Вы находитесь на странице: 1из 23

Ingenieria Economica

MIRCOLES, 22 DE FEBRERO DE 2012

Unidad 2 Mtodos de evaluacin y seleccin de alternativas. Anlisis de


tasa de rendimiento
Subtemas

2.1 Mtodo del valor presente.

2.1.1 Formulacin de alternativas mutuamente excluyentes.


2.1.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales.
2.1.3 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes.
2.1.4 Clculo del costo capitalizado.
2.1.5 Comparacin del costo capitalizado de dos alternativas.
2.2 Mtodo de Valor Anual.
2.2.1 Ventajas y aplicaciones del anlisis del valor anual.
2.2.2 Clculo de la recuperacin de capital y de valores de Valor Anual.
2.2.3 Alternativas de evaluacin mediante el anlisis de Valor Anual.
2.2.4 Valor Anual de una inversin permanente.
2.3 Anlisis de tasas de rendimiento.
2.3.1 Interpretacin del valor de una tasa de rendimiento.
2.3.2 Clculo de la tasa interna de rendimiento por el mtodo de Valor
Presente o Valor Anual.
2.3.3 Anlisis incremental.
2.3.4 Interpretacin de la tasa de rendimiento sobre la inversin
adicional.

Unidad 2
Mtodos de evaluacin y seleccin de
alternativas. Anlisis de tasa de
rendimiento
2.1 Mtodo del valor presente.
El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es
de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se
transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores
que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una prdida a una
cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una
ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.
La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe
tomar como base el mnimo comn mltiplo de los aos de cada alternativa
Relevante
En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters
que se utilice.
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo
con la siguiente grfica:

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de
inters, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o
aceptarlo segn sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con una
tasa de inters superior a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), con el fn de tener un
margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos
inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
EJEMPLO 1

A un seor, se le presenta la oportunidad de invertir $800.000 en la compra de un lote, el


cual espera vender, al final de un ao en $1.200.000. Si la TIO es del 30%. Es
aconsejable el negocio?
SOLUCIN
Una forma de analizar este proyecto es situar en una lnea de tiempo los ingresos y
egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de inters del
30%.

Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se
tiene:
VPN = - 800.000 + 1.200.000 (1.3)-1
VPN = 123.07
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo ms recomendable sera
aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el anlisis matemtico
y que tambin existen otros factores que pueden influir en la decisin como el riesgo
inherente al proyecto, el entorno social, poltico o a la misma naturaleza que circunda el
proyecto, es por ello que la decisin debe tomarse con mucho tacto.
EJEMPLO 2
Se presenta la oportunidad de montar 7una fbrica que requerir una inversin inicial de
$4.000.000 y luego inversiones adicionales de $1.000.000 mensuales desde el final del
tercer mes, hasta el final del noveno mes. Se esperan obtener utilidades mensuales a
partir del doceavo mes en forma indefinida, de
A) $2.000.000
B) $1.000.000
Si se supone una tasa de inters de 6% efectivo mensual, Se debe realizar el proyecto?
Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y
supervisadas por los responsables del rea financiera sin excepcin
SOLUCIN
En primera instancia se dibuja la lnea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos.

A) Se calcula el VPN para ingresos de $2.000.000.

VPN = -4.000.000 - 1.000.000 a76% (1.06)-2 + 2.000.000/0.06 *(1.06)-11


VPN = -4.000.000 - 4.968.300 + 17.559.284
VPN = 8.591.284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero.
B) Se calcula el VNP para ingresos de $1.000.000
VPN = -4.000.000 - 1.000.000 a76% (1.06)-2 + 1.000.000/0.06 *(1.06)-11
VPN = -188.508
En esta situacin el proyecto debe ser rechazado.
MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO INCREMENTAL (VPNI)
El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o ms alternativas
de proyectos mutuamente excluyentes y en las cuales solo se conocen los gastos. En
estos casos se justifican los incrementos en la inversin si estos son menores que el Valor
Presente de la diferencia de los gastos posteriores.
Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:
1. Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de inversin.

2. Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente.


3. Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es la mejor, de lo
contrario, la segunda ser la escogida.

4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas las
alternativas.

5. Se deben tomar como base de anlisis el mismo periodo de tiempo.


Para analizar este tipo de metodologa se presenta el siguiente ejercicio prctico
EJEMPLO 1
Dadas las alternativas de inversin A, B y C, seleccionar la ms conveniente suponiendo
una tasa del 20%.
Alternativas de inversin

Costo inicial

-120.000
100.000

125.000

Costa anual de operacin Ao 1

-10.000 -12.000

-2.000

Costa anual de operacin Ao 2

-12.000 -2.000

-1.000

Costa anual de operacin Ao 3

-14.000 -2.000

SOLUCIN
Aqu se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los ingresos se representan
con signo positivo y los egresos como negativos.
1.
A) Primero se compara la alternativa A con la B
Alternativas de inversin

B-A

Costo inicial

120.00 -20.000
100.000
0

Costa anual de operacin Ao 1

-10.000 -12.000 -2.000

Costa anual de operacin Ao 2

-12.000 -2.000 +10.000

Costa anual de operacin Ao 3


B) La lnea de tiempo de los dos proyectos seria:

-14.000 -2.000 +12.000

C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000 (1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)-3
VPNI = -7.777,7
Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la A.
2.
A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la alternativa C.
Alternativas de inversin

Costo inicial

125.00 -25.000
100.000
0

Costa anual de operacin Ao 1

-10.000 -2.000 +8.000

Costa anual de operacin Ao 2

-12.000 -1.000 +11.000

Costa anual de operacin Ao 3


-14.000 0
B) La lnea de tiempo para los dos proyectos A y C seria:

C-A

+14.000

B) El VPNI se calcula como en el caso anterior


VPN = -25.000 + 8.000 (1+0.2)-1 + 11.000 (1+0.2)-2 + 14.000 (1+0.2)-3
VPN = -2.593
Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se puede concluir que la
mejor alternativa de inversin es la A, entonces debe seleccionarse esta entre las tres.
http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/23/vpnvpni.ht
m

Resumen

Este subtema hace referencia al metodo del valor presente;


este es de suma importancia para mi, como ingeniero en
gestion empresarial, ya que es muy utilizado por dos razones,
la primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda
porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a
pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son
mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero
implica que hay una prdida a una cierta tasa de inters o por
el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una
ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el
proyecto es indiferente.

2.1.1 Formulacin de alternativas


mutuamente excluyentes.
La evaluacin econmica de una alternativa requiere un flujo de efectivo estimado durante
un periodo de tiempo especfico y un criterio para elegir la mejor alternativa. Para formular
alternativas, se categoriza cada proyecto como:
Mutuamente excluyente. Slo uno de los proyectos viables puede seleccionarse.
Independiente. Ms de un proyecto viable puede seleccionarse.
La opcin de no hacer (NH) se entiende como una alternativa y si se requiere que se elija
una de las alternativas definidas, no se considera una opcin, no hacer se refiere a
mantener el enfoque actual, y no se inicia algo nuevo. Las alternativas mutuamente
excluyentes compiten entre s durante la evaluacin. Si no se considera econmicamente
aceptable una alternativa mutuamente excluyente, es posible rechazar todas las
alternativas y aceptar el no hacer.
Los proyectos independientes no compiten entre s durante la evaluacin, cada proyecto
se evala por separado y la comparacin es entre un proyecto a la vez y la alternativa de
no hacer.
Si existen m proyectos independientes, se seleccionarn cero, uno, dos o ms. Si cada
proyecto se incluye o se omite existe un total de 2 m alternativas mutuamente
excluyentes. Y este nmero incluye la alternativa de NH. Comnmente en las aplicaciones
de la vida real existen restricciones presupuestales que eliminaran muchas de las 2 m
alternativas.
Naturaleza o Tipo de alternativas:
El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el
servicio. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniera
econmica debern ser del mismo tipo.

De ingreso.
Cada alternativa genera costos e ingresos, estimados en el flujo de efectivo y posibles
ahorros.
Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccion. Estas alternativas incluyen
nuevos sistemas, productos y aquello que requiera capital de inversin para generar
ingresos y/o ahorros.
De servicio.
Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo. Los ingresos o
ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada, de manera que estos flujos
de efectivo se considerarn iguales, como en el caso de las iniciativas del sector pblico.
Aunque los ingresos o ahorros anticipados no sean estimables; en este caso la evaluacin
e baso slo en los estimados de costo.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6

Resumen
En este subtema, podemos estudiar La evaluacin econmica
de una alternativa requiere un flujo de efectivo estimado
durante un periodo de tiempo especfico y un criterio para
elegir la mejor alternativa. Vemos que para formular
alternativas se categoriza cada proyecto en dos tipos los
cuales son mutuamente excluyentes. Slo uno de los
proyectos viables puede seleccionarse, e independiente. Ms
de un proyecto viable puede seleccionarse.

2.1.2 Comparacin de alternativas con


vidas tiles iguales.
El anlisis de VP, se calcula a partir de la tasa mnima atractiva de rendimiento para cada
alternativa. El mtodo de valor presente que los gastos o los ingresos se transforman en
dinero de ahora. En esta forma es muy fcil percibir la ventaja econmica de una
alternativa sobre otra. Si se utilizan ambas en capacidades idnticas para el mismo
periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de servicio igual.

Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican slo desembolsos o ingresos y


desembolsos, se aplican las siguientes guas para seleccionar una alternativa.
Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP 0, se alcanza o se excede la
tasa mnima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable. Dos o ms
alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR.
Seleccione aquella con el valor VP que se mayor en trminos numricos, es decir, menos
negativo o ms positivo.
La gua para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso utiliza el
criterio de mayor en trmino nmero y no del valor absoluto ya que el signo cuenta .Si los
proyectos son independientes, la directriz para la seleccin es la siguiente:
Para uno o ms proyectos independientes, elija todos los proyectos con VP 0 calculado
con la TMAR.
Esto compara cada proyecto con la alternativa de no hacer. Los proyectos debern tener
flujos defectivo positivos y negativos, para obtener un valor de VP que exceda cero; deben
ser proyectos de ingresos. Un anlisis de VP requiere una TMAR para utilizarse como el
valor i.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos5-y-6

Resumen
El tema de Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales es de
suma importancia que se estudie ya que este hace referencia al
anlisis de VP, este se calcula a partir de la tasa mnima atractiva de
rendimiento para cada alternativa. El mtodo de valor presente que los
gastos o los ingresos se transforman en dinero de ahora. En esta
forma es muy fcil percibir la ventaja econmica de una alternativa
sobre otra. Si se utilizan ambas en capacidades idnticas para el
mismo periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de
servicio igual.

2.1.3 Comparacin de alternativas con


vidas tiles diferentes.
El VP de las alternativas deber compararse sobre el mismo nmero de aos.
La comparacin del valor presente implica calcular el valor presente equivalente para
flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Al no comparar igual servicio siempre
favorecer la alternativa de vida ms corta, aun si no es la ms econmica, ya que se
involucran periodos ms breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede
satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos enfoques:

Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo
(MCM) de sus vidas.
Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, no
necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las alternativas; enfoque del
horizonte de planeacin.
El MCM hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se extiendan para el
mismo periodo de tiempo.
Las suposiciones del anlisis de VP con alternativas de vida diferentes son las
siguientes:
1. El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos.
2. La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM exactamente
en la misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de vida.
La tercera suposicin es vlida slo cuando se espera que los flujos de efectivo varen
exactamente de acuerdo con el ndice de inflacin, el cual se aplica al periodo de tiempo
del MCM. Si se espera que los flujos de efectivo varen por cualquier otro ndice, entonces
el anlisis de VP deber conducirse utilizando un valor constante en dlares, que
considere la inflacin. Un anlisis de valor presente sobre el MCM requiere que el valor de
salvamente estimado se incluya encada ciclo de vida. Para la aproximacin por periodo
de estudio, se elige un horizonte de tiempo, y slo aquellos flujos de efectivo que ocurran
en ese periodo de tiempo se consideran relevantes, se ignoran todos los flujos de efectivo
ocurridos ms all de periodo de estudio. El horizonte de tiempo escogido deber ser
relativamente corto.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6

Resumen
A diferencia del tema anterior, este estudia la Comparacin de
alternativas con vidas tiles diferentes, este tema es
importante que se estudie ya que El VP de las alternativas
deber compararse sobre el mismo nmero de aos.
La comparacin del valor presente implica calcular el valor
presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada
alternativa. Al no comparar igual servicio siempre favorecer
la alternativa de vida ms corta, aun si no es la ms
econmica, ya que se involucran periodos ms breves de
costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse
por cualquiera de los siguientes dos enfoques: Compare las
alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo
comn mltiplo (MCM) de sus vidas. Compare las alternativas
usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, no
necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las

alternativas; enfoque del horizonte de planeacin. El MCM


hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se
extiendan para el mismo periodo de tiempo.

2.1.4 Clculo del costo capitalizado.

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se
supone durar para siempre. Algunos proyectos de obras pblicas tales como diques,
sistemas de irrigacin y ferrocarriles se encuentran en esta categora. Adems, las
dotaciones permanentes de universidades o de organizaciones de caridad se evalan
utilizando mtodos de costo capitalizado. En general, el procedimiento seguido al calcular
el costo capitalizado de una secuencia infinita de flujos de efectivo es el siguiente:
Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos y/o ingresos no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes
(peridicas).
Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.
Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida de todas las
cantidades recurrentes y agregue esto a todas las dems cantidades uniformes que
ocurren en los aos 1 hasta el infinito, lo cual genera un valor anual uniforme equivalente
total (VA).
Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de inters i para lograr el costo
capitalizado.
Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.
El propsito de empezar la solucin trazando un diagrama de flujo de efectivo debe ser
evidente. Sin embargo, el diagrama de flujo de efectivo es probablemente ms importante
en los clculos de costo capitalizado que en cualquier otra parte, porque ste facilita la
diferenciacin entre las cantidades no recurrentes y las recurrentes o peridicas.
Costo capitalizado = VA / i VP = VA / i ; P = A / i
Ejemplo: Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de
$150,000 y un costo de inversin adicional de $50,000 despus de 10 aos. El costo
anual de operacin ser de $5,000 durante los primeros 4 aos y $8,000 de all en
adelante. Adems se espera que haya un costo de adaptacin considerable de tipo
recurrente por $15000 cada 13 aos. Suponga que i = 15 % anual.
P1 = -150,000 - 50,000(P/F,15%,10[0.2472]) = -$162,360.00
A1 = -15,000(A/F,15%,13[0.02911] = -$436.65
P2 = -436.65 / 0.15 = -$2911.00
P3 = 5,000 / 0.15 = -$33,333.33
P4 = -3,000 / 0.15 (P/F,15%,4[0.5718]) = -$11,436.00
VP = P1 + P2 + P3 + P4 = -$210,040.33
Actualmente hay dos lugares en consideracin para la construccin de un puente que
cruce el ro Ohio. El lado norte, que conecta una autopista estatal principal haciendo una
ruta circular interestatal alrededor de la ciudad, aliviara en gran medida el trfico local.
Entre las desventajas de ste lugar se menciona que el puente hara poco para aliviar la
congestin de trfico local durante las horas de congestin y tendra que ser alargado de
una colina a otra para cubrir la parte ms ancha del ro, las lneas del ferrocarril y las
autopistas locales que hay debajo. Por consiguiente, tendra que ser un puente de
suspensin. El lado sur requerira un espacio mucho ms corto, permitiendo la

construccin de un puente de celosa, pero exigira la construccin de una nueva


carretera.
El puente de suspensin tendra un costo inicial de $30,000,000 con costos anuales de
inspeccin y mantenimiento de $15,000. Adems, el suelo de concreto tendra que ser
repavimentado cada 10 aos a un costo de $50,000. Se espera que el puente de celosa y
las carreteras cuesten $12,000,000 y tengan costos anuales de mantenimiento de
$10,000. As mismo, ste tendra que ser pulido cada 10 aos a un costo de $45,000. Se
espera que el costo de adquirir los derechos de va sean de $800,000 para el puente de
suspensin y de $10,300,000 para el puente de celosa. Compare las alternativas con
base en su costo capitalizado si la tasa de inters es de 6% anual.
Solucin:
Alternativa 1: P = 30,000,000 + 800,000; A = 15,000; R1 = 50,000 c/10 aos.
Alternativa 2: P = 12,000,000 + 10,300,000; A = 8,000; R1 = 10,000 c/ 3 aos; R2 =45,000
c/ 10 aos.
VP1 = -30,000,000 - 800,000 -(15,000/0.06) - ((50,000/0.06)(A/F,6%,10)[0.07587]) = $31,113,225.00
VP2 = -12,000,000 - 10,300,000 -- ((10,000/0.06(A/F,6%,3)[0.31411]) ((45,000/0.06(A/F,6%,10)[0.07587]) = -$22,542,587.50
Se debe construir el puente de celosa, puesto que su costo capitalizado es ms bajo.
Ejemplo: Un ingeniero de una ciudad est considerando dos alternativas para el
suministro de agua local. La primera alternativa comprende la construccin de un embalse
de tierra sobre un ro cercano, que tiene un caudal altamente variable. El embalse formar
una represa, de manera que la ciudad pueda tener una fuente de agua de la cual pueda
depender. Se espera que el costo inicial del embalse sea de $8,000,000 con costos de
mantenimiento anual de $25,000 y que el embalse dure indefinidamente.
Como alternativa, la ciudad puede perforar pozos en la medida requerida y construir
acueductos para transportar el agua a la ciudad. El ingeniero estima que se requerir
inicialmente un promedio 10 pozos a un costo de $45,000 por cada uno, incluyendo la
tubera de conduccin. Se espera que la vida promedio de un pozo sea de 5 aos con un
costo anual de operacin de $12,000 por pozo. Si la tasa de inters que se utiliza es del
15% anual, determine cul alternativa debe seleccionarse con base en sus costos
capitalizados.
Alternativa 1: P = 8,000,000; A = 25,000
Alternativa 2: P = 45,000 * 10; n = 10 aos; A = 12,000 * 10
VP1 = -8,000,000 - 25,000/0.15 = -$8,166,666.67
A1 = -45,000*10(A/P,15%5[0.29832]) = -134,244.00
A2 = 12,000 * 10 = 120,000
VP2 = (A1 + A2)/i = (-134,244 - 120,000) / 0.15 = -$1,694,960.00
Los costos son considerablemente ms baratos que el embalse.
www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r71934.DOCX

Resumen
Este tema es indispensable para todo administrador, ya que aqu se
estudia el costo capitalizado (CC) el cual se refiere al valor presente
de un proyecto cuya vida til se supone durar para siempre. Algunos
proyectos de obras pblicas tales como diques, sistemas de irrigacin

y ferrocarriles se encuentran en esta categora. Adems, las


dotaciones permanentes de universidades o de organizaciones de
caridad se evalan utilizando mtodos de costo capitalizado.

2.1.5 Comparacin del costo capitalizado


de dos alternativas.
Para comparar dos o ms alternativas con base al costo capitalizado se utiliza el
procedimiento del CCT para cada alternativa. Ya que el costo capitalizado representa el
valor presente total de financiamiento y mantenimiento, dada una alternativa de vida
infinita, las alternativas se compararn para el mismo nmero de aos (es decir, infinito).
La alternativa con el menor CC representar la ms econmica, a continuacin se dar un
ejemplo de esto.
Ejemplo.
Reconsideran dos lugares para construir un puente que cruzan un ro, debido a las
caractersticas de dichos lugares el puente tendra que ser de tipo colgante en uno y en
otro de armadura. El puente colgante tendra un costo inicial de $ 30 millones con costos
anuales de inspeccin y mantenimiento de $ 15 mil, adems la plataforma de concreto
tendr que recubrirse cada 10 aos a un costo de $ 50 mil. Se espera que el puente de
armadura tenga un costo anual de mantenimiento de $ 8 mil, cada 3 aos se debera
pintar el puente a un costo de $ 10 mil, adems cada 10 aos tendramos que limpiarlo
con arena a presin y limpiarlo a un costo de $ 45 mil. El costo de derecho de va por el
puente colgante ser de $800 mil y para la armadura $10 300 000.
Qu puente deber construir si se considera una tasa de inters del 6%?
Puente colgante

0
6 7

8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

2 3 4

$ 15 000
$ 50 000

$ 50 000

$ 3 000 000
$800 000

Flujos no recurrentes.
CC1= 3 000 000 + 800 000 = 3 800 000
Flujos recurrentes
A1 = -15 000
Analizando = 50 000 ( A/F, 6%, 10) = 3 793.5
CC2 =15 000 / 0.06 +50 000 / 0.06 ( A / F, 6%, 10) = 313, 225
CCT = 3 800 000 + 313 225 = 4 113 225
Puente Armadura
0 1 2 3 4 5

$ 8 000

$10 000

000
$ 45 000
$ 12 000 000

$ 10 300 000

6 7

8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

$ 10 000

$ 10 000

$10 000

$ 10 000

$10

Flujos no recurrentes
CC1 = 12 000 000 + 10 300 000 = 22 300 000
Flujos recurrentes
A1 = 8 000, A2 = 10 000 ( A / F, 6 %, 3 ), A3 45000 ( A/F, 6%, 10)
CC2 = 8000 / 0.06 + 10 000 / 0.06 ( A / F , 6%, 3 ) + 45 000 / 0 .06 ( A/F,6%,10)
CC2 = 242 587.5
CCT = 242587.5 + 22 300 000 = 22 542 587.5
Conclusin: se seleccion el puente de armadura porque tiene un costo menor.
http://rdglpz.tripod.com/

Resumen
En este tema se estudi como comparar dos o ms alternativas con
base al costo capitalizado se utiliza el procedimiento del CCT para
cada alternativa. Ya que el costo capitalizado representa el valor
presente total de financiamiento y mantenimiento, dada una
alternativa de vida infinita, las alternativas se compararn para el
mismo nmero de aos (es decir, infinito). La alternativa con el menor
CC representar la ms econmica, a continuacin se dar un ejemplo
de esto.

2.2 Mtodo de Valor Anual.


La aceptacin o rechazo de un proyecto en el cual una empresa piense en invertir,
depende de la utilidad que este brinde en el futuro frente a los ingresos y a las tasas de
inters con las que se evalu
En artculos anteriores se han tratado los fundamentos tericos de las matemticas
financieras y su aplicacin en la evaluacin de proyectos organizacionales, teniendo
claros estos principios se puede llevar a cabo una valoracin ms profunda del mismo y
compararlo con otros utilizando las herramientas que sean comunes a los proyectos que
van a analizarse y que a su vez pueda medir las ventajas o desventajas de estos.
Alternativa Simple
Esta debe aplicarse cuando se evala y se tiene que decidir si un proyecto individual es o
no conveniente
Las principales herramientas y metodologas que se utilizan para medir la bondad de un
proyecto son:

CAUE: Costo Anual Uniforme Equivalente.


VPN: Valor Presente Neto.
VPNI: Valor Presente Neto Incremento.
TIR: Tasa Interna de Retorno.
TIRI: Tasa Interna de Retorno Incremental.
B/C: Relacin Beneficio Costo.
PR: Perodo de Recuperacin.
CC: Costo Capitalizado.
Todos y cada uno de estos instrumentos de anlisis matemtico financiero debe conducir
a tomar idnticas decisiones econmicas, lo nica diferencia que se presenta es la
metodologa por la cual se llega al valor final, por ello es sumamente importante tener las
bases matemticas muy claras para su aplicacin.
En ocasiones utilizando una metodologa se toma una decisin; pero si se utiliza otra y la
decisin es contradictoria, es porque no se ha hecho una correcta utilizacin de los
ndices.
En la aplicacin de todas las metodologas se deben tener en cuenta los siguientes
factores que dan aplicacin a su estructura funcional:
C: Costo inicial o Inversin inicial.
K: Vida til en aos.
S: Valor de salvamento.
CAO: Costo anual de operacin.
CAM: Costo anual de mantenimiento.
IA: Ingresos anuales.
www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46056.DOC

Resumen
Este tema es importante, ya que aqu hemos estudiado el
mtodo de valor anual, y con ella la Alternativa Simple Esta
debe aplicarse cuando se evala y se tiene que decidir si un
proyecto individual es o no conveniente. Se menciona que
todos y cada uno de estos instrumentos de anlisis
matemtico financiero debe conducir a tomar idnticas
decisiones econmicas, lo nica diferencia que se presenta es
la metodologa por la cual se llega al valor final, por ello es
sumamente importante tener las bases matemticas muy
claras para su aplicacin.

2.2.1 Ventajas y aplicaciones del anlisis


del valor anual.

El VA es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos,


estimados durante el ciclo de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los valores VP
y VF en la TMAR para n aos. Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro:
VA= VP (A/P, i, n) = VF (A/F, i, n)
Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se
aplica a cada ao del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional.
El VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es
necesario emplear el MCM de las vidas.
Supuestos fundamentales del mtodo del VA:
Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas diferentes, se establecen los
siguientes supuestos en el mtodo:
1. Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el MCM de las
alternativas de vida.
2. La alternativa elegida se repetir para los ciclos de vida subsiguientes.
3. Todos los flujos de efectivo tendrn los mismos valores calculados en cada ciclo
de vida.
Para la suposicin 1, el periodo de tiempo puede ser el futuro indefinido. En la tercera
suposicin, se espera que todos los flujos de efectivo cambien exactamente con la tasa
de inflacin. Si sta no fuera una suposicin razonable, deben hacerse estimaciones
nuevas de los flujos de efectivo para cada ciclo de vida.
El mtodo del VA es til en estudios de reemplazo de activos y de tiempo de retencin
para minimizar costos anuales globales, estudios de punto de equilibrio y decisiones de
fabricar o comprar, estudios relacionados con costos de fabricacin o produccin, en lo
que la medida costo/unidad o rendimiento /unidad constituye el foco de atencin.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6

Resumen
En este tema pudimos observar las diversas Ventajas y
aplicaciones del anlisis del valor anual. De igual manera se
estudio que el VA es el valor anual uniforme equivalente de
todos los ingresos y desembolsos, estimados durante el ciclo
de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los valores VP
y VF en la TMAR para n aos. Los tres valores se pueden
calcular uno a partir del otro:
VA= VP (A/P, i, n) = VF (A/F, i, n)

2.2.2 Clculo de la recuperacin de capital


y de valores de Valor Anual.

Una alternativa debera tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo:


Inversin inicial P. costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios para
empezar la alternativa.
Valor de salvamento S. valor terminal estimado de los activos al final de su vida til. Tiene
un valor de cero si no se anticipa ningn valor de salvamento y es negativo si la
disposicin de los activos tendr un costo monetario. S es el valor comercial al final del
periodo de estudio.
Cantidad anual A. costos exclusivos para alternativas de servicio.
El valor anual para una alternativa est conformado por dos elementos: la recuperacin
del capital para la inversin inicial P a una tasa de inters establecida y la cantidad anual
equivalente A.
VA= -RC A
RC y A son negativos porque representan costos. A se determina a partir de los costos
peridicos uniformes y cantidades no peridicas. Los factores P/A y P/F pueden ser
necesarios para obtener una cantidad presente y, despus, el factor A/P convierte esta
cantidad en el valor A.
La recuperacin de capital es el costo anual equivalente de la posesin del activo ms el
rendimiento sobre la inversin inicial. A/P se utiliza para convertir P a un costo anual
equivalente. Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida til del
activo, su valor anual equivalente se elimina mediante el factor A/F.
RC= -P (A/P, i, n) S (A/F, i, n)
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6

Resumen
En el tema actual, estudiamos el Clculo de la recuperacin
de capital y de valores de Valor Anual. Asi mismo, se afirm
que una alternativa debera tener las siguientes estimaciones
de flujos de efectivo:
Inversin inicial P. costo inicial total de todos los activos y
servicios necesarios para empezar la alternativa.
Valor de salvamento S. valor terminal estimado de los activos
al final de su vida til. Tiene un valor de cero si no se anticipa
ningn valor de salvamento y es negativo si la disposicin de
los activos tendr un costo monetario. S es el valor comercial
al final del periodo de estudio.
Cantidad anual A. costos exclusivos para alternativas de
servicio.

2.2.3 Alternativas de evaluacin mediante


el anlisis de Valor Anual.

La alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente o el mayor ingreso


equivalente.
Directrices de eleccin para el mtodo del VA:
Para alternativas mutuamente exclusivas, calcule el VA usando la TMAR:
Una alternativa: VA 0, la TMAR se alcanza o se rebasa.
Dos o ms alternativas: se elige el costo mnimo o el ingreso mximo reflejados en el VA.
Si los proyectos son independientes, se calcula el VA usando la TMAR. Todos los
proyectos que satisfacen la relacin VA 0 son aceptables.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6

Resumen
En este tema, el estudio principal era el de estudiar la
alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente o
el
mayor
ingreso
equivalente.
Directrices de eleccin para el mtodo del VA:
Para alternativas mutuamente exclusivas, calcule el
VA usando la TMAR:
Una alternativa: VA 0, la TMAR se alcanza o se rebasa.

2.2.4 Valor Anual de una inversin


permanente.
Esta seccin es acerca del valor anual equivalente del costo capitalizado que sirve para
evaluacin de proyectos del sector pblico, exigen la comparacin de alternativas de
vidas con tal duracin que podran considerarse infinitas en trminos del anlisis
econmico. En este tipo de anlisis, el valor anual de la inversin inicial constituye el
inters anual perpetuo ganado sobre la inversin inicial, es decir, A =Pi,
Los flujos de efectivo peridicos a intervalos regulares o irregulares se manejan
exactamente como en los clculos convencionales del VA; se convierten a cantidades
anuales uniformes equivalentes A para un ciclo. Se suman los valores de A a la
cantidad RC para determinar el VA total.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6

Resumen

Esta seccin es acerca del valor anual equivalente del costo


capitalizado que sirve para evaluacin de proyectos del sector
pblico, exigen la comparacin de alternativas de vidas con
tal duracin que podran considerarse infinitas en trminos del
anlisis econmico. En este tipo de anlisis, el valor anual de
la inversin inicial constituye el inters anual perpetuo ganado
sobre la inversin inicial, es decir, A =Pi.

2.3 Anlisis de tasas de rendimiento.


La medida de valor econmico citada ms frecuentemente para un proyecto es la tasa de
rendimiento. Otros nombres que se le dan son: tasa interna de rendimiento (TIR), retorno
sobre la inversin e ndice de rentabilidad. La determinacin se consigue mediante
funciones en una hoja de clculo.
En algunos Casos, ms de un valor de TIR puede satisfacer la ecuacin de VP o VA. De
manera alternativa, es posible obtener un solo valor de TIR empleando una tasa de
reinversin establecida de manera independiente a los flujos de efectivo del proyecto.
http://es.scribd.com/doc/21364295/Resumen-del-Capitulo-7

Resumen
En esta seccin se estudi la medida de valor econmico
citada ms frecuentemente para un proyecto es la tasa de
rendimiento. Otros nombres que se le dan son: tasa interna de
rendimiento (TIR), retorno sobre la inversin e ndice de
rentabilidad. La determinacin se consigue mediante
funciones en una hoja de clculo.

2.3.1 Interpretacin del valor de una tasa


de rendimiento.
Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero
obtenido en prstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, de
forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el inters
considerado.
La tasa interna de rendimiento est expresada como un porcentaje por periodo, esta se
expresa como un porcentaje positivo. El valor numrico de i puede oscilar en un rango

entre -100% hasta el infinito. En trminos de una inversin, un rendimiento de i = 100%


significa que se ha perdido la cantidad completa.
La definicin anterior establece que la tasa de rendimiento sea sobre el saldo no
recuperado, el cual vara con cada periodo de tiempo. El financiamiento a plazos se
percibe en diversas formas en las finanzas. Un ejemplo es un programa sin intereses
ofrecido por las tiendas departamentales. En la mayora de los casos, si la compra no se
paga por completo en el momento en que termina la promocin, usualmente 6 meses o un
ao despus, los cargos financieros se calculan desde la fecha original de compra. La
letra pequea del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta de crdito
extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene una tasa de inters mayor que la de
una tarjeta de crdito regular. En todos estos tipos de programas, el tema comn es un
mayor inters pagado por el consumidor a lo largo del tiempo.
http://es.scribd.com/doc/21364295/Resumen-del-Capitulo-7

Resumen
Es importante tener conocimiento de lo que es una tasa de
rendimiento, sus aplicaciones y todas sus funciones, es por
ello que en este tema se estudia la Tasa interna de
rendimiento (TIR) la cual es la tasa pagada sobre el saldo no
pagado del dinero obtenido en prstamo, o la tasa ganada
sobre el saldo no recuperado de una inversin, de forma que
el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con
el inters considerado.
La tasa interna de rendimiento est expresada como un
porcentaje por periodo, esta se expresa como un porcentaje
positivo. El valor numrico de i puede oscilar en un rango
entre -100% hasta el infinito. En trminos de una inversin, un
rendimiento de i = 100% significa que se ha perdido la
cantidad completa.

2.3.2 Clculo de la tasa interna de


rendimiento por el mtodo de Valor
Presente o Valor Anual.
Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare i* (tasa
interna de rendimiento) con la TMAR establecida:
Si i* TMAR, acepte la alternativa como econmicamente viable.

Si i* < TMAR la alternativa no es econmicamente viable.


La base para los clculos de la ingeniera econmica es la equivalencia, en los trminos
VP, VF o VA para una i 0% establecida. En los clculos de la tasa de rendimiento, el
objetivo consiste en encontrar la tasa de inters i*a la cual los flujos de efectivo son
equivalentes.
La tasa interna de rendimiento siempre ser mayor que cero si la cantidad total de los
ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos, cuando se considera el
valor del dinero en el tiempo.
Hay dos formas para determinar i * la solucin manual a travs del mtodo de ensayo y
error (que no vimos, ni veremos) y la solucin por computadora.
i*por computadora: cuando los flujos de efectivo varan de un ao a otro la mejor forma
de encontrar
i*es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas (incluyendo cualesquiera
cantidades 0) y aplicar la funcin TIR en cualquier celda.
http://es.scribd.com/doc/21364295/Resumen-del-Capitulo-7

Resumen
El estudio del Clculo de la tasa interna de rendimiento por el mtodo
de Valor Presente o Valor Anual es importante, ya que este tema es
factor indispensable en la ingeniera econmica y en el mbito
empresarial y administrativo, ya que este estudia todo lo que tiene que
ver con el dinero y su evolucin.
La base para los clculos de la ingeniera econmica es la
equivalencia, en los trminos VP, VF o VA para una i 0%
establecida. En los clculos de la tasa de rendimiento, el
objetivo consiste en encontrar la tasa de inters i*a la cual los
flujos de efectivo son equivalentes.
La tasa interna de rendimiento siempre ser mayor que cero
si la cantidad total de los ingresos es mayor que la cantidad
total de los desembolsos, cuando se considera el valor del
dinero en el tiempo.

2.3.3 Anlisis incremental.


Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar la misma
decisin de inversin, sin embargo, en algunas ocasiones y con proyectos mutuamente
excluyentes, pueden llevar a tomar decisiones contrarias con lo cual es conveniente
utilizar el anlisis incremental.
Para ejemplificar, supngase que una empresa de servicios informticos est
plantendose adquirir una nueva computadora. Considera dos alternativas: adquirir el

modelo H que supone una inversin de $ 30,000 o el modelo S cuyo costo es de $


40,000.
El decidirse por el modelo S supone pagos estimados anuales de $ 15,000 durante 5
aos, frente a unos ingresos de $ 15,000 en el primer ao y 30,000 los otros cuatro. El
modelo H, por su parte, implica desembolsos durante cinco aos de 10,000 e ingresos de
15,000 en el primer ao y 20,000 los cuatro restantes. En ambos casos se supone que la
tasa de descuento es del 7% y la vida til de las mquinas de cinco aos.
Usando el mtodo de valor presente neto, el proyecto S sera el favorito ya que su VPN es
superior al del proyecto H.
Sin embargo, el mtodo de tasa interna de rendimiento seala que el mejor proyecto es el
H porque su TIR es superior a la del proyecto S.
En el caso de decisiones contrarias en los mtodos, es recomendable hacer uso
del anlisis incremental, esto es restar el proyecto de menor inversin inicial al proyecto
de mayor inversin inicial. En el ejemplo, habra que realizar la siguiente operacin: S-H.
A la diferencia entre los proyectos, se le calcula su VPN y si ste, es positivo, conviene el
proyecto de mayor inversin inicial ya que el excedente es capaz de cubrir al proyecto
menor y todava ofrecer una ganancia. Por otra parte, si VPN del excedente es negativo,
debe seleccionarse el proyecto de menor inversin inicial ya que el proyecto mayor no es
capaz de cubrir sus beneficios y generar ganancias.
En el ejemplo, el VPN del excedente es positivo en $ 1,155.25 por lo que debe ser
seleccionado el proyecto con mayor inversin inicial es decir, el proyecto S.
http://comerciointernacionalylogistica.blogspot.com/2008/02/anlisisincremental.html

Resumen
El tema de Analisis incremental es importante, ya que este es uno de
los factores importantes en el mbito empresarial y econmico.
Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan
a tomar la misma decisin de inversin, sin embargo, en algunas
ocasiones y con proyectos mutuamente excluyentes, pueden llevar a
tomar decisiones contrarias con lo cual es conveniente utilizar el
anlisis incremental.

2.3.4 Interpretacin de la tasa de


rendimiento sobre la inversin adicional.

Como ya se plante, el primer paso al calcular la TR sobre la inversin


adicional es la preparacin de una tabla que incluye valores
incrementales del flujo de efectivo. El valor en esta columna refleja la
inversin adicional requerida que debe ser presupuestada si se
selecciona la alternativa con el costo inicial ms alto, lo cual es
importante en un anlisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos
adicionales gastados por la alternativa de inversin ms grande. Si los
flujos de efectivo incrementales de la inversin ms grande no la
justifican se debe seleccionar la alternativa ms barata. Pero, Qu
decisin tomar sobre la cantidad de inversin comn a ambas
alternativas? Se justifica sta de manera automtica?, bsicamente s,
puesto que debe seleccionarse una de las alternativas mutuamente
excluyentes. De no ser as, debe considerarse la alternativa de no hacer
nada como una de las alternativas seleccionables, y luego la evaluacin
tiene lugar entre 3alternativas
http://es.scribd.com/doc/59969890/Interpretacion-de-la-tasa-de-retorno-sobre-lainversion-adicional

Resumen
La Interpretacin de la tasa de rendimiento sobre la inversin adicional
es importante ser estudiada, y mas por nosotros como administradores
ya que la tasa de rendimiento se ve reflejada dia con dia en el mbito
empresarial. el primer paso al calcular la TR sobre la inversin
adicional es la preparacin de una tabla que incluye valores
incrementales del flujo de efectivo. El valor en esta columna refleja la
inversin adicional requerida que debe ser presupuestada si se
selecciona la alternativa con el costo inicial ms alto, lo cual es
importante en un anlisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos
adicionales gastados por la alternativa de inversin ms grande.