plata, etc. Incluye tambin la electrodepositacin (refinacin).
H.-

PROCESOS DE EXTRACCION PIRO (FUNDICION).

Mediante la fusin de los minerales y de los productos obtenidos en los procesos

anteriores, se logra la obtencin del elemento semi-puro.
La refinacin permite, finalmente, obtener el producto metlico.

I.-

COMERCIALIZACION.-

Los productos mineros, pueden ser comercializados en las distintas etapas descritas,
dependiendo de la naturaleza de la empresa minera.

Referencias:

- Citas del Libro Manual de Evalucin Tcnico-Econmicas de Proyectos Mineros de

Inversin. ITGE - ESPAA.
-

Apuntes de Clases de los Autores.

CAPITULO N 2

ASPECTOS GENERALES DEL PROYECTO

2.1

DEFINICIONES Y ACOTACIONES BASICAS

Proyectos:
En la literatura tcnica minera se pueden encontrar diferentes
definiciones de lo que se entiende por "proyecto". Esto depende en gran medida de la
formacin profesional de quien lo define, por ejemplo, si es tcnico (ingeniero) o si es
economista.
Desde el punto de vista tcnico, se ha presentado la definicin que dice:
"Proyecto es la decisin sobre uso de recursos, con el objetivo de
incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o prestacin de servicios. Se
materializa, por lo general, en una obra fsica (ampliacin, conservacin, reparacin,
construccin, reposicin, etc.)".
Desde un punto de vista econmico, proyecto es un flujo de beneficios y
costos que ocurren en distintos momentos en el tiempo, inducido por la decisin de
hacer uso de los recursos escasos.
Se debe recordar que sea cual sea la definicin que se le d a la palabra
"proyecto", al hacer un anlisis siempre se tendr presente dos aspectos:

-Determinacin de las mejores alternativas tcnicas vigentes, involucradas en el

proyecto (factibilidad tcnica).
-Identificacin y medicin correcta de los costos y beneficios atribuibles al proyecto
(factibilidad econmica).
DECISION SOBRE UN PROYECTO:

Para tomar una decisin sobre un proyecto es necesario que ste sea
sometido al anlisis multidisciplinario de diferentes especialistas. Una decisin de este
tipo no puede ser tomada por una sola persona con un enfoque limitado, o ser analizado
solo desde un punto de vista.

La decisin sobre cualquier proyecto minero debe estar basada en el

anlisis de un sin nmero de antecedentes con la aplicacin de una metodologa lgica
que abarque la consideracin de todos los factores que participan y afectan al proyecto.
El realizar un anlisis que se considere lo ms completo posible, no
implica que el dinero estar exento de riesgo. El hecho de calcular unas ganancias a
pesar de haber realizado un anlisis profundo, no asegura necesariamente que esas
utilidades se vayan a producir, tal como se haya calculado.
Recordemos que la Industria Minera trabaja con recursos naturales, los
que al ser evaluados, an por las ms altas tecnologas existentes, los resultados estarn
sujetos a variaciones propias de la naturaleza; como ser volmenes de reservas, calidad o
leyes de stas, estructuras geolgicas, etc. En el mbito econmico y poltico nuestra
gran incertidumbre es estimar el precio de los metales en el mercado, los que se escapan
an a las empresas de grandes volmenes de produccin as tambin devaluaciones
monetarias drsticas y otras podrn afectar gravemente los resultados del proyecto.
A toda actividad encaminada a tomar una decisin de inversin sobre un
proyecto, se le llama "Evaluacin de Proyecto".

Programa: Conjunto de actividades y tareas tendientes a la asignacin de recursos,

con el objetivo de incrementar, mantener o recuperar la capacidad de generacin de
beneficios de un recurso humano o fsico.

Estudios bsicos: Asignacin de recursos a un conjunto de actividades cuyo objetivo

es identificar ideas de proyectos, programas a la existencia y/o caractersticas de
recursos humanos o fsicos. No genera beneficio en forma directa e inmediata y se
materializa en un documento que contiene un anlisis, catastro, inventario, diagnstico,
prospeccin, etc.
FORMULACION DE PROYECTOS

Como formulacin de proyectos se entiende un conjunto de tareas y

actividades orientadas a la consecucin de la asignacin eficiente de recursos para
obtener ciertos objetivos. El objetivo de un proyecto generalmente consiste en
incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o servicios, como se vio en la
definicin de proyecto.

Aunque cada estudio de inversin es nico y distinto a todos los dems,

la metodologa que se aplica en cada uno de ellos tiene la participacin de poder
adaptarse a cualquier proyecto.
2.2

ESQUEMA GENERAL PARA LA FORMULACION DE

PROYECTOS

Formulacin
de Proyectos

Definicin de
Objetivos

Anlisis
del
Mercado

Anlisis
Tcnico
Operativo

Retroalimentacin

Anlisis
Econmico
Financiero

Anlisis
Organizacional

Resumen y
Conclusiones

Decisin sobre
el Proyecto

Anlisis
Ambientalista

Anlisis
Legal

2.2.

EL CICLO DE LOS PROYECTOS

En toda decisin sobre la utilizacin del uso de recursos con el objeto de

incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o la prestacin de servicios, se
produce un ciclo de vida, en el cual se distinguen 3 estados sucesivos:
PREINVERSION, INVERSION Y OPERACION.
a)
El estado de preinversin: es aquel en que se van estudiando en
grados sucesivos de profundidad, las innumerables ideas de proyectos que surgen en
todas las instancias de la gestin empresarial. As se pueden distinguir etapas
especficas en el proceso de preinversin, las que se clasifican en orden creciente en
cuanto a cantidad y calidad de la informacin recopilada y a la profundidad de los
anlisis realizados. Las etapas que normalmente se distinguen corresponden a las
siguientes:

1)
2)
3)
4)

Generacin y anlisis de la idea del proyecto.

Estudio a nivel de perfil.
Estudio de Prefactibilidad, y
Estudio de Factibilidad.

Todo este proceso permite ir mejorando las limitaciones de costos y

beneficios en cada proyecto y en esa forma hace posible contar con mejor informacin
para la toma de decisiones sobre que proyecto llevar a cabo.

b)
El estado de inversin: Son todas aquellas acciones tendientes a ejecutar
fsicamente el proyecto o programa tal como fue especificado en la preinversin, a fin,
de concretar los beneficios netos estimados en la misma. Este estado incluye las etapas
de:

1)
2)

Diseo definitivo (ingeniera de detalle).

Ejecucin del proyecto.

c)
El estado de operacin: Son todas las acciones tendientes a poner en
marcha los proyectos y concretar los beneficios netos estimados en el estado de
preinversin.

DIAGRAMA DEL CICLO DE UN PROYECTO

ESTADOS

ETAPAS
IDEA

P
R
E
I
N
V
E
R
S
I
O
N

espera

rechazo
PERFIL

espera

rechazo
ejecucin
PREFACTIBILIDAD

espera

rechazo
ejecucin
FACTIBILIDAD

espera
I
N
V
E
R.

O
P
E
R.

2.3

rechazo
DISEO

EJECUCIN

OPERACIN

DEFINICION Y LIMITES DE LAS ETAPAS

Cabe preguntarse Sobre qu elementos de juicio se construyen las

etapas de un proyecto? Cmo diferenciamos una de otra? Qu utilidad prctica trae
consigo dividir el proyecto en etapas, adems de ordenar el estudio? ?Por qu debemos
hacer el anlisis del proyecto por etapas, si con sto encarecemos y aumentamos el

tiempo de elaboracin de ste? Para dar respuesta a stas y otras interrogantes,

trataremos de dar una explicacin global a ellas definiendo cada una de las etapas:

2.3.1

ETAPA DE LA IDEA

Las ideas de proyectos surgen de la conveniencia de satisfacer una

necesidad existente en la comunidad, que puede tratarse de un bien o servicio, ya sea
porque existe un dficit de stos o es econmicamente atractivo hacerlo. En esta etapa
se efecta un diagnstico de la situacin existente y se plantea la magnitud y a quienes
afecta la deficiencia detectada. Corresponde definir claramente los objetivos que se
persiguen, y adems presentar las alternativas bsicas de solucin.
Definir y analizar correctamente la idea que da origen a un proyecto que
permitir emitir un juicio primario, respecto al grado de factibilidad de la idea que se
pretende convertir en accin. El objetivo de esta etapa es presentar elementos de juicio
que sirvan para tomar decisiones respecto de la idea, tales como: abandonar, postergar o
profundizar su estudio.
Se han identificado cinco elementos que debieran analizarse en esta
etapa:

i)
ii)
iii)
iv)
v)

mercado y tamao
disponibilidad de insumos
tecnologa
monto de inversin
marco institucional y poltico

Antes de desarrollar cada uno de estos puntos y como resultado de la

dificultad para establecer lmites demasiados precisos en su tratamiento, se proponen
dos reglas de aplicacin general:

1?

El estudio de cada uno de los puntos citados se basar exclusivamente en la

informacin y los datos disponibles, sin recurrir a elaboraciones ni
interpretaciones especiales.

2?

La carencia de informacin sobre algn punto especfico, a menos que indique

claramente la no viabilidad de la idea, lejos de motivar su rechazo, impondr la
necesidad de analizar este punto con mayor profundidad y prioridad en la etapa
siguiente.

Analizando los elementos de esta etapa podemos decir lo siguiente

respecto a cada una de ellas.

i)
Mercado y tamao.- Determinar en forma primaria el mercado y el
volumen de produccin anual que se desea alcanzar son dos puntos muy vinculados
entre s. Sin embargo, la informacin que debe manejarse para tener una idea del
mercado no ir ms all de la que se encuentre disponible en publicaciones estadsticas
que sealen ofertas, su origen, indicios sobre ritmo creciente de la demanda, etc. Esta
fase debe realizarse para aquellas empresas mineras de mediana a gran minera, las
vinculadas a la pequea minera no es necesaria esta informacin, porque toda su
produccin puede ser entregada en venta a Enami, en aquellos lugares de compra que
sta posee.

ii)
Disponibilidad de insumos.- Si se trata de probar la viabilidad primaria
de la produccin de minas y posterior costo de beneficio de stas, hay que tener una idea
general al menos de la existencia de insumos necesarios, por ejemplo, el recurso agua
que en muchas oportunidades debe ser transportada desde sectores alejados, adems
antes de su uso por lo general, debe recibir sta un tratamiento especial que permita ser
usada en el proceso productivo y como elemento de consumo para el personal.

En cierta medida, el estudio de la disponibilidad del insumo prepara los

antecedentes primarios que debern afinarse ms tarde en el anlisis de la localizacin
del proyecto, anlisis que no debe llevarse a cabo en esta etapa. Por ejemplo, tenemos el
yacimiento, pero puede ser motivo de estudio posterior la localizacin de la planta de
beneficio y forma de transportar el producto.

iii)
Tecnologa.- El estudio de tecnologas debe limitarse en esta etapa a la
consideracin de antecedentes para determinar el nivel tecnolgico y la accesibilidad de
tecnologas importadas en relacin al tamao de minera que se desea explotar y
beneficiar la mina.

iv)
Monto de la inversin.- Con este punto se trata de contrarrestar el
orden de magnitud estimado de la inversin que se estudia y la capacidad financiera de
la persona, grupo u organismo que patrocina la idea. Es decir, se trata de establecer un
equilibrio entre la inversin y las disponibilidades, capacidad y voluntad de
endeudamiento.

v)
Marco Institucional y poltico.- Se refiere a las posibles restricciones
que pudiese hacer no viable el proyecto a partir de esta etapa. Como ejemplo explotar
un yacimiento radioactivo, para lo cual slo tiene acceso el Estado.

Es importante prever ciertas restricciones institucionales que pueden no

presentarse explcitamente en forma de leyes o reglamentos. As por ejemplo, una
fundicin de minerales o concentrados de cobre con alto contenido de mercurio en un
sector cercano a poblacin, puede dar lugar a que se dicte una reglamentacin de tipo
correctiva que ser de desastrosas consecuencias para el proyecto.
En la etapa de idea cabe mencionarse que siempre debe ser analizada la
situacin con proyecto y sin proyecto; es decir con proyecto es lo que nosotros estamos
planteando como idea y sin proyecto es optimizar, lo existente.
La aceptacin del proyecto en la etapa de idea va a resultar siempre que
no exista algn dato que impugne en principio la viabilidad de la idea al analizar los 5
puntos antes evaluados. La aceptacin de la idea significa que automticamente pasar
a la etapa siguiente, puede suceder que por razones que deben considerarse en cada
situacin, se decide aplazar la continuacin del estudio y crear una reserva de idea cuya
factibilidad primaria haya sido demostrada.

En el caso de rechazo pasa algo similar, esta decisin puede conducir al

abandono de la idea, pero tambin puede llevar a reemplazarla por otra relacionada con
la primera o que se deriva de ella.

ETAPA DE PERFIL:

La etapa de perfil consiste en determinar la factibilidad tcnicoeconmica de llevar adelante la idea mediante una prueba de viabilidad. Se considera
un mnimo de elementos que en un anlisis inicial no justifiquen su rechazo absoluto.
Un perfil considera anlisis preliminares en estudios de mercado, de los aspectos
tcnicos y los de evaluacin (se deben identificar y explicitar los beneficios y costos del
proyecto, prever que suceder en el horizonte de evaluacin si no se ejecuta el proyecto)
utilizando cifras estimativas, que incluyen una determinacin muy preliminar de costo y
beneficio (cuando corresponda) con un rango de variacin de los mismos.
Un estudio de perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones:
-

Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requerirn. Por

ejemplo: el caso de las necesidades de agua para el prospecto minero que
plantebamos anteriormente, puede que durante la identificacin de la idea no

ser, en apariencia, un obstculo para el proyecto, puede observarse sin embargo,

que el conocimiento de los mismos en cantidad y/o calidad sea insuficiente.
-

Ejecutar los proyectos con los antecedentes disponibles en esta etapa, siempre
que se haya llegado a un grado aceptable de certidumbre.

Abandonar definitivamente la idea si el perfil no muestra su conveniencia.

Postergar la ejecucin del proyecto.

ETAPA DE PREFACTIBILIDAD:

Se entiende como una etapa de descarte de soluciones y de investigacin

de alternativas, que culmina con la seleccin de una alternativa viable desde los puntos
de vista tcnico y econmico. Considera adems criterios sociales, institucionales, etc.,
que en casos concretos pueden ser factores determinantes de la viabilidad de las
alternativas escogidas.
En la elaboracin del estudio de prefactibilidad, deben analizarse en
detalle los aspectos identificados en la etapa de perfil, especialmente los que inciden en
la factibilidad y rentabilidad del proyecto. Entre estos aspectos sobresalen, la tecnologa
(o procesos) el tamao, la localizacin y las condiciones de orden institucional y legal.
Se recomienda plantear primero el anlisis tcnico y posteriormente el
econmico. Ambos anlisis permiten calificar las alternativas y soluciones de proyectos
y como consecuencia de ello, elegir lo que resulte ms conveniente en relacin a las
condiciones existentes.
Los aspectos bsicos que debe contener un estudio de prefactibilidad son:

-El estudio de mercado, debe incluir un anlisis a la demanda y oferta del bien o
servicio y finalmente un anlisis de precio y comercializacin, los que permiten
estimar los ingresos que generar el proyecto.
-El anlisis tecnolgico, permite determinar los costos asociados al proyecto, entre
estos sobresalen los costos de inversin y capital de trabajo.
-Con respecto a los elementos de tamao y localizacin, cabe sealar, su naturaleza
(construir, reponer, ampliar, etc.), la enumeracin y localizacin de los insumos,
centros de distribucin, efectos del proyecto sobre el medio ambiente.

-Mediante el anlisis administrativo legal es posible determinar los costos fijos

asociados a la operacin del proyecto.
Para determinar la rentabilidad socio-econmica del proyecto se requiere
estimaciones de los montos de inversin y costo de operacin, un calendario de
inversin y otras cifras aproximadas de los ingresos que generara el proyecto durante el
horizonte de evaluacin. Conviene sensibilizar los resultados de la evaluacin,
especialmente aquellas variables que inciden directamente en la rentabilidad del
proyecto. Al trmino de la etapa de prefactibilidad, se debe elaborar un documento, el
cual debe contener, entre otros el resultado de la evaluacin e indicarse que aspectos del
proyecto ameritan un estudio ms profundo, tambin determinar, de acuerdo a los
montos de inversin involucrados, si es necesario pasar a la etapa de diseo o ingeniera
de detalle.

2.3.4

ETAPA DE FACTIBILIDAD:

Esta etapa se entiende como un anlisis ms profundo de la alternativa

viable determinada en la etapa anterior, sin dejar de estudiar aquellas alternativas que
puedan mejorar el proyecto desde el punto de vista de los objetivos fijados previamente.
En la etapa final, de este proceso de aproximaciones sucesivas, se deben
definir aspectos tcnicos del proyecto, tales como localizacin, tamao, tecnologa,
calendario de ejecucin y fecha de puesta en servicio.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido, debe ser
optimizado en todos los aspectos relacionados con la obra fsica, el programa de
desembolsos de inversin, la organizacin que debe ejecutar el proyecto puesta en
marcha y la organizacin para su operacin.
Inicialmente tenamos una o varias ideas pocos definidas y la intensin
de colocar en prctica alguna de stas, ahora nos encontramos a esta altura de la
formulacin, que tenemos al menos una idea factible de colocarla en marcha y con una
seguridad razonable que sta tiene una, dos o ms soluciones, en las cuales vale la pena
profundizar. Esta ltima decisin con la informacin que se ha tenido para tomarla, se
considera el punto de partida del anteproyecto definitivo, destinado a disminuir hasta
lmites razonables la incertidumbre sobre el xito o proceso de la empresa.
Cabe hacer notar que hablamos de incertidumbre y no de riesgo, debido a
que existe riesgo si una situacin actual puede conducir a diferentes resultados, pero las
caractersticas y las probabilidades ligadas a estos diferentes resultados son conocidas de
antemano. La incertidumbre est igualmente relacionada con una situacin que puede
evolucionar de diferentes maneras, pero el carcter y las probabilidades
correspondientes no pueden ser objetivamente determinadas de antemano.

Este anlisis de certidumbre es muy til para establecer el trmino de los

estudios correspondiente al anteproyecto definitivo. Si la etapa de Ingeniera de detalles
supone una inversin fuerte y agrega un incremento muy dbil al grado de certidumbre,
parece lgico tomar la decisin de hacer la inversin total justamente antes de iniciar
dicha etapa. Esta es la decisin que cierra la etapa del anteproyecto definitivo.

En el anlisis final deben aparecer los siguientes puntos:

-Especificaciones detalladas del producto en cuanto a mercado, calidad y cantidad.
-Especificaciones detalladas de los factores de produccin e insumos en relacin a
cantidad, calidad y calendario.
-

Especificaciones del proceso productivo.

Primer calendario de ejecucin y puesta en marcha.

Generacin o adquisicin de tecnologa.

Proposicin de un sistema de comercializacin.

Financiamiento y anlisis econmico.

Evaluacin.

Aunque todo el proceso de anlisis de un proyecto envuelve una

interaccin de lo econmico y lo tcnico, en una relacin que lleva a veces a estados de
difcil separacin, cabe distinguir el nfasis o grado de profundidad que lo tcnico o lo
econmico adquieren a lo largo del anlisis de alternativas. En el anlisis del tamao,
proceso y localizacin, lo tcnico adquiere preponderancia sobre lo econmico, en
cambio cuando se analizan obras fsicas, calendario y organizacin priman las
consideraciones de carcter econmico.

2.3.5 ETAPA
DETALLE)

DE

DISEO

DEFINITIVO

(O

INGENIERIA

DE

Con este estudio se determina la inversin real del proyecto y se realiza

una vez que se ha tomado la decisin de ejecutarlo. En lo tcnico su objetivo es precisar
la ingeniera y el diseo final de bien capital.

El estudio de ingeniera de detalle comprende los estudios finales de

ingeniera, el diseo de los planos de construccin, la confeccin de manuales de
procedimientos, las especificaciones de los equipos y el anlisis de propuestas de
materiales, de acuerdo con la relacin trabajo-capital determinada por la tecnologa.

2.4

2.4.1

PROCESO
ALTERNATIVAS

DETALLADO

PARA

EL

ANALISIS

DE

ANALISIS DEL TAMAO

En primer trmino analizaremos el tamao que corresponde al volumen

de produccin en un determinado perodo de tiempo, por ejemplo en toneladas de menas
producidas al da o toneladas de concentrados producidos al mes, etc.
Esta variable va a determinar finalmente la dimensin de los
componentes principales del proyecto y dada la importancia que reviste, en el
anteproyecto preliminar se habr realizado una primera aproximacin de su magnitud.
As definido, el tamao estara condicionado sobre todo por 5 elementos:
mercado, capacidad financiera, disponibilidad de insumos, capacidad empresarial y
procesos tcnicos.
Se establece normalmente que la relacin de tamao, entre capacidad
financiera y proceso es biunivoca, mientras que el mercado, la disponibilidad de
insumos y la capacidad empresarial condicionan al tamao en forma autnoma. Hay
que admitir que en casos especiales puede variar el tipo de relaciones sealado y
especialmente el de dependencias.

i.La capacidad financiera analizada en esta etapa del proyecto parece el

elemento ms importante para definir el tamao. Al contrario de lo que pareca a
primera vista, el volumen estimado del mercado fija un tope mximo del proyecto, pero
no lo define, en cambio la capacidad financiera restringe ms este aspecto del estudio.
La capacidad financiera se trata de un elemento conocido en sus trminos
generales, pues se conoce la disponibilidad financiera del empresario o empresa y por
otro lado es posible estimar el crdito obtenible, puesto que se conocen las modalidades
de prstamo del mercado de capital nacional e internacional (porcentaje de prstamos
sobre el total de las inversiones, tasas de inters, plazos promedios, perodos de gracia,
etc.).

ii.El anlisis de mercado acompaa a todas las etapas del proyecto con un
grado de profundidad creciente. Su mayor profundidad en el anlisis corresponde al
anteproyecto definitivo donde el estudio de mercado debe resolver los siguientes puntos:

-Sistema de comercializacin ms conveniente.

-Aspectos del mercado que tienen influencia sobre el diseo final del proyecto.
-Anlisis de todos los posibles subproductos. En las etapas anteriores solamente se
trabaja con los productos principales.
Es evidente que el mercado cobra un lmite mximo al proyecto, ya que
no se podr intentar establecer una empresa cuya produccin excede la demanda.

iii.La disponibilidad de insumos, respecto a aquellos tipos de proyecto de carcter

no industrial, en que para conocer la disponibilidad de insumo se requiere de costosos
estudios; y que por razones de economa no es aconsejable estudiar por completo en el
anteproyecto preliminar; en esta etapa debe profundizarse o hacer un estudio acabado al
respecto. Tal sera el caso de la determinacin de reservas de un proyecto minero.

iv.Capacidad empresarial, es un concepto difcil de cuantificar, e

importante para definir el tamao que puede alcanzar el proyecto. Esta limitacin
puede ser impuesta directamente por el Empresario, quien teniendo el mercado e
insumos para el proyecto, un proceso factible y capacidad financiera; tal vez no quiere o
no puede sobrepasar un lmite de produccin que el no puede controlar. Esta limitacin
en muchas oportunidades las colocan las entidades que financian el proyecto, o
buscando una solucin de compromiso que implique un control ms fuerte de la gestin
de la empresa mediante la modificacin de la estructura administrativa.

v.Anlisis de los procesos tcnicos.

entre proceso y tamao.

Se refiere a la relacin recproca

Se define el proceso tcnico como un conjunto ordenado de acciones

necesarias para alcanzar las condiciones finales propuestas, a partir de condiciones
iniciales dadas en un determinado perodo de tiempo.
El proceso global se define por los estados inicial y final, identificndose
el tamao del proceso con el tamao del proyecto. Es necesario en esta etapa dividir el
proceso global en procesos intermedios, porque es caracterstica comn en estos
procesos que comienzan y terminan en un bien comercial, que estos bienes pueden
seguir en la cadena de transformacin o ir directamente al mercado, sin contribuir en
este caso a la obtencin del producto final dentro del mismo proyecto.

El anlisis del producto intermedio no puede dejar de hacerse en aquellos

casos por ejemplo, en que el contenido de plomo es importante en la cantidad contenida
en una mena de cobre.
Otro caso sera, si se trata de obtener cobre a partir de una mena de este
mineral, pero con alto contenido de pirita; durante el proceso, el azufre, contenido en el
mineral se puede ir directamente a la atmsfera ocasionando daos al cultivo y al
ambiente de las reas circundantes, en cambio si le hacemos un tratamiento integral,
podemos obtener cido sulfrico considerando un producto comercial intermedio, al
igual que en el ejemplo anterior del plomo.
En el caso de la pequea minera, proyectos que se evalan como
explotacin minera, o explotacin y planta de beneficio, debido a las cercanias de
poderes compradores de productos mineros (Enami) puede favorecer o desfavorecer las
alternativas.
Analizada la relacin entre tamaos del proyecto y del proceso, los
problemas que pueden presentarse son:

-Problema de escala productiva que se refieren a la variacin de los costos unitarios de

produccin en relacin al tamao de la unidad productora.
-Problema de factibilidad tcnica o existencia de procesos especiales para
determinados tamaos.
-Problemas de definicin entre varios procesos, factibles para un mismo tamao.
-Problemas de capacidad utilizada en el dimensionamiento de una planta.

2.4.2 ANALISIS AL PROCESO PRODUCTIVO

Otro elemento que define la alternativa viable para ejecutar un proyecto
es todo lo referente al proceso productivo.
La bsqueda de alternativas de procesos deber restringirse en general a
procesos conocidos y experimentados a escala industrial, ya que dichos procesos son
alternativas de una solucin ya elegida en la etapa de anteproyecto preliminar. Se debe
entender que en el descarte de soluciones no se incluyen aquellas que no han sido
probadas a nivel industrial y que s pueden seguir analizndose, si parece conveniente,
en el anteproyecto definitivo.
Las siguientes son alternativas de procesos posibles a ser analizados:
-Alternativas probadas a escala industrial.
-Alternativas probadas a nivel de planta piloto.
-Alternativas probadas a nivel de laboratorio.
-Alternativas no probadas, pero que pertenecen al dominio de la ciencia.

Cada una de estas alternativas pueden subdividirse en dos partes:

-Inventario de las alternativas existentes en la actualidad.
-Perspectivas histricas, es decir estudiar cual ha sido el comportamiento que han
tenido las alternativas en la medida que los pases se han desarrollado.
Tambin el tamao del proyecto puede hacer que sea rechazado el
proceso tcnico, si ese tamao se estudi globalmente sin prestar atencin adecuada para
obtener los productos principales y subproductos, a lo mejor se requiere de distintos
procesos y maquinarias obteniendo as una produccin mayor que el tamao previsto.
Otro aspecto que podra hacer fracasar el proceso productivo es la
utilizacin de ciertos reactivos, o que producto del proceso puedan causar problemas
ambientales a la poblacin como ser la esterilizacin de zonas agrcolas por los costos
sociales que acarreara. Cuando mencionamos el costo social nos referimos a todas las
prdidas directas o indirectas soportadas por terceras personas, como resultado del
desarrollo de actividades econmicas.
Cabe mencionar que en algunas oportunidades, existen procesos que
sirven para transformar a bajo costo materias primas en productos ms elaborados, cuyas
patentes no pueden ser adquiridas, o cuyo precio fuere tan elevado que el proyecto se
hace no viable.
Existen otras condicionantes que permiten hacer un ordenamiento de las
alternativas de procesos tcnicos que ya han superado los pasos anteriores, relacionados
con el costo de operacin de los procesos en estudio con otros factores institucionales.
Entre otros cabe mencionar los siguientes:
-Intensidad de mano de obra aceptable dentro del marco de una poltica de ocupacin.
-Gastos en divisas para la inversin que implica cada uno de los procesos comparados.
-

Normas ambientales.

Poltica de sustitucin de importaciones.

Estos elementos actan limitando la aceptacin o produciendo el rechazo

de ciertas alternativas.

2.4.3

LOCALIZACION DEL PROYECTO

Una vez analizado el tamao y proceso productivo, debemos estudiar la

localizacin del proyecto, entendindose por localizacin en el anteproyecto definitivo
la determinacin del rea restringida donde el proyecto se ubicar, pero no comprende
necesariamente la definicin precisa del lugar, por corresponder ms bien a la etapa
posterior.
La localizacin especialmente cuando se trata de actividades industriales
es uno de los temas que deben ser bien estudiados en la preparacin de proyectos.
Los factores que condicionan la localizacin de un proyecto, una vez
determinados el tamao y los procesos ms convenientes son los siguientes:

Mercado
Insumos (tipo y ubicacin)
Razones institucionales
Economas externas
Razones de geografa fsica

Las concentraciones industriales, centros urbanos y la infraestructura

existente crean una oferta de servicios, vivienda, alimentacin, suministros menores,
entretenciones, servicios: tcnicos, mdicos, educacin, comunicacin, etc.,
imprescindibles para el funcionamiento normal de una industria.
Otro elemento que debe tenerse en cuenta al estudiar alternativas de
localizacin es la posibilidad de proponer el fraccionamiento fsico del proyecto,
localizando plantas de produccin parcial en ubicaciones distintas. Por ejemplo, las
plantas de chancado N? 1 en interior mina.

2.5

ALTERNATIVAS QUE OPTIMIZAN EL PROYECTO

Son: obra fsica, calendario y organizacin.

2.5.1

OBRA FISICA

Comprende aquella parte de la inversin que suele denominarse obras

civiles como ser: edificios, construcciones, accesos, etc.

Las obras fsicas estn condicionadas entre otros, por los siguientes
factores:
-

Proceso
Limitantes fsicos
Insumos y tecnologas
Razones institucionales
Costos

Aunque se reconoce que la alternativa de obra fsica es de importancia

relativa en el caso de los proyectos industriales, suele ser decisiva en otros tipos de
proyectos como ser mineros por la infraestructura

2.5.2

ALTERNATIVA DE CALENDARIO

El anlisis de calendario que se considera en esta etapa corresponde al

perodo comprendido desde el trmino del anteproyecto definitivo hasta la puesta en
marcha.
En este anlisis deben tomarse en cuenta a lo menos los siguientes
aspectos:

-Conocer exactamente las alternativas de calendario financiero (moneda local y

extranjera).
-Definir el calendario del proyecto de ingeniera, determinando los factores en que
debern estar completas las especificaciones tcnicas para ordenar la compra de
los equipos.
-Conocer en forma aproximada cual es el tiempo de fabricacin de los equipos
ofrecidos por los diversos fabricantes y el tiempo de transporte desde su origen a
destino.
-Conocer el calendario previsible para las obras civiles y auxiliares.
-Conocer las necesidades de insumo de operacin.
-Conocer las imposiciones institucionales de calendario, como puesta en marcha en
determinada fecha, ya sea por motivos de programacin de faena, presupuestaria
o de poltica.

-Conocer el calendario de entrenamiento de personal de operacin y mantencin.

-Analizar la posibilidad de colocar en marcha partes del proyecto.
-Tomar en consideracin los plazos para la toma de decisiones, especialmente si stos
salen del campo o control del empresario como es el caso de otorgamiento de
permisos, establecimiento de una legislacin proteccionista, etc.

2.5.3

ALTERNATIVAS DE ORGANIZACION

Aqu se debe separar el estudio en dos partes:

La primera parte debe abarcar el perodo que va desde la decisin de
ejecutar el proyecto hasta la puesta en marcha. De ah que considere las alternativas de
organizacin en las etapas del proyecto de Ingeniera, suministro de equipos y
construccin de obras civiles.
La segunda parte se refiere al perodo que se inicia con la puesta en
marcha y se prolonga a lo largo de la operacin normal del proyecto.
La organizacin para la construccin est directamente relacionada con
elementos administrativos y tcnicos.
Entre los elementos administrativos se considera necesario definir los
siguientes:

-Si la ejecucin del proyecto incluyendo en ella ingeniera, adquisiciones, construccin y

pruebas de puesta en marcha se realizar mediante:
-Un solo contrato.
-La parte ingeniera ser realizada con medios propios y la construccin y puesta en
marcha con contratistas supervisados por personal de la empresa o consultores externos.
-La ingeniera y supervisin de la obra ser realizada por consultores externos y la
construccin por contratistas.
- Las adquisiciones sern realizadas con el personal propio de la empresa o a travs de
terceros.
La definicin de estos tipos de contratacin depender en general, de los
siguientes factores:

- Capacidad empresarial, tanto en sus aspectos tcnicos como administrativos.

- Capacidad financiera, considerada en su valor total como tambin en el calendario de
financiamiento.
-Posibilidad de dividir la ejecucin de la obra en diferentes etapas.
-Si se trata de un proyecto nuevo, de una ampliacin o de la modificacin de una planta
existente.
-Nivel tcnico y administrativo del medio donde se encuentra inserto el proyecto.
-Oferta de empresas calificadas por las distintas etapas del proyecto.
-Razones institucionales que regulan el tipo de contratacin.

Entre los elementos tcnicos que entran en juego en la organizacin para

la construccin del proyecto, cabe destacar los siguientes:

-Estacionalidad, que pudiera afectar las condiciones fsicas del proyecto como ser
crecidas de ros, trabajos de temporadas, oferta de mano de obra, materiales, etc.
-Insuficiencia de economas externas.
-Calendario tcnico o red de actividades proyectadas para ejecutar la obra.

Los factores que intervienen en la organizacin para la operacin suelen

ser: fsicos, econmicos e institucionales.

Entre los factores fsicos se encuentran:

-Estacionalidad en el suministro de insumos.

-Problemas climticos, con influencia directa sobre el trabajo y condiciones de vida.
Entre los factores econmicos se deben considerar los siguientes:
-

Estacionalidad del consumo

Variaciones cclicas de precios, insumos y mano de obra.
Dependencia vulnerable de economas externas como podran ser los servicios
de transporte, alimentacin, etc.

Finalmente entre los factores de tipo constitucional pueden encontrarse:

Impuestos
Estructuras legales de las sociedades
Legislacin de trabajo
Legislacin sobre el medio ambiente
REFERENCIAS:

Carozzi, F. - Villablanca, M. (1993) Formulacin de Proyectos de Inversin.

Cortes, A.G. (1992) "Apuntes de Ctedra Economa Minera" Departamento de
Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.
Gallardo, B.D. (1991) "Apuntes de Ctedra de Proyecto Minero" Departamento de
Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.

CAPITULO N 3
ESTRUCTURA DE PROYECTOS MINEROS

3.1.

Introduccin

Antes de que un proyecto minero exista como tal y tenga vida propia,
como una explotacin, debe pasar por la fase de comprobacin de su factibilidad, es lo
que se ha llamado, en la teora general de Proyectos, Estudios de Preinversin, y en la
cual se efectan todos los estudios, las investigaciones e informes necesarios para poder
tomar decisiones en relacin con la ejecucin o no de un proyecto.
Los estudios previos se reducen muchas veces a una serie de
consideraciones lo mejor argumentadas posible, sobre la factibilidad del proyecto en sus
cinco vertientes principales:
-

Factibilidad tcnica
Factibilidad econmica
Factibilidad comercial
Factibilidad financiera
Factibilidad legal

Por ello, suelen agruparse los distintos estudios previos necesarios en un

nico estudio de viabilidad o factibilidad, que contempla e integra distintos aspectos
parciales del futuro proyecto. Como estos estudios, por s mismos, ya representan un
costo significativo, lo normal es ir profundizando en ellos por etapas, y en la medida en
que cada etapa demuestre el inters de continuar, se pasa a la siguiente:
Estos estudios tienen un carcter de "tamiz", ya que cualquiera de ellos
puede detectar una incompatibilidad con los objetivos que se persiguen. Asimismo,
deben tener una orientacin econmica muy fuerte, ya que han de servir de apoyo a la
evaluacin econmica y financiera. Es importante en esta fase parar a tiempo, pues si
bien es cierto que cuanto ms se estudie en profundidad un tema ms se conoce sobre l
y ms se reduce la incertidumbre en las estimaciones, no lo es menos que el costo de los
estudios y el tiempo destinado a ellos no deben superar ciertos lmites. De ah que, a
priori, se destinen a ellos unos presupuestos y unos plazos bien definidos que,
normalmente, estn en funcin de la dimensin inicial estimada del proyecto de
inversin.

Cada proyecto minero es una empresa nica, con objetivos, programas y

presupuestos nicos. Pero la exclusividad de cada mina no impide el hecho de que siga
un modelo de desarrollo comn con otras industrias.
3.2.
Actividades en las distintas etapas de un proyecto minero.

1.-

INVESTIGACION

Ensayos y pruebas de laboratorio.

2.-

VIABILIDAD

Viabilidad Tcnica
Producciones y Productividad
Esquema de Proceso
Costos y Consumos
Mercados y Ventas
Inversiones, Recursos y Financiamiento
Estudio Econmico
Clculo de Indicadores: Valor Actualizado Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

3.-

INGENIERIA CONCEPTUAL

Geologa de detalle
Geotcnica e Hidrogeologa
Sondajes complementarios
Reservas Mineras
Leyes y Calidades
Clculo de Bloques
Determinacin de Razn Estril/Mineral
Mtodo de Explotacin
Geometra General de la Mina
Optimizacin de Producciones
Pruebas en Planta Piloto
Definicin de Procesos

4.-

INGENIERIA BASICA

Diagrama de Flujos
Diagrama de Procesos e Instrumentacin (PI & D)
Especificaciones Generales
Especificaciones de Equipos Principales

Planos de Implementacin
Plano de Labores Previas y Preparacin de la Mina
Plano de Disposiciones Generales
Infraestructura General: Agua, Energa Elctrica,
Caminos,
Telecomunicaciones
Edificios e Instalaciones Auxiliares
Presupuesto General y Calendario de Inversiones
Planificacion General

5.-

INGENIERIA DE DETALLE

Especificaciones de Diseo
Especificaciones de Obras y Montajes
Especificaciones de Equipos Secundarios
Listado de equipos
Listado de planos
Revisin de planos de proveedores
Clculo y Diseo
Modelos y Maquetas

6.-

ADQUISICIONES

Listado de Proveedores
Gestin de Compra
Solicitudes de Compra
Pedidos
Activacin e Inspeccin
Licencias y Aduana
Transportes y Seguros
Facturaciones

7.-

CONTRATOS DE OBRAS Y MONTAJES

Bases tcnicas y administrativas

Especificaciones
Precios unitarios
Cuadro de cubicaciones
Listado de contratistas
Solicitudes de ofertas
Tabulaciones y Contratos
Seguros de obra

Campamentos,

8.-

INGENIERIA DE CAMPO

Interpretaciones de Planos y Especificaciones

Revisin y Modificaciones de Planos
Detalles Complementarios
Croquis de Obra
Cambios Menores
Aclaraciones a Contratistas
Asistencia a la Supervisin
Asistencia a Puesta en Marcha

9.-

SUPERVISION DE CONSTRUCCION Y MONTAJE

Supervisin y Coordinacin de Contratistas

Planificacin de los Trabajos
Cumplimiento de Planos
Prevencin de Riesgos
Trabajos por Administracin
Cambios y Costos Extras
Mediciones y Certificaciones
Compras en Obra
Bodegas en Obra

10.-

PUESTA EN MARCHA

Confeccin de los Manuales de Operacin

Manuales de Mantenimiento
Protocolo de Pruebas
Ensayos
Pruebas de Vaco (Marcha Blanca)
Pruebas con Carga
Capacitacin y Adiestramiento de los Operadores
Puesta a Punto
Control y Proceso

3.3. Esquema de Fundamentacin de Proyectos Mineros

1.
1.1.

Geologa y Reservas
Geologa
Breve descripcin geolgica del cuerpo mineralizado.

Indicar morfologa, dimensiones generales y caractersticas relevantes con nfasis

en estructura y mineraloga.

1.2

Presencia de elementos recuperables como subproductos.

Exploracin

Describir programas de exploracin. Dar detalles de los tipos de trabajos

realizados (tneles, sondajes, etc.) y los costos involucrados.
1.3

Reservas y Leyes

1.3.1 Manejo y tratamiento de muestras. Indicar flujo de preparacin utilizado.

1.3.2 Anlisis estadstico de las leyes para cada elemento considerado. Mtodos de
anlisis aplicados.
1.3.3 Mtodo de estimacin de reservas. Justificar la metodologa adoptada.
1.3.4 Confiabilidad y variabilidad de los resultados. Cuando corresponda indicar las
correcciones aplicadas.
1.4.

Inventario de Reservas In situ.

1.4.1 Clasificacin (Categoras) utilizadas

Se propone usar la clasificacin de las reservas in situ definidas por el USBMISGS de U.S.A. (Ver anexo), cuyas categoras debern ser adaptadas a las
aplicaciones especficas, segn los siguientes posibles criterios:
-Cantidad y tipo de muestreo disponible.
- Distribucin del muestreo en el modelo de bloques.
- Malla de muestreo equivalente.
- Anlisis estadstico y de la variografa.
- Metodologa (Modelo de Clculo).
A cada categora se le deber asignar ya sea, una varianza de estimacin, una
cantidad de muestreo con una geometra determinada, una malla de sondajes, etc.
Se debern definir claramente que se entiende por cada una de las categoras
utilizadas y cuales han sido los criterios adoptados para su definicin.
1.4.2 Anlisis de resultados. Informacin para diferentes leyes de corte.
1.5.

Caractersticas Estructurales

Descripcin breve de la estructura del depsito y su

caracterizacin geotcnica.

influencia en la

Indicar pruebas y metodologa empleada.

Separar la informacin de los subcaptulos siguientes:
1.5.1 Estructura
Describir el marco estructural del depsito, sealando los rasgos ms relevantes que
influiran en el comportamiento geomecnico del macizo rocoso a explotar.
Sealar fallas mayores, direcciones de fracturamiento, densidad de ste, etc.
1.5.2 Geomecnica
- Propiedades (caractersticas) geomecnicas de las rocas presentes.
- Propiedades geomecnicas del macizo rocoso.
- Sistema (s) de clasificacin de rocas utilizado (s).
- Respuesta del macizo rocoso y sus estructuras principales a las excavaciones
diseadas.
- Estado de esfuerzos (inicial) in situ.
- Esfuerzos y desplazamientos inducidos por las excavaciones.
- Tipos de modelos utilizados en los anlisis. Indicar las condiciones de
aplicacin y el calibramiento.
- Aspectos y criterios geomecnicos considerados en la planificacin del largo
plazo
- Posibilidad de estallido de rocas y las iniciativas adoptadas para disminuir su
impacto.
- Criterios de diseo de las labores mineras y de sus fortificaciones.
- Tipos de monitoreos e instrumentaciones recomendadas.
- Plan de trabajo a ejecutar en las etapas siguientes del proyecto. Informar
recursos requeridos.
2.-

Explotacin Minera

Para las alternativas a rajo abierto o subterrneo considerar los tems

aplicables.
2.1

Reservas econmicas explotables

2.1.1 Criterios y parmetros econmicos considerados para el clculo de las leyes de

corte.

2.1.2 Describir el modelo de diluciones utilizado para la determinacin de eficiencias

de leyes y tonelajes.
2.1.3 Informar la clasificacin (categoras) de las reservas por sectores de explotacin.
Incluir los contenidos de todos los elementos que afecten los resultados econmicos.
2.1.4 Indicar la recuperacin del yacimiento. Informar las curvas:
Tonelaje vs Leyes de Corte
Ley Media vs Leyes de Corte

2.2.

Criterios de Diseo Minero

Descripcin breve de los criterios utilizados y su impacto en las soluciones

alcanzadas y en los resultados econmicos logrados.
Como mnimo, cubrir los aspectos enumerados a

continuacin:

2.2.1 Mtodo de Explotacin

Descripcin resumida del mtodo
Indicar los criterios y las condiciones de mayor relevancia consideradas en las
decisiones.
2.2.2 Interferencias con sectores explotados y/o en explotacin. Subsidencias estimadas.
2.2.3 Accesos Principales.
2.2.4 Seleccin nivel de produccin y dimensionamiento mallas de extraccin.
2.2.5 Sistemas de traspaso y control de la granulometra.
2.2.6
Sistemas de transporte evaluados.
econmicas para las diferentes opciones.

Indicar ventajas/desventajas tcnicas y

2.2.7 Infraestructura, servicios y equipamiento.

2.2.8 Potenciales problemas geomecnicos durante la explotacin y las soluciones
propuestas. Indicar plan de trabajo a largo plazo propuesto.
2.2.9 Sistemas de fortificacin utilizados.
2.2.10 Flexibilidad operativa entre posibles contingencias.
2.2.11 Aspectos de seguridad relevantes considerados.

2.3

Secuencia y Programacin de la Explotacin

2.3.1 Orientacin y tamao del(os) frente(s) de explotacin.

2.3.2 Influencia de las estructuras y de los esfuerzos en la(s) secuencia(s) adoptada(s).
2.3.3 Estimacin de los esfuerzos y deformaciones que inducirn las excavaciones.
Indicar el tipo y resultados del modelamiento utilizado en el anlisis.
2.3.4 Velocidades de extraccin terica y efectiva utilizadas en los anlisis.
Indicar la disponibilidad y holguras de las reas consideradas para produccin.
Comparar con los comportamientos histricos.
2.4.

Caractersticas de las macro alternativas de explotacin consideradas y

evaluadas.

2.4.1 Criterios econmicos optimizantes utilizados.

2.4.2 Ritmos de produccin considerados.
2.4.3 Justificacin de la(s) alternativa(s) recomendada(s).
2.5

Disposicin general de las instalaciones

Informar (describir) la disposicin (ubicacin) de las instalaciones principales

objeto del proyecto.
2.6

Seleccin de equipos

Criterios tcnicos y econmicos considerados en la seleccin del parque de

equipos propuesto.
Resumir los equipos por tipos homogneos, indicando precios.
2.7

Desarrollos y construcciones

Resumir los tipos y cantidades de obras que debern ser ejecutadas previo al
inicio de la produccin.
Subtotalizar por operaciones unitarias y/o reas, indicando cantidades fsicas y
costos unitarios.

3.-

Proceso y Plantas

3.1.

Pruebas Metalrgicas y Resultados

3.1.1
3.1.2
3.1.3
3.1.4

Pruebas de laboratorio.
Pruebas piloto.
Factores de escalamiento y seguridad del diseo.
Indicar programa de pruebas a ejecutar en las etapas siguientes del proyecto.

3.2. Diseo de Plantas

En el caso de sulfuros hasta concentrados y en las alternativas hidro hasta
ctodo de electroobtencin.
3.2.1
3.2.2
3.2.3
3.2.4
3.2.5
3.2.6
3.2.7

3.3
3.3.1
3.3.2
3.3.3
3.3.4
3.4

Descripcin resumida del(los) proceso(s).

Flowsheets.
Balances de masa y aguas.
Criterios de diseo.
Calidad de los productos obtenidos.
Listado equipos principales.
Parmetros de operacin.
- Consumos especficos principales.
- Estrategia de control de procesos.
- Productos intermedios.
Disposicin fsica de las instalaciones.
Planos de disposicin general.
Diagramas de proceso e instrumentacin.
Unilineales elctricos.
Planos de planta y secciones de las unidades principales.
Transporte y depsito de residuos

3.4.1 Relaves de flotacin.

3.4.2 Ripios de lixiviacin.
3.4.3 Efluentes lquidos.
3.5

Caractersticas de las macro alternativas de proceso consideradas y evaluadas.

3.5.1 Criterios econmicos optimizantes utilizados.

3.5.2 Ritmos de produccin considerados.
3.5.3 Justificacin de la(s) alternativa(s) recomendada(s).
4.4.1
4.2
4.3

Infraestructura
Accesos Principales
Energas
Aguas

4.4

Otros suministros relevantes aplicables al caso particular.

Ej.: cido para las alternativas hidro.

4.5

Instalaciones industriales

Ej.: casas de cambio, sistema contra incendios, control de polvo, polvorines,

eliminacin de desechos, bodegas, talleres, laboratorio, etc.
4.6

Instalaciones auxiliares

Ej: oficinas, campamentos, comedores, posta, recreacin, viviendas,

comunicaciones, etc.

5.-

Administracin y Organizacin cuando sea diferente a la existente.

Describir la organizacin recomendada para administrar la operacin,

indicando las necesidades de personal respectivas.
Considerar a lo menos los aspectos mencionados a continuacin.
5.1
5.2
5.3

Esquema de trabajo
Organigrama
Servicios de apoyo propio y de terceros

6.-

Ingeniera, Construccin y puesta en marcha

Descripcin de los criterios recomendados para la implementacin del proyecto

hasta su puesta en produccin.
6.1

Organizacin

Indicar la organizacin y recursos necesarios para una adecuada administracin

del trabajo.
Describir brevemente la experiencia que deberan tener las personas que
asumirn las funciones claves.
Explicitar que aspectos del trabajo sern ejecutados por terceros.
Necesidad de disponer de algn tipo de consultor con conocimientos tcnicos
altamente especializados.

6.2

Plan de Ejecucin

Indicar las etapas, metodologas, criterios y aspectos estimados fundamentales

para lograr una buena implementacin del proyecto.
Especial atencin deben tener aspectos como los siguientes:

6.2.1 Ejecucin de todas las etapas de ingeniera.

6.2.2 Forma como se cumplir la funcin de adquisiciones.
6.2.3 Administracin e inspeccin de la construccin.
6.2.4 Sistema considerado para lograr un adecuado monitoreo y control del trabajo, en
sus aspectos tcnicos y presupuestarios.
6.3

Programa maestro (Grfico de barras)

6.3.1 Definicin y descripcin de las actividades y de las principales restricciones

consideradas.
6.3.2 Identificacin de todos los eventos relevantes y actividades crticas para el
cumplimiento de las metas establecidas.
6.3.3 Identificacin de los posibles puntos crticos que la ejecucin del proyecto podra
tener y las acciones recomendadas para disminuir su impacto.
6.4

Resumen de Inversiones

6.4.1 Criterios considerados en la definicin (estimacin) de la calidad (precisin) de

los clculos efectuados.
6.4.2 Calendario de inversiones informando como mnimo subtotales por: mina,
planta, residuos, infraestructura, contingencias asociadas a cada subtotal.
6.4.3 Indicar montos de obras y precios unitarios. Fundamentar precios en base a
mercado y comportamiento histrico.
6.5

Planta de Puesta en marcha y curva de aprendizaje.

Considerar al menos los siguientes aspectos:

6.5.1
6.5.2
6.5.3
6.5.4

Programa de ejecucin. Duracin, etapas, hitos relevantes.

Necesidades de entrenamiento del personal.
Recursos y organizacin para la puesta en marcha.
Costo de la etapa.

6.6 Estimar el impacto econmico y estratgico de Adelantar / atrasar el proyecto.

7.- Impacto Ambiental

Describir los principales efectos del proyecto sobre el medio ambiente y las
iniciativas recomendadas para controlarlos.
8.- Evaluacin Econmica
Caracterizar cualitativa y cuantitativamente el impacto econmico de todas las
alternativas consideradas.
Para el caso, base de evaluacin y las alternativas de inversin informar para todo el
horizonte de evaluacin, con detalle anual, los siguientes antecedentes como mnimo.
8.1 Balance de materiales y parmetros tcnicos.
8.1.1 Volmenes de produccin, recuperaciones y leyes de productos. Subproductos e
impurezas para cada fase.
8.1.2 Programa de produccin mina para cada sector considerado.
8.2. Precios
8.2.1 Precios de productos y subproductos.
8.2.2 Precios de aquellos materiales y suministros cuyo costo total implique
aproximadamente un 75% de estos elementos, para cada fase.
8.2.3 Costo unitario promedio de la mano de obra, por rol y por fases.
8.2.4 Costos unitarios de comercializacin, maquilas y fletes.
8.3. Inversiones
8.3.1 Descomponer las inversiones en los siguientes tems: mina, concentracin, relaves,
fundicin, refinacin, lixiviacin, extraccin por solventes, electroobtencin,
infraestructura, otros. Identificar los proyectos dependientes.
8.3.2
Las inversiones en mina descomponerlas en: infraestructura, servicios,
hundimiento, produccin, traspaso, transporte, ventilacin, equipos, otros.
8.3.3 Las inversiones en plantas descomponerlas segn los procesos unitarios o
unidades funcionalmente coherentes: chancado, molienda, flotacin, flotacin selectiva,
desaguado, lixiviacin, extraccin de solventes, electroobtencin, etc.
8.3.4 La informacin anterior detallarla por: cantidades de obra, precios unitarios,
valores totales, tipo y cantidad de equipo, actividades ejecutadas por contratistas y otros.
8.3.5 Informar listado de equipos a utilizar en el desarrollo y operacin del proyecto.

Indicar por familias de equipo: productividades, consumos especficos, utilizaciones,

disponibilidades. Determinacin del parque y sus polticas de reemplazo.
8.3.6 Valores residuales y sus criterios de estimacin.
8.3.7 Contingencias segn descomposicin sealada en secciones 8.3.1, 8.3.2, 8.3.3.
8.3.8 Depreciacin de cada fase, descompuesta en activos actuales e inversin por
realizar.
8.4 Ingresos
8.4.1 Ingresos por ventas de cada producto y subproducto por separado.
8.5. Costos de Operacin
8.5.1 Descomponer los costos unitarios y totales de produccin por fases y elementos
de gasto.
8.5.2
Costo total de produccin mina, unitario y total, desglosado en
desarrollo/construccin (preparacin) y extraccin, desglozndolo, a su vez, por
elementos de gasto.
Informar el costo de desarrollo/construccin, desglosar por elementos relevantes.
Comparar los costos con los resultados histricos, explicando sus diferencias.

8.5.3 Dotaciones y productividades de la mano de obra, por roles y por fases.

Los conceptos anteriores compararlos con sus comportamientos histricos,
explicando sus diferencias.
8.6 Indicadores econmicos
Indicadores econmicos totales y marginales (entre las alternativas consideradas),
sociales y privados ante y despus de impuestos.
8.7.
8.8

Costos y beneficios econmicos no cuantificados.

Anlisis de riesgo.

Para cada escenario del precio del producto y tasa de descuento, considerar al
menos los siguientes parmetros y variables exgenas.
-

Leyes de mena en planta.

Recuperaciones metalrgicas.

Costo de inversin.
Costo total de operacin (mina y beneficio).
Costo de comercializacin, maquilas y fletes.
Perodo (tiempo) de puesta en marcha.

Referencia: Documento utilizado para presentacin y fundamentacin de

Proyectos Mineros de Codelco Chile.

3.4.

Pautas para la presentacin de Estudios de Factibilidad

-

Resumen
Conclusiones

1.0

Aspectos Generales

1.1.
1.2.

Antecedentes de la Promocin, ejecucin y operacin del proyecto.

Historia del yacimiento.
Propiedad minera
Estudios previos
Objetivos del proyecto
Ubicacin, topografa, clima y accesos
Recursos, infraestructura y servicios generales
Aspectos legales del proyecto
1.7.1 Identificacin legal de la empresa
1.7.2 Situacin legal de la propiedad minera
1.7.3 Marco legal del proyecto

1.3.
1.4.
1.5.
1.6.
1.7.

2.0
2.1.
2.2.
2.3.

Estudio de Mercado
Definicin del producto.
Area de influencia.
Comportamiento de la demanda.
2.3.1 Situacin actual y caracterstica de la demanda.
2.3.2 Situacin futura y proyeccin de la demanda.
2.4. Comportamiento de la oferta.
2.4.1 Situacin actual y caracterstica de la oferta.
2.4.2 Situacin futura y previsiones de la oferta.
2.5
Anlisis de precios y comercializacin
2.5.1 Mrgenes de variacin de los precios.
2.5.2 Mecanismos y canales de comercializacin.
2.6
Conclusiones del estudio de mercado.

3.0

Estudio Tcnico

3.1.
3.1.1
3.1.2
3.1.3
3.1.4

Geologa
Geologa Regional
Geologa Local
Geologa del yacimiento
Reservas minerales
3.1.4.1 Muestreo
3.1.4.2 Cubicacin
3.1.4.3 Inventario de minerales
- Por el grado certeza
- Por el grado de accesibilidad
- Por su valor
3.1.4.4 Reservas y vida del proyecto
3.1.5 Posibilidades del yacimiento
3.1.6 Programa de exploracin y desarrollo
3.2.
Dimensionamiento del Proyecto. Tamao
3.2.1 Relacin tamao versus reservas
3.2.2 Relacin
Tamao versus mercado
3.2.3 Relacin tamao versus tecnologa
3.2.4 Relacin tamao versus capacidad financiera
3.3. Proceso de Produccin
3.3.1 Aspectos Mineros
3.3.1.1 Operacin Actual
3.3.1.2 Operacin Proyectada
3.3.1.3 Mtodo de Explotacin
3.3.1.4 Requerimientos personal y equipo
3.3.1.5 Servicios Auxiliares
3.3.1.6 Programa de Produccin Mina
3.3.2 Aspectos Metalrgicos
3.3.2.1 Ubicacin de la planta de beneficio
3.3.2.2 Operacin actual
3.3.2.3 Operacin proyectada
3.3.2.4 Requerimientos de personal y equipo
3.3.3 Costos de Produccin
a)

Costos analticos por rubros

Los costos de operacin son:
- Exploracin
- Desarrollo y preparacin
- Explotacin
- Tratamiento (beneficio)
- Transporte
- Costo de ventas y servicios auxiliares

Los gastos generales cubren:

- Gastos generales de mina y planta
- Gastos administrativos oficina principal
b)

Costos Fijos y costos variables

4.0

Inversin

4.1.
4.2
4.3

Estructura de la Inversin. Capital Fijo y capital de trabajo

Inversin por Componentes
Cronograma de Inversiones

5.0

Organizacin

6.0

Financiamiento

6.1
6.2
6.3

Estructura de financiamiento
Cronograma de financiamiento
Financimiento propuesto

7.0

Garantas

7.1
7.2

Garantas tangibles
Garantas intangibles

8.0

Presupuestos de ingreos y egresos

9.0

Anlisis Financiero

9.1
9.2
9.3
9.4

Anlisis financiero de la empresa

Estados financieros futuros de la empresa
Estados financieros previstos del proyecto
Estados financieros empresa-proyecto

10.0

Evaluacin

11.0

Anlisis de sensibilidad

Nota.- El modelo presentado corresponde a un proyecto de Mina-Planta, y est dirigido

en su parte final con miras a ser presentado en Instituciones financieras.

Referencias.-

CORTES, A.G. (1992) "Apuntes de Ctedra Economa Minera"

Departamento de Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.
GALLARDO, B.D.(1991) "Apuntes de Ctedra de Proyecto Minero"
Deparmento de Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.

ANEXO 3.1
ANTECEDENTES PARA LA FORMULACION DE PROYECTOS MINEROS

Dimensionamiento del Proyecto

1.-

Introduccin

En la minera el proceso de evaluacin de los proyectos de inversin

tienen una naturaleza marcadamente iterativa. La figura nos muestra grficamente la
interdependencia entre algunas de las variables bsicas de un proyecto minero a
desarrollar, que rodean a una variable central que es la cotizacin del mineral. Un
cambio en una de las variables induce otro en la siguiente, con un efecto en cadena.
De acuerdo con la figura a partir de un volumen de reservas se establece
un primer ritmo de produccin. Despus de disear la explotacin se estiman las
inversiones de capital que se precisaran para poner la mina en marcha y, a continuacin,
los costos de operacin para el nivel de produccin fijado. Con toda esta informacin se
proceder a determinar la rentabilidad del proyecto.
Si el valor obtenido del indicador econmico no es satisfactorio, o se
considera que es mejorable, se pasar a modificar la ley de corte, lo que provocar una
variacin automtica de las reservas que exigir la repeticin del proceso de anlisis.
RITMO DE
PRODUCCIN

RESERVAS
EXPLOTABLES

PRECIO DEL
MINERAL

COSTOS DE
CAPITAL Y
OPERACION

LEY DE CORTE

Figura: Interdependencia entre las variables principales de un proyecto de

explotacin.

De igual forma, un cambio en la cotizacin de los minerales influye en

los beneficios generados por la explotacin, por lo que se estar en unas condiciones
distintas a las iniciales y nuevamente ser aconsejable volver a estudiar el proyecto.

2.-

Relaciones Fundamentales:
Se trata de analizar las diversas condicionantes del nivel de produccin

del proyecto.
2.1

Relacin Tamao versus Reservas

Se debe tener en consideracin el tonelaje de reservas minerales y su

funcin de este factor, el dimensionamiento de la capacidad en mina, planta y otras.
2.2

Relacin: Tamao versus Mercado

Analiza la capacidad de absorcin del mercado en cuanto a volumen,

precio y condiciones de comercializacin. Este anlisis es fundamental en proyectos no
metlicos.
2.3

Relacin: Tamao versus Tecnologa

Analiza si la tecnologa definida para el proyecto, es adecuada para el

dimensionamiento del proyecto.
2.4

Relacin: Tamao versus Capacidad Financiera

Capacidad de endeudamiento que posee la empresa.

3.-

Modelo Bsico para el dimensionamiento del proyecto:

La lgica nos indica que: debemos disponer de las suficientes "Reservas

de Minerales" para asegurar a lo menos el funcionamiento de las instalaciones por el
pedido previsto para amortizar la inversin; por lo tanto un modelo bsico para el ritmo
de produccin es:
Ritmo de produccin

n=
N=

cubicacin o reservas explotables

= --------------------------------n.N

nmero de aos previsto para amortizar la inversin.

nmero de das - ao considerados en el plan general de trabajo.

4.-

Regla de Taylor

Esta frmula, segn su autor es aplicable en principio a cualquier tipo de

depsito mineral y es independiente del mtodo de explotacin utilizado.
Vida de la mina (aos) = 0,2 x ( R )0,25

Ritmo de Produccin (ton/da) =

donde R
N=

5( R)0, 75
N

=
reservas explotables
nmero de das - ao considerados en el plan general de trabajo.

CAPITULO 4
MATEMATICAS FINANCIERAS
CONCEPTOS BASICOS

4.1.

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

El dinero produce dinero, esta aseveracin es realmente verdadera. Si

Ud. decide invertir dinero hoy en un Banco, maana habr acumulado ms dinero que el
que ha invertido originalmente.
Esto nos refleja el hecho de que cantidades iguales de dinero, situadas en
tiempos diferentes, no tienen igual valor.

4.2.

INTERES.

La evidencia del valor del dinero en el tiempo es denominada inters; y

corresponde a una medida de aumento entre la suma original solicitada o invertida en
prstamo y la cantidad final acumulada o que se adeuda.
Ejemplo:
P
F

=
=

Valor invertido
=
Valor acumulado
=
Por lo tanto, Inters =
Inters = F - P

4.3.

U.M. 15.OOO
U.M. 2O.OOO
U.M. 5.OOO

(1)

TASA DE INTERES.

Corresponde a la razn entre el inters y la cantidad original.

Tasa de Inters (i) =

F-P
P

(2)

Esta tasa de inters (i) es un nmero sin dimensin (pesos /pesos) que
normalmente se expresa en forma porcentual: (%) y est definida en funcin de la
unidad de tiempo que se considere.
Siempre que se habla de una tasa de inters real debe mencionarse
entonces la unidad de tiempo o perodo de definicin de la tasa.

4.4.

INTERES SIMPLE.

El inters simple se calcula usando el capital solamente, ignorando

cualquier inters que pueda haberse acumulado en perodos precedentes.
El inters simple es un caso particular de inters nominal, en el cual el
perodo de composicin es infinito, es decir, no se capitalizan nunca los intereses.

Inters = P . n . i

(3)

Valor acumulado = P + inters

n
=
Nmeros de perodo
i
=
Tasa de inters
P
=
Capital

4.5.

INTERES COMPUESTO.

El inters compuesto, para un perodo es calculado sobre el capital ms la

cantidad acumulada de intereses ganado en perodos anteriores.
Por lo tanto el clculo de inters compuesto significa "inters sobre
inters".

Ejemplo:
Si ud. solicita un prstamo de U.M. 1.OOO por 3 aos al 12% de inters
?Cunto deber cancelar al trmino del ao 3?
a)

En caso de inters simple.

Fin de
Ao
(1)

Cantidad
Prestada
(2)

O
1
2
3

1.OOO

Inters
(3)

Cantidad
Adeudada
(4)=(2)+(3)

Cantidad
Pagada
(5)

12O
12O
12O

1.12O
1.24O
1.36O

1.36O

b)
Inters compuesto: El inters compuesto significa inters sobre inters (esto
refleja el efecto del valor del dinero en el tiempo tambin sobre el inters).

Fin de
Ao
(1)

Cantidad
Prestada
(2)

O
1
2
3

1.OOO

Inters
(3)

Cantidad
Adeudada
(4)=(2)+(3)

Cantidad
Pagada
(5)

12O
134,4
15O,53

1.12O
1.254,4
1.4O4,93

1.4O4,93

La diferencia fundamental entre inters simple e inters compuesto

radica en que cuando se calcula, el inters compuesto, tanto la deuda inicial como los
intereses de esa deuda ganan inters, mientras que cuando se utiliza inters simple, solo
la deuda inicial genera inters. Los clculos econmicos en el mundo real siempre
incluyen inters compuesto, por lo que, siempre que hablemos de inters, nos estaremos
refiriendo a inters compuesto, a no ser que se indique lo contrario.

Regla de los 72: Se basa en el hecho de que el tiempo requerido para que una suma
total invertida doble su valor cuando el inters es compuesto, es aproximadamente igual
a 72 dividido por la tasa de inters.

Ejemplo: A una tasa de inters del 5 % anual, podra tomar aproximadamente 14,4 aos
(72/5) para que una suma de dinero doble su valor (el tiempo real requerido es de 14,3
aos).

Tasa de Inters
(% por perodo)

Tiempo para doblar

estimado por la regla de
los 72

Nmeros de
Perodos real

1
2
5
1O
2O
4O

72
36
14,4
7,2
3,6
1,8

7O
35,3
14,3
7,5
3,9
2,O

Inversamente la tasa de inters requerida para duplicar un dinero en un

perodo especfico, puede estimarse dividiendo 72 por ese perodo especfico, es decir
para duplicar un dinero en 1O aos, la tasa de inters es aproximadamente 7,2 % anual
(72/1O).

4.6.

EQUIVALENCIA.

El concepto del valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters utilizada

conjuntamente generan el concepto de "equivalencia". Esto significa que diferentes
sumas de dinero en tiempos diferentes, pueden tener igual valor econmico.
Ingeniera.

La equivalencia es un factor esencial en el anlisis econmico en

Por ejemplo: Una Ca. Industrial se le presentan 2 alternativas para cancelar una
compra. Cul seleccionara?

1.

Digamos que una alternativa puede representarse por una tabla de flujos de
cajas.

2.

Ahora, Cmo pueden compararse 2 alternativas que tienen flujos de cajas

diferentes?
Ao

Alternativa A

1
2
3
4
5

$ 1.3OO.=
1.24O.=
1.18O.=
1.12O.=
1.O6O.=
5.9OO.=

Alternativa B
$ 3OO
3OO
3OO
3OO
5.3OO
6.5OO

Para tomar una decisin, deben transformarse los Flujos de caja de

manera que puedan compararse. La tcnica de equivalencia es la respuesta.
Se puede determinar mediante la manipulacin de la matemtica
financiera, un valor equivalente a "A" en algn punto del tiempo y un valor equivalente
para "B" comparable en el mismo punto del tiempo.

4.7.

PLANES DE PAGO.

Caso: Se piden US$ 8.OOO prestados, y se acuerda pagarlos en cinco aos, con un 7%
de inters anual compuesto.

"Como existen muchas formas de pagar la deuda, nosotros

seleccionaremos cuatro planes de pago para ste"

-Plan N? 1: Pagar US$ 1.6OO de capital ms el inters al final de cada ao.

-Plan N? 2: Pagar el inters al final de cada ao y el capital despus de 5 aos.
-Plan N? 3: 5 pagos iguales al final de cada ao.
-Plan N? 4: Pagar el inters y capital en un solo pago.

CUADROS DE CALCULOS DE LOS PLANES

Plan N 1

Ao

Capital
Deuda
(b)

1
2
3
4
5

8.OOO
6.4OO
4.8OO
3.2OO
1.6OO

O,O7

Suma

24.OOO

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

56O
448
336
224
112

1.6OO
1.6OO
1.6OO
1.6OO
1.6OO

2.16O
2.O48
1.936
1.824
1.712

6.4OO
4.8OO
3.2OO
1.6OO
-.-

1.68O

8.OOO

9.68O

Inters
(a)

Plan N 2

Ao

Capital
Deuda
(b)

1
2
3
4
5

8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO

O,O7

Suma

4O.OOO

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

56O
56O
56O
56O
56O

-.- -.- .- -.8.OOO

56O
56O
56O
56O
8.56O

8.OOO
8.OOO
8.OOO
8.OOO
-.-

2.8OO

8.OOO

1O.8OO

Inters
(a)

Plan N 3

Ao

Capital
Deuda
(b)

1
2
3
4
5

8.OOO
6.6O8,88
5.12O,38
3.527,69
1.823,51

O,O7

Suma

25.O8O,46

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

56O
462,62
358,43
246,94
127,65

1.391,12
1.488,5O
1.592,69
1.7O4,18
1.723,47

1.951,12
1.951,12
1.951,12
1.951,12
1.951,12

6.6O8,88
5.12O,38
3.527,69
1.823,51
-O-

1.755,64

8.OOO.=

9.755,64

Inters
(a)

Plan N 4

Ao

Capital
Deuda
(b)

1
2
3
4
5

8.OOO
8.56O
9.159,2O
9.8OO,34
1O.486,36

O,O7

Suma

46.OO5,9O

Abono
Deuda

Valor
Cuota

Saldo

56O
599,2
641,14
686,O2
734,O5

-.--

-.-

8.56O
9.159,2O
9.8OO,34
1O.486,36
-O-

3.22O,41

8.OOO

Inters
(a)

11.22O,41
11.22O,41

DIFERENCIA EN LOS PLANES DE PAGO

Los grficos muestran una diferencia importante entre los planes de
pago, esto se observa en que las reas bajo las curvas difieren mucho.
Como los ejes estn definidos como dinero que se debe y tiempo en aos,
el rea es un producto:
(Dinero que se debe) * (Tiempo en ao)
Plan
1
2
3
4

Inters (a)
1.68O
2.8OO
1.755,64
3.22O,41

Calclese el rea acotada por la abscisa, la ordenada y la curva.

Area = (Dinero que se debe Ao 1) * (1 ao) + ... ao 4

Plan
Plan
Plan
Plan

1=
2=
3=
4=

Calcule el cuociente = a
b
1.68O / 24.OOO
=
2.8OO / 4O.OOO
=
1.755,64 / 25.O8O,46
=
3.22O,41 / 46.OO5,9
=

? Determina Equivalencia !

O,O7
O,O7
O,O7
O,O7

Conclusiones:
-Se puede apreciar que el cuociente es constante.
-Se deduce que el inters pagado es igual a la tasa de inters por el rea bajo la curva.
-Los planes de pago pueden ser equivalentes y al mismo tiempo, requerir el pago de
sumas totales de dinero diferentes.
-La equivalencia depende de la tasa de inters.
-Al cambiar la tasa de inters destruye la equivalencia entre dos series de pago.

4.8.

UTILIZACION DE SIMBOLOS Y SU SIGNIFICADO.

i
n
P
F

=
Tasa de inters por perodo de inters
=
Nmero de perodos de inters
=
Una cantidad presente de dinero
=
Una cantidad futura de dinero.
El valor futuro F es una cantidad, a "n" perodos del presente, que es equivalente a P
con una tasa de inters "i".
A=
Ingresos o desembolsos de efectivo al final de cada perodo en una serie
uniforme que contina durante n perodos, en donde la serie completa es
equivalente a "P" o a "F" con una tasa de inters "i".
g
=
Aos de gracia
G=
Un gradiente aritmtico uniforme que representa un incremento, perodo a
perodo, en los pagos o desembolsos.
r
=
Tasa de inters nominal.

4.9.

DIAGRAMAS DE FLUJO DE CAJA.

Toda persona o empresa tienen ingresos (renta) y pagos de dinero

(costos) que ocurren particularmente cada lapso o tiempo dado.
Estos ingresos y pagos estn dados en ciertos intervalos de tiempo y se
denomina "Flujo de caja".
-

Un flujo de caja positivo (+): representa un ingreso

Un flujo de caja negativo (-): egreso (pago o desembolso).

-En cualquier instante del tiempo, un flujo de caja se puede representar como:
Flujo de caja neto = Ingresos - Egresos

-Convencin fin de perodo:

Un flujo de caja normalmente toma lugar en diferentes intervalos de tiempo dentro de
un perodo de inters, y un supuesto para simplificar, es el que todos los flujos de
caja ocurren al final de cada perodo de inters. Y esto se conoce como
Convencin fin de Perodo (C.F.P.)
As, por lo tanto, cuando varios ingresos y desembolsos ocurren en un intervalo dado,
el flujo neto de caja se asume que ocurre al final de cada perodo de inters.
-Un diagrama de flujo de caja, es simplemente una representacin grfica de un flujo
de caja en una escala de tiempo y representa el planteamiento del problema,
mostrando lo que est dado y lo que debe encontrarse.
Fecha O
Fecha 1,2,3,..,n
Flecha 8
Flecha 9

: es considerada actual (presente)

: es el final de cada perodo
: flujo de caja positivo
: flujo de caja negativo

Ejemplo:
Suponga que usted desea depositar una suma de dinero en una cuenta de
ahorro dentro de dos aos, de manera que le sea posible retirar $ 5OO.OOO anuales
durante 5 aos consecutivos, empezando dentro de tres aos a partir de este momento.
i

15% anual

Construya el diagrama del flujo de caja.

A A A A = $ 5OO.OOO
O 1 2 3 4 5 6 7
-------------------------------------P=x
i = 15%
Un diagrama, variar segn el punto de vista del cual se enfoque el
problema.
El diagrama anterior, desde el punto de vista del Banco sera el siguiente:

P=x
O 1 2 3 4 5 6 7
------------------------------------A A A A A

Es extremadamente importante analizar o incluir el punto de vista

apropiado al construir flujos de caja con fines decisorios.

4.1O. CALCULO DE LOS FACTORES DE LA INGENIERIA ECONOMICA

4.1O.1.VALOR FUTURO DE UN FLUJO UNICO DE DINERO (EN TIEMPO
DISCRETO)
Supongamos que se invierte una suma de dinero P (capital) a un ao, a
una tasa de inters i. Al final del ao deber recibirse la inversin inicial P, ms el
inters obtenido en el perodo que es igual a i P.
F
F

=
=

P+Pi
P (1 + i)

(1)

Veamos como se transforma esta ecuacin para el caso en que el

prstamos se hace por un cierto nmero n de perodos y las tasas de inters varan por
perodo.
F1
F2
F2

=
=
=

P (1 + i 1 )
F 1 (1 + i 2 )
P (1 + i) . (1 + i 2 )

P-3.-

F3
F3

=
=

F 2 (1 + i 3 )
P (1 + i 1 ) (i + i 2 ) (1 + i 3 )

P-n.-

Fn

P (1 + i 1 ) (1 + i 2 ) ........(1 + i n )

n
P J (1 + r j )
j=1

P-2.-

Fn

Si la tasa de inters del prstamo es la misma para los n perodos:

i1

i2

i3

........ = i n

P (1 + i)n

(4)

Se le llama a esta frmula "factor de capitalizacin singular, o de

componente nico de pago".
Su anotacin funcional es:
F = P (F/P, i%, n)
Ejemplo:
Si se depositan 5OO U.M. en una cuenta de ahorro cunto habr en la
cuenta 3 aos despus si el Banco paga 4% de inters compuesto anualmente?
F = x
P = 5OO U.M.
n = 3
i = 4%

F = P (1 + i)3
= 5OO (1 + O,O4)3
= U.M. 562,5O

Diagrama del Problema:

Eje horizontal es el tiempo, situando sobre el eje los ingresos (+) y los
egresos (-) bajo el eje.

Ingresos
O 1 2 3

8 F=x
+---+----+----+-

|
Egresos

n=3
i = O,O4

P=5OO

4.1O.2.VALOR PRESENTE DE UN FLUJO UNICO DE DINERO.

Se trata de calcular "P" dado "F".
Si : i es constante en los "n" perodos, y se trata de una tasa de inters
compuesto; tenemos:
P = F [ 1/(1 + i)n ]


P =
n
(1 + i)

(5)

Se le llama a esta frmula, "Factor de actualizacin singular, o nico de

pago de valor presente".
Adems:
(1 + i)n =

F/P

n
(1 + i) =

% F/P

n
i = % F/P - 1

(6)

4.1O.3.
FACTORES DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE
DINERO.

A=

Recordemos que se ha designado:

Un ingreso o desembolso de fin de perodo en una serie uniforme que contina
"n" perodos, en donde la serie completa es equivalente a P o a F a una tasa de
inters i.

i=

Tasa de inters compuesto.

Diagrama de Flujo del Problema.

A A A A A A
8 8 8 8 8 8
+----------------------------P

Ao | O 1 2 3 4 5

Supongamos que se presta una cantidad "P" a ser devuelta en "n" cuotas
iguales, cuyo monto "A" deseamos calcular; la 1? cuota se pagar al trmino del 1?
perodo, la segunda al trmino del 2? perodo, la ensima al trmino del ensimo
perodo.

Para efectos de (clculo) anlisis, podemos pensar que el prstamo P se

descompone en n prstamos.
Aplicando el factor de actualizacin singular,
tenemos:

P = A + A + ...... + A
(1+i) (1+i)?
(1+i)n

(a)

En la ecuacin hay 3 variables, para efectos de calcular cualquiera de

ellas, transformaremos la ecuacin en una expresin ms cmoda: amplificaremos (a)
por (1+i)

P(1+i) = A + A + A + .... + A
(1+i) (1+i)?
(1+i)n-1

(b)

Escribamos ahora (b) menos (a)

P + iP - P = A + A + ... + A - A - A ...
(1+i)
(1+i)n-1 (1+i) 1+i)?
- A
(1+i)n
iP = A - A
(1+i) n
iP = A (1+i)n - A
(1+i) n
(1+i) n - 1
P = A -----------

(1+i)n - 1
-----------

(7)

Se le llama factor del valor actual de

una serie de pagos iguales.

(1+i) n . i

(1+i) . i

Su notacin es: (P/A, i, n)

Esto significa:
"El valor presente de n cuotas iguales de monto A, a recibirse al trmino
de cada uno de los n prximos perodos es P".
Alternativamente (7) puede escribirse:

0
0
F.R.C. =
Factor de recuperacin del capital
y su notacin es: (A/P, i, n)

4.1O.4.
VALOR FUTURO DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE
DINERO

Diagrama del problema

A A
| | |
Ao
O 1 2

A A
|
---------------+----+3 4|
F

Enunciado:
Si se invierte una cantidad A al final de cada uno de los siguientes n
aos, la cantidad total F despus de n aos, es naturalmente la suma de los valores futuro
de cada una de las inversiones individuales.

Grficamente:
AAAA A
A
A
A
|||| |
+-------| +---+-+-+ +-+---+-+ +-+-+---+ +-+-+-+-|

F = A (1+i)3 + A (1+i)? + A (1+i) + A

En el caso general n aos
F = A (1+i)n-1 + ----- + A (1+i)? + A (1+i) + A (*)
(*) Multiplicando por (1+i) ambos miembros
(1+i) F = A (1+i)n + --- + A (1+i)3 + A (1+i)? + A (1+i)
Factorizando A y restando la ecuacin (*)
(1+i) F = A [(1+i)n + --- + (1+i)3 + (1+i)? + (1+i)]
+ (1+i) + 1 ]
--------------------------------------------------------iF = A [(1+i)n - 1]
F = A [ (1+i)n - 1 ]
i

- F = A [(1+i)n-1 + --- + (1+i)?

(9)

As se tiene una ecuacin para F. Cuando se conoce "A", el trmino entre parntesis
cuadrado se llama: "Factor de capitalizacin de una serie uniforme". Y tiene la
notacin (F/A, i %, n)
(*)

Si despejamos "A"

A = F [
(1+i)n - 1

(1O)

i
; Se le llama "Factor de Fondo de (1+i)n - 1
serie uniforme y
su notacin es:

(A/F, i %, n)

Amortizacin de una

4.1O.5.

RELACIONES ENTRE LOS FACTORES DE INTERES

COMPUESTO.

Pago nico:
1
Factor de Cantidad = --------------------------- ;
Compuesta
Factor de valor presente

1
(F/P, i %, n) = ---------------(P/F, i %, n)

Serie uniforme:

1
Factor de Recuperacin = -------------------------valor presente

(A/P, i %, n)

(*)

Factor de

1
= --------------(P/A, i %, n)

1
Factor
de
Cantidad
Compuesta
Factor de Fondo de Amortizacin

(F/A, i %, n)

del Capital

---------------------------------

1
= --------------(A/F, i %, n)

El factor de recuperacin del Capital de una serie uniforme es igual al factor de

fondo de amortizacin de una serie uniforme ms "i".

(A/P, i %, n) = (A/F, i %, n) + i

(*)

El factor de valor presente de una serie uniforme, es slo la suma de los "n"
terminos del factor de valor presente de un pago nico.
n
(P/A, i %, n) = 3 (P/F, %, i)
j=1

(*)

El factor de cantidad compuesta de una serie uniforme, es igual a "1" ms la

suma de (n-1) trminos del factor de cantidad compuesta de un pago nico.
n-1
(F/A, i %, n) = 1 + S (F/P, i %, n)
j=1

4.11.

TASA DE INTERES NOMINAL E INTERES EFECTIVA

Cuando se present los conceptos de inters simple y compuesto, se dijo

que la diferencia bsica entre los dos es que el inters compuesto incluye el inters sobre
intereses ganado en los perodos previos. En esencia, las tasas de inters nominal y
efectiva tienen la misma relacin entre s que el inters simple y compuesto.
La diferencia radica en que las tasas de inters nominal y efectiva se usan
cuando el perodo de capitalizacin (o perodo de inters) es menor que un ao.

4.11.1. TASA DE INTERES NOMINAL: La tasa de inters nominal (r) se define

como la tasa de inters del perodo por el nmero de perodos.
r = Tasa de inters por perodo x Nmero de perodos
Una tasa de inters nominal puede encontrarse para un perodo ms largo
que el originalmente establecido. Por ejemplo, una tasa de inters del 1,3% mensual
puede expresarse como:

(1,3 * 3 meses)
(1,3 * 6 meses)
(1,3 * 12 meses)

=
3,9 % nominal trimestral
=
7,8 % nominal semestral
= 15,6 % nominal anual

Como se aprecia la tasa nominal ignora el valor del dinero en el tiempo.

4.11.2. TASA DE INTERES EFECTIVA: Es la tasa de inters de un "Perodo"

tomando en cuenta el efecto de la capitalizacin durante dicho perodo (ao, por
ejemplo).

4.11.3. FORMULACION DE LA TASA DE INTERES EFECTIVA

Para ilustrar la diferencia entre tasas de inters nominal y efectiva,
realicemos el siguiente ejercicio:
-Si un Banco paga 12% de inters nominal anual, el valor futuro de U.M. 5OO, ser:
F = P (1+i)n = 5OO (1.12)1 = U.M. 56O
En este caso, la tasa efectiva es la misma.

-Si el inters "se capitaliza" semestralmente, el valor deber incluir el inters ganado
sobre el inters en el primer perodo.
* Una tasa de inters nominal de 12% anual capitalizable semestralmente significa
que el Banco pagar 6% de inters dos veces por ao:
r = Tasa de inters por perodo * Nmero de perodos
12 =
6
*
2

F = 5OO (1 + O,O6)? = 561,8

Ahora : F = P (1+i)
i = (561,8/5OO) - 1
i = O,1236

En este caso "la tasa efectivamente" ganada es de 12,36% anual.

-Por similitud con el caso anterior, determinaremos la tasa efectiva que correspondera
si la capitalizacin o conjugacin de la tasa es trimestral.
F = 5OO (1 + O,O3)4
F = 562,75
e i = O,1255

*Por lo tanto la tasa efectiva es 12,55% anual.

En la medida que aumenta el nmero de perodos de conjugacin de la tasa nominal,
crece la tasa efectiva.
Generalizando: La ecuacin para obtener la tasa efectiva de inters a partir de una
tasa nominal de inters puede generalizarse en la siguiente relacin:
i = (1 + r ) m - 1

(11)

m
i = Tasa de inters efectiva del perodo
r = Tasa de inters nominal del perodo
m = Nmero de perodos de conjugacin de la
tasa o capitalizaciones.
La frmula de cantidad compuesta de pago nico puede escribirse como:
F = P (1 + r ) n.m

(12)

m
siendo n = nmero de perodos de inters.
4.12. CAPITALIZACION
CONTINUO.

CONTINUA

INTERES

EN

TIEMPO

La condicin de capitalizacin contnua es: cuando se hace crecer "m"

hasta que tienda al infinito y (r/m) se vuelve muy pequeo y tiende a cero.
F = P Lim (1 + r ) n.m

Un lmite importante en clculo es:

m64

Lim (1 + x) 1/X = e = 2,71828

x6o
r
Se puede establecer: X = -m

Entonces (m.n) puede escribirse como;

r . n = 1 r.n
x

La ecuacin (1) se convierte en:

r.n
F = P [ Lim (1 + x)1/X ]
x6o

O sea:
F = P . e r.n

(13)

Frmula de cantidad compuesta de un pago nico con capitalizacin contnua.

Recordemos que:
r =

Tasa de inters nominal con conjugacin contnua.

Siendo la tasa efectiva, i:
i = er - 1

(14)

Dada la tasa efectiva, la tasa nominal anual con conjugacin contnua es:

r = L n (1 + i)
4.13.

(15)

INTERES NOMINAL Y REAL

La tasa real es aquella que resulta al considerar el efecto de la inflacin, a

la que puede estar afecta la moneda considerada en los clculos.
Si denominamos:
a : Tasa de inflacin
i : Tasa de inters nominal
iR : Tasa de inters real
Mo : Monto inicial o prestado
Mf : Monto final o pagado
Se tiene por definicin:

1.-

2.-

Mf - Mo
Mf
Mf
i = --------- = ---- - 1 ; i + 1 = ---Mo
Mo
Mo

Mf
Mf
1+a - Mo
(1+a)
Mf
iR = -------------- = -------- - 1 = ---------- - 1
Mo
Mo
(1+a) Mo

1
Mf
iR = ----- ? ---- - 1 ;
(1+a) Mo

Reemplazando Mf
---- = 1 + i
Mo
Tenemos
(i+1)
i . R = ------- - 1
(1+a)

iR (1 + a) = (i - a)

(16)

Se puede apreciar que si "a" e "i" son pequeos

iR = i - a
4.14. COMPOSICION DE TASAS
TASAS DE INTERES EQUIVALENTES.
Una tasa de inters definida para perodos mensuales (im) es equivalente
a una tasa de inters (ia) definida para perodos anuales, si una cantidad P prestada por
12 meses a la tasa im se transforma en la misma cantidad que prestada por un ao a la
tasa ia.
P (1+im) 12 = P (1+ia), de donde
ia = (1 + im)12 - 1

De la misma forma, una tasa de inters definida para un perodo

cualquiera, tiene siempre una tasa equivalente para cualquier perodo de inters. Por
ejemplo, si id y is son las tasas de inters diario y semestral; se tendr:
im = (1 + id) 3O - 1
is = (1 + im) 6 - 1
ia = (1 + id) 365 - 1
Cualquiera de estas frmulas se pueden invertir. Por ejemplo:
365
1 + ia = (1 + id) 365 /. /

365
/ 1 + ia = (1 + id)

365

Generalizando:

id = / 1 + ia - 1

n
i = / (1 + i n ) - 1

La relacin entre tasas de inters efectiva y nominal definidas para un mismo perodo es:
1 + i e = (1 + r ) m
m
m = Nmero de composiciones por perodo de definicin de la tasa.
r = Tasa nominal
i e = Tasa efectiva
Por ejemplo, una tasa de inters nominal anual 2O% con conjugaciones semestrales
equivale a:

i e = (1 + O,2 )? - 1 = 21 % Anual
2

con composicin diaria:

i e = (1 + O,2 )365 - 1 = 22,13 % Anual
365

con composicin contnua:

i e = e O,2 - 1

= 22,14 % Anual

Por lo tanto; si un Banco le ofrece dinero con una tasa de inters del 2O% nominal anual
con conjugaciones diaria, es lo mismo o equivalente a que le ofreciera una tasa nominal
anual del 22,13% con conjugacin anual.
Por ejemplo:

Si : P = U.M. 1OO
n = 3 aos
F = ?
i = 2O % nominal anual
1? tasa nominal con conjugacin diaria:
F = 1OO * (1 + O,2 )365 * 3 = U.M. 182,18
365

2? tasa nominal anual 22,13 %

F = 1OO * (1 + O,2213) 3

= U.M. 182,17

EJERCICIOS: N? 1
?Cunto tiempo ser necesario para que el dinero se
duplique al 1O% de inters con capitalizacin contnua?
F = P e r.n
Si P = 1
F=2
2 = 1 . e O,1O . n
O,1O n = Ln 2
n = 6,93 aos

N? 2 Si la inflacin es O,9 % mensual y la tasa nominal anual es 15%

?Cul es la tasa real?
r Anual = 15 %
r Mensual = 15/12 = 1,25 %

O,O125 - O,OO9 O,OO35

iR = ---------------- = ------- = 3,469 * 1O-3
1 + O,OO9
1,OO9

iR = O,OO3469 * 12 * 1OO
= 4,16 %

4.15.

USO DE FACTORES DE LA INGENIERIA ECONOMICA.

4.15.1. VALOR PRESENTE.

Consiste en colocar una cantidad de dinero o una serie de dinero,
convertida a un valor presente equivalente, en cualquier tiempo; esto es naturalmente a
una cierta tasa de inters.

Por ejemplo:
US$ 1O.OOO que se encuentran en el Ao 4, colocarlos presente en el ao "n" a una
tasa del 7 %.
Diagrama de flujo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1O
+---+---+---+---+---+---+---+---+---+---+----------->
O
9
P=1O.OOO

Para n = 7

P' = 1O.OOO (1 + O,O7)3 = US$ 12.25O.= Para n = 1O

P" = 1O.OOO (1 + O,O7) 6 = US$ 15.OO7.=
P" = P' (1 + O,O7) 3
= US$ 15.OO7.=

Si n = O (En este caso se denomina valor actual).

P"' = 1O.OOO/(1 + O,O7)4 = US$ 7.629

Por lo tanto P, P', P" y P"' son sumas de dinero equivalentes a una tasa del 7 %.
El mtodo de valor presente es muy usado y muy recurrido en la evaluacin de proyecto.

4.15.2. VALOR ACTUAL DE LOS COSTOS (VAC)

Corresponde a la situacin en que los flujos comprenden slo
desembolsos o costos y stos se colocan presente en el perodo o ao "O".
Nota:

En estos casos, los costos se trabajan con signos positivos.

n
Costos
VAC = j -------t=1 (1+i)t

(18)

El mtodo del valor actual de los costos (VAC) es una importante

herramienta en la toma de decisin; analicemos las siguientes situaciones.

a)

Comparacin por VAC de alternativas con vida tiles iguales.

Ejemplo: Comparar por VAC 2 mquinas de igual servicio, cuyos costos se

presentan a continuacin:

MAQUINA
A
Costo inicial (Co)
Costo anual de operacin (CAO)
Valor de rescate o residual (R)
Vida til en aos
Tasa de inters: 1O%

2.5OO.=
9OO.=
2OO.=
5.=

En este caso (R) se trabaja como un valor negativo.

- VAC (A) = 2.5OO + 9OO (P/A, i %, n) - 2OO (P/F, i %, n)

- VAC (A) = 2.5OO + 9OO (1+i)? - 1 - 2OO (
(1+i)? . i
(1 + i)?

- VAC (A) = US$ 5.788

- VAC (B) = Por similitud de clculo

1 )

MAQUINA
B
3.5OO.=
7OO.=
35O.=
5.=

VAC (B) = US$ 5.936

VAC (A) < VAC (B)

Criterio de seleccin

b)

Composicin por VAC de alternativas con vida tiles diferentes:

b.1. Mtodo de comparacin de alternativas sobre perodos de tiempos iguales al

mnimo comn mltiplo (M.C.M.) de aos para sus vidas tiles.

Ejemplo:

Se trata de decidir entre dos mquinas que se detallan a continuacin:

Costo inicial
Costo anual de operacin
Valor de rescate
Vida til en aos
Tasa de inters 15 %

MAQUINA
X

MAQUINA Y

11.OOO.=
3.5OO.=
1.OOO.=
6.=

18.OOO.=
3.1OO.=
2.OOO.=
9.=

-Diagramas de las alternativas, para M.C.M. = 18

* Mquina "X"

R
R
R
8
8
8
O 1 2 3 4 5 |6 7 8 9 1O 11 |12 13 14 15 16 17 |18 +----------------------------------------------------- 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9
9
9
9 CAO
Co
Co'
Co'
Co"

* Mquina "Y"

R
R'
8
8
O 1 2 3 4 5 6 7 8 |9 1O 11 |12 13 14 15 16 17 |18 ------------------------------------------------------ 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9
9 CAO
9
Co
Co'

- VAC (x) = US$ 38.559.=

- VAC (y) = US$ 41.384.=

4.15.3.

EVALUACION DEL COSTO ANUAL UNIFORME

EQUIVALENTE. (C.A.U.E)

El C.A.U.E. significa que todos los costos y el ingreso "R" (irregulares o

uniformes) deben convertirse en una cantidad anual uniforme equivalente, es decir, una
cantidad al final del perodo que es la misma cada perodo.
Existen varias alternativas para calcular un C.A.U.E., si asumimos un
valor de rescate (R)

a)

Mtodo del fondo de amortizacin de rescate

Primero se convierte el costo de inversin inicial en un C.A.U.E., luego

se le resta el valor de rescate convertido en C.A.U.E. y finalmente se le suma el C.A.O.

C.A.U.E. = P * F.R.C. - R . F.F.A. + C.A.O.

(19)

C.A.U.E. = P (A/P, i %, n) - R (A/F, i %, n) + C.A.O.

b)

Mtodo del valor presente de rescate

C.A.U.E.= [P - R (P/F, i %, n)](A/P, i %, n) + C.A.O.(2O)

c)

Mtodo de la recuperacin de capital ms intereses

C.A.U.E. = (P - R) (A/P, i %, n) + R . i + C.A.O. (21)

La grfica de estos mtodos es que nos permiten comparar alternativas de

diferentes vida til. Siendo el criterio de seleccin, la alternativa de menor C.A.U.E.

CAPITULO 5

CUADRO FLUJO DE CAJA

5.1

ELEMENTOS INTRODUCTIVOS AL CUADRO FLUJO DE CAJA

Si anticipamos en cada ao la vida de la mina; una produccin anual,

leyes de minerales, recuperaciones, costos operacionales, impuestos, depreciaciones y
otros, podemos determinar los flujos de cajas anuales a producir por la mina y, a partir
de stos, tratarlos como una serie de pagos anuales a travs de los aos de vida de la
mina. Estas ganancias anuales pueden equilibrarse con el costo de inversin necesaria
para la puesta en marcha de sta, determinando de esta forma la rentabilidad estimada
final.

Anlisis de los elementos del Cuadro de flujo de caja.

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de los siguientes
elementos:

Inversin inicial.
-Ingresos y Egresos de Operacin (futuros proyectados)
-Momento en que ocurren estos ingresos y egresos.
-Valor residual o de desecho de los activos

5.2

INVERSION INICIAL

Corresponde al total de las inversiones necesarias para colocar en marcha

el proyecto. Por ejemplo en minera, la abertura e infraestructura de la mina, la
construccin de la planta de beneficios, etc.
Las inversiones que se realizan durante la operacin del proyecto, ya sea
porque se precisa reemplazar activos o incrementar las capacidades productivas tienen la
categora de reinversin.

Si bien la mayor parte de stas son realizadas antes de la puesta en

marcha del proyecto; pueden existir inversiones que son necesaria realizarlas durante la
operacin, ya sea porque se precise reemplazar activos o porque sea necesario
incrementar la capacidad productiva.
Las inversiones iniciales se agrupan en tres tipos: activos fijos, activos
nominales y capital de trabajo.

5.2.1

Inversiones en Activos Fijos

Son todas aquellas inversiones que se efectan en bienes tangibles que se

utilizarn durante el proceso o que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto.
Constituyen activos fijos entre otros; los terrenos y recursos naturales, maquinarias,
vehculos, edificios industriales, oficinas, vas de acceso (socavones, tneles y piques),
equipamiento de la planta, muebles, herramientas, etc. y la infraestructura de servicios
de apoyo tales como agua potable e industriales, red elctrica, plantas de tratamiento,
comunicaciones, etc.
Para efectos contables los activos fijos, a excepcin de los terrenos, se
encuentran sujetos a depreciacin, la cual afectar posteriormente el resultado de la
evaluacin, por su efecto sobre los impuestos. Los terrenos adems de no depreciarse
pueden aumentar o disminuir de valor.

5.2.2

Inversiones en Activos Nominales

Corresponden a aquellas inversiones que se efectan en activos

constituidos por los servicios o derechos adquiridos, que son necesarios para la puesta en
marcha del proyecto. Estas inversiones estn constituidas por intangibles susceptibles
de amortizacin. Los principales rubros que componen esta inversin son: gastos de
organizacin, patentes y licencias, gastos de puesta en marcha, capacitacin e
imprevistos.
Los gastos de organizacin incluyen todos los desembolsos originados
por: instalacin, direccin y coordinacin de las obras, el diseo de los sistemas y
procedimientos administrativos de gestin y apoyo, como el sistema de informacin,
adems de los gastos legales que implique la constitucin jurdica de la empresa que se
crear para operar el proyecto.
Los gastos en patentes y licencias corresponden al pago por el derecho a
uso de una marca, frmula o proceso productivo y a los permisos Municipales,
autorizaciones notariales y licencias generales que autoricen el funcionamiento del
proyecto.

Los gastos de puesta en marcha son todos aquellos que deben realizarse
al iniciar el funcionamiento de las instalaciones tanto en la etapa de pruebas preliminares
como en las del inicio de la operacin y hasta que alcancen un funcionamiento
adecuado.
Los gastos de capacitacin consisten en aquellos tendientes a la
instruccin, adiestramiento y preparacin del personal para el desarrollo de las
habilidades y conocimientos que deben adquirir con anticipacin a la puesta en marcha
del proyecto.
La mayora de los proyectos consideran un rubro especial de imprevistos
para afrontar aquellas inversiones no consideradas en los estudios y para contrarrestar
posibles contingencias, su magnitud suele calcularse como un porcentaje del total de
inversiones.
El costo del estudio del proyecto, no debe considerarse dentro de las
inversiones, por cuanto es un costo inevitable que se debe pagar independientemente del
resultado de la evaluacin, y por lo tanto irrelevante. Por regla general, slo se deben
incluir como inversiones aquellos costos en que deber incurrirse si se decide llevar a
cabo el proyecto.

Como no todas las inversiones sern desembolsadas conjuntamente en el

perodo cero es conveniente identificar el momento en que cada una debe efectuarse, ya
que los recursos invertidos en la etapa de construccin y montaje tienen un costo de

oportunidad, ya sea financiero, si los recursos se obtuvieron en prstamos, o de opcin si

los recursos son propios y obligan a abandonar otra alternativa de inversin.

5.2.3

Inversin en capital de trabajo

La inversin en capital de trabajo est constituida por un conjunto de

recursos necesarios en la forma de activos corrientes, destinados a cancelar desde los
primeros insumos de la operacin hasta cuando la materia prima quede transformada en
productos terminales, son vendidos y el valor de la venta es percibido y queda
disponible para cancelar nuevos insumos.
En consecuencia, para efectos de la prepacin y evaluacin de proyectos,
el capital de trabajo constituir una parte de las inversiones de largo plazo, ya que forma
parte del monto permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la
operacin del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operacin, pueden
requerirse adiciones al capital de trabajo. En proyectos sensibles a cambios estacionales
pueden producirse aumentos o disminuciones en distintos perodos, considerndose
estos ltimos como recuperacin de la inversin.

5.3

5.3.1

OTRAS INVERSIONES

Inversiones durante la operacin

Adems de las inversiones en capital de trabajo y previas a la puesta en

marcha es importante proyectar las reinversiones de reemplazo y las nuevas inversiones
por ampliacin que se consideren.
Es preciso elaborar calendarios de reinversiones de equipos durante la
operacin para, maquinarias, herramientas, vehculos, mobiliario, etc.
Similarmente, ser posible que ante cambios programados en los niveles
de actividad sea necesario incrementar o reducir el monto de la inversin en capital de
trabajo, de manera tal que permita cubrir los nuevos requerimientos de la operacin y
tambin evitar los costos de oportunidad de tener una inversin superior a las
necesidades reales del proyecto.

5.3.2

Inversiones para modernizacin e innovacin

Estas inversiones tienen un carcter mixto de reposicin y ampliacin,

revistiendo muchas veces un carcter estratgico. Pueden ir destinadas a mejorar lneas
de proceso ya existentes en la empresa o bien a la obtencin de nuevos productos.
Otras inversiones que pueden realizarse y que no necesariamente
implican productividad en un proyecto, son:
*
*
*
*
*

Naturaleza social
Seguridad
Proteccin Ambiental
Gestin
Financieros
*Investigacin y desarrollo (para disminuir la dependencia tecnolgica en
determinados campos).

5.3.3

Inversiones de Expansin

Estas inversiones van dirigidas a la obtencin de una mayor capacidad

productiva, asociada tambin a nuevos productos y servicios, por la poltica de
crecimiento que la empresa haya establecido.
En este caso no sirve el planteamiento de las inversiones de reposicin en
los que se elega entre equipos que realizaban la misma funcin. Ahora lo que se trata es
de conseguir un nivel de actividad superior al que existe en ese momento.

5.4

ESTIMACION DE LAS INVERSIONES

Las inversiones se pueden estimar de acuerdo al grado de precisin

requerido, es decir, depender de la etapa en que estemos formulando el proyecto. Para
tales objetivos se pueden utilizar los siguientes mtodos.

5.4.1

Mtodo de la mesa redonda

Es un procedimiento de estimacin subjetivo que proporciona un simple

valor y que se basa en la experiencia o en la comparacin directa con otros proyectos
similares.

Consiste en reunir a un grupo de tcnicos, en torno a una mesa y analizar

los costos del proyecto.

5.4.2

Mtodo del costo unitario o inversin

especfica

Es un mtodo muy sencillo que consiste en multiplicar la capacidad

instalada anual, por el capital invertido por tonelada anual producida (inversin
especificada)
La condicin necesaria para aplicar este mtodo es que la mina o la
planta que se desea valorar sean similares a las que posean esa inversin especificada.
Por lo general los datos para este tipo de estimacin proceden de la literatura tcnica, de
publicaciones de gerencias, etc.
Por ejemplo en construccin de plantas de beneficios de minerales por
flotacin se utiliza una inversin especfica de 6.000 US$/t-da para rangos entre 1.000 a
5.000 t-da.

5.4.3

Mtodo de ajuste Exponencial de la Capacidad

Este mtodo se utiliza en aquellos casos en que se desea obtener un orden

de magnitud de las inversiones, con una fiabilidad de + 25 por 100.
La inversin necesaria para un proyecto vara con la capacidad o tamao
del mismo, de esta forma puede estimarse mediante la siguiente expresin:
0

Esta frmula sirve en aquellos casos donde vara el tamao del proyecto,
pero se mantiene el proceso o tecnologa.

El factor ms crtico en este mtodo de estimacin es el valor de x. Su

determinacin se basa normalmente en la recopilacin de datos de inversiones, con
respecto a capacidades de proyectos mineros y/o plantas metalrgicas similares. Si los
datos recogidos los representamos en grficos bilogartmicos, en el cual el eje de las

ordenadas nos representar la Inversin total y el eje de las abcisas la capacidad de

produccin, la pendiente de la recta ajustada nos indicar el valor de x.
En los proyectos de explotacin lo normal es que el valor exponencial x
se encuentra entre 0,5 y 0,9, en cuanto a las plantas metalrgicas este factor es
aproximadamente de 0,67.

5.4.4

Costos de equipos

Otro mtodo para determinar los costos de Inversin se basa en los

costos de los equipos principales, sin necesidad de recurrir a una peticin de ofertas a los
diferentes fabricantes o distribuidores.
Las expresiones ms empleadas en Estados Unidos y Canad son de la
forma:

donde X es el parmetro caracterstico del equipo y "a" y "b" son constantes

determinadas al ajustar los datos de precios, con el citado "X" por mnimos cuadrados.
En muchos casos, los valores de "a" y "b" se diferencian para distintos intervalos de X.
Para mayor profundizacin sobre el tema se recomienda consultar los
escritos de Mular (1982).
Las ecuaciones de costos son ms fiables para los equipos de plantas de
tratamiento que para las unidades mineras, ya que los primeros estn ms estandarizados
en el diseo y construccin.

5.4.5

Mtodo del Indice de Costo

Este mtodo requiere una valorizacin de los equipos principales de la

mina o planta de tratamiento.
Este mtodo propone la siguiente expresin para valorizar la inversin
total del proyecto:

Inversin total del proyecto = k . Costo de los equipos principales

La constante k se denomina factor de Lang. Este mtodo no ha sido muy

difundido en proyectos de minas, donde ha tenido mayor uso es en las plantas
metalrgicas donde k flucta entre 3 y 5, segn el tipo de proceso utilizado:
-

Plantas de procesamiento de slidos I T = 3,1 I E

Plantas de procesamiento de slidos I T = 3,63 I E

y lquidos

Plantas de procesamiento de lquidos I T = 4,74 I E

La fiabilidad que se obtiene con este mtodo es algo mayor que la que se
obtiene con el mtodo de ajuste exponencial de la capacidad, alcanzando + 20 por 100.
Sin embargo para aplicar este mtodo en una planta metalrgica, es
necesario disponer de una mejor informacin como ser:
-

Diagrama de flujos
Descripcin de la planta
Situacin topogrfica
Especificaciones preliminares de los equipos
Lista de motores, etc.

En el caso de las minas a Cielo Abierto, conociendo el tamao y nmero

de los equipos principales, a partir de los datos bsicos de diseo y produccin, es
posible estimar la inversin a realizar en equipos auxiliares aplicando un porcentaje
sobre el capital que corresponde a los equipos principales.

IA = IE . a
e

siendo a + e = 1

donde:
e
a
IE
IA

=
=
=
=

porcentaje de la inversin total en equipos

porcentaje de la inversin total en equipos
inversin en equipos principales.
inversin en equipos auxiliares.

principales.
auxiliares.

5.4.6

Mtodo del Indice de costos de componentes

A nivel de Ingeniera bsica es el mtodo ms empleado, con un error del

orden del + 15 por ciento. Se basa en el costo de los equipos principales y auxiliares.
Las partidas restantes se calculan como un tanto por ciento de dicho
costo y la suma de todas ellas junto con el costo de los equipos, constituyen la inversin
total de la instalaciones.

La expresin general es la siguiente:

donde:
IT
IE
Ki
g=

=
costo total de la instalacin.
=
costo total de los equipos principales y auxiliares.
=
ndice de costo de la partida "i" expresado en tanto por ciento del costo
del equipo.
factor de costos indirectos, tales como imprevistos e ingeniera.

En la tabla anexa se indican los valores generalmente empleados para el

clculo de inversiones en plantas metalrgicas por el mtodo de ndice de costos de
componentes.

Estimacin de inversiones por el mtodo

de los tantos por ciento

Partidas

Equipos
Instalacin de equipos
Tuberas y enlaces
Instalacin elctrica
Instrumentacin
Naves de proceso
Servicios
Preparacin del terreno
Imprevistos en obra
Direccin de proyecto
Total

5.4.7

% Costo total de la
planta

Costo en funcin del

equipo

Min. Mx.

Min. Mx.

30
5
2
4
1
10
2
1
3
9

1,00
0,17 0,23
0,07 0,25
0,13 0,25
0,03 0,12
0,33 0,50
0,07 0,15
0,03 0,18
0,10 0,12
0,30 0,33

40
9
10
10
5
20
6
7
5
13

100

2,30 3,28

Estimacin Detallada

Estas estimaciones son las ltimas y ms precisas, se basan sobre los

diseos de Ingeniera de detalle, esquemas de flujos y listas de equipos, donde aparecen
las especificaciones, el modelo y la cantidad de ellos. Por lo tanto se trabaja sobre la
base de cotizaciones realizadas a proveedores o distribuidores.

Las estimaciones detalladas sirven, adems como gua para la

adquisicin de la maquinaria, as como elemento de control y referencia durante el
desarrollo y construccin del proyecto.

5.5

Estimacin del Capital de Trabajo

Existen varios mtodos para determinar el monto de la inversin en

capital de trabajo, siendo los siguientes los ms utilizados:
5.5.1

Mtodo del capital de trabajo bruto

Una forma comnmente usada para proyectar los requerimientos de

capital de trabajo es la de cuantificar la inversin requerida en cada uno de los rubros del
activo corriente, sin considerar que parte de estos activos pueden ser financiados por
pasivos de corto plazo pero de carcter permanente, como los crditos de proveedores o
los prstamos bancarios. Si bien no parece racional excluir estos compromisos de corto
plazo en la estimacin del capital de trabajo, tiene la ventaja de ser ms conservador.
Los rubros de activo corriente que se cuantifican en el clculo de esta inversin son el
saldo ptimo para mantener en efectivo, el nivel de cuentas por cobrar apropiado y el
volumen de existencia que se debe mantener.

La inversin en efectivo depender de tres factores; el costo de que se

produzcan saldos insuficientes, el costo de tener saldos excesivos y el costo de
administracin del efectivo.

El costo de tener saldos insuficientes har que la empresa deje de cumplir

con sus pagos. Si tuviera saldos suficientes, podra cumplir con sus compromisos y
tener, en consecuencia, un costo cero, pero a medida que disminuye el saldo, el costo de
saldos insuficientes aumenta en el equivalente al costo de la fuente de financiamiento a
que se recurra, sea el recargo de un inters de la deuda no pagada, o al inters cobrado
por un banco, si se recurre a ste para obtener los fondos que remitan el pago de esa
deuda.

El costo de saldos excesivos equivale a la prdida de utilidad por

mantener recursos ociosos por sobre las necesidades de caja. Este costo aumenta
mientras mayor sea el saldo ocioso.

5.5.2

Mtodo del capital de trabajo neto.

El mtodo del capital de trabajo neto cuantifica esta inversin en

trminos menos conservadores que el anterior y, por lo tanto, hace ms rentable un
mismo proyecto.
El mtodo se basa en considerar que, tal como los recursos del
inversionista estarn depositados en efectivo, inventarios o crditos a clientes, es
posibles que recursos de terceros puedan quedar disponibles para la empresa que se
pudiera crear con el proyecto.
El clculo del monto de la inversin en capital de trabajo neto se efecta
restando al capital de trabajo bruto los recursos obtenidos a travs del crdito de
proveedores, que permite disponer de materias primas y otros insumos sin desembolsar
recursos, o prstamos a corto plazo renovables.
Al igual que en el caso del efectivo, inventarios y cuentas por cobrar, el
crdito de proveedores y los prstamos de corto plazo se administran en el corto plazo,
pero, en trminos de fuentes de financiamiento, se consideran de largo plazo, ya que son
renovables y permanentes.
Los factores que influyen en las condiciones de crditos de proveedores
son: la naturaleza econmica del producto, la situacin del vendedor, la situacin del
comprador y los descuentos por pronto pago. La naturaleza econmica del producto
define qu artculos con alta rotacin de ventas normalmente se venden con crditos
cortos. Los proveedores con una dbil posicin financiera normalmente exigen el pago
al contado o con crdito de muy corto plazo. El comprador muchas veces podr influir
en las condiciones de pago, dependiendo de la importancia relativa que tenga entre el
total de consumidores del proveedor. Los descuentos por pronto pago pueden hacer
poco atractivo aceptar un crdito del proveedor.
El prstamo bancario de corto plazo lleva siempre implcito un costo
financiero que debe evaluarse.
Estas y otras fuentes de financiamiento de corto plazo deben evaluarse en
funcin de los costos y beneficios que reportan, as como medirse los montos ptimos y
disponibles.

Este es quizs, el mtodo menos utilizado en la determinacin de la

inversin en capital de trabajo, debido a que el financiamiento por alguna de estas
fuentes depende de una decisin externa de poca o ninguna posibilidad real de
estimarse.

5.5.3

Mtodo del ciclo productivo.

Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin

que se debe financiar desde el momento en que se efecta el primer pago por la
adquisicin de la materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la
venta de los productos, que se destinar a financiar el ciclo productivo siguiente.
El clculo de la inversin en capital de trabajo (ICT),se determina por la
expresin ICT=Cp (Cdp), donde: CP es el ciclo producto y Cdp el costo diario
promedio de operacin.

La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que

para la elaboracin de los flujos de fondos ha sido necesario calcular tanto el costo total
de un perodo como el ciclo productivo.
De igual manera, su utilidad queda demostrada al considerar que el
concepto propio del capital de trabajo es el financiamiento de la operacin durante ese
ciclo productivo.

5.5.4

Mtodo del dficit acumulado mximo

El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone

calcular para cada mes, durante todo el ciclo productivo del proyecto, los flujos de
ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta con el equivalente al dficit
acumulado mximo.
Por ejemplo, si el ciclo productivo fuese de 7 meses y los flujos netos de
fondos proyectados (ingresos menos egresos) fuesen los que se indican en el cuadro 5.1,
podra calcularse el dficit o supervit acumulado que se muestra en la ltima lnea.

Cuadro 5.1. Clculo de los dficit o supervit

1 2 3

acumulados

Ingresos
800 860 870 1.000 1.100 1.120 1.300
Egresos
900 920 920 920 950 950 950
Flujo de fondos netos (100) (60) (50) 80 150 170 350
Dficit o supervit
(100) (160) (210) (130) 20 190 540
acumulados

El dficit acumulado mximo que se desprende del cuadro 5.1 de U.M.

210. Segn este mtodo, sta ser la inversin que deber efectuarse en capital de
trabajo para financiar una operacin normal.
Al invertir U.M. 210 en capital de trabajo (supngase que en efectivo,
para simplificar), habra un monto de recursos disponibles en el momento cero, que
determinara una composicin de la proyeccin de dficit o supervit acumulados como
la que se muestra en el cuadro 5.2.

Cuadro 5.2 Cambios en los dficit o supervit acumulados, por la inversin en

capital de trabajo.

0 1 2 3

Ingresos
210 800 860 870 1.000 1.100 1.120 1.300
Egresos
900 920 920 920 950 950 950
Flujo de fondos netos 210 (100) (60) (50) 80 150 170 350
Dficit o supervit 210 110 50 0 80 230 400 750

acumulados

De esta forma, todos los perodos del ciclo productivo han quedado
financiados. Ntese que si a los U.M. 750 de supervit acumulados al final del ciclo se
le prestan los U.M. 210 invertidas en capital de trabajo (para destinarlas a financiar el
siguiente ciclo productivo), queda un excedente de la operacin de 540, igual al
obtenido en el cuadro 5.1.
La principal crtica a este modelo es que castiga en demasa el proyecto
al considerar una inversin excesivamente alta, en circunstancias de que los excedentes
de la mayora de los perodos permitirn recurrir a un financiamiento de corto plazo
durante los meses en que existan un dficit acumulado.

5.5.5

Mtodo de O'Hara

O'Hara (1980) recomienda que el capital de trabajo sea equivalente a los

costos de operacin estimados de cuatro meses, sobre una base de produccin completa.
Otro procedimiento se basa en estimar el capital de trabajo necesario
como un porcentaje de la inversin de capital fijo. Normalmente oscila entre un 10 y 20
por 100, siendo razonable un valor medio de 15 por 100.

5.5.6

Mtodo Mular

Para el caso de plantas metalrgicas Mular (1982) propone el siguiente

procedimiento:

1.-

Inventario de materiales brutos (costo de 1 mes de abastacimiento).

2.-

Inventario de materiales en proceso (costo de 1 mes de abastecimiento).

3.-

Inventario de productos (costo de 1 mes de produccin).

4.-

Cuentas por cobrar (1 mes de ventas).

5.-

6.-

Dinero en caja (Para hacer frente a los gastos de 1 mes en lo relativo a salarios,
servicios, materias primas, etc.).
Capital circulante = 1 + 2 + 3 + 4 + 5.

Es frecuente suponer que el capital de trabajo se establece al comienzo

del proyecto y se recupera al final de la vida del mismo. Sin embargo, como las partidas
del circulante estn muy vinculadas al nivel de operaciones, se pueden generar distintas
necesidades de capital de trabajo a lo largo de la vida del proyecto que habr que
considerar en cada ejercicio anual. Tambin es prctica habitual incrementar
perodicamente el capital circulante para corregir el efecto de la inflacin sobre el poder
adquisitivo.

5.6

Estimacin de Ingresos

Para la estimacin de los ingresos debe definirse en primer lugar el

producto minero a comercializar y conocer el valor de ste en el mercado.
Para determinar el producto minero es importante manejar una serie de
conceptos que van desde la prospeccin del depsito, conocimiento de las reservas
mineras, mtodo de explotacin, procesos metalrgicos, etc.

5.6.1

Recursos - Reservas Mineras

Introduccin:
Siendo las reservas el elemento fundamental en la evaluacin de un
negocio minero, se comete muy a menudo una grave confusin entre: "los recursos
geolgicos de un cuerpo mineralizado y las reservas explotables de un yacimiento".
Las reservas explotables de un yacimiento son imposibles de definir
racionalmente sin basarlas en un proyecto tcnico completo de explotacin.
La definicin del problema de evaluacin econmica de las reservas de
un yacimiento, est ligado a 3 tipos de estudio:

-La regionalizacin del espacio mineralizado.

-Los campos de accin tecnolgicos.

-Los criterios econmicos.

Los recursos de un cuerpo mineralizado existen "independientemente del

hombre". Son definidos por la naturaleza invariable en el espacio y en el tiempo. Y se
conocen progresivamente mediante campaas de reconocimiento y/o explotaciones
parciales.
Antes de hablar de yacimientos y de reservas debemos conocer los
recursos, es decir:
-Las caractersticas clsicas tales como forma del cuerpo, profundidad, potencia,
tectnica, rocas encajadoras, dureza, etc.

-Las caractersticas cuantitativas tales como ley media del cuerpo y reparticin o
distribucin de la mineralizacin en l.
Las primeras pueden ser conocidas por mtodos geolgicos, las segundas
por mtodos estadsticos (datos cuantitativos de sondeos y otros tipos de
reconocimientos) y ambos pueden ser precisados mediante la geoestadstica, por
ejemplo (teora de la variable regionalizada), mtodos tradicionales (rea de influencia).
Prcticamente la geologa nos informa sobre las continuidades, pero de lo
que pasa en un medio geolgicamente homogneo; por lo que debe exigirse como
fundamental para la evaluacin del negocio minero, es la entrega de las discontinuidades
geologicas (fallas, contactos, etc.) y junto a ello tipo y distribucin de la mineralizacin
en cada zona geolgicamente homognea. Esto es de suma importancia para definir las
unidades econmicamente explotables que constituyen las reservas.

Aqu llegamos al punto en que debe "regionalizarse el espacio

mineralizado", en zonas que obedezcan a la explotacin por un mismo mtodo y al
beneficio por un mismo sistema, a la luz del campo de la accin tecnolgica y los
criterios econmicos.
De lo anterior se desprende que todo estudio sobre recursos-reservas
mineras debe concluir en un inventario de reservas insitu.

5.6.2

Inventario de Recursos Insitu

Un inventario de este tipo lo podemos definir como una malla

tridimensional de bloques, donde cada uno de ellos contiene la informacin de una
"Unidad Bsica de Cubicacin" (U.B.C.). Este inventario est referido a una ley de
corte geolgica.

Unidad Bsica de Cubicacin (U.B.C.)

La U.B.C. es una fraccin en volumen de un depsito mineralizado,
cuyas dimensiones son trazadas de acuerdo al mtodo y la magnitud de la explotacin.
La U.B.C. contiene informacin cuantificables en tonelaje, leyes, mineraloga y
litologa.

5.6.3

Concepto Ley de Corte

El concepto "Ley de Corte", es un criterio tcnico-econmico que se usa

normalmente en minera como un indicador para separar dos cursos de accin, explotar
un depsito mineralizado o dejarlo; diferenciar dentro de un depsito que es estril y que
es mineral; esto es, todo mineral que est contenido bajo la ley de corte ser considerado
como estril.
Dependiendo del sistema de explotacin aquel mineral que es
considerado estril es dejado insitu o es enviado a stock o botadero.
Mena
Esteril

Ley <

Ley > = Ley de corte

Ley de corte.

Para la determinacin de una ley de corte se deben considerar tanto

factores tcnicos como econmicos y contar adems con un criterio de "optimizacin".
En el algoritmo de "Lane" este propone como criterios de optimizacin:
-

5.6.4

Ganancias totales mxima

Valor presente mximo
Ganancias inmediatas mximas.

Tipos de Leyes de Corte

Ley de corte geolgica:

Valor referencial que se usa para cuantificar la magnitud de los recursos

minerales con que cuenta un yacimiento.
Los recursos pueden no ser explotables, ya sea por problemas del mtodo
de explotacin empleado o por que su extraccin no es econmica.

Ley de corte de planificacin:

Es la ley utilizada para decidir que mineral es econmicamente

explotable dentro de las reservas geolgicas (Inventario de Reservas Insitu).
El anlisis de la ley de corte de planificacin considera factores tcnicos
y econmicos como por ejemplo.
Factores tcnicos: capacidad de produccin, procesos al mineral para obtener el
producto a comercializar, etc.
Factores econmicos: costos de produccin y precios de venta de productos.
La Ley de corte de planificacin involucra un lapso de tiempo, u
horizonte de planificacin, dentro del cual adoptar valores configurando una poltica
de leyes de corte:
*
*

Ley de corte constante

Ley de corte decreciente.

Ley de corte de extraccin:

Corresponde a la ley de corte de explotacin en el momento mismo de

extraccin del material de la mina; esta ley va asocindose a un costo marginal por estar
ya realizado el desarrollo y construccin.

5.6.5

Costo de Corte

El concepto de ley de corte, naturalmente, est relacionado con un

determinado costo de produccin.
Hoy en da para evitar tendencias en el aumento de los costos cuando los
precios de los metales estn en alza, situacin difcil de reinvertir cuando stos bajan, se
acostumbra planificar con el concepto de "costo de corte", correspondiendo ste al costo
mnimo de produccin, y conjugando la ley de los sectores con el precio de los metales
en el momento de su extraccin.

5.6.6

Ley Equivalente

Se define el concepto ley de corte equivalente para complementar el

criterio ley de corte y as ponderar debidamente los depsitos que contienen dos o ms
minerales con valor comercial.
Ley equivalente es por lo tanto, un concepto econmico que permite
valorar en trminos del mineral de mayor ocurrencia, llamado mineral base, los ingresos
generados por lo minerales de menor ocurrencia o tambin llamados subproductos.

Por ejemplo, en el caso de minerales cuprferos tipo prfidos, valoran en

trminos de ley de cobre el aporte de los ingresos generados por el molibdeno.
Este concepto es fundamental en la planificacin de mina, especialmente
en la pequea minera cuyos depsitos, por lo general, presentan leyes de Cobre, oro y
plata.

5.6.7

Dilucin

Con el objeto de determinar las reservas recuperables del depsito, entre

otros factores, es importante manejar el concepto de dilucin.
El material ajeno a lo programado que es extrado, se denomina dilucin.
En algunos mtodos de explotacin una cierta cantidad de dilucin es
inevitable. En otros casos constituye una mala prctica de explotacin.
Por lo tanto: la dilucin es la infiltracin de mineral de baja ley o estril
dentro de una masa mineralizada, que se produce cuando se pone en movimiento como
consecuencia de la extraccin. La dilucin podemos clasificarla en dos categoras:
i.-

Dilucin con material mineralizado, significa que el diluyente lleva material

recuperable.

ii.-

Dilucin con material sin contenido mineral.

-Dilucin (D) se define y se expresa matemticamente como el porcentaje de

desmonte que se ha extrado junto con la mena, en relacin con el total del
material extrado.

E
D = --------- x 100
E+M

M=
E=
H=

Tonelaje de mena extrada

Tonelaje de desmonte (material ajeno)
M + E = Tonelaje de material extrado.

Si: L 1
=
Ley media estimada del bloque en consideracin. (o planificada a
extraer).
L2 =
Ley media del material extrado (h)
Ley media del material diluyente.
L3 =
Tenemos
L2

5.6.8

(M x L 1 + E x L 3 ) / (M + E)

Cada de Ley y Ley de Cierre

Existe un valor predeterminado bajo el cual debe paralizarse la

extraccin, es una ley caracterstica, especialmente de los mtodos de hundimiento y la
llamaremos "Ley de Cierre" de los puntos de extraccin.
Obviamente dado el fenmeno de la Dilucin, la Ley acumulada del total
de material extrado es ms baja que la ley de la mena insitu, esto se conoce con el
nombre de "Cada de Ley", que se expresa:

CL
L1

L1 - L2
= --------------

La cada de ley est relacionada con la dilucin por medio de siguiente

ecuacin:

L3
CL
L1

= D ( 1 - ---- ) . 1OO

Si la ley de material diluyente (L 3 ) es igual a cero, la cada de ley es igual

a la dilucin.
Adems:
L2

L1 ( 1 - D )

5.6.9 Diluciones y recuperaciones mineras segn los distintos mtodos de

explotacin

O'Hara en 198O estim la dilucin en minas subterrneas a partir de la

inclinacin del depsito "AE" y de la potencia del mismo "W" en metros. El valor de la
dilucin expresa el porcentaje de estril en el mineral extrado, para unas condiciones de
competencia de las cajas en relacin al mtodo de explotacin aplicado

55
Barrenos Largos D(%) = -------------W O,5 sen AE
25
Corte y Relleno D(%) = --------------W O,5 sen AE

33
Cmara Almacn D(%) = ----------------

W O,5 sen AE

39
Cmaras y Pilares D(%) = -------------W O,5 sen AE

TABLA 1
Factor de dilucin (1)

Mtodo de explotacin

Barrenos largos
Corte y Relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

Condiciones del terreno

Excelentes
Medias
1,2O
1,3O
1,O5
1,1O
1,1O
1,15
1,O5
1,1O

(1) Factor de dilucin = Toneladas de mineral diluido/toneladas de mineral in situ.

TABLA 2

Mtodo de explotacin
Barrenos largos
Corte y relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

(2) Este factor expresa el tonelaje recuperado a partir del tonelaje diluido.

Factor de prdidas (2)

O,8 - 1,O
1,O
O,9 - 1,O
1,O

Malas
N.D.
1,15
1,25
1,2O

TABLA 3

Mtodo de explotacin
Cmaras por subniveles
Cmaras almacn
Corte y relleno
Hundimiento por subniveles

Hundimiento de bloques

Recuperacin
minera (%)
95 - 97
93 - 95
93 - 95
85 - 88
8O - 85

Dilucin (%)
(E / E + M)
5 - 1O
1O - 15
15 - 3O
1O - 15
15 - 1O

TABLA 4

Mtodo de explotacin

Barrenos largos
Corte y relleno
Cmaras almacn
Cmaras y pilares

Factor de recuperacin minera

(%)
Intervalo
Medio
6O - 1OO
8O
7O - 1OO
85
75 - 1OO
9O
5O - 75
6O

5.6.10 Recuperacin de las reservas mineras

Las reservas estn sujetas a dos tipos de prdidas:

-Prdidas generadas: son intrnsecas a la disposicin natural de los yacimientos y

estn constituidas por el mineral que se abandona "in-situ" por motivos de
estabilidad.
Corresponde tambin al material que queda de la divisin del depsito en "unidades
de explotacin" (bloques); los pilares de costilla, lozas, etc.
(Ver Tablas 3 y 4)

-Prdidas de produccin: engloban todas las dems prdidas de mineral que se

producen durante el proceso de extraccin. Ejemplo: el mineral que no se
extrae de los contactos con el estril o el mineral fragmentado que se
abandona por exceso de dilucin, etc.

Recuperacin de una unidad de explotacin:

Una unidad de produccin o de explotacin est constituida por un

cierto tonelaje en reserva y una ley determinada.
Un sistema de explotacin aplicado a esa unidad debe de maximizar la
recuperacin, naturalmente que analizados con otros parmetros.
Matemticamente esta se expresa:
M
R = ------ x 1OO
T

T=

M
=
Tonelaje de mena extrada
Tonelaje de mena estimado extraible

Extraccin de una unidad de explotacin:

(Planificado)

Generalmente el tonelaje de mena extrado se ha alterado por efectos

de materiales ajenos a lo programado, dilucin, por lo tanto
Tonelaje extrado

M+E = H

E = Tonelaje de desmonte (material ajeno)

La relacin entre el tonelaje total extrado y el tonelaje de mena
estimado extraible, se denomina extraccin. (Ext.)
M + E
Ext. = ----------T

5.6.11 Definicin de otras recuperaciones

H.h
Recuperacin minera
T.t

C.c
Recuperacin mineralrgica = -------- x 1OO (%)
H.h

M.m
Recuperacin Metalrgica = --------- x 1OO (%)
C.c

M.m
Recuperacin Total
T.t

= ------- x 1OO (%)

= --------- x 1OO (%)

Donde:
T=
t=
H=
h=

Tonelaje de mena estimado extraible

Ley media de T (%)
Tonelaje de mineral extrado y enviado al concentrador.
Ley media de H (%)

C=
c=
M
m

Tonelaje de concentrado producido a partir de H

Ley media de C (%)
=
Tonelaje de metal producido a partir de C
=
Calidad o Pureza de M (%)

5.6.12 VALOR DEL PRODUCTO MINERO

El valor del producto minero a comercializar depender del tipo y

pureza de ste; por lo tanto los ingresos totales del proyecto, son:
IT

T=
VP

T * VP

N? de toneladas producidas
=
Valor por tonelada del producto.

La Mediana y Pequea Minera cuenta para la comercializacin de

productos cuprferos, argentferos y aurferos, con las Agencias de compra de la
Empresa Nacional de Minera (ENAMI). Siendo ste un sector altamente importante
en el pas, hemos considerado de inters exponer el clculo y normativa de las tarifas
de compra ENAMI (Anexo al Captulo).

5.6.13 Anlisis de Caso

Con el objeto de preparar el cuadro de flujos de caja del proyecto

minero "ICI" se le solicita estimar los ingresos por perodos anuales.

Vida til del proyecto

6 aos

Informacin Minera
:
Inventario de reservas in situ: 2.500.000 t.
Ley media de las reservas : 1.85% Cu.insol.
Ley media de las cajas
: 0.35% Cu.insol.
Recuperacin de las reservas : 85%
Dilucin Esperada
: 15%
Informacin Metalrgica
Ley concentrado
: 32,5%

Recuperacin metalrgica
*
*
*
*

: 88%

Informacin de Comercializacin
Valor libra de cobre
: 98 c US$
Mquila de refinacin
: 10,32 c US$
Mquila de fusin-conversin : 104,5 US$
Prdidas metalrgicas
: 1,2%

Solucin

Ingresos Anuales = produccin concentrados anual x

tonelada.

A.

Produccin de concentrado anual

Ley de extraccin mina

C L = D (1 - L 3 ) x 100
L1
CL
D
L3
L1

=
=
=
=

cada de ley
dilucin
Ley de diluyente
Ley de las reservas

CL = 0,15 (1 -0,35) x 100

1,85
CL = 12,162%

Ley de Extraccin = 1,85*(1-0,12162%)=1,625%Cu.Insol.

importe

por

De Otra forma:
D= E ;
E+M

siendo E = estril extrado

M = mena extradas.

Si E = 1 ; 0,15 = 1
1+M
M = 5,667

Ley de Extraccin = 5,667 * 1,85 + 0,35 * 1

5,667 + 1
= 1,625% Cu. Insol

ii

Tonelaje Beneficiado Anual

Tonelaje de reserva
= 2.500.000 t
Recuperacin de las reservas = 85%
Reservas recuperadas
= 2.125.000 t
Reservas extradas por ao(u)= 354.167 t

Volumen de material a extraer por ao:

E
E+M

0.15 =
E
E + 354.167
E = 62.500.7
E + u= 62.500 + 354.167
= 416.667 t

iii

Produccin de Concentrado anual

Razn de concentracin = 0,325

0,01625x0,88
= 22,727 t

416.667/22.727 = 18.333 t de concentrado

B.

Importe por tonelada

V P = (P-G)
100
P

G =

Vp

C.

(Lp - P M ) - M FC

=
Valor de una tonelada de cobre
2204,6 * 0,98 = US$ 2.160,508
Mquina de refinacin y comercializacin
2204,6 * 10,32/100 = US$ 227,515

M FC
LP
PM

=
=
=

Vp

= (2.160,508 - 227,515)(32,5-1,2) - 109,5

100

Mquina de fundicin - conversin

Ley Producto
Prdidas metalrgicas

US$ 495,527 t concentrado

Ingresos Anuales del Proyecto

18.33 t * 495,527 US$/t = US$ 9.084,496

T
VP

=
=

N? de toneladas producidas
Valor por tonelada del producto

5.7

EGRESOS OPERACIONALES

5.7.1 Categora de los Costos

Los egresos o costos operacionales se definen como aquellos

generados en forma continuada durante el funcionamiento de una operacin,
pudindose subdividir en las siguientes categoras:
-

Costos directos
Costos indirectos
Gastos generales
Gastos financieros
Otros gastos

Costos Directos

Los costos directos o variables pueden considerarse como los costos

primarios de una operacin. Estos estn compuestos por:

A)

Mano de obra directa, incluyendo remuneracin,

indemnizaciones, gratificaciones, etc. del personal de :
Operacin y Supervisin de la operacin.
Mantenimiento y supervisin de sta.
Otras cargas salariales.

B)

Materiales:

Repuestos y materiales de reparacin.

Materiales para el tratamiento.
Materias primas.
Petrleo diesel, lubricantes, electricidad, agua,
Piezas especiales.

C)

Preparacin y desarrollo reas de produccin.

etc.

leyes

sociales,

Comentario: En algunas situaciones no resulta prctico considerar y manejar la

mano de obra como costo variable, como por ejemplo el operador de un equipo que
no tenga otra postura, donde es conveniente tratarlo como un costo fijo.
En nuestro caso hemos considerado la mano de obra operacional como
un costo variable, porque se supone que un supervisor debe estar atento a cualquier
contingencia y tener las posturas suficientes para reubicar a su personal y de esta
forma no cargar este costo a la operacin original.

Costos Indirectos
Los costos indirectos o fijos son gastos que se consideran
independientes de la produccin. Estos costos pueden variar con el nivel de
produccin proyectado, pero no directamente con la produccin obtenida.
Los componentes principales de estos costos son:
a)

Personal

Administrativo
Seguridad
Tcnico
Servicios
Almacn y talleres
Otras cargas salariales

b)

Seguros
De propiedad y de responsabilidad.

c)
d)
e)
f)
g)

Depreciacin (ver anexo al captulo)

Amortizacin
Impuestos
Restauracin de terrenos
Desarrollo y preparacin para la totalidad de la mina.

Gastos Generales
Los gastos generales se contemplan a un nivel corporativo del ciclo
completo de produccin, an cuando algunos corresponden a un determinado proceso
o unidad.

Estos gastos lo componen: los gastos laborales de representacin,

materiales y tiles de oficina, comercializacin, etc.

En lo administrativo lo constituyen:
-

Gerencia y direccin general

Contabilidad y auditora
Departamento Central de planificacin y geologa
Departamento de Investigacin y desarrollo
Departamento jurdico y financiero
Relaciones pblicas, etc.

Gastos Financieros
Lo constituyen los gastos de intereses por los prstamos obtenidos.

Otros Gastos

Incluyen la estimacin de incobrables y un castigo por imprevisto, que

usualmente corresponde a un porcentaje sobre el total del costo.

5.7.2 Mtodos de Estimacin de Costos

Debido a la gran variedad de componentes de los costos totales de

operacin y las caractersticas particulares de cada una de las operaciones mineras,
los evaluadores de costos se encuentran con grandes problemas para la determinacin
de stos. No obstante, se pueden utilizar los siguientes mtodos de acuerdo a la etapa
en que se encuentra el proyecto, eligiendo el que ms se acomode a sta:

Mtodo del proyecto similar.

Mtodo de la relacin Costo-Capacidad.
Mtodo de los componentes del costo.
Mtodo del costo detallado.

A continuacin se describe cada una de estos procedimientos de

clculo de los costos de operacin.

5.7.2.1 Mtodo del proyecto similar

Este mtodo supone que el proyecto o proceso objeto de estudio es

semejante a otro ya existente del cual se conocen los costos.
Al utilizar este mtodo debe tenerse presente que, an cuando se
disponga de buena informacin, existen circunstancias y condiciones como son la
geologa local, caractersticas de la roca, equipos en operacin y la estrategia de la
empresa que hacen que se puede apartar del proyecto en estudio.

5.7.2.2 Mtodo de la relacin costo-capacidad

Este mtodo se basa en el empleo de grficos o frmulas en los que se
han correlacionado los costos con las capacidades de produccin de diferentes
explotaciones. Esencialmente, es el mismo mtodo que se utiliza en la estimacin de
los costos de inversin.
La base estadstica de la que se parte debe ser homognea, amplia y
fiable, porque sino se puede incurrir en errores de estimacin. Los datos que han
servido para confeccinar la base de tales relaciones, deben estar referidos a un mtodo
de explotacin especfico y particularmente con condiciones geogrficas y geolgicas
semejantes.

5.7.2.3 Mtodo de los componentes del costo

Si el proyecto se encuentra avanzado hasta el punto en que se conoce

la cantidad y tipo de personal, las dimensiones de las obras de infraestructura, los
consumos de materiales, los equipos necesarios, etc., es posible desarrollar un sistema
de estimacin de costos basado en los gastos unitarios o elementales tales como:

US$/m de pique o chimenea.

US$/m de galera.

Tonelada extrada/trabajador.
Kg explosivo/t de mineral de extrado.
US$/m perforado.
US$ de equipos varios, etc.

Estos costos elementales pueden utilizarse como tales o bien

expresarse como porcentaje de otros costos de mayor envergadura.

5.7.2.4

Mtodo del costo detallado

Para este mtodo, los costos de operacin deben deducirse a partir de

los costos principales. Por esta razn se necesita conocer ndices como consumos de
combustibles por hora de operacin, vida de los bit, barras, estabilizadores de
perforacin, etc.
En primer lugar, se fijan los criterios bsicos de organizacin de la
empresa, relativos a das de trabajo al ao, turnos. Enseguida para los niveles de
produccin previstas se establecen los coeficientes de disponibilidad y eficiencia, con
los cuales se determinan el nmero y capacidad de los equipos necesarios.
Por ltimo, para cada grupo de maquinarias se elabora una tabla
detallada indicando las distintas partidas que engloba el costo horario de
funcionamiento:
personal, materiales, consumos, desgastes, mantenimiento,
servicios, etc. Conociendo el nmero de horas necesarias para una determinada
produccin, y el costo horario de las maquinarias y equipos que intervienen en dicho
proceso, se obtiene de manera inmediata, el costo de operacin.
5.8
ESQUEMA PRACTICO PARA DETERMINAR CUADRO FLUJOS DE
CAJA

5.8.1 Flujo de Inversiones

Inversiones en activos circulantes
Nota: Estos valores se recuperan
*

Caja y Bancos
*Documentos por cobrar (depende de la poltica de crdito de la empresa).
*Productos en proceso.
*Inventarios (puede subir o bajar, dependiendo si se trabaja a pedido o stock).

*I.V.A. (antes de la puesta en marcha, se requiere de inversin en pagos de I.V.A.).

Comentario:
En algunos esquemas los dineros catalogados como caja y
bancos, inventarios, etc. son los denominados "Capital de trabajo" y en este
caso se recuperan al final de proyecto.

5.8.2 Financiamiento de Proyectos

Todo lo anterior se pueden financiar con:
Pasivos Exigibles
*Crditos de Proveedores
*
Prstamos bancarios
*Prstamos de Instituciones de Fomento (Enami, Pamma, Corfo, etc.).
Patrimonio
*
*

Capital
Utilidades

5.8.3 Ingresos por venta (V)

*
*
*
*

Ventas de Concentrados
Ventas de precipitados
Ventas de minerales de fundicin directa
Otros

5.8.4 Egresos Operacionales (C)

Corresponde a todos los costos de operacin.

5.8.5 Margen de Contribucin (M)

Corresponde a la diferencia entre las ventas y los costos (V - C = M).
5.8.6 Otros egresos
*
*

Costos Fijos (CF)

Depreciaciones (D)

*
*

Amortizaciones (A)
Intereses (i)

5.8.7 Utilidad bruta

La utilidad bruta corresponde a la diferencia entre el margen de contribucin y otros
egresos.
UB = M - [CF + D * A + i)
5.8.8 Impuestos (It)
De acuerdo a la categorizacin de la Empresa Minera, se le aplicar el impuesto
indicado por S.I.I. a las utilidades brutas.
5.8.9 Utilidad Neta (UN)
Corresponden a la diferencia entre las utilidades brutas y los Impuestos.
UN = UB - It
5.8.10 Flujos Netos de Caja (FN)
*Depreciacin (D)
*
Amortizacin (A)
Nota: Estos deben sumarse a la utilidad neta, ya que no constituyen un desembolso
efectivo, sino que solamente un gasto contable.
*
*
*

Inversin en activos circulante (IAC)

Inversin en activos fijos (IAF)
Amortizacin de prstamos (AP)
Nota: Estos tres ltimos puntos deben descontarse a las utilidades netas cuando
corresponda.

*
*

Prstamos (P)
Recuperaciones o compensaciones de I.V.A. (RIVA)
Nota: Estos tems se suman a las utilidades netas.

*
*
*

Recuperacin capital de trabajo (CT)

Ventas de terreno (VT)
Valor residual (por venta de equipos y maquinarias)

(VR)

Nota: Los dos primeros tems que se recuperan al final de la vida til del proyecto,
deben ser sumados a la utilidad neta.
El tem correspondiente al valor residual puede producirse en cualquier
perodo de la vida del proyecto debido a reposiciones, obsolescencias, etc. Debe
tambin sumarse a las utilidades del proyecto.
FN = UN + [D+A+P+RIVA+CT+VT+VR] - [IAC+IAF+AP]

Comentarios:
En este punto se debe evaluar el proyecto. Al flujo neto (FN) se le
denomina tambin flujo antes de aportes de capital y dividendos.
Los flujos netos permiten identificar dos tipos de proyectos:
-Proyecto propios: Donde la totalidad de la Inversin se financia con recursos
propios, vale decir Pasivo exigible igual a cero. Y por lo tanto en el cuadro
resumen no aparecer los tems prstamos, intereses y amortizacin de deuda.
-Proyectos financiados: Las inversiones que requiere el proyecto se financia con
crditos, pasivos exigibles distintos a cero.

5.8.11 CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO

Perodo

00

Flujo de Inversiones:
- Inversin en activo circulante
- Inversin en activo fijo
- Inversin en activo nominal
- Inversin en capital de trabajo
+ Prstamos

x
x
x
x
x

Ingresos

01

02

+ Ventas de concentrados
+ Ventas de precipitados
+ Ventas de minerales
+ Ventas de otros productos

x
x
x
x

Total Ingresos

Egresos Operacionales
- Costo de Operacin Mina
- Costo de Operacin Planta
- Fletes
- Otros

x
x
x
x

Total Egresos Operacionales

Margen de Contribucin

Otros Egresos
- Costos fijos mina
- Costos fijos planta
- Depreciaciones
- Amortizaciones
- Intereses

x
x
x
x
x

Total Otros Egresos

Utilidad Bruta

- Impuestos

Utilidad Neta

+ Depreciacin
+ Amortizacin
- Inversin en activo circulante
- Inversin en activos fijos
- Amortizacin de prstamos
+ Prstamos
+ Recuperaciones de IVA
+ Recuperacin capital de trabajo
+ Venta de terrenos
+ Valor residual

x
x
x
x
x
x
x

Suma Algebraica
Flujo Neto de Caja

REFERENCIAS

-Manual de Evaluacin Tcnico-Econmica de Proyectos Mineros de Inversin.

ITGE - ESPAA.

-Apuntes de Clases de los Autores.

ANEXO N 5.1
DEPRECIACION

1.

GENERALIDADES

La depreciacin es un proceso a travs del cual se transforma el

"gasto" de adquisicin y el valor de las mejoras de un "activo fsico" en "costo",
durante todos los ejercicios o perodos en que presta servicios.
Las causas de la depreciacin se pueden dividir en:

i.-

Causas tcnicas

-Depreciacin fsica: debida al transcurso del tiempo independientemente del

funcionamiento.
-Depreciacin funcional: motivada por el uso exclusivamente.

ii.-

Causas econmicas

-Envejecimiento econmico:
motivada
tecnolgicas, disposiciones legales, etc.

por

obsolescencia,

innovaciones

Es importante considerar el impacto que la depreciacin tiene sobre los

beneficios, lo que condiciona las decisiones que finalmente se adopten en este
sentido.
Se puede considerar, en general, que en las inversiones a corto plazo el
factor dominante ser la depreciacin funcional, mientras que en las de largo plazo
ser la depreciacin fsica.
En resumen; - Todo activo fsico v disminuir su valor inicial o
potencial de servicio con el uso y transcurso del tiempo, hasta alcanzar despus de
diversos ejercicios un valor final de liquidacin o de deshecho.

- La contabilidad prefiere reconocer tal hecho en forma gradual y

permanente a travs de la depreciacin, en lugar de hacerlo de una sola vez cuando el
activo se d de baja.
La determinacin de la depreciacin de un ejercicio requiere en teora
de:
1.-

Conocimiento de la "vida til" del activo o el nmero de ejercicios durante

los cuales prestar servicios en forma til y econmica.

2.-

Estimacin del "valor residual" o valor que se podr disponer al liquidar el

activo, al trmino de su vida til.

3.-

Definicin del mtodo de depreciacin o procedimiento a travs del cual se

especifica la porcin o fraccin del valor de adquisicin y mejoras del activo,
que se convertir en costo en cada ejercicio.

La depreciacin no constituye ninguna salida de caja, pero su

importancia en el clculo de los flujos de fondos es relevante, teniendo en cuenta que
es un gasto deducible al calcular la base imponible, por lo que genera una
disminucin del impuesto y, en consecuencia, un mayor cash-flow. Se convierte,
pues, en un elemento importante a la hora de evaluar los proyectos de inversin.

2.

CALCULO FUNDAMENTAL DE DEPRECIACION.

Valor en libros = Valor original - Cargo por depreciacin

Los cargos por depreciacin pueden determinarse por diferentes

mtodos

3.

METODOS DE DEPRECIACION.

Existen diferentes mtodos de depreciacin que se establecen en

funcin de la velocidad de depreciacin de los activos.

El mtodo utilizado en Chile y fijado por la Direccin de Impuestos

Internos es la depreciacin lineal; y es a la vez el mtodo ms difundido y
recomendable en anlisis de proyectos.

3.1.-

Mtodo Lineal o de cuotas fijas.-

La cuota de depreciacin de cada perodo viene definida por el

cuociente entre la suma a depreciar y la vida til estimada.
Siendo:
N=

P
=
Valor de adquisicin
R
=
Valor residual
Nmero de perodos, aos de vida til del activo.
Cargo por depreciacin
C DP =
1
C DP
N

----- (P - R)

En este mtodo existen dos criterios, uno denominado "depreciacin

acelerada" y el otro, "lineal normal".

Depreciacin Acelerada:

Definicin: Depreciacin acelerada es aquella que resulta de asignar a

los bienes fsicos del activo fijo adquiridos nuevos en el pas, o que fueron internados
desde el extranjero por una empresa sin que necesariamente sean nuevos, una vida
til equivalente a un tercio de las fijadas por la Direccin de Impuestos Internos. Es
decir el valor entero del cuociente entre la vida til dividido por tres. Slo pueden ser
depreciados en forma acelerada aquellos bienes fsicos que tengan una vida til total
que sea igual o superior a 5 aos.
Ejemplo: Vida til de 5O aos se deprecian en 16; 25 aos en 8; 5 aos en 1.
La Depreciacin acelerada podra mejorar la Tasa Interna de Retorno y
el Valor Actual Neto al hacer ms favorable el flujo de fondos en los primeros aos.

Ejemplo.- Adquisicin camin minero.US$

1.- Valor FAS del bien (puerto embarque) : 43O.OOO (a)
2.1O% en Repuestos (C/r (a))
: 43.OOO (b)

Flete (8 % de (a))

3.-

: 34.4OO (c)

-------Valor CIF Puerto chileno (a+b+c)

: 5O7.4OO (d)

Derechos de Aduanas (15% de (d))

: 76.11O (e)

Flete a faena, seguros y otros

(2% de (d))
: 1O.148 (f)

Montaje y habilitacin (1-2% de (d)) : 5.O7O (g)

(solo como referencia)
------------Valor del bien puesto en faena y en
condiciones de cumplir su objetivo.
(d + e + f + g)
598.728 (h)
4.-

Valor de neumticos
-------------Valor a depreciar (h - i)

5.-

Valor residual 1O% de (j)

Vida til aos (Tablas)

48.OOO (i)

55O.728 (j)
55.O73
1O

Clculos del cargo.

a)

Depreciacin anual (normal)

55O.728 - 55.O73
C DP = ------------------ = 49.566 US$/Ao
1O

b)

Depreciacin acelerada

55O.728 - 55.O73
C DP '= ------------------ = 165.218 US$/Ao

3
Comentario:

1.-

Bien de Capital completo incluye accesorios.

2.-

% mximo de importacin en repuestos capitalizable, es de un 1O%.

3.-

Para aquellos bienes de capital relacionados directamente con la produccin,

los derechos de aduana se pueden considerar igual a cero (O).

4.-

El valor residual, o llamado tambin de rescate, se calcula como % del valor

original del bien, podra suceder que sea cero, o que tenga un valor residual
entre un 3O a 1O%, que corresponde al valor de chatarra de los equipos e
instalaciones.

3.2.

METODO DE LA UNIDAD DE PRODUCCION

Este mtodo se asocia ampliamente con la industria minera y se

obtiene como cuociente entre la cantidad a depreciar y el nmero total de unidades
producidas durante la vida til del activo.
(P-R)
C DP =

------------ . PA
PT

PT = Produccin Total
PA = Produccin Anual

Un ejemplo tpico en minera, corresponde a la depreciacin de las

labores de abertura de una mina (tnel, piques, socavn rampa, etc.).
Cuando se trata de unidades cuya vida til est dada en horas de
operacin, caso de compresores, Scoop, por ejemplo, es importante realizar el cuadro
de uso por perodo de la unidad, teniendo en cuenta "Los Indices Operacionales"
histricos de unidades similares.
Caso, Scoop : 1,5 yardas cbicas
Valor
: US$
Valor Residual: US$
Vida util : en aos ; en horas

Ao
j
1

N? Horas
Programadas

Indices Operacionales

I.D.

I.F.

Horas reales
de operacin
U

1
2
3
.
.
.
j
3

I.D.
I.F.
U
PAj

=(vida til en horas)

: Indice de disponibilidad mecnica

: Indice de disponibilidad fsica
: Utilizacin
: Produccin anual en el ao j.

Las horas reales resultan de multiplicar las horas programadas por los
diferentes ndices.

(P-R)
Siendo : C DPj = ---------------------- . PAj (horas)
horas

3.3.

Vida util en

SISTEMA UNIFORME DE DOBLE PRIMERA ANUALIDAD.

Este mtodo adopta para el primer ao una depreciacin doble respecto

a las de los aos siguientes.
Se calcula la depreciacin en un nmero de aos igual a la vida til
ms un ao.
La expresin matemtica para el 1? ao es:

2 (P-R)
C DP1 = --------------N+1

Para los siguientes aos,

(P-R)
C DP = -----------N+1

3.4.

DEPRECIACION POR SALDO DECRECIENTE.

En este mtodo se aplica una tasa constante de depreciacin al valor

libro del activo.
K = (R/P)1/N

Siendo el valor del activo al trmino del ao "j":

P j = P . Kj
Y el cargo por depreciacin:
C DPj = P j+1 - P j
Por ejemplo: P = 5.6OO
R = 8OO
N = 5 aos
K = (8OO/5.6OO)1/5
= O,677611

Perodo
j
1
2
3
4
5

Operacin
5.6OO (O,677611)
5.6OO (O,677611)?
5.6OO (O,677611)3
5.6OO (O,677611)4
5.6OO (O,677611)5

Valor
Libro

Cargo por
Depreciacin

3.796,62
2.571,28
1.742,33
1.18O,62
8OO,OO

1.8O5,38
1.223,34
828,95
561,71
38O,62

SUMA

3.5.

4.8OO,OO

METODO DE LA SUMA DE DIGITOS DE LOS AOS.

N
Suma de los dgitos de los aos; S.D.A. = ---- (N + 1)
2
Vida Util restante
al principio del ao
C DPj = ------------------------- . ( P - R )
S.D.A.

Por ejemplo: P = 1O.OOO

R = 2.OOO
N = 5
Cargo perodo; j = 2

5
S.D.A. = ---- (5 + 1) = 15
2

Vida til restante al principio del ao = (N + 1 - j)

= 5+1-2=4
4
C DP = ----- (1O.OOO - 2.OOO)
15

= 2.133,3

3.6.

METODO DEL FONDO DE AMORTIZACION.

Este mtodo consiste en la utilizacin del factor de La Ingeniera

Econmica, fondo de amortizacin. Ante Impuestos Internos no es vlido, pero es
ampliamente usado para la determinacin del costo operacional de los equipos, por
incluir la tasa de inters que puede ser conjugada con una tasa de riesgo.
C DP = (P - R) . (A/F, i, N)
i
(A/F, i, N) = ------------(1+i) N - 1
VIDA UTIL DE LOS BIENES DEL ACTIVO INMOVILIZADO FIJADO POR
EL S.I.I.

DEPRECIACION O VIDA UTIL

ACTIVIDADES Y BIENES
Normal

Acelerada

INDUSTRIA EXTRACTIVA (Minera)

1) Maquinarias en general des- tinadas a
trabajos pesados
en minas y plantas beneficiadoras de minerales (Circ
132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 29-O1-82)
2) Instalaciones en minas y
plantas beneficiadoras de
minerales (Circ. 132/75 y
63/9O y Of. N? 297 de

3 aos

5 aos

1 ao

25 aos

8 aos

29-O1-82)

3) Construcciones definitivas
(Circ. 132/75 y 63/9O y Of.
N? 297 de 29-O1-82)
4) Construcciones provisorias
(Circ. 132/75 y 63/9O y Of.

1O aos

N? 297 de

19-O1-82)
5) Camiones para acarreo de
minerales (Circ. 132/75 y
63/9O y Of. N? 297, de
29-O1-82)

1O aos

3 aos

6) Herramientas Pesadas (Circ.

132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 2O-O1-82)

7 aos

2 aos

7) Herramientas Livianas (Circ

132/75 y 63/9O y Of. N? 297
de 29-O1-82)

1O aos

3 aos

8) Camiones en general excepto

para el acarreo de minerales (Circ. 132/75 y 63/9O y
Of. N? 297 de
29-O1-82)

5 aos

1 ao

7 aos

2 aos

DEPRECIACION O VIDA UTIL

ACTIVIDADES Y BIENES
Normal

Acelerada

9) Camionetas y automviles
(Circ. 63/9O y Of. N? 297,
de 29-O1-82)

1O aos

3 aos

1O) Edificios en general (Circ.

63/9O)

3O aos

1O aos

11) Construcciones de obras camineras (Caminos, puentes ,

tneles). Son catalogados
como
construcciones definitivas. (Circ. 63/9O y Of.
N? 297, de 29O1-82)

25 aos

8 aos

12) Construcciones ferroviarias

(vas frreas, puentes, t-

neles). Son catalogados como construcciones definitivas. (Circ. 63/9O y Of. N?

297, de 29-O1-82)

25 aos

8 aos

13) Tunel Mina. Es catalogado

como construccin definitiva (Circ. 63/9O y Of. N?
1O94, de 12-O4-82)

25 aos

8 aos

14) Maquinarias en subestacin

elctrica y de plantas distribuidoras, torres y equipos. (Circ. 63/9O y Of. N?
1734, de 15-O5-85)

1O aos

3 aos

15) Instalalciones elctricas

(Circ. 63/9O y Of. N? 1734,
de 15-O5-85)

1O aos

3 aos

16) Tranques de relaves (Circ.

63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85)

1O aos

3 aos

17) Muebles de oficina (Circ.

63/9O y Of. N? 1734, de 15O5-85)

1O aos

3 aos

5 aos

1 ao

18) Utiles de oficina (Circ.

N? 1734, de 15O5-85)

63/9O y Of.

TABLA DE VIDAS UTILES USADAS EN CODELCO-CHILE

UNIDADES CAPITALIZABLES
UTIL
--------------------------------------------------------(1)
Mejoras a Terreno
Pavimentacin Aeropuerto
Puentes y Pasos de Nivel
Muelles y Moles

AOS

15
25
3O

VIDA

Rejas y Cierres
1O/15
Canchas de Golf
35
Parques y Jardines
15/2O
Iluminacin, Patio y Exterior
2O
Carreteras y Caminos:
Asfalto
1O
Concreto
15
Ripio
4/5
Vas Frreas - Superficie
3O
Muros de Retencin
2O
Alcantarillado y Sistema de Eliminacin
de Desperdicio
25
Planta de Agua Potable
2O/25
Pozos de Agua
15/3O
Represas, Tranques y Canales:
Tranques - Represa Agua
25
Tranque - Relave
Segn capacidad de llenado.
(2)

Edificios y Estructuras
Clubes y Pulperas
Hospitales
Habitaciones
Edificios Industriales:
Estructura Pesada
Estructura Liviana
Estructura Semi-Slida
Oficinas
Cobertizos y Estructuras Menores
Infraestructura Mina Subterrnea:
Tneles
Excavaciones e Instalaciones
Chimeneas
Chimeneas Auxiliares - Reverberos

(3)

25/3O
25/3O
25/3O
25/3O
15/2O
2O
25/3O
1O/2O
2O/25
2O/25
2O/25
5/1O

Maquinaria y Equipo
Agitadores
Tolvas - Mineral
Turbos - Sopladores

15/2O
2O/25
2O/25

Calderas
Bus Bars
Ruedas de Moldeo
Centrfuga
Clasificadores - Ciclones
Compresores de Aire
Computadores:
Operacin
Administracin
Plantas Concreto:
Colada
Bloque
Convertidores:
Pierce Smith
El Teniente
Correas Transportadoras
Torres de Enfriamiento
Gras:
Puente
Giratoria
Chancadores
Desalinizadoras
Perforadoras:
Rotacin Electromecnica
Sondeador
Jumbo
Neumtica
Secadoras Rotatorias
Sistema Captacin Polvo
Celdas Electrolticas
Elevadores - Cubeta
Ventiladores - Sopladores
Alimentadores
Filtros y Filtros-Prensas
Filtro-Prensa Plamen
Celdas de Flotacin
Hornos:
Refinacin
Reverbero
Otros Equipos Generales de Planta:
Livianos
Pesados
Intercambiadores de Calor
Huinches:
Pique

2O/25
2O/25
1O/15
15
15
1O/15
5
5
1O/15
1O/15
1O/15
1O/12
1O/2O
15/2O
2O/25
2O
25
1O/12
1O/12
5/1O
5/1O
5/1O
2O
15/2O
1O/15
15
1O/15
15
2O
1O/15
2O/25
2O/25
2O
5
1O
1O
15/2O

Limpiadores de Barrenos
Secadores Rotatorios
Equipo de Laboratorio
Ollas
Equipo de Mantencin-Transportacin
Mquinas Herramientas Elaboradoras
de Metal:
Pesadas
Livianas
Molinos - Barras y Bolas
Mquinas Mucking
Planta de Oxgeno
Tuberas
Plantas Pilotos
Bombas:
Menos de 25 HP
Igual o Mayor de 25 HP
Rectificadores
Romanas (Ferrocarril y Camin)
Alimentadores - Vibratorio
Palas:
Elctricas
Diesel
Fundidor Flash
Equipo Laminador
Estanques:
Electrolitos
Lixiviacin
Acero Diverso
Soldadoras
Espesadores
Mquinas Elaboradoras de Madera
Instrumentaciones:
Neumtica
Elctrica
Electrnica
Bateras:
Control
Traccin
Cables de Poder:
Presurizadas con Aceite
Aislacin Salida

8/12
15/2O
5/1O
5/1O
1O

1O/15
5/1O
2O/25
8/12
1O/15
1O/2O
5/1O
5/1O
1O/2O
15/2O
2O/25
1O/15
15/2O
1O/15
1O/2O
12/15
15
5/7
1O/25
5/1O
25
1O/15
/1O
/1O
/8

1O/15
5/1O
25/3O
2O

(4)

Equipos de Servicios y Comunicaciones

Lneas de Transmisin Elctrica
Subestaciones Elctricas y Tableros
de Control
Generadores:
Diesel
Hidro
Turbo
Motogeneradores
Alambrado Energa Elctrica
Transformadores
Sistemas Telefnico:
Planta Telefnica Externa
Planta Telefnica Interna
Sistema radio

(5)

35/4O
3O/35

15/2O
3O/35
15/2O
2O
2O
2O/25
1O/15
8/1O
5/1O

Equipo Mvil y Transportacin

Ambulancias
Automviles
Tractores - Rueda y Oruga
Buses
Gras - Oruga
Motoniveladores - Caminos
Cargadores Frontales - Oruga y Rueda
Equipo Martimo:
Lanchones
Remolcadores
Sno - Cats
Montacargas
Remolques
Tractores - Agrcola
Betoneras
Camiones:
Gras
Montacargas
Extraccin
Carros Bombas
Camiones y Camionetas:
Livianos

5/8
5
5/1O
5/8
12/15
5/1O
5/1O
15/2O
15/2O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
5/1O
8
5/1O
5/8

Pesados
Suburbanos y Jeeps
Equipos LHD

(6)

5
5

Equipo Mvil de Ferrocarril

Locomotoras - Mina:
Batera
Diesel
Elctrica

Locomotoras:
Superficie
Gras
Carros:
Carros de Volteo
Ferrocarril
Mina
Otros - Superficie
Equipo Mantencin Ferrocarril

(7)

5/1O

1O/15
15/2O
15/2O

15/2O
15/2O
15/2O
1O/15
1O/15
2O
5/1O

Muebles y Equipos
Comunitarios
Habitaciones
Hospitales
Oficinas
Mquinas de Oficina

5/1O
1O
5/1O
1O
5

ANEXO N 5.2
TARIFAS DE COMPRA ENAMI

1.

ORIGEN E IMPORTANCIA DE UN SISTEMA DE TARIFAS

Por lo general, un sistema tarifario tiene por finalidad regular los

intercambios de bienes y servicios que se producen en una determinada actividad
comercial. Esta realidad lleva implcita la existencia de un mercado formal, al cual se
asocian las caractersticas siguientes:
*La identificacin precisa de un bien tangible o intangible, en este caso minerales,
cuyos atributos determinan distintos grados de calidad y por ende distintas
disposiciones a pagar por l.
*La conveniencia de personas naturales y/o jurdicas de consumir ese bien (plantas
de procesamiento).
*Los medios y procedimientos necesarios para que se produzca el intercambio entre
los que requieren el producto (demandantes) y los que estn dispuestos a
ofrecerlo (mineros).

Las razones (criterios de valor e intereses) que pueden motivar a los

demandantes y oferentes para conformar un mercado pueden ser de diferente ndole y
naturaleza, lo cual tiene una connotacin secundaria en la medida en que los intereses
se reflejen en una disposicin a participar (a pagar) transparente, informada y libre.
Asimismo las caractersticas del mercado pueden dar origen a distintas clasificaciones
las cuales condicionan el comportamiento de los distintos agentes que en l
participan.
Situndonos dentro de la Teora Econmica y asimilando las polticas
vigentes que rigen la actividad productiva nacional, es necesario tomar como
premisas bsicas los siguientes aspectos para el sistema tarifario de los minerales:

a)

El "sistema de mercado" es el lugar o mecanismo por medio del cual se

resuelve una gran parte de los problemas econmicos de los agentes que en
dicho sistema provocan intercambios, es decir mineros y procesadores de
minerales.

b)

En los mercados rigen "precios" que representan el costo alternativo de un

bien intercambiado, los cuales permiten fijar prioridades basadas en el valor
del bien (producto) y asimismo orientar la asignacin de los recursos o
factores productivos.

c)

El intercambio en un mercado libre de por s involucra una ganancia

(existencia de opciones) para el demandante (plantas procesadoras) y el
oferente (mineros).

Se dice que hay competencia perfecta en un mercado (productos)

cuando la accin unilateral de cualquiera de sus integrantes, un comprador como
ENAMI o un vendedor como un productor de minerales (minero), no puede afectar
significativamente el precio que rige en ese mercado.
En tales circunstancias se producir un equilibrio en el mercado en el
cual la cantidad ofrecida de minerales o productos mineros, ser igual a la cantidad
demandada, establecindose un precio de equilibrio que por definicin satisface a los
demandantes y oferentes de estos productos.

2.

DETERMINACION GENERAL DE TARIFAS

Las tarifas de compra de ENAMI para productos mineros de cobre, oro

y plata, se determinan a partir de los precios vigentes en el mercado internacional. De
estos precios se descuentan los cargos por beneficio de minerales, fusin, refinacin,

fletes y prdidas metalrgicas que se producen en el procesamiento. La diferencia

resultante es la tarifa que se paga a los productores. Como los descuentos se
mantienen relativamente constantes, lo que realmente importa al fijar las tarifas es el
nivel de precios de los metales contenidos en los productos comprados.
El precio es, sin duda alguna, el elemento ms sensible de la tarifa; as
lo ha entendido la administracin superior, la cual hace sus mayores esfuerzos en este
campo. Es as como se ha permitido a los pequeos mineros acceder a los
denominados "mercados de futuros" y "opciones", del que anteriormente slo
disfrutaban los productores de mayor escala.

Al estabilizar el nivel del precio, ENAMI utiliza los mecanismos de

mercado disponibles en la Bolsa de Metales de Londres, donde es posible obtener
precios fijos y comprar opciones con precios mnimos por perodos de tiempo y
cantidades de cobre bien delimitados. Los costos de estas operaciones son variables,
y dependen de las condiciones existentes en el mercado en el momento de la fijacin.

3.

ESTRUCTURA BASICA DE UNA TARIFA

El punto de partida de todo clculo de tarifas es la condicin en que se

encuentra el producto.

3.1

TIPO DE PRODUCTOS

Es la calidad metalrgica del producto minero o mineral que presenta

el lote y definir el proceso al que ser sometido, para convertirlo en otro producto de
mayor valor agregado.
-Mineral: Es la materia prima proveniente directamente de la mina y que no ha
sufrido ningn proceso de transformacin, salvo el de trituracin.
-Productos mineros: Son todos aquellos materiales que ya han recibido un proceso
previo de transformacin, con el objeto de mejorar su ley de finos y eliminar o
disminuir las impurezas contenidas. En esta denominacin estn los
Concentrados y Precipitados.
-Precipitado o cemento de cobre: Producto resultante de un proceso de lixiviacin
por percolacin o agitacin, que consiste en disolver los minerales oxidados
en una solucin cida que, ante la presencia de chatarra de fierro, permite

liberar el cobre como precipitado metlico, que es un polvo de grano muy

fino. Por el proceso de lixiviacin se consigue elevar la ley del mineral
oxidado desde 4% hasta 7O% y ms.
-Concentrados: Resultado de el proceso de flotacin, que se basa en la propiedad
que poseen las partculas mineralizadas de sulfuros de cobre finamente
molidas para adherirse a las burbujas de aire generadas en un recipiente con
agua y reactivos en agitacin. El producto final es el concentrado, que es un
polvillo de grano fino con una ley que vara desde 18% hasta 45%
dependiendo de los tipos de slfuros, partiendo de un mineral base de
alrededor de 2%.

3.2.

GRANULOMETRIA.

-Colpas: Es el mineral compacto que se encuentra formado en trozos, que vara

desde 3/8" hasta 3". No se acepta tamao superior, salvo autorizacin
especial.
-Granzas: Es el tipo de mineral cuya granulometra est bajo 1/2" sin que en ella
predomine el llampo.
-Llampos: Minerales que se presentan en forma de polvo o arena fina, su
granulometra va desde menos 3/8" hasta polvo.

3.3.

HUMEDAD Y MERMAS

-Humedad:
Es la cantidad de agua contenida en los minerales o productos
mineros.
En el caso de los concentrados y precipitados
la
humedad
siempre ser certificada por la Empresa, analizando muestras de cada recargo del lote
y ponderando su ley media final de humedad.
En los minerales la humedad ser analizada slo cuando el Agente de Compra
considere que existe en el recargo humedad manifiesta. En el caso contrario
se descontar como humedad el porcentaje establecido por ENAMI y de
acuerdo a Reglamento de Compra.
-Mermas: Es la aplicacin de un castigo al peso hmedo del lote, por la posibilidad
de prdidas en la manipulacin del producto.

Es un porcentaje fijado por la Empresa y que se rebaja del peso hmedo del lote;
este porcentaje de merma puede ser distinto para cada faena, de acuerdo al
Reglamento de Compras.

3.4.

LEYES E IMPUREZAS.

La Empresa compra minerales o productos mineros que contengan cobre, oro o

plata, sean stos como elementos base o como subelementos y para los cuales
ha fijado tarifas. Regirn las leyes mnimas y mximas establecidas para cada
Agencia y producto, que se hayan autorizado en su oportunidad. Las leyes
mnimas de compra rigen sin equivalencias.
Los minerales y productos mineros contienen impurezas, que son elementos
qumicos perjudiciales para la recuperacin del cobre, los cuales son
eliminados en las diversas etapas del proceso de obtencin del producto final
que es el ctodo.
La Empresa ha establecido para estos elementos, porcentajes de tolerancia y
contenidos mximos; sobre esta tolerancia permitida, se aplican castigos que
pueden ser econmicos que no afectan la ley de finos y otros que se aplican
directamente sobre la ley rebajndola.

-Premio: Es la bonificacin a la Tarifa Real, cuando se cumplen ciertos requisitos

en cuanto al gasto que demanda beneficiar un mineral. Actualmente slo se
aplica a minerales de lixiviacin por el menor consumo de cido en la
obtencin de un kilgramo de cobre.

Tipos de
Impurezas

I.

Tolerancia Contenido
Mximo

Castigo por cada

O,1% sobre la
Tolerancia

MINERALES DE FLOTACION

Arsnico
O,3 % 1,5 %
$
Antimonio
O,3 % O,5 %
$
Zinc
1,O % 6,O %
$
Cloro O,5 % 1,O %
Se rebaja Ley Cu O,O5 %
1,O %
5,O %
Se rebaja Ley Cu O,1 %

II.

PRODUCTOS DE FUNDICION (CFD de Cu, Au y Ag, PP de Cu)

Arsnico
O,5 %
Antimonio
O,3 %
Zinc
6,O %
Magnesita
O,8 %
Cromita
O,1 %
Cloro
O,5 % 1,O %
1,O %
5,O %

1,5 %
$
O,5 %
$
1O,O %
$
5,O %
$
O,8 %
$
Se rebaja Ley Cu O,O5 %
Se rebaja Ley Cu O,1 %

III. CONTENIDO DE HUMEDAD

Humedad

IV.

12,O %

15,O %

MINERALES DE LIXIVIACION

Se aplicar un castigo o premio por cada 1% de la Ley de Cobre en cada T.M.S. si

el consumo de cido sulfrico excede o baja de 3,5 kgs. por kg. de cobre.
-Castigo: Es el descuento al valor por toneladas de la Tarifa Real por la presencia
en el mineral o producto minero, de ciertas impurezas que dificultan los
procesos hidrometalrgicos o pirometalrgicos.
Se aplica adems, a
minerales de lixiviacin por mayor consumo de cido sulfrico en la
obtencin de un kg. de cobre.
El clculo se realiza a partir de la tabla de castigos por impurezas.

4.

PARTES DE UNA TARIFA.

Una tarifa est constituda por las siguientes partes:

a)

Base:

Base
Escala
Subproductos positivos
Subproductos negativos o impurezas; y
Condiciones reglamentarias.

La base de una tarifa de compra de minerales o producto minero,

refleja el nmero de unidades por tonelada del elemento principal que cubrirn los
gastos de maquila para transformar un producto en otro de mayor valor agregado.
La maquila comprende:
*Costos operacionales.
*Costos de estructuras (Personal, Venta).
*Depreciacin - Amortizaciones.
*Gastos Financieros.
*Impuestos.
*Fletes.
*Utilidades.

La Base se expresa en el caso de minerales o productos cuprferos en

tanto por ciento (%) y en el oro y la plata en gramos por tonelada (g/t).
Las leyes indicadas en la Base, por lo general, no corresponden a la ley
crtica, donde el producto puede valer cero, sino un valor mayor por efectos de
marketing y de fluctuacin de conveniencia.

b)

Escala:

Constituye el mayor o menor valor de un producto respecto al valor

base, ya sea que aumente o disminuya su ley con respecto a la ley base.
Cuando la ley aumenta, se denomina "Escala de subida" y si disminuye
se denomina "Escala de bajada".
El valor de la Base y la Escala de una tarifa para concentrados de cobre
de fundicin directa (C.F.D.) es posible determinarla a partir de:

Vp
1OO
Donde:
VP =
P Cu =
MR =
LP =
PM =

P Cu - MR
= -------------- (LP - PM) - MF

Valor del producto

Precio del Cu en los mercados internacionales en US$/T.M.
Maquila de refinacin y comercializacin en US$/T.M.
Ley del producto en %
Prdidas metalrgicas en %

MF =

Maquila Fusin-Conversin en US$/T.M. de concentrado.

Si: Asumimos que la ley de la Base es 2O % y las PM son 1,2 % (6 % de la ley).

Tenemos:

Vp(2O%)
1OO

Vp(2O%)

P Cu - MR
= -------------- (2O - 1,2) - MF

O,188 (P Cu - MR) - MF

Luego, el valor de la Escala cada 1 % es:

Vp/1%)
1OO

Vp(1%)

P Cu - MR
= --------------- (1,O %)

1O x 1O -3 (P Cu - MR)

Resumiendo:

Base :
2O %
Valor =
O,188 (P Cu - MR) - MF
Escala: por cada 1% valor = 1O x 1O -3 (P Cu - MR)
c)

Pago de Subproductos:

Los subproductos de cobre, oro y plata se pagarn de acuerdo a las

escalas respectivas de las tarifas, cuando proceda, aplicndose las prdidas
metalrgicas correspondientes.

PERDIDAS METALURGICAS.

Prod. Prdida
Subprod.
Metalrg. Cu Ag

Subprod.

Subprod.
Au

MFD Cu
Ley Ag-(*) Ley Au-1g/t
MFD Ag
(*) Ley Cu-1%
Ley Au-1g/t
MFD Au
1 g/t Ley Cu-1% Ley Ag-(*)
CFD Cu
Ley Ag-(*) Ley Ag-1g/t
CFD Ag
(*) Ley Cu-1%
Ley Au-1g/t
CFD Au
1 g/t Ley Cu-1% Ley Ag-(*)
PP Cu Ley Ag-(*) Ley Au-1g/t
Mc Cu
Ley Ag-5g/t LeyAu-O.3g/t
Mc Ag
5 g/t Ley Cu-O.3%
LeyAu-O.3g/t
Mc Au O.3 g/t Ley Cu-O.3% Ley Ag-5g/t
ML Cu
(*)Prdidas metalrgicas para
argentferos.
i)

productos

Fundicin Directa
-Con leyes hasta 1.5OO grs/ton. se deduce: 3O grs. de la ley.
-Con leyes sobre 1.5OO grs/ton. y hasta 3.OOO grs/ton.: 2% de la ley.
-Con leyes sobre 3.OOO grs/ton. y hasta 6.OOO grs/ton.: 3% de la ley.
-Con leyes sobre 6.OOO grs/ton.: 4% de la ley.

ii)

Subproducto Plata

A los minerales que se liquidan por tarifa de concentracin se deduce 5 grs/ton. a la

ley y el saldo se pagar slo a los lotes que acusen leyes iguales o superiores a
2O grs/ton.
Ej.: Si un lote mineral tiene una ley certificada final igual a 2O grs/ton. se
descontarn 5 grs/ton. de la ley y se pagar la diferencia, es decir 15 grs/ton x Escala
(del subproducto).

Ejemplo de Clculo pago subproductos:

CFD Cobre: 25 % Cu
3OO g/t Ag 4 g/t Au
1 % As
2O % Base
: US$/TM
228,181
228,18
5 % Escala x 5
: US$/1 %
16,914
84,34
(3OO-3O) x Escala Ag: US$/9 O,116O8
31,34
( 4 - 1) x Escala Au: US$/9 1O,8O6
32,43
-------------------------------------Crditos
US$ 376,51/TMS

(-) Dbitos (Impurezas)

1 % As (1,O - O,5) x US$/O,1 % 1,OO US$ 5,OO/TMS
--------------Valor unitario ------------------------- US$ 371,51/TMS

5.

TIPOS DE TARIFAS

i.

Productos que abarcan las tarifas:

Cuprferos: Minerales, concentrados y precipitados de cobre.
Aurferos: Minerales y concentrados de oro.
Argentferos:
Minerales y concentrados de plata.

ii.

Tipos de Tarifas:

a)

Para Minerales de Fundicin Directa (M.F.D.)

Mineral

Ley Base

Escala

12 %

1%

6%

--

Oro

4O g/t

1 g/t

3O g/t

--

Plata

2.OOO g/t

1 g/t

Cobre

b)

Ley Mnima

1.OOO g/t

--

Para Minerales de Flotacin o Concentracin (M.C.)

Mineral
Cobre

Ley Base

Escala

2,5% Cu Insol

Ley Mnima

Ley Mxima

1%

1,4 %

7%
3O g/t

Oro

5 g/t

1 g/t

--

Plata

4OO g/t

1 g/t

15O g/t

c)

Ley Mxima

1.OOO g/t

Para Minerales de Lixiviacin. (M.L.)

Mineral

Ley Base

Escala

Ley Mnima

Ley Mxima

Cobre

d)

2,5% Cu Sol

1%

2,5% Cu Sol

7%

Para Concentrados Fundicin Directa (C.F.D.)

Mineral

Ley Base

Escala

Cobre

2O %

1%

15 %

--

Oro

4O g/t

1 g/t

3O g/t

--

Plata

3.OOO g/t

1 g/t

e)

Ley Mnima

Ley Mxima

1.OOO g/t

--

Para Precipitados Cobre (P.F.D.)

Mineral

Ley Base

Cobre

65 %

Escala
1%

Ley Mnima

Ley Mxima

3O %

6.

MODELOS DE DETERMINACION DE TARIFAS.

6.1.

Productos Cuprferos.

--

La tarifa para productos que se someten directamente a fusinconversin, est dada por la relacin:

Tcu

LB - PM
[ Pcu x K - MR ] --------- - MF
1OO

Donde:
Tcu
Pcu
K=
MR
LB
PM

=
Tarifa para la tonelada de producto (US$/TMS)
=
Precio del cobre aplicado a la tarifa (c/Lb)
Factor conversin Lb a TM = 22O4.6223
=
Maquila de refinacin y comercializacin (US$/TM blister).
=
Ley base ( % )
=
Prdida o deduccin metalrgica ( % )

MF

Maquila fusin-conversin (US$/TMS)

La prdida o deduccin metalrgica es de:

1,1 % para el mineral de fundicin directa (M.F.D.)

1,2 % para los concentrados de fundicin directa (C.F.D.)
1,5 % para los precipitados de fundicin directa (P.F.D.)
Los montos de las maquilas indicadas anteriormente son determinadas
considerando los costos y mrgenes de utilidad.

6.2.

Productos Aurferos y/o Argentferos.

La tarifa para productos que se someten directamente a fusin-conversin,

est dada por la relacin:

PAu - MR
= ------------- p x LB - MF

TAu
q
Donde:
TAu
PAu
MR
q=
p=
LB
MF

=
Tarifa para la tonelada de producto (US$/TMS)
=
Precio del oro aplicado a la tarifa (US$/onza troy)
=
Maquila de refinacin y comercializacin (US$/TMS)
Factor conversin oz tr a grs. = 31,1O348
Recuperacin ( % )
=
Ley base (grs/ton)
=
Maquila fusin conversin (US$/TMS)

EJEMPLO: TARIFA CONCENTRADO COBRE

Precio L.M.E. Grado A Setlement

=
1OO,4O2 US$/Lb
Ley base = 2O %
Maquila Refinacin y Comercializacin= 152,91 US$/TMS
Maquila Fusin-Conversin
= 78,OO US$/TMS

2O - 1,2
TCu = [1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91] ---------- - 78,OO
1OO

TCu

3O9,388 US$/TMS ----> 2O %

Luego: 1,OO4O2 x 22O4,6223 - 152,91

----------------------------- = -----------1OO
1OO

1 % Cu

2.O6O,5748

2O,6O6 US$/ 1 %

7.

DESCUENTOS POR HUMEDAD Y MERMAS:

Merma
Humedad
EN AGENCIAS
Minerales : Colpas 2 % + 1 %
3%
Granzas
3%+ 1%
4%
LLampos 3 % + 1 %
4%
Relaves :
(*) + Certificada
Concentrados :
1 % + Certificada
Precipitados :
1 % + Certificada
-

Total

EN FUNDICIONES
Minerales : Colpas O,5 % +
1%
1,5 %
Granzas
1,O % +
1%
2,O %
Llampos
1,O % +
1%
2,O %
Relaves :
(*) + Certificada
Concentrados :
O,5 % +
Certificada
Precipitados :
O,5 % +
Certificada
EN PLANTAS
Minerales : Colpas O,5 % +
1%
1,5 %
Granzas
1,O % +
1%
2,O %
Llampos
1,O % +
1%
2,O %
Relaves :
(*) +
Certificada
Concentrados :
1,O % +
Certificada
Precipitados :
1,O % +
Certificada
DESVIO A CONJUNTOS
Minerales : Colpas 1 % + 1 %
Granzas
2%+
Llampos
2%+

2%
1%
1%

3%
3%

(*)

Su recepcin debe contar con autorizacin superior y el porcentaje de merma

depender del acuerdo de las partes.
TABLA DE PESOS MINIMOS

Tipos de Productos

T.M.S.

Minerales de Concentracin
Minerales de Lixiviacin
Minerales de Fundicin Directa
Concentrados Fundicin Directa
Precipitados Fundicin Directa

7
2O
5
7
7

Atendiendo a la realidad socio-econmica de la zona, los pesos

mnimos pueden variar para cada plantel.

ANEXO N 5.3

CRITERIOS GENERALES PARA LA ESTIMACION DE

INGRESOS EN CODELCO-CHILE.

Las diferentes Divisiones de CODELCO-CHILE disponen de una serie

de criterios generales para la evaluacin de proyectos de inversin; de dichos
documentos se han seleccionado lo que tiene relacin con la estimacin de ingresos
del proyecto.

1.

PRECIOS DE LOS METALES

Bases Generales:

Los diferentes proyectos debern utilizar como escenario de

evaluacin precios estimados para los siguientes casos:
-

Escenario pesimista
Escenario ms probable
Escenario optimista

*Precio de equilibrio: El precio de equilibrio se calcula para un VAN = O.

*Para efectos de evaluacin tradicional, sin anlisis de riesgo, se deben usar precios
ms probables.

El cuadro N? 5.3.1 muestra el precio de los metales usado a partir del

ao 1992.

CUADRO N 5.3.1.

Metal

Escenario

Precio

Cobre

Pesimista
Ms probable
Optimista

? US$/Lb
65
8O
1OO

-.-.-.-

Oro

Pesimista
Ms probable
Optimista

US$/Oz
32O
4OO
48O

-.-.-.-

Plata

Pesimista
Ms probable
Optimista

US$/Oz.
3,O
4,O
5,O

-.-.-.-

Pesimista
Ms probable
Optimista

US$/Kg
5,7
6,2
6,9

Molibdeno

Oz
Lb

(1)

2.

=
=

Valor Neto
FOB (1)

US$/Kg
3,O
3,43
4,O1

Onza Troy = 31,1O35 gramos

Libra ; 1 Kg = 2,2O462

Valor neto del oxido Mo (Puerto chileno), que contiene descuentos por
paridad FOB, gastos de representacin, costo financiero (3O das), otros
gastos de venta.

BASES DEL CALCULO

Principales variables claves:

-

Ley media del mineral:

Variable segn programa de produccin.
-Recuperacin metalrgica: Cu, Mo, Au, Ag.
Variable segn programa de produccin.

Leyes de concentrado:
Cu % TMS
:
Ag g/TMS
:
Au g/TMS
:
As %/TMS
:
Humedad %/TMS
:

Segn programa
65
O.5
O.25
7.O

Concentrado Molibdeno:

Anlisis Tpicos

Perodo 1992 - 2000

Esti
mad o
1991

Mximo

Medio

Mnimo

Concentrado de Molibdeno

Contenido
Oxido de Molibdeno
Contenido
Oxido de Molibdeno
Pagable

52,OO%

52,OO%

52,OO%

52,OO%

58,OO%

6O,OO%

58,OO%

57,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

1OO,OO%

Frmulas empleadas:
1.

Cu Fino recuperado (Fcu) = T x L x R

1O.OOO

2.

Fino Pagable (Fp)

3.

Toneladas de Concentrado
(Tco)
=
Lco

(TM)

Fcu - (Tco * DM/1OO)

Fcu x 1OO

4.

5.

Ingresos por Ventas Cu (Vcu)

Vcu = Pcu x 22O4,62 * Fp
Ingreso en (C/lb)

(US$)

= (Vcu/(Fp x 22O4,629) x 1OO

Donde:
T=
L=

TM
Ley Media en (%)
R
=
Recuperacin en (%)
Tcc =
Toneladas de Concentrado
DM =
Deducciones Metalrgicas Ej.: 1.2
Lco = Ley de Concentrado en (%)
Pcu = Precio del Cobre en (US$/lb)

3.

VALOR DEL CONCENTRADO

Las fundiciones y refineras de todo el mundo, compran los

concentrados de cobre con subproductos plata y oro con una tarifa que es funcin de
las siguientes variables:
1.

Precio de los Metales:

Cobre: Se paga la cotizacin "Settlement Copper Higher Grade" de la

Bolsa de Metales de Londres promedio del mes posterior al contractual de entrega.
Plata: Se paga el 96% de la cotizacin del London-Spot de la Bolsa de
Metales de Londres, publicada en el Metals-week.
Oro: Se paga el 95% de la cotizacin del London-Spot de la Bolsa de
Metales de Londres, publicada en el Metals-week.

2.

Deducciones Metalrgicas (depende de las

entre el comprador y vendedor).

negociaciones

directas

Los concentrados estn afectos a las siguientes deducciones

metalrgicas:
Cobre :
1,O unidades (concentrados)
Plata : 3O grs/TMS
Oro : 1 gr/TMS

3.

Maquilas o Cargos de Tratamiento:

Los concentrados estn afectos a los siguientes cargos de tratamiento

que se muestran en los siguientes cuadros.
-

Descuentos por maquilas de concentrados

a)

Exterior (alternativa N? 1 3OO-5OO mil TMS/ao)

Productos /Parmetros

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

CONCENTRADO ANDINA (cUS$/Lbp)

(2O,O1)

(23,1O)

(22,1O)

(33,8O)

Descuento Tratamiento

(13,77)

(19,47)

(15,O9)

(1O,O6)

Descuento Refinacin

(O,35)

(11,OO)

(8,OO)

(6,OO)

Deduccin Metalrgica Cu

(3,4O)

(4,55)

(3,23)

(2,72)

Crdito Oro y Plata

O,56

O,34

O,75

O,57

Penalidad Arsnico

O,OO

O,OO

O,OO

O,OO

Comisiones Representantes

(O,O3)

(O,O5)

(O,O4)

(O,O3)

Gastos M.A. y DH

(O,O7)

(O,25)

(O,13)

(O,1O)

Paridad FOB

(4,49)

(5,77)

(5,29)

(1,81)

Costo Financiero

(O,56)

(O,97)

(O,57)

(O,41)

b)

Exterior (alternativa N? 2 5OO-7OO mil TMS/ao)

Productos /Parmetros

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

CONCENTRADO ANDINA (cUS$/Lbp)

(27,O7)

(36,62)

(45,99)

Descuento Tratamiento

(21,OO)

(16,79)

(11,74)

Descuento Refinacin

(13,OO)

(1O,OO)

(7,OO)

Deduccin Metalrgica Cu

(4,55)

(3,23)

(2,72)

O,34

O,75

O,57

Penalidad Arsnico

O,OO

O,OO

O,OO

Comisiones Representantes

(O,O5)

(O,O4)

(O,O3)

Crdito Oro y Plata

O,3 - 4

Gastos M.A. y DH

(O,25)

(O,13)

(O,1O)

Paridad FOB

(7,21)

(6,61)

(6,O1)

Costo Financiero

(O,97)

(O,57)

(O,41)

Evaluacin productos de molibdeno (US$/Kg.)

Maquila concentrado de molibdeno a xido de molibdeno (US$/Kg Mo)

Productos /Parmetros

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

Gasto transporte a planta tratamiento

O,O5

O,O6

O,O5

O,O5

Gasto tratamiento

O,52

O,57

O,52

O,47

Gasto de transporte de planta a puerto

O,O3

O,O3

O,O3

O,O3

Descuento total retorno xido

O,O9

O,66

O,7O

O,55

Oxido de Molibdeno (US$/Kg de material)

Productos /Parmetros

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

Precio del Molibdeno US$ Kg/Mo cont

5,5O

9,9O

6,2O

5,7O

Valor pagable

3,19

4,14

3,6O

3,25

Paridad FOB

(O,O9O)

(O,125)

(O,O9O)

(O,O65)

Gastos de Representacin

(O,O29)

(O,O78)

(O,O5O)

(O,O4O)

Costo financiero (3O das)

(O,O24)

(O,O41)

(O,O3O)

(O,O22)

Otros gastos de venta

(O,OO4)

(O,OO4)

(O,OO4)

(O,OO4)

Valor Neto FOB x Kg. (Puerto chileno)

3,O4

4,O1

3,43

3,OO

Anlisis Tpicos

Perodo 1992 - 2OOO

Estimado
1991

Mximo

Medio

Mnimo

52,OO %

52,OO %

52,OOO %

52,OO %

58,OO %

6O,OO %

58,OO %

57,OO %

1OO,OO %

1OO,OO %

1OO;OO %

1OO,OO %

Concentrado de molibdeno
Contenido
Oxido de molibdeno
Contenido

Oxido de molibdeno
Pagable

Fletes y Seguros Externos

Paridad FOB (US$/TM)

Transit
Time (das)

Estimado

Perodo 1992 - 2OOO

1991
Mximo

Medio

Mnimo

- Europa

4O

65

85

8O

75

- Norteamrica

25

125

145

14O

135

- Amrica Latina

- Asia

4O

9O

11O

1OO

9O

4.

Humedad adicional:

A las toneladas mtricas hmedas de concentrado (TMH) se les

descuenta un O,5% adicional de humedad. Como los concentrados tienen una
humedad promedio de 7% esto representa un O.5376 de las toneladas mtricas secas
de concentrado.

5.

Prdida de Manipulacin de los Concentrados:

Se considera una prdida entre un 1% a 2% del total de las toneladas

de concentrado por concepto de carga, transporte, descarga y movimiento hasta la
fundicin de destino.

6.

Determinacin Valor Concentrados:

El valor de la tonelada de concentrado por cada una de las pastas que

contiene es:
a)

Cobre
VTC Cu = (P Cu 22O4,62 - MR) L Cu - DM - MF (US$/TMS)
1OO

b)

Plata
VTC Ag = (O,96 x P Ag - R Ag) (L Ag - D Ag) (US$/TMS)
31,1O35

c)

Oro
VTC Au = (O,95 x P Au - R Au) (L Au - 1) (US$/TMS)
31,1O35

Por lo que el valor total de la tonelada mtrica seca de concentrado es

(US$/TMS)

VTC = O.9946 (VTC Cu + VTC Ag + VTC Au) (US$/TMS)

En que:
VTC =
VTC Cu=
VTC Ag=
VTC Au=
P Cu =
MR
=
MF
=
R Ag =
D Ag =
R Au =
D Au =
P Ag =
P Au =
L Cu =

Valor total de la tonelada mtrica seca de concentrado (US$/TMS)

Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado de cobre.
Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado por plata.
Valor de la tonelada mtrica seca de concentrado por oro.
Precio del cobre en US$/Lb
Maquila de Refinacin Cu en US$/TMF
Maquila de Fusin Cu en US$/TMF
Maquila de Refinacin en US$/TM Ag contenida
Deduccin Metalrgica Ag en gr/TMS
Maquila de Refinacin Au en US$/Oz Troy.
Deduccin Metalrgica Au en gr/TMS.
Precio de la plata en US$/Oz T.
Precio del oro en US$/Oz. T.
Ley de cobre del concentrado (%)

L Ag =
L Au =

Ley de plata del concentrado (grs. Ag/TMS)

Ley de oro del concentrado (grs. Au/TMS)

Al dividir el valor de la tonelada de concentrado, por la razn de

concentracin respectiva, obtenemos el ingreso por tonelada de mineral o valor de la
tonelada de mineral de cada mina.
Esta formulacin no contiene costos de fletes, hasta fundicin en el
extranjero, seguros, comisin y otros.

ANEXO N 5.4

CLASIFICACION DE RECURSOS Y RESERVAS

MINERAS

En el proceso de estimacin de los recursos y las reservas existen dos

factores de incertidumbre; el primer factor tiene como origen las extrapolaciones e
interpolaciones necesarias para inferir de unos pocos datos la realidad de todo un
conjunto, y el segundo lo introducen las condiciones econmicas del mercado y el
nivel tecnolgico de la industria.
La clasificacin del mineral dentro de un yacimiento significa
recopilar, procesar y corregir la informacin bruta procedente del mismo, para llegar
a una presentacin condensada y sintetizada, base de partida para los otros estudios.

1.

SISTEMAS DE CLASIFICACION

Existen varios sistemas para clasificar los recursos y reservas mineras,

pero todos tienen principios bsicos comunes, especialmente en lo que dice relacin
con la certeza geolgica y la factibilidad econmica de su aprovechamiento.
El sistema de clasificacin de recursos definido por el Servicio
Geolgico y Departamento de Minas de EE.UU. (Boletines U.S. Geological Survey
N? 145O-A y N? 831) es el ms conocido en el pas. Por esta razn en un taller sobre
clasificacin de recursos mineros organizado por el Depto. de Minas de la
Universidad de Chile (Octubre de 1986), se acord tomar dicha clasificacin como
base efectundole algunas modificaciones que se consideraron necesarias para
adaptarlas a nuestro medio.
En este sistema, presentado en los cuadros N? 4.1. Y 4.2. se definen
los siguientes conceptos:

RECURSOS

IDENTIFICADOS

NO DESCUBIERTOS

DEMOSTRADO
INFERIDO
MEDIDO

HIPOTETICO

ESPECULATIVO

INDICADO

RESERVAS

GEOLOGICAS

CUADRO 4.1: DIAGRAMA DE CLASIFICACIN DE LA CATEGORIA RESERVAS GEOGRAFICAS

(RESERVA BASE + RESERVA BASE INFERIDA)

CERTEZA
GEOLOGICA
DECRECIENTE

RECURSOS
IDENTIFICADOS
DEMOSTRADO
MEDIDO

INFERIDO

NO DESCUBIERTOS
HIPOTETICO

ESPECULATIVO

INDICADO

RESERVAS
IN-SITU

RESERVAS
IN-SITU
INFERIDAS

RESERVAS
IN-SITU
MARGINALES

RESERVAS
IN-SITU
MARGINALES
INFERIDAS

RESURSOS SUBECONOMICOS
DEMOSTRADOS

RECURSOS SUBECONOMICOS
INFERIDOS

CUADRO 4.2: DIAGRAMA DE CLASIFICACIN DE LA CATEGORIA RESERVAS IN-SITU

Y RECURSOS SUB-ECONOMICOS

CERTEZA
GEOLOGICA
DECRECIENTE

2.

RECURSO:

Concentracin natural de un material que se presenta como slido, lquido o

gaseoso dentro o en la superficie de la corteza terrestre en tal forma y cantidad que la
extraccin econmica de un(os) producto(s) es habitual o potencialmente factible.
Para los efectos de la minera nacional sern tambin considerados como
recursos todos aquellos residuos tales como desmontes, relaves y escorias originadas por la
explotacin y/o beneficio de las faenas mineras que tengan o puedan tener valor
econmico.
Los recursos pueden ser clasificados de acuerdo a su conocimiento en:
a)
b)

2.1.

Recursos identificados
Recursos no descubiertos.

Recursos Identificados:

Son los recursos cuya ubicacin, cantidad, ley y calidad son conocidos o
estimados por evidencias geolgicas especficas.
A su vez, estos recursos se dividen de acuerdo al grado de certeza que se
tiene en su conocimiento en: recursos demostrados e inferidos, y -de acuerdo a su
factibilidad econmica- incluyen los componentes econmicos, marginalmente
econmicos y sub-econmicos.
Recursos Demostrados:
Son aquellos en que la calidad de las muestras y conocimiento geolgicos,
permite calcular la cantidad, ley y calidad del material, con cierta precisin. Los recursos
demostrados se pueden dividir de acuerdo a la certidumbre de su estimacin en medidos e
indicados.
Medidos:
Cantidad que es calculada por las dimensiones que revelan los
afloramientos, zanjas, labores o sondajes; la ley y/o calidad son calculadas de los resultados
de muestreo de detalle.
Los sitios de inspeccin, muestreo y medicin estn
adecuadamente espaciados y sus caractersticas geolgicas estn bien definidas en tamao,
forma, profundidad y el contenido mineral del recurso est bien establecido.
Indicados:

Cantidad, ley y/o calidad son calculadas de informacin similar a la usada

para recursos medidos, pero los sitios de inspeccin para el muestreo y medicin estn a
una mayor distancia o con un espaciamiento menos adecuado. El grado de certeza, aunque
menor que los recursos medidos, es lo suficientemente alto para suponer continuidad entre
los puntos de observacin.
Recursos Inferidos:
Son aquellos estimados por continuidad de los recursos demostrados y/o por
evidencias geolgicas. Los recursos inferidos pueden estar o no respaldados por muestreo
o medidas.

2.2.

Recursos No Descubiertos:

Son los recursos, cuya existencia slo se ha postulado, conprendiendo

posibles depsitos que estn separados de los recursos identificados. Para reflejar los
diferentes grados de certeza geolgica, los recursos no descubiertos pueden dividirse en:
recursos hipotticos y especulativos.

Recursos Hipotticos:
Son recursos no descubiertos que pueden no ocurrir en forma similar a
cuerpos de minerales conocidos y que razonablemente pueden esperarse que existan en
condiciones geolgicas anlogas en el mismo distrito o regin que est en produccin. Si
la exploracin confirma su existencia y revela informacin suficiente acerca de su cantidad,
ley y calidad, stos seran reclasificados como recursos identificados.

Recursos Especulativos:
Son recursos no descubiertos y pueden ocurrir en forma semejante a tipos de
depsitos ya conocidos dentro de un marco geolgico favorable y donde no se ha
descubierto mineral o en tipos de depsitos que an no han sido descubiertos y a los cuales
se les supone un potencial econmico. Si la exploracin confirma su existencia y revela
informacin suficiente acerca de su cantidad, ley y calidad, stos seran reclasificados
como recursos identificados.
3.

RESERVA BASE:

Es la parte de un recursos identificado que satisface un mnimo de criterios

fsicos y qumicos relacionados a los sistemas normales de explotacin y produccin,
incluyendo aquellos factores de leyes, calidad, espesores y profundidad. La reserva base es
un recurso demostrado (medido + indicado) in situ, del cual se estiman las reservas. Pueden

incluir aquellas partes de los recursos que tienen un potencial razonable para llegar a ser
econmicamente aprovechables dentro de un horizonte de planificacin ms all de
aquellos que suponen la tecnologa probada y la economa actual.
La reserva base incluye aquellos recursos que son econmicos (reservas) y
marginalmente econmicos (reservas marginales), como tambin parte de aquellos que son
sub-econmicos (recursos sub-econmicos).
Reserva Base Inferida:
Es la parte in situ de un recurso inferido que tiene un potencial razonable
para llegar a ser econmicamente aprovechable dentro de un horizonte de planificacin
ms all de aquellos que supone la tecnologa probada y la economa actual. Incluye
aquellos recursos inferidos que son econmicos, marginalmente econmicos y parte de los
sub-econmicos.
Para los efectos de la minera nacional el trmino "reserva base" + "reserva
base inferida" es equivalente al trmino reserva geolgica usada comnmente en nuestra
industria minera y donde se diferencian las reservas geolgicas medidas, indicadas e
inferidas.

Reserva In Situ:
Es la parte de las reservas geolgicas medidas e indicadas, que podra
extraerse o producirse econmicamente en el momento de la determinacin. Es decir, las
reservas in situ son parte de los recursos demostrados que son tcnica y econmicamente
explotables. Estas reservas in situ, no estn afectadas por diluciones y prdidas propias de
un mtodo de explotacin.
El trmino econmico implica que la extraccin o produccin lucrativa de
un recurso ha sido establecida mediante una inversin definida, demostrada analticamente
o estimada con razonable certeza.
Los trminos de reservas "probadas", "probables" y "posibles" usados
comnmente en evaluaciones econmicas de minas, y que han sido indefinidamente
intercambiados por los trminos medidos, indicados e inferidos, no forman parte de la
presente clasificacin.

Reservas Marginales:
Es la parte de la reserva base, que en momento de la determinacin, estn en
el lmite de ser econmicamente explotable. Adems incluye aquellos recursos que
podran ser explotados si se presumen cambios en los factores econmicos o tecnolgicos.

Reservas Marginales Inferidas:

Es la parte in situ de un recurso inferido que en el momento de la
determinacin est en el lmite de ser econmicamente explotable. Su caracterstica
principal es la gran incertidumbre econmica.

Recursos Sub-econmicos:
Es la parte de los recursos identificados que no satisfacen los criterios
econmicos de reservas, reservas inferidas, reservas marginales y reservas marginales
inferidas.

Recursos y Reservas Restringidas:

Es la parte de cualquier categora de recursos o reservas cuya extraccin est
restringida por leyes o reglamentos. As, las reservas restringidas cumplen con todos los
requisitos de clasificacin de las dems reservas, excepto que su extraccin est limitada
por leyes o reglamentos.

4.

GUIA PARA LA CLASIFICACION DE RECURSOS MINEROS.

1. Todas las sustancias metlicas, no-metlicas y combustibles fsiles que ocurren en

forma natural y con la concentracin suficiente, pueden ser clasificados en el sistema
adoptado.
Adems, para el caso chileno se han considerados como recursos -a pesar que no
tienen ocurrencia natural- los desmontes, relaves y escorias que tengan o puedan tener valor
econmico.
La legislacin minera vigente (Ley N? 18.124 Art. 6) define que los desmontes
minerales son cosas accesorias de la pertenencia minera de que proceden. Para el caso de
los relaves y escorias se podr constituir concesin sobre las sustancias minerales
concesibles que estos contengan, conjuntamente con las dems sustancias minerales
denunciables que pudieran existir dentro de los lmites de la concesin solicitada, siempre
que el establecimiento de beneficio de donde provinieron est abandonado.

2. Cuando el trmino "reserva in situ" es usado sin un adjetivo modificativo, como por
ejemplo, medido, indicado, inferido o marginal, este trmino debe ser considerado sinnimo
con la categora demostrado econmico, como se indica en el Cuadro 4.2.

Las reservas recuperables forman parte de estas reservas y corresponden a

aquellas que son calculadas al afectarlas por factores de dilucin y prdidas propias de
mtodo de explotacin determinado.
En los informes es necesario indicar claramente el tipo de reservas que se han
definido.

3. La suma de la "Reserva Base" y "Reserva Base Inferida" es equivalente al

trmino "Reserva Geolgica" que es de uso comn en el mbito minero nacional. Por este
motivo, y para efectos de esta gua, se utilizar el trmino de "Reserva Geolgica" en sus
categoras de Medido, Indicado e Inferido.

4. En la clasificacin de recursos o reservas demostradas de acuerdo a su certeza

geolgica, se utiliza normalmente el trmino "rea de influencia de una muestra". Para la
presente clasificacin se ha acordado llamar a esta definicin con el nombre de "alcance".
La confiabilidad de la estimacin de un cierto tonelaje de mineral depende directamente de
la calidad de la determinacin del "alcance". Por esta razn, es importante fundamentar en
debida forma el criterio mediante el cual se ha determinado o estimado el "alcance" de las
muestras, y que debe estar basado en conocimientos y criterios geolgicos slidos. En
algunos casos, cuando se disponga de informacin suficiente, la determinacin del alcance
puede ser respaldada por tcnicas geoestadsticas.
De este modo, para clasificar recursos o reservas medidas, indicadas o inferidas
utilizando este criterio, deber considerarse:
Medido:
Para esta categora se deber contar con un nmero suficiente de
muestras espaciadas a una distancia entre s no mayor al "alcance" determinado o
estimado.
Indicado: En esta categora existe un nmero suficiente de muestras espaciadas a
distancias mayores que el "alcance", de modo que los tonelajes y leyes se calculan como
una proyeccin razonable en distancia a partir de los datos. Dicha distancia se puede
expresar en trminos de un mltiplo del "alcance".
Inferido: En esta categora se incluyen las cantidades estimadas en su mayor parte en
el conocimiento de las caractersticas geolgicas y para lo cual puede no existir muestras o
mediciones. Las estimaciones estn basadas en considerar una continuidad ms all de los
lmites de la Reserva Base, de la cual existe evidencia geolgica.

5. Para adecuarse a un propsito determinado, las cantidades, leyes y calidades pueden

ser expresadas en trminos y unidades diferentes. En este caso su uso debe ser claramente
definido y establecido.

6. Calidad es un trmino amplio, que incluye el concepto ley, y se refiere adems, a

aquellas caractersticas fsicas y/o qumicas de la mena que pueden tener revelancia en la
produccin econmica de un producto mineral.

7. La informacin geolgica que sirve de base para la evaluacin de una determinada

categora de recursos o reservas mineras, deber ser la adecuada a la certeza geolgica que
refiere dicha categora, igualmente, debern quedar claramente expresados los criterios de
interpretacin geolgica utilizada.
8. Para efecto de estudios de evaluacin tcnico-econmico, slo se deben considerar
las reservas del tipo medido e indicado. Las reservas o recursos inferidos deben sealarse
como un antecedente valioso para el proyecto y programas de explotacin.

9. Las estimaciones de reservas demostradas deben ser presentadas con una

descripcin clara y precisa del mtodo de evaluacin utilizado y el procedimiento seguido.
Debern acompaarse los planos y perfiles geolgicos, planos y registros de muestreos y de
isoleyes, etctera que sean necesarios para su interpretacin.
Se deber sealar el procedimiento utilizado en la estimacin o determinacin del
peso especfico del material o materiales.
El evaluador deber describir en forma precisa el o los procedimientos de muestreos
utilizados, ya sea de canaletas, sondajes (testigo, polvo o barro), marina, etctera. Adems,
acompaar todos los antecedentes relacionados con la calidad del muestreo.

CAPITULO N 6
TECNICAS O CRITERIOS PARA EVALUACION DE PROYECTOS

La evaluacin de proyectos es una tcnica al servicio de quienes tienen la

responsabilidad de administrar recursos, sean estos privados o pblicos, en la forma ms
eficiente posible.
Por su parte, el proceso de evaluacin de proyectos consiste en dar un juicio
sobre la conveniencia de realizar o no un proyecto de inversin.
La evaluacin de un proyecto comienza una vez determinado los flujos netos
de caja del proyecto. La tarea requiere medir objetivamente ciertas magnitudes resultantes
del estudio de un proyecto y combinarlas en operaciones aritmticas a fin de obtener los
coeficientes de evaluacin.
Lo anterior requiere determinar o establecer la tasa de descuento (TD) o tasa
de costo de capital, la que es definida como: el "precio" que se paga por los fondos
requeridos para cubrir la inversin. Representa una medida de la rentabilidad mnima que
se le exije a un proyecto segn su riesgo, de manera tal que el retorno esperado cubra el
total invertido, los egresos de la operacin, intereses pagados por crditos, y la rentabilidad
exigida por el inversionista a su capital propio invertido. Existen diversas maneras para
determinar la TD, las que se exponen en anexo N? 1 al Captulo 6.

CRITERIOS DE EVALUACION.

6.1. METODOS QUE NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO

EN EL TIEMPO.

6.1.1. Perodo de recuperacin (Pay-Back)

Mide el perodo de tiempo requerido para recuperar el capital invertido en el

proyecto. Este criterio lleva a elegir aquel proyecto que ms rpido recupere el capital
invertido.
La ventaja de este criterio es su simplicidad y que utiliza los flujos de caja
que genera el proyecto para efectuar la evaluacin, pero adolece de una desventaja
fundamental como es la de comparar valores producidos en distintos momentos del tiempo.

No sirve para comparar proyectos entre si, ya que puede llevar a elegir el
proyecto que ms rpido recupere el capital aunque no produzca ningn aumento neto del
patrimonio.
El perodo de recuperacin es ms un concepto de tiempo que un criterio
econmico.
Si los flujos son iguales y constantes en cada perodo, el perodo de
recuperacin de la inversin (PR) se define como:

0
Donde Io = Inversin inicial
FN = Flujo Neto de cada perodo

Si los flujos difieren entre perodos (no son constantes), el clculo debe
realizarse mediante la suma acumulada de los flujos anuales, los que al igualarse a la
inversin inicial, determinan el perodo de recuperacin.

6.1.2. Tasa de Retorno Contable (T.R.C.)

Es otro criterio comnmente utilizado, y mide la razn porcentual entre el
flujo esperado de un perodo y la inversin inicial requerida.
0

Por ser este criterio el inverso del "PR", sus desventajas son similares.

6.2. METODOS QUE CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL

TIEMPO.

6.2.1. Perodo de Recuperacin Descontado (P.R.D.)

Es similar al PR, con la diferencia que los flujos son trados al presente, a la
tasa de descuento elegida.

6.2.2. Relacin Beneficio-Costo (B/C)

Este criterio indica que si la razn entre los beneficios y los costos del
proyecto es mayor que la unidad, el proyecto debe realizarse.
Esto referido por supuesto, a beneficios y costos actualizados a un cierto
momento en el tiempo, pues, si no se actualiza a un cierto ao los beneficios y costos que
se producen en diferentes perodos, stos no pueden compararse.

B = Valor presente beneficio bruto

C = Valor presente costos bruto

La regla de decisin es:

Si

B/C > 1 Proyecto rentable

B/C < 1 Proyecto no rentable
B/C = 1 Proyecto Indiferencia.

La expresin anterior es conocida como la "Relacin Beneficio Costo

Convencional", se caracteriza porque "C t " representa los costos anuales y la Inversin
inicial.

Cuando "C t " representa solamente los costos anuales, sin incluir la inversin
inicial, la relacin se denomina "relacin beneficio costos modificada" y toma la siguiente
expresin:
0

6.2.3. Valor Actual Neto (V.A.N.)

Es el valor actual de los flujos de caja netos futuros que genera un proyecto
de inversin descontados a la tasa de costo alternativo de uso de fondos que enfrenta la
empresa a travs del tiempo.
0

Donde: I O = Inversin inicial

FN t = Flujo neto en el perodo "t"
i = Tasa de descuento igual para todos
n = Nmero de perodos
t = Tiempo en perodos.

los perodos.

Si la tasa de descuento a utilizar cambia de perodo en perodo, la frmula

para computar el "V.A.N." ser la siguiente:
0

*
*
casos).

Dicho de otra forma el V.A.N., es el excedente que entrega el proyecto despus de:
*
Haber pagado todos los costos.
*
Haber pagado las cuotas al Banco.
*
Haber pagado los intereses.
Haber devuelto el dinero a los inversionistas.
Haber distribuido a los accionistas su tasa de retorno alternativo (slo en algunos

Criterio de toma de decisin.

Si: V.A.N. > O el proyecto es recomendable
V.A.N. < O el proyecto no es recomendable
V.A.N. = O Indiferencia
Es importante destacar que si el V.A.N. = O, no significa que la utilidad del
proyecto sea nula. Por el contrario, est indicando que proporciona igual utilidad que la
mejor inversin de alternativa.
El V.A.N. tiene como principal atributo el considerar el valor del dinero en
el tiempo; y supone que los flujos netos se reinvertirn a la tasa de costo alternativo de uso
de fondos.

Por su parte, su limitacin fundamental se refiere que a veces es difcil

determinar la tasa de costo alternativo de uso de fondos relevante, para descontar los flujos
de caja. Y esta dificultad se acenta mientras ms imperfecto es el funcionamiento del
mercado de capitales en una economa.

6.2.4. Indice Exceso Valor Presente, o Indice de

Rentabilidad (I.R.).

Corresponde a la razn entre la suma de los flujos de caja actualizados y la

inversin inicial (I O )

Recordemos:
0

Reemplazando en (1)

0
Regla de decisin:
I.R. > 1 => Rentable V.A.N. > O
I.R. < 1 => No rentable V.A.N. < O
I.R. = 1 => Indiferencia V.A.N. = O

En consecuencia el I.R. y el V.A.N. difieren en el hecho, de que mientras el

I.R. indica la razn existente entre el valor presente de los flujos netos y la inversin
inicial, el V.A.N. indica la diferencia entre ellos.

6.2.5. Valor Anual Equivalente (V.A.E.)

Es el ndice que convierte un determinado flujo de efectivo en una serie

anual uniforme equivalente, con el objeto de hacer comparaciones.

Se obtiene multiplicando el V.A.N. por el factor de recuperacin del capital;

es decir, representa la anualidad correspondiente al "V.A.N." en el nmero de perodos
considerados.
0
La regla de decisin es :
V.A.E. > O Conveniente efectuar el proyecto
V.A.E. < O No es conveniente efectuar el proyecto
V.A.E. = O Situacin indiferencia.
V.A.E. A > V.A.E. B Conviene efectuar el proyecto "A".

6.2.6. Tasa Interna de Retorno (T.I.R.)

La Tasa Interna de Retorno es aquella tasa que iguala el valor presente de

los flujos netos del proyecto con la inversin inicial. Esto significa, que la T.I.R. es aquella
tasa de descuento que hace el V.A.N. igual a cero.

0
0

En donde: r = T.I.R.
La T.I.R. representa: "La tasa de inters ms alta que un inversionista
podra pagar sin perder dinero".

Hoy en da el clculo de la T.I.R. no ofrece mayores dificultades, por el uso

de mquinas calculadoras, por lo tanto no analizaremos esta operacin.

El criterio de decisin es:

Si

r > i ; Proyecto rentable

r < i ; Proyecto no rentable
r = i ; Proyecto es indiferente.

-La T.I.R. es un concepto ms manejable que el V.A.N.

-Obsrvese que si el V.A.N. de un proyecto es cero, necesariamente su T.I.R. ser igual a la
tasa de descuento empleada.
-La gran desventaja de la T.I.R., es que supone que los flujos positivos del proyecto se
reinvierten a la tasa de rentabilidad del proyecto, por lo tanto este concepto est inflando o
sobre dimensionando; ya que es ms real, que la reinversin se haga a la tasa alternativa de
uso de fondos del proyecto.
-Otra desventaja, es que la T.I.R. puede entregar ms de una solucin real positiva para la
ecuacin del T.I.R., hacindose difcil determinar la conveniencia de aceptar o no el
proyecto.
-Lo anterior no sucede cuando los flujos son tpicos o convencionales, es decir slo existe
un cambio de signo en el polinomio de los flujos del proyecto, ya que en este caso la
ecuacin no puede tener ms de una solucin real positiva.
-Pero cuando existe ms de un cambio de signo en la ecuacin, flujos atpicos o no
convencionales habr tantas soluciones reales positivas como cambios de signo, por lo que
se plantea la dificultad de determinar la tasa relevante de retorno del proyecto, para
compararla con la tasa de costo alternativo de uso de fondos de la empresa y tomar as la
decisin respecto de aceptar o no el proyecto.
En esta situacin es necesario interpretar el resultado que arroje el T.I.R. a travs
del Estudio de la Curva del V.A.N. (graficando el V.A.N. a distintas tasas de descuentos).
-Cuando la decisin es de aceptacin o rechazo de un proyecto, los dos criterios o mtodos
de evaluacin presentados (V.A.N. y T.I.R.) proporcionan igual decisin.

-Existen ciertas circunstancias en que los criterios utilizados (V.A.N. y T.I.R.) conducen a
resultados contradictorios; lo que puede ocurrir cuando se evala ms de un proyecto con la
finalidad de jerarquizarlos, tanto por tener un carcter de alternativas mutuamente
excluyentes, como por existir restricciones de capital para realizar todos los proyectos. La

diferencia de los resultados que pueden proporcionar ambos mtodos se debe a los supuestos
en que cada uno est basado.
-La evaluacin de alternativas mltiples generalmente se refiere a situaciones que
involucran ms de dos alternativas. Estas alternativas pueden ser independientes o
mutuamente excluyentes.
Las alternativas se denominan independientes, cuando se puede elegir ms de una
de las alternativas que se estn evaluando.
Las alternativas se denominan Mutuamente Excluyentes, cuando solamente una de
las alternativas presentadas y evaluadas a partir de un grupo, es la seleccionada.

6.3. SITUACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Cuando las alternativas en consideracin son mutuamente excluyentes, es

necesario estar en capacidad de identificar cual de las alternativas es la mejor. Esta
situacin nos lleva a determinar la "Tasa de retorno de Inversin Incremental" (T.I.R.
Incremental), la cual se calcula de acuerdo a los siguientes pasos:
a)

Ordenar las alternativas en funcin de la inversin inicial creciente.

b) Para alternativas que tienen flujos de caja positivos se debe comparar con la
alternativa de no hacer nada (flujo de caja cero).
c) Se eliminan las alternativas que tengan un TIR. menor que la tasa de inters.
Si TIR > i, se comparan de dos en dos, con la siguiente regla de decisin.
d)

Si TIR incremental $ i, se elige la alternativa de > Io

Si TIR incremental < i, se elige la alternativa de <
Io

e)

Se repite la comparacin, hasta que quede una sola alternativa.

6.4.

BENEFICIO - COSTO INCREMENTAL

Otra tcnica de evaluacin para alternativas mutuamente excluyentes, es

utilizar la relacin Beneficio-Costo, calculando una relacin "Beneficio-Costo
Incremental".

El procedimiento a seguir es similar al TIR incremental, se utiliza en este

caso la relacin Beneficio-Costo modificado, siendo los pasos a seguir los siguientes:
1?. Se ordenan las alternativas por inversin creciente.
2?. Se actualizan los flujos netos, a la tasa del costo alternativo de uso de fondos de la
empresa.
3?. Se calcula la relacin Beneficio-Costo eliminando inmediatamente
alternativas que tengan un B/C < 1.

aquellas

4?. Las alternativas que queden se comparan de 2 en 2, hasta que queda solo una de
ellas.
5?. La regla de decisin es:
Si B/C incremental $ 1, se elige la alternativa de > Io
Si B/C incremental < 1, se elige la alternativa de < Io

6.5.

PRIORIZACION DE PROYECTOS DE INVERSION

Hasta el momento se ha planteado que un proyecto debe aceptarse si su:

VAN $ O
TIR $ i
B/C > 1
VAE $ O
?Pero que sucede si tenemos una serie de proyectos que cumplen con las
condiciones enunciadas anteriormente?. En este caso, se necesita establecer un orden de
prioridades que indique cuales son ms convenientes de ejecutar y/o cuales deben
realizarse en primer lugar.
Para realizar una adecuada priorizacin, es importante considerar los
siguientes aspectos:
-Grado de independencia o dependencia de los proyectos.
-Vida til de los proyectos.
-tamao de la inversin requerida.
Existencia o no de restricciones de capital.

6.5.1. Proyectos independientes y dependientes

(interdependientes)

El grado de dependencia e independencia de los proyectos se relaciona a

como la ejecucin de uno de ellos, afecta a los flujos netos del o de los otros proyectos.
Si se supone que se est analizando la ejecucin de dos proyectos (A y B),
dichos proyectos sern independientes, cuando la ejecucin de uno de ellos no afecta en
nada los flujos netos del otro proyecto.
Dichos proyectos sern interdependientes, cuando la ejecucin de uno de
ellos afecta los flujos netos del otro.
En el caso en que exista una relacin de interdependencia, sta se puede dar
positivamente, en cuyo caso se hablar de proyectos, complementarios.
En caso de que la relacin de interdependencia sea negativa, es decir afecte
negativamente los flujos netos del otro proyecto se tratar de proyectos sustitutos.
Cuando la ejecucin de un proyecto no slo disminuye los flujos netos del
otro proyecto, sino que los anula, estaremos en presencia de proyectos perfectamente
sustitutos o mutuamente excluyentes.
Ejemplo: Supongamos que tenemos dos proyectos A y B, siendo el VAN del proyecto A
igual a U.M. 4O ; suponga adems que los beneficios de A aumentan en U.M. 15 si se
construye el proyecto B.
Anlisis:
-En esta situacin el proyecto A se construye por si solo, por tener un VAN > O.
-Al construir el proyecto B que aumenta el VAN de A en U.M. 15, en sta situacin
adems de emprender el proyecto A, debe considerarse como beneficio para el proyecto B el
aumento en el VAN del proyecto A. Por lo tanto, el que se construya B depender de que su
VAN ms las U.M. 15 sea mayor que cero.
VAN B + U.M.15 > O

Implica realizar ambos proyectos complementarios.

Si VAN B + U.M. 15 < O Solamente se construye proyecto A.

En este tema hay encontradas posiciones, de como se deben comparar
proyectos que tienen distinta vida til, para decidir acerca de su realizacin.
Un mtodo consiste en comparar los proyectos sobre perodos de tiempos
iguales al mnimo comn mltiplo (M.C.M.) de los aos de vida til de las alternativas.

Este anlisis hace automticamente extender los flujos de caja a lo largo del
mismo perodo de tiempo, es decir, el flujo de caja para un "ciclo" de una alternativa, debe
multiplicarse por el MCM de aos. Por ejemplo, si se desea comparar alternativas con
vidas tiles de 3 y 2 aos respectivamente, las alternativas se comparan sobre un perodo de
6 aos, para lo cual la primera alternativa se repite 2 veces y la segunda se repite 3 veces.
Este mtodo si bien puede ser matemticamente correcto, supone que los
proyectos se pueden repetir en idntica forma bajo otras condiciones y alternativas a las
actuales, lo que es muy difcil que suceda.
Otro criterio, consiste en suponer que una vez finalizado el proyecto de ms
corta vida, los flujos que ste libera, sern reinvertidos a la tasa de costo de capital del
inversionista, lo que significa suponer que una vez finalizada la vida til del proyecto
original, el incremento de la riqueza (aumento del VAN) que originan los fondos liberados
en el proyecto, son iguales a cero; es decir, el VAN sigue siendo el mismo.
Pero este mtodo en cierta forma "castiga" a los proyectos de menor vida
til, ya que se est asumiendo que a partir del trmino de su vida til, los fondos liberados
no generan nueva riqueza.
Un tercer criterio consiste en anualizar el VAN, en anualidades equivalentes,
que no es otra cosa que la determinacin del VAE.

6.5.2. Proyecto con distinta Inversin Inicial.

Para priorizar o escoger proyectos con distinta inversin inicial, se utiliza el
Indice de Valor Actual Neto (IVAN).

IVAN =
Io

VAN
-------

Dicho ndice, indica el incremento en la riqueza del inversionista por cada

unidad monetaria invertida en el proyecto, y por lo tanto se escoger el proyecto de mayor
IVAN.

6.5.3. Priorizacin de Proyectos sin Racionamiento de

Capital

En esta situacin, y como no existe restriccin de capital, debern realizarse

todos aquellos proyectos de la cartera o portafolio de la empresa que son rentables.

Por lo tanto, los proyectos se priorizan de acuerdo al VAN a la tasa de

descuento pertinente para la empresa.
Esto significa que este ordenamiento prioritario, de mayor a menor VAN,
sirve si es que hay una limitacin fsica de que proyecto comenzar primero, considerndose
hacer todos cuyo VAN sea superior a cero.

6.5.4. Priorizacin de Proyectos con Racionamiento de

Capital

En esta situacin, el inversionista tiene un presupuesto para distribuir entre

una cartera de proyectos de inversin, de modo que la cantidad de fondos no es suficiente
para emprender todos los proyectos rentables, por lo que deber decidir cules realizar y
cules no los puede ejecutar.
Tradicionalmente se ha recomendado establecer un orden de prioridades de
acuerdo al TIR, donde se ejecutarn los proyectos de mayor TIR, siempre que sta sea
mayor que la tasa de capital pertinente, hasta que se agote el capital.
Pero como ya se ha mencionado anteriormente, el TIR tiene el problema de
que supone que los flujos de fondos positivos se reinvierten a la misma tasa de rentabilidad
del proyecto, lo cual no es siempre as.
Adems, el uso del TIR para priorizar proyectos puede llevar a decisiones
errneas cuando un proyecto es ms conveniente que otro, dependiendo de la tasa de
descuento que se utilice.
N. Sapag y R. Sapag exponen en su libro "Fundamentos de Preparacin y
Evaluacin de Proyectos", un ejemplo de flujos divergentes en la aplicacin de TIR y VAN
en la jerarquizacin de proyectos.

PERIODOS
PROYECTO
A
B

O
-12.OOO
-12.OOO

1
1.OOO
1O.OOO

2
6.5OO
4.5OO

3
1O.OOO
1.OOO

La TIR del proyecto A es de 16,39%, mientras que la del proyecto B es de

2O,27%. De esto podra concluirse que el proyecto B debera aceptarse sobre A.

Sin embargo, si se analiza el VAN se observan resultados diferentes, los que

dependen de la tasa de descuento pertinente para el proyecto. Los VAN que se obtienen a
diferentes tasas son los que muestra el cuadro siguiente:

VALORES ACTUALES NETOS RESULTANTES DE DIFERENTES TASAS DE

DESCUENTO
TASA DE DESCUENTO
PROYECTO
5%
3.486
2.469

A
B

1O%
1.974
1.561

11,72%
1.274
1.274

15%
36O
756

Mientras la tasa sea superior a 11,72%, el VAN y la TIR coinciden en

aceptar el proyecto B. Sin embargo, si la tasa es inferior a 11,72%, el VAN es mayor para
el proyecto A, siendo el resultado contradictorio con el entregado por la TIR.
Esta situacin se aprecia ms claramente en el grfico siguiente:

VAN
5.500
PROYECTO A
3.500
3.486

2.469
1.974
1.561

1.274
756
PROYECTO B
360
(i)
5

10

11,7

15

16,3

20,2

TASA DE
DESCUENTO

Por lo tanto, para priorizar proyectos en presencia de racionamiento de

capital, se sugiere lo siguiente.
a)

Ordenar los proyectos de acuerdo al VAN de cada uno de ellos. Tal como se
explic anteriormente debe observarse la dependencia o independencia de los
proyectos.

b)

Calcular el IVAN de los proyectos rentables.

c)

Priorizar los proyectos en base al IVAN, teniendo especial cuidado con las
restricciones de los proyectos interdependientes.

d)

Aceptar todos los proyectos de mayor IVAN hasta que se agote el capital
disponible, con lo que se consigue la maximizacin del VAN Total.

6.6.

MOMENTO Y TAMAO OPTIMO DE UN PROYECTO

Estos dos parmetros que son de una gran importancia en la Evaluacin de

Proyectos, no son analizados en ste caso, ya que en minera el tamao ptimo tiene
relacin con el ritmo de explotacin de una mina y es tratado con criterios propios de la
Industria Minera. El momento ptimo en minera tiene relacin directa con los precios en
los Mercados Internacionales, con las necesidades de produccin, etc.

REFERENCIA.Pea, Jos Luis

"Evaluacin de Proyectos"
Programa, Formacin, Evaluacin y Administracin de Proyectos.
Universidad de La Serena, 1993.
Corts, A.G.

Apuntes de Clases.

Gallardo, B.D.

Apuntes de Clases.

CAPITULO N 6

ANEXO N 6.1
TASA DE DESCUENTO DE PROYECTO

Una de las variables que ms influyen en el resultado de la evaluacin de un

proyecto es la tasa de descuento empleada en la actualizacin de sus flujos de fondos. Aun
cuando todas las restantes variables hayan sido proyectadas adecuadamente, la utilizacin
de una tasa de descuento inadecuada puede inducir un resultado errado en la evaluacin.
La importancia de este factor, sin embargo, no es comnmente reconocida
en toda su magnitud, observndose proyectos en los cuales todos los estudios parciales son
desarrollados con un alto grado de profundidad, pero que adolecen de una superficialidad
inexplicada en el clculo del factor de actualizacin.

1.-

CONCEPTOS GENERALES.

La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que

se paga por los fondos requeridos para cubrir la inversin. Representa una medida de la
rentabilidad mnina que se exigir al proyecto, segn su riesgo, de manera tal que el retorno
esperado permita cubrir la totalidad de la inversin inicial, los egresos de la operacin, los
intereses que debern pagarse por aquella parte de la inversin financiada con prstamo y
la rentabilidad que el inversionista le exige a su propio capital invertido.
Si bien es posible definir un costo para cada una de las fuentes de
financiamiento a travs de deuda, con el objeto de buscar la mejor alternativa de
endeudamiento, para la evaluacin del proyecto interesar determinar una tasa de costo
promedio ponderado entre esas distintas fuentes de financiamiento.
La forma de presentar el cuadro de flujo de fondos del proyecto deber ser
consecuente con la tasa de descuento seleccionada. As si el flujo incluye los gastos
financieros, la tasa de descuento empleada deber ser una tasa de descuento ponderada (k o
) tal que no incluya doblemente el efecto de los intereses sobre los tributos.
Por otra parte, si el flujo de fondos no consideraba la incorporacin de los
gastos financieros, la tasa de descuento seleccionada (k o ) debe incorporar el efecto sobre
los tributos.

Una forma distinta de evaluar el proyecto es seleccionar una tasa

representativa de costo del capital propio, o patrimonial, y aplicarla en el descuento del
flujo neto para el inversionista.

2.-

EL COSTO DE LA DEUDA

La medicin del costo de la deuda se basa en el hecho de que el prstamo

debe ser reembolsado en una fecha futura especfica, en un monto generalmente mayor que
el obtenido originalmente. La diferencia constituye el costo que se debe pagar por el
prstamo. Por ejemplo, si es posible conseguir un prstamo al 11% de inters anual, el
costo de la deuda se define como 11%.
El costo de la deuda se simboliza como k d y representa el costo antes de
impuesto. Dado que al endeudarse los intereses del prstamo se deducen de las utilidades,
permitiendo una menor tributacin, es posible incluir directamente en la tasa de descuento
el efecto sobre los tributos, que obviamente sern menores, ya que los intereses son
deducibles para el clculo de impuesto. El costo de la deuda despus de impuestos ser:

k d (1 - t)
donde t representa la tasa marginal de impuestos.

EJEMPLO.Supongamos, que un proyecto presenta una utilidad antes de intereses e

impuesto de U.M. 15.OOO. Si la inversin requerida para lograr sta utilidad Io = U.M.
55.OOO, la tasa de inters que se cobra por los prstamos es de 1O% y la tasa impositiva
35%, se tienen las siguientes alternativas de financiamiento.
FINANCIAMIENTO
-----------------------------Con deuda
Con Capital
propio
U.M.
U.M.
------------- ------------Utilidad antes de Impuesto e
Intereses
15.OOO

15.OOO

Intereses (1O% de U.M. 55.OOO) 5.5OO

------------- ------------

---

Utilidad antes de impuesto

Impuesto (35%)
Utilidad neta

9.5OO

15.OOO

3.325
5.25O
------------- -----------U.M. 6.175
U.M. 9.75O

El proyecto redituar en ambos casos la misma utilidad antes de impuestos e

intereses, ya que el resultado operacional es independiente de la fuente de financiamiento.
La alternativa con deuda obliga a incurrir en un costo de U.M. 5.5OO por concepto de
intereses. Sin embargo, al reducirse las utilidades antes de impuestos, el impuesto a pagar
se reduce de U.M. 5.25O a U.M. 3.325 por el solo hecho de la deuda. Luego, el mayor
costo por intereses va acompaado de un beneficio representado por un menor impuesto
que pagar. Ntese que la utilidad disminuy de U.M. 9.75O a U.M. 6.175 es decir en U.M.
3.575. El costo real de la deuda ser, en consecuencia, de U.M. 3.575 que representa slo
el 6,5% de la deuda, que se habra obtenido de igual forma reemplazando en la expresin:
O,1O (1 - O,35) = O,O65

Es importante hacer notar, aunque parezca obvio, que los beneficios

tributarios slo se lograrn si la empresa que llevar a cabo el proyecto tiene, como un
todo, utilidades contables, ya que aunque el proyecto aporte ganancias contables no se
lograr el beneficio tributario de los gastos financieros si la empresa presenta prdidas
contables.
El costo de capital de una firma (o de un proyecto) puede ser calculado ya
sea por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno
exigido a los activos, dado su nivel de riesgo.
Una vez definida la tasa de descuento para una empresa, todos los proyectos
de las mismas caractersticas de riesgo que ella se evaluarn usando esta tasa, salvo que las
condiciones de riesgo implcitas en su clculo cambien. De ser as, se elimina el problema
de tener que determinar una tasa para cada proyecto de inversin que se estudie.

3.-

EL COSTO DEL CAPITAL PROPIO O PATRIMONIAL.

Se considera como capital patrimonial en la evaluacin de un proyecto a

aquella parte de la inversin que debe ser financiada con recursos propios.
En una empresa constituida, los recursos propios pueden provenir de la
propia generacin de la operacin de la empresa, a travs de la retencin de las utilidades
(rehusando el pago de dividendos) para reinvertirlas en nuevos proyectos, u originarse en
nuevos aportes de los socios.

La literatura es muy profusa en modelos de clculo del costo de capital de

fuentes especficas internas del proyecto. Para nuestros objetivos, se desarrollar el
concepto de costo de oportunidad del inversionista para definir el costo del capital propio.
En trminos generales, se puede afirmar que el inversionista asignar sus
recursos disponibles al proyecto si la rentabilidad esperada compensa los resultados que
podra obtener si destinara esos recursos a otra alternativa de inversin de igual riesgo. Por
lo tanto, el costo del capital propio (k p ) tiene un componente explcito que se refiere
a otras posibles aplicaciones de los fondos del inversionista. As entonces, el costo
implcito de capital es un concepto de costo de oportunidad que abarca tanto las tasas de
rendimiento esperadas en otras inversiones como la oportunidad del consumo presente.
Normalmente, el inversionista est dispuesto a sacrificar un consumo presente si el
consumo que este sacrificio le reportar a futuro es mayor. El consumo futuro tambin
tiene, entonces, un costo de oportunidad equivalente al costo de no consumir en el presente.
En consecuencia, se puede definir el costo de capital propio como la tasa
asociada con la mejor oportunidad de inversin de riesgo similar que se abandonar por
destinar esos recursos al proyecto que se estudia.
Como usualmente el inversionista tendr varias alternativas de inversin
simultneas (depsitos con cero riesgo en bonos de tesorera, depsitos en el mercado
financiero con cierto grado de riesgo, compra de brokers con mayor riesgo o invertir en
otras actividades productivas), se optar obviamente por tomar como costo de oportunidad
de la inversin la mejor rentabilidad esperada despus de su ajuste por riesgo.

4.-

COSTO PONDERADO DEL CAPITAL.

Una vez que se ha definido el costo del prstamo (k d ) y la rentabilidad de la

mejor alternativa de inversin del capital propio (k p ) debe calcularse una tasa de
descuento ponderada (k o ) que incorpore los dos factores en la proporcionalidad adecuada.
Como su nombre lo indica, el costo ponderado de capital es un promedio de
los costos relativos a cada una de las fuentes de fondos que la empresa utiliza, que se
pondera de acuerdo con la proporcin de los costos dentro de la estructura de capital
definida. De acuerdo con esto:

P
k o = k d ----- + k p ----D+P
D+P
donde D es el monto de la deuda y P el monto del prstamo.

Por ejemplo, si una inversin requiere de U.M. 55.OOO de los cuales el

75% ser financiado con un prstamo al 1O% de inters anual y el 25% restante con capital
propio que puede invertirse optativamente en otro proyecto que redita el 15% anual, el k o
sera:

41.25O
13.75O
k o = (O,1O) ---------------- + (O,15) ---------------41.25O + 13.75O
41.25O + 13.75O

k o = 11,25 %

Cuando los flujos de fondos no han considerado los efectos tributarios de los
gastos financieros, deber actualizarse mediante una tasa de descuento ponderada, ajustada
por impuestos, (k o ') que resulta:
D
k o ' = K o - t . k d ------D+P
Cuando se deducen del flujo de fondos del proyecto el inters y la
amortizacin del prstamo, queda el excedente para el inversionista. Al comparar este
flujo con el aporte de capital propio y actualizndolo a la tasa de descuento pertinente para
el inversionista, (k p ) debera indicar el VAN de su inversin, despus de cumplidas las
obligaciones contradas con el endeudamiento.

5.-

TASA DE DESCUENTO DEL INVERSIONISTA

Por definicin, si el VAN de un proyecto es positivo, representa el

excedente que queda para el inversionista despus de haberse recuperado la inversin, los
gastos financieros y la rentabilidad exigida por ste. Por lo tanto, si al flujo del proyecto se
le descuentan los intereses y amortizaciones, el saldo equivaldra a la recuperacin del
aporte del inversionista ms la ganancia por l exigida y un excedente igual al VAN del
proyecto, que representara la ganancia adicional a la mejor alternativa de inversin. Sin
embargo, esto no siempre es as.
Ejemplo: Un proyecto requiere una inversin total de U.M. 5.OOO que ser financiada en
un 7O% con un prstamo al 8% y el resto con aportes propios al 12%. Los flujos de fondos
netos esperados, incluido el efecto de los gastos financieros es de U.M. 3.OOO durante los
tres prximos aos.

Solucin:
1ero. determinacin de k o
3.5OO
1.5OO
k o = (O.O8) -------------- + (O.12) -------------3.5OO + 1.5OO
3.5OO + 1.5OO

k o = 9,2 %
Si el prstamo fuese de U.M. 3.5OO a una tasa del 8% anual, la cuota a
pagar por concepto de amortizacin e intereses sera de U.M. 1.358,12. Luego los flujos
quedaran como siguen:

PERIODOS

Flujo del Proyecto

(5.OOO)

3.OOO

3.OOO

3.OOO

Financiamiento

3.5OO

(1.358,12)

(1.358,12)

(1.358,12)

Flujo del Inversionista

(1.5OO)

1.641,88

1.641,88

1.641,88

El VAN del proyecto actualizado a la tasa k o del 9,2% es de U.M. 2.641,31

mientras que el VAN del inversionista actualizado a la tasa k p del 12% es de U.M.
2.2O5,49.
La diferencia se produce porque la tasa de costo patrimonial, k p , es variable
y debe desiminuir a travs del tiempo, ya que al bajar la deuda de la empresa sube la
probabilidad de recuperacin de los aportes propios, con lo cual el riesgo financiero de la
inversin propia baja, haciendo disminuir el costo del patrimonio. Todo ello, siempre que
no se haya definido una estructura de capital objetivo, la que podra mantenerse a travs de
nuevos crditos que fueran destinados a un pago de mayores dividendos o mayor consumo.
En todo caso, debe quedar claro que k o no cambia y que el VAN del proyecto lo ganan
siempre los inversionistas.

REFERENCIA

Captulo 2O. Fundamentos de Preparacin y Evaluacin de Proyectos, N. Sapag - R.

Sapag.

ANEXO N 6.2
INFLACION

1.

INTRODUCCION AL CONCEPTO INFLACION

Se le ha definido como el aumento del nivel general de precios en la

economa, a menudo se dice que la inflacin no es el alza de precios sino que es la prdida
del valor del dinero a consecuencia del alza de precios.
Generalmente est vinculada y es mantenida por una distorsin entre los
flujos monetarios de la economa (masa monetaria disponible) y los flujos reales de bienes
y servicios disponibles.
A veces depende tambin del desajuste entre la demanda y la oferta
agregada, desajuste que pretende equilibrarse a travs de las alzas de precios. Dado que el
exceso de demanda se genera en el crecimiento de la oferta de dinero, muchos reconocen
en esto la verdadera razn que genera la inflacin.
La inflacin tiene muchas formas y niveles. No siendo el objetivo de este
Anexo hacer un anlisis exhaustivo de la inflacin, se mencionan a modo de referencia los
principales tipos de inflacin.
Se distinguen principalmente dos tipos de inflacin: de demanda y de costos.
La primera originada por el exceso de demanda sobre la oferta y la segunda por alza
sostenida en los costos.
El marco general en que se produzca la inflacin puede ser un marco de
prosperidad, en el cual la inflacin se produce principalmente por las expectativas de
ingresos de los consumidores o un contexto de escasez, en la cual la inflacin se produce
por un dficit en la oferta de bienes y servicios.
Por ltimo, existen diferentes niveles de inflacin segn las tasas anuales
que se produzcan: inflacin rampante, inflacin abierta e hiperinflacin.

2.-

EL INDICE DE PRECIOS

Con el objeto de medir la inflacin se han definido ndices que dan cuenta
de la variacin de los precios de una canasta previamente definida y representativa de la
realidad que se quiere medir.
Existen dos tipos de ndice: para el grupo de bienes y servicios que se
transan al nivel del consumidor final se ha definido el IPC y para los bienes y servicios que
se transan al por mayor se ha definido el IPM.

2.1. Indice de Precio al Consumidor (IPC)

Es un ndice que refleja las variaciones de precio de un conjunto de bienes o

"canasta" que se supone representativa del consumo de una familia. La valoracin de esta
canasta es un promedio ponderado de los precios de todos los bienes que la componen, los
cuales tienen un peso diferente segn su importancia relativa en el gasto de los hogares.
En nuestro pas, como en la mayora de los pases del mundo, el clculo del
IPC consiste en la comparacin de los precios de una canasta de productos que se mantiene
fija, con respecto a los precios de esos mismos artculos en el perodo base (perodo en el
cual se valora la canasta por primera vez y con respecto al cual se comparar el ndice).
Si el valor de la canasta en el perodo base se le asocia el nmero 1OO, para
calcular el valor del ndice en el perodo siguiente se compara la nueva valoracin de
precios con la valoracin base y se contabiliza su porcentaje de variacin. Si, por ejemplo,
es un 5% superior, el ndice ser 1O5.
Ejemplo:

a.1)

Indice base
: $ 1OO
Indice perodo 1 : $ 1O5
Indice perodo 2 : $ 1O8

IPC perodo 1
Comparacin de valores canasta= 1O5/1OO = 1,O5
Por lo tanto, ndice 1 = 1O5

a.2) IPC perodo 2

Comparacin de valores canasta= 1O8/1OO = 1.O8
Por lo tanto, ndice 2 = 1O8

La variacin del IPC correspondiente a la variacin de los ndices de dos

perodos, est dado por la siguiente expresin:

Indice perodo 2
Variacin del IPC = ---------------- - 1
Indice perodo 1

Por ejemplo:
Indice perodo 1 = 105
Indice perodo 2 = 108

Variacin del IPC = (1O8/1O5) - 1 = O,O2857

Por lo tanto, la variacin del IPC fue de 2,86%

PERIODO BASE:
A partir del mes de Mayo de 1989, la informacin sobre el IPC -que el INE
informa mensualmente- comenz a realizarse por medio de un ndice actualizado, que tiene
la base en el mes de Abril de 1989.
Este ndice actualizado reemplaz al IPC con base Diciembre de 1978, que
se vena aplicando desde haca aproximadamente 1O aos.

Composicin de la Canasta:
En la tabla adjunta se presenta un resumen con las ponderaciones y el
nmero de artculos que contiene la canasta del IPC.

Grupos

Ponderacin (%)

Alimentacin 32,98853
Vivienda
25,43O45
Vestuario
8,44984

Nmero de Artculos
137
7O
64

Transporte y
Comunicaciones
16,96562
Otros
16,16556
TOTAL
1OO,OOOOO
2.2.

19
78
368

Indice de Precios al Por Mayor (IPM)

Este ndice refleja las variaciones en el nivel de precios de los productos que
se transan al por mayor, entre productores e importadores por una parte y distribuidores e
intermediarios mayoristas por la otra.
El Indice da cuenta de las variaciones de precios de una "canasta" de bienes
representativa de las transacciones mayoristas. La que se utiliza en Chile contiene
productos, divididos en dos grandes grupos:
Bienes nacionales o productos internamente : 77,1 %
Bienes importados
: 22,9 %
Estos porcentajes representan la importancia que tiene cada grupo en el total
de bienes que se transan en el mercado mayorista.
El grupo de bienes nacionales est dividido en tres subgrupos de bienes:
-

3.

Agropecuarios : 32,7 %
Mineros
: 9,2 %
Industriales : 58,1 %

UNIDAD DE FOMENTO (U.F.)

Es una unidad monetaria ficticia, creada para reflejar las variaciones del IPC
en el valor del peso ($).
Al momento de su creacin fue utilizada como unidad nonetaria en la
compra de bienes habitacionales.

Al inicio se le dio un valor en pesos y ste se reajusta diariamente en base a

la variacin del IPC del mes anterior.

4.

COMO TRATAR LA INFLACION

Existen varios supuestos y convenciones para manejar el impacto de la

inflacin en los flujos de entrada (Beneficio) como de salidas (Costos). Uno de ellos es
asumir que la inflacin, cualesquiera que sea su tasa de crecimiento, afectar a todos los
tem por igual.
Desde un punto de vista metodolgico es recomendable utilizar como
unidad de cuenta U.F. que aplica el criterio de indexacin de las deudas, inversiones o
dlares constantes.

ANEXO N 6.3
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (IVA)

1.

CONCEPTO.

Es un impuesto indirecto que afecta a las ventas y a los servicios,

establecido por D.L. 825, de 1974.

2.

a)

CALCULO.

Valor de un bien producido =

$ 1O.OOO
18 % IVA
--------Valor a facturar
$ 11.8OO

$ 1.8OO

Esta operacin le genera al productor un Dbito Fiscal, de $ 1.8OO.=

b)

Ahora, el productor compr insumos por un valor de $ 7.OOO (segn factura) para
producir el bien anterior.

Preguntmonos ?Cul es el valor neto de los insumos?

El clculo sera el siguiente

Valor insumo
Valor Neto = -------------- = $ 5.932
1.18
y la diferencia entre el valor facturado y el valor neto nos entrega el valor correspondiente
al IVA.
I.V.A. = 7.OOO - 5.932 = $ 1.O68
El productor cuenta ahora con un Crdito Fiscal de $ 1.O68.

c)

Debiendo cancelar ante Impuestos Internos por compensacin de I.V.A.

Compensacin de I.V.A.= Dbito Fiscal-Crdito Fiscal
= $ 1.8OO - $ 1.O68 = $ 732

3.

NORMA:
El Impuesto que se paga en las compras es crdito fiscal, s:

a)

Legalmente es considerado crdito fiscal ( segn nmina de artculos S.I.I.)

b)

Por la compraventa se emite una factura de acuerdo a las normas del S.I.I.

c)

Se presenta desglosado el valor del Impuesto.

Comentario:
El crdito fiscal, no es costo, en ste caso es un impuesto neutro por no ser
consumidor final (Productor).

ANEXO N 6.4

Ejercicios:

SOBRE USO DE LOS INDICES DE EVALUACION DE

PROYECTO.

1? Caso
:
del 10%.

Determine si es rentable el proyecto "A" para una tasa de descuento

Flujos Netos del Proyecto "A"

Perodo

00

Inversin (Io)
FN

500

01

02

03

04

05

250

250

250

250

250

-Determinacin de los Indices o Parmetros de Evaluacin del Proyecto.

a.-

Perodo de Recuperacin (Pay - Back)

PR = Io - FN 1 - FN 2
= 500 - 250 - 250 = 0
PR = 2 ao

Perodo de Recuperacin Descontado

0

b)

Valor Actual Neto (VAN)

VAN = U.M. 447,7

VAN > 0 Proyecto Rentable

El VAN nos indica los excedentes que quedan de los flujos netos
actualizados, a la tasa de descuento del proyecto, menos la inversin inicial.

c)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR supone que los flujos netos positivos

la tasa de rentabilidad del proyecto.

d)

del proyecto se reinvierten a

Relacin Beneficio/Costo
Modelo Modificado

e)

Indice de Exceso del Valor Presente o Indice de Rentabilidad (IR)

0

f)

Determinacin del IVAN

Conclusin: Proyecto Altamente rentable.-

2 Caso

Determine el valor anual equivalente (V.A.E.) y el costo anual uniforme equivalente

(C.A.U.E.) de un camin que vale US$ 130.000. Se espera venderlo en US$ 42.000,
despus de 5 aos de uso.
-

Costo de operacin anual (CAO) = US$ 12.000.Tasa alternativa de uso de fondos = 12%

Respuesta:
Valor Camin :
US$ 130.000
Valor residual :
US$ 42.000
n
: 5 aos
i
: 12%

1 .-

Valor anualizar : (v)

v
v

=
valor camin - valor residual actualizado
= 130.000 - [42.000/(1+0.12)5]

130.000 - 23.832 = US$ 106.168

2.-

Valor anual equivalente

Otra forma de obtener el V.A.E. del

camin:

1?
2?
3?

:
:
:

Se anualiza el valor del camin.

Se anualiza el valor residual.
Se restan ambas anualidades

0
V.A.E = US$ 29.452.-

Determinacin CAUE del Camin:

CAUE = V.A.E + CAO

CAUE = 29.452 + 12.000
CAUE = US$ 41.452.-

Comentario: Al determinar el costo anual uniforme equivalente (CAUE) de alguna

unidad debemos cerciorarnos que el valor de la unidad no incluya el precio de los
neumticos. Lo anterior, debido a que el CAO debe contemplar el costo por este tem.

REFERENCIAS:

Pea, J.L. (1994)

Apuntes de Diplomado "Formulacin, Evaluacin y Administracin
de Proyectos", Universidad de La Serena.

I.T.G.E.
Inversin.

Manual de Evaluacin Tcnico-Econmico de Proyectos Mineros de

Corts, A.G.(1992) "Apuntes de Ctedra de Economa Minera", Departamento de

Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.

Gallardo, B.D(1991) Apuntes de Ctedra de Proyecto Minero", Departamento de

Ingeniera de Minas, Universidad de La Serena.

CAPITULO N 7
CRITERIOS PARA INCLUIR RIESGO EN PROYECTOS MINEROS

7.1

Generalidades

Cuando se realiz el anlisis econmico, para posteriormente evaluar el

proyecto minero, se supona que los valores de todas las cantidades se conocan con
certeza, por lo tanto, los factores de riesgo e incertidumbre quedaban fuera del estudio.
Evidentemente, en los proyectos mineros nunca existe certeza total y es
frecuente que la incertidumbre sea considerable. Es prctica frecuente realizar un anlisis
econmico exclusivamente determinstico y considerar el riesgo e incertidumbre en forma
intuitiva, no cuantificada, confiando solamente en la experiencia, la formacin y el criterio
de la persona que toma la decisin.
Todo proyecto minero, posee innumerables variables que aportan
incertidumbre al proyecto, siendo las causas principales de stas: la falta de informacin
suficiente y la falta de control sobre determinadas variables.

7.2

VARIABLES QUE APORTAN INCERTIDUMBRE A UN

NEGOCIO MINERO

A continuacin describiremos las variables que por su mayor aleatoridad,

originan la aparicin de incertidumbre en los resultados econmicos de un negocio minero.

7.2.1 Variables ligadas al yacimiento

Los recursos totales y las reservas explotables. La cantidad de reserva

explotables condiciona la vida de las minas y las capacidades anuales de
explotacin. Las reservas explotables van a depender de las caractersticas del
yacimiento; de su forma, posicin, propiedades geomecnicas, como tambin de la
malla de sondajes, mtodos de explotacin, dilucin, caractersticas
hidrogeolgicas, etc.

Aunque siempre es posible efectuar inversiones adicionales para ampliar la

capacidad de las instalaciones, stas pueden resultar muy costosas, y en algunos casos hasta
inviables, sino se han contemplado desde los primeros momentos. Si por el contrario, se
comprueba una disminucin de las reservas explotables, los resultados previsibles del

proyecto se modificarn desfavorablemente, porque si mantenemos el ritmo de produccin

de la mina, la vida operativa se acortar y si se reduce la capacidad de explotacin para
mantener la vida prevista, los ingresos anuales disminuirn, la depreciacin se mantendr y
los gastos de explotacin se alterarn en la medida que sus componentes fijos y variables
tengan mayor o menor peso en la estructura de costos.

La leyes de los minerales y sus caractersticas metalrgicas, son factores claves

en la obtencin de los ingresos previstos, tanto por la produccin conseguida como
por la calidad de sta. Un desconocimiento de estas variables puede conducir a un
cambio en los procesos de tratamiento, afectando a las inversiones, los costos de
operacin e incluso a las recuperaciones metalrgicas.

La ley de minerales interviene directamente en

la valoracin de los productos a
comercializar, por lo que no se debe olvidar la posible presencia de impurezas o
contaminantes, susceptibles de penalizar el valor de dichos productos.

En los yacimiento a cielo abierto, cualquier variacin negativa de la pendiente

estable de los taludes acasiona un aumento en la razn estril a mineral o en el caso
de minas subterrneas sobre costo de las labores de sostenimiento que pueden
resultar prohibitivas para la economa del proyecto. Paralelamente, puede aumentar
el riesgo de deslizamientos con repercusiones directas sobre la seguridad del
personal y productividades previstas.

7.2.2 Otras variables

La presencia de agua implica cuantiosas inversiones en obras de drenaje, as como

elevados costos de bombeo durante la explotacin.

En determinados lugares puede existir un riesgo natural o de fuerza mayor como es

el caso de zonas de intensa actividad ssmica, de frecuentes inundaciones,
avalanchas, etc. En las variables vinculadas a la operacin minera se encuentran
las etapas de construccin y puesta en marcha de las operaciones mineras, las cuales
constituyen una etapa crtica y de mucho riesgo, ya que marcarn la fecha de
comienzo de la produccin y, por consiguiente, el momento que se generarn los
ingresos previstos en el proyecto.

Desde el momento que se inicia el estudio de un proyecto minero a la etapa

de construccin pasan por lo menos entre 5 a 10 aos, producindose situaciones de alto
riesgo por las variables del mercado, en lo referente a oferta y demanda del producto, como
en lo relativo a alternativas de sustitucin de sta en el mercado.

En esta etapa existe tambin el riesgo tecnolgico relativo a los equipos y

sistemas de explotacin.
En otro contexto tenemos las variables vinculadas al mercado, entre las
cuales se destacan la estimacin de las cotizaciones de materias primas y los precios de
venta de las partes a producir, bastantes aos antes de la puesta en operacin de la mina y
durante la vida til de sta. Esta es la etapa ms difcil del estudio de viabilidad de una
explotacin minera.
En este contexto otra fuente de incertidumbre es la que guarda relacin con
el financiamiento del proyecto, debido a que la industria minera necesita de grandes
capitales como consecuencia del agotamiento progresivo del yacimiento, lo que se traduce
en ritmos de produccin cada vez mayores para aprovechar el efecto de economas de
escala para disminuir los costos de explotacin.
Otros factores que incluyen riesgos y que no pueden dejarse de lado es el
rgimen tributario de cada pas para el sector industrial minero; la inflacin, fenmeno al
que la minera no ha escapado y que su incorporacin al anlisis de los proyectos dificulta
la realizacin de los mismos; y los factores polticos que pueden inducir efectos
impredicibles sobre la industria minera, entre algunas fuentes de incertidumbre poltica
caben destacarse las siguientes:
-La estabilidad del rgimen o del partido poltico gobernante.
-Situacin laboral y la poltica salarial en el pas.
-Relaciones internacionales con otros pases suministradores de equipos, compradores de
materias primas, etc.
-Limitaciones de participacin de capital extranjero.
-Posibles nacionalizaciones en sectores bsicos.
-Aplicacin de medidas ambientales restrictivas.
-Requerimientos para utilizar productos nacionales o locales.
-Medidas econmicas de los bancos centrales que afecten las paridades cambiarias de las
monedas.
Discriminaciones fiscales.
-Restricciones de reparticin de capital o beneficios, etc.

7.3

NIVELES DE DECISIONES

Los proyectos de inversin en el sector econmico de la minera, pueden

presentar los siguientes niveles y situaciones de decisin:
-Decisiones bajo condiciones de certeza: Se presenta si un proyecto muestra alternativas
cuyos costos y beneficios se conocen.

-Decisiones bajo condiciones de riesgo: Si un proyecto presenta el problema de toma de

decisiones, al presentar variabilidad de los flujos de fondos reales respecto a los
flujos estimados.
-Decisiones bajo condiciones de incertidumbre. Este factor es caracterstico en la
minera y puede presentarse cuando se desconoce la probabilidad de ocurrencia de
los resultados, como por ejemplo la estimacin de las reservas de mineral de un
yacimiento.
7.4

CRITERIOS PARA INCLUIR EL RIESGO EN PROYECTOS

MINEROS

Para incluir el factor riesgo en la evaluacin de proyectos mineros existen

diversos mtodos, siendo uno de los elementos determinantes en la eleccin del mtodo la
disponibilidad en la informacin.
Algunos de los criterios utilizados para incluir el riesgo en un proyecto son:
-

Criterio Subjetivo
Mtodos estadsticos
Mtodo de ajuste de la tasa de descuento
Modelo del Arbol de decisin
Anlisis de Sensibilidad
Mtodo Simulacin de Montecarlo

7.4.1 Criterio Subjetivo

Es uno de los mtodos que se usa con mayor frecuencia en proyectos de
poca envergadura y se basa en consideraciones de carcter informal de quien debe tomar la
decisin.
A pesar que dicho mtodo se ha tratado de mejorar definiendo valores
optimistas, probables y pesimistas de la rentabilidad del proyecto, slo se ha logrado
disminuir su subjetividad, pero sin eliminarla.

7.4.2 Mtodos Estadsticos

Estos analizan la distribucin de probabilidades de los flujos de fondos

futuros, presentados a quin debe tomar la decisin, los valores probables de la rentabilidad
y la dispersin de su distribucin de probabilidad.

El valor esperado del VAN estar definido por:

0
donde:

Io =

Inversin inicial.

At =

Valor esperado de la distribucin de probabilidades del flujo de fondos en el

perodo t.

i=

Tasa de descuento libre de riesgo

n = Nmero de perodos.

y
0

Siendo:
Ax
Px

=
=

Flujos esperados de fondos en un mismo perodo

Probabilidad esperada para cada flujo de igual perodo.

El clculo de la desviacin standar de la distribucin de probabilidades de

este Valor Actual Neto se realiza de distinta forma, segn si los flujos de caja sean o no
dependientes entre s; es decir, si el resultado de un perodo depende o no de lo que haya
pasado en otro perodo anterior.
Se determina la desviacin standar de los flujos de cada perodo:

Luego se determina la desviacin o variabilidad del Proyecto (s):

Si los flujos de caja son independientes en el

tiempo tenemos:

Si los flujos de caja son dependientes, tenemos:

En ambos casos, adems de calcular el valor esperado del VAN y su

desviacin estndar, es posible calcular la probabilidad de que el VAN sea superior o
inferior a cierto monto de referencia (X); a partir de:

Z = X - VE (VAN)
s

En donde Z es la variable estandarizada o el nmero de desviaciones

estandar de la media; y calcula la probabilidad de ocurrencia de un valor determinado o de
referencia que nos damos.
Concluyendo tenemos que la metodologa es la siguiente:

1.-

Calcular el valor esperado de la distribucin de probabilidades de los flujos (A).

2.-

Calcular el valor esperado del VAN VE (VAN).

3.-

Calcular s t (desviacin o variabilidad de cada flujo).

4.-

Calcular s, riesgo del proyecto.

5.-

Calcular riesgo relativo V = s de cada perodo.

At

6.-

Finalmente calculamos Z, que nos indica la probabilidad de ocurrencia de un valor

determinado o de referencia.

Ejemplo:
Una empresa est evaluando un proyecto que tiene una inversin de
UM$100, y durante su vida til que es de 6 aos, los flujos probables de fondos se
proyectan con las siguientes probabilidades de ocurrencia:

Perodo 1 al 3
Flujos Probabilidad
UM$ 20
UM$ 23
UM$ 28

0,4
0,3
0,3

Perodo 4 al 6
Flujos

Probabilidad

UM$ 15
UM$ 20
UM$ 25

0,5
0,2
0,3

Si la tasa libre de riesgo es un 6%.

?Cul es el valor esperado del VAN?
?Cul es la desviacin estndar si los flujos son independientes, y si son dependientes?
Para los perodos 1 al 3
A t = 20 x 0,4 + 23 x 0,3 + 28 x 0,3 = 23,3
Para los perodos 4 al 6
A t = 15 x 0,5 + 20 x 0,2 + 25 x 0,3 = 19,0

de donde
0

VE(VAN)= -100 + 23,3 +

23,3 + 23,3 + 19 + 19 +
1,06 (1,06)? (1,06)3 (1,06)4 (1,06)5 (1,06)6

19

VE(VAN) = 4,92 U.M.

Determinacin de la desviacin o variabilidad de cada flujo.

Para los perodos 1 al 3.

Ax-A t

(Ax-A t )?

(Ax-A t )?APx

20-33,3=-3,3 10,89
23-23,3=-0,3 0,09
28-23,3= 4.7 22,09

10,89A0,4 = 4,356
0,09x0,3 = 0,027
22,09x0,3 = 6,627
--------st?=11,01
st =%11,01
st =3,318

Para los perodos 4 al 6

Ax - At
15 - 19 = -4
20 - 19 = 1
25 - 19 = 6

(Ax-At)?
(-4)? = 16
(-1)? = 1
(6)? = 36

(Ax - At)? x Px
16 x 0,5 = 8
1 x 0,2 = 0,2
36 x 0,3 = 10,8

s? = 19
s = %19 = 4,359

Si los flujos son independientes

s = 15,256

Si los flujos son dependientes:

0
0

s = 18,652

Esto confirma que cuando los flujos estn correlacionados, la desviacin

estndar y el riesgo son mayores, que cuando existen independencias entre ellos.
Si se deseara calcular la probabilidad de que el VAN de este proyecto fuera
igual o menor que cero, ocupamos la relacin:

0
-

Si los flujos son independientes:

Por tabla con Z = 0,32 => 1 -0,6255 = 37,45%

Si los flujos son dependientes:

0
Por tabla con Z = 0,26 => 1 0,6026 = 0,3974%

Por lo tanto, si los flujos son independientes, la probabilidad de que el VAN

fuera mayor que cero es 62,55%; y si los flujos son dependientes, la probabilidad de que el
VAN > 0, es de 60,26%.

TABLA DE DISTRIBUCION NORMAL

,00

,01

,02

,03

0,4

,05

,06

,07

,08

,09

,0
,1
,2
,3
,4

,5000
,5398
,5791
,6179
,6554

,5040
,5438
,5832
,6217
,6591

,5080
,5478
,5871
,6255
,6628

,5120
,5517
,5910
,6293
,6664

,5160
,5557
,5948
,6331
,6700

,5199
,5596
,5987
,6368
,6736

,5239
,5636
,6026
,6406
,6772

,5279
,5675
,6064
,6443
,6808

,5319
,5714
,6103
,6480
,6844

,5359
,5743
,6141
,6517
,6879

,5
,6
,7
,8
,9

,6915
,7257
,7580
,7881
,8159

,6950
,7257
,7611
,7910
,8186

,6985
,7324
,7642
,7939
,8212

,7019
,7357
,7673
,7967
,8238

,7054
,7389
,7704
,7795
,8264

,7088
,7422
,7734
,8023
,8289

,7123
,7454
,7764
,8051
,8315

,7157
,7486
,7794
,8078
,8340

,7190
,7517
,7823
,8106
,8365

,7224
,7549
,7852
,8133
,8389

1,0
1,1
1,2
1,3
1,4

,8413
,8643
,8849
,9032
,9192

,8438
,8665
,8869
,9049
,9207

,8461
,8686
,8888
,9066
,9222

,8485
,8708
,8907
,9082
,9236

,8508
,8729
,8925
,9099
,9251

,8531
,8749
,8944
,9115
,9265

,8554
,8770
,8962
,9131
,9269

,8577
,8790
,8980
,9147
,9292

,8599
,8810
,8997
,9162
,9306

,8621
,8830
,9015
,9177
,9319

1,5
1,6
1,7

,9332
,9452
,9554

,9345
,9463
,9564

,9357
,9474
,9573

,9370
,9484
,9582

,9382
,9405
,9591

,9394
,9505
,9599

,9406
,9515
,9608

,9418
,9525
,9616

,9429
,9535
,9625

,9441
,9545
,9633

1,8
1,9

,9641
,9713

,9649
,9719

,9596
,9726

,9664
,9732

,9671
,9738

,9678
,9744

,9686
,9750

,9693
,9756

,9699
,9761

,9706
,9767

2,0
2,1
2,2
2,3
2,4

,9772
,9821
,9861
,9893
,9918

,9778
,9826
,9864
,9896
,9920

,9783
,9834
,9871
,9901
,9925

,9788
,9834
,9871
,9901
,9925

,9793
,9838
,9865
,9904
,9927

,9798
,9842
,9878
,9906
,9929

,9808
,9846
,9881
,9909
,9931

,9808
,9850
,9884
,9911
,9932

,9812
,9854
,9887
,9913
,9934

,9817
,9857
,9890
,9916
,9936

2,5
2,6
2,7
2,8
2,9

,9938
,9953
,9965
99,74
,9981

,9940
,9955
,9966
,9975
,9982

,9943
,9957
,9968
,9976
,9983

,9943
,9957
,9968
,9977
,9983

,9945
,9959
,9969
,9977
,9984

,9946
,9960
,9970
,9978
,9984

,9948
,9961
,9971
,9979
,9985

,9949
,9962
,9972
,9979
,9985

,9951
,9963
,9973
,9980
,9986

,9952
,9964
,9974
,9981
,9986

3,0
3,1
3,2
3,3
3,4

,9987
,9990
,9993
,9995
,9997

,9987
,9991
,9993
,9995
,9997

,9988
,9991
,9994
,9996
,9997

,0088
,9991
,9994
,9996
,9997

,9988
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9994
,9996
,9997

,9989
,9992
,9995
,9996
,9997

,9990
,9993
,9995
,9996
,9997

,9990
,9993
,9995
,9997
,9998

7.4.3 Mtodo de ajuste a la tasa de descuento

Este mtodo el anlisis se efecta solamente sobre la tasa de descuento, sin

entrar a aportar los flujos de fondos del proyecto.

Generalmente las empresas asignan valores tpicos representativos segn el

nivel de riesgo asociado con el proyecto. El criterio usado es fijar una tasa normal
relativamente baja, para los proyectos seguros y valores altos para inversiones de riesgo
severo.
En este caso en VAN :

donde f =
i+p
siendo i = tasa libre de riesgo
Por ejemplo bonos del Estado

p=

prima por riesgo que exige el inversionista para compensar una inversin con
retornos inciertos.

La crtica principal de este mtodo es la subjetividad, en la fijacin de la

prima de riesgo para la tasa de descuento.

7.4.4 Modelo del Arbol de decisin

El rbol de decisin est constituido por una sucesin progresiva de

ramificaciones. Cada una de stas puede deberse a una de las siguientes causas:
-Eleccin de estrategia entre varias opciones. Se distingue mediante un cuadrado y se
denomina punto de decisin.

-Aparicin de un estado de naturaleza entre varios posibles. Se representa mediante un

crculo y recibe el nombre de punto de riesgo.
En el anlisis de decisiones de inversin en condiciones de riesgo, el rbol
de decisin es una herramienta siempre til, pero singularmente adecuada cuando se hayan
de tomar decisiones escalonadas en el tiempo, conforme se produzcan unos u otros
acontecimientos, con su ayuda se consigue representar grficamente:
La estructura global del problema.
La sucesin de decisiones necesarias.
-Las situaciones de riesgo que con tas se encuentran.
Esta representacin grfica constituye, adems, un excelente medio de
comunicacin entre los diversos implicados en el proceso de la toma de decisin, al
facilitar la percepcin y comprensin de la estructura lgica del problema y el consenso
sobre su alcance y significado.
Como elemento cuantitativo de anlisis, con este modelo se pueden emplear
indistintamente valores monetarios actualizados o sin actualizar, as como utilidades o
preferencias, segn se considere conveniente en cada circunstancia. Por otra parte, gracias
a un sencillo algoritmo de clculo de valores esperados, permite identificar la estrategia
ptima.
Este modelo tiene la particularidad que se analiza desde las ramas hacia el
tronco y se decide desde el tronco hacia las ramas. La ventaja es que se trata de un mtodo
grfico; en cambio tiene la desventaja que slo incluye valores esperados, no considera
dispersiones, por lo que se dice que es un mtodo imperfecto.

Entregamos el siguiente ejemplo para graficar el mtodo:

Una empresa de exploracin petrolera est considerando la conveniencia de
realizar un sondeo sobre una estructura favorable, de la que se dispone de buena
informacin geolgica.
Son posibles las tres decisiones siguientes:

A) Ejecutar el sondeo inmediatamente, con la informacin geolgica disponible.

B) Realizar una prospeccin ssmica antes de tomar la decisin de perforar.
c) Abandonar el proyecto.
Los flujos de fondos previstos son los siguientes:
Coste del sondeo
500 U.M.
Coste de la prospeccin ssmica
130 U.M.
Ingresos en caso de xito
2.200 U.M.
Gracias a la informacin geolgica disponible, se estima que la probabilidad
de xito es el 50 por 100. Si la prospeccin ssmica confirmase el tamao de la estructura
estimado por el estudio geolgico, la probabilidad de xito se elevara hasta un 85 por 100.
Por el contrario, si la ssmica delimitase una estructura menor, dicha probabilidad
descendera hasta un 10 por 100. La experiencia previa existente en la zona indica que la
ssmica ha confirmado las predicciones geolgicas en un 60 por 100 de los casos.

Seco (P=0,50)

-500 U.M

600 U.M

A
xito (P=0,50)

+1700 U.M
1240U.M

Perfora

Seco (P=0,15)

-500 MPTA
1240 U.M

Perforar
-500 U.M

M
xito (P=0,85)
+1570 U.M
2200 U.M

1
Sismica

-630 U.M

Grande
(P=0,60)

Abandonar

-130 U.M

-130U.M

692U.M

Seco (P=0,90)
-410U.M

Pequeo
(P=0,40)

N
-500 U.M

Abandonar

-630 U.M

Perforar

-130UM

xito (P=0,10)
2200 U.M

+1570 U.M

3
Abandonar

-130 U.M
0

U.M

FIGURA 7.1

La figura 7.1 muestra el rbol de decisin correspondiente a este caso. La

estrategia A puede tener dos resultados igualmente probables, segn que el sondeo tenga o
no xito, reflejados en los dos primeros terminales. La estrategia B tambin puede tener
dos resultados, en correspondencia con el tamao de estructura indicado por la prospeccin
ssmica. Cualquiera que sea ste, se plantea la decisin de perforar o abandonar (puntos de
decisin 2 y 3). Si se decide perforar, se llega a los puntos de riesgo M o N, en los que
puede darse dos estados de naturaleza (sondeo seco o productivo) con probabilidades
conocidas. Se determinan muy fcilmente los flujos de fondos acumulados de cada
terminal.

El valor esperado de la estrategia A es, evidentemente, 0,5 (-500) + 0,5 x

1.700 = U.M. 600. A continuacin se determinan los valores esperados de la estrategia
"perforar", que lleva de los puntos de decisin 2 y 3 de riesgo M y N. El valor esperado en
M es 0,15 x (-630) + 0,85 x 1.570 = U.M. 1.240, anlogamente se obtiene el valor de U.M.
- 410 para el valor esperado en N.

De las dos estrategias posibles en el punto de decisin 2, la de perforar es la

de mayor valor esperado En el 3, en cambio, lo es la de abandonar. Se trasladan, por tanto,
los valores esperados de M a 2 y de N a 3, con lo que se dispone de los datos necesarios
para calcular el valor esperado de la estrategia B, que resulta ser 692.
Con estos resultados a la vista, si se aplica el criterio del valor esperado, la
estrategia ptima es la B, consistente en realizar una prospeccin ssmica antes de tomar la
decisin de perforar.

Crtica del anlisis de valor esperado

Los mtodos de anlisis de valor esperado constituyen un elemento

valiossimo de ayuda a la toma de decisiones en situaciones de riesgo.
Se pueden destacar las siguientes cualidades:
-El hecho de construir el rbol decisin obliga a realizar un anlisis profundo y cuidadoso del
problema.
-En situaciones de decisiones secuenciales, el rbol de decisin se establece antes de tomar la
decisin inicial. Si posteriormente cambian las circunstancias, puede ponerse al da
y revisar las decisiones ulteriores.
-Puede realizarse cmodamente anlisis de sensibilidad para apreciar el efecto de los cambios,
tanto de factores econmicos como probabilsticos.

Tambin existen limitaciones o inconvenientes:

-Los resultados se expresan en forma de valores esperados, sin resaltar suficientemente los
diversos resultados posibles y sus probabilidades respectivas. Por tanto, puede
preferirse una estrategia de riesgo elevado y alto valor esperado, frente a otra menos
arriesgada y de menor valor esperado.
-Los clculos pueden complicarse mucho al aumentar el nmero de puntos de decisin y de
riesgo, ya que el nmero total de terminales se eleva extraordinariamente. Esto

puede invitar a reducir el nmero de ramas originadas en los puntos de riesgo, lo

que resultara en una representacin deficiente del problema.

7.4.5 Anlisis de Sensibilidad

El anlisis de sensibilidad de un proyecto permite medir que tan sensible es

la evaluacin realizada, frente a variaciones de uno o ms parmetros decisorios, como ser
variacin del precio del producto a vender, etc.
Dependiendo del nmero de variables que se sensibilicen simultneamente,
el anlisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional.

7.4.5.1

Anlisis Unidimensional de la Sensibilizacin del VAN.

Este anlisis se puede realizar de dos formas:

-Realizando cambios en los valores de una variable y observar como responde el VAN ante esta
variacin del parmetro. En este caso se producirn nuevos flujos de fondos, los
que deben ser evaluados calculando los nuevos VAN.

-Determinar hasta que lmite puede cambiar una variable para que el proyecto contine siendo
rentable, es decir, para que el proyecto a lo menos tenga un VAN = 0.

El anlisis se realiza a partir de la frmula del VAN, donde tenemos:

Si desagregamos los flujos netos (FN), tenemos:

Mencionamos, que para que el

proyecto siga siendo rentable, VAN = 0

donde:
Io
It
Et
Dt
j

=
=
=
=
=

Inversin Inicial
Ingresos del proyecto, en el perodo t
Egresos efectivos del proyecto en el perodo t
Depreciacin en el perodo t
Tasa de impuesto a las utilidades

El modelo se basa en que la frmula anterior se debe desagregar en funcin

de la variable a sensibilizar.
Por ejemplo, si queremos sensibilizar el precio de venta del producto, ste
va a estar dado por:
0

donde : pp =
precio de venta del producto
qp = cantidad de producto

Es importante destacar que la sensibilizacin de la tasa de descuento no se

justifica en este modelo, ya que al buscar la TIR se llegar a idnticos valores por hacer el
VAN igual a cero.

7.4.5.2 Modelo Multidimensional de Sensibilizacin del

VAN

El anlisis multidimensional, adems de incorporar el efecto combinado de

dos o ms variables, busca determinar como vara el VAN frente a cambios en los valores
de esas variables.
Este modelo trabaja bajo dos supuestos;
-Considera flujos de fondos constantes, como una manera de simplificacin, obviamente con
flujos variables la esencia del modelo no vara.

En segundo lugar considera trabajar con valores actuales (VA) y no con

VAN, es decir, se excluye la Inversin inicial, salvo que sea la Io la variable a sensibilizar.
Cuando el flujo es constante, la frmula de actualizacin se expresa como:
VA
=
FN x valor actual de una anualidad
VA = FN x (P/A, i%, n)

Se tiene que VA = FN [ 1 - (1+i)-n ]

i
donde VA =
valor actual
FN
=
flujo neto de fondos
i
= tasa de descuento
n
= perodo de evaluacin

Para determinar los errores en los datos de entrada del modelo del valor
actual, se supondr que la tasa de descuento permanecer constante, por lo que slo se
trabajar con errores en la estimacin de la vida til y del flujo de caja o de ambos.
Si: R = flujos asignados
m = vida til asignada

o sea, R y m representan los diferentes valores con que

se sensibilizar

VA = R * (1- (1+i)-m - FN (1 - (1+i)-n)

i
i

Expresado en porcentaje:
VA = R (1-(1+i)-m) - 1
VA FN 1-(1+i)-n

Ahora, preguntmonos cuando nuestro proyecto deja de ser rentable; tenemos que un
proyecto deja de ser rentable:

VA = I o
Por definicin: VAN
= I o + VA
Si : VAN
=0
Tenemos : I o
= VA
Si expresamos MVA como monto mnimo que puede tener el VA del proyecto para que el
VAN sea igual a cero, tenemos:

MVA = VA - Io
VA

Supngase un proyecto con una inversin inicial de UM 10.000 y su valor actual de UM

20.000, con una vida de 10 aos y evaluado con una tasa de descuento del 15%.

MVA = 20.000 - 10.000 = 0,5

30.000

Esto significa que el valor actual del proyecto puede variar hasta en un 50% y el proyecto
continua siendo rentable.
Ahora, para determinar cuando deja de ser rentable el proyecto, tenemos:

a)

Sensibilizacin de la vida del proyecto

Debido a que:

R
n

VA/VA
=
-0,5
= F (por lo que se anulan)
= 10
m
=
?

-0,5 = [1-(1+0.15)-m]
(1-(1+0.15)-10
0,5 [1-(1+0.15)-10] = [1 - (1+0.15]-m]
m = 3,4 aos

Esto significa que la vida del proyecto puede disminuir hasta 3,4 aos.

b)

Sensibilizacin de los flujos del proyecto.

Determinacin de los flujos del proyecto a partir
F
VA
i
n

=
=
=
=

?
20.000
15%
10 aos

del valor actual.

F = VA * ((1 + i)n A i)
(1 + i)n - 1
F = 20.000 * (1 + 0.15)10 * 0.15)
(1 + 0.15)10 - 1

F = 3.985,00 UM

Determinacin de la variacin de los flujos

VA = R [(1-(1 + i)-10) - 1]
VA F (1- (1 + i)-n

Si : m = n
-0,5 =

R
[((1- (1 + 0.15)-10 - 1]
3.985,04 (1-(1 + 0.15)-10

R = UM 1.992,52

c)
Para el anlisis multidimensional se construye la
combinacin de errores.

tabla

de

resultados

de

El error en las vidas tiles se presenta como la diferencia entre el valor

asignado y el valor estimado (m-n) y el error en los flujos se presenta como una proporcin
entre el valor asignado y el estimado (R/F).

Tabla de resultados de combinacin de errores

R/F
m-n

0,8

-3
-2
-1

-33,68%
-28,47%
-23,94%

09
-25,39%
-19,53%
-14,43%

1,1
-9,81%
-1,65%
4,58%

1,2
-0,52%
7,29%
14,09%

1
2
3

-16,57%
-13,59%
-11,00%

- 6,15%
- 2,79%
0,12%

14,71%
18,81%
22,37%

25,14%
29,61%
33,49%

Los resultados de esta tabla se deben comparar con aquel obtenido en la

aplicacin de la frmula MVA.

Se obtena en el ejemplo, una MVA igual - 50% para que el proyecto

continuara siendo rentable y si esto lo comparamos con el cuadro anterior, vemos que an
subestimado en 3 perodos la vida til y en 20% el Flujo de Fondos esperados no se llega a
ese extremo y el proyecto continua siendo rentable.
7.4.5.3 Modelo de Sensibilizacin de la TIR

Si se supone que los flujos de caja son constantes, el modelo de la tasa

interna de retoro (TIR) es:

donde r = TIR esperado.

Para medir los efectos de los errores en las estimaciones, se recurre al

mismo procedimiento indicado para el anlisis multidimensional del VAN, es decir nos
planteamos la ecuacin con valores asignados.
0
donde:
R
Jo
a
m

=
=
=
=

Flujo asignado o sensibilizado

Inversin inicial asignado
TIR de los valores asignados
Vida til sensibilizada
Si se dividen estas dos ecuaciones por su inversin inicial respectivamente,

tenemos:

Ecuacin con valores estimados

Ecuacin con valores asignados o

sensibilizados

El modelo de la sensibilizacin de la TIR define tres errores en trminos

porcentuales:

EF =

representa el error porcentual en el flujo

de caja.

EN = representa el error porcentual en la vida del

proyecto.

ER = representa el error porcentual en la TIR

Incorporando en la ecuacin (*) todos los errores, se tiene:

Por lo tanto, la sensibilizacin de la TIR se efecta calculando los errores EF

y EN para distintos valores de las variables, procediendo a determinar el valor de ER que
haga la ecuacin igual a cero.
Suponga un proyecto con vida til estimada de 10 aos, con flujos anuales
constantes de 100 U.M. y una inversin inicial de 500 U.M.
La TIR esperada es:

15,09%
Por lo que, se trata de un proyecto rentable.

Si se asigna un Flujo de Fondos igual al estimado, y una vida al proyecto de

solo 7 aos.
R = F => EF = 0

Esto arroja una disminucin de la tasa de rendimiento del 39% (ER =-0,39);
la nueva TIR sera 9,2%. Si esta valor es mayor que la tasa de descuento, el proyecto
continua siendo rentable.

Si la situacin fuera opuesta, en que m = 13 aos,

EN = 13-10 = 0,3
10
0

Arroja un aumento en la TIR del

16% (ER = 0,16); la nueva TIR sera 17,5%
El modelo propuesto tambin se aplica para investigar el efecto de errores
combinados, es decir, cuando se producen cambios en ms de una variable
simultneamente.

Supngase para el ejemplo anterior, que el error en el flujo se subestima en 0,1 y el error en la vida til en -0,3;

En este caso ER, da un valor de 0,32, lo que indica que la TIR cae un 32%.
Al igual que en el anlisis multidimensional del VAN, la combinacin de los
errores en las variables, permite la elaboracin de la tabla de resultados de combinacin de
errores.

Tabla de Combinacin de errores del ejercicio

EF
EN

-0,5
-0,3
-0,1
0,0
+0,1
+0,3
+0,5

-0,5

-0,3

-0,1

-2,28
-1,54
-1,13
-0,93
-0,89
-0,73
-0,63

-1,71
-1,00
-0,67
-0,56
-0,47
-O,32
-0,26

-1,22
-0,59
-0,27
-0,17
-0,10
0,00
0,06

0,0

0,1

0,3

0,5

-0,98 -0,78 -0,37 0,00

-0,39 -0,19 -0,17 0,52
0,09 0,08 0,42 0,74
0,00 0,17 0,50 0,81
0,07 0,23 0,55 0,85
0,16 0,32 0,62 0,91
0,22 0,37 0,66 0,94

* 100 EN %

Comentario:
Si asumimos una tasa de descuento (i) para el proyecto de un 10% tenemos
que:

ER = 0.10 - 0,1509 = - 33,73%

0,1509

Debido a que la TIR = i podemos deducir que el proyecto ser rentable para
todos los valores mayores a --0,3373.
En la tabla se aprecia que si se produce un error en el flujo de -0.3 y una
prolongacin en la vida til de tal forma que nos produzca un error en EN mayor a 0.3 el
proyecto es rentable.
7.4.6 Modelo de sensibilidad de la utilidad

El modelo consiste en analizar las variaciones en la utilidad ante cambios

asignados en los precios, volmenes de venta y costos previamente estimados. Se
usar utilidad operacional.

Utilidad (UT) = Ingresos - Egresos

Egresos = Costos variables + Costos fijos
UT = Ingresos - Costos variables - costos fijos

Si : p =
Precio unitario
q
=
Nmero de unidades producidas
C VU = Costos variables unitarios

UT = q (p - C V.U. )- Costos fijos

Definicin: Al precio de venta del producto menos los costos variables unitarios se le
denomina "Margen de Contribucin Unitario" de un proyecto y se escribe con la siguiente
denotacin:

MCU = (p - C VU )
Definicin: A partir de la frmula anterior se llega al "Margen de Contribucin Total" de
un producto o margen operacional, que est dado por

MCT = (MCU) A q

Definicin: Margen de contribucin total de la empresa

(MCTE).

Nmero de productos que comercializa la empresa.

Definicin: Punto de equilibrio (q*), es el nmero de unidades que hacen la utilidad

igual a cero.
Ingresos = Costos

O = q (MCU) - Costos fijos (CF)

O = MCT - CF
q*= CF = CF
MCU p-C VU

Forma de analizar o expresar el punto de equilibrio:

-Capacidad de produccin utilizada =

qinstalado

q*

x 100

-Capacidad de produccin ociosa = qinst - q* x 100

qinst.

Definicin:

Cifra de venta de equilibrio (I*)

I* = q* A p

Definicin: Apalancamiento operacional, se define como aquel factor que muestra el

impacto que un cambio en las ventas tiene sobre las utilidades de la empresa.

A.P.O. = Aumento % de la UT = MCT

Aumento % de la venta UT

Ejemplo:
Supongamos una empresa que produce 1500 unidades por mes y
comercializa stas a UM 500 cada unidad.
La empresa maneja los siguientes costos:
- Costos fijos: UM 210.000
- Costos Variable: UM 240 por unidad

Anlisis:

i.

Determinacin de la utilidad

UT = 1500 (500 - 240) - 210.000

UT = UM 180.000

ii.

Margen de contribucin unitario de la empresa

MCU = 500 - 240
MCU = UM 260

iii.

Margen de contribucin total de la empresa.

MCT = 260 * 1500
MCT = UM 390.000

iv.

Punto de equilibrio de la empresa

q* = 210.000/260
= 807,7 unidades

Lo anterior nos indica que estamos obligados a producir como mnimo 807,7 unidades para
no tener prdidas.
v.

Capacidad de produccin utilizada:

(807,7/1500) * 100 = 53,85%
Capacidad ociosa = 46,15%

vi.

Cifra de venta de equilibrio

I* = 807,7 * 500
= UM 403.850

La empresa utilizando un 53,85% su capacidad de produccin, tiene ingresos por UM

403.850 y no tiene prdidas ni ganancias.

7.4.7 Mtodo de Montecarlo

La incertidumbre que presentan muchos de los factores que determinan el

valor econmico de un proyecto se puede cuantificar fielmente si se les representa
mediante variables aleatorias. El Anlisis de Riesgo tiene el objeto de expresar los
resultados de la evaluacin en forma de variables aleatorias, conocidas las funciones de
distribucin de las que figuran entre los datos. En lugar de proceder de una forma
puramente analtica, en busca de la formulacin matemtica de los indicadores econmicos
como funciones de las variables aleatorias y otros datos, se recurre al mtodo de
Montecarlo, que permite determinar dichos resultados por muestreo simulado. Este
mtodo tiene, entre otras, las siguientes cualidades:
-Proporciona la informacin econmica y de riesgo ms completa posible.
-Puede manejar datos empricos, sin necesidad de formularlos analtiacamente.
-Conceptualmente es muy simple e intuitivo.

Para realizar el Anlisis de Riesgo se requieren bsicamente los dos

elementos siguientes:

a)
Un modelo econmico que determine el indicador de rentabilidad deseado en
funcin de los datos que hagan al caso, unos conocidos con certeza y otros afectados de
incertidumbre.
b)
Las funciones de distribucin de todos los datos sujetos a incertidumbre, los
cuales se representan como variables aleatorias, reflejando adems las posibles
interdependencias y correlaciones.
En las simulaciones de Montecarlo, los factores ciertos tienen el carcter de
parmetros constantes, a los que se asignan valores fijos, que slo se modificarn en
eventuales anlisis de sensibilidad. El proceso consta de cuatro operaciones bsicas:

1)
Se genera al azar un valor de cada variable aleatoria de acuerdo con su funcin de
distribucin, realizando de esta manera un muestreo simulado.
2)
Se introduce en el modelo econmico el conjunto de valores as producido, se
determina el indicador de rentabilidad X y se registra.
3)

Se repiten los pasos 1 y 2 hasta ejecutar el nmero de simulaciones deseado.

4)
Se clasifican por intervalos los valores del indicador de rentabilidad X obtenidos en
las sucesivas simulaciones, y se calculan, tabulan y representan grficamente las
frecuencias relativas y las probabilidades acumuladas. Se calculan tambin el valor
medio y la varianza (o la desviacin tpica), as como cualesquiera otros desriptores de la
distribucin de X que se deseen.

El resultado X se puede representar mediante su funcin de densidad de

probabilidad f x (x), o su funcin de distribucin f x (x). En el anlisis de riesgo se suele
utilizar el llamado perfil de riesgo R x (x), que expresa la probabilidad de que el indicador
X supere el valor genrico X:
R x (x) = P (X>x)
En consecuencia se verifica:

R x (x) = P(X>x) = 1-P(X#x) = 1-F x (x)

que relaciona el perfil de riesgo con la funcin de distribucin.

Ejemplo:
Suponga que se ha efectuado el anlisis de riesgo de un cierto proyecto, utilizando la TIR
como indicador econmico X. Se han realizado 250 simulaciones con los resultados que se
indican en la tabla siguiente:

Intervalo %
X<12
12<X<13
13<X<14
14<X<15

Frecuencia
absoluta
0
8
16
34

Frecuencia
relativa(P)

Perfil de riesgo (X%)

0,000
0,032
0,064
0,136

P(x$12)=1,000
P(X>12)=1,000
P(X>13)=0,968
P(X>14)=0,904

15<X<16
16<X<17
17<X<18
18<X<19
19<X<20
20<X<21
21<X

39
46
53
38
12
4
0

0,156
0,184
0,212
0,152
0,048
0,016
0,000

Totales

250

1,000

P(X>15)=0,768
P(X>16)=0,612
P(X>17)=0,428
P(X>18)=0,216
P(X>19)=0,064
P(X>20)=0,016
P(X>21)=0,000

Con la frecuencia relativa y los resultados obtenidos del perfil de riesgo se

representa grficamente el histograma de frecuencias y el perfil de riesgo de la TIR del
ejemplo analizado.

1.0

0.9
PERFIL DE RIESGO

0.8

0.7

0.6

0.5

0.4

0.3

HISTOGRAMA

0.2

0.1

10 11

12 13 14

15 16 17 18 19 20 21

22 23

*(%)

Conclusin: Se comprende que, cuanto ms a la derecha se encuentre el perfil, tanto ms

rentable ser el proyecto. Por otra parte, cuanto ms escarpado sea el perfil, tanto menor
ser la dispersin de los valores posibles de la rentabilidad y, en consecuencia, menor es el
riesgo.

REFERENCIAS:

PEA, J.L. Apunte de Diplomado:

"Formulacin, Evaluacin y

Administracin de Proyectos" ULS 1994.

I.T.G.E.
Manual de Evaluacin TcnicoProyectos Mineros de Inversin.

Econmico

de

Corts, A.G (1992)

"Apuntes de Ctedra Economa
Departamento de Ingeniera
Serena.

Minera"
de Minas, Universidad de La

Gallardo,B.D.(1991) "Apuntes de Ctedra de Proyecto

Minero"
Departamento de Ingeniera
de Minas, Universidad de La
Serena.

CAPITULO 8

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS MINEROS

8.1

INTRODUCCION.

El Sector Minero constantemente est requiriendo de inversiones, las que se

inician en la etapa de exploracin o bsqueda de yacimientos. En esta etapa es donde se
produce el mayor riesgo debido a que puede no encontrarse tal yacimiento que se busca o
ser stos inexplotables por las caractersticas propias que ste posea.
Si hemos encontrado un yacimiento que cumple con ciertos requisitos viene
la etapa de reconocimiento y evaluacin de las reservas aptas a ser explotadas, situacin
que involucra tambin alto riesgo econmico.
Una vez que se ha evaluado que existen los recursos mineros capaces de
extraerse en forma segura, acorde con el medio ambiente y a un costo razonable para el
negocio minero, se deber invertir en instalaciones, equipos y maquinarias para la futura
mina y/o planta.
Otra situacin que requiere estar normalmente invirtiendo en el negocio
minero a travs del transcurso de la vida de ste, es el fenmeno que se produce al
aumentar los costos de produccin, debido especialmente al aumento en los item de
personal que tradicionalmente han superado a la tendencia de incremento de las
cotizaciones. Por sta situacin y ante la necesidad de mantener una estructura de costos
que permita enfrentar el negocio minero en el tiempo, a pesar de las pocas de baja de las
cotizaciones del metal en el mercado, se hace necesario de una poltica de incorporacin en
forma constante de nueva tecnologa que asegure la conservacin de la economicidad del
proyecto.
Es necesario adems, contar con el capital de trabajo suficiente que permita
absorber el tiempo que se genera entre los costos de operacin y la recuperacin de stos a
travs de la venta de los productos mineros.
En el transcurso de la vida til del proyecto se hace necesario incorporar
nuevas exploraciones a fin de aumentar las reservas del yacimiento, para as mantener el
negocio minero en el tiempo; necesitndose de esta forma, dinero de riesgo, porque no se
tiene certeza de encontrar nuevos recursos mineros.
El principal problema, que condiciona el acceso a financiamiento para desarrollar
un proyecto es el clima de riesgo econmico que va acompaando al desenvolvimiento de
las actividades mineras.

Se entiende por riesgo la posibilidad, fortuita o incontrolable, que algunas de

las variables que intervienen en el resultado econmico de un proyecto varen en forma
imprevisible fuera de control. Para el sector extractivo, la probabilidad de aparicin de
alteraciones econmicas es extremadamente alta en comparacin con el promedio de la
Industria.
Esta situacin puede llegar a afectar la capacidad de cumplimiento de
obligaciones previamente contradas con el sector financiero, por lo que stos se resisten en
principio a intervenir en la minera y prefieren dejar los recursos disponbiles a sectores
menos inseguros.

8.2

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las fuentes de financiamiento por lo general van a depender del sector

donde se encuentra inserto el proyecto, es decir si se trata de pequea, mediana o gran
minera.
En primer lugar analizaremos las fuentes de financiamiento a la que pueden
accesar la pequea y mediana minera, siendo stas las que se indican a continuacin.

8.2.1 LINEAS DE CREDITO ENAMI

La ENAMI tiene 5 lneas de crdito para la pequea y mediana minera.

Estas lneas de crdito son:
Mutuos
-Anticipo a cuentas de contratos por compraventa de productos mineros.
Aval
Anticipos de emergencias
Capital de trabajo.
De estas lneas, las tres primeras, corresponden a crditos controlados,
sujetos a la viabilidad del negocio y a la existencia de utilidades.

Crditos Mutuos.

Proveen de capital para la iniciacin, expansin, reestructuracin o

restitucin de la capacidad de produccin de empresas mineras.

Pueden acogerse a este crdito personas naturales o jurdicas de la pequea y

mediana minera que cumplan los siguientes requisitos:
AProposicin de un proyecto minero que sea factible tcnica y econmicamente.
ALa produccin actual anual debe ser inferior a 18OO T.M. de cobre fino o equivalente.
AEstar empadronado por ENAMI.
ATener contrato de abastecimiento con ENAMI o suscribirlo por un plazo no inferior al de
servicio del crdito solicitado.
ASi no existe poder comprador de ENAMI, deber:
a)
Firmar contrato de abastecimiento con el poder comprador donde vender su
produccin.
b)
Firmar contrato para que el poder de compra retenga las cuotas del crdito por
cuenta de ENAMI, debiendo el comprador tambin firmar dicho contrato.
c)
Obtener un informe del poder comprador en relacin a la calidad de proveedor del
solicitante, que debe contener la siguiente informacin:
A
A
A

No tener deudas vencidas con ENAMI.

Disponer de garantas reales que cubran entre una y dos veces el monto del crdito.
En caso de sociedad, los socios actan como avales y codeudores solidarios.
ENAMI se reserva el derecho de exigirlo.

d)

Financiamiento
Los recursos podrn destinarse a :

A
A

Adquisicin de equipo y maquinaria minera, nueva o usada.

Obras civiles relacionadas con instalacin de equipos y maquinarias nuevas o
usadas.
Habilitacin de faenas (caminos, campamentos, etc.)
Reparacin, ampliacin, readecuacin o modernizacin de obras civiles.
Reparacin de equipo y/o maquinaria.
Servicios necesarios para la operacin normal o expansin de empresas mineras.
Mejoramiento de mtodos de explotacin minera y beneficio de minerales.
Equipamiento de plantas procesadoras de minerales (instalaciones, montajes, etc.)
Vehculos de transporte de mineral nuevos o usados.
Capital de trabajo asociado al proyecto.
Desarrollo y explotacin de yacimientos.
Parte del costo del estudio de factibilidad tcnico-econmica, realizado por
consultores externos.

A
A
A
A
A
A
A
A
A
A

A
A

Otros (impuesto que grava esta operacin, gastos notariales, seguro por las
garantas ofrecidas, etc.).
No se financian: deudas existentes con ENAMI o con terceros.

e)

Condiciones

A
A
A
A

Monto: segn proyecto minero presentado.

Plazo: hasta cinco aos segn proyecto.
Perodo de gracia: hasta un ao sobre capital.
Inters anual: el que fije el comit resolutivo de directores para operaciones de
crdito y fomento minero.
Moneda : U.F. o US$
Comisin: la que fije el comit resolutivo de directores para operaciones de crdito
y fomento minero.
Forma de pago: mediante retenciones anticipadas en cada liquidacin por venta de
minerales o productos mineros.
Entrega controlada de fondos contra informe de avance y pago directo a proveedor
contra factura.
Sern garantas:

A
A
A
A
A

Unidad productiva (mina, planta, mina-planta)

Hipoteca sobre bienes races.
Prenda industrial sobre equipos y maquinarias.
Pertenencias mineras.
Fianzas o bienes de codeudor solidario.
Otras, a satisfaccin de ENAMI.
- Anticipo a cuenta de contratos por compraventa de productos mineros:
Est destinada a anticipar al proveedor habitual, un cierto monto para
financiar proyectos mineros relacionados con expansin, reestructuracin y restitucin de
la capacidad de produccin de empresas mineras.
e)

Condiciones:

A
A
A
A

Monto: mximo 2 veces el promedio mensual de ventas de los ltimos 6 meses.

Plazo: hasta 1 ao segn proyecto.
Perodo de gracia sobre el capital: hasta 1 mes segn proyecto.
Inters anual: idem anterior
A
Moneda
: idem anterior
A
Comisin : idem anterior

-Crditos de Emergencia:

Sirven para apoyar financieramente a pequeos y medianos mineros

afectados por acontecimientos no previstos y que dificultan el funcionamiento normal de la
faena minera.
d)

Financiamiento: Los recursos podrn destinarse a:

Reparacin de equipos, maquinarias, obras civiles daadas por situaciones

imprevistas.
Reposicin de materias primas, insumos y otros elementos de trabajo deteriorados o
perdidos por situaciones imprevistas.
Otras emergencias previa calificacin de ENAMI (desatierros, inundaciones, etc.)

e)

Condiciones:

Monto mximo el equivalente a un mes de produccin calculado como promedio de

los ltimos 6 meses.
Plazo hasta 6 meses.
Perodo de gracia no hay.
Comisin no tiene.
Inters anual: el que fije el comit resolutivo de directores para operaciones de
crdito y fomento minero.
Garanta: firmar pagar ante Notario.
Tasa de inters penal: mxima legal permitida.

A
A
A
A
A
A

-Lnea aval para compra de maquinaria bsica:

Sirve para apoyar a aquellos pequeos y medianos mineros que cuentan con
proyectos viables, para que as estos realicen la adquisicin de equipos y maquinaria
minera bsica.

e)

Condiciones:

A
A
A
A
A
A
A

Monto: segn proyecto

Perodo de pago: mnimo 3 aos (lo que fija el proveedor).
Perodo de gracia: el estipulado por el proveedor.
Tasa de inters:
Comisin : idem anteriores.
Moneda : idem anteriores
Contratar pliza de seguros: por el equipo adquirido a favor de ENAMI, durante
todo el perodo de vigencia del aval.
El proveedor del equipo debe pertenecer al registro de ENAMI.

A
A
A

Forma de pago: idem anteriores.

Garantas : idem anteriores.
Monto de las garantas: idem anteriores.

-Lnea Capital de Trabajo Operacional.

Sirve para solucionar dficit de caja transitorios.
b)

Condiciones de otorgamiento:

Monto mximo: US$ 5.OOO, siempre que este valor no sea superior al 5O% de la
venta mensual determinada como un promedio de los ltimos 6 meses.
Plazo : hasta 6 meses
Comisin: No hay.

A
A
A
A
A

Formalizacin: pagar suscrito por el deudor ante Notario.

Forma de pago: seis cuotas mensuales iguales, mediante retencin anticipada en
cada liquidacin por venta de minerales o productos mineros.
No tener en servicio otro crdito para este mismo fin.

8.2.2 PROGRAMAS TECNICOS DE FOMENTO ENAMI

Otras formas de ayuda financiera es a travs de los programas tcnicos de

fomento tales como:
-

Estudios de Diagnstico
Estudios de Preinversin
Fondo de Reconocimiento Minero
Asistencia Tcnica
Programa Leasing de Enami

Estudio de Diagnstico

Estudiar un distrito o zona minera para revelar su potencial minero a fin de

seleccionar uno o ms yacimientos que podran perfilarse, por la informacin geolgica y
minera recopilada y estudiada, como potenciales desarrollos de empresas mineras o como
posibles fuentes de abastecimiento de un poder comprador o de una planta de beneficio. El
costo de cada estudio no exceder, en promedio US$ 2O.OOO.=
Estos estudios se generan por iniciativa de la Direccin de Fomento de
Enami a travs de Subgerencias Regionales, cuando se detecta un distrito de inters o
cuando existe demanda de apertura de un poder comprador de minerales.

Estudios de Preinversin

Mejorar la informacin respecto del potencial minero de un yacimiento,

sobre el que existe una recomendacin e informe favorable, para decidir la conveniencia de
efectuar en este un programa de reconocimiento minero o decidir el otorgamiento de un
crdito si se evidencian reservas suficientes que lo respalden. Los gastos por
yacimiento no excedern, en promedio, los US$ 2O.OOO.=
Los estudios se originan por cuatro vas:
a)
Como resultado de un estudio de diagnstico.
b)
Por iniciativa de ENAMI, cuando se le solicite un crdito para un yacimiento
potencialmente interesante.
c)
Por iniciativa de ENAMI, en aquellos casos que exista un prospecto que puede ser
considerado como candidato a los programas de reconocimiento minero, aunque no exista
un estudio de diagnstico.
d)
Como resultado de una visita de asistencia tcnica.
Estos estudios se ejecutarn por etapas e incluirn entre otros: habilitacin
de accesos; topografa exterior-interior; levantamiento geolgico y/o geofsico y/o
geoqumicos; muestreo sistemtico y anlisis qumico; estudios metalrgicos; labores
mineras menores.
Todos estos estudios estn destinados a la
evaluacin del yacimiento y a conocer sus perspectivas de potencialidad minera. Los
resultados que se esperan de estos estudios son:

i)Recomendacin de yacimientos candidatos al Fondo de Reconocimientos o candidatos

para recibir asistencia crediticia.
ii)
Un programa de reconocimiento adecuado, por yacimiento candidato al Fondo de
Reconocimiento Minero que incluya sondajes y/o labores adecuadas.

Fondo de Reconocimiento Minero

El objetivo de este fondo es colocar en evidencia, a travs de la ejecucin de

un programa de reconocimiento minero reservas demostradas que en volumen y leyes
representen la factibilidad de un negocio rentable para ser desarrollado explotado por
empresario privado. Los gastos de los programas de reconocimiento no excedern en
promedio US$ 2OO.OOO.
Un candidato al Fondo de Reconocimiento se origina principalmente por dos
caminos:

i)Como resultado de un estudio preinversional.

ii)
Por iniciativa de ENAMI, en aquellos casos que exista un prospecto, aunque no
haya pasado por un estudio preinversional.

Un programa de reconocimiento puede incluir entre otros:

Campaas de sondajes
labores de reconocimiento
Otros.

Los resultados en esta etapa son: evaluacin de reservas, estudio de

prefactibilidad tcnico-econmico del yacimiento y tasacin del yacimiento.

Asistencia Tcnica:

Apoyar al pequeo y mediano empresario, productor minero actual o

potencial para que mejore la productividad de su negocio o emprenda un negocio racional y
mantenga un flujo estable de minerales hacia las plantas de beneficio. Los gastos no
excedern de US$ 5.OOO por yacimiento al ao. Esta asistencia tcnica ser aplicable en
general a dos situaciones especficas:
iProspectos o minas pequeas en cualquier etapa de desarrollo que precisen de un consejo o
ejecucin de trabajos sencillos. Sern atendidas por personal tcnico de ENAMI o
por consultores externos.

ii Minas en produccin que tienen problemas tcnicos puntuales que afectan su produccin.
Sern atendidas por consultores externos contratados por ENAMI.

Esta asistencia incluye entre otros:

AHabilitacin de accesos: abrir una labor derrumbada,indispensable para posibilitar la
produccin o desaguar la mina, etc.
AGeologa: estudio tcnico puntual, destinado a orientar sobre caractersticas del
yacimiento y su mineralizacin.
ATopografa bsica: mantener al da los planos de avance, ubicar puntos de rotura, situar
el lugar donde deber abrirse una labor.
AAsistencia en constitucin de propiedad minera: asesorar al minero en el trmite de
constitucin de la propiedad minera.

AMuestreo ilustrativo y anlisis qumico: para conocer la calidad de puntos especficos

de la estructura de un yacimiento.
AEstudios metalrgicos bsicos: resolver problemas puntuales en el proceso.
AIngeniera bsica de minas: destinada a orientar sobre mtodos de explotacin,
fortificacin, tronaduras, aspectos de seguridad, etc.

Programa Leasing de ENAMI

Los beneficios para el negocio del cliente, se traducen en una oportunidad de

renovacin tecnolgica, facilita el control de la gestin del bien, genera un crdito fiscal,
mantiene capacidad de endeudamiento y finalmente produce el autofinanciamiento del
bien.
Respecto de los requisitos que deben cumplir los beneficiarios, stos deben
pertenecer a la pequea minera, estar empadronados en ENAMI, ser proveedores regulares
de ENAMI, estar al da en las obligaciones crediticias con ENAMI, y no poseer
documentos protestados y no aclarados en los ltimos 24 meses.

8.3
FUENTES
PRIVADA

DE

FINANCIAMIENTO

TRAVES

DE

LA

BANCA

8.3.1 Requisitos

i. Dos requisitos debe cumplir el pequeo minero al solicitar un crdito:

a)

Requisitos vinculados con la persona:

- Ser pequeo empresario minero.

- Poseer aptitud comercial o empresarial, es decir, idoneidad para el negocio que est
manejando.
- Ser sujeto de crdito elegible por el Banco.

b)

Requisitos vinculados con la empresa son:

- Estar operando, a la fecha, en actividades productivas mineras.

- Estar al da en el pago de los impuestos y leyes sociales.

- Tener estado de situacin actualizado y comprobado.

- Contar con informes comerciales favorables.
- Disponer de medios suficientes para otorgar garantas o contar con avales.
- Aceptar, cuando sea posible, el mandato de descuento para rebajar, de las liquidaciones
de ENAMI o de la casa compradora, las cuotas de pago del crdito.
ii.
En caso que el interesado carezca de bienes propios suficientes, puede acogerse al
aval del Fondo de Garanta.
-

Cumplir con los requisitos exigidos por el fondo de garanta del pequeo
empresario.
Presentar una declaracin jurada respecto de si tiene vigentes, autorizados o en
trmite de cursarse, crditos amparados por el fondo, indicando los montos
adeudados de Capital y las entidades asignatarias donde estos se encuentran
vigentes.

*Antecedentes que deben presentarse para obtener un crdito.

a)

.
.
.
.
.
.
.
.
.
.

b)

En caso de empresarios individuales son:

.
Solicitud de crdito.
Iniciacin de actividades ante Impuestos Internos.
Estado de situacin al da.,
Copia de inscripcin de propiedad del yacimiento.
Contrato de arrendamiento suscrito por escritura pblica.
Certificado de dominio vigente.
Declaracin jurada ante Notario respecto si tiene crditos vigentes, autorizados o en
trmite amparados por el fondo de garanta para pequeos empresarios.
Planilla pago de cotizaciones previsionales (ltimos 3 meses).
Documentacin que justifique el monto del crdito solicitado.
Propuesta de garantas.
Proyecto de explotacin minera a desarrollar y/o antecedentes geolgicos de las
pertenencias mineras, si estn disponibles.

Caso de Sociedades:
La documentacin requerida depender del tipo de sociedad de que se trate:

-Sociedades Mineras, es decir, aquellas que se rigen por el Cdigo de Minera (Sociedades
legales o Sociedades contractuales mineras).
-Sociedades que se rigen por el Derecho Comn, Sociedad de Responsabilidad Limitada,
Sociedades Colectivas, o S.A., etc.

En cualquier caso deben acompaarse los mismos antecedentes solicitados

al empresario individual ms las que correspondan al tipo de sociedad que se trate.
-El aval de, a lo menos, uno de los socios.
-Estado de situacin.

8.3.2 GARANTIAS
BANCARIAS

SOLICITADAS

POR

LAS

ENTIDADES

Existen garantas reales y personales. Son garantas reales aquellas que

afectan a un determinado bien, por ejemplo:
.La hipoteca sobre bienes races.
.La hipoteca sobre concesiones mineras.
.La prenda industrial sobre maquinarias
.La prenda de depsitos a plazo.
Son garantas personales:
.El aval
.La fianza y codeuda solidaria.

Tambin es posible garantizar el crdito mediante garantas institucionales,

las que pueden ser otorgadas a travs de:
.El Fondo de Garanta para pequeos empresarios.
.El aval que ENAMI otorga a los Bancos Comerciales.
.El Fondo de Garanta para exportadores no tradicionales.

8.3.3

ANTECEDENTES PERSONALES QUE PUEDEN REQUERIRSE Y

ASPECTOS QUE, NORMALMENTE, SE INVESTIGAN SEGUN QUIEN
SEA EL SOLICITANTE DEL CREDITO.

8.3.3.1 Personas Naturales

i.

Deben demostrar que no tienen impedimentos legales para operar libremente.

ii Caso de hombres casados que ofrezcan garantas hipotecarias, deben ser avalados por su
cnyuge.
iii
Mandatarios.- Si el solicitante de crdito o algunos de los constituyentes de
garantas actuales es representado por un tercero, el representante deber exhibir copia
autorizada de la escritura pblica del respectivo mandato.

8.3.3.2 Personas Jurdicas

En el caso de personas jurdicas deben incluirse todos los antecedentes
necesarios para demostrar que ellas estn debidamente constituidas.
iSociedades Legales Mineras:
.Copia de la inscripcin del dominio en comn de la o las pertenencias en el registro de
descubrimiento o en el de propiedad del Conservador de Minas que di origen a la
sociedad.
.Copia de la inscripcin de la sociedad, en el registro del Conservador de Minas.
.Copia de la inscripcin en el registro de Accionistas del Conservador de Minas.
.Acreditar la validez del nombramiento del administrador, sealando sus facultades y
acompaando inscripcin del nombramiento en el registro de Accionistas.
ii

Sociedades Contractuales Mineras:

.Copia de la escritura de constitucin de la sociedad y de todas sus modificaciones

posteriores.
.Copia de la inscripcin del extracto en el registro de propiedad del conservador de minas
correspondiente al domicilio social, con vigencia y anotaciones de no ms de 3O
das a la fecha de su presentacin.
.Copia de la inscripcin en el registro de propiedad del conservador de minas
correspondiente al lugar en que se encuentra ubicado el yacimiento.
.RUT de la sociedad y de cada uno de los socios.
.Balance o estado de situacin de los socios o principales accionistas con participacin
mayor o igual al 1O% del Capital.
.Acreditar la validez del nombramiento del administrador sealando sus facultades y
acompaando inscripcin del nombramiento en el registro de accionistas.

iii

Sociedades de Responsabilidad Limitada:

Al solicitar un crdito, como al pedir apertura de cuenta corriente, debern

presentar:
.Copia de la inscripcin, en el registro de comercio respectivo, del extracto de la escritura
de constitucin de la sociedad, con todas sus anotaciones marginales y certificacin
de vigencia de no ms de 3O das a la fecha de su presentacin.
.Copia de la escritura de constitucin de la sociedad y de todas sus modificaciones
posteriores.
.Copia de las inscripciones de los extractos de todas las modificaciones en el registro de
comercio respectivo

.Constancia de haberse publicado oportunamente en el Diario Oficial (incluidas

modificaciones posteriores) (**).
.Acompaar escritura de poderes de los representantes de la sociedad.
.Si la sociedad est a su vez formada por otras sociedades, debern acompaar antecedentes
iguales respecto de c/u de los integrantes, y acreditar tambin, que las personas que
concurrieron en representacin de cada una de las entidades socias tenan poder
suficiente como para formar la nueva sociedad.
.Si alguno de los integrantes de la sociedad es persona natural incapaz, deber acreditar la
circunstancia que lo habilit para celebrar contrato de la sociedad.

iv

Sociedades Colectivas Comerciales:

Las sociedades colectivas deben presentar la misma documentacin que las

sociedades de responsabilidad limitada a excepcin de (**).

Sociedades Annimas:
Se dividen en sociedades annimas abiertas y sociedades annimas cerradas.

-Las sociedades annimas abiertas son aquellas cuyas acciones se transan en la bolsa y que
pueden ser adquiridas por cualquier persona, en contraposicin a las sociedades
annimas cerradas cuyas acciones se encuentran en poder de un pequeo grupo,
generalmente familiar, y que no se transan, por lo tanto, en la Bolsa. Ellas deben

presentar la misma documentacin de las sociedades de responsabilidad limitada y

adems deben acreditar cul era el directorio que tenan al momento de otorgarse el
mandato con que acta el representante.

Acreditar que la sociedad se encuentra inscrita en el registro de valores que lleva la

Superintendencia de Valores y Seguros.

Acreditar la adecuacin oportuna de sus estatutos a la Ley 18.O46 cuando se trate

de sociedades constituidas con anterioridad al 22/1O/81.

-Sociedades Annimas Cerradas debern presentar la misma documentacin que las

sociedades annimas abiertas, incluida la acreditacin de cul era el directorio que
tenan al momento de otorgarse el mandato con que acta el representante.
vi

Cooperativas: Estas debern presentar:

Copia autorizada del decreto que les concede personalidad jurdica y aprueba los
Estatutos.

Copia autorizada de los Estatutos.

Diario Oficial en que se public el Decreto Supremo que concedi la Personalidad

Jurdica y aprob los Estatutos.

Acta del actual consejo directivo, reducida a Escritura Pblica.

Acreditar que los consejeros rindieron la fianza que exigen los estatutos.

Copia de la escritura que otorga mandato al gerente o a otros personeros.

Documento que acredite que el gerente ha rendido la fianza exigida por los
estatutos.

Certificado de vigencia otorgado por el Ministerio de Economa.

8.3.3.3 Antecedentes Comerciales y Bancarios del

Interesado

Para asegurarse que el solicitante del crdito es una persona que cumple con
sus acreedores, el Banco solicitar informaciones comerciales a travs del sistema
bancario.

Tratndose de sociedades colectivas o de responsabilidad limitada, se

considerarn los antecedentes comerciales y bancarios de la sociedad y tambin los de cada
uno de los socios.

En caso que el representante legal de la empresa no sea uno de los socios, se

analizarn tambin los antecedentes comerciales y bancarios del representante legal.

8.4

JOINT VENTURE

El Joint Venture constituye una asociacin entre dos o ms personas,

naturales o jurdicas, que convienen en realizar un negocio en conjunto con el objeto de
aprovechar las ventajas de cada una de ellas. Un Joint Venture es una asociacin comercial
que puede tomar el carcter de una nueva sociedad o un contrato privado entre las partes,
pero que, en general no tienen relacin jurdica o tributaria con la figura de Asociacin o
cuenta de participacin, ya que sta ltima fue creada para permitir que los propietarios,
impedidos de vender sus bienes races, pudiesen obtener una renta por ellos.
Esta modalidad de asociacin ha sido altamente utilizada en la Industria
Minera, especialmente en la gran minera; donde convengan propietarios de depsitos
minerales por un lado y por otro tecnologas, capitales, etc.
Entre las principales caractersticas de este instrumento es posible destacar:
-Est destinado a un proyecto nico y especfico, lo que significa que la aventura es
particular a un giro de negocios.
-Necesita de una contribucin de las partes a la aventura comn, sea en bienes, tecnologa,
derechos, know-how, financiamientos, recursos naturales, etc.
-Crea una comunidad de intereses.
-Los vnculos que se establecen apuntan al logro de una utilidad comn, en virtud de la
participacin en aportes.
-Las partes acuerdan una participacin en las eventuales prdidas, riegos y limitacin de
responsabilidad por la gestin de operacin.
-Cada parte tiene la facultad para representar y obligar al otro.
-Las partes comparten la gestin empresarial sobre el proyecto.

-Jurdicamente no se trata de una sociedad ya que las partes declaran, generalmente, su

expresa voluntad de no formar sociedad. En tal caso no es necesario hacer trmites
ante el S.I.I.
Generalmente los contrayentes convienen una relacin de
colaboracin y no social. No obstante lo anterior, se puede formar una sociedad
meramente administradora del Joint Venture.

8.5

PRESTAMOS EN ORO O "GOLD LOANS"

Bsicamente un prstamo en oro, consiste en un prstamo que se otorga en

onzas de oro y luego se paga tambin en onzas de oro.
El inters pactado por el prstamo puede ser convenida su cancelacin a
travs de onzas de oro o dlares norteamericanos, basados en el precio promedio del oro
durante el perodo pactado.
El financiamiento contrado en bullin (comercio de oro bruto, el cual debe
encontrarse fundido, refinado y garantizado por alguna fundicin reconocida) es una
herramienta muy adecuada para financiar el desarrollo de proyectos mineros de oro y plata.
La parte operativa en este tipo de financiamiento para el desarrollo de
proyectos mineros funciona de la siguiente forma:
- Una institucin financiera acta como intermediario en el mercado de crditos en oro
del mismo modo que los bancos y/o instituciones financieras lo hacen en el mercado de
crditos en dlares; esto es, obteniendo en prstamo metal precioso de aquellos que
disponen de ste, como ser Bancos Centrales, Dealers o inversionistas privados para luego
prestarlo a aquellos que lo necesiten como ser empresas mineras, refineras, etc.
- Para poder establecer las bases de un prstamo en oro, es necesario establecer las bases
de los requerimientos del crdito. Esto se hace a partir del anlisis financiero del proyecto,
que se encuentra determinado en dlares.
El crdito estimado se convierte en oro. En primer lugar el otorgante del prstamo
debe verificar que el solicitante efectivamente posee una mina de oro, con las
caractersticas del proyecto contra la cual se girar el prstamo.
A continuacin el otorgante del prstamo determina un precio piso para el
otorgamiento del crdito.
En el momento de cerrar el prstamo, se determina la cantidad exacta de onzas que
se prestarn, basndose en el precio del oro spot al momento del cierre.

El solicitante del prstamo, que en nuestro caso sera una empresa minera, monetiza
el oro obtenido en prstamo al precio Spot del momento, este precio comprende al precio
contado.

El dinero efectivo se deposita en una cuenta en el lugar acordado con el otorgante

del prstamo y monitoreada por ste de modo que el dinero que se gire, sea usado para
cancelar partidas para las cuales fue solicitado el crdito.
La empresa requiriente del crdito, debe pagar oro en las fechas pactadas,
independiente del precio que tenga el oro en cada fecha de pago.
En cada fecha de pago el nmero de onzas fijado se devuelve al otorgante del
prstamo. Sin embargo, en la mayora de los casos, el otorgante reconoce la posibilidad
que el deudor tenga problemas logsticos que le impiden tener la cantidad exacta de onzas
pactadas en el lugar requerido y en la fecha pactada. Es por ello que el otorgante del
prstamo otorga al deudor la alternativa de realizar el pago en dlares americanos. De ste
modo el valor de la cuota ser el nmero de onzas fijado multiplicado por el precio del oro
del da de pago. El precio de mercado del da de pago no tiene ninguna relacin con el
precio del oro que haya habido durante la negociacin o el cierre del prstamo.

8.5.1 Costo del financiamiento en oro

Los Bancos Centrales, principales entidades que disponen de oro fsico
correspondiente a parte de las reservas de los pases, deben afrontar costos de bodegaje,
inventario y seguros. Estos en su mayora prefieren prestar el oro a bancos slidos de
modo que la operacin no signifique riesgo al acreedor, prestndolo a tasas mnimas a
modo de evitar los costos de mantencin del oro en bodegaje.
Las tasas dadas por los Bancos Centrales varan entre el O% al 2,5%, pero la
oferta y la demanda determinan finalmente las tasas que en general estn en rangos entre
O,25 - O,75%.
De este modo un banco comercial slido puede acceder al oro a tasas muy
bajas, sumar un Spread y luego prestar el oro siempre y cuando el acreedor sea un
productor de oro.

8.5.2 Clculo de la tasa devengada por un prstamo en

Oro

Considerando que todos los otorgantes de prstamos en oro tienen acceso a

los mercados donde se transa el oro fsico, y teniendo presente que estos mercados publican
los precios spot y futuro del oro, las tasas de los prstamos denominados en metales
preciosos, se basan en las cotizaciones hechas por estos mercados. La tasa de referencia

que ms se utiliza es la cotizada por los 5 miembros en la pgina GOFP de la pantalla

Reuters donde se cotizan las tasas del precio del oro a futuro.
La tasa inters = Libor - GOFP + SPREAD DEL CREDITO.

De este modo el costo de quin presta el dinero (Banco Central) es

equivalente al Costo del dinero usado (Libor) menos la ganancia que arroja el Contango
(GOFP). La institucin financiera intermediaria lo que hace es agregar un inters bajo al
prstamo (Spread del crdito).
Existen algunas situaciones que hoy son caractersticas en ste tipo de
transacciones y que son las que se enuncian a continuacin:

-Las transacciones ahora son muy cuantiosas y en general se hacen por cantidades no
menores a 2OO.OOO - 3OO.OOO onzas.
-Es comn la sindicacin del crdito en el que participan 3 a 4 instituciones financieras.
Esto minimiza el riesgo que envuelve el prstamo y tambin diversifica las fuentes
de financiamiento.
-Se han detectado crditos en metal precioso de hasta 1O aos plazo.

-Los proyectos en general estn en pases lejanos a la casa matriz, situacin que hace
necesario que el crdito debe incluir seguro del pas.
-Ahora es comn que los productores mineros se interesen por hacer un Hedging a travs
de opciones o contratos de venta a futuro, cubrindose as de posibles bajas en el
precio de su producto.
Se puede concluir entonces que los principales atractivos del financiamiento,
a travs de metales preciosos son los siguientes:
Generacin de Capital.
- Proteccin sobre las variaciones de precio del oro.
Bajas tasas de inters.
- La tasa de retorno del proyecto queda parcialmente fijada al haber eliminado el riesgo de
precio del producto.

8.6

FINANCIAMIENTO PARA CAPITAL DE TRABAJO

Una de las novedades del mercado financiero es obtener capital de trabajo

mediante el Factoring. Este sistema permite a las empresas obtener crditos para capital de
trabajo, a travs de la entrega en cobranza de las facturas por cobrar, propias de su giro, que
tienen de sus deudores.
En toda operacin de Factoring participan tres y que son los siguientes:
-Un cliente, que puede ser empresa o persona, que produce los bienes u otorga los servicios
destinados al mercado que atiende.
-Un deudor, comprador de los bienes o servicios ofrecidos por el cliente, los cuales paga en
determinado plazo.
-El Factoring, que es la sociedad financiera que intermedia con el cliente y con el deudor
otorgando crditos al primero y cobrando las facturas por ventas a plazo al segundo.
Las empresas al operar con una sociedad de factoring pueden tener una serie de ventajas,
entre las que destacan:

-Contar con una lnea de crdito para financiamiento de necesidades de capital de trabajo, a
base de facturas por cobrar, producto que no es ofrecido comnmente por las
instituciones bancarias.
-Solucin a necesidades crecientes de recursos financieros derivados del crecimiento
sostenido en las ventas, ya que el financiamiento guarda relacin directa con las
ventas promedio mensual, as como, con el plazo medio de crdito otorgado a los
deudores de la empresa.
-Manejo de la cobranza de facturas por sociedad especializada en stas materias, lo cual
garantiza, en cierta medida, una adecuada gestin al respecto.
-Ahorro de recursos destinados al rea de crditos y cobranzas, al contar con un tercero que
otorga parte importante de esos servicios.
-Mejor calificacin de los deudores, al contar con informacin actualizada, permanente e
imparcial de un tercer especialista en su campo.
-Disponibilidad de recursos en efectivo que permiten negociar en mejor forma con los
proveedores de la empresa.

-Tranquilidad que otorga el poder proyectar sobre una base slida las necesidades de caja
de la empresa, minimizando el riesgo de no poder cumplir con los compromisos
adquiridos.

Como todo tipo de negocio se caracteriza por tener ventajas y desventajas,

entre stas ltimas deben destacarse:
-No existen normativas especficas que reglamenten sta rea de actividades y es as, como
coexisten sociedades de responsabilidad limitada con sociedades annimas cerradas
y abiertas, operando en el negocio del factoring.
-Algunas empresas, en parte debido a lo anterior y sin argumento de ningn tipo, no
cancelan las facturas de sus proveedores a las sociedades de Factoring.
-Existe la creencia que la imagen del cliente se deteriora, frente a sus deudores, por el
hecho que la cobranza de sus facturas las realiza un Factoring.
Antecedentes requeridos:
Las personas naturales o jurdicas que deseen iniciar operaciones con una
sociedad de Factoring, deben aportar la siguiente documentacin tanto financiera, como
comercial y legal, segn sea el caso:
-Balances de los dos ltimos perodos tributarios.
-Declaracin de Impuesto a la renta.
-Copia de la declaracin de I.V.A. del ltimo ao y de los meses transcurridos del ao en
curso.
-Estado de situacin de los socios cuando corresponda.
-Nmina de los deudores con los que el cliente operar a travs de este sistema de
financiamiento.
-Escritura de constitucin de la Sociedad, publicacin del extracto e inscripcin en el
Registro de Comercio.
El Factoring evaluar estos antecedentes del cliente, as como la experiencia
que posea en el rubro, el mercado en el cual se desenvuelve, los deudores que forman su
cartera, los aos dedicados a la actividad y la forma de manejar su negocio. El objetivo es
asignarle una lnea de crdito y, dentro de ste, un determinado porcentaje de giro a cada
uno de los deudores. Este factor o porcentaje de giro representa el monto mximo a
anticipar como crdito, respecto del valor total por cobrar de una factura. Generalmente
flucta entre el 75 y 85 por ciento de dicho monto.

El costo del financiamiento a travs del Factoring lo conforman

generalmente:

-Inters que corresponde a una determinada tasa sobre los crditos obtenidos por el perodo
efectivo de uso. Normalmente se trabaja en base a la tasa TIR, publicada
diariamente en la prensa, ms un diferencial, pactado de acuerdo a las
caractersticas de cada negociacin en particular.
-Gastos de cobranza, asociado a la cobranza de las facturas y se calculan como un
porcentaje del monto de dichos documentos. Este porcentaje depender, en parte,
de la mayor o menor concentracin de deudores as como del monto individual de
cada factura cedida en cobranza.
-Gastos de Administracin que son fijos por concepto de administracin y control de los
contratos de Factoring. Estos gastos se pactan con cada cliente en relacin al
volumen de negocios proyectados y se cobran en forma mensual.
La modalidad de financiamiento de capital de trabajo descrita anteriormente,
no es utilizada en el contexto de la Minera Metlica Nacional, por razones de
comercializacin de sus productos. Especialmente el caso de la pequea y mediana
minera que negocia con Enami.

8.7

INVERSION EXTRANJERA EN LA MINERIA

?Por qu invertir en Latinoamrica, existiendo muchos pases tratando de

atraer el Capital que es escaso?
Esta interrogante se puede contestar mostrando las potencialidades que
existen, siendo stas:
-Hay una unidad de lenguaje, lo que se traduce en un slo idioma que aprender, junto con
ello una cultura con valores comunes a la de los pases desarrollados.
-Existe cercana con Estados Unidos y Canad, las fuentes ms importantes Capital.

-El elevado nivel de salarios en los pases desarrollados, coloca algunas ventajas de costo
respecto a invertir en Latinoamrica.
-Las exigencias de tipo medio ambientalistas impuestas en los pases desarrollados, estn
colocando vallas insalvables a la minera. Traducindose sta en slo una ventaja
relativa, puesto que pronto stas reglamentaciones se encontrarn generalizadas en
los pases latinos.
-El continente exhibe una amplia gama de minerales, numerosas minas sin explotar, y
vastas regiones sin explorar.

Pero lo que los pases muestran en definitiva son sus nuevos rostros polticos
y econmicos que se traducen en favorables oportunidades para la inversin de Capitales.
Dentro del panorama econmico la regin se ha caracterizado por los
siguientes elementos:
-trmino de la crisis de la deuda externa,
trmino de la hiperinflacin,
polticas fiscales equilibradas,
bajos aranceles a las importaciones,
-irrestricta libertad a la entrada y salida de Capitales,
nuevo trato a la inversin extranjera,
-disminucin de la participacin del Estado en la economa.

Algunos pases han avanzado bastante en sta direccin, en cambio otros

han hecho ms que nada declaracin de intensiones, y se encuentran sorteando el costo
social que involucra hacer empresas eficientes, competitivas internacionalmente y que
aprovechan las respectivas ventajas comparativas.
Ahora cabe preguntarse ?en qu pases de Latinoamrica se puede invertir?
Geolgicamente todos los pases latinoamericanos tienen sus fortalezas
minerales.

-El aluminio reina en el Caribe, en Jamaica y Surinam, en Venezuela y Brasil.

-El Cobre es patrimonio de Chile (25% de las reservas mundiales) y Per, aunque tambin
existe en Mxico y otros pases.
-El Niquel en Cuba
-El Estao abunda en Brasil y Bolivia.
-La Plata es primera en Mxico y Per, siendo Chile un importante productor.
-El Hierro es propio de Brasil, siendo Chile tambin uno de los productores.
-El Carbn es de Colombia.
-El Petrleo tiene sus propios escenarios.
-El Oro es el rey indiscutido, porque ste metal es el que atrae mayoritariamente a los
inversionistas. Es un producto que abunda en la mayora de los pases de Amrica.
En todo caso Brasil, Colombia y Chile figuran en el ranking de las diez mayores
reservas de mundo.
Lamentablemente, la riqueza minera no es suficiente garanta para atraer a
los inversionistas extranjeros, para ello se necesitan una serie de factores, que van desde
culturales hasta de tipo poltico.

En Agosto del ao 1992 Chile alcanz la clasificacin Internacional

denominada "Invertment Grade", como pas seguro y estable para la inversin extranjera.
Es el primero de Amrica Latina que alcanz tres B, en un prestigioso ranking de pases,
elaborado por la agencia Standard & Poor's, de acuerdo al cual operan la mayora de los
inversionistas institucionales, especialmente en Estados Unidos. Actualmente Chile
ostenta la clasificacin A, colocndose en un lugar de previlegio a nivel mundial.
Las agencias Standard & Poor's y Moody's Investors Service son las dos
compaas evaluadoras de Riesgos de inversin ms antiguas y prestigiosas de los Estados
Unidos y a Nivel Internacional. Ellas clasifican a los pases en un ranking, de acuerdo a
una serie de factores econmicos, sociales y polticos.
Standard & Poor's asignan un ranking evaluando principalmente dos
aspectos:
a)
El riesgo econmico del pas, para lo cual analiza la solidez de su desempeo
econmico a la luz de un conjunto de indicadores, tales como el tamao de su deuda
externa, la fortaleza de su balanza de pagos, la estructura y grado de modernizacin de su
economa, su crecimiento, inflacin, desempleo, inversin y las polticas fiscales y
monetarias seguidas.
b)
El riesgo poltico, analizando la estabilidad institucional, el grado de participacin
ciudadana, la efectividad y eficiencia de las polticas pblicas, ms los indicadores
sociales incluyendo la distribucin del ingreso, cobertura de salud, vivienda y educacin,
calidad de infraestructura y tendencias demogrficas.
Al analizar stos factores las Compaas de Riesgo de Inversiones utilizan
un criterio de largo plazo, basando su clasificacin en las tendencias del proceso poltico y
econmico de los pases.

8.8

GENESIS DE LAS ACTUALES POLITICAS DE INVERSION

NACIONAL

Difcil resulta analizar en su conjunto una serie de factores que influyeron en

las actuales polticas de inversin extranjera, pero enfocaremos el problema insertndolo en
un anlisis macroeconmico, estudiando las polticas econmicas en el perodo
comprendido entre 1974 - 1988.
El primer perodo (1974-1988) corresponde a la implementacin del modelo
econmico puro, con una creciente importancia del mercado, y se caracteriza por la
privatizacin de las actividades econmicas y el debilitamiento de las polticas econmicas
pblicas. Despus de la crisis internacional de la deuda, en 1982 algunas modificaciones al
modelo fueron introducidas, junto a una mezcla de ms privatizaciones y la aplicacin de
subsidios a Empresas privadas con problemas financieros.

Este primer perodo incluye la gran recesin del ao 1975, los resultados
fueron un bajo crecimiento del Producto Geogrfico Bruto, bajo crecimiento del valor
agregado en la comercializacin de bienes importados y del sector financiero;
desindustrializacin, alta inflacin por tres aos y subsiguiente normalizacin de ste
indicador hasta converger con la inflacin internacional de 1981; dinamismo en las
exportaciones no tradicionales, pero crecimiento an ms rpido de las importaciones;
formacin de grandes grupos econmicos; bajos salarios y alto desempleo; baja inversin y
ahorros domsticos notablemente reducidos junto a un alto crecimiento de la deuda
externa.
El perodo de ajuste (1982-1988), se intent al principio que fuese
automtico (tipo de cambio fijo) con resultados negativos en la produccin, la inversin y
el desempleo. Por ello debi modificarse la poltica de cambio y as el producto per cpita,
las remuneraciones y las razones de inversin comenzaron a recuperarse.
Este era el panorama general que presentaba la economa chilena cuando se
dictaron una serie de normativas tendientes a atraer al inversionista extranjero, lo que no
tuvo los resultados esperados, debido que a fines de 1981 se haban materializado slo el
12% de la inversin extranjera bajo Decreto Ley 6OO, de esta inversin, el 9O% estuvo
destinado a la compra de Disputada de Las Condes por parte de Exxon Minerals.
Las razones de ste pobre comportamiento bsicamente fueron dos:
-El deprimido mercado del Cobre, que aumentaba los riesgos y dificultaba la obtencin de
financiamiento de las inversiones.
-Falta de confianza en la estabilidad del gobierno.
Entonces en Abril de 1987 se hizo extensivo el uso de los Swaps/Capital a
travs del Captulo XIX de las regulaciones cambiarias del Banco Central. La ventaja de
este esquema para los inversionistas es que los Certificados de deuda, comprados con
descuento en los mercados internacionales, pueden ser redimidos al Banco Central
prcticamente a su valor par en pesos.
En Chile, las principales normativas legales a travs de los cuales pueden
ingresar la inversin extranjera son:
-

Decreto Ley N? 6OO:

El Decreto Ley N? 600 es Considerado la normativa principal debido a la

variedad de aportes que permite, y al volumen de recursos movilizados.
Bajo sta modalidad el inversionista puede internar capitales en moneda
extranjera de libre convertibilidad, bienes fsicos, tecnologa, prstamos asociados a la
inversin o capitalizacin de crditos y utilidades. El plazo mximo para la inversin de
los aportes es de tres aos desde que la inversin es aprobada y de 8 aos en las inversiones

mineras, pudiendo ste ltimo llegar a 12 aos, si as lo decide el Comit de Inversiones

Extranjeras. Por otra parte, el inversionista tiene derecho a remesar sus Capitales a partir
del tercer ao contado desde su ingreso, y las utilidades en cualquier momento.
Las autorizaciones de inversin extranjera por sta va, se formaliza
mediante un contrato ley entre el inversionista y el Estado Chileno, el cual no puede ser
modificado en forma unilateral. Dicho contrato estipula entre otras materias, el rgimen
tributario que se aplicar. Para este efecto el inversionista puede optar entre las siguientes
alternativas tributarias:
-Una tasa de 49,5% como carga impositiva total, no sujeta a cambios, por un plazo de 1O
aos.
-Una tasa del 4O% en los trminos indicados anteriormente, ms un 3O% adicional
aplicable slo si la rentabilidad de las utilidades enviadas al exterior supera el 4O%
del capital trado por el inversionista extranjero en los ltimos cinco aos.
-Rgimen tributario general, que no le asegura una invariabilidad en la tasa como en las
opciones anteriores. Dicha tasa se redujo de 4O a 35% en Enero de 199O. Sin
embargo el inversionista puede renunciar al derecho de invariabilidad tributaria y
acogerse al rgimen impositivo general.
-

Ley de Cambios Internacionales:

Una segunda va de ingreso para la inversin extranjera es el artculo 14 de

la ley de Cambios Internacionales, que permite realizar aportes de capitales solamente en la
forma de divisas. El Capital puede remesarse al exterior a partir del tercer ao contado
desde el ingreso, y las utilidades en cualquier momento.
-

Captulo XIX:

Finalmente est la inversin a travs de pagars de deuda externa. Esta

modalidad permite a personas residentes en el exterior hacer inversiones en Chile con los
recursos provenientes de la venta de pagars de la deuda externa. En este caso el capital no
puede remesarse antes de 1O aos contados desde la materializacin de la inversin.
Asimismo las utilidades pueden repartirse a partir del quinto ao, incluyendo aquellas que
se hubieran generado a partir de los primeros cuatro aos en porcentajes anuales no
superiores al 25% del monto acumulado.

8.9

LEASING

8.9.1 Introduccin
El leasing es un contrato entre dos partes, en el cul el arrendador, siguiendo
las instrucciones del arrendatario, llega a un acuerdo para comprar un determinado bien a
un proveedor, garantizndole al arrendatario el derecho a usarlo a cambio de un pago,

denominado renta. Con una opcin para que, finalizado el plazo del contrato y cancelando
una cuota adicional, el bien sea transferido al arrendatario.
De esta forma los pagos de arriendo se imputan como un gasto para la
empresa, para efectos tributarios, el bien forma parte de los activos en el balance del
negocio, para fines contables y financieros, el arrendador usufructa de l desde el
comienzo del contrato de leasing y se transforma en su dueo al finalizar el contrato de
arrendamiento.

8.9.2 Particularidades del Contrato

Dentro de las particularidades del contrato de leasing, el arrendatario
especifica no solamente el bien que necesita; tambin elige al proveedor del mismo, por lo
que la compaa de leasing acta bsicamente como mandataria del arrendador cuando lo
compra. En este mismo sentido, es el arrendador quin negocia con el proveedor las
caractersticas del equipo que desea adquirir, as como su precio de venta.
Por otro lado, el arrendatario asume la responsabilidad de mantener en
perfecto estado el bien recibido en arriendo, siendo de su cargo los gastos derivados de una
adecuada mantencin. El seguro de los equipos es normalmente contratado por la empresa
de leasing, incluyendo su costo en las cuotas del arriendo.
El pago de las rentas es del tipo anticipado, por lo que para hacer uso del
bien es requisito previo la cancelacin de la primera de las cuotas de arriendo.
En caso que la empresa de leasing hubiera efectuado pagos o desembolsos
para comprar el equipo y el contrato no se hubiera perfeccionado, con la entrega del bien
comprometido en el arriendo, la empresa de leasing se reserva el derecho de cobrarle a la
contraparte un monto equivalente a los gastos incurridos a ttulo de indemnizacin.
Junto con la firma del contrato, normalmente el arrendatario debe firmar
letras a favor de la empresa de leasing, las que en caso de no pago de las cuotas de
arrendamiento pueden ser protestadas. Una ltima particularidad del contrato es que bajo
ninguna circunstancia puede ser dejado sin efecto, por lo que el arrendatario no puede dejar
de pagar las cuotas y el arrendador est obligado a otorgar el derecho a usar el bien y
ejercer la opcin de compra que le asiste al arrendatario.

8.9.3 Tipos de Leasing

Existen dos tipos de leasing, los que se denominan operacional y financiero.
En Chile el ms conocido y utilizado por las empresas es el tipo financiero, en donde la
compaa de leasing compra el bien y se lo entrega al cliente en arriendo durante un plazo
determinado, contra el pago de un arriendo establecido en cuotas fijas. Al trmino del
contrato, el arrendatario puede comprarlo mediante el pago de una cuota adicional.

El contrato de leasing operativo puede ser pactado a un plazo fijo, revocable

por alguna de las partes ante la ocurrencia de determinados hechos, previamente acordados,
e incluso de carcter indefinido. Esta modalidad de arriendo es particularmente til
cuando se trata de equipos que, por razones tcnicas, deben ser cambiados en un plazo
inferior al que se tardara en ser pagado totalmente.
Los computadores constituyen un buen ejemplo de equipos en que el leasing
es particularmente til, ya que los avances tecnolgicos son sumamente rpidos y algunas
empresas se ven obligadas a trabajar con computadores de ltima generacin.
No obstante, lo poco usual de este tipo de operaciones por parte de las
empresas del rubro, la modalidad es usada por varias empresas proveedoras de equipos, en
especial, por aquellas dedicadas a los equipos de alta tecnologa como son los de tipo
computacional.

8.9.4 El Lease-Back

La venta al contado que realiza una empresa, de mquinas o equipos a una

empresa de leasing, firmando un contrato de arrendamiento por el mismo, es lo que se
denomina lease-back.
A partir de julio de 1991, se autoriz a las compaas de leasing realizar este
tipo de operaciones, las que resultan ser particularmente interesantes para muchas
empresas.
Mediante este mecanismo es posible obtener recursos para necesidades de
capital de trabajo, conservando el uso de la mquina que se vende, recuperando su
propiedad al trmino del contrato de arriendo.
Es normal algunas veces, que las empresas cometan el error de comprar
bienes de capital comprometiendo en la operacin parte de su capital de trabajo, con el
objeto de obtener un mejor precio ante un pago al contado, o que el financiamiento haya
sido conseguido a un plazo inferior al necesario. El lease-back permite recuperar esos
recursos, mantener el uso del bien y, posteriormente, volver a comprarlo en un plazo ms
adecuado a las posibilidades financieras del negocio.

8.9.5 Requisitos Usuales

Los pasos y documentacin habitual necesarios para operar bajo este

sistema, parten con una identificacin clara del bien que se necesita comprar.
Posteriormente, el interesado debe escoger uno o ms proveedores del equipo que busca,
obtener diferentes cotizaciones y negociar con ellos el mejor precio, posible de obtener por
una compra al contado.
Mientras mejores sean las condiciones que obtenga el interesado, ms bajas
sern las cuotas de arriendo que tendr que pagar posteriormente. Una vez finalizada la
negociacin con el proveedor, se debe entregar la cotizacin correspondiente a la empresa
de leasing con la que se haya decidido efectuar la operacin.

Los antecedentes financieros que normalmente se exigen, consisten en las

dos o tres ltimas declaraciones anuales de impuestos, los balances para esos mismos aos,
las doce ltimas declaraciones de I.V.A. mensuales y un estado de situacin actualizado.
Los antecedentes de tipo legal, escritura social y sus modificaciones, con las
correspondientes publicaciones en el diario oficial, certificado de vigencia extendido por el
conservador respectivo y R.U.T. de la empresa son documentos necesarios para la
tramitacin de la operacin.

8.9.6 VENTAJAS

Al comparar el leasing como una alternativa de financiamiento al crdito

bancario, se detectan una serie de ventajas. Entre las ms difundidas est el menor nivel de
garantas exigidas que cubre el valor total del equipo, incluyendo el IVA y otros gastos. Se
obtienen mejores condiciones de compra, al ser pagado al contado por parte de la compaa
de leasing. No figura como una deuda con el sistema financiero y se obtiene un ahorro
tributario al contabilizar los pagos de arriendo como un gasto, cosa que no ocurre con la
amortizacin del capital en una deuda bancaria.
El ingreso al mercado, de numerosas nuevas empresas dedicadas a este
negocio, ha provocado una fuerte disminucin de los costos asociados a este tipo de
operaciones. Si bien, en sus inicios, la tasa de inters aplicada, sobrepasaba largamente la
que se poda lograr en un prstamo normal, en la actualidad ella se ubica en los mismos
niveles de los bancos.
Al incorporar las ventajas de tipo tributario, en el anlisis de costo, se llega a
la conclusin, en muchos casos, que es ms oneroso contraer un financiamiento bancario
que utilizar este mecanismo.

8.9.7 DESVENTAJAS

No obstante, debe tenerse presente que los beneficios antes sealados son de
tipo general, y que ellos son ms o menos evidentes, dependiendo del tipo de operacin de
que se trate, de las caractersticas de la empresa que desee utilizar el mecanismo y tambin
la compaa de leasing con que se opere.
Es as como la menor exigencia de garantas, trae aparejada en algunos
casos, la exigencia de firmar letras a favor de la empresa las que, en caso de
incumplimiento del pago de una cuota de arriendo, estas son protestadas.
Las compaas de menor tamao, suelen exigir incluso, cheques en vez de
letras. En cuanto a la cobertura de financiamiento, suele pedrsele al cliente un pago
contado inicial equivalente al 25 por ciento del valor total del equipo. El contrato de
arriendo, si bien no figura como una deuda con bancos, se debe reflejar en el pasivo de la
empresa. Para una empresa con prdidas tributarias o acogida al sistema de renta presunta,
las ventajas impositivas diluyen o no son aprovechables.

8.8.8 COMO OPTIMIZAR EL MECANISMO

Como principio general, el leasing es particularmente til para financiar

bienes, que "con su uso se pagan solos", en un plazo no superior a los 36 meses. El valor
de lo que se desea adquirir, debe ser de un monto entre 1.000 y 4.500 unidades de fomento.
El tipo de maquinaria, idealmente debe tener un amplio mercado de reventa, lo que
disminuye el pago inicial, y la exigencia de alguna garanta adicional. La empresa debe
tener utilidades suficientes, como para aprovechar las ventajas tributarias por el pago de las
cuotas de arriendo y negociar personalmente con el proveedor los descuentos y el precio de
los equipos al cancelarlos al contado.

REFERENCIAS

-Documento de Crdito de la Empresa Nacional de Minera.

-Documento de Crdito del Ex-banco Concepcin.
-Revista Empresario Actual del diario La Tercera
-

Revistas Minera Chilena

Apuntes de Clases de Economa Minera II

CAPITULO 9

TRIBUTACION MINERA EN CHILE

9.1

GENERALIDADES

Son varias las circunstancias por las cuales la actividad minera no puede
incluirse con las mismas cargas tributarias de otras actividades econmicas.
Histricamente la minera fue excluida de la aplicacin total de las normas
generales de la Ley sobre impuesto a la renta.
Existen particulares circunstancias que rodean a esta actividad que los
legisladores siempre han considerado, por ejemplo:
-

El alto riesgo que tiene la etapa de prospeccin, la que requiere de labores

preliminares, sondajes, etc. para determinar las reservas factibles de una
explotacin econmica.

Impresindibles fluctuaciones en los precios de los metales en los mercados

internacionales, en los cuales no tienen ingerencia los productores mineros.

La existencia de recursos mineros y sustitutos en otros pases que compiten

con el nuestro. Algunos de estos pases ofrecen mejores condiciones tributarias y
arancelarias como una forma de fomento y desarrollo de la minera. Otros pases
compiten con menores costos por mano de obra, energa, insumos u otros; incluso
en algunos pases la actividad est subsidiada.

Finalmente el carcter de recursos no renovables, que en algunos pases ha

dado origen al cargo de "deplecin".

9.1.1

Normas legales que regulan la actividad minera

Constitucin Poltica de la Repblica de Chile

Esta se regula con la dictacin de la ley N? 17.450 del 06/7/71. En ella se declara el
dominio absoluto, exclusivo, inalienable e imprescriptible del Estado sobre las
minas.
-

Ley Orgnica Constitucional sobre Concesiones Mineras

La ley N? 18.097 publicada en el diario oficial el 21/01/1982 establece y regula diferentes

aspectos relacionados con las pertenencias mineras conforme a lo dispuesto en la
Constitucin poltica.
-Cdigo de Minera
La ley N 18.248 publicada en el diario oficial el 14/10/1983 establece el actual cdigo de
minera. Este cuerpo legal regula el derecho de toda persona para catar y cavar en
busca de substancias minerales y, consecuencialmente, para constituir concesiones
mineras de exploracin y explotacin de las mismas, compatibilizando dichos
preceptos con las disposiciones contenidas en la carta fundamental.
-Reglamento del Cdigo de Minera

Por Decreto Supremo N? 1 del Cdigo de Minera publicado en el diario oficial del
27/02/1987 se dicta el reglamento del cdigo de minera.

Por otra parte existen una serie de normas que han creado y establecido las
leyes orgnicas del Ministerio y servicios que participan, de una u otra forma, en el
quehacer de la minera: D.F.L. N? 302, de 1960, Ley Orgnica del Ministerio de Minera,
D.L. N? 3525, de 1980, sobre Servicio Nacional de Minera (SERNAGEOMIN),
continuador del Servicio de Minas del Estado y del Instituto de Investigaciones Geolgicas,
el D.L. N? 1, de 1976, que cre la Corporacin Nacional del Cobre de Chile (CODELCOCHILE), el D.L. N? 1349, tambin en 1976, que dio vida a la Comisin Chilena del Cobre
(COCHILCO), D.F.L. N? 153, de 1960, sobre la Empresa Nacional de Minera (ENAMI),
la ley N? 9.618 sobre la Empresa Nacional de Petrleo (ENAP), D.L. N? 931, de 1975,
sobre Empresa Nacional del Carbn (ENACAR), Ley N? 16.519 que se refiere a la
Comisin Chilena en Energa Nuclear y otras.
A lo anterior hay que agregar, finalmente, una serie de decretos emanados
del Ministerio de Minera y una multiplicidad de otras normas referente a la materia de
minera que nos preocupa.

9.1.2 Sistema de Tributacin

El sistema de tributacin imperante en Chile desde el ao 1984, lo podemos
resumir de la siguiente manera:

a.Las empresas en general obligadas a declarar su renta efectiva mediante un

sistema de contabilidad completa, tributan anualmente sobre sus utilidades devengadas, con
un impuesto denominado de Primera Categora cuya tasa proporcional es de un 15%.
b.Los dueos, socios o accionistas de estas empresas tributan con un impuesto
personal llamado Global Complementario basado en una escala progresiva de tasas, que se
aplica slo en la oportunidad en que tales utilidades empresariales sean retiradas o
distribuidas como dividendo. En ese momento, el impuesto de Primera Categora que a
nivel de empresa haban soportado esos beneficios se transforman en un crdito contra el
Global Complementario. Si dicho crdito resulta superior a este ltimo, el exceso se
devuelve al contribuyente.
En definitiva, el verdadero tributo que grava las utilidades empresariales es
el global complementario, asumiendo el impuesto de primera categora el rol de un mero
anticipo a cuenta de ste. Si los propietarios de la empresa no tienen domicilio ni son
residentes en Chile, sus utilidades retiradas o distribuidas se afectan con el Impuesto
Adicional con tasa proporcional de un 35%, en vez del Global Complementario, utilizando
como crdito el Impuesto de Primera Categora.
c.Las rentas del trabajo dependiente soportan a medida que se perciben un
impuesto mensual de retencin llamado Impuesto Unico de Segunda Categora cuya escala
progresiva de tasas es idntica al Global Complementario. (Tasas progresivas del 5% al
45%).
d.Las rentas del trabajo independiente percibidas por profesionales y otras
personas que prestan servicios personales sin un vnculo de dependencia con un empleados
o patrn, se afectan anualmente slo con el Global Complementario. (Tasas progresivas del
5% al 45%).
e.Para las personas naturales afectas a los impuestos Unicos de Segunda
Categora o Global Complementario, existe un mecanismo de incentivo al ahorro, consiste
en una rebaja de su base imponible si han invertido en acciones de pago de sociedades
annimas abiertas, o en un crdito contra el impuesto si han efectuado ahorras en cierto
tipo de instrumentos.

9.1.3 CUADRO CLASIFICACION DEL IMPUESTO A LA RENTA

A.IMPUESTO DIRECTO

GRAVA LA RENTA
CUANDO ESTA SE
PRODUCE

B.IMPUESTO REAL

1 Categora
15%

IMPUESTO PERSONAL

Impuesto Unico
del 35%

Gravan la renta sin atender a la persona del

controbuyente

Unico 2
Categoria

Global
Complementario

Gravan la renta tomando en cuenta la

persona de contribuyente

C.IMPUESTO
PROPORCIONAL

1 Categora
15%

Impuesto Unico
del 35%

Tasa fija cualquiera sea el

monto de la renta

IMPUESTO
PROGRESIVO

Adicional

Unico 2
Categoria

Global
Complementario

Tasa aumenta a medida

que la renta sea mayor

9.1.4

CUADRO SINOPTICO DE LA LEY DE IMPUESTO A LA RENTA

PRIMERA
CATEGORIA

Art. 20

SOC.
ANONIMAS Y
COMANDITA
POR ACCIONES

PRIMERA
CATEGORIA
TASA 15%

RENTAS

SEGUNDA
CATEGORIA

UTILIDAD EN ENAJENACIN DE:

Art. 17 N8 letras:
a. Acciones de S.A. (No Habitual)
c. Pertenencias Mineras (No Habitual)
d. Derechos de Agua (No Habitual)
e. Propiedad intelectual/Industrial
h. Acc/Derechos Soc. Mineras
i. Bonos y Debentures (No Habitual)

DEL TRABAJO

DEL CAPITAL

EMPRESAS
INDIVIDUALES
Y SOC. DE
PERSONAS

PEQUEOS
CONTRIBUYENTES

IMPUESTO
UNICO DE
PRIMERA
CATEGORIA

PRIMERA
CATEGORIA
TASA 15%

Art. 42

TRABAJADORES
DEPENDIENTES
(Sueldos y Pensiones)
Art. 42 N 1

IMPUESTO
UNICO 35%

Art. 21 Inc 3
Gastos Rechazados
y Pagados

Art. 22 N 5:
1. Mineros Artesanales: %
sobre venias.
2. Comercio Va Pblica
U.T.M.
3. Suplementeros:
0.5%
sobre ventas.
4. Talleres Artesanales : 2
U.T.M. o 15% 3%
sobre ingresos

PROFESIONALES
INDEPENDIENTES
(Honorarios)

Art. 42 N 2

IMPUESTO UNICO DE PRIMERA

CATEGORIA TASA 15%
IMPUESTO UNICO
DE SEGUNDA
CATEGORIA
Tasas progresivas 5%
al 45%

Retiros

Rentas Percibidas

Cantidades Distribuidas

Credito 15% sobre Rentas

Afectos a Primera Categoria

Credito 15% sobre Rentas

Afectas a Primera Categoria

GLOBAL COMPLEMENTARIO
Tasas progresivas 5% al 45%

ADICIONAL
Tasa 35%
Art.58 al 61

Personas Naturales con

Domicilio o Residencia
enChile

Personas sin Domicilio

o Residencia en Chile
(Personas Naturales o
Juridicas)

9.2

DISPOSICIONES TRIBUTARIAS DE LA MINERIA

Generalidades:

Las disposiciones tributarias que gravan la renta de la actividad minera,

estn contenidas en la ley N? 18985 de junio 1990 sobre Impuestos a la Renta, denominada
Reforma Tributaria. Esta reforma incorpor a la Ley de la Renta nuevas normas en el
Rgimen de tributacin de la Minera, que rigen a contar del ao 1991.
En general, la innovacin tiene por objeto excluir del rgimen de
PRESUNCION DE RENTA a: Sociedades annimas y en comandita por acciones, y a
los contribuyentes mineros cuyas ventas anuales excedan de ciertos lmites o que por su
relacin con otros contribuyentes pasen a tributar con renta efectiva.
En la actividad minera, como en cualquier otra actividad productiva,
podemos encontrar al hombre actuando individualmente u organizado en personas
jurdicas.
Lo encontramos, tambin, en la forma de aquellas personas jurdicas
instituidas en el cdigo de minera: Sociedad legal minera y sociedad contractual minera.

9.3
TRIBUTACION DE LA MINERIA EN RELACION AL
LA RENTA

IMPUESTO A

En trminos generales podemos decir que las rentas de minera se clasifican

como rentas del artculo 20 N? 3, afectos a un Impuesto de Primera Categora el que puede
ser imputado a los Impuestos Global Complementario o Adicional (Renta Presunta o
Efectiva). Tambin pueden quedar afectas a un Impuesto Unico como veremos ms
adelante.
Para efectos de su tributacin los contribuyentes mineros se clasifican de la
siguiente forma:

Pequeos mineros artesanales.

Pequeos mineros de mediana importancia.
Mineros de mayor importancia.
Gran Minera y sociedades mixtas.

9.4

TRIBUTACION DE LOS PEQUEOS MINEROS ARTESANALES

9.4.1

Concepto de Pequeo Minero Artesanal

El artculo 22 N? 1 de la Ley de la Renta seala qu contribuyentes quedan

comprendidos dentro de este mbito.
Artculo 22?. Los contribuyentes que se enumeran a continuacin que
desarrollen las actividades que se indican pagarn anualmente un impuesto de esta
categora que tendr el carcter de nico:
1.
Los "pequeos mineros artesanales", entendindose por tales las personas que
trabajen personalmente una mina y/o una planta de beneficio de minerales, propias o
ajenas, con o sin la ayuda de su familia y/o un mximo de 5 dependientes asalariados. Se
comprenden tambin en esta denominacin las sociedades legales mineras que no tengan
ms de seis socios, y las cooperativas mineras, y siempre que los socios o cooperados
tengan todos el carcter de mineros artesanales de acuerdo con el concepto antes
descrito".
Conforme a la norma legal transcrita quedan incorporados en este grupo de
contribuyentes las siguientes personas:
a)

Personas Naturales:

Que trabajen personalmente una mina y/o una planta de beneficios de minerales.
Dicha mina y/o planta puede ser propia o ajena.
Puede trabajarla con o sin la ayuda de su familia y/o un mximo de 5 dependientes
asalariados.

b)

Sociedades Legales Mineras:

Que no tengan ms de 6 socios y todos ellos tengan la calidad de mineros artesanales.

c)

Cooperativas Mineras:

Siempre que los cooperados tengan todos el carcter de mineros artesanales.

9.4.1.1 Conceptos relacionados con los pequeos mineros

artesanales.

El Servicio de Impuestos Internos por Circular N? 22 de 25.1.77 aclara los

siguientes conceptos que se relacionan con este tipo de contribuyentes:
a)

Planta de beneficio:

Instalacin en que se realizan las diversas operaciones destinadas a extraer el metal del
mineral y prepararlo para las posteriores etapas de refinacin.
b)

Concepto de familia:

Debe entenderse el grupo de personas que estn ligadas por lazos de parentesco por
consanguinidad o afinidad legtima o ilegtima, y que viven bajo la autoridad de un jefe
quien debe subvenir a las necesidades de dicho grupo familiar.
c)

Sociedad Legal Minera:

De acuerdo al Cdigo de Minera, las sociedades legales mineras son aquellas que nacen
por la mera inscripcin de una pertenencia. Al respecto el citado cuerpo legal dispone:
"Art. 136?. Por el hecho de que dos o ms personas inscriban una manifestacin
formulada en comn, o por el hecho de que una o ms inscriban, a cualquier otro ttulo,
parte o cuota de una pertenencia inscrita a nombre de una sola persona, nace una sociedad
minera, por el solo ministerio de la ley forma una persona jurdica".
d)

Sociedad Contractual Minera:

Son aquellas que nacen de un contrato. El Cdigo de Minera seala al respecto:

"Art. 171?. Para el reconocimiento o explotacin de pertenencias, podrn constituirse

sociedades en las formas establecidas en otros Cdigos o leyes especiales".
Pueden regirse por las normas del derecho comn segn las formas clsicas del contrato de
sociedad.
Estas sociedades contractuales mineras no pueden clasificarse en modo alguno, como
"Pequea Minera Artesanal".
e)

Pertenencia:

Lote de terreno que la autoridad otorga a una persona con el derecho exclusivo de extraer
los minerales existentes o por descubrir.

f)

Renta de arrendamiento o regala:

Consiste en el precio del arrendamiento de una mina el que puede pactarse en base a un
porcentaje de la produccin o de las ventas de minerales.

9.4.2 Impuesto Unico de Primera Categora

Los pequeos mineros artesanales estn afectos a un impuesto nico,

sustitutivo de todos los impuestos de la Ley de la Renta, el que se encuentra establecido en
el artculo 23? de la Ley de la Renta.
Artculo 23?. Los pequeos mineros artesanales estarn afectos a un
impuesto nico sustitutivo de todos los impuestos de esta ley por las rentas provenientes de
la actividad minera, que se aplicar sobre el valor neto de las ventas de productos mineros
con arreglo a las siguientes tasas:
1% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de
minerales, no excede de 178,64 centavos de dlar por libra.

2% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de los
minerales, excede de 178,64 centavos de dlar por libra, y no sobrepasa de 229,67
centavos de dlar por libra, y
4% si el precio internacional del cobre, en base al cual se calcula la tarifa de compra de los
minerales excede de 229,67 centavos de dlar por libra.
Se entiende por valor neto de la venta el precio recibido por el minero,
excluida o deducida la renta de arrendamiento o regala cuando proceda.
El Servicio de Impuestos Internos, previo informe del Ministerio de Minera,
determinar la equivalencia que corresponda respecto del precio internacional del oro y la
plata, a fin de hacer aplicable la escala anterior a la venta de dichos minerales y a las
combinaciones de esos minerales de cobre.
Si se trata de otros productos mineros sin contenido de cobre, oro o plata, la
tasa ser del 2% sobre el valor neto de la venta.
No obstante, estos contribuyentes podrn optar por tributar anualmente
mediante el rgimen de renta presunta contemplado en el art. 34?, N? 1, de la presente ley,
en cuyo caso, no podrn volver al sistema del Impuesto Unico establecido en este artculo.

9.4.2.1 Equivalencia de la escala respecto del oro y la

plata.

La equivalencia que corresponde respecto del precio internacional del oro y

la plata, a fin de hacer aplicable la escala anterior a las ventas de dichos minerales es la
siguiente:
a)

respecto al oro

1% si el precio internacional del oro, no excede de 489,98 dlares norteamericano la onza

troy;
2% si el precio internacional del oro excede de 489,98 dlares norteamericano la onza troy
y no sobrepasa de 783,93 dlares norteamericanos la onza troy, y
4% si el precio internacional del oro excede de 783,93 dlares norteamericanos la onza
troy.
b)

Respecto de la plata

1% si el precio internacional de la plata no excede de 450,07 dlares norteamericano el

kilogramo de plata;
2% si el precio internacional de la plata excede de 450,07 dlares norteamericanos el
kilogramo de plata y no sobrepasa de 720,11 dlares norteamericanos el kilogramo de
plata, y
4% si el precio internacional de la plata excede de 720,11 dlares norteamericanos el
kilogramo de plata.

9.4.3 Reactualizacin de la escala

En el inciso penltimo del N? 1 del art. 34? de la Ley de la Renta, existe una
norma legal por medio de la cual se establece que las cantidades expresadas en centavos de
dlar de los Estados Unidos de Norteamrica que conforman la escala contenida en el art.
23? sern reactualizados antes del 15 de febrero de cada ao, mediante decreto supremo, de
acuerdo a la variacin experimentada por el I.P.C. de dicho pas en el ao calendario
precedente, segn lo determine el Banco Central de Chile.
Esta reactualizacin regir a contar del 1? de marzo de ao correspondiente
y hasta el ltimo da del mes de febrero del ao siguiente.

9.4.4 Opcin a tributar segn renta presunta

La ley N? 18.293 (D.O. 31.1.1984) agreg al inciso final del artculo 23? de
la Ley de Renta la norma siguiente:
"Se permite a los pequeos mineros artesanales, optar por tributar en base a
la presuncin de renta establecida en el artculo 34? N? 1 del cuerpo legal antes
mencionado, y que es la resultante de aplicar un porcentaje a las ventas anuales de
minerales, debidamente reajustadas, monto que en definitiva se afecta con los Impuestos de
Primera Categora y Global Complementario o Adicional".
Es importante que el contribuyente tenga muy en claro que una vez ejercida
la opcin de tributar conforme a las normas del artculo 34? N? 1, no puede volver de
nuevo a tributar con el impuesto nico del artculo 23?.

9.4.5 Retencin de Impuesto

En el artculo 74? de la ley de la Renta se establece quienes estn obligados

a retener los impuestos a la renta, segn la naturaleza de stos. En relacin a la materia en
estudio, en el N? 6 se seala lo siguiente:
"Los compradores de productos mineros de los contribuyentes a que se refiere la
presente ley debern retener el impuesto referido en el artculo 23? de acuerdo con las tasas
que en dicha disposicin se establecen, aplicadas sobre el valor neto de venta de los
productos. Igual retencin y con las mismas tasas, proceder respecto de los dems
vendedores de minerales que determinen sus impuestos de acuerdo a presuncin de renta".
El contribuyente podr solicitar a los compradores la retencin de un
porcentaje mayor, con el objeto de crear un mayor fondo de impuesto previsional.

9.4.6

Imputacin de los pagos efectuados a ttulo de patente minera a las retenciones

que afectan a los pequeos mineros artesanales.

El artculo 164? del Cdigo de Minera contenido en la Ley N? 18.248 (D.O.

14.10.1983) seala que a contar del ao en que la pertenencia comience a ser explotada por
un propietario o terceros, las cantidades pagadas en el mes de marzo a ttulo de patente
minera tendrn el carcter de un pago provisional voluntario de aquellos sealados en el
artculo 88? de la Ley de Impuesto a la Renta.

9.5

TRIBUTACION DE
IMPORTANCIA

LOS

PEQUEOS

9.5.1 Concepto de pequeo minero de mediana

MINEROS

DE

MEDIANA

importancia

Son aquellos que no tienen el carcter de "pequeos mineros artesanales"

conforme a la definicin contenida en el N? 1 del artculo 22? de la Ley de la Renta. Se
incluye en esta categora a quienes explotan plantas de beneficio cuando el volumen de los
minerales tratados proviene en ms de un 50% de minas explotadas por el mismo minero.

Se excluyen de esta clasificacin:

Se excepta de la categora de mineros de mediana importancia a los
siguientes contribuyentes:

a)
Sociedades Annimas;
b)
Sociedades en comandita por acciones, y
c)
la explotacin de plantas de beneficios de minerales en los cuales se traten
minerales de terceros en un 50% o ms.

9.5.2 Determinacin de la base imponible

A.

En base a Renta Presunta

La norma legal presupone a estos contribuyentes una renta lquida

imponible, determinada en base a una presuncin de derecho, equivalente al monto que
resulte de aplicar sobre las ventas anuales de productos mineros, debidamente reajustadas,
una escala de tasas que va desde el 4% al 20% segn el precio promedio de la libra de
cobre en el ao o ejercicio respectivo.
Cuando se trata de productos mineros sin contenido de cobre, oro o plata, se
presume de derecho que la renta lquida imponible es de un 6% sobre las ventas anuales
debidamente reajustadas.

B.

En base a Renta Efectiva

Aquellos contribuyentes que no deseen tributar en base a presuncin de

renta, pueden declarar en base a renta efectiva determinada mediante contabilidad
fidedigna.
Una vez que se ha optado por tributar en base a renta efectiva, no se puede
volver a tributar segn renta presunta, a menos que se cumplan los requisitos para acogerse
a la tributacin de los pequeos mineros artesanales, contemplada en el artculo 23.

9.5.3

Algunas normativas legales contenidas en el artculo 34.

El artculo 34 de la ley de rentas presenta algunas normativas que son de

inters y por lo tanto deben resaltarse:
Por precio de la libra de cobre se entiende el precio fijado por la Comisin
Chilena del Cobre.
Para estos efectos, el valor de las ventas mensuales de productos mineros
deber reajustarse de acuerdo con la variacin experimentada por el ndice de precios al
consumidor en el perodo comprendido entre el ltimo da del mes anterior al de las ventas
y el ltimo da del mes anterior al del cierre del ejercicio respectivo.
El Servicio de Impuestos Internos, previo informe del Ministerio de Minera,
determinar la equivalencia que corresponda respecto del precio promedio del oro y la
plata, a fin de hacer aplicable a la escala anterior a las ventas de dichos minerales y a las
combinaciones de esos minerales con cobre.
Las cantidades expresadas en centavos de dlar de los Estados Unidos de
Norteamrica que conforman las escalas contenidas en el artculo 23? y en el presente
artculo, sern reactualizadas antes del 15 de febrero de cada ao, mediante decreto
supremo, de acuerdo con la variacin experimentada por el ndice de precios al consumidor
en dicho pas, en el ao calendario precedente, segn lo determine el Banco Central de
Chile.

Las sociedades annimas y las en comandita por acciones, quedarn sujetas al

Impuesto de primera categora sobre su renta efectiva determinada segn contabilidad
completa. A igual rgimen tributario quedarn sometidos los dems contribuyentes que a
cualquier ttulo posean exploten yacimientos cuyas ventas anuales excedan de 36.000
toneladas de mineral metlico no ferroso, o cuyas ventas anuales, cualquiera sea el mineral,
excedan de 6.000 unidades tributarias anuales. Para este efecto, las ventas de cada mes
debern expresarse en unidades tributarias mensuales de acuerdo con el valor de sta en el
perodo respectivo.

El contribuyente que por aplicacin de las normas de este artculo quede

obligado a declarar sus rentas efectivas segn contabilidad completa, lo estar a contar del
1? de enero del ao siguiente a aquel en el que se cumplan los requisitos que obliga dicho
rgimen y no podr volver al sistema de renta presunta. Exceptase el caso en que el
contribuyente no haya desarrollado actividades mineras por cinco ejercicios consecutivos o
ms, caso en el cual deber estarse a las reglas generales establecidas en este artculo para
determinar si se aplica o no el rgimen de renta efectiva. Para los efectos de computar el
plazo de cinco ejercicios se considerar que el contribuyente desarrolla actividades mineras
cuando arrienda o cede en cualquier forma el goce de concesiones mineras cuya propiedad
o usufructo conserva.
Para establecer si el contribuyente cumple cualquiera de los lmites
contenidos en el inciso primero de este nmero se deber sumar al total de las ventas del
contribuyente el total de ventas de las sociedades, relacionado y que realicen actividades
mineras. Del mismo modo, el contribuyente deber considerar las ventas de las
comunidades de las que sea comunero. Si al efectuar las operaciones descritas el resultado
obtenido excede cualesquiera de los lmites referidos, tanto el contribuyente como las
sociedades o comunidades con las que est relacionado debern determinar el impuesto de
esta categora sobre la base de renta efectiva segn contabilidad completa.

Si una persona natural est relacionada con una o ms comunidades o

sociedades, excluidas las annimas abiertas, que desarrollen actividades mineras, para
establecer si dichas comunidades o sociedades exceden los lmites mencionados en el
inciso primero de este nmero, deber sumarse el total de las ventas de las comunidades y
sociedades con las que la persona est relacionada. Si al efectuar la operacin descrita el
resultado obtenido excede los lmites citados, todas las sociedades o comunidades con las
que la persona est relacionada debern determinar el impuesto de esta categora sobre la
base de renta efectiva segn contabilidad completa.

Las personas que tomen arrendamiento, o que a otro ttulo mera tenencia
exploten, el todo o parte de pertenencias de contribuyentes que deban tributar en
conformidad con lo dispuesto en este nmero, quedarn sujetas a ese mismo rgimen.

Despus de aplicar las normas de los incisos anteriores, los contribuyentes

cuyas ventas anuales no excedan de 500 unidades tributarias anuales, cualquiera sea el
mineral, podrn continuar sujetos al rgimen de renta presunta. Para determinar el lmite
de ventas a que se refiere este inciso no se aplicarn las normas de los incisos tercero y
cuarto de este nmero.

Para los efectos de este nmero el concepto de persona relacionada con una
sociedad se entender en los trminos sealados en el artculo 20?, nmero 1?, letra b).

El contribuyente que por efecto de las normas de relacin quede obligado a

declarar sus impuestos sobre renta deber informar de ello, mediante carta certificada, a
todos sus socios en comunidades o sociedades en las que se encuentre relacionado. Las
sociedades que reciban dicha comunicacin debern, a su vez, informar con el mismo
procedimiento a todos los contribuyentes que tengan una participacin superior al 10% en
ellas".

9.5.4 Escala de Tasas

A modo de ejemplo se expone la escala vigente en el ao tributario 1993, en

conformidad a lo dispuesto en el artculo 34, aplicable a los mineros de mediana
importancia.

1?

Escala Actualizada

La escala actualizada del Art. 34?, N? 1 de la Ley de la Renta queda configurada

con los siguientes tramos:
4% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de
168,41 centavos de dlar;
6% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de
168,41 centavos de dlar y no sobrepasa de 178,64 centavos de dlar;
10% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de
178,64 centavos de dlar y no sobrepasa de 204,14 centavos de dlar;
15% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de
204,14 centavos de dlar y no sobrepasa de 229,67 centavos de dlar, y
20% si el precio promedio de la libra de cobre en el ao o ejercicio respectivo excede de
229,67 centavos de dlar.

2?

Equivalencia de la escala respecto del oro y la plata

a)

Respecto del oro

4% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo no excede de

391,97 dlares norteamericanos la onza troy;

6% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 391,97

dlares norteamericanos la onza troy y no sobrepasa de 489,98 dlares norteamericanos la
onza troy;
10% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 489,98
dlares norteamericanos la onza troy y no sobrepasa de 636,97 dlares norteamericanos la
onza troy;
15% si el precio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 636,97 dlares
norteamericanos la onza troy y no sobrepasa de 783,93 dlares norteamericanos la onza
troy, y
20% si el precio promedio de la onza troy en el ao o ejercicio respectivo excede de 783,93
dlares norteamericanos la onza troy.

b)

Respecto de la plata

4% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo no excede de

360,04 dlares norteamericanos el Kg. de plata;
6% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 360,04
dlares norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 450,07 dlares
norteamericanos el Kg. de plata;
10% si el precio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de 450,07 dlares
norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 585,09 dlares norteamericanos el Kg.
de plata,
15% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de
585,09 dlares norteamericanos el Kg. de plata y no sobrepasa de 720,11 dlares
norteamericanos el Kg. de plata, y
20% si el precio promedio del Kg. de plata en el ao o ejercicio respectivo excede de
720,11 dlares norteamericanos el Kg. de plata.

c)

Respecto de otros minerales

Tratndose de otros minerales sin contenido de cobre, oro o plata, se presume que la renta
lquida imponible es de un 6% del valor neto de la venta de ellos, de conformidad a
lo establecido por el inciso sexto del N? 1, del artculo 34? de la Ley de la Renta.
9.5.5

Requisitos que deben cumplir los pequeos mineros de mediana importancia

para tributar segn renta presunta

El inciso octavo del N? 1 del art. 34? indica que para acogerse al rgimen de
renta presunta que favorece a estos contribuyentes, debern dar cumplimiento a los
requisitos y condiciones contenidas en los incisos segundo y tercero de la letra b) N? 1 del
artculo 20?, en lo que sea pertinente.
Conforme a lo anterior las condiciones o requisitos a cumplir son los
siguientes:
a)
Los mineros en cuestin no deben tener otras rentas de primera categora por las
cuales deban declarar sus impuestos sobre la base de renta efectiva determinada segn
contabilidad completa.
b)
Tratndose de mineros organizados jurdicamente en comunidades, cooperativas,
sociedades de personas o otras personas jurdicas, stas deben estar constituidas
exclusivamente por personas naturales. Para estos efectos no se considerarn personas
jurdicas las sociedades legales mineras integradas exclusivamente por personas naturales.
Esta norma permite, por ejemplo, que una sociedad de personas en la cual uno de los
socios es una sociedad legal minera formada slo por personas naturales, pueda tributar
segn renta presunta.
Aplicables las normas de relacin y determinacin de los lmites de ventas sealadas en el
N? 2 del artculo 34?. En definitiva, slo tendrn la certeza de que puedan seguir
tributando en base a renta presunta, cuando habiendo aplicado las disposiciones del
artculo 34?, resulta que las ventas propias no exceden de 500 UTA, cualquiera que sea el
mineral.

9.5.6

Opcin a tributar segn renta efectiva

El artculo 34? N? 1, inciso cuarto de la Ley de la Renta establece que los

mineros de mediana importancia que renen los requisitos para tributar en base a
presuncin de renta efectiva mediante contabilidad completa.
En todo caso, una vez escogida la opcin no podrn volver a tributar sobre la
base de renta presunta, a menos que pasen a cumplir las condiciones para ser calificados
como pequeos mineros artesanales del artculo 22? N? 1, en cuyo caso podrn tributar de
acuerdo a las normas que establece el artculo 23?.
Los mineros de mediana importancia debern ejercer esta opcin dentro de
los dos primeros meses de cada ao comercial, o sea, dentro de los meses de enero y
febrero del ao calendario respectivo, por medio de comunicacin escrita dirigida a la
Direccin Regional correspondiente. Cuando estos contribuyentes inicien actividades, esta

opcin debern ejercerla dentro de los dos meses siguientes a aquel en que hayan efectuado
la iniciacin de actividades.

9.5.7

a)

Declaracin Anual de Impuesto

Impuesto de Primera Categora

Conforme a lo dispuesto en el artculo 65? N? 1 de la Ley de la Renta, los

mineros de mediana importancia estn obligados a presentar anualmente una declaracin
jurada de las rentas obtenidas en el ao comercial anterior.
Estos contribuyentes, que cumplan los requisitos exigidos por el N? 1 del
artculo 34? para tributar acogidos al rgimen de renta presunta, deben declarar el Impuesto
de Primera Categora. La renta presunta a declarar es la resultante de aplicar sobre las
ventas anuales de productos mineros, debidamente actualizados los siguientes porcentajes
(Ao tributario 1993):
- 4% tratndose de minerales que contengan cobre
- 4% tratndose de minerales que contengan plata
- 4% tratndose de minerales que contengan oro
- 6% tratndose de minerales sin contenido de
cobre, oro o plata.
Para estos efectos se entiende por venta neta, el valor recibido por el minero,
excluido el monto del arrendamiento o regala cuando proceda.
En el evento de que adems de su actividad minera acogida a renta presunta,
estos contribuyentes hayan desarrollado otras actividades acogidas a renta efectiva,
determinada mediante contabilidad completa o simplificada, podrn rebajar de su renta
presunta, las prdidas tributarias que pudieran producirse en la actividad acogida a renta
efectiva.
Las empresas individuales que desarrollen actividades mineras acogidas a
renta presunta gozan de la exencin de este Impuesto, si sta en total no excede de 1 UTA,
conforme a lo establecido en el artculo 40? N? 6 de la Ley de la Renta.
b)

Impuesto Global Complementario

Los mineros de Mediana Importancia por ser contribuyente afectos al

Impuesto de Primera Categora, estn obligados a presentar una declaracin anual de
impuesto a la renta, an cuando la renta imponible de Global Complementario, sea igual o
inferior a 10 UTA.

Si estos mineros estn constituidos como sociedades de personas, cada socio

deber declarar la parte de la renta presunta que le corresponda, de acuerdo con el
porcentaje de participacin en las utilidades de la empresa, segn el contrato social
pertinente.

9.6

TRIBUTACION DE LOS MINEROS DE MAYOR IMPORTANCIA

9.6.1

Concepto de Minero de Mayor Importancia

Son todos aquellos mineros y empresas de minerales que no estn

comprendidos en las clasificaciones de "pequeos mineros artesanales" o de mineros de
"mediana importancia". Por tanto, conforman este grupo de contribuyentes:
a)

Las sociedades annimas;

b)

Las sociedades en comandita por acciones;

c)
Otros contribuyentes que a cualquier ttulo posean o exploten yacimientos mineros
cuyas ventas anuales excedan de 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso, o
cuyas ventas anuales, cualquiera sea el mineral excedan de 6.OOO UTA.
d)
La explotacin de plantas de beneficio en las cuales se traten minerales de terceros
en un 5O% o ms, efectuadas por mineros o sociedades de cualquier naturaleza, que no
sean pequeos mineros artesanales.

9.6.2

Normas a las que deben ajustarse estos contribuyentes para determinar sobre
qu bases deben tributar

Para los efectos de determinar el lmite anual de ventas de 36.OOO

toneladas de mineral metlico no ferroso o 6.OOO Unidades Tributarias Anuales de
cualquier otro mineral, sealado en el inciso primero del N? 2 del artculo 34E, se ha hecho
extensivo a la tributacin minera el concepto de persona relacionada, aplicable a la
tributacin agrcola segn el Inciso dcimo tercero, letra b) del N? 1 del artculo 2O?.

Conforme a lo anterior se entender que una persona est relacionada con

una sociedad en los siguientes casos:

I)

En el caso de Sociedades de Personas.

a)

Si la persona, como socio, tiene facultades de administracin.

b)

Si participa en ms de un 1O% de las utilidades.

c)
Si es duea, usufructuaria o a cualquier otro ttulo posee ms de un 1O% del capital
social o de las acciones.
d)
Lo indicado en las letras anteriores se aplicar tambin a los comuneros respecto de
las comunidades en las que participe.

II)

En el caso de Sociedades Annimas.

Si la persona es duea, usufructuaria o a cualquier otro ttulo tiene derecho a:

a)

Ms del 1O% de las acciones

b)

Ms del 1O% de las utilidades, o

c)

Ms del 1O% de los votos en la junta de accionistas.

III)

En un contrato de asociacin u otro negocio fiduciario.

a)
Si la sociedad es gestora y la persona es partcipe en ms de un 1O% en el contrato
o negocio fiduciario.
iv)
Si la persona de acuerdo con las normas anteriores est relacionada con una
sociedad y sta a su vez lo est con otra, se entender que la persona tambin est
relacionada con esta ltima y as sucesivamente.

9.6.3

Forma de determinar los lmites de ventas

Para los efectos de calcular el referido monto mximo, las ventas netas, sin
impuesto, deben expresarse en nmero de unidades tributarias mensuales segn el valor

que esta unidad tenga en el mes respectivo en relacin con la fecha consignada en las
facturas correspondientes.
Cabe indicar que la referida determinacin debe ser efectuada ao a ao por
los contribuyentes mineros sujetos al rgimen de presuncin de renta. Ahora bien, todos
aquellos contribuyentes que por incumplimiento de cualquiera de los requisitos hayan
quedado obligado a determinar su renta efectiva segn contabilidad completa, en los aos
sucesivos ya no ser necesario que efecten esta determinacin, toda vez que la obligacin
es definitiva mientras desarrollen actividad de la minera, segn lo explic el nmero
anterior.
En cuanto al lmite de ventas anuales de 36.OOO toneladas de mineral
metlico no ferroso, la ley no exige ningn ajuste especial, por lo que excedidas las ventas
del contribuyente al trmino del ejercicio del mencionado mximo, o en cualquier poca de
l, lo obligara a ingresar al rgimen de renta efectiva a contar del ejercicio siguiente.
Respecto del lmite de ventas de 6.OOO unidades tributarias anuales de
cualquier mineral, deben considerarse en cambio, las siguientes situaciones:
?Las rentas o ingresos obtenidos por el arrendamiento de concesiones o pertenencias
mineras no deben ser considerados para estos efectos, toda vez que escapan al
concepto de ventas provenientes de la actividad minera.
?En cuanto al mecanismo de conversin de las ventas mensuales a unidades tributarias
mensuales, la misma disposicin establece que la referida operacin debe efectuarse
mes a mes, expresndose en consecuencia las ventas de cada mes en nmero de
unidades tributarias mensuales, al valor que sta tenga en el mismo perodo. En este
clculo deben despreciarse los decimales que resulten.
?Como el lmite de ventas est expresado en unidades tributarias anuales, deber
determinarse esta unidad en relacin a la mensual que rija en el ltimo mes del
ejercicio comercial respectivo, o en el que sea necesario para verificar en que mes
se super dicho lmite, multiplicndola por doce, como lo dispone el Cdigo
Tributario. La cantidad que resulte de la conversin a pesos de las 6.OOO unidades
tributarias anuales, se comparar con el monto de ventas de minerales del ejercicio
expresado tambin en pesos a valores homogneos, es decir, en relacin a la misma
unidad tributaria mensual vigente al trmino del ejercicio o del mes pertinente.

9.6.3.1 Caso de contribuyentes, relacionados con

comunidades

sociedades o

Los contribuyentes que realicen actividades mineras y que se encuentren

relacionados con comunidades o sociedades (excluidas las annimas abiertas) en los
trminos previstos en el inciso dcimo tercero de la letra b) del N? 1, del artculo 2O?, que

a su vez tambin realicen actividades mineras, deben determinar a travs del procedimiento
especial que describe el citado inciso tercero, si cumplen con el requisito de no exceder el
lmite anual de ventas de 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o de 6.OOO
unidades tributarias anuales de cualquier otro mineral.
Ahora bien, para los efectos de aplicar el referido procedimiento especial
dispuesto por el inciso tercero, es necesario que se cumplan las siguientes condiciones:
?En primer lugar, que el contribuyente realice actividades de la minera, y que adems se
encuentre relacionado en los trminos previstos por el referido inciso dcimo
tercero, con una o ms comunidades o sociedades;
?En segundo trmino, es tambin necesario que las comunidades y sociedades con las que
est relacionado realicen a su vez actividades de la minera, y
?Por ltimo, y por expresa disposicin de la norma, quedan excluidas de las sociedades a
considerar, las sociedades annimas abiertas, an cuando realicen actividades
mineras.

Por consiguiente, para que proceda la aplicacin de lo dispuesto por el inciso

tercero, tanto el contribuyente como las sociedades o comunidades con las que est
relacionada deben realizar actividades de la minera.
En consecuencia, si el contribuyente est relacionado con comunidades o
sociedades que no realicen actividades clasificadas en el nmero 2 del artculo 34?, no se
aplicar esta disposicin para los efectos de establecer si cumple con el requisito de no
exceder el lmite anual de ventas de 36.OOO toneladas o de 6.OOO unidades tributarias
anuales, sino que en tal circunstancia y para los mismos efectos, solo se aplicar lo
dispuesto por el inciso primero del nmero 2, anteriormente citado.
Del mismo modo, en el caso que alguna de las sociedades o comunidades
con las que est relacionado el contribuyente, realice simultneamente tanto actividades de
la minera como otras actividades, para los efectos de establecer el referido lmite slo se
considerar las ventas que digan relacin con la actividad de la minera. Igual
procedimiento ser aplicable al caso en que el contribuyente realice simultneamente otras
actividades no clasificadas en el nmero 2 del artculo 34?. No obstante ello, en las dos
situaciones descritas, debe tenerse presente el cumplimiento del requisito establecido en el
inciso tercero de la letra b), del N? 1 del artculo 2O?, en cuanto a que el contribuyente no
podr sujetarse al sistema de renta presunta si obtiene rentas de primera categora por las
cuales deba declarar sobre la renta efectiva determinada segn contabilidad completa, salvo
que las ventas que correspondan a la actividad de la minera no excedan de 5OO unidades
tributarias anuales en el ejercicio.

Ejemplo: Determinacin de los lmites de ventas.

-------------------------------------------------------------------Contribuyente Sociedad Sociedad Ventas
Mes Valor UTM ventas en UTM A vtas en B vtas en Consolidadas
1992
UTM
UTM
en UTM
-------------------------------------------------------------------ENE 1457O
2.889
1.669
1.7O9
6.267
FEB 14745
3.O72
2.611
2.719
8.4O2
MAR 149O7
2.475
1.335
1.784
5.594
ABR 14818
SIN VTAS
2.943
2.469
5.412
MAY 14922
2.1O4
1.856
2.2O5
6.165
JUN 15116
2.83O
2.441
2.441
7.712
JUL 15282
2.388
2.565
3.OO3
7.956
AGO 15389
2.521
SIN VTAS 3.236
5.757
SEP 15558
1.632
1.266
2.333
5.231
OCT 15776
1.495
1.553
1.965
5.O13
NOV 16139
2.O69
2.162
2.O44
6.275
DIC 16365
4.65O
3.379 SIN VTAS 8.O29
-------------------------------------------------------------------TOTALES
28.125
23.780 25.9O8
77.813
-------------------------------------------------------------------1 UTA a diciembre de 1992
1 UTM promedio
1992

: $ 196.38O.
$ 16.365

Monto en $ de 6.OOO UTA : 6.OOO * 196.38O =

$ 1.178.28O.OOO
Determinacin de vtas. anuales
$ 1.273.409.745
en UTA : 77.813 UTM x 16.365 = ---------------= 6.485 UTA
196.38O

Desglose de las ventas de personas relacionadas.

a) Contribuyente
: 28.125 UTM
-----------12
b) Sociedad A

: 23.780
-------------12

= 2.344 UTA

= 1.982 UTA

c) Sociedad B

: 25.9O8 UTM
------------12

= 2.159 UTA

----------Total ventas en UTA .................. = 6.485 UTA.

En el caso en que aplicadas las disposiciones establecidas por el inciso

tercero que se analizaron anteriormente, se determine un monto anual de ventas, superior a
36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o de 6.OOO unidades tributarias anuales
de cualquier otro mineral, tanto el empresario individual, como las sociedades o
comunidades relacionadas con l, o estas ltimas entre s o con otras relacionadas, debern
determinar el impuesto de primera categora de acuerdo con la renta efectiva segn
contabilidad completa, aun cuando alguno de ellos en forma independiente haya efectuado
ventas propias por un monto inferior a los lmites ya sealados, no pudiendo
posteriormente reincorporarse al rgimen de renta presunta.
Sin perjuicio de lo indicado precedentemente procede sealar que en la
situacin mencionada, es decir, si aplicado al procedimiento que establece el inciso tercero,
se determinan ventas anuales superiores a 36.OOO toneladas de mineral metlico no
ferroso o a 6.OOO U.T.A. y si algunas de las comunidades o sociedades ha efectuado en el
mismo perodo ventas propias, de la actividad minera, por un monto igual o inferior a 5OO
unidades tributarias anuales, podr mantener el rgimen de renta presunta.
Ahora bien, en la misma situacin, pero en el caso en que sea el
contribuyente individual, que desarrolla actividades mineras, el que haya realizado en el
perodo ventas por un monto inferior a 5OO unidades tributarias anuales, tambin podr
mantener el rgimen de renta presunta.

9.6.3.2

Caso de comunidades y sociedades, relacionadas con el contribuyente.

En tal situacin, las comunidades y sociedades a que se refiere este caso,

para establecer si exceden el lmite mencionado, deben sumar el total de las ventas anuales
de ellas cuando estn relacionadas con una persona natural. Este procedimiento deber
efectuarse al trmino del ejercicio respecto de la situacin existente a esa fecha, o cuando
se supere el lmite de ventas dentro del ejercicio.

En consecuencia, de acuerdo con lo dispuesto por el referido inciso cuarto

del nmero 2 del artculo 34?, es necesario, para que proceda su aplicacin, ocurran o se
cumplan las siguientes circunstancias:

?En primer lugar debe ocurrir, que una misma persona natural est relacionada con ms de
una comunidad o sociedad.
?Adems, es necesario que las sociedades o comunidades con las que est relacionada esta
persona natural, a cualquier ttulo posea o explote yacimientos mineros.
?Por ltimo, y por expresa disposicin de la norma, procede sealar que quedan excluidas
de las sociedades a considerar, las sociedades annimas abiertas, aun cuando stas
realicen actividades de la minera.

Respecto de la ocurrencia de las circunstancias sealadas, para los efectos de

la aplicacin de lo dispuesto en el inciso cuarto, no es necesario que la persona natural a
que se refiere la norma, posea o explote a cualquier ttulo yacimientos mineros, sino que
solo basta que est relacionada con ms de una comunidad o sociedad que desarrolle ese
tipo de actividad.

Por ltimo es importante tambin aclarar que en el caso en que una de estas
comunidades o sociedades, adems de su actividad minera, realice simultneamente otras
actividades no clasificadas en el artculo 34, para los efectos de la determinacin del lmite
anual de ventas, slo debern considerar las ventas que stas hayan efectuado en la
actividad minera y no aquellas que corresponden a otro tipo de actividades. No obstante
ello, respecto de esta comunidad o sociedad debe tenerse presente lo dispuesto en el inciso
tercero de la letra b) del nmero 1. del artculo 2O -aplicable tambin a estos casos- en
cuanto a que el contribuyente no podr sujetarse al sistema de renta presunta, cuando
obtenga rentas de primera categora por las cuales deba declarar impuesto sobre renta
efectiva segn contabilidad completa, salvo que las ventas que correspondan a la actividad
minera no excedan de 5OO unidades tributarias anuales en el ejercicio.

En el caso en que las sumas de las ventas anuales excediera el lmite de

36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso o 6.OOO UTA, todas las sociedades o
comunidades relacionadas con la persona natural, as como aquellas que se entiendan
relacionadas con stas, quedarn obligadas a determinar sus impuestos a base de la renta
efectiva determinada segn contabilidad completa, aun cuando alguna de ellas en forma
independiente haya efectuado ventas anuales por un monto inferior a los lmites indicados,
no pudiendo posteriormente, incorporarse al sistema de renta presunta.
No obstante lo expresado conviene aclarar que aquellas comunidades o
sociedades que por efecto de lo dispuesto en el inciso cuarto del N? 2, del artculo 34,
queden obligadas a determinar sus rentas efectivas, y que hayan efectuado en el ao ventas
propias por un valor igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, podrn continuar

sujetas, en todo caso, al rgimen de renta presunta, ello en conformidad a lo previsto por el
inciso sexto de la norma legal contenida en el nmero indicado.

El inciso sexto, del N? 2 del artculo 34?, de la Ley de la Renta, dispone que
si despus de aplicadas las normas anteriores, las ventas netas anuales de los contribuyentes
no exceden de 5OO unidades tributarias anuales, cualquiera sea el mineral, podrn stos
continuar sujetos al rgimen de renta presunta. Seguidamente dicha norma legal aclara que,
para la determinacin del referido lmite anual de ventas, no se aplicarn las normas de los
incisos tercero y cuarto de la misma norma legal.
De conformidad con lo establecido por el citado inciso sexto, cabe expresar
que todos aquellos contribuyentes que no sean sociedades annimas, sociedades en
comandita por acciones, ni agencias extranjeras, que a cualquier ttulo posean o exploten
yacimientos mineros, podrn en todo caso mantener el rgimen de renta presunta cuando
sus ventas propias anuales no excedan de 5OO unidades tributarias anuales.

-Forma de determinar el lmite anual de ventas de 5OO unidades tributarias anuales

An cuando la norma indicada no especifica el mecanismo que debe
utilizarse para la determinacin del referido lmite, es procedente entender que para tales
efectos debe seguirse el mismo procedimiento utilizado para calcular el lmite de 6.OOO
unidades tributarias anuales analizadas, es decir, convirtiendo mes a mes las ventas
efectuadas, a nmero de unidades tributarias mensuales, al valor que sta tenga en el mes
respectivo, desprecindose los decimales que resulten. El nmero de unidades tributarias se
debern convertir a pesos al valor que dicha unidad tenga en el ltimo mes del ejercicio.
Este total se deber comparar con la cantidad que resulte de convertir las 5OO unidades
tributarias a su valor del mismo mes citado.
Ahora bien, de acuerdo con lo previsto por la parte final de dicho inciso,
para los efectos de la determinacin del referido lmite no se deben aplicar las normas de
los incisos tercero y cuarto, es decir solo deben computarse las ventas propias efectuadas
por el contribuyente, sin aplicar el mecanismo indicado en los citados incisos, aun cuando
se cumplan las normas de relacin a que se refiere el inciso dcimo tercero de la letra b) del
nmero 1 del artculo 2O?.

-Consecuencia de determinar un monto anual de ventas propias de hasta 5OO

unidades tributarias anuales

Si el contribuyente efecta ventas propias anuales, correspondientes a su

actividad de la minera, por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales,
de cualquier mineral, cabe indicar en tal situacin podr mantenerse en el rgimen de renta
presunta.

No obstante ello, se aclarar que si el contribuyente respecto de algn

ejercicio qued obligado a declarar sus impuestos sobre la base de la renta efectiva
determinada segn contabilidad completa por no cumplir con los requisitos analizados en
prrafos anteriores, aun cuando, en ejercicios posteriores, determine ventas propias anuales
por un monto igual o inferior a 5OO unidades tributarias anuales, ya no podr volver al
rgimen de renta presunta.
A continuacin se detallan aquellas situaciones en que los contribuyentes de
la explotacin minera; que hayan efectuado ventas propias anuales por un monto igual o
inferior a 5OO unidades tributarias anuales, pueden mantener el rgimen de renta presunta:

- Comunidades, cooperativas, sociedades de personas y otras personas

jurdicas (excluidas las sociedades annimas y sociedades en comandita por acciones), que
estn formadas o en las que participen personas jurdicas;
- Contribuyentes en general (excepto sociedades annimas, sociedades en
comandita por acciones y agencias extranjeras) que obtengan otras rentas de primera
categora por las cuales deban declarar impuestos sobre renta efectiva determinada segn
contabilidad completa.
- Contribuyentes en general (excepto sociedades annimas, sociedades en
comandita por acciones y agencias extranjeras) que con motivo de la aplicacin de los
incisos tercero y cuarto (personas relacionadas) determinen un lmite anual total de ventas
superior a 36.OOO toneladas de mineral metlico no ferroso 6.OOO unidades tributarias
anuales de cualquier otro mineral. Cabe hacer presente que las ventas anuales de 5OO UTA
o menos del contribuyente que se mantiene en el rgimen de renta presunta, de todas
maneras se computan con las de las personas con que est relacionado para determinar si
ellas deben llevar contabilidad completa.
Ntese que la excepcin es slo hasta el lmite de 5OO UTA de ventas
anuales, de tal modo, el contribuyente que se haya encontrado en cualquiera de las
situaciones anteriores, deber incorporarse al rgimen de renta efectiva segn contabilidad
completa, desde el 1? de enero del ao siguiente ejercicio en que supere el referido lmite
por cualquier cantidad de exceso.

9.6.4

Normas sobre contabilidad completa

El inciso primero del N? 2 del artculo 34? establece que las sociedades
annimas, las encomanditas por acciones y dems contribuyentes sealados en esa
disposicin, quedarn sujetos al Impuesto de Primera Categora sobre su renta efectiva
determinada mediante contabilidad completa.

Respecto de las sociedades annimas y en comandita por acciones, la Ley

N? 18.985 no introdujo ningn cambio, por lo que ellas siguen igual que antes, con la
obligacin de pagar sus impuestos a la renta por beneficios provenientes en el desarrollo de
la actividad minera, a base de ingresos efectivos segn contabilidad completa.
En cuanto a las agencias, sucursales, u otras formas de establecimientos
permanentes de empresas extranjeras que operan en Chile, que desarrollen actividad de la
minera, tambin debern seguir determinando las rentas de fuente chilena que obtengan,
sobre la base de resultados reales a su gestin en nuestro pas.
Las agencias, sucursales u otras formas de establecimientos permanentes de
empresas extranjeras que operen en Chile, en ningn caso podrn respecto de la posesin o
explotacin de yacimientos mineros o participaciones, determinar su renta afecta a los
impuestos anuales de la Ley de la Renta, mediante el rgimen de presuncin que al efecto
establece el inciso primero del N? 1 del artculo 34? de dicho texto legal.
Del mismo modo, los empresarios individuales y las sociedades de personas,
comunidades, cooperativas y otras personas jurdicas que no sean las mencionadas
anteriormente en este punto, que no cumplan los requisitos para tributar en base a
presuncin de renta, debern llevar contabilidad completa para determinar la renta efectiva
afecta al Impuesto de Primera Categora.

Los contribuyentes que desarrollen la actividad minera, por incumplimiento

de alguno de los requisitos para tributar en base a presuncin de renta quedarn sujetos a la
tributacin a base de renta efectiva respecto de todos los yacimientos mineros que, a
cualquier ttulo, posean o exploten. Es decir la obligacin referida alcanza a toda la
actividad minera -incluso la entrega de arrendamiento de pertenencias- ya sea presente o
futura, aun cuando posteriormente cumpla los requisitos para quedar sujeto al rgimen de
renta presunta.
El inciso segundo del nmero 2? del artculo 34? de la Ley de la Renta,
dispone que el contribuyente obligado a llevar contabilidad completa, solo puede volver al
rgimen de renta presunta -siempre que cumpla los requisitos para ello- esto es, despus
que durante cinco ejercicios comerciales o ms, no desarrolle actividades mineras.
Al respecto, se entiende que el contribuyente desarrolla una actividad minera
cuando arrienda o cede en cualquier forma el goce de concesiones mineras cuya
propiedades o usufructo conserva.

-Fecha desde la cual estn obligados a llevar contabilidad

De acuerdo con lo que establece el inciso segundo, del nmero 2 del artculo
34?, de la Ley de la Renta, el contribuyente que quede obligado a declarar sus rentas
efectivas segn contabilidad completa, lo estar a contar del 1? de enero del ao siguiente a

aqul en que se cumplan los requisitos sealados y no podr volver al rgimen de renta
presunta.
9.6.5

Informacin que debe proporcionar el contribuyente que por efecto de las

normas de relacin quede obligado a declarar sus impuestos sobre la renta
efectiva

El inciso final del nmero 2 del artculo 34? de la Ley de la Renta, dispone
que todo aquel contribuyente, que por efecto de las normas de relacin quede obligado a
declarar sus impuestos sobre renta efectiva, debe informar de dicha situacin, mediante
carta certificada, a todos sus socios en comunidades o sociedades en las que se encuentre
relacionado. Seguidamente expresa dicho inciso, que las sociedades que reciban dicha
comunicacin debern a su vez, informar con el mismo procedimiento a todos los
contribuyentes que tengan una participacin superior al 1O% en ellas.
Para una mejor visualizacin de la obligacin impuesta por la norma que se
analiza, a continuacin se plantea un ejemplo grfico de esta situacin:
SOC. MINERA C
VTAS = 3.000 UTA

SOC. MINERA A
VTAS = 5.000 UTA

SOC. MINERA B
VTAS = 1.000 UTA

(30%)

(20%)

CONTRIBUYENTE
PERSONA NATURAL
(minero)
VTAS = 2.000 UTA

En el ejemplo planteado, y por aplicacin de lo dispuesto por el inciso

tercero y las normas de relacin del inciso dcimo tercero letra b) del N? 1 del art. 2O?, el
contribuyente persona natural, para los efectos de determinar si excede el lmite anual de
ventas de 6.OOO U.T.A., debe sumar a sus ventas las ventas efectuadas por todas las
sociedades con las que se encuentra relacionado.

Contribuyente
Persona natural
=
2.OOO U.T.A.
Soc. Minera "A"
=
5.OOO U.T.A.
Soc. Minera "B"
=
1.OOO U.T.A.
Soc. Minera "C"
=
3.OOO U.T.A.
-------------11.OOO U.T.A.
De acuerdo con la operacin efectuada, tanto el contribuyente persona
natural como todas las sociedades con las que se encuentra relacionado ("A", "B" y "C")
quedan obligadas a tributar sobre la renta efectiva determinada segn contabilidad
completa.
Por lo tanto, el aviso o informacin por carta certificada dispuesto por el
inciso final de la letra b) del N? 1 del artculo 2O?, deber ser efectuado por la persona
natural a las sociedades mineras "A" y "B". A su vez, por efecto de lo dispuesto en la parte
final de esta misma disposicin, la sociedad "A", deber emitir el mismo aviso a la
sociedad "C". Asimismo todas las sociedades debern comunicar el hecho de quedar
obligados a llevar contabilidad, a todos los socios que tengan una participacin superior al
1O% en ellas o que estn relacionados.
Con el mismo propsito indicado en el punto anterior, a continuacin se
plantea la siguiente situacin grfica:

SOC. MINERA A
VTAS = 4.000 UTA

SOC. MINERA B
VTAS = 3.000 UTA

(30%)

(50%)

PERSONA NATURAL
(COMERCIANTE)

En la situacin presentada, y por aplicacin del inciso cuarto y las normas de

relacin dcimo tercero, letra b) del N? 1 del art. 2O?, para los efectos de la determinacin
del lmite anual de ventas de 6.OOO U.T.A. las sociedades "A" y "B" deben sumar sus
ventas, toda vez que se encuentran relacionadas con una misma persona natural.

En consideracin a que la suma de sus ventas excede el lmite ya

mencionado, ambas sociedades quedan obligadas a tributar sobre la renta efectiva
determinada segn contabilidad completa.
Por lo tanto, de acuerdo con lo previsto por el inciso final del N? 2 del
artculo 34? de la Ley de la Renta, la sociedad minera "A" deber, por medio de una carta
certificada, informar de dicha situacin a la sociedad minera "B". A su vez esta ltima
sociedad deber en los mismos trminos informar sobre dicha situacin a la sociedad
minera "A". Ambas sociedades debern informar en los mismos trminos tambin a sus
socios, incluyendo al comerciante persona natural, y a los socios que tengan una
participacin superior al 1O% en ellos o que estn relacionados.
El informe respectivo, por carta certificada, debe hacerse dentro del mes de
enero del ao desde el cual el contribuyente quede afecto a declarar sus impuestos sobre
sus rentas efectivas de la minera, segn contabilidad completa.

9.7

TRIBUTACION DE LA GRAN MINERIA Y SOCIEDADES MINERAS

MIXTAS

Gran Minera
La gran minera del cobre est conformada por aquellas empresas
productoras de cobre, que produzcan, dentro del pas, cobre "blister" refinado a fuego o
electroltico, en cualquiera de sus formas, en cantidad no inferior a 75.OOO toneladas
mtricas anuales (T.M.), mediante la explotacin y beneficio de minerales de produccin
propia o de sus filiales o asociadas.

-Corporacin Nacional del Cobre de Chile (CODELCO - CHILE)

Es una empresa Minera del Estado, que obviamente forma parte relevante de
la gran minera del cobre, y que tiene por objeto ejercer los derechos que adquiri el Estado
en empresas de la gran minera del cobre. Es la continuadora legal de las ex-sociedades
colectivas del Estado denominadas: Compaa del Cobre de Chuquicamata, Compaa del
Cobre El Salvador, Compaa Minera Andina, Sociedad Minera El Teniente, y Compaa
Minera Extica.

-Sociedad Mineras Mixtas

Son aquellas sociedades annimas en que CODELCO-CHILE, la CORFO o

la ENAMI adquiera a lo menos un 25% del capital social o que a la fecha de la escritura de
formacin o de modificacin de la sociedad, tenga un convenio de adquirir dicho
porcentaje o ms.
Estas sociedades deben tener uno o ms de los siguientes objetivos
principales: la exploracin, extraccin, explotacin, produccin, beneficio o comercio de
minerales, concentrados, precipitados y barras de cobre o de metales no ferroso y de los
productos y subproductos que se obtengan o provengan de ellos.

9.7.1

Tributacin a la Renta que les afecta

Estas empresas mineras para los efectos tributarios se rigen por las normas
contenidas en el D.L. N? 135O (D.O. 28.2.76), modificado por el artculo 5? de la Ley N?
18.489 (D.O. 4.1.86) y en el artculo 61? de la Ley N? 16.624, modificado por el D.L. N?
1349 (D.O. 28.2.76) cuyo texto refundido, coordinado y sistematizado fue fijado por el
D.F.L. N? 1 de Minera (D.O. 28.4.87).
La Corporacin Nacional del Cobre de Chile, llevar su contabilidad en
dlares de los Estados Unidos, y segn el artculo 26? del D.L. N? 135O, quedar afecta a
la totalidad de los impuestos contemplados en la Ley de la Renta, que afectan a las
sociedades annimas: Impuesto de Primera Categora e Impuesto del 35% contemplado en
el artculo 21?, inciso tercero de la Ley de la Renta.

Pagar el impuesto respectivo, mediante declaraciones provisionales que

deber efectuar en los siguientes meses:
- En Marzo
- En junio
- En sept.
- En dic.

=
=
=

por el perodo enero-febrero

por el perodo marzo-mayo
por el perodo junio-agosto
=
por el perodo sept.-dic.

La declaracin definitiva se efectuar dentro de los 3 meses siguientes al

vencimiento del ao calendario respectivo.
Las diferencias de impuesto a favor del Fisco, que resulte entre lo declarado
en definitiva y los pagos provisorios, se pagar dentro del mismo perodo indicado.
Las diferencias a favor de CODELCO se abonar de oficio por el Servicio
de Impuestos Internos, al o a los ms prximos pagos provisionales o definitivos del
Impuesto a la Renta.

A peticin de la empresa, la diferencia a favor podr ser abonada a

impuestos o diferencias de impuestos, intereses, multas y recargos determinados en
liquidaciones o giros de impuesto de cualquier clase, de perodos anteriores.
Para los efectos de los artculos 2OO? y 2O1? del Cdigo Tributario, el
plazo de prescripcin para CODELCO, empezar a correr, desde el da siguiente de
vencido los 3 meses que tiene la empresa para pagar los impuestos anuales definitivos de la
Ley de la Renta.

La renta lquida imponible de las empresas productoras de cobre de la gran

minera y de las sociedades mixtas, conforme a lo establecido en el artculo 61? del D.L.
N? 1349, se determinara conforme a las normas de la Ley de la Renta y sus modificaciones.
A estas empresas les sern aplicables las mismas normas por las que se rija
la Corporacin Nacional del Cobre de Chile, para dar cumplimiento a los impuestos a la
renta y aplicar el sistema de abonos de pagos en exceso y la forma de computar los plazos
de prescripcin de los artculos 2OO? y 2O1? del Cdigo Tributario.

Pagos Provisionales Mensuales y Retenciones

Las empresas mencionadas no quedan afectadas por el sistema de pagos

provisionales contenidos en los artculos 84? y 1OO? de la Ley de Impuesto a la Renta.
Tampoco les afectan las normas de retencin contenidas en el artculo 74?
N? 6 del mismo cuerpo legal, de tal forma que los compradores de productos mineros no
deben efectuarles ningn tipo de retencin por concepto de Impuesto a la Renta.

REFERENCIAS

-Cdigo de Minera
Editorial Jurdica de Chile
13 de Enero de 1993.
-Curso Prctico de Impuesto a la Renta
Hugo Contreras U. - Leonel Gonzlez S.
Editorial CEPET
1996.

Manual de Consultas Tributarias

Ediciones Tcnicas Tributarias Ltda.
Noviembre de 1993.

Ley de Impuesto a la Renta.

ANEXO 9.1

GLOSARIO

Ao Calendario: El perodo de doce meses que termina el 31 de Diciembre.

Ao Comercial: El perodo de doce meses que termina el 31 de Diciembre y en los casos
de trmino de giro o del primer ejercicio del contribuyente, el perodo que abarque el
ejercicio respectivo segn las normas del cdigo tributario.
Ao Tributario: El ao en que deben pagarse los impuestos o la primera cuota de ellos.

Beneficio: Es el bien que se hace o que se recibe, tambin significa utilidad o provecho.
Slo el beneficio susceptible de apreciacin pecuniaria es el que debe considerarse para los
fines de la ley de renta. Por ejemplo constituyen beneficios el goce de casa habitacin
ajena sin obligacin de pagar arriendo; la alimentacin gratuita; la remisin de una deuda,
etc.

Bienes Corporales: Tienen existencia real y son percibibles por los sentidos. Pueden ser
muebles o inmuebles.
Los bienes corporales muebles pueden transportarse de un lugar a otro. Algunos son
fungibles es decir se destruyen al usarse y otros son no fungibles.
Los bienes corporales inmuebles no pueden transportarse de un lugar a otro. Tal es el caso,
por ejemplo, de las tierras y de las minas que por su propia naturaleza no pueden
trasladarse de lugar. Tambin son inmuebles las cosas que adhieren permanentemente a las
tierras y a las minas como es el caso de los edificios y de los rboles.
Finalmente son inmuebles aquellas cosas que en principio son muebles, pero que por estar
destinadas permanentemente a un inmueble pasan a tener esta ltima calidad. Tal es el
caso de losas, pavimentos, caeras, utensilios de labranza o minera, animales, etc.
De lo anterior fluye que existen por naturaleza, por adherencia y por destinacin.

Bienes Incorporales: Constituyen derechos como los crditos y las servidumbres. Se

subdividen en reales y en personales.
Derechos reales: Recaen sobre cosas y no sobre personas determinadas por ejemplo el
dominio, la prenda, la herencia, la hipoteca.
Derechos personales o crditos: Recaen sobre personas determinadas. Por ejemplo, el
derecho que le asiste al prestamista respecto de su deudor; el derecho a alimentos que le
asiste a un hilo respecto de sus padres.
Renta Devengada: Es aquella sobre la cual se tiene un ttulo o derecho independientemente
de su actual exigibilidad y que constituye un crdito para su titular.

Capital efectivo: El total del activo con exclusin de aquellos valores que no representen
inversiones efectivas, tales como valores intangibles, nominales, transitorios y de orden.

Incrementos de Patrimonio: Es el crecimiento de los bienes corporales o incorporales,

susceptibles de apreciacin pecunaria de una persona. No es necesario que este incremento
de los bienes o enriquecimiento tenga su origen en una fuente conocida o se identifique con
utilidades o ingresos de una actividad para su calificacin como renta. Es slo suficiente su
existencia y que, jurdicamente, ellos encuentren percibidos o devengados.

Ingreso: El ingreso est constituido por la riqueza que fluye desde afuera; es algo que
entra, que pasa a ser disponible por alguien o pasa a formar parte del patrimonio de una
persona. Adems el ingreso debe ser determinable o apreciable en dinero. Las fuentes de
un ingreso pueden ser el trabajo humano, el capital, o la combinacin de trabajo y capital.

Presencia o ausencia de afn de lucro: No es impedimento para catalogar a un ingreso

de renta la posible ausencia del nimo o afn de lucro en las operaciones que se realizan, ya
que es suficiente que dicho ingreso constituya un beneficio para ser calificado como tal.
Al efecto debe tenerse presente que el lucro es slo una de las muchas formas de beneficio
econmico de donde resulta que no todo beneficio econmico lleva implcito
necesariamente el lucro.

Renta : Son los ingresos que constituyen utilidades o beneficios que rinda una cosa o
actividad y todos los beneficios, utilidades o incrementos de patrimonio que se perciban o
devenguen, cualquiera que sea su naturaleza, origen o denominacin. Para todos los
efectos tributarios constituyen parte del patrimonio de las empresas, las rentas percibidas o
devengadas mientras no se retiren o distribuyan.
Renta Mnima Presunta: Es la cantidad que no es susceptible de deduccin alguna por
parte del contribuyente.

Renta Percibida: Es aquella que ha ingresado materialmente al patrimonio de una

persona. Debe, asimismo, entenderse que una renta devengada se percibe desde que la
obligacin se cumple por algn modo de extinguir distinto al pago.

Sociedades de Personas: Las sociedades de cualquier clase o denominacin excluyndose

nicamente a las annimas.

Utilidad: La podramos definir segn el diccionario como el provecho o inters que se

saca de una cosa.
La definicin de renta tambin incluyen los ingresos que tengan el carcter de utilidad y
que provengan de un conjunto de operaciones o tareas propias de una persona o entidad, lo
que comnmente se conoce con el nombre de actividad.

CAPITULO 1O
CRITERIOS DE VALORIZACION DE MINAS O DEPOSITOS MINERALES

Para los efectos de ste anlisis definiremos los siguientes conceptos:

Se denomina Empresa a todo ente econmico que en la conjugacin de los
recursos humanos, tcnicos y financieros posibilite la produccin de bienes y/o servicios
para la comunidad.
Por lo tanto la minera es una empresa de bienes industriales que desarrolla
esta actividad con un carcter comercial.
Mina: Conjunto de labores e instalaciones, tanto en superficie como al interior de la tierra,
realizadas dentro de un depsito minero destinado a la extraccin de sustancias minerales.
Depsito: es la concentracin de elementos qumicos bajo la forma de minerales, en el
interior de la corteza terrestre en cantidad y calidad que haga rentable su extraccin.

1O.1. ESTADO DE LA PROPIEDAD MINERA.

La propiedad minera la podemos encontrar en las siguientes etapas:
-

En exploracin
Minas preparadas, pero que no estn en produccin.
Minas en produccin.

Hoy existe un gran inters por evaluar antiguas minas que se encuentran en
total abandono; cuyas razones de cierre pudieron haber sido algunos de los siguientes
motivos:
i. Variacin en la naturaleza del mineral con la profundidad.
ii.
Agotamiento del mineral, ya sea por la desaparicin gradual de la veta, prdida de
la veta, explotacin en forma irracional (floreo de la mina), etc.
iii.
Variacin en el precio de los metales.
iv.
Afluencia de aguas.
v.
Hundimiento de labores.
vi.
Mala direccin.
vii.
Profundidad prohibitiva, a la fecha de explotacin.
viii. Falta de recursos econmicos.

Algunas minas han sido abandonadas prematuramente por considerarse

agotadas o no rentables, pero hoy en da a la luz de nuevas exploraciones geolgicas y
tecnolgicas son factibles de colocar en marcha.
El complejo minero a evaluar puede estar constituido por: Mina, MinaPlanta, o Mina-Planta-Fundicin y Refinacin. La planta puede corresponder a una planta
de Concentracin por flotacin, lixiviacin ya sea con precipitacin por chatarra de fierro
o, las ms modernas, de extraccin por solvente y electro-depositacin, etc.
El proceso de evaluacin puede ser requerido para las siguientes situaciones:
-Evaluacin para una opcin de compra o venta.
-Evaluacin para negociar un prstamo.
-Evaluacin y estudio con el fin de recomendar la creacin o el desarrollo de nuevas
instalaciones.
-Evaluacin en el curso ordinario de la explotacin, con el fin de obtener datos para los
informes peridicos de rutina, informes a accionistas, etc.
-Evaluacin para fines fiscales.

1O.2. MODELOS PARA VALORIZAR MINAS

La literatura presenta varios modelos para valorizar minas, en lneas
generales todos se fundamentan en:
1?.
La determinacin de un volumen de reservas recuperables del depsito, con un
cierto grado de certeza y a partir de sta se simulan los flujos netos durante la vida de la
mina.
2?.
La evaluacin de las instalaciones existentes, y del laboreo minero comprometido
con las reservas consideradas en el punto primero.
3?.

y/o El monto de las inversiones en la implementacin del proyecto.

Los modelos ms conocidos son los de H.D. Hoskold (1876), que presenta
una formulacin sencilla y ampliamente usado durante aos; modelo de Mockill (1918),
modelo de K.L. Pojaritski (1957), modelo de N.V. Volodamavov (1957), la utilizacin de
stos modelos nos merecen ciertas reservas.
Los organismos gubernamentales chilenos sugieren la utilizacin del criterio
del valor actual neto (VAN) y de la tasa interna de retorno (TIR), a su vez stos criterios
son los de mayor uso actualmente en el mundo, cuyos resultados se ven apoyados por
tcnicas modernas de simulacin, anlisis de riesgo, etc.

Es prctica comn en los negocios mineros de mediano y bajo tonelaje,

entregar en arriendo los depsitos e instalaciones para su explotacin a cambio de un
determinado porcentaje de los ingresos generados por el proyecto, prctica conocida como
"REGALIA DE MINA".
Los porcentajes de regala son establecidos en funcin del valor de los
productos a comercializar, menas, concentrados o precipitados, etc, y son calculados a
partir de los ingresos brutos. De esta manera, el arrendatario no interviene en la
administracin del negocio.
Los porcentajes de regalas de minas que normalmente se transan en el
mercado son:
-Para faenas compuestas solamente por la mina el valor oscila entre 8 a 15 % de las Ventas
brutas de los minerales. Este valor depende del grado de desarrollo que presenta la
mina, de las leyes, y en algunos casos, se tiene presente tambin el valor del metal
en los Mercados Internacionales.
-Para faenas compuestas por Minas y Planta el valor oscila entre un 4 a 8 % de las ventas
brutas de los concentrados o precipitados; dicho porcentaje, naturalmente, no
incluye el valor de arrendamiento de la planta.
De lo anterior podemos deducir que la regala, est en funcin de o los
productos a comercializar.

1O.3. ANALISIS DE UN CASO.

A continuacin se presenta la evaluacin econmica de un proyecto de
explotacin, de un depsito minero (supuesto).
El depsito se encuentra explorado por medio de dos tneles y una campaa
de sondajes, cuyos resultados permitieron cubicar un importante volumen de reservas
geolgicas.
El proyecto contempla la instalacin de una planta de concentracin por
flotacin, que estar emplazada a 2O kms de la mina y 7O kms de la fundicin.

I.

INFORMACION:

A.

Inventario de reservas geolgicas:

De acuerdo con la ley de corte geolgica, se tiene:
Tonelaje
: 5.OOO.OOO T
Ley media reservas: Cu insoluble : 1.6 %

B.

Reservas Recuperables:

Para estimar las reservas recuperables se considera un factor de 85 %, como

resultado de conjugar el factor de recuperacin de las reservas mineras con el porcentaje de
dilucin esperado.
Tonelaje recuperable (H) = 4.25O.OOO T
Si el porcentaje de cada de ley es 1O % ;
Ley extraccin mina (h) = 1,44 %
C.

Informacin Metalrgica:
Proceso : Concentracin por flotacin
Ley de concentrados (c) : 29 % Cu
Recuperacin (R) : 9O %

II.

EVALUACION TECNICA

A.

Ritmo de Produccin:
i.

Vida de la mina = O,2 R O.25

R = reservas recuperables
Vida de la mina = 9,O8 aos

ii.

Ritmo ptimo = 5 * R O.75

N
Si N = 33O das
Ritmo ptimo = 1.418 t/da.

iii.

Ajuste
Ritmo de produccin : 1.6OO t/da
Vida del Proyecto : 8 aos

B.

Produccin de concentrados:
C.c

i.

Razn de concentracin = -------h.R

RC

ii:

1 * O,29
= -------------- = 22,376
O,O144 * O,9

Produccin de concentrado anual (P.C.)

16OO * 33O
P.C. = ----------- = 23.596 toneladas de
29% Ley
de Cu.

III. EVALUACION ECONOMICA.

i.

Ingresos
Valor producto (VP)
Valor estimado para un precio de la libra 1,15 US$
(P - G)
VP = --------- (Lp - Pm) - M.F.C. ; /Tonelada
1OO

Valor de una tonelada de cobre

1,15 x 2,2O4 = US$ 2.534,6

Maquila de refinacin
8,7 c US$/libra = 191,75 US$/tonelada

Lp

Ley producto, 29 %

Pm

Prdidas metalrgicas ; 1,2 unidades

M.F.C.=

Maquila de fusin-conversin, 9O US$/t

VP

561,31 US$/t de concentrado

Ingresos anuales:

22,376

concentrado de

23.596 * 561,41 = US$ 13.244.671

ii.

Egresos

a)

Inversiones

Construccin Planta

US$ 9.6OO.OOO

Considerando:
6OOO US$/ton instalada
-

Desarrollo Mina

US$ 1.O45.OOO

Considera:
1.2OO m rampa a US$/m 6OO
2OO m chimenea a US$/m 5OO
5OO m galera a US$/m 45O
-

Inversiones en equipo

US$ 1.4OO.OOO

Considera:
2 cargadores frontales
2 jumbos
6 camiones de 2O t c/u
Red elctrica
-

Capital de trabajo
Total Inversiones

b)

US$ 1.OOO.OOO
US$ 13.O45.OOO.=

Gastos fijos
Administracin Mensual

Cargo por depreciacin (D)

Valor a depreciar - Valor residual
D = -----------------------------------Vida til

US$

22.OOO

Nota.- Para los efectos de cargo por depreciacin, se utiliza depreciacin acelerada tanto
para los equipos como para la planta de cinco aos.

Planta
Valor residual 3O % de las instalaciones

9.6OO.OOO - 2.88O.OOO
D = ---------------------- = US$ 1.344.OOO
5

Equipos
Valor residual 25 % de la inversin

1.4OO.OOO - 35O.OOO
D = --------------------- = US$ 21O.OOO
5
-------------Cargo desde aos 1 al 5 US$ 1.554.OOO
Desarrollo
Valor residual igual cero

1.O45.OOO
D = ----------- = US$ 13O.625
8
c)

Egresos Operacionales
Valores asumidos de situaciones similares
- Costo mina
- Costo planta
- Flete mina-planta
- Flete concentrado
Total costo operacional

6,OO US$/t mena

5,5 US$/t mena
2,O US$/t mena
O,34 US$/t mena
13,84 US$/t mena

iii.

Cuadro Flujo de Caja Puro

OO
Inv. Inicial

(13.O45.OOO)

O1
-.-

O2
-.-

O3
-.-

O4
-.-

O5
-.-

O6
-.-

O7
-.-

O8
-.-

Ingresos

--

13.244.671

13.244.671

13.244.671

13.244.671

13.214.671

13.244.671

13.244.671

13.244.671

Egresos Operacionales

--

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

7.3O7.52O

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

5.937.151

Margen Contribucin Total

Gastos Fijos

264.OOO

Otros Gastos

-.-

264.OOO
-.-

264.OOO
-.-

264.OOO
-.-

264.OOO
-.-

264.OOO
-.-

264.OOO
-.-

264.OOO
-.-

Depreciacin

1.684.625

1.684.526

1.684.625

1.684.625

1.684.625

13O.625

13O.625

13O.625

Saldo ante Impuesto

3.988.526

3.988.526

3.988.526

3.988.526

3.988.526

5.542.526

5.542.526

5.542.526

398.853

398.853

398.853

398.853

398.853

554.253

554.253

554.253

Saldo despus Impuesto

3.589.673

3.589.673

3.589.673

3.589.673

3.589.273

4.988.273

4.988.273

4.988.273

Depreciacin

1.684.625

1.684.625

1.684.625

1.684.625

1.684.625

13O.625

13O.625

Impuesto 1O %

13O.625

Valor residual

---

---

---

---

---

---

---

3.23O.OOO

Recuperacin Capital

---

---

---

---

---

---

---

1.OOO.OOO

Flujo Neto

(13.O45.OOO)

5.274.298

5.274.298

5.274.298

5.274.298

5.274.298

5.118.898

5.118.898

9.348.898

iv.

Parmetros de evaluacin
VAN = US$ 16.826.356 (a una tasa descuento de 1O%)
TIR = 38,2 %
IR = 2,29 (Indice de rentabilidad)
IVAN= 1,29
Por lo tanto el proyecto es rentable

IV.

ANALISIS AL PROYECTO PLANTEADO

A continuacin se presenta un anlisis de valorizacin de mina al caso planteado.

1.

Asumiendo que el proyecto debiera cancelar regalas de minas, tenemos:

Valor regala 5 % sobre ventas brutas de
Ingresos anuales
: US$ 13.244.671
Regala por perodos anuales (A): US$ 662.234
Valor actual de las regalas = A (P/A, i, n)

concentrado.

V.A. = 662.234 (P/A, 1O%, 8) = US$ 3.532.97O

2.

Relacionando la regala de mina con el VAN del proyecto, tenemos:

VAN
= US$ 16.826.356
VA regalas = US$ 3.532.97O
(VA regala/VAN) x 1OO = 21 %

De sta relacin se concluye que el valor pagado, supuestamente, por regala, equivale al
21 % del VAN del proyecto.

3.
Si relacionamos el VA de las regalas con las libras de cobre fino a extraer en el
proyecto tenemos:
Toneladas de Cu fino = 4.25O.OOO * O,O144
= 61.2OO t
= 134.884.8OO lbs
3.532.97O
VA regalas/lbs de Cu fino = ------------ = O,O262
134.884.8OO

Lo que nos indica que el valor actual de las regalas es equivalente a cancelar O,O262
US$/lb de cobre.

V.

ALTERNATIVAS DE VENTA DEL PROYECTO

1.
Asumiendo que apareciera un comprador del negocio minero en el momento de
iniciar las operaciones, un criterio a emplear como valor de venta sera.
Valor de Venta
- Inversin inicial
- V.A. regalas

US$ 13.O45.OOO.=
US$ 3.532.97O.=
US$ 16.577.97O.=

Relacin: Valor de venta/Libra de Cu fino recuperable.

R = 16.577.97O / 134.884.8OO
= O,123 US$ / Libra de Cu fino
Por lo tanto, es equivalente vender en US$ 16.577.97O (precio contado) o a O,123
US$/Libra de cobre fino en reserva.
2.
Ahora si el proyecto se encuentra en marcha y aparece un interesado en comprar el
negocio minero, por ejemplo, esta situacin sucede a fines del ao 4; un criterio a emplear
es el siguiente:
V L = I o - (C T + Di)
Donde:
V L = valor libro del proyecto
I o = Inversin inicial
C T = Capital de trabajo
Di = Depreciacin a la fecha

V L = 13.O45.OOO - (1.OOO.OOO + 6.738.5OO)

V L = US$ 5.3O6.5OO.=
Valor presente de las regalas a inicio del ao 5
A = US$ 662.234
n = 4
i = 1O%
P 4 = 662.234 (P/A, 1O, 4) = US$ 2.O99.193

Valor venta
- Valor libro
US$ 5.3O6.5OO
- Valor presente regalas US$ 2.O99.193
US$ 1.OOO.OOO
- Capital de trabajo *
US$ 8.4O5.693
*Como el capital de trabajo corresponde a los inventarios de bodegas, tanto de la mina
como de la planta y diversos efectivos en Bancos, puede que no corresponda al valor destinado
al inicio del proyecto; en dicho caso el valor a considerar ser el valor real de los inventarios.
-En esta situacin descontadas las libras de cobre fino extradas y comercializadas a la
fecha, podemos concluir que el valor a pagar por cada libra de cobre es en ste momento de
O.125 US$, valor que debiera ser similar al determinado en el caso anterior. Las diferencias que
se produzcan en el tiempo, corresponden a criterios de la metodologa de depreciacin.
3?.

Supongamos que se vende el depsito minero al valor presente de las regalas de mina y el
inversionista realiza el mismo proyecto anterior; en ste caso la inversin inicial va a ser de:
13.O45.OOO + 3.532.97O = US$ 16.577.97O

Para simplificar el clculo, asumiremos que la inversin en la compra del depsito

no est sujeta a depreciacin, por lo tanto los flujos netos del proyecto son los mismos; en esta
situacin, el VAN del proyecto por razones obvias, ser igual al VAN anterior menos el valor
presente de las regalas, es decir, US$ 13.293.386.
La TIR disminuye de 38,2% a 28,4%, es decir presenta una variacin de un
25,65%.

Comentarios:
Con el ejercicio anterior, se ha demostrado el uso del criterio de la regala de minas
para la tasacin de un complejo minero o del depsito solamente, ante diversas situaciones
de compra-venta.

Por ser ste criterio, ampliamente usado en el sector de Pequea y Mediana

Minera, es que se recomienda su empleo.
Siempre es conveniente tener presente el criterio de regalas de minas para negociar
la venta de una mina o depsito minero, porque l nos entrega un valor de referencia.

Al establecer la relacin entre el valor actual de las regalas de minas y el VAN de

un proyecto, nos daremos cuenta que sta variar de acuerdo a la tasa de descuento usada
en la evaluacin del proyecto.
Por ejemplo, en el caso analizado se tena una relacin del 21%, para una tasa de
descuento del 1O%.
Asumiendo que el proyecto hubiese sido evaluado con una tasa del 2O%, nuestra
relacin habra sido de un 43,91%.

CAPITULO 11
ANALISIS DE CASOS

ESTUDIO DE CASO # 1.-

ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE LA UTILIDAD.

Esta compaa explota la mina "Lola" y maquila sus minerales en la planta
de flotacin "El Lolo", por lo tanto comercializa concentrados de cobre.

Informacin:
-

Ritmo de explotacin mina : 3.75O t/mes

Ley media mina
: 2,OO % Cu insoluble.
Dilucin mina
: 1O % (zona envolvente O,3 %)
Recuperacin planta : 88 %
Ley concentrado : 38 %

*
*
*
*
*
*
*
*
*

Costo mina
: US$ 9,O/t
Flete Mina-Planta : US$ 1,5/t
Maquila Planta
: US$ 8,OO/t
Flete Planta-Paipote: US$ 12,OO/t
Cargo por administracin general : US$ 1O.5OO.=/mes
Cargo por costo financiero
: US$ 12.OOO.=/mes
Tributacin por renta presunta : 2 %
Cargo ENAMI
: US$ 15,OO/t concentrado.
Tarifa ENAMI
Base 2O% Cobre
: US$ 352,853
Escala 1%
: US$ 24,62

1.

Determinacin Ley de extraccin mina.

E
Dilucin = -----E+M

Para E = 1;

M=9

Si D = 1O %

2 x 9 + O,3 x 1
Ley(z) = ------------------ = 1,83 % Cu insoluble
1O

2.

Produccin de concentrado (mes)

(3.75O * O,O183 * O,88)/O,38 = 158,92 t concentrado

3.

Comercializacin ENAMI

Valor producto (t) = 352,853 + (38 - 2O) * 24,62

= US$ 796,O13

Valor total producto: 158,92*796,O13 =US$ 126.5O2,39

Descuentos y Retenciones:

Impuesto 2 %

US$ 2.53O,O5

Cargos: 158,92 * 15 US$ 2.383,8O

------------ -------------

US$ 4.913,85

Saldo Liquidacin ENAMI

US$ 121.588,54

121.588,54
Saldo por Tonelada de Mena = -----------3.75O
= US$ 32,424
4.

Balance Mensual
Ingresos Totales
Ingresos por Tonelada de mena

US$

US$ 121.588,54
32,424

Egresos
a) Costos variables
Gastos Mina/t. mena : US$ 9,O
- Maquila Planta/t. mena:
8,O
- Flete Mina-Planta :
1,5
- Flete Concentrados
12 / 23,597
:
O,51
------Total Costos variables/t: US$ 19,O1
b) Gastos fijos: Administracin : US$ 1O.5OO
Financiero : US$ 12.OOO
-------------Total Gastos Fijos

US$ 22.5OO

ANALISIS

1.

Utilidad (U) = q (p - C VU ) - Costos Fijos (C.F.)

=
U =

2.

375O (32,424 - 19,O1) - 22.5OO

US$ 27.8O2,5 mensual

Margen de Contribucin Unitario (M.C.U.)

M.C.U. = (p - C VU )
= (32,424 - 19,O1) = US$ 13,414

Nos indica que: (13,414/32,424) * 1OO = 41,37 %

corresponde al costo de operacin.
3.

Margen de Contribucin Total (M.C.T.)

M.C.T. = (M.C.U.) * q
= (13,414 * 3.75O
= US$ 5O.3O2,5

4.

Punto de Equilibrio (q*)

Utilidad = O
O

q* (M.C.U.) - C.F

C.F
q* =
M.C.U.

q* =

--------

22.5OO/13,414
=

1.677,35 toneladas de mena.

Por lo tanto la capacidad mnima de produccin a utilizar sin que se produzcan prdidas ni
utilidades = (1.677,35/3.75O) * 1OO = 44,73 % ; y la capacidad ociosa = 55,27 %.

5.

Cifra de Venta de Equilibrio (US$ I*)

I*

I*

6.

q* . p

1.677,35 * 32,424

US$ 54.386,4

Apalancamiento Operacional
M.C.T.
A.O.

= ---------Utilidades

5O.3O2,5
= ---------27.8O2,5

= 1,8

Por lo tanto al variar las ventas 1 % las utilidades varan en 1,8 %.

7.

Determinacin % cada de ley.

a)

Caso crtico; Utilidad = O

Manteniendo el ritmo de explotacin (3.75O t/mes)

i)
Al variar la ley de cabeza, cambiar la razn de concentracin y el tonelaje de
concentrado mensual.

Para efectos de clculo, del C VU se retira el costo por flete de concentrado y se carga ste
en los ingresos por tonelada de concentrado.

C VU = 19,O1 - O,51 = US$ 18,5

Valor lquido tonelada de concentrado:

* Valor segn tarifa
US$ 796,O13
* Descuento
2 % Impuesto...
US$ 15,92
Cargo ENAMI....
15,OO
"Flete Planta-Agencia" 12,OO 42,92
----------------

Saldo por t/concentrado : US$ 753,O93

ii.-

Determinacin razn de concentracin crtica

(Rc)

(3.75O/Rc) * 753,O93 = (3.75O * 18,5) + 22.5OO

2.824.O98,75/Rc = 91.875

Rc = 3O,738 toneladas

iii. Determinacin Ley de extraccin mina (Lc)

Rc * Lc * R

= C-c

3O,738 * Lc * O,88 = O,38

Lc = O,O14
Lc = 1,4 % Cu insoluble
iv.
1,4O - 1,83
----------- = - O,23497
1,83

Por lo tanto la Ley de extraccin de la mina puede caer en - 23,5 %.

8.

Anlisis del efecto de cambios en cada sector.

-

a)

Ritmo de explotacin mina :

Costos fijos
Costos variables
Precio de venta

3.75O t/mes
:
22.5OO US$/mes
:
19,O1 US$/t
:
32,424 US$/t/mena

Suponiendo un 1O % de aumento en el precio de venta

Nuevo precio = 32,424 * 1,1 = 35,666 US$/t

- Ingresos
: 3.75O * 35,666
- Egresos
Costos variables:
3.75O*19,O1 =
71.287,5
Costos fijos :
22.5OO.=
Nuevas Utilidades

= US$ 133.747,5

93.787,5

US$ 39.96O

Utilidades anteriores

39.96O - 27.8O2,5
% Aumento : ------------------- = 43,7 %
27.8O2,5

US$ 27.8O2,5

b)

Una disminucin del 1O % en los costos variables.

- Ingresos
:
3.75O * 32,424
US$ 121.59O
- Egresos
Costos variables:
(19,O1 - 1,9O1)*375O = 64.158,75
Costos fijos : 22.5OO.=
86.658,75
Nuevas utilidades
US$ 34.931,25
Utilidades anteriores US$ 27.8O2,5

34.931,25 - 27.8O2,5
Aumento : ----------------------- = 25,6 %
27.8O2,5
c)

Una disminucin del 1O % en los costos fijos.

- Ingresos :
- Egresos
Costos variables:
(19,O1 * 375O) =
Costos fijos:
(22.5OO-2.25O) =

US$ 121.53O

71.287,5
2O.25O,O
91.537,5
Nuevas utilidades
US$ 3O.O52,5
Utilidades anteriores US$ 27.8O2,5

3O.O52,5 - 27.8O2,5
Aumento : --------------------- = 8,1 %
27.8O2,5
d)
Un 1O % de aumento en la produccin, lo que se denomina usualmente Aumento
de utilidades por medio de ingreso marginal.
- Ingresos: (375O + 375) * 32,424
- Egresos
Costos variables:
19,O1 * 4.125 =
78.416,25

US$ 133.749.=

Costos fijos :

22.5OO.=

US$ 1OO.916,25

Nuevas utilidades

US$ 32.832,75

Utilidades anteriores US$ 27.8O2,5

32.832,75 - 27.8O2,5
Aumento : ---------------------- = 18,1 %
27.8O2,5

CONCLUSIONES:
Del estudio anterior podemos concluir que lo ms significativo para el
aumento de las utilidades, sera un alza en el precio de venta. Pero esta variable no
depende de la empresa minera, por lo tanto no es la solucin ms factible que debe tener
presente el administrador.
En cambio, sus esfuerzos deben estar dirigidos a la disminucin de los
costos variables, porque como se demostr en nuestro estudio una disminucin del 1O% de
stos signific un aumento del 25,8% en las utilidades.

ESTUDIO DE CASO # 2
SELECCION ENTRE LA COMPRA DE DOS PERFORADORAS.
Debe decidirse entre la compra de 2 perforadoras.

Perforadora 1 : Valor Perforadora: US$ 18.7OO

Condiciones de pago: pie 5.6OO US$ y 7 cuotas semestrales de US$ 2.431.=
Vida til estimada 4 aos y se espera un valor residual de 3.OOO US$ al trmino de su
vida til.

Costo mantenimiento anual :

Costo de operacin anual

US$ 2.8OO.=
:
US$ 5.8OO.=

Perforadora 2 : Valor Perforadora: US$ 25.OOO

Condiciones de pago: 3O % de pie, saldo pagadero en 6
2 son de gracia.
Los cuotas a cancelar son semestrales e iguales (8 cuotas)

aos de los cuales

- Tasa de inters del crdito 12%

Vida til esperada : 8 aos
Valor residual : US$ 7.5OO
-

Costo mantenimiento anual :

Costo de operacin anual
Programa especial de mantencin
y reparacin al final ao 4 :

US$ 1.7OO.=
:
US$ 6.2OO.=
US$ 5.8OO.=

RESPUESTA:
- La evaluacin de las alternativas se realizar asumiendo en ambos casos el crdito de los
vendedores, y la tasa de descuento de la compaa del 16 %.
- Se comparar ambas perforadoras va CAUE.

A.

PERFORADORA 1

1.

Condiciones de venta: Pie :

US$ 5.6OO
7 cuotas semestrales de US$ 2.431
- Valor actual perforadora, a tasa del 16 %
Tasa semestral equivalente =
/ 1.16 - 1
=

7.7O3 %

V.A. = 5.6OO + 2.431 (P/A, 7,7O3 %, 7)

V.A. = US$ 18.386,3
- V.A.E. Perforadora 1
V.A.E.= 18.386,3 (A/P, 16%, 4)- 3.OOO (A/F, 16%,4)
V.A.E.= US$ 5.978,67

2.

Costo Anual de Operacin (CAO)

Por operacin propiamente tal = US$ 2.8OO

Por mantenimiento
= US$ 5.8OO
(CAO)
= US$ 8.6OO
CAUE Perforadora 1 =

V.A.E. + CAO
=
5.978,67 + 8.6OO

B.

PERFORADORA 2

1.

Condiciones de venta

US$ 14.579.=

- Pie 3O %
US$ 7.5OO
- Saldo
US$ 17.5OO
- Saldo al final del perodo de gracia:
17.5OO x (1 + O.12)?
US$ 21.952

- Valor cuota:
n = 8 semestre
i = 12% anual;
i equivalente semestral = % 1,12 - 1
= 5,83%
Cuota = 21.952 * (A/P, 5,83 %, 8)
= US$ 3.511,3
- Valor actual de la perforadora, a la tasa del 16 %
Tasa semestral equivalente = % 1,16 - 1
= 7,7O3 %
* Valor actual de las cuotas:
3.511,3 (P/A, 7.7O3 %, 8) x (P/F, 16 %, 2)
V.A. cuotas
= US$ 15.166,2
US$ 7.5OO
Valor pie
=
V.A. perforadora =
US$ 22.666,2
- Valor Anual Equivalente:
V.A.E.= 22.666,2*(A/P, 16%, 8)-7.5OO*(A/F, 16%, 8)
V.A.E.=
5.218,31
526,68
V.A.E.= US$ 4.691,6

- Costos operacionales
*
Transformacin del costo especial de mantencin y reparacin al final del ao 4 en
un CAO.
[5.8OO*(P/F, 16%, 4)]* (A/P, 16%, 8)= US$ 737,5
CAO = 1.7OO + 6.2OO + 737,5
= US$ 8.637,5

CAUE Perforadora 2 = 4.691,6 + 8.637,5

= US$ 13.329.Criterio de decisin: Equipo < CAUE
CAUE P.1 = US$ 14.579
CAUE P.2 = US$ 13.329
Por lo tanto se elige perforadora 2.

ESTUDIO DE CASO # 3.EVALUACION ECONOMICA Y ANALISIS DE RIESGO DE UN PROYECTO.

El resumen ejecutivo del Proyecto de explotacin de la mina Santa Brbara
indica:
-

Ritmo explotacin mina : mensual : 12.5OO t

anual : 15O.OOO t
Ley media mina : 1,8 % cobre insoluble
Producto a comercializar: concentrado de cobre de
28 % con una recuperacin
en Planta de 9O %.
-Total costos de operacin : US$ 18,5/t
Ingresos por tonelada concentrado : US$ 549.813.=
mensuales
397.625.=
anuales
4.711.277.=
-

Del cuadro de flujos de cajas, se resume:

Perodo OO
O1
O1
O2
O3
O4
O5
O6
O7

1.-

Inversin
Inversin
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$

US$ 2.6OO.OOO.=
US$ 83O.OOO.=
898.35O.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=
1.796.277.=

Tasa de Descuento para la Evaluacin Econmica 12 %

2.Para los efectos del anlisis de riesgo del proyecto debe tenerse presente los reparos
efectuados por la Firma Consultora "ECOMIN" que indica:
a)
Por el mtodo de explotacin a emplear, se espera un alto porcentaje de dilucin,
situacin que no fue considerada en los clculos, esto producira un error en los flujos de
un 15 a 25 %.
b)
Existira un error en la forma de inferir las reservas, lo que hara disminuir la vida
til del Proyecto en 1 2 aos.
c)
Los costos de construccin de la rampa, del nivel de transporte, de los piques de
ventilacin y de las chimeneas de traspaso al realizarse va contratistas, aumentaran
considerablemente. Estimndose en US$ 5OO.OOO ms el cargo para el perodo O1.
RESPUESTAS.A.-

Evaluacin Econmica.

1.-

Determinacin del Valor Actual Neto (VAN)

0
0
0

VAN > O Proyecto rentable

2.-

Tasa Interna de Retorno (TIR)

0

0
TIR > i Proyecto Rentable

3.-

Perodo de Recuperacin

Pay Back
P.R.D. (Descontado)
4.-

2 aos 5 meses
2 aos 1O meses

Indice de exceso de valor presente o Indice de Rentabilidad (I.R.)

0

0
IR = 2,21

5.-

Razn Beneficio Costo, Modelo Modificado

0
=

7.396.O5O

3.341.O71
= 2,21
6.-

IVAN
IVAN = VAN / I O
= 1,21

7.-

B.-

V.A.E. =

VAN * (A/P, i %, n)

V.A.E. =

US$ 888.518.=

Anlisis de Riesgo

1.-

Modelo multidimensional de sensibilizacin del VAN

0
R
m

i)

=
=

Flujos Netos Asignados

Vida Util Asignada.

Monto mnimo que puede tener V.A. del proyecto para

que el VAN sea = O.

- Valor Actual (V.A.) = US$ 7.396.O5O

- FN (Anualizados) = US$ 7.396.O5O *(A/P, i%, n)
= US$ 1.62O.6O6
-n = 7

0
M.V.A.
3.341.O71)/7.396.O5O
M.V.A.

(7.396.O5O -

= O,5483
= 54,83 %

Esto significa que el V.A. del proyecto puede variar hasta en un 54,83% y el proyecto
contina siendo rentable
(1 - O,5483) * 7.396.O5O = US$ 3.34O.796

ii)

Monto que pueden alcanzar los flujos (R)

-

D V.A./V.A. = -O,5483
-m=-n

O,5483 = (R/1.62O.6O6) - 1
R = 732.O27,7 US$

Valor que se puede obtener tambin anualizando el M.V.A.

R = 3.34O.796 * (A/P, i %, n)
R = US$ 732.O27,6

iii)

Vida til crtica del proyecto (m)

R = F
0

m = 2,5 aos
iv)

Tabla de resultados de combinacin de errores.

Definiremos : R/F = Error en el flujo
m-n = Error en la vida til.

R/F
m-n
-6

O.85
- O,834

O.8O
- O,843

O.75
- O,853

- O,685

- O,7O4

- O,722

-5

2.- Modelo multidimensional de la TIR.

R - F
Io Io
Error en el flujo (EF) = -------------F

Io
m-n
Error en la vida til (E n ) = -------n

a-r
Error en la TIR (E TIR )
r

= --------

*Anlisis situacin extrema, reparos firma consultora "ECOMIN".

Jo
Jo
R
R
m

1?
F

=
=
=
=
=

US$ 3.341.O71 + (5OO.OOO/1.12)

US$ 3.787.5OO.=
1.62O.6O6 * O.75
1.215.456
5

1.215.456 - 1.62O.6O6
3.787.5OO
3.341.O71
E = -------------------------1.62O.6O6
3.341.O71

= - O,3384

2?
n
3?

5-7
E = --------- = - O,2857
7
E

TIR

= se calcular

Z = O,1816
0

E TIR = -O,5825
Lo que significa que la TIR cay un 58,25% con respecto a la TIR inicial.
Por lo tanto a = 18,16%

CONCLUSION.
-De los clculos se deduce que el proyecto como est planteado en su fase inicial es
rentable.
-Considerando los reparos efectuados por la firma consultora, si stos se confirmaran el
proyecto contina siendo rentable, lo que est demostrando mediante la
comparacin de la tabla de resultados de combinacin de errores con el mnimo
valor actual (M.V.A.).

ESTUDIO DE CASO N? 4

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD DE UNA MINA

Introduccin
Mina "La Negra", de propiedad de la Ca. Minera Los Afortunados ubicada
en el distrito minero de Los Incas comuna de La Costa IV Regin - Coquimbo;
corresponde a una antigua mina explotada intensamente a mediados de siglo. A raz de los
buenos resultados obtenidos de la campaa de sondajes se proyecta reabrir la mina, razn
de este informe.

Aspectos generales
La mina consiste en una veta de tensin que presenta una corrida de unos
75O metros con una potencia media de 4 metros; el cuerpo se orienta al NN-E con una
inclinacin de 7OE al W.
El laboreo principal corresponde a un socavn de cortada que dio origen a la
explotacin, arrancando totalmente el mineral sobre l; y un pique mquina vertical en
interior mina dotado de extraccin vertical mecanizada, el que permiti explotar una
columna de 1OO metros de mineral a lo largo de la corrida.
Debido al estado de abandono de estos laboreos, y lo caduco del sistema de
extraccin se ha decidido crear una nueva infraestructura minera.

Programa de Desarrollo

El Proyecto contempla: la construccin de un socavn rampa de 12 %

pendiente, seccin 4 x 4 m y que tendr un desarrollo de 48O m; la profundizacin del expique mquina en 5O metros y la construccin de una chimenea de 6OE, desarrollo 38 m,
que comunicar el remate del pique con el socavn rampa y servir para crear el circuito
de ventilacin de la mina. El desarrollo es totalmente por estril.

Programa de Preparacin

La explotacin se efectuar por el mtodo Sub-Level Stoping con galera de

transporte por la caja yacente, que se comunicar con la zanja receptora por medio de
estocadas de carguo.

Las primeras unidades de explotacin se ubicarn inmediatamente al lado

del socavn rampa.

Programa Mensual de Preparacin

15O metros de galera

5O metros de chimenea
4O metros desquinches construccin zanja.

Programa de Extraccin

El ritmo de produccin de la mina es de 14.OOO toneladas mensuales de las

cuales 6.OOO toneladas sern obtenidas por preparacin.

Programa de Trabajo

ACTIVIDAD

1O

11

12

Construccin rampa

8O

8O

8O

8O

8O

8O

Profundizacin pique

17

17

16

Construccin chimenea

19

19

O,5

O,5

DESARROLLO

Construccin buzn

int. mina

en roca

PREPARACION

1? Unidad

EXPLOTACION:

-Los trabajos de desarrollo los realizar la firma contratista Toro y Madariaga Ltda., de
gran experiencia en este rubro, y cuyo presupuesto es el siguiente:

- Valor metro rampa

- Valor metro pique
- Valor metro chimenea
- Construccin del buzn

:
:
:
:

US$ 46O.= + I.V.A.

US$ 55O.= + I.V.A.
US$ 29O.= + I.V.A.
US$ 1O.OOO.= + I.V.A.

Para la preparacin de la mina se contar con los servicios de T.K.I. Ltda., la que se
compromete colocar las marinas de la preparacin en buzn, su presupuesto es el siguiente
(Nota valores promedio)

- Valor metro galera : US$ 285.= + I.V.A.

- Valor metro chimenea
: US$ 18O.= + I.V.A.
- Valor metro zanja
: US$ 1OO.= + I.V.A.

-La explotacin ser de cargo de la Compaa como igualmente el transporte desde

buzn a Planta, por lo tanto se requiere la compra del siguiente equipo y materiales.

- 1 Camin Mercedes Benz US$ 75.OOO (Inc. I.V.A.)

- 1 Scoop (L.H.D.) 3,5 Y3 US$ 16O.OOO (Inc. I.V.A.)
- 1 Compresor 8OO Pie3 US$ 145.OOO (Inc. I.V.A.)
- 1 Perforadora (tipo mltiple) US$ 7O.OOO (usada)
- Materiales:
Red aire comprimido, red elctrica US$ 5O.OOO
(Total Facturas)
- Gastos de Administracin del Proyecto
para su puesta en marcha ............. US$ 4O.OOO

Informacin Minero-Metalrgica

- Recuperacin Planta
:
88 %
- Ley concentrados
:
32 % Cobre
- Planificacin Ley extraccin mina: 1,45 %
- Reservas recuperables
:
672.OOO toneladas

Informacin para la construccin Cuadro Flujo de Caja

(Perodos semestrales)
- Costo de Explotacin mina, puesto en buzn: US$/t 4,3O
- Flete mina (buzn) Planta ................: US$/t 1,15
- Maquila Planta ...........................: US$/t 7,3O
- Flete concentrado a Ventana ..............: US$/t 12,OO
- Administracin General (Mensual) .........: US$ 15.OOO
- Inversin en sondaje y habilitacin de
labores ........................... : US$ 5OO.OOO S/IVA

Nota:
Los valores anteriores no incluyen I.V.A.; para los efectos de compensacin
de I.V.A. estime que el crdito mensual es de US$ 23.OOO.=

- Importe segn tarifa ENAMI por tonelada de

US$ 6O4,594.

concentrado de

32 % de Ley :

- Tasa de Impuesto : 1O %
- Tasa de Descuento: 12 %

Programa de Financiamiento

1?. La Compaa cuenta con un crdito de la Empresa Nacional de Minera, para el

desarrollo de la mina y la preparacin de la 1? unidad de explotacin (1 mes), ms
US$ 1OO.OOO.= de capital de trabajo.
Condiciones: El prstamo ser entregado en cuotas mensuales y contra entrega de
informe de avance, y el capital de trabajo al inicio de la explotacin.
El prstamo ser servido en (seis) 6 cuotas semestrales e iguales, venciendo la primera
cuota al final del primer semestre de haber comenzado los trabajos de produccin
la mina; tasa de inters 9,5 %.

2?. Para la compra de equipos y reparacin de la Planta un Banco ha concedido un

prstamo por US$ 2OO.OOO.= a una tasa de inters del 13 %, el que ser
entregado al 4? mes de inicio de la faena y con 1,5 aos de gracia, pagadero en
cuotas semestrales iguales hasta el trmino del Proyecto.

RESPUESTA:

A.- ANALISIS AL PROGRAMA DE DESARROLLO, PRESTAMO ENAMI Y

PRESTAMO BANCO.

PROGRAMA DE DESARROLLO
MES

ACTIVIDAD

VALOR

VALOR

I.V.A.

TOTAL

UNIT.

OBRA

US$

US$

TOTAL MES
US$

US$

US$

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

43.424

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

43.424

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

17 m Pique

55O

9.35O

1.683

11.O33

54.457

46.15O

8.3O7

54.457

54.457

Id. al 3

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

16 m Pique

55O

8.8OO

1.584

1O.384

53.8O8

8O m Rampa

46O

36.8OO

6.624

43.424

43.424

19 m Chimenea

29O

5.51O

992

6.5O2

6.5O2

19 m Chimenea

29O

5.51O

992

6.5O2

1/2 Buzn

---

5.OOO

9OO

5.9OO

12.4O2

1/2 Buzn

---

5.OOO

9OO

5.9OO

5.9OO

SUB-TOTAL

48.478

317.798

PROGRAMA DE PREPARACION
1O

15O m Galera

285

42.75O

7.695

5O.445

5O m Chimenea

18O

9.OOO

1.62O

1O.62O

4O m Zanja

1OO

4.OOO

72O

4.72O

SUB-TOTAL
1O

1O.O35

SUMAS TOTALES

65.785

65.785
58.513

383.583

Entrega Capital de

trabajo

1OO.OOO

Total Dinero Girado

por ENAMI

483.583

Determinacin valor Cuota Prstamo ENAMI

1. Vencimiento 1? Cuota (perodo uno de produccin de

N? Cuotas : 6. (Semestrales e iguales)
Tasa de Inters 9,5 %
Tasa de Inters semestral equivalente: 4,64225 %
Tasa de Inters mensual equivalente : O,75915 %

la mina)

2. Valor presente en el mes 1O de las partidas de dinero recibidas cada mes.

MES

PARTIDA

43.424

43.424

46.132,4

54.457

57.417,6

54.457

56.985,O

53.8O8

55.881,7

43.424

44.757,7

6.5O2

6.651,2

12.4O2

12.591,O

5.9OO

1O

65.785

1O

1OO.OOO

Monto total US$

Intereses

VALOR PRESENTE MES 1O

= O,OO75915

46.482,6

5.944,8

65.785,O
1OO.OOO,O

498.629,O
- 15.O46,O (1)

Monto girado

483.583,O

VALOR CUOTA = 498.629 * (A/P, 4,64225 %, 6)

= US$ 97.117,5

Cuadro desglose cuota

PERIODO

CUOT

DEUDA

INT. (2)

-INT. (1)

TOTAL

ABONO

INTERESES

VALOR
CUOTA

O1

483.583

22.449,1

+ 2.93O,5

25.379,6

71.738.=

97.117,5

O2

411.845

19.118,9

+ 2.93O,5

22.O49,4

75.O68,1

97.117,5

O3

336.776,8

15.634,O

+ 2.93O,5

18.564,5

78.553,1

97.117,5

O4

258.223,7

11.987,4

+ 2.93O,5

14.917,9

82.199,7

97.117,5

O5

176.O24,O

8.171,5

+ 2.93O,5

11.1O2,O

86.O15,6

97.117,5

O6

9O.OO8,4

4.178,4

+ 2.93O,5

7.1O8,9

9O.OO8,4

97.117,5

81.539,3

+17.583

99.122,3

483.583

Anlisis Prstamo Banco

Monto : US$ 2OO.OOO

Tasa de Inters: 13 %
Tasa de Inters semestral equivalente: 6,3O1458 %
* Diagrama de crdito:
OO O1 O2 O3 O4 O5 O6 O7 O8
---------------------------------------P. Gracia
------------O1 O2

O3

O4

O5

O6

Valor presente en el perodo O2 del flujo

P = 2OO.OOO * (F/P, 6.3O146, 3)
= 24O.241,3 US$

Valor Cuota
A = 24O.241,3 * (A/P, 6.3O146, 6)
A = US$ 49.319,8

Cuadro deglosee Cuota

N?

DEUDA

I2

I1

INTERES

ABONO

CUOTA

PERIODO

2OO.OOO

12.6O2,9 + 8.261,2

2O.864,12

28.455,7

49.319,8

O5

171.544,3

1O.8O9,8 + 8.261,2

19.O71,O

3O.248,8

49.319,8

O6

141.295,5

8.9O3,7 + 8.261,2

17.164,9

32.154,9

49.319,8

O7

1O9.14O,6

6.877,4 + 8.261,2

15.138,6

34.181,2

49.319,8

O8

74.96O,4

4.723,6 + 8.261,2

12.984,8

36.335,O

49.319,8

O9

38.625,O

2.434,O + 8.261,2

1O.695,2

38.624,6

49.319,8

1O

2OO.OOO

B.-

PROGRAMA DE PREPARACION MENSUAL

El costo de preparacin de la 1? unidad, es financiado con crdito ENAMI.

Las restantes unidades forman parte del costo mensual de operacin.
15O m Galera * US$ 285 el m = US$ 42.75O
5O m Chimenea * US$ 18O el m = US$ 9.OOO
4O m Zanja * US$ 1OO el m = US$ 4.OOO
US$ 55.75O
No incluye I.V.A.

C.-

CARGOS POR DEPRECIACION

C.1. Desarrollo
Total inversin ............. US$ 317.798
48.478
- I.V.A. ...................
Valor a depreciar ........ US$ 269.32O
- Depreciacin lineal normal
Cargo = 1 . 269.32O = US$ 33.665
8
C.2. Equipos

EQUIPOS

VALOR

I.V.A.

TOTAL

VALOR
NETO

Camin

75.OOO

11.44O,7

63.559,2

Scoop

16O.OOO

24.4O6,8

135.593,2

Compresor

145.OOO

22.118,6

122.881,4

Perforadora

7O.OOO

-.57.966,1

Valor residual equipo: estimada en un 2O%

V.R. = US$ 78.4O6,8
Depreciacin lineal normal
392.O33,9 - 78.4O6,8
Cargo = ---------------------- = 39.2O3 US$
8

C.3. Materiales
Valor facturado ................ US$ 5O.OOO
- I.V.A.
7.627,1
Valor a depreciar US$ 42.372,9
Valor residual = O

7O.OOO
392.O33,8

1
Cargo = --- 42.372,9 = US$ 5.297
8

Total cargo : US$ 33.665

por depreciacin 39.2O3
5.297
------------US$ 78.165
D.-

PLAN DE PRODUCCION Y DETERMINACION DE INGRESOS

Reservas recuperables : 672.OOO toneladas
Ley de extraccin mina: 1,45 %
Ritmo de produccin : 14.OOO toneladas mensuales
(8.OOO de explotacin y 6.OOO de preparacin)
i.

Razn de concentracin
1 * O,32
R = ---------------- = 25,O78 : 1
O,O145 * O,88

ii.

Produccin de concentrados
Mensual

iii.

558,26 toneladas

Ingresos por toneladas: US$ 6O4,594.= s/IVA

Cuadro de Produccin e Ingresos

PERIODO

PRODUCCION

PRODUCCION

MINA

PLANTA

INGRESOS

O1

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O2

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

E.-

O3

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O4

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O5

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O6

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O7

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

O8

84.OOO

3.349,5

2.O25.O87,6

TOTAL

672.OOO

26.796

16.2OO.7O1

COMPENSACION DE I.V.A.

i. Crditos por Inversiones

Por desarrollo US$ 48.478
Por compra equipos US$ 57.966,1
Por materiales US$ 7.627,1 US$ 114.O71,2
ii. Crdito por preparacin
Mes 1O ......................... US$ 1O.O35,O
Total crdito .............. US$ 124.1O6,2

iii. Compensacin perodo O1

Dbito por Ingreso

US$ 364.515,8

Crdito:
- Facturacin operacin:
23.OOO * 2 = US$ 138.OOO
- Preparacin 1O.O35 * 6=
US$ 6O.21O
- Recuperacin por
Inversin US$ 124.1O6,2
- Valor ingresado
en S.I.I. US$ 42.199,6
------------------------Sumas iguales US$ 364.515,8 US$ 364.515,8

Nota:
Para los otros perodos no es necesario realizar el balance de I.V.A., por lo
tanto todos los valores son trabajados sin considerarlo.

F.

CUADRO FLUJO DE CAJA FINANCIADO

PERIODO SEMESTRAL

OO

O1

O2

O3

O4

O5

O6

O7

O8

INVERSIONES
Inversin A.Circulante
Capital de Trabajo

(1OO.OOO)

Inversiones en IVA

(124.1O6)

Inversiones en Activos Fijos

Programa de desarrollo Compra
(269.32O)

de equipos
Compra de materiales
Otras Inversiones

(392.O34)
( 42.372)

Sond.y Habilitacin de labores

Preparacin 1?Unidad
Administ.Proyecto para puente en
marcha

(5OO.OOO)
( 55.75O)

INGRESOS

( 4O.OOO)

Prstamo ENAMI
Prstamo Banco
Venta Concentrados
483.583
EGRESOS

2OO.OOO
2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

334.5OO

334.5OO

334.5OO

278.75O

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

96.6OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

2.O25.O88

- Flete Mina-Planta

334.5OO

334.5OO

334.5OO

334.5OO

- Costo Planta

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

2O6.4OO

- Flete Concentrado

96.6OO

96.6OO

96.6OO

613.2OO

613.2OO

613.2OO

OPERACIONALES
- Preparacin
- Costo Mina

TOTAL COSTOS OPERAC.

4O.194

4O.194

4O.194

4O.194

4O.194

4O.194O

4O.194

4O.194

-----------

---------

-----------

-----------

-----------

-----------

-----------

-----------

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.29O.894

1.235.144

734.194

734.194

734.194

734.194

734.194

734.194

734.194

789.944

- Administ. General

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

9O.OOO

- Depreciacin

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

- Intereses

25.38O

22.O5O

39.429

33.989

28.267

22.248

12.985

1O.695

SALDO ANTE IMPUESTO

54O.649

543.979

526.6OO

532.O4O

537.762

543.781

553.O44

611.O24

MARGEN DE
CONTRIBUCION

- 1O% Impuesto

54.O65

54.397

52.66O

53.2O4

53.776

54.378

55.3O4

61.1O8

SALDO DESPUES

486.584

489.582

473.94O

478.836

483.986

489.4O3

497.74O

549.976

IMPUESTO

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

78.165

+ Depreciacin

78.4O7

+ Valor Residual

1OO.OOO

124.1O6

+ Capital de trabajo
+ Recuperacin I.V.A.

71.738

- Amortizacin Prsta-

75.O68

78.553

82.2OO

86.O16

9O.OO8

28.456

3O.249

32.155

34.181

36.335

38.625

445.O96

444.552

443.98O

443.379

539.57O

767.923

mo ENAMI
-

- Amortizacin Prsta-

mo Banco
FLUJO DE CAJA NETO

(84O.OOO)

617.117

492.679

G.

DETERMINACION DE PARAMETROS DE EVALUACION

VAN = US$ 1.733.87O,5

TIR = 61,8 %
I.R. = 2,138
IVAN = 1,138

CONCLUSION.
Por er el VAN mayor que cero, la TIR mayor que la tasa de descuento, el
Indide de Rentabilidad mayor que uno y el IVAN mayor que cero el proyecto es rentable.
Se recomienda someterlo a un anlisis de sensibilidad.

ESTUDIO DE CASO # 5
PRESENTACION DE UN PROYECTO EN ETAPA DE PERFIL.

PROYECTO DE LIXIVIACION INSITU Y RECUPERACION DE PILARES

EN "MINA 26 DE AGOSTO", DISTRITO MINERO BRILLADOR

Introduccin:
La mina objeto de este proyecto denominada Mina "26 de Agosto",
corresponde a dos vetas, explotadas intensamente durante el siglo XIX y a principios de
ste. La explotacin se realiz en algunos sectores en forma masiva, producindose
paralelamente una seleccin macroscpica del material, quedando al interior de los
caserones la mena de baja ley.
Estos productos, denominados disfrutes, con el tiempo al parecer sufrieron
una transformacin bioqumica, presentando hoy un estado de sulfatacin.
A lo anterior se suma la existencia de otros sectores que presentan una zona
de roca encajadora impregnada de mineralizacin con valores comerciales hoy en da y con
posibilidades de recuperacin.
La presencia de agua sulfatada en un pique secundario, y la gran cantidad de
agua existente en el pique mquina han dado origen al proyecto en cuestin, cuyos
objetivos se pueden resumir como siguen:
-Recuperar el cobre contenido en los disfrutes por medio de una lixiviacin insitu
controlada y una precipitacin por chatarra de fierro.
-Investigacin geolgica de continuidad de mineralizacin en las vetas a travs de
habilitacin de la red de labores, construidas en las pocas de explotacin intensiva de la
mina (184O - 191O)
En el presente proyecto, se evaluar
econmicamente la primera etapa, consistente en la lixiviacin insitu del sector
denominado el caluroso de la veta Brillador.

Restricciones:
La restriccin principal para la evaluacin tcnica-econmica de ste tipo de
proyecto consiste en la dificultad de evaluacin de las reservas de disfrutes existentes en
los caserones, debido a la falta de tecnologa adecuada para estos casos. Por lo tanto las
evaluaciones efectuadas estn basadas en antecedentes histricos, algunos muestreos
puntuales, levantamientos topogrficos y en la experiencia de los evaluadores en sta mina.

Conclusiones
-El anlisis tcnico del Proyecto, permite concluir en la factibilidad de poner en marcha
una lixiviacin insitu en la mina 26 de Agosto. Esta cuenta con los recursos minerales y
volmenes de agua suficientes para amortizar la inversin inicial.
-Las reservas para la primera etapa, se han estimado en:
21.97O Ton con O,85% Cu.

-El programa de produccin por perodos trimestrales es:

1? Perodo
:
s/produccin.

Puesta en marcha y regado,

2? Perodo

15,2 Ton. de precipitado con 75% de ley.

3? a 6? Perodo:

46,2 Ton. de precipitado con 75% de ley.

-La inversin inicial, en: desatierro de algunas labores mineras, construcciones,

montajes y compra de equipos para la primera etapa es de: US$ 34.935.= ms US$ 8.865.=
de capital de trabajo, da una inversin total de US$ 43.8OO.=
-El programa de produccin compromete: un gasto fijo por perodo de US$ 5.718
en pago de sueldos, leyes sociales y regalas al personal, US$ 2.682 en combustibles y un
gasto variable de US$ 22O,4 por tonelada de precipitado.
-Los ingresos se han estimado en base a la tarifa de compra de precipitados de Cu.
F.D. del mes de Abril/95 (ENAMI).
Segn tarifa valor del producto: US$ 1.692,74O
Total descuentos
US$ 125,855
Saldo lquido
US$ 1.566,885

-Para el anlisis econmico se us:

Tasa de evaluacin: Nominal Anual :
Nominal Trimestral:
N? de Perodos : 6

12 %
3%

Obtenindose los siguientes parmetros econmicos:

*

VAN del proyecto para una tasa del 3% trimestral

*
TIR (Trimestral) = 49,9 %

= US$ 156.1O1.

-El anlisis de sensibilidad fue en base a rebajar el valor tarifa de referencia en un: 1O%, -2O% y -3O%, conjugadas con una tasa de: 3, 4 y 5% trimestral (12, 16 y 2O%
nominal anual). La alternativa -3O% se combino con +2O% de aumento en los costos.

Aprecindose en la alternativa ms adversa:

VAN = US$ 48.938
TIR = 25,3 (Trimestral)

-La evaluacin del proyecto corresponde solamente a la veta Brillador. Quedando

por evaluar a futuro los sectores de la veta San Carlos y las zonas mineralizadas factibles
de ser explotadas por mtodos tradicionales.

DESARROLLO DEL PROYECTO

1.-

ASPECTOS GENERALES DE LA MINA

Ubicacin y Acceso:

La Mina 26 de Agosto se encuentra ubicada en el distrito minero Brillador a

23 kms al NNE de la ciudad de La Serena.
Se accede a ella por el camino pavimentado que conduce desde la ciudad de
La Serena a las Compaas, pasando por el cementerio de stas, en direccin norte.
Tomando un camino de tierra, de una longitud aprox. de 2O kms que se mantiene en
buenas condiciones a travs del ao.

Historia de la Mina "26 de Agosto":

El nombre del distrito Brillador proviene de los tiempos histricos de la

Conquista Espaola, siglo XVI, posterior a la poca de la fundacin de La Serena (1564) y
que se le atribuye a las fogatas que encendan los indios.
Durante el siglo XVIII (Ao 164O-44) era conocido ya como lugar
productor de cobre, el cual dio forma a Coquimbo y La Serena, en conjunto con el oro de
Andacollo. Por orden del Rey de Espaa se extrajo cobre para fundir caones de bronce
para Per.
Entre los Siglos XVIII y XIX se trabaj slo la parte superior de la veta
donde se presentaban concentraciones de minerales oxidados. Recin en el Siglo XIX
(182O) lleg a Chile el Sr. Carlos Lambert desde Alemania y vio que sta y otras minas de
la provincia de Coquimbo estaban paralizadas por haber llegado los laboreos a la zona de
los minerales sulfurados. Trajo a Chile la tecnologa de fusin para ste tipo de mineral e
instal hornos de fundicin tipo reverberos dando un nuevo y fuerte impulso productor a la
zona de Coquimbo.
Despus de la muerte de Dn. Carlos Lambert continu la explotacin del
yacimiento a travs de su sucesin hasta comienzo del Siglo XX, que pas a propiedad del
Industrial Adolfo Floto, el cual trabaj a travs de socavones que construy Carlos
Lambert, durante este perodo la produccin comenz a declinar por estar ya demasiado
profunda la mina y por llenarse de agua sus niveles inferiores. Posteriormente es trabajada

por pequeos industriales hasta mediados de siglo en que la actividad decay por razones
econmicas, quedando la mina abandonada.
La Mina "26 de Agosto", rene entre todos sus socavones y piques casi
5.OOO metros de laboreos; es una de las minas ms hondas de la provincia de Coquimbo,
asegurndose en antiguos informes del siglo pasado y de ste que lleg a los 6OO mts de
profundidad. Se calcula que se extrajeron entre 1 y 2 millones de toneladas de mineral de
cobre de 8 a 3O% y an tiene reservas de baja ley que seran susceptibles de aprovechar.

2.-

GEOLOGIA GENERAL

El yacimiento est encajado en las Andesitas y Meta-andesitas de Brillador,

que se manifiestan con un grado de alteracin variable; en ocasiones, se ha producido una
intensa silicificacin en que no se reconoce la roca original y los minerales en una
verdadera brecha de cuarzo, hematita y calcopirita.
El yacimiento est controlado por la llamada falla "Urrutia" de rumbo N
65?- 7O? W y 65? S de inclinacin, en el yacente de la falla se ubica un filn de pirita y
cuarzo. La mineralizacin que se extiende a lo largo de aproximadamente 3OO mts, se
manifiesta como veta de 1 a 5 mts de espesor, que en algunos tramos de su corrida se
ensancha formando bolsones de hasta 15 2O mts de potencia.
3.-

LABOREOS MINEROS

El desarrollo de la mina se realiz a partir de socavones de acceso normales

a las vetas; una vez que se llegaba a ellas se armaban los niveles de explotacin. Los
principales niveles, y por los cuales se puede accesar a la mina en la actualidad, son los
niveles 5OO y 58O, encontrndose aterrado por desmontes provenientes del rajo, el nivel
622.
Desde el nivel 58O se profundiz un pique de aprox. 37O mts, el que pasa
por debajo del nivel 5OO, donde se desarrollaron niveles y subniveles de explotacin.
Actualmente el nivel 622 se encuentra aterrado en la entrada y en el sector
que corta a la falla Urrutia en unos 2O mts, despus de este sector se encuentra atravesando
el socavn la zona de la veta N? 1 Brillador siguiendo hacia el interior una serie de
estocadas, frontones, subniveles y un casern que est relleno con material suelto
proveniente de un hundimiento. De acuerdo a antecedentes que existen, ste nivel presenta
bastantes zonas mineralizadas.

4.-

RECURSOS:

Propiedad Minera.- El solicitante es arrendatario de las propiedades mineras,

denominadas "Domeyko 1 al 9", "26 de Agosto 1 al 5" y "U.T.E. a 1 al 2" de propiedad de
la Universidad de La Serena, cuyo contrato se adjunta.
Recursos Mineros.- Corresponden, en lo principal, a un conjunto de disfrutes
ubicados en los distintos caserones que conforman la mina. Debido a la naturaleza de
stos, no es posible estimar sus reservas en forma exacta.
Recursos Hdricos.- El agua para el proceso de lixiviacin de los disfrutes se
extraer desde el pique mquina ubicado en el interior de la mina. Este pique de acuerdo a
estimacin debera tener una columna de 27O mts aproximadamente de agua.
Se han realizado pruebas de aforo al pique, utilizando una bomba de 2O
H.P. y de 6 lts por segundo, durante 5 das continuados no notndose una variacin
considerable en el nivel de las aguas.
El caudal de agua medido corresponde a 518 m3 por da, valor suficiente
para las caractersticas del proceso.

Energa Elctrica.- Para la produccin de energa elctrica se ocupar un grupo

electrgeno de 5O K.V.A. accionado por motor a combustin interna.

5.-

INGENIERIA CONCEPTUAL.

Conceptualmente el proyecto consta de dos etapas; la primera que consiste

en la recuperacin de todo el material sulfatado que se encuentra en los disfrutes, por
medio de una lixiviacin qumica y una segunda etapa consistente en la lixiviacin
bacterial de los minerales sulfurados que se encuentran ocluidos en los disfrutes.
En la primera etapa del proyecto se utilizar la lixiviacin qumica por
medio de aguas aciduladas, debido a la gran presencia de material altamente sulfatado
presente en los disfrutes, producto de la antiguedad de stos que han permitido dichas
formaciones.
La lixiviacin se producir por medio de la percolacin de las aguas
aciduladas, de aqu que es importante la permeabilidad que presentan los materiales en el

interior de los caserones de la mina, pues esto determinar el caudal de soluciones capaces
de escurrir, determinando finalmente la produccin de precipitados de cobre diariamente.
La disolucin de los minerales oxidados se maneja de acuerdo al grado de
acidez de las aguas, utilizando para sto cido sulfrico.
El escurrimiento de las soluciones, naturalmente, debe ser conducido hacia
lugares factibles de recuperar.
En la mina en estudio los disfrutes presentan un grado de permeabilidad tal
que permite la aplicacin del proceso. Adems por la gnesis de formacin del depsito,
veta 65? a 7O? de manteo presenta una roca de caja yacente impermeable, lo que permite
preveer el escurrimiento de las soluciones y su lugar de recoleccin.

La lixiviacin secundaria a los minerales sulfurados, se realizar por medio

de una lixiviacin bacterial, sto es en forma paralela a la lixiviacin qumica
aprovechando la presencia de una gran cantidad de piritas, y creando las condiciones
necesarias para la reproduccin de las bacterias Thiobacillus.
Las condiciones ptimas conocidas para aplicar la lixiviacin bacterial son
las siguientes:
-Una frente de minerales piritosos.
-Suministro de oxgeno, el cual sirve como receptor de electrones en el proceso de
oxidacin.
-Suministro de dixido de carbono, que constituye la nica fuente de carbono para el
microorganismo.
-Suficiente cantidad de nutrientes, incluyendo amonio, fosfatos y otros elementos
requeridos para el metabolismo del organismos.
-Medio ambiente cido, ya que la bacteria es activa entre PH 1,5 y 3,5.
-Agua para el transporte de los nutrientes y como solvente para el sulfato producido.
-Temperatura, la ptima es 35? C.
-Tamao de las partculas del mineral.
Lo anterior es fcil de conseguir en el interior de la "Mina 26 de Agosto",
sumado al hecho que las bacterias trabajan mejor en la oscuridad.

El cobre contenido en las soluciones al estado de sulfato de cobre, ser

recuperado mediante precipitacin con chatarra de fierro, obteniendo para su
comercializacin el producto precipitado de cobre.

6.-

INGENIERIA BASICA

6.1.-

DESCRIPCION DEL PROCESO PRODUCTIVO.

La lixiviacin insitu, primaria consistir en disolver el contenido de cobre

existente en los materiales depositados en interior mina por medio de aguas aciduladas, sin
mover el material. Por lo tanto los residuos materiales de ste proceso quedarn en el
mismo lugar en que se encuentran.
- Las aguas necesarias para el proceso, sern extradas por medio de una
motobomba elctrica desde el pique mquina de interior mina.
- Las aguas extradas del pique de la mina una vez aciduladas con cido
sulfrico, sern recirculadas a travs de los distintos sectores donde existan disfrutes.
- Estas aguas que contienen ahora cobre en solucin sern recolectadas en un
pique de interior mina, de donde sern bombeadas y conducidas por el socavn a
superficie.
- En superficie se encontrarn los estanques de concreto, donde se
depositarn las soluciones. A stos mismos estanques se le agrega la chatarra de fierro,
elemento que actuar como precipitante del cobre contenido en la solucin.
- Una vez agotadas las soluciones, las aguas resultantes sern ingresadas a
interior mina para reiniciar el proceso.

- Finalmente se procede a la limpieza de los estanques para obtener el

producto de valor comercial denominado "Precipitado de cobre".

6.2.-

DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCESO.

NIVEL DE RIEGO

DISFRUTES

NIVEL DE RECOLECCION

CONDUCCIN DE
SOLUCIONES A
SUPERFICIE

ESTANQUES PRECIPITADORES

CANCHAS DE SECADO DE pp.

COMERCIALIZACIN

6.3.-

BALANCE DE MATERIA

6.3.1.- Estimacin de reservas:

Como se ha dicho la "Mina 26 de Agosto" est constituida por dos vetas
paralelas explotadas intensamente. El sector que se est evaluando para los efectos de ste
proyecto, corresponde a la veta Brillador en la zona denominada "El Caluroso" entre los
niveles 622 y el nivel 5OO.
Es importante dejar establecido que se ha elegido ste sector, por su
accesibilidad, por la poca preparacin requerida y la cercana al pique mquina proveedor
de las aguas a utilizar.
Los sectores correspondientes a la veta "San Carlos" ubicada al norte de la
veta brillador, ofrece zonas con mejores disfrutes tanto en volumen como en ley, pero que
requieren de una preparacin mayor, que se realizar en la medida que existan los recursos
que generar ste proyecto.

1.-

Volumen en disfrutes:
Longitud en corrida
: 1OO mts
Potencia media explotada : 2,5 mts
Diferencia de cota
: 122 mts
Profundidad
: 122/Sen 7O?=129,83.13O m
: 1OOx 13O x2,5 = 32.5OO m 3

Volumen

Si consideramos que un 35% del volumen cubicado se encuentra en pilares, zonas

de broceo, tenemos:
a)

Se habran removido del sector

325OO x O.65 = 21.125 m3

b)
Si se extrajeron como mena comercial de la poca un 4O% y un 2O% pas a constituir los
desmontes, tenemos:
21125 x O.4 = 8.45O m 3
21125 x O,2O = 4.225 m 3
c)

Por lo tanto, habra en disfrutes 8.45O m 3

Nota:

El clculo est basado en material insitu.

2.-

Categorizacin de los disfrutes:

CATEGORIAS
"A"

"B"

DESCRIPCION
Corresponde a material en colpas con superficie sulfatadas
y tamao sobre 3".
Corresponde a material tipo gransas con superficies
sulfatadas y con tamao que fluctan entre # 3" y > 1/2"
Corresponde a material tipo llampos sufatados y cuyo
tamao es # 1/2"

"C"

CATEGORIA

"A"
"B"
"C"

3.-

VOLUMEN
ESTIMADO
EN %
5O %
3O %
2O %

LEY COBRE
TOTAL
O.5 %
1 %
1.5 %

Estimacin de tonelajes y valores medios:

De acuerdo a pto. 1.c. habran 8.45O m3 de disfrutes considerados en el

anlisis anterior como material insitu, por lo que se puede inferir que en peso existiran
21.97O toneladas (densidad 2,6 Ton/m 3)

CATEGORIA

TONELADAS
DISFRUTES

LEY

FINO
COBRE TOTAL
Kgs.

"A"
"B"
"C"

1O.985
6.591
4.394

O,5 %
1,O %
1,5 %

54.925
65.91O
65.91O

Totales

21.97O

O,85 %

186.745

6.3.2.- Estimacin de caudales medios factibles de percolar.

CATEGORIA

"A"
"B"
"C"
Percolacin
Media

PERCOLACION EN
Lt-da/m?

VOLUMEN
ESTIMADO
EN PORCENTAJE

1.3OO
284
198

5O
3O
2O

775

1OO

El valor de 775 Lts-da/m? nos indica que el sistema acepta las tasas de irrigaciones
usadas del orden de 15 Lts-hora/m?, en el caso de la lixiviacin qumica.
Para los efectos de estimacin de las irrigaciones y de acuerdo a la
concentracin de las soluciones a obtener, se asumir que mientras una disminuye la otra
variable aumenta y por lo tanto se puede proyectar una produccin constante de
precipitados.

6.3.3. Produccin Proyectada de Precipitados.

-

Ley de precipitado estimada

75 %
Recuperacin del proceso
8O %
Kgs. de cobre fino comprometidos: Cu f

Cu f = 21.97O x O,85 x O,8 x 1OOO = 149.396 Kgs.

1OO

Cu f aprox. = 15O.OOO Kgs. de cobre fino.

-

Toneladas de precipitados = Ton P.P.

Ton P.P. = 15O = 2OO Ton. de precipitados de Cu

Plan de Produccin
1er. Trimestre
2do. Trimestre
3er. a 6to. Trimestre
TOTAL

7.-

O.75

O
Ton.
15,2 Ton.
46,2 Ton.

2OO Ton.

PROGRAMA DE TRABAJO

A.
Construccin de un pique de acceso al nivel 622, el que se iniciar desde la
cantera superior y ubicado en una forma tal que intersectar el nivel por la parte norte de la
falla Urrutia, segn planos, se estiman alrededor de 1O mts de construccin.
El objetivo principal de construir este pique, es para crear la primera rea de
regado del sistema. Tambin servir para accesar posteriormente a la veta San Carlos
considerada en la proyeccin del proyecto.

B.

Desatierro de algunos sectores y habilitacin

del nivel 622.

Este nivel constituir vuestra primera zona de riego, por lo tanto se debe
tratar de habilitar la mayor longitud en la corrida.
La habilitacin considera el trnsito seguro por el nivel y la instalacin de la
red de riego. Desconocindose su estado actual.

C.

Desatierro y habilitacin Subnivel 6OO.

Este nivel es importante su desatierro y habilitacin por ser el primer punto

de recoleccin de soluciones y zona de regado a la vez. Esta rea fue habilitada hace poco
tiempo y debido a falta de fortificacin volvi a aterrarse.

D.

Habilitacin Subnivel 535.

La habilitacin de este Subnivel es con el objeto de crear una zona de riego a

algunos sectores que ofrecen una gran potencia.

E.

Habilitacin Nivel 5OO

Consiste en emparejar e impermeabilizar los pisos para conducir las

soluciones hacia un pique considerado como recolector de soluciones.

F.

Construccin y Montaje de la red de agua.

Esta consiste en la habilitacin del pique mquina para instalar la bomba

principal, que debe impulsar desde la cota 48O a cota 58O, donde se encontrar la
subestacin de bombeo.
Instalacin de la red de soluciones de regado.
Instalacin de la red de soluciones ricas y red de retorno de las aguas de
rechazo por el socavn del nivel 5OO.

G.

Montaje red elctrica

El grupo electrgeno se encontrar ubicado en el nivel 58O, por lo que la red

elctrica bajar por el pique principal hasta las estaciones de bombeo, continuando por el
socavn del nivel 5OO a superficie para abastecer de energa la bomba de retorno de las
aguas de rechazo.

H.

Construccin estanques de precipitacin

Se trata de la construccin de tres estanques de hormign de 1O m 3 cada

uno, donde se producir la precipitacin del cobre contenido en las soluciones al estado de
sulfato de cobre por medio de chatarra de fierro.

I.

Estanque acumulador de agua

Este estanque corresponde a la Subestacin de bombeo que se ubicar en el

nivel 58O. El que se construir en P.V.C. de alta resistencia y tendr una capacidad de
5O m 3.

8.-

ANALISIS DE COSTO

8.1.-

INVERSIONES

8.1.1.- Inversiones en construcciones y habilitacin de labores.

- Construccin pique de acceso nivel 622
1O ml de pique de 1,5 x 1.5 mt a 2OO US$/mt. US$ 2.OOO
- Desatierro de algunos sectores en nivel 622
Se estima desaterrar 5O mt sin uso de
fortificacin
US$ 1.18O
- Desatierro y habilitacin nivel 6OO
en aproximadamente 6O mts
US$ 2.O4O
- Desatierro y habilitacin nivel 58O
US$ 2.O4O
- Habilitacin subnivel 535
US$ 1.18O
- Habilitacin nivel 5OO
US$ 1.46O
Subtotal
US$ 9.9OO

8.1.2.- Construcciones y Montajes de Servicios

- Red de agua
4OO mts de P.V.C. de 2" recuperada
US$ 475
4OO mts de P.V.C. de 1" recuperada
US$ 135
1 bomba de 2O H.P.
US$ 1.72O
1 bomba de 1O H.P.
US$ 1.47O
3 bombas de 3,5 H.P. c/u
US$ 2.21O
1 estanque en P.V.C. (instalado faena)
US$ 1.OOO
Materiales varios
US$ 7OO
Mano de Obra
US$ 37O
Subtotal

US$ 8.O8O

Red Elctrica
12OO mts. de cable elctrico de 3OA
US$ 35O
6 centros de control
US$ 9OO
1 grupo electrgeno
US$ 1O.3OO
6OO mts. de cable para red alumbrado
US$ 1O5
3O centros de alumbrado
US$ 2O
Materiales varios
US$ 13O
Mano de Obra
US$ 37O
Subtotal

- 3 estanques de hormign de 1O m 3 c/u

- Cancha de secado
US$

US$ 12.175

US$ 3.68O
3OO

Subtotal de Construcciones y Montaje

Servicios
US$ 24.235
- Fletes e instalacin de faena
US$ 8OO
Total Inversiones

8.2.

US$ 34.935

COSTOS OPERACIONALES DE PRODUCCION.

8.2.1. Gastos fijos mensuales

- Mano de Obra
4 personas a $ 96.OOO c/u c/L.S. US$ 942
2 serenos a $ 81.6OO c/u c/L.S. US$ 4OO
US$ 1.342 mes
- Traslado de personal 8 viajes a
$ 1O.OOO c/u
- Alimentacin al personal a
$ 25.OOO c/u mes

US$

196

US$

368
US$ 1.9O6 mes

8.2.2. Gastos Variables Mes

- Petrleo
4,5 lts/hora * 18 horas/da * 25 das
* $ 15O lt.
US$ 745
- Aceite y Grasas
2O% valor petrleo
US$ 149

Subtotal

US$ 894

8.2.3. Gastos Variables por Tonelada de Precipitado

- Consumo cido: 1,O kg cido/Kg Cu fino
Consumo por tonelada de precipitado:
75O Kg * US$ 7O/Ton. cido
US$ 53.=
- Consumo de chatarra
1,3 Kg Fe / Kg Cu fino
Consumo = 1,3 * 75O * $ 7O kilo US$ 167,4O
Subtotal
US$ 22O,4O

8.3.-

EGRESOS POR PERIODOS

El perodo corresponde a un trimestre, y el proyecto contempla 18 meses; es

decir 6 perodos.
1? Perodo
:
Corresponde al Plan de Inversiones que considera la compra de
materiales, mano de obra e instalaciones.
Total Egresos Perodo: US$ 34.935
NOTA: Valor Contabilizado en el flujo de caja, perodo cero,

como inversin inicial

2? Perodo
:
Inicio del Plan de Regado y Recuperaciones menores de soluciones
al cabo del 6to. mes.
Gastos fijos perodo
US$ 1.9O6 * 3 meses ... US$ 5.718
Gastos variables
- Combustible y lubricantes
US$ 894 /mes * 3
US$ 2.682
- Gastos por ton. de precipitado: US$ 22O,4
Produccin perodo: 15,2 ton
22O,4 * 15,2 .......US$
3.35O
Total Egresos Perodo US$

3? a 6? Perodo:

Gastos fijos perodo

US$

5.718

11.75O

Gastos variables
- Combustible y lubricantes
US$ 894 / mes * 3 US$ 2.682
- Gasto por ton. de precipitado: US$ 22O,4
Produccin perodo: 46,2 Ton
22O,4 * 46,2
US$ 1O.183
Total Egresos Perodo

US$

18.583

9.-

ESTIMACION DE INGRESOS

Valores de referencia, tarifas de compra de productos mineros, mes de

abril/95 Empresa Nacional de Minera.
Tarifa para precipitados de cobre F.D.
Base 65% ................. US$ 1.45O,64O
Escala 1% ................. US$ 24,21O
Valor Producto = 1.45O,64 + (75-65) * 24,21O
= 1.692,74 US$/Ton.

Descuentos:
-

Impuesto 1% .............. US$ 16,97

SONAMI
4% .. ........... US$
6,771
Retenciones ENAMI ........... US$ 17,52O
Sub Total...... .....
US$ 41,218

Pago de regalas de mina:

5 % sobre US$ 1.692,74 .............. US$ 84,637
Total Descuentos ....
US$ 125,855
Saldo lquido por Ton. de pp. ...... US$ 1.566,885

Nota: El saldo lquido no considera IVA.

Retenciones ENAMI considera: flete, carga, descarga y muestreo.

Cuadro de Ingresos por Perodo

PERIODO

PRODUCCION
TONELADAS

1?
2?
3?
4?
5?
6?

1O.-

INGRESO US$

OO.
15,2
46,2
46,2
46,2
46,2

OO.
23.816,652
72.39O,O87
72.39O,O87
72.39O,O87
72.39O,O87

EVALUACION ECONOMICA
INVERSION INICIAL:

- Construcciones, Montaje
y compra de equipos
:
US$ 34.935
- Capital de Trabajo (*)
:
US$ 8.865
US$ 43.8OO
- Tasa Nominal Anual : 12 %
- Tasa Nominal Trimestral : 3 %
- N? de Perodos
: 6 (Trimestres)
Prstamo : a 18 meses con 6 meses de gracia y
(4).

Flujo de Caja (Puro)

cuotas trimestrales

OO

O1

O2

O3

O4

O5

O6

(43.8OO)

INVERSION

-.-

INGRESOS

EGRESOS

23.816,65

72.39O,O9

72.39O,O9

72.39O,O9

72.39O,O9

11.75O,OO

18.582,48

18.582,48

18.582,48

18.582,48

12.O66,65

53.8O7,61

53.8O7,61

53.8O7,61

53.8O7,61

EXCEDENTE
OPERACIONAL

(43.8OO)

V.A.N. (3 %)

-.-

: 156.1OO,86 US$

T.I.R. (Trimestral) : 49,9 %

(*)

Corresponde al 75 % de los gastos del 2? Perodo.

11.-

ANALISIS DE SENSIBILIDAD.

11.1.- SENSIBILIDAD DE LA PRODUCCION

PARA EL 2? PERIODO
- Saldo lquido por Ton. de precipitado (P)=US$ 1.566,885
- Gasto variable por Ton. (Cv)
=
22O,4O
- Gastos fijos (CF)
= 8.4OO
(Combustible y lubricante para estos
efectos es considerado un gasto fijo)
- Produccin perodo (q) = ?

P A q = CF - Cv * q
CF
q = -------- ;
(P - Cv)

q = 8.4OO /(1.566,885 - 22O,4O)

q = 6,24 Ton. de Precipitado

PARA EL 3? AL 6? PERIODO

- Gastos Fijos (CF) ........................ US$ 8.4OO

ms valor cuota .......................... US$ 12.5O1

q
q

=
=

US$ 2O.9O1
2O.9O1 /(1.566,885 - 22O,4O)
15,52 Ton. de Precipitado.

11.2.- SENSIBILIDAD ANTE EL PRECIO DEL PRODUCTO

*Se variar el precio del producto en un 1O%, 2O% y 3O%

*Se incrementar la tasa, como una forma de introducir en la evaluacin situaciones
adversas.

Cuadro Resumen de Alternativas

ALTERNATIVA
Caso - 1O %

Caso - 2O %

Caso - 3O %

Caso - 3O %
con
+ 2O % Costo

TASA
(TRIMESTRAL)

V.A.N.

T.I.R.
(TRIMESTRAL)

3%
4%
5%

128.183,66
121.144,15
114.477,73

44 %

3%
4%
5%

1OO.266,26
94.351,22
88.75O,O6

37,4 %

3%
4%
5%

72.349,23
67.558,63
63.O22,71

3O %

3%
4%
5%

57.112,55
52.913,21
48.937,9O

25,3 %

*Ver Cuadro de sensibilidad de la tarifa de referencia e ingresos por perodos. (Cuadros # 1

y 2).

Cuadro # 1 : Valor Productos Sensibilizando la Tarifa de Referencia

TARIFA

DESCUENTOS

VALOR

SALDO

SEGUN
TARIFA
ENAMI

REGALIA

TOTAL

ENAMI- O4/95

1.692,74

IMPTO. 1%
16,927

SONAMI 4 %
6,771

17,52

84,637

125,855

1.566,885

- 1O %

1.523,466

15,235

6,O94

17,52

76,173

115,O22

1.4O8,444

- 2O %

1.354,192

13,542

5,418

17,52

67,71O

1O4,19

1.25O,OO2

- 3O %

1.184,918

11,85O

4,74O

17,52

59,246

93,356

1.O91,562

Cuadro # 2 : Ingresos por Perodos - Sensibilizados

PERIODO

PRODUCCION

INGRESOS
CASO - 1O %
-.-

CASO - 2O %
-.-

CASO - 3O %

1?

OO

2?

15,2

21.4O8,35

19.OOO,O3

16.591,74

-.-

3?

46,2

65.O7O,11

57.75O,O9

5O.43O,16

4?

46,2

65.O7O,11

57.75O,O9

5O.43O,16

5?

46,2

65.O7O,11

57.75O,O9

5O.43O,16

6?

46,2

65.O7O,11

57.75O,O9

5O.43O,16