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PREPARACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS
Gua de estudio
Cdigo: 535
Revisin filolgica
Mara Benavides Gonzlez
Diagramacin
Mariana Harnecker Romanjek
Encargado de ctedra
Eduardo Jirn
Produccin acadmica
y asesora metodolgica
Mariana Harnecker Romanjek
Virginia Ramirez Cascante
Esta gua de estudio ha sido confeccionada
en la UNED, en el 2011, para ser utilizada
en la asignatura Preparacin y evaluacin
de proyectos, cdigo 0535, que se imparte
en el programa de Administracin de
Empresas con nfasis en Produccin.
CONTENIDOS
GENERALIDADES DEL CURSO Y DE LA GUA DE ESTUDIO. .............................................. 7
Objetivo del curso: ................................................................................................................... 7
Ubicacin de la asignatura en el plan de estudios: .................................................................. 7
Requisitos / correquisitos: ........................................................................................................ 7
Texto del curso sobre el que se desarrolla esta gua de estudio: ............................................. 7
Tutora presencial: ................................................................................................................... 7
Estructura de la gua de estudio: ............................................................................................. 7
Consejos de estudio: ............................................................................................................... 9
PRESENTACIN
Estimada (o) estudiante:
Este curso ha sido desarrollado bajo la premisa de que los administradores, tanto del sector
pblico como privado, deben conocer los aspectos generales relacionados con la preparacin y
evaluacin de proyectos. En el entorno actual es fundamental que los futuros profesionales en
el campo de la administracin conozcan las principales herramientas existentes para preparar,
evaluar y administrar cualquier proyecto de inversin que este bajo su responsabilidad.
Es importante indicar que esta gua de estudio tiene como objetivo guiar al estudiante del curso
de Preparacin y Evaluacin de Proyectos en la lectura y estudio del libro de texto Evaluacin
de Proyectos, del autor Gabriel Baca Urbina
Las tcnicas de preparacin y evaluacin de proyectos han llegado a ser crticos para la
administracin, organizacin y operacin de las organizaciones de nuestros tiempos, es
fundamental que los administradores de hoy en da conozcan
En pocas palabras, es difcil si no es que imposible, administrar una organizacin moderna sin
al menos tener una base de los fundamentos sobre los mtodos ms utilizados para la
preparacin y evaluacin de proyectos y cmo afecta a la organizacin y a quienes trabajan en
ella.
Por lo anterior,
le instamos a asumir el reto que plantean los objetivos del curso, con
Requisitos / correquisitos:
Haber aprobado el Diplomado en Administracin de Empresas de la UNED y deseable haber
aprobado los cursos: Produccin I y Contabilidad de costos. Igualmente es recomendable
que el estudiante cuente con acceso a Internet para realizar investigaciones sobre diversos
aspectos relativos a la temtica y al proyecto, as como el ingreso a la plataforma virtual que se
tenga prevista para apoyar el curso
Tutora presencial:
El o la estudiante podr asistir a 4 tutoras presenciales y las fechas en que se impartirn se
establecern en la Gua de Orientacin del Curso.
En el siguiente cuadro se presenta un resumen por mdulo, se indican los temas que se
incluyen en cada uno de estos mdulos y el captulo del libro en que se desarrollan.
Mdulo
Captulo libro
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Cada uno de los mdulos de esta gua de estudio cuenta con sus propios objetivos de estudio
para cada uno de los captulos que lo conforman, un detalle de los contenidos ms importantes
de cada captulo, un comentario sobre el tema a desarrollar, actividades a realizar al final de
cada uno de los captulos y una serie de ejercicios de autoevaluacin que el estudiante debe
desarrollar para que pueda evaluar el nivel de comprensin de los conceptos desarrollados en
ese captulo.
En cada uno de los captulos que forman los mdulos de esta gua de estudio, se presenta un
cuadro con el detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la
lectura de ese captulo, as como las pginas en el libro de texto donde se encuentran dichos
conceptos.
Adems en cada uno de los captulos se le recomienda al estudiante realizar una serie de
ejercicios al final de su lectura para poder evaluar el grado de comprensin alcanzado al
concluir el estudio del captulo.
8
que no se desarrollan
Consejos de estudio:
A continuacin se le sugieren al estudiante algunos consejos que le pueden ser tiles al
preparar sus sesiones de estudio para este curso.
Para que el proceso de aprendizaje se pueda realizar es importante prepararse antes de
comenzar a estudiar, es necesario buscar un lugar adecuado, con buena iluminacin,
ventilacin y con poco ruido. Adems es importante contar con todo lo necesario como
el libro de texto, papel, lpices, lapicero, calculadora y sus apuntes personales.
Es importante realizar un buen uso del tiempo disponible, por eso es bueno realizar un
calendario de estudio de acuerdo a su disponibilidad real de tiempo que le permita ir
desarrollando cada uno de los temas de este curso de manera programada, lo cual le
facilitar su comprensin y le evitar problemas de estrs durante el cuatrimestre.
Por las caractersticas de este curso es importante que el estudiante realice todos los
ejercicios y los casos que se encuentran al final de cada uno de los captulos del libro de
texto. Adems es muy importante que trate de consultar en otros libros, los ejemplos
resueltos que traen estos libros para que asimile mejor la metodologa de anlisis de
este tipo de anlisis. Al final de esta gua se brinda una serie de libros de referencia
donde se
desarrollados en el curso.
Otra recomendacin es tratar de conformar grupos de trabajo con sus compaeros de
curso, para que resuelvan los ejercicios que se encuentran al final de cada uno de los
captulos del libro y los ejercicios de autoevaluacin que se encuentran en esta gua de
estudio.
SUMARIO.
Captulo 1. Elementos conceptuales y preparacin de la evaluacin.
Captulo 2. Estudio de Mercado.
Captulo 3. Estudio Tcnico.
INTRODUCCIN
En este primer mdulo se incluyen los captulos del libro que tienen que ver
con el desarrollo de los diferentes estudios de viabilidad que conforman un
estudio de pre factibilidad de un proyecto de inversin. Dentro de estos
estudios se encuentran el estudio de mercado, el estudio tcnico, el estudio
legal, el estudio organizacional y el estudio de impacto ambiental.
10
OBJETIVOS
Al finalizar el estudio de este primer mdulo usted ser capaz de:
Captulo 1. Elementos conceptuales y preparacin de la evaluacin
1.
2.
Mencionar cules son los estudios que forman parte de la evaluacin de un proyecto.
3.
1.
2.
3.
4.
5.
Explicar los diferentes canales de distribucin que utilizan las empresas para hacer llegar
sus productos a sus clientes.
11
1.
2.
Describir los principales mtodos que se utilizan para describir un proceso productivo.
3.
Explicar cules son los principales mtodos de eleccin entre diferentes alternativas
tecnolgicas.
4.
Explicar cules son los principales factores que influyen en la decisin del tamao de la
planta, los procedimientos para su clculo y los criterios para buscar su optimizacin.
5.
6.
7.
8.
Definir los criterios analticos que permitan enfrentar de mejor manera el anlisis de los
aspectos organizacionales de un proyecto, los procedimientos administrativos y sus
consecuencias econmicas en los resultados de la evaluacin.
9.
Explicar los criterios y variables que debern tomarse en cuenta al formular un proyecto
para enfrentar de una manera adecuada los aspectos legales y sus implicaciones sobre
el resultado de la rentabilidad de un proyecto de inversin.
12
Se presenta de
manera integral todos los diferentes estudios de viabilidad que conforman un estudio de pre
factibilidad, de manera que el estudiante se forme un concepto claro sobre
la temtica
Tambin encontrar una serie de recomendaciones que deber realizar al final de la lectura de
este captulo que le pueden servir para tratar de definir la idea del producto que deber
desarrollar en el proyecto de este curso. Adems se le recomienda al estudiante que realice
una serie de ejercicios al final de la lectura de este captulo para poder evaluar el grado de
comprensin alcanzado al concluir el estudio de este primer captulo del libro de texto.
Puntos a estudiar
Pginas
1. Concepto de proyecto
Pgs. 2 a 3
Pgs. 3 a 5
Pgs. 5 a 7
Pgs. 7 a 9
Pgs. 9 a 10
Pgs. 10 a 14
13
Una vez desarrollado el producto que se quiere evaluar, se deben de elaborar los diferentes
estudios que componen un estudio de pre factibilidad y que se indican claramente en esta
figura.
14
Es importante aclarar que la figura adjunta en el cuadro, representa una mejora a la Figura 1.1
del texto, debido a que incluye el anlisis de la viabilidad legal y la viabilidad ambiental que se
han convertido en aspectos fundamentales para el xito o fracaso de un proyecto.
Para que un proyecto sea viable todos los estudios de viabilidad indicados en la Figura 1.1.
deben ser positivos, con solo uno que no cumpla esta condicin, hace que el proyecto no se
pueda desarrollar.
2.
3.
De mutuo acuerdo con todos los miembros del grupo definan los criterios que
utilizarn para evaluar los resultados obtenidos en el punto anterior y seleccione la
idea que mejor se ajuste a estos criterios. Una forma de realizar esta evaluacin es
definir los criterios que se utilizarn para la seleccin de la mejor idea propuesta,
entre estos criterios se citan a manera de ejemplo 1) Creatividad de la idea
propuesta, 2) Fuentes de informacin disponibles, 3) Conocimiento sobre el tema de
los miembros del grupo, etc. Una vez definidos los criterios el grupo les puede
asignar una ponderacin de acuerdo a su importancia relativa, si todos los criterios
son igualmente importantes se les asigna el mismo peso ponderado o si no los
miembros del grupo le asignarn un peso de acuerdo a su conocimiento. Una vez
realizada esta actividad se procede a evaluar cada uno de las ideas planteadas y se
escoge la que tenga la calificacin ms alta.
15
16
Pginas
Pg. 24
Pgs. 25 y 26
Pg. 27
4. Anlisis de la demanda
Pgs. 28 a 29
Pag. 29
6. Mtodos de pronsticos
Pgs. 30 a 36
Pgs. 37 a 53
8. Anlisis de la oferta
Pgs. 54 a 56
Pgs. 57 a 60
Pgs. 61 a 64
Pgs. 64 a 72
17
VIABILIDAD COMERCIAL
ANALISIS DE
MERCADO
ANALISIS DE LA
OFERTA
ANALISIS DE LA
DEMANDA
ANALISIS DE LOS
PRECIOS
ANALISIS DE LA
COMERCIALIZACION
CONCLUSIONES
18
En una primera etapa es necesario realizar un estudio profundo sobre la oferta existente en el
mercado del nuevo bien que se quiere producir o de productos similares. Igualmente se debe
de analizar la demanda existente para poder determinar la posible demanda insatisfecha del
bien a producir.
Para el xito del proyecto es necesario determinar que en el mercado que se est analizando
existe una demanda potencial insatisfecha que ser la que el nuevo proyecto tratar de cubrir
con su producto.
Adems se deben de analizar los diferentes canales de comercializacin que usan los
competidores para hacer llegar sus productos a los clientes, para establecer una adecuada
estrategia de comercializacin para el nuevo producto.
2.
19
CT = 500 + 20 Q
Determine:
1.
Cmo cambia la cantidad del producto X comprado cada ao ante un cambio de una
unidad (poblacin en millones) de cada variable de la funcin de Q?
2.
3.
20
Ejercicio # 2.
La empresa Europartes S.A de nuestro pas est realizando un estudio para determinar la
demanda futura de su producto en el mercado nacional, con el objetivo de establecer sus
estrategias para los prximos aos.
TOTAL
AO
II
III
IV
ANUAL
2006
4.500
2.900
3.000
5.000
15.400
2007
4.750
3.100
3.250
5.100
16.200
2008
4.900
3.000
3.500
5.500
16.900
2009
5.000
3.500
3.750
6.000
18.250
2010
5.100
4.250
3.500
5.750
18.600
Preguntas
1.
2.
Calcule los ndices de estacionalidad para la demanda y prepare la demanda por trimestre
para el ao 2012 y 2013.
Ejercicio # 3
Una importante empresa del rubro industrial de bebidas y refrescos, Comercializadora Tica S.A.
desea estimar las ventas en colones de sus productos para los prximos aos. Sin embargo,
previamente debe conocer la produccin futura y el precio ptimo que maximice las utilidades.
Con ese fin lo contrato a usted para que le realice dicho trabajo. Ante esta situacin usted
present un plan de trabajo a la empresa en el cual solicita la informacin necesaria para
efectuar el anlisis.
21
Usted analiza la respuesta del Gerente de Mercadeo y Ventas y de acuerdo a los conocimientos
adquiridos en la carrera de Administracin de Negocios en la UNED usted considera que esta
informacin ser suficiente para realizar el trabajo solicitado por la empresa.
La funcin de demanda estimada para los productos que elabora la empresa Comercializadora
Tica S.A. corresponde a:
f (demanda) = 1P + 2 I + 3 Pb + 4 Pu
1......... 4 = Parmetros de la funcin
P
I
Pb
= Tamao de la poblacin
Pu
= Gasto en publicidad
Cuadro # 1
Estadsticas de venta de bebidas en miles de unidades
Ao
Ventas
1998
1.000
1999
2000
1.500
1.060
2001
1.680
2002
1.520
2003
1.000
2004
1.720
22
2005
1.400
2006
1.800
2007
1.600
2008
1.900
2009
2.000
2010
2.500
Mediante la utilizacin de modelos economtricos se ha estimado que por cada coln que
aumente el precio, la cantidad demandada disminuir en 2.500 unidades; por cada coln que
aumente el ingreso, se incrementar en 100 y por cada habitante adicional, aumentar en 5 %.
Por otra parte, se ha estimado que 4 = 0,06; el ingreso promedio disponible per cpita es de
3.500; el tamao de la poblacin es de 2.500.000 habitantes, y los gastos publicitarios
alcanzan a 1.625.000.
Para proyectar las ventas ajuste los datos a una funcin del tipo Y = a + bx. Si, por otra parte, la
empresa ha estimado una funcin de costos equivalente a
CF = 2.500.000
CV = 35Q + 200H
Donde H es el coeficiente de energa por unidad producida estimado en 500 por cada 1.000
productos, es decir, H = 500,
Preguntas:
1.
2.
Cul sera la produccin para 2011 y lo acumulado hasta abril del 2012?
3.
23
Ejercicio # 4
Una importante empresa del sector de la construccin ha decidido diversificar su cartera de
productos y entregar al mercado, adems de viviendas de nivel medio, un campo santo
(cementerio). Esta constructora se caracteriza por edificar viviendas en ciudades como San
Jos, Alajuela, Heredia y Cartago con proyecciones a Puntarenas y otras localidades al norte
del pas. Con el objetivo de seguir operando en estos mercados, se encuentran atrados por la
idea de construir un cementerio en la provincia de San Jos.
Para poder estimar la demanda para el cementerio, se deber depurar la demanda potencial.
Como base fundamental de la potencialidad de compra de derechos de sepultacin en el
cementerio, se adjuntan los resultados obtenidos a partir de una encuesta directa que se aplic
en diversos sectores de la provincia de San Jos.
Para obtener la poblacin total, se considera conveniente tomar como base las principales
ciudades que se ubican en la provincia de San Jos, que es donde se encontrara ubicado el
futuro cementerio. La totalidad de la poblacin est compuesta segn la siguiente descripcin:
Cuadro # 1
Poblacin Total
(Ao 20xx)
Ciudad
Curridabat
Montes de Oca
Desamparados
Goicoechea
Moravia
San Jos Centro
Poblacin
72.564
54.288
292.883
131.637
54.846
349.152
Las cifras citadas corresponden a estudios realizados en el ltimo Censo Nacional. Por otra
parte, segn fuentes del Instituto Nacional de Estadsticas de Costa Rica (INEC), la tasa de
crecimiento neto de la poblacin alcanza a 10,4 por mil, puesto que la tasa de mortalidad es de
4,1 y la tasa de natalidad es de 14,5 por mil.
Adicionalmente, dadas las caractersticas del producto y el servicio del cementerio, se han
escogido como mercado objetivo los segmentos A, B y C.
24
Cuadro # 2
Segmentos seleccionados como mercado meta del proyecto
GRUPO SOCIO ECONOMICO
A (Estrato socio econmico medio-alto).
B (Estrato medio)
C (Estrato medio-bajo)
PORCENTAJE
14,2
16,8
17,3
Adems, segn los resultados obtenidos en la encuesta, el 72,5 por ciento de la poblacin no
tiene adquirido ningn derecho (bveda) en ningn cementerio. Por otra parte, de los
encuestados que no tienen adquirido ningn derecho en algn cementerio, el 59,30 por ciento
manifest inters en adquirir un derecho en un cementerio parque.
Segn datos estimados, la familia promedio en la provincia de San Jos est compuesta por
4,35 personas. Esta cifra permitir establecer el nmero de familias que estaran dispuestas a
adquirir un derecho en el campo santo, puesto que la demanda es familiar y no particular.
Participacin de mercado
Para establecer cul podra ser la participacin que al cementerio le correspondera en este
mercado, se decidi utilizar una estimacin muy conservadora respecto del universo
determinado, ms an si se considera que el directorio de la empresa no desea asumir riesgos
mayores. Por esta razn, se recomienda trabajar bajo el supuesto de que solamente el 7,5 por
ciento del segmento efectivamente cuantificado en relacin a los espacios de sepultacin se
inscribira como miembro del cementerio cada ao.
Tasa de crecimiento proyectada de la demanda
Mediante el apoyo de elementos de marketing y de la publicidad recomendada en la estrategia
comercial del cementerio, se pretender alcanzar mayores porcentajes de mercado para los
prximos aos, los que no sern incorporados en los anlisis de flujos para mantener la postura
conservadora de la evaluacin. Es conveniente dejar en claro que el producto o servicio que se
pretende entregar es de importancia para el segmento al cual est siendo dirigido. La demanda
efectiva se incorporar paulatinamente y estar en relacin directa con la tasa de natalidad y
mortalidad de la zona, razn por la cual se ha considerado una tasa de crecimiento anual del
orden de 10,4 por mil para los prximos diez aos, segn lo sealado anteriormente.
25
Ejercicio # 5.
Las ventas de aspiradoras industriales de la empresa CAPRIS S.A., durante los ltimos 12
meses se presentan en el siguiente cuadro.
Cuadro # 1
Empresa CAPRIS S.A.
Ventas por mes
Mes
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Setiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Ventas
132
180
95
100
120
145
190
185
216
198
175
120
Preguntas:
1.
2.
Use un promedio mvil ponderado con tres periodos, para determinar la demanda de las
aspiradoras durante el mes de enero del prximo ao. Use 5, 3 y 2 como pesos del periodo
ms reciente, el segundo ms reciente y el tercero ms reciente, respectivamente.
3.
4.
Determine:
1.
Cmo cambia la cantidad del producto X comprado cada ao ante un cambio de una
unidad (poblacin en millones) de cada variable de la funcin de Q?
Q = 1.200 40 P + 200 N + 10 I 150 Pi + 10 Pu
Como se observa la funcin de demanda depende de una serie de factores que la pueden
afectar, en este caso especfico se tienen trminos positivos y negativos, lo que quiere
decir que los trminos con smbolo positivo afectan de manera directa a la demanda
mientras que los que tienen signo negativo lo hacen de manera inversa.
Analicemos el caso de la variable precio (-40 P) como tiene signo negativo quiere decir
que cualquier variacin que tenga esta variable afectara a la demanda de forma inversa,
por ejemplo si el precio aumenta en una unidad, lo que le sucede a la cantidad demanda
es que se vera disminuida en 40, mientras que si el precio en lugar de aumentar
disminuye en una unidad, el efecto neto sobre la cantidad demandada es que sufrir un
aumento de 40.
Veamos que sucede con el caso de la variable poblacin (+200N), en este caso tiene un
signo positivo, lo que quiere decir que ante cualquier cambio en esta variable su efecto
ser directo en la cantidad demandada. Por ejemplo si la poblacin se incrementa en un
milln de personas, significa que la cantidad demanda aumentar en 200, mientras que si
la poblacin disminuye en un milln de personas, la cantidad demanda se disminuir en
200.
As se debe continuar realizando el anlisis para cada una de las variables restantes de la
funcin de demanda.
27
2.
En esta pregunta lo que se requiere es sustituir los datos conocidos que nos suministra el
ejercicio en la funcin de demanda y as determinar la nueva funcin de demanda en
termino de la nica variable que no es constante (precio).
Q = 1.200 40 P + (200 x 10) + (10 x 150) (150 x 75) + (10 x 1.100)
Q = 1.200 40 P + (2.000) + (1.500) (11.250) + (11.000)
Q = 4.450 40 P
3.
Ejercicio # 2.
Preguntas:
1.
Y
DEMANDA
15.400
16.200
16.900
18.250
18.600
85.350
XY
1
2
3
4
5
15
15.400
32.400
50.700
73.000
93.000
264.500
X*X
1
4
9
16
25
55
29
2.
Calcule los ndices de estacionalidad para la demanda y prepare la demanda por trimestre
para el ao 2012 y 2013.
Lo primero que se debe de hacer es calcular los ndices de estacionalidad, usando para ello la
formula siguiente
El componente de estacionalidad se debe calcular mediante la utilizacin de ndices de
estacionalidad
m
Donde:
IEq = ndice de estacionalidad por periodo.
Dqj = Demanda real para el periodo q en el ao j
Dj = Promedio de demanda por periodo en el ao j
m = Nmero de aos
AO
2006
2006
2006
2006
2007
2007
2007
2007
2008
2008
2008
2008
2009
2009
2009
2009
2010
2010
2010
2010
DEMANDA
PROMEDIO
3.850,00
3.850,00
3.850,00
3.850,00
4.050,00
4.050,00
4.050,00
4.050,00
4.225,00
4.225,00
4.225,00
4.225,00
4.562,50
4.562,50
4.562,50
4.562,50
4.650,00
4.650,00
4.650,00
4.650,00
IE
1,169
0,753
0,779
1,299
1,173
0,765
0,802
1,259
1,160
0,710
0,828
1,302
1,096
0,767
0,822
1,315
1,097
0,914
0,753
1,237
30
Como se observa en el cuadro anterior, vamos a tener un ndice de estacionalidad (IE) por cada
trimestre, por lo que se hace necesario calcular un ndice promedio por trimestre para los cinco
aos.
CLCULO DE LOS NDICES PROMEDIOS DE ESTACIONALIDAD.
SUMATORIA IE PROMEDIOS
5,694
1,139
3,910
0,782
3,985
0,797
6,411
1,282
TRIMESTRE
I
II
III
IV
CLCULO DE LAS VENTAS POR TRIMESTRE PARA LOS AOS 2012 y 2013.
Una vez que se tienen calculados los ndices promedios de estacionalidad por trimestre y se
conoce el pronstico de la demanda para los prximos aos, lo que se hace para poder estimar
la demanda por trimestre para cada ao es calcular una demanda promedio por trimestre para
cada ao, por ejemplo para el ao 2012, cuyo pronstico de demanda fue de 20.450 se divide
entre el nmero de trimestres por ao (4) y se obtiene una demanda promedio por trimestre
para ese ao de 5,113. Una vez obtenido este dato se le aplican los ndices de estacionalidad
para cada trimestre y se obtiene la demanda por trimestre como se muestra en la tabla
siguiente. En el caso del ao 2012, se tiene lo siguiente:
PRON 2012
PRON 2013
TRIMESTRE
I
II
III
IV
TOTAL AO
POR AO
20.450
21.295
PRON 2012
5.822
3.998
4.074
6.556
20.450
POR TRIMESTRE
5.113
5.324
PRON 2013
6.063
4.163
4.243
6.826
21.295
31
Ejercicio # 3.
Preguntas:
1.
Ao
Ventas (Y)
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
1.000
1.500
1.060
1.680
1.520
1.000
1.720
1.400
1.800
1.600
1.900
2.000
2.500
TOTALES
O
SUMATORIAS
20.680
XY
X*X
1.000
3.000
3.180
6.720
16
7.600
25
6.000
36
12.040
49
11.200
64
16.200
81
10
16.000
100
11
20.900
121
12
24.000
144
13
32.500
169
91
160.340
819
Para encontrar la ecuacin de la recta de regresin se deben utilizar las siguientes frmulas:
b = (nxy- (x)( y)) / ((n x2)-( x)2)
a = ((y) b (x)) / n
En la siguiente tabla se presenta los valores de a y b, as como la ecuacin de mejor ajuste
para estimar los pronsticos de ventas para esta empresa.
b=
85,60
a=
991,54
Y = 991,54 + 85,60 X
32
En la tabla siguiente se muestran los pronsticos para los prximos 5 aos, a manera de
ejemplo se presenta el clculo para el ao 2011 en unidades.
Ao
2011
2012
2013
2014
2015
2.
Pronstico
(Unidades)
2.189.940
2.275.540
2.361.140
2.446.740
2.532.340
Cul sera la produccin para 2011 y lo acumulado hasta abril del 2012?
Y lo acumulado hasta el final de abril del 2012 es igual a la produccin del 2011 ms el
primer cuatrimestre del 2012 = (2.189.940) + (2.275.540/3) = 2.948.453 unidades
3.
33
Para maximizar se deriva la funcin de la Utilidad con respecto a la variable precio, se iguala a
cero y se obtiene el valor de P que maximiza las utilidades.
U/P = - 5.000 P + 660.000
De donde se obtiene que el precio que maximiza las utilidades es igual a P = 132
Ejercicio # 4.
Datos del problema.
Ciudad
Poblacin
Curridabat
72.564
Montes de Oca
54.288
Desamparados
292.883
Goicoechea
131.637
Moravia
54.846
349.152
Total
955.370
PORCENTAJE
14,20%
B (Estrato medio)
16,80%
C (Estrato medio-bajo)
17,30%
Total
48,30%
34
RESULTADOS DE LA ENCUESTA
POBLACION QUE NO TIENE DERECHOS
72,50%
59,30%
4,35
PARTICIPACION DE MERCADO
7,50%
Con las cifras anteriores, cuantifique la demanda del mercado para los prximos diez aos.
GRUPO SOCIO
PORCENTAJE
ECONOMICO
A
(Estrato
socio
14,20%
econmico medio-alto).
B (Estrato medio)
16,80%
C (Estrato medio-bajo)
Total
MERCADO
OBJETIVO
135.663
MERCADO
POTENCIAL
58.325
# DE
FAMILIAS
13.408
160.502
69.004
15.863
17,30%
165.279
71.058
16.335
48,30%
461 444
198.386
45.606
AO
# DE FAMILIAS
AO BASE
45.606
3.420
AO 1
46.080
3.456
AO 2
46.560
3.492
AO 3
47.044
3.528
AO 4
47.533
3.565
AO 5
48.027
3.602
AO 6
48.527
3.640
AO 7
49.032
3.677
AO 8
49.541
3.716
AO 9
50.057
3.754
AO 10
50.577
3.793
Ejercicio # 5.
Preguntas 1, 2 y 3.
En la siguiente tabla se presenta el clculo del pronstico para el mes de enero prximo, por
medio de los tres mtodos de pronsticos solicitados.
Mes
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Setiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero
Ventas
(Miles)
132
180
95
100
120
145
190
185
216
198
175
120
Promedio
Mvil
Simple
136
125
105
122
152
173
197
200
196
164
Promedio Exponencial
Mvil
= 0,2
Ponderado
128
115
109
129
163
179
202
201
190
151
132
132
142
132
126
125
129
141
150
163
170
171
161
mtodo de
Promedio Mvil Simple es de 164 aspiradoras, por el mtodo del Promedio Mvil Ponderado es
de 151 aspiradoras y por ltimo por el mtodo Exponencial es de 161 aspiradoras.
36
Pregunta 4.
Cul de los anteriores modelo de pronstico es ms recomendable utilizar y por qu?
Para contestar esta pregunta se debe de calcular alguna medida de variabilidad como lo son el
error medio absoluto o la Suma de Cuadrados del Error Media o Error Cuadrtico Medio y se
escoge el mtodo que presente la variabilidad menor. En la siguiente tabla se presentan estos
clculos.
Ventas
Promedio
Error de
Error
(Miles) Movil Simple pronstico cuadrtico
Enero
132,0
Febrero
180,0
Marzo
95,0
Abril
100,0
Mayo
120,0
Junio
145,0
Julio
190,0
Agosto
185,0
Setiembre
216,0
Octubre
198,0
Noviembre
175,0
Diciembre
120,0
Pronstico Enero
Total
EMA
SCEM
135,7
125,0
105,0
121,7
151,7
173,3
197,0
199,7
196,3
164,3
35,7
5,0
40,0
68,3
33,3
42,7
1,0
24,7
76,3
1.272,1
25,0
1.600,0
4.669,4
1.111,1
1.820,4
1,0
608,4
5.826,8
327,0
36,3
16.934,3
1.881,6
Exponencial = 0,2
Promedio Error de
Error
Exponencial Error de
Error
Movil
pronstico cuadrtico
= 0,2
pronstico cuadrtico
Ponderado
132,0
0,0
0,0
132,0
48,0
2.304,0
141,6
46,6
2.171,6
127,9
27,9
778,4
132,3
32,3
1.042,0
114,5
5,5
30,3
125,8
5,8
33,9
109,0
36,0
1.296,0
124,7
20,3
413,7
128,5
61,5
3.782,3
128,7
61,3
3.754,3
162,5
22,5
506,3
141,0
44,0
1.937,6
178,5
37,5
1.406,3
149,8
66,2
4.384,4
201,5
3,5
12,3
163,0
35,0
1.223,0
200,8
25,8
665,6
170,0
5,0
24,8
190,1
70,1
4.914,0
171,0
51,0
2.602,9
151,3
160,8
290,3 13.391,3
415,5 19.892,2
32,3
34,6
1.487,9
1.657,7
Con base a los resultados obtenidos se puede decir que para estos datos, el mtodo que
presenta una menor variabilidad en los datos es Promedio Mvil Ponderado, debido a que su
error medio absoluto (EMA) fue de 32,3 y la Suma de Cuadrados del Error Media (SCEM) de
1487,9, ambos valores fueron los ms bajos de los tres mtodos analizados, por lo que se
debera seleccionar si se pretende calcular los pronsticos de ventas para el prximo ao para
esta empresa.
37
Puntos a estudiar
1. Objetivos y generalidades del estudio tcnico.
Pginas
Pgs. 96 a 99
5. Distribucin de la planta
general de la empresa
7. Marco legal de la empresa y factores relevantes
38
ser la infraestructura que requerir las instalaciones del proyecto. Por ltimo se deber definir
cul ser la estructura organizacional que tendr el proyecto y los principales aspectos de
ndole legal que podran afectar de manera positiva o negativa al proyecto de inversin.
INICIO
ANALIZAR EL
TAMAO
ANALIZAR LA
LOCALIZACION
DETERMINAR
EL TAMAO
DETERMINAR LA
LOCALIZACION
DETERMINAR PROCESO DE
PRODUCCION
ESTABLECER PROGRAMA DE
PRODUCCION
ANALIZAR LA
TECNOLOGIA
ANALIZAR OBRAS E
INFRAESTRUCTURA
DETERMINAR LA
TECNOLOGIA
DEFINIR OBRAS DE
INFRAESTRUCTURA
SELECCIONAR EQUIPO
Y MAQUINARIA
COSTOS TOTALES
DEL PROYECTO
COSTOS DE
INVERSION
ORGANIZACIN DEL
PROYECTO
COSTOS DE
OPERACION
ORGANIZACIN
EJECUTIVA
ORGANIZACIN
OPERACION
FIN
Pgina 1
Los aspectos concernientes al estudio tcnico son fundamentales porque permiten determinar
todos los posibles ingresos que genera el proyecto a futuro, as como la inversin total que se
requerir para desarrollar el proyecto y todos los costos que se generan en el futuro con la
operacin del mismo.
40
41
Probabilidad (%)
0 < X < = 50
55
60
30
90
10
100
Se requiere determinar:
1.
El nmero de cajeros que se deben de instalar para que la capacidad de diseo del
nuevo autobanco permita cubrir el 90% de la demanda esperada para las horas pico.
2.
El nmero de cajeros que se deben de instalar para que la capacidad de diseo del nuevo
autobanco permita satisfacer el 120% de la demanda promedio para las horas pico ms
un 25% de margen de crecimiento.
Ejercicio # 2.
Una oficina del Instituto Nacional de Seguros procesa todas las plizas de forma secuencial,
mediante cuatro puestos de trabajo (A, B, C y D). El promedio real de plizas procesadas por
da por la oficina es de 18 plizas por da. La capacidad efectiva de cada puesto de trabajo se
indica en la siguiente tabla.
Puesto de trabajo
Capacidad
24
30
20
22
1.
2.
Cul es su eficiencia?
42
Ejercicio # 3.
Una fbrica ha dispuesto el equipo como se muestra en la figura siguiente.
Las piezas
fabricadas deben ser procesadas por tres operaciones en secuencia, pero no importa cul
mquina torneadora o cortadora se use. Cada torneadora procesa hasta 30 piezas por hora;
cada cortadora, hasta 45 por hora y la pulidora hasta 80 por hora. Un operador distinto tiene a
su cargo cada grupo de mquinas y debido a la carga de trabajo existente, el operador de la
torneadora puede manejar una produccin de 25 piezas cada hora por mquina torneadora
cuando estn operando todas. Los operadores de la pulidora y las cortadoras pueden producir
80 por hora (por pulidora) y 45 por hora (por cortadora), respectivamente. Durante la ltima
semana de 40 horas, la produccin real de este departamento fue de 2.000 piezas.
Torneadora
Cortadora
Torneadora
Pulidora
Cortadora
Torneadora
43
Ejercicio # 5
La empresa El COLONO S.A. est realizando un estudio para determinar cul el mejor sitio
para desarrollar un nuevo proyecto de inversin. Con este fin ha recabado informacin sobre
tres posibles lugares para la ubicacin de su proyecto, la cual se presenta en la siguiente tabla:
Lugar
Alajuela (A)
Puntarenas (B)
Cartago (C)
Otros
25
26
25
Adems, se estima que hay tres factores crticos de difcil cuantificacin que deben tomarse en
consideracin: el clima, la disponibilidad de agua y la disponibilidad de servicios
(comunicaciones, energa, etc.).
Al comparar los tres factores entre s, se considera que el factor clima es el ms importante a
considerar, mientras que los otros dos factores tienen una importancia similar entre ellos.
1. El lugar que presenta el mejor clima para el proyecto es el C. Entre los lugares A y B, el
mejor clima lo tiene B.
Los factores objetivos tienen una importancia relativa de tres veces la de los factores subjetivos.
Pregunta:
1. En cual lugar se debera desarrollar el nuevo proyecto de la empresa EL COLONO
S.A.? Justifique ampliamente su respuesta
44
Capacidad real: es la tasa de produccin lograda por el proceso productivo. Para calcular la
capacidad real, al tiempo total efectivo por ao, se le debe de restar el tiempo que se pierde por
factores como fallos inesperados de las maquinas, enfermedades, reprocesos y otros factores
propios del lugar de trabajo.
45
Ejercicio # 1.
1.
El nmero de cajeros que se deben de instalar para que la capacidad de diseo del
nuevo autobanco permita cubrir el 90% de la demanda esperada para las horas pico.
Para poder dar respuesta a esta pregunta es necesario crear la siguiente tabla, que nos permite
determinar la probabilidad acumulada del estudio realizado por el Banco Nacional, la cual tiene
una relacin directa con la demanda esperada por hora para el nuevo autobanco. Esta tabla
relaciona la demanda esperada con la probabilidad de ocurrencia de dicha demanda, por
ejemplo, se espera que el 5% de la demanda esperada sea igual o menor a 50 automviles por
hora, que un 60% de la demanda esperada sea igual o menor a 100 automviles por hora y asi
sucesivamente.
Nmero de
automviles / hora
Probabilidad
(%)
Probabilidad
acumulada (%)
0 < X < = 50
50 < X <= 100
100 < X < = 150
150 < X < = 200
5
55
30
10
5
60
90
100
DEMANDA
ESPERADA
(automviles por hora)
50
100
150
200
En este caso, se solicita que la capacidad de diseo debe cubrir un 90% de la demanda
esperada por hora, de la tabla anterior se observa que ese porcentaje de la demanda esperada
corresponde a una demanda mxima de 150 automviles por hora.
De acuerdo a los datos del problema, la capacidad de cada cajero del autobanco ser de 30
automviles por hora, entonces el nmero de cajeros requeridos para cumplir con esta
condicin es:
EL 90% DE LA DEMANDA ESPERADA:
CAPACIDAD DE DISEO DE CADA CAJERO AUTOBANCO
NMERO DE CAJEROS NECESARIOS:
150
30
5
46
2.
El nmero de cajeros que se deben de instalar para que la capacidad de diseo del
nuevo autobanco permita satisfacer el 120% de la demanda promedio para las horas
pico ms un 25% de margen de crecimiento.
Para dar respuesta a esta pregunta se debe desarrollar la siguiente tabla, para poder
determinar la demanda promedio para las horas pico del nuevo autobanco.
Nmero de
automviles / hora
0 < X < = 50
50 < X <= 100
100 < X < = 150
A
B
Probabilidad (%) PUNTO MEDIO
5
55
30
AxB
25
75
1,25
41,25
125
150 < X < = 200
10
175
SUMATORIA (DEMANDA PROMEDIO)
37,5
17,5
97,5
Para poder calcular la demanda que se indica en esta pregunta se procede de la siguiente
manera:
Primera condicin
120% DE LA DEMANDA PROMEDIO (97,5 x 1,20) =
Segunda condicin:
25% MARGEN DE CRECIMIENTO (117 x 1.25) =
117
146,25
47
Ejercicio # 2.
1.
Como se indica en el enunciado del ejercicio, un factor importante es que las plizas se
procesan de manera secuencial o sea que para que una poliza este debidamente tramitada
debe pasar por cada uno de los cuatro puestos de trabajo.
mxima del sistema estar delimitada por la operacin o puesto de trabajo que tenga la menor
capacidad efectiva de todo el sistema, en este caso corresponde al puesto de trabajo C, que
solamente puede procesar 20 plizas por da.
Entonces la capacidad efectiva de esta oficina del INS es de 20 plizas por da.
2.
Cul es su eficiencia?
La eficiencia se obtiene dividiendo la capacidad real del sistema entre la capacidad efectiva.
En este caso la capacidad real esta dada por el nmero promedio de plizas que efectivamente
la oficina est procesando por da y que corresponde a 18 plizas por da.
La eficiencia es igual a 18/20 (90% de eficiencia del sistema)
Ejercicio # 3.
90 piezas/hora
80 piezas/hora
Torneadora
Cortadora
Torneadora
Pulidora
Cortadora
Torneadora
90 piezas/hora
80 piezas/hora
48
1.
Al observar la figura anterior se puede notar que si se considera la capacidad de las mquinas
el cuello de botella sera la mquina pulidora porque es la que procesa menos piezas por hora
(80), pero si de manera integral observamos la capacidad de los trabajadores se tiene que los
operarios de las mquinas torneadoras son los que pueden procesar menos piezas por hora
(75), por lo tanto la capacidad efectiva de este sistema estar definido por la capacidad de los
operarios de las mquinas torneadoras y ser de 75 piezas por hora.
2.
Durante la ltima semana de 40 horas, la produccin real de este departamento fue de 2.000
piezas, lo cual corresponde a una produccin real por hora de 50 piezas.
La eficiencia se obtiene dividiendo la capacidad real del sistema entre la capacidad efectiva.
En este caso la capacidad real es de 50 piezas por hora y la capacidad efectiva se determin en
el punto anterior y corresponde a 75 piezas por hora.
La eficiencia es igual a 50 dividido entre 75 (66,7% de eficiencia del sistema).
Ejercicio # 4.
Los datos de este ejercicio se presentan a continuacin:
CAMISETAS BUENAS POR MES:
50.000
PRODUCCIN DEFECTUOSA:
5%
200
75%
1
90%
El primer paso para solucionar este ejercicio es determinar cuantas son las camisetas que se
deben de fabricar para poder obtener al final las 50.000 camisetas buenas, para lo cual se
debe utilizar la siguiente frmula.
49
52 632
El siguiente clculo que se debe de realizar es para determinar la cantidad de camisetas por
mes que puede procesar cada mquina estampadora.
De los datos del problema se tiene que el tiempo estndar en la operacin de estampado es de
un minuto por camiseta o sea que cada estampadora puede procesar 60 camisetas.
Sin embargo se indica en el problema que la mquina estampadora registra una eficiencia de
un 90% y por medio de la frmula de eficiencia se puede determinar la produccin real por hora
para las mquinas estampadoras.
Capacidad real por mes por estampadora = 200 horas/mes X 75% X 54 camisas/hora
50
Ejercicio # 5
Este ejercicio se soluciona por el mtodo de Brown y Gibson, el cual combina factores
cuantitativos con factores subjetivos. Se deben desarrollar cuatro etapas, las cuales se indican
a continuacin:
Calcular un valor relativo a cada uno de los factores objetivos (FOi) de las diferentes
alternativas de ubicacin del proyecto.
Estimar un valor relativo de cada uno de los factores subjetivos (FSi) de las diferentes
alternativas de ubicacin del proyecto.
Combinar los factores objetivos y subjetivos, asignndoles una ponderacin relativa para
obtener una calificacin para cada uno de los lugares que se estn evaluando (CLi)
Sin embargo como el modelo lo que pretende es determinar una calificacin conjunta de los
factores objetivos y subjetivos y seleccionar el lugar que obtenga la mejor calificacin, si
trabajamos con los datos de los costos totales (CT) errneamente se seleccionara el lugar con
los costos mayores, para evitar este problema se debe trabajar con los inversos de los costos
totales (1/CT).
51
Mano de
Obra
Alajuela (A)
Puntarenas (B)
Cartago (C)
30
35
28
38
35
40
15
18
20
25
26
25
COSTO
TOTAL
(CTi)
COSTO
FACTORES
TOTAL
OBJETIVOS
INVERSO
(1/CTi)
108
114
0,0093
0,0088
34,45%
32,63%
113
0,0088
0,0269
32,92%
100,00%
Asignar a cada uno de los posibles lugares donde se podra ubicar el proyecto una
ordenacin jerrquica en funcin de cada factor subjetivo Rik.
Para cada uno de los lugares donde candidatos para ubicar el nuevo proyecto se debe
calcular el valor del factor subjetivo (FSi), mediante la combinacin del factor W k con su
ordenacin jerrquica (Rik)
52
Paso 1.
Como ejemplo al comparar el factor clima con el factor disponibilidad de agua, en el enunciado
dice que Al comparar los tres factores, se considera que el factor clima es el ms importante a
considerar, mientras que los otros dos factores tienen una importancia similar entre ellos, por lo
cual al factor clima se le asigna un 1 y al factor disponibilidad de agua un 0. En la tabla
siguiente se presenta un resumen de estos clculos.
FACTOR
SUBJETIVO
Clima
Disp. Agua
Disp. Serv.
Suma
de Indice (W k)
preferencia
Comparaciones pareadas
2
3
1
0
2
1
1
4
1
1
0
Total
0,500
0,250
0,250
Paso 2.
En este paso lo que se hace es comparar de manera pareada cada uno de los lugares donde se
podra ubicar el proyecto con respecto a cada uno de los factores subjetivos.
Localizacin
Alajuela
Compara
ciones
pareadas
1 2 3
0
Puntarenas
Cartago
Total
0
1
Clima
Suma
prefere
ncia
Indice
Rik
Disponibiliad de agua
Compara Suma
Indice
ciones
prefere
Rik
pareadas ncia
1 2 3
Disponibilidad servicios
Compara Suma
Indice
ciones
prefere
Rik
pareadas ncia
1 2 3
0,000
0,333
0,667
1,000
0,000
0,500
0,500
1,000
0,000
0,500
0,500
1,000
53
Paso 3.
El paso 3, consiste en el clculo de las calificaciones obtenidas por los diferentes lugares donde
se podra ubicar el proyecto con respecto a los factores subjetivos (FSi), como ejemplo se
realiza el clculo para Cartago:
FACTOR
SUBGETIVO
Clima
Disp. Agua
Disp. Serv.
Total
Calificacin (FSi)
0,333
0,500
0,500
0,417
41,7%
Indice
(W k)
0,667
0,500
0,500
0,583
58,3%
0,500
0,250
0,250
En este caso si la seleccin del lugar donde se debera ubicar el nuevo proyecto se realizara
solamente considerando factores subjetivos, se debera seleccionar a Cartago.
Clculo del valor de la calificacin del lugar (CLi) para cada uno de los posibles lugares
donde se podra ubicar el proyecto.
Para calcular el CLi para cada lugar se debe utilizar la siguiente formula:
CLi = K (FOi) + (1 K) (FSi), donde:
K = es la ponderacin de la importancia relativa de los factores objetivos.
(1 K) = es la ponderacin de la importancia relativa de los factores subjetivos.
Como se obsersa en esta frmula al final siempre existir un fuerte componente de subjetividad
porque la ponderacin de la importancia relativa de los factores objetivos y los factores
54
subjetivos se deben definir con base en el criterio de las personas que estn realizando la
evaluacin. En el caso concreto de este ejemplo, en el enunciado se indica Los factores
objetivos tienen una importancia relativa de tres veces la de los factores subjetivos, con lo cual
se debe calcular el valor de K y por consiguiente se obtiene el valor de 1 K.
K = 3 (1 K)
K = 3 3K
4K = 3
K=
K = 75%
(1 K) = 25%
LUGAR
Alajuela
Puntarenas
Cartago
Ponderacin
Con base a
FACTORES
OBJETIVOS
(FOi)
34,45%
32,63%
32,92%
100,00%
K = 75%
FACTORES SUBJETIVO
(FSi)
CALIFICACIN
(CLi)
0,00%
41,67%
25,83%
34,89%
58,33%
100,00%
1 K = 25%
39,27%
seleccionar a Cartago para ubicar su proyecto porque es el lugar que tiene la calificacin de
lugar (CLi) ms alta, un 39,27%.
55
SUMARIO.
Captulo 4. Estudio econmico.
INTRODUCCIN
En el II Mdulo de esta gua de estudio, se incluye el captulos 4 del libro de
texto del curso, con esto se pretende que los estudiantes se familiaricen con
los principales conceptos tericos relacionados el estudio econmico de un
proyecto de inversin.
56
OBJETIVOS
Al finalizar el estudio de este segundo mdulo usted ser capaz de:
57
Puntos a estudiar
1. Objetivos generales y estructuracin: el
Pginas
Pg. 171
estudio econmico.
2. Determinacin de los costos.
4. Capital de trabajo
5. Punto de equilibrio
de rendimiento
8. Financiamiento: tabla de pago de la deuda
9. Balance general
58
Es fundamental establecer claramente cul ser la inversin total requerida por el proyecto,
para lo cual bsicamente se deben determinar las inversiones en activos fijos, activo intangible
y el capital de trabajo necesario para la puesta en marcha del proyecto.
Una vez definida la inversin requerida por el proyecto es necesario proyectar todos los
beneficios (ingresos) y los costos totales (produccin, administracin, generales, ventas y
financieros) que generar el proyecto durante su etapa operativa.
Tambin ser necesario definir el costo de los recursos que se utilizarn en el proyecto, tanto
los aportados por el empresario como los aportados por los otros inversionistas (bancos o
inversionistas externos).
59
Con la informacin recopilada en los puntos anteriores se debe preparar los flujos de caja del
proyecto puro y del inversionista, as como el estado de resultados proforma y el balance
general proforma.
60
1.
2.
3.
4.
Ejercicio # 2.
El gerente general de la empresa ARALFA LTDA necesita realizar como parte del estudio
tcnico de un proyecto la evaluacin de dos alternativas tecnolgicas que se adapten a los
requerimientos exigidos por su empresa su implementacin.
Rango de Produccin
Alternativa A
Alternativa B
0 5.000
100.000
200.000
5.001 10.000
100.000
200.000
10.001 15.000
150.000
200.000
15.001 20.000
250.000
200.000
20.001 25.000
250.000
250.000
25.001 30.000
350.000
250.000
61
Rango de Produccin
Alternativa A
Alternativa B
0 5.000
15,0
13,0
5.001 10.000
15,0
13,0
10.001 15.000
13,0
13,0
15.001 20.000
12,0
13,0
20.001 25.000
12,0
10,0
25.001 30.000
11,0
10,0
Preguntas:
Ejercicio # 3.
La empresa agroindustrial Delicias del Trpico S.A., est realizando el estudio de un nuevo
proyecto.
El estudio tcnico calcula que para ese nivel de operacin podra esperarse un costo variable
de 50. Los costos fijos anuales de fabricacin, administracin y ventas alcanzan a 2 millones,
los cuales incluyen 1 milln de depreciacin. La inversin en equipos alcanza a 10 millones, a
la que se le exige una rentabilidad de un 15% anual.
Los equipos tienen una vida til real de 10 aos, al cabo de los cuales no tendrn valor de
salvamento. Para fines contables, se deprecian linealmente a una tasa del 10% anual. Los
62
impuestos ascienden al 30% de las utilidades. Al dcimo ao, los equipos tendrn un valor de
mercado (desecho) de 2.500.000
Alternativamente, se puede producir un producto similar con otro equipo que costara 20
millones, pero que opera con costos variables de slo 35 y con costos fijos de 1.5 millones,
sin incluir la depreciacin. Su vida til real es de 20 aos, al cabo de los cuales no tendrn valor
de salvamento, sin embargo se espera que final de su vida til tenga un valor esperado de
mercado (desecho) de 5.000.000
Si todas las dems variables fuesen comunes, conteste las siguientes preguntas:
1. Cul alternativa debera seleccionar Delicias del Trpico S.A? Justifique su respuesta.
2. Cul es el volumen de produccin que le hace indiferente a Delicias del Trpico S.A.
seleccionar cualquiera de las dos alternativas tecnolgicas?
Ejercicio # 4.
El Rey Mgico S.A necesita determinar el monto que debe invertir en capital de trabajo si amplia
el nmero de locales de venta de sus productos. El promedio mensual observado en los otros
locales indica que las ventas, costos unitarios y margen de ganancia unitario son los que
aparecen en la siguiente tabla.
Producto
A
B
C
D
E
F
Ventas (unidades)
Costo Unitario
(/unidad)
70.000
28.000
45.000
10.000
75.000
5.000
Margen unitario
(/unidad)
20
25
15
120
10
90
6
8
2
20
5
15
Las conclusiones del comportamiento en el capital de trabajo de los otros locales muestran que
en la cuenta caja se mantiene un saldo promedio equivalente a cinco das de ventas, que las
cuentas por cobrar corresponden a 20 das de venta y que los inventarios promedios
mantenidos como stock, son para cada producto los siguientes.
63
Producto
A
B
C
D
E
F
Inventarios
10 das costo
15 das costo
12 das costo
5 das costo
30 das costo
8 das costo.
Las cuentas por pagar promedio equivalen a 20 das para los insumos de todos los productos,
con excepcin de D y E, que tienen solo 10 das.
Con esta informacin, determine el monto a invertir en capital de trabajo, usando el mtodo
contable. (Debe presentar todos los clculos realizados).
64
Oferta A
50.000
12
20
8
Oferta B
70.000
10
20
10
Preguntas 1 y 2.
Para contestar estas preguntas se debe utilizar la siguiente frmula:
PE = Costos Fijos Totales dividido entre el precio menos el costo variable
PE = CFT / (P CVu)
Donde:
PE = Punto de equilibrio en unidades.
CFT = Costos fijos Totales
P = Precio Unitario
CVu = Costo Variable Unitario
(P CVu) = Margen de contribucin por unidad (MC).
Como ejemplo de calculo, se determinar el punto de equilibrio de la Oferta A.
Punto de equilibrio en unidades:
PEA = 50.000/(20 - 12) = 6.250 unidades
Punto de equilibrio en dinero:
Para el punto de equilibrio en dinero solamente se toma la cantidad del punto de equilibrio y se
multiplica por el precio.
PEA = 6.250 unidades por 20/unidad = 125.000
65
Equipo A
6.250
125.000
Equipo B.
7. 000
140.000
Pregunta 3.
Para encontrar el volumen de produccin (unidades) en el cual se obtendr el mismo beneficio
con las dos ofertas, lo que se debe hacer es plantear las ecuaciones de la funcin de utilidad
para cada una de las alternativas disponibles y despus se igualan para poder obtener ese
dato.
Utilidad (A) = 20Q (12Q + 50.000)
UA = 8Q 50.000
Utilidad (B) = 20Q (10Q + 70.000)
UA = 10Q 70.000
Se igualan para obtener el volumen de produccin que hace indiferente comprar la mquina A o
la mquina B.
UA = UA =
8Q 50.000 = 10Q 70.000
Q = 10.000 unidades.
Otra forma es realizarlo grficamente y determinar el punto donde se cortan las funciones de
utilidad para la mquina A y la B. (Ver grfico siguiente)
Pregunta 4.
Para contestar esta pregunta lo que se puede hacer es evaluar cada funcin de utilidad en
8.500 unidades y la que d el valor ms alto es la que se debe de seleccionar y lo mismo se
hace para 15.000 unidades.
66
Estas dos ltimas preguntas se pueden resolver tambin de manera grfica, como se muestra a
continuacin.
Cantidad producida
0
5.000
10.000
15.000
20.000
Utilidad Total A
-50.000
-10.000
30.000
70.000
110.000
Utilidad Total B
-70.000
-20.000
30.000
80.000
130.000
UTILIDAD
100000
50000
0
-50000
-100000
5000
10000
15000
20000
Utilidad Total A
-50000
-10000
30000
70000
110000
Utilidad Total B
-70000
-20000
30000
80000
130000
Para la pregunta 4 observamos que para un nivel de produccin menor o igual a 10.000
unidades siempre la funcin de utilidad de la mquina A est sobre la funcin de utilidad de la
mquina B, por lo cual en el caso de 8.500 unidades se debe seleccionar la mquina A, pero
tambin se puede observar como a partir 10.000 unidades la funcin de utilidad de la mquina
B esta sobre la de la A, por lo tanto para 15.000 unidades se debe seleccionar la mquina B.
67
Ejercicio # 2.
Para la solucin de este problema, dado que se tienen diferentes rangos de produccin con
estructuras de costos diferentes para cada uno de estos rangos, lo que se debe de hacer es
grficar los costos totales contra el volumen de produccin y en cada rango que se requiera
analizar se debe escoger la alternativa que tenga los menores costos o sea la que se encuentre
por debajo en el grfico.
En la siguiente tabla se presentan las diferentes funciones de costos que tendra cada
alternativa, dependiendo del rango de produccin que se presente.
Rango de Produccin
0 5.000
5.001 10.000
10.001 15.000
15.001 20.000
20.001 25.000
25.001 30.000
Con estas ecuaciones lo que se hace es darle valores a las X de acuerdo a los lmites de los
rangos y determinar los valores que nos permitirn realizar el grfico correspondiente. En la
tabla siguiente se presentan estos valores.
Cantidad a producir
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
Costo total
Alternativa A
100.000
175.000
250.000
345.000
490.000
550.000
680.000
Costo total
Alternativa B
200.000
265.000
330.000
395.000
460.000
500.000
550.000
68
800000
700000
COSTO
600000
500000
Alternativa A
400000
Alternativa B
300000
200000
100000
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
CANTIDAD
El punto crtico est entre 15.000 y 20.000 unidades, prcticamente para rangos menores a
15.000 unidades se debe seleccionar la Alternativa A y para rangos superiores a 20 000
unidades se debe seleccionar la Alternativa B.
69
Ejercicio # 3.
Este ejercicio corresponde a un anlisis que se realiza a nivel de perfil, para lo cual se utilizan
los datos de un ao promedio de operacin de la empresa para determinar cual de las
alternativas planteadas es ms rentable.
Para realizar este anlisis se debe de utilizar la frmula de la Rentabilidad, que se detalla a
continuacin:
R = (PQ CVu Q CFT D)(1- TI) + D iIT RI, donde:
R = Rentabilidad
P = Precio unitario.
Q = Cantidad producida por periodo.
CVu = Costo variable unitario.
CFT = Costo fijo total.
D = Depreciacin.
TI = Tasa de impuestos a las utilidades.
i = Costo del capital invertido en el proyecto.
IT = Monto de inversin total realizada por el inversionista en el proyecto.
RI = Recuperacin de la inversin.
70
DATOS GENERALES:
Ventas estimadas (unidades):
150.000
150.000
250
250
ALTENATIVA 1
ALTERNATIVA 2
50
35
Costos fijos:
1.000.000
1.500.000
Depreciacin:
1.000.000
1.000.000
10.000.000
20.000.000
15%
15%
10
20
10%
5%
Tasa de impuestos:
30%
30%
2.500.000
5.000.000
750.000
750.000
Inversin en equipo:
Rentabilidad deseada:
Vida til (aos):
Valor de salvamento:
Pregunta 1.
RUBROS
Ingresos
ALTENATIVA 1
ALTERNATIVA 2
37.500.000
37.500.000
7.500.000
5.250.000
1.000.000
1.500.000
Menos depreciacin
1.000.000
1.000.000
28.000.000
29.750.000
8.400.000
8.925.000
19.600.000
20.825.000
Mas depreciacin
1.000.000
1.000.000
1.500.000
3.000.000
750.000
750.000
18.350.000
18.075.000
Utilidad bruta
Menos impuestos
Utilidad despus de impuestos
71
Pregunta 2.
Para esta pregunta lo que se hace es plantear las ecuaciones de rentabilidad para cada una de
las alternativas dejando como variable el volumen de produccin (Q) y se igualan al final para
poder determinar dicho valor.
PARA ALTERNATIVA # 1:
PARA ALTERNATIVA # 2:
Ejercicio # 4.
Para resolver este ejercicio es necesario realizar algunos clculos intermedios y se utilizar
como ejemplo los datos y los clculos para el producto A.
El primer dato que se necesita es el precio de cada uno de los artculos, para lo cual se debe
utilizar la siguiente frmula.
Precio = Costo unitario ms margen de contribucin.
Por ejemplo el precio del producto A es igual a (20 + 6) = 26/ unidad.
El segundo dato que se requiere son las ventas y los costos totales, que salen de multiplicar la
cantidad de unidades vendidas por el precio unitario y por el costo unitario de cada producto.
Ventas de producto A = 70.000 unidades X 26/unidad = 1.820.000
Costo total producto A = 70.000 unidades X 20/ unidad = 1.400.000
Clculo del monto de Inversin en caja = (Venta total por mes / 30 das) x (# de das)
Para el producto A se tiene: Inversin en caja = (1.820.000 / 30 das) x (5 das) = 303.333
Clculo del monto de inversin en Cuentas por cobrar = (Venta total por mes / 30 das) x
(# das de cobro)
Para el producto A se tiene: Inversin en CXC = (1.820.000 / 30 das) x (20 das) =
1. 213.333
72
Clculo del monto de Inversin en inventarios = (Costo total por mes / 30 das) x (# das de
costo)
Para el producto A se tiene: Inversin en Inventarios = (1.400.000 / 30 das) x (10 das) =
466.667
Clculo del monto de Inversin en cuentas por pagar =
(# das de pago)
Para el producto A se tiene: Inversin en CXP = (1.400.000 / 30 das) x (20 das) =
933.333.
Para calcular el capital de trabajo se tiene que Cap Trab = Activo Circulante Pasivo
Circulante.
Cap Trab Producto A = 303.333 + 1.213.333 + 466.667 - 933.333 = 1.050.000
Producto
Costo unitario
20
25
15
120
10
90
Margen unitario
6,0
8,0
2,0
20,0
5,0
15,0
26,0
33,0
17,0
140,0
15,0
105,0
70.000
28.000
45.000
10.000
75.000
5.000
Ventas ()
1.820.000
924.000
765.000
1.400.000
1.125.000
525.000
Costo total()
1.400.000
700.000
675.000
1.200.000
750.000
450.000
303.333
154.000
127.500
233.333
187.500
87.500
20
20
20
20
20
20
1.213.333
616.000
510.000
933.333
750.000
350.000
10
15
12
30
466.667
350.000
270.000
200.000
750.000
120.000
20
20
20
10
10
20
933.333
466.667
450.000
400.000
250.000
300.000
1.050.000
653.333
457.500
966.667
1.437.500
257.500
Precio
Ventas (unidades)
Das caja
Inversin en caja ()
Das CxC
Inversin en CxC ()
Das inventario
Inversin
en
inventarios ()
Das CxP
Financiamiento
CxP
()
Inversin en capital de
trabajo por producto
()
Capital
Total
de
Trabajo
4.822.500
73
INVERSIN.
SUMARIO.
Captulo 5. Evaluacin econmica.
Captulo 6. Anlisis y administracin del riesgo.
INTRODUCCIN
En el III Mdulo de esta gua de estudio, se estudia el captulos 5 del libro
de texto del curso, con esto se pretende que los estudiantes se familiaricen
con los principales conceptos tericos relacionados con las principales
tcnicas de evaluacin econmicas y financieras de un proyecto de
inversin.
Adems incluye el captulo 6, en el cual se explica la metodologa para analizar y administrar el
riesgo en un proyecto de inversin, adems se explica en qu consiste el anlisis de
sensibilizacin y la metodologa para su correcta aplicacin.
74
OBJETIVOS
Al finalizar el estudio de este tercer mdulo usted ser capaz de:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
1.
Exponer cmo realizar la medicin del riesgo en los proyectos y los diferentes criterios
existentes para su evaluacin.
2.
3.
4.
5.
Aplicar los principales modelos que permitan determinar la variabilidad en los resultados
obtenidos al realizar la evaluacin de la rentabilidad del proyecto (VAN, TIR).
75
proyectos de inversin.
Puntos a estudiar
1.
Pginas
Pgs. 207 a 216
Anlisis de sensibilidad
Pg. 219
76
77
2. Se le recomienda dar respuesta a las preguntas formuladas en las pginas 225 a 226 y
someterlas a discusin con los dems miembros de su grupo de trabajo
78
Para estimar la demanda potencial, Jorge ha puesto a su disposicin los datos relacionados con
la venta histrica de tablas durante los ltimos siete aos, as como tambin sus requerimientos
tcnicos para el desarrollo del proyecto.
Para estimar la demanda utilice el mtodo de los mnimos cuadrados, con Y = a + bx,
considerando el ao central como base.
Cuadro # 1
Cuadro estadstico de venta anual de tablas de surf
(Datos en unidades por ao)
Ao
Ventas
2004
53
2005
46
2006
50
2007
71
2008
70
2009
75
2010
76
El estudio tcnico del proyecto seal que las inversiones necesarias para la puesta en marcha
del proyecto son:
Activos
Cantidad
Terreno
Obras fsicas
Lneas
de
produccin
Nota: La fecha de
1
1
2
Fecha de
adquisicin
2 aos
10 meses
6 meses
Valor de
compra ()
20.000,00
60.000,00
10.000,00
Vida til
(aos)
---20
10
Valor de mercado al
momento de evaluar el
proyecto
100%
50%
35%
proyecto.
79
Las inversiones en obras fsicas se pagarn contra avance de la obra, mediante diez cuotas
mensuales iguales, las que debern cancelarse a la empresa constructora encargada de la obra
el primer da de cada mes. Todos los activos se deprecian en 100 %.
El estudio de mercado realizado por el propio Jorge Arroyo determin que cada tabla podra
venderse a 3.000 precio que no variar segn los cambios en la demanda proyectados. El
estudio tcnico del proyecto estableci los siguientes costos operacionales por unidad
producida:
Insumo
Poliuretano
Fibra
Cera
Pintura
Mano de Obra Directa
Costo unitario ()
175,25
272,30
85,25
50,70
225,50
En relacin a la estructura de costos fijos, se tom un seguro por las instalaciones por 1.000
mensuales; por otra parte, se han estimado remuneraciones administrativas por 1.500 al mes.
Ambos costos debern cancelarse el primer da del mes siguiente. Segn conversaciones
sostenidas con los proveedores, stos exigen pago al contado de sus mercaderas, salvo el
proveedor de fibra, cuyo crdito se negoci en 30 das. En relacin al crdito a clientes, stos
cancelarn la produccin total del mes 32 das despus de terminada.
Para financiar el proyecto, Jorge piensa solicitar un crdito con el Banco Popular por un monto
de 50.000, el cual deber ser cancelado en cinco cuotas iguales (cuotas niveladas), con un
inters del 10 % anual.
1.
2.
Cul es el monto de capital de trabajo necesario para el proyecto? Utilice el mtodo del
dficit acumulado mximo (trabaje en meses).
80
3.
4.
Ejercicio # 2.
Un importante grupo de inversionistas lo contrat a usted como asesor para que realice un
estudio de viabilidad para la fabricacin de envases de lata para bebidas y cervezas.
Los resultados de la investigacin estimaron que se podran vender 20.000 envases durante los
primeros cuatro aos de operacin, 25.000 entre el quinto y el octavo ao y 30.000 unidades
para el noveno y dcimo. Por otra parte, se estim que el precio ms adecuado era de 750 la
unidad. El proyecto considera contratar un grupo de vendedores, que recibirn el 2,0 % de
comisin sobre la venta.
El estudio tcnico ha sealado que para los niveles de produccin proyectados se requiere
solventar los siguientes costos variables unitarios:
Insumo
Materias primas
Mano de Obra Directa
Otros costos directos
Costo unitario ()
100,00
50,00
50,00
Por otra parte, se han estimado costos fijos de 5.000.000 anuales por administracin y
1.000.000 por un royalty a una empresa norteamericana por el know-how adquirido durante
cinco aos.
Para la operacin y puesta en marcha del proyecto, se requerir una inversin inicial
correspondiente a dos camiones para la distribucin del producto, valorados en 3.500.000
cada uno, dos lneas de produccin independientes a 4.500.000 cada una y una nave
industrial cuya inversin alcanza a los 8.000.000. Estos activos se depreciaran linealmente en
un perodo de diez aos y sin posibilidad de venderlos al final del proyecto (Valor de salvamento
igual a cero).
Suponga que la tasa de retorno (costo de capital) exigida por los inversionistas es del 20 %
anual y que la tasa de impuesto a las utilidades es de 30 %.
Preguntas:
La
Proyecto
Inversin inicial
8.500,00
6.000,00
Valor de salvamento
0,00
0,00
5.000,00
3.500,00
4-5 aos
4.000,00
5.000,00
82
Suponga que se utiliza el mtodo de depreciacin por lnea recta y que la tasa de impuestos
sobre la renta para esta empresa es de un 40%. Adems el costo de capital es de un 10%.
Determine:
1-
2-
3-
4-
5-
Ejercicio # 4.
Ao
Produccin de conservas
Precio
1999
2.000
120
2000
3.000
120
2001
4.000
120
2002
5.000
120
2003
6.000
120
83
Pregunta:
Con esta informacin y la que se presenta en el cuadro 2, realice un anlisis de sensibilizacin
de las principales variables del proyecto, como lo son la cantidad demanda, el precio estimado
en el flujo de caja, los costos unitarios de produccin y explique cul sera su recomendacin
para este empresario.
Cuadro 2
Flujo de caja proyectado
RUBRO
AO 0
AO 1
AO 2
AO 3
AO 4
AO 5
INGRESOS
PRECIO
CANTIDAD
TOTAL DE VENTAS
COSTOS DE OPERACIN
120
120
120
120
120
2000
3000
4000
5000
6000
240.000,00
360.000,00
480.000,00
600.000,00
720.000,00
COSTOS FIJOS
(50.000,00)
(50.000,00)
(50.000,00)
(50.000,00)
(50.000,00)
DEPRECIACIN
(23.500,00)
(23.500,00)
(23.500,00)
(23.500,00)
(23.500,00)
VENTA ACTIVOS
120.000,00
VALOR EN LIBROS
(117.500,00)
UTILIDAD BRUTA
6.500,00
46.500,00
86.500,00
126.500,00
169.000,00
IMPUESTOS
(975,00)
(6.975,00)
(12.975,00)
(18.975,00)
(25.350,00)
UTILIDAD NETA
5.525,00
39.525,00
73.525,00
107.525,00
143.650,00
DEPRECIACIN
23.500,00
23.500,00
23.500,00
23.500,00
23.500,00
VALOR EN LIBROS
117.500,00
INVERSIN ACTIVOS
(235.000,00)
CAPITAL DE TRABAJO
(100.000,00)
RECUPERACIN CAPITAL
TRABAJO
FLUJO NETO
100.000,00
(335.000,00)
29.025,00
63.025,00
97.025,00
131.025,00
384.650,00
84
Ao
Ventas Y
X2
XY
2004
-3
53
-159
2005
-2
46
-92
2006
-1
50
-50
2007
71
2008
70
70
2009
75
150
2010
76
228
441
28
147
TOTALES
Nota: como el numero de observaciones es impar, entonces para simplificar los clculos lo que
se hace es asignarle a las X un valor de cero en el ao central, en este caso 2007 y asignar
valores negativos a los aos anteriores y positivos a los posteriores para lograr que la sumatoria
de las X sea igual a cero y as simplificar los trminos al utilizar las formulas para encontrar los
valores de b y a.
b=
5,25
a=
63
Y = 63 + 5,25 X
Una vez que se tiene la ecuacin para pronosticar las ventas de este proyecto, lo que se hace
es sustituir los valores de x que corresponden a los aos que se quieren pronosticar y se
obtiene el dato buscado.
85
Ao
Valor de X Pronstico
2011
84
2012
89
2013
95
2014
100
2015
105
Pregunta 2.
Para determinar el capital de trabajo en esta pregunta se debe utilizar el mtodo del Dficit
Mximo Acumulado, para lo cual se desarrolla un pequeo flujo de caja por mes, en el cual se
consideran nicamente las entradas y salidas reales de efectivo que se espera tenga el
proyecto durante el primer ao de operaciones.
Como su nombre lo dice, el capital de trabajo por este mtodo corresponder al dficitl mximo
acumulado que se presente en el flujo de caja y como se puede observar en el cuadro siguiente
en este proyecto ese monto corresponde a 11.920.
Lo primero que se debe de calcular son los ingresos, en este caso se supone que la empresa
produce cantidades iguales todos los meses, por lo cual durante el primer ao que se tiene una
estimacin de demanda de 84 tablas, se tendra una demanda mensual promedio de (84/12)
siete tablas, a un precio de 3.000 cada una se tendra un ingreso mensual de 21.000. Pero
como se tiene establecido en lo relacionado con el crdito a clientes, que stos cancelarn la
produccin total del mes 32 das despus de terminada, se tendra que lo que se produce en el
primer mes se estara cobrando hasta el mes 3, lo que se hace durante el mes 2 se cobra en el
mes 4 y as sucesivamente para los siguientes meses.
86
Costos fijos: esta conformado por el seguro de las instalaciones por 1.000 mensuales y por las
remuneraciones administrativas por 1.500 al mes. Ambos costos debern cancelarse el primer
da del mes siguiente, por lo tanto durante el mes 1 se tiene un costo fijo de cero, porque si bien
en este mes se hace uso tanto del seguro como de la gestin administrativa, el pago de lo
gastaodo durante este primer mes se realiza hasta los primeros das del mes siguiente.
Teniendo los ingresos y los costos totales del proyecto, lo que se debe hacer es un pequeo
flujo de caja, como el que se muestra en el cuadro siguiente, para obtener el resultado del
periodo y el flujo de efectivo acumulado durante esos meses.
Es importante aclarar que la cantidad de periodos que debe de tener este flujo de caja, debe ser
los suficientes hasta que se logre obtener que el flujo de efectivo acumulado sea positivo.
Rubro
Mes 1
Ingresos
Mes 2
Mes 3
Mes 4
0,00
0,00
21.000,00 21.000,00
3.756,90
5.663,00
5.663,00
5.663,00
0,00
2.500,00
2.500,00
2.500,00
3.756,90
8.163,00
8.163,00
8.163,00
(3.756,90)
(8.163,00)
12.837,00 12.837,00
(3.756,90)
(11.919,90)
917,10 13.754,10
Costos
Costos de operacin
Costos fijos
Total de costos
Sin embargo cuando la cantidad demanda varia durante los aos de evaluacin del proyecto, es
necesario ajustar el capital de trabajo en el monto porcentual que se incrementa la produccin
con respecto al ao anterior. Para este proyecto este ajuste se presenta en la siguiente tabla.
87
Periodo
Demanda
Cambio % en la
Demanda
Ao 2011
84
Ao 2012
89
Ao 2013
Capital trabajo
acumulado
Inversion Capital de
Trabajo por ao.
11.920
11.920
5,95%
12.629
709,52
95
6,74%
13.481
851,42
Ao 2014
100
5,26%
14.190
709,52
Ao 2015
105
5,00%
14.900
709,52
Por ejemplo para el ao 2012 se tendra que realizar el siguiente clculo: (11.920 x 5.95%) =
709,52
Para el ao 2013 tendriamos: (11.920 + 709,52) x 6.74% = 851,42 y as sucesivamente
para los siguientes aos.
Pregunta 3.
Para construir la tabla de amortizacin de capital y gastos financieros del proyecto, primero se
requiere calcular el monto de la cuota anual del financiamiento (cuota nivelada).
La cuota del crdito se calcula multiplicando el monto del prstamo por un factor (F)
Factor (F) = i (1 + i )n /( (1 + i )n - 1 ), donde:
i = Tasa de inters anual que cobra la entidad financiera.
n = Plazo del financiamiento en aos
Para este caso en particular se tiene que:
F = 0,1 (1,1)5 / ((1,1)5 1)
F = 0,2638
Cuota del financiamiento = 50.000 x 0,2638 = 13.189,87
Ao
Cuota anual
13.189,87
50.000,00
0,00
0,00
50.000,00
13.189,87
50.000,00
5.000,00
8.189,87
41.810,13
13.189,87
41.810,13
4.181,01
9.008,86
32.801,26
13.189,87
32.801,26
3.280,13
9.909,75
22.891,52
13.189,87
22.891,52
2.289,15
10.900,72
11.990,79
13.189,87
11.990,79
1.199,08
11.990,79
0,00
15.949,37
50.000,00
Total
Saldo inicial
Intereses
Amortizacion
Saldo final
88
Por ejemplo para el ao 1 se tiene que el monto de intereses que se debe de cancelar es igual
a 50.000 x 10% = 5.000, entonces el monto de la amortizacin sale de restarle al monto que
se
debe cancelar por ao (cuota) 13.189.87 el monto de los intereses de ese ao (5.000),
Para poder calcular los indicadores del VPN y el TIR de este proyecto considerando el
financiamiento del Banco Popular es necesio calcular primero el VPN y el TIR del proyecto puro,
para lo cual se debe de realizar un flujo de caja en el cual no se considere el efecto del
financiamiento y luego se le realiza un anlisis por separado sobre el efecto que tendra el
financiamiento en el proyecto para poder determinar sus indicadores financieros.
En el cuadro siguiente se presenta el flujo de caja puro del proyecto y el clculo del VPN y del
TIR utilizando una tasa del 13 % como tasa de retorno.
89
PERIODO DE EVALUACION
RUBRO
Ao 0
Cantidad vendida
Precio venta
Ventas por ao
Ao1
Ao2
Ao3
Ao4
Ao5
84
89
95
100
105
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
315.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
67.956,00
72.203,25
76.450,50
80.697,75
84.945,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
2.000,00
2.000,00
2.000,00
2.000,00
2.000,00
2.056,48
2.056,48
2.056,48
2.056,48
2.056,48
Venta de terreno
0,00
0,00
0,00
0,00
20.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
30.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
7.00,00
0,00
0,00
0,00
0,00
(20.000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
(45.000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
(10.000,00)
174.998,52
22.048,13
23.773,54
25.498,95
27.224,36
26.249,78
148.748,74
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
.3000,00
2.000,00
2.000,00
2.000,00
2.000,00
2.000,00
2.056,48
2.056,48
2.056,48
2.056,48
2.056,48
0,00
0,00
0,00
0,00
20 .000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
45. 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
10. 000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
14. 899,98
(709,52)
(851,42)
(709,52)
(709,52)
(60. 000,00)
Inversin en terrreno
(20 .000,00)
(20. 000,00)
(11. 920,00)
Gastos preoperativos
(10 .282,42)
(122.202,42)
245.705,20
440.752,21
112,55%
Nota: Para calcular el VPN del proyecto se debe utilizar como tasa de descuento de los Flujos
Netos de Efectivo, la tasa de costo de capital del inversionista (13%)
A continuacin se explica como se calculan de forma manual el VPN y el TIR.
90
= 0
El clculo del TIR por el mtodo manual se hace por prueba y error. Se busca una tasa de costo
de capital que haga el VPN negativo y otra tasa de costo de capital que haga el VPN positivo y
se interpola el valor del costo de capital que hace el VPN igual a cero.
Para realizar el calculo del TIR primero se debe realizar varias pruebas utilizando varias tasas
de costo de capital, en nuestros clculos vamos a calcular el VPN para una tasa del 100% que
nos da un VPN positivo y una tasa del 125% que nos da un VPN negativo
(12.245,23)
15.245,48
VPN (125%)
VPN (100%)
TIENE UN
POCA
DE VARIACION CON
91
Rubro
Ao 0
Gastos financieros
Ahorro de impuestos
Costos despus de
impuestos
Amortizacin prstamo
Financiamiento
50. 000,00
Flujo neto
VPN DEUDA (10%)
50. 000,00
Ao 1
(5.000,00)
750,00
PERODO DE EVALUACIN
Ao 2
Ao 3
(4.181,01)
(3.280,13)
627,15
492,02
Ao 4
(2.289,15)
343,37
Ao 5
(1.199,08)
179,86
(4.250,00)
(8.189,87)
0,00
(3.553,86)
(9.008,86)
0,00
(2.788,11) (1.945,78)
(9.909,75) (10.900,72)
0,00
0,00
(1.019,22)
(11. 990,79)
0,00
(12 439,87)
(12 562,72)
(13 010,01)
1.915,99
Notese que como se esta analizando el impacto de la deuda, para calcular el VPN de la deuda,
se utiliza como tasa de costo de capital el 10% que corresponde a la tasa de inters que esta
cobrando el Banco Popular por los fondos que aporte al proyecto.
Para poder calcular el VPN del inversionista considerando el financiamiento del Banco Popular
se utiliza lo que se conoce como el VPN ajustado.
VPN del inversionista = VPN ajustado = VPN puro + VPN de la deuda
440.752,21
1.915,99
442.668,21
En este caso tendremos un VPN del inversionista de 442.668.21, el cual es mayor al VPN del
proyecto puro, con lo cual se puede concluir que el efecto del financiamiento es positivo para el
proyecto porque le permite obtener una VPN mayor.
92
Para poder calcular el TIR del inversionista (proyecto con financiamiento) lo que se hace es
tomar el flujo neto de efectivo del flujo de caja del proyecto puro y sumarle el ahorro de
impuestos que se obtiene del financiamiento del proyecto y se toma de la tabla donde se calcul
el VPN de la deuda.
FLUJO NETO DE
EFECTIVO
Ahorros de impuestos
FLUJO NETO DEL
INVERSIONISTA
750,00
627,15
150.805,55 160.582,89
492,02
245.705,20
343,37
179,86
151.297,57 160.926,26
245.885,06
113,1%
Con base a los indicadores calculados se debe aceptar el proyecto del seor Arroyo porque el
VPN ajustado es mayor a cero y el TIR ajustado (113,07%) es mucho mayor que la tasa de
costo de capital que quera obtener el seor Arroyo (13%), por lo tanto este proyecto se debe de
implementar.
Ejercicio 2.
Pregunta 1.
Para contestar esta pregunta, primero se debe calcular el capital de trabajo necesario para este
proyecto y de acuerdo al enunciado del problema corresponde a cuatro meses de gastos
variables excluyendo comisiones y gastos financieros.
Rubro
Mes 1
Mes 2
Mes 3
Mes 4
Costos de operacin
Costos variable por unidad
200,00
200,00
200,00
200,00
1.666
1.666
1.666
1.666
333.333
333.333
333.333
333.333
333.333
666.667
1.000.000
1.333.333
93
Monto ()
% Deuda
Monto Deuda
% Aporte
Aporte
Camiones
7.000,00
75,00%
5.250,00
25,00%
1.750,00
Lneas de produccin
9.000,00
75,00%
6.750,00
25,00%
2.250,00
Nave industrial
8.000,00
75,00%
6.000,00
25,00%
2.000,00
Capital de trabajo
1.333,33
100,00%
1.333,33
0,00%
0,00
MONTO TOTAL ()
25.333,33
19.333,33
6.000,00
Pregunta 5.
De acuerdo a los indicadores obtenidos, no se debe de realizar este proyecto porque el VPN del
inversionista es negativo, el TIR del proyecto es de un 17% y la tasa de corte que el
inversionista espera ganar es de un 20% como mnimo, por lo cual este proyecto no se puede
realizar en las condiciones que es estn planteando.
94
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ao 6
Ao 7
Ao 8
Ao 9
Gastos
financieros
Ahorro
(2.446,25) (1.992,50)
(1.538,75) (1.085,00)
(631,25)
de
impuestos
290,00
290,00
290,00
290,00
244,62
199,25
153,87
108,50
63,12
(2.201,62) (1.793,25)
(1.384,87)
(976,50)
(568,12)
(3.025,00) (3.025,00)
Costos despus
de impuestos
Amortizacin
prstamo
Crdito
19.333,33
Flujo neto
19.333,33
VPN
1.483,34
0,00
0,00
0,00 (3.025,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
(5.226,62) (4.818,25)
0,00
0,00
0,00
96
PERIODO DE EVALUACION
Rubro
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ao 6
Ao 7
Ao 8
Ao 9
Gastos
financieros
Ahorro
(2.320,00) (2.047,75)
(1.775,50)
(1.503,25) (1.231,00)
(958,75)
(686,50)
(414,25)
0,00
123,10
95,87
68,65
41,42
0,00
(862,87)
(617,85)
(372,82)
0,00
(2.268,75) (2.268,75)
de
impuestos
232,00
204,77
177,55
150,32
(2.088,00) (1.842,97)
(1.597,95)
(1.352,92) (1.107,90)
(2.268,75) (2.268,75)
(2.268,75)
(2.268,75) (2.268,75)
Costos despus
de impuestos
Amortizacin
prstamo
Crdito
19.333,33
Flujo neto
19.333,33
VPN
0,00
0,00
0,00
(4.356,75) (4.111,72)
(3.866,70)
0,00
0,00
(3.621,67) (3.376,65)
(2.268,75)
0,00
0,00
0,00
0,00
(3.131,62) (2.886,60)
(2.641,57)
0,00
0,00
1.236,43
Se debe seleccionar la primera alternativa de financiamiento (15%), porque es la que obtiene el VPN mayor.
96
PREGUNTA 3 Y 4
RUBRO
Ao 0
Cantidad vendida
Precio venta
Ventas por ao
Ao1
Ao2
Ao3
Ao4
Ao7
Ao8
Ao9
Ao10
20
20
20
20
25
25
25
25
30
30
750,00
750,00
750,00
750,00
750,00
750,00
750,00
750,00
750,00
18.750,00 22.500,00
22.500,00
4.000,00
Ao6
750,00
Costos de operacin
Ao5
4.000,00
4.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
6.000,00
6.000,00
300,00
300,00
300,00
300,00
375,00
375,00
375,00
375,00
450,00
450,00
Costos de administracin
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
Pago Roallty
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Depreciacin camiones
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
2.300,00
2.300,00
2.300,00
2.300,00
4.975,00
5.975,00
5.975,00
5.975,00
8.650,00
8.650,00
Impuestos (30%)
690,00
690,00
690,00
690,00
1492,50
1792,50
1792,50
1792,50
2595,00
2595,00
1.610,00
1.610,00
1.610,00
1.610,00
3.482,50
4.182,50
4.182,50
4.182,50
6.055,00
6.055,00
Depreciacin camiones
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
700,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
900,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
800,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
1.945,00
Inversin en camiones
(6.000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
(8.000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
(9.000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
(1.333,33)
0,00
0,00
0,00
(333,33)
(24. 333,33)
4.010,00
4.010,00
4.010,00
3.676,67
8.455,00
10. 400,00
VPN (20%)
(2.923,25)
TIR
VPN DE LA DEUDA
17%
1483,34
VPN PURO
(2923,25)
VPN AJUSTADO
(1439,91)
(278,33)
5.882,50
6.582,50
6.582,50
6.304,17
Ejercicio 3.
Para poder realizar este ejercicio es necesario reacomodar la informacin brindada en el
enunciado, para poder realizar los flujos de caja de cada proyecto y as obtener los flujos
netos de efectivo para poder calcular los indicadores que nos estn solicitando.
Periodo de Recuperacin:
a- Si los flujos netos de efectivo generados por el proyecto son iguales todos los
aos entonces:
PR = Inversin inicial / Flujo neto de efectivo anual.
b- Si los flujos netos de efectivo generados por el proyecto no son iguales todos los
aos entonces PR se calcula de la siguiente forma:
PR = Sumatoria de flujos netos de efectivo sucesivos hasta que sean iguales al
monto de la inversin inicial.
99
Respuestas de 1 a 5:
PROYECTO A
Ao 0
Ao 1
Ao 5
Depreciacin
FNE (AI)
0,00
3.300,00
5.000,00
Ao 4
0,00
3.300,00
5.000,00
Ao 3
FNE ADI
Impuestos
5.000,00
Ao 2
4.000,00
4.000,00
3.300,00
2.300,00
2.300,00
(920,00)
(920,00)
0,00
1.980,00
1.980,00
1.980,00
1.380,00
1.380,00
Depreciacin
0,00
1.700,00
1.700,00
1.700,00
1.700,00
1.700,00
Inversin
(8.500,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
(8.500,00)
3.680,00
3.680,00
3.680,00
3.080,00
3.080,00
FNE (Acumulado)
2.540,00
5.620,00
8700,00
VPN =
4667,73
TIR=
30,58%
2,31 aos
1,55
PROYECTO B
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
FNE ADI
0,00
Depreciacin
FNE (AI)
0,00
Impuestos
3.500,00
3.500,00
3.500,00
5.000,00
3.800,00
5.000,00
2.300,00
2.300,00
2.300,00
3.800,00
(920,00)
(920,00)
0,00
1.380,00
1.380,00
1.380,00
2.280,00
2.280,00
Depreciacin
0,00
1.200,00
1.200,00
1.200,00
1.200,00
1.200,00
Inversin
(6.000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
(6.000,00)
2.580,00
2.580,00
2.580,00
3.480,00
3.480,00
FNE (Acumulado)
(6.000,00) (3.420,00)
(840,00)
1.740,00
5.220,00
8.700,00
VPN =
4.953,77
TIR =
36,73%
2,33 aos
1,83
Respuesta 6.
Definitivamente al analizar los resultados de los indicadores calculados en las preguntas
anteriores se observa que el proyecto que presenta mejores indicadores es el proyecto B,
por lo que se le recomienda a la empresa su realizacin.
99
100
Ejercicio # 4.
Pregunta:
Con esta informacin realice un anlisis de sensibilizacin de las principales variables del
proyecto, como lo son la cantidad demanda, el precio estimado en el flujo de caja, los
costos unitarios de produccin y explique cul sera su recomendacin
para este
empresario.
Para dar respuesta a esta pregunta se debe de realizar un anlisis de cada una de las
principales variables del proyecto pero de forma individualizada dejando las otras variables
sin ninguna
experimentar dicha variable hasta que el proyecto deje de ser rentable para la empresa.
Este tipo de anlisis se conoce como anlisis univariable y para poder llevarlo a cabo se
debe utilizar la formula de rentabilidad explicada anteriormente.
R = (PQ CVu Q CFT D)(1- TI) + D iIT RI, donde:
R = Rentabilidad
P = Precio unitario.
Q = Cantidad producida por periodo.
CVu = Costo variable unitario.
CFT = Costo fijo total.
D = Depreciacin.
TI = Tasa de impuestos a las utilidades.
i = Costo del capital invertido en el proyecto.
IT = Monto de inversin total realizada por el inversionista en el proyecto.
RI = Recuperacin de la inversin.
Para realizar este tipo de anlisis lo que se hace es dejando las otras variables importantes
del proyecto fijas se determina el valor de la variable que se est analizando que hace que
la rentabilidad del proyecto sea igual a cero.
100
101
Como en este caso estamos trabajando con un flujo de caja de varios periodos y la frmula
de rentabilidad se aplica a un ao especifico, lo que se debe de hacer es transformar el flujo
de caja actual a un flujo equivalente de un solo periodo trasladando todos los valores del
flujo de caja a valor presente utilizando las frmulas de matemticas financieras.
VP = VF/(1 + i)n
RUBRO
AO 0
AO 1
AO 2
AO 3
AO 4
AO 5
INGRESOS
PRECIO
433
120
120
120
120
120
13. 607
2. 000
3 .000
4. 000
5. 000
6. 000
1. 632.788
240. 000
360. 000
480. 000
600. 000
720. 000
288
80
80
80
80
80
(160. 000)
(240. 000)
(320. 000)
(400. 000)
(480 .000)
COSTOS FIJOS
(180. 239)
(50. 000)
(50. 000)
(50. 000)
(50. 000)
(50. 000)
DEPRECIACION
(84. 712)
(23. 500)
(23. 500)
(23 .500)
(23. 500)
(23. 500)
CANTIDAD
TOTAL DE VENTAS
Costo unitario
COSTOS DE OPERACIN
VENTA ACTIVOS
68. 091
120. 000
VALOR EN LIBROS
(66. 673)
(117. 500)
UTILIDAD BRUTA
281. 019
6. 580
46 .580
86. 580
126 .580
169. 080
IMPUESTOS
(42.153)
( 987)
(6 .987)
(12. 987)
(18. 987)
(25. 362)
UTILIDAD NETA
238. 866
5 .593
39 .593
73. 593
107. 593
143 .718
DEPRECIACION
84 .712
23 .500
23 .500
23. 500
3. 500
VALOR EN LIBROS
66. 673
23. 500
117. 500
INVERSION ACTIVOS
(235 .000)
CAPITAL DE TRABAJO
(100. 000)
100. 000
56. 743
100. 000
FLUJO NETO
111. 993
29 .093
63. 093
97. 093
131. 093
384. 718
Una vez que se ha transformado el flujo de caja a una sola columna en valor presente lo
que se hace es plantear la formula de rentabilidad y analizar una por una cada variable
importante del proyecto.
101
102
Anlisis de la variable Precio:
R = ((13 607 *P - 1 088 525 - 180 239 - 84 712 + 68 091 - 66 673)*(1 0,15)) + 84 712 +
66 673 - 235 000 - 100 000 + 56 743
R = ((13 607 P - 1 352 058))*(0.85)) - 126 872
R = 11 566 P - 1 149 249 - 126 872
R = 11 566 P - 1 276 122
P = 1 276 122/11 566
P = 110
Como se observa el precio puede disminuir hasta 110 sin que el VPN del proyecto se
vuelva negativo, en otras palabras el precio lo ms que puede disminuir es un 8,33%
(10/120).
102
103
generalidades
Pginas
del
anlisis
4. Riesgo financiero
Pg. 236
Pg. 237
Se define como riesgo toda posibilidad de ocurrencia de aquella situacin que pueda
entorpecer el normal desarrollo de las funciones y actividades de una empresa que impidan
el logro de sus objetivos, en cumplimiento de su misin y su visin. Se refiere a la
variabilidad de los beneficios esperados por los inversionistas. La cuantificacin del riesgo
en proyectos de inversiones ha sido una de las mayores preocupaciones de los analistas de
103
104
proyectos de inversin, por la necesidad cada vez ms creciente de responder a la
normatividad emanada de las entidades reguladoras nacionales e internacionales y
tambin para mejorar coninuamente los procesos de toma de decisiones de inversin. El
anlisis de riesgo muestra al inversionista o analista diferentes escenarios y le da la opcin
al mismo, de plantear escenarios pesimistas, normales y optimistas para tomar decisiones
al observar el comportamiento de varias variables simultneamente proyectadas a futuro.
RIESGO FINANCIERO
Se considerar al riesgo financiero como el riesgo de prdidas en las posiciones dentro y
fuera del balance proveniente de movimientos adversos en los precios de mercado. El
Riesgo Financiero, tambin conocido como Riesgo de Crdito o de insolvencia, el riesgo
financiero hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversin debido
a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras
(principalmente, al pago de los intereses y la amortizacin de las deudas). Es decir, el
riesgo financiero es debido a un nico factor: las obligaciones financieras fijas en las que se
incurre. Cuanto mayor sea la suma de dinero que una organizacin pblica o privada debe
en relacin con su tamao, y cuanta ms alta sea la tasa de inters que debe pagar por
ella, con mayor probabilidad la suma de intereses y amortizacin del principal llegar a ser
un problema para la empresa.
104
105
Local
10
8%
15%
10%
7%
13%
12%
8%
15%
10%
8%
comercial
Rentabilidad
Con los datos suministrados el gerente general le solicita a usted que le ayude a estimar el
rango de rentabilidad esperado para tener un 68% y un 95% de seguridad.
Ejercicio # 2.
La empresa Desarrollos Tursticos Papagayo S.A., est pensando desarrollar un proyecto
turstico que requiere una inversin total de $250.000. Con el objetivo de evaluar el nivel
de riesgo del proyecto formul cuatro posibles escenarios con la proyeccin de valores
actuales del flujo de caja y la probabilidad de ocurrencia que se indican en el siguiente
cuadro:
Escenario
Probabilidad
VA flujo
15%
420.000
45%
390.000
30%
310.000
10%
230.000
La gerencia de la empresa necesita saber los valores en que se podra ubicar el VPN del
proyecto para tener un nivel de confianza del 95%.
105
106
Local
Rentabilidad
Rentabilidad
Promedio
Desviacin
Desviacin
al cuadrado
8,0%
10,6%
2,6%
6,76%
15,0%
10,6%
-4,4%
19,36%
10,0%
10,6%
0,6%
0,36%
7,0%
10,6%
3,6%
12,96%
13,0%
10,6%
-2,4%
5,76%
12,0%
10,6%
-1,4%
1,96%
8,0%
10,6%
2,6%
6,76%
15,0%
10,6%
-4,4%
19,36%
10,0%
10,6%
0,6%
0,36%
10
8,0%
10,6%
2,6%
6,76%
Promedio
10,6%
Sumatoria
80,40%
0,804
0,000893 0,0299 2,99%
9
106
107
Ejercicio 2.
Para resolver este problema se debe desarrollar la siguiente tabla.
Escenario
Probabilidad
Pi
VA Flujo
caja (Ai)
Factor
Pi x Ai
Desviacin
(Ai - A)
Desviacin
cuadrado (Ai
2
A)
Producto
2
(AiA) * Pi
15%
420.000
63.000
65.500
4.290.250.000
643.537.500
45%
390.000
175.500
35.500
1.260.250.000
567.112.500
30%
310.000
93.000
(44.500)
1.980.250.000
594.075.000
10%
230.000
23.000
(124.500)
15.500.250.000
1.550.025.000
A=
354.500
3.354.750.000
3354750000 1832
La gerencia de la empresa necesita saber los valores en que se podra ubicar el VPN del
proyecto para tener un nivel de confianza del 95%.
Los valores en que se podra ubicar el VPN del proyecto para obtener un nivel de confianza
del 95% se encuentra en el siguiente rango:
Lmite inferior = 354.500 (2 x 1.832) = $350.836
Lmite superior = 354.500 + (2 x 1.832) = $358.164
Si comparamos la inversin inicial que se requiere ($250 000) con los valores limites del
intervalo de confianza del 95% se observa que siempre estos valores sern mayores que la
inversin inicial requerido por lo que el proyecto dentro de este rango siempre obtendr un
VPN positivo.
107
108
SUMARIO.
Captulo 7. Metodologa para evaluar el incremento de la capacidad
instalada.
Captulo 8.
regional.
INTRODUCCIN
En el IV Mdulo de esta gua de estudio, se estudian los captulos 7 y 8 del
libro de texto del curso.
108
109
OBJETIVOS
Al finalizar el estudio de este tercer mdulo usted ser capaz de:
109
110
Captulo 8. Evaluacin de proyectos en el desarrollo econmico regional.
Puntos a estudiar
1. Introduccin.
Pginas
Pg. 244
110
111
El mtodo para evaluar la expansin de la capacidad instalada debe contener los mismos
aspectos que el mtodo para evaluar proyectos nuevos. Es decir, debe contener un anlisis
del mercado, un anlisis tcnico, un anlisis econmico y por ltimo la evaluacin
econmica, debido a que incrementar la capacidad instalada siempre requerir de una
inversin econmica.
111
112
El propietario del Almacn ABC considera que con este proyecto puede incrementar sus
ventas anuales en un monto de 50.000,00
trabajo por un monto de 50.000,00 para aumentar los inventarios y 15.000,00 para
financiar las ventas a crdito.
La compaa puede obtener un financiamiento con el Banco Popular por un 75% del monto
de la inversin total, a 5 aos plazo, con una tasa de inters del 15% y con cuota nivelada
(mismo monto los 5 aos).
112
113
Preguntas:
1- Calcule el monto correspondiente a la inversin inicial de este proyecto.
2- Construya la tabla de amortizacin de capital y gastos financieros necesaria.
3- Calcule el TIR?
4- Cul es el VPN?
5- Cul es el Periodo de Recuperacin de este Proyecto?
6- Con base en los indicadores calculados en los puntos anteriores que le recomienda
usted al propietario del Almacn ABC.
113
114
45 .00,00
(30.000,00)
15.000,00
6.000,00
5.000,00
(4.000,00)
1.000,00
100.000,00
25.000,00
75.000,00
Pregunta 1.
Lo primero que se debe de calcular es el monto de la inversin inicial neta.
150.000,00
(30.000,00)
(6.000,00)
65.000,00
179.000,00
134.250,00
44.750,00
114
115
Pregunta 2.
La tabla de amortizacin de capital y gastos financieros necesarios en este proyecto se
presenta en la siguiente tabla.
Monto de crdito:
(134.250,00)
15%
Plazo (aos):
Ao
Monto anual
Saldo inicial
Intereses
Amortizacin
Saldo final
40.048,86
134.250,00
0,00
0,00
134.250,00
40.048,86
134.250,00
20.137,50
19.911,36
114.338,64
40.048,86
114.338,64
17.150,80
22.898,07
91.440,57
40.048,86
91.440,57
13.716,09
26.332,78
65.107,79
40.048,86
65.107,79
9.766,17
30.282,69
34.825,10
40.048,86
34.825,10
5.223,76
34.825,10
( 0,00)
Preguntas 3,4 y 5.
Ao 0
Incremento en ventas
Ahorro en costos
Ao 1
Ao 2
50. 000,00
50. 000,00
Ao 3
Ao 4
50. 000,00
50. 000,00
Ao 5
50. 000,00
6. 000,00
6. 000,00
6. 000,00
6 .000,00
6. 000,00
Aumento de depreciacin
(1. 000,00)
(1 .000,00)
(1. 000,00)
(1. 000,00)
(1 .000,00)
55. 000,00
55. 000,00
55. 000,00
55. 000,00
55. 000,00
(22 .000,00)
(22 .000,00)
(22.000,00)
(22.000,00)
(22.000,00)
33 .000,00
33. 000,00
33. 000,00
33. 000,00
33. 000,00
1. 000,00
1 .000,00
1. 000,00
1. 000,00
1. 000,00
Impuestos (40%)
Utilidad neta
Mas depreciacin
Recuperacin valor bodega
nueva
75. 000,00
50 .000,00
65. 000,00
Inversin inicial
(179 .000,00)
(179 000,00)
34 .000,00
34 .000,00
34 .000,00
34 .000,00
224 .000,00
(179 .000,00)
(145 .000,00)
(111. 000,00)
(77 .00,00)
(43.000,00)
181.000,00
115
116
Clculo de Indicadores
0,19
(25 .305,28)
VPN (25%)
0,20
TIR
PERIODO
RECUPERACIN
DE
4,19 aos
0,86
NDICE DE DESEABILIDAD
VAN FLUJOS POSITIVOS
VAN FLUJOS NEGATIVOS
153. 694,72
34. 000,00
34. 000,00
34 .000,00
34. 000,00
224. 000,00
(179 .000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Como se observa en la tabla anterior si este proyecto se tuviera que realizar con fondos
propios no sera rentable porque su VPN es negativo, el TIR es menor que la tasa de costo
de capital (25%), el ndice de Deseabilidad es menor a uno y el periodo de recuperacin es
de 4,19 aos prcticamente el proyecto se recupera por la venta de los activos no por la
generacin de utilidades del proyecto.
VPN de la deuda.
PERIODO DE EVALUACION
RUBRO
Ao 0
Gastos financieros
Resultado
antes
impuestos
de
Ahorros de impuestos
Resultado
despus
impuestos
de
Amortizacin de deuda
Ao1
(5. 223,76)
(20. 137,50)
(9 .766,17)
(5. 223,76)
8 .055,00
6. 860,32
5. 486,43
3 .906,47
2. 089,51
(12 .082,50)
(10 .290,48)
(8. 229,65)
(5 .859,70)
(3 .134,26)
(19 .911,36)
(25 .305,28)
VPN DEUDA
VPN AJUSTADO O DEL
INVERSIONISTA
Ao5
(9 .766,17)
VPN PURO
Ao4
134 .250,00
19 .071,54
Ao3
(20 .137,50)
Financiamiento
VPN (15%)
Ao2
19 .071,54
(6. 233,74)
116
117
(179 .000,00)
42. 055,00
40. 860,32
39. 486,43
37. 906,47
226 .089,51
(179 000,00)
(136. 945,00)
(96. 084,68)
(56 .598,25)
(18. 691,78)
207. 397,73
23%
0,08
DE
4,08 aos
DE
0,95
169 .623,16
42. 055,00
40 .860,32
39 .486,43
37. 906,47
226 .089,51
(179 .000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
117
118
Puntos a estudiar
1. Introduccin.
Pginas
Pg. 283
Washington
4. La crisis econmica mundial de octubre de 2008
proyectos
7. La planeacin del desarrollo industrial.
Por ltimo en este captulo se explica el concepto de las cadenas productivas y cmo
afectan la evaluacin de los proyectos.
118
119
podran afectar
el proyecto de
119
120
LISTA DE REFERENCIAS
McGraw-Hill:
Mxico.
Instituto de Administracin de Proyectos (sitio en ingls) Extrado Junio 2011 desde
http://www.pmi.org/Pages/default.aspx
Instituto de Administracin de Proyectos: Captulo Costa Rica Extrado Junio 2011 desde
http://www.pmi-costarica.org
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