Cules son los retos econmicos

para Mxico en 2016 ?

El pesimismo sobre el desempeo econmico global fue una constante
durante 2015. En este ao, los principales risks spots o focos de riesgo
estn asociados a factores econmicos: el peligro de un aterrizaje
abrupto de la economa china, el crecimiento inestable de Estados
Unidos, mayores cadas en precios de materias primas y una desaceleracin mayor de mercados emergentes.
Todo ello plantea un panorama econmico global complejo. El primer
trimestre de 2016 ser crucial, dadas las reacciones iniciales al primer
incremento en casi 10 aos de las tasas de inters de Estados Unidos.
Este primer ajuste sita la tasa de fondos federales en un rango de
0.25% a 0.5% y confirma la recuperacin de la economa
estadounidense. La Fed har ms incrementos graduales, hasta un
rango mximo estimado de 1.25% a 1.50%, con miras a estimular el empleo y alcanzar su meta de inflacin de 2% anual.
Sin embargo, hay pocas seales que confirmen una aceleracin robusta
en Estados Unidos. La debilidad del sector industrial y la apreciacin del
dlar frente a las principales divisas mundiales juegan en contra de un
repunte sostenido de la economa estadounidense.
De hecho, analistas coinciden en que la tasa de aumento del PIB de
Estados Unidos no superar el 3% en los aos por venir. A pesar de la
fuerte recuperacin del empleo, el incremento actual de la productividad
de la economa (2.0% en 2015) sigue muy por debajo de los niveles
anteriores a la crisis de 2008 (4.8%).
En Asia, una desaceleracin ms profunda del sector industrial chino
tendra serias implicaciones para la economa y el comercio mundiales.
En 2015, el desempeo de la economa china fue particularmente dbil,
con un crecimiento menor a 7% por primera vez desde 2009.
La cada en el crecimiento chino se debe a la debilidad de su sector
manufacturero, que tuvo su peor nivel en tres aos, y a una demanda
global deprimida. El ao pasado, las importaciones chinas se redujeron
8% en promedio, y las exportaciones se contrajeron en alrededor de 3%.
Al mismo tiempo, persisten temores sobre si China lograr transitar de
su modelo econmico actual, basado en exportaciones y dependiente de
inversin externa, a uno asentado en un mercado interno slido. De no
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hacerlo, ser difcil que este pas pueda alcanzar tasas de crecimiento
anual superiores a 6.5%, lo que afectara el desempeo de otros
mercados en Asia y Europa.
Las economas de los mercados emergentes se vern afectadas con un
menor crecimiento, por la cada en los precios de commodities, que
estn en los niveles ms bajos desde 2008, y por el cambio en las
preferencias de inversin hacia mercados desarrollados.
El inicio de la normalizacin monetaria en Estados Unidos propiciar una
salida de capitales de los mercados emergentes, provocando volatilidad
en los mercados financieros y mayores fluctuaciones de los tipos de
cambio.
Dnde se ubica Mxico en este contexto? Cules son los retos este
ao? Comparado con otros pases emergentes, el pas se desempe en
2015 de manera ms que razonable.
A pesar de la presin presupuestal por la cada del precio del petrleo, la
alta volatilidad del tipo de cambio y menores exportaciones, Mxico tuvo
un crecimiento estimado de 2.5%, gracias al dinamismo de su mercado
interno derivado de un crecimiento del empleo, mayores remesas,
aumento del salario real (1.2% en 2015 versus 0.3% en 2014) y a una
inflacin histricamente baja (cerca de 2.0% anual).
Segn el reporte del Fondo Monetario Internacional (FMI)Annual Health
Check Mxico 2015, nuestra economa mostr resiliencia hacia las
complejas condiciones del entorno global. El slido marco
macroeconmico de los ltimos aos hizo posible manejar la volatilidad
cambiaria sin efectos sobre la inflacin y el mercado financiero.
El pronstico de crecimiento de la economa mexicana permanece en
positivo para los prximos aos (alrededor de 3.0% para 2016 y 3.4%
para 2017), aunque se estima moderado por la permanencia de bajos
precios del petrleo y un entorno de inversin menos favorable. En
2015, la inversin de cartera captada por Mxico cay 47%, aunque la
inversin extranjera directa subi 18%.
A pesar de esta fortaleza de la economa, en 2016 el pas deber
afrontar problemticas que plantean retos importantes para el
desempeo futuro del pas.

La deuda pblica

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En la administracin Enrique Pea Nieto, la sanidad de las finanzas

pblicas ha sido enarbolada como uno de sus principales logros. La
estrategia de endeudamiento del gobierno federal ha sido impecable
hasta ahora, al estar basada en crditos de muy largo plazo, y de bajo
costo y nivel de riesgo. Sin embargo, el aumento del endeudamiento
comienza a ser relevante e, incluso, es sealado por el FMI como un
tema de poltica pblica que debe discutirse.
El saldo de la deuda neta del gobierno federal es de 5.9 billones de
pesos, 33% del PIB. Por su parte, la deuda externa alcanza 159,177
millones de dlares (mdd) y representa 15% del PIB. Si se considera la
deuda neta total del sector pblico (que incluye la del gobierno federal,
de las empresas productivas del estado Pemex y CFE y de la banca de
desarrollo), el saldo se eleva hasta 7.8 billones de pesos o 43.5% del PIB.
Con qu propsito nos endeudamos? Si es para financiar proyectos que
aseguren mayor inversin, productividad y competitividad en el largo
plazo, es justificable. Sin embargo, en un entorno de bajo crecimiento
como el actual, queda claro que Mxico no aprovecha el endeudamiento
para dinamizar la inversin pblica y asegurar un mayor crecimiento
futuro.
El gobierno federal y los gobiernos estatales y municipales han utilizado
la deuda para sostener el gasto gubernamental, que no es productivo,
en lugar de emplearla en proyectos de inversin prioritarios.
Con la cada en los ingresos pblicos provenientes del petrleo y sin la
posibilidad de una recuperacin pronta, elevar el endeudamiento puede
ser una tentacin peligrosa. En 2015, la deuda interna neta creci a un
ritmo de 13% con respecto 2014, mientras que la externa aument 7%.
Debemos preguntarnos hasta qu punto debe continuar esta tendencia
sin poner en peligro la sostenibilidad econmica y presupuestaria del
pas.

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Cada petrolera
Mxico se vio severamente afectado por el descenso en los precios del
crudo. Con un precio menor a 40 dlares por barril en 2015, el valor de
las exportaciones mexicanas de crudo cay 54% con respecto a 2014.
Pasaron de 35,000 mdd a 16,500 mdd, mientras que su participacin en
las exportaciones totales se redujo de 10.6% a 5.6%.
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Al mismo tiempo, la reduccin paulatina del nivel de produccin de

hidrocarburos que en los ltimos cinco aos sum 12% pas de 2.9
millones de barriles diarios a 2.5 millones es ya una limitante para el
crecimiento del pas.
Segn estimaciones de la Secretara de Energa, son necesarios al
menos cinco aos para revertir la cada de la produccin petrolera.
Aunque, sin duda, tomar ms tiempo revertir dcadas de abandono de
la infraestructura petrolera, el abuso financiero y laboral de Pemex y el
robo de combustibles por parte del crimen organizado.
Con la reforma energtica se tiene el potencial para elevar el PIB del
pas entre 1% y 1.5%. Slo que esta reforma llega tarde, dado que el
actual escenario internacional de precios del petrleo desincentiva la
participacin de los inversionistas privados en actividades de exploracin y extraccin.

Dinamizar exportaciones
A pesar de la depreciacin en 15% que sufri el tipo de cambio en 2015,
el abaratamiento de las exportaciones mexicanas en trminos de dlares
no favoreci su aumento. Por el contrario, cayeron alrededor de 3%, ante
la reduccin en ms de 40% de las exportaciones petroleras y un
estancamiento de las manufacturas, que aumentaron nicamente 2.3%,
como reflejo del dbil avance del sector industrial estadounidense.
A qu se debi este fenmeno? Hasta hace una dcada, las
exportaciones mexicanas eran muy sensibles a las variaciones del tipo
de cambio. Una depreciacin del peso era acompaada de un aumento
considerable de las exportaciones e, incluso, era percibida como una
ayuda extra para hacer ms competitivos a los productos nacionales.
Segn un anlisis del fmi, la fragmentacin de la produccin entre
diferentes pases derivada de las cadenas de valor globales (CVG), ha
reducido los efectos de las variaciones del tipo de cambio sobre los flujos
de comercio.
Si bien la sensibilidad a una depreciacin depende del tipo de productos
comerciados por el pas y su relacin con la moneda fuerte (en este caso
el dlar), la magnitud y la inmediatez parece haber cambiado.
Ante este panorama comercial complejo, Mxico tiene la posibilidad de
replicar el xito exportador alcanzado con el tlcan hace 21 aos, gracias
a su incorporacin al Acuerdo Estratgico de Asociacin Transpacfico
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(TPP), que abre la posibilidad de acceder y competir en nuevos

mercados, principalmente en Asia.
El tpp brinda a nuestro pas la oportunidad de elevar el intercambio
comercial no slo en manufacturas, sino tambin en productos primarios
e incursionar ms activamente en el comercio de servicios, sin
descontar su potencial para atraer inversin productiva. Se estima que
las ganancias comerciales derivadas del tpp para 2025 sumen 201,000
mdd, mientras que el incremento en los flujos de inversin alcance
190,000 mdd.
Mxico, ser uno de los participantes ms beneficiados por el tpp
gracias a la estrecha relacin comercial con Estados Unidos y a su
exitosa insercin en cadenas de valor globales. Se estima que en los
prximos 10 aos, el incremento de las exportaciones podra ser cercano
a 32,000 mdd en productos de alto valor agregado.

Capitalizar reformas
El aumento de la incertidumbre financiera mundial en 2016 obliga a
Mxico a consolidar su crecimiento a travs de la correcta implementacin de las reformas estructurales. El fmi ha sealado que estas reformas ofrecen al pas la posibilidad de alcanzar tasas de crecimiento
mayores, si la implementacin es exitosa y se logra atraer capital a los
sectores reformados.
La agenda reformista ya debe centrarse en concretar los cambios que
permitan elevar la productividad del pas en el mediano y largo plazo. Si
bien hay seales positivas, como la recepcin de inversiones en el sector
energtico o la baja significativa en precios de servicios de
telecomunicaciones, es imprescindible profundizar y acelerar el resto de
los cambios.
En el Ranking de Competitividad Global 2015, Mxico escal cuatro
posiciones para alcanzar el lugar 57 entre 144 economas, al mejorar el
nivel de sofisticacin de negocios y la eficiencia de sus mercados. Sin
embargo, la debilidad institucional y la corrupcin son sealadas como
las principales barreras para hacer negocios y concretar inversiones en
Mxico.
Nuestro pas no podr capitalizar los beneficios de estas reformas si su
marco institucional permanece dbil y vulnerado por la corrupcin. Por
ello, la mejora en la aplicacin de la ley es una condicin fundamental
para avanzar en los cambios propuestos y mantener el atractivo del pas
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como un mercado seguro. Sin estos elementos, aun contando con un

marco macroeconmico slido, Mxico ser superado por otros
mercados emergentes con una solidez y eficiencia institucional mayor.

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