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PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

DEDICATORIA
Dedicamos esta monografa a nuestros padres, que siempre nos
apoyan en todo, y nos guan por buen camino; tambin va dedicado a
nuestros compaeros de la escuela acadmico profesional de
Negocios Internacionales.

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AGRADECIMIENTO
Agradecemos a Dios por prestarnos la vida para poder hacer cada da
mejores cosas, tambin agradecemos a todos lo que nos apoyaron
para la presentacin de esta monografa.

PER, MERCADO
EMERGENTE

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NDICE
PORTADA.....1
DEDICATORIA.2
AGRADECIMIENTO....3
NDICE...4
INTRODUCCIN..
7
CAPITULO I
1. Conceptos De Mercados
Emergentes..8
2. Rentabilidad De Mercados
Emergentes12
CAPITULO II
3. Per, Mercado Emergente.
12
3.1 Bolsa de valores de lima13
3.2 Pasos para invertir en la bolsa peruana.
...14
3.3 Mercado de valores
peruanos..15
3.4 Anlisis de la problemtica de la emisin primaria de
valores... ........16
3.5 Mercado primario y mercado
secundario...17
3.6 Per se mantiene en primer lugar como mejor entorno para
micro finanzas en mercados
emergentes.20

PER, MERCADO
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3.7 Monto del financiamiento a la microempresa en el


Per......................................20
3.8 Economa peruana comienza a prosperar despus de la
recesin
mundial.................................................................21
3.9 Per destaca entre los bonos ms atractivos de mercados
emergentes.....24
CAPITULO III
4. Prxima Parada: Mercados
Emergentes24
4.1 Nuevas plazas para los productos
peruanos..24
4.2 Con los ojos puestos en
Turqua.24
4.3 Continuidad e innovacin de
exportaciones..25

5. Caractersticas Segn El Capm


(El Modelo De Valoracin De Activos Financieros)
...27
5.1 Los competidores en los mercados
emergentes29
5.2 Futuro de los mercados
emergentes29
5.3 Ventajas e inconvenientes de invertir en mercados
emergentes....30

CAPITULO IV

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6. Gestin Y Proyeccin De Los Mercados


Emergentes...32
6.1 Mercado pesquero de estados unidos: nuevos
retos...33
6.2 Hallazgo y
recomendaciones.34
7. Oportunidades..35
7.1Las oportunidades de negocios en los mercados
emergentes......35
7.2 Oportunidades para enfrentar la
crisis....36
8. Crisis Pero No Para Todos37
9. Fmi: Riesgos Econmicos Pasan De Pases Desarrollados A
Mercados
Emergentes39
10. Turbulencia En Los Mercados Emergentes: El Per Est
Slido..41
CAPITULO V

CONCLUSIN44
BIBLIOGRAFA..45

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INTRODUCCIN
El presente trabajo es una monografa de Mercados emergentes,
sealados tambin economas en vas de desarrollo. Son pases que
durante estos ltimos aos han crecido de manera notable, cuyas
perspectivas de futuro son ms que alentadora. Cabe recalcar que son
economas que durante estas ltimas dcadas han atravesado
numerosas crisis econmicas.
El objetivo a alcanzar con la elaboracin de este trabajo es el de
conocer a que se le denomina mercados emergente, que beneficios y
riesgos puede obtener un pas siendo este un mercado emergente que
lucha por consolidarse dentro de un mundo industrial, donde el que
tiene el poder de elegir solo es el ms fuerte econmicamente.
En el captulo I daremos a conocer lo que denominamos como
mercados emergentes, conceptos bsicos de qu son los mercados
emergentes? Que se espera alcanzar? Por qu un pas se convierte
en un mercado emergente?
Teniendo siempre en cuenta sus
principales caractersticas y rasgos.
En el captulo II Per como mercado emergente ya que presenta un
mercado atractivo para pases desarrollados donde no solo la minera
aflora si no tambin salen a relucir otras oportunidades de inversin.
En el captulo III conoceremos que caractersticas comparten los
mercados emergentes como competidores que suelen ser en primer
lugar empresas transnacionales quienes se lanzan a la conquista de
una manera dominante.
En el captulo IV conoceremos los mercados emergentes no solo
presentan beneficios sino tambin riesgos ya que es el hecho de
invertir en un mercado sobre el que apenas se conoce.
En el captulo V apreciaremos las conclusiones y oportunidades que
tiene un mercado emergente al ser parte del desarrollo de su
economa.
Finalmente invitamos a seguir investigando ms sobre mercados
emergentes, ya que es un tema muy amplio como interesante. Para

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resumir lean y sean conocedores de estos sucesos que son muy


importantes para nuestro desarrollo.

CAPITULO I
1. Conceptos De Mercados Emergentes

Mercado emergente (Pases con un futuro econmico


prometedor)- Antoine Van Agtmael
Lo cierto es que la correccin poltica ha hecho evolucionar los
conceptos con el tiempo: desde el quiz ofensivo tercer mundo se pas
al ms economicista de pases subdesarrollados, para continuar con el
de pases en vas de desarrollo y terminar con el muy alentador de
economas emergentes.
Se conoce como mercados emergentes a los pases con un rpido
crecimiento de su actividad econmica que se relaciona, no solo con el
crecimiento interno del propio pas, sino tambin singularmente con un
incremento notable de las relaciones comerciales con terceros pases.
Asimismo se ha considerado que los mercados emergentes son
aquellos pases que se encuentran en vas de desarrollo. En la
actualidad, se consideran emergentes los mercados del sudeste
asitico, de Latinoamrica y de pases europeos del antiguo bloque
comunista.
Los pases en desarrollo se definen como aquellos que estn
experimentando un inicio de crecimiento econmico y una primera fase
de industrializacin, y por lo tanto se consideran fuera de los llamados
pases del tercer mundo y de los pases desarrollados.
Es til tener en cuenta, como, desde los setenta, cuando emerge el
mercado japons hasta la reciente incorporacin de nuevos pases a la
unin europea, pasando por el surgimiento de mercados como china y
la ebullicin del mercado hispano en los estados unidos se vuelven
activos mercados ignorados.
Desde una perspectiva local, han emergido, significativamente, el
mercado femenino, de las pyme, de los conos y, el futuro de los

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emergentes se compondr entre otros, por el mercado infantil, el de


provincias y el mercado de las pyme exportadoras.

Mercados emergentes un gran potencial para las venta de


productos especializados
La gran preocupacin para la mayora de las personas en los pases en
va de desarrollo es la de cubrir las necesidades bsicas de
alimentacin, agua potable, sanidad y electricidad, sin embargo, existe
un interesante nicho de mercado relacionado con el mundo de los
microempresarios, que necesitan productos que les ayuden a ganar.
El tejido empresarial en las zonas rurales de estos pases se compone
de negocios familiares que estn compuestos por un mximo de cinco
personas. Estas microempresas tienen una serie de necesidades
especficas que no se consiguen cubrir con las caractersticas que
tienen los productos que provienen del mundo desarrollado. Las
empresas occidentales se empean en ofrecerles los mismos
productos que venden en sus mercados de origen con solo realizar
escasas modificaciones en el empaquetado, sin embargo, el potencial
del nicho que estamos tratando consiste en ofrecer un artculo por y
para ellos.
As lo ha revelado un estudio llevado a cabo por el MIT que sugiere que
estas microempresas son un prometedor y amplio mercado que esta
por explotar. Segn el estudio, que toma como ejemplo cuatro casos de
xito, la clave est en ofrecerles productos que cubran un servicio, que
sean fiables, que cuenten con un mantenimiento y que sean escalables
y multinacionales. Y, lo ms importante, que les ayude a incrementar
sus ingresos.
El funcionamiento de los mercados emergentes se describen por
padecer de ciclos econmicos irregulares y variables donde su poltica
monetaria amerita de ciertas variables teniendo como indicadores
esenciales la inflacin, la balanza de pagos y la evolucin del PBI,
siendo sensibles ante la existencia de crisis o inestabilidades
econmicas que se reflejan a largo plazo. Otras de las caractersticas
de los mercados emergentes es su volatibilidad en materia monetaria,
lo cual hace muchos casos que estn afectadas por su carencia de

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liquidez en sus activos, provocando desaceleraciones y cambios


bruscos en su funcionamiento. Uno de los indicadores claves de los
mercados emergentes es la inversin seguida del consumo, reflejando
el comportamiento de los inversores y consumidores en la economa
domstica de la demanda agregada.
Quines son los pases emergentes? Pues son aquellos situados
fuera del mundo desarrollado cuya participacin en el PIB mundial es
cada vez mayor y cuya demanda domstica es uno de los principales
motores de su economa.

El siglo de los mercados emergentes


Las economas clave del antiguo Tercer Mundo pronto resurgirn como
las economas dominantes del futuro y dejaran de ser las economas
apenas perifricas que haban sido desde la primera revolucin
industrial. En unos veinticinco aos, el producto interno bruto
combinado de los mercados emergentes superara actualmente el de
las economas actualmente maduras.
Las tres olas
1. Inversin directa en fbricas del extranjero: Durante el
periodo de posguerra de los estados unidos, de Japn o de
Europa occidental estableca una fbrica en un mercado
emergente e importaba de su pas de origen prcticamente todo,
excepto mano de obra.
2. La subcontratacin y extraterritorizacion: Durante los
pasados veinte aos muchas multinacionales tradicionales se
dieron cuenta de que ya no era necesario establecer filiales en el
extranjero: las corporaciones locales gozaban de un acceso fcil
a los mercados de capital y podan comprar fcilmente la ltima
tecnologa y aprender a manejar maquinaria sofisticada en
fbricas enormes.
3. Los competidores emergentes de talla mundial se
convierten en pares: Nos encontramos en los primeros aos de
la tercera ola: el surgimiento de multinacionales de talla mundial
en los mercados emergentes, en algunos casos, poderosas

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empresas de los mercados emergentes. Estas empresas sean


posicionado en un nivel que las pones en la misma categora de
otras multinacionales desarrolladas y de altas tradiciones.
Ventajas
Una de las razones por las que es tan importante la
inversin en estos pases es, sin duda, la diversificacin.
La informacin y los acontecimientos internacionales,
tienden a afectar a los mercados tradicionales de forma
semejante y en el mismo momento de tiempo, por el
contrario, los emergentes debido a su disparidad,
reaccionan de manera diferente y con duracin distinta
ante hechos similares.
En este sentido la teora de carteras surgida a partir del
modelo de Markowitz y el posterior desarrollo del CAPM
que analizaremos posteriormente en nuestro trabajo nos
ha proporcionado un entorno para la construccin del
conjunto de ttulos que maximice la rentabilidad total de
nuestra cartera para un determinado nivel de riesgo de
mercado.
Diversos estudios empricos han corroborado esta
conclusin: la inversin en mercados emergentes reduce
el riesgo global de la cartera correlacin entre los distintos
mercados.
Dificultades
Dificultades de entrada o salida. Volumen de
capitalizacin (menor liquidez): la falta de liquidez hace
que el acceso sea complicado, adems puede provocar
un efecto negativo al aumentar la volatilidad y por lo tanto
los precios. Desconocimiento del mercado (idioma,
informacin, sistema impositivo, contable...)
Valoracin
Queda claro pues, la gran importancia que tienen hoy en
da las inversiones en estos pases considerados
emergentes. Es debido a esta importancia, por lo que
surge la necesidad de valorar correctamente las
empresas de los mismos. El modelo CAPM nos sirve para

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poder valorar las empresas en los pases desarrollados,


sin embargo, se nos hace complicado valorar las
empresas de los mercados emergentes debido a la falta
de informacin y sobre todo a las diferencias existentes
entre la informacin que se dan de unos pases a otros.
Es por esto, por lo que a continuacin variaremos algunas
variables de tal forma que sean directamente incluibles en
el modelo.
2. Rentabilidad De Mercados Emergentes
La rentabilidad de las operaciones en los mercados emergentes ha
resultado superior que la de mercados tradicionales, en los ltimos tres
aos.
Localmente, las inversiones en mercados emergentes han reportado,
en promedio en el 2003, una rentabilidad superior en 25% a la obtenida
en mercados tradicionales.
Las cinco operaciones ms exitosas en mercados emergentes de
nuestro medio, han tenido un factor clave y comn, identificar el nivel
de valor ms apreciado por el mercado emergente y satisfacerlo con
diversidad, creando valor para la empresa.

CAPITULO II
3. Per, Mercado Emergente
El rpido desarrollo de los mercados emergentes en Amrica latina ha
motivado, recientemente, discusiones respecto a las caractersticas
principales de estos mercados. Luego de varios aos de reformas y
liberacin de las cuentas capitales, es necesario analizar hasta qu
punto los mercados accionarios han logrado mayores niveles de
eficiencia. De acuerdo con el desarrollo experimentado por el mercado
accionario peruano es conveniente tambin analizar si es posible
representar su comportamiento sobre la base de su propia evolucin
pasada.
3.1 Bolsa de valores de lima
Resea

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Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la


antigedad. En Atenas exista lo que se conoca como emporio y
en Roma exista el COLLEGIUM MERCATORUMEN el que los
comerciantes se reunan de modo peridico a una hora fija. Los
actuales mercados de valores provienen de las ciudades
comerciales italianas y holandesas del siglo XIII. El primer mercado
de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes,
creado en el ao 1531. Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse
en toda Europa: en Toulouse (1549), o Londres (1571); ms tarde se
crearon las de msterdam, Hamburgo y Pars. En Barcelona exista
un precedente desde el siglo XIII, pero la Bolsa de Madrid no se cre
hasta el siglo XVIII. La Bolsa de Buenos Aires, la de Mxico y la
de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX.

Definicin de bolsa de valores


La Bolsa es el lugar denominado mercado, donde los interesados en
adquirir o transferir acciones o bonos se encuentran diariamente
representados por los agentes de Bolsa o sociedades corredoras, y
en el que mediante el libre juego de la oferta y demanda se fijan los
precios realizndose las operaciones de compra y venta.

Funciones de la bolsa de valores


Segn su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene las
siguientes funciones:
Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos
que les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de
informacin transparente de las propuestas de compra y venta de los
valores, la imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la
liquidacin eficiente de sus operaciones; fomentar las negociaciones
de valores, realizando las actividades y brindando los servicios para
ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado;
inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias,
valores para su negociacin en Bolsa, y registrarlos; ofrecer
informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las
operaciones burstiles; divulgar y mantener a disposicin del pblico
informacin sobre la cotizacin de los valores, as como de la
marcha econmica y los eventos trascendentes de los emisores;
velar porque sus asociados y quienes los representen acten de
acuerdo con los principios de la tica comercial, las disposiciones
legales, reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables;
publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras

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informaciones sobre la actividad burstil; certificar la cotizacin de


los valores negociados en Bolsa; investigar continuamente acerca de
las nuevas facilidades y productos que puedan ser ofrecidos, tanto a
los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los emisores,
proponiendo
a
la
CONASEV,
cuando
corresponda,
su introduccin en la negociacin burstil; Establecer otros servicios
que sean afines y compatibles; Practicar los dems actos que sean
necesarios para la satisfaccin de su finalidad.
3.2 Pasos para invertir en la bolsa peruana
De acuerdo con la consultora MC&F, la plaza burstil peruana es
uno de los instrumentos del mercado ms rentables en el ltimo ao.
Sin embargo, tenga en cuenta algunas recomendaciones si quiere
invertir en este mercado.
1) Junta Tu Dinero
Utiliza solo el excedente de tus ahorros. Primero define el monto de
tu capital a invertir. Si es la primera vez, lo ms recomendable es
utilizar el excedente o dinero extra que puedas disponer. Nunca
uses el dinero que tienes planificado para otros gastos.
2) Infrmate
Decide en qu negocios vas a invertir. Existen muchas empresas en
el mercado de valores. Diversificar tu inversin sera una buena idea,
con lo cual se disminuir el riesgo de prdida. En otras palabras, no
pongas toda tu inversin en un solo valor.
3) Elige Tu Sab
Invierte a travs de cualquiera de las sociedades agentes de bolsa
que existen y cuya lista puedes revisar en la web de CONASEV. Las
SAB son los nicos intermediarios autorizados para poder comprar y
vender valores.
Si es la primera vez que inviertes en una SAB, esta entidad te abrir
una cuenta electrnica donde se registrarn todos los valores que
dispongas. Tambin te asignar un Registro nico de Titular (RUT).
Todas cobran una comisin por cada transaccin.

4) INVIERTE CONSCIENTEMENTE

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Piensa siempre en una inversin a largo plazo. A travs de las SAB


podrs vender y comprar valores. Para hacerlo es importante que
revises la orden de compra o venta. Puede ser de manera telefnica,
escrita, fax o Internet. En ella, debes incluir tus datos, nombre del
valor, la cantidad y el precio al que deseas comprar o vender.
En caso de compra, es importante indicar el tiempo de vigencia que
va a tener la orden. A los tres das de efectuada la operacin
recibirs el dinero por los valores vendidos (o valores comprados).
Lo recomendable es pensar en operaciones a largo plazo.

3.3 Mercado de valores peruanos


El mercado de valores es el mercado de capitales en el que estos
estn instrumentados en forma de valores. Precisamente, esta
caracterstica es la que ha hecho florecer estos mercados. En efecto, la
incorporacin del derecho de crdito a un ttulo negociable es lo que ha
permitido la acumulacin de grandes capitales y con ello el desarrollo
econmico, Esta creciente importancia de los valores es la que ha
hecho aparecer y desarrollar el mercado de valores.
En el mercado de valores, se realizan transacciones cuyo objetivo es
canalizar los ahorros internos y externos para su inversin en
actividades productivas, ponindolos a disposicin de aquellos que
buscan financiamiento, especialmente pero no exclusivamente a
mediano o largo plazo, o a plazo indeterminado. A dicho mercado
concurren entonces ciertos bienes, los llamados valores mobiliarios
Se denomina mercado de capitales, a aquel en que se efecta
toda clase de inversiones o transacciones relativas a capitales
o activos financieros, cualesquiera sean su naturaleza, caractersticas o
condiciones. Por consiguiente, a l concurren ofertantes y
demandantes de capitales de corto, mediano y largo plazo e inclusive
de plazo indeterminado. El Mercado de Capitales es el mercado en el
que las sumas ahorradas se concentran y se canalizan hacia empleos
donde permanecen inmovilizados durante un largo perodo. Dicho
mercado pude subdividirse en mercado crediticio y mercado de valores.
El sector privado obtuvo financiamiento en el mercado pblico de
valores por US$ 1 235.7 millones -correspondiente a 88 colocaciones a
diciembre de 2010, monto inferior en 27.8% respecto al mismo perodo
del ao anterior. Los principales demandantes de los ttulos colocados,

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al cierre del presente ao, fueron los fondos mutuos con una
participacin de 27.6%, seguidas de las administradoras privadas de
fondos de pensiones (AFP) con 24.4% y las compaas de seguros con
15.1%.

De otro lado, al cierre de diciembre del presente ao se inscribieron


valores correspondientes a 85 emisiones de ttulos por oferta pblica
primaria (OPP) en el Registro Pblico del Mercado de Valores (RPMV),
por un total de US$ 4 053.4 millones, monto inferior en 42.5% con
relacin a similar perodo del ao anterior.
Respecto al mercado burstil, el ndice General de la Bolsa de Valores
de Lima (IGBVL) registr una ganancia de 65.0% en el perodo enero
diciembre del presente ao. Asimismo, el monto negociado con
instrumentos de renta variable en operaciones al contado ascendi a
S/. 14 154.7 millones; mientras que el valor de la capitalizacin burstil
se increment en 49.9%, cerrando en US$ 160 867.4 millones.
Al cierre de ao, la industria de fondos mutuos reporta un aumento de
14.9% en el patrimonio administrado (US$ 721.3 millones), as como un
avance de 13.4% en el nmero de inversionistas (32 987 partcipes).
3.4 Anlisis de la problemtica de la emisin primaria de valores
Desde una perspectiva profesional y analtica y buscar la mejor manera
de explicar de una manera clara y detallada de que tanto estamos
relacionado todos nosotros y el futuro de los ciudadanos de cada sector
la cual tiene por objetivo explorar las causas por las que El Mercado de
Valores Peruano nunca ha registrado un volumen importante de ofertas
pblicas primarias, esto se ha hecho evidente pues del total de nuevas
inscripciones de valores entre 1996 y el 2000 slo 2% han sido
de acciones y desde el ao 1998 hasta el presente no se han
registrado nuevas colocaciones stas. Por lo tanto, en los ltimos cinco
aos ha existido una concentracin de las colocaciones en bonos o
instrumentos de corto plazo. Casi el 50% de estas inscripciones ha
provenido del sector bancario y el 30% de cuatro empresas no
financieras, por lo que puede concluirse que el empresariado peruano
prcticamente no ha recurrido al mercado de valores para financiarse a
diferencia del norteamericano que s utiliza su mercado con mucha
regularidad.

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PER, MERCADO
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Causas
Las causas por las que la oferta primaria de valores ha sido tan
reducida son las mismas que explican el escaso desarrollo del mercado
de valores las cuales pueden clasificarse en tres grandes categoras:
1.
2.
3.
4.

Las relaciones con el entorno.


Las relaciones con los demandantes de valores.
Las relaciones con los demandantes de valores.
Los factores incluidos en cada categora contribuyen mas no
explican por si solo el escaso desarrollo del mercado de valores.

3.5 Mercado primario y mercado secundario


1. Mercado primario: Mercado en el que se venden por primera vez
las acciones y obligaciones emitidas por empresas mercantiles y los
ttulos de la deuda de instituciones pblicas.

Nueva financiacin: Como el Mercado en el que los


demandantes requieren nueva financiacin ya sea a travs
de:
a) La Emisin de Valores de Capital deuda. En el primer
caso se acude a capital ajeno con la obligacin por parte
del prestatario de reintegrarlo en un plazo determinado y
retribuirlo mientras tanto con el pago de y un inters fijo.
b) A travs de Valores de Capital-Riesgo.- En el segundo
caso lo que hay es un capital propio sin que quepa hablar
de amortizacin, siendo la retribucin variable y
dependiente del resultado del emisor. Comprende la
emisin y colocacin de los valores mobiliarios, en
consecuencia, el volumen de las operaciones que se
realizan
en
l,
permite
apreciar
el
flujo
de recursos financieros o de capital canalizados hacia las
actividades productivas a travs del mercado de valores
o, dicho en otros trminos, el grado de captacin de
ahorros mediante los mecanismos del citado mercado.

2. Mercado secundario: Es donde se ejecutan las transferencias


de ttulos y valores que han sido previamente colocadas en el
mercado primario dando liquidez, seguridad, rentabilidad a los
inversionistas y o permitindoles revertir sus decisiones de compra y
venta, es aquel donde los inversores intercambian los ttulos
previamente emitidos, es pues un mercado de realizacin sin cuya
existencia sera difcil la del mercado primario pues difcilmente se

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PER, MERCADO
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suscribiran las emisiones de activos financieros si no existiese la


posibilidad de liquidar la inversin transmitindolos.
Proporciona por tanto liquidez a, las inversiones, pero sin afectar
directamente a la financiacin de las mismas, ahora bien, tampoco
podemos considerar que los mercados secundarios tienen un papel
pasivo, existe por el contrario una cierta interrelacin entre mercados
primarios y secundarios, adems del efecto liquidez existen otras
interacciones, as, los acontecimientos del mercado secundario,
determinan las bases y condiciones de las emisiones a travs de la
negociacin de los derechos preferentes de suscripcin.
La negociacin posterior de los ttulos, es decir el intercambio de los
valores previamente emitidos y colocados; en otras palabras, ste es
el nivel en el cual se realizan las transacciones relativas a los
papeles que ya estn en circulacin, por consiguiente, en el nivel
secundario se efectan transacciones que implican simples
transferencias de activos financieros ya existentes y, por lo tanto, el
volumen de tales operaciones refleja el grado de liquidez del
mercado de valores

El desarrollo del mercado burstil peruano; A partir de 1990,


los principales indicadores de actividad en la bolsa de valores de
lima (BVL) han mostrado un crecimiento y dinamismo mayores
con respecto a los niveles que anteriormente se daban en el
mercado interno. Sin embargo, desarrollado en el mbito
internacional nuestra bolsa de valores es aun pequea y su
importancia relativa es menor, los mrgenes de posible
crecimiento son amplios.

Eficiencia en los mercados emergentes; en general, los


mercados emergentes son ms voltiles que los mercados
desarrollados. Una causa de esta menor estabilidad sera la
mayor dependencia de las economas de los mercados
emergentes respecto de los ingresos por exportaciones
primarias (Sujetos a fluctuaciones de precios y shocks de
oferta). Adems, las empresas que producen para el mercado
local estn sujetas a fluctuaciones cclicas del producto, que son
ms pronunciadas en los pases en desarrollo. Por ltimo, la
mayora variabilidad de los mercados financieros seria reflejo
tambin de su menor estabilidad poltica. Es comn suponer que
el grado de volatilidad de los mercados emergentes se han

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PER, MERCADO
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incrementado por efecto de su mayor apertura e integracin a


los mercados internacionales. En parte, esta idea es
consecuencia de las crisis financieras que surgi en Mxico en
diciembre y que se propago al resto de mercados
latinoamericanos. Sin embargo, en un estudio reciente se
concluye que el grado de volatilidad en los mercados
emergentes se redujo a partir de 1992 y que las ideas que
afirman lo contrario se basan en hechos aparentes.
El Per mantiene un ritmo importante de crecimiento y puede ubicarse
entre las "grandes ligas" de los mercados emergentes, con un
desarrollo productivo diversificado
El Per ha sido bendecido con una amplia gama de recursos naturales
y ha triplicado el tamao de su economa en la ltima dcada
El Per registra un importante desarrollo productivo diversificado, que
no se concentra slo en minera. Las temporadas de cultivo, el suelo
frtil, la proximidad a centros de transporte y la abundante presencia de
agua, hacen del Per un candidato perfecto para la produccin agrcola
industrial.
As que el pas no est relacionado slo una historia de metales y de
minera, pues enormes sumas de dinero se estn vertiendo en la
produccin agrcola, particularmente en el noroeste del pas.

El Per ha sido bendecido con una amplia gama de recursos naturales,


como los minerales y depsitos de gas natural, y tiene una envidiable
ubicacin geogrfica y una larga lista de puertos en el Pacfico
Asimismo, se dio a conocer que el ingreso per cpita del Per se
triplic a 5,500 dlares desde el inicio de la ltima dcada y ya se sita
en el mismo nivel que registraba Chile hace tan slo diez aos.
Todo esto est empujando al Per hacia las grandes ligas del mundo
en desarrollo, finalmente el estratega del banco de inversin.

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PER, MERCADO
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3.6 Per se mantiene en primer lugar como mejor entorno para


micro finanzas en mercados emergentes:
La evidencia internacional nos demuestra que en los pases
emergentes, las micro finanzas han sido un componente crtico de la
profundizacin financiera, en la medida que ha permitido expandir la
prestacin de servicios financieros hacia segmentos de menores
ingresos, que constituyen una gran proporcin de la poblacin de total
en dichas economas. Tal como se ha observado en los ltimos aos,
los avances importantes en la inclusin financiera han venido
beneficiando de manera particular a personas emprendedoras de
menores recursos, muchas de ellas sin acceso previo al crdito formal,
con prstamos acorde a sus necesidades y que les han permitido en
muchos casos ampliar sus capacidades de produccin, sus ingresos y
sus posibilidades de consumo.

Per contina mostrando un desempeo sobresaliente dentro del


contexto de las economas emergentes que favorecen el desarrollo de
las microfinanzas, lo que se ha visto reconocido nuevamente. En ese
sentido, es importante destacar que por sptimo ao consecutivo, el
Per lidera la clasificacin global de las 55 economas emergentes que
brindan el mejor contexto para las microfinanzas, segn el ranking
Microscopio global: Anlisis del entorno para la inclusin financiera,
anteriormente conocida con el nombre Microscopio global sobre el
entorno de negocios para las microfinanzas, elaborado por The
Economist Intelligence Unit. Nuestro pas mantuvo el primer lugar del
ranking gracias a su avanzado marco legal y regulatorio, as como su
competitividad en el sector de las microfinanzas.
3.7 Monto del financiamiento a la microempresa en el Per
Segn informacin disponible, a septiembre de 2014 el saldo de las
colocaciones del Sistema Financiero peruano dirigidas a
microempresas totalizo S/. 8,551 millones, monto mayor en 13% en
comparacin a los niveles observados en enero 2011. Si bien es cierto
que en los ltimos dos aos se ha visto un estancamiento de estos
prstamos, en un contexto de desaceleracin econmica, el gran

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PER, MERCADO
EMERGENTE

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potencial de crecimiento en dicho segmento y las condiciones ms


propicias para la inclusin financiera brindadas por el accionar del
Gobierno y el sector privado, permiten ver con optimismo el futuro
prximo del financiamiento a la microempresa peruana, conforme la
recuperacin econmica dinamice la demanda interna y de un nuevo
impulso al mercado al que se orientan estas unidades productivas, que
constituyen una importante fuente de empleo en el pas.
En cuanto a su participacin en la cartera del Sistema Financiero, el
segmento de microempresas recibi alrededor del 6% del saldo de
crditos totales a empresas a septiembre del 2014.

3.8 Economa peruana comienza a prosperar despus de la


recesin mundial
En el hemisferio occidental, Estados Unidos sinti todo el impacto de la
crisis financiera mundial y ha comenzado una lenta y dolorosa
recuperacin. Mientras tanto, algunos pases latinoamericanos, en
especial Per y Brasil, estn experimentando un slido crecimiento.
Qu han hecho estos pases emergentes para colocarse en una
posicin tan favorable?
A diferencia de otras desaceleraciones econmicas ocurridas en
dcadas pasadas, la reciente crisis financiera fue excepcionalmente
severa y de largo alcance, llegando a afectar prcticamente a casi
todas las economas del mundo. A medida que la crisis va perdiendo
fuerza, se puede notar que la recuperacin no tiene un comportamiento
tradicional. Tanto las economas desarrolladas como las emergentes se
vieron afectadas por este declive econmico; sin embargo, para
algunas economas emergentes el impacto fue menos severo y la
recuperacin es ms slida.
Amrica latina se mantiene fuerte
En el pico de la crisis, el crecimiento real del Producto Interno Bruto
(PIB) en economas avanzadas como la de Estados Unidos, cay de
2.7 por ciento en 2007 a un crecimiento negativo de 3.4 por ciento en

21

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

2009, mientras que Brasil y Per se mantuvieron o crecieron, a tasas


de 0 y 1.1 por ciento, respectivamente. La Economist Intelligence Unit
(EIU) est proyectando que el PIB en los Estados Unidos crecer a una
tasa del 2.8 por ciento en 2010, mientras que el desempleo
probablemente se mantendr elevado durante todo el ao. En cambio,
la regin latinoamericana, excepto por algunos pases como Ecuador y
Venezuela, continuara experimentando un fuerte crecimiento.
Una razn por la cual Per y Brasil no fueron afectados tan fuertes por
la reciente crisis econmica, como Estados Unidos, fue debido a que la
crisis comenz en los mercados financieros secundarios de los pases
desarrollados. Brasil y Per no tienen ese tipo de sistema bancario
paralelo, ya que todas las instituciones financieras estn monitoreadas
por los Bancos Centrales de cada pas. Adems, las reformas
estructurales junto con el incremento en el precio de las materias
primas, y el ingreso de capital y remesas en aos previos a la crisis,
colocaron a estos pases en una mejor posicin para soportar cualquier
choque externo. En general, estos pases han demostrado tener
buenas polticas macroeconmicas lo cual ha permitido que puedan
desarrollarse relativamente bien en comparacin con otras economas
ms desarrolladas.

La subida que precede a la cada


Una fuerte demanda externa, la disponibilidad de financiamiento
externo, trminos de intercambio favorables, el creciente apetito de
parte de inversionistas extranjeros, y la afluencia de remesas al inicio
de esta dcada crearon un marco favorable para el crecimiento
econmico de Amrica Latina, lo cual hizo posible que muchos pases
latinoamericanos, incluyendo Brasil y Per, lograran realizar
importantes reformas econmicas. Algunas de estas reformas abrieron
las puertas del continente al capital y al comercio internacional.
Para los exportadores de materias primas como Brasil y Per, la mayor
demanda de productos primarios por parte de China ha sido un factor
muy importante en la recuperacin.

22

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

Los balances en cuenta corriente de Brasil y Per llegaron a alcanzar


valores de 1.3 y 3 por ciento del PIB en 2006, respectivamente, a
medida que las exportaciones aumentaron. Esta acumulacin de
reservas, junto con otros factores institucionales, crearon un ambiente
favorable para la inversin extranjera directa (FDI, por sus siglas en
ingls) y para el crecimiento de la demanda domstica
Las reformas dan resultados
Las reformas fiscales promulgadas en Brasil y Per a inicios de la
dcada del 2000 demuestran la importancia de fortalecer los equilibrios
fundamentales cuando las condiciones externas son positivas. Gracias
a reformas anteriores y a la acumulacin de reservas, los gobiernos de
Brasil y Per pudieron enfrentar la crisis con polticas dirigidas a
fomentar la produccin y el empleo, y contener cadas en el ingreso
real. Brasil cre estructuras de polticas confiables, aument la
regulacin del sistema financiero, privatiz y moderniz su sistema
bancario, mejor la supervisin bancaria, y aument la independencia
del banco central, dando como resultado un sistema financiero ms
slido y colocando al gobierno en una mejor posicin para usar
recursos financieros y asignar crditos de manera ms fcil despus de
iniciada la crisis.
Ambos pases tambin establecieron polticas dirigidas a controlar la
inflacin y emplearon tipos de cambio flexibles durante perodos de
ajuste econmico. Durante la crisis mundial, la acumulacin de
reservas internacionales ayud a aliviar la cada de la demanda por
parte de las economas avanzadas, especialmente de los pases
pertenecientes a la Organizacin de Cooperacin y Desarrollo
Econmico (OCDE). Los bancos centrales de los dos pases fueron
capaces de otorgar liquidez al disminuir los requerimientos de reserva y
proporcionar crdito a compaas que necesitaban refinanciamiento,
respaldados por estas grandes reservas y gracias a regmenes de
tasas de cambio flexibles y una mayor credibilidad.
Adems, el rango de activos aceptados como colateral se increment
para mejorar el acceso al financiamiento de corto plazo.

23

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

3.9 Per destaca entre los bonos ms atractivos de mercados


emergentes
Luego de tener supervit presupuestario durante tres aos
consecutivos y de acumular US$ 8,600 millones en un fondo de
reserva, Per ha bajado impuestos, aumentado el gasto y reducido las
tasas de inters a los efectos de apuntalar el crecimiento.
En momentos en que el derrumbe de los precios de las materias
primas afecta a pases desde Venezuela hasta Rusia, Per demuestra
que es una de las pocas naciones en vas de desarrollo bien
posicionadas para resistir la cada. Se pronostica que el pas andino
tendr este ao la mayor expansin econmica entre los pases
latinoamericanos al tiempo que su inflacin ser la menor de la regin.
Tambin ha impulsado un entorno de 3.7% de los bonos peruanos en
moneda extranjera en los tres ltimos meses, casi cinco veces el
promedio de los mercados emergentes.
CAPITULO III
4. Prxima Parada: Mercados Emergentes
4.1 Nuevas plazas para los productos peruanos
La coyuntura economa fuera del pas es una variable que influye en el
desenvolvimiento de exportaciones. Asimismo la menor demanda en
los mercados internacionales se ha convertido en un reto para
continuar con el afn de exportar en los ltimos aos. Si bien esta no
es la nica vez que se pasan por estos problemas, ahora estamos ms
preparados para con llevar estas situaciones.
4.2 Con los ojos puestos en Turqua
Turqua ha ganado importancia comercial para Latinoamrica. Por ello,
las agencias de promocin comercial de la alianza del pacifico
(Proexport, ProPeru, ProMexico, ProChile) han resuelto contar con una
agregadura comercial que los represente en este pas.
Dentro de los principales productos importados por Turqua figuran en
los ctodos de cobre, artculos de grifera, cacao en grano, caf sin
tostar, prendas de lana y algodn, entre otros.

24

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

Las exportaciones peruanas a este pas en 2011 totalizaron los 48


millones de dlares y reportan un descenso de 10% con relacin a
2010.
A agosto de 2012, las exportaciones superaron los 54 millones de
dlares. Los envos no tradicionales para el mismo perodo bordearon
los 11 millones de dlares, con 18 nuevos productos con respecto del
ao anterior. Las ventas fueron principalmente de frijol canario,
manteca de cacao, pota congelada, vidrio de seguridad para autos,
tops de lana, camisas para hombre, entre otros productos.
En tanto que las exportaciones tradicionales se concentran en los
envos de harina de pescado (36 millones de dlares) y cinc sin alear (8
millones de dlares).
Hay que tomar nota de los aranceles, que en promedio son 28% para
productos agrcolas, 11% en manufacturas y 0,3% en minas.
Igualmente, las normas de etiquetado y envasado exigidas.
La coyuntura internacional exige explorar nuevos nichos de mercado y
Turqua es una plaza que se debe empezar a mirar.

4.3 Continuidad e innovacin de exportaciones


Europa demanda cada vez ms productos peruanos hechos a mano.
En 2011 las exportaciones fueron de 10 millones de dlares; un
incremento del 100% comparado con 2010! Y las cifras siguen
subiendo.
Este ao, tomando como referencia el perodo enero-julio, las
exportaciones sumaron 4 millones de dlares, lo que muestra un
aumento de 31% comparado con el mismo perodo en 2011.
Como vemos, el sector de artculos de regalo y decoracin tiene
resultados de exportaciones bastante alentadores, a pesar de la crisis
internacional que empez en 2008. Con excepcin de 2009, nuestras
exportaciones han seguido creciendo sobrepasando durante 2011 los
66 millones de dlares, adems de tener a Europa, Latinoamrica y
Estados Unidos como sus mercados ms importantes.
Entre nuestros principales compradores en Europa estn Espaa,
Holanda,
Italia, Francia y Alemania. El pblico objetivo pertenece al segmento
middle-end y high-end (compradores de alto poder adquisitivo que
prefieren la calidad al precio) o en algunos casos al comprador de lujo,
dado el alto valor cultural de nuestras artesanas.

25

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

Estos compradores aprecian tambin el respeto por el medio ambiente


y el comercio justo. En ese sentido, PromPer cuenta con una serie de
programas de buenas prcticas, que pueden ayudar a las empresas a
obtener dichas certificaciones.
Los productos ms demandados en Europa son la cermica decorativa,
los textiles como mantas y cojines, la muequera y la bisutera, todos
ellos elaborados a mano con tcnicas, en su mayora, tradicionales y
con el uso de diversos insumos como alpaca, algodn, arcilla, entre
otros.
Con respecto de a las legislaciones y barreras arancelarias, no son
muy complejas de superar para nuestros exportadores, al ser similares
a las de Estados Unidos. El Per cuenta con arancel cero, por el
Sistema General de Preferencias Arancelarias, y nuestras empresas
conocen las normativas.
Con estrategia
Si bien el panorama descrito es positivo, es necesario reconocer
que el Per an no es un proveedor reconocido de artculos de
decoracin en Europa, cuyos mercados tienen una fuerte
presencia de productos asiticos, africanos y europeos. Ante
ello, la estrategia que plantea PromPer es penetrar el mercado
con una oferta de calidad y con empresas dispuestas a
abastecer a los ms exigentes clientes del sector. Cmo?
Participando en las ferias ms representativas como Maison et
Objet en Francia y Heimtextil en Alemania.
Estas ferias son el punto de encuentro entre empresas
exportadoras del mundo con compradores profesionales
europeos, en su mayora wholesalers (compradores mayoristas),
retailers (compradores minoristas), diseadores y distribuidores.
Es una gran oportunidad para lograr el contacto comercial, y as
promover las ventas a mediano y largo plazo.
Ferias que marcan tendencias
Del 7 al 11 de setiembre de este ao, una delegacin peruana
particip por primera vez en una de las ferias ms
representativas de
Europa: la feria Maison et Objet. Este evento es reconocido por
ser una de las que marca las tendencias en decoracin y diseo
en el mbito mundial. Es visitada por compradores, diseadores
y otros profesionales del sector, quienes buscan nuevos
productos y conceptos para sus negocios.

26

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

Esta actividad fue organizada por PromPer y la Cmara de


Comercio de Lima, la misma que cont con el apoyo del Centro
de Promocin de Importaciones de Holanda. La participacin en
esta feria fue parte de un proyecto que incluy un programa de
preparacin para el ingreso al mercado europeo, el diseo de
productos y la identificacin de compradores para las empresas
participantes. Este programa tuvo una duracin de ms de un
ao.
La delegacin peruana estuvo compuesta por Hilos y Colores,
Sumaq Qara, Pats, Nunalab, Royal Knit, Perwaq y Weavers and
Designers.
Estas empresas de Lima y Ayacucho mostraron lo mejor de la
oferta nacional compuesta por textiles artesanales como mantas,
cojines y accesorios; cermica decorativa; muebles de madera, y
artesana con productos reciclados.
Cada empresa logr, en promedio, 50 contactos de negocio con
compradores de Francia, Alemania, Blgica, Suiza y Estados
Unidos. A su vez, se generaron negocios por 2 millones de
dlares, teniendo un horizonte de 12 meses.
Los productos con mayor demanda en el stand fueron los textiles
bordados de Ayacucho dado a que no cuentan con competencia
directa, la calidad de aplicacin de la tcnica y los colores
utilizados, especialmente en los cojines.
Como vemos, lo que se necesita es continuidad e innovacin,
para ser vistos como proveedores serios y con presencia en el
mercado. Y a eso apuntamos en PromPer. Por ello, en enero
prximo estaremos en la feria Heim Textil en Alemania y
nuevamente en Maison et Objet en Francia, en setiembre de
2013.

5. Caractersticas Segn El Capm (El Modelo De Valoracin De


Activos Financieros)
Mayor potencial de crecimiento econmico la dependencia que
presentaban en los pases en desarrollo con respecto a los pases
fuertemente industrializados, cambio desde la dcada de los ochenta.
Ahora los ciclos econmicos de estos pases tienden a no coincidir, ni

27

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

en el tiempo ni en intensidad, con los de los pases desarrollados. El


crecimiento presentado por estas economas ha sido claramente
superior al de las economas ms potentes.
Tamao y rpido crecimiento; el crecimiento de estos pases se est
danto tanto en la capitalizacin como en el volumen de operaciones o
el nmero de ttulos cotizados. El crecimiento que ha tenido lugar en
las ltimas dcadas en los mercados de otros pases desarrollados que
no fueran EE.UU. y que los ha convertido en objeto de inters en aquel
pas, puede ser un indicio de lo que ocurrir con los pases
emergentes.
Cambios polticos y econmicos estos cambios polticos suelen ir
acompaados de cambios en las polticas econmicas. Es frecuente
que estas polticas vayan dirigidas en los siguientes caminos:
desregularizacin, liberalizacin, privatizacin de empresas pblicas,
eliminacin progresiva de las trabas a la libre circulacin de bienes,
servicios y capitales, mayor permisividad hacia las inversiones
extranjeras y supresin de los controles de cambio.
Rendimiento el principal inters que presentan los pases emergentes
es su elevada rentabilidad. Pero es lgico que ningn pas permanezca
como el ms rentable durante mucho tiempo, por lo que seleccionar el
ms adecuado en cada momento resulta de gran importancia.
En cuanto a las caractersticas esenciales de los mercados
emergentes, los mismos cuentan con un gran crecimiento de su
economa en forma acelerada pero con un riesgo de situacin poltica y
financiera inestable. Tambin ya no dependern tanto de la simple
exportacin de sus materias primas a los pases desarrollados, han
creado un tejido industrial, comienzan a tener una clase media cada
vez ms amplia.

Tener informacin de los clientes emergentes y usarla


provechosamente para decidir las estrategias de negocio, es clave para
el xito en el mercado:

El segmento de adolescentes es un grupo de fuerte influencia en


los mercados emergentes.

28

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

Los clientes emergentes no tienen naturaleza de fidelidad, en


general son cazadores de oportunidades y adictos a la
innovacin.

Cada cliente tiene varios perfiles de comportamiento de compra


y consumo, segn las circunstancias.

5.1 Los competidores en los mercados emergentes


En los mercados emergentes globales, los primeros competidores son
las transnacionales; quienes se lanzan a la conquista de una posicin
dominante.
Localmente podemos apreciar cmo las cadenas de tiendas por
departamento transnacionales, y los gigantes nacionales de
supermercados, son los primeros en buscar una posicin dominante,
en el cono norte. Las estrategias de negocio estn a la vista:

Gran inversin en infraestructura.

Marcas de alto valor.

Carcter moderno del servicio.

Promociones continuas al cliente.


Frente a estos competidores y al cambio de las expectativas de los
clientes, los negocios de barrio, en los conos tendrn que:

Construir alianzas estratgicas para crear frentes de


competencia con
beneficios tangibles e inmediatos para los
clientes.

Implementar una innovacin continua, en el negocio y un plan de


crecimiento horizontal.

Capacitarse en gestin, para ganar productividad.

29

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
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5.2 Futuro de los mercados emergentes


En el futuro, los mercados emergentes globales y locales, tendrn un
rol protagnico en las cifras de negocios de las empresas, que decidan
entrar en ellos.
Localmente se fortalecer el mercado de los conos, en la medida que
los resultados del cono norte, sean atractivos y tangibles para las
grandes empresas inversionistas.
El mercado de provincias ser la nueva oportunidad. Conseguir una
posicin importante en stos mercados requiere una oferta moderna,
innovadora, orientada a mejorar el nivel de vida en provincias.
El consumo familiar representa las dos terceras partes del consumo
interno y el 85% de las decisiones de compra del consumo familiar las
toman mujeres.
El mercado infantil influye en un tercio del consumo familiar, pero
adems el mercado infantil toma sus propias decisiones en el uso de
sus propinas.

5.3 Ventajas e inconvenientes de invertir en mercados


emergentes

Las economas
emergentes han
sido
el centro
de
atencin de inversores internacionales en los ltimos aos. En una
economa global como la actual, los inversores buscan mercados que
ofrezcan mayores rentabilidades que las economa desarrolladas.
BRICS, MINT o CIVETS son trminos que se emplean frecuentemente
para agrupar a aquellos pases con mejores perspectivas de
crecimiento para los prximos veinte aos.
Hasta hace poco, el riesgo de invertir en un mercado sobre el que
apenas existan datos para valorar la posible evolucin de su economa
era motivo suficiente para no considerarlo. Desde finales de los aos
90, pases como China han demostrado que pueden mantener un alto
crecimiento continuado, lo que aporta seguridad para el inversor. El
riesgo sigue siendo alto por la volatilidad de estos mercados, aunque
ya muchos analistas han conseguido anticipar la evolucin de grandes
bloques econmicos.

30

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

Aunque hay diferentes definiciones para que un pas sea considerado


como una economa emergente, consideramos que las caractersticas
ms importantes que deben reunir son:

Tamao y estructura demogrfica joven.


El tamao es un factor importante a tener en cuenta
cuando se valora una economa emergente. El bloque de
los BRICS, por ejemplo, est compuesto por dos de los
pases con mayor poblacin mundial, China e India. Lo
que interesa en estos pases es que crezca la demanda
interna con el objetivo de crear un gran mercado de
consumo que empuje el PIB a rendimientos elevados
durante muchos aos. Las estimaciones de crecimiento
para este bloque de pases durante los prximos veinte
aos es de un 4,9% de promedio anual, frente al 1,8 de
las economas desarrolladas.

Condiciones polticas adecuadas.


La estabilidad poltica y la bsqueda de una apertura a
los mercados internacionales puede ser un elemento
diferenciador entre economas en vas de desarrollo y
economas emergentes. Como ejemplo, China ha
impulsado una apertura muy importante para convertir su
economa basada en un modelo comunista. Otro caso
ms reciente es Nigeria, que se ha convertido en la
primera economa africana, o la India, que busca un
cambio de poltica que castigue la corrupcin poltica, uno
de los mayores problemas en estos pases.

Alto crecimiento sostenido.


Para considerar un pas en vas de desarrollo como
emergente ha de demostrar una continuidad temporal en
su crecimiento. ltimamente, Brasil ha sido puesto en
duda como economa emergente por los analistas
internacionales a causa de un estancamiento en su
crecimiento, al igual que Turqua, aunque el potencial de
crecimiento de ambos pases es considerable, lo que les
hace mantener buenas posiciones en las perspectivas de
crecimiento.

31

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

Recursos naturales.
Otro de los factores que se tiene mucho en cuenta a la
hora de analizar este tipo de economas son sus reservas
naturales. El caso de los BRICS es especialmente
significativo si atendemos a este criterio. Rusia cuenta con
importantes reservas de gas natural, as como Brasil, que
tambin dispone de extensas zonas vrgenes por explotar.
Adems de estas caractersticas, las economas
emergentes ofrecen al inversor una ventaja muy
importante: la diversificacin en su cartera de
inversiones. Es una caracterstica muy valorada el hecho
de que estas economas no presenten una correlacin
con la evolucin de los pases ms desarrollados. Este
hecho hace que, en momentos de recesin mundial como
el que vivimos, los pases emergentes continen con una
tendencia positiva en su crecimiento. De esta forma, los
pases desarrollados pueden trasladar parte de su capital
a invertir en economas emergentes y mantener unos
rendimientos aceptables en sus carteras y, lo que es ms
importante, reducir el riesgo total de sus inversiones.
Por otro lado, se enfrentan a riesgos ms elevados que en
las economas desarrolladas. Factores como la elevada
inflacin, en muchos casos incontrolada, la inestabilidad
poltica, la inseguridad legal o la creciente dependencia de
la poltica monetaria de Estados Unidos puede provocar
una rpida fuga de divisas que puede poner en peligro las
inversiones necesarias para llevar a cabo las
infraestructuras necesarias para que puedan converger
con las primeras economas.

CAPITULO IV
6. Gestin Y Proyeccin De Los Mercados Emergentes
Gestin estratgica en los mercados emergentes, coordinada por
la Escuela de Negocios de la Universidad de Lima. En ella, el
especialista analiz la evolucin de la economa de los llamados pases

32

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

emergentes, considerados por los expertos como las economas ms


dinmicas en medio de la inestabilidad financiera mundial.
Ejemplos de India, China, Brasil y Rusia, que destacan por el tamao
de sus mercados y de su poblacin China cuenta con ms de 1.300
millones de habitantes, la extensin de su territorio, una apertura
econmica que atrae inversiones, una plataforma industrial que se
expande, la estabilidad de sus cifras macroeconmicas y una apuesta
cada vez ms notoria por los proyectos de innovacin y de alta
tecnologa.
Asimismo, hay que estar atentos a si el ritmo de crecimiento de estas
economas es sostenible, dado que la desaceleracin de estos
mercados afecta no slo a la economa de su regin de origen, sino
tambin a la del resto del mundo.
La economa emergente del Per, si bien no ostenta el tamao de los
mercados mencionados, es una de las ms saludables en este
momento de crisis mundial, gracias a la continuidad de un modelo
econmico, aunque todava quedan varias tareas pendientes respecto
a la mejora de los ndices de competitividad e innovacin, as como al
manejo de los conflictos sociales y a la generacin de un clima de
confianza.
6.1 Mercado pesquero de estados unidos: nuevos retos
Gracias a un estudio realizado por PromPer estaremos en mejores
posibilidades de concretar las oportunidades de exportacin e
incrementar nuestra participacin en este mercado, el principal
importador de pescados y mariscos en el mundo.
En 2011, Estados Unidos import 17,245 millones de dlares de
productos pesqueros para consumo humano (14% del total importado
en el mundo); sin embargo, el Per solo cubri 1% de esta demanda, lo
cual sugiere un potencial importante para incrementar las
exportaciones pesqueras no tradicionales peruanas al mercado
estadounidense.
Este estudio identifica los productos peruanos con mayores
posibilidades de venta, los compradores potenciales y las estrategias a
seguir. A continuacin daremos a conocer los principales hallazgos e
informacin complementaria acerca de este importante mercado.

33

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

Un gran mercado
Estados Unidos es un mercado de 315 millones de consumidores,
con un consumo per cpita de pescados y mariscos de 25 kg al
ao, cifra que est muy por encima del promedio mundial (18 kg).
Asimismo, este pas importa ms del 50% de los pescados y
mariscos que consume anualmente. En 2011, compr en el exterior
crustceos y moluscos (53% del total), pescado fresco y congelado
(36%), pescado en conservas (8%) y lo hizo principalmente de
China, Tailandia, Canad, Indonesia, Vietnam, Chile y Ecuador.
Los productos pesqueros ms ofertados en los restaurantes de
Estados Unidos, segn la empresa de investigacin de mercados
Mintel, son langostinos (33% de participacin en los mens),
salmn (8%), cangrejo (8%), anchoa (6%), atn (5%), conchas de
abanico (4%), langosta (4%), calamar (4%) y almeja (2%). Mientras
que los productos que mayor presencia ganaron en los mens, en
los ltimos aos, fueron salmn, calamar y langosta.
Las empresas distribuidoras juegan un rol importante en el
mercado estadounidense de pescados y mariscos. Por un lado,
tienen el control de una parte importante de la oferta,
especialmente de conservas y congelados, productos que actan
en gran medida como commodities (grandes volmenes de
transaccin pero con poco valor agregado), y por el otro poseen un
conocimiento amplio de las tendencias del mercado y de las
necesidades de los consumidores.
En Estados Unidos se puede segmentar a las empresas
distribuidoras en tres niveles:
1) Las que venden solo productos frescos y a los 100mejores
restaurantes.
2) Las que venden productos frescos y congelados a restaurantes
y minoristas.
3) Las que venden grandes cantidades de productos,
principalmente, congelados o en conservas.
6.2 Hallazgo y recomendaciones
De acuerdo con la investigacin, las empresas peruanas deberan
priorizar como compradores a distribuidoras del nivel dos, de tamao

34

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

medio (ventas entre 25 y 10 millones de dlares anuales). Estas


compaas demandan volmenes moderados de productos que el Per
est en capacidad de ofertar y estn orientadas a desarrollar relaciones
estratgicas, de colaboracin y duraderas con sus proveedores.
Las alianzas estratgicas entre empresas exportadoras peruanas y
distribuidoras estadounidenses permitirn que se comparta importante
informacin de la oferta y la demanda (disponibilidad de especies y
requerimientos de los clientes: restaurantes, minoristas y consumidor
final). Con ello, el Per podr adaptar su oferta a las necesidades y
tendencias del mercado.
Como parte del estudio de mercado se llevaron a cabo entrevistas a 16
empresas distribuidoras de pescados y mariscos y a 10 supermercados
con sede en nueve estados de este pas y que atienden a gran parte de
su territorio. Estas empresas manifestaron su inters en comprarle al
Per conchas de abanico, perico, pota, langostinos, trucha, anchoas,
mixturas de mariscos congeladas, adems de productos con valor
agregado (empanizados especialmente de langostinos y pota).
El reto es superar los obstculos que nos impiden incrementar las
ventas de productos pesqueros a Estados Unidos. Es necesario el
desarrollo de productos con valor agregado y de alianzas estratgicas
con los distribuidores y minoristas, adems de ofrecer una oferta de
calidad consistente e incrementar la promocin de los productos
peruanos,
Para ello, contamos con ventajas como el TLC entre Per y Estados
Unidos, que otorga arancel cero o reducidos, a la oferta peruana para
ingresar al mercado norteamericano. A su vez, en los ltimos aos ha
mejorado la logstica y la operatividad, que sirven de base para el
intercambio comercial entre ambos pases.
Por su parte, PromPer y las oficinas comerciales del Per en Estados
Unidos no descansarn. Promocionarn los productos pesqueros
peruanos a travs de un trabajo diferenciado por zona geogrfica,
continuarn apoyando la participacin de empresas peruanas en la
International Boston Seafood Show una de las principales ferias en el
mundo.
Eso no es todo, tambin impulsarn las ventas de los productos con
mayor valor agregado (empanizados, filetes, preformados), difundirn
las ventajas del sector en revistas especializadas e identificarn y
darn a conocer nuestra oferta a potenciales compradores.

35

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

7. Oportunidades

7.1Las oportunidades
emergentes

de

negocios

en

los

mercados

Con la recuperacin de la economa global tras la recesin de


2008, los pases emergentes han comenzado a ocupar un lugar
cada vez ms importante en el flujo comercial del planeta. De
acuerdo con informacin del Banco Mundial, casi el 70% del
crecimiento econmico mundial provendr de los pases
emergentes, siendo los sectores tecnolgicos los ms
beneficiados.

Al crecimiento econmico pronosticado, as como el aumento de


usuarios de internet tanto fijo como mvil en los pases
emergentes, se suma el perfil demogrfico que presentan estos
mercados emergentes. En ellos se concentra el 89.8% de la
poblacin mundial menor a 30 aos, frente al 85.3% que este
conjunto representaba en 1980.

De acuerdo con Euro monitor International, la distribucin por


regin de poblacin menor a 30 aos ser mayor en los pases
emergentes, siendo frica y el Medio Oriente quienes concentren la
mayor cantidad con el 61.7% de su poblacin total. Esto contrasta
con 44.7% del promedio mundial y el 32-32.6% de los pases
europeos.

7.2

Oportunidades para enfrentar la crisis: los nuevos


mercados emergentes:
El Per ocupa una posicin ventajosa que podra aprovechar, a
pesar de la crisis financiera. Ello gracias a la mayor competitividad
de las empresas peruanas, la generacin de productos con alto
valor agregado, la diversificacin de los mercados, los acuerdos
comerciales, y el buen manejo de la poltica econmica en el pas,
pero tambin, debido al cambio en los flujos comerciales
internacionales y la evolucin de las economas emergentes.

36

PER, MERCADO
EMERGENTE

La Persona y su
Accin

La crisis financiera desatada en 2011 tuvo un impacto moderado en


nuestras exportaciones. De enero a agosto del presente ao, las ex
portaciones totales tuvieron una variacin de -8% comparado con
los primeros ocho meses de 2011. Los envos no tradicionales
aumentaron 11%, aunque este crecimiento fue menor al esperado
antes del agravamiento de la crisis.
Las principales vas por las que la crisis afecta las ventas al exterior
son a travs del decrecimiento de los precios de los minerales y el
menor consumo en los mercados externos. Sin embargo, esto no
ocurri en la misma medida que durante la crisis de 2008, que s
tuvo un impacto fuerte en las exportaciones.
No obstante, segn recientes informes de organismos
internacionales y de medios especializados, existe el riesgo de que
el entorno econmico global empeore. Ante tal panorama, la
recuperacin econmica en el mundo sera lenta y de duracin
incierta, que se manifiesta principalmente en la persistencia del
desempleo y la recesin en las economas desarrolladas.
8. Crisis Pero No Para Todos
Si bien las economas emergentes han perdido dinamismo, algunos
mercados muestran slidas tasas de crecimiento y perspectivas
favorables por su mayor capacidad de consumo y salud econmica.
Esta tendencia resulta determinante dada la oportunidad y el desafo
que representan para los productos peruanos, al ser, la nuestra, una
economa pequea y abierta.
Ante el escenario descrito, qu podemos esperar de los flujos
mundiales de comercio en los prximos aos?
Adems de la mayor preponderancia de Brasil, Rusia, India y China (el
bloque conocido como BRIC) en la actividad econmica mundial y de la
crisis en las economas desarrolladas, los flujos de comercio entre
estas y las dems economas en desarrollo, como la peruana,
cobraran mayor importancia y seran el motor del comercio
internacional en los prximos aos.
As, el intercambio comercial en el Pacfico adquirira un mayor
protagonismo. Incluso a pesar de la desaceleracin de los BRIC, el
crecimiento en estos mercados estara lejos de acabarse debido a la
expansin prevista de su clase media y a la modernizacin de sus

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economas. Por ejemplo, en China, la transicin que tendra lugar, al


pasar de ser una economa concentrada en exportaciones baratas una
clase media de consumo en ascenso, impactara positivamente en la
sofisticacin de los bienes que consumen.
Adems de los BRIC, nuevos mercados adquiriran un mayor
dinamismo y pasaran a situarse en el ojo de inversionistas y
exportadores. En Europa, Turqua y Polonia han podido distanciarse de
la crisis que aqueja a las dems economas.

Turqua tiene un gran potencial basado en sus 75 millones de


habitantes y su posicin como centro comercial entre el mar Negro y el
Mediterrneo, mientras que Polonia es la nica economa europea que
ha esquivado la recesin desde 2008 y sostiene un alto crecimiento de
su consumo al atraer inversin extranjera directa.
Por su parte, en Amrica Latina, Colombia y Mxico son mercados con
una poltica explcita de apertura comercial y un crecimiento de los
ingresos de los hogares mayor al promedio de la regin. Adems,
ambos pases cuentan con una gran cantidad de poblacin joven.
Tambin poseen un ratio deuda-PBI significativamente menor al de las
economas desarrolladas, lo que les permitira seguir expandiendo sus
mercados internos.
En el caso de las economas de Asia-Pacfico, varias se perfilan como
mercados atractivos, dado el gran tamao de sus poblaciones jvenes,
los procesos de diversificacin de sus industrias y el adecuado manejo
de las cuentas de sus gobiernos.
Taiwn es un mercado que tiene un crecimiento basado en las mejoras
tecnolgicas y educativas, que han incrementado el nivel de vida y la
calidad del consumo de sus ciudadanos. Indonesia tiene un nivel de
consumo domstico de rpido crecimiento impulsado por el aumento
general de los ingresos y al ser el cuarto pas ms poblado del mundo.
Vietnam se encuentra en un boom de crecimiento que durara hasta
2020, lo que provoca expansin creciente de su poblacin urbana y
permitira el crecimiento de su clase media.
Por otro lado, Malasia se encuentra en un proceso de diversificacin de
su aparato productivo. As, los sectores manufactureros y de
combustibles tienen mayor participacin en las exportaciones de esta
economa, lo que implica un panorama favorable para el sector

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minorista, gracias al crecimiento sostenido del consumo interno. Por


ltimo, las inversiones extranjeras que Filipinas y Tailandia recibirn en
los prximos aos otorgan perspectivas favorables para el crecimiento
del poder adquisitivo de sus pobladores y para dinamizar sus niveles
de consumo.

En Medio Oriente los mercados se caracterizan por el alto poder de


compra y por ser importadores netos de alimentos y manufacturas,
aunque se trata de pases con escasa poblacin, en la mayora de los
casos.
Emiratos rabes Unidos es un mercado con un alto nivel adquisitivo y
una gran concentracin de centros comerciales, y que demanda
productos de lujo de mucha calidad. En Arabia Saudita la estabilidad
poltica permite que las elevadas reservas de petrleo sustenten el
aumento del consumo de su creciente clase media, adems, sus 29
millones de habitantes lo convierten en uno de los mercados ms
grandes de la regin.
Finalmente, en Qatar, no obstante del reducido tamao de su mercado,
los elevados niveles de consumo per cpita y el alto crecimiento del
gasto de los hogares en los prximos aos otorgan perspectivas
favorables a su mercado por varios aos ms.
En el continente africano, a pesar de ser poblaciones que cuentan
histricamente con un bajo poder adquisitivo, Sudfrica y Egipto
poseen caractersticas que posicionan a sus mercados como
alternativas interesantes.
En Sudfrica, a pesar de los impactos de la crisis, el consumo de los
hogares no se ha visto afectado de forma significativa y existe un vasto
potencial para el sector de ventas al por menor. Mientras que Egipto, a
pesar de los riesgos polticos que enfrenta a raz de la primavera.
rabe, es el mercado ms grande de Oriente Medio y frica del Norte,
que basa el crecimiento de su consumo en su poblacin joven y en los
grandes flujos de inversin que recibe por su importante localizacin
geogrfica.
Desde el punto de vista de la oferta exportable peruana, las economas
emergentes se convierten en interesantes destinos, donde la presencia
de esta oferta tiene un alto potencial, explicado por el notable
incremento de las compras de productos importados y el ritmo de
crecimiento de sus economas.

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9. Fmi: Riesgos Econmicos Pasan De Pases Desarrollados A


Mercados Emergentes

Los riesgos econmicos y financieros han pasado a estar en el lado de


los pases desarrollados hacia los mercados emergentes como el Per,
que estaban acostumbrados a altas tasas de crecimiento, inform el
Fondo
Monetario
Internacional
(FMI).
Los menores precios de los minerales, tasas de inters inadecuadas y
un precio del dlar cada vez ms fuerte se agrupan entre los factores
que lo explican, seal Jos Vials, consejero financiero del FMI, quien
present a nivel mundial su Informe Global de Estabilidad Financiera.
El funcionario tambin se refiri a lo que deben hacer o no los bancos
centrales frente a la subida del tipo de cambio del dlar que se registra
a
nivel
global.
Nosotros hemos dicho que cuando hay una volatilidad excesiva no nos
parece injustificado que los bancos centrales puedan tratar de reducir
esta volatilidad excesiva de los mercados, pero siempre y cuando no se
vaya contra las tendencias fundamentales del mercado, seal Vials
a
RPP
Noticias
desde
Washington.
Afirm que lo importante es que la evolucin de los tipos de cambio no
se aleje del camino de los fundamentos econmicos y monetarios de
los
pases.
De otro lado, Vials indic que la tasa de crecimiento de un pas no
depende solo de factores ajenos como materias primas, sino de las
reformas estructurales que realicen, las cuales son las que hacen la
diferencia en las tasas de crecimiento de los pases.
Per sigue manteniendo niveles de riesgo pas por debajo del promedio
latinoamericano, y es uno de los ms bajos, segn el ndice de Bonos
de Mercados Emergentes (EMBIG, por sus siglas en ingls).

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Calificacin
El EMBIG se mide en funcin de la diferencia del rendimiento promedio
que otorgan los ttulos soberanos peruanos frente al rendimiento del
bono del Tesoro estadounidense, el cual se asume que es libre de
riesgo. Ello permite evaluar el riesgo poltico de un pas y la
probabilidad de incumplir con las obligaciones de pago que tenga con
acreedores internacionales (calificacin crediticia).
Panorama
En lo que va del ao, el Per ha venido mejorando en este ndice. De
esta manera, pas de 202 puntos bsicos (pb.) en enero a 178 pb. en
lo que va de abril; esto a pesar del estancamiento de las inversiones e
incertidumbre en el clima poltico nacional. Adems, el EMBIG de
Latinoamrica baj 15 pb. dentro de un panorama de expectativas
acerca de que la Reserva Federal norteamericana mantendra sus
tasas de inters bajas y una posible mejora de la Eurozona.
Un nivel alto de riesgo se traduce en una cada en las inversiones
extranjeras y un menor crecimiento econmico, lo cual se puede
convertir en un incremento del desempleo y bajos salarios para la
poblacin.
Es por eso que es importante mantener un riesgo bajo y transmitir
seales de estabilidad econmica, para as seguir siendo una
economa atractiva para los inversionistas.
10. Turbulencia En Los Mercados Emergentes: El Per Est Slido
Los fundamentos econmicos y el correcto manejo monetario le
permiten al pas superar la difcil coyuntura generada por el tapering. Ni
la moneda ni los bonos soberanos han sido tan golpeados como los de
otros emergentes.
La semana pasada fue una de las peores para los activos de renta fija
de los mercados emergentes, seal un reporte de Goldman Sachs. El
miedo a una posible crisis en los mercados emergentes resurgi con
fuerza y los fondos de inversin continuaron reduciendo sus posiciones
a medida de que la Reserva Federal de Estados Unidos aceler el
retiro del estmulo monetario.

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El banco central de Turqua se reuni de emergencia la medianoche


del martes 28 y anunci el alza de sus principales tasas de inters. Las
entidades monetarias de economas emergentes importantes
como Sudfrica, India y Turqua tomaron acciones similares, con el
objetivo de atraer capitales extranjeros y as detener la depreciacin de
sus monedas locales. Argentina sufri la devaluacin de su moneda en
15%, una cada no observada desde la devaluacin del 2002. En la
semana del 23 al 29 de enero, la consultora EPFR Global registr una
salida de capitales de los mercados emergentes por US$2,650
millones.
PER GOLPEADO
El ruido generado por la inestabilidad de pases como Turqua, India y
Brasil impact al Per. En las ltimas semanas, el indicador de riesgo
pas (EMBI+ Per) aument en ms de 30 puntos bsicos y alcanz
niveles cercanos a los registrados a mediados del ao pasado, cuando
se dio un fenmeno similar entre los mercados emergentes.

El mercado de renta fija soberana tambin experiment la salida de los


inversionistas internacionales, quienes abandonaron sus posiciones en
activos emergentes (ms riesgosos), en busca de alternativas ms
seguras como los bonos del Tesoro americano.
Pese a los buenos fundamentos de nuestro pas, la demanda de los
inversionistas extranjeros por los bonos soberanos ha cado en las
ltimas seis semanas, especialmente en el tramo largo de la curva de
los soberanos, seal en un reporte Milagros ODiana, analista de
Estudios Econmicos de Scotiabank. El spread a 10 aos entre los
bonos peruanos y los bonos del Tesoro de Estados Unidos (alcanz)
los 360 pbs el viernes pasado (31 de enero), superior al nivel de finales
de junio del ao pasado.

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En cuanto al sector corporativo, los precios de los bonos con grado de


inversin cayeron entre 1 y 2.5 puntos porcentuales aproximadamente,
mientras que los bonos high yield (de mayor riesgo) cayeron entre 3 y 7
puntos, segn Fernando Pastor, trader de MCC Securities

PERO NO TANTO

Pese al impacto, la moneda peruana se ha mantenido bastante


estable en lo que va del ao, incluso ms que la moneda chilena y la
colombiana. Ni qu decir si se la compara con la lira de Turqua o el
real brasileo.

Por otro lado, los Credit Default Swaps (instrumentos de cobertura en


caso de incumplimiento de pago) solo han subido de manera muy
ligera, explica el reporte de Scotiabank. Ello demostrara que el riesgo
de incumplimiento de pago de los bonos an se encuentra controlado,
por lo que el aumento en las tasas de bonos soberanos ha venido ms
por una mayor oferta de estos papeles que por un aumento
del riesgo asociado al pago de la deuda soberana.

Adems, los fundamentos econmicos se mantienen slidos y las


reservas

internacionales

netas (actualmente

en

US$65,700

millones) permitiran al Banco Central de Reserva (BCR) responder


ante una fuga masiva de capitales (SE1387). Como seal en una
entrevista reciente a SEMANAeconmica.com Guillermo Arbe, gerente
de Estudios Econmicos de Scotiabank, para este ao se espera un

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crecimiento del PBI mayor al del 2013, de cerca de 5.5%, y una


recuperacin de la balanza comercial.

El Per est en condiciones lo suficientemente slidas para responder


a coyunturas adversas. La actitud moderada de la Fed para ejecutar
el retiro del estmulo de a pocos permitir al pas adaptarse a las
condiciones cambiantes. Y la actuacin histrica del BCR permite
anticipar una relativa estabilidad de la moneda local.

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CAPITULO V
CONCLUSIN
Habiendo reconocido los avances de los ltimos aos, es preciso
sealar tambin que la industria micro financiera en el Per enfrenta el
reto de incrementar los niveles de intermediacin y penetracin
financiera, la cual es an baja en Per no obstante el sostenido
crecimiento econmico que ha experimentado, el nfasis puesto por el
gobierno en la inclusin financiera y las innovadoras iniciativas de
poltica en ese sentido.
Otro de los principales obstculos en Per es el elevado costo de las
transferencias y transacciones inherentes ligadas a los productos,
especialmente en zonas alejadas, dada la fuerte dispersin geogrfica
y poblacional en el mbito rural del pas, que a menudo hacen inviable
la participacin del sector privado. Si bien es cierto que la educacin
financiera es necesaria para incrementar la utilizacin de los servicios
existentes, por s sola no es capaz de resolver el problema del acceso
hacia los habitantes de esas localidades.
Por ltimo, el sobreendeudamiento sigue representando una
preocupacin en el sector de las microfinanzas. En ese sentido, es
fundamental la labor coordinada del ente supervisor y de las entidades
que operan en el sector, para reenfocar la competencia que puede
existir en la atencin de dicho segmento, haciendo sostenible su
financiamiento en el mediano y largo plazo. En la medida en que se
controle adecuadamente los riesgos inherentes en este tipo de
financiamiento y se contine fortaleciendo el marco institucional que lo
rige, estaremos velando por un mayor fortalecimiento del sistema.
La Bolsa de Valores es un agente primordial y determinante en la
estabilidad de la economa del mundo.
De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos
o su cualquier otro valor serian transacciones que no contaran con la
debida transparencia y la determinacin de los precios sera un factor
que solo dependera de la voluntad de los grandes industriales lo cual
sera una gran desventaja para la economa en el mundo, y en especial
para los consumidores.

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La Bolsa realiza un importante como barmetro de la economa.


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