10 de junio de 2014

Reporte Semanal Macroeconmico

Economa Internacional

Contenido
Economa Internacional

Europa:

BCE anuncia paquete de estmulos que

sorprende al mercado.

EE.UU.:

Creacin de empleo contina siendo fuerte.

Latam:

Banxico recort su tasa de referencia en 50

pbs.

Economa Local

Europa

p. 2

EE.UU.

p. 3

L t
Latam

p. 3

Economa Local
Bolivia

p. 4

Chile

p. 5

Colombia

p. 6

Per

p. 7

Bolivia:

Inflacin repunta a 0.42% m/m en mayo.

Chile:

Economa chilena creci 2.3% en abril.

Colombia:

Inflacin anual a 7 pbs de la meta del Banco

Central.

Divisin Planeamiento y Finanzas

Balanza comercial registr dficit de USD 861

MM en abril.

Economista Bolivia
Luis Felipe Tipisman
ltipisman@bcp.com.bo

Estudios Econmicos - BCP

Per:

Economista Chile
Paulina Yazigi
g
pyazigi@credicorpcapital.com
Economista Colombia
Daniel Velandia
dvelandia@credicorpcapital.com
Economista Per
Juan Carlos Odar Z.
j d @b
jodar@bcp.com.pe
Este material no constituye una oferta o una solicitud para la compra o venta de cualquier instrumento financiero. Todo el material presentado en este reporte es propiedad del BCP
a menos que se indique lo contrario. Ninguna parte del material ni su contenido ni ninguna copia del mismo puede ser alterada en forma alguna, transmitida a, copiada o distribuida
a terceros sin el permiso expreso del BCP. Informacin adicional est disponible a su solicitud. La informacin contenida en el presente reporte se considera proveniente de fuentes
confiables, pero el BCP no garantiza su completitud ni su exactitud. Las opiniones y estimados representan nuestro juicio dada la informacin disponible y estn sujetos a
modificacin sin previo aviso. La evolucin pasada no es indicador de resultados futuros. Las inversiones y estrategias aqu discutidas pueden no ser tiles para todos los
inversionistas. Las inversiones pueden tener precios o valores fluctuantes. Variaciones en el tipo de cambio pueden tener un efecto adverso en el valor de las inversiones.

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

Andres Herrera

Europa: BCE anuncia paquete de estmulos que sorprende al mercado

andresherreraa@bcp.com.pe

El Banco Central Europeo (BCE) cumpli con las expectativas y anunci nuevas medidas
para intervenir en la economa en su reunin de poltica monetaria de jun-14. Entre todas
las medidas anunciadas destacan el recorte en la tasa de depsitos a terreno negativo por
primera vez en su historia (-0.10%), el anuncio de un programa de prstamos
condicionados de largo plazo (Targeted Long Term Refinancing Operations - TLTRO) y la
intensificacin de los preparativos para aplicar un programa de compra de activos (QE).
Medidas anticipadas forman
parte de un paquete ms
grande de medidas de
estmulo.

En lnea con lo que esperbamos y lo que anticipaba el mercado, el BCE actu recortando
las tasas de inters y anunciando una medida para reactivar el flujo de crdito. No
obstante ambas medidas forman parte de un paquete ms grande,
obstante,
grande que parece justificar la
postergacin de un QE:
Recorte en el corredor de la tasa de referencia, incluyendo una tasa de depsitos
negativa: tasa de referencia en 0.15%; de prstamos en 0.40%; y de depsitos en -0.10%.
LTRO condicionado (TLTRO): prstamos con vencimiento en 2018 que ascendern
hasta EUR 400 mil MM (en una primera ronda) y que los bancos podrn acceder hasta por
un monto equivalente de 7% de su cartera de prstamos.
p
de la esterilizacin de las compras
p
del p
programa
g
Securitites Market
La suspensin
Program (SMP).
La extensin del mecanismo fixed rate, full allotment para sus operaciones de mercado
abierto al menos hasta 2016.
Intervencin verbal: BCE se encuentra en preparaciones para un QE y mantuvo el
Forward Guidance (FG).
Las medidas responden bsicamente a las preocupaciones del BCE sobre la inflacin y al
incremento en las tasas reales. En esta lnea el equipo macroeconmico del Eurosistema
redujo su expectativa de inflacin de 1.0% a 0.7% y de crecimiento del PIB de 1.2% a
1.0% para este ao.

Medidas
tendran
mayor
impacto en evitar la gestacin
de una espiral deflacionaria.

Consideramos que el conjunto de medidas anunciadas tendr un impacto limitado sobre la

reactivacin de la economa en el corto plazo. En contraste, tendra un mayor efecto para
evitar la gestacin de una espiral deflacionaria, cuyo riesgo vena incrementndose
considerablemente. Asimismo, consideramos que la decisin de no aplicar QE responde al
reducido tamao del mercado de ABS (activos que comprara bajo un QE) y a las
dificultades tcnicas de la implementacin.
implementacin No obstante,
obstante esta herramienta estara siendo
guardada por si las medidas actuales no prueban ser suficientes para controlar el riesgo
deflacionario.

Europa: tasas del BCE

(%)

Europa: proyecciones del equipo macroeconmico BCE

(V
(Var.
% anual)
l)

3.0

Tasa de ref erencia

Tasa marginal de prstamos
Tasa de depsitos
EONIA

2.5
2.0
1.5
1.0

PIB

0.5
0.0

Inflacin

Fuente: BCE, Bloomberg

2014

2015

Jun-14

1.0

1.7

Mar-14

1.2

1.5

Jun-14

0.7

1.1

Mar-14

1.0

1.3

Jun-14

Dic-13

Mar-14

Jun-13

Sep-13

Dic-12

Mar-13

Jun-12

Sep-12

Dic-11

Mar-12

Jun-11

Sep-11

Dic-10

Mar-11

Jun-10

Sep-10

Mar-10

-0.5

Fecha de
proyeccin

Fuente: BCE

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

EE.UU.: creacin de empleo contina siendo fuerte

Alfonso de la Torre
adelatorren@bcp.com.pe

Esta es la primera vez desde

que se inici la recuperacin
en que la economa genera
ms de 200 mil empleos por
cuatro meses consecutivos.
consecutivos

La economa de EE.UU. cre 217 mil empleos en may-14, ubicndose en lnea con las
expectativas del consenso (215 mil) y las nuestras (210 mil). Asimismo, la cifra reportada
para abr-14 fue revisada ligeramente a la baja, de 288 mil a 282 mil, mientras que la de
mar-14 fue confirmada en 203 mil. Esta es la primera vez desde que se inici la
recuperacin en que la economa genera ms de 200 mil empleos por cuatro meses
consecutivos. El promedio mvil a doce meses continu repuntando, ubicndose en 198
mil empleos a may-14. Por otra parte, tanto la tasa de desempleo como la participacin
laboral se mantuvieron sin cambios en 6.3% y 62.8%, respectivamente. No obstante, de
mantenerse este ritmo de creacin de empleo, es de esperarse que la tasa de
desocupacin contine su trayectoria a la baja.
baja
Tras el anterior reporte de empleo, sealamos que la creacin de puestos de trabajo no se
mantendra en los altos niveles mostrados en dicho mes, convergiendo eventualmente al
rango entre 185 mil y 205 mil de los ltimos meses de 2013. La desaceleracin observada
en may-14, aunque todava sita el dato por encima de nuestro rango, parece apuntar a
dicha convergencia. Por lo tanto, continuamos esperando que la creacin de empleo se
normalice hacia 3T14, conforme el efecto rebote tras el invierno en 1T14 se diluya.
y
del tapering
p
g ni nuestras expectativas
p
sobre el
Asimismo,, el dato no alterara la trayectoria
eventual alza en la tasa de poltica monetaria entre jun-15 y sep-15.
Latinoamrica: Banxico recort su tasa de referencia en 50 pbs

Sixto Otoya
sotoyac@bcp.com.pe

En la reunin de poltica monetaria del Banco Central de Mxico (Banxico) del 06-jun, la
Junta de Gobierno del Banxico decidi disminuir en 50 pbs. su tasa de referencia,
llevndola a 3.00%. Esta decisin sorprendi a lo esperado por el mercado y por nosotros.
A pesar de que an contemplan un panorama de dbil crecimiento de las economas
desarrolladas y de China, que complicara el desempeo de las economas emergentes, la
razn principal de esta decisin responde al deterioro de la dinmica de la demanda
interna. As, el factor que ms preocup al Banxico fue la cada en trminos
desestacionalizados del Indicador Global de Actividad Econmica (IGAE) en mar-14 (0.81% m/m), lo cual en gran medida confirmaba la debilidad de la demanda interna, en
particular del consumo y la inversin privada. A pesar de que se espera un mayor avance
en los prximos trimestres, la actividad local se mantiene bastante moderada.
La confianza empresarial
contina siendo el principal
problema del pas.

En este escenario,
escenario consideramos que esta medida es positiva y fomentar el crecimiento
en el corto plazo, aunque la confianza empresarial contina siendo el principal problema
del pas. Esto ltimo no permite generar mayores empleos, uno de los principales factores
por los cuales el consumo contina bajo. Por esta razn, esperamos que el Banxico
mantenga su tasa de referencia en 3.00% hasta finales del 1S15, debido a los
comentarios del Banxico sobre la dinmica que esta tasa tendr en los prximos meses.

EE.UU.: cambio en planillas no agrcolas

(Mil )
(Miles)

Latinoamrica: inflacin y tasa de referencia de Mxico

(%)

600

9.0

400

8.0
Inf lacin total

200

7.0

Inf lacin subyacente

6.0

Tasa de ref erencia

0
-200

5.0

-400
Planillas mensuales

4.0

Promedio 12 meses

3.0

Fuente: Bureau of Economic Analysis

Jun-14

Dic-13

Jun-13

Dic-12

Jun-12

Dic-11

Jun-11

Dic-10

Jun-10

Dic-09

Jun-09

2.0
Dic-08

May-14

May-13

May-12

May-11

May-10

May-09

May-08

May-07

-1,000

Jun-08

-600
-800

Fuente: INEGI, Banxico

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

Luis Tipisman

Bolivia: inflacin repunta a 0.42% m/m en mayo

ltipisman@bcp.com.bo

La inflacin
L
i fl i a 12 meses es
6.38%, por encima de la
proyeccin de 5.5% del
Gobierno.

De acuerdo al Instituto Nacional de Estadstica, el ndice de Precios al Consumidor (IPC)

tuvo una variacin positiva de 0.42% m/m en mayo. La variacin observada indica un
repunte en el IPC luego de que el ndice cediera en los meses de marzo y abril (mar-14:
0.21%; abr-14: 0.16%) y tambin se sita por encima de la variacin de mismo periodo de
2013 (may-13: 0.28%). Por lo tanto, la inflacin acumulada en el ao es de 1.82% y en su
lectura a 12 meses registra 6.38%, por encima de la proyeccin de 5.5% del Gobierno.
La variacin positiva se explica por el incremento de precios en las divisiones de:
(i) Alimentos y Bebidas no Alcohlicas, que tuvo una variacin de 0.75% y una incidencia
de 0.24%,
0 24% la variacin responde a importantes incrementos en la papa y cebolla de 12.5%
12 5%
y 15.8% respectivamente; (ii) Muebles, Bienes y Servicios Domsticos, con una variacin
de 0.81% y una incidencia de 0.06%, la variacin se explica por el aumento de servicio de
la trabajadora del hogar en 2.74%; (iii) Vivienda y Servicios Bsicos, con variacin de
0.46% e incidencia de 0.05%, el incremento responde a alquiler de vivienda con variacin
de 0.39%.
El incremento de precios en el rubro Alimentos responde principalmente a condiciones
g
adversas,, clima fro y heladas,, q
que se observaron en la regin
g
altiplnica
p
climatolgicas
del pas ocasionando problemas de oferta de algunos bienes de consumo. Adems, an
se tienen secuelas de las lluvias registradas durante el primer bimestre, dejando las vas
intransitables, lo que genera problemas de oferta de la carne vacuna.
Remesas ascienden a USD 379.1 MM al primer cuatrimestre de 2014
Las remesas familiares recibidas del exterior en el mes de abril ascienden a USD 91.3
MM, menor en 2.0% respecto al mes anterior. Durante los primeros cuatro meses de 2014,
el pas recibi USD 379.1 MM, monto inferior en 0.2% respecto a mismo periodo de 2013.
Por origen, las remesas provinieron de: Espaa (49%), EE.UU. (17.3%), Chile (7.4%),
Argentina (7.0%), Brasil (5.3%) y otros pases (14%). Por destino, las remesas llegaron a:
Santa Cruz (40.5%), Cochabamba (29.2%), La Paz (15.9%) y al resto del pas (14.4%).

Bolivia: Inflacin
(%)

Bolivia: IPC por rubro

(%)

0.4
Fuente: INE

12.00

0.42

ndiceGeneral
MueblesBienesyServiciosDomsticos
AlimentosyBebidasnoAlcohlicas
Salud
ViviendayServiciosBsicos
RestaurantesyHoteles
BienesyServiciosDiversos
PrendasdeVestiryCalzados
Educacin
BebidasAlcohlicasyTabaco
RecreacinyCultura
Transporte
Comunicaciones 0.23

0.81
0.75
0.56
0.46

0.2

0.4

10.00
8.00
6.38

0.27
0.22
0.22
0 08
0.08
0.03
0.02
0.01
0.2

11.27

6.00
4.47

4.72

4.00
2.00

1.39

0.00
may10

0.6

0.8

may11

may12

Inflacinacumuladaenelao

may13

may14

inflacina12meses

Fuente: INE

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

Andrs Osorio

Chile: economa chilena creci 2.3% en abril

aosorio@credicorpcapital.com

El Banco Central public el IMACEC de abr-14, el cual registr un crecimiento de 2.3%

a/a, inferior a las expectativas del mercado (2.4%) y las nuestras (2.5%). El crecimiento
desestacionalizado fue 3.0% a/a (0.0% m/m), con un da hbil menos que el mismo mes
del ao anterior.
El crecimiento de abril fue
llevado al alza por el
crecimiento de la minera y
servicios empresariales y
personales
personales.

El crecimiento de abr-14 fue llevado al alza ante la expansin de minera (5.6%), en

respuesta a la mayor produccin de cobre. Por otro lado, el alza en los servicios
empresariales y personales incidi positivamente en el crecimiento del mes, repitiendo el
impacto positivo sobre la actividad que tuvo durante mar-14.
En contraste, la produccin manufacturera afect negativamente el crecimiento econmico
de abr-14, con una contraccin de 4.2% a/a. Esta cada en la produccin de manufacturas
se debe a una disminucin en la elaboracin de productos elaborados de metal y a la
menor produccin de alimentos. Con este resultado, el sector manufacturero ha
presentado crecimientos negativos en nueve de los ltimos doce meses.
Por otro lado, el sector de retail creci 1.6% a/a, el menor crecimiento desde sep-09. Esta
provocada p
por una cada de las ventas de
disminucin en la tasa de crecimiento fue p
bienes durables (-4.7%), que fue contrarrestado por el alza en los bienes no durables
(4.4%).
Inflacin de mayo en lnea con lo esperado
Segn los datos publicados por el INE, la inflacin de may-14 fue 0.3% m/m, en lnea con
las expectativas del mercado y las nuestras (0.3%). Con este resultado, la inflacin de los
ltimos doce meses alcanz un valor de 4.7% a/a.

E t mes hubo
Este
h b un aumento
t en
once de las doce divisiones del
IPC.

Durante este mes hubo un aumento en once de las doce divisiones del IPC. Las mayores
incidencias positivas se registraron en Alimentos y Bebidas no Alcohlicas (0.5%), en lnea
con el aumento del precio de los alimentos de los ltimos meses, y en Vivienda y Servicios
Bsicos (0.5%).
La nica divisin que tuvo una cada en sus precios fue Vestuario y Calzado (-0.5%). Por
otro lado, en Transportes (0.1%) se observ que el alza de la gasolina (2.6%) fue
contrarrestada por la cada en los precios de servicio de transporte en bus interurbano (11 9%) debido a que durante el mes anterior hubo dos fines de semanas largos.
11.9%),
largos
El ndice de bienes no transables registr un aumento de 0.1% durante el mes,
acumulando 5.1% a/a. En tanto, el sector transable tuvo un alza en sus precios de 0.5%
m/m, acumulando 4.5% a/a, producto del alza en gasolina y alimentos.

IMACEC

8.0

Chile: inflacin
(V
(Var.
% a/a)
/ )
Desestacionalizado

7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0

Ene-12
Feb-12
Mar-12
Abr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Ago-12
Sep-12
Oct-12
Nov-12
Dic-12
Ene-13
Feb-13
Mar-13
Abr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Ago-13
Sep-13
Oct-13
Nov-13
Dic-13
Ene-14
Feb-14
Mar-14
Abr-14

1.0

Fuente: iNE

5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
10
1.0
0.5
0.0

IPC

IPCX

IPCX1

Ene-12
Feb-12
Mar-12
Abr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Ago-12
Sep-12
Oct-12
Nov-12
Dic-12
Ene-13
Feb-13
Mar-13
Abr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Ago-13
Sep-13
Oct-13
Nov-13
Dic-13
Ene-14
Feb-14
Mar-14
Abr-14
May-14

Chile: actividad econmica

(V
(Var.
% a/a)
/ )

Fuente: INE

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

Sergio Ferro

Colombia: inflacin anual a 7 pbs de la meta del Banco Central

sferro@credicorpcapital.com

La inflacin en may-14 fue de +0.48% m/m, por encima de lo esperado por el consenso de
mercado y por nosotros (0.31% m/m). La lectura de ese mes se constituy como la cuarta
sorpresa consecutiva al alza, lo que podra preceder un deterioro adicional en las
expectativas de inflacin para final de ao. As, la inflacin total se ubic en 2.93% a/a en
may-14, el mayor nivel observado desde oct-12.
La inflacin total se ubic a 7 pbs de la meta puntual del BanRep. Esto, a pesar de ser
ocasionado por el incremento acelerado en los precios de los alimentos, la cual materializa
uno de los principales temores al interior de la junta directiva, i.e., un avance demasiado
acelerado de la inflacin que impulse un deterioro importante en las expectativas de
inflacin, incrementando el riesgo de que sea necesario realizar ajustes bruscos en la tasa
de inters si no se toman las medidas adecuadas.
Al mismo tiempo, aunque las medidas bsicas de inflacin pueden venir con una menor
tasa de crecimiento (o incluso un leve retroceso), lo cierto es que los fundamentales
apuntan a una tendencia al alza de estos indicadores.
Creemos que el BanRep
realizar
un
incremento
adicional en su tasa de inters
en la reunin de jun-14.

p
de un fuerte avance del PIB en el 1T14 ((soportado
p
Lo anterior,, sumado a la expectativa
por el efecto de un mayor nmero de das hbiles), y al continuo retroceso en las tasas de
inters real, sustenta nuestra expectativa de un incremento en la tasa de inters en la
reunin del 20-jun. Para el resto del ao, consideramos que los riesgos sobre las
estimaciones de inflacin estn sesgados al alza, considerando no slo una fuerte
dinmica de la economa, sino precios del petrleo que se mantienen en niveles altos y
una alta probabilidad de inicio del Fenmeno de El Nio en el 2S14.
As, cabe notar que nuestra estimacin actual de 3.14% para dic-14 no incorpora el efecto
del Fenmeno del Nio, generando riesgos al alza sobre esta cifra. Finalmente,
mantenemos nuestra proyeccin de una tasa de inters de referencia de 4.50% en dic-14.

Colombia: tasa repo e inflacin bsica

(%)
Tasa Repo (eje izq.)
12.0

Promedio de 4 medidas de inf lacin bsica

10.0

10.0

16.0

9.0

14.0

8.0

12.0

7.0
6.0

8.0

5.0

6.0

40
4.0
4.0

Nov-00
Ago-01
May-02
Feb-03
Nov-03
Ago-04
May-05
Feb-06
Nov-06
Ago-07
May-08
Feb-09
Nov-09
Ago-10
May-11
Feb-12
Nov-12
Ago-13
May-14

2.0

Fuente: BanRep, DANE

Total
Alimentos
Sin alimentos

10.0
8.0
6.0
4.0
2.0

3.0

0.0

2.0

-2.0

Sep-01
May-02
Ene-03
Sep-03
May-04
Ene-05
Sep-05
May-06
Ene-07
Sep-07
May-08
Ene-09
Sep-09
May-10
Ene-11
Sep-11
May-12
Ene-13
Sep-13
May-14

14.0

Colombia: inflacin
(V
(Var.
% a/a)
/ )

Fuente: DANE

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

Karla Farro

Per: balanza comercial registr dficit de USD 861 MM en abril

kfarro@bcp.com.pe

En abr-14, la balanza comercial registr un dficit de USD 861 MM. El resultado fue en
respuesta a un aumento en las importaciones de 1.6% a/a, lo que fue contrarrestado por
una cada en las exportaciones de 15.0% a/a. Con ello, en los primeros cuatro meses del
ao, la economa peruana registr un dficit comercial de USD 1,535 MM debido a la
cada nominal de 10.9% de las exportaciones, lo que fue contrarrestado por la cada de
1.6% de las importaciones. En este periodo se observ una disminucin en las
exportaciones de metales y mayores compras al exterior de bienes de capital para la
industria.

La balanza comercial ha
acumulado un dficit de USD
1,535 MM en lo que va del ao.

El desempeo de las exportaciones respondi a la cada de 8.1%

8 1% en los precios,
precios
principalmente de los productos tradicionales, debido a las menores cotizaciones de oro y
cobre. Asimismo, el volumen exportado se redujo en 7.4%, principalmente por los
menores embarques de oro, harina de pescado, gas natural, textiles y qumicos;
atenuados por los mayores volmenes de cobre, zinc y productos no tradicionales
agropecuarios, pesqueros y de minera no metlica.
En cuanto a las importaciones, el precio promedio mostr un aumento de 0.3%, debido a
y
precios del p
p
petrleo y de alimentos. Por su p
parte,, el volumen de importacin
p
los mayores
se increment en 1.3% por las mayores adquisiciones de bienes de consumo y de capital.
se observ un ligero aumento en los precios (0.3%), a lo que se le sum el incremento en
los volmenes importados.
Esperamos
un
dficit
comercial de USD 806 MM.

As, para el 2014 esperamos un dficit comercial de USD 806 MM. La proyeccin
considera las menores leyes de mineral en algunas minas importantes en operacin de
oro y cobre, as como un ritmo de produccin en Toromocho menor a lo proyectado a
inicios de ao . Adems, los bajos precios proyectados de oro y cobre explicaran parte del
dficit esperado.

Joao Ribeiro

BCRP reduce tasa de encaje en soles

El Banco Central de Reserva (BCRP), redujo la tasa de encaje en moneda nacional de
12.0% a 11.5%. Esta medida entrar en vigencia a partir de jul-14.

jribeiros@bcp.com.pe

El BCRP ha venido implementando medidas de flexibilizacin del rgimen de encaje en

moneda nacional desde may-13, lo que ha permitido liberar liquidez por alrededor de PEN
8 500 MM.
8,500
MM Esta nueva medida inyectara alrededor de PEN 500 MM a la economa,
economa lo
que permitira satisfacer la demanda de crditos en moneda nacional. As, esperamos un
crecimiento del crdito al sector privado de 13.7% en el 2014.

Per: balanza comercial

(USD mil
il MM,
MM acum. 12m)
12 )
11

Per: tasas de encaje en moneda nacional

(%)

Balanza comercial (eje izq.)

Exportaciones
Importaciones

60

35.0

50

30.0
25.0

40

30

15.0

20

10.0

10

-1

20.0

5.0

Fuente: BCRP

Fuente: BCRP

Marginal

Jul-14

Ene-14

Jul-13

Ene-13

Jul-12

Ene-12

Jul-11

Ene-11

Jul-10

Ene-10

Jul-09

Ene-09

Jul-08

Ene-08

Jul-07

Abr-14

Abr-13

Abr-12

Abr-11

Abr-10

Abr-09

Abr-08

0.0

Medio

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

Economa Local : proyeccin de principales variables econmicas

Chile
PIB (USD MM)
PIB real (var. %)
Demanda Interna (var. %)
Consumo total (var. %)
Inversin Bruta / PIB
Inflacin
Tipo de cambio, fin de perodo
Tipo de cambio, promedio
Resultado Fiscal (% PIB)
Balanza comercial (USD MM)
Exportaciones
Importaciones
Balanza en cuenta corriente (USD MM)
(Como % del PIB)
Reservas Internacionales Netas (USD MM)

2010
218,319
218
319
5.8
13.6
9.7
23.3
3.0
468.0
510.0
-0.5
15,737
71,109
55,372
3,581
1.6
27,864

2011
250,978
250
978
2.8
9.3
7.8
25.2
4.4
520.0
484.0
1.3
11,040
81,438
70,398
-3,068
-1.2
41,979

2012
266,484
266
484
5.4
6.9
5.6
26.8
1.5
479.0
487.0
0.5
2,507
77,965
75,458
-9,081
-3.4
41,640

2013
277,238
277
238
4.1
3.4
5.4
25.8
3.0
525.0
495.0
-0.6
2,116
76,684
74,568
-9,485
-3.4
41,094

2014/P
268,191
268
191
3.6
3.6
4.4
23.4
3.2
538.0
547.0
-0.9
1,403
78,134
76,730
-9,387
-3.5
42,080

2010
287,121
4.0
5.6
5.1
24.5
3.2
1,925
1,898
-3.3
1,559
39,713
38,154
-8,919
-3 1
-3.1
28,464

2011
336,341
6.6
8.2
5.4
27.2
3.7
1,938
1,848
-2.0
5,359
56,915
51,556
-9,839
-2 9
-2.9
32,303

2012
369,515
4.2
5.4
4.8
28.0
2.4
1,767
1,797
0.3
4,033
60,125
56,092
-12,173
-3 2
-3.2
37,474

2013/E
395,797
4.3
4.2
4.3
27.9
1.9
1,932
1,869
-1.0
2,694
58,675
55,980
-13,392
-3 4
-3.4
43,625

2014/P
426,424
4.6
5.1
4.2
28.7
3.1
1,950
1,950
-1.0
3,551
65,129
61,578
-14,072
-3 3
-3.3
47,774

Fuente: INE,
INE BCCh,
BCCh Dipres,
Dipres Estimaciones BCP/Credicorp Capital

Colombia
PIB (USD MM)
PIB real (var. %)
Demanda Interna (var. %)
Consumo total (var. %)
Inversin Bruta / PIB
Inflacin
Tipo de cambio, fin de perodo
Tipo de cambio, promedio
Resultado Fiscal (% PIB)
Balanza comercial (USD MM)
Exportaciones
Importaciones
Balanza en cuenta corriente (USD MM)
(Como % del PIB)
Reservas Internacionales Netas (USD MM)

Fuente: DANE, BanRep, Bloomberg, Estimaciones BCP/Credicorp Capital

Per
PIB (USD MM)
PIB real (var.%)
Demanda Interna (var.%)
Consumo total (var.%)
Inversin Bruta Fija/PIB
Inflacin
Tipo de cambio, fin de periodo
Tipo de cambio, promedio
Resultado fiscal (% PIB)
Balanza Comercial (USD MM)
Exportaciones
Importaciones
Balanza Cuenta Corriente (USD MM)
(Como % PIB)
Reservas Internacionales Netas (USD MM)

2010
146,819
8.5
14.9
8.7
25.1
2.1
2.81
2.83
-0.2
6,988
35,803
28 815
28,815
-3,545
-2.4
44,105

2011
171,527
6.5
7.7
6.0
24.0
4.7
2.70
2.75
2.0
9,224
46,376
37 152
37,152
-3,177
-1.9
48,816

2012
192,614
6.0
8.0
6.1
25.8
2.6
2.55
2.63
2.3
5,232
46,367
41 135
41,135
-6,281
-3.3
63,991

2013
203,868
5.8
7.0
5.4
26.6
2.9
2.80
2.70
0.9
-40
42,177
42 217
42,217
-9,126
-4.5
65,663

2014/P
210,130
5.0
5.0
4.9
26.4
3.2
2.83-2.85
2.83
-0.2
-806
41,198
42 005
42,005
-9,103
-4.3
66,279

Fuente: INEI, BCR, Estimaciones BCP/Credicorp Capital

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

Calendario de eventos
Economa Internacional
09/06/14

10/06/14

11/06/14

12/06/14

13/06/14

JAP: PIB anualizado (F)

*1T14= 6.70% t/t
*4T13= 0.30% t/t

UK: produccin industrial

*Abr= 0.40% m/m
*Mar= -0.10% m/m

UK: desempleo
*Mar= 6.80%
*Consenso= 6.70% a/a

US: ventas minoristas

*Abr= 0.10% m/m
*Consenso= 0.60% m/m

MEX: produccin industrial

*Mar= 3.40% a/a
*Consenso= -0.20% a/a

EU: produccin industrial

*Mar= -0.30% m/m
*Consenso= 0.50% m/m

US: confianza del

consumidor de la U.
Michigan (P)
*May= 81.90
*Consenso= 83.00

CHI: inflacin
*May= 2.50% a/a
*Abr= 1.80% a/a
MEX: inflacin
*May= 3.51% a/a
*
*Abr=
3.50%
% a/a
/

JAP: produccin industrial

(F)
*
*Mar=
0.70%
% m/m
/
BRA: ventas minoristas
*Mar= -1.10% a/a
*Consenso= 6.20% a/a

CHI: ventas minoristas

*Abr= 11.90% a/a
*Consenso= 12.30% a/a
CHI: produccin
CHI
d
i iindustrial
d
i l
*Abr= 8.70% a/a
*Consenso= 8.90% a/a

16/06/14

17/06/14

18/06/14

19/06/14

20/06/14

US: produccin industrial

*Abr= -0.60% m/m
*Consenso= 0.50% m/m

US: inflacin
*Abr= 0.30% m/m
*Consenso= 0.20% m/m

US: tasa de referencia

*Act= 0.25%
*Consenso= 0.25%

UK: ventas minoristas

*Abr= 1.80% m/m

EU: confianza del

consumidor (P)
*May= -7.10

EU: inflacin (F)

*Abr= 0.20% m/m

UK: inflacin
*Abr= 0.40% m/m

23/06/14

24/06/14

25/06/14

26/06/14

27/06/14

EU: PMI de manufactura

(P)
*May= 52.20

MEX: PIB
*Mar= 3.03% a/a

US: PIB anualizado

(tercera estim.)
*4T13= 0.30% t/t

JAP: inflacin
*Abr= 3.40% a/a

UK: PIB (F)

*4T13= 0.70% t/t

MEX: ventas minoristas

*Mar= 1.70% a/a

JAP: ventas minoristas

*Abr= -4.40% a/a

EU: PMI de servicios (P)

*May= 53.20

BRA: desempleo
p
*Abr= 4.90%

CHI: PMI de manufactura

de HSBC (P)
*May= 49.40
MEX: desempleo
*Abr= 4.89%

Economa Local
09/06/14

10/06/14

11/06/14

12/06/14

13/06/14

CHIL: tasa de referencia

*Act= 4.00%
*Consenso= 4.00%
PER: tasa de referencia
*Act= 4.00%
*Consenso= 4.00%
16/06/14

17/06/14

18/06/14

COL: ventas minoristas

*Mar= 8.30%
8 30% a/a

19/06/14

20/06/14

COL: PIB
*4T13= 4.90%
4 90% a/a

COL: tasa de referencia

*Act= 3.75%
3 75%
*Consenso= 4.00%

26/06/14

27/06/14

COL: produccin
industrial
*Mar= 9.80% a/a
PER: PIB
*Mar= 4.90% a/a
PER: desempleo
*Abr= 6.30%
23/06/14

24/06/14

25/06/14

COL: desempleo
*Abr= 9.00%

10 de junio de 2014
Banco de Crdito BCP | Estudios Econmicos

BANCO DE CRDITO - BCP

DIVISIN DE TESORERA

Andr Figuerola

affiguerola@bcp.com.pe

(511) 313 2500

Gerencia de Cambios

Ricardo Villamonte

rvillamonte@bcp.com.pe

(511) 313 2444

Gerencia de Gestin del Balance Pablo Hurtado

pablohurtadoa@bcp.com.pe

(511) 313 2491

Gerencia Derivados

Alberto Liu Ly

aliu@bcp.com.pe

(511) 313 2823

Gerencia de Inversiones

Gonzalo Espinosa
Emilio Savaran
Franco Rossi

gonzaloespinosa@bcp.com.pe
esavarain@bcp.com.pe
francorossif@bcp.com.pe

(511) 313 2561

(511) 313 2562
(511) 313 2562

rdelaguerra@bcp.com.pe
jmendizabal@bcp.com.pe
jmendoza@bcp.com.pe

(511) 313 2416

(511) 313 2000, Ext. 32410
(511) 313 2000, Ext. 32430

jodar@bcp.com.pe
alvarozevallosb@bcp.com.pe
jribeiros@bcp.com.pe
kfarro@bcp.com.pe
sotoyac@bcp.com.pe
andresherreraa@bcp.com.pe
adelatorren@bcp.com.pe

(511) 205 9190,

(511) 205 9190,
(511) 205 9190,
(511) 205 9190,
(511) 205 9190,
(511) 205 9190,
(511) 205 9190,

Luis Felipe Tipisman

LTipisman@bcp.com.bo

(5912) 217 5000, Ext. 5411

Research Macro - Chile

Paulina Yazigi
Andrs Osorio

pyazigi@credicorpcapital.com
aosorio@credicorpcapital.com

Research Macro - Colombia

Daniel Velandia
Sergio Ferro

dvelandia@credicorpcapital.com
sferro@credicorpcapital.com

Gerencia de Mesa de Distribucin Rodrigo de la Guerra

Mesa Gran Empresa (Jefatura)
Juan Mendizbal
Mesa Mediana Empresa (Jefatura)
Jos Luis Mendoza
REA DE ESTUDIOS ECONMICOS
Estudios Econmicos
Estudios Econmicos
Estudios Econmicos
Estudios Econmicos
Estudios Econmicos
Estudios Econmicos
Estudios Econmicos

Juan Carlos Odar

Alvaro Zevallos
Joao Ribeiro
Karla Farro
Sixto Otoya
Andrs Herrera
Alfonso de la Torre

Ext.
Ext.
Ext.
Ext.
Ext.
Ext.
Ext.

33057
33054
37361
36182
33915
33058
33053

BANCO DE CRDITO DE BOLIVIA

Research Macro - Bolivia

CREDICORP CAPITAL
(562) 2450 1637
(562) 2446 1770
(571) 339 4400, Ext. 1505
(571) 339 4400, Ext. 1609

10