Administracin Financiera

SESIN #2 Introduccin a la
administracin financiera. Parte II.

Contextualizacin
Cul es la importancia de los presupuestos?
Cuando una empresa invierte en sus activos, incurre
en una salida de efectivo actual, esperando a cambio
utilidades. Estamos hablando de una inversin que
presupone un largo plazo. Tal es el caso de invertir
en terrenos, en edificios, o maquinaria de tecnologa
de punta o de gran tamao.
Esto requiere de tener y hacer un presupuesto de
capital, para saber en que proyectos se va aplicar el
dinero de la empresa.
Un presupuesto de capital brinda numerosos
beneficios, como por ejemplo el de evitar:

1. Capacidad ociosa (muerta) de la fbrica.

2. Capacidad excedente.
3. Inversiones en capacidad que produzcan un
rendimiento menos sobre la inversin realizada, es
decir que se gaste ms de lo que se obtiene.
.

Introduccin
Las inversiones a largo plazo representan salidas considerables de dinero que
hacen las empresas cuando toman algn curso de accin. Esto significa que se
hacen fuertes inversiones, con el fin de comprar recursos, ponerlos a trabajar y
generar riqueza. Aqu se habla por ejemplo de comprar un edificio, terrenos,
maquinaria, un sistema completo de tecnologa de la informacin y comunicacin
(TIC) entre otros tipos de activos productivos.
Por esta razn, las compaas necesitan procedimientos para analizar este tipo de
inversiones, pues de no hacerlo, pueden caer en una descapitalizacin que puede
provocar un resquebrajamiento financiero, en muchos casos, muy difciles de
recuperarse.
La elaboracin del presupuesto de capital es el proceso de evaluacin y seleccin
de las inversiones a largo plazo (un ao o ms) que son congruentes con la meta
de maximizacin de la riqueza que quieren los dueos de la empresa. Una
inversin operativa (a corto plazo) es un desembolso de fondos que produce
beneficios dentro del plazo de un ao.

Elementos de estrategia del

presupuesto de capital
El presupuesto de capital est compuesto por
dos presupuestos a la vez, que son:
1. El presupuesto de inversiones, es decir

dnde se va a aplicar el dinero.

2. El presupuesto de financiacin, es decir de

dnde se va a obtener el dinero.

Esta evaluacin se hace comprobando si los

flujos de efectivo que generar la inversin en un
activo exceden a los flujos que se requieren para
llevar a cabo dicho proyecto.

1.5.1 Elaboracin del presupuesto capital

El proceso de elaboracin del presupuesto de capital consiste en cinco pasos
interrelacionados: Gitman y Zuter (2012) en su libro Principios de Administracin
Financiera lo explican claramente:
1. Elaboracin de propuestas. Las propuestas de nuevos proyectos de
inversin se hacen en todos los niveles de una organizacin de negocios y son
revisadas por el personal de finanzas. Las propuestas que requieren grandes
desembolsos se revisan con mayor cuidado que las menos costosas.
2. Revisin y anlisis. Los gerentes financieros realizan revisiones y anlisis
formales para evaluar las ventajas de las propuestas de inversin.
Toma de decisiones. Las empresas normalmente delegan la toma de decisiones
acerca de inversiones de capital de acuerdo con ciertos lmites de dinero. Por lo
regular, el consejo directivo debe autorizar los gastos que rebasan cierta
cantidad. Con frecuencia se da autoridad al gerente de planta para tomar las
decisiones necesarias que permitan mantener en funcionamiento la lnea de
produccin.

4. Implementacin. Despus de la
autorizacin,
se
realizan
los
desembolsos y se implementan los
proyectos. Los desembolsos de un
proyecto
grande
ocurren
comnmente en fases.

5. Seguimiento. Se supervisan los

resultados, y se comparan los costos
y beneficios reales con los
planeados. Se requerir tomar una
accin si los resultados reales
difieren de los proyectados. (P. 361).

1.5.2 Terminologa bsica

Gitman y Zuter (2012) explica terminologa bsica para comprender como
elaborar presupuestos de capital:
Proyectos independientes contra proyectos mutuamente excluyentes: la
mayora de las inversiones se pueden incluir en una de las dos categoras
siguientes:
1. Proyectos independientes: son aquellos cuyos flujos de efectivo no estn
relacionados entre s; la aprobacin de un proyecto no impide que los otros se
sigan tomando en cuenta.
2. Proyectos mutuamente excluyentes: son aquellos que tienen el mismo
objetivo y, por lo tanto, compiten entre s.

Fondos
ilimitados
contra
racionamiento
del
capital:
la
disponibilidad de fondos para inversiones
de capital afecta las decisiones de la
empresa. (P. 362).

1.5.3 Enfoques de evaluacin

Si la empresa dispusiera de fondos ilimitados, se puede discernir dos enfoques
de evaluacin:
El enfoque de aceptacin-rechazo:
ste implica evaluar las propuestas
de
inversin
de
capital
para
determinar si cumplen con el criterio
mnimo de aceptacin propuesto por
la empresa.

El enfoque de clasificacin: este

segundo mtodo implica la clasificacin
de los proyectos con base en alguna
medida predeterminada como, por
ejemplo, la tasa de rendimiento.

Las tcnicas para evaluar en dnde se ha de aplicar el dinero, son tres bsicas:

Tiempo de Recuperacin de la
Inversin: el periodo de recuperacin de
la inversin es el tiempo requerido para
que una compaa recupere su inversin
inicial en un proyecto, calculado a partir de
las entradas de efectivo.
Esta tcnica es muy rudimentaria porque
no considera explcitamente el valor del
dinero en el tiempo.
Si el periodo de recuperacin de
la inversin es menor que el
periodo de recuperacin mximo
aceptable, se acepta el proyecto.

Si el periodo de recuperacin de la
inversin es mayor que el periodo de
recuperacin
mximo
aceptable
(propuesto por la empresa), se rechaza
el proyecto.

Valor Presente Neto: el mtodo usado por la

mayora de las grandes empresas para evaluar
proyectos de inversin se conoce como Valor
Presente Neto (VPN).
El VPN toma en cuenta el valor del dinero en el
tiempo de los inversionistas, es una tcnica ms
desarrollada de elaboracin del presupuesto de
capital que la regla del periodo de recuperacin.
El mtodo del VPN descuenta los flujos de efectivo
de la empresa del costo de capital.

Si el VPN es mayor que $0, el proyecto

se acepta.

Si el VPN es menor que $0, el proyecto

se rechaza.

Tasa Interna de Rendimiento: la Tasa Interna de Rendimiento o de Retorno

(TIR) es otra tcnica muy usada en la elaboracin de presupuesto de capital.
La TIR es la tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de
inversin con $0 (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es
igual a la inversin inicial); es la tasa de rendimiento que ganar la empresa si
invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas.
Matemticamente, la TIR es el valor de k (Tasa Mnima Aceptable de
Rendimiento, TMAR) en la ecuacin que hace que el VPN sea igual a $0.

Si la TIR es mayor que el costo de

capital (TMAR), se acepta el proyecto.

Si la TIR es menor que el costo de

capital (TMAR), se rechaza el proyecto.

Obtencin y Asignacin de recursos

Una vez que el administrador financiero
tiene claro cual es el proyecto al que se le
va asignar el recurso, se procede a
obtener el dinero.
El administrador financiero debe ser muy
cauto en como obtiene los recursos
financieros; los recursos son escasos y
mal usarlos puede generar un problema
financiero grave.

Los mtodos mas comunes de los cuales

obtenemos
recursos
son:
va
endeudamiento con externos (incrementar
nuestros pasivos) o va endeudamiento
con nuestros socios (incrementar nuestro
capital).

Los ratios
Los ratios (razones) financieros ayudan a monitorear nuestra efectividad de
endeudamiento. Miden la relacin existente entre el importe de los fondos
propios de una empresa con relacin a las deudas que mantiene tanto a

largo plazo, como en el corto plazo.

Frmula:

Entendiendo por capitales propios el denominado patrimonio neto (que

obtenemos de nuestro balance general) y como deuda total la suma del
denominado pasivo corriente y pasivo no corriente (tambin obtenido del
balance general).

Por otra parte lo ideal es que el pasivo corriente se encuentre por debajo del 50%
del patrimonio neto, con lo que el ratio de endeudamiento a corto plazo se situ

como mximo por debajo del 0.5.

Frmula ratio endeudamiento a largo plazo:

Frmula ratio endeudamiento a corto plazo:

Conclusin
Saber anticiparse es todo un arte, desafortunadamente muchas empresas prefieren
no invertir, hasta que se ven obligadas a reemplazar un equipo obsoleto.

Si las ventas aumentan como resultado de un incremento en la demanda general

del mercado, todas las empresas de la industria tendern a comprar bienes de
capital aproximadamente en la misma poca. Esto conducir a un cmulo de
pedidos pendientes de surtir, tiempos de espera muy prolongados para la
adquisicin de maquinaria, deterioro en la calidad de los bienes de capital y un
incremento en sus precios.
Si una empresa pronostica sus necesidades y compra activos de capital en una
fecha suficientemente temprana, podr evitar estos problemas. Sin embargo,
ntese que si una empresa prev un incremento en la demanda, ampla su
capacidad de instalada a fin de satisfacer esta, pero resulta que las ventas no se
dan como esperadas, puede generar capacidad instalada muerta trayendo consigo
unos costos muy altos.
Por lo tanto, es importante que los financieros estn muy en contacto con el
departamento de mercadotecnia a fin de juntos ir monitoreando estos avances en
las ventas de la empresa a fin de que se pueda comparar con la productividad de la
misma, esto es: que lo que se invirti en la empresa en maquinaria, equipo, o
recurso humano, en verdad se est desquitando.

Para aprender ms
Para aprender ms acerca del tema de presupuestos de capital, te invito a
consultar los siguientes recursos:
Chambergo G. I. (2009). Importancia del presupuesto de capital en las decisiones
de
inversin.
Documento
consultado
en:
http://www.aempresarial.com/web/revitem/5_9477_91913.pdf
Gitman L. J. y Zutter C. J. (2012). Principios de Administracin Financiera. Cap.
10. Tcnicas de elaboracin del presupuesto de capital. Ed. Pearson. Pp. 361 y
362.
Documento
consultado
en:
http://www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r97119.PDF
Rodrguez, M. y Ramn, A. (2014). Presupuesto de capital. Expansin.com.
Documento consultado en:

http://www.expansion.com/diccionario-economico/presupuesto-de-capital.html

Cibergrafa
Chambergo G. I. (2009). Importancia del presupuesto de capital en las decisiones
de inversin. Documento consultado en:
http://www.aempresarial.com/web/revitem/5_9477_91913.pdf
Gitman L. J. y Zutter C. J. (2012). Principios de Administracin Financiera. Cap.
10. Tcnicas de elaboracin del presupuesto de capital. Ed. Pearson. Pp. 361 y
362. Documento consultado en:
http://www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r97119.PDF
Notasdefinanzas.blogspot (2013).
Recuperado Abril 03, 2014, de:

Importancia

del

presupuesto

capital.

http://notasdefinanzas.blogspot.com/2013/10/importancia-del-presupuesto-decapital.html
Rodrguez, M. y Ramn, A.
Documento consultado en:

(2014). Presupuesto de capital. Expansin.com.

http://www.expansion.com/diccionario-economico/presupuesto-de-capital.html