Mercado de Capitales y Ttulos valores

El mercado de capitales es la va financiera por el cual las empresas y el Estado forman capitales a mediano y largo
plazo con el objeto de financiar sus actividades. Tanto el mercado de capitales como los dems mercados de dinero
(sistema bancario y financiero institucionalizado) conforman el sistema financiero que moviliza los ahorros y asigna el
crdito por diversos canales (bancos, financieras sociedades de bolsa etc) a travs de diferentes instrumentos
denominados ttulos valores segn palabras de los Dres. Kiper y Lisoprawsid
La Ley 17811 cre la Comisin Nacional de Valores en 1968 y regula la organizacin y funcionamiento de las bolsas
de comercio y mercado de valores, tambin la actuacin de las personas fsicas y jurdicas que intervienen en la
compraventa de ttulos. No regula los ttulos emitidos por el Estado y/o los que emitan las empresas del Estado.
Decreto 677/2001 establece el Rgimen de Transparencia de la Oferta Pblica
La Comisin nacional de Valores, es una entidad autrquica con jurisdiccin en todo el pas. Se Vincula a travs del
Poder Ejecutivo a travs del Ministerio de Economa. Sus Funciones Autorizar la oferta pblica de ttulos valores,
llevar el ndice general de los agentes de bolsa, llevar el rgimen de las personas fsicas y jurdicas autorizadas para
efectuar oferta pblica de ttulos valores, fiscalizar el cumplimiento de las normas estatuarias y reglamentarias en lo
referente al mbito de aplicacin de la ley 17811
La finalidad de stos controles es generar transparencia en el mercado de capitales y otorgar confianza a los
inversores. El Decreto 677 /2001 tambin y establece regmenes de informacin y requisitos diferenciales.
Bolsas de Comercio.
Funciones: Son asociaciones civiles sin fines de lucro o sociedades annimas. Pertenecen al mbito privado y
autorregulan para las funciones que cumplen dentro del sistema financiero.
La Bolsa de la Ciudad de buenos Aires, fue fundada en 1854. Entre sus funciones: facilitar a sus socios toda clase de
negocios lcitos y operaciones mercantiles, cumplir con las disposiciones legales en los referente a la cotizacin de
ttulos valores y auspiciar la realizacin en monedas giros, letras de cambio papeles de crditos comerciales y todo
otro bien servicio o mercadera
Mercado de Valores
Son entidades privadas, constituidas como sociedades annimas, cuyo capital est integrado por acciones admitidas
al rgimen de oferta pblica y con cotizacin en diferentes bolsas. En la Ciudad de Buenos Aires, funciona el
Mercado de Valores de Buenos Aires ( MERVAL ) Y sus acciones cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.
Caja de Valores
Fundada en 1974 es la nica depositaria del pas , efecta la custodia de valores negociables, tanto pblico como
privados bajo la figura de depsito colectivo. La casa central se encuentra en Buenos Aires, y existe sucursales en
Crdoba Rosario y Santa fe.

Ttulos Valores
Art 17 Ley 17811: Ttulos que pueden ser objeto de oferta pblica ttulos emitidos en masa que por tener las mismas
caractersticas y otorgar los mismos derechos dentro de su clase se ofrecen en forma genrica y se individualizan en
el momento de cumplirse el contrato respectivo.
Decreto 677/2001 Art 2 introduce el concepto de valores negociables
Son ttulos de crdito emitidos en serie o en masa que poseen en general un ejercicio continuado un derecho
creditorio stricto sensu o un derecho de participacin son creados genricamente y otorga idnticos derechos a todos

los otros de su misma especie de gran circulacin y utilizacin en inversiones a mediano y largo plazo. Sus
caractersticas: Funcin econmica, emisin en masa o en serie, fungibilidad, circulacin.
Valores negociables o ttulos valores encontramos: Obligaciones negociables, acciones, debentures, ttulos de deuda
de fideicomisos financieros, certificados de participacin de fideicomisos financieros
Oferta Pblica
Concepto: Art 16 Ley 17811 Se considera oferta pblica la invitacin que se hace a personas en general o a sectores
o grupos determinados para realizar cualquier acto jurdico con ttulos valores efectuada por los emisores o por
organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio de aquellos por
medio de ofrecimientos personales, publicaciones periodsticas, transmisiones radiotelefnicas o de televisin,
proyecciones, cinematogrficas, colocaciones de afiches letreros o carteles, programas circulares y comunicaciones
impresas o cualquier otro procedimiento de difusin
Hay que diferenciar :--- Autorizacin: es el permiso que da la Comisin Nacional de valores a una empresa a emitir
ttulos valores y luego comercializarlos en el mercado financiero a travs de la oferta pblica. --- Colocacin: es la
efectiva concrecin , la propuesta formulada en dicha invitacin mediante en el caso de la oferta pblica de
suscripcin o venta de valores la venta por dinero de los valores negociables ofrecidos
Entidades sin Fines de Lucro:
Cooperativas: Es una asociacin autnoma de personas que se han unido voluntariamente para hacer frente a las
necesidades y aspiraciones, sociales y culturales comunes por medio de una empresa de propiedad conjunta y
democrtica controlada ( ley 20337 )
Mutuales: En la Argentina las mutuales se rigen por la ley 20321 y por diversas resoluciones que dicta el rgano
competente en la materia El instituto Nacional de Asociativismo y Economa Social (INAES )
Ej: en la salud, servicios sociales. Las mutuales son empresas sociales, entidades sin fines de lucro, prestadores de
servicios, sostenida por el aporte de sus asociados
Asociaciones Civiles: es una entidad privada sin nimo de lucro y con personalidad jurdica plena integrada por
personas fsicas para el cumplimiento de fines sociales culturales, educativos, deportivos con el objeto de fomentar
alguna actividad social.
Son reglamentadas por la ley 22.315 y su decreto reglamentario 1493/982 en concordancia con el Cdigo Civil .
Fundaciones. Son personas jurdicas privadas que se constituyen con el aporte patrimonial de una o ms personas,
carece de fines de lucro y tiene como objeto principal el bien comn o el inters pblico. Art 1 Ley 19836. La
Fundacin una vez creada, constituye una persona jurdica independiente de la persona del fundador. Requiere
autorizacin para funcionar por parte del INAES
Art 33 reformado por ley 17711 C/civil Las personas jurdicas pueden ser de carcter pblico o privado Tienen
carcter privado . Las asociaciones y las fundaciones que tengan como principal objeto el bien comn, posean
patrimonio propio, sean capaces por sus estatutos de adquirir bienes, no subsistan exclusivamente de asignaciones
del Estado, y obtengan autorizacin para funcionar

CALIFICADORAS DE RIESGO
Una calificadora de riesgo es un agente que propende por la profundizacin y madurez del
mercado de capitales a travs calificaciones objetivas e independientes, incorporando
metodologas de prcticas que promueven entre emisores e inversionistas altos estndares
de transparencia y de gobierno corporativo.
Son sociedades annimas constituidas con el objetivo exclusivo de calificar valores mobiliarios
y otros riesgos (bonos soberanos, empresas, etc.)

Esta figura se introdujo en el mercado de capitales con el objetivo de facilitar la toma de

decisiones por parte de los inversores.
Las sociedades de calificacin de riesgo tienen sus propios sistemas y metodologas de
calificacin, que debe ser aprobados por la CNV o ente similar. Por lo general todas usan un
sistema estndar a nivel internacional.
As, un ttulo calificado como AAA representa la mxima calidad crediticia y, en el otro
extremo, una nota D representa a los ttulos en situacin de incumplimiento (default).
Entre estos dos extremos, las calificaciones se dividen a su vez en dos sub-grupos o
categoras: los ttulos calificados desde AAA hasta BBB - se consideran grado de inversin o
investment grade, en tanto los calificados entre BB y C son emisiones grado especulativo
o non investment grade.
Por ltimo, se utiliza la letra E cuando la calificacin no se puede emitir por falta de
informacin, o la misma es insuficiente.
Algunos tips para tener en cuenta
Cuales son las calificadoras de riesgo ms conocidas?
Existen multitud de agencias de calificacin, pero son tres las que realmente dominan el
mercado: Moodys, Standard & Poor's y Fitch.
Qu es el rating?
El rating es una nota o calificacin de la solvencia que tiene una empresa, un pas,
instituciones pblicas, emisiones de deuda, estructurados o fondos para hacer frente a sus
obligaciones de pago.
En qu afecta una rebaja?
Una degradacin del rating suele suponer una disminucin de la confianza de los inversores y,
por tanto, se traduce en un incremento de los costes financieros: es decir aumentar tanto la
rentabilidad que exige el mercado para colocar una emisin de deuda como el inters a pagar
en el caso de solicitar un crdito.
Para finalizar la pregunta que espera ms de uno...
Son fiables las calificadoras de riesgo?
Son muchas las voces que culpan a las calificadoras de riesgo en el estallido de la crisis
subprime de 2008, ya que haba multitudes de empresas financieras con la mxima
calificacin, las cuales estaban repletas de activos txicos.
Un ejemplo es Lehman Brothers, que el mismo da de su quiebra tena en su poder la mejor
nota.

UNTREF
La sancin de la Ley Nacional Nro. 26831 y sus normas reglamentarias, crean un nuevo marco
normativo al Mercado de Capitales en la Repblica Argentina, destinado a lograr su
expansin, modernizacin y profundidad.

Entre sus aspectos innovativos se destaca el impulso a la existencia de nuevos agentes de

calificacin de riesgos financieros entre las Universidades Pblicas que se organicen a tal
efecto, cumpliendo con requisitos muy exigentes.
Hasta ahora el mercado mundial oper con calificadoras privadas. Las universidades pblicas
constituyen una nueva opcin donde se destaca su condicin de autonoma, reflejada en un
grado de objetividad profesional que agrega valor a la tarea a desarrollar, y permite brindar
un servicio eficiente y confiable a emisores y a la comunidad de inversores.
Nuestra universidad acept el desafo y logr constituirse en el Registro CNV Nro. 1 en su tipo,
demostrando capacidad de organizacin, vocacin emprendedora, y rigor profesional.
Para ello:
-Aporta todo su bagaje acadmico integrado por calificados docentes e investigadores, bajo la
direccin acadmica de la Universidad y coordinados por la Unidad de Estudios y Apoyo a
cargo del Dr. Ricardo Lpez Antonelli.
-Brinda el aporte significativo de su Consejo de Calificacin, de acreditada experiencia en el
mundo financiero, bancario, burstil y de mercado de capitales.
-Integran el citado Consejo de Calificacin Vernica Andrea Sal, Jorge F. Dubrovsky, Juan
Carlos Esteves, Esteban Marx y Jos Antonio Rodrguez.
-La Agencia como parte integrante de la Universidad Nacional de Tres de Febrero es
fiscalizada por la Sindicatura General de la Nacin y auditada externamente por la Auditora
General de la Nacin.
-Las metodologas de calificacin de la UNTREF ACR UP que cuentan con la aprobacin del
Directorio de la CNV son las siguientes:
-Fideicomisos Financieros.-Entes Gubernamentales y Ttulos de Deuda.-Fondos Comunes de Inversin.-Ttulos de Deuda Privada, Empresas y Prstamos Bancarios.-Entidades Financieras, Depsitos y Ttulos de Deuda emitidos por Entidades Financieras.-Fiduciarios.Ej de calificacin para Fondos Comunes de Inversin.
AAA: Fondos que presentan una capacidad de desempeo y administracin, capacidad
operativa y rendimiento, excelente con respecto a Fondos de similares objetivos de inversin.
AA: Fondos que presentan una capacidad de desempeo y administracin, capacidad
operativa y rendimiento, muy buena, con relacin a Fondos de similares objetivos de
inversin.
A: Fondos que presentan una capacidad de desempeo y administracin, capacidad operativa
y rendimiento, buena, con relacin a Fondos de similares objetivos de inversin.

BBB: Fondos que presentan una capacidad de desempeo y administracin, capacidad

operativa y rendimiento, razonables, con relacin a Fondos de similares objetivos de
inversin.
BB: Fondos que presentan una capacidad de desempeo y administracin, capacidad
operativa y rendimiento, con riesgos, en relacin con Fondos de similares objetivos de
inversin.
B: Fondos que presentan una capacidad de desempeo y administracin, capacidad operativa
y rendimiento, altamente riesgosa, con relacin a Fondos de similares objetivos de inversin.
CCC: Fondos que presentan una capacidad de desempeo y administracin, capacidad
operativa y rendimiento, muy riesgosa, con relacin a Fondos de similares objetivos de
inversin.
D: Fondos que presentan incumplimientos.