Efecto Tequila

Contexto

Transicin al Capitalismo
Burbuja Econmica
Causas

Se repartieron tesobonos para mantener el PIB alto

Se vendieron rpidamente los tesobonos por parte de los ciudadanos mexicanos y
los inversionistas extranjeros
Rebelin insurgente en Chiapas
Mucha demanda y enorme gasto gubernamental
Como era ao de elecciones no se tom ningn tipo medida econmica para no
daar la popularidad del presidente.
Falta de reservas internacionales
Consecuencias:

Devaluacin del peso mexicano

Subas en las tasas de inters
Despidos masivos
Los inversionistas extranjeros huyeron
Estados Unidos intervino comprando pesos mexicanos
Estados Unidos, el FMI, Canad y algunos pases latinoamericanos dieron dinero a
Mxico
Fuga de capitales golondrina en los pases de Amrica Latina
Desarrollo:
Uno de los primeros antecedentes vividos por pases de Amrica Latina, sobre la
finalizacin del siglo XX, de crisis financieras producto del capitalismo, fue el denominado
"Efecto
Tequila",
sucedido
en
Mxico
en
el
ao
1994.
En principio, esta situacin conocida a nivel nacional como "Error de Diciembre" -aunque
por motivos polticos-, fue el primer desfalco concreto de la globalizacin y el modelo
neoliberalista al que los pases de esta parte del mundo se adhirieron por consejo de los
Estados Unidos en muchos de los casos, y se produjo como consecuencia directa de la
falta de reservas internacionales del pas, lo que deriv, no casualmente, en la devaluacin
del peso mexicano, en las primeras semanas de presidencia de Ernesto Zedillo.

Erneso Zedillo, presidente de Mxico entre 1994 y 2000,

actual Director del Centro para el
Estudio de la Globalizacin de la Universidad de Yale

Ms all de las acusaciones cruzadas entre el propio Zedillo, y el presidente saliente,

Carlos Salinas de Gortari, justamente quien acu el trmino "Error de Diciembre", en
referencia a la eleccin de su sucesor, lo cierto es que la devaluacin del peso mexicano
fue la ms contundente prueba del agotamiento del sistema neoliberal al que Mxico haba
intentado adherirse por todos los medios posibles.
As, durante el Gobierno de Salinas de Gortari, muchas de las principales decisiones
fueron tendientes a posibilitar la entrada de Mxico como parte de las "ventajas" del
Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte con Estados Unidos y Canad,
aprovechando la fuerte inversin extranjera, tpica del capitalismo ms salvaje, y sus
ingresos en inversiones para facilitar an ms la llegada de nuevos interesados en
"producir" en Mxico. Un claro ejemplo de estos manejos fue la privatizacin de la Banca
Nacional, que permaneca en manos del estado.

Carlos Salinas de Gortari,

presidente de Mxico entre 1988 y 1994
Adems, a fin de mantener el dficit de cuenta corriente histrico en el que se hallaba
Mxico, Salinas emiti los Tesobonos, un tipo de instrumento de deuda que aseguraba el
pago en dlares, en lugar de pesos mexicanos, en una primera emisin por valor de unos

10 millones de dlares. Sin embargo, el fuerte gasto en instituciones gubernamentales, y el

dficit cada vez mayor, produjo una fuerte desconfianza de los inversionistas, quienes
vendieron los bonos, reduciendo su valor, y dejando a Mxico sin dinero.
Aunque Mxico deba haber devaluado en ese entonces, Salinas tema que el anuncio de
un peso menos fuerte con respecto al dlar afectara los resultados de las elecciones de
2004, y al retrasar su decisin, para cuando Zedillo realiz la devaluacin, la crisis era
insostenible. El dlar paso de 4 pesos mexicanos, a picos de 7.5 pesos nacionales en
pocos meses; y como consecuencia secundaria, esta crisis econmica de Mxico, sacudi
los mercados de Argentina y Brasil

http://historiadelasideascrisis2001.blogspot.com/2012/11/efecto-tequilamexico-1994.html

1. Introduccin
El objetivo de este trabajo es realizar una investigacin sobre la crisis econmica que afect a
Mxico durante los aos 1994-1995 y subsiguientes. Esto con el fin de analizar cules fueron
las principales causas que ocasionaron esta crisis, las posibles alternativas que pudieron
haberse adoptado para evitarla o minimizarla, las acciones que finalmente tom el gobierno de
turno y las implicaciones de estos hechos tanto a nivel de Mxico como del resto de
Latinoamrica.
El trabajo est estructurado de la siguiente manera:

Origen de la Crisis: En este apartado se analiza la situacin econmica y poltica que

estaba viviendo Mxico en los aos anteriores a la crisis y el comportamiento de los
principales indicadores econmicos.

Anlisis de Alternativas de Poltica Econmica: En este apartado se presentarn

algunas posibles medidas que pudieron haberse adoptado para evitar, o al menos
minimizar, la crisis.

Desarrollo de la Crisis: Se sealan los principales acontecimientos ocurridos durante

el periodo en que se present la crisis econmica y se analizan las principales
consecuencias de la misma.

Despus de la Crisis: En este apartado se presentan las principales acciones

tomadas por el gobierno mexicano para enfrentar la crisis y el impacto que tuvo a nivel
de otros pases.

Lecciones de la Crisis: Se sealan las principales lecciones aprendidas en torno a

esta crisis de la economa mexicana.
1.1 Justificacin del tema

Se seleccion como tema de investigacin la crisis de Mxico 94-95 por las siguientes razones:

Por tratarse de una situacin relativamente reciente.

Porque fue una situacin que tuvo implicaciones no slo localmente sino en el resto de
Latinoamrica (efecto tequila).

Porque existe una relacin comercial entre Mxico y Costa Rica que es muy importante
para el pas.

Y porque fue una situacin que se dio justo despus de que Mxico estableciera el TLC
con Estados Unidos, situacin que en este momento se est viviendo en
Centroamrica.
1.2 Objetivos de la investigacin
Los objetivos de la investigacin son:

Establecer la situacin econmica mexicana de principios de la dcada de los 90s.

Analizar cules fueron las principales causas que ocasionaron esta crisis.

Definir las posibles alternativas que pudieron haberse adoptado para evitarla o
minimizarla.

Establecer las acciones que finalmente tom el gobierno de turno y las implicaciones
de las mismas.
2. Origen de la crisis

Desde finales de la dcada de los setenta, cuando se dio una abrupta devaluacin del peso
mexicano qued claramente establecido el agotamiento del modelo proteccionista que haba
venido utilizando este gobierno. Posteriormente, los gobiernos de Jos Lpez Portillo, Miguel
de la Madrid, Carlos Salinas de Gortari y Ernesto Zedillo, todos pertenecientes al mismo partido
poltico PRI, que estuvo en el poder desde 1929, dirigieron a Mxico hacia una apertura
comercial de alguna manera indiscriminada, que llev al pas a caer en varias crisis
econmicas, las principales presentadas en 1976, 1982 y 1994.

De acuerdo con Milln (1999), Los colapsos econmico-financieros de 1976 y de 1988

demostraron de forma palmaria que el modelo de desarrollo iniciado en los aos cuarenta
haba alcanzado lmites que slo podan ser franqueados a costa de propiciar crisis ms
frecuentes y ms severas. De esta manera, Mxico se vio enfrentado a procesos alternos de
auge y depresin; a tal nivel que, segn indica Medina (1996) Ni siquiera los grandes
yacimientos petrolferos descubiertos en los aos 70, ni los cuantiosos recursos lquidos de los
prstamos internacionales (alrededor de 60.000 millones de dlares entre 1976 y 1982) ni los
recursos provenientes de ms de mil empresas estatales vendidas a empresarios privados han
podido ser tiles para construir una estrategia que garantice el desarrollo y una mejor
distribucin de la riqueza social. La ltima crisis que ha enfrentado Mxico en los ltimos aos
se desencaden en diciembre de 1994.
En 1988 asume el poder de la Repblica en Mxico Carlos Salinas de Gortari, cuyo gobierno
abiertamente neoliberal dio especial atencin a la atraccin de inversin extranjera; asimismo,
durante esta administracin se privatiz la banca nacional, la cual haba sido nacionalizada
hacia apenas doce aos atrs por el presidente Jos Lpez Portilla. La poltica de este
gobierno, segn Medina (1996), se bas en una apertura comercial indiscriminada, una
atraccin de capital extranjero especulativo y sobre todo en una contencin de los salarios de la
poblacin que, en quince aos, haban perdido ya alrededor de 70% de su poder adquisitivo.
Por otra parte, el gobierno del presidente Salinas impuls una lucha contra la inflacin, la cual
era un obstculo para que la estrategia exportadora del gobierno se pudiera completar. Ya en
diciembre de 1987, el gobierno haba anunciado una poltica de ingresos con disciplinas en el
orden fiscal monetario. El objetivo explcito era reducir la inflacin, mediante la eliminacin de
su componente inercial, sin afectar el crecimiento econmico (Milln, 1999).

Para ello, la poltica de control de la inflacin se bas en esquemas de concertacin entre los
principales empresarios, sindicatos y organizaciones campesinas, con el fin de controlar las
demandas salariales y las solicitudes de mayores precios de garantas de los agricultores. La
estrategia de control de la inflacin fue sumamente exitosa, al punto que la inflacin descendi
de 160 por ciento en 1987, a 7 por ciento en 1994 (Grfico.No.1); y durante ese periodo, el
producto interno bruto (PIB) mostr tasas de crecimiento positivas (Grafico No.2). Sin embargo,
a pesar de que la inflacin descenda, el dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos
creca desmedidamente. Segn Del Villar (1997) En 1994, el dficit en cuenta corriente
alcanza los 28.8 mil millones de dlares, financiado en parte con flujos de capital de corto
plazo.

Este comportamiento de la balanza de pagos fue el que, al final, condujo a la crisis debido al
abuso del manejo del tipo de cambio y de la poltica comercial para reducir la inflacin. El tipo
de cambio se mantuvo bajo estricto control del gobierno hasta el punto que el peso mexicano
se encontraba sobrevaluado.
En cuanto a la poltica comercial, el gobierno neoliberal mexicano provoc una acelerada
apertura al comercio internacional en detrimento de la produccin nacional, tal y como lo seala
Aspe (1993, citado por Milln, 1999), el arancel mximo descendi de 40 a 20 por ciento,
mientras la gama de tasas por este rubro se redujo a cinco; el arancel promedio, que en 1985
era de 22.6 por ciento, para 1988 haba alcanzado un porcentaje de 13.1; y la cobertura de los
permisos previos pas de 21.2 a 9.1, de 1988 a 1991.
Sin embargo, a pesar del dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos (ver Grfico
No.3), el nivel de las reservas internacionales de Mxico haba estado en crecimiento desde
1988. Este comportamiento, segn Aspe (1993, citado por Milln, 1999), se deba a una
acelerada expansin de la inversin financiada en forma directa con la repatriacin de
capitales, los flujos de inversin de compaas extranjeras y prstamos voluntarios del sector
privado. Consecuentemente, a pesar de la magnitud del dficit, se acumularon reservas que en
noviembre de 1991 fueron aproximadamente 16 mil millones de dlares, el nivel ms alto
alcanzado en Mxico.

Por otra parte, a partir de la renegociacin de la deuda externa en 1990, hay una creciente
entrada de capitales, que lleg a 33,308 millones de dlares en 1993 (4,389 millones en
inversin extranjera directa, 10,717 millones en renta variable y 18,203 millones en renta fija),
debido a las expectativas favorables sobre la economa. (Del Villar 1997).
As, el saldo positivo de las reservas provenan de entradas masivas de capital, la economa
mexicana empez a depender fuertemente de los flujos de capital colocados en activos
financieros, que pasaron a representar la principal inversin extranjera en el pas. De acuerdo
con Milln (1999), el riesgo comenz cuando esos recursos se fueron trasladando del mercado
de capitales hacia, por ejemplo, ttulos de gobierno que ofrecen perfiles de vencimiento ms
cortos. Entonces, la estabilidad del tipo de cambio y de las condiciones macroeconmicas
dependa de la permanencia de esos capitales de ndole especulativa.
De acuerdo con Thurow, citado por Oddone (2004), una de las principales causas de la crisis
de Mxico fue la recesin econmica que enfrent Estado Unidos a inicios de la dcada de los
90 Debido a las bajas tasas de inters bancario destinadas a combatir la recesin 1990-91,
cientos de millones de dlares pasaron de las cuentas de ahorro norteamericanas a los fondos
mutuales de ms alto rendimiento. Pero para obtener mayor rendimiento, los gerentes de los
fondos mutuales tenan que obtener ms altas ganancias y con esa finalidad enviaban su
dinero a Mxico. Cuando las tasas de inters de los EEUU volvieron a subir, los mismos
gerentes comenzaron a repatriar el dinero. Con el dinero que sala en grandes cantidades y
dficit en la cuenta corriente, era slo una cuestin de tiempo hasta que Mxico agotara sus
reservas de divisas.
Ya para inicios de 1994 era claro que la economa mexicana estaba al borde de una crisis,
debido a la situacin de la balanza de pagos y una inestable situacin poltica, segn Oddone
(2004) la rebelin en el estado de Chiapas y los asesinatos polticos. El levantamiento
zapatista sucedido el 1 de enero de 1994, fecha en la cual entraba en vigor el Tratado de Libre
Comercio entre Mxico, Estados Unidos y Canad, conocido por sus siglas en ingls NAFTA
(en castellano: TLCAN). El asesinato el 23 de marzo de Donaldo Colosio, candidato
presidencial del PRI. El vacilante comienzo de Ernesto Zedillo, y el peso de la figura de su
hermano y finalmente el asesinato del ex secretario general del PRI, Francisco Ruiz Massieu,
en medio de un acto partidista, conspiraron contra la estabilidad poltica y econmica de Mxico
y disminuyeron la confianza internacional de los inversores.
A pesar de toda esta situacin, el gobierno de Salinas no tom ninguna medida preventiva, por
lo que esta poltica econmica emprendida por el gobierno mexicano, desemboc en una
nueva crisis de balanza de pagos, en una abrupta devaluacin del peso y en una cada del
producto interno bruto nacional. En un momento en que los mexicanos estaban confiados en
que la poltica del presidente Salinas y de sus antecesores haban colocado a Mxico en un
puesto de preferencia a nivel latinoamericano y mundial.
Sin embargo, la situacin real que se viva era muy diferente, de acuerdo con Del Villar (1997)
para evitar un ajuste cambiario, el gobierno aumenta la emisin de ttulos denominados en
dlares (Tesobonos). Para finales de 1994, el 74% del total de valores gubernamentales en
poder del pblico era en Tesobonos (en 1993 era de slo el 4%), por lo que las internacionales
reservas netas de Tesobonos eran negativas.
Como lo seala Kozikowski (2000), en el ambiente poltico que prevaleca en la primavera de
1994, la devaluacin pareca poco atractiva como opcin de poltica econmica. Por otro lado
estaba el compromiso, plasmado en los pactos de solidaridad renovados cada diciembre de
mantener el tipo de cambio dentro de la banda de flotacin. La devaluacin habra significado
romper el pacto por parte del gobierno. Por otro lado, la proximidad de las elecciones federales
en agosto de 1994 no permita al gobierno adoptar medidas impopulares.
Es importante sealar que no existe evidencia de que el Tratado de Libre Comercio entre
Estados Unidos, Mxico y Canad (TLCAN), que haba entrado en vigor en enero de 1994,
haya tenido algn margen importante de incidencia en la crisis de Mxico del 94.

3. Anlisis de Alternativas de Poltica Econmica

De acuerdo con Kozikowski (2000), lo mejor hubiera sido devaluar el peso en marzo de 1994,
cuando todava las reservas monetarias eran bastante cuantiosas. Una devaluacin de 20%,
acompaadas de polticas fiscal y monetaria restrictivas, probablemente hubiera sido suficiente
para restablecer el equilibrio de la balanza de pagos y la confianza de los mercados
financieros. La devaluacin aunada a las polticas restrictivas habra desacelerado el
crecimiento econmico, que ya de por s era bastante anmico, y reducido el nivel de vida de la
poblacin, pero habra permito evitar el desastre de 1995.
De acuerdo con este autor, las nicas opciones polticas viables eran:
i. Devaluar el peso y luego defender el tipo de cambio con las reservas y con polticas fiscal y
monetaria restrictivas.
ii. Declarar la libre flotacin del peso y dejar que el mercado estableciese la nueva paridad.
iii. Defender el tipo de cambio pero sin esterilizacin. Esto habra provocado una severa
recesin justo antes de las elecciones, pero habra acabado la catstrofe.
Otras consideraciones que el gobierno puedo haber valorado, antes de realizar una
devaluacin agresiva que gener el caos entre los inversionistas son:
i. Realizar un proceso de devaluacin lento pero constante del peso mexicano que corrigiera el
problema de la sobrevaloracin del mismo pero de una manera paulatina y no abrupta.
ii. Sustituir las inversiones financieras de corto plazo por inversiones de largo plazo que
fortalecieran el crecimiento econmico del pas.
iii. Reducir al mximo el gasto pblico.
iv. Promover la produccin nacional y desestimar las importaciones para reducir el dficit de la
balanza de pagos.
v. Mantener a la poblacin informada de la situacin econmica del pas, pero con una visin
de que la misma estaba bajo control.
Como lo seala Milln (1999), una devaluacin a tiempo habra impedido proseguir con el
programa contra la inflacin, pero hubiera evitado la crisis de 1994, por una sencilla razn: el
nivel de reservas internacionales. Cuando la modificacin abrupta del tipo de cambio obedece
al agotamiento de estos activos, las polticas fiscales y monetarias tienen que emprender un
camino muy restrictivo, con la finalidad de restituir lo ms pronto posible un nivel adecuado de
reservas.
4. Desarrollo de la Crisis
De acuerdo con Kozikowski (2000), el dficit de la cuenta corriente, financiado con un
supervit en la cuenta de capital, aumenta la deuda externa y el servicio de la misma, lo que
deteriora la cuenta corriente en el futuro. Dado que para 1994, el dficit de la cuenta corriente
superaba el supervit de la cuenta de capital, se produjo una reduccin en las reservas
monetarias internacionales mexicanas.
En febrero de 1994, las reservas de Mxico eran de 29,000 millones de dlares, pero para
diciembre de ese mismo ao se redujeron a 6,000 millones de dlares y al momento de
tomarse la decisin de devaluar (20 de diciembre de 1994) ascendan a solo 3,500 millones de
dlares. A esto se debe sumar el dficit en la cuenta corriente que en 1994 alcanz,
aproximadamente, 25,500 millones de dlares que equivalen al 8 % del PBI mexicano.

En diciembre de 1994 llega a la presidencia de Mxico Ernesto Zedillo, tambin proveniente del
Partido Revolucionario Institucional (PRI), encontrando una situacin econmica y poltica muy
complicada, lo cual estaba generando un proceso especulativo entre los inversionistas
nacionales y extranjeros que prevean que el peso se devaluara inevitablemente. Como lo
indica Kozikowski (2000) a partir de ese ao, una serie de acontecimientos de naturaleza
poltica y criminal deterioraron la imagen del pas y pusieron en dudas las perspectivas del
mismo. Al actuar los factores no monetarios en contra de Mxico, el tipo de cambio real subi,
por lo menos en la percepcin de los mercados Si el tipo de cambio real sube y el tipo de
cambio nominal se mantiene constante, se produce un desequilibrio. Los agentes econmicos
empiezan a comprar dlares porque estn convencidos de que su precio subir pronto.
Una vez en el poder Ernesto Zedillo, y ante la situacin econmica del pas, el gobierno
mexicano decidi realizar una devaluacin abrupta del peso. Zedillo decidi establecer un
sistema de libre flotacin del peso el cual pas, en el trmino de una semana, de 3.4 pesos por
dlar a 7.2 pesos por dlar o sea una devaluacin del 110%. Una vez que el gobierno dej de
controlar el tipo de cambio, el peso perdi la mitad de su valor, lo cual gener dificultades para
atender las deudas en dlares. Esta fuerte devaluacin, ms el hecho de haber anunciado a los
inversionistas que la misma se iba a llevar a cabo, fue declarado por el expresidente Salinas
como el error de diciembre, en parte como una estrategia para tratar de echarle la culpa del
problema al presidente Zedillo.
De acuerdo con Milln (1999), las principales medidas adoptadas por el gobierno fueron: el
alza en las tasas de inters, mediante una poltica monetaria restrictiva que redujo el nivel de la
economa; el incremento de tasas impositivas que gravaban el gasto (Impuesto al Valor
Agregado); y la reduccin del gasto pblico, en trminos reales. Con tales acciones se busc
reducir el gasto en consumo y en la inversin para aumentar los niveles de ahorro privado, por
un lado; y por el otro, convertir en supervit, el dficit pblico: es decir, aumentar el ahorro
interno de tal forma que se reflejara en una disminucin del externo, representado por el saldo
negativo en la cuenta corriente de la balanza de pagos.
Esta situacin aunada a la cada de las reservas internacionales y el creciente dficit en cuenta
corriente, generaron la especulacin de los inversionistas y la fuga de capitales. Asimismo, se
incrementaron los ndices de desempleo y los niveles de ingreso de la poblacin disminuyeron
aceleradamente.
Las principales consecuencias de la crisis fueron:

El Producto Interno Bruto cay en un 6% durante 1995.

El dlar se cotiza en mayo de 1996 en 7.5 pesos, 3 puntos ms que en 1994.

Hay cerca de cinco millones de personas en desempleo abierto dentro de una

Poblacin Econmicamente Activa (PEA) de 33 millones de mexicanos o sea el 15%.

El dficit comercial de Mxico hacia el exterior haba llegado de 1991 a 1994 a 50,860
millones de dlares.

La deuda externa se haba elevado significativamente a la cantidad de 173,400

millones de dlares.

El salario mnimo se encuentra en un promedio de tres dlares por ocho horas de

trabajo mientras que, por ejemplo, en Estados Unidos cada hora de trabajo tiene un
salario mnimo de cuatro dlares.

Ante esta situacin, uno de los sectores ms afectados fue el sector financiero, ya que despus
de la privatizacin de la banca estatal, las instituciones financieras haban otorgado
indiscriminadamente crditos, especialmente para la adquisicin de bienes inmuebles. Como
es lgico, ante la crisis que experimentaba la econmica mexicana y la abrupta devaluacin de
peso, muchos deudores se vieron ante la imposibilidad de hacerle frente a estas deudas, con
los consiguientes problemas de morosidad para las entidades financieras. Por otra parte, con el
fin de evitar ms fuga de capitales, se incrementaron a tal punto las tasas de inters que la tasa
pasiva pas de 18 a 49 por ciento de 1994 a 1995. Esta situacin llev a una crisis del sistema
financiero mexicano.
5. Despus de la Crisis
La crisis se concret en 1995 a raz de una devaluacin abrupta como medida inevitable ante la
imposibilidad de mantener los niveles deseados de tipo de cambio y a una profunda cada del
nivel de reservas internacionales; lo anterior, aunado a un repunte de la inflacin provocado por
la devaluacin.
Ante esta situacin, la ayuda de Estados Unidos, de los Organismos Internacionales y de otros
pases no se hizo esperar otorgndole a Mxico, de acuerdo con Oddone (2004), 20.000
millones de crditos norteamericanos de urgencia del fondo de estabilidad cambiaria federal.
Ms de 10.000 millones del FMI, 7.800 millones del BPI, 3.000 millones del Banco Mundial y
del Banco Interamericano, 1.000 millones de otros pases latinoamericanos.
Adicionalmente, el gobierno mexicano tom importantes medidas para propiciar la salida de la
crisis (Del Villar, 1997):

El Acuerdo de Unidad para Superar la Emergencia Econmica (AUSEE) de enero de

1995 otorg un aumento a los salarios mnimos de 7% e impuso un tope de 12 mil
millones de pesos al crdito del Banco Central para 1995.

En marzo de 1995 se adopt el Programa de Accin para Reforzar el AUSEE

(PARAUSEE), que aumenta el IVA de 10% a 15%, reduce el gasto en 10%, reduce el
lmite al crdito del Banco Central a 10 mil millones de pesos para 1995, y otorga un
nuevo aumento a los salarios mnimos del 12%. Sin embargo, el anuncio a finales de
agosto de una cifra de crecimiento del PIB menor a la esperada y las presiones
cambiarias de septiembre de 1995 hicieron necesario reforzar las medidas antes
mencionadas.

En octubre de 1995 se anuncia la Alianza para la Recuperacin Econmica (ARE), en

la que se planea un incremento gradual de las tarifas de la gasolina, de otros
energticos y de bienes pblicos.

Adems, se planea una reduccin del gasto pblico y un aumento del 10% adicional
para los salarios mnimos.

A partir de ests medidas el dlar se estabiliz a 6 pesos y por los siguientes dos aos se
mantuvo entre 7 y 7.7 pesos por dlar.
Por otra parte, como se indic anteriormente, la crisis econmica desat tambin una crisis
financiera, provocada por la morosidad en carteras de crditos vencidos que los deudores no
estuvieron en capacidad de honrar. Para recuperar el sistema financiero, el gobierno se vio en
la necesidad de establecer una estrategia de apoyo al sistema bancario con medidas como:

Establecimiento de una Ventanilla de Liquidez en dlares (prstamos) como apoyo al

sistema bancario.

Establecimiento del programa de Capitalizacin Temporal (PROCAPTE) que permita a

los bancos acceder a fuentes alternas de capital en un ambiente ms favorable.

Se realizan reformas legales para permitir una mayor participacin extranjera en los
bancos nacionales.

Se implement un esquema de reestructuracin de cartera por medio de Unidades de

Inversin (UDI).

Se estableci un programa de capitalizacin y de compra de cartera por parte del

gobierno.

Se estableci un programa de apoyo a deudores y otro para crditos corporativos.

Esto gener perdidas al gobierno mexicano ya que gran parte de esta deuda no pudo ser
recuperada.
El impacto de la crisis en la sociedad mexicana ha sido grande a pesar de que la economa se
pudo recuperar en un periodo relativamente corto, como lo seala Medina (1996) el modelo
econmico mexicano ha seguido produciendo riqueza pero acumulada en unos pocos, de
manera escandalosa, mientras que la mayora de las pequeas y medianas empresas y los
trabajadores en general han tenido que reducir de manera drstica su produccin y el poder
adquisitivo del salario.
En resumen, la reactivacin econmica de Mxico despus de la crisis de 1994 no se hizo
esperar, apoyada por la ayuda internacional; sin embargo, el efecto social de la misma se
prolong por mucho ms tiempo afectando a una gran parte de la poblacin que vio, de la
noche a la maana, que sus ingresos se redujeron drsticamente y se encontr en la
imposibilidad de afrontar sus compromisos financieros.
Por otra parte, por sus dimensiones y por la importancia que tiene Mxico a nivel de la
econmica latinoamericana, esta crisis tuvo tambin implicaciones a nivel de otros pases de la
regin, entre ellos Argentina y Brasil, de ah que se acuara el trmino efecto tequila para
referirse a la misma. De acuerdo con Oddone (2004), El primer efecto que la devaluacin
produjo fue un agravamiento de la generalizada desconfianza ya existente en la economa
mexicana, que rpidamente se extendi a la gran mayora de los mercados emergentes. Los
bancos internacionales cortaron el flujo de nuevos prstamos; lo que, a su vez, implic un
fuerte retiro de depsitos y una contraccin en los pasivos monetarios.
Por ejemplo, en el caso Argentino, seala este mismo autor, La crisis financiera precipitada por
la devaluacin mexicana tuvo un fuerte impacto en la economa argentina. Si bien ello no
result en una crisis en el sentido de una devaluacin cambiaria como vislumbraron muchos, la
economa registr una cada del PBI del 5% y una disminucin de la inversin del orden del
16%.
6. Lecciones de la Crisis
De acuerdo con Kozikowski (2000), el gobierno mexicano sac dos conclusiones principales de
esta crisis:
1. No es recomendable depender demasiado del capital extranjero. Se considera que la
dependencia es excesiva si la inversin extranjera total rebasa 3% del PIB.
2. El dficit en la cuenta corriente debe ser financiado en su totalidad por la inversin extranjera
directa.

Otras de las lecciones que se derivan de este caso es que la crisis econmica impacta
fuertemente el sistema financiero generando un riesgo sistmico. En Mxico la crisis bancaria
fue propiciada porque los nuevos dueos de los bancos, que surgieron del proceso de
privatizacin, llevaron a cabo operaciones altamente riesgosas e inclusive fraudulentas. La
inexperiencia de los nuevos banqueros y la inexistencia de informacin crediticia sobre los
agentes propiciaron que los bancos tomaran decisiones equivocadas sobre el otorgamiento de
crditos. Mucho de lo cual se debi a la falta y las deficiencias de la regulacin existente en ese
momento.
Por otra parte, la falta de informacin y los conflictos polticos agravaron la situacin econmica
del pas y, adems, en gran medida, las decisiones fueron tomadas con base en criterios
polticos y no econmicos.
Esta crisis tuvo implicaciones no slo a nivel local sino tambin internacional, de acuerdo con
anlisis realizados por el Banco Mundial (Oddone, 2004), la crisis puso de manifiesto a los
lderes de la regin que la reforma es un proceso continuo que nunca se detiene y que ellos
deben estar en permanente alerta a los cambios en el entorno en el cual operan. Ratific la
urgencia de comenzar la segunda fase de reformas y de clarificar su agenda. La reconstruccin
del Estado y la reduccin de la pobreza y las desigualdades son aspectos crticos para la
consolidacin de las reformas que ya se han implantado as como tambin para lograr un
mayor crecimiento econmico hacia el futuro.
Segn este mismo autor, a partir de la crisis mexicana, el informe anual del Banco Mundial
1995, as como el vicepresidente Sharid Javed Burki, miembros de la institucin como
Sebastin Edwards o acadmicos como Jeffrey Frenkel (Universidad de California) han
cambiado su posicin y admiten ahora la importancia de efectuar algn tipo de control a los
movimientos de capitales de corto plazo al mismo tiempo que han asignado un poder mayor
que el aceptado hasta ahora a las polticas de estabilizacin monetaria por su efecto en
modificar expectativas .
La crisis econmica de Mxico de 1994 tambin tuvo sus efectos en el Consenso de
Washington, el cual fue reformado como se muestra en la siguiente tabla:
Tabla No.1 Modificaciones al Consenso de Washington

Fuente: Oddone (2004).

De acuerdo con Gil-Daz (1996), las principales lecciones aprendidas de la crisis de Mxico
son:
- The need to reduce vulnerability to short term capital movements.
- The advisability of issuing a larger proportion of long term government debt.
- The need to reinforce the regulation of commercial banks.
- The role of political changes during the Salinas' administration and of 1994's political shocks in
bringing about the crisis.

Por ltimo, es muy importante que los gobiernos entiendan que deben tomarse acciones
cuando se empiezan a detectar las primeras fallas, en el caso de Mxico 94 las decisiones se
tomaron demasiado tarde, y que debe existir independencia entre las decisiones econmicas y
las polticas, de manera que se evite disfrazar una situacin econmica desfavorable para no
perder el apoyo poltico.
7. Referencias

Aguirre, M. 2002. LA RUTA DE LA CRISIS 1994. Cronologa del Error de Diciembre.

Obtenido el 10 de octubre de http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm.

Banco de Mxico. 2006. Inflacin. Obtenido el 18 de octubre del

http://www.banxico.org.mx/PortalesEspecializados/inflacion/inflacion.html.

Calvo, G. 2001. Petty crime and cruel punishment: lessons from mexican debacle.
Obtenido el 7 de noviembre de http://ideas.repec.org/a/aea/aecrev/v86y1996i2p17075.html.

Congressional Budget Office. Other Influences on U.S.-Mexican Trade Besides NAFTA.

Obtenido el 6 de noviembre de http://www.cbo.gov/showdoc.cfm?
index=4247&sequence=3.

Del Villar, R. 1997. Experiencia internacional en la resolucin de crisis bancarias.

Obtenido el 18 de octubre de http://www.banxico.org.mx/publicadorFi
leDownload/download?documentId={DC50B827-914C-7E55-75C9-FBCDDF66FC17}.

http://www.auladeeconomia.com/articulosot-11.htm

Efecto tequila
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El Sexenio de Carlos Salinas de Gortari (1988-1994) se

caracteriz por un fuerte crecimiento econmico y la privatizacin de numerosas empresas
paraestatales, cuya desincorporacin se realiz en condiciones de poca transparencia.

Se destaca la privatizacin bancaria, que al llevarse a cabo sin contar con un marco regulatorio
adecuado y dada la poca experiencia bancaria de sus beneficiarios, desemboc en la crisis
bancaria de 1995.
De igual modo, la privatizacin de Telmex se llev a cabo sin prever la entrada de otros actores
al mercado, de modo que Mxico acab teniendo un monopolio privado que proporciona uno
de los servicios en telecomunicaciones ms onerosos del mundo, junto con uno de los hombres
ms ricos del orbe: Carlos Slim Hel.
Su principal acto en materia comercial fue la firma del Tratado de Libre Comercio de Amrica
del Norte con los Estados Unidos y Canad. El mismo da que dio inicio el tratado ocurri el
levantamiento zapatista. Que era como una protesta a la maniobra que estaba realizando
Salinas, que estaba dejando rezagado a una gran parte de la poblacin mexicana, es decir,
Salinas anunciaba que Mxico estaba apunto de entrar a las filas de los pases de primer
mundo, cuando irnicamente en algunas partes de territorio (Chiapas), se viva en condiciones
precarias de vida. Representando el movimiento zapatista una manifestacin hacia la falacia
que propugnaba Salinas de Gortari, con su fantica idea de que Mxico pasara a ser un pas
de primer mundo, despus de firmar el TLC.
Efecto tequila
La presidencia de Ernesto Zedillo estuvo marcada por la crisis financiera ms severa del siglo
con repercusiones internacionales llamada fuera del pas como Efecto Tequila. Zedillo y Salinas
se culparon mutuamente de la crisis. Carlos Salinas, responsabiliz al llamado error de
diciembre que fue la tctica de libre flotacin de la paridad peso-dlar (la cual haba estado
controlada en el sexenio de Salinas) en diciembre de 1994, la cual caus una fuga masiva de
divisas ante la situacin poltica del pas (levantamiento del Ejrcito Zapatista de Liberacin
Nacional, asesinato de Colosio y otros polticos, etc.).
El precio del dlar increment cerca del 100% inmediatamente, causando quiebras de miles de
compaas, desempleo y que muchos deudores se vieran impedidos de pagar sus deudas. El
gobierno de Zedillo ide el Fondo Bancario de Proteccin al Ahorro (FOBAPROA) para apoyar
a la banca nacional contra los deudores.

http://laeconomia.com.mx/efecto-tequila/